Cobas Asset Management, gestora independiente especializada en inversión value, celebró el pasado martes su X Conferencia Anual de Inversores, en la que repasó la evolución reciente del negocio, sus principales líneas estratégicas y la posición de sus carteras en un entorno de mercado todavía marcado por episodios de volatilidad. Y anunció el próximo cierre parcial de fondos como Cobas Selección FI y Cobas Internacional FI, una vez alcancen 1.500 millones.

A cierre de marzo de 2026, la gestora alcanza los 4.100 millones de euros en patrimonio bajo gestión, lo que supone un incremento del 78% desde enero de 2025. Este avance se ha visto impulsado por 755 millones de euros en suscripciones netas. En paralelo, el número de partícipes asciende a 40.950 inversores, tras la incorporación de 9.800 nuevos clientes en el mismo periodo, lo que representa un crecimiento del 30%.

Disciplina en el crecimiento: hacia el cierre parcial de fondos

En línea con su crecimiento, la firma ha decidido adoptar medidas para preservar la calidad de la gestión ante el fuerte crecimiento del patrimonio. En este sentido, está organizando el cierre parcial de algunos de sus vehículos más representativos, como Cobas Selección FI y Cobas Internacional FI.

La medida se activará cuando estos fondos alcancen los 1.500 millones de euros bajo gestión —niveles a los que ya se aproximan, con cerca de 1.400 millones en Cobas Selección y en torno a 1.100 millones en Cobas Internacional—. A partir de ese momento, se limitará la entrada de nuevos inversores, aunque los partícipes actuales, así como sus cónyuges y descendientes, podrán seguir realizando aportaciones. El objetivo es mantener la flexibilidad en la gestión y proteger la generación de valor a largo plazo.

Nuevos vehículos en renta fija

Entre las principales novedades anunciadas durante la conferencia destaca el lanzamiento de nuevos instrumentos de previsión social: Cobas Autónomos Renta PPES y Cobas Empleo Renta PPE. Estos vehículos se alinean con la estrategia de Cobas Renta FI, que presenta una TAE desde inicio del 3%.

La asignación combina un 70% en bonos soberanos alemanes —con una TIR aproximada del 2%—, un 15% en deuda high yield —con una TIR cercana al 10,6%— y un 15% en renta variable como elemento de diversificación. La gestora define esta propuesta como una renta fija “con algo de picante”, orientada a mejorar la rentabilidad sin renunciar a un marco sólido de control de riesgos.

Evolución de las carteras: recuperación y potencial de revalorización

Durante la conferencia, el equipo gestor puso el foco en la evolución de sus principales fondos y en el potencial de revalorización identificado. Desde su lanzamiento en 2017 hasta febrero de 2026, Cobas Internacional FI y Cobas Iberia FI casi han doblado su volumen. En 2025, ambos vehículos registraron un comportamiento especialmente positivo, con rentabilidades del 53% en Cobas Iberia y del 26% en Cobas Internacional. En lo que va de 2026, el avance es más moderado, en un contexto de mercado más exigente.

No obstante, la gestora estima un potencial de revalorización significativo: del 84% para la cartera internacional y del 69% para la ibérica. Todo ello con niveles de riesgo controlados, reflejados en un VaR aproximado del 9,1% en la estrategia internacional y del 12,3% en la ibérica. Según Cobas AM, sus carteras mantienen un elevado margen de seguridad y están preparadas para distintos escenarios de mercado.

Además, presentó ejemplos concretos que ilustran su proceso de inversión. En el lado de las desinversiones, destacan Samsung C&T y Wilhelmsen, compañías cuya revalorización —llegando a multiplicarse— ha motivado su salida de cartera, evidenciando la disciplina tanto en la entrada como en la salida de posiciones.

Entre las oportunidades actuales, Cobas AM señala a Meliá Hotels International como su principal posición en la cartera ibérica, con un peso del 10%. La tesis se apoya en la calidad de sus activos hoteleros —en propiedad y considerados irreplicables—, una estructura financiera sólida incluso tras la pandemia y un reposicionamiento hacia segmentos de mayor categoría y rentabilidad. A ello se suma la fuerte alineación con la familia accionista, que controla más del 50% del capital, así como el valor implícito de sus activos inmobiliarios y la capacidad del negocio de gestión hotelera para generar EBITDA recurrente, aspectos que la gestora considera infravalorados por el mercado.

Filosofía de inversión: convicción value y horizonte de largo plazo

Cobas AM reiteró los pilares que sustentan su proceso de inversión, centrado en la selección de compañías sólidas, duraderas y líderes en sus sectores. Las carteras presentan métricas destacadas, como una rentabilidad sobre el capital (ROCE) en torno al 30%, una elevada alineación con accionistas de control —con un 68% en manos de familias o propietarios— y valoraciones atractivas, con un PER estimado para 2027 de 8,1 veces.

La gestora insiste en la importancia de la paciencia y el largo plazo como elementos clave para capturar valor, así como en una visión de la volatilidad como fuente de oportunidad más que como riesgo. El control de este último se articula a través de niveles moderados de endeudamiento —con una ratio deuda neta/EBITDA de 0,8 veces—, diversificación sectorial y un amplio margen de seguridad en las valoraciones.

Más allá de los casos individuales, Cobas AM subraya que todas sus inversiones comparten una serie de características: cotizan con descuentos significativos frente a su valor intrínseco, cuentan con catalizadores identificables —como mejoras operativas, cambios en el ciclo sectorial o disciplina financiera— y presentan una sólida generación de caja con un horizonte de inversión de largo plazo. Este enfoque permite, según la firma, capturar valor tanto en la fase de inversión como en la de desinversión, en función del grado de cumplimiento de cada tesis.

Compromiso con la educación financiera

La conferencia concluyó con un recordatorio del compromiso de la gestora con la educación financiera. Entre sus iniciativas destacan BrainVestor, su plataforma gratuita orientada al autoconocimiento inversor, que ya supera los 5.000 usuarios, y Cobas Plus, una aplicación que permite transformar las compras online en ahorro para la jubilación mediante un sistema de cashback vinculado a planes de pensiones individuales.

Con todo, Cobas AM refuerza su posicionamiento como una de las gestoras independientes de referencia en España, apoyada en un crecimiento sostenido, una estricta disciplina de inversión y una firme convicción en el largo plazo.