Santander Asset Management ha alcanzado un nuevo hito histórico al rozar por primera vez los 13.000 millones de euros en activos bajo gestión (su patrimonio se sitúa en 12.800 millones) en su plataforma luxemburguesa, con lo que refuerza su liderazgo como la gestora española que más volumen tiene en este país. En lo que va de año, ha registrado captaciones netas de cerca de 3.000 millones de euros, con lo que está a punto de consolidar un nuevo récord. Según la gestora, su hub luxemburgués es una de las “principales vías de entrada de los inversores internacionales y clientes de banca privada” que, de esta manera, tienen acceso a una amplia e innovadora gama de todo tipo de soluciones de inversión.
“Alcanzar los 12.800 millones de euros en activos bajo gestión es un testimonio de la confianza que nuestros clientes depositan en nosotros y de la dedicación de nuestros equipos en todas las regiones”, ha afirmado Amaya Martínez Lacabe, Country Head de Santander Asset Management Luxemburgo.
Y ha destacado: “Hemos logrado este crecimiento combinando innovación, excelencia operativa y un profundo compromiso con la inversión responsable. Nuestra plataforma en Luxemburgo continúa siendo una piedra angular para la distribución global de fondos y el desarrollo de productos dentro de Santander Asset Management”.
Según la gestora, el éxito de su hub europeo se sustenta en una variada oferta de producto dirigida a todo tipo de inversores, desde institucionales, corporativos y de banca privada hasta otros más conservadores. Entre esa oferta, destaca el fuerte crecimiento del Santander Money Market, un fondo de inversión monetario diseñado para la gestión de la liquidez y preservación de capital que ha alcanzado ya un volumen de patrimonio de 3.000 millones de euros.
Además, el pasado mes de octubre Santander Asset Management Luxemburgo lanzó el Financial Credit Fund, un fondo para inversores institucionales cualificados que ofrece la oportunidad de invertir en bonos convertibles contingentes (CoCos). Y, para empujar el paso de ahorrador a inversor, la gestora del Banco Santander comercializa también desde Luxemburgo la gama Target Maturity que invierte en activos europeos de renta fija pública y privada.
Las bancas privadas boutique independientes tienen un futuro prometedor, pero existen algunos desafíos y oportunidades, que definirán su éxito a largo plazo, en los que conviene detenerse. En primer lugar, en el escenario actual, existe una mayor demanda de asesoramiento imparcial. Los clientes buscan asesores independientes que prioricen sus necesidades. Además, el auge de la digitalización está permitiendo que surjan plataformas de análisis que permiten escalar el negocio con menor coste operativo. Por otro lado, existe una necesidad de adoptar un enfoque en segmentos específicos: millennials, profesionales liberales, expatriados o pequeños empresarios que demandan servicios personalizados que la banca tradicional no cubre y donde la banca privada puede encontrar un interesante nicho de negocio. Y, por último, existe un entorno regulatorio favorable en Europa, donde MiFID II y la normativa ESG impulsan la transparencia.
Las oportunidades en el segmento de la banca privada también esconden algunos desafíos que las entidades no deberían obviar. Por un lado, se enfrentan a la competencia de grandes gestoras y bancos, cuyo poder comercial y marca pueden dificultar la captación de clientes. Además, existe una exigencia de formación continua, con certificaciones profesionales como EFPA, CFA o CFP que son cada vez más valoradas. También es importante tener en cuenta la necesidad de cumplir con la regulación creciente en normativas AML (anti-lavado), fiscalidad internacional (CRS, FATCA) y protección de datos (GDPR), lo que requiere elevados niveles de inversión para las entidades. En este sector, donde la confianza es clave y muchos clientes comparan comisiones y resultados, resulta fundamental la fidelización de clientes.
¿Cuáles son las tendencias que marcarán el futuro de la banca privada? Por un lado, la inversión sostenible (ESG), con el empuje de los clientes jóvenes que exigen portfolios alineados con sus valores. Además, cabe tener en cuenta la apuesta por la tecnología híbrida que permite combinar herramientas automatizadas (como optimizadores de cartera) con trato humano diferenciador. En el escenario actual, existen modelos de remuneración transparentes: el Fee-only (honorarios fijos) gana terreno frente a comisiones por productos y la expansión internacional. Por otro lado, el incremento de la clientela global (nómadas digitales, expats) requiere que las entidades adopten conocimientos multijurisdiccionales.
