Pixabay CC0 Public DomainMSphotos. Uno de cada dos inversores planea aumentar su asignación a hedge funds en los próximos 12 meses
La inversión en estrategias alternativas gana popularidad entre los inversores, que buscan nuevas ideas para diversificar sus inversiones en un entorno de bajos rendimientos. Así lo ha testado la 16ª encuesta realizada por Deutsche Bank sobre inversiones alternativas, en la que 436 inversores de hedge funds globales, que representan ya 2.100 millones de dólares, han compartido su sentimiento y planes de asignación para 2018.
“Ha sido un momento de transición para la industria de los hedge funds. Estamos viendo un cambio en el impulso con un mejor desempeño y flujos positivos. Uno de cada dos inversores planea aumentar su asignación a hedge funds en los próximos 12 meses. Descubrimos que el encuestado espera, de promedio, aumentar el tamaño de su cartera en 129 millones de dólares este año”, explica Greg Bunn, co-director de Prime Finance en Deutsche Bank.
Deutsche Bankbasa sus datos en una cuesta realizada a inversores de 21 países diferentes de las regiones EMEA, América y Asia Pacífico, que representan dos tercios de los activos de la industria. Se trata de una de las encuestas más completas del sector enfocada a fondos de pensiones, fondos soberanos, dotaciones, fundaciones, compañías de seguros, consultores y fondos de fondos de cobertura.
Entre las principales conclusiones que arroja esta encuesta destaca la satisfacción de los inversores con el comportamiento que tuvieron los hedge funds en 2017. De hecho, la cartera promedio de los encuestados logró un rendimiento anual del 7,97% –a 30 de noviembre de 2017–, en comparación con el 2,99% alcanzado el año anterior.
Esta mayor satisfacción y popularidad hizo que las entradas netas que se pronostican para 2018 sean de 41.000 millones de dólares. “Si miramos hacia atrás en 2017, la industria de hedge funds creció un 6,4% y los activos bajo gestión llegaron a un máximo histórico de USD 3,21 billones a fin de año, superando los 3,14 billones que se esperaban según las previsiones del año pasado”, apunta entre sus conclusiones la encuesta de Deutsche Bank.
En opinión de Marlin Naidoo, director global de Captación de Capital y Consultoría de Hedge Funds en Deutsche Bank, estos datos muestras que “si bien los inversores están dispuestos a destinar más capital a hedge funds como parte total de su cartera, la competencia por captar estos dólares sigue siendo fuerte dentro de la industria. Esto se debe a que la mayoría de los inversores esperan mantener constante el número de asignaciones, creando un escenario mixto. Los gestores de fondos deben seguir diferenciándose a través de un rendimiento superior, ofreciendo honorarios a medida y estrategias de inversión no correlacionadas”.
Tendencias para 2018
Según los encuestado, los fondos event-driven fueron los más demandamos. “Recibieron 6.900 millones de dólares de entradas netas en el cuarto trimestre de 2017, lo que representa el mayor aumento en el capital nuevo neto de todas las estrategias. El 22% de los inversores planea asignar este tipo de estrategias en los próximos doce meses, frente al 10% que así lo afirmaba en la encuesta del año pasado; lo que le convierte en la estrategia más buscada en 2018”, señala en sus conclusiones.
En opinión de Ashley Wilson, co-directora global de Prime Finance y jefa de Equity Trading de EMEA en Deutsche Bank, “los inversores parecen más optimistas en sus perspectivas para Europa y Asia. Nuestra encuesta indica que el interés de los inversores en los hedge funds europeos se va duplicando año tras año, y que el 30% de los encuestados está planeando agregar exposición a Asia. Estas regiones ofrecen más oportunidades alfa en varios países, según las diferentes estructuras de mercado”.
Por último, otra de las tendencias que destacan de la encuesta para este año es el mayor interés por los fondos basados en criterios ESG. Según Deutsche Bank, uno de cada cinco encuestados reconoce hacer asignaciones bajo estos criterios y de estos encuestados, el 67% pretende aumentar la asignación a este tipo de fondos en 2018.
Pixabay CC0 Public DomainFree Photos. ¿Estamos ante una guerra comercial sin cuartel entre Estados Unidos y China?
