Pixabay CC0 Public Domain. España se adhiere al Global Steering Group for Impact Investing (GSG)
Foro Impacto organiza la sexta edición de un evento con el fin de celebrar la adhesión de España al Global Steering Group for Impact Investing.
El encuentro, que se realizará el lunes 10 de junio de 10:30 a 13:45 en el Auditorio CaixaForum (Madrid), contará con la participación de setenta personas y organizaciones referentes del sector público y privado.
Esta es la agenda del evento:
10.30 – 10.55: Registro de asistentes
11.00 – 13.00: Presentación de la adhesión de España al GSG: Sir Ronald Cohen, presidente del Global Steering Group for Impact Investing y autor de ON IMPACT; Amanda Feldman, directora del Impact Management Project; Antonio Garrigues Walker, presidente de honor del despacho de abogados Garrigues.
13.00 -13.45: Vino español
Si desea inscribirse al evento puede hacerlo a través de este enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. A pesar de la volatilidad, muchos inversores con grandes patrimonios siguen viendo con optimismo los mercados globales
Según la Encuesta a Clientes de Banca Privada de JP Morgan de primavera de 2019, el sentimiento inversor no ha sufrido grandes cambios con respecto al pasado invierno. La incertidumbre a nivel global continúa; no obstante, ante el aumento de las expectativas de volatilidad para el año 2019, muchos inversores están comenzando a adoptar un enfoque de inversión más defensivo.
Uno de cada cuatro inversores con grandes patrimonios de toda Europa (el 39%) siguen creyendo que la renta variable será el tipo de activo que obtendrá las mayores rentabilidades en los próximos 12 meses. En cambio, más de la mitad de los inversores españoles (el 54%) se muestran optimistas con respecto a esta clase de activo.
Un tercio de los clientes con grandes patrimonios de toda Europa (el 33%) están invirtiendo en activos de mayor calidad para posicionar sus carteras de forma más defensiva. Una cifra que, en el caso de los españoles, se eleva al 40%. Una cuarta parte de los clientes (el 24%) están saliendo de sectores muy cíclicos y continúan centrándose en oportunidades de inversión a largo plazo en sectores como el sanitario y el tecnológico. En este caso, los españoles se sitúan en la media europea con un 25%. Otro 20% de los participantes en la encuesta está invirtiendo en sectores defensivos como utilities, inmobiliario y telecomunicaciones.
“Al igual que muchos de los clientes españoles que participaron en la encuesta, seguimos teniendo una opinión positiva respecto a la renta variable para 2019; tal y como sugiere nuestra sobreponderación en las carteras gestionadas”, asegura Borja Astarloa, director general de JP Morgan Banca Privada en España. “Ahora que entramos en el final del ciclo, observamos una rotación desde sectores cíclicos hacia sectores con mayor exposición al crecimiento secular. Por un lado, no se está produciendo una ralentización en la revolución tecnológica; por otro, el sector sanitario ostenta 20 años de crecimiento constante de sus beneficios, y se estima que seguirá creciendo en cifras de un solo dígito hasta el año 2020”.
“En la actualidad, los mercados reflejan cada vez más las tensiones asociadas con fases avanzadas del ciclo económico», advierte. Este proceso se parece más a la acción de regular la intensidad de la luz de una habitación que sencillamente encender o apagar un interruptor. Dentro de cada clase de activo y, en el conjunto de los mismos, hemos aprovechado los reguladores de intensidad que tenemos a nuestra disposición para asegurarnos de que asumimos un nivel adecuado de riesgo. No obstante, aunque nuestra expectativa de ralentización del crecimiento merece un enfoque más cauteloso, creemos que aún es demasiado pronto para pasar a una postura abiertamente defensiva. Esta opinión, junto con otras, podría evolucionar con los acontecimientos durante el año 2019”, concluye Astarloa.
Pixabay CC0 Public Domain. 12 de junio: la Bolsa de Barcelona acogerá el encuentro Funds Meeting
El próximo 12 de junio tendrá lugar en la Bolsa de Barcelona (Paseo de Gracia, 19) el encuentro «Funds Meeting», dirigido a la industria de fondos de inversión.
El evento dará a conocer estrategias de inversión de la mano de gestores de primer nivel, además de ideas de los mercados donde obtener mayor rentabilidad en los próximos meses, tanto en renta variable como en renta fija y siempre ajustado a cada perfil de inversor.
