José Ramón Vizcaino es el nuevo socio del departamento de Derecho fiscal en la oficina de Madrid. Foto cedida. Dentons nombra dos nuevos socios en su oficina de Madrid: Julio Parrilla y José Ramón Vizcaino
Dentons, el despacho más grande del mundo, ha anunciado el nombramiento de Julio Parrilla como socio del departamento de Derecho Concursal y Reestructuraciones y José Ramón Vizcaino como socio del departamento de Derecho fiscal en la oficina de Madrid. Ambos abogados venían prestando sus servicios en el Despacho dentro de las áreas de Concursal y Fiscal, respectivamente. Los nombramientos se enmarcan dentro de la política de promoción interna de la Firma.
Con esta decisión, el despacho liderado por José María Buxeda refuerza dos de sus prácticas clave como son las de procesal & concursal y fiscal. El despacho pasa a tener 11 socios en España.
Para José María Buxeda, socio director de la firma en España, “estos nombramientos suponen un reconocimiento al desarrollo profesional de ambos abogados durante estos años y a su implicación con la firma. Son un buen ejemplo de la calidad del trabajo de nuestros equipos y de las oportunidades que ofrece nuestro despacho a sus profesionales».
José Ramón se incorporó a Dentons en 2013, tras haber desarrollado la mayor parte de su actividad profesional en el departamento de M&A Tax en KPMG. José Ramón está especializado en asesoramiento fiscal de compañías españolas e internacionales. Cuenta con más de 15 años de experiencia en el asesoramiento fiscal, especialmente en operaciones de M&A, planificación fiscal y fiscalidad internacional. Entre sus áreas de actividad, ha prestado servicios con regularidad en los sectores inmobiliario, energía, telecomunicaciones, entidades de capital riesgo y fondos de inversión, principalmente, en operaciones de M&A, implementación de transacciones y aspectos fiscales relacionados con reestructuraciones de compañías internacionales.
Julio lidera la práctica de Derecho Concursal y Reestructuraciones de Dentons España. El nuevo socio comenzó su carrera profesional en Dentons en 2007, cuando el despacho era todavía Salans antes de la fusión en 2013. Sus principales áreas de práctica son concursal, procesal y arbitraje. En materia concursal, Julio ha asesorado en numerosos procedimientos, defendiendo los intereses de entidades concursadas y acreedores en todos los aspectos que afectan al proceso, incluyendo, entre otros, las negociaciones de convenios concursales y preconcursales con los acreedores, la liquidación, la sección de calificación y la ejecución de garantías separadas. Julio tiene, igualmente, una significativa experiencia asesorando operaciones de inversión en compañías en situación de crisis empresarial, en adquisiciones de activos o unidades productivas, y la inversión en carteras de deuda.
Foto cedidaBruno Crastes, consejero delegado de H2O.. H2O Asset Management se convierte en el accionista mayoritario de la gestora especializada en materias primas Artic Blue Capital
H2O Asset Management, gestora afiliada de Natixis Global AM y especializada en estrategias alternativas de renta fija, ha anunciado que adquirirá Arctic Blue Capital, una gestora focalizada en materias primas de Stable Asset Management. Todavía los términos concretos del acuerdo no han sido revelados y la transacción está pendiente de la correspondiente aprobación por parte de la FCA.
Con este acuerdo H2O se convierte en el accionista mayoritario de la gestora y además supone la unión de dos gestoras altamente complementarias en un mismo proyecto. Según indican desde H2O, este acuerdo también permitirá dar una respuesta a la creciente demanda, por parte de los clientes, de estrategias de inversión adecuadas a un entorno inflacionario cambiante.
H2O, fundada en 2010, gestiona un patrimonio de 12.000 millones de dólares y cuanta con una sólida trayectoria en fondos global macro multiestrategia. Por lo que proporcionará una amplia infraestructura y soporte operacional para permitir que Arctic Blue siga creciendo.
Según ha destacado Bruno Crastes, consejero delegado de H2O, “las estrategias sistemáticas enfocadas en productos básicos de Arctic Blue complementan perfectamente nuestra gama de productos existente. Además, ya compartimos una serie de clientes de primer nivel y esperamos poder servirles aún mejor como una entidad combinada”.
Igualmente positivo y optimista se muestra Cyril Beriot, jefe de Cuentas Administradas de H2O, con esta operación que considera muy oportuna. “Este acuerdo es oportuno si tenemos en cuenta las condiciones actuales del mercado. Esperamos que la economía mundial entre en una fase de reflexión a corto y medio plazo y nuestros clientes ahora se beneficiarán de una serie de estrategias de alta calidad en todas las clases de activos que se adapten perfectamente a este nuevo entorno”, ha apuntado.
Por su parte Jean-Jacques Duhot, fundador de Arctic Blue, ha destacado que unirse a H2O les permitirá ofrecer las mejores estrategias posibles en materias primas a inversores nuevos y existentes. “Al igual que H2O, somos un equipo especializado que combina la sólida experiencia en nuestro sector para ofrecer las mejores rentabilidades a nuestros inversores. Esperamos con ello dar un paso más en nuestro crecimiento ya como parte del equipo de H2O”, ha señalado.