Donald Trump vuelve a mover ficha en el camino hacia una posible guerra arancelaria con China. Su administración publicó una lista con más de 1.300 productos chinos que soportarán un impuesto del 25%. La reacción de China no se hizo esperar y también ha anunciado un impuesto del 25% sobre 106 bienes norteamericanos.
“Por sí mismas, las medidas anunciadas hasta el momento tendrían, en el caso de ser implementadas, un efecto limitado en la economía estadounidense. No obstante, debemos tener en cuenta la posibilidad de que su repercusión sea mayor con el tiempo, por ejemplo, en los puestos de trabajo de los sectores en cuestión, como el automovilístico del país, si estas se traducen en un incremento de los precios de los automóviles y, por consiguiente, en una menor demanda”, explica Ana Cuddeford, directora de inversiones del equipo de multiactivos de M&G.
Cuddeford reconoce que lo que preocupa a muchos inversores es “la posibilidad de que estas medidas constituyan únicamente el primer paso, tanto en términos de hasta dónde llegará Estados Unidos como de las posibles represalias que pudieran emprender otros países”. Aún así, la gestora no quiere ser catastrofista y mantiene como principal hipótesis que “no se producirá una guerra comercial sin cuartel”.
Esta preocupación se reflejó en el mercado que, tras el anuncio de ambas medidas, soportó cierta volatilidad. “Esta semana, los inversores confiaban en que Estados Unidos y China podrían evitar acabar en un callejón sin salida. En el caso de caer en una escalada hacia una guerra comercial, creemos que los activos defensivos son atractivo a costa de los más cíclicos”, defiende Nitesh Shah, analista de ETF Securities.
En opinión de Kim Catechis, responsable de mercados emergentes de Martin Currie, filial de Legg Mason, “la guerra comercial podría resultar un buen punto de entrada en la renta variable china y otros mercados emergentes”. En su opinión, es probable que las tensiones en las relaciones comerciales y exteriores entre China y Estados Unidos se intensifiquen a mediados de 2018, pero previsiblemente se disiparán antes de llegar a una guerra comercial sin cuartel o a un conflicto grave.
“La amenaza de imponer más aranceles por valor de 60.000 millones de dólares no fue una sorpresa. China ya está al corriente y está preparada: ha elaborado una larga lista de aranceles proporcionales para responder. Por tanto, ya ha movido ficha a largo plazo y es poco probable que se eche atrás; está acelerando su diversificación en otros mercados a través de su proyecto One Belt, One Road conocido como la nueva Ruta de la Seda, y otras iniciativas”, recuerda Catechis.
Un juego peligroso
Por su parte Paul Hatfield, co-jefe de inversiones de Alcentra, parte de BNY Mellon Investment Management, destaca que lo más peligro de este juego es cómo pueda ir reaccionando el mercado de valores. “Esto no se trata de un impuesto en un momento concreto, se trata de intentar hacer las cosas bien y que se pueda llegar a un acuerdo con China, y calmarse las cosas. Además, no está claro hacia dónde van las cosas, así que el contexto seguirá siendo volátil”, advierte Hatfield.
Como muestra para evitar una escalada de tensiones, los aranceles aprobados por China no entrará en vigencia inmediatamente, sino solo después de que Estados Unidos implemente los suyos. Según afirma Patrik Lang, jefe de análisis de renta variable de Julius Baer, “las negociaciones bilaterales entre ambos países pueden tomar meses, así que todavía hay tiempo para reducir la tensión antes de que el mercado sufra. Nuestra hipótesis central es que una guerra comercial, con todas sus letras, aún se puede evitar y que todavía hay tiempo”.
Lo cierto es que los mercados sí son sensibles a cómo evoluciones este conflicto comercial. De hecho, tras los anuncios sobre los nuevos aranceles por parte de ambos países, el mercado registró movimientos bruscos a lo largo del día. Por ejemplo, la soja llegó a caer un 5,5% y el maíz un 4,5%. “Trump está jugando un juego peligroso: imponer un arancel punitivo a las importaciones chinas del coste de fabricación en los Estados Unidos, a medida que aumenta el precio de los insumos en el proceso de fabricación. Además, desencadenar una guerra comercial de ojo por ojo será particularmente perjudicial tanto para las economías de China como para las de Estados Unidos; y por extensión al resto del mundo”, recuerda Shah.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. ¿Qué problemas comparten los índices de renta fija?
