Foto cedidaFoto: Andy Acker, gestor de carteras en Janus Henderson Investors, responsable de la gestión de la estrategia Global Life Sciences desde 2007 y de la estrategia de biotecnología desde su lanzamiento en 2018. Foto: Andy Acker, gestor de carteras en Janus Henderson Investors
El sector biotecnológico es famoso por sus períodos de volatilidad, y este año ha sido un claro ejemplo. Tras subir un 30 % entre principios de 2019 y el 5 de abril de este año, el índice S&P Biotechnology Select Industry comenzó un descenso de varios meses por el que llegó a dejarse un 20 % en octubre (1).
Según indica Andy Acker, gestor de carteras en Janus Henderson Investors, las ventas se produjeron cuando los legisladores introdujeron una reforma en el precio de los medicamentos en EE.UU. y los candidatos a las elecciones presidenciales de 2020 de este país defendieron una revisión total del sistema sanitario.
La incertidumbre existente sobre el crecimiento económico global y las tensiones comerciales también fomentaron un entorno contrario al riesgo en los mercados financieros, lo que repercutió en los títulos tecnológicos de pequeña capitalización que dependen de los mercados públicos para su financiación. Además, una serie de pruebas clínicas de alto nivel ofreció resultados decepcionantes, muy especialmente los relativos al Alzheimer. Resumiendo, el perfil de alto riesgo/alta rentabilidad del sector biotecnológico parecía presentar un sesgo excesivo hacia el riesgo.
Las valoraciones mejoran, los carteras de productos se disparan
Esta no ha sido la primera ocasión en la que los títulos biotecnológicos se han debilitado, y probablemente no sea la última. A pesar de ello, consideramos que, para los inversores que operen con un horizonte a largo plazo y con una tolerancia adecuada al riesgo, los fundamentales del sector no han perdido nada de atractivo. De hecho, las caídas recientes han hecho que sus valoraciones se vuelvan más interesantes: el S&P Biotechnology Select Industry Index cotiza con unas valoraciones de mínimos históricos y con un descuento de más del 40 % respecto del mercado (véase el gráfico 1).
No se puede negar que los múltiplos de algunos títulos biotecnológicos de gran capitalización han caído con razón, pues en un futuro cercano irán venciendo algunas patentes de un número creciente de estas compañías, por lo que se verán expuestas a la competencia de los genéricos o biosimilares durante los próximos años.
Pero, según apunta el gestor de Janus Henderson, hay excepciones. Por ejemplo, Humira, el fármaco estrella de AbbVie, perderá su exclusividad en Estados Unidos en 2023, por lo que su ratio avanzada de P/B podría quedarse en tan solo un 6,8 este año (se consideran fármacos “estrella” aquellos que generan unas ventas de 1.000 millones dólares o más al año) (2).
Sin embargo, la empresa ya se está preparando para ello y recientemente ha obtenido la aprobación de la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA, por sus siglas en inglés) para el lanzamiento de Rinvoq, una terapia oral para la artritis reumatoide, y de Skyrizi, un inyectable trimestral para la psoriasis que está teniendo una gran aceptación por parte de los pacientes.
Otra excepción evidente es Vertex Pharmaceuticals. En octubre, esta empresa biotecnológica valorada en 50.000 millones dólares recibió la aprobación de la FDA para el lanzamiento de un nuevo fármaco para la mucoviscidosis. Esta innovadora terapia mejora drásticamente el nivel de atención sanitaria para el 90 % de los pacientes de esta enfermedad y seguramente acelere significativamente el crecimiento en las ventas de Vertex.
Los títulos biotecnológicos de pequeña y mediana capitalización impulsan la innovación
Al mismo tiempo, algunos de los avances médicos más fascinantes del sector (desde genoterapias absolutamente transformadoras a terapias dirigidas con pequeñas moléculas para la cura del cáncer) se deben a empresas de pequeña y mediana capitalización. Con frecuencia, estas entidades están aún desarrollando sus productos y, por tanto, no cuentan con beneficios predecibles. A pesar de ello, consideramos que pueden convertirse en los nuevos gigantes biotecnológicos, al mejorar la ecuación de rentabilidad/riesgo la volatilidad actual del mercado.
En este sentido, en Janus Henderson observan una marcada actividad de fusiones y adquisiciones. Entre principios de año y el 31 de octubre de 2019 se han anunciado fusiones y adquisiciones por valor de casi 190.000 millones de dólares en el sector biotecnológico, por lo que no sorprendería que se alcance la cifra récord del año pasado, de 221 000 millones de dólares. Muchas de las adquisiciones se están produciendo con primas muy jugosas.
Por ejemplo, Alexion Pharmaceuticals anunció en octubre la compra de Achillion Pharmaceuticals por 930 millones de dólares, con una prima de en torno al 73 % (con la posibilidad de pagar aún más si se cumplen ciertos hitos clínicos y normativos).