Durante este tiempo, la evolución de Arctic Blue ha sido positiva y Erik Serrano Berntsen, consejero delegado de Stable, reconoce que su sociedad con ellos ha permitido que el equipo crezca pasando a ser una empresa de gestión de activos sistemáticamente reconocida a nivel mundial.
Respecto lo que significa esta venta para ellos, Serrano afirmaba que “esta transacción representa la salida de otra inversión de semilla exitosa para Stable, ya que nos centramos en la construcción de nuestra siguiente cartera de gerentes especializados a través del Fondo de Semillas Estables. No podríamos haber encontrado un socio mejor que H2O para continuar apoyando su éxito”.
Wikimedia CommonsFoto: Casa Rosada. Sigue el atractivo de la renta variable frente a la deuda: Deutsche AM prefiere Europa, Alemania y Asia
Deutsche Asset Management (AM) ha cambiado sus previsiones para el mercado de divisas a raíz de su perspectiva positiva para la economía europea, desplazando el riesgo político desde Europa a Estados Unidos, y debido a las esperadas subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). En su informe de Perspectivas del Mercado de Capitales para el segundo semestre de 2017, Stefan Kreuzkamp, director de Inversores de Deutsche AM, anticipa que la fortaleza del dólar llega a su fin.
Los resultados de las elecciones en Holanda y Francia deben verse como buenas señales para Europa. “Los riesgos políticos que afectan a los mercados se han desplazado de Europa a Estados Unidos”, explica Kreuzkamp, quien considera que la Reserva Federal de los Estados Unidos podría llevar a cabo dos subidas de tipos adicionales en los próximos 12 meses. En este contexto, Deutsche AM ha revisado sus perspectivas desde la paridad del dólar-euro a los 1,10 dólares por euro.
A nivel global, Kreuzkamp espera un crecimiento estable para los años 2017 y 2018. La economía global crecerá un 3,5% en el presente ejercicio y el 3,7% el año que viene. En Europa, el crecimiento alcanzará el 1,8% en 2017 y el 1,6% en 2018. Estas previsiones concuerdan con la reducción de los riesgos políticos. Además, el consumo es el motor principal de este crecimiento. Deutsche AM pronostica que la economía estadounidense crecerá un 2,1% en 2017 y un 2,3% en 2018. Esta previsión se ha visto reducida por la incertidumbre en torno a los anuncios sobre la reforma fiscal y las inversiones en infraestructuras. Deutsche AM incrementa su previsión para la economía china del 6,3% en 2017 al 6,5%. Y en 2018 Deutsche AM anticipa un crecimiento del 6,3%.
Sobre bonos, Deutsche AM reduce su pronóstico para los bonos del Tesoro de Estados Unidos al 2,6% para los bonos a 10 años y al 3,1% para los bonos a 30 años. Bill Chepolis, responsable de renta fija para EMEA, dijo sobre los bonos alemanes que “el crecimiento sólido en la eurozona y una reducción en el programa de compras de bonos por parte del BCE deberían promover una subida de la rentabilidad de los bonos federales”. Como consecuencia, el objetivo a doce meses para los bonos federales a dos años se incrementa al -0,4%.
Para Chepolis, «la cuestión principal es la falta de oportunidades de inversión en el ámbito clásico de los bonos soberanos, aunque un grupo selecto de mercados emergentes siguen siendo prometedores. La perspectiva también es positiva en términos de bonos corporativos europeos y estadounidenses de alta calidad. La visión en torno a bonos de alta rentabilidad es neutra. Las nuevas emisiones de bonos de alta rentabilidad europeos ya tienen un precio bastante elevado y en EE.UU. si el precio del petróleo continúa siendo bajo podría ser problemático».
Teniendo en cuenta la fortalecida demanda de China, el precio objetivo a 12 meses de Deutsche AM para el barril Texas es de 50 dólares por barril (159 litros). Deutsche AM también prevé que el oro a doce meses se sitúe a 1.200 dólares por onza.
La renta variable europea y de mercados emergentes, muy popular
En renta variable, Deutsche AM apuesta por mercados emergentes, Europa y Alemania, en particular. “Es difícil identificar los factores que podrían poner fin a este ciclo”, dijo Thomas Schüssler, co-responsable de renta variable. Tampoco hay indicaciones de factores que puedan causar una corrección prolongada. Los resultados empresariales fueron buenos en el primer trimestre, las propias compañías son optimistas y los beneficios por acción indicarían que los índices se encuentran en línea ascendente. La renta variable europea, particularmente la alemana, es en estos momentos una inversión prometedora.
En mercados emergentes Deutsche AM se está centrando principalmente en los mercados asiáticos. La incertidumbre en torno al Gobierno de Trump y la previsión de un dólar más débil juegan en contra de la renta variable estadounidense. Otros indicadores también sugieren que el fuerte impulso al alza en los mercados estadounidenses pronto llegará a su fin. En esencia, la fase presente se caracteriza por una preferencia por la renta variable con sesgo growth sobre acciones con perfil value. El sector tecnológico continua en crecimiento. El sector energético ha sido rebajado a “neutro” como resultado del bajo precio del petróleo.
