UBS AssetManagement ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos ETFs de renta fija que buscan ofrecer una «rentabilidad mejorada». En concreto, ha puesto en el mercado el UBS EUR Treasury Yield Plus UCITS ETF y el UBS USD Treasury Yield Plus UCITS ETF , que tienen como objetivo superar a sus respectivos índices Bloomberg Treasury, centrándose en un mayor option-adjusted spread (OAS), a la vez que mantienen una estricta alineación en duración, calidad crediticia y exposición por país.
Según explica la gestora, la selección de estos bonos se lleva a cabo mediante un modelo propio que maximiza el OAS, respetando límites estrictos en cuanto a calificación, país, sector, duración y riesgo de curva. Además, el gestor de cartera puede utilizar su criterio para mejorar aún más la rentabilidad y el perfil de riesgo de la inversión. “El rápido crecimiento de los activos en ETFs de renta fija mejorada refleja una creciente demanda de los inversores por fondos que vayan más allá de los índices pasivos tradicionales. UBS AM cuenta con una amplia experiencia en estrategias basadas en reglas, por lo que me complace que podamos ofrecer esta capacidad, por primera vez, a una gama más amplia de clientes a través del envoltorio ETF, cómodo, transparente y eficiente”, ha explicado André Mueller, Head of Client Coverage de UBS AM.
El fondo está registrado para su venta en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Liechtenstein, Luxemburgo, Países Bajos, Noruega, España, Suecia, Suiza y el Reino Unido.
Partiendo de un panorama económico “paradójico”, Robeco ha publicado la 15ª edición de su perspectiva quinquenal, Expected Returns 2026-2030, titulada The Stale Renaissance (El Renacimiento estancado). Según su visión, la paradoja entre la innovación y el caos se manifiesta en el ámbito de la inteligencia artificial, la cual contribuye significativamente al desarrollo económico y social global. Ahora bien, recuerda que este avance ocurre en un contexto de elevada incertidumbre política internacional, con Estados Unidos desempeñando un papel central como principal economía mundial.
En este sentido, los mercados financieros reflejan el momento actual y ofrecen oportunidades a los inversores en las principales clases de activos. Según sus estimaciones, la renta variable de los mercados emergentes es la clase de activos que puede ofrecer mayores rentabilidades, con un 7,5 % anual en euros (del 8,25% en dólares) entre 2026 y 2030. Además, se prevé que las acciones de los mercados desarrollados obtengan una rentabilidad del 6 %; no muy lejos se sitúan la deuda pública local de los mercados emergentes y el sector inmobiliario cotizado, con un 5,5% en euros (un 6,25% en dólares).
“Las acciones de mercados emergentes vuelven a ser la clase de activos que se espera genere los mayores retornos en los próximos cinco años”.
A diferencia de ejercicios previos, las previsiones indican que los bonos corporativos no presentarán una rentabilidad significativamente mayor en comparación con los bonos soberanos. “Se estima una rentabilidad del 3,25% para la deuda corporativa cubierta y del 3% para la deuda investment grade, en contraste con el 2,75% de la deuda pública alemana y el 3% de la deuda pública de países desarrollados”, matiza el informe de Robeco.
Este año, la gestora ha incluido una nueva clase de activos en el informe Expected Returns: deuda de mercados emergentes en hard currency, con una rentabilidad prevista del 3,75 %. Por último, destaca que las materias primas lideran la rentabilidad con un 5,25%, mientras que los activos monetarios ofrecen alrededor del 3%.
Todas estas previsiones las realiza matizan que espera que la inflación siga en torno al 2,5%, superando el objetivo habitual del 2% de los bancos centrales y afectando el crecimiento económico.
Un panorama económico “paradójico”
El informe analiza un panorama económico “paradójico” en el que los avances tecnológicos — especialmente en inteligencia artificial— coexisten con retos macroeconómicos estructurales y la incertidumbre geopolítica. En este sentido, Robeco prevé un mundo en el que los sistemas de inteligencia artificial evolucionan rápidamente, pero su impacto transformador se ve limitado por las restricciones energéticas, la incoherencia política y la fragmentación geopolítica.
El informe introduce el concepto del “Da Vinci digital” y destaca cómo los agentes de IA están a punto de revolucionar la productividad, incluso aunque los obstáculos macroeconómicos frenen su máximo potencial.
“Aunque la IA promete un renacimiento de la productividad, creemos que este resurgir parecerá estancado si lo analizamos con más detenimiento. Los inhibidores estructurales —desde la política monetaria restrictiva hasta la incertidumbre geopolítica— limitarán el alcance de los beneficios económicos”, apunta Peter van der Welle, estratega de Soluciones Multiactivo en Robeco. Además, añade: “Nuestra perspectiva a cinco años refleja esta nueva época en la que los propietarios de capital consideran cada vez más el bienestar de los stakeholders junto con el beneficio para los accionistas. La economía de libre mercado es menos eficiente, y la era del individualismo extremo ha quedado atrás”.
Para Laurens Swinkels, director de Análisis de Soluciones en Robeco, en un mundo en el que abundan las paradojas, seguirán surgiendo grandes inventos. “Los inversores deben mirar más allá de los activos tradicionales y adoptar coberturas poco populares, como las materias primas y los fondos de inversión inmobiliaria, para afrontar los próximos años. La diversificación y la cobertura estratégica serán fundamentales”, afirma.
También advierte de que “En el entorno actual, con mercados distorsionados y una mayor intervención gubernamental, generar alfa requiere un enfoque más basado en la investigación que nunca”.
Principales dificultades
Las perspectivas de Robeco identifican cuatro grandes obstáculos que podrían frenar el impulso de este renacimiento tecnológico. En primer lugar, la supremacía conflictiva refleja los crecientes desafíos al liderazgo estadounidense, que se ve cada vez más obstaculizado por las inconsistencias de la política interna y el creciente escepticismo global.
En segundo lugar, apunta que la escalada contenida describe un entorno geopolítico marcado por la moderación estratégica, en el que las tensiones —como la guerra comercial entre Estados Unidos y China— siguen sin resolverse, pero no se intensifican hasta convertirse en un conflicto abierto. Y, en tercer lugar, la normalización restringida apunta a niveles de inflación persistentes que superan los objetivos del banco central, lo que limita la flexibilidad de la política monetaria.