Achillion ha desarrollado compuestos orales de pequeñas moléculas para el tratamiento de enfermedades raras asociadas al sistema de complementos (parte del sistema inmunitario), entre los que se incluye la hemoglobinuria nocturna paroxística, una hemopatía potencialmente mortal. La cartera de Achillion pudiera servir para ampliar y diversificar la oferta de productos de Alexion.
La fusión de Alexion/Achillion requerirá la aprobación de la Comisión Federal de Comercio (FTC, por sus siglas en inglés), que últimamente ha echado atrás algunas operaciones del sector por aspectos relacionados con la legislación antimonopolio. La incertidumbre normativa ha seguido perjudicando a los títulos biotecnológicos, pero no nos parece que este sea un obstáculo insalvable.
Por ejemplo, Bristol-Myers Squibb, que a principios de año anunció su intención de hacerse con Celgene por 74.000 millones dólares, vendió recientemente su fármaco para la psoriasis Otezla, una desinversión a la que le obligó la FTC.
El fármaco consiguió una cifra superior a lo previsto, de 13.400 millones de dólares, y han mejorado las posibilidades de conseguir la aprobación regulatoria. Y también han mejorado las perspectivas de la sociedad combinada.
Como muestra, el medicamento de Bristol-Myers de inmunoterapia Opdivo obtuvo unos datos positivos en sus pruebas clínicas como tratamiento de primera línea para el cáncer de pulmón. Además, Celgene ha logrado algunos avances importantes en su cartera, como es el caso de Luspatercept, un producto desarrollado con la empresa biotecnológica de pequeña capitalización Acceleron Pharma. Luspatercept ha revelado beneficios drásticos en la gestión de la anemia crónica asociada a los síndromes mielodisplásicos y a la talasemia beta, hemopatías en ambos casos, y se cree que pudiera convertirse en un fármaco estrella.
Los avances científicos no cesan
Pese a su volatilidad notablemente superior, el sector biotecnológico ha superado a largo plazo al índice S&P 500, y el rápido ritmo actual de innovación pudiera potenciar los beneficios futuros. Desde 2017, la FDA ha aprobado más de 100 nuevas terapias, incluidas las dos primeras genoterapias. Una de estas, Zolgensma, trata la atrofia muscular espinal, una de las principales causas genéticas de fallecimiento en niños menores de un año. En las pruebas clínicas, el tratamiento resultó en unas tasas de supervivencia sin precedentes y en una rápida mejora de las funciones motoras de los bebés.
Zolgensma no es más que uno de los muchos avances médicos recientes. Tan solo el año pasado, casi la mitad de los tratamientos aprobados por la FDA recibieron una designación de “medicamentos huérfanos”(3) y más de un tercio presentaban novedosos mecanismos de acción (los procesos bioquímicos del cuerpo afectados por la acción del fármaco), según un informe del IQVIA Institute for Human Data Science. Además, ya existen 3876 inmunoterapias en desarrollo por todo el mundo, lo que supone un incremento del 91 % desde 2017 (4).
No podemos garantizar que el aluvión actual de investigación y desarrollo vaya a traducirse en nuevas medicinas, pero los datos revelan que la innovación avanza cada vez más rápidamente, y parece que se mantendrá la tendencia independientemente del entorno político o económico.
Anotaciones:
Bloomberg, a 9 de octubre de 2019, en USD.
Bloomberg, a 18 de octubre de 2019. La ratio de P/B se basa en la previsión de beneficios a 12 meses.
Según la FDA: “La Ley de Medicamentos Huérfanos (ODA, por sus siglas en inglés) otorga un estatus especial aquellos fármacos o productos biológicos (“fármaco”) que tratan enfermedades o condiciones raras, sin interés comercial, a petición de un patrocinador. A este suele dársele la designación de “huérfano” (o a veces “estado de huérfano”). Al recibir esta designación, el patrocinador del fármaco puede disfrutar de los distintos incentivos para su desarrollo que ofrece la ODA, y que incluyen créditos fiscales para la realización de ciertas pruebas clínicas.»
“Immuno-Oncology Drug Development Goes Global,” Cancer Research Institute, 27 de septiembre de 2019.
Información importante:
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Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es el nombre bajo el cual se proporcionan los productos y servicios de inversión por parte de Janus Capital International Limited (reg. n.º 3594615), Henderson Global Investors Limited (reg. n.º 906355), Henderson Investment Funds Limited (reg. n.º 2678531), AlphaGen Capital Limited (reg. n.º 962757), Henderson Equity Partners Limited (reg. n.º 2606646), (cada uno registrado en Inglaterra y Gales en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y regulado por la Financial Conduct Authority) y Henderson Management S.A. (reg n.º B22848 en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo, y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Pixabay CC0 Public Domain. State Street Global Advisors lanza un ETF de inversión sostenible referenciado al índice S&P 500 ESG Exclusions II
State Street Global Advisors ha anunciado el lanzamiento del fondo SPDR S&P 500 ESG Screened UCITS ETF. El fondo comenzó a cotizar ayer en Euronext Amsterdam y lo hará en la Borsa Italiana a partir de hoy. Según ha adelantado la gestora, su intención es que próximamente también cotice en SIX.
