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M&G lanza un fondo ESG de bonos corporativos de mercados emergentes

M&G Investments ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo domiciliado en Luxemburgo, el M&G (Lux) Emerging Markets Corporate ESG Bond, que invierte en bonos corporativos de mercados emergentes, con un enfoque centrado en los aspectos ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) de las empresas emisoras.

El fondo será gestionado por Charles de Quinsonas y contará con el apoyo de la directora de deuda de mercados emergentes Claudia Calich. Además, estará respaldado por los amplios recursos internos de M&G para renta fija pública y privada de mercados emergentes, al igual que con la asistencia de proveedores de análisis ESG externos.

La estrategia de inversión aplica un enfoque activo de alta convicción basado en un análisis en profundidad de los bonos corporativos, así como en la evaluación de los riesgos asociados a los respectivos países. El objetivo del fondo es proporcionar una combinación de revalorización del capital y rentas que genere una rentabilidad superior a la que ofrece el bono corporativo global de mercados emergentes a tres años. El JPM CEMBI Broad Diversified será el índice de referencia para medir el rendimiento del fondo.

El universo de bonos corporativos de mercados emergentes es a la vez grande y muy diversificado desde una perspectiva geográfica y sectorial. Ofrece acceso a una amplia gama de oportunidades de inversión, siendo al mismo tiempo una clase de activos de renta fija que incorpora un flujo de rentas atractivo. Al menos el 80% del fondo estará invertido en títulos de deuda emitidos por empresas, incluidas firmas de propiedad pública o respaldadas por estados en mercados emergentes. El fondo invertirá principalmente en bonos denominados en dólares estadounidenses, pero ofrecerá clases de acciones con cobertura para los inversores que deseen cubrir el riesgo del tipo de cambio del dólar estadounidense.

Los criterios ESG se evaluarán como parte del análisis de crédito de las empresas emisoras de bonos y actuarán como un filtro adicional a las políticas de exclusión del fondo. También se llevará a cabo una selección positiva, por lo que el fondo normalmente favorecerá a las emisoras con credenciales ESG sólidas cuando las valoraciones de los bonos sean comparables a las de las emisoras con un perfil ESG más débil.

A fin de identificar títulos que cumplan los criterios ESG del fondo, se aplicará a las inversiones potenciales un proceso de selección de tres fases: eliminar empresas que se ha determinado que contravienen los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, descartar compañías que obtienen sus ingresos de sectores específicos -tabaco, bebidas alcohólicas, entretenimiento para adultos, juego y apuestas, carbón término, energía nuclear, defensa y armamento-, y usar evaluación interna y proveedores de análisis ESG externos para analizar las credenciales ESG globales de las empresas y excluir aquellas que estén rezagadas en este sentido.

Charles de Quinsonas, gestor del fondo M&G (Lux) Emerging Markets Corporate ESG Bond, señala: “El mercado de bonos corporativos ha experimentado un rápido crecimiento en los últimos 15 años, impulsado por la fuerte expansión económica de las economías en desarrollo. En nuestra opinión, no obstante, sigue siendo un mercado poco explorado, lo que genera un sinfín de oportunidades para los selectores de crédito activos, con los conocimientos técnicos necesarios para evaluar los riesgos idiosincráticos. Vemos el análisis ESG como un complemento importante al análisis financiero tradicional, además de permitir a los clientes alinear más estrechamente sus inversiones con sus valores ambientales y sociales”.

Por su parte, Jim Leaviss, director de renta fija de M&G, afirma: “El cambio de actitudes ha propiciado un aumento constante del número de estrategias de inversión responsables y basadas en criterios ESG en los últimos años. El crecimiento ha sido especialmente fuerte en el ámbito de renta fija, si bien los bonos corporativos de mercados emergentes han seguido siendo una clase de activo desatendida en el universo ESG. Si se examina la deuda de mercados emergentes a través del prisma ESG, el fondo ofrece una propuesta realmente única para los inversores que deseen ganar exposición a un universo de bonos corporativos de mercados emergentes diversificado y en constante expansión”.

El BCE prepara al mercado para una reducción de tipos en septiembre y una política más laxa: ¿siguen siendo medidas efectivas?

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El mensaje de ayer de Mario Draghi, presidente del BCE, se puede decir que fue tibio: no siguió al completo lo esperado por el mercado, pero dejó la puerta abierta a nuevos estímulos, en especial en septiembre. Draghi ha reconocido que son necesarios los estímulos, pero aplazó el anuncio de algunas medidas efectivas, en un escenario de desaceleración económica, pero con bajo riesgo de recesión.