Otro de los aspectos a tener en cuenta en la gestión patrimonial es saber qué proyectos invertir en economía real. De ahí que los vehículos de private equity (PE) cada vez tengan más peso en las carteras y cada vez sean más demandados por los clientes, debido a su descorrelación con el mercado bursátil.
El private equity tiene un futuro prometedor, aunque con desafíos y cambios dentro del panorama financiero global. Se trata de un mercado que sigue atrayendo capital, especialmente de inversores institucionales (fondos de pensiones, family offices, fondos soberanos…) que buscan mayores rendimientos.
La acumulación de liquidez sigue en niveles históricamente altos, lo que indica confianza en nuevas oportunidades. Existen diferentes sectores con perspectivas positivas, como la tecnología e innovación (empresas de SaaS, inteligencia artificial, ciberseguridad y fintech siguen siendo objetivos clave); energía y sostenibilidad (transición energética, energías renovables y ESG); salud y biotecnología, en un entorno de envejecimiento poblacional y avances médicos que impulsan la demanda; e infraestructura y real assets, con proyectos en telecomunicaciones (5G), logística y energía limpia que están atrayendo inversiones.
En este ámbito, también existen algunos riesgos como las valoraciones elevadas en un momento donde los precios de adquisición son altos, lo que puede comprimir retornos futuros. Nos enfrentamos a un escenario de una mayor competencia, puesto que más fondos compiten por menos targets de calidad, especialmente en mercados desarrollados. Con respecto a la regulación, hay un aumento de la supervisión en algunas jurisdicciones, como EE.UU. y la UE, sobre transacciones y deuda. Además, conviene tener en cuenta el ciclo económico, ya que una recesión o subida abrupta de tasas podría afectar el desempeño de las carteras.
También existen en el ámbito del private equity una serie de tendencias emergentes, como los mercados secundarios. Crece la compraventa de participaciones en fondos de private equity, dando liquidez a inversores, se incrementa el interés por la deuda privada como una alternativa de financiación ante las restricciones bancarias, con atractivos yields, y toman posiciones los mercados emergentes, como el sudeste asiático, India, América Latina, que cuentan con mejores valoraciones, así como un incremento del peso de la tecnología operacional, con fondos que usan más data analytics e IA para mejorar gestión de portafolios.
El private equity tiene expectativas de rentabilidad elevadas. Todavía sigue superando a muchas clases de activos, como la renta variable, en el largo plazo. Estrategias como buy-and-build (crecimiento vía adquisiciones) y turn around de empresas en crisis siguen generando valor. Seguirá siendo una clase de atractiva para diversificar y buscar alpha, pero requiere una selección disciplinada de gestores (track record, sector de expertise), la paciencia (horizontes de 5-10 años) y la diversificación por geografía, sector y etapa (venture capital, buy out, growth equity).
El futuro es favorable para las bancas privadas boutiques especializadas, que deben adoptar tecnología y mantener altos estándares éticos. Quienes logren diferenciarse con un servicio cercano, transparente y basado en datos tendrán ventaja frente a la banca tradicional.
Tribuna de José Luis Boix, banquero privado de Creand Wealth Management en Valencia
HSBC Asset Management ha anunciado el lanzamiento de unas nuevas clases de acciones en formato ETF para sus fondos HSBC Sterling Liquidity y HSBC Euro Liquidity, «con el objetivo de ofrecer a los inversores una vía alternativa y más accesible para la gestión de sus posiciones de liquidez». Según explica la gestora, este lanzamiento da continuidad a la iniciativa puesta en marcha por HSBC AM en 2023 de ofrecer acceso a clases de participaciones cotizadas y no cotizadas dentro de un mismo fondo. Estarán registrados y disponibles para inversores mayoristas e institucionales en los principales mercados europeos, incluyendo España, Alemania, Italia, Francia, Irlanda, Luxemburgo y Reino Unido, y cotizarán en la Bolsa de Londres, Borsa Italiana y Xetra.
Este lanzamiento supone la primera vez en Europa que una gestora de activos incorpora clases de participaciones en formato ETF dentro de fondos monetarios ya existentes regulados en la UE. La gestora indica que las nuevas clases de participaciones en formato ETF tienen como objetivo ofrecer «acceso a la seguridad del capital y a liquidez diaria, junto con un rendimiento potencial comparable a los tipos de interés habituales del mercado monetario, mediante una gestión activa de los riesgos de crédito, liquidez y tipos de interés».