El vehículo replica el nuevo índice S&P 500 ESG Exclusions II que ofrece exposición al índice S&P 500 y aplica criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés). El objetivo es ofrecer un tracking de error bajo y un perfil de riesgo-retorno similar al del índice S&P 500. El SPDR S&P 500 ESG Screened UCITS ETF tiene una comisión de gestión (TER) anual del 0,10 %. Según explica la gestora, la metodología del índice incorpora criterios de exclusión que se basan en los datos facilitados por Sustainalytics, proveedor independiente de calificaciones y estudios sobre factores sostenibles. Los valores del índice se revisan trimestralmente y sus componentes se ponderan en función de su capitalización flotante de mercado.
La cartera de este nuevo ETF de SPDR tiene un tracking del 0,58 % anualizado en los últimos diez años y rendimientos similares a los del índice de referencia principal S&P 500. La ponderación activa por sector es inferior al 3% en todos los casos: las tecnologías de la información son el sector con más peso con un 2,24% y el sector industrial con un, -1,89%, es que menos peso tiene.
Las empresas que, según Sustainalytics, no cumplan con estos principios serán excluidas del universo de inversión. Actualmente, el índice S&P 500 prescinde de 36 empresas por no cumplir con estos criterios. Otra característica notable del índice es su función fast exit. Si RepRisk, un laboratorio de datos sobre ESG, determina que una empresa ha superado el umbral de 70 de su indicador RRI (RepRisk Index Indicator), esta se retirará del índice en un plazo máximo de dos días hábiles.
“El S&P 500 es uno de los índices más populares entre los inversores de renta variable, con más de 125.000 millones de dólares en activos referenciados a este índice solamente en fondos UCITS. Para dar respuesta a la fuerte demanda en vehículos sostenibles referenciado al S&P 500 hemos desarrollado un fondo con los criterios de exclusión más populares entre inversores. Los filtros aplicados se basan en las políticas de responsabilidad corporativa de los principales inversores institucionales, con el objetivo de reducir riesgos idiosincráticos y reputacionales”, explica Rebecca Chesworth, estratega sénior de ETF en State Street Global Advisors.
State Street Global Advisors gestiona en la actualidad un patrimonio superior a 200.000 millones de dólares en activos ESG. «Es evidente que el inversor desea que los criterios ESG se integren cada vez más en sus carteras, y desea beneficiarse de las múltiples ventajas que los ETFs ofrecen a este respecto. El lanzamiento del nuevo SPDR S&P 500 ESG Screened UCITS ETF demuestra nuestra determinación por atender esta demanda”, añade Ana Concejero, jefa de SPDR para España en State Street Global Advisors.
Foto cedida. Allianz GI lanza una nueva gama alineada con los ODS y formada por tres fondos de renta variable temática
Desde 2015 Naciones Unidas ha implementado los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), 17 metas que cubren desde el calentamiento global hasta la atención sanitaria, pasando por la innovación tecnológica. Estos objetivos permiten conocer mejor qué es la sostenibilidad y cómo puede ser su impacto, además se calcula que podrían aflorar oportunidades de inversión por importe de hasta 12 billones de dólares y crear 280 millones de puestos de trabajo, pero la cuestión es si los inversores pueden obtener unos rendimientos interesantes al tiempo que contribuyen a estos ambiciosos objetivos. En opinión de Robeco, es posible.
Sin embargo, ¿cómo se pueden incorporar los ODS a las carteras? Para responder a esta pregunta, Robeco ha elaborado un marco para seleccionar empresas, el cual mide la contribución positiva o negativa que realiza cada una a estos objetivos marcados por la ONU y se divide en tres fases:
Analizar la contribución del sector o la industria en la que opera la compañía: en esta fase contemplan un amplio conjunto de reglas que ayudan a hacer una primera clasificación más general de las empresas. Por ejemplo, una empresa relacionada con el sector de la salud tendría mejor puntuación que una relacionada con la venta de gas. Después pasan a fijarse en parámetros más específicos que definen de forma más exhaustiva la actividad de la empresa.
Analizar cómo opera la compañía: en este paso se tienen en cuenta aspectos como el buen gobierno corporativo, los esfuerzos de la empresa por reducir su huella ecológica o por promover la igualdad de género.
Analizar si la empresa se ha visto envuelta en prácticas controvertidas: en este punto, investigan si las empresas han sido corruptas o guardan relación con algún desastre medioambiental como, por ejemplo, vertidos de petróleo y cómo la empresa ha asumido su responsabilidad y ha atajado los problemas.
