. El smartphone ya es clave para las FinTech y la gestión patrimonial
Los smartphones han pasado a ser un dispositivo necesario para cualquier persona. Hablamos de smartphones, porque móvil se ha quedado pequeño. Llevamos un potentísimo ordenador de bolsillo. El estudio “La sociedad de la información en España” de Telefónica España pone de manifiesto varios datos reveladores de tendencias:
Entramos a Internet más por el smartphone que por nuestro ordenador.
Nos descargamos 3,8 millones de aplicaciones al día.
Vemos más las aplicaciones que navegamos por Internet.
Tenemos de media 30 apps en nuestro dispositivo, de las que utilizamos 14 de manera frecuente.
Estas tendencias se van a acentuar con el progresivo peso que adquieran los millenials como conjunto de población y conforme este segmento aumente su poder adquisitivo. Ellos son nativos digitales y van a marcar el camino que la tecnología debe seguir.
Las entidades financieras son conscientes de esta evolución. Prueba de ello es el estudio “Mobile Banking: Testing Times for Apps Developments” realizado por la consultora CSC. Las entidades destinan cada vez mayores presupuestos a desarrollos de apps y tienen previstos nuevos lanzamientos como herramienta de comunicación y gestión para sus clientes.
En el ámbito de la gestión de inversiones y patrimonios, TechRules es consciente y conocedora de estos cambios y cómo las apps se han convertido en herramientas centrales en la relación entre las entidades y los clientes. Las apps permiten tener un conocimiento muy concreto del uso e intereses de los usuarios, en tanto que permiten una monitorización permanente y la extracción de estadísticas relevantes que permiten una mejora continuada de la experiencia de los clientes. Además, se convierten en un canal preferente de comunicación, en tanto que la app permite al usuario tener la percepción de estar en contacto directo con su entidad a través de su dispositivo móvil.
El conocimiento tan concreto del usuario permitirá todavía más mejoras en el servicio prestado en la gestión de patrimonios. Las propuestas podrán ser todavía más a medida y responderán mejor a sus intereses. Además, la tecnología permitirá cumplir mejor con las exigencias reglamentarias en torno al perfilado de riesgos.
En este sentido, como indica el estudio de CSC, las entidades deben responder con el apoyo de las empresas expertas. Los bancos, las empresas de asesoramiento y las gestoras de inversiones tienen un negocio core: la gestión de patrimonios, la gestión de los intereses económicos del cliente. Ese es su conocimiento. El conocimiento de las empresas FinTech son las herramientas para que esa gestión y la relación entidad-cliente sea exitosa.
Todo esto es solo una parte, porque los proveedores FinTech no solo deben conocer las últimas tendencias tecnológicas, sino también el sector financiero. Nuestra experiencia ya cercana a los 20 años nos ha subrayado que estábamos en la línea adecuada desde el primer momento, porque nuestros desarrollos orientados a la gestión del riesgo y la monitorización continua de las inversiones se han convertido en las cuestiones fundamentales a las que el regulador apela de forma directa e indirecta.
El smartphone va a ir a más como dispositivo, los públicos serán cada vez más exigentes con la calidad de las apps y, en ese camino, las empresas de soluciones FinTech estamos a la vanguardia para responder a un sector con una regulación cada vez más compleja y que mira mucho por los intereses de los particulares. El futuro está un conocimiento experto del sector y de los intereses de los usuarios, unas herramientas intuitivas que respondan a los deseos de los clientes y que no descuiden el diseño y la usabilidad.
Columna de Raul Lacaci, director general de TechRules
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Heiddemoor. No es un año como otro cualquiera
En muchas de las democracias del mundo, los votantes están cada vez más desafiando las instituciones y los valores establecidos. El sector financiero necesita reaccionar.
Los mercados que se mueven por motivaciones políticas suelen durar poco. Sin embargo, puede que este año suceda todo lo contrario. Los titulares de todo el mundo están dominados por eventos políticos: el presidente chino, Xi Jinping, está enfatizando que una mayor liberalización del mercado tendrá que tener en cuenta consideraciones políticas. Rusia se debate entre el anhelo de su liderazgo por aventuras en el extranjero y un limitado margen de maniobra consecuencia del bajo precio del petróleo. Éste también ha exacerbado la situación en Oriente Medio, con unas consecuencias de más largo alcance. En tiempos de normalidad, el tratamiento del gobierno turco a la oposición y prensa le hubiera alienado más lejos de la Unión Europea.
