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Un buen año para la renta fija asiática

En un mundo en el que los tipos de interés de todo el planeta suponen un mayor riesgo, la ineficiencia detectada en los mercados asiáticos de renta fija representa una oportunidad para el inversor flexible. Aunque los tipos de interés suben a ritmo lento en Estados Unidos y los principales bancos centrales de otras economías desarrolladas están poniendo fin a sus programas de compra de activos, los diferenciales de la deuda asiática siguen resultando atractivas. Asimismo, existen oportunidades que el inversor flexible puede explotar.

En contraste con el endurecimiento de la política monetaria estadounidense y el menor ritmo del programa de expansión cuantitativa en la Unión Europea, los bancos centrales asiáticos están manteniendo actualmente una política monetaria acomodaticia. Desde una perspectiva macroeconómica, este fenómeno está apuntalando los mercados asiáticos de deuda.

Frente a este entorno, la renta fija asiática ofrece posiblemente una serie de oportunidades interesantes en 2018. Entre estos temas, cabe mencionar los siguientes: la prima sobre el rendimiento de la renta fija asiática, la mejora de la salud empresarial, el progreso de los mercados frontera y la pujanza de las divisas de este continente.

Sin embargo, cobrará cierta relevancia mostrarse más selectivos en 2018 frente al año 2017. Los riesgos de inflación aumentan en todo el mundo con el encarecimiento de los alimentos y la energía. En el continente asiático, la inflación parece encontrarse en cotas manejables, pero incluso en este apartado los riesgos están aumentando. Esta situación se contrapone con la vivida en 2017, cuando los bancos centrales redujeron los tipos de interés con la mitigación de las presiones inflacionistas.

Asia

El auge en el consumo asiático, acompañado de la tecnología y la urbanización, constituyen buenos temas para el inversor de renta fija. En líneas generales, Asia está manteniendo una trayectoria marcada por el rápido desarrollo que está mejorando los niveles de vida y catapultando la riqueza de las familias. Por tanto, esto aumenta el poder adquisitivo y cambia las preferencias del consumidor. La inversión en bonos corporativos que participan en estos temas de peso puede reportar una rentabilidad atractiva para el inversor.

Este consumo supone como consecuencia una mejora de la calidad de vida, un aumento de las oportunidades de viaje y tiempo libre, un mayor volumen de compra en artículos de moda y complementos, mayor demanda de servicios financieros y el aumento en los niveles de préstamos al consumo. El sector tecnológico alberga los fabricantes de equipos físicos y de software, el comercio electrónico, la expansión a los ecosistemas digitales y la integración regional a través de las actividades económicas compartidas. Entre las características de la rápida urbanización que se está produciendo, se contempla la transición del carbón al gas, el afloramiento de un Silicon Valley en el área metropolitana de la bahía de Shenzhen y el surgimiento de los colosos regionales en el mercado inmobiliario.

Asimismo, existe una serie de medidas importantes de corte político que contribuirán a la definición de la trayectoria económica de Asia, lo que proporcionará una serie de oportunidades para los inversores de todo el planeta. En China, cabe mencionar la Iniciativa del Cinturón y la Ruta de la Seda, el desapalancamiento de las empresas y la exportación de la sobrecapacidad. En el resto de zonas de esta región, las más destacadas son la recapitalización de la banca india y las oportunidades transfronterizas de las compañías del sudeste asiático en el marco de la Comunidad Económica ASEAN.

El año pasado, la deuda soberana asiática atrajo una serie de inversores de todo el mundo que buscaban el aumento de los rendimientos; sus valoraciones y los fundamentales subyacentes siguieron revistiendo atractivo en relación con los valores de renta fija de las economías centrales desarrolladas. En términos específicos, las perspectivas benignas de la inflación vienen a apuntalar la renta fija de larga duración, como es el caso de Indonesia.

En la actualidad, la deuda pública de los mercados frontera asiáticos ofrece una prima de rendimiento aún más elevada. Desde una perspectiva macroeconómica, estos mercados están integrados por economías que muestran unos fundamentales positivos como son los siguientes: el respeto de las directrices del FMI (Sri Lanka), el aprovechamiento del repunte en el precio de las commodities (Mongolia) y la atenuación del riesgo político (Pakistán).