Tener la libertad de asignar entre distintas áreas de renta fija permite aprovechar al máximo la diversidad que existe dentro de esta clase de activos. Se puede presuponer que un índice de referencia como el Bloomberg Barclays Global Aggregate Index, que invierte en distintos tipos de renta fija de diversas partes del mundo, ofrece un alto grado de diversificación, ya que es cierto que alberga numerosas participaciones (más de 21.000 a fecha de 28 de febrero de 2018).
Sin embargo, los números por sí mismos no son necesariamente sinónimos de diversificación. Existen diversos problemas que comparten los índices de renta fija. El primero es que presentan un sesgo hacia el emisor, y no hacia el inversor. Normalmente, cuanto mayor es el emisor, mayor es el porcentaje que representa en el índice.
Los fondos indexados pasivos, o los inversores orientados a índices de referencia que no desean arriesgar con un error de seguimiento demasiado alto, se ven obligados a mantener cierta exposición a estos grandes prestatarios con independencia de si invertir en ellos o en una emisión de bonos resulta atractivo desde la óptica de los fundamentales.
En segundo lugar, los índices de renta fija se enfrentan a la alteración en la composición que refleja el pasado, en vez de fijarse en lo que resulta necesariamente relevante para el futuro. Por ejemplo, la deuda pública y otros valores del Estado actualmente comprenden más del 60% del Bloomberg Barclays Global Aggregate Index, como muestra el gráfico.
En consecuencia, este índice de bonos, que es objeto de un amplio seguimiento, presenta una altísima correlación con los bonos del Estado, lo cual podría ser útil si solo se pretende diversificar el riesgo asociado a la renta variable; no obstante, esto implica que la exposición de los inversores a otras áreas de renta fija es inferior de lo que cabría desear.
Por otro lado, al representar los mercados desarrollados un gran porcentaje de este índice y haber alcanzado la deuda pública de esta región rentabilidades mínimas históricas en los últimos años, los inversores se exponen a un alto grado de riesgo de duración (sensibilidad a variaciones de los tipos de interés).
Esto podría resultar perjudicial para los rendimientos en un entorno en que EE.UU, el mayor componente del Bloomberg Barclays Global Aggregate Index, discurre en una clara trayectoria de endurecimiento monetario a la vez que el mercado prevé nuevas subidas de tipos de interés en el transcurso de este año.
Subclases de activos
Afortunadamente, la renta fija no es una clase de activos homogénea. Los distintos segmentos que la componen se comportan de distinto modo, lo cual puede ser valioso para los inversores activos que carecen de restricciones y tienen la libertad de asignar selectivamente entre distintas áreas del mercado y títulos específicos.
En épocas de contracción económica, los bonos del Estado suelen generar buenos rendimientos, mientras que los bonos «high yield» más sensibles a la solvencia del emisor suelen generar mejores resultados cuando las economías están en fase de recuperación o expansión y el deseo de asumir riesgo es mayor.
Los bonos con vencimiento más lejano permiten a los inversores asegurar los beneficios en tipos cuando temen que las rentabilidades puedan bajar, aunque los inversores preocupados por posibles subidas de tipos podrían pensar en contratar bonos con cupón flotante y bonos vinculados a índices donde los rendimientos aumentan al subir los tipos de interés. El gráfico muestra la dispersión de los rendimientos en distintas áreas de renta fija durante los últimos 10 años.
Pixabay CC0 Public DomainTopi_Pigula. Robeco decide excluir las inversiones en tabaco de todos sus fondos
Robeco ha anunciado un nuevo paso en su enfoque de inversión sostenible: excluirá las inversiones en la industria tabaquera de sus fondos. Hasta el momento, este era un criterio que afectaba sólo a los fondos sostenibles, pero ahora extiende esta decisión a todas sus gamas de fondos.
Según ha explicado la gestora, considera que la industria tabaquera es percibida de forma creciente como una desventaja social. De hecho, destaca que, en 2017, el Pacto Mundial de Naciones Unidas excluyó a las compañías tabaqueras de participar en dicha iniciativa.
Desde Robeco señalan que asumen su responsabilidad como accionista serio, y que se relaciona activamente con las empresas en las que invierte; “el compromiso con la industria tabaquera no generará un cambio fundamental”, matiza. Por lo tanto, para Robeco, invertir en tabaco ya no es compatible con el compromiso de la compañía con la inversión sostenible.