Pero estos tiempos están lejos de la normalidad en Europa debido a la crisis migratoria. La indignación de muchos votantes europeos ha estado creciendo desde la crisis financiera. Con un panorama político cada vez más fragmentado y una creciente fuerza de los partidos populistas que ha hecho de la formación gobierno una tarea cada vez más difícil. Incluso la posibilidad de un Brexit ya no aparece tan improbable como antes. Al otro lado del Atlántico, la mayoría de los restantes candidatos presidenciales de Estados Unidos, sin duda, tienen lo que se necesita para sorprender tanto en casa como en el extranjero, por decirlo suavemente. Mientras tanto, el gobierno de Brasil está ocupado en su propio desmantelamiento y en el desarme de su reciente legado. Una preocupante ola de sentimiento negativo está ganando terreno en occidente de forma general.
En mi opinión, los gestores de inversión tendrán que hacer algo más que revisar sus predicciones a la baja. Lo que también significa pensar cómo podríamos ayudar a contener alguna de las tendencias más desagradables. Posiblemente, esto incluya revisar las políticas de inversión. Basados en nuestro proceso ESG (siglas en inglés que hacen referencia a las cuestiones medio ambientales, sociales y de gobernabilidad), nuestras decisiones de inversión están ya teniendo en cuenta la sostenibilidad, en lugar de simplemente tomar los potenciales retornos a corto plazo como único criterio.
Si queremos contribuir a parar la erosión de la fe en las instituciones sociales, parte de nuestra tarea es verificar que las compañías de nuestras carteras no sólo siguen la letra si no también el espíritu de las regulaciones actuales. Por otra parte, debemos examinar las bases del apoyo de la industria a fuerzas ‘business-friendly’ y si sus acciones pueden resultar algo miopes o ser fruto de un acto reflejo. Al mismo tiempo, los gestores no deberían prometer más de lo que pueden entregar.
¿Qué significado tiene todo esto en este ambiente de inversión volátil, en el que los retornos son susceptibles de ser moderados, pero, con un ajuste en riesgo, probablemente son más altos para los títulos de renta fija? Bueno, por un lado, significa oír a nuestros clientes, incluso a aquellos que insisten que se encuentran más cómodos con una alta posición en efectivo en estos momentos. Haciendo esto, ganaremos clientes satisfechos en el largo plazo.
Opinión de Stefan Kreuzkamp, CIO de Deutsche Asset Management
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mike Steele
. El atractivo de los cíclicos: son capaces de aprovechar las sorpresas positivas en un mercado lateral
Muchos inversores parecen no tener bien claro la dirección que puedan estar tomando los mercados. Así sucede especialmente en el caso de los mercados bursátiles, cuya evolución lleva semanas contenida en un rango de cotizaciones limitado. Ahora bien, en este mercado lateral destaca el superior rendimiento registrado por su segmento cíclico, que está sacando partido del repunte tanto de las sorpresas positivas en los datos económicos como en los precios de las materias primas, opinan en NN Investment Partners. Esta tendencia se aprecia igualmente en los mercados de renta fija, cuyas categorías cíclicas (y sensibles a todo lo relacionado con la energía) –dicen-, como la deuda de mercados emergentes y high yield, son las que exhiben el mejor comportamiento.
Mantenerse al margen
Pese a la clara mejoría desde febrero en la disposición de los inversores a asumir riesgo, muchos parecen preferir permanecer al margen y, en el entorno de mercado más volátil de los últimos 12 meses, es patente que la convicción de los inversores sobre la dirección que tomará el mercado ha disminuido, defienden en la entidad.