Además, señalan que buscan facilitar a los inversores el acceso a grandes fondos monetarios con calificación triple A, a través de participaciones en formato ETF, beneficiándose de la amplia trayectoria de HSBC AM en el ámbito de la liquidez, con sus primeros fondos lanzados en 1999. Estas clases de participaciones en formato ETF también se espera que sean los primeros ETF en Europa que cumplan los requisitos para clasificarse como fondos monetarios de Valor Liquidativo de Baja Volatilidad, conforme a las estrictas exigencias del Reglamento europeo sobre fondos del mercado monetario.
En su opinión, el apetito de los inversores por soluciones de gestión de liquidez accesibles y de bajo riesgo sigue creciendo, siendo fundamental la flexibilidad y transparencia. Las clases de participaciones en formato ETF se integran en fondos UCITS clasificados como Artículo 8 conforme al Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles. Estas clases están dirigidas principalmente a inversores mayoristas e institucionales, incluidos fondos de fondos, banca privada, fondos de pensiones, aseguradoras y family offices, que exigen soluciones de gestión de liquidez eficientes, flexibles y transparentes dentro de sus carteras.
“Dado que los inversores buscan cada vez mayores oportunidades en soluciones de liquidez y de duración ultracorta, nos complace lanzar clases de participaciones en formato ETF de nuestros fondos de liquidez existentes. El objetivo es ofrecer a los inversores más opciones y acceso a nuestra reconocida experiencia en el ámbito de la liquidez, a través de la simplicidad que ofrece una estructura UCITS ETF”, ha señalado Olga De Tapia, Global Head of ETF & Indexing Sales en HSBC Asset Management.
Por su parte, Jonathan Curry, Global CIO de Liquidez en HSBC Asset Management, ha añadido: “Basándonos en nuestro sólido y consolidado proceso de inversión activa y en nuestra experiencia gestionando fondos del mercado monetario a lo largo de numerosos ciclos de mercado, estos nuevos lanzamientos están diseñados para ofrecer a los inversores tranquilidad al buscar una herramienta para gestionar su efectivo y ayudarles a cumplir sus objetivos de preservación del capital y provisión de liquidez. Este lanzamiento refleja nuestro compromiso continuo con la innovación en la gestión de liquidez y con la ampliación del acceso de los inversores a soluciones de mercado monetario a través de formatos cotizados”.
Nordea Asset Management ha anunciado que el ETF BetaPlus Enhanced Global Sustainable Equity UCITS se ha convertido en el mayor ETF sostenible gestionado activamente de Europa, ya que la gama de ETF BetaPlus supera los 3.000 millones de euros en activos gestionados tan solo unos meses después de su lanzamiento.
El fondo ya ha alcanzado los 1.900 millones de euros en activos bajo gestión, seguido por el BetaPlus Enhanced Global Developed Sustainable Equity UCITS ETF con 900 millones de euros. Además, el BetaPlus Enhanced European Select Equity UCITS ETF, lanzado en octubre, gestiona actualmente alrededor de 400 millones de euros.
“Con más de 80.000 millones de euros en activos bajo gestión, BetaPlus es una familia consolidada de estrategias activas optimizadas que lleva más de 15 años generando alfa de forma constante con un riesgo controlado”, destacan desde la gestora.
La familia BetaPlus está formada de componentes tradicionales y sostenibles, con más de 25 estrategias ofrecidas a través de UCITS, fondos de inversión y mandatos, tanto en formato tradicional como sostenible. Según señala la firma, tres de estas estrategias se han lanzado como ETFs en respuesta a la demanda de clientes institucionales y discrecionales, lo que proporciona un punto de acceso clave.
Basados en la experiencia en materia de sostenibilidad, la gestora destaca que los ETFs activos sostenibles BetaPlus ofrecen una sostenibilidad de vanguardia, sin necesidad de que los inversores profesionales cambien sus índices de referencia. “Estas estrategias van más allá de las exclusiones PAB que exigen las directrices de denominación de la ESMA, las cuales se comprometen a mantener al menos un 50 % de inversiones sostenibles y ofrecen una huella de carbono al menos un 25 % inferior a la de sus índices de referencia”, afirman.
