Perspectivas de la inversión temática: cuando la economía tiene sentido, las megatendencias despegan

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Una de las grandes claves de la inversión temática es saber discernir cuáles serán las megatendencias que realmente despegarán. En opinión de Mobeen Tahir, Director, Macroeconomic Research & Tactical Solutions de WisdomTree, dos de las más claras son la transición energética y la digitalización. 

“En nuestras conversaciones con inversores en los últimos meses nos ha quedado claro que todo el mundo está de acuerdo en que para llegar al cero neto tendremos que emplear todas las soluciones posibles. Por lo tanto, es probable que los inversores sigan destinando capital a temáticas medioambientales en 2022, a pesar del difícil contexto macroeconómico”, afirma Tahir.  Según su visión, la transición energética se reduce a esto cómo el mundo pretende recrear en pocos años lo que se hizo en más de un siglo y, esta vez, de forma mucho más sostenible. Respecto a la independencia energética, destaca que la Ley de Reducción de la Inflación de 2022 en Estados Unidos, que incluye 369.000 millones de dólares para iniciativas en materia de energía y cambio climático, es quizá el proyecto de ley sobre el clima más importante de la historia estadounidense. 

“La regulación es importante porque allana el camino para que las industrias prosperen. Consideremos la repercusión de las subvenciones a los vehículos eléctricos (VE) en el XIV plan quinquenal de China, que entró en vigor en 2021. En solo un par de años, la industria china de vehículos eléctricos se ha convertido en líder mundial. Además, consideramos que la Ley de Reducción de la Inflación en EE. UU. y lo que Europa haga como respuesta a ella tendrá un efecto similar en muchas industrias diferentes”, destaca como ejemplos.

Ahora bien, además del apoyo de las políticas públicas, Tahir advierte de que solo si estas megatendencia tienen sentido a nivel económico logran realmente despegar, para lo cual necesita el apoyo de los consumidores y del tejido empresarial. 

Para explicar la implicación de los consumidores, el expertos de WisdomTree toma como ejemplo los coches eléctricos: “El número de modelos de vehículos eléctricos en el mercado mundial ha pasado de 159 en el cuarto trimestre de 2017 a 551 en el cuarto trimestre de 2022. Cuanto más asequibles sean los vehículos eléctricos para el mercado de masas y más sostenible sea el desarrollo industrial, el transporte por carretera tendrá más posibilidades de descarbonizar el mundo”. De esta forma, la megatendencia tendrá “sentido económico” y se consolidará como tal. 

Respecto a la adaptación del tejido económico, Tahir toma como referencia “la economía de la industria”. Según explica, con la legislación Objetivo 55 en marcha, las industrias tendrán que hacer una transición hacia fuentes de energía más limpias, o pagar por los derechos de emisión de carbono. “Hay que tener en cuenta que mientras las fuentes de energía limpias están reduciendo su coste, el precio de los derechos de emisión de carbono no deja de subir. Afortunadamente, se está avanzando en la dirección correcta”, concluye. 

Transición digital

Sobre la segunda megatendencia que destacan desde WisdomTree, la digitalización, Tahir reconoce estar entusiasmado con los avances en inteligencia artificial. “El revuelo en torno a la inteligencia artificial generativa y su potencial para revolucionar casi todos los sectores es uno de los temas más candentes de 2023, porque esta tecnología ha entrado en una fase de adopción masiva”, afirma.

Según su visión, la digitalización se está produciendo y ya es reconocida por los responsables políticos. La Comisión Europea ha calificado la década de 2020 como la década digital de Europa, con el objetivo de que Europa esté preparada para la era digital. De hecho, NextGenerationEU, anunciada en 2021 como respuesta a la pandemia, pretende transformar las economías y las sociedades. Está dotada de 250.000 millones de euros destinados a promover la digitalización. “Europa no estará sola a la hora de allanar el camino hacia una transición digital sostenible. En todo el mundo, esta tendencia seguirá acelerándose este año”, afirma Tahir.

Pese a los buenos augurios, ante estas dos megatendencias, su conclusión es clara: “Se espera que las dos megatendencias comentadas se debiliten, independientemente de lo que hagan los bancos centrales este año. Pero es poco probable que su camino sea lineal”.

Según matiza esto se debe a dos razones. En primer lugar, la política monetaria. “Las inversiones temáticas en concordancia con las megatendencias tienen una fuerte inclinación hacia el crecimiento y, por tanto, son muy sensibles a lo que hagan los bancos centrales. Y dado que es difícil sincronizar el mercado a la perfección, lo mejor que se puede esperar es identificar los puntos de entrada más atractivos”, aclara. 

La segunda razón es el cambio tecnológico. “Los temas que impulsan hoy la transición energética y las innovaciones que dan forma a la transición digital no permanecerán estáticos. Por tanto, cualquier planteamiento de inversión en estos espacios debe estar preparado para evolucionar con las temáticas. Aunque nunca se pueden garantizar los resultados, seguir estas recomendaciones ayudará a tomar decisiones con conocimiento de causa”, concluye el experto.