En términos generales, el BCE retocó sus orientaciones sobre la evolución prevista de los tipos de interés y añadió que se mantendrán en los niveles actuales “o inferiores” hasta el primer semestre del próximo año. El añadido de estas dos palabras prepara a los mercados para una reducción del tipo de depósito del BCE en septiembre y los economistas pronostican un recorte de 10 puntos básicos hasta el ‑0,5%. Un aspecto importante es que la entidad pareció relajar su objetivo de política monetaria para pasar del “por debajo pero cerca del 2%” a una declaración más abierta en la que se toleraría de forma implícita superaciones “simétricas” del objetivo de inflación.

“La declaración también dejó claro que el BCE planea introducir un sistema de tipos diferenciados, de modo que los tipos de interés más negativos no afecten a todas las reservas de los bancos, para mitigar el efecto de los tipos bajos en los resultados del sector bancario. Lo anterior abre la puerta a recortes aún más pronunciados, ya sea en septiembre o más tarde. Además, en estos momentos los responsables del BCE están decidiendo exactamente cuál será la magnitud y la composición de las compras de activos, que probablemente consistan en una combinación de la relajación cuantitativa (QE) y el programa de compras de deuda del sector privado (CSPP)”, apunta Ian Samson, analista de mercados de Fidelity International.

Para Aaron Anderson, vicepresidente senior de análisis de Fisher Investments, los movimientos de la entidad monetaria no están del todo claros. “No alcanzo a entender cómo el BCE y otros bancos centrales son capaces de ver el escaso crecimiento económico producido durante la última década de política monetaria extremista y llegar a la conclusión de que estas políticas insensatas lograrán estimular el crecimiento. Si comparamos economías en términos de regiones, EE.UU. claramente ha obtenido resultados mejores tras dejar de lado la flexibilización cuantitativa y los tipos de interés cero. Si desean estimular [la economía], el BCE y otros bancos centrales deben aplicar políticas que hagan que los bancos presten más, para aumentar el suministro de dinero. Los tipos de interés negativos y la flexibilización cuantitativa tienen el efecto contrario”, sostiene Anderson.

En este debate, desde Janus Henderson Investors reconocen que la euro zona necesita algún tipo de apoyo. “Las últimas semanas han traído una nueva ola de encuestas económicas negativas y datos de inflación débiles. El amplio apoyo fiscal todavía parece muy dudoso, pero la política monetaria más extrema y sola no es la respuesta. En todo caso, la única confianza en el BCE está generando riesgos más profundos en términos de normas económicas y vulnerabilidades del sector bancario. Draghi ha pedido sistemáticamente una reforma estructural, pero la política europea arruinada sigue siendo un obstáculo demasiado alto”, afirma Oliver Blackbourn, gestor del equipo de multiactivos de Janus Henderson.

¿Medidas efectivas?

Las gestoras se cuestionan hasta qué punto esta postura tan acomodaticia será positiva para la economía. Según la gestora Western Asset, filial de renta fija de Legg Mason, “si se relajaran en gran medida los límites de compra en otras palabras, recargar el bazuca de forma decidida, esta postura acomodaticia resultaría más creíble y se reduciría realmente la necesidad de llevar a cabo una nueva ronda de relajación cuantitativa. Desde el prisma de los mercados, creemos que la compresión de los diferenciales entre los rendimientos de la deuda core y periférica en Europa debería proseguir”.

«Un posible recorte de los tipos y la reanudación de la expansión cuantitativa que conducirán a un incremento de la llamada represión financiera, es decir, los emisores de deuda se beneficiarán en detrimento de los ahorradores. Esto proporcionará a los gobiernos del área euro un margen adicional para sentirse todavía menos constreñidos aún por cualquier clase de elemento financiero”, argumenta por su parte Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, gestora afiliada de Natixis IM.

En opinión de Diaphanum, la baja inflación sigue siendo un peligro, pero el margen de intervención es escaso en el escenario actual de tipos e incrementar la compra de activos fomentaría el aumento de la burbuja en los bonos gubernamentales. De cara a los próximos meses, “las amenazas para la economía europea siguen pasando por una desaceleración del crecimiento económico, con el ejemplo de Alemania que crece por debajo de lo esperado, especialmente afectada por la guerra comercial EE.UU.-China, que está haciendo mella en la confianza de los empresarios alemanes, así como las dificultades de la economía italiana, por la falta de medidas de su gobierno populista”, apuntan desde la firma.

Visión de mercado

Según sostienen desde M&G la comparecencia de Draghi ha vuelto a demostrar a los mercados que los bancos centrales saldrán al rescate de cualquier situación económica, y eso es algo que les sigue gustando. “Como era de esperar, los rendimientos del bund alcanzaron nuevos mínimos históricos inmediatamente después del anuncio de BCE. Al mismo tiempo, los activos de riesgo europeos subieron. Las reacciones del mercado demostraron una vez más que los bancos centrales actualmente superan cualquier problema económico. El peligro es que los inversores se vuelvan demasiado complacientes, confiando totalmente en la política monetaria acomodaticia, e ignorar los riesgos de final del ciclo que se mantienen en el fondo”, argumenta Wolfgang Bauer, gestor del fondo M&G (Lux) Absolute Return Bond, de M&G.