Según Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management, “alcanzar este hito mundial tan pronto después del lanzamiento es una clara señal de que las estrategias BetaPlus de Nordea tienen buena acogida entre los clientes, ya que ofrecen un alfa constante, un control de riesgos sólido y una sostenibilidad de primer nivel de forma rentable. Ahora que BetaPlus está disponible como ETF activos, los inversores disponen de una amplia gama de opciones para acceder a estas estrategias”
CanvaDavid Wright, director de Quantitative Investments en Pictet AM y gestor principal de Pictet–Quest European Revival.
Pictet Asset Management amplía su gama de estrategias de renta variable cuantitativa de gestión activa con el lanzamiento de Pictet – Quest European Revival, fondo domiciliado en Luxemburgo y bajo la normativa UCITS, de valoración y liquidez diaria.
Desde la gestora destacan que el fondo Pictet–Quest European Revival aplica un enfoque cuantitativo apoyado en el análisis académico, diseñado para minimizar sesgos. Según explican, en la construcción de la cartera aplica una metodología basada en datos, gestionada por un equipo con más de 25 años de experiencia en inversión cuantitativa, con un enfoque que combina supervisión y control humano.
Según la gestora, esta nueva estrategia está destinada a beneficiarse de la reactivación económica presente y futura de Europa “cuando las dudas sobre la renta variable se extienden con el descenso del dólar en Estados Unidos, mientras que la competitividad y el crecimiento mejoran en el viejo continente, que se convierte en un campo abonado de oportunidades de inversión”.
Una oportunidad para Europa
Pictet AM considera brillantes las perspectivas económicas a largo plazo en Europa, con previsión de que la tasa de crecimiento en la euro zona pueda llegar a ser más del doble en los próximos años respecto a la actualidad. “A nivel interno, Europa está adoptando políticas energéticas más pragmáticas para resolver debilidades estructurales, fortaleciendo la inversión en infraestructuras, con reformas de los mercados de capitales. Una decidida inversión en tecnología impulsará la productividad. A nivel externo, la agenda estadounidense “America First” ha forzado a los países europeos a priorizar la independencia en áreas críticas como defensa, comercio, energía e innovación tecnológica”, explican.
Asimismo, consideran que esta fase de cambio está marcada por un giro decisivo en política fiscal, de manera especial en Alemania. Según su visión, el aumento de la inversión pública en el Viejo Continente y expansión del gasto en la primera economía de Europa pueden favorecer que la brecha de valoración entre renta variable europea y de EE.UU. se reduzca significativamente.
En opinión de David Wright, director de Quantitative Investments en Pictet Asset Management y gestor principal del fondo, “los astros en Europa se han alineado para crear un potente entorno de crecimiento, apuntalado por ingentes inversiones en tecnología, defensa, infraestructura estratégica y revitalización de las cadenas de suministros. Estas iniciativas están fortaleciendo la competitividad, resiliencia y autonomía del Continente. Nuestra estrategia se centra en empresas de calidad con valoraciones atractivas, beneficios en ascenso y fuerte exposición a la reactivación económica de la región».
Funds Society celebró a finales de noviembre un desayuno de la mano de DeA Capital Alternative Funds en el que expertos legales y representantes de varias firmas de gestión de activos abordaron la situación actual y los retos y oportunidades para los activos privados que encarnaría una revisión de la normativa europea en el ámbito de los planes de pensiones de empresa. Los resultados se esperan para principios de 2026.
En este vídeo, los asistentes cuentan su visión sobre el tema, tanto desde el punto de vista normativo como de la gestión de activos. Participan Manuel García-Riestra, Partner- Abogado, de Alter Legal; Agustín Bircher, Chief Investment Officer de Santalucía Asset Management; Javier Feliú Martín, Head of Alternative Investments de VidaCaixa; José Miguel García Muñoz, director comercial Planes de Pensiones de Empleo e Instituciones de Ibercaja Pensión; Leopoldo Reaño Costales, Managing Director de DeA Capital y Ricardo González Arranz, director general de Mutuactivos Pensiones SGFP.
WisdomTree ha lanzado WisdomTree Physical Lido Staked Ether ETP. Se trata de un vehículo diseñado para ofrecer exposición al Lido Staked Ether, un token que representa a la criptomoneda ethereum que depositada en el protocolo de «staking líquido» Lido. El fondo cotiza en Deutsche Börse Xetra, la bolsa suiza SIX y las bolsas Euronext de París y Ámsterdam, y ofrece exposición al contado de los Lido Staked Ether a través de una estructura de grado institucional con respaldo físico.