A raíz de estas previsiones, Christian Hille, responsable de multiactivos, también se refirió a su cartera modelo donde le otorga un peso del 40% a la renta variable, 45% a bonos y 15% a inversiones alternativas. Hille también apuntó al oro como un diversificador. “Continuamos centrándonos en ingresos y crecimiento, por lo que en estos momentos valoramos de una manera positiva los bonos y acciones de mercados emergentes”, dijo Hille. Un factor particularmente interesante en los mercados actuales es el rango de la volatilidad. En el índice estadounidense S&P 500 actualmente se sitúa en el 9,8%, un mínimo histórico (la media desde 1990 a 2017 es del 19,6%). Hille explicó que “el riesgo de sufrir reveses es alto, pero estos también ofrecen buenas oportunidades para comprar. La renta variable continúa siendo muy atractiva en relación a los bonos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Oiluj Samall Zeid. Los gráficos que explican el repunte de los mercados emergentes
¿Guerras comerciales? ¿Fortaleza del dólar? ¿El fin del gran programa de estímulo de China? ¿Subidas de los tipos de interés en Estados Unidos? Los mercados emergentes se enfrentan a un futuro incierto, pero no han dejado de ganar terreno en los últimos meses.
Éstos son para Capital Group los cinco gráficos que ilustran el repunte de estos mercados y los factores que podrían seguir propiciándolo en el futuro.
1. Los mercados emergentes lideran el rally global
¿Se acuerdan de lo mal que comenzaron 2016 los mercados globales?, se preguntas los expertos de la gestora. “Gran parte de ello se debió a la depreciación del yuan y a la ralentización de la economía china. Tras una febril oleada de ventas que duró varias semanas, los mercados emergentes han liderado el repunte y superado con creces las ganancias registradas en el mundo desarrollado. Brasil y Rusia han sido los mayores beneficiarios de este renovado interés”, dicen.
2. Los productores de materias primas y las empresas tecnológicas abanderan el repunte
Algunas de las mayores ganancias las han aportado compañías tecnológicas asiáticas, productores de materias primas y bancos.
A este respecto Capital Group destaca al sector de Internet chino, que juega un papel clave en el giro del país hacia una economía basada en los servicios. El año pasado, Tencent y Alibaba desbancaron a las empresas estatales chinas como las compañías con más valor de mercado, reflejo del impacto del comercio móvil en la segunda mayor economía del mundo. Ambos grupos prestan una gama de servicios desde sus respectivas plataformas.
“Nuestro análisis sugiere que los grupos de Internet chinos son tan innovadores como sus homólogos estadounidenses, si bien evolucionan y crecen de formas distintas”, comenta Winnie Kwan, gestora en Capital Group. “Por ejemplo, las compañías chinas están avanzando a pasos agigantados en el área de pagos. De hecho, creo que nos encontramos en un momento interesante, en el que China podría adelantar a Estados Unidos en términos de infraestructura para pagos a través del móvil”, añade.
3. ¿Cuál será el siguiente paso? Un mayor crecimiento de los beneficios
Los beneficios de las empresas están aumentando. En el pasado, esto ha redundado positivamente en las cotizaciones y los dividendos.
Las compañías de mercados emergentes se disponen a generar su mayor nivel de crecimiento anual del beneficio desde 2010. En su conjunto, se estima que los beneficios crecerán un 17% en 2017, liderados por los sectores tecnológico e industrial: se prevé que ambos subirán más de un 30%, en base a estimaciones de consenso elaboradas por FactSet.
“La automatización industrial es un tema de inversión que nos interesa”, explica Kent Chan, especialista de inversión en Capital Group. “Estamos viendo costes laborales crecientes no solo en las economías desarrolladas, sino también en China. La automatización será una tendencia a largo plazo que incidirá en estas cuestiones de costes».
4. Espacio para subir: ¿cómo de fuerte ha sido la recuperación?
La gestora estima que el rally de los mercados emergentes podría no haber llegado a su fin, ya que varios países de este universo se hallan muy lejos de los máximos alcanzados en los últimos cinco años.
Brasil cotiza un 43% por debajo del pico alcanzado en marzo de 2012, mientras que Rusia lo hace un 33% por debajo del máximo que registró en ese mismo mes. Las acciones chinas se anotaron un máximo en abril de 2015, y actualmente cotizan un 12% por debajo de dicha cota.
Si tenemos en cuenta las materias primas que se consideran indicadores adelantados del crecimiento global, el mineral del hierro, el cobre y el aluminio han protagonizado subidas desde 2016, aunque recientemente han sufrido.
El considerable programa de estímulo implementado por China ha sido un importante motor de la subida de las materias primas, pero ¿qué factores deberían seguir respaldando sus precios?
