Foto: PIkonasso, Flickr, Creative Commons. ¿Cómo controlar la volatilidad?
Este mes me gustaría destacar un hecho que no deberíamos pasar por alto. Como muchos sabéis, históricamente los gestores, para controlar el riesgo de las carteras, incorporan activos con correlaciones negativas con el fin de mitigar los vaivenes de los mercados.
Para reducir la volatilidad lo ideal es construir las carteras con activos de renta fija, renta variable, oro, dólar… activos que se comportan de forma diferente ante movimientos adversos de mercado. Eso hace que se compensen los movimientos relativos entre ellos, lo que resulta ser una cartera más estable y segura, sobre todo ante una corrección o una crisis.¡Resulta que en febrero no ha sido así: todo ha bajado a la vez!
Desde hace unos meses, venimos anunciando que la gestión más tradicional de las carteras se está quedando anticuada, por los efectos de las políticas monetarias que han seguido los bancos centrales estos últimos 10 años, que han generado que todos los activos estén en niveles históricos de valoraciones altas. Esto está produciendo que las correlaciones se estén tornando positivas entre todos los activos del mundo, un hecho sin precedentes.
Cuando todo sube es fantástico, pero y ¿si la cosa cambia?
Muchas entidades están volviendo a ofrecer, con alegría, productos estructurados, fondos alternativos, fondos de capital riesgo… y en algunos casos como alternativas de baja volatilidad.
Recuerda que “there is no free lunch” y nadie te obliga a comprar nada que no se entienda.
En DiverInvest, para conseguir diversificar y mitigar los vaivenes de los mercados, la única opción que queda es tener cash (liquidez) en las carteras. Pensamos que tener un porcentaje más elevado de cash de lo habitual, tiene sentido si quieres mitigar riesgos.
Por cierto, ojo donde inviertes el cash o ¿ya te has olvidado de lo que le pasó al Banco Popular?
Foto cedida. Juan José Fernández se incorpora a la gestora Attitude Gestión
La gestora española Attitude Gestión SGIIC ha anunciado la próxima incorporación de Juan José Fernández, que se responsabilizará del desarrollo del negocio de la firma en todas sus dimensiones, y junto a Daniel Varela, del crecimiento del nuevo fondo de inversión Attitude Sherpa.
Attitude Sherpa es un fondo de inversión registrado en la CNMV que invierte en renta variable global cuyo objetivo es obtener el mayor rendimiento anual compuesto a largo plazo, combinado con una gestión dinámica del riesgo.
El fondo, dirigido a inversores con un horizonte temporal de largo plazo, está compuesto por una cartera de entre 35 y 45 compañías de calidad, con baja rotación, y compradas al descuento.
El proceso de inversión está basado en un doble análisis cuantitativo y cualitativo de las compañías. La cartera de valores está sujeta a unos estrictos criterios de diversificación geográfico y sectorial.
La cartera de acciones se complementa con una gestión del riesgo activa y flexible mediante el uso de coberturas. El objetivo es contar con una mayor capacidad de adaptación a las distintas condiciones del mercado.
Desde Elcano
Fernández acumula más de 25 años de experiencia en los mercados financieros trabajando con inversores institucionales y particulares. Los puestos de responsabilidad en entidades financieras globales de primer orden le han permitido desarrollar una amplia experiencia en el campo de la innovación financiera tanto a nivel de producto y tipo de activo como en el campo de la distribución.
Juan José Fernandez fue cofundador de Elcano sicav en 2009, antes trabajó 10 años en el banco americano Merrill Lynch en Nueva York, Londres y Madrid, siendo Managing Director del área de mercados de capitales. Anteriormente trabajó como senior vicepresidente en Bankers Trust en Nueva York. Inició su carrera profesional en la tesorería del Banco de Santander gestionando carteras para la entidad.
Es licenciado en Administración y Dirección de Empresas, Máster en Finanzas Cuantitativas, y PDG por el IESE. Profesor del Máster de Finanzas e Inversiones Alternativas (mFIA) de BME y colaborador académico del Abad Oliva CEU. También es patrono de la Fundación Bobath.