Desde la gestora explican que «Lido Staked Ether representa Ether que ha sido puesto en staking para ayudar a asegurar y operar la red Ethereum». Tradicionalmente, esto requiere bloquear Ether durante un periodo de tiempo, impidiendo así el acceso a los fondos. Sin embargo, Lido elimina esa limitación mediante la emisión de stETH, un token líquido que permite a los inversores obtener recompensas por staking al tiempo que mantienen la flexibilidad para negociar, vender o utilizar sus participaciones. Según matizan, con casi el 25% de todo el Ether en staking a través del protocolo Lido, «el Lido Staked Ether desempeña un papel fundamental en la economía de ethereum, permitiendo a sus inversores ganar recompensas de validador y participar en la actividad subyacente de la red».
En opinión de DovileSilenskyte, directora de Digital Assets Research en WisdomTree, Lido Staked Ether se sitúa en el centro de la transición de ethereum hacia una red que ofrece rendimiento. «Permite a los inversores obtener recompensas por staking sin bloquear el capital, lo cual crea liquidez y eficiencia que se extiende a las finanzas descentralizadas. La combinación de ingresos y utilidad dentro de Lido Staked Ether refleja la creciente madurez del ecosistema de activos digitales y su evolución hacia casos de uso más funcionales y a largo plazo», apunta.
Por su parte, Kean Gilbert, responsable de Relaciones Institucionales de Lido Ecosystem Foundation, considera que «stETH ya es la vía más utilizada por las instituciones para acceder a la economía de staking de Ethereum. Llevarlo a un ETP totalmente respaldado es el siguiente paso natural y ofrece a los asignadores de capital una estructura que conocen, sin perder la profundidad de la liquidez y la fuerte seguridad que hace valioso el stETH de Lido».
En 2019, WisdomTree se convirtió en el primer emisor de ETPs establecido en ofrecer a los inversores europeos una exposición a criptomonedas con respaldo físico de grado institucional, con el lanzamiento del WisdomTree Physical Bitcoin ETP. WisdomTree gestiona más de 2.100 millones de dólares a través de una gama cuidadosamente seleccionada de 12 ETPs de criptomonedas con respaldo físico, que ofrecen una forma sencilla, segura y de bajo coste de obtener exposición a monedas individuales, como bitcoin y ether, y ahora Lido Staked Ether, y mediante cestas de criptomonedas diversificadas, como el WisdomTree Physical CoinDesk 20 ETP.
«La diversificación está evolucionando más allá de las clases de activos tradicionales, a medida que la innovación reconfigura el modo en que los inversores acceden a nuevas fuentes de rentabilidad. Los inversores esperan cada vez más que la innovación proceda de proveedores con un historial demostrado de confianza y transparencia. Este lanzamiento refleja esa expectativa al brindar acceso a nuevas oportunidades de ingresos y diversificación, con el respaldo de soluciones de custodia de grado institucional que protegen los activos de forma segura dentro de un marco regulado», concluye AlexisMarinof, CEO, Europe, WisdomTree.
América Latina y el Caribe pueden ser protagonistas en la economía del futuro gracias a la profunda transformación en su ecosistema de emprendimiento, que ha llamado la atención de los inversores de capital riesgo. Con 38 unicornios a mediados de 2025, empresas privadas valoradas en más de 1.000 millones de dólares estadounidenses, y un número creciente de startups de alto impacto, la región está emergiendo como un polo de innovación digital e inclusión.
Según el informe “El Ecosistema de Startups y Capital de Riesgo en América Latina y el Caribe: tendencias, desafíos y perspectivas”, elaborado por CFA Society Spain, en colaboración con el Consejo Empresarial Alianza por Iberoamérica (CEAPI) e IE University, de esos 38 unicornios, Brasil concentra más de la mitad (20), seguido por México, Chile, Colombia y Argentina.
En este sentido, el informe lanza una conclusión clara: la región se encuentra en un punto decisivo para consolidar una nueva generación de unicornios basados en innovación, sostenibilidad e integración regional. Según Germán Ríos, director de Estudios de CEAPI, profesor de Economía en IE University y autor del informe, “el ecosistema de emprendimiento iberoamericano combina un enorme potencial con grandes desafíos. La próxima ola de unicornios latinoamericanos emergerá de startups capaces de integrar innovación, sostenibilidad e integración regional efectiva”.