La inteligencia artificial (IA) pasa de pantalla

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La inteligencia artificial (IA) generativa, con herramientas como ChatGPT, está en boca de todos. Lo impensable se ha vuelto cotidiano. Los avances son evidentes en muchos terrenos: el aprendizaje de las máquinas y su capacidad de resolver problemas y de interactuar de forma efectiva con seres humanos progresa a gran velocidad. Como dirían los aficionados a los videojuegos: la IA ha pasado de pantalla. Hemos subido un nivel, pero seguimos muy lejos del punto de destino. La capacidad de innovación y el potencial de mejora que ofrece esta tecnología es aún enorme.

Estamos en las primeras etapas de la transformación impulsada por la IA. La inversión en IA sigue siendo una de las principales prioridades de las empresas de muchas industrias y sectores, que buscan formas de mejorar su posicionamiento competitivo y sus perspectivas de crecimiento. El número de organizaciones que integran la IA en al menos una función empresarial ha pasado del 20% al 50% en los últimos cinco años, según la Encuesta Global 2022 sobre IA de McKinsey.

Las empresas necesitan invertir recursos humanos y financieros para intentar aprovechar todo el potencial que ofrece la IA en el largo plazo. La escasez de mano de obra (una tendencia que se verá acentuada por la demografía) y la deslocalización, dos fenómenos crecientes, se traducen en mayores costes laborales y de capital para las empresas. Y es aquí donde la IA puede aportar valor.

La IA ayudará a hacer frente al aumento de los costes mediante mejoras de la productividad y la automatización. Estamos en las primeras fases de un cambio disruptivo masivo provocado por los avances en inteligencia artificial y su despliegue. Estos cambios impulsarán un crecimiento significativo para las compañías que sean capaces de aprovechar e impulsar la disrupción en sus respectivos sectores.

Darwinismo digital

Las empresas estarán sujetas a un darwinismo digital en el que habrá claros ganadores y perdedores. Las que se adapten rápidamente y aprovechen el punto de inflexión que estamos alcanzando en términos de accesibilidad a las nuevas tecnologías disruptivas serán las grandes ganadoras, mientras que otras se quedarán atrás. Para los inversores en renta variable, esto significa un enfoque centrado en la selección de valores, que reconozca los matices entre los sectores y dentro de ellos, y el impacto desigual que tendrá el rápido desarrollo y despliegue de la IA.

Las empresas necesitan mejorar la productividad y hacer más con menos en una economía más lenta. Muchas de nuestras participaciones en los sectores de automoción, consumo, sanidad y finanzas ya están viendo los primeros beneficios de la IA. Esperamos que más sectores pongan en marcha iniciativas de IA en un mayor número de operaciones para acelerar su evolución digital. El universo de la IA sigue expandiéndose y su adopción parece estar a punto de alcanzar otro punto de inflexión. Creemos que las inversiones en inteligencia artificial serán un catalizador para las principales empresas de muchas industrias y sectores, ya que buscan mejorar su posicionamiento competitivo y sus perspectivas de crecimiento.

Sectores como los fabricantes de hardware, o muchas actividades de prestación de servicios pueden ser de los que experimenten cambios más relevantes a corto plazo, pero el potencial de disrupción de la IA se extiende a todo tipo de negocios e industrias.

La sanidad y la educación son dos ámbitos en los que el impacto disruptivo de la IA puede dejarse sentir con fuerza en los próximos años. La IA y el aprendizaje automático se utilizan cada vez más en medicina y sanidad desde hace varias décadas, pero el alcance de lo que ahora es posible supondrá un cambio radical para toda una serie de prácticas, desde el diseño de fármacos y diagnósticos hasta la gestión de historiales de pacientes y consultas electrónicas. Sin embargo, dado que la sanidad es uno de los sectores más regulados del mundo, es probable que en algunos ámbitos se adopte un enfoque prudente. La educación se enfrentará a retos similares. Y habrá que resolver cuestiones sociales y de gobernanza en áreas en las que la IA empiece a invadir tareas que antes realizaban seres humanos (incluyendo profesionales altamente cualificados y especializados). 

Tribuna elaborada por Johannes Jacobi, especialista de producto y miembro del equipo de Inversión del fondo Allianz Global Artificial Intelligence.

¿Estás preparando tus negocios para el futuro? Equilibrar la transferencia de riqueza entre generaciones

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Cerulli Associates proyecta que casi 68,4 billones de dólares en patrimonio se transferirán a herederos y organizaciones benéficas en los próximos 25 años en Estados Unidos[i]. A escala mundial, se calcula que los inversores de alto poder adquisitivo de Europa, América Latina y Oriente Medio transferirán casi 11 billones de dólares en las próximas tres décadas[ii].

Gran parte de esta riqueza se transferirá a las generaciones más jóvenes, sin embargo, los estudios han demostrado que entre el 66% y el 87% de los asesores actuales son despedidos una vez que los activos se transfieren a la siguiente generación. De hecho, el 88% de los que heredan activos nunca se plantearon recurrir al asesor de sus padres[iii].

Muchos asesores financieros asumen que los millennials son demasiado jóvenes para necesitar asesoramiento financiero o que no tienen recursos suficientes para ser clientes rentables, sin embargo, las estadísticas anteriores ponen de relieve lo importante que es para los asesores empezar a establecer relaciones con la próxima generación.

