Degroof Petercam Asset Management (DPAM) ha anunciado el nombramiento de Víctor Asensi Borillo como nuevo Country Head para España, una región clave para la firma en la que ha ampliado constantemente la cuota de cartera y ha aumentado la fidelidad de los clientes con soluciones de inversión sólidas, el apoyo de un equipo ágil y bajo un modelo de negocio basado en la gestión activa, sostenible y la investigación, según han detallado desde la entidad.
Asensi cuenta con una trayectoria de más de una década en DPAM. Se incorporó a la firma en 2014 tras su paso por entidades como Barclays y Macquarie en Londres. En cuanto a su perfil académico, es licenciado en derecho por la Universidad Complutense de Madrid y tiene un máster en bolsa y mercados financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB).
Asumirá el cargo tras la jubilación de Amparo Ruiz Campo, quien, con más de 30 años de experiencia en el sector financiero internacional, ha liderado con éxito la gestora a nivel local desde 2011. Su papel pionero en el desarrollo de negocio internacional de la gestora ha sido clave en el posicionamiento de la firma como referente en gestión responsable. La promoción de Asensi como máximo responsable de la oficina en España responde al reconocimiento de su compromiso con DPAM y la excelencia en el servicio al cliente institucional, según explican desde la firma.
Peter de Coensel, CEO de DPAM, reafirma su apuesta por el talento interno y la continuidad de una estrategia centrada en el crecimiento responsable y el liderazgo en inversiones ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) y, manifiesta: “Víctor ha demostrado, en todos estos años, estar comprometido con la consolidación y crecimiento de DPAM. Se trata de un reconocimiento natural a su lealtad y dedicación a la hora de compartir con nuestros clientes y socios los valores de DPAM enfocados en una gestión activa, sostenible y basada en la investigación”.
Por su parte, Tomás Murillo, miembro del Consejo y director de Ventas Internacionales de DPAM, afirma que “Víctor tiene un profundo conocimiento de esta dinámica región y está preparado para continuar impulsando el crecimiento en estos mercados clave. Confiamos en que su liderazgo consolidará aún más nuestra posición como socio de confianza para nuestros clientes”.
Por último, el propio Víctor Asensi reconoce que «es un privilegio recibir esta responsabilidad después del liderazgo de Amparo Ruiz, con quien he podido trabajar durante los últimos 10 años y posicionar DPAM entre una de las gestoras activas de referencia en España. Mi compromiso con nuestros clientes seguirá siendo el mismo: ofrecer soluciones de calidad y sostenibles a nuestros inversores, a través de un servicio y un equipo excelentes”.
En una inversión histórica de la doctrina económica, la era de la austeridad en Europa ha llegado oficialmente a su fin con el decisivo cambio electoral en Alemania y la presentación de un asombroso paquete de estímulo de un billón de euros. La audaz maniobra fiscal alemana, nacida de la desesperación por una persistente recesión industrial, marca una clara ruptura con décadas de políticas de austeridad.
Los mercados reaccionaron al instante, insuflando nueva vida a empresas que antes carecían de crecimiento e interés inversor. Las acciones percibidas como beneficiarias inmediatas vieron cómo las valoraciones se disparaban de la noche a la mañana, una rápida revalorización impulsada en parte por el alivio, en parte por la especulación y en parte por el optimismo racional. Pero estas reacciones inmediatas simplifican el relato, ya que las implicaciones reales de este estímulo sin precedentes son mucho más complicadas.
Debemos recordar que los detalles clave del paquete de estímulo han permanecido esquivos, dejándonos con un montón de preguntas sin respuesta: ¿Qué sectores recibirán la mayor parte de la inversión? ¿Cómo influirán los contratos y las decisiones tecnológicas en el resultado del paquete? Y quizá la más apremiante, ¿cómo afectarán estas enormes inyecciones fiscales a las cadenas de suministro mundiales y a las condiciones de financiación del sector privado?
Durante más de una década, la narrativa de la inversión en Europa ha contrastado fuertemente con la de Estados Unidos, donde dominaban los 7 Magníficos. En Europa, sin embargo, el «factor calidad», es decir, las empresas muy rentables con un crecimiento constante, ha tenido dificultades y ha perdido gran parte de las ganancias obtenidas tras la crisis financiera. En la actualidad, las primas de valoración prospectivas de estas empresas europeas rentables han retrocedido a alrededor del 15% en comparación con el índice general, una prima históricamente modesta que indica oportunidades potenciales.
Pero eso no significa que todos los campeones del pasado vayan a recuperar su trono. Los estilos de inversión nunca son estáticos. Las empresas capaces de adaptarse con rapidez -aquellas capaces de pivotar sus bases de activos, asegurar flujos de ingresos diversificados en el extranjero y gestionar el capital con prudencia- prosperarán.
Por el contrario, las empresas encerradas en modelos de negocio inflexibles y que requieren mucho capital pueden tener dificultades para adaptarse. Esto pone de relieve la divergencia real entre los ganadores potenciales y los que invariablemente se quedarán atrás.