Por último, pone el foco en que la sostenibilidad condicional refleja la naturaleza cambiante de la financiación climática, que está pasando de ambiciones idealistas a un enfoque más pragmático centrado en el impacto medible y la rendición de cuentas. “Estos retos cíclicos se ven respaldados por fuerzas estructurales más profundas, entre las que se incluyen los persistentes desafíos del mercado laboral, el incremento de la deuda soberana y la erosión del dominio global del dólar estadounidense”, añade el informe de Robeco.
Tres escenarios
El escenario central de Robeco prevé un crecimiento global moderado, con una expansión del PIB real de EE.UU. del 2,1% en términos anuales. Mientras tanto, se espera que la Eurozona, Japón y los mercados emergentes mejoren sus posiciones relativas en términos de crecimiento. Se prevé que la inflación en los mercados desarrollados alcance una media del 2,5%, con un ligero aumento en Estados Unidos, hasta el 2,75%, debido a la caída de la inmigración y al aumento de los aranceles. Según explica, a pesar de los avances tecnológicos, se prevé que la incoherencia política y el populismo frenen la confianza de los inversores y los flujos de capital.
En cambio, su escenario alcista -y optimista- contempla que la adopción de la IA se acelera en todos los sectores, lo que elimina las barreras a la productividad y permite un repunte global sincronizado. “La inflación se mantiene en los niveles previstos y las tensiones geopolíticas se alivian, lo que podría reactivar la globalización, y el crecimiento del PIB real podría superar los niveles de tendencia, y surgirían oportunidades de inversión generalizadas”, detalla.
Por último, su escenario bajista prevé un colapso de las instituciones y los principios económicos globales. Según su tesis, la incoherencia de la política estadounidense debilita el dominio del dólar, lo que provoca estanflación y dominancia fiscal. “Las guerras comerciales y la inestabilidad geopolítica provocan que la prima de seguridad sustituya al dividendo de la paz, con el consiguiente deterioro de la independencia de los bancos centrales”, añade.
Implicaciones para la inversión
La conclusión principal de Robeco es que estaremos ante un mercado más concentrado e impulsado por el momentum, con menos clases de activos que ofrezcan primas de riesgo superiores a la media. “En este momento, estamos viendo un mercado muy concentrado e impulsado por el momentum, en el que los mercados se recuperan, pero falta amplitud y convicción, y los inversores están escalando un muro de preocupación en lugar de abrazar una nueva edad de oro. Esto podría ser, en parte, una señal de que el repunte de los activos de riesgo tiene recorrido, ya que la ausencia de exuberancia irracional hace que este mercado se parezca más a un zumbido que a una burbuja a punto de estallar”, afirma Van der Welle.
Además, consideran que las valoraciones de la renta variable estadounidense y de los bonos high yield parecen sobrevaloradas, lo que sugiere un elevado riesgo bajista. “Sin embargo, los niveles de valoración de algunas clases de activos, en particular la renta variable estadounidense y la renta fija de alto riesgo, parecen exagerados y reflejan más nuestro escenario alcista. Esto sugiere un elevado riesgo bajista en estas clases de activos en los próximos años, lo que hace que las coberturas menos populares, como las materias primas y los REITs, resulten más atractivas”, insiste Swinkels.
Por el contrario, se prevé que los activos de los mercados emergentes, en particular la deuda denominada en divisas fuertes, ofrezcan rentabilidades relativas elevadas. Por lo tanto, defiende que los inversores deben prepararse para un entorno más selectivo, en el que una asignación cuidadosa y una planificación basada en escenarios sean fundamentales para sortear la incertidumbre y capturar valor a largo plazo.
Foto cedidaPresentación séptima edición Guía Financiera de Edufinet
El Proyecto Edufinet, programa de educación financiera promovido por la Fundación Unicaja y Unicaja, ha presentado este miércoles, 17 de septiembre, en Madrid, su séptima Guía Financiera. Se trata de la última edición de esta publicación, de carácter didáctico y dirigida al público en general, que actualiza y amplía sus contenidos, con la incorporación de nuevos apartados, que abordan, entre otros temas, las finanzas sostenibles y la transformación digital aplicada a las finanzas. Todos sus contenidos están disponibles en la web de Edufinet (www.edufinet.com).
La presentación ha contado con la intervención del director general de CECA, Antonio Romero; del gerente de Funcas, Antonio Martín; del miembro del Proyecto Edufinet, José Antonio Díaz; del director de Actividades Sociales de Fundación Unicaja, Gerardo Lerones y de la directora de Educación Financiera de Unicaja, María Eugenia Martínez-Oña.
En su afán de adaptarse de forma continua a las necesidades financieras de la ciudadanía, la Guía Financiera del Proyecto Edufinet, que cuenta con el patrocinio de Funcas Educa, pretende, a través de esta nueva entrega, entre otros objetivos, servir de introducción y acercar a sus usuarios a los nuevos escenarios y retos que plantea la irrupción de las finanzas digitales. En este contexto, aporta explicaciones sobre conceptos relacionados con la tecnología blockchain, las criptomonedas, el big data, la inteligencia artificial, el asesoramiento financiero automatizado o los principales ciberdelitos.
Esta Guía Financiera, publicada por la editorial Aranzadi, proporciona de forma práctica, sistemática y accesible, una visión introductoria y global de los aspectos fundamentales del sistema financiero y de los distintos productos y servicios disponibles en el mercado, además de otros contenidos relacionados, de alcance transversal, expuestos con criterios objetivos. El objetivo es, en definitiva, poner a disposición de todos los ciudadanos un documento de apoyo y de consulta, que contribuya a mejorar su autonomía personal en el proceso de toma de decisiones financieras.
Contenidos con enfoque didáctico
La Guía Financiera hace un recorrido, a través de sus 22 capítulos, por distintas áreas de interés para aquellos ciudadanos que desean mejorar sus conocimientos en materia de finanzas, empleando, para ello, un formato de pregunta-respuesta que facilita la comprensión de los conceptos y la búsqueda de la información. En estos apartados, se aborda la educación financiera desde una perspectiva amplia, incorporando, además, materias relacionadas, junto con una amplia gama de ilustraciones prácticas (gráficos y esquemas) y ejercicios.