En este sentido, los asesores deben encontrar el equilibrio adecuado para ayudar a los clientes más jóvenes que aún pueden disponer de un capital financiero significativo y, al mismo tiempo, gestionar eficazmente a los clientes actuales y sus prácticas. En opinión de Janus Henderson Investors, una cartera equilibrada flexible y gestionada activamente puede ser una gran opción para mantener el patrimonio con el asesor actual de los padres y puede proporcionar una solución centralizada para la exposición tanto a la renta variable como a la renta fija para los clientes más jóvenes.

La gestora ha organizado para el próximo 25 de mayo un webcast con Ben Rizzuto, director de jubilación, y Jeremiah Buckley, cogestor del fondo Janus Henderson Balanced Fund, en el que ambos expertos hablarán sobre cómo los asesores financieros deben posicionar su negocio para esta nueva generación de inversores, las formas en que pueden comprometerse con las familias de distintas generaciones y por qué una cartera Balanced puede ser la más adecuada para ellos.

 

Jueves, 25 de mayo / 15.00 CEST

Webcast con traducción simultánea en español

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[i]Cerulli Associates, «U.S. High-Net-Worth and Ultra-High-Net-Worth Markets 2018: Shifting Demographics of Private Wealth», 2021.

[ii]https://www.wealthx.com/five-countries-largest-wealth-transfers/

[iii]https://www.familywealthreport.com/article.php?id=183571#.ZBN4KHbMKHs

Caso de estudio: cómo la detección temprana de hígado graso no alcohólico puede catalizar un mercado de 20.000 millones de dólares

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La pandemia de COVID-19 demostró que el ritmo de innovación científica se ha acelerado y abarca más ámbitos, y lo mismo sucede con el ritmo de aprobación de nuevos medicamentos. La nueva ola de terapias tiene el potencial de ayudar al paciente a funcionar mejor, sentirse mejor, sobrevivir más tiempo y, de hecho, cambiar la práctica de la medicina. Desde Janus Henderson Investors defienden que las perspectivas de la medicina innovadora son apasionantes y pueden crear grandes oportunidades de inversión.

La firma ha organizado recientemente un webcast en el que se ha abordado como caso de estudio el tratamiento de la enfermedad conocida como EHNA, una forma grave de hígado graso no alcohólico que hasta ahora ha tenido opciones de tratamiento limitadas. En el panel han participado el gestor de cartera Andy Acker, el analista de investigación Agustín Mohedas, el científico Dr. Stephen Harrison y Andrew Cheng, el director general de Akero (compañía en la que tiene posiciones la estrategia Janus Henderson Global Live Sciences), para hablar de un mercado que han valorado en 20.000 millones de dólares.

La EHNA es una forma de hígado graso no alcohólico que suele aparecer asociada a otras enfermedades, y que de hecho presenta una alta prevalencia entre pacientes diabéticos y pacientes con obesidad. Considerando que la población afectada por estas dos enfermedades se ha incrementado dramáticamente en EE.UU., las estimaciones que barajan los expertos es que para 2050 haya entre 45 y 90 millones de diagnosticados con diabetes solo en EE. UU.; en cuanto a la obesidad, sus estimaciones se sitúan en unos 100 millones de estadounidenses obesos o con sobrepeso, y que esta cifra se iría a los 750 millones de personas en todo el mundo, con posibilidad incluso de alcanzar los 1.000 millones, unas cifras que, coincidieron los participantes en el panel, “son aterradoras”.

¿Cómo calcula el equipo de inversión de Janus Henderson Investors el potencial que tiene la detección temprana de esta enfermedad? Desde la firma se muestran convencidos de que un enfoque activo y ágil que incorpore conocimientos sectoriales y científicos podría ayudar a los inversores a aprovechar los numerosos vientos de cola a largo plazo que pueden proporcionar las innovaciones sanitarias.

Yendo al detalle, el equipo de inversión emplea en primer lugar un acercamiento top down basado en el análisis conciso de las estadísticas sobre prevalencia de enfermedades, centrándose en este caso en EE.UU. pero extrapolando al mercado global. Partiendo del cálculo de que aproximadamente la mitad de los pacientes con EHNA también tienen diabetes (20 vs 40 millones), su estimación es que las ventas mundiales de medicamentos para tratar la diabetes están valoradas en 50.000 millones de dólares, por lo que el cálculo para tratar a pacientes de EHNA se situaría en un mercado valorado en torno a 25.000 millones de dólares en ventas, y esto “sin ni siquiera tener en cuenta el crecimiento que esperamos en esta parte de la población”, en palabras del analista Agustín Mohedas.

Éste añade que otra similitud entre los pacientes de EHNA y los diabéticos es la heterogeneidad, dado que la enfermedad se manifiesta de diversas formas y con distintos síntomas asociados, por lo que concluye que “va a haber una serie de diferentes medicamentos que van a jugar un papel en este campo, dado que no va a haber un único tratamiento que sea el mejor para todos los pacientes”. A este respecto, el doctor Harrison manifestó que lo más probable en el futuro es que sea necesario el desarrollo de varios fármacos distintos para una terapia combinada. Esto supone una oportunidad de inversión a medida que se avance en la investigación en este campo, continúa Mohedas: “Vamos a tener múltiples jugadores que se van a dirigir a diferentes partes de la enfermedad con diferentes perfiles de medicamentos”, desde terapias orales a inyectables.