Attitude: de agencia de valores a gestora
El grupo Attitude se fundó hace 10 años, y tiene su origen en la constitución de una agencia de valores. En 2016 la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) autorizó su transformación en sociedad gestora (SGIIC).
Se guía por unos principios de experiencia, transparencia, independencia y alineación de intereses con los inversores. Attitude Gestión SGIIC se caracteriza por ser el resultado del trabajo de equipo altamente cualificado y con amplia experiencia profesional en la gestión de activos y del riesgo.
De izquierda a derecha, Sergio Fernández-Pacheco, Álvaro Guzmán de Lázaro, Beltrán Parages y Fernando Bernad.. azValor obtiene el premio Great Place to Work como una de las Mejores Empresas para Trabajar
azValor, la gestora de fondos de inversión de la que son socios fundadores Álvaro Guzmán de Lázaro, Fernando Bernad, Beltrán Parages y Sergio Fernández-Pacheco, ha obtenido el premio que la reconoce como una de las Mejores Empresas para Trabajar en España, que otorga la organización Great Place to Work, referente internacional en consultoría de investigación y gestión de Recursos Humanos.
azValor está incluida, por tanto, en la Lista Best Workplaces España 2018, un ranking que certifica cada año los Mejores Lugares para Trabajar, en base a la percepción de sus empleados (2/3 de la evaluación total) y a sus políticas de Recursos Humanos (1/3 de la valoración).
En esta decimosexta edición de los premios, azValor alcanzó su galardón obteniendo el segundo puesto de la categoría de empresas de 50 a 100 empleados, un reconocimiento que viene a sumarse ala certificación Great Place to Work obtenida el pasado año.
La Lista Best Workplaces España es una certificación de calidad internacional sobre los mejores 50 lugares para trabajar en nuestro país. Ofrece resultados independientes, por su metodología, enfocada en el punto de vista de los empleados, y define un Excelente Lugar para Trabajar como aquel en el que los empleados confían en sus jefes, están orgullosos de lo que hacen y disfrutan de las personas con las que trabajan y con el conjunto del entorno laboral.
Christel Bapt, CEO de la firma. Foto cedida. La firma francesa Cedrus Partners aterriza en el mercado español con la apertura en julio de una oficina en Madrid
La firma de asesoramiento francesa Cedrus Partners, con sede en París, se dispone a entrar en el mercado español: abrirá una oficina el próximo mes de julio en Madrid, según confirman fuentes de la entidad a Funds Society, que estará dirigida fundamentalmente a family offices y fundaciones, pero también a clientes institucionales. La idea es convertirse en un “actor importante” del mercado de consultoría en inversiones en los próximos cinco años.
Según explican desde la firma, el objetivo es desarrollar su know hoy en el mercado español, consistente en buscar y analizar fondos e inversiones directas (tanto cotizadas como no), ayudar a los clientes en la construcción de sus carteras complejas, el acceso a la industria de fondos en Francia y la capacidad de lanzar productos específicos.
“Estamos contentos con esta nueva aventura. Queremos llevar nuestro know hoy a los clientes españoles. Confiamos en que tenemos mucho que aprender de este mercado y estamos listos para el reto”, comenta Christel Bapt, CEO de la firma, en declaraciones a Funds Society.
Cedrus es una de las firmas más emblemáticas del mercado de consultoría de inversiones francés. Cuenta con cuatro tipos de clientes -family offices, institucionales, fundaciones y empresas, con 80 clientes en total-, y con 17.000 millones de euros bajo asesoramiento. Su equipo está formado por 20 personas y tiene oficinas en París, Burdeos y Lión.
Sus negocios principales son tres: asesoramiento global, soluciones de inversiones innovadoras y reporting. Cuenta con un equipo dedicado al análisis compuesto por tres profesionales, con background en la gestión de private equity y hedge funds.
Andrés Sánchez Balcázar. Foto cedida. Pictet AM lanza un nuevo fondo de rentabilidad absoluta en renta fija
Pictet Asset Management ha lanzado el nuevo fondo Pictet-Global Fixed Income Opportunities, domiciliado en Luxemburgo bajo la normativa UCITS, con valoración diaria y registrado en España.