Esta publicación abarca una gran variedad de contenidos, en los que se repasa desde el ciclo completo de la vida de los productos financieros actuales, hasta los elementos clave durante el proceso de adopción de decisiones financieras. En este sentido, incluye una exposición sistemática de los conceptos básicos que permiten tener una visión global del sistema financiero y de los distintos servicios prestados en el mismo, cubriendo las facetas más destacadas.
De este modo, en primer lugar, la guía centra su atención en torno al presupuesto familiar, donde, además de exponer distintos enfoques para su gestión, se recogen los principales indicadores económico-financieros a tener en cuenta. A continuación, se aborda el proceso de toma de decisiones, en función de las necesidades planteadas y de las diferentes opciones de productos y servicios existentes en el mercado, con todas sus implicaciones. Posteriormente, se examina el papel y la estructura del sistema financiero español, como paso previo para el estudio de los distintos instrumentos de pago, productos de ahorro, inversión, previsión, financiación y otros servicios financieros.
Otros de sus capítulos están enfocados a contenidos de alcance transversal (aspectos jurídicos, fiscalidad y cálculos financieros), cuya valoración resulta fundamental a la hora de adoptar decisiones financieras. A ellos, se añaden contenidos relativos a cambios regulatorios, y, como nuevos apartados en esta edición, los referentes a las finanzas sostenibles y a la transformación digital en el campo de las finanzas, profundizando en este último en cuestiones como la tecnología blockchain, las criptomonedas, el big data, la inteligencia artificial, el asesoramiento financiero automatizado o los principales ciberdelitos.
Asimismo, la Guía incorpora un conjunto de ejercicios prácticos, consistentes en más de 120 preguntas tipo test, que comprenden todos los apartados de la publicación, con cuatro opciones de respuesta y una sólo correcta. En la parte final de la misma, están disponibles las soluciones de estos ejercicios.
Dos décadas de trayectoria en educación financiera
El Proyecto Edufinet es uno de los programas de educación financiera pioneros en España, con dos décadas de trayectoria, que cuenta, actualmente, con la colaboración de una decena de instituciones y organizaciones empresariales, así como de 17 universidades.
De hecho, es uno de los agentes más activos en los ámbitos de la educación y la inclusión financieras, en ejercicio de su política de sostenibilidad y de su compromiso con la sociedad. Actualmente, cuenta con dos sedes físicas, en Málaga y Salamanca, desde las que organiza sesiones presenciales y online.
Desde su puesta en marcha, más de 300.000 personas han participado de forma presencial en las distintas jornadas, talleres, cursos y conferencias que ha llevado a cabo. Sus portales web han recibido más de 11 millones de visitas, con accesos procedentes de unos 180 países y cerca de 20 millones de páginas vistas. Por otra parte, Edufinet ha contabilizado más de 118.000 seguidores y suscriptores en sus perfiles de redes sociales y plataformas de podcast. En 2024 registró más de 9,5 millones de visualizaciones y reproducciones en redes sociales y plataformas de podcast, y más de 8,1 millones en el primer semestre de 2025.
Su web ofrece información práctica y didáctica sobre el mundo financiero a través de distintos apartados (Edufinext, Edufiemp, Edufitech, Edufiblog, Edufisport, Edufiagro y Edufiacademics). Otras de sus líneas de actuación son los cursos y jornadas (presenciales y online) y publicaciones, a lo que se suma la labor formativa que desarrolla a través de sus perfiles de redes sociales (YouTube, Facebook, X, LinkedIn, Instagram y TikTok) y de las plataformas de podcast iVoox y Spotify.
Su labor ha sido distinguida a lo largo de este tiempo con diversos galardones, entre ellos, el Premio Finanzas para Todos 2024, concedido por el Plan de Educación Financiera, en su categoría de mejor iniciativa de educación financiera y tres premios en los Premios CECA de Obra Social y Educación Financiera 2023-2024. Asimismo, Edufinet ha sido reconocido como finalista en los Premios Vuela 2024.
La Guía Financiera es una de las principales actuaciones de Edufinet, en su objetivo general de acercar la educación financiera a la población y de contribuir a incrementar sus competencias y conocimientos financieros de cara a la toma de decisiones financieras informadas. Desde su primera edición, lanzada en 2008, se han distribuido cerca de 29.000 ejemplares. Junto a la Guía Financiera, el Proyecto Edufinet ha publicado 30 libros hasta la fecha en materia de educación financiera.
Funcas y CECA acordaron la puesta en marcha en 2018 del ‘Programa Funcas de Estímulo de la Educación Financiera’ -Programa Funcas Educa- con el objetivo de contribuir a financiar actividades de educación financiera que desarrollan las entidades adheridas a CECA, bien directamente, bien a través de sus fundaciones vinculadas, consolidando los proyectos ya existentes e impulsando otros nuevos. El creciente uso de los servicios financieros telemáticos, la necesidad de potenciar la inclusión financiera facilitando el acceso de los colectivos más vulnerables a estos canales o el incremento de la inversión en criptoactivos son algunas de las tendencias que en los últimos años han modificado nuestros hábitos y nuestra relación con las finanzas y que exigen mejorar los conocimientos financieros.
Foto cedidaNueva cúpula directiva del Instituto Español de Analistas
El Instituto Español de Analistas anuncia una renovación de su cúpula directiva, en el año de su 60º aniversario, con el objetivo de reforzar su gobernanza y acelerar su agenda estratégica en formación, análisis y servicio a la comunidad profesional de analistas.
En esta nueva etapa, José Ignacio Arenzana ha sido nombrado secretario general del Instituto Español de Analistas y director general de la Fundación de Estudios Financieros (FEF), en sustitución de Alfredo Jiménez, que se jubila tras una dilatada trayectoria al servicio de la institución. Arenzana aporta una sólida carrera en la industria de la gestión de activos como analista de inversiones en Europa y Estados Unidos y experiencia académica y de desarrollo de negocio.
Asimismo, Francisco Uría se incorporará desde el 1 el octubre como director de análisis y estudios de la Fundación de Estudios Financieros, desde donde impulsará la agenda de investigación y pensamiento del Instituto en materias relacionadas con la empresa española, la economía y los mercados financieros. Uría es un reconocido experto en servicios financieros y regulación, con experiencia directiva de alcance internacional en firmas de servicios profesionales y una amplia actividad docente.