La gestora apuesta por que, una vez completado el análisis, el resultado se cuantifica mediante una puntuación ODS propia, la cual refleja la contribución de la compañía a la consecución de los ODS y el impacto de la misma. “A la hora de calcular el resultado no se extrae la puntuación neta de pros y contras, si una empresa tiene una puntuación negativa en alguno de los ODS, su puntuación global será negativa, y quedará excluida del universo de inversión de los productos ODS”, explica la gestora.
Los resultados del análisis de Robeco muestran que el 60% de las compañías de su universo contribuyen positivamente a los ODS, las cuales forman la base para la selección de los candidatos finales. “Los ODS constituyen una manera emocionante de pasar a la inversión sostenible, que, si se hace bien, puede marcar una diferencia tangible. Es todo un orgullo estar en la vanguardia de esta revolución a través de nuestras innovadoras estrategias basadas en el análisis”, apuntan desde Robeco.
Pixabay CC0 Public Domain. The Carlyle Group obtiene 6.400 millones de euros para el fondo Carlyle Europe Partners V
The Carlyle Group ha anunciado que obtuvo 6.400 millones de euros para el último fondo de su franquicia Carlyle Europe Partners, una cifra con la que supera su objetivo en casi 1000 millones de euros. En total, más de 300 inversores de 37 países han formalizado compromisos con el nuevo fondo Carlyle Europe Partners V.
El fondo, el quinto de la franquicia Carlyle Europe Partners, está gestionado por un equipo de 40 profesionales en cinco oficinas europeas. El vehículo sigue desarrollando su estrategia de inversión en el segmento del upper mid-market europeo, a través de una amplia variedad de sectores e industrias con potencial significativo de transformación empresarial. En los últimos 22 años, la franquicia ha invertido 15.200 millones de euros a través de 78 operaciones en toda Europa.
«Estamos realmente agradecidos por la firme y constante muestra de apoyo y confianza por parte de nuestros inversores. Confiamos plenamente en la demostrada capacidad de nuestro equipo para trabajar junto a compañías europeas a la hora de alcanzar sus objetivos estratégicos. Nuestro fondo aprovecha la red global de Carlyle, su experiencia en distintos sectores y sus equipos locales para impulsar el crecimiento en todas nuestras compañías participadas, así como para la creación de valor para nuestros inversores y todos nuestros stakeholders clave», afirmó Marco De Benedetti co-presidente del equipo asesor de Carlyle Europe Partners.
Carlyle Europe Partners V ha realizado ya cinco inversiones en diferentes compañías ubicadas en España, Italia y los Países Bajos como Forgital, fabricante de grandes piezas forjadas y mecanizadas para el sector aeroespacial e industrial, Cepsa, una de las mayores empresas energéticas integradas no cotizada de España o Nouryon, especializados en la fabricación de componentes y soluciones químicas.
Pixabay CC0 Public Domain. Cinco oportunidades para posicionar la renta fija en la cartera ante el final del año
Las valoraciones de la renta fija global se vuelven más “estrechas” a medida que nos adentramos en el último trimestre del año y con perspectivas de rendimiento negativas cercanas a los 15 billones de dólares. A este desempeño se suma que la economía global se sigue desacelerando y que las tensiones geopolíticas continúan.
Frente a este escenario, los inversores de renta fija siguen planteándose qué hacer con sus posiciones. Según aseguran desde Lyxor ETF, éstos se han volcado cada vez más hacia activos de mayor riesgo y están asumiendo un mayor riesgo de duración en la renta fija para buscar mejores rendimientos.
Con todo esto en mente, la gestora tiene cinco propuestas sobre cómo posicionar los activos de renta fija en la cartera de los inversores de cara a afrontar el final de año:
Tipos en Estados Unidos: positivos en el extremo de la curva. Una de las primeras ideas que manejan es que, a pesar de que persistan las incertidumbres sobre los datos macroeconómicos de Estados Unidos, el país sigue mostrando solidez y esto puede ser una oportunidad. “Mantenemos nuestra preferencia por vencimientos cortos en los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Sospechamos que la curva de rendimiento estadounidense mantendrá su sesgo de aplanamiento en el corto plazo. La curva sería más empinada, si la Fed se viera forzada a una relajación más agresiva”, señala la gestora en su último análisis. Su preferencia que se basa en que la curva de rendimiento está manifestando síntomas de recesión. Según argumenta la firma, “si la Fed es correcta en su evaluación actual de que solo se necesitan ajustes de mitad de ciclo, los activos de renta fija pronto se verán extremadamente caros, lo que dejaría en riesgo el extremo largo de la curva de EE.UU.”