La gobernanza de calidad y la previsión estratégica siguen siendo esenciales. Estos elementos seguirán distinguiendo a las empresas que persiguen una rentabilidad sostenible de las que sólo persiguen el crecimiento. Las empresas deben estar preparadas para hacer frente a las perturbaciones derivadas de las innovaciones tecnológicas, fuerzas que trascienden las políticas comerciales y pueden remodelar sectores enteros de la noche a la mañana. Además, las consideraciones pragmáticas en materia de ASG siguen siendo cruciales. Los inversores que ignoran cuestiones materiales de sostenibilidad corren el riesgo de pasar por alto señales importantes sobre la viabilidad a largo plazo de una empresa.
Mientras esperamos a ver cómo cristalizan los detalles del renacimiento industrial de Europa, los inversores deberían centrarse en las cadenas de valor y los nichos industriales mejor posicionados para aprovechar el impulso económico emergente. Mientras tanto, la diversificación sigue siendo un enfoque prudente, con sectores como la maquinaria, la ingeniería y las finanzas como candidatos viables para el crecimiento futuro. El sector financiero europeo, notablemente robusto y cada vez más consolidado, desempeñará un papel esencial en la financiación de esta vasta expansión de las infraestructuras y la fabricación, impulsada por la flexibilización normativa prevista.
Aun así, no todos los modelos de negocio harán la transición sin problemas. Las empresas que antes prosperaban gracias a una regulación estricta podrían encontrarse con un panorama competitivo más difícil. Lo que realmente subraya la verdad eterna de la inversión: las nuevas eras invariablemente producen nuevos líderes.
El estímulo europeo de un billón de euros puede parecer una apuesta económica a primera vista, pero también simboliza un nuevo capítulo, que reescribe las reglas tanto del éxito empresarial como de la estrategia de inversión. Para los inversores activos, el juego ha cambiado radicalmente: la selección de valores, basada en una profunda investigación y adaptabilidad, ha regresado con toda su fuerza. El continente está lleno de potencial, pero un enfoque cuidadoso, en lugar de un optimismo generalizado, determinará en última instancia los verdaderos ganadores.
Columna de Koen Bosquet y Muriel Mosango, Fundamental Equity Fund Managers en DPAM
Habitualmente, la infraestructura existente en muchos países tiene décadas de antigüedad, lo que provoca que el 27% de la población mundial esté insatisfecha con su infraestructura nacional. Y aunque los niveles de satisfacción están alrededor del 40%, es posible aumentar este nivel con medidas como la modernización de la infraestructura actual (1). En los últimos años, las iniciativas mundiales hacia soluciones de energía sostenible han aumentado de forma significativa. A pesar de los cambios en el apoyo político, muchos países del mundo siguen invirtiendo en fuentes de energías renovables como la solar, la eólica, la hidroeléctrica y el hidrógeno verde, y están promoviendo la investigación de tecnologías sostenibles disruptivas. Es importante tener en cuenta que esto requiere una gran inversión en infraestructuras.
Impulsando la descarbonización
La crisis energética provocada por la invasión rusa de Ucrania ha resaltado la importancia de la seguridad del suministro, no solo para Europa, sino para todo el mundo. La transición energética tiene el potencial de reducir significativamente la dependencia de Europa de las importaciones de energía (fósil), sustituyéndolas por electricidad y combustibles verdes producidos en Europa. Además, contribuye a conseguir la neutralidad climática de muchos países de todo el mundo. Según la Agencia Internacional de Energías Renovables (IRENA), se necesitan inversiones de 150 billones de dólares en tecnologías de transición energética y en infraestructuras antes de 2050 para no superar el objetivo de un calentamiento global de 1,5ºC, lo que equivale a 5,3 billones de dólares al año de media.
Más energía necesita más redes
Resulta evidente que un aumento del consumo de energía necesita más producción de energía verde. Para ello, es necesario que se construyan y/o renueven más plantas eléctricas de energía limpia, sobre todo parques solares y eólicos. Y, además, tendrán que adaptarse las redes de transmisión y distribución. Sin la expansión de las redes eléctricas, las estaciones de carga, así como de las tecnologías de almacenamiento y las redes de gas, por ejemplo, para el transporte del biogás y del hidrógeno verde, el sistema no podrá integrar estas nuevas, y más intermitentes, formas de generación de energía. Para cumplir con los objetivos climáticos nacionales, la inversión en redes debe casi duplicarse antes de 2030 a más de 600.000 millones de dólares al año. Esto es especialmente necesario tras más de una década de estancamiento a nivel global. Es fundamental poner un énfasis importante en la digitalización y la modernización de las redes de distribución (2). Además, se requieren nuevas líneas eléctricas de alta tensión para conectar instalaciones offshore, facilitar el transporte onshore hacia los centros industriales y garantizar la interconectividad entre países.