Por otra parte, la entidad ha creado una nueva posición que ocupará Beatriz Alonso-Majagranzas, como directora de desarrollo de negocio del Instituto para fortalecer la relación con socios, empresas e instituciones, así como para impulsar nuevas iniciativas y alianzas estratégicas. Con más de 25 años de trayectoria en mercados de valores, ha liderado áreas de renta variable, renta fija y datos de mercado y ha formado parte de órganos de gobierno de las principales bolsas españolas.
Por otro lado, María Redondo asume la dirección de la Escuela FEF, relevando a Jesús López Zaballos, que ha ocupado el cargo durante 23 años. Vinculada a la Escuela desde 2008, Redondo es especialista en formación financiera y gestión de proyectos, con amplia experiencia en la coordinación de equipos, programas y certificaciones para profesionales y empresas.
Además, se mantiene la dirección de Lighthouse con Alfredo Echevarría que lleva al frente del servicio de análisis del Instituto desde 2018, así como la incorporación de Marta LópezViejo, vinculada al Instituto desde 2017, que fue promovida internamente en 2024 para asumir la dirección financiera. Por su parte, Rosa Ortega, responsable de Relaciones Institucionales y Comunicación desde 2003, asumirá también la subdirección de la Fundación del Instituto.
“Con estos nombramientos reforzamos el equipo para afrontar con solvencia los retos del entorno financiero y seguimos apostando por la excelencia en el servicio a nuestros asociados, a las empresas y a la sociedad. Es, además, un hito que llega en el año de nuestro 60º aniversario. Agradecemos muy especialmente la dedicación de Alfredo Jiménez y de Jesús López Zaballos, cuya aportación ha sido clave en el desarrollo de la Fundación y de la Escuela”, ha señalado Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas.
El Instituto Español de Analistas presenta el próximo martes 23 de septiembre, a las 9.30 horas, el estudio Mercado de titulizaciones: barreras y potenciales soluciones para racionalizar y simplificar la regulación de los servicios financieros, en la Cúpula de EY en C/ Raimundo Fernández Villaverde, 65, Madrid.
El informe, realizado por la Asociación Española de Banca (AEB), en colaboración con la Fundación del Instituto Español de Analistas, examina cómo el mercado de titulizaciones puede jugar un papel fundamental en la canalización eficiente del capital hacia la economía real en un contexto en el que la arquitectura financiera europea se redefine bajo los principios de sostenibilidad, resiliencia y autonomía estratégica. Además, ofrece recomendaciones prácticas para revitalizar este mercado y adaptarlo a un entorno regulatorio cada vez más exigente.
La sesión comenzará con un discurso de bienvenida de José Carlos Hernández Barrasús, socio de EY, y de Lola Solana, presidenta del Instituto Español de Analistas. Posteriormente, Pedro Cadarso, Senior Advisor Public Policy Leading Prudential Regulation, Supervision & ESG Risks de la AEB, se encargará de presentar el informe.
Tras la presentación, se celebrarán una mesa de debate con un panel de expertos.
Para obtener más información y/o inscribirse, acceda a este enlace.
Foto cedidaDe izquierda a derecha, Borja Alonso del Cid, José María Ferrer y Javier Rivero.
Abanca da nuevos pasos en su apuesta por el negocio de banca privada con la incorporación de José María Ferrer como responsable de Grandes Patrimonios (UHNW). En concreto, la entidad impulsa y relanza así el segmento de grandes fortunas, que incluye clientes con más de tres millones de euros de patrimonio, en el que ha puesto el foco para crecer.
Ferrer se incorpora desde Renta 4, donde hasta ahora ocupaba el cargo de responsable de Wealth y Banca privada. Cuenta con una trayectoria profesional de más de 25 años que le ha llevado a trabajar en firmas como Mirabaud Group, Julius Baer, Merrill Lynch, Banco Urquijo o Banco Banif. Ahora desde Abanca desplegará su experiencia y lo hará reportando a Javier Rivero, responsable del negocio de Banca Privada del Grupo.
En línea con su objetivo de reforzar este segmento del negocio, la entidad también ha incorporado a Borja Alonso del Cid para el puesto de responsable del segmento de Grandes Patrimonios en Madrid. Se une desde Crescenta, donde era director de Relación con Inversores desde noviembre de 2024. Alonso del Cid cuenta también con más de 25 años de experiencia en el sector que ha forjado con su paso por firmas como Banca March, Bankinter y JP Morgan, entre otros.
Las incorporaciones de Ferrer y Alonso del Cid no son las únicos que ha realizado la entidad en este último año, de hecho ha reforzado este mismo segmento con la contratación de Izaskun Azaldegui en País Vasco, Jorge Rocafort en Cataluña, y Vicente Serra en Valencia.
De izquierda a derecha, Zaira Melero, CFA EU Steering Committee Chair, Head of Transformation COO SCIB, en Santander CIB; Virginia Arizmendi, directora de Regulación y Public Policy de Inverco; Leovigildo Domene, socio de Servicios Legales y Regulatorio del Sector Financiero en KPMG Abogados; Jorge Ferrer Barreiro, socio cofundador de finReg360; y Jesús Ruiz Castañeda, CAIA, CRO, Santander AM.
Si hay un concepto que marca la agenda regulatoria en Europa es la simplificación. El proceso para mejorar el cuerpo normativo existente, en beneficio de los mercados de capitales y la economía del continente, ya ha comenzado, con prometedoras propuestas como la normativa SIU. De todo ello se debatió en la mesa titulada “El futuro de los mercados de capitales europeos: descifrando la estrategia SIU”, en el marco del primer Funds Society Leaders Summit celebrado recientemente en Madrid. En la mesa de debate, moderada por ZairaMelero, CFA EU Steering Committee Chair, Head of Transformation COO SCIB, en Santander CIB, los expertos se debatieron entre el optimismo y la cautela.
