Foto: Paula Pez, Flickr, Creative Commons. El negocio de las gestoras internacionales en España vuelve a crecer en el segundo trimestre
El negocio de las instituciones de inversión colectiva domiciliadas fuera pero comercializadas en España ha vuelto a ganar tracción en el segundo trimestre del año, tras el traspiés sufrido de enero a marzo. Según las estimaciones de Inverco, la asociación española de la inversión colectiva, su volumen habría crecido en algo más de 3.000 millones, un 3%, de abril a junio, hasta los 116.500 millones de euros.
Es la cifra de patrimonio estimada a partir de los 106.664 millones de las 28 gestoras que ofrecen el dato, según Inverco. Este segmento recuperaría así gran parte del ajuste del primer trimestre del año. Esta cifra incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en España.
El importe estimado de las suscripciones netas en las IICs extranjeras en el segundo trimestre de 2016 sería de 1.000 millones de euros (2.156 millones para las gestoras que facilitan dato de suscripciones).
En función de la información recibida, el patrimonio de las IICs extranjeras por categorías es el siguiente: el 34,5% del total está en fondos de renta fija y monetarios, el 32,9% en renta variable, el 14,6% en IICs mixtas y el 18% en ETFs o fondos indexados.
Gestoras como BlackRock, JP Morgan AM, Deutsche AM, Amundi Iberia y Fidelity siguen siendo las de mayor volumen en el mercado español (ver cuadro). En el trimestre, las que más dinero han captado han sido BlackRock, Morgan Stanley, Robeco y Pioneer Investments, mientras ha salido dinero de Deutsche AM, Fidelity o GAM.
. José Antonio Álvarez: "Tras la suspensión de la fusión con Pioneer, Santander AM reforzará su gama de productos”
Al igual que había hecho horas antes frente a los analistas, el consejero delegado del Banco Santander, José Antonio Álvarez, confirmaba la ruptura del acuerdo para fusionar Santander AM con Pioneer Investments durante larueda de prensa en la que ha presentado los resultados del grupo. “Tratamos de cumplir con las expectativas de los reguladores pero no pudimos hacerlo y finalmente hemos cancelado la transacción”, ha dicho.
Sobre los planes futuros de la gestora, ha comentado que el objetivo es “desarrollar Santander AM con nuestros socios e intentar tener un negocio de gestión de activos que sirva bien a nuestros clientes”. La idea es, en definitiva, “ser una buena gestora que le dé un buen producto a nuestros clientes”.
Álvarez ha añadido también que, al suspenderse la operación, la gestora podría reforzar su gama de productos: “Con la operación con UniCredit ganábamos escala y complementariedad en productos, por lo que tras la suspensión de la operación, SAM reforzará su gama de productos”.
El CEO también ha respondido a la pregunta de qué planes tiene el banco cuando se cumpla, en 2018, el calendario con los fondos de private equity Warburg Pincus y General Atlantic, cuyo acuerdo buscaba doblar el negocio de gestión de activos en cinco años (hasta 2018). En 2013, Santander llegó a un acuerdo con afiliadas de ambas firmas para impulsar el crecimiento global de su unidad de gestión de activos, Santander AM, según el cual los fondos de private equity se hacían con una participación del 50% en un holding que integra las 11 gestoras de Santander en los países en los que opera (sobre todo Europa y Latinoamérica), mientras la otra mitad quedaba en manos del grupo.
Álvarez ha respondido que el banco no tiene aún planes para 2018, pero que en este momento no se plantea la recompra de la gestora -la participación en manos de los fondos de private equity-. Y ha añadido que, aunque la industria no está bien, la gestora gana cuota de mercado en países como España.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Nicolas Vollmer
. UBS AM Names New Asian Fixed Income Head
UBS Asset Management ha nombrado a Hayden Briscoe como nuevo responsable de renta fija para la región de Asia-Pacífico.
Briscoe trabajará desde la oficina que la firma tiene en Hong Kong y reportará directamente a John Dugenske, responsable global de renta fija en UBS AM.
Se encargará de supervisar todas las actividades de gestión de renta fija y del negocio de la firma en la región.
Briscoe llega desde Alliance Bernstein donde trabajó ocho años y era director de renta fija de Asia Pacífico. También trabajó en Schroders, Colonial First State y Bankers Trust.