El documento señala que el ecosistema emprendedor iberoamericano ha evolucionado hacia un modelo más maduro y disciplinado. Destaca que, en 2024, la inversión de capital de riesgo alcanzó 4.600 millones de dólares en 751 operaciones, con la fintech, el proptech, el healthtech y la logística como sectores más dinámicos, con Brasil y México concentrando el 69% de los recursos.
En opinión de Luis Buceta, CFA, presidente de CFA Society Spain; “la clave para acelerar el desarrollo del ecosistema emprendedor iberoamericano está en promover incentivos que generen valor añadido y en fortalecer la cooperación entre los distintos actores. De ahí la importancia de promover un ecosistema financiero sólido, innovador, y fomentar una comunidad financiera más conectada con Europa”.
Según el estudio, Iberoamérica vive un ciclo de consolidación, con mayor rigor inversor y presencia creciente de fondos internacionales. Sin embargo, los autores reconocen que persisten brechas relevantes: fragmentación regulatoria, falta de financiación en etapas de crecimiento y déficit de infraestructura tecnológica y de talento. El informe recomienda avanzar hacia un pasaporte regulatorio regional, promover fondos mixtos público- privados y crear academias de startups para reforzar habilidades tecnológicas.
Empuje del capital riesgo
El informe también destaca que el panorama del capital de riesgo en América Latina ilustra aún más esta transformación. En 2024, la inversión en venture capital incrementó un 10% respecto a 2023, gracias al protagonismo de Brasil que captó el 43% de este financiamiento, consolidando su papel como principal destino de las rondas de inversión de gran escala, debido a su tamaño de mercado y su relativamente madura infraestructura. México le siguió con un 26%, mientras que el 31% restante se distribuyó entre los ecosistemas emergentes de Argentina, Chile, Colombia y Uruguay, entre otros.
Según explica el documento, esta concentración de flujos de capital revela una doble dinámica, mientras Brasil continúa dominando gracias a sus ventajas estructurales y a su escala, otros países comienzan a atraer atención como centros de innovación incipientes, pero con gran potencial. Y subraya que la importancia de Brasil en el ecosistema de startups regional también se refleja en el número de empresas que logran levantar su primera ronda de capital de riesgo, representando el 49% del total.
“La interacción entre las tendencias macroeconómicas y las dinámicas locales de innovación sugiere que, aunque el ecosistema de startups de América Latina y el Caribe sigue en una etapa formativa en comparación con referentes globales, se sustenta en cambios demográficos sólidos, una amplia adopción digital y ecosistemas emprendedores cada vez más sofisticados, con un claro potencial de expansión futura”, indica el informe.
En 2025, 196 multimillonarios hechos a sí mismos llevaron la riqueza a un máximo histórico de 15,8 billones de dólares, un aumento del 13% en 12 meses y el segundo mayor incremento anual después de 2021. Según revela el último informe de UBS, titulado Billionaire Ambitions Report 2025, estamos ante una nueva oleada de multimillonarios, impulsada por la innovación empresarial y el aumento de las herencias.
Destaca que estos nuevos multimillonarios incluyen tanto a empresarios que están construyendo con éxito negocios en el actual entorno de incertidumbre, como a herederos que participan en un traspaso de riqueza plurianual y acelerado. En 2025, el segundo mayor número de individuos hechos a sí mismos en la historia del informe se convirtió en multimillonario.
“Nuestro informe muestra cómo el auge de una nueva generación de creadores y herederos de riqueza está transformando el panorama global. A medida que las familias se vuelven más internacionales y la gran transferencia de riqueza se acelera, el enfoque está pasando de simplemente preservar la riqueza a empoderar a la próxima generación para que tenga éxito de forma independiente y responsable. Esto está influyendo no solo en la planificación de la sucesión, sino también en las prioridades filantrópicas y en las decisiones de inversión a largo plazo”, destaca Benjamin Cavalli, responsable de Clientes Estratégicos y Conectividad Global en UBS Global Wealth Management y Codirector de EMEA One UBS.
En opinión de Cavilla estamos ante una comunidad multimillonaria más diversa, móvil y con visión de futuro que nunca. “La combinación del impulso emprendedor y la mayor transferencia de riqueza intergeneracional de la historia están creando nuevas oportunidades y desafíos tanto para las familias como para los gestores de patrimonio”, añade.