Entre los primeros, Leovigildo Domene, socio de Servicios Legales y Regulatorio del Sector Financiero en KPMG Abogados, apeló a la reflexión para trabajar en pro de la transparencia y la simplicidad, aunque no de la desregulación, mostrándose optimista con todo lo que puede hacerse en Europa. “No podemos esperar que haya desregulación, la regulación existirá y SIU ha de entenderse no como una complejidad añadida, sino como una oportunidad para poner orden en lo que ya tenemos, para que las cosas funcionen y se abran los mercados al minorista, de la mano de la fiscalidad pero también optimizando procesos, como con el onboarding digital y con transparencia que genere confianza… hay que ir a la sala de máquinas, ver lo que encarece la puesta de producto en la calle, dónde existen fricciones y rigideces, y hacer los procesos lo más sencillos posible. Hay que mirar al negocio: el cumplimiento no es una ventanilla final. Y hay que preparar al minorista, dando un giro cultural. Se trata de agudizar el ingenio, pues una mayor sofisticación no tiene que traducirse en una mayor rentabilidad: se pueden hacer productos sencillos y que funcionen y la SIU cuenta con palancas y envoltorios para ello”, defendió.
Virginia Arizmendi, directora de Regulación y Public Policy de Inverco, recordó algunas iniciativas que ya están sobre la mesa en pro de la simplificación. “Es la primera vez que la Comisión Europea pone en el centro la competitividad y de la mano la simplificación, incluso con informes previos a la SIU, con los costes para las entidades por cargas administrativas como clave. En la última consulta europea de abril sobre la fragmentación de los mercados, hace un análisis exhaustivo sobre las ineficiencias que vienen de la propia normativa europea (con temas como la revisión de UCITS y FIAS, un pasaporte que funciona relativamente bien aunque con margen de mejora), o el gold plating, que analiza los requisitos adicionales que los estados ponen a parte de las directivas, por ejemplo en temas de reporting”, mencionó.
La experta hizo un llamamiento adicional y pidió una armonización supervisora: “Cada país tiene criterios interpretativos de la norma diferentes que añaden una capa de complejidad y por eso ahora se aboga por una supervisión más armonizada. A finales de año ESMA sacará un informe sobre cómo armonizar la supervisión, para que sus criterios sean más convergentes y uniformes”. En este sentido, con respecto a la carga de reporting a los supervisores que tienen que tienen que afrontar las entidades, se está estudiando la creación de formatos estándar para cumplir con las normativas e incluso implantar una ventanilla única. En el segundo trimestre de 2026 habrá un informe al respecto. «Hay que simplificar la experiencia inversora, los plazos, los tests y la sobrecarga de información que se da al cliente”, añadió, y recordó que en este sentido hay sobre la mesa varias consultas en el ámbito de RIS.
Escéptico se mostró Jorge Ferrer Barreiro, socio cofundador de finReg360, más confiado en el potencial tecnológico que en la regulación venidera: “La simplificación normativa es necesaria y constituye una palanca que puede ayudar al sector financiero, siempre que avancemos hacia normas más adaptadas a la realidad, pero la verdad es que la regulación va por detrás de las entidades, y las entidades por detrás de los cambios. Es difícil esperar que el regulador sea el más rápido, teniendo también en cuenta que en Europa se regula para 27 países. Confío más en el impulso que nos traerán las nuevas tecnologías y la digitalización que en los cambios normativos que están por venir”, aseguró.
SIU: un proyecto en ciernes
Al analizar más en concreto la SIU, Ferrer hizo hincapié en la importancia del desarrollo de la unión fiscal para tener éxito en el proyecto: “Europa debe avanzar en una unión fiscal y contar con procesos normativos en el que haya una interlocución más abierta con el sector y evaluaciones serias de impacto”.
Sobre los vehículos que pueden ayudar a impulsar la unión del ahorro y la inversión, los expertos hablaron de la utilización de los formatos ya existentes, haciendo también hincapié en el potencial de los ELTIFs. “Tenemos una industria muy potente y no hablaría de nuevos formatos sino de usar los que ya tenemos, productos UCITS con gran liquidez, ETFs, FIL…, que pueden canalizar el ahorro minorista hacia le economía real. Hay que analizar qué hacer para hacerlos accesibles”, dijo el experto de KPMG. Como ejemplo, mencionó la segunda oportunidad que se ha dado a los ELTIFs y su potencial de desarrollo, reivindicando una mejor fiscalidad: “Luxemburgo tiene algo más de 80 y aquí en España hay 8, la diferencia es brutal. Las entidades hacen grandes esfuerzos debido a la capa normativa que al final se traduce en mayor complejidad. Con SIU habría que permitir un envoltorio sencillo para empaquetar productos. Tenemos una industria potente y robusta en productos, capacidades… solo nos falta un lenguaje sencillo, que el minorista no se preocupe de la letra pequeña… y una buena fiscalidad”, defendió. Y resumió: “Tenemos productos potentes pero lo que no funciona es la fiscalidad, falta una fiscalidad eficiente. La SIU debe tener esa capacidad de generar buenos envoltorios y luego la fiscalidad debe ser armonizada y eficiente. Tenemos un supervisor accesible al diálogo, soy optimista”.
Jesús Ruiz Castañeda, CAIA, CRO, Santander AM, se centró en el potencial de los ELTIFs. “El ELTIF es una de las múltiples vías de acceso que va a tener el cliente retail dentro del mundo del private equity”, comentó. Pero hay retos por delante: “Todavía las entidades financieras tienen problemas para pensar cómo lograr una industrialización de las carteras en banca privada. En private equity, el porcentaje de penetración es muy bajo, y cada entidad ha de pensar qué es eficiente como distribuidor, cómo eficientar ese modelo para lograr que el ELTIF sea exitoso. En España los vehículos de capital riesgo están pensados para un cliente cualificado, de banca privada e institucional y no creo que sea el vehículo idóneo de acceso para el retail. El ELFTIF está más pensado para alcanzar al minorista pero todavía tiene unos inconvenientes para que se industrialice la distribución, no solo la fiscalidad, sino un tema puro del empaquetamiento. En resumen, el ELTIF está llamado a ser la gran estrella pero cada distribuidor tendrá que encontrar el punto óptimo de eficiencia en costes y la forma de escalarlo”.