El aforo del evento es limitado y las inscripciones pueden realizarse pulsando sobre el siguiente enlace.
Foto cedida Bo Huang, directora de análisis de iM Global Partner.. iM Global Partner nombra a Bo Huang directora de análisis
iM Global Partner, plataforma de inversiones, desarrollo de negocio y distribución centrada en la adquisición de inversiones estratégicas en las mejores firmas de inversión tradicionales y alternativas de Estados Unido, refuerza sus capacidades en el área de inversiones con el nombramiento de Bo Huang como directora de análisis, que se une al equipo de inversiones que actualmente dirigen Jean Maunoury, director general adjunto y director de inversiones de iM Global Partner.
Según ha explicado la firma, Bo Huang trabajará desde Londres y su función será identificar a nuevos socios potenciales y elaborar las due diligence sobre los mismos como parte del equip. Además, se centrará en la implementación efectiva del proceso de análisis de iM Global Partner. También ofrecerá soporte a los equipos de ventas de iM Global Partner en la promoción de las estrategias de sus socios.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Bo Huang a nuestro equipo. Compartimos la misma filosofía de inversión a largo plazo y nos centramos en gestores que generen un elevado alfa y valor añadido. Su gran experiencia en Asia y los mercados emergentes nos ayudará a identificar nuevos socios potenciales en dichas áreas y tipos de activos con independencia de donde estén basados. Actualmente estamos invertidos en 5 socios, nuestro objetivo es invertir en otras 5 u 8 empresas de gestión de activos, entre las cuales al menos una o dos serán boutiques de gestión de activos de mercados emergentes para ampliar la gama de estrategias disponibles para nuestros clientes”, ha señalado Jean Maunoury, director general adjunto y director de inversiones de iM Global Partner.
Bo Huang, CFA, cuenta con cerca de 15 años de experiencia en finanzas, incluyendo gestión de carteras multiactivos y la selección de fondos de varios tipos de activo: renta variable, renta fija, inmobiliario y estrategias alternativas, entre ellas, renta variable long short, global macro, valor relativo de renta fija, CTA y recursos naturales. Bo Huang también tiene una amplia experiencia en el análisis de gestores de Asia y mercados emergentes, así como experiencia en el “Buy-side” en renta variable asiática.
Antes de incorporarse a iM Global Partner, Bo Huang fue gestora de un fondo de fondos multiactivo en Tilney Group con 5.000 millones de dólares en activos. De 2011 a 2015, trabajó como analista jefe supervisando los mercados emergentes globales y asiáticos en Stamford Associates. Bo comenzó su carrera en Ernst & Young auditando el sector bancario (mercados de capitales). Es licenciada en Administración y Dirección de empresas por la Universidad de París II Pantheon Assas y tiene un Master en Negocios Europeos por ESCP Europe. Bo también posee el certificado CFA.
Pixabay CC0 Public Domain12019
. Black Tulip Asset Management Democratizes Access to Alternative Investments in the Entertainment Industry with FlexFunds
Black Tulip Asset Management, firma de gestión de activos alternativos con sede en Miami, centrada exclusivamente en estructurar y brindar asesoramiento sobre productos negociados en bolsa para mercados europeos de capitales, ha anunciado el lanzamiento de varios ETP en asociación con FlexFunds, proveedor de servicios mundialmente reconocido en securitización de activos, que permitirán el acceso a la industria del entretenimiento.
La tecnología y una serie de nuevos jugadores clave en la producción y distribución de entretenimiento han cambiado para siempre el panorama de la competencia en la industria: Netflix, Apple, Alibaba, Tencent, Google, Hulu y Amazon. Las plataformas tradicionales de televisión paga se han visto forzadas a adaptarse a las nuevas circunstancias. Según ha indicado la firma, “la clave es controlar el mercado con actores ya establecidos en el campo de la producción y con una probada trayectoria de éxito y rentabilidad. Rebel Way Entertainment y Empyre Media son buenos ejemplos de equipos de gestión de producciones y financiadores de películas, capaces de lograr tasas internas de retorno superiores al 35%”.
Para atender esta necesidad del mercado, Black Tulip Asset Management ha introducido los productos negociados en bolsa (exchange-traded products, ETP) Black Tulip Rebel Way Entertainment y Black Tulip Empyre Media, emitidos por el innovador programa de securitización de activos que ofrece FlexFunds, y que permiten el acceso a inversionistas a nivel global.