Capital Group ha identificado dos: la creciente inflación en EE.UU., Asia y Europa y la posibilidad de que los gobiernos estadounidense y de otros países también lancen programas significativos de gasto en infraestructuras. Esto podría favorecer a los países ricos en materias primas así como a los precios de productores de la industria del metal, como lo son la brasileña Vale y la multinacional británica Rio Tinto.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Carsten Tolkmit. Las cinco razones de Janus Henderson para optar por la gestión activa en renta fija
Los expertos de Janus Henderson acaban de elaborar una guía sobre renta fija dividida en dos secciones. En esta primera, la firma expone cinco razones que describen algunos inconvenientes inherentes a los fondos que replican índices:
1. Desajuste de tiempo: el riesgo de duración en los índices
Los prestatarios e inversores a menudo tienen intereses contrapuestos en lo que respecta a la rentabilidad que pagan los bonos. Los prestatarios, como es lógico, quieren pagar el mínimo coste del capital en todo momento, por lo que suelen emitir bonos con vencimiento a largo plazo cuando los tipos de interés son bajos y bonos a corto plazo cuando las rentabilidades son elevadas. Esto produce una mayor duración cuando las rentabilidades son bajas, como se refleja en el gráfico que se muestra a continuación:
Los índices, por tanto, tienden a mostrar un riesgo de duración que resulta más conveniente para el emisor de bonos que para el inversor prestamista. Por consiguiente, invertir ciegamente en el índice, sin prestar mucha atención a las características de los valores que lo integran, podría tener consecuencias adversas. Dicho esto, una mala predicción de la duración por parte del gestor activo puede resultar igualmente perjudicial. El riesgo de duración probablemente revista cada vez más importancia a medida que los bancos centrales abandonan la política monetaria sumamente expansiva.
La gestión activa permite gestionar la duración en vez de estar constreñido a la composición de un índice; por tanto, cualquier riesgo de tipos de interés que se asuma en un fondo activo será intencionado.
2. Los índices presentan un sesgo hacia el endeudamiento
Una ironía de los índices reside en que, a diferencia de los índices de renta variable, que presentan un sesgo hacia la supervivencia y son reflejo de empresas de éxito, los asociados a bonos corporativos están formados por empresas que soportan el mayor volumen de deuda.
Esto, en sí mismo, no tiene por qué ser un problema. La deuda, por lo general, es fiscalmente eficiente (según la normativa tributaria vigente, los gastos de intereses pueden deducirse de los beneficios antes de impuestos, lo que reduce la base imponible) y para algunos sectores como el bancario, el apalancamiento constituye una función vital en la generación de beneficios. Las empresas, en su mayoría, pueden amortizar la deuda de un modo satisfactorio, aunque su capacidad para lograrlo se vuelve más cuestionable cuanto más bajo nos situemos en la escala de solvencia. Sin embargo, eso significa que el inversor no debe perder de vista el grado de solvencia del emisor.
Lo contrario también es cierto. A medida que las empresas o sectores mejoran sus balances financieros y van reduciendo su endeudamiento, su ponderación en el índice se contrae. El gráfico siguiente muestra cómo se ha contraído la ponderación de los valores financieros subordinados integrados en el índice al mejorar los balances de los bancos desde la crisis financiera de 2008-2009.
Análogamente, los gobiernos se ven obligados a endeudarse cuando la economía ha alcanzado un estado de deterioro máximo. Para ser imparciales, esto puede desempeñar un papel contracíclico útil, al ponerse en marcha estabilizadores automáticos (como las prestaciones sociales) para evitar que la demanda de la economía se desplome.
Ahora bien, el historial de las administraciones públicas en amortización de su deuda durante periodos de reactivación económica se ha visto degradado y el entorno de bajo crecimiento predominante desde la crisis financiera parece que las expone a déficits presupuestarios estructurales.
Los índices, por su naturaleza, reflejan hechos pasados más que futuros y solo mediante un enfoque de gestión activa podemos tomar medidas preventivas para evitar el riesgo de pérdida. Sin embargo, la adopción de decisiones erróneas puede traducirse en peores resultados.
3. Desajuste de tiempo: riesgo de crédito en los índices
Existe un desajuste de tiempo entre los deseos de endeudamiento de los emisores y el ciclo económico. Las empresas tienden a tomar fondos prestados para destinarlos a operaciones de adquisición o actividades favorables al accionista en el punto álgido del ciclo económico, es decir, justo antes de una contracción.
Peor aún, después de periodos de expansión económica prolongada, los participantes del mercado suelen caer en la complacencia, por lo que las condiciones para la concesión de préstamos normalmente se relajan y los inversores se vuelven menos contrarios al riesgo.
Esto allana el camino hacia la morosidad futura, ya que los prestatarios poco solventes pueden obtener financiación pero incurren en el retraso de pagos cuando la economía se deteriora.
Esto se aprecia en el gráfico siguiente, donde las actividades adversas al obligacionista, como las operaciones de adquisición apalancada y las recompras de acciones (destacadas con colores pálidos) aumentan durante la expansión económica de final de ciclo y contribuyen a la posterior morosidad.
Un enfoque de gestión activa ofrece la posibilidad de detectar problemas en un emisor de forma anticipada, debido al desfase que suele haber entre un deterioro de los fundamentales y la materialización de ese deterioro en los estados financieros.
4. Los cambios de índices crean operaciones concentradas
Los enfoques de gestión pasivos que replican un índice son propensos a sufrir las consecuencias de las operaciones concentradas. Esto se debe al aluvión de inversores que se apresuran a participar en la misma operación cuando entran o salen bonos del índice. Por ejemplo, cuando un bono con calificación de investment grade se rebaja a una categoría inferior, es decir, se convierte en un ángel caído, puede quedar excluido de un índice integrado por bonos investment grade, lo que obliga a aquellos que replican a ese índice a vender el bono. Los datos históricos sugieren que el momento inmediatamente posterior a una rebaja de categoría suele ser el peor para vender, como se refleja en el siguiente gráfico.