La mejora de la salud corporativa asiática

En 2017, muchas compañías asiáticas publicaron unos notables los beneficios (fruto del buen crecimiento que experimentaron el año pasado ) y es probable que se vuelva a repetir este año. La sólida demanda interior, el aumento de los volúmenes de exportación (pese a las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos), el uso eficaz del comercio electrónico orientado al aumento de las ventas y la reducción de costes, así como el apoyo logístico prestado por el desarrollo de las infraestructuras son todos estos factores que están impulsando la rentabilidad. Las mejoras implantadas en el saneamiento de las compañías deberían verse favorecidas por otro desapalancamiento del balance de situación, lo que aumentaría la cobertura de los tipos de interés y los perfiles de liquidez.

Se puede argumentar que los diferenciales de los bonos asiáticos con calificación investment grade se seguirán contrayendo con respecto a los estadounidenses (pese a los niveles históricamente reducidos), especialmente con el debilitamiento de los fundamentales corporativos en Estados Unidos. El diferencial asiático por unidad de apalancamiento se sitúa en 146 puntos básicos, lo que es más atractivo que los bonos corporativos investment grade de los mercados desarrollados, que apenas ofrecen 40-50 puntos básicos, lo que es indicativo de un ratio riesgo-rentabilidad mucho más elevado. Los últimos ejercicios en la prolongación del vencimiento también han reducido los riesgos de refinanciación en un entorno marcado por unos tipos de interés al alza en Estados Unidos.

Los bonos corporativos de alto rendimiento asiáticos gozan en general de buena salud, aunque los fundamentales son mejores si se excluye el sector inmobiliario y los mineros, que aun así están mejorando gracias al mayor volumen de ventas contratadas en el inmobiliario, así como un encarecimiento de las commodities que va a apuntalar la minería. La tasa de impagos se sitúa en el 2% en contraste con la media de los mercados emergentes (2,4%), y el alto rendimiento asiático sigue revelándose relativamente barato al contar con un menor riesgo de duración en un contexto general.

Refuerzo de las divisas asiáticas

En Asia, la rentabilidad de las divisas seguirá perfilándose como un factor determinante de la rentabilidad de los mercados nacionales de renta fija. El año pasado, muchos bancos centrales regionales adoptaron una serie de políticas monetarias acomodaticias en respuesta a la escasa inflación; las divisas se revelaron sólidas frente a un dólar estadounidense vulnerable, con el refuerzo añadido de unos robustos balances externos. A buen seguro, esta situación revelará más matices en 2018. Es probable que los inversores se centren en los mercados de renta fija en moneda local de países que presenten unas perspectivas de baja inflación y unos mayores tipos reales de interés en relación con los homólogos en esta región, mientras que las cuantiosas reservas de divisas deberán favorecer la volatilidad cambiaria, además de un crecimiento económico sostenible impulsado por la estabilidad de los sistemas políticos.

En líneas generales, el rápido crecimiento del PIB en casi todos los países asiáticos va a incrementar las divisas. Tan solo Indonesia se está quedando ligeramente a la zaga según los datos del índice de gestores de compras.

Los inversores tienen que adoptar una actitud selectiva en todos los segmentos de los mercados asiáticos de renta fija, identificando aquellos sectores que deberían prosperar en el actual entorno macroeconómico. Bajo nuestro punto de vista, hay sectores que deben evitarse, como las telecomunicaciones en la India, donde la feroz competencia amenaza con reducir los márgenes. Los peligros geopolíticos también persisten, especialmente con el ruido de sables procedente de la península de Corea, y la amenaza de guerra comercial que se cierne entre China y Estados Unidos.

Sin embargo, la mayor presencia de inversores establecidos en el continente está reforzando los mercados asiáticos de renta fija. La suscripción a nuevas emisiones y el comportamiento del mercado secundario dependen mucho menos de las gestoras de activos europeas y estadounidenses que hace algunos años. Las sociedades gestoras de patrimonio en expansión y las aseguradoras regionales también son actores de envergadura. Las exigencias específicas de la cartera están aportando una mayor profundidad a los mercados.

Con el fin de invertir en Asia, la generación de una rentabilidad positiva y constante sobre la inversión precisa de flexibilidad y diversificación. Este planteamiento ofrecerá a los inversores la posibilidad de generar alfa en todo el ciclo económico.

Columna de Clifford Lau, director de renta fija asiática (Asia-Pacífico), en Columbia Threadneedle Investments

El 97,9 % del patrimonio de los fondos de inversión del Grupo Cooperativo Cajamar son gestionados con criterios ISR

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El Grupo Cooperativo Cajamar, conforme a su sistema ético de gestión, está fomentando en sus productos y servicios la aplicación de los criterios de inversión socialmente responsable.

En concreto, en la gestión de sus fondos de inversión se han fijado un conjunto de criterios entre los que cabe destacar la decisión de no invertir en aquellas empresas que presenten un peor desempeño social, ambiental y de gobernanza; así como no utilizar paraísos fiscales para la gestión de recursos, sean propios o de sus socios y clientes.