Para construir las infraestructuras del mañana, es necesario comenzar los proyectos hoy. Dadas las crecientes presiones sobre los presupuestos nacionales, el capital privado será esencial para financiar estos desarrollos. Además de la inversión económica, un proceso de aprobación de planes más rápido y un marco regulatorio fiable y estable para fomentar estas inversiones son fundamentales para hacer realidad estos proyectos. Asociarse con inversores experimentados en infraestructuras a largo plazo, que puedan contar con otras fuentes de capital institucional, ayuda a aumentar significativamente el éxito de estas iniciativas. Un ejemplo es el interconector NeuConnect, que será la primera conexión eléctrica submarina entre Alemania y Reino Unido y cuya ceremonia de inicio de obras se celebró en la primera mitad de 2024. Lanzado en 2017, se tiene previsto que su finalización sea en 2028(3). Los propietarios incluyen inversores institucionales como Allianz, que invierten las pensiones y el dinero de sus tenedores de pólizas de seguros con un horizonte de inversión a largo plazo. El marco regulatorio implementado por los reguladores energéticos de Reino Unido y Alemania permitió que pueda invertirse en este proyecto con una mínima inversión a largo plazo.
No hay transición sin más inversión
La mayoría de tecnologías de transición energética suponen un Capex o gasto de capital de gran volumen, con requisitos de inversión valorados en alrededor de dos a tres billones de euros tan solo en Europa antes de 2050. Europa, en particular, cuenta con unos mercados no tan avanzados que pueden dificultar el acceso a financiación, y una falta de fondos suficientes para permitir que las empresas crezcan a gran escala(4). Muchos modelos de negocio de transición energética como la producción de moléculas verdes, almacenamiento de energía, baterías de carga de vehículos eléctricos, captura y almacenamiento de carbono, calefacción industrial e incluso procesos de economía circular, pueden considerarse infraestructuras y financiarse con dinero institucional a largo plazo.
Un ejemplo es la inversión de Allianz en Ren-Gas, un desarrollador finlandés de proyectos de hidrógeno y metanol verdes para descarbonizar el transporte de mercancías pesadas. El capital privado de inversores institucionales a largo plazo puede, por tanto, ser crucial para conseguir la transición energética de las infraestructuras y para impulsar el crecimiento de empresas en transición energética. La descarbonización sigue siendo un punto esencial en la agenda de muchos países. Se necesitará capital privado para acelerar la modernización de las infraestructuras y promover la transición energética, debido al aumento de los déficits presupuestarios nacionales y a la demanda de inversiones. Los inversores institucionales, con una trayectoria duradera en infraestructuras y una visión a largo plazo, pueden ser los impulsores del rendimiento financiero y económico futuro.
Artículo escrito por Marta Pérez, Responsable de Inversiones en Infraestructuras de Allianz Global Investors; Claus Fintzen Director de Inversiones y responsable de Deuda de Infraestructuras; Andrew Cox Responsable de Inversiones de renta variable en Infraestructuras y Michael Pfennig Responsable de Inversiones de renta variable en Infraestructuras de Allianz Global Investors
Este texto es un extracto del informe original «Por qué la infraestructura es clave para la transición energética». Puede leer el informe completo a través de este enlace
La inteligencia artificial (IA) está provocando una transformación radical en el sector asegurador, un mercado tradicionalmente conservador que hoy se sitúa en la vanguardia de la innovación tecnológica. La irrupción de nuevas herramientas basadas en IA ha desencadenado un proceso de modernización sin precedentes, que está redefiniendo las bases operativas, comerciales y estratégicas de las compañías aseguradoras.
Qaracter, consultora tecnológica española especializada en el sector asegurador, analiza cómo la IA está cambiando el paradigma en esta industria clave. Desde la automatización de procesos hasta la detección de fraude y la atención personalizada al cliente, la inteligencia artificial se ha consolidado como un aliado imprescindible para el crecimiento sostenible y la competitividad del sector.
Automatización de procesos: eficiencia operativa en tiempo real
Entre los beneficios más tangibles de la IA destaca la automatización de tareas críticas como la suscripción de pólizas, la evaluación de riesgos y el procesamiento de reclamaciones. Estos procesos, tradicionalmente lentos y manuales, se están transformando gracias a algoritmos avanzados que permiten una respuesta en tiempo real y una considerable reducción de errores. Esta automatización no solo incrementa la eficiencia operativa, sino que mejora la calidad del servicio prestado al cliente.
Análisis predictivo y personalización: hacia un seguro más a medida
El análisis predictivo es otra de las grandes aportaciones de la IA. A través del tratamiento masivo de datos, las aseguradoras pueden anticipar comportamientos y necesidades de los clientes, lo que se traduce en productos mucho más personalizados. Esta capacidad de adaptación mejora notablemente la experiencia del usuario y fortalece la relación entre aseguradora y asegurado, a la vez que incrementa la eficiencia comercial y la rentabilidad.