Peter Ferket, director de inversiones, ha explicado que “Robeco ha estado a la vanguardia de la inversión sostenible desde la década de 1990 y mira la sostenibilidad como una fuerza a largo plazo para el cambio en los mercados, países y empresas. Dadas las importantes preocupaciones internacionales sobre los riesgos planteados por el tabaco, y en vista de desarrollos recientes como la decisión del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, creemos que ha llegado el momento de excluir el tabaco”.
La gestora ha explicado que la exclusión se aplica a todas las compañías cotizadas que están involucradas en la producción de tabaco o componentes de cigarrillos. El proceso de exclusión de los activos asociados al tabaco se complementará al final del tercer trimestre de 2018.
Pixabay CC0 Public DomainJossuetrejo_oficial. Thomson Reuters Lipper publica una nueva entrega de sus premios a fondos y gestoras de más de 20 países
Durante más de tres décadas y en más de 20 países de todo el mundo, los Premios Thomson Reuters Lipper Fund han premiado a los fondos y a las gestoras que han destacado por proporcionar un rendimiento consistente y ajustado al riesgo en comparación con sus pares.
Analizando las diferentes áreas geográficas, en Estados Unidos destaca el liderazgo de firmas como Dimensional Fund Advisors, Ashmore Funds y Allianz Golbal Investors, que se han posicionado en la primera plaza del ranking elaborado por Thomson Reuters Lipper por renta variable, renta fija y fondos mixtos, respectivamente.
Si nos ubicamos en Europa, en el Francia, las firmas Evli, AllianceBernstein y AG2R La Mondiale ocuparon las primeras plazas del ranking en las categorías de fondos de bonos, renta variable y multiactivos, respectivamente. Y en el caso de Reino Unido estos primeros puestos fueron ocupados por Ashmore en bonos, Bailie Gifford en renta variable, Brompton Asset Management en multiactivos y Marlborough en la sección general.
En cambio, países como España e Italia no participaron en la edición de 2018, como el caso también de mercados muy interesantes como India o Japón. Consulta los resultados de todos los países en el siguiente link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Savara. Los consumidores de Reino Unido empiezan a recuperar poder adquisitivo
La economía de Reino Unido ha pasado por un periodo complicado desde el referéndum del Brexit en junio de 2016. Con la inflación consistentemente por encima del crecimiento salarial nominal, los sueldos de los consumidores en términos reales se han estado reduciendo.
Sin embargo, explican los expertos de JP Morgan AM en su análisis semanal de mercados, hay señales de que las perspectivas de los consumidores de Reino Unido están ahora mejorando.
La gestora cita la inflación registrada en febrero de este año, que cayó al 2,7% interanual, desde el 3,1% de finales del año pasado. Al mismo tiempo, los salarios crecieron un 2,8% interanual, lo que llevó a una pequeña, pero positiva subida en los sueldos reales.
“La inflación debería continuar cayendo por el rally de la libra durante el año pasado, impulsando los salarios reales. Además, se ha llegado a un acuerdo de transición –en principio– como parte de las negociaciones del Brexit. Todos estos factores juntos sugieren que podríamos estar cerca de un punto de inflexión para la riqueza de los consumidores de Reino Unido y de su economía en general”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Clint Mason. NN Investment Partners amplía su gama de fondos de deuda emergente con el lanzamiento del Emerging Markets Debt Short Duration
NN Investment Partners ha lanzado el fondo Emerging Markets Debt ShortDuration en moneda fuerte, diseñado para ofrecer a los inversores ingresos estables a largo plazo con un bajo riesgo crediticio. La gestora cuenta con una larga y amplia experiencia en inversiones en deuda de los mercados emergentes.
«Se espera que las políticas monetarias en los mercados desarrollados se ajusten gradualmente y tengan un posible impacto en los rendimientos de los activos de renta fija. Los inversores que estén dispuestos a mitigar ese factor de riesgo apreciarán la estrategia de este fondo de proporcionar ingresos estables, con baja volatilidad y bajo riesgo crediticio», explicó Marcelo Assalin, responsable de Deuda de Mercados Emergentes de NN Investment Partners.
El fondo invierte en instrumentos de deuda emitidos en moneda fuerte (denominados en dólares) por emisores públicos de mercados emergentes y emisores corporativos y tiene una duración promedio de uno a tres años, una calificación crediticia promedio de investment grade y un rendimiento medio actual de cerca del 4%.