Y, en ese empaquetamiento, advirtió, la liquidez es un tema clave a vigilar para el minorista. “Un buen diseño será fundamental y no puede quedar al albur de la estrategia si hay avalancha de peticiones, hay que pensarlo como si fuera el balance de un banco. Hay que pensar en herramientas de gestión de la liquidez, en los pockets de la cartera… y transparentarlo bien a los clientes para que genere confianza y no pánico”. En este punto, el experto se mostró prudente con los productos semilíquidos.
Foco en las pensiones
Desde Inverco también pusieron el foco en el desarrollo del sistema de previsión social, incluido en la SIU, y que puede canalizar las inversiones en alternativos: “Los fondos de pensiones, como no tienen que dar suscripciones y reembolsos diarios, se pueden permitir invertir en activos menos líquidos y canalizar el ahorro hacia economía real”, destacó.
La SIU incluye, recordó, “medidas relevantes”, como la idea de que sean los partícipes los que, incluidos automáticamente en los planes, decidan si quieren salir, lo que “supondría un cambio de conducta, obligando al ciudadano a decidir”. También propone modificar los límites de inversiones en capital riesgo y alternativos para que puedan invertir más…, el problema es que en las pensiones, al ser competencia nacional, no son ideas vinculantes. La experta apeló a los “incentivos fiscales, la cuenta ahorro e inversiones o los FILPE”, para el desarrollo del proyecto, pero sobre todo a la implicación de todos. “Las medidas están muy bien pero hay que ver qué hacen los distintos estados, cada uno con su situación parlamentaria. Tenemos dudas sobre cómo se aplicará todo esto en España”, añadió.
El mercado de ETFs activos en Europa está en camino de alcanzar el billón de dólares estadounidenses en 2030, según el 42 % de los inversores profesionales encuestados en un nuevo estudio encargado por Janus Henderson. Las conclusiones indican que este crecimiento será impulsado por la adopción de innovadores ETFs «activos básicos» y «»activos de alta convicción».
En su último informe*, Janus Henderson destaca que la evolución de este mercado ha sido asombrosa: el mercado europeo de ETFs activos ha duplicado con creces su tamaño desde principios de 2024, superando los 70.000 millones de dólares estadounidenses en activos gestionados, y una parte significativa de los inversores profesionales espera que este sector alcance el billón de dólares estadounidenses en 2030.
Según el análisis de las gestora, los ETFs activos están ganando terreno a nivel mundial, ya que la mitad de todos los ETFs lanzados en el primer semestre de 2025 son activos, lo que pone de relieve un cambio global hacia estrategias de inversión activas. Además, los ETFs «activos básicos» lideran la adopción en Europa, considerados por muchos inversores como sustitutos de las exposiciones pasivas a índices, mientras que los ETFs «activos de alta convicción», que se centran en carteras concentradas mediante una investigación profunda, se consideran alternativas potenciales a los fondos de inversión tradicionales.
Ahora bien, en opinión de Michael John Lytle, director de Innovación de Productos de Janus Henderson, para lograr liberar el potencial de crecimiento de este dinámico sector es necesario alinear la oferta con las necesidades de los inversores.
Ritmo de crecimiento crecerá
El mercado europeo de ETFs activos superó los 70.000 millones de dólares en activos gestionados este verano, más del doble desde principios de 2024. Según muestran los datos, los ETF activos solo representan el 2,7% del mercado europeo de ETFs, pero el 74% de los inversores profesionales espera que esta cuota alcance el 5 % a finales del próximo año.
A nivel mundial, el ritmo de crecimiento del sector de los ETFs activos es sorprendente. En la primera mitad de 2025, el 50% de todos los ETFs lanzados a nivel mundial eran activos, según la consultora del sector ETFGI. De cara al futuro, casi el 60 % de los encuestados espera que la mayoría de los ETFs lanzados en 2026 sean activos.
«La mitad de los inversores profesionales espera que el 10% de su asignación a ETFs se destine a estrategias activas para el próximo año. Esto supone un cambio radical para el sector en su conjunto y tiene el potencial de beneficiar significativamente a los inversores en términos de eficiencia y liquidez», señalan desde la gestora.
Popularidad los ETF «activos básicos»
Hasta ahora, la adopción en Europa ha estado liderada por los ETFs «activos básicos», que tienen un bajo error de seguimiento con respecto a un índice de referencia y a menudo se centran en estrategias basadas en índices mejoradas por la investigación. La mayoría de los inversores encuestados (72%) consideran que estos ETFs sustituyen a sus exposiciones pasivas basadas en índices existentes.
Por el contrario, la adopción de los ETFs «activos de alta convicción», basados en una profunda investigación fundamental para desarrollar carteras más concentradas, ha sido hasta ahora más lenta. Sin embargo, el 66% de los encuestados considera que los ETFs activos de alta convicción son sustitutos potenciales de las exposiciones tradicionales a fondos de inversión, lo que sugiere un importante margen de crecimiento.
Evolucionando las asignaciones
Cuando se preguntó a los encuestados cómo creían que cambiarían las asignaciones de fondos a los ETFs activos en los próximos 12 meses, el 96% señaló que estas aumentarían entre un 25% y un 75%. Los aumentos previstos sugieren una creciente confianza en las estrategias de gestión activa. Estas estrategias buscan aprovechar la experiencia de los gestores de fondos para navegar por entornos de mercado complejos y lograr rendimientos ajustados al riesgo superiores.
Esta tendencia subraya la creciente importancia de los ETFs activos en las carteras de inversión modernas. A medida que los inversores siguen buscando formas de optimizar sus carteras, los ETFs activos están llamados a desempeñar un papel fundamental en sus estrategias de inversión durante el próximo año.
Según los datos de la gestora, un significativo 80% de los encuestados declaró tener exposición a la renta fija a través de ETFs activos, mientras que el 58% de los encuestados utiliza ETFs activos de renta variable. Los resultados de la encuesta subrayan la utilización estratégica de los ETFs activos para lograr carteras de inversión diversificadas.
El protagonismo de la renta fija indica una fuerte inclinación hacia la estabilidad y los ingresos, mientras que la participación en alternativas (55%) sugiere una apertura a vías de inversión innovadoras. Estas ideas pueden servir de base para futuras estrategias de gestión de activos y ofertas de productos ETF activos, alineándolas con las preferencias de los inversores y la dinámica del mercado.