«Su experiencia en China complementa nuestro objetivo de ser un líder global para las inversiones relacionadas con el gigante asiático, tanto en renta fija en renminbi como en renta variable», explicó René Buehlmann, responsable de Asset Management de UBS en la región de Asia-Pacífico.
Pero finalmente, y tras 20 meses de negociaciones, UniCredit ha hecho hoy oficial la ruptura de las negociaciones para integrar su gestora de activos con la de Santander, una operación que hubiera dado como resultado un gigante mundial de la gestión de activos. Según han confirmado ambas entidades, la fusión no saldrá adelante.
El mayor banco italiano aseguró que las conversaciones con Santander y los fondos de private equity Warburg Pincus y General Atlantic para combinar Pioneer Investments con Santander AM se han roto y la firma explorará otras opciones, que incluyen una salida a bolsa de su gestora Pioneer, como parte de sus planes estratégicos para recaudar más capital, hasta 5.000 millones de euros, en una nueva ampliación que refuerce su solvencia. También se plantea vender su participación en el banco polaco Pekao.
“Las partes han estado inmersas en negociaciones con el objetivo de identificar soluciones viables para cumplir todos los requisitos regulatorios para completar la transacción, pero en ausencia de ninguna solución factible en un horizonte razonable de tiempo, han decidido concluir que finalizar las conversaciones es la decisión más apropiada”, aseguraba UniCredit en un comunicado.
La ruptura de la operación también era confirmada desde Santander. En una reunión previa a la presentación de resultados empresariales de analistas con el consejero delegado de la entidad, José Antonio Álvarez, y respondiendo a la pregunta de un analista, el CEO aseguraba que «vamos a cancelar la transacción. Hemos tratado de lograr respuestas de los reguladoras pero no hemos podido hacerlo y finalmente lo hemos cancelado. Vamos a desarrollar Santander AM con nuestros socios y a intentar construir un negocio de gestión de activos que sirva bien los intereses de nuestros clientes», afirmaba.
Nuevo plan de negocio para UniCredit
El CEO de la entidad, Mustier, un francés de 55 años que tomó las riendas de la entidad a principios de mes, está trabajando en un nuevo plan de negocio que presentará en el cuarto trimestre del año, con el objetivo de reducir los costes, impulsar el capital y la rentabilidad herida por una serie de préstamos non-performing y tipos de interés en mínimos. Así lo dijo en declaraciones a la Bolsa este miércoles.
El banco se disponía a obtener cerca de 5.300 millones de euros con la operación de fusión de su gestora con la de Santander, en un acuerdo firmado el pasado 11 de noviembre que implicaba también a los fondos de private equity Warburg Pincus y General Atlantic. En abril del año pasado, Santander informaba de que la sociedad resultante se llamaría «Pioneer Investments» e integraría las gestoras de activos locales de Santander AM y Pioneer, aunque dejando fuera los negocios de esta última en Estados Unidos. Ahora, tras la ruptura del acuerdo, UniCredit buscará capital por otras vías.
El grupo ha colocado a Pioneer en los planes de «revisión estratégica» del grupo y se explorarán alternativas para «garantizar a Pioneer los recursos adecuados para acelerar su crecimiento y continuar desarrollando soluciones y productos ‘best-in-class’ para ofrecer a sus propios clientes y socios», dice el comunicado de UniCredit.
Santander AM tiene presencia en 11 países, cuenta con un patrimonio de 172.500 millones de euros y más de 755 empleados en todo el mundo, mientras que Pionner Investments está en 28 países, con más de 2.000 empleados y gestiona 225.000 millones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Paige Portraits. Mirabaud Equities Global Focus, éxito en gestión activa
La racha ganadora de hedge funds continuó la semana pasada en todas las estrategias, además de las CTA, beneficiándose de la estabilización de las condiciones del mercado. El índice Lyxor Hedge Fund subió un 0,5%, haciendo que la evolución mensual hasta la fecha registre una subida del 1,6%.