Pero después está la parte bottom up del análisis, continúa el analista. Se trata de comprender cuántos pacientes potenciales de EHNA podría haber actualmente y cuántos podrían efectivamente ser tratados. Según cálculos aportados por Janus Henderson Investors, se podría llegar hasta 20 millones de pacientes, “que sabemos que existen, pero que no todos han sido diagnosticados”, aclara el analista. En realidad, como se comentó en el panel, actualmente solo hay aproximadamente 1,5 millones de personas con EHNA a tratamiento, y alrededor de 800.000 pacientes cuya enfermedad está en los primeros estadios y que podrían responder mejor al tratamiento. (los datos son de EE.UU., pero las cifras en Europa y Asia son similares, ajustadas a la población). Una vez que han dado con las cifras, el gestor Andy Acker explicó que, para calcular una cifra de ingresos por ventas, es necesario hacer un ejercicio de cuál es el valor añadido que ofrecen los fármacos para tratar la enfermedad. Para conseguirlo, el equipo de inversión ha comparado los costes generados por el tratamiento de EHNA con el de otras enfermedades hepáticas; por ejemplo, los pacientes con cirrosis presentan costes médicos masivos porque presentan un riesgo de morbilidad más de 100 veces superior.

De acuerdo con los cálculos de ICER, una organización independiente que revisa el precio de los medicamentos que buscan aprobación de la FDA y que calcula qué precio deberían tener para ser rentables, el tratamiento de EHNA podría suponer entre 20.000 y más de 40.000 dólares. Tomando estos números más la cifra de potenciales pacientes en EE.UU., Janus Henderson Investors ha concluido que el mercado estaría valorado en una horquilla entre 16.000 millones de dólares y 20.000 millones de dólares sólo en EE. UU.

Siguiendo con sus cálculos, las farmacéuticas y biotecnológicas con exposición al tratamiento de esta enfermedad deberían estar valoradas en cinco veces el potencial máximo de ventas, es decir, un valor potencial de 100.000 millones de dólares. “Vemos una enorme desconexión entre cómo valora actualmente el mercado estas terapias y cómo valoramos nosotros la oportunidad potencial hoy y en el transcurso de la próxima década», afirmó Acker al respecto. “El tratamiento de la EHNA está a punto de cambiar radicalmente en los próximos años. A medida que se disponga de nuevas terapias que sean eficaces, el mercado relacionado podrá crecer aún más. Sin embargo, las capitalizaciones bursátiles de estas empresas, aún no reflejan la oportunidad, en nuestra opinión”, concluyó el experto.

 

Puede visualizar el panel sobre EHNA al completo a través de este enlace.

Dividendos de calidad para reforzar las perspectivas

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Las estrategias de rentas y alto dividendo vivieron un 2022 fuerte, mientras que muchas estrategias de cobertura incumplieron su mandato en un mercado difícil. No fue una coincidencia. Las estrategias de rentas se encuentran entre las estrategias más resilientes en el universo de la renta variable, al generar retornos no solo fuertes, también muy estables. La combinación de valor y cualidades defensivas crea un estilo que es bastante único y tiende a funcionar bien durante las fases finales del ciclo. Como es probable que los tipos de interés se mantengan elevados y que la economía siga debilitándose, su outlook táctico se mantiene favorable. Pero también hay buenas razones para estar invertidos en el largo plazo.

Las estrategias de rentas escenificaron un gran retorno en 2022. Mientras que las típicas estrategias hedge fracasaron al no cumplir con su mandato, las estrategias de rentas y de dividendos resistieron como uno de los pocos refugios frente a la tormenta de los tipos de interés que arrasó los mercados. El índice global de altos dividendos de MSCI batió en rentabilidad al MSCI World en más del 17% entre enero y diciembre de 2022. Al hacerlo, destacó claramente entre sectores y estilos, siendo el sector de la energía el único que proporcionó una rentabilidad superior (Gráfico 1).

¿Qué hay detrás de esta destacable rentabilidad? Con seguridad, una de las razones reside en la composición del índice. Como sugiere el nombre, la rentabilidad por dividendo es el criterio clave para incluir a una empresa. Esto da como resultado que la rentabilidad media del índice ha sido superior en más de un 1,5% a la rentabilidad del MSCI World en los últimos 10 años. Pero no solo se tiene en cuenta la rentabilidad por dividendo en el proceso de selección, también el crecimiento del dividendo, su estabilidad y la persistencia del pago de retribuciones. Por ejemplo, se excluye a las empresas cuyos dividendos se hayan reducido en los últimos cinco años, así como a las empresas con ratios de pay out insostenibles. Además, se aplican algunos criterios más de calidad, como los límites sobre el endeudamiento, suelo de rentabilidad y umbral de rentabilidad de los ingresos. Se supone que todas estas medidas aseguran la estabilidad del pago de los dividendos futuros.

Esto crea un estilo defensivo con una fuerte exposición al value y la calidad. Es un estilo que no es el segundo plato de nadie. Está dominado por sectores defensivos, como salud y consumo básico, pero tiene un sesgo hacia el value bastante fuerte (gráfico 2). Algunos de los sectores que tradicionalmente han pagado dividendos altos, como la energía, tienen un peso relativamente bajo. Con frecuencia, no cumplen con los criterios de calidad, dada la alta ciclicalidad de de sus ingresos y el riesgo correspondiente de que puedan recortar sus dividendos en algún momento del futuro.