En cuanto a prioridades de inversión, a pesar de la volatilidad del mercado en 2025, Norteamérica sigue siendo el principal destino de inversión (63%), seguida de Europa Occidental (40%) y Gran China (34%). El 42% de los multimillonarios planea elevar su exposición a las acciones de mercados emergentes, mientras que más de cuatro de cada diez (43%) piensa en ampliar su exposición en mercados desarrollados.
Multimillonarios hechos a sí mismos
Según los datos del informe, en 2025, estos 196 multimillonarios hechos a sí mismos añadieron 386.500 millones de dólares a la riqueza global, elevando la riqueza a un récord de 15,8 billones de dólares. Se trata del segundo mayor aumento anual registrado en la historia de este informe. De esta forma, el número de multimillonarios se incrementó en un 8,8%, pasando de 2.682 a casi 3.000.
El documento explica que a diferencia del auge propiciado por la revalorización de activos tras la pandemia en 2021, “este crecimiento estuvo marcado por una dinámica empresarial sólida y una intensa creación de compañías”. Desde software de marketing y genética hasta gas natural licuado e infraestructuras, estos innovadores están remodelando la demanda a gran escala, con multimillonarios de Estados Unidos y Asia-Pacífico a la cabeza.
Mientras que los multimillonarios que invierten en el sector tecnológico vieron crecer su riqueza un 23,8%, el consumo y el comercio minorista se ralentizó hasta el 5,3%, ya que la industria europea del lujo perdió impulso frente a las marcas chinas. A pesar de ello, el sector del consumo y retail sigue siendo el más grande, con 3,1 billones de dólares.
La evolución de la riqueza industrial registró la subida más rápida, con un 27,1%, hasta alcanzar los 1,7 billones de dólares, de los cuales más de una cuarta parte procede de nuevos multimillonarios. Mientras que aquella que se origina en el sector de los servicios financieros aumentó un 17% hasta llegar a los 2,3 billones de dólares, estimulada por la fortaleza de los mercados y el repunte de las criptomonedas, y los multimillonarios que han amasado su fortuna por sus propios medios representan el 80% de la riqueza total.
Multimillonario por herencia
Respecto a la transferencia de riqueza, queda claro que se está acelerando. De cara al futuro, se estima que los multimillonarios transferirán alrededor de 6,9 billones de dólares a nivel mundial de aquí a 2040, de los cuales al menos 5,9 billones se transmitirán a hijos.
Sobre la evolución de este año, el informe revela que 91 personas (64 hombres y 27 mujeres) se convirtieron en multimillonarias por herencia, recibiendo en conjunto 297.800 millones de dólares, más de un tercio por encima de los 218.900 millones de 2024. Además, según nuestros cálculos, al menos 5,9 billones se transferirán en herencia a los hijos de multimillonarios en los próximos 15 años.
A nivel global, las herencias han contribuido a incrementar el número de multimillonarios multigeneracionales, que ya suman cerca de 860 y gestionan un patrimonio conjunto de 4,7 billones de dólares, frente a los 805 que controlaban 4,2 billones en 2024. Llama la atención que la riqueza media de las mujeres continuó aumentando en 2025, subiendo un 8,4% hasta los 5.200 millones de dólares, más del doble de la tasa de crecimiento de los hombres (3,2%, hasta alcanzar los 5.400 millones de dólares).
“Aunque el traspaso de riqueza probablemente se concentre en un reducido número de mercados, los elevados niveles de migración podrían cambiar este panorama. La mayor parte de las transmisiones de patrimonio tendrá lugar en EE.UU. y en determinados mercados, pero el 36% de los multimillonarios encuestados afirma haberse trasladado al menos una vez, mientras que otro 9% se lo está planteando”, apunta el informe.
Además, los multimillonarios esperan que sus hijos tengan éxito de manera independiente pese a la influencia de la herencia: el 82% de los multimillonarios con hijos encuestados quiere que estos sigan su propio camino y afirma aspirar a que desarrollen las capacidades y valores necesarios para prosperar por sí mismos, en lugar de depender exclusivamente de la riqueza heredada.
“En una época en la que los empresarios suelen nombrar a gestores profesionales o vender sus negocios en lugar de traspasarlos a la siguiente generación, el 43% sigue esperando que sus hijos continúen y hagan crecer el negocio, la marca o los activos familiares”, matiza el informe.