Detección de fraude: una herramienta imprescindible para la integridad del sistema
La IA también se ha convertido en una aliada clave en la lucha contra el fraude. Gracias al aprendizaje automático, las aseguradoras pueden detectar patrones inusuales y anticiparse a intentos de estafa. Esta capacidad de prevención fortalece la integridad del sistema y protege a los asegurados honestos, optimizando los recursos internos de las compañías.
Atención al cliente: disponibilidad y personalización 24/7
La experiencia del cliente es otro de los grandes ámbitos de mejora impulsados por la IA. Los asistentes virtuales y chatbots permiten una atención continua, eficiente y personalizada. Disponibles 24/7, estas herramientas facilitan una interacción más natural con el asegurado, agilizando gestiones y resolviendo incidencias en tiempo real. Además, liberan recursos humanos que pueden enfocarse en tareas de mayor valor estratégico.
Gobernanza ética de la IA: clave para la sostenibilidad futura
Junto a los avances tecnológicos, el desarrollo de una gobernanza ética sólida es uno de los mayores desafíos que enfrenta el sector asegurador. La aplicación de algoritmos debe guiarse por principios de transparencia, equidad, responsabilidad y sostenibilidad. Un uso responsable de esta tecnología es clave para garantizar la confianza de clientes, empleados y reguladores.
La inteligencia artificial continuará evolucionando y marcará el ritmo de la transformación en el sector asegurador durante la próxima década. Adaptarse a este nuevo entorno no será una opción, sino una condición indispensable para seguir siendo competitivos. Las aseguradoras deberán invertir en talento, infraestructura tecnológica y estrategias de cambio organizacional para aprovechar todo el potencial de la IA.
Enrique Galván, CEO de Qaracter, subraya: «La inteligencia artificial es más que una tendencia tecnológica; es un motor estratégico para el sector asegurador. Las compañías que implementen esta tecnología con visión ética y sostenible no solo liderarán el mercado, sino que serán capaces de generar mayor confianza entre clientes y reguladores».
Foto cedidaCarlos San Basilio, presidente de la CNMV.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha impulsado la creación de un grupo de trabajo para elaborar la hoja de ruta de la aplicación de las recomendaciones del informe de la OCDE para revitalizar el mercado de valores. Este documento, financiado por la Unión Europea, fue presentado el 5 de diciembre de 2024.
El grupo de trabajo cuenta con un comité directivo compuesto por representantes de la CNMV, BME, INVERCO, AEB, CECA, FOGAIN, Emisores Españoles, Spaincap y Adepo, así como observadores de la Secretaría General del Tesoro y la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones del Ministerio de Economía, Comercio y Empresa. Su creación se recogía en el Plan de Actividades de la CNMV para este año.
El comité contará con dos grupos de trabajo técnicos en los que se han agrupado todas las medidas sugeridas por la OCDE tanto para el sector privado como para la administración pública. El primer grupo se encargará de las medidas relacionadas con la oferta, es decir, el uso del mercado de capitales para su financiación por parte de las empresas. Y el segundo grupo se ocupará de las iniciativas sobre la demanda, en lo que se refiere al uso del mercado de capitales por parte de los inversores.
El comité directivo, que supervisará los trabajos de los grupos técnicos, se ha marcado como objetivo entregar a la OCDE y la Comisión Europea una hoja de ruta para la implementación de las recomendaciones en el cuarto trimestre de este año.
Cardumen Capital ha cerrado el fondo Cardumen Opportunity Fund I tras obtener una extraordinaria acogida entre los inversores y alcanzar un importe comprometido de 20 millones de euros, cumpliendo así el objetivo marcado inicialmente por la gestora.
El fondo se enfoca en compañías de la cartera del Fondo I que han demostrado un alto potencial de crecimiento y excelencia en el cumplimiento de hitos de negocio durante los últimos años. Para su selección, se han priorizado compañías con ingresos anuales recurrentes significativos y una tendencia de crecimiento exponencial, un horizonte de desinversión definido y el respaldo de co-inversores de primer nivel, como Insight Partners o Zoom.
La estrategia de inversión de Cardumen Opportunity Fund ofrece a los inversores un vehículo altamente diferenciado en el mercado, caracterizado por su duración reducida de tres años, que acorta significativamente la curva J habitual en el capital riesgo.
Además, este fondo se ha estructurado como un Fondo de Capital Riesgo Europeo, Sociedad Anónima (FCRE, S.A.), lo que genera interesantes ventajes fiscales para los inversores.
El fondo proporciona una visibilidad completa sobre las compañías que componen su cartera, dado que han formado parte de la cartera de Deep Tech Fund I, habiendo sido respaldadas por Cardumen Capital desde sus primeras rondas de financiación.
A esto se suma una estrategia de salida definida, con el equipo interno de M&A de Cardumen Capital estructurando ya posibles operaciones de desinversión que permitan cumplir con los objetivos marcados en el plazo previsto.La reactivación de este mercado, impulsada por operaciones como la reciente adquisición de Wiz por parte de Google por 32.000 millones de dólares y las bajadas de tipos de interés anunciadas por los Bancos Centrales, refuerza el entorno favorable para la consolidación de operaciones en el sector tecnológico.