El filtro de calidad también es instrumental en lo que se refiere a la huella value del índice. Las compañías que superan el filtro son típicamente negocios muy estables y consolidadas. Tienen ingresos fuertes y una sólida generación de flujos de caja. Mientras que su previsión de crecimiento es positiva, son compañías bastante maduras y, por consiguiente, es improbable que registren las mayores tasas de crecimiento del mercado. De este modo, una mayor parte de su flujo de beneficios se sitúa en un futuro más próximo, lo que reduce la duración de sus ingresos y hace que sus valoraciones sean menos vulnerables a la subida de tipos.

Un análisis de la exposición a factores confirma esta tesis. Mientras que el factor de rentabilidad por dividendo domina de manera clara y nada sorprendente el índice de altos dividendos y el poco peso del factor de la beta subraya su carácter defensivo, el value es el segundo factor más dominante, respecto al MSCI World (Gráfico 3).

Esa es una razón de por qué las estrategias de rentas y altos dividendos lo hicieran muy bien el año pasado, cuando los tipos se movieron agresivamente al alza. La correlación del índice de altos dividendos con los tipos ha sido positiva en los últimos años, sólo por detrás de las altas correlaciones de las apuestas puras en value y sus sectores correspondientes, como el financiero o el energético.

La segunda característica que destaca es la cualidad relativamente defensiva de las estrategias de alto dividendos, que se refleja en su correlación con el ciclo y con el índice. La beta del índice MSCI World High-dividend Yield respecto al MSCI World es de 0,8, solo ligeramente superior a los tres sectores más defensivos del mercado. Esa es otra razón de por qué las estrategias de alto dividendo se han visto menos afectadas por la fuerte corrección del mercado de 2022.

Por último, la baja sensibilidad al ciclo se refleja por el coeficiente de correlación con el ISM manufacturero de EE. UU., que es uno de los mejores indicadores del crecimiento estadounidense. La fuerte caída del ISM el año pasado pesó severamente sobre algunos de los sectores más cíclicos, pero tuvo un impacto mucho más moderado sobre las estrategias de dividendos y rentas.

Considerando las características ya indicadas, se vuelve claro por qué el año pasado demostró ser genial para las estrategias de rentas y dividendos. La economía se ralentizó mientras que los tipos de interés subieron, proporcionando un escenario perfecto para su rentabilidad relativa.

Es improbable que se repita 2022 por completo, pero pensamos que sigue siendo válida la tesis de inversión para los estilos de dividendo y rentas, por varias razones:

  1. El contexto macro y de mercado debería seguir siendo positivo para las estrategias de dividendo.
  2. Las estrategias de dividendos son muy resiliente, con riesgos limitados a la baja
  3. Las valoraciones de los índices de altos dividendos ya no están baratas, pero tampoco están caras.

 

Tribuna de Wolf von Rotberg, estratega de renta variable de J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management

El patrimonio de Banca March en gestión delegada crece un 8,12% en un año

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El volumen de patrimonio en gestión delegada (gestión discrecional de carteras y fondos delegados) de Banca March se situó en 3.016 millones de euros a finales de marzo, un 8,12% más que la cifra alcanzada en 2022 en esta misma fecha. Este crecimiento refleja la confianza de los clientes en Banca March, en un entorno de inestabilidad en los mercados desde el inicio de la guerra en Ucrania, presiones inflacionistas desencadenadas por la crisis energética y subidas de tipos de interés.

Concretamente, en gestión discrecional de carteras (GDC) el patrimonio creció un 23% respecto a marzo del año pasado, hasta situarse en 2.319 millones de euros. El mayor aumento de patrimonio se registró en la cartera decidida, creciendo un 111%, seguida de la renta variable, con un 71%, la defensiva, con un 67% y la conservadora, con un 28%. Como reflejo de la confianza de los clientes, Banca March sumaba a final de marzo cerca de 6.200 contratos en esta modalidad de gestión patrimonial. El patrimonio en fondos delegados a finales de marzo se situó en 698 millones de euros.

En línea con la dinámica de innovación de productos que caracteriza la oferta de asesoramiento de Banca March, destacó, en el ámbito de la inversión sostenible, el fondo delegado March Green Transition Bond, un fondo de renta fija, multisectorial y diversificado que busca invertir en proyectos que promuevan la transición verde, orientados a la descarbonización y la protección del medio ambiente, con el objetivo de reducir la huella de carbono en los emisores que forman parte de su cartera. A finales de marzo acumulaba un patrimonio de 25 millones de euros, un 16% más que un año antes.

Desde 2018

Los servicios de gestión discrecional de carteras, que en Banca March se caracterizan por su valor añadido único en el mercado, se pusieron en marcha en 2018 con el fin de poner a disposición de los clientes una selección de productos de arquitectura abierta que se gestionan de manera activa para la obtención de retornos en cualquier contexto de mercado. Las cifras de crecimiento registradas denotan el éxito de acogida entre inversores, con buenos resultados obtenidos.