Por contra, los gestores de fondos activos pueden anticiparse a estos sucesos y vender con antelación a la rebaja o reconocer tendencias positivas e invertir antes de que el bono ascienda de categoría.
5. Divergencia de rentabilidad en fondos pasivos
Debido a las comisiones que se aplican a fondos que replican índices, resulta casi matemáticamente imposible que un inversor de un fondo pasivo indexado pueda igualar la rentabilidad generada por el índice. Con el tiempo, la divergencia de rentabilidad entre el fondo indexado y el índice tenderá a aumentar a medida que crecen los costes acumulados. Entre los factores que provocarán que el fondo pasivo se distancie del índice cabe destacar los siguientes:
Los costes de transacción vinculados a la compraventa de los valores subyacentes
El devengo de gastos corrientes por parte del gestor pasivo
La eficiencia en la gestión de los ujos monetarios que entran y salen del instrumento pasivo
Los enfoques semipasivos que incorporan elementos propios de la gestión activa podrían llegar a batir al índice de referencia si se emplea el muestreo en lugar de la réplica íntegra y los emisores de la muestra generan mejores rendimientos que el promedio del índice, o cuando se recurre al préstamo de valores y esto contribuye a obtener ganancias adicionales.
El siguiente gráfico muestra la evolución de un destacado fondo cotizado en el mercado de bonos corporativos globales high yield, comparado con el promedio del sector compuesto por el grupo semejante Morningstar Global High Yield Corporate Bond y el fondo Henderson Horizon Global High Yield Bond Fund. Aquí se observa que el Fondo cotizado ha generado una rentabilidad inferior tanto respecto al grupo semejante Morningstar Global High Yield como al índice.
Un enfoque de gestión activa brinda la posibilidad de igual o batir la rentabilidad del índice. Sin embargo, también es cierto que un enfoque activo entraña un mayor riesgo, ya que una mala decisión de inversión puede producir rendimientos inferiores al índice.
Foto cedidaPortal web de CaixaBank. CaixaBank recibe el premio Celent Model Bank of the Year a la mejor estrategia de transformación digital del mundo
CaixaBank ha sido galardonada por la consultora estadounidense Celent con el premio Model Bank 2017, otorgado anualmente para distinguir al banco más innovador del mundo. El premio ha sido otorgado por Celent, filial de la firma internacional Oliver Wyman, que está especializada en la investigación sobre el uso de la tecnología de la información en el sector financiero a nivel global.
El premio reconoce aquellos proyectos de I+D con impacto sobre el negocio de una organización y valora su grado de innovación, el nivel tecnológico y la excelencia en la implementación. Concretamente, el jurado ha premiado a CaixaBank por la “presentación de un verdadero proceso de transformación digital” en tres grandes categorías: mejoras de la experiencia del cliente, productos y proyectos de innovación.
Celent ha destacado el trabajo de CaixaBank en la experiencia del cliente, plasmado especialmente en el nuevo portal web de la entidad, a través del cual operan más de cinco millones de personas. También ha reseñado otras iniciativas, como el servicio exclusivo “Mis Finanzas”, que utiliza big data para proporcionar información al cliente sobre sus ingresos y gastos y ayudarle a entender su situación financiera al detalle; o el nuevo modelo bancario mobile only de imaginBank, enfocado al público millennial-, en el que solo se puede operar mediante app móvil y redes sociales, entre otros.
En cuanto a los productos mejor valorados por Celent, según informa CaixaBank, la entidad ha sobresalido por sus novedosas propuestas en medios de pago, gestión de cuentas y correspondencia digital, a través de aplicaciones y servicios como CaixaBank Pay, MailBox o Mi Hucha.
Por último, Celent ha reconocido la apuesta de CaixaBank por tecnologías emergentes, como el chatbot de imaginBank –el primero del sector financiero en España– o la maratón de programación de aplicaciones móviles imaginChallenge, un evento para impulsar la innovación compartida y la cocreación.
CaixaBank ha recibido el premio en el marco del Innovation and Insight (I & I) Day, el evento anual más importante de Celent, celebrado en Boston. Los premios Celent 2017 han recibido más de 150 proyectos de más de 100 instituciones financieras de 30 países de todo el mundo.
La innovación de CaixaBank
Según CaixaBank, la entidad es líder en innovación a nivel mundial, con 5,3 millones de clientes en banca online y 3,7 millones de clientes en banca móvil. “Ha sido una de las primeras entidades del mundo en apostar por la implantación comercial de los sistemas de pago contactless y de la tecnología de pago por el móvil, lo que le ha valido recibir diversos premios internacionales”, afirman desde CaixaBank.