Hasta la fecha, el fondo ha invertido en seis de las ocho empresas previstas y prevé haber llamado la totalidad del capital comprometido para mediados de 2025, garantizando así una ejecución eficiente del capital comprometido por los inversores.
Según Igor de la Sota, socio cofundador de Cardumen Capital, “agradecemos la confianza depositada por los inversores. Este fondo, que ha alcanzado su tamaño objetivo de 20 millones de euros, es una continuación de nuestra estrategia en alta tecnología y permite acceder a las mejores oportunidades de inversión dentro de la cartera del fondo Cardumen DeepTech Fund I que lanzamos en 2019, enfocado en tecnología puntera del mercado de Israel”.
Con este hito, Cardumen Capital se consolida como un referente en la inversión en tecnología deep tech, reafirmando su modelo de inversión en empresas de alto potencial en fases de crecimiento.
Mapfre Economics, el Servicio de Estudios Económicos de Mapfre, ha publicado la actualización de su Informe Panorama Económico y Sectorial, en el que prevé una tasa de crecimiento para España del 2,5% (una décima más) en 2025 y del 1,7% en 2026. Por su parte, la inflación en España terminaría este año en el 2,3%, y 2026, en el 1,8%, frente al 2,5% y el 1,9% de la previsión anterior.
En el informe, editado por Fundación Mapfre, se advierte de un deterioro del contexto económico global por el giro arancelario en Estados Unidos, que obliga a revisar a la baja algunas de sus previsiones. No obstante, desde Mapfre Economics creen que en Europa el impacto macroeconómico será moderado, y mantienen a España como la economía que más crece entre las grandes del Viejo Continente.
En concreto, la cifra de crecimiento global se situará en el 2,7% en 2025, cuatro décimas menos de lo previsto inicialmente por Mapfre Economics, y en 2026 sería del 3%. Por su parte, las previsiones de inflación a nivel mundial se sitúan en el 3,4% para este año y el 3% para el próximo.
El escenario que contempla Mapfre Economics continúa siendo de desaceleración global, controlada por los bancos centrales. Sin embargo, el surgimiento de nuevos riesgos en el escenario internacional lleva a un extra de prudencia y a pensar en un posible desacople hacia movimientos menos coordinados a nivel global. Las principales variables macroeconómicas seguirán expuestas a los efectos de las disputas comerciales, apuntan desde Mapfre Economics, por lo que su impacto dependerá de las políticas que se definan en los próximos meses.
El Informe Panorama Económico y Sectorial, editado por Fundación Mapfre, prevé unos efectos más intensos de este nuevo escenario en Estados Unidos, con una desaceleración más pronunciada y mayores presiones de precios que obstaculicen la actuación de la Fed. Así, el crecimiento se situaría en el 1,9% en 2025 y en el 1,8% en 2026, frente al 2,5% y el 2% previstos inicialmente. La inflación sería del 3% este año, una décima más, mientras que para el próximo año la previsión se mantiene en el 2,6%.
En la eurozona, en cambio, Mapfre Economics vaticina un menor deterioro macroeconómico y una inflación más controlada, factores a los que se suman los estímulos fiscales anunciados, especialmente en Alemania, para dibujar un panorama menos negativo. El avance del PIB se estima en el 0,8% este año y en el 1,1% para 2026, mientras que las anteriores estimaciones eran del 1,1% y del 1,4%, respectivamente. Por otro lado, la inflación se situaría en el 2,1% en 2025 y en el 1,8% en 2026.
En el agregado de los países emergentes, las previsiones de crecimiento se sitúan en el 3,3% y 3,5%para 2025 y 2026. El avance de los precios será del 4,2% para el año en curso y del 3,6% el próximo. Las distintas regiones presentan movimientos notables en sus economías por el impacto de las políticas arancelarias en Estados Unidos.
En Latinoamérica, las implicaciones de las tensiones comerciales son dispares, ya que, aunque apuntarían a una menor demanda externa para los socios más dependientes de EE.UU., como México, estos también podrían beneficiarse tanto de una redirección comercial como por la atracción de flujos de capital. Esta situación puede llevar a una política monetaria con menos cambios de lo inicialmente previsto y ofrecer un marco relativamente estable. El crecimiento económico estimado es del 1,9% para este año y del 2,1% para el próximo, y la inflación, del 8,8% y el 8%.
En Asia, sin embargo, la disputa comercial parece algo más pronunciada y las medidas anunciadas menos conciliadoras, particularmente en China, lo que arroja un recorte de previsiones más acusado para la región. Así, el conjunto de Asia Pacífico crecería un 4,3% en 2025 y un 4,4% en 2026, con una inflación del 0,4% y el 1%. China, que se esperaba en la anterior edición del informe que creciese un 4,3% este año, lo hará un 4%, mientras que para 2026 se mantiene la previsión de avance del 4%, con una inflación del 0,2% y del 0,8%.