Esta nueva etapa aún más acomodaticia por parte del BCE tiene, en opinión de Antoine Lesné, jefe de estrategia y de análisis de SPDR ETFs en State Street Global Investors, una gran consecuencia para los inversores: «Ahora el desafío para el inversor es dónde encontrar un rendimiento positivo, justificando la ampliación del arsenal de herramientas del BCE a instrumentos de renta variable, siguiendo así la senda del BOJ. ¿Un catalizador positivo para las acciones de la Eurozona? Demasiado pronto tal vez, pero uno para tener en cuenta».

Schroders presenta un fondo de transición energética global para invertir en economías bajas en carbono

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Schroders apuesta por la transición hacia un sistema energético bajo en carbono con el lanzamiento de su nuevo fondo de transición energética global, dando respuesta a la creciente demanda de los clientes, que buscan una gestión activa en este sector pionero y en plena evolución.

El fondo Schroder ISF Global Energy Transition tendrá como objetivo identificar las crecientes oportunidades que están surgiendo en el universo de inversión enfocado a la energía limpia, que abarca desde la generación y los equipos de energías renovables, la transmisión y distribución, el almacenamiento de energía, las tecnologías de redes inteligentes hasta las baterías de vehículos eléctricos.

Según ha explicado la firma, el fondo no invertirá en empresas expuestas a combustibles nucleares o fósiles y se centrará en tres tendencias globales: la descarbonización de la generación de energía, la electrificación del uso de la energía y el aumento de la eficiencia energética para su proceso de inversión.

Este nuevo fondo, según apunta la gestora, tiene un fuerte enfoque en sostenibilidad, además de un claro sesgo hacia las mejores empresas, así como a aquellas compañías capaces de demostrar una clara capacidad de mejora. Schroder ISF Global Energy Transition utiliza un enfoque temático específico, gestionado por el reconocido equipo de inversión en materias primas y recursos de Schroders, creado en 2005.

«La transición energética supone una oportunidad enorme, pues se prevé que se necesitan alrededor de 120 billones de dólares de inversión hasta 2050 para cumplir los objetivos climáticos acordados a nivel global. Esta tremenda inversión, junto con la creciente demanda de tecnologías limpias por parte de los consumidores, está creando fuertes oportunidades de crecimiento de beneficios reales para las empresas, que, esperamos también beneficie a nuestros clientes. En los últimos dos años se ha alcanzado un importante punto de inflexión que está permitiendo a las empresas del sector convertirse en oportunidades de inversión atractivas. Por lo tanto, creemos que podría ser un buen momento para que nuestros clientes asignen recursos a la transición energética. Fundamentalmente, nos centraremos en el sistema energético y en las tecnologías asociadas necesarias para hacer posible su cambio”, afirma Mark Lacey, responsable de commodities y gestor del fondo Schroder ISF Global Energy Transition.

Por su parte, Andrew Howard, responsable del análisis sostenible de Schroders, explica que dado el dramático cambio en la forma en que producimos y consumimos energía, “los inversores reconocen cada vez más que la exposición al sector de la transición energética no es sólo una oportunidad de inversión, sino también una necesidad. La transición energética es necesaria para reducir significativamente las emisiones de carbono y limitar los futuros aumentos de la temperatura global a menos de 2°C, como indica el Schroders’ Climate Progress Dashboard”.

El equipo tiene un enfoque de alta convicción y la cartera tendrá entre 30 y 50 posiciones en acciones.

Retorno absoluto en renta fija europea, con Schroders

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Con elevadas valoraciones y tipos de interés a la baja, la oferta de retornos superiores a los de la liquidez con baja volatilidad continúa siendo muy atractiva, razón por la que los fondos de retorno absoluto continúan generando una gran demanda.

De la categoría VDOS de Retorno Absoluto, con la mayor calificación, uno de los diez fondos con menor volatilidad en el último año es Schroder ISF Euro Credit Absolute Return, revalorizándose un 5,57% en su clase I de acumulación en euros desde enero.

Invierte en cualquier segmento del mercado europeo de bonos denominados en euros que ofrezca las oportunidades más atractivas. Se propone como objetivo obtener, a lo largo de un periodo de 12 meses, una rentabilidad positiva y al menos un Euribor +3% anual (bruto de comisiones) a lo largo de un ciclo de mercado.

Se trata de una estrategia sin restricciones, que puede invertir en cualquier parte del mercado de bonos europeo que el equipo gestor considere que ofrece las oportunidades más atractivas, sin estar obligados a invertir en áreas del mercado que les preocupen o que son menos atractivas. Una flexibilidad que puede ayudar a los inversores a diversificar y a mitigar la volatilidad de sus carteras.