De rentabilidad absoluta, tiene un enfoque flexible y sin limitaciones, con el objetivo de generar rentabilidades superiores en renta fija global. Puede invertir en todos los sectores de renta fija, de mercados desarrollados y emergentes, diversificando por tipos de interés, diferenciales de rentabilidad a vencimiento en crédito y divisas, tratando de aprovechar las oportunidades de valor relativo y las volatilidades.
Pictet AM considera que puede resultar atractivo para inversores en renta fija dispuestos a aceptar un mayor nivel de riesgo con el fin de obtener unas rentabilidades superiores.
El nuevo fondo está gestionado por Andrés Sánchez Balcázar, director de renta fija globalde Pictet AM, y los gestores senior Sarah Hargreaves, CFA, David Bopp, CFA, y Thomas Hansen, CFA. El equipo emplea un proceso de inversión disciplinado para construir una cartera diversificada.
Andrés Sánchez Balcázar, en Pictet desde 2011, fue gestor senior en Western AM Company Ltd y Merrill Lynch IM. En Banco de República de Colombia se encargó de análisis macroeconómico de EE.UU., Europa y Japón. Está licenciado en economía por Universidad de los Andes y posgraduado máster en Gestión por HEC París.
Sánchez Balcázar observa que “adoptamos un enfoque de inversión no vinculado a ningún índice de referencia de renta fija. De esta manera podemos beneficiarnos del valor relativo y la volatilidad en todo el mercado de renta fija. Dado este perfil de mayor riesgo pretendemos generar rentabilidades mayores que la media de fondos de renta fija global de retorno absoluto”.
El fondo tiene un objetivo de rentabilidad anual del 6% al 8% sobre efectivo en términos brutos a medio y largo plazo. Denominado en dólares, dispone de clases con cobertura en euros y tiene comisión de éxito.
Pixabay CC0 Public DomainJplenio
. Franklin Templeton adquiere la fintech Random Forest Capital
La tecnología es una prioridad para todas las gestoras y por ello Franklin Templeton Investments ha comprado Random Forest Capital, una empresa de inversión con experiencia en la gestión de datos y préstamos no bancarios en el mercado. Tras completarse la compra, el equipo de Random Forest se unirá al equipo de análisis de renta fija de Franklin Templeton.
Aunque no ha trascendido mucho más sobre esta operación, Jenny Johnson, presidenta y COO de Franklin Templeton Investments, ha querido señalar que con esta adquisición “continuamos haciendo inversiones estratégicas y adquisiciones en tecnologías emergentes relacionadas con la inversión para aumentar y respaldar la oferta global de Franklin Templeton. El equipo de Random Forest complementará al nuestro de análisis en renta fija gracias a su experiencia en préstamos privados y brindará la capacidad de respaldar iniciativas más amplias en el campo de la tecnología de la información y de la ciencia de la información”.
Según han explicado desde Franklin Templeton, Random Forest aborda la gestión de las inversiones desde la perspectiva de la ciencia y el análisis de los datos, en la que se aplican algoritmos estadísticos y de aprendizaje automático para resolver las expectativas de inversión usando modelos complejos. La firma ha construido una infraestructura escalable en la nube que permite tomar grandes cantidades de datos no estructurados y obtener de ellos información clave y datos predictivos.
Tal y como ha explicado Chris Molumphy, jefe de inversiones de Franklin Templeton Fixed Income Group, «el ritmo avanzado de la disrupción tecnológica está afectando el panorama de inversión tradicional, proporcionando nuevas formas de identificar y originar oportunidades de inversión que generan valor para los inversores. Como un grupo creativo de empresarios, el equipo de Random Forest ofrece un conjunto amplio de herramientas que nos permite mejorar aún más nuestra experiencia en inversión y adaptarnos al panorama de inversión en constante cambio«.
Franklin Templeton tiene una larga historia de inversiones en sectores de renta fija y es pionera en invertir en diversos mercados; con la adquisición de Random Forest reforzará su capacidad para construir una nueva generación de análisis que complementa la actual y abrirá un acceso más amplio a las oportunidades de inversión de préstamos privados.