Como resultado de los procesos y metodología implantada conjuntamente con la gestora Trea, el Grupo Cooperativo Cajamar ha logrado que el 97,9% del patrimonio total gestionado en fondos de inversión, 1.900 millones de euros, contemple criterios de inversión socialmente responsable (ISR).

Sostenibilidad y criterios ISR

La sostenibilidad es un tema que nos afecta a todos, quizás por ello en todas las encuestas se puede comprobar que en la sociedad crece la preocupación por el cambio climático, las cuestiones medioambientales, la forma con la que las empresas tratan a sus trabajadores así como la responsabilidad social corporativa. Y cada vez son más los inversores interesados en estas cuestiones y, por tanto, en contemplar criterios ISR en sus carteras de inversión.

Para muchos de ellos su interés está basado en principios y valores sociales, por lo que quieren invertir en empresas cuyas actividades reflejan sus preocupaciones sobre la necesidad de impulsar un modelo de desarrollo sostenible. Para otros, entre los que cabe destacar a los gestores de activos que ahora incorporan la ISR en sus procesos de inversión, su interés se dirige a minimizar riesgos económico-financieros de naturaleza social o ambiental y el riesgo reputacional asociado de forma colateral a estas cuestiones.

EFPA España certificará a los profesionales de Caser Asesores Financieros para cumplir con las exigencias de MiFID II

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

EFPA España y Caser Asesores Financieros han alcanzado un acuerdo de colaboración mediante el que la compañía confía a la asociación la certificación de su colectivo de asesores financieros, para cumplir con los estándares que establece la normativa europea MiFID II, que entró en vigor en el mes de enero, en cuanto a la exigencia de una cualificación profesional mínima y su renovación periódica.

Caser Asesores Financieros ha nacido con el objetivo de atraer a los mejores profesionales del mundo financiero para ofrecer un servicio adecuado a clientes que busquen un asesoramiento personalizado y una planificación integral. Cuenta con el respaldo de Caser, grupo asegurador con 2,4 millones de asegurados, 75 años de historia y una ratio de solvencia que supera el 180%.

Este acuerdo tiene como objetivo potenciar que los empleados de la entidad obtengan las certificaciones EFA y/o EFP de EFPA España, para que estén debidamente certificados y cumplan los estándares de formación continua y cumplimiento del código ético en relación a lo que establece MiFID II. Cabe recordar que las cuatro certificaciones de EFPA España –EIA, EIP, EFA y EFP– fueron incluidas dentro del listado que publicó la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con los títulos acreditativos de la formación con que debe contar el personal que informa y asesora en las redes de venta de las entidades financieras.

Fruto de este acuerdo, Caser Asesores Financieros también participará en acciones de apoyo a la labor de cualificación y certificación profesional de EFPA España, así como en otros proyectos de la asociación para adaptar la oferta de productos financieros a la legislación y recomendaciones vigentes. Del mismo modo, EFPA España se compromete a colaborar con la entidad en la difusión de aquellas iniciativas que fomenten el conocimiento de las novedades en el ámbito de la gestión de carteras y la composición de instrumentos financieros.

La directora de Caser Asesores Financieros, Helena Calaforra, afirma que, además de beneficiar a los profesionales de la red, la firma del acuerdo con EFPA resulta fundamental “para reforzar la relación de los asesores financieros y los clientes establecida sobre la experiencia y la transparencia, entre otros valores”.

Por su parte, Carlos Tusquets, presidente de EFPA España, destacó el “compromiso de Caser Asesores Financieros con la formación continua de sus empleados y colaboradores y su voluntad de proteger a los clientes” y agradeció a la entidad “que haya elegido a EFPA España como el partner adecuado para certificar la excelente formación de su red de asesores”.

Cerca de 30.000 asociados

EFPA España tiene previsto alcanzará a finales de este año los 30.000 asesores certificados, continuando con el crecimiento experimentado en años previos a la entrada en vigor de MiFID II. La asociación superó en 2017 los 25.000 asociados certificados, lo que supone un crecimiento de más del 85% respecto al año anterior, y que le permitió consolidarse como la asociación más numerosa del sector en todo el continente europeo. A lo largo del año pasado, la asociación celebró 25 convocatorias de exámenes para las distintas certificaciones (otro récord en la historia de EFPA), donde se llevaron a cabo más de 11.500 exámenes.