El ETP Black Tulip Empyre Media ofrece la posibilidad de invertir en una cartera de tres a seis famosas películas de Hollywood gestionadas por Empyre Capital Management y con el asesoramiento de Empyre Media Ltd., una firma de inversión y financiamiento de contenido multimedia con sede en Londres con más de 50 años de experiencia en la financiación de entretenimiento. El equipo gerencial de Empyre Media ha invertido recientemente en cuatro películas, que generaron más de 950 millones de dólares en recibos de taquilla y fueron nominadas a 14 premios de la Academia, cuatro Globos de oro y ocho BAFTA.
El fondo Black Rebel Way Entertainment está diseñado para invertir en una serie de al menos 10 películas de acción y terror de bajo presupuesto destinadas para plataformas de streaming, y que, en algunos casos, se estrenarán en cines. En las últimas cuatro décadas, se han hecho más de 350 películas con este tipo de inversión, y la propuesta constituye la ejemplificación del acceso a valioso contenido original. Por último, Black Tulip Asset Management también está trabajando junto con FlexFunds en un nuevo fondo de 100 millones de dólares, destinado a contenido de empoderamiento femenino para cine, teatro y televisión.
A raíz del lanzamiento, Oliver Gilly, socio gerente de Black Tulip Asset Management, ha señalado que “es un placer continuar trabajando con el equipo de FlexFunds y usar su innovadora plataforma de securitización. La flexibilidad del modelo de FlexFunds ha permitido la emisión de las primeras opciones alternativas a los típicos ETP, para ofrecer el acceso simplificado a productores de contenido ya establecidos en la segunda era dorada de Hollywood, mientras que la transparencia de los ETP permite una distribución global, tanto a nivel privado como institucional».
Por su parte, Mario Rivero, consejero delegado de FlexFunds, ha pauntado que «por medio del programa de securitización de activos de FlexFunds, podemos convertir cualquier activo en un título listado, permitiendo a los inversionistas internacionales participar fácilmente de cualquier proyecto de inversión. Los ETP de entretenimiento de Black Tulip son una muestra clara de lo que puede significar una securitización de activos flexible, que va desde activos de bienes raíces hasta fondos para invertir en películas de Hollywood, o cualquier otro proyecto de capitales privados. La securitización de activos ocupa un rol clave, al permitir a los inversionistas participar en una amplia gama de oportunidades con menores niveles de inversión, y, así, democratizar el acceso a los mercados de capitales».
. Martín Huete invita a la industria de gestión de activos a participar en su proyecto de educación financiera
El nuevo proyecto de Martín Huete, el Programa en Espiral, lanzado recientemente, respira educación financiera por los cuatro costados y su objetivo es que la industria se involucre y participe, no ya como patrocinadores sino como partners del mismo.
El proyecto se compone de varias iniciativas y la de mayor envergadura es, sin duda, la producción de la primera película sobre la crisis financiera en España. «Será una historia al estilo de ‘El Reino’ o ‘El lobo de Wall Street’, basada en hechos reales, pero sin el objetivo de demonizar a los bancos», explica Huete durante una entrevista con Funds Society.
Todavía es pronto para hablar de los actores que pondrán cara a, por ejemplo, Rodrigo Rato o Miguel Blesa, pero sí sabemos que el film se compondrá de varias historias entrelazadas que tienen como denominador común al protagonista, Martín. «Se trata de decirle a la gente que hay opciones de inversión más allá de lo que les ofrece su banco», añade.
El proyecto, cuyo presupuesto puede alcanzar los 2,5 millones de euros, se encuentra actualmente en fase de búsqueda de patrocinadores. «En el cine normalmente se empieza pidiendo subvenciones y es luego cuando se empieza. Nosotros lo vamos a hacer al contrario y ahora mismo ya disponemos del un tercio del presupuesto». Para ello, además de buscar inversión a través de family offices e inversores institucionales, se pondrá en marcha un crowdfuding para inversores particulares.
La segunda iniciativa aúna música, arte y educación financiera en un espacio físico, la Sincoteca, que Huete visualiza como un club privado para los profesionales de la industria. «El objetivo es que se convierta en un sitio paradigmático de la formación financiera. Un local donde se pueda acudir a un concierto, obra de teatro o performance en el que, además, los patrocinadores aporten previamente su píldora de formación financiera», explica Huete.