Desde su lanzamiento en 2019, la estrategia Next Generation destaca por su enorme dinamismo. Se trata de una propuesta de gestión discrecional basada en las megatendencias globales identificadas por los expertos de la entidad como parte del cambio económico y social (revolución 4.0, sostenibilidad y medio ambiente, y demografía y estilo de vida). A pesar de las turbulencias de los mercados en los últimos ejercicios, la estrategia Next Generation acumula una rentabilidad superior al 43% en los últimos tres años. Este servicio está dirigido a clientes de perfil decidido, ya que invierte el 100% en fondos de renta variable, con una cartera basada en la diversificación y fundamentada en los principios de prudencia, largo plazo y crecimiento conjunto con clientes, empleados y accionistas que integran la filosofía de la entidad.

Además, los clientes pueden acceder a esta propuesta de valor a través del fondo de fondos March Next Generation FI, una estrategia sobre megatendencias con una inversión mínima de una participación.

En cuanto a la inversión en activos alternativos, que el banco incorporó en 2019 a través de diversas alianzas con grandes gestoras especialistas internacionales, esta sigue siendo una parte esencial de las propuestas de Banca March para sus clientes. Estas iniciativas se vieron ampliadas con el fondo de fondos March Alternative Strategies, lanzado desde March Asset Management, que permite a los inversores conservadores acceder a una cartera diversificada de vehículos especializados en estrategias Long Short Equity, Global Macro, Credit/Relative Value y Event Driven.

Dynamic Alternative Strategies es otro fondo de estrategias alternativas diseñado en colaboración con Dynamic Beta Investments (DBI) que replica el comportamiento de una cesta de hedge funds, mediante la combinación de los 50 mayores fondos en las estrategias Event Driven, Equity Hedge y Relative Value y 20 CTA (fondos Global Macro sistemáticos).

A finales de marzo, el conjunto de las inversiones alternativas gestionadas por Banca March acumulaba activos por importe de 349 millones de euros.

Desde el Área de Productos de Banca March afirman: “Desde el arranque del año pasado, hemos vivido un cambio radical de las reglas del juego, entrando en un escenario marcado por las presiones inflacionistas y el final de las políticas monetarias expansivas. Más que nunca se hace necesario confiar la gestión del patrimonio a especialistas que tengan capacidad para anticipar y aprovechar las oportunidades de rentabilidad en escenarios complejos y cambiantes».

Aseguran que en Banca March aportan, además de solidez, una dinámica de innovación en productos para todos los perfiles de clientes, desde el ahorrador más conservador hasta el inversor más sofisticado, asesoramiento responsable de la mano de los gestores mejor preparados del sector, la solidez reputacional, calidad de servicio y liderazgo en tecnología de asesoramiento, con el desarrollo de herramientas para clientes y gestores que permiten ofrecer una experiencia de asesoramiento omnicanal.

La inversión en bosques se convierte en un activo refugio rentable

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La gestora nórdica Evli Fund Management, una de las tres mayores gestoras de fondos en Finlandia, estima que el escenario actual de subida de la inflación y posible entrada en recesión económica podría favorecer las inversiones forestales. Este es un activo que el pasado año aportó un retorno del 12,9% en el NCREIF Timberland Index, el benchmark en EE.UU. que es referencia para la inversión forestal en todo el mundo.

Según la gestora, dado el escenario de inflación elevada, subida de tipos de interés, y alta volatilidad en otros activos como la renta variable, así como la proximidad de una desaceleración o recesión de la economía, invertir en bosques en 2023 es una alternativa idónea por su capacidad de preservar el capital y sus beneficios como cobertura contra la inflación.

La gestora lleva 30 años ofreciendo inversiones a sus clientes, fondos de pensiones, inversores UHNW y Family Office, y desde 2020, inversiones forestales.  Se dirigen a clientes con un perfil institucional y de elevados patrimonios, que encuentran en la inversión forestal grandes posibilidades de obtener buenos rendimientos consistentes ajustados al riesgo.

La inversión forestal consiste en la inversión en bosques comerciales que incrementan su valor por el crecimiento de sus árboles (factor responsable de alrededor del 60% del retorno total del activo) y por la apreciación del precio de la tierra y la madera. La madera es un material versátil que se utiliza en diferentes usos como la construcción, sustituyendo en concreto al acero, o al plástico en el packaging de productos.

Durante las caídas del mercado, los bosques son un activo resiliente que aportan amplias posibilidades de preservar el capital a lo largo del tiempo. En el período 2008-2009, cuando los mercados bursátiles cayeron en torno al 40% a causa de la crisis financiera, las inversiones forestales incrementaron su valor.  Por otra parte, cuando se dan escenarios inflacionistas,  los inversores tienden a refugiarse en los activos reales, como pueden ser los bosques.

Actualmente la demanda de madera en un escenario de economía más saludable y sostenible está creciendo. Como se tarda mucho tiempo en que un bosque se consolide, no existen otras fuentes disponibles de la oferta que puedan hacer caer el precio. En los períodos en los que el precio de la madera es bajo, los gestores pueden decidir reducir o incluso frenar la tala de árboles, mientras esperan que los precios se recuperen. Los árboles, mientras tanto, siguen creciendo y acrecientan su valor, independientemente de lo que suceda en los mercados.

En los últimos años, el atractivo de la inversión forestal ha aumentado, por la concurrencia de una serie de factores. En primer lugar, por la posibilidad de monetizar los servicios medioambientales que aportan los bosques se ha materializado en los últimos años, por ejemplo en los mercados de carbón.