¿Y en qué se nota este cambio de actitud? Los niveles de tesorería que mantienen las gestoras de fondos de inversión rondan niveles máximos históricos; la confianza de los inversores sigue siendo débil; los indicadores de asunción de riesgo en hedge funds, fondos multiactivos y de futuros sobre materias primas apuntan a niveles de exposición bajos tanto a bonos como a acciones; y el posicionamiento “neutral” entre los gestores con posiciones activas está cerca de sus máximos. “La conocida encuesta de posiciones alcistas frente a bajistas entre inversores estadounidenses ilustra la forma en que la percepción de incertidumbre ha ido elevando entre ellos el número de recomendaciones neutrales a lo largo de los últimos 12 meses. La cifra no había sido tan alta desde julio de 2000”, dicen en NN IP.
Pero, ¿por qué?
Aunque numerosos expertos afirman que la distorsión causada por la mayor incertidumbre asociada a demografía, baja productividad, inestabilidad geopolítica o políticas de bancos centrales es la razón para este compás de espera, “es difícil aportar pruebas convincentes de que estos factores hayan creado un mundo más incierto que el que conocimos en la última década o en cualquiera de las anteriores”.
Una explicación más plausible para el equipo de NN Investment Partners es que el flujo de noticias ha sido mucho más discordante en estos últimos meses: “Sólo si se comparan estas últimas cifras con unas expectativas cada vez más deprimidas cabe decir que muchas de ellas han sorprendido al alza”. Aun así, eso ha afectado sobre todo a reajustes técnicos a corto plazo, sin brindar orientación certera sobre la evolución de los mercados a medio plazo.
Además, añaden, las métricas de valoración de muchos segmentos del mercado sonconfusas, ya que las medidas de los niveles de valoración en términos absolutos indican que dichos niveles son excesivos (bonos, acciones de EE.UU.) o bien neutrales (renta variable no estadounidense, renta fija privada), mientras que las valoraciones relativas (comparadas con la rentabilidad de los mercados monetarios) indican que distintos activos están infravalorados (acciones, deuda de mercados emergentes, high yield), cotizan a su valor razonable (deuda de empresas, activos inmobiliarios) o bien están sobrevalorados (deuda pública).
Y otras medidas de conducta como posicionamiento, flujos de fondos, liquidez, dinámica y confianza inversora han retornado también a niveles neutrales en muchas áreas, añaden.
Movimientos tácticos hacia un punto medio
En este entorno, la gestora alberga una razonable convicción sobre la dirección del mercado a corto plazo y por eso ha acercado su postura táctica de asignación de activos hacia un punto medio, llevando el posicionamiento en materias primas (al alza) como en activos inmobiliarios (a la baja) a recomendación neutral. Su única posición sobreponderada está ahora en renta fija privada. Es la que más se beneficia de la generalización de sorpresas en los datos económicos, en especial en el caso de los mercados emergentes, y de la recuperación en curso de los precios del petróleo. Esto último respalda sobre todo a los segmentos de renta fija privada sensibles a cuanto afecta al sector de la energía, como sucede con high yield y deuda de mercados emergentes, explican desde la entidad.
Sin embargo, la gestora quiere dejar claro que sus últimos movimientos hacia un punto medio tan sólo responden a una perspectiva táctica. “Mientras persista la incertidumbre global, las oscilaciones en los datos económicos o en la conducta de los inversores fácilmente podrían hacernos volver a cambiar de opinión, lo que no es ninguna novedad. Lo único sobre lo que siempre habrá certeza en los mercados es que no faltará incertidumbre”.
En renta variable, los cíclicos baten a los defensivos
Dentro de las acciones, sin embargo, los sectores cíclicos han comenzado a batir a sus homólogos defensivos y la gestora cree que está relacionado con algunos factores concretos.
Por un lado –indican-, hay algunas señales más alentadoras de que el panorama macroeconómico está mejorando. Las condiciones financieras se están relajando, el crecimiento del crédito bancario ha repuntado y los temores de índole económica sobre China han disminuido. De hecho, aun cuando existe un claro efecto base, el estímulo monetario está transmitiéndose en forma de un mayor crecimiento del crédito, y aparecen los primeros efectos en la economía china. El mercado de la vivienda está mejorando y las cifras de producción industrial (PMI) siguen una tendencia al alza.