Aunque las carteras de crédito europeo se gestionan en equipo, Patrick Vogel es el gestor principal de la cartera. Los temas de inversión se formulan conjuntamente, por lo que es vital tener un equipo potente, diverso y con capacidad para profundizar en el análisis. Como parte de la plataforma global de renta fija de Schroders, el equipo de crédito europeo aprovecha la experiencia y el análisis propio del equipo de renta fija global, integrado por más de 100 expertos.

Patrick, responsable del equipo, se incorporó a Schroders en agosto de 2012 como director de Crédito Europeo. Con anterioridad fue director de Crédito Europeo en Legal & General Investment Management y gestor de carteras senior en Deutsche Bank. Es licenciado en Administración de Empresas por la Johann Wolfgang Goethe-Universität de Fráncfort.

La cartera del fondo se construye a partir de múltiples temas de inversión y se gestiona de manera activa. Los temas de crédito son la piedra angular de su proceso de crédito y definen el enfoque descendente (top down) de selección de valores a incluir en cartera. Paralelamente, identifican oportunidades de valor relativo y riesgos para el mercado a corto y medio plazo. La gestión de riesgos está integrada en todo el proceso de inversión, desde la diversificación de temas, el análisis de crédito propio y la construcción de la cartera, hasta los sistemas de supervisión del riesgo de la cartera antes y después de cada operación.

Es un proceso innovador basado en temas, según el cual identifican temas de inversión a futuro que son tendencias o escenarios que creen que afectarán materialmente a los modelos de negocio de las empresas, como pueden ser entorno económico, regulación, política medioambiental, demografía o tecnología. Los analistas utilizan este marco de trabajo descendiente, o top-down, para estimar el impacto más probable que estos temas vayan a tener en las empresas con el paso del tiempo. Algo que, en última instancia, determina la selección de valores.

Un elemento clave para poder desarrollar temas con visión de futuro es compartir la experiencia y el análisis propio a través de la extensa red global de la gestora, de más de 100 profesionales de inversión en renta fija. Los especialistas en crédito trabajan en estrecha colaboración con los expertos en inversiones de Schroders en otras áreas de inversión, como los equipos de análisis de renta variable y de materias primas. Trabajando juntos son capaces de desarrollar una profunda comprensión de los modelos de negocio corporativos y los desafíos a los que se enfrentan en un mundo muy complejo y competitivo. Esto les permite añadir un valor real a la selección de valores.

El equipo gestor cree que identificar las áreas del mercado que no han sido tan analizadas es clave para generar retornos positivos. Su proceso de inversión, combinado con profundos recursos en análisis del crédito -y otras clases de activos- les permite explorar estas áreas poco investigadas para identificar oportunidades y riesgos potenciales. Creen que la implementación de múltiples temas de inversión clave, a través de una minuciosa selección de valores, les permite construir carteras bien equilibradas que generan un alfa consistente tanto en mercados alcistas como bajistas.

Entre las mayores posiciones en su cartera encontramos emisiones de bonos del gobierno francés (1,5% 25/05/2050 (2,10%)), Banco de Sabadell (1.625% 07/03/2024 (2%)), Santander UK (0% 12/02/2024 (1,90%)), Western Power Distribution (3,5% 16/10/2026 (1,90%)) y Blackstone Property Partners Europe (2,2% 24/07/2025 (1,80%)). Por sector, las mayores ponderaciones corresponden a industrial (41,80%), financiero (36,90%), utilities (10,30%), gobiernos y cuasi-gobiernos (3,20%) y soberanos (2,30%). Por país, Reino Unido (22,20%), Estados Unidos (12,70%), Francia (10,80%), España (10,40%) y Alemania (7,40%) representan los mayores pesos en la cartera del fondo.

Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS

El MAB emite un informe favorable a la incorporación de Torimbia Socimi

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El Comité de Coordinación e Incorporaciones del MAB ha remitido al Consejo de Administración un informe de evaluación favorable sobre el cumplimiento de los requisitos de incorporación de la compañía Torimbia Socimi, una vez estudiada toda la documentación presentada. La firma se incorporará al MAB el próximo 26 de julio.

La admisión a negociación de la sociedad precisará de la aprobación previa del Consejo de Administración del MAB.

El código de negociación de la empresa será “YTRM”. Renta 4 Corporate es el asesor registrado y Renta 4 Banco actuará como proveedor de liquidez.

El consejo de administración de la empresa ha fijado un valor de referencia para cada una de sus acciones de 27,40 euros, lo que supone un valor total de la compañía de 140 millones de euros.

Torimbia Socimi es una sociedad constituida en 1966 cuya actividad principal es la explotación y alquiler de ocho activos inmobiliarios: tres hoteles, tres locales comerciales y dos oficinas localizados en Madrid, con una superficie bruta alquilable total de 34.620 metros cuadrados.