Además, el valor subyacente de los bosques ha aumentado por su capacidad de reducir la huella de carbono en la atmósfera.

La diversificación también ha beneficiado a las carteras de inversión. Al añadir la inversión en bosques a  su cartera, los inversores reducen su nivel de volatilidad, y obtienen atractivos rendimientos ajustados al riesgo a lo largo de diferentes ciclos económicos. De hecho, en el momento actual, una cartera global diversificada, es clave para consolidar una expectativa de rendimientos estables y elevados.

La protección contra la inflación refuerza el apetito de los inversores por este activo, ya que los rendimientos de la inversión forestal están muy correlacionados con la inflación. Y ello porque la madera es un material muy versátil con muchos usos, y la evolución de los precios es paralela al de las materias primas. Además, no es fácil recurrir a nuevas fuentes de suministro.

Por último, las certificaciones de sostenibilidad, adaptadas a los criterios ESG, emitidas por terceros independientes, aportan garantías para los inversores. La capacidad de las inversiones forestales de ofrecer materias primas renovables y capturar carbón ha incrementado todavía más su atractivo en los últimos años. Algunos gestores de fondos se han aliado con ONG medioambientales para que les ayuden a establecer mejores prácticas, incluyendo la protección de la biodiversidad.

El asesor digital de Bankinter permite tener varias carteras de fondos simultáneamente

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Capital Advisor, el primer asesor totalmente digital lanzado por un banco español, acaba de lanzar una nueva funcionalidad: multicartera en fondos. Con esta opción, el inversor podrá contratar varias carteras, lo que amplía la gama de posibilidades que tiene ahora a su disposición.

De este modo, el inversor puede optar a un mayor grado de diversificación y personalización de sus inversiones. A ello se une que tendrá mayores facilidades para ajustar aún más su estrategia de inversión a la situación de los mercados en cada momento, adaptándola a sus preferencias a la hora de invertir, pero también a las oportunidades de entrar en determinados valores y ámbitos de inversión.

La composición de los fondos de inversión que incluyen es decidida por el equipo de Análisis y Mercados de Bankinter, área que cuenta con una trayectoria de más de diez años en selección de fondos de inversión. Asimismo, Análisis y Mercados realiza las recomendaciones sobre las carteras de  fondos que los clientes tengan contratadas en Capital Advisor.

La nueva funcionalidad surge por la demanda de los propios clientes, que así lo han transmitido a Capital Advisor y a sus gestores personales de fondos desde que se lanzó este nuevo servicio en octubre de 2021.

Cobas AM lanza su plan de pensiones de empleo simplificado para autónomos

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Foto cedidaGonzalo Recarte, director comercial (CCO) de Cobas AM, y el equipo de inversión de la entidad.

Cobas Pensiones ha firmado un acuerdo con la Asociación de Educadores y Planificadores Financieros (AEPF) para impulsar el ahorro para la jubilación de los autónomos a través de un plan de pensiones de empleo simplificado. La asociación promoverá el plan de pensiones simplificado entre sus más de 7.000 usuarios y 300 asociados. No se requerirá la condición previa de asociado al partícipe que desee adscribirse al plan promovido por la asociación, por lo que cualquier autónomo podrá adherirse.

Los trabajadores por cuenta propia podrán adherirse al nuevo plan promovido por AEPF y gestionado por Cobas Asset Management a través de la plataforma digital de Cobas Empleo, donde podrán realizar aportaciones desde un mínimo de 100 euros y hasta un máximo de 5.750 euros anuales (4.250 euros más del límite de los planes individuales), todo ello con importantes ventajas fiscales de hasta 2.500 euros al año en su conjunto.

El plan de empleo simplificado invertirá la mayor parte del patrimonio en renta variable aplicando el value investing como filosofía de inversión, seleccionando activos infravalorados por el mercado con alto potencial de revalorización. El plan tendrá una comisión de gestión del 1% sobre el patrimonio.

En palabras de Gonzalo Recarte, director comercial (CCO) de Cobas Asset Management, «los autónomos necesitan soluciones específicas para su futuro. A través de este acuerdo con la AEPF queremos, desde Cobas Pensiones, proporcionar herramientas que permitan potenciar la correcta planificación financiera del colectivo aprovechando el nuevo entorno regulatorio y fiscal».

Por su parte, Dositeo Amoedo, presidente de la AEPF, asegura que desde la asociación se encuentran encantados de colaborar con Cobas Pensiones en el lanzamiento de este nuevo producto: «Con esta solución seguimos creciendo aportando valor a toda nuestra comunidad de educadores, planificadores y usuarios, ofreciendo una herramienta para capitalizar el ahorro a largo plazo con una gestora líder y totalmente alineada con nuestros valores y misión”.

La biodiversidad impulsará la inversión ESG

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Desde hace unos años proliferan las entidades que impulsan y aplican políticas medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG) en la forma de invertir y gestionar sus carteras. Se diseñaron fondos dedicados que, de hecho, tuvieron buenos resultados hasta que el entusiasmo inicial en el mercado de valores empezó a desvanecerse durante el año pasado.