Pixabay CC0 Public DomainArminDropic. Bonos flotantes, la alternativa que las gestoras ofrecen para no desencantarse de la renta fija
Los inversores vuelven a centrar su atención en el avance de la inflación. En particular, causa preocupación la manera en la que puedan reaccionar los bancos centrales. Tras el aumento de los tipos anunciado en marzo por la Fed, los inversores siguen valorando el impacto que tendrá sobre el mercado de bonos.
Un tipo de activo que pone al inversor ante una disyuntiva: las nuevas emisiones de bonos ofrecen tipos más altos que las que ya están en circulación y, en consecuencia, caen sus precios. Si se liquidan antes del vencimiento, existe el riesgo de pérdidas de precios.
En este contexto, Christian Reiter, gestor de carteras de Deutsche Floating Rate Notes de DWS, defiende que los bonos de tasa variable o bonos flotantes pueden ayudar a evitar este efecto. “Los tipos de interés variables son la característica clave de un bono de tasa variable. En general, están orientados a una tasa del mercado monetario, por ejemplo, el Euribor. La ventaja: si los tipos aumentan, el interés ofrecido por los flotantes se ajusta a intervalos regulares. Además, tienen una prima de crédito que depende de la solvencia del emisor y el vencimiento restante”, explica Reiter.
Una opinión que también comparte Marisa Aguilar, responsable Allianz Global Investors en España. Según explica, “en un contexto de aumento de los tipos en un entorno inflacionario, la exposición al mercado de tipos flotantes puede ofrecer a los inversores una alternativa a sus asignaciones tradicionales de renta fija. Independientemente de los cambios en los tipos de interés, los bonos de interés variable globales continúan brindando un rendimiento atractivo para los inversores”.
Institucionales y particulares
Este tipo de activo tiene la ventaja de ser menos sensibles a las subidas de tipos; algo muy atractivo para los inversores institucionales. “Si la inflación reaparece, esto podría hacer que el Banco Central Europeo se aleje de su trayectoria persistente de política monetaria extremadamente expansiva. En ciertas circunstancias, esto requeriría que muchas carteras institucionales se reposicionaran estratégicamente”, matiza Reiter desde DWS, quienes han detectado cada vez más demanda por parte de los inversores institucionales.
En este sentido, la gestora alemana cuenta con uno de los mayores fondos de bonos flotantes gestionados activamente en Europa. Se trata del fondo Deutsche Floating Rate Notes, que cuenta con un volumen de 10.000 millones de euros. Solo en el último año, el fondo triplicó su volumen debido a la gran demanda de los inversores. “Esto lo hace especialmente atractivo para los inversores institucionales porque los fondos muy grandes tienden a estar en condiciones de manejar transacciones de compra o venta que ascienden a 50 o 100 millones de euros”, destaca Reiter.
El atractivo de este tipo de activos también ha despertado el interés de los particulares, quienes han sido tradicionalmente inversores de bonos. Por eso desde Allianz GI se ha decidido lanzar el fondo Allianz Global Floating Rate Notes Plus para inversores minoristas.
Según explican desde la gestora, este fondo es uno de los primeros fondos de bonos de interés variable globales disponible en Europa que invierte en una combinación de bonos flotantes con varias calificaciones y titulizaciones, incluyendo bonos corporativos y titulizados que se espera que se beneficien del aumento de los tipos de interés. El fondo ofrece una amplia diversificación en un universo de inversión en crecimiento con el fin de capitalizar las oportunidades de inversión a escala mundial. Está gestionado por el equipo global de renta fija de Allianz GI formado por Malie Conway, jefe de inversiones, y Jonathan Yip, jefe de crédito investment grade, ambos con base en Londres.
“Allianz Global Investors ha estado invirtiendo en bonos de interés variable desde 1998, y ahora, por primera vez, estamos poniendo esta experiencia a disposición de los inversores minoristas a través de este producto único”, ha señalado Aguilar sobre el lanzamiento.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kurtis Garbutt. Subidas de tipos de la Fed: el resto del mundo no puede seguir la estela
Ahora que por fin se prevé que la inflación aumente en Estados Unidos, surge con fuerza una pregunta: ¿aprovechará el nuevo presidente de la Reserva Federal Jerome Powell la oportunidad para subir los tipos más veces tras su reciente alza del 21 de marzo y abordar su inflado balance?