Beltrán Palazuelo (Santalucía AM): «Ahora mismo el mejor activo refugio son las acciones»

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Beltrán Palazuelo es ejemplo del talento joven que existe en la industria de gestión de activos española. Empezó su carrera profesional en 2014, la etapa final de la crisis financiera, y se incorporó a Alpha Plus SGIIC en 2017, cuando la firma ya había sido adquirida por Santalucía Gestión. A principios de este año, la fusión de ambas daría lugar a Santalucía AM, con 1.850 millones de euros en fondos de inversión y más de 3000 millones en mandatos de gestión de planes de pensiones.

Desde allí, Palazuelo cogestiona varios de los fondos de renta variable española más rentables de los últimos años: Santalucía Ibérico Acciones, con una rentabilidad anualizada en los últimos tres años del 12,7% y Santalucía Espabolsa, con una rentabilidad del 8,25% en el mismo período.

Estos resultados, consistentes en el tiempo, invitan a pensar que en su gestión los aciertos se han producido en mayor número que los errores, pero la realidad es que ha habido de todo. Durante una entrevista con Futuro a Fondo y Funds Society, el gestor sitúa entre los primeros la inversión en Alantra (antes N+1) que ha experimentado una revalorización del 130%. «No la seguía nadie y su liquidez era limitada, pero vimos que el equipo gestor era magnífico y que tenía una caja neta fuerte», señala.

Otro de esos aciertos ha sido, destaca, Talgo, a un precio atractivo y con muchos contratos comprometidos en Arabia Saudí. «No está ganado nuevos contratos, pero puede tenerlos», afirma Palazuelo.

Entre los errores, la falta de paciencia a la hora de vender su exposición en Fluidra y a la hora de calibrar el negocio televisivo. «En un entorno de crecimiento fuerte, creíamos que iban a ir mejor pero Internet es una amenaza para este sector», añade.

¿Están las carteras preparadas para un entorno de ralentización económica?

Su visión de largo plazo y su vocación de estudiar y acompañar a las empresas en las que invierten les ha llevado a construir carteras resistentes a un entorno de desaceleración económica, si es que eso se produce. «El crecimiento en EE.UU. y en Europa se ha ralentizado, pero Australia lleva casi tres décadas sin entrar en recesión, ¿por qué no puede suceder en España?», se pregunta.

De hecho, cree que para los inversores «el mejor activo refugio para los próximos cinco a 10 años son las acciones, van a a ser mucho más rentables que la renta fija». Y dentro de la renta variable, las oportunidadades están en las eléctricas que están cotizando baratas. «Las empresas recurrentes son carísimas, pero las empresas cíclicas están a unos precios magníficos y siguen ganando dinero. El mercado está partido, hay cosas muy baratas y cosas muy caras», argumenta.

Un caldo de cultivo ideal para la gestión activa que, demás, se puede beneficiar del nuevo entorno que plantea MiFID II. «Nos da oportunidades la indexación, la falsa gestión activa y MiFID II por el número de pequeñas y medianas empresas que se quedan sin cobertura por parte de los analistas. Es un cóctel fantástico para nosotros», destaca Palazuelo.

El proceso de inversión

En su proceso de inversión, Santalucía AM emplea entre cinco y seis semanas en analizar a fondo las empresas hasta decidir si invierten o no en ellas. En caso de hacerlo, el primer paso es adquirir una posición residual, del 0,5% máximo, que pueden aumentar más adelante. Variables como el flujo de caja, la competencia, la deuda o el equipo gestor son los que determinarán la idoneidad de la inversión.

De todas ellas, no obstante, la alineacion de intereses con el management de la compañía se erige como aspecto clave. «Hay ocasiones en las que el equipo gestor de la compañía no está alineado contigo y es preferible estar en una compañía menos buena, pero con un buen equipo de gestión. Nos ha pasado incluso que en alguna ocasión, el equipo de gestión nos ha mentido, pero es algo minoritario», concluye.

Los clientes de Willis Towers Watson, premiados en los IPE Awards 2018

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El plan de pensiones de los empleados de DuPont, asesorado en materia de inversiones por Willis Towers Watson, ha resultado galardonado con el premio al mejor plan de pensiones de empleo de España en la última edición de los IPE Awards 2018. Estos reconocimientos los concede la revista europea Investment & Pensions Europe desde el año 2001, y con ellos galardonan a los mejores fondos de pensiones de empleo del continente.

Willis Towers Watson, como asesor del plan de pensiones de DuPont, ha llevado a cabo el diseño de la estrategia de inversión basada en un ciclo de vida, cuyo objetivo es el de adaptar el perfil de riesgo y la estrategia de inversión a la distribución por edad y situación de los partícipes. El galardón reconoce los resultados de los dos fondos que conforman el ciclo de vida, situándolo entre los fondos más rentables a uno, tres y cinco años.