Mutua Madrileña se sitúa entre las 12 mejores empresas para trabajar en España

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Joaquín Garralda, presidente de Spainsif.. garralda

Mutua Madrileña se sitúa en el puesto 12 del ranking Merco Talento de las 100 empresas con mayor capacidad para atraer y retener el talento en España, que elabora la sociedad Análisis e Investigación mediante una metodología, auditada por KPMG, que incluye más de 30.000 encuestas y entrevistas.

Mutua Madrileña escala de este modo tres posiciones respecto de 2016 (cuando ocupaba el puesto 15). Por detrás se sitúan otras grandes compañías como Iberdrola (puesto 14), Coca Cola (puesto 15) o Mahou San Miguel (puesto 17).

Mutua es, igualmente, la empresa más valorada por sus propios trabajadores, según el último ránking Merco Talento. Mutua ha recibido las mejores calificaciones de este colectivo (trabajadores propios), que evalúa, entre otros aspectos, las políticas de conciliación, flexibilidad, formación y desarrollo profesional de la compañía.

Por su parte, en el grupo de empresas con un rango de entre 1.000 y 3.000 empleados, Mutua se sitúa en el segundo puesto, por detrás de Amazon.

El estudio Merco Talento es elaborado mediante un exhaustivo procedimiento que incluye la evaluación de responsables de Recursos Humanos, expertos y headhunters, trabajadores de grandes empresas, universitarios, alumni de escuelas de negocios y población general, así como un amplio benchmarking de indicadores de gestión.

Por su parte, y un puesto por delante de Mutua Madrieleña, Mapfre se consolida como la aseguradora más valorada del Ranking Merco Talento 2017 y mantiene la posición número 11 de la clasificación general, con un total de 6.931 puntos. Este estudio, que evalúa a las cien mejores empresas para atraer y retener talento en España, reafirma la posición de la firma como una de las empresas más deseadas para trabajar.

Los inversores españoles, menos preocupados por la volatilidad del mercado de renta fija europea

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Un nuevo estudio encargado por Franklin Templeton Investments, que encuestó a más de 300 inversores profesionales de España, Francia, Alemania e Italia sobre las actitudes hacia la renta fija europea, reveló que los inversores españoles muestran niveles de preocupación por debajo de la media en lo referente a una burbuja en la renta fija europea (59% frente a una media del 69%), a la volatilidad (51% frente a una media del 61%) y a las caídas (51% frente a un 63%).

 Cuando se les preguntó por sus prioridades en renta fija europea, casi una quinta parte (19%) afirmó que era maximizar la rentabilidad total, frente a la media del 11%. Un 14% también destacó que su objetivo era conseguir una rentabilidad de mercado superior a la media, frente al promedio del 10%. Y, en este sentido, los bonos de alto rendimiento parecen un instrumento importante en la búsqueda de rentabilidad.

Cuando se les preguntó cuál era su expectativa de rentabilidad anual para los bonos de alto rendimiento, los inversores españoles, de media, afirmaron que un 6,3%, casi un 2% más alta que el promedio. Como era de esperar, los inversores españoles han mostrado el máximo apetito por los bonos de alto rendimiento en comparación con el resto de los mercados objeto de estudio.  

David Zahn, director de renta fija europea de Franklin Templeton Investments, comentó: «A diferencia de sus homólogos de toda Europa, los inversores españoles parecen menos preocupados cuando se trata de riesgos de mercado como la volatilidad y las burbujas, y en su lugar se centran en la generación de rentabilidad. Esto está más en línea con nuestra propia opinión de que el aumento de la volatilidad puede dar lugar a oportunidades en el mercado de renta fija europeo, siempre y cuando se sepa dónde buscar. En cuanto al mercado de bonos de alto  rendimiento, creemos que los fundamentales siguen siendo sólidos, pero recientemente hemos visto que las valoraciones se han ajustado y por tanto, es esencial que los inversores lleven a cabo un análisis y una selección de valores rigurosos, ya que un entorno de tipos al alza afectará a los valores de diferentes maneras».

Preocupación por el BCE y el riesgo de tipos

Sin embargo, los inversores españoles se mostraron ligeramente más preocupados en lo que respecta a la política del BCE (Banco Central Europeo). Casi tres cuartas partes de los inversores españoles (73%) afirmaron estar preocupados por el aumento de los tipos de interés y la disminución de las compras de bonos en Europa.

El riesgo de duración fue la segunda preocupación principal, votada por el 69% de los inversores españoles. Esto podría explicar por qué los inversores españoles se encuentran más a la defensiva en lo referente a la duración. La cartera media de los inversores españoles encuestados fue de 3,6 años, inferior a la media de 4,1 años.