Además, de cara al primer trimestre de 2020 verá la luz el primer libro de Huete, en el que se recogerán gran parte de las publicaciones de su blog durante estos últimos años.
Pixabay CC0 Public Domain. EBN Banco crea su primer fondo de titulización privado de hasta 50 millones junto con Borrox Finance
EBN Banco (Banco Español de Negocios) con más de 25 años de experiencia y un alto prestigio entre clientes institucionales, empresas y family offices, ha creado su primer fondo de titulización de activos privado, junto con Borrox Finance, cuyo objetivo es proporcionar financiación a las pymes, autónomos y grandes empresas que realicen trabajos o presten sus servicios a las diferentes Administraciones Públicas españolas.
El nuevo fondo denominado EBN ZEPA Sector Público 1, FT, será administrado por EBN Titulización SGFT, filial de EBN Banco, y tiene previsto alcanzar un volumen total de hasta 50 millones de euros.
La participación de la división de Banca de Inversión y Mercado de Capitales de EBN Banco, liderada por Finbar Murray y Sergio García Sendón, aporta un valor añadido, tanto para el sponsor como para la operación en sí, al haber cubierto aspectos tales como la estructuración y el diseño de la misma, el asesoramiento para la futura obtención de rating junto al aseguramiento de los bonos emitidos por el vehículo.
Trayectoria en titulización de activos
En el ánimo de ofrecer a sus clientes corporativos un amplio abanico de acceso eficiente y estructurado a la financiación y a los mercados de capitales, de manera que estos que se beneficien de la fortaleza crediticia de los derechos de crédito que tenga a su favor frente a sus principales clientes, EBN Banco retomó en enero esta actividad histórica mediante la creación de la filial.
EBN Titulización SGFT está liderada por su directora general, Silvia Bonales, quien cuenta con una larga trayectoria profesional en el sector adquirida tras su paso por las principales entidades especializadas en titulización de activos.
Foto cedidaGwenola Chambon, consejera delegada de Vauban Infrastructure Partners.
. Natixis IM crea Vauban Infrastructure Partners, una gestora especializada en inversiones en infraestructuras
Natixis IM fortalece sus capacidades en inversiones alternativas con la creación de Vauban Infraestructure Partners, una nueva gestora especializada en infraestructuras. La firma, que se suma a la familia de afiliadas a Natixis IM, se crea con la parte del actual equipo de Mirova especializado en este tipo de activos.
Según destacan desde Natixis IM, desde sus inicios, el equipo de Mirova ha estado “a la vanguardia” en este tipo de inversiones. Actualmente, el equipo gestiona activos por valor de 2.800 millones de euros, lo que da sentido a que se haya creado la nueva filial especializada. Entre sus objetivos prioritarios se encuentra el crecer como marca internacional y como gestora independiente dentro del paraguas de Natixis IM.
Vauban Infrastructure Partners estará dirigida por Gwenola Chambon, quien será nombrada consejera delegada próximamente, y Mounir Corm, quien ocupará el cargo de director general adjunto. Ambos son socios fundadores y dirigirán un equipo de 35 profesionales. En los últimos 10 años, este equipo ha gestionado con éxito cinco estrategias de infraestructuras y ha invertido en más de 50 clases de activos en toda Europa.
La gestora ha explicado que el nuevo equipo de Vauban Infrastructure Partners continuará especializándose en estructurar y gestionar fondos de renta variable (incluidos los que ya tienen) dedicados a invertir en activos de infraestructuras sostenibles globales enfocándose en transporte, utilites, infraestructuras digitales y sectores con infraestructuras sociales. La nueva firma se dirigirá a inversores institucionales –incluido planes de pensiones, compañías de seguros, instituciones financieras y family offices– de Europa y Asia. Además, Vauban Infrastructure Partners afrontará sus inversiones con una visión de sostenibilidad a largo plazo e incluirá los criterios ESG, que consideran determinante en el desempeño de sus inversiones a largo plazo.
A raíz del lanzamiento, Gwenola Chambon, consejera delegada de Vauban Infrastructure Partners, descató: «Nos complace convertirnos en una filial de Natixis IM, una de las principales gestoras de activos en el mundo. La creación de Vauban Infrastructure Partners es un paso natural en nuestro desarrollo y nos ayudará a lograr un mayor crecimiento en un mercado donde el tamaño es importante. Queremos continuar con nuestras estrategias de mid-market enfocadas en Europa, pero también queremos explorar más a fondo la expansión internacional».