Pero esta -necesaria- temática sigue siendo fuerte e, incluso, está evolucionando: ya no hablamos exclusivamente de ESG, sino también de biodiversidad. Europa, que fue la primera región en promover los estándares ESG y representa aproximadamente entre el 80% y el 85% de todos los activos de fondos ESG globales, capturó el 90% de las entradas netas de fondos ESG el año pasado a escala mundial. Sin embargo, esta cantidad, que asciende a 141.500 millones de dólares, es un 73% inferior a los 527.100 millones de 2021.

Los fondos ESG de Estados Unidos tuvieron entradas netas de 10.400 millones de dólares en el primer trimestre de 2022, pero en el segundo trimestre experimentaron salidas por primera vez en, al menos, cinco años. Los activos combinados de los fondos ESG de Estados Unidos cayeron un 20%, hasta los 286.000 millones de dólares el año pasado, lo que representa solo el 11% de los 2,5 billones de dólares que hay en activos de fondos ESG en todo el mundo. En este contexto, los activos de los fondos ESG de Estados Unidos se han visto muy afectados durante el último año por la caída de los precios de las acciones. Uno de los fondos más grandes del país, Parnassus Core Equity Fund (PRBLX), cayó casi un 25% en 2022 en comparación con una caída del 19,5% en el S&P 500. Otros fondos importantes han experimentado caídas similares. Todas las temáticas que rigen la inversión necesitan ir renovándose. ESG no es una excepción.

Como tema clave para el futuro es fundamental que los inversores sigan interesándose por él, y las esperanzas pueden estar, en gran parte, en la biodiversidad que, en cierto modo, es el “pariente pobre” de las políticas ESG y debería empezar a ganar peso en las carteras.

La biodiversidad es la diversidad de todos los organismos vivos que existen en los diferentes ecosistemas del planeta, e incluye la diversidad dentro de las especies, entre las especies y de los ecosistemas en los que viven. La biodiversidad es crucial para que siga existiendo el pLaneta.

Y, si bien es difícil determinar el impacto exacto de la pérdida de biodiversidad en las instituciones financieras, los canales de riesgo específicos son claramente identificables. La pérdida de biodiversidad puede causar daños económicos sin precedentes. El Foro Económico Mundial estima que 44 billones de dólares, más de la mitad del PIB mundial, es el valor económico que depende de la naturaleza y sus servicios.

Es alentador que en 2022 los productos de inversión relacionados con la biodiversidad hayan recibido una atención cada vez mayor en respuesta a la demanda de los inversores. Se espera que esta tendencia se acelere en 2023, particularmente después de la COP15, y alcance un valor de 93.000 millones de dólares en 2030, frente a los 4.000 millones que alcanzó en 2019.

En este contexto, además, para ayudar a llenar el vacío de financiamiento para los esfuerzos de conservación de la naturaleza, la ONU ha pedido un nuevo instrumento financiero, los créditos de biodiversidad. Asimismo, en 2022 llegó Nature Action 100, una iniciativa de colaboración similar a Climate Action 100+, que se centra en el compromiso de los inversores con empresas en sectores responsables de la pérdida de la naturaleza.

Para ayudar a medir la exposición al riesgo de la biodiversidad, el Grupo de trabajo sobre divulgaciones financieras relacionadas con la naturaleza está desarrollando un marco. Esto debería permitir a las instituciones financieras integrar los riesgos relacionados con la naturaleza en las decisiones de planificación estratégica, gestión de riesgos y asignación de activos. Se esperan recomendaciones en septiembre de 2023.

En los últimos años, los inversores institucionales han mostrado un interés creciente en la financiación del capital natural, que implica la conservación de la naturaleza y la biodiversidad y sigue siendo una subsección emergente de las finanzas verdes. Según la Asociación para los Mercados Financieros de Europa (AFME), esta área es ahora la temática ESG de más rápido crecimiento en los mercados financieros globales.

Bloomberg informó recientemente de que los administradores de fondos que ofrecen estrategias de biodiversidad aumentaron su base de activos en un 15% en dos meses, a medida que la industria crea un nuevo mercado ESG a pesar de la falta de datos estandarizados. Este crecimiento sigue a un aumento del 150% en la cantidad de fondos que ofrecen este tipo de estrategas el año pasado, según cifras proporcionadas por Morningstar Direct.

Tras la conclusión de un acuerdo histórico en la cumbre COP15 en diciembre, el sector financiero se ha visto obligado a prestar atención a la biodiversidad. El Marco Global de Biodiversidad, firmado por casi 200 naciones, prevé un papel central para los bancos, las aseguradoras y los administradores de activos para lograr el objetivo declarado de movilizar al menos 200.000 millones de dólares cada año para proteger el mundo natural.

Dicho esto, la biodiversidad sigue siendo pequeña en comparación con el mercado más amplio de estrategias ambientales, sociales y de gobernanza, con solo 2.900 millones en activos combinados (a fecha de 28 de febrero), según las estimaciones de la firma de investigación.

Leámoslo en positivo: buenas perspectivas para el futuro. Si bien el concepto ESG pudo estar ‘a la baja’ en el mercado de valores en 2022, claramente no es un tema muerto. El auge de la biodiversidad dará un nuevo impulso a esta área de inversión.

Tribuna de John Plassard, especialista en inversiones del Banco Mirabaud