El plan de pensiones de Endesa ha sido reconocido también como finalista al mejor plan de empleo en España, asesorado por Willis Towers Watson con una apuesta innovadora para la distribución estratégica de activos mediante mandatos delegados a gestoras especializadas de reconocido prestigio, y una apuesta por las inversiones alternativas que llevará al fondo a tener casi un 30% en este tipo de inversiones en los próximos años.

El plan de pensiones de empleados de CaixaBank (Pensions Caixa 30) ha sido finalista al Long-term Investment Strategy, categoría Gold Awards que recoge los premios más importantes para IPE. Los miembros del jurado justificaron esta nominación por la claridad y convicción con la que el fondo ha centrado sus objetivos a largo plazo, la revisión periódica de los objetivos, además de la evaluación de la estrategia de inversión de acuerdo con los objetivos marcados.

Además, Pensions Caixa 30 ha sido finalista a los premios temáticos (Themed Awards) en la categoría Pensions Governance & Administration. Los miembros del jurado justificaron la decisión por la adopción de mecanismos y procesos de buen gobierno, clave en la línea de asesoramiento de Willis Towers Watson, y que trata de un aspecto que cada vez cobra mayor importancia, donde se evalúan cuestiones como la interacción de los órganos de gobierno, comités, equipo de inversión, comunicación, y gestión de los riesgos, entre otros. Además de los nombrados anteriormente, otros dos importantes clientes de la consultora también han conseguido ser reconocidos en la gala, como son los fondos de Unicaja y EDP España, nominados todos en las principales categorías de premios europeos.

“Estamos de celebración por el gran éxito alcanzado por nuestros clientes otro año consecutivo, el cual vivimos como el nuestro propio”, ha señalado David Cienfuegos, Senior Director y Head of Investment de Willis Towers Watson España. En esa misma línea, ha reflexionado que, “dado lo complicado que ya es optar a premios a nivel europeo, estamos muy orgullosos tanto del éxito de DuPont en estos premios 2018 por haber sido elegido el mejor plan de pensiones de empleo de España, como de aquellos fondos que han sido finalistas en varias categorías y tenemos el privilegio de asesorar”.

“Además, que de los cuatro finalistas a mejor plan de pensiones de empleo de España, dos sean asesorados por Willis Towers Watson, siendo uno de ellos el galardonado como mejor fondo de España, y que uno de nuestros clientes haya sido nominado a los Gold Awards, uno de los premios con mayor reconocimiento ya a nivel europeo, nos anima a seguir trabajando y mejorando”, ha añadido Cienfuegos.

El fondo de Unicaja (Unifondo V), asesorado por Willis Tower Watson, ha sido finalista a los premios temáticos (Themed Awards) en la categoría de Renta Fija. El jurado lo nominó por el éxito en la utilización de instrumentos y enfoques de inversión innovadores en la inversión en renta fija, además de por los distintos enfoques aportados y el buen nivel de governance, cruciales en un entorno de baja rentabilidad. Este fondo ya fue galardonado el año pasado, en los mismos premios, a Mejor Fondo Europeo (Silver Award) en la categoría Small Pension Fund, por sus magníficos resultados dentro de la categoría de fondos con patrimonio inferior a 1.000 millones de euros.

Este año, en la categoría de Small Pension Fund, que integra a los fondos con patrimonio bajo gestión inferior a 1.000 millones, EDP España ha sido finalista por la implementación, bajo el asesoramiento de la consultora, de soluciones innovadoras para alcanzar sus objetivos en un contexto de bajos recursos frente a otros fondos de mayor tamaño. Además, el fondo de pensiones de EDP España también ha resultado nominado en la categoría de Innovation por la utilización de aspectos innovadores en las actividades del fondo de pensiones.

Con los premios IPE, la revista europea Investment & Pensions Europe reconoce, desde el año 2001, a los mejores fondos de pensiones de empleo del continente, en atención a cinco categorías: Country Awards (mejor fondo de pensiones de cada país), Gold Awards (mejor fondo de Europa), Silver Awards (mejor fondo europeo por tipo de gestión), Bronze Awards (mejor fondo europeo por clase de activo), Themed Awards (mejor fondo europeo por temática).

El negocio de banca privada rebajará su crecimiento a cifras del 3%-4% hasta 2020

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El negocio de la banca privada creció un 3% en 2018 en España, una desaceleración notable en un año de fuerte volatilidad. En concreto, el volumen de patrimonio gestionado en banca privada se situó en diciembre de 2018 en 464.000 millones de euros, lo que supuso un crecimiento del 3,1% respecto a la cifra contabilizada en el ejercicio anterior y contrastó con la variación del 8,4% registrada entre 2016 y 2017.  

El entorno de incertidumbre geopolítica y el aumento de la volatilidad de los mercados financieros, especialmente durante el último trimestre del año, motivaron esta desaceleración del ritmo de crecimiento del negocio, explican en un reciente informe desde el observatorio sectorial DBK.  