El nuevo producto formará parte de una gama completa de fondos de deuda de los mercados emergentes ofrecidos por NN IP, que tiene una trayectoria de 25 años (desde 1993) en la gestión de carteras dedicadas a este activo.
Annemieke Coldeweijer, gestor de deuda corporativa de mercados emergentes, basada en La Haya, y Jared Lou, gestor de deuda de mercados emergentes en moneda fuerte, basado en Nueva York, co-gestionarán el fondo, aprovechando las capacidades de inversión de un equipo global fuerte de 20 personas que tiene más de 10.000 millones de dólares en activos bajo administración.
Razones para invertir en emergentes
Los mercados emergentes han experimentado una mejora económica dramática durante el último cuarto de siglo y hoy ofrecen una atractiva fuente de ingresos para una amplia variedad de inversores. Los mercados emergentes se están «poniendo al día» con el mundo desarrollado y sus tasas de crecimiento real del PIB están superando nuevamente a los mercados desarrollados.
Aunque los estándares han mejorado en los emergentes, los inversores globales todavía demandan una mayor compensación por invertir en ellos. Por lo tanto, el rendimiento de este activo ofrece primas sustanciales frente a los disponibles en bonos en mercados desarrollados.
Felipe Lería ha sido nombrado director general de la gestora para Iberia.. Felipe Lería toma las riendas de UBP en Iberia, que trasladará su sede a Madrid y refuerza su equipo con Cristina García de Sola
Cambios en el liderazgo en la oficina española de UBP. Felipe Lería ha sido nombrado director general de la gestora suiza para Iberia tras la próxima salida de la entidad de Carmen Bañuelos. Lería toma las riendas de la gestora tras doce años en la casa, los últimos, en la función de responsable para España como director de Marketing y Comercial.
No es el único cambio en el equipo de la firma. La entidad ha anunciado la incorporación de Cristina García de Sola, hasta ahora miembro del equipo de ventas de M&G Investments, entidad para la que ha trabajado durante los últimos siete años y medio, primero como business development manager y durante los últimos dos años y medio como sales manager.
García de Sola es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Carlos III de Madrid y posee un Máster en Mercados Financieros e Instrumentos Alternativos por el Instituto BME.
Además de estos movimientos, el banco suizo aprovechará también para abrir oficina en Madrid, trasladando su sede social desde Barcelona, ciudad en la que mantendrá una oficina con una persona que dará soporte comercial al equipo.
Foto cedida. Josechu Martínez, nuevo director de Clientes de CIMD Gestión de Patrimonios
Josechu Martínez se ha incorporado al Grupo CIMD como director de clientes de CIMD Gestión de Patrimonios, según ha podido saber Funds Society.
Martínez ha desarrollado la mayor parte de su carrera profesional en Ahorro Corporación Financiera como Institutional Equity Sales. En ese puesto, llevó a cabo la tarea de venta de producto de Equity para cliente institucional, como gestoras de fondos y de pensiones, aseguradoras, mutualidades, gestoras de banca privada, departamentos de tesorería de bancos y de empresas cotizadas, family offices, hedge funds y mesas de trading por cuenta propia de entidades.
También fue gestor de carteras de fondos de renta variable en Gesinca Gestión de Carteras.
Según su perfil de LinkedIn, es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales, con especialización en Finanzas, por la Universidad CEU San Pablo,y cuenta con un postgrado Master en Mercados Financieros por la misma universidad, además de la titulación Certified European Financial Advisor (EFA), y ha hecho varios cursos relacionados con los mercados y las finanzas por el IEB, FEF y AFI.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: penacapa. Andbank España lanza el vehículo de inversión inmobiliaria Seagull Real Estate para Galicia
Lazard Fund Managers organiza una conferencia en A Coruña el próximo jueves 12 de abril para analizar las oportunidades de inversión para los próximos meses.
En dicho encuentro participarán François Lavier, responsable de estrategias en deuda híbrida financiera de Lazard Frères Gestion, y Domingo Torres, responsable para España y Portugal de Lazard Fund Managers.
Los expertos analizarán las oportunidades de inversión en renta fija híbrida financiera, uno de los escasos reductos del mercado de deuda que ha venido aportando rentabilidades atractivas de forma consistente, así como otras estrategias de inversión mixtas.
Este evento es exclusivo para inversores profesionales.