Desde Fidelity esperan que la Reserva Federal avance con cautela. Los niveles récord de la deuda mundial y el envejecimiento de la población provocan que las economías sean mucho más sensibles a las variaciones de los tipos de interés que en el pasado y subir los tipos demasiado podría tener un impacto importante en los rendimientos de los bonos y reducir rápidamente el crecimiento económico real. El taper tantrum de 2013 nos dio una idea de lo rápido que este mecanismo de transmisión puede obligar a las autoridades a dar marcha atrás, recuerdan.
“Esperamos que la Fed tenga en cuenta estos factores y mantenga su ritmo de subidas moderadas, con dos incrementos más este año. En el caso de que se produzca una caída sostenida del petróleo y las cotizaciones bursátiles, o una desaceleración más pronunciada de lo previsto en China, tres subidas podrían no ser viables a pesar del deseo de la Fed de normalizar los tipos de interés durante este ciclo económico”, explican Marton Huebler, responsable de análisis cuantitativo táctico y Tim Foster, gestor de fondos de renta fija, de Fidelity.
El resto del mundo
Ambos expertos analizan también la zona euro, el Reino Unido y Japón, donde las brechas de producción están cerrándose rápidamente, dando al traste con las presiones deflacionistas de los últimos años. Sin embargo, tienen claro que las autoridades monetarias no tendrán la libertad de la Fed para reaccionar ni siquiera de forma deliberadamente moderada.
En el Reino Unido la inflación ha subido con fuerza en respuesta a la depreciación de la libra esterlina después del referéndum del Brexit, pero este repunte pronto comenzará a difuminarse en los datos después de tocar techo en el 3,1% en noviembre. El crecimiento real negativo de los salarios está conteniendo el consumo y lastrando las ventas minoristas y la revalorización de la libra también contribuirá al descenso del IPC británico en 2018. Pronosticamos una caída de hasta el 1,6% a comienzos de 2019.
A diferencia de EE.UU., la inflación de la zona euro y Japón sigue moviéndose claramente por debajo del objetivo; estas economías necesitarían crecer a toda potencia durante algún tiempo antes de que las fuerzas cíclicas eleven la inflación hasta los niveles deseados por los bancos centrales.
“La inflación de la zona euro parece haber tocado fondo, pero creemos que tanto la inflación subyacente como la general probablemente converjan en torno al 1,5% a finales de año, lo que nos deja, en el idioma del BCE, una inflación que sigue siendo “inferior”, pero ciertamente no está “próxima al 2%”, dicen.
¿En qué posición deja eso a los inversores en bonos?
Para Huebler y Foster 2018 podría terminar siendo el año en el que la inflación responda ante las presiones cíclicas, pero a más largo plazo los problemas estructurales perdurarán todavía algún tiempo y limitarán el aumento de los tipos de interés a corto y largo plazo más allá de este ciclo económico y el siguiente.
“Diversificar la exposición a renta fija con ayuda de los instrumentos indexados a la inflación puede brindar cierta protección contra las alzas de la inflación y, al mismo tiempo, contener los efectos de las subidas de los tipos de interés, mientras que la vigilancia y la gestión de la exposición a la deuda corporativa puede reforzar la gestión del riesgo en las condiciones típicas de final de ciclo”, concluyen.
Foto: Nick Youngson CC BY-SA 3.0 ImageCreator. F2C se convierte en parte del grupo Fundinfo
Fundinfo, plataforma de información e investigación de fondos, está uniendo fuerzas con el experto en gestión de datos de fondos con sede en Luxemburgo F2C. El acuerdo hará que F2C se convierta en parte del grupo Fundinfo, creando una plataforma única que reuna todas las soluciones para las necesidades de gestión, publicación y difusión de datos de fondos. Según ha explicado desde Fundinfo, «esto permitirá a los administradores de activos consolidar sus relaciones con los proveedores y agilizar los procesos de datos para reducir la complejidad, mejorar la transparencia y habilitar informes regulatorios automáticos bajo MiFID II y PRIIPS».