En 2016, la entidad recibió el premio Global Innovator 2016 de Efma y Accenture, como reconocimiento a la entidad financiera con mejor estrategia de innovación del mundo del año, y fue premiada por The Banker como “Mejor Proyecto Tecnológico del Mundo” por el lanzamiento del banco solo móvil imaginBank. Por otro lado, CaixaBank ha sido valorada como mejor servicio de banca móvil de Europa y segundo del mundo por los analistas de Forrester Research.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bruno Girin. La corrección en bonos: una bendición para las estrategias macro de los hedge funds y una cruz para los CTAs
Los mercados han seguido descontando esta semana la normalización de la política monetaria, con las tasas de las conocidas como el G3 –el dólar, el euro y el yen– todavía al alza. En este contexto, repasa el equipo de Lyxor AM, el sector financiero y los activos en dólares continuaron batiendo a los sectores de tecnología, al oro y los activos con comportamiento similar a los bonos.
“Aunque la preocupación por el estancamiento de la inflación sigue aumentando, los bancos centrales preparan cuidadosamente a los mercados para ir retirando la expansión cuantitativa. Las últimas actas de la Fed y del BCE coincidieron con este cambio de tono”, dice Jean-Baptiste Berthon y Philippe Ferreira, estrategas senior de la firma, que lideran el equipo de Cross Asset Research.
La debilidad en el dólar, la subida de las rentabilidades y el rebote de los precios del petróleo dañaron casi todas las estrategias de CTAs, que en esta última semana han sido por mucho las de peor evolución. Para empeorar las cosas, explica Lyxor AM, las materias primas blandas se recuperaron fuertemente por las preocupaciones sobre la oferta, donde estas estrategias mantenían posiciones cortas de un volumen significativo.
Las otras estrategias fueron más resistentes y ayudaron a que el índice Lyxor Hedge Fund terminara la semana plano.
Los fondos macro han sufrido durante semanas por sus posiciones alcistas en Europa, que se traducen en posiciones largas en renta variable y cortas en bonos y coberturas mediante posiciones cortas en el euro. Sin embargo, puntualiza la gestora, la actual dinámica comienza a jugar a su favor.
Distintos resultados
Por su parte las estrategias de renta variable diversificada long/short tuvieron un comportamiento razonable impulsado por la corrección en los bonos. Esto no hizo que modificaran sus asignaciones, aunque sí redujeron marginalmente su exposición neta y cíclica.
“Específicamente, los fondos que mantienen acciones tecnológicas mantienen un tono general de confianza en la historia de crecimiento a largo plazo. Los gestores europeos siguen siendo optimistas en la región con una inclinación hacia los sectores más cíclicos”, explica el equipo de Lyxor AM.
Dentro de Event-Driven, la evolución positiva de las fusiones y adquisiciones de Time Warner, Stada Arzneimittel y Rite Aid aumentaron los rendimientos de los fondos dedicados a fusiones.
“El gráfico resume cuáles eran nuestras perspectivas para los hedge funds en el tercer trimestre de 2016, cuando la mayoría de las estrategias micro se beneficiaron de un entorno de alfa mejorado desde mediados de ese año. Esperamos condiciones más exigentes en el futuro. Nos centramos en fondos de renta variable long/short basados en fundamentales y Special Situations, a expensas de los fondos cuantitativos. Por el contrario, la dinámica macro es probable que vuelva a tomar la delantera. Esperamos un conjunto más rico de oportunidades relativas, con mayores riesgos. Repondríamos los fondos Macro y mantendríamos a las CTA infraponderadas. Vamos a mantener estrategias con una inclinación hacia el carry, incluyendo Merger, Arbitraje de Renta Fija y fondos enfocados hacia los mercados emergentes”.
Foto: Christos Tsoumplekas, Flickr, Creative Commons. La CNMV publica la Guía Operativa de Comunicación de Operaciones bajo MiFIR
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha publicado en su página web la Guía Operativa de Comunicación de Operaciones bajo MiFIR. Esta guía es complemento de las instrucciones de reporte publicadas por ESMA en octubre de 2016, y desarrolla las reglas de carácter operativo para la interactuación entre las entidades y la CNMV, al amparo del artículo 26 del MiFIR (Reglamento 600/2014).
Este artículo establece, a partir del 3 de enero de 2018, la obligación para las empresas de servicios de inversión y entidades de crédito de comunicar a la CNMV los datos completos y exactos de las operaciones ejecutadas sobre instrumentos financieros a la mayor brevedad o, a más tardar, al cierre del siguiente día hábil. La norma extiende el tipo de instrumentos sobre los que hay obligación de hacer la comunicación, así como los datos que se deben reportar a la CNMV.
El propósito principal de esta guía es facilitar la comprensión de este sistema de reporte de operaciones, conocer su funcionamiento operativo y resolver las posibles dudas o incidencias.
El documento describe los diferentes canales de comunicación que tiene una entidad para comunicar sus operaciones, el flujo de ficheros con la CNMV, así como sus diferentes tipos, la convención de nombres o las reglas básicas de reporte. También se especifican las verificaciones que lleva a cabo la CNMV sobre la información comunicada y, finalmente, la gestión de errores sobre los datos remitidos por las entidades.
La guía no aborda la descripción detallada de los elementos de información a incluir en cada operación, ya que éstos han sido definidos en el RDC 590/2017, en las instrucciones de reporte de ESMA y en las reglas de validación.