Para la gestora de origen holandés, un segundo factor que sin duda contribuyó al mejor comportamiento de los valores cíclicos es el giro en las cotizaciones de las materias primas industriales. La energía ha subido un 50% desde sus mínimos y los precios del acero y del mineral de hierro también han aumentado con fuerza. Aun así, no está claro que el alza en el precio del petróleo sea sostenible. La OPEP todavía no ha alcanzado un acuerdo sobre la congelación de la producción y las posiciones especulativas netas largas en petróleo están en niveles muy elevados. Al respecto, la recuperación de China podría prolongarse, al contar con mejores bases.
Un tercer factor se podría encontrar en una mudanza de los argumentos de inversión subyacentes. La búsqueda de rendimiento sigue siendo importante en este entorno de tipos reducidos, pero los rendimientos parecen buscarse principalmente en el mercado de deuda y menos en el de acciones. Esto se refleja en el hecho de que los valores de los sectores inmobiliario y de suministros colectivos han comenzado a rezagarse. “Si los rendimientos de la deuda pública siguieran aumentando y la curva de tipos comenzase a inclinarse sería señal de que los inversores confían en que la política de los bancos centrales cobrará dinamismo”.
¿Es diferente esta vez?
Pero los expertos de NN IP dicen haber “visto frustrarse varias alboradas en los últimos dos años, en las que el optimismo sobre los sectores cíclicos del mercado sucumbió ante las decepciones macroeconómicas” y se preguntan si podría ser diferente esta vez. Según ellos, hay algunas señales alentadoras en EE.UU., donde repunta ligeramente la inflación subyacente y también lo ha hecho la tasa de inflación implícita.
“Si en verdad esta vez es diferente, los niveles de valoración empezarán a desempeñar una función más relevante”, aseguran. Los sectores cíclicos cotizan con un considerable descuento, tanto en términos de precio/valor contable como de precio/beneficios (PER). El estilo de inversión basado en el valor, en el que dominan los sectores cíclicos y el financiero, también comienza a batir al estilo basado en el crecimiento, sobre todo en EE.UU. Un último factor es la tendencia en la dinámica de los beneficios empresariales. Con la excepción del sector energético, esta dinámica, aun cuando siga siendo negativa, ha mejorado para los sectores cíclicos.
En este entorno la gestora confiesa haber elevado gradualmente la exposición a empresas cíclicas. “En concreto –señalan-, recientemente revisamos al alza el sector industrial a ligera sobreponderación y a la baja el de telecomunicaciones a pequeña infraponderación”.
El criterio básico y más importante que todos utilizamos a la hora de comprar cualquier tipo de activo y realizar una inversión es su precio. El precio lo marca todo. El problema es que a veces discernir entre caro y barato no es del todo fácil.
Hoy podemos afirmar que todos los activosestán caros. Es una realidad. La gran mayoría de bonos no pagan nada. El PER del S&P 500 está a 19 veces y el del Eurostoxx a 20 según Bloomberg.
El caso más claro y extremo es la liquidez. Los tipos de interés están cercanos a cero desde hace más de seis años y en algunos casos ya están en negativo. El bono alemán a cinco años tiene una rentabilidad del -0,40%. Hasta nos sorprende que en tiempos no tan lejanos la liquidez pagara más de un 10%. Cuando sean mayores los millennials pensarán que fue una aberración de la historia.
En el caso del cash, lo más importante de esta triste realidad es saber ¿por qué está tan “caro” el precio del dinero? Muy fácil, son muchos los inversores institucionales y privados que tienen miedo y se refugian en los bonos del estado alemán buscando seguridad. Esto supone que están dispuestos a pagar un “alto precio” por tener su dinero en uno de los activos más seguros que existen.
Esta carta no es una recomendación ni una elucubración futurista sobre el devenir de las bolsas. Es una obviedad que invita a la reflexión.
Columna de David Levy, director general de Diverinvest EAFI.