Ramon Pereira, director general para España de Franklin Templeton Investments, explica que, «aunque los inversores españoles muestran una menor preocupación por las burbujas de activos y una volatilidad general que les lleva a una mayor asignación de riesgos, todavía existe una clara posición defensiva cuando se trata del aumento de los tipos de interés. Esto muestra que todavía existen ciertas dudas entre los inversores españoles en lo que se refiere a cómo gestionar el riesgo de duración, ya que los inversores prefieren reducir la duración para protegerse. Creemos que en esta fase del ciclo del mercado de renta fija europeo, solo un enfoque plenamente activo y dinámico tiene sentido. Esto permitirá a los inversores moverse con flexibilidad, así como aumentar y disminuir la duración de forma efectiva, con el fin de capturar las mejores oportunidades del cambiante entorno del mercado».

Muza, gestora de la familia Urquijo, recibe la aprobación definitiva de la CNMV

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

La CNMV acaba de conceder la aprobación definitiva a la gestora Muza Gestión de Activos, de la familia Urquijo, que desde 1999 venía canalizando sus inversiones a través de La Muza Sicav. A partir de ahora, Muza gestionará tanto la mencionada sicav como un fondo de inversión de renta variable, de próxima constitución, que replicará esa cartera.

Después de más de 18 años invirtiendo a largo plazo, en los que ha obtenido una rentabilidad anual compuesta superior al 10%, lo que supone haber multiplicado por seis el valor de la acción desde su inicio, la familia Urquijo ha decidido abrir al público esa experiencia, y con ese espíritu ha creado Muza Gestión de Activos.

Mientras se constituye el nuevo fondo, las inversiones en Muza se podrán canalizar a través de La Muza Inversiones Sicav, que tiene 160 millones de euros en activos bajo gestión y cotiza en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil). Su operativa de compra y venta es sencilla y similar a la de cualquier otra acción que cotiza en bolsa.

El consejero delegado de Muza, Luis Urquijo, quien ya gestionaba La Muza Sicav, y Estanislao Urquijo, presidente de la nueva firma, serán los responsables de esta nueva gestora cuyos pilares de gestión serán los mismos que tan buenos resultados han dado: «Conocimiento a fondo de los negocios, prudencia y visión a largo plazo”, señalan.

Estanislao Urquijo añade que “nuestros intereses están totalmente alineados con el de nuestros partícipes, por eso tenemos nuestros ahorros invertidos en La Muza Sicav desde su creación. Los gestores siempre hemos participado, junto a nuestros inversores, de los resultados obtenidos. Ahora, abrimos las puertas de esta nueva gestora a todos aquellos que quieran acompañarnos en nuestro modelo de inversión a largo plazo”.

Por su parte, Luis Urquijo precisa que el límite mínimo de inversión en Muza es sólo de una participación (38 euros), cifra asequible para cualquier persona. Sin embargo, insiste en transmitir la cultura de inversión de esta gestora con el fin de contar con inversores “que entiendan bien las bondades que aporta la permanencia del capital y el enorme poder que tienen las tasas compuestas de rentabilidad a lo largo del tiempo”.

Cultura de largo plazo

En opinión de ambos, las gestoras no sólo tienen la obligación de hacer un trabajo de inversión serio y alineado con los partícipes, sino que además deben “formar y educar” a éstos en el pensamiento del largo plazo como condición necesaria para dejar “trabajar” al ahorro. Añaden, que “de nada vale invertir bien si el partícipe o inversor es errático e inestable con su ahorro”.

“Nuestro producto es sencillo y entendible, conceptuamos nuestros vehículos de inversión como un holding de compañías en las que pretendemos estar muchos años. De hecho, en muchas compañías hemos permanecido más de 10 años invertidos”, añaden.

Por último, recuerdan que, en estos últimos casi 20 años, “hemos tenido el privilegio de contar con inversores cercanos que han depositado su confianza en nosotros, sobre todo en momentos muy complicados”. Esto ha sido fundamental no sólo para poder realizar un buen trabajo de inversión, sino para que los propios inversores hayan podido “disfrutar” de la totalidad de los retornos obtenidos.

¿Por qué el precio del oro no aprovecha las tensiones geopolíticas para subir más?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El activo refugio por excelencia, el oro, parece estar ignorando las actuales tensiones políticas. Muestra de ello es que tras el anuncio de Donald Trump de sacar a Estados Unidos del acuerdo con Irán, el precio del oro se mantuvo plano. Esto lleva a muchos inversores a cuestionarse si el oro sigue manteniendo su estatus de valor refugio y sobre todo por qué no ha subido en los últimos meses.