Por su parte, Mounir Corm, director ejecutivo adjunto de Vauban Infrastructure Partners, añadió que la misión de la firma será “continuar brindando un valor sostenible a largo plazo a todos nuestros accionistas, incluidos inversores, comunidades locales, entidades públicas, empleados y socios industriales, con la más alta calidad de servicio. El objetivo es duplicar nuestros activos bajo gestión en los próximos años, aprovechando nuestro historial en la entrega de valor a largo plazo en inversiones en infraestructura para nuestros clientes «.
La familia de Natixis IM
Según ha explicado Natixis IM, esta nueva afiliada supone un paso más en el desarrollo de su negocio de real asset y activos alternativos. “Vauban Infrastructure Partners es una gran contribución a nuestra gama de activos alternativos y real asset. En un momento en el que la inversión en infraestructura está creciendo significamente, el lanzamiento permitirá a lo inversores globales acceder con mayor facilidad a la inversión en infraestructuras apoyándose en un casa de inversiones con una gran experiencia”, ha señalado Jean Raby, consejero delegado de Natixis Investment Managers.
Entre los últimos movimientos corporativos de Natixis IM destaca el lanzamiento de Flexstone Partners, un gestora de private equity global, en diciembre de 2018; la adquisición MV Credit, especialista en deuda privada, en junio de 2018; y el lanzamiento de una oferta de coinversión, para deuda privada de bienes raíces, infraestructura y aviación, entre su filial Ostrum Asset Management y la división de Banca Corporativa y de Inversiones de Natixis, en mayo de 2018.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Roger Mosley. Dos trimestres de turbulencias: qué indican sobre los mercados el desplome prenavideño y el repunte de principios de año (parte I)
Los índices de renta variable mundiales se derrumbaron en el cuarto trimestre del año pasado, para luego registrar una fuerte recuperación, al volver a ganar prácticamente todo el terreno perdido. Este giro extraordinario podría parecer irracional, pero indica un panorama coherente con la fragilidad de la confianza de los inversores al adentrarnos en el fin de este ciclo económico y acercarse las elecciones estadounidenses de 2020.
En tan solo seis meses —desde el pasado octubre hasta finales de marzo—, ha sucedido algo notable en los mercados mundiales. Tras tocar techo el 21 de septiembre de 2018, en el equinoccio de otoño, fue como si las estaciones cambiaran de golpe y llegara el invierno.
A medida que avanzaba el cuarto trimestre, se produjo una fuerte espiral de ventas durante la cual los principales mercados de renta variable experimentaron una caída de en torno a un 17%, tocando fondo finalmente en Nochebuena en Estados Unidos (el día de Navidad en Asia).
A continuación, tras perder todas las ganancias conseguidas en 2018 y aún más, dejaron atrás el abrazo polar del miedo: entre finales de diciembre y el equinoccio de primavera del 21 de marzo, los mercados mundiales dieron un giro, con unas avances del 18%. Había llegado la primavera.
¿Por qué este temor repentino de los mercados?
Y si sus inquietudes aparentes sobre la economía mundial estaban justificadas, ¿a qué se debe esa súbita recuperación del apetito por el riesgo? ¿Fue el descalabro del cuarto trimestre una aberración? ¿O tal vez el rebote posterior señala una despreocupación peligrosa sobre los peligros a los que se enfrentan los inversores en el resto del año y el próximo?
Mi respuesta a ambas preguntas es «no». Puede que la intensidad de la espiral de ventas del cuarto trimestre fuera inesperada, pero tiene una explicación, dado el contexto y algunos de los datos que se publicaban. También creo que el repunte de principios de año es justificable, aunque me sorprendió su magnitud. Tanto la espiral de ventas como el repunte supusieron una reacción a una serie de riesgos geopolíticos que cambiaban rápidamente —especialmente las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China– y que los inversores cada vez encuentran más difícil de predecir e integrar en los precios.
Dada la fragilidad de la confianza y la rapidez con la que a veces se suceden los acontecimientos, puede que los mercados oscilaran más bruscamente de lo normal, si bien sus reacciones no eran irracionales. El contexto a largo plazo cobra crucial importancia en este sentido. La expansión mundial actual y la correspondiente trayectoria alcista del mercado de renta variable son maduras en términos históricos. Como es de esperar, aumentan los temores de que el mundo se esté acercando al bajón que señalará el fin de este ciclo.