Foto: FJMC65, Flickr, Creative Commons. UBP firma un acuerdo con SEB para distribuir entre sus clientes los fondos de la firma nórdica en Europa
Union Bancaire Privée, UBP SA (UBP), ha anunciado la firma de un acuerdo de colaboración con SEB, grupo de servicios financieros líder en los países nórdicos, por el que se autoriza a UBP a distribuir a sus clientes institucionales y a distribuidores independientes, la gama de fondos luxemburgueses de esta sociedad.
El acuerdo recoge una selección de fondos que UBP ofrecerá inicialmente en ocho países: Austria, Bélgica, Francia, España, Luxemburgo, los Países Bajos, el Reino Unido y Suiza.
«Este acuerdo de cooperación es mutuamente beneficioso, y a largo plazo, abre para UBP la posibilidad de distribuir sus fondos en los países nórdicos. Gracias a él, ampliamos nuestras capacidades actuales y fortalecemos nuestra oferta de inversión con estrategias de alta calidad, con lo que podremos responder mejor a las necesidades de nuestros clientes. Vamos a ofrecer los fondos de inversión de SEB junto a los nuestros y nos alegramos de trabajar codo con codo con SEB para que este acuerdo fructifique», afirmó Nicolas Faller, uno de los dos CEO de UBP Asset Management.
SEB ofrece servicios financieros a instituciones, empresas y particulares. SEB Asset Management se encuentra entre los 50 mejores proveedores europeos de fondos y administra activos por un valor cercano a los 95.000 millones de euros. De los 150 fondos que SEB administra, en el acuerdo con UBP están recogidos, por citar algunos, los bonos verdes, las obligaciones hipotecarias danesas y los fondos sostenibles, que por naturaleza son productos complementarios de la oferta propia de UBP.
Peter Branner, responsable de SEB Investment Management, declaró: «Gracias a la dilatada experiencia de UBP en el ámbito de la gestión de activos y la distribución de fondos, tenemos el convencimiento de que este acuerdo hará que mejore la atención que ofrecemos a aquellos clientes y distribuidores independientes que se encuentran fuera de nuestros principales mercados».
Foto: JPcolasso, Flickr, Creative Commons.. Los expertos advierten: si cambia el régimen de las sicavs y pierden eficiencia, se irán a Luxemburgo
El pasado viernes 15 de abril tuvo lugar un debate-coloquio organizado por El Confidencial y Banco Sabadell sobre las sicavs y el riesgo de cambios regulatorios que podrían ponerlas en peligro como vehículos de inversión. El acto contó con la participación del diputado de Ciudadanos Francisco de la Torre, del presidente de Inverco, Ángel Martínez Aldama, del subdirector general y CIO de Banco Sabadell, Cirus Andreu, y del socio de iCapital Guillermo Santos Aramburo.
Nadie puso en duda la bondad de las sicavs como vehículo de inversión colectiva ni tampoco su encaje dentro de las IICs españolas. Eso sí, se puso de manifiesto la competencia existente por parte de Luxemburgo y el riesgo de cambio de jurisdicción por parte de numerosas sociedades de inversión españolas en caso de que un cambio de su actual régimen legal las haga poco eficientes para cumplir el objetivo principal de su existencia: la canalización del ahorro para dotarlo de una gestión profesional.
Uno de los principales mensajes del debate fue la equiparación de sicavs y fondos de inversión, recordatorio necesario dirigido a todos aquellos que dudan de su consideración como IIC. “La Directiva europea que regula ambas IICs es la misma e igualmente su ley de desarrollo en España. Las especificidades de las sicavs respecto a los fondos radican básicamente en el hecho de que se trata de sociedades anónimas cotizadas y por ello deben cumplir una serie de requisitos formales como el de los 100 accionistas y contables como los eventuales aumentos/reducciones automáticos de capital cuando se producen compras/ventas de acciones”, explica Santos Aramburo.
De ahí que también se insistiera en el dato de que ambas IICs, sicavs y fondos, son siempre abiertas y pueden ser adquiridas por cualquier inversor. Es más, como recordó Santos, las sicavs “son todavía más accesibles para los inversores desde el momento en que pueden ser adquiridas desde cualquier entidad, al contrario de los fondos que pueden tener un único comercializador o no encontrarse en plataforma alguna”.