Escenarios base y estresado: producto interior bruto (crecimiento anual, %)
Buena marcha del sector asegurador español, apoyado en el crecimiento económico
Una menor actividad económica a nivel global también tendría su impacto en la actividad aseguradora, por lo que hay cierta moderación de las buenas perspectivas existentes a principios de año. No obstante, y a pesar de la incertidumbre geopolítica, el crecimiento económico y los niveles de tipos de interés seguirán impulsando el desarrollo del sector asegurador global.
Para España, Mapfre Economics espera un aumento de las primas de los seguros de Vida del 4,5%, y de los seguros de No Vida, del 5,5%. Estas positivas previsiones de actividad aseguradora se apoyan en el crecimiento económico de España, que crece significativamente por encima del resto de las grandes economías de la zona euro.
Grupo Kutxabank inicia el proceso de integración total de Cajasur, enmarcada en una nueva etapa de crecimiento y diversificación, a través de una fusión por absorción, que prevé culmine operativa y tecnológicamente en el primer cuatrimestre de 2026. La integración consolidará un grupo financiero más fuerte para seguir invirtiendo en clientes, personas y tecnología y contribuir al desarrollo de los entornos en los que opera. La operación se aborda tras consolidar en los últimos años su liderazgo en Córdoba, ser referente en Jaén y situarse entre las principales entidades financieras de Andalucía.
La integración de Cajasur contribuirá a mejorar la calidad del servicio a sus clientes, al hacer posible la total interoperabilidad en el Grupo, y ampliar la capacidad de financiación para clientes institucionales y grandes empresas. El proceso tendrá también un impacto positivo en los empleados, tras el acuerdo alcanzado con la mayoría de los representantes sindicales para la convergencia progresiva de las condiciones laborales de los trabajadores y trabajadoras de Cajasur con los de Kutxabank.
Cajasur se integrará en la plataforma tecnológica global del Grupo, en la que se han previsto inversiones sin precedentes en el Plan Benetan 2025-2027, orientadas al negocio y el servicio al cliente. Asimismo, se mantendrán los compromisos con lo social y la sostenibilidad en Andalucía, a través de las fundaciones en la región.
Andalucía, clave y con ambiciosos planes de crecimiento
Cajasur es líder en Córdoba, referente en Jaén y una de las principales entidades financieras de Andalucía. En la provincia cordobesa, su cuota de mercado en depósitos supera el 40,5% y la de nóminas y pensiones representa el 36% y el 49%, respectivamente. En Jaén, ha consolidado una cuota de mercado significativa y, en Andalucía, el volumen de negocio gestionado (préstamos, depósitos y fondos de inversión) supera los 23.500 millones de euros. Su experiencia y su decidida apuesta por la banca de empresas y la industria contribuirán, además, al desarrollo de los planes industriales previstos en la región.
Andalucía constituye una de las zonas de crecimiento clave del Grupo Kutxabank, donde se ha definido una hoja de ruta con objetivos de negocio muy ambiciosos para el período 2025-2027: se prevé lograr un crecimiento neto de más de 20.000 clientes nuevos; además, se aspira a alcanzar más de 11.000 millones de euros de inversión crediticia —lo que supone un incremento del 11 % frente a 2024—, dirigida tanto a particulares y familias, con 9.600 millones de euros (un 10 % más), como al negocio mayorista y la banca de empresas, con 1.500 millones de euros (un 18 % más); asimismo, se espera incrementar en cerca de un 20% los recursos de clientes respecto a 2024, hasta superar los 16.000 millones de euros; también se contempla la incorporación de entre 50 y 100 nuevos profesionales; junto con el propósito de reforzar la estrategia de sostenibilidad, mediante financiación verde y acciones en el ámbito social, con una red más formada en criterios ESG; y, finalmente, se impulsarán fuertes inversiones en tecnología para consolidar un modelo de omnicanalidad avanzado.
En 2024, la actividad financiera y corporativa del Grupo Kutxabank en Andalucía contribuyó con 4.556 millones de euros, que representa de forma directa o indirecta el 2,3% del PIB andaluz. En el caso de Córdoba, supuso 1.781 millones de euros, con un impacto del 10,6% en el PIB de la provincia. Cajasur destinó 59 millones de euros a pagos a cerca de 4.000 proveedores en Andalucía; de ellos, 35 millones de euros correspondieron a empresas cordobesas.
Más capacidad de respuesta con sus clientes particulares, empresas e instituciones
La fusión proporcionará más capacidad de respuesta del banco con sus clientes: la interoperatividad permitirá que un cliente de la red de Andalucía sea atendido en cualquier sucursal del banco en otra comunidad autónoma para realizar consultas, operaciones, contratar productos, etc. Asimismo, un cliente del País Vasco o de cualquier otra comunidad operará con normalidad en una red ampliada con la integración de Andalucía.