Adicionalmente, como anexo a la Guía se ha puesto a disposición de las entidades un formulario de obligado cumplimiento para que se den de alta con sus datos identificativos y de contacto.
Con el objeto de facilitar la labor a las entidades, la CNMV ha habilitado una dirección de correo (comunicacionOperaciones@cnmv.es) para atender las dudas de los usuarios sobre este tema. Además, existe un servicio de ayuda en la Sede Electrónica (sedecnmv@cnmv.es y teléfono 902 180 772), para resolver dudas sobre aspectos de la operativa diaria del trámite COM con la CNMV.
Foto: Annas, Flickr, Creative Commons. El nivel de uso de asesoramiento por parte de los españoles es superior al de otros países de Europa y EMEA
Un año más, el optimismo de los españoles sobre su futuro financiero vuelve a aumentar y se coloca en el 44%, cinco puntos más respecto al 2015. A pesar de este crecimiento, la confianza a la hora de tomar decisiones financieras ha descendido un 11%, lo que representa una clara tendencia tanto en la región EMEA como a escala mundial.
Por otro lado, a pesar de que el ahorro y la seguridad de una jubilación cómoda son las dos prioridades más importantes para los españoles, estos son los menos preparados de Europa para su jubilación, sólo por delante de Francia. Esta discrepancia se ve reflejada en que hay poca claridad en términos de cuál es la mejor forma de generar rentas para la jubilación, lo que pone de manifiesto la necesidad de mejorar la educación y la cultura financiera. Éstas son sólo algunas de las conclusiones extraídas de la tercera edición del BlackRock Investor Pulse Survey, una de las encuestas más exhaustivas a nivel mundial sobre ahorro, inversión y planificación de la jubilación, y que este año, una vez más, incluye las respuestas de 1.000 españoles.
Confianza de los inversores
De los 28.000 encuestados en más de 18 países diferentes, los españoles se encuentran por tercer año consecutivo entre los más pesimistas. A pesar de este sentimiento negativo generalizado, hay que destacar que la evolución sigue siendo positiva – 44% de los encuestados son optimistas frente al 39% en 2015 – y que cada año nos acercamos más a la media europea que se sitúa en el 49%. Los principales riesgos que identifican los inversores españoles cuando se les pregunta sobre su futuro financiero son el estado de la economía española, 52% en 2017 frente al 56% en 2015, y el alto coste de la vida, 49% en 2017 frente al 46% en 2015.
La percepción del riesgo sobre la seguridad laboral ha sufrido un brusco descenso hasta el 40%, frente al 50% en 2015, en sintonía con la mejora de los datos económicos y de empleo. Como sucedía en las dos últimas ediciones, las prioridades financieras de los españoles coinciden con las del resto de los europeos, ahorrar dinero (54% del 2017 frente al 49% de 2015) seguido de garantizarse una jubilación cómoda (36% de este año frente al 37% en 2015).
Asignación de activos
El efectivo sigue ocupando la primera posición en la asignación de activos de los españoles con un 65%, seguido por la inversión en activos inmobiliarios que aumenta hasta el 14% de los encuestados (frente al 10% en 2015), reflejando la recuperación del sector y el aumento de precios en dichos activos. Le siguen muy por detrás la inversión en renta variable (7%), fondos multiactivo (5%) y renta fija (5%). Además, un 47% de los encuestados tiene pensado incrementar su asignación a efectivo el año próximo, la mayoría para gastos del día a día y un cuarto con vistas a invertir o ahorros a largo plazo.
Replantearse la jubilación y el papel del asesor financiero
Los españoles se encuentran entre los europeos menos propensos a ahorrar para su jubilación, por lo que pocos de ellos saben si están bien encaminados de cara a alcanzar el nivel adecuado de rentas para su jubilación. Según el BlackRock Investor Pulse Survey, el grupo de inversores que muestra más confianza en cuanto a la consecución de sus objetivos de rentas para la jubilación es el que cuenta con los servicios de un asesor profesional, el 58% frente al 32% de los inversores que no cuenta con asesoramiento financiero, pero que aún se muestran confiados respecto a su jubilación. Cabe destacar que solamente el 15% de los españoles encuestados afirma con seguridad que se encuentra en el buen camino hacia su jubilación, mientras que un 27% reconoce que no lo está y un 23% lo desconoce completamente.
Al ser preguntados si ya habían comenzado a ahorrar específicamente para la jubilación, el 47% de los españoles respondió afirmativamente, un porcentaje que representa un ligero descenso en comparación con el 2015, 50%. Los países europeos con la cifra más elevada y más reducida son Alemania y Francia con el 67% y el 45% respectivamente. Un dato positivo a tener en cuenta es que los grupos de menor edad están incrementando sus ahorros para la jubilación (25-34 años una subida del 9% respecto al 2015 y entre los 35-44 años una subida del 5% respecto al 2015) aunque solo un 19% cree que la edad adecuada para empezar a ahorrar es antes de los 30 años.