Alinear la oferta de ETFs
Según las visión de la gestora, la innovación más dinámica en el ámbito de los ETFs se da en el lado activo. «Pero para aprovechar todo su potencial se necesitarán productos que se ajusten estrechamente a lo que buscan los inversores. Creemos que una gama bien diseñada de ETFs activos basados en conocimientos, que ofrezcan exposiciones tanto básicas como de alta convicción, tiene el potencial de aportar lo mejor de la gestión activa a los inversores con la eficiencia y la liquidez de la estructura de los ETFs», explican desde Janus Henderson.
*Janus Henderson Investors ha encargado a la empresa de estudios de mercado Pureprofile que entreviste a 100 inversores profesionales que trabajan para fondos de pensiones, family offices, gestores patrimoniales y gestores de activos de seguros en Reino Unido, Alemania, Suiza, Italia, Francia, Suecia, Noruega y Finlandia, con un total de 781.500 millones de dólares estadounidenses en activos bajo gestión. La investigación se llevó a cabo en junio de 2025.
“La inteligencia artificial está cambiando constantemente, y eso la convierte en un reto y una oportunidad a la vez”. Es una afirmación de Elena Alfaro, Head of Global AI Adoption de BBVA, durante su presentación – titulada Estado del arte de la IA y casos en BBVA– durante el I Funds Society Leaders Summit recientemente celebrado en Madrid. A lo que se refiere Alfaro es a que la “IA está cambiando constantemente, con impacto en distintos sectores; quien tenga la sensación de que va súper rápido no está equivocado, es toda una revolución”. Basta solo un dato: ChatGPT ha sido la tecnología de más rápida adopción hasta la fecha, al haber alcanzado cien millones de usuarios en tan solo dos meses de su lanzamiento. Es más, la experta afirmó que “ChatGPT es el producto más exitoso de la historia”.
De hecho, indicó Alfaro, hoy, OpenAI (compañía propietaria de ChatGPT) está siendo capaz de generar 700 millones de usuarios activos a la semana, siendo unos 20 millones de pago. La representante de BBVA añadió que, si se suman los números de los principales competidores en este ámbito, se podría hablar de más de 1.000 millones de usuarios de IA generativa en todo el mundo. Además, considerando que la IA representa a un ecosistema de tecnologías que han nacido en EE.UU., solo ha necesitado tres años para llegar al 90% de usuarios fuera de EE.UU. (internet tardó 23 años).
Inversión de doble dígito
La representante de BBVA también detalló que la caída de los costes ha sido dramática desde su lanzamiento hace tres años y que esto, añadido al interés por parte de los usuarios, la ha llevado a un crecimiento espectacular en todos los sentidos. Como reflejo de esta tendencia, los puestos de trabajo en el sector IT en EE.UU. relacionados con IA se han disparado un 448%, frente a la contracción del 9% de los puestos de IT no relacionados con IA.
Dicho esto, los hiperescaladores han redoblado sus inversiones en el desarrollo de la IA. Alfaro recuerda que las llamadas big 6 incrementaron un 63% su capex del 2023 a 2024 y que esta cifra ya era elevada entonces, hasta 212.000 millones de dólares.
Alfaro no eludió la cuestión de que no está claro que todas las grandes compañías en esta carrera estén haciendo beneficios. Citó a NVIDIA como la obvia beneficiada, gracias a la venta de GPUs, o a Accenture, por el éxito de su línea de negocio de servicios relacionados con IA. Además, afirmó que se espera que OpenAI presente unos ingresos de 12.000 millones de dólares probablemente para finales de 2025. Dicho esto, la experta explicó que las grandes tecnológicas van a seguir redoblando sus inversiones porque “están haciendo una apuesta a futuro con esta tecnología”.
Cinco tendencias relevantes para la industria financiera
Teniendo en cuenta que algo que hubiera sucedido en abril es “casi como el pleistoceno” para esta tecnología, la experta desgranó cinco tendencias que ya están teniendo impacto sobre la industria financiera y que considera que los usuarios deberían conocer y familiarizarse con ellas.
La primera es la ampliación de las capacidades de razonamiento del modelo de lenguaje que está detrás de cada IA. Alfaro señaló que básicamente estamos ante IAs que responden vs IAs que razonan y, por tanto, el resultado final puede diferir mucho dependiendo de la tarea que se le encargue. Así, indica que las IAs que razonan son capaces de dividir el problema por cadenas de pensamiento, con pasos lógicos, se toman su tiempo para razonar y verifican o apuntan si tienen dudas (cita como ejemplos a GPT5, Gemini 2.5Pro o Claude 3.7-4). En cambio, señala que los bots que no razonan, dan una respuesta más rápida sin verificar ni contrastar información (ej GPT4, Gemini1, Grok2, Deepseek Base). “Esta capacidad de razonar tiene que seguir avanzando, porque si no automatizar tareas complejas será limitado”, reflexionó la representante de BBVA.
La segunda tendencia se denomina multimodalidad, y se refiera a que antes la IA generativa solo estaba presente en formato texto, mientras que ahora se ha creado un entorno que incorpora imágenes, vídeo, voz, música o una combinación de varias cosas a la vez, con capacidad de generar outputs.
La tercera tendencia tiene que ver con la evolución de asistentes a agentes, es decir, que pasaremos de bots que dan respuesta a peticiones de humanos a que las personas podrán ponerles objetivos a la IA y que esta los ejecute. El pronóstico de Alfaro es que, eventualmente, cada humano podrá contar con un AI Chief of Staff (por decirlo coloquialmente, como una especie de gerente de IA) que a su vez pueda coordinar a un grupo de IAs en el desarrollo de una tarea de cierta complejidad.
La cuarta tendencia tiene que ver con la integración de datos y herramientas. Alfaro se refiere a que actualmente ChatGPT no suele estar por ahora conectado con las fuentes de datos que emplean internamente las compañías (SalesForce, Google Drive, Outlook, etc), pero “está habiendo mucho avance en la conectividad para integrar orígenes de datos o apps de las propias empresas” y resalta la importancia de que se consiga esta integración a la hora de automatizar tareas. “En esta integración jugarán un papel fundamental las áreas de seguridad y compliance”, añadió.