Curvas y tipos en Europa: la búsqueda de rendimiento y carry será clave. En opinión de la gestora, ante la percepción de los inversores sobre las perspectivas económicas de Europa, la búsqueda de retornos atractivos debería seguir siendo un impulsor clave del rendimiento en el mercado de bonos de la zona del euro a medio plazo. “El reinicio del Programa de Compra de Activos (APP) del BCE debería ser favorable para los bonos periféricos, en particular para Italia. El rendimiento de los bonos italianos fue inferior al de otros mercados periféricos y ofrecen un buen carry”, apuntan. Desde Lyxor también consideran que, ante la perspectiva de que la inflación cambie poco, mantener bonos vinculados a la inflación sería una oportunidad.
Tipos de interés del Reino Unido: tendencia hacia una mayor inflación. En el caso del Reino Unido, los activos vinculados a la inflación también podrían ser interesantes. “La evolución política podría desencadenar un sentimiento negativo renovado y golpear a la libra. En ese caso, las expectativas de inflación podrían aumentar, al menos en los próximos meses, lo que podría respaldar los bonos vinculados a la inflación del Reino Unido. A largo plazo, seguimos preocupados cómo afectará la desaceleración económica y la relajación fiscal a todos los activos”, apuntan desde Lyxor ETF España.
Crédito: favorecer high yield sobre investment grade tanto en Europa como en Estados Unidos. La gestora sigue siendo positiva sobre sus perspectivas para el crédito corporativo y el high yield, que debería estar respaldado por los atractivos rendimientos que está ofreciendo respecto al riesgo. Según su análisis, en Europa, “el mercado de crédito corporativo ha tenido una emisión récord desde principios de año, con volúmenes que actualmente superan los 520.000 millones de euros. Este nivel récord ya ha sido absorbido por la fuerte demanda del mercado. Esta clase de activos se ha beneficiado de las entradas continuas debido a esa búsqueda de rendimientos en la que están ahora mismo los inversores. Con los actuales retornos negativos de los bonos soberanos, es poco probable que cambie esta tendencia”, afirma.
Deuda emergente: preferencia por moneda fuerte. Según el análisis de la gestora, la relajación monetaria debería continuar reforzando el desempeño de la deuda de los mercados emergentes, que tienden a ser menos volátiles que las acciones emergentes. Por lo tanto consideran que sigue siendo una opción atractiva “en términos de rendimientos reales”. “Las tensiones comerciales deberían seguir afectando las perspectivas de las monedas emergentes, de ahí nuestra preferencia por los bonos de divisas fuertes”, matizan.
Foto cedida. Congreso Nacional de Business Angels 2019
Más de 250 inversores privados, empresarios y corporaciones innovadoras del ecosistema nacional se han reunido en el Congreso Nacional de Business Angels 2019, en Valencia. El evento ha contado con la participación de José Peris, gerente de inversiones de Angels Capital, Victoria Majadas, presidenta de Big Ban Angels; y Francisco Polo, secretario de Estado para el Avance Digital, entre otros.
“Para el Gobierno de España los inversores juegan un papel estratégico, dado que arriesgan dinero cuando las startups más lo necesitan y hacen posible que el mundo avance”, ha subrayado Polo. Asimismo, se ha hecho eco de que “la administración pública es un actor más del ecosistema de emprendimiento, por lo que unas de sus máximas prioridades son favorecer la innovación y garantizar la máxima estabilidad en el sector”.
Por otro lado, Javier Megias, director del programa de startups de la Fundación innovación Bankinter, destacó que, durante 2019, se ha registrado una leve caída de la inversión (22,5% a expensas de acabar el año). Esto supone 942,7 millones de inversión, diversificados en 197 operaciones (lo que implica, en número de transacciones, un aumento del 19,3% respecto al ejercicio anterior). Este descenso de la inversión ha sido motivado, en gran medida, “porque en 2018 hubo una ronda de 430 millones, lo que ha influido en el tamaño de ticket, que ha disminuido en un 41%”, señaló.
Asimismo, Megias ha afirmado que los fondos de inversión extranjeros siguen apostando por España, participando en el 20% de las operaciones y suponiendo el 71% del volumen de inversión. Así, el sector que más inversión atrae es movilidad y logística (21%), seguido de fintech e insurtech, que duplica su peso hasta un 16%. En cuanto a la distribución geográfica de la inversión, baja levemente el porcentaje que se focaliza en Barcelona y Madrid, situándose en un 52% y 36%, respectivamente y se incrementa el porcentaje que representan respecto al año anterior Valencia y Bilbao, con un 4,5% y 2,6%, respectivamente.
El acto también contó con la participación de Brian Caulfield, gestor internacional, y José Iglesias, director de Europa, oriente Medio y África en Techstars, que en su ponencia “De emprendedor a inversor”, abordaron la transición natural de un sector al otro. Durante su intervención Caulfield sintentizó su experiencia: “Fui cofundador de tres startups, dos de las cuales fueron exitosas y otra falló. Mi experiencia de trabajar con inversores de capital de riesgo en mi primer negocio fue muy positiva y, como resultado, creo firmemente en el modelo de emprendimiento de venture capital como una forma de construir grandes empresas. Este convencimiento fue lo que me llevó a unirme primero a Trinity Venture Capital y luego a Draper Esprit”.