No es de extrañar que los inversores estén muy atentos a los signos de recesión: el crecimiento económico nominal se ha situado en el 3% – 4% anual en Estados Unidos y el 4%-5% a escala mundial durante gran parte de la década desde que el S&P 500 marcó mínimos en marzo de 2009, a lo que se sumó una inflación muy moderada. Sus inquietudes sin duda se intensificaron después de que el ritmo de crecimiento siguiera repuntando en 2017 y el año pasado.
No obstante, esta expansión de larga duración ha incluido varios miniciclos, durante los cuales algunos indicadores adelantados, como los índices de gestores de compras, han oscilado de unos niveles muy altos de más de 60 hasta en torno a 55 en el mundo occidental. Cada vez que los mercados iniciaban la fase bajista de uno de estos miniciclos, los inversores temían que denotara una recesión en toda regla. Este patrón volvió a repetirse a finales del año pasado.
Líderes firmes y tensiones comerciales
Dos factores principales provocaron la gran espiral de ventas de los últimos tres meses del año pasado. El primero fue un nuevo panorama político. En los últimos años, una serie de líderes nacionalistas ha llegado al poder en varias grandes economías de todo el mundo y adoptado un planteamiento más duro hacia las relaciones internacionales. Tal vez, los republicanos estadounidenses hayan perdido el control del Congreso, pero el presidente Trump sigue siendo una figura dominante e imprevisible.
En China, Xi Jinping ha consolidado su control sobre el gobierno y eliminado las limitaciones temporales de su cargo. En otros países, Narendra Modi en la India, Recep Tayyip Erdogan en Turquía, Jair Bolsonaro en Brasil, Shinzo Abe en Japón y el príncipe heredero Mohamed bin Salmán en Arabia Saudita son todos líderes más firmes y nacionalistas que sus antecesores, mientras que algunos personajes heterodoxos como Vladimir Putin y Kim Jong Un ejercen una influencia internacional considerable.
Por consiguiente, el mundo se ha adentrado en una fase en que un obstinado presidente estadounidense está dispuesto a discutir con contundencia que deben renegociarse las relaciones de su país con el resto del mundo, pero tiene que hacer valer sus pretensiones ante unos líderes cada vez más firmes y populistas de otros países. No se trata de un contexto propicio para la calma y la estabilidad en los mercados mundiales.
Si consideramos este riesgo potencial para la estabilidad junto con el segundo gran problema que dominó los últimos meses de 2018 —el deterioro de la relación comercial entre las dos principales economías mundiales, Estados Unidos y China—, resulta fácil ver por qué los mercados empezaron a temer cada vez más la posibilidad de una brusca desaceleración.
Una alteración importante de los flujos comerciales mundiales y una ralentización del proceso de globalización que dura desde hace décadas reduciría inevitablemente la actividad económica, la rentabilidad empresarial y la inversión; eso provocó la fuerte corrección sincronizada de las bolsas mundiales.
Y ahí es donde el escenario del Brexit se torna especialmente relevante. El Reino Unido, una economía abierta y conectada internacionalmente, está muy integrado en numerosas cadenas de suministro transfronterizas utilizadas para los flujos comerciales. No obstante, si los cambios geopolíticos implican que ya no podemos estar seguros de si esas cadenas de suministro seguirán funcionando como antes, las empresas no saben dónde deberían invertir.
Por consiguiente, muchas aplazan sus decisiones o cancelan futuras inversiones de capital, lo que inevitablemente merma el crecimiento. En este contexto, resulta bastante posible que el riesgo de aranceles comerciales convierta una debilitación del crecimiento en una brusca desaceleración. Esta era la situación de los mercados a finales de noviembre.
Por fin, buenas noticias
En esos momentos, surgió la primera buena señal importante: Estados Unidos aplazó el aumento de los aranceles sobre importaciones chinas por 200.000 millones de dólares del 10% al 25% con el que habían amenazado. Esta moratoria de 90 días disipó el riesgo inmediato de más perturbaciones comerciales hasta finales de febrero, aliviando un motivo de nerviosismo importante para los mercados mundiales.
No obstante, los índices bursátiles siguieron cayendo, y sus pérdidas se aceleraron al acercarse las Navidades. En vez de deberse a las preocupaciones sobre el comercio, la espiral de ventas obedecía en esos momentos a unos endebles datos económicos, especialmente de Europa, cuyos exportadores, entre los que se incluyen Daimler y BMW, fueron de los primeros en alertar de que los aumentos de aranceles afectarían sus beneficios.