Los gestores de Global Macro superaron al mercado la semana pasada, respaldados por las posiciones largas en el dólar estadounidense. Los buenos datos económicos de Estados Unidos han alimentado las expectativas de que la Fed comience a revertir su visión bastante pesimista en la reunión del Comité Federal del Mercado Abierto que tiene lugar estos días.
Junto con el repunte del Lyxor Hedge Fund, en lo que va de mes las estrategias con más direccionalidad del mercado se beneficiaron de gran parte del rebote. Los managers tanto de renta variable long/short de sesgo a largo plazo como situaciones especiales subían un 3,3% hasta el 19 de julio.
“Los gestores de hedge fund más cautelosos han adaptado rápidamente su beta de renta variable al alza en julio. Pero los managers más defensivos se quedaron rezagados debido a que la sorpresa por el Brexit fue compensada por la publicación de datos económicos sólidos. Los índices preliminares de PMI en la zona euro en julio sugieren que la actividad económica siguió siendo sólida tras el referéndum en Reino Unido”, resume el equipo de Lyxor AM que lideran Jeanne Asseraf-Bitton, responsable global de research de Cross Asset, y Philippe Ferreira, estratega senior de la firma.
Como nota negativa, subraya el informe semanal de hedge funds de Lyxor AM, hay que decir que los CTA caen por segunda semana consecutiva. El aumento de la rentabilidad de los bonos soberanos y algunas exposiciones largas a la lira turca frente al dólar han contribuido a las pérdidas. Las estrategias CTA siguen estando, no obstante, en terreno positivo hasta la fecha. «Mantenemos una posición sobreponderada en los CTA, respaldada por los fuertes beneficios que reporta la diversificación de la cartera y como una cobertura frenta a los riesgos bajistas que, en nuestra opinión, siguen siendo significativo», comentan desde la gestora.
Cambio en momentum y rebote en value
Por último, la rotación de factores en la renta variable, que ha tenido un cambio en momentum y un rebote en value, ha dejado a los gestores long/short neutrales en el mercado. Ellos son los más sensibles al factor de momentum.
El equipo de la gestora explica que la rotación de activos ha sido más fuerte en Asia, como resultado de las expectativas de que las autoridades japonesas podrían adoptar medidas de flexibilización adicionales, tanto fiscales como monetarias. La recuperación de las acciones value asiáticas ha demostrado ser de apoyo para algunos gestores de renta variable long/short cuantitativa de toda Asia después de una difícil primera mitad.
“Mantenemos una posición sobreponderada en los fondos de renta variable long/shot neutrales en el mercado en la suposición de que la rotación de factores ha quedado atrás. Excepto en Asia, esperamos que las acciones value registren ya pocas subidas en Estados Unidos y Europa”, concluyen.
Foto: Monica Sanz, Flickr, Creative Commons. Junio 2016: los nuevos fondos españoles con 5 estrellas Morningstar
En junio, 32 fondos de renta fija, 18 fondos mixtos y 10 fondos de renta variable recibieron un rating de 5 estrellas por parte de la firma de análisis Morningstar.
Estos son los fondos calificados con la máxima nota:
. El fondo inmobiliario de Credit Suisse vende un inmueble situado en la calle José Abascal de Madrid
Un fondo inmobiliario de Credit Suisse AG ha vendido un inmueble de la calle José Abascal 51 de Madrid por más de 30 millones de euros. Así, dice la entidad en un comunicado, se pone en práctica con éxito la estrategia de valor añadido en Europa.
Se trata de un atractivo inmueble de oficinas de 3.600 metros cuadrados en Chamberí, una de las zonas mejores de la capital. El edificio había sido adquirido hacía 15 meses en una subasta. La venta responde a la estrategia de valor añadido de este fondo, orientada principalmente a la adquisición de propiedades existentes que ofrecen un atractivo potencial de apreciación. El objetivo es posicionar nuevamente los bienes inmuebles en el mercado mediante reformas o revitalización y cambio de inquilinos. En ello desempeña un papel decisivo la gestión del «exit».
Gracias al entorno favorable del mercado, se ha superado la rentabilidad prevista de la venta en poco tiempo. Lo explica la gestora del fondo, Francisca Fariña Fischer: «Nuestro equipo de gestión de activos ha hecho un trabajo excepcional. Hemos conseguido revitalizar el edificio en algo más de un año. Con esta operación salen ganando todos los implicados: una respuesta rápida para nosotros y alta rentabilidad para los inversores». Lo ha comprado Mutua Madrileña, la segunda compañía de seguros más grande de España.