A lo largo de las diferentes sesiones del congreso, más de 30 especialistas del sector han aportado su visión global de la actividad inversora (operaciones, sectores, tendencias y desafíos). Además, durante el encuentro se han presentado las perspectivas de la inversión privada para los próximos cinco años, al tiempo que se ha reflexionado sobre la gestión de la coinversión y abordado herramientas legales de protección y optimización de la inversión. También se profundizó sobre otras cuestiones fundamentales para el sector como el desarrollo de venture capital corporativo, la relación entre startups, business angels y corporates, el futuro del media4equity o la economía de impacto.
Además, se hizo entrega de los Premios Big Ban angels 2019. César Bajardí recibió el galardón a la trayectoria de business angels, por su labor profesional, Pangea Aerospacefue premiada como la startup que más ha seducido a los inversores privados y Codigames ha conseguido el galardón a la desinversión del año.
En cuanto a las nuevas categorías introducidas en esta quinta edición del congreso, Bnext ha sido considerada la inversión del año, Prosegur el corporate venture capital más destacable y Elena de Benavides ha sido reconocida por la inversión liderada por una mujer.
Pixabay CC0 Public Domain. Crédito emergente de calidad con UBAM
Los inversores en renta fija a la caza de rentabilidad no tienen un objetivo fácil, pero hay alternativas que pueden ofrecer un buen nivel de rendimientos, sin necesariamente asumir un riesgo elevado. Entre ellas los bonos corporativos de los mercados emergentes.
Considerando los bajos niveles de los tipos de interés en los mercados desarrollados, los bonos corporativos de los mercados emergentes brindan la posibilidad de obtener rendimientos positivos, ajustados por riesgo. Si bien es cierto que es necesario ser selectivo, evaluando cuidadosamente factores como riesgo país y calificación de emisor y emisión y comparando los diferenciales, de forma que se seleccionen los que mayor margen ofrecen respecto a otros países o compañías con calificación crediticia similar.
Entre los fondos de la categoría VDOS de renta fija internacional emergentes que invierten en este tipo de activo, la clase IPC en dólares de UBAM – Emerging Market Corporate Bond es uno de los de menor riesgo medido por volatilidad en el año (4,91%) con una rentabilidad del 14,83%.
Denominado en dólares, invierte sus activos netos principalmente en bonos emitidos por empresas domiciliadas en países emergentes, o que estén directa o indirectamente vinculados a países emergentes. Las inversiones corresponderán principalmente a emisiones denominadas en divisas de países de la OCDE. Toma como referencia el índice JPMorgan Corporate EMBI Diversified Composite EUR.
El fondo se gestiona activamente, en base a criterios fundamentales que combinan un enfoque top-down que analiza el entorno macro global y la selección de activos por país, con un enfoque bottom-up por el que se analiza cada título individualmente. Liquidez y diversificación son considerados elementos imprescindibles para ayudar a limitar el riesgo idiosincrático.
El equipo gestor está integrado por 11 personas, incluyendo tres gestores, cuatro analistas de crédito especializados por zonas geográficas y un estratega macro. A ellos se suman dos miembros que encabezan los equipos de control de riesgo y trading. Por último, hay una especialista de producto que ha sido a su vez gestora y analista macro en otras entidades. El gestor principal es Denis Girault. Con 28 años de experiencia en la gestión de activos, se incorporó a UBP en el año 2007, procedente de Barclays Capital. Denis ha sido también analista de crédito y ha trabajado para Merrill Lynch y Moody’s, entre otros.
El equipo sigue un proceso de construcción de cartera basado en tres pasos, dos primeros top-down y un último paso bottom-up.
El primer paso consiste en identificar y cuantificar las tendencias macro globales. Esto da al equipo las principales métricas sobre las que se construirá la cartera, como duración, diferencial, calidad crediticia o peso en materias primas. Este proceso se revisa semanalmente.
El segundo paso es asignar una puntuación cuantitativa a cada país. Para ello se analizan factores tanto cuantitativos como cualitativos, correspondiendo un 70% de la puntuación a los cuantitativos y un 30% a los cualitativos. Se miden factores cuantitativos como crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB), déficit por cuenta corriente o ratio de deuda externa/PIB. El 30% cualitativo se mide a partir de factores como políticas fiscal y monetaria o historial de solvencia. La puntuación asignada varía entre 1 (más débil) y 6 (más fuerte). Como resultado, el equipo inversor obtiene unos límites de inversión mínimos y máximos por país, que se revisan mensualmente.