Además, todos los clientes del Grupo operarán con las mismas funcionalidades en cualquiera de los cajeros de la red comercial desplegada por la geografía nacional: sacar dinero, consultar saldos, realizar transferencias, etc.; y podrán realizar transferencias sin coste entre los clientes del Grupo. Durante el proceso de integración, además, se reforzarán los gestores comerciales y los canales de atención al cliente.La integración ampliará las capacidades de acceso a financiación para las instituciones y empresas, grandes y pymes, andaluzas.
La unificación de marca será progresiva y los clientes no observarán prácticamente cambios en su operativa. Además, traerá ventajas en términos operativos y soluciones de financiación, al aprovechar la posición de fortaleza financiera del Grupo Kutxabank y los proyectos de crecimiento y diversificación del banco bajo el Plan Benetan 2025-2027.
En la región, la red del Grupo da cobertura a más del 98% de la población en Córdoba y mantendrá su capilaridad, adaptándola a los nuevos segmentos de negocio y la digitalización de los clientes, impulsada por las inversiones en tecnología. Asimismo, avanza en la evolución de un nuevo modelo de atención, con la creación de las unidades de banca personalizada: Banca Premium (gestión del patrimonio) y Banca de Negocios (micropymes y autónomos), que contribuirán a mejorar el servicio a sus clientes.
Inversiones, integración operativa y de negocios y homogeneización laboral
Durante más de una década, Kutxabank ha realizado un profundo proceso de saneamiento y mejora del perfil de riesgo de Cajasur: su ratio de morosidad alcanzó el 20% y ahora se sitúa en el 1,9%, por debajo de la media del sector; y se tomaron decisiones relevantes, como la reconversión de las preferentes en depósitos.
Además de reforzar la solidez financiera y la rentabilidad del banco, se desarrolló una estrategia de integración progresiva de la operativa y los negocios de la entidad, que la han convertido en un banco rentable, referente financiero en el mercado andaluz. Este proceso ha permitido el mantenimiento de más de 1.600 empleos directos, así como importantes inversiones en tecnológica y digitalización, la renovación de la red comercial y el impulso a la agenda social.
Junto al proceso de fusión, se han completado avances en la integración de la organización, como el acuerdo con la mayoría de los representantes de los trabajadores y trabajadoras para la homogeneización progresiva de las condiciones laborales de Cajasur, que permitirá en un plazo máximo de 12 meses alcanzar el sistema de niveles salariales de Kutxabank.
Además, se homologan aspectos de jornada, beneficios sociales, compensaciones por cambios de destino, previsión social complementaria y las medidas de conciliación de la vida personal y laboral, que refleja el convenio colectivo de Kutxabank.
El acuerdo proporcionará mayores oportunidades de promoción y desarrollo de los profesionales de Cajasur en un grupo de mayor dimensión. De hecho, Kutxabank prevé el refuerzo del equipo comercial de la red de Andalucía con entre 50 y 100 personas, durante el período del Plan Benetan 2025-2027.
Completados los procesos, se dan las condiciones propicias para finalizar la integración y alinear a la organización en el cumplimiento de los objetivos marcados en el Plan Estratégico Benetan 2025-2027, que consolidarán un grupo financiero con un volumen de negocio de más de 150.000 millones de euros en 2027, tras desplegar una ambiciosa estrategia de crecimiento y diversificación.
Integración completada, operativa y tecnológicamente
La fusión por absorción, acordada en los consejos de administración de Cajasur y Kutxabank requerirá la autorización del Ministerio de Economía.
Asimismo, se elevará para su aprobación a la Junta de Accionistas de Kutxabank. El proceso de fusión societaria se completaría a finales de 2025 y la integración operativa y tecnológica culminaría previsiblemente en el primer cuatrimestre de 2026.
GVC Gaesco ha analizado en un webinar el contexto macroeconómico actual, la creciente presión fiscal en EE.UU. y el impacto de los aranceles en los mercados internacionales. Bajo el título “Retos y oportunidades en tiempos de aranceles: Trump frente al mundo”, en la conferencia digital los analistas del grupo financiero también han desgranado dónde identifican las principales oportunidades en medio de los desafíos actuales.
Víctor Peiro, director general de Análisis de GVC Gaesco, ha afirmado que “la exposición de España en exportaciones al mercado americano es relativamente pequeña, por lo que el impacto de los aranceles será bajo tal y como están reflejando los índices”. En este sentido, ha explicado que la exposición de las compañías españolas se da primordialmente a través de una presencia local, con lo cual solo les afectará la evolución del cambio del euro/dólar y en unas cuantas porque su producto se referencia en dólares, como es el caso de las empresas de materias primas. En concreto, según ha pormenorizado, “en el Ibex hay más de 12 empresas con exposición a EE.UU. con ventas de más del 10%, la mitad de ellas con ventas del 20%, pero el impacto es de traslación de moneda”. En cualquier caso, “hay que analizar la casuística de cada empresa”, ya que las compañías que tienen una actividad en EE.UU. y además exportan desde allí se enfrentan a una situación muy distinta.