Se estima que en esa fecha alrededor de 420.000 clientes recibían servicios de banca privada, correspondiendo el 38% del total al segmento con patrimonios situados entre los 300.001 y los 600.000 euros, mientras que el 34% de los clientes mantenían patrimonios de entre 600.001 y 2 millones de euros.  

Según las estimaciones de DBK, el patrimonio gestionado seguirá una moderada tendencia al alza: las previsiones de evolución del patrimonio gestionado en banca privada apuntan a la obtención de un crecimiento medio anual de en torno al 4% durante el bienio 2019-2020, lo que supondría superar los 500.000 millones de euros en el último año.  

El contexto de desaceleración económica global e incertidumbre en los mercados financieros, unido a un previsible endurecimiento de la presión fiscal a las rentas más altas en España, justifican las perspectivas de moderado crecimiento, explican desde la entidad.  

“Se prevé una intensificación de la competencia entre las entidades del sector, las cuales deben hacer frente a una serie de retos, como la creciente aversión al riesgo de los inversores, el eventual incremento del control y endurecimiento del tratamiento fiscal de sicavs y socimis, y las exigencias derivadas de la directiva MiFID II”, explican en el informe.  

Clientes retail a plataformas online y mayores patrimonios, gestión discrecional o asesoramiento

La redirección de los clientes con patrimonios más bajos hacia plataformas de fondos online con una oferta más o menos guiada es una estrategia por la que están optando varias entidades, lo que incrementará la importancia de los canales de asesoramiento digital a corto y medio plazo, señalan también en DBK como tendencia clara.

Por su parte, en los tramos de patrimonio más altos las estrategias se dirigen a una creciente especialización en la gestión discrecional, más personalizada y cercana, con una ampliación de los servicios y las propuestas de valor alternativas, apostando por el asesoramiento independiente que implica el pago explícito de comisiones.  

La banca universal gana peso en el negocio de banca privada

Y otra tendencia clara: las entidades de banca universal vienen ganando peso específico en la cifra de patrimonio gestionado en banca privada, concentrando a finales de 2018 el 77% del total, en torno a un punto porcentual más que en 2017.  

A esta evolución han contribuido los esfuerzos de captación y carterización de clientes de banca comercial, y los procesos de integración de otras entidades, como la absorción por parte de Banco Santander de Popular Banca Privada, antigua filial especializada de Banco Popular.  

A finales de 2018 el patrimonio medio gestionado por cliente se situó en torno a 1,10 millones de euros en el segmento de banca privada y en unos 82.700 euros en el de banca personal.  

Las cinco primeras entidades del mercado de banca privada reunieron en 2018 una cuota conjunta cercana al 65% sobre el volumen de patrimonio gestionado, participación que se elevó hasta el 78% al considerar el grupo de las diez primeras.

Nuevo primer ministro británico: ¿y ahora qué ocurrirá con el Brexit?

| Por Meritxell Sedo | 0 Comentarios

El nombramiento de Boris Johnson como líder del Partido Conservador británico pone fin a una prolongada disputa por el liderazgo. Sin embargo, en opinión de Leigh Himsworth, gestor de renta variable británica en Fidelity International, las opciones del nuevo primer ministro en relación con el Brexit siguen siendo más o menos las mismas que las de su predecesora.

En la gestora, siguen muy pendientes de la libra esterlina, que ha caído con fuerza frente al dólar y el euro en fechas recientes. Entretanto, y ahora que los valores británicos están baratos frente a sus homólogos, este periodo podría ser una de las mejores oportunidades que se han visto para invertir en la bolsa británica.

¿Cambia algo sobre el Brexit con Boris Johnson como primer ministro?

Con Boris Johnson como primer ministro, las opciones que maneja el Reino Unido son esencialmente las mismas: un acuerdo de salida similar al presentado por Theresa May, unas elecciones generales con una mayoría más clara del Partido Conservador o un nuevo referéndum.

El resultado dependerá de la confianza que Boris Johnson sienta en su propio capital político. Su apoyo a la campaña a favor del Brexit le da crédito entre el electorado más a la derecha, mientras que sus bravatas podrían granjearle el voto de los laboristas favorables a la salida de la UE y su bagaje personal podría ayudarle a mantener el caladero tradicional del voto Tory. Pero la pregunta clave es si será capaz de extender su encanto más allá del Canal de la Mancha.

Implicaciones para los mercados financieros

En lo que respecta a los mercados financieros, en Fidelity están muy atentos a la libra esterlina, que está reaccionando -casi al minuto- a los pronunciamientos en favor o en contra de un acuerdo. Aunque se puede afirmar con facilidad que la bolsa británica está muy barata frente a sus homólogas, esta afirmación es especialmente cierta en el caso de que se rubrique un acuerdo o se celebre un nuevo referéndum. Todavía no es posible afirmar que no habrá acuerdo, ya que eso supondría adentrarse demasiado en lo desconocido.