El tercer paso es un análisis de crédito que asigna un rating, o puntuación, interno de UBP a cada emisión. Este rating se compara con el rating medio del mercado y con el rating al que equivaldría el rango de precios en los que está cotizando cada título. Este paso también se revisa mensualmente.
Los tres pasos anteriores dan como resultado una cartera invertible a la que se aplican finalmente filtros de liquidez y diversificación para obtener la cartera final.
La cartera resultante incluye entre sus mayores posiciones emisiones de BATELCO INT FIN NO 1 LTD BATELC 4 1/4 05/01/20 (2,46%), BNQ CEN TUNISIA INT BOND BTUN 6 3/8 07/15/26 (2,07%), EMIRATES NBD BANK PJSC EBIUH 6 1/8 PERP (2,03%), STILLWATER MINING CO SGLSJ 6 1/8 06/27/22 (1,97%), y PTEROSAUR CAPITAL CO LTD JINJII 1 09/25/24 (1,96%). Por tipo de activo, un 74% corresponde a deuda corporativa, un 21,90% a deuda cuasi soberana, un 3,80% a deuda soberana, un 0,6% a deuda supranacional y el resto a liquidez. Por sector, financiero (18%) TMT (16%), metales y minería (15%), utilities (11%) y consumo (10%) representan los mayores pesos en la cartera.
La evolución por rentabilidad del fondo lo sitúa en el primer quintil durante 2015 y 2018, batiendo al índice de su categoría durante 2016 y 2019. A tres años, registra un dato de volatilidad del 7,76% que se reduce hasta el 4,91% en el último periodo anual, situándose entre los mejores de su categoría por este concepto, en el quintil cinco. También a un año su Sharpe es de 3,06, siendo su tracking error respecto al índice de su categoría del 5,08%. Aplica a sus partícipes hasta un 0,50% de comisión fija y hasta un 3% de comisión de depósito, además de una comisión variable del 20% sobre resultados positivos del fondo respecto a su índice de referencia.
El equipo gestor cree que los fundamentales de los mercados emergentes han mejorado notablemente en los últimos años, particularmente en el sector corporativo, y especialmente en la relación deuda/EBITDA y en la mayor facilidad para atender los pagos. Los recortes de tipos en EE.UU. y en sus propias economías, sin duda han contribuido enormemente a esta mejora, lo que les ha permitido refinanciarse a menores costes y a plazos más largos.
La deuda corporativa emergente se ve favorecida en el entorno de bajos tipos globales, ya que ofrece mayores cupones y mayores retornos potenciales, sin necesidad de incrementar significativamente los riesgos de crédito y de tipos de interés.
A nivel sectorial, el equipo gestor está analizando el sector relacionado con el oro buscando aquellos títulos que podrían verse beneficiados del alza de precios de este metal, típicamente asociado al entorno de bajos tipos y dólar fuerte, pero con perspectivas de debilitarse en el medio plazo. Los mayores riesgos los ven en una ralentización superior a la prevista en las economías de EE.UU. y China, así como en un cambio demasiado radical en sus políticas fiscales, que podrían provocar una fuerte positivización de la curva de tipos norteamericana, con el consiguiente impacto negativo en la mayor parte de la deuda global.
Por su excelente evolución por rentabilidad respecto al riesgo incurrido, medido por su volatilidad, en el último periodo de tres años, el fondo obtiene la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis de VDOS
La educación financiera es clave para que la industria de la inversión colectiva funcione y las gestoras de fondos en España no se están quedando de brazos cruzados. Inverco, la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones, ha recopilado en un reciente informe las iniciativas y actuaciones que han realizado numerosas gestoras de IICs y gestoras de fondos de pensiones en materia de educación financiera durante el año pasado, lo que refleja su compromiso en la promoción de la educación financiera.
Entre las conclusiones, nueve de cada 10 gestoras de fondos de inversión y pensiones han llevado a cabo al menos una iniciativa de educación financiera dentro de la entidad a lo largo del año pasado. Además, el 96% de las gestoras valoran que el resultado alcanzado por la iniciativa ha sido muy útil (60%) o útil (36%). Y todas las consultadas repetirían la experiencia en 2019.
Más del 65% de las iniciativas sobre educación financiera han sido dirigidas a todo el público general, mientras que el 15% se ha centrado en un público con edades comprendidas entre los 35 y 65 años. El 12% de las actividades desarrolladas durante 2018 se han dirigido a un público de entre 18 y 35 años, y un 8% a mayores de 65.
El 62% de las gestoras consultadas afirman haber desarrollado iniciativas sobre fondos de inversión y la mitad de las gestoras consultadas han desarrollado iniciativas con una temática sobre planes de pensiones y jubilación. Además, más de la mitad de las gestoras consultadas han desarrollado webs o microsites de educación financiera.
Y cinco de cada 10 mencionan como actuación principal la elaboración de vídeos educativos. El 42% han diseñado iniciativas mediante la publicación de estudios o artículos especializados en prensa o revistas.