Tras esta venta, la cartera del fondo inmobiliario incluye otros diez bienes inmuebles en cinco países de Europa: Alemania, Reino Unido, España, Países Bajos e Irlanda.
Real Estate Investment Management de Credit Suisse ha escrito una historia de éxitos desde el lanzamiento de su primer fondo inmobiliario en 1938. En calidad de proveedor global de productos de inversión en bienes inmuebles, Credit Suisse gestiona 39.748 millones de euros -con fecha a 30 de junio de 2016- y permite a los inversores acceder a carteras diversificadas de bienes inmuebles con un total de más de 1.300 propiedades en 20 países. Además de los sicav-SIF luxemburgueses y de tres fondos inmobiliarios alemanes, Real Estate Investment Management de Credit Suisse gestiona siete fondos inmobiliarios cotizados, tres fondos inmobiliarios para inversores institucionales y cualificados en mercados OTC y cuatro grupos de inversión inmobiliaria de la fundación de inversión Credit Suisse.
. James Swanson: “La subida de las bolsas estadounidenses se debe a la expectativas, no a los fundamentales”
El nivel de las bolsas de Estados Unidos por lo general está en consonancia con la dirección de los beneficios empresariales y los flujos de caja de las empresas cotizadas. Últimamente, sin embargo, no ha sido el caso.
En este ciclo económico que ya dura casi siete años, la subida de los mercados no se ha visto acompañada de un incremento de los beneficios, tal y como hemos podido ver tras la última temporada de resultados en Estados Unidos.
Para James Swanson, estratega jefe de MFS, este hecho tiene que ver con 3 factores que han dado un giro recientemente. “En los últimos 6 meses hemos visto un debilitamiento en el crecimiento de la generación de cash flow, de los margenes operativos e incluso de los beneficios. ¿Qué es lo que está pasando?”, se pregunta el gestor.
Primero de todo, los costes laborales unitarios están subiendo y hay una corelación directa entre esto y la caída de los margenes operativos. “Las compañías no ganan tanto dinero cuando los costes laborales subiendo más rápido que los ingresos”, explica Swanson en su vídeo semanal.
La segunda es que los gastos de venta, generales y administrativos de la empresa están aumentando también y este es otro factor que lastra los beneficios de una empresa.
La tercera cosa que ha cambiado, y que para el experto de MFS es más alarmante, es que tipicamente en este punto del ciclo, solemos ver una aceleración de los ingresos conforme ls consumidores y la demana final repuntan en todo el mundo. Pero los ingresos se han aplanado en casi todos los sectores del S&P 500.
“No quiero ver un mercado que sube movido por expectativas, confianza o euforia. Y puede que eso sea lo que hemos empezado a ver aquí. Esta semana los estrategas en Wall Street afirmaron que el mercado no puede sostener un PER de 25x. De cara al futuro las previsiones son de un PER de 16x, pero los ingresos y la generación de cash flow tendrá que crecer para justificar esos múltiples”, afirma Swan.
Y es aún más contundente: “No quiero que los inversores que me siguen en este blog, sigan a un mercado que se mueve por esperanza en lugar de por los fundamentales. Voy a estar muy atento a tres factores en los próximos meses: costes, margenes, y las ventajas operativas, además del crecimiento y los beneficios de las multinacionales para justificar dónde vamos con este mercado”.
Mientras tanto, el estratega jefe de MFS, reitera su consejo: mantener la cautela.
Foto cedida. Francisco Collell, nuevo responsable de Financial Institutions Group (FIG) del Grupo Andbank
El grupo financiero Andbank ha nombrado a Francisco Collell como responsable de Financial Institutions Group (FIG), un nuevo departamento creado recientemente debido al crecimiento que ha experimentado la entidad en los últimos años. El objetivo de esta nueva división es centralizar, coordinar y potenciar las relaciones de Andbank con otras entidades financieras a nivel global.
Francisco Collell, con más de 15 años de experiencia en el sector, se incorporó a Andbank Asset Management en 2012 y hasta ahora ocupaba el cargo de responsable de Renta Fija. Anteriormente fue responsable de Trading de Banco Sabadell en Madrid.