El punto en que el diputado de Ciudadanos insistió fue en que la competencia de controlar el cumplimiento de requisitos legales de una sicav debía recaer en Tributos en lugar de en la CNMV, cuestión que los otros participantes en el debate no consideraron nuclear siempre que la regulación de las sicavs sea clara y su existencia no se vea constantemente puesta en duda por calificarlas de manera incorrecta como “vehículos para ricos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Neal Fowler. Time To Take A Step Back?
Dado lo decepcionante que ha sido la temporada de resultados del primer trimestre, estoy empezando a ser más cauteloso sobre los mercados en los próximos meses. Estamos en medio de un tercer trimestre consecutivo de ganancias pobres y salidas de capital, y lo que es más preocupante es la debilidad que se extiende más allá del sector de la energía o de los exportadores hacia a una franja más amplia de empresas en las bolsas. Para mí, esto es una señal de que hay que reducir el riesgo de muchas carteras.
¿Por qué aumenta nivel de preocupación?Los tres anteriores periodos de recesión en las ganancias de los últimos 50 años estuvieron provocados por una combinación del desplome de los precios del petróleo y un dólar fuerte que tendían a durar dos trimestres. Pero el pronunciado descenso de ahora ya dura tres trimestre. Por el momento, habría esperado que las ventas y ganancias se recuperaran, gracias al ahorro que ha significado para los consumidores la caída de los precios del petróleo. También los menores costes de la energía deberían haber impulsado un aumento de la actividad económica en general, gracias a unos mayores ingresos reales de los consumidores, algo que aún no ha sucedido. Esto me resulta tanto desalentador y una mala señal para los activos de riesgo.
Reevaluar el mix de activos
Los inversores podrían querer permanecer a un lado por ahora. Una respuesta apropiada para las carteras diversificadas podría ser la de reevaluar la combinación de calidad, y considerar el peso hacia las acciones de empresas con rentabilidad por dividendos sostenibles y hacia bonos de alta calidad, tal vez los créditos corporativos estadounidenses.
Aunque no creo que el actual contexto señale el comienzo de una recesión en Estados Unidos, sí estamos experimentando una recesión prolongada de las ganancias. Para seguir apostando por los activos de riesgo, necesitaría ver lo siguiente:
Una recuperación en los gastos de capital
Una mejora de los ingresos para las multinacionales con sede en Estados Unidos
Una mejora sostenible en los mercados emergentes
Una mejora del poder de fijación de precios que respalden un incremento de la inflación global
Preocupaciones adicionales
Aparte de las preocupaciones expresadas anteriormente, hay una serie de otras cuestiones que el mercado necesita confrontar. En particular, debido a la creciente debilidad de los ingresos, el actual PER del S&P 500 está situado en 16.3x, un nivel demasiado alto.
Tampoco las tendencias estacionales son particularmente favorables de cara a los próximos meses. El periodo a octubre se caracteriza históricamente por los movimientos laterales del mercado, lo que se traduce en una rentabilidad plana para los inversores cuando se toma en conjunto los datos de varias décadas. Como dice el dicho popular, «vende en mayo y desaparece». Este año, en particular, los inversores pueden permitirse el lujo de esperar a que los datos aporten una mayor claridad.
En general, los participantes del mercado tienden a ser cautelosos en los meses previos a los periodos de elecciones más relevantes. Y dado que los comicios estadounidenses de este año probablemente se conviertan en una dura batalla, la precaución puede estar justificada. Otros riesgos que pueden justificar la precaución son el referéndum del Brexit el 23 de junio y la repetición de las elecciones en España unos días después, así como las preocupaciones sobre la capacidad de Grecia para cumplir con sus obligaciones financieras en los próximos meses.
El entorno macroeconómico ha demostrado ser menos dinámico de lo esperado en los últimos meses. Los datos de ingresos por impuestos del Gobierno de Estados Unidos han disminuido, pese a los datos de empleo, que todavía podemos calificar de robustos. Las ventas de viviendas nuevas, aunque sólidas, no han cumplido con mis expectativas. Además, las ventas de automóviles están perdiendo impulso después de unos datos muy fuertes en 2015. Y lo más importante, la participación de los beneficios en el dato del PIB, uno de los indicadores más importantes de cara al futuro para mi, ha empezado a caer.