En teoría, las crecientes tensiones geopolíticas que han acribillado el paisaje de inversión en los últimos tiempos deberían haber dado lugar a un poderoso movimiento alcista en el precio del oro. A esto se suma que la subida del dólar y de los rendimientos del bonos estadounidenses han hecho caer el valor del oro, que el martes de la semana pasada sufría la mayor pérdida diaria en un año y medio al bajar de los 1.300 dólares por onza.

“Antes de que comencemos a cuestionar el papel del oro y cómo debe funcionar en diversas condiciones, recordemos cuál es verdadero motor que hace subir su precio: las tasas de interés real. Y por real nosotros, por supuesto, nos referencia a la diferencia entre las tasas de interés nominales y la tasa de inflación. Si bien las tasas de interés reales están limitadas, como actualmente, el precio del oro no irá a ningún lado rápidamente”, explica Ned Naylor-Leyland, gestor de Old Mutual Gold & Silver Fund, de Old Mutual Global Investors,

En su opinión, este motor del precio del oro por ahora se mantiene algo atascado ya que la previsión de subida de tipos más agresivas y de un aumento más rápido de la inflación en Estados Unidos se han atenuado.

Respecto a cómo le afecta las fluctuaciones del dólar, Carsten Menke, analista de commodities de Julius Baer, apunta que en medio de este sentimiento negativo, el rebote del dólar podría continuar. “Esto deja algunas desventajas a corto plazo para el oro, aunque de forma limitada porque no esperamos que la venta en el mercado de futuros se extienda al mercado físico. Creemos que existe un consenso entre los inversores de que los precios deberían subir más en lugar de disminuir a mediano y largo plazo, lo que limita la probabilidad de vender en los niveles actuales. Por lo tanto, cambiamos nuestra visión a neutral y mantenemos nuestro objetivo de un precio a tres meses de 1.275 dólares por onza. A pesar de todo, nuestra perspectiva de precios es positiva y vemos la onza a 1.400 dólares a doce meses”, explica Menke.

Para Naylor-Leyland, la clave para la subida del precio está en que la inflación en Estados Unidos aumente. “La correlación entre el precio del petróleo y la inflación podría restablecerse de nuevo, lo que provocaría una mayor inflación para Estados Unidos. Si esto no sucede, las cuatro subidas de tipos previstas por la Fed podrían echarse a perder. En cuyo caso, las tasas de interés reales pueden caer desde los niveles actuales. Y si eso ocurre, creemos firmemente que empezaremos a ver un movimiento alcista en el precio del oro”.

Tensiones políticas

Aunque el oro parece haber ignorado los riesgos políticos, para los inversores éstos siguen siendo un motivo que les empuja a invertir en oro. De hecho, según señala ETF Securities, el oro continúa atrayendo inversiones ante el actual nivel de incertidumbre política.

Por ejemplo, el efecto de las tensiones entre Estados Unidos e Irán a principio de mayo tuvieron su reflejo en este mercado. “Los ETPs largos sobre oro captaron a principios de mayo 16,7 millones de dólares en inversiones, mientras que los ETPs sobre plata, que de por sí están muy correlacionados a los de oro, captaron un total de 3,1 millones de dólares”, explican desde ETF Securities.

La firma se mantiene optimista y considera que está tendencia seguirá dada la agenda política que hay por delante, en especial en junio cuando se llevará a cabo la reunión entre Donald Trump y Kim Jong Un.

Los asesores financieros están recurriendo al crowdfunding inmobiliario

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

La inversión en bienes inmuebles es, y siempre ha sido, la preferencia de gran parte de los inversores globales. Relativamente de bajo riesgo y con perspectivas de retorno a largo plazo, según FlexFunds, ha sido un refugio para las carteras más conservadoras. «El desafío para la gran mayoría de los asesores financieros ha sido que mientras el 40% a 60% de los bienes de una persona están típicamente asignados a bienes inmobiliarios, ellos no han tenido acceso a la gestión de estos bienes», menciona la firma.

«Ha existido y sigue existiendo un vacío muy grande en las opciones que un financial advisor tiene para manejar inversiones inmobiliarias. Además, en los últimos años, se ha producido una transformación importante en el rol de los asesores financieros en la banca, impulsado por dos factores: en primer lugar, y en gran parte inducido por los mismos clientes, el rol de los asesores financieros ha evolucionado y se han convertido más en Wealth Advisors integrales que en solamente asesores de administración de portfolios. En segundo lugar, han recibido un fuerte empuje por los cambios regulatorios hacia las responsabilidades fiduciarias, que han requerido que su asesoramiento se expanda a todo tipo de productos de inversión» comenta FlexFunds.