Un 62% de los españoles manifiesta estar preocupado por llegar a fin de mes durante su jubilación y a más de la mitad le preocupa ser una carga para la familia. Las principales razones por las que no se ahorra son la falta de ingresos, otras prioridades financieras y optar por vivir al día. A la pregunta sobre cuál es la mejor forma de generar ingresos durante la jubilación la primera opción para los españoles es tener dinero en el banco y aprovechar los intereses generados (28%), seguidos por la inversión en inmuebles y generar los ingresos generados por el alquiler (24%). Dados los niveles actuales de rentabilidad que ofrece la primera opción se evidencia la necesidad de reforzar la educación financiera y el asesoramiento profesional. Los españoles ahorran una media del 7% de sus ingresos mensuales para la jubilación, en línea con Suecia y Francia, pero por debajo de cualquier otro mercado en todo el mundo.
El papel del asesoramiento es clave en la confianza financiera
El uso de asesoramiento muestra una tendencia plana (27% en 2017, mismo nivel que en 2015), pero es ligeramente superior al resto de países encuestados en la zona de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) con cerca del 20%. Independientemente de que el dato no haya sufrido variaciones, sí que observamos que cada vez más personas consultan información en línea, aunque los canales tradicionales siguen inspirando más confianza, lo que indica que podría existir una relación de complementariedad entre los asesores y la tecnología. Según la encuesta, los niveles de satisfacción de los que recurren a un asesor financiero se sitúan en el 50%.
La tecnología y su rol en los hábitos de inversión
Es indudable que la tecnología desempeña un papel cada vez más importante en los hábitos de inversión en España. Por el momento, continúa siendo un complemento al asesoramiento, pero, a medida que los inversores se sientan más cómodos con la inversión en Internet, podría suponer tanto una oportunidad como una amenaza para el negocio del asesoramiento financiero.
Según el BlackRock Investor Pulse Survey, el 72% de los españoles realiza el seguimiento de sus inversiones por Internet, porcentaje que representa el nivel más elevado de Europa. De todos aquellos que acuden a Internet, el 35% lo hace porque les ayuda a sentir que tienen más control sobre sus finanzas, a pesar de que solamente el 10% reconoce haber emprendido acciones como resultado de este control. La tecnología y el asesoramiento, con el paso del tiempo, pueden formar una relación colaborativa, de hecho, más de la mitad de los encuestados estarían dispuestos a realizar inversiones online en el futuro aunque solicitan asesoramiento durante o antes de llevarla a cabo.
“La jubilación y la necesidad de una mejora en la educación financiera vuelven a situarse un año más, como dos de los aspectos más destacados de la encuesta. Los españoles, de hecho, cerca del 70%, somos conscientes de que somos los máximos responsables de nuestra jubilación, pero nuestra falta de conocimiento nos impide cumplir con nuestros objetivos de inversión. No nos sorprende que la mitad de todos aquellos que usan asesoramiento estén satisfechos con los resultados. Desde BlackRock, a pesar de que sabemos que es complicado cumplir los objetivos de inversión, creemos que el papel de un asesor financiero, apoyándonos en las bondades que nos ofrece la tecnología a día de hoy, nos puede ayudar a tomar las medidas necesarias para tener una jubilación lo más cómoda posible», comenta Aitor Jauregui, responsable de desarrollo de negocio de BlackRock en Iberia.
Foto cedida. Nueva sede de Andbank España en la Calle Serrano de Madrid
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha inaugurado su nueva sede en Madrid, situada en una zona prime de la capital, el número 37 de Calle Serrano. De este modo, la entidad amplía a cinco el número de oficinas en Madrid, ya que mantendrá las situadas en el Paseo de la Castellana 55, Calle Zurbano 34, Calle Rodríguez Marín 69 y Calle Miguel Ángel 23, donde Andbank cuenta con un hub para agentes financieros inaugurado el año pasado.
La nueva sede de Serrano, distribuida a lo largo de tres plantas, es un espacio amplio y diáfano, situado dentro de un edificio que cuenta con un marcado valor arquitectónico. Precisamente el diseño de la oficina ha querido combinar la innovación con el respeto al patrimonio histórico. Su distribución ofrece áreas para la conversación, salas de reuniones y mesas de trabajo que facilitan la comunicación entre los distintos departamentos de la entidad y sus clientes. En total, 70 empleados de la entidad desempeñarán su labor profesional en esta nueva sede.
El plan de negocio trazado por Andbank España para los próximos años sigue apostando por un crecimiento sostenido, manteniendo la seña de identidad que el banco ha mantenido desde su implantación en España: un servicio personalizado al cliente, ofreciendo soluciones adaptadas a su perfil, con el soporte de la tecnología más avanzada del mercado. En su plan para el periodo 2017-2019, Andbank España prevé doblar sus beneficios y un incremento de patrimonio gestionado por encima de los 1.000 millones de euros. Además, la entidad apuesta por crear la red de agentes financieros especializados en gestión de patrimonios más importante dentro del sector de la banca privada en España. Actualmente cuenta con más de 100 agentes, que representan a cerca de 300 profesionales.
Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, explica que “estamos muy contentos con este nuevo espacio, que refuerza nuestra apuesta por Madrid y también por ofrecer un servicio cada vez más cercano a nuestros clientes para seguir creciendo de forma sostenida en el futuro. Nuestro objetivo es continuar siendo una de las referencias en la gestión de patrimonios en España».