Asimismo, Collell desarrolló gran parte de su carrera profesional en La Caixa. En 1999 se incorporó al área de Tesorería de La Caixa en Barcelona, como director de la Cartera de Crédito en el área de Tesorería; posteriormente, pasó a formar parte de la gestora de fondos de la entidad (Invercaixa), para ocupar primero el puesto de director de Crédito y, finalmente, como director general de Renta Fija.
Por último, también trabajó en Merrill Lynch como Vice-President – Head of Syndicate, donde se encargó de todas las nuevas emisiones de deuda, y en el Grupo Argentaria, entidad en la ocupó diferentes puestos en las áreas de DCM – Debt Capital Markets y trading.
Collell es Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Barcelona, Máster Tributario por el CEU-Abad Oliva de Barcelona y Master in Business Administration (MBA) por el Instituto de Empresa de Madrid.
Nuevo departamento de Financial Institutions Group
Desde el área de Financial Institutions Group se coordinarán todas las relaciones de negocio de Andbank con el resto de entidades a nivel global. Este departamento estará enfocado a desarrollar líneas de contrapartida de Tesorería, corresponsales bancarios en diferentes divisas, Cross-selling de diferentes productos, cierre y seguimiento de documentación como ISDAs o CSAs, así como cualquier tipo de actividad en mercado de capitales institucional que Andbank se plantee en el futuro.
Foto: Rahul Chadha y Bert van der Walt, Mirae Asset Global Investments / Fotos cedidas. La volatilidad crea oportunidades para los stock pickers en mercados emergentes
Según el último reporte de Mirae Asset Global Investments sobre mercados emergentes, elaborado por Rahul Chadha, co-director de inversiones con base en Hong Kong; y Bert van der Walt, gestor y analista financiero senior con base en Estados Unidos, el segundo semestre del año traerá numerosos riesgos que pueden llevar a un incremento de la volatilidad. Pero esto no tiene que ser algo necesariamente negativo, pues la volatilidad crea oportunidades para los stock pickers y desde Mirae Asset perciben atractivas oportunidades en los mercados emergentes.
Tanto los eventos políticos globales como los domésticos harán que predomine el sentimiento de un mayor riesgo en los mercados, incrementando la incertidumbre: la implementación del ciclo de subida de tasas de la Fed, la situación resultante del Brexit, las elecciones en Estados Unidos, los acuerdos de la deuda griega, el movimiento independentista catalán en España y el comienzo del proceso de destitución política en Brasil.
El escenario base de Mirae Assets GI, para lo que queda del año, es un crecimiento estable pero no espectacular impulsado por una saludable demanda del consumidor alentada por un incremento en la confianza de los consumidores. Unos bajos tipos de interés, y en cada vez más lugares, incluso negativos, deberían en teoría soportar el consumo. Mientras que, la inflación y los precios del crudo también continúan apoyando al consumo.
Además, el precio de las materias primas, en especial el precio del petróleo continuará teniendo un gran impacto en las expectativas de inflación e impulsará los balances comerciales y las políticas monetarias domésticas, que han sido factores importantes para la determinación del sentimiento de los mercados emergentes y para su perspectiva de crecimiento.
A continuación, un breve resumen del informe:
Sobre política y bancos centrales:
Las decisiones clave de los bancos centrales seguirán teniendo su impacto en la segunda mitad del año.
El cambiante panorama político en los mercados desarrollados podría tener efectos en los mercados emergentes.
Sobre el crecimiento chino y el precio de las materias primas:
Cada vez más precavidos con la ralentización del crecimiento chino y las reformas en el lado de la oferta.
El ciclo de innovación, sobrecapacidad y la asignación de capital serán esenciales para la región.
Sobre divisas emergentes:
En los últimos cinco años los países más exportadores han experimentado un doloroso, pero necesario, ajuste en la deuda externa, déficits de la balanza comercial y en la dependencia de exportaciones de materias primas. En la primera mitad de 2016 se ha producido un cambio de tendencia en este sentido por primera vez en muchos años.
La mayoría de los ajustes en las divisas se han debido a un dólar estadounidense más estable.