Los valores respaldados por hipotecas son conjuntos de hipotecas residenciales con características similares que se empaquetan juntos, o se titulizan y se venden a los inversores. Los flujos de efectivo (capital y pagos de intereses) de los préstamos hipotecarios subyacentes se transfieren a los inversores.
A diferencia de los valores respaldados por hipotecas (MBS) institucionales, los valores respaldados por hipotecas residenciales no institucionales o no respaldados por agencias (RMBS) son creados por entidades privadas y no llevan aparejada ninguna garantía pública. Los RMBS no institucionales suelen estar compuestos por hipotecas residenciales que no cumplen los criterios para que se consideren préstamos conformes (o de instituciones).
Si bien las hipotecas respaldadas por agencias constituyen la mayor parte del mercado hipotecario estadounidense, el mercado de RMBS no respaldados por agencias es amplio y diverso, con más de 1,7 billones de dólares en valores en circulación. Incluimos 1,1 billones de dólares de obligaciones hipotecarias garantizadas por agencias (CMO de agencias) en la categoría de RMBS no garantizados por agencias. A pesar de contar con el respaldo de agencias, las CMO de agencias tienen una estructura de capital y, por lo tanto, se asemejan más a los valores no garantizados por agencias.
Características clave de los RMBS no de agencia
1. Diversificación de la exposición al riesgo
A diferencia de los bonos corporativos, en los que los inversores están expuestos a un único prestatario, los RMBS no de agencia se componen de fondos comunes de miles de préstamos individuales de diferentes prestatarios. Y mientras que los bonos corporativos exponen a los inversores al ciclo económico empresarial, los RMBS no de agencia permiten a los inversores diversificar su exposición global al riesgo al incluir activos vinculados al consumidor estadounidense.
2. Rendimientos atractivos
Aunque los rendimientos pueden variar mucho dentro de los RMBS no institucionales, el sector ofrece en general rendimientos atractivos en comparación con los bonos corporativos de calificación similar. Los préstamos no QM ofrecen un aumento significativo del diferencial de crédito frente a los bonos corporativos, mientras que los diferenciales de los valores CRT son ligeramente inferiores, como era de esperar, teniendo en cuenta que solo una parte de su riesgo de crédito se transfiere a los inversores, mientras que el resto lo retienen las agencias gubernamentales.
3. La titulización crea tramos con distintos grados de riesgo
Al igual que la mayoría de los sectores titulizados, los RMBS no de agencia se dividen en tramos de diferente calidad crediticia. Esto permite a los inversores obtener exposición a activos dentro del sector, al tiempo que ajustan su nivel de riesgo preferido.
4. Riesgo de prepago
Al igual que los MBS de agencia, el riesgo de prepago es un riesgo fundamental clave para los RMBS no de agencia. Los prestatarios pueden liquidar o refinanciar su hipoteca en cualquier momento, lo que anularía los ingresos futuros de dicha hipoteca. Los RMBS no de agencia pagan un rendimiento adicional, o diferencial, por encima del rendimiento de un bono del Tesoro estadounidense comparable para compensar a los inversores por la incertidumbre sobre cuándo, o si, un prestatario pagará anticipadamente su hipoteca.
5. Riesgo de impago
A diferencia de los MBS de agencias, que cuentan con una garantía gubernamental y tienen un riesgo crediticio insignificante, los inversores en RMBS no gubernamentales están expuestos al riesgo de impago. Como resultado, los RMBS no gubernamentales pagan diferenciales crediticios más altos que los MBS de agencias. Los inversores no deben dar por sentado que todas las hipotecas no gubernamentales son de baja calidad crediticia por el hecho de no contar con una garantía gubernamental. Una parte significativa del mercado no institucional está compuesta por préstamos de alta calidad que pueden no cumplir los requisitos para ser considerados préstamos institucionales por razones ajenas a su calidad crediticia.
A través de los RMBS no institucionales, los inversores pueden obtener exposición a activos con un riesgo de impago muy bajo y rendimientos más atractivos, simplemente porque no cuentan con garantía del gobierno. Creemos que un proceso profundo y basado en la investigación es clave para identificar aquellos préstamos que pueden ofrecer una relación riesgo-recompensa atractiva.
Janus Henderson Investors ha elaborado una guía sobre hipotecas no respaldadas por agencia. Puede leer el documento aquí.