El crowdfunding: primer paso que abrió las puertas a la securitización

Las inversiones inmobiliarias online a través de plataformas de crowdfunding han sido atractivas para inversionistas inmobiliarios debido a los bajos montos mínimos y falta de barreras de entrada. Este proceso, sin embargo, requiere de muchos participantes para lograr los fondos necesarios para un proyecto. Cuando comparamos a un inversionista individual que puede llegar a traer entre 40.000 y 100.000 dólares para invertir, con uno institucional que puede llegar a los millones, es claro que el capital institucional es más atractivo para el desarrollador de proyectos.

Muchos desarrolladores de proyectos, entonces, han transitado un camino de transformación desde la distribución al cliente final, hacia el cliente institucional. Un ejemplo fue Prodigy Networks, una empresa que hace unos años comenzó como brokers inmobiliarios que distribuían sus oportunidades en un formato de crowdfunding. Luego, junto a FlexFunds, descubrieron que podían satisfacer una necesidad clara en el mercado: tener una herramienta simple de distribución, y una forma de integrar bienes inmobiliarios internacionales a los portafolios de los clientes. La forma de hacerlo fue a través de la securitización de su oferta.

La securitización de oportunidades de inversión inmobiliarias en Estados Unidos hizo que ahora los asesores financieros puedan expandir sus bienes bajo administración, agregando un producto a su oferta, presentándolo ante el cliente como otro tipo de activo para incluir en una cartera de inversión diversificada.

Abriendo las puertas a inversiones internacionales

“Lo que se hizo con este proceso de securitización fue tomar un activo conservador y apetecido, y exponerlo al cliente para que tenga su primera aproximación a la inversión en real estate internacional,” dijo Lisandro Videla, el VP of Distribution Relations and Marketing de Prodigy Networks. Ahora el cliente se acostumbró a invertir dentro de una cartera en real estate que no es a la vuelta de su casa. En el futuro, ese mismo vehículo se puede utilizar para inversiones conservadoras, como puede ser un mercado como el de Manhattan en New York, o también en cualquier tipo de proyecto de real estate, independientemente de su tamaño y localización.

Es así como, según la firma, ahora todo tipo de asesor financiero puede tocar la puerta de sus clientes, no sólo con un portafolio atractivo de bonos o acciones, sino también con valores que lo ayudan a invertir en real estate sin el riesgo ni las minucias administrativas de la inversión directa en un bien inmobiliario, así como también con un monto menor que al invertir directamente.

“A los asesores financieros se les facilitó la expansión de su cartera no sólo por la facilidad de distribución entre inversores de notas de bienes inmobiliarios, sino también porque ofrecen la posibilidad de administrar inversiones inmobiliarias que han sido tradicionalmente manejadas fuera de sus carteras,” dijo Mario Rivero, CEO de FlexFunds.

¿El futuro?

Se ha observado una tendencia mundial de crecimiento en inversiones alternativas. Hoy en día, la mayor parte de los asesores financieros buscan productos uncorrelated y bienes alternativos para alocar al menos 20% de la cartera. «La volatilidad del mercado, sobre todo, ayuda a impulsar esta tendencia», concluyen.

La mayoría de los gestores europeos planean aumentar sus equipos contratando especialistas en seguros

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Según ha descubierto Cerulli Associates en su último informe, European Insurance Industry 2018: la nueva normalidad, las aseguradoras de toda Europa, especialmente las pequeñas y medianas, quieren, cada vez más, que la relación con sus gestora se base en soluciones personalizadas. Tras Solvencia II, mantener a las aseguradoras informadas sobre el riesgo y el consumo de capital en sus carteras así como adaptar los productos para reducir los gastos de capital son las principales prioridades para los gestores. Más de la mitad (56,3%) de los encuestados dijeron que el desarrollo de productos eficientes específicamente diseñados para las aseguradoras es una alta prioridad para ellos.

En los últimos tiempos, algunas aseguradoras europeas han estado demasiado preocupadas con la implementación de Solvencia II para investigar nuevas clases de activos tan exhaustivamente como les hubiese gustado. Aquellos que se han adaptado a su nueva carga regulatoria ahora pueden tener el ancho de banda interno para ser más proactivos en la toma de decisiones de inversión. Como consecuencia, la gama de estrategias sobre las cuales las aseguradoras ahora solicitan soluciones específicas se está expandiendo. Muchas aseguradoras ahora esperan que se les informe de complementos, como las plantillas tripartitas del Pilar III, como mínimo.