Para Peiro, “el efecto de los aranceles ya se está matizando, ya se ha corregido bastante, aunque en Italia queda aún porque tienen mucha automoción”. Asimismo, ha subrayado que el Ibex tiene revalorizaciones de alrededor del 15%, por lo que el efecto aranceles se está diluyendo poco a poco. “Me preocupa más otro tipo de impactos que son los de la competitividad pura y dura”. En este sentido, el director general de Análisis de GVC Gaesco ha hecho alusión al sector de la automoción, donde subyace la falta de competitividad respecto al mercado asiático, sobre todo en coches eléctricos. “Eso es más importante que los propios aranceles”, ha afirmado.
Según el grupo financiero, las oportunidades de inversión en el contexto actual se darán principalmente en valores locales atractivos, en empresas que cuenten con productos competitivos o bien en compañías con producción local o sin producto competidor en el mercado americano. Asimismo, también son atractivos aquellos valores con exposición a EE.UU. pero que hayan descontado en exceso el impacto de los aranceles. Así, GVC Gaesco opta por valores como IAG, Línea Directa y Mapfre, así como Inditex, Endesa, AtresMedia, Acciona, Grifols, Viscofan, Puig o Cellnex.
La subdirectora de análisis de la entidad, Marisa Mazo, ha destacado que “las medidas anunciadas tienen consecuencias en el crecimiento económico y la inflación”. Así, tal y como ya avanzó el FMI, el mayor afectado es EE.UU., que “va a tener que pagar más caro lo que consume internamente”, así como las economías con mayor vinculación, como México y China. España, por su parte, ha recordado, ha sido revisada al alza. Las medidas anunciadas por Trump han tenido efecto tanto en tipos de interés, con una curva más empinada, como en divisas, con una caída del dólar frente al euro y la libra. En cuanto a los bancos centrales, la analista ha augurado el comienzo de un nuevo ciclo monetario. “Veremos si EE.UU. pone el foco en la inflación o en el crecimiento”, ha concluido.
Por su parte, Bosco Ojeda, gestor del fondo GVC Gaesco Columbus European Equities, FI, ha señalado que al impacto de los aranceles hay que añadir la desconfianza que está causando en el consumidor americano. Esta misma semana ha habido profit warnings de compañías como Electrolux o Thule que están expuestas al consumo discrecional en EE.UU. “Los aranceles son sólo una parte de la historia, EE.UU. tiene un déficit comercial y déficit fiscal y hasta ahora se ha financiado con un dólar fuerte, pero no parece sostenible. La excepcionalidad americana se está cuestionando y este es un tema de enorme calado. Para las bolsas europeas, la posibilidad de reformas estructurales, menores tipos de interés y los flujos de capitales están teniendo un impacto inicial positivo y que puede ser muy importante”, ha declarado.
Pere Escribà, director de Asesoramiento y Gestión de Carteras de GVC Gaesco, ha señalado que será importante ver en qué grado se van a aplicar los aranceles y cómo países y empresas podrán absorberlo en sus cuentas. En esta línea, ha explicado que sería importante matizar que todas las estimaciones dependerán del grado de aplicación de las tarifas y de la capacidad que tengan los políticos de minorar estas cargas arancelarias. Por el momento, y en plena campaña de resultados, todavía no se están reflejando en los beneficios empresariales, pero sí que tanto analistas como inversores ponen el foco en el guidance de las compañías de cara a los próximos trimestres. “La falta de visibilidad en determinados sectores o zonas geográficas puede marcar un gap de rentabilidad frente aquellos que mejor se adapten al entorno actual”, ha afirmado.
Impacto económico y en la valoración de las empresas tras el apagón
A falta de conocer las causas del histórico apagón que afectó a toda la Península Ibérica el pasado lunes, los analistas de GVC Gaesco han analizado en el webinar qué implicaciones suponen a escala sectorial y en los mercados. En este sentido, Peiro ha recordado la gran aportación de las energías renovables al sistema eléctrico español, llegando a alcanzar entre un 70% y un 100% de la energía generada en algunos momentos del día. “Esta nueva realidad implica la necesidad de una mayor inversión en la red, algo que Red Eléctrica ya está acometiendo en los últimos años”, ha explicado Peiro. En este sentido, el director de análisis de GVC Gaesco ha recordado que invierten más de 1.000 millones al año, “pero el sistema ha cambiado mucho y dependemos de tecnologías con menos capacidad de previsión”.
Asimismo, el analista ha recalcado el papel que han desempeñado las renovables para bajar el coste de la electricidad en España; no obstante ahora se deben adaptar los sistemas adecuadamente para que su aportación no sea un riesgo. “Esto se traduce en una mayor inversión, que supondrá mayor seguridad para el sistema y, también, más caja para las compañías”, ha concluido.
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