Mientras que el ciclo económico estadounidense actual sigue siendo fuerte en base a muchos datos macro como el crecimiento del empleo y de los salarios y los márgenes de beneficios corporativos, las bolsas atraviesan ciertas dificultades para generar los ingresos y los márgenes que esperábamos en los últimos años.
Nuestro trabajo será seguir los cambios en los mercados y la economía, y esperamos que nuestras actuales preocupaciones serán temporales. Pero por ahora, tiene todo el sentido retroceder.
James Swanson es estratega jefe de MFS Investment Management.
Jaime Piñeyro, gestor del fondo Credit Suisse Equity Spain. Foto cedida. "En bolsa española, es buen momento para incrementar el peso de forma estratégica en el sector hotelero y turístico"
Los mercados están inmersos en una fuerte volatilidad pero eso no impide que haya gestores capaces de obtener retornos positivos y batir a los mercados de forma consistente, a pesar de la incertidumbre. Incluso en España, donde los mercados no solo están acusando las dudas sobre el crecimiento global y otros datos macro, sino también las derivadas de la incertidumbre política.
Uno de esos gestores es Jaime Piñeyro, gestor del fondo Credit Suisse Equity Spain, en manos de la gestora de activos de Credit Suisse en España. El fondo, que invierte en renta variable española, está celebrando su tercer aniversario con buenos resultados desde su lanzamiento con respecto al Ibex 35, su índice de referencia. Y podría seguir celebrando a tenor de la situación actual, que, según explica Piñeyro en una entrevista con Funds Society, ofrece interesantes oportunidades sobre todo en sectores como el hotelero, el financiero o el industrial.
«En estos momentos en la bolsa española, pensamos que es buen momento para incrementar el peso de forma estratégica en el sector hotelero y turístico”, dice: el peso en este sector es superior al 10%. “La compañías de estos sectores están en general en una situación muy diferente a la del pasado, con balances mucho más saneados, con estrategias claras y métricas e indicadores positivos para los próximos meses. La valoración es muy atractiva si tenemos en cuenta que los próximos años las necesidades de inversión serán mucho más bajas y aflorará la generación de caja por lo que previsiblemente podrán seguir reduciendo su deuda e incluso pagar dividendo. En definitiva, vemos un potencial superior al 20% para los próximos 12 meses en todas nuestras posiciones en estos sectores”, añade Piñeyro.
Otro sector en el que han ido incrementando peso los primeros meses del año ha sido el financiero. “Las valoraciones ya parecían atractivas a finales de 2015 pero siendo el sector con peor comportamiento en lo que va de año, se han quedado a unos múltiplos que pocas veces se han visto. Es cierto que la situación actual, con tipos bajos, requisitos de capital cada vez más exigentes y nuevas amenazas tecnológicas (fintech) no ayudan, pero todo tiene un precio y pensamos que lo peor está descontado”, asegura.
Además, el gestor cree que pronto deberíamos ver una mayor consolidación en el sector, “ya que es un momento idóneo para crear valor de forma inmediata; la duda es la forma de pago y en este caso el pago en acciones es el que vemos más probable ya que ningún banco se encuentra en una situación privilegiada en términos de capital tier 1”. Por este motivo en la actualidad el sector financiero representa más de un 20% en la cartera.
En industriales también cree que sigue habiendo compañías interesantes con valoraciones aún atractivas, sobre todo desde un punto de vista de flujo de caja, y por ello es el sector que más pesa en el fondo (más de un 30%).
La filosofía
El secreto del éxito es una estrategia de inversión que se centra en buscar y escoger compañías que ofrecen una clara oportunidad de valor, ya sean empresas de calidad a una valoración razonable o compañías con potencial de restructuración no reflejado en el precio de mercado. “Nos gusta hacer un seguimiento cercano de las ideas de inversión, realizando nuestros propios modelos de valoración e intentando profundizar en el análisis de la información de las compañías en las que invertimos lo más concreta y detalladamente posible”, explica Piñeyro.
