Desde el regreso de Trump a la presidencia norteamericana, la imposición o amenaza de aranceles ha sido una constante en la forma de hacer política por parte de Estados Unidos, alcanzando su punto álgido el pasado 2 de abril, fecha que bautizó como el “Día de la liberación”, cuando anunció los nuevos aranceles a la mayoría de los países, siendo estos como mínimo del 10% y de hasta un 125% a China de forma inicial. En todo caso, tras estos anuncios después se ha pasado a un periodo de suspensión en la aplicación y a una etapa de negociación en la que los distintos países han llegado a acuerdos intermedios, como el caso del Reino Unido, en el que se fijó un arancel del 10% o el de la Unión Europea, que finalmente ha aceptado un 15% bajo el pretexto de evitar una posible guerra comercial con su “socio”.

Y al igual que ocurre con la política exterior, en clave interna también tiene frentes abiertos el presidente norteamericano. En este caso frente a Jerome Powell, presidente de la Fed, con el que mantiene severos cruces de acusaciones tras los intentos de Trump de que este baje los tipos de interés. En todo caso, la Fed ha mantenido inalterable su hoja de ruta y durante el primer semestre ha mantenido el 4,25% fijado en su reunión de diciembre del pasado año.

Por el contrario, el BCE ha continuado con la bajada progresiva de tipos que inició a mediados del pasado año y en lo que llevamos de año ha llevado a cabo cuatro bajadas de 0,25 puntos que han llevado los tipos desde el 3,15% con que terminaba el 2024 hasta el 2,15% marcado en la reunión de junio. En esta situación, la evolución de los principales índices de renta variable y renta fija ha sido positiva en el primer semestre del año. Entre los de renta variable, el Eurostoxx 50 ha registrado un incremento de un 8,91%, el DAX alemán lo ha hecho en un 20,09% y en el caso del Ibex 35 ha registrado un avance de un 21,28%.

Por su parte el S&P 500 ha avanzado un 5,05%, el Nasdaq un 4,53% y el Nikkei 225 un 1,95%. Con un enfoque más global, el FTSE All World ha registrado un avance del 8,98%. Por su parte, entre los índices de renta fija vemos cómo el TR Eurozone 10 Years Government Benchmark ha retrocedido un 0,70% mientras que el TR US 10 Year Government Benchmark ha logrado un avance de un 4,83%.

Una merma de más de 2.000 millones

Un escenario complejo que ha incidido en la evolución del patrimonio del negocio institucional de carteras de fondos de inversión y sicavs en España y Portugal, registrando durante el pasado semestre un descenso de un 2,12%, 2.121 millones de euros menos que dejan el patrimonio total gestionado a 30 de junio de 2025 en 98.083 millones de euros. De este patrimonio total, el mayor volumen corresponde a las carteras de fondos, que representan un 88,14%, con 86.449 millones, frente a las OIC que representan un 6,56%, con un patrimonio de 6.435 millones de euros y las sicavs con un 5,30% y 5.199 millones al finalizar junio. Por tipo de comercializador, el mayor volumen gestionado, un 81,07%, continúa siendo el de comercializadores externos, frente a un 18,93% de fondos del grupo de la propia gestora. Por proveedor, los internacionales suponen también la mayor parte del volumen, un 86,93%, representando los nacionales un 13,07%. Los cinco mayores grupos distribuidores suman un patrimonio externo de 51.393 millones, una cuota del 64,64% sobre el total.

El grupo con mayor volumen es BBVA, con 16.798 millones y una cuota del 21,13%, con Santander a continuación, sumando 14.260 millones y una cuota del 17,93%. CaixaBank con 11.109 millones (13,97%), Kutxabank con 5.378 millones (6,76%) y Bankinter con 3.846 millones (4,84%) completan el ranking de los cinco grupos distribuidores con mayor volumen patrimonial.

Bankinter y Abante, en cabeza

Los mayores crecimientos durante el pasado semestre en las carteras de fondos, OIC y sicavs se los anotan Bankinter, con 849 millones, Abante Asesores (180 millones), Laboral Kutxa (91 millones), Ibercaja (69 millones) y Renta 4 (45 millones).

En el lado contrario encontramos a CaixaBank (-1.440 millones) junto con Unicaja Banco (-727 millones), Santander (-692 millones), BBVA (-283 millones) y Kutxabank (-214 millones), que registraron los mayores descensos entre los grupos distribuidores. Por tipo VDOS, los activos de renta fija registraron el mayor incremento en el año, con 410 millones, seguidos de rentabilidad absoluta con 122 millones. En el lado contrario se sitúan los activos de renta variable con 1.762 millones menos, seguidos de los monetarios, con una merma de 760 millones. En todo caso los fondos de renta variable se mantienen como los que gestionan un mayor patrimonio de IICs españolas y portuguesas, con 30.657 millones y una cuota del 38,56%, seguidos de los fondos de renta fija (con 30.282 millones y un 38,08%), sectoriales (5.583 millones y un 7,02%), rentabilidad absoluta (2.309 millones y un 2,90%) y monetarios (2.185 millones y un 2,75%).

Los fondos con mayor presencia institucional

El fondo con mayor patrimonio en el periodo es Invesco S&P 500 UCITS ETF, un fondo cotizado de Invesco que replica el índice S&P 500 y que, pese a sufrir un descenso patrimonial en lo que llevamos de año en 33 millones, representa un patrimonio en las carteras de fondos y sicavs nacionales de 2.017 millones de euros al finalizar el mes de junio. Por su parte, el fondo monetario de mayor volumen, Amundi Euro Liquidity-Rated SRI, registra un patrimonio de 471 millones, pese a un descenso en el año de 200 millones. En renta fija, el mayor volumen corresponde al Amundi Index Euro Corporate SRI que, tras incrementar su patrimonio en 58 millones en el periodo, cuenta con un volumen de 640 millones de euros.

Entre los fondos mixtos, Santander Select Income se sitúa en primera posición con 272 millones, tras perder en el semestre 16 millones. Por último, entre los fondos de rentabilidad absoluta, otros, destaca el Amundi WNT Diversified Fund, con patrimonio procedente de IICs nacionales de 347 millones. Durante los seis primeros meses del año, parece que la inestabilidad e incertidumbre han pesado más sobre las IICs españolas y portuguesas que la buena marcha generalizada de los mercados. Queda por ver si, tras los acuerdos comerciales que se van cerrando entre Estados Unidos y el resto de los países que se han visto amenazados por los aranceles, así como la buena marcha general de las principales bolsas mundiales, son capaces de relanzar el negocio institucional y acabar el año en positivo. 

Tribuna de Sergio Ortega, responsable de Comunicación de VDOS