Dentro de unos años, podríamos volver la vista atrás y darnos cuenta de que este periodo ha sido lisa y llanamente una de las mejores oportunidades que hemos visto para invertir en la bolsa británica, defiende la gestora.

BNP Paribas AM: la batalla a largo plazo contra el cambio climático conlleva riesgos a corto plazo para los inversores

| Por IreneValiente | 0 Comentarios

La respuesta global ante el cambio climático que amenaza a nuestro planeta ha sido la de promover las energías renovables. Esto ha impulsado un bucle virtuoso de retroalimentación que ha reducido su coste, haciéndolas incluso más competitivas frente a los combustibles fósiles. Según BNP Paribas AM, si quieren cumplir el objetivo del Acuerdo de París de reducir el calentamiento global hasta los 1,5ºC, los actores políticos deben hacer todo lo que esté en su mano para acelerar este bucle y complementarlo con otras medidas, lo que puede chocar con los intereses de los inversores.

Para llegar a ese límite, hace falta un cambio urgente del sistema que permita alcanzar los recortes de emisiones en 2030, pero, para los inversores, el riesgo climático tiene que ver con las tasas marginales de cambio. “Independientemente de si la transformación del sistema se produce a tiempo, los cambios marginales en el mercado de la energía global podrían poner en riesgo grandes franjas del valor de la renta variable”, afirma Mark Lewis, responsable de investigación sobre el cambio climático de la gestora.

En el informe “Creative Disruption”, Lewis destaca que esto se debe a que las valoraciones de la renta variable dependen de qué tipo de fuentes de energía dominan el crecimiento de la demanda. En un mercado maduro, con nuevos operadores renovables de rápido crecimiento y bajo coste, el mercado bursátil incluirá en el precio la caída de los combustibles fósiles antes de que su cuota del mercado caiga realmente.

Un buen ejemplo es la transición de Alemania hacia un futuro de carbono cero y sus planes por eliminar gradualmente la generación de electricidad a través del carbón. El cambio marginal en la composición de su mercado explica por qué las utilities E.ON y RWE han perdido el 80% de su capitalización desde 2008. El país estaba fallando en su objetivo de reducir las emisiones de gases invernadero debido a su dependencia del carbón, que en 2017 suponía el 40% de la generación de electricidad y el 25% de esas emisiones.

En junio de 2018, el Gobierno estableció la Comisión del Carbón con el fin de reducir esa dependencia un 25% para 2022 y acabar completamente con ella en 2038. La industria del petróleo y el gas suele argumentar que, sin embargo, los hidrocarburos seguirán teniendo la mayor parte del balance energético mundial durante décadas y, por ende, afrontarán pocos riesgos de activos bloqueados.

Esta visión la comparte la Agencia Internacional de la Energía (AIE), que en un informe de 2018 señala que la producción de combustibles fósiles aumentará en términos absolutos hasta 2040. La demanda caerá durante las próximas dos décadas, pero seguirá suponiendo el 60% de la oferta mundial energética.

“Sin embargo, incluso si el sistema energético global no se transforma tan rápido como establece el escenario de desarrollo sostenible articulado en París, el sector del petróleo y gas no se saldrá con la suya”, asegura Lewis. El precio de las acciones se basa en los cash flows descontados esperados y, para las empresas energéticas, estos dependen de las expectativas de precios y volúmenes del mercado. Por ello, los inversores no deberían fijarse en cuánto va a contribuir este sector a la generación energética en 2040, sino en cuándo llegará al máximo su demanda.

De vuelta en Alemania, hasta 2008, los mayores generadores de energía del mercado (E.ON y RWE) contaban con una mezcla diversificada de centrales convencionales, pero no invertían en renovables. Entre 2002 y 2008, el mercado energético alemán creció apenas un 10%. Cuando la demanda de energía alcanzó su máximo en 2008, las renovables suponían apenas el 16% de ella.

“Pese a los 15 años de crecimiento espectacular de las renovables, la generación convencional –nuclear y combustibles fósiles- seguía suponiendo el 60% del mercado en 2018. Por eso el Gobierno alemán debe acelerar la eliminación del carbón”, advierte Lewis.

La caída del valor de las acciones de RWE y E.ON se debe a que el mercado comenzó a incluir en los precios el final de la generación energética convencional en Alemania tan pronto como alcanzó su máximo hace una década, cuando suponía más del 80% del mercado.

Aunque los combustibles fósiles significaron el 85% de la demanda del sistema en 2017 y los renovables solo el 4%, estas supusieron el 30% del crecimiento energético. “Tan pronto como las renovables supongan el 100% del crecimiento, la demanda de combustibles fósiles habrá alcanzado su máximo”, apunta Lewis.

La historia de Alemania demuestra lo que podría pasarle a los inversores en sectores cada vez más expuestos a este cambio disruptivo, como el de la automoción.