Siempre, con una visión a largo plazo: “La visibilidad y los catalizadores son importantes, pero tenemos paciencia porque invertimos con una visión de largo plazo. Como consecuencia de esta filosofía, la rotación es baja, ya que buscamos invertir en historias de mucha convicción, concentrando en estos nombres y gestionando las posiciones en el tiempo”, añade.
. Leonardo López sale de Source y tomará las riendas del negocio de Oddo AM en España
Hace cerca de dos años, Leonardo López abandonaba Threadneedle para incorporarse a la firma de ETFs Source como director ejecutivo con responsabilidad para los inversores en España, Portugal y Andorra. Esa etapa está a punto de terminar y, previsiblemente en el mes de junio, López se incorporará a la gestora francesa Oddo Asset Management, para encargarse del negocio de la firma en España, desde una nueva oficina que la firma tendrá en Madrid.
López se incorporará a Oddo desde su actual puesto en Source. Antes de incorporarse a Source, era director de ventas en Threadneedle Investments donde era responsable de la distribución de fondos a clientes en Iberia y Latinoamérica. Anteriormente, trabajó en CM Capital Markets y Banco Inversis, ambas firmas plataformas de distribución de fondos en España.
Leonardo tiene un Master en Finanzas por CUNEF de Madrid y una Licenciatura en Derecho y Economía por la Universidad de Deusto de Bilbao. Es también miembro de la Asociación CAIA.
Pedro Luis Uriarte junto a Unai Ansejo –a la izquierda- en una reunión de Comité Asesor de Indexa Capital.. Pedro Luis Uriarte se incorpora al comité asesor de Indexa Capital
Indexa Capital, primer gestor automatizado de inversiones en España, incorpora a su comité asesor a Pedro Luis Uriarte, considerado como una de las personas más relevantes del sector bancario en España, donde aportará su experiencia y sus conocimientos técnicos a la gestión de carteras realizada por Indexa Capital.
Pedro Luis Uriarte considera que “Indexa Capital es una excelente y necesaria iniciativa que permite una aproximación al mundo de la gestión de valores y de carteras desde una perspectiva digital y gestión automatizada. Esto nos acerca a un mundo de comisiones bajas y mayor rentabilidad. Por todo ello creo que es una iniciativa muy inteligente, conveniente y transparente».
Pedro Luis Uriarte es licenciado en Ciencias Económicas y en Derecho, por la Universidad de Deusto y acumula cuarenta y nueve años de carrera profesional en los sectores industrial, financiero (donde llegó a ser consejero delegado y vicepresidente primero del BBV y posteriormente del BBVA), consultoría, I+D+i y Administración Pública (entre 1980 y 1984 fue consejero de Economía y Hacienda en el primer Gobierno Vasco). En 2007 impulsó la creación de Innobasque- Agencia Vasca de la Innovación – de la que fue su primer presidente. Actualmente, fundador y presidente de una empresa de consultoría estratégica y consejero y asesor de varias empresas, entre ellas algunas de “fintech”, y coopera con distintas actividades universitarias y sociales. Colaborador en diferentes iniciativas en el campo de la I+D+i y participa en numerosos foros económicos, empresariales y sociales. Ha recibido numerosos reconocimientos oficiales como Ilustre de Bilbao (2010), Medalla de Oro de Gipuzkoa (2005), Gran Cruz de la Orden del Mérito Civil (2002).
Unai Ansejo Barra, fundador y CEO de Indexa Capital, afirma: “Es un honor poder contar la experiencia de Pedro Luis Uriarte en el Comité Asesor de Indexa Capital. Con sus aportaciones y junto con Manuel Conthe y Luis Martín Cabiedes, vamos a trabajar para ofrecer a nuestros clientes carteras de inversión completamente diversificadas, adecuadas a su perfil de inversión y con costes radicalmente bajos».
El comité asesor, formado en febrero de este mismo año, ayuda a la dirección de Indexa Capital a validar su modelo de gestión y las expectativas de rentabilidad a largo plazo de las diferentes clases de activos, así como a ratificar la selección de los fondos de inversión indexados y el proceso de perfilado de los clientes.