En Japón hubo algunas señales similares, por ejemplo, de empresas de robótica que exportan a China, cuyos pedidos registraron unas drásticas caídas. Al mismo tiempo, el aplanamiento de la curva de tipos del mercado de deuda pública estadounidense —a menudo considerado como un indicador adelantado de contracciones económicas— indicaba que llegaban unos tiempos difíciles.
Al aumentar las inquietudes sobre los datos económicos que se publicaban, los mercados recibieron su segunda señal positiva importante: tras hablar de nuevas alzas de tipos aún en el último trimestre de 2018, la Fed estadounidense reaccionó ante las perspectivas más débiles e indicó que ya no preveía subir los tipos en 2019.
Este cambio de postura, junto con el aplazamiento de los nuevos enfrentamientos comerciales, ayudó a impulsar el rebote de los índices bursátiles que se produjo a lo largo del primer trimestre. Por lo tanto, la notable trayectoria registrada por los mercados —con un retroceso de casi el 20% en un trimestre y luego una subida de la misma magnitud en el siguiente— puede atribuirse al entorno económico y geopolítico.
Lo que se interpretó por parte de algunos como los indicios tempranos de una contracción importante no se produjo y extendió como temían, y los acontecimientos del 4.º trimestre del año pasado ahora parecen más bien otro bache de mediados de ciclo seguido de un rebote. Dada la inestabilidad potencial que comportan unos líderes nacionales más duros, creo que ahora tendría que haber una mayor prima de riesgo en los mercados en general. Por consiguiente, me sorprende la fortaleza del repunte de los mercados mundiales, pero coincido en que tenían que subir con respecto a las Navidades porque las perspectivas no son tan nefastas como se temía.
Columna de William Davies, director de renta variable en Columbia Threadneedle.
Foto cedidaPramol Dhawan, gestor del fondo y responsable del equipo de gestión de carteras de los mercados emergentes.
. PIMCO lanza el fondo GIS Emerging Markets Opportunity
PIMCO presenta el fondo GIS Emerging Markets Opportunity Fund, una estrategia que adopta un enfoque de inversión flexible y que está centrada en un amplio abanico de títulos de renta fija emitidos por empresas o gobiernos vinculados económicamente con los mercados emergentes.
Según ha explicado la gestora, este fondo tiene como objetivo proporcionar ventajas en términos de diversificación, al tiempo que reduce la volatilidad y brinda a los inversores un flujo de rentabilidades más estable, a lo largo de un ciclo de mercado completo, en comparación con las estrategias de beta tradicionales de los mercados emergentes. El fondo está gestionado por Pramol Dhawan, Managing Director y responsable del equipo de gestión de carteras de los mercados emergentes.
La firma explica que ha creado este fondo con el fin de sacar partido de las oportunidades en los diferentes segmentos de los mercados emergentes, “por lo que podrá invertir en deuda denominada en moneda fuerte o local, títulos con calificación investment grade o inferior, así como en divisas de mercados emergentes”, explica.
A raíz de este lanzamiento, Pramol Dhawan ha señalado que “la deuda de los mercados emergentes es una clase de activos intrínsecamente ineficiente debido a factores como la ausencia de información completa, periodos de menor liquidez en el mercado y distorsiones de valor relativo. Tratamos de sacar partido de estas ineficiencias capturando la mayor parte del potencial alcista de la clase de activos, al tiempo que se limitan las pérdidas”
Por su parte, Ryan Blute, Managing Director de PIMCO y responsable de la gestión global de patrimonios en EMEA, añadió: “Consideramos que esta estrategia puede desempeñar una función importante en la cartera de un inversor en varios aspectos: como asignación central a los mercados emergentes, como complemento de la exposición a los mercados emergentes ya existente o como parte de la exposición crediticia general de una cartera mundial”.
La firma explica que, dependiendo de sus necesidades particulares, “los clientes podrán acceder al PIMCO GIS Emerging Markets Opportunity Fund a través de una variedad de clases de acciones denominadas en distintas divisas”. La gama de fondos Global Investor Series (GIS) de PIMCO, conforme con la normativa UCITS, está compuesta por 61 subfondos con activos gestionados por valor de 158.600 millones de dólares estadounidenses a 31 de marzo de 2019.