La última tendencia es el crecimiento de herramientas que no precisan que los usuarios tengan conocimientos sobre codificación. “A partir de ahora vamos a poder hacer cosas más complejas”, afirmó Alfaro, poniendo como ejemplo una nueva herramienta llamada Google Flows, que ayuda a encadenar procesos.
Casos de uso de IA en BBVA
Finalmente, la Head of Global AI Adoption de BBVA explicó que el banco está desarrollando un portfolio con diversos proyectos, con líneas de trabajo que abarcan áreas de trabajo como riesgos, operaciones o desarrollo de software. Así, puso como primer ejemplo la app bancaria móvil Futura, que se adapta a cada usuario en función de su actividad y sus finanzas, por ejemplo identificando las operaciones que más realizan en cada momento para proponer atajos, y que también incluye a Blue, un chatbot similar a ChatGPT que responde preguntas de los usuarios desde dudas sobre productos hasta detalles específicos sobre las propias finanzas.
Además, BBVA está embarcado en otro proyecto muy ambicioso, siguiendo una filosofía de adopción de la IA entre empleados: “Esto es un proyecto de personas, no es un proyecto de despliegue de tecnología. La tecnología es muy importante, pero somos las personas las que la tenemos que adoptar”, enfatizó. Lanzado en mayo del año pasado, básicamente se empezaron a poner capacidades IA a disposición de un número creciente de empleados de la entidad para ayudarles a mejorar su productividad, así como para desarrollar sus propios asistentes y fomentar su creatividad, con un resultado que Alfaro califica como “extraordinario”: cuenta con cerca del 90% de recurrencia entre usuarios y ha dado como resultado la creación de más de 5000 aplicaciones funcionales por personas que no saben código, habiéndose identificado mil casos de usos de valor que ya se están implementando. Para ello se están apalancando en soluciones de OpenAI y de Google.
Conclusión: mejor dentro que fuera
En definitiva, la conclusión de la experta es que, ante esta revolución, “es mejor estar dentro que fuera; quedarse fuera no tiene mucho sentido”.
Alfaro terminó su ponencia con una nota positiva, al considerar que los humanos no se quedarán fuera de la ecuación, sino que su rol evolucionará de ser quienes ejecutan tareas a quienes las orquestan, aunque con matices: “Siempre deberíamos analizar las tareas desde el punto de vista de qué tiene sentido que haga la IA y qué tiene sentido que haga un humano”. De hecho, aportó un estudio que señala que capacidades como organización, priorización o formación precisan de mucha intervención humana. En su opinión, el resultado más probable es que se dividan las tareas, provocando una evolución de los roles actuales y la creación de nuevos roles. “En esa evolución es clave la formación continua de todos los empleados”, concluyó.
La última encuesta global a gestores publicada por Bank of America (BofA) lanza dos mensajes claros: el optimismo vuelve a reinar, pero los inversores consideran que los mercados bursátiles mundiales están sobrevalorados. “Un récord del 58% de los encuestados ve los mercados de renta variable global como sobrevalorados, ligeramente por encima del 57% en agosto. Mientras tanto, solo el 10% dice que los mercados de bonos están sobrevalorados”, afirman desde BofA.
Analizando la encuesta, se observa el momento más alcista desde febrero: bajos niveles de efectivo, posiciones largas en renta variable en un máximo de 7 meses y mayor el optimismo sobre el crecimiento global. Los alcistas se alimentan del fin de la guerra comercial, el inicio de los recortes de tipos, los rendimientos de los bonos al alza.
“Nuestra medida más amplia del sentimiento, basada en niveles de efectivo, asignación a renta variable y expectativas de crecimiento global, subió a 5,4 desde 4,5, el nivel más alto desde febrero de 2025. Las expectativas de crecimiento global saltaron al 25% hasta un neto del 16% esperando que la economía global se debilite (frente a un neto de -41% en agosto), el mayor incremento mensual desde octubre de 2024”, indica el documento.
Además, el apetito por el riesgo, medido por las acciones estadounidenses, continúa superando a las expectativas de crecimiento global, pero la brecha comienza a estrecharse. En cuanto a riesgos, el 26% ve una segunda ola de inflación como el mayor riesgo de cola, seguido por un 24% que afirma que “la Fed pierde independencia y la devaluación del dólar estadounidense” es el mayor riesgo de cola. Destaca que el riesgo de guerra comercial se desvanece, con solo un 12% de los inversores diciendo que “la guerra comercial desencadenando una recesión global” es el mayor riesgo de cola, frente al primer puesto con un 29% en agosto.
Un dato llamativo de la encuesta es que la divergencia entre las expectativas de tipos a corto plazo y las expectativas de inflación continúa ampliándose: en septiembre, un bajo 6% de los participantes espera tipos a corto plazo más altos, en línea con la media de los últimos 6 meses. Sin embargo, el porcentaje que espera una mayor inflación ha aumentado en 2025 al 49%, desde un mínimo del 9% en septiembre de 2024. “Cabe señalar que un neto del 23% de gestores espera tipos a largo plazo más altos, la mayoría desde agosto de 2022”, indican.
Otra tendencia relevante es que el 38% de los encuestados afirma que buscan aumentar las coberturas contra un dólar más débil, frente al 33% en agosto y el nivel más alto desde junio de 2025. Aunque un 35% dijo que no buscan hacer cambios en las coberturas de divisas, frente al 39% en agosto y el nivel más bajo desde junio de 2025.
Asset allocation
Respecto a los cambios observados en el asset allocation en septiembre, destaca que los inversores aumentaron la asignación a acciones, salud, telecomunicaciones y consumo discrecional y redujeron la asignación a acciones del Reino Unido, utilities, energía y acciones de la UE/EM. “En septiembre, los inversores están más sobreponderados en renta variable, acciones de mercados emegentes, telecomunicaciones y bancos frente a más infraponderados en energía, dólar estadounidense, REITs y acciones del Reino Unido. Y, en relación con la historia, los inversores están sobreponderados en telecomunicaciones, euro y bonos e infraponderados en dólar estadounidense, energía y efectivo”, apunta la encuesta. Llama la atención que a la hora de ser preguntados sobre su asignación a oro, el 39% afirmó que su posición actual en oro está más cerca del 0%.