«Los gestores que cortejan seriamente el capital de la aseguradora deben aspirar a desarrollar la conciencia de los requisitos de capital de solvencia en una gama de productos lo más amplia posible», afirma Justina Deveikyte, directora asociada de investigación institucional europea en Cerulli. «Aquellos que pueden adaptar productos optimizados para el capital y proporcionar un conjunto de control de riesgos, informes y superposiciones tendrán una fuerte ventaja competitiva».

Los gestores de activos de seguros más grandes han buscado profundizar las relaciones existentes en los últimos años mediante la contratación de personal especializado en la gestión de activos, pasivos, riesgos y relaciones con seguros. Alrededor del 31,3% de los gestores de activos que Cerulli encuestó tiene un equipo de seguros de 20 o más empleados, otro 31,3% tienen entre siete y 12 personas en sus equipos de seguros, y 25,0% tienen entre cuatro y seis personas en sus equipos de seguros. No obstante, la mayoría de los administradores de activos (76,6%) planean aumentar sus equipos durante los próximos 12 a 24 meses mediante la contratación de especialistas en seguros.

«La mayoría de los gestores de activos de seguros que tienen equipos de soluciones de seguros dedicados adoptan un enfoque de núcleo satelital, a menudo los equipos centralizados con sede en Londres supervisan el desarrollo de soluciones personalizadas», agrega Deveikyte. «Los gestores que adoptan este enfoque necesitan trabajar como equipos bien coordinados para garantizar que comprendan bien los matices regionales. El equipo central necesita compartir su experiencia y observaciones regularmente con los colegas en diferentes ciudades para garantizar que estén bien informados durante las reuniones con clientes de seguros».

Cinco ideas para invertir en renta fija, según Western Asset (Legg Mason)

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

La renta fija se ha convertido en una inversión aparentemente poca atractiva dado el entorno de bajos tipos de interés y los rendimientos que ofrece ahora mismo el mercado. Sin embargo, muchos gestores defienden todo lo contrario y consideran que es el momento de poner en valor la gestión activa y su capacidad para ofrecer soluciones a los inversores.

Un ejemplo de ello es Ken Leech, jefe de inversiones de Western Asset, filial de Legg Mason, especializada en renta fija global, y gestor del fondo Legg Mason Western Asset Macro Opportunities Bond. Con 40 años de experiencia en la industria, Leech es uno de los expertos en renta fija más reputados del mercado, aunque quizá su nombre no sea tan conocido como el de Jeffrey Gundlach o Bill Gross.

Leech cuenta con una dilatada y reconocida experiencia; de hecho, hasta en dos ocasiones, ha sido parte de un equipo que ganó el premio Morningstar de gestor de renta fija del año. Según señala Bloomberg, este año, él y sus colegas están superando a casi todos sus pares en la categoría de bonos a mediano plazo gracias a las apuestas inteligentes sobre las tasas de interés, la deuda corporativa y las monedas.

A la hora de preguntarle cuáles son sus principales ideas de inversión en la renta fija, teniendo en cuenta cómo ha cambiado el entorno económico y de mercado, estas son sus cinco propuestas:

Leech defiende que uno de cada cuatro bonos de alto rendimiento estadounidenses con calificación BB protagonizará un incremento de su calificación en los próximos 18 meses gracias al favorable contexto económico del país, lo cual les hace atractivos.
Señala que las positivas perspectivas para el crecimiento en Estados Unidos, junto con la continuidad de la retirada de estímulos y el aumento gradual de los tipos de interés, conllevarán que “los sectores spread sigan ofreciendo valor de forma seleccionada para los inversores”.
Considerando las valoraciones actuales, “mantenemos una exposición muy modesta a la deuda de alto rendimiento y nos centramos en las emisiones de las“estrellas nacientes, que albergan el potencial de ver su calificación revisada al alza hasta investment grade”, apunta. En concreto, desde Western Asset se centran en los sectores energético y financiero, entre otros.
Los diferenciales de la deuda corporativa de alto rendimiento han superado sus medias históricas. Sin embarga considera que “este movimiento está justificado si tenemos en cuenta los factores tanto fundamentales como técnicos; por tanto, seguimos expuestos al riesgo idiosincrásico en segmentos y emisores privilegiados”.
Por último, Leech mantiene una visión positiva acerca de la deuda emergente. “Consideramos que existe margen para una mayor compresión de los diferenciales frente a los mercados desarrollos. Estamos posicionados para beneficiarnos de primas de riesgo potenciales en determinados bonos emergentes manteniendo la exposición a países que muestran fundamentales positivos y valores baratas”, afirma.