Philipp Portmann, director ejecutivo de Fundinfo, comentó que «los administradores de activos siguen favoreciendo la subcontratación, pero desean mantener las cosas simples después de MiFID II. Quieren reducir el número de proveedores de servicios externos que utilizan y tener una única fuente de datos para reducir la complejidad y mejorar tanto la transparencia como la generación de informes. Unir fuerzas con F2C nos permite ofrecer exactamente esto, fortaleciendo nuestro posicionamiento competitivo combinado en el mercado. Estamos encantados de que Laurent y su equipo hayan elegido unirse a nosotros».
Por su parte, Laurent Halbgewachs, director ejecutivo de F2C, quien se unirá al consejo de administración del grupo Fundinfo dijo que «hemos trabajado con éxito con Fundinfo durante muchos años y existe un estrecho ajuste cultural entre nuestras dos organizaciones. Estamos entusiasmados con la oportunidad de ampliar la cadena de valor de los servicios existentes de Fundinfo y de presentar a Publifund a una gama más amplia de clientes como parte del grupo Fundinfo».
Sebastien Briens, socio de Hg, un inversor clave del grupo Fundinfo, señaló que «este acuerdo es un paso importante en la ambición de Fundinfo Group de convertirse en un jugador líder a nivel mundial en la industria de la información de fondos. Ambas compañías comparten una cultura de calidad, precisión y servicio al cliente, combinadas con un enfoque en la excelencia tecnológica».
Desde su lanzamiento en 2005, Fundinfo se ha convertido en un proveedor líder de servicios para administradores de activos en Europa y Asia. Alberga la biblioteca de documentos de fondos más grande del mundo y proporciona a los grupos de fondos una gama de servicios para publicar y diseminar información de fondos, junto con herramientas analíticas que rastrean las tendencias de los inversionistas y ayudan a los propietarios de activos a seleccionar fondos adecuados para sus clientes.
F2C, que también se lanzó en 2005, ofrece a los administradores de activos una plataforma de gestión de datos de fondos llamada Publifund, en combinación con un servicio de gestión de datos premium. Su sólida reputación de calidad la ha convertido en una opción popular entre los administradores de activos durante más de una década y se convirtió en el primer proveedor en recibir dos certificaciones de calidad por parte de fundinfo. «La administración de datos, los documentos y la generación de reportes, registro y notificaciones de F2C complementan perfectamente los servicios superiores de publicación, diseminación, análisis e investigación que ofrece fundinfo, creando una oferta atractiva para los administradores de activos», menciona la firma.
Pixabay CC0 Public DomainSteffen_G. Febrero, otro mes positivo para los ETFs europeos
Febrero fue un mes positivo para los ETFs en Europa. Según el informe mensual de Thomson Reuters Lipper, los activos bajo gestión de los promotores de estos vehículos de inversión aumentaron hasta alcanzar los 648.300 millones de euros, frente a los 647.200 millones de euros que registraron a finales de enero.
Este aumento de 1.100 millones de euros se debió, según la firma, a “las ventas netas (10.500 millones de euros); mientras que el rendimiento de los mercados subyacentes contribuyó con un negativo de 9.400 millones de euros en activos bajo gestión en el segmento ETF”.
En su último informe destaca también que, respecto al número total de productos, “no fue sorprendente que los fondos de renta variable (463.700 millones de euros) concentrara la mayoría de los activos, seguidos de los fondos de bonos (154.200 millones de euros), productos básicos (19.400 millones de euros), otros fondos (6.700 millones de euros), fondos del mercado monetario (3.300 millones de euros), fondos de activos mixtos (0.700 millones de euros) y productos alternativos de los OICVM (0.400 millones de euros)”.
Esta misma dinámica se repitió en los flujos recibidos por clase de activo. Según los datos de Thomson Reuters Lipper, los ETFs de renta variable fueron los que más flujos netos recibieron (8.100 millones de euros), seguidos de los ETFs de bonos (1.300 millones de euros) y, en tercer lugar, los ETFs de commodities (600 millones de euros).
Líderes del mercado
Respecto a las firmas que lideran la demanda, Thomson Reuters Lipper destaca el liderazgo de iShares como el promotor de fondos ETFs más vendido en Europa (3.700 millones de euros); por delante de Amundi ETF (3.500 millones de euros) y Vanguard (1.300 millones de euros).