Esta encuesta se ha elaborado con los datos suministrados por 23 grupos con gestoras de IICs y gestoras de fondos de pensiones, que representan el 62% del patrimonio gestionado en España. Las gestoras participantes con actuaciones han sido Altair Finance AM, Altamar Private Equity, Bankinter Seguros de Vida, Bansabadell Pensiones, BBVA AM, Caja Ingenieros Gestión, Candriam Luxembourg Sucursal en España, Caser, CNP Partners, Deutsche Zurich Pensiones, Franklin Templeton, Inversis Gestión, JP Morgan AM, Janus Henderson Investors, Magallanes Value Investors, Mapfre AM, Pictet, Renta 4 Gestora, Santander AM, Schroders, Solventis, Tressis y VidaCaixa.
Desarrollo de al menos una iniciativa de educación financiera
El 88% de las gestoras encuestadas ha llevado a cabo al menos una iniciativa de educación financiera de muy variadas categorías (concursos en redes sociales, programas de radio, talleres para pequeños empresarios etc.), pero siempre bajo la temática de ahorro en general y productos financieros en gestión colectiva. Solo tres gestoras que han respondido a la encuesta afirman no haber desarrollado ninguna iniciativa durante 2018.
Categorías de las iniciativas llevadas a cabo por las distintas entidades
Webs o microsites de educación financiera. Más de la mitad de las gestoras consultadas han desarrollado webs o microsites de educación financiera, o un simulador de aportaciones y prestaciones a planes de pensiones. Asimismo, dentro de estas iniciativas se engloban, entre otras, la web “seguros y pensiones para todos”, así como la web de carácter didáctico: “Fund your Future”. Todas ellas con el objetivo común de concienciar sobre la necesidad de ahorrar y de la planificación e inversión financiera.
Vídeos educativos. Doce de las gestoras encuestadas han diseñado como actividad videos educativos.
Artículos especializados en presa o revistas . El 45% de las gestoras encuestadas han publicado estudios o artículos especializados en prensa o revistas. Un ejemplo sería un boletín creado por una gestora denominado “El rincón del curioso”, que envía a todos partícipes explicando una gran variedad de conceptos de educación financiera.
Talleres y conferencias. Otra de las iniciativas que destacan entre las gestoras son los talleres en colegios y centros educativos, por ejemplo una de ellas durante 2018 realizó 374 cursos de formación gratuita distribuidos entre las oficinas que tiene por toda España. Respecto a las conferencias en universidades existen iniciativas como una sesión de formación sobre fondos alternativos en una escuela de negocios. Asimismo el 45% de las gestoras consultadas han destinado sus iniciativas de educación financiera en cursos de planificación financiera y gestión del ahorro.
Programas de radio . Seguido muy de cerca de estas iniciativas se encuentran actividades como programas de radio de una gestora que cuenta con un consultorio mensual en una emisora a través del cual los oyentes realizan consultas sobre planes de pensiones.
Cursos educativos online . Respecto a los cursos educativos online cabe destacar la Academia ISR de una gestora que cuenta con cuatro módulos de una hora cada uno, convirtiéndose en la primera plataforma de aprendizaje online de libre acceso y acreditada sobre inversión socialmente responsable.
Visitas a museos. Otras actividades desarrolladas por las gestoras durante 2018 han sido, visitas a museos como a través de la iniciativa #MásArteMásVida cuyo objetivo es acercar el arte y la cultura a todos los públicos.
Concursos en redes sociales. Asimismo destaca el desarrollo de concursos en redes sociales, por ejemplo el concurso “Asesor Top”, cuyo objetivo es promover el asesoramiento financiero de calidad, así como a acercar la figura del asesor financiero a los ciudadanos y mejorar su educación financiera.
Temática elegida
Más del 70% de las gestoras encuestadas han desarrollado actividades de educación financiera sobre fondos de inversión y más de la mitad de ellas han desarrollado iniciativas con una temática sobre planes de pensiones. Asimismo, casi el 50% de las iniciativas han tratado sobre temas de ahorro en general, entre ellas una iniciativa “Knowledge.Shared” que consiste en compartir todo tipo de información acerca de mercados financieros con periodistas, redes de distribución, clientes y cualquier interesado.
Público objetivo de las actuaciones e iniciativas
Más del 65% de las iniciativas sobre educación financiera han sido dirigidas a todo el público en general; el 15% se ha centrado en un público con edades comprendidas entre los 35 y 65 años; el 12% de las actividades desarrolladas durante 2018 se han dirigido a un público de entre 18 a 35 años; y un 8% a mayores de 65.
Valoración general
El 96% de las gestoras valoran que el resultado alcanzado por la iniciativa ha sido muy útil (60%) y útil (36%). Además el 100% de las gestoras consultadas repetirían la experiencia en 2019.
Las actividades concretas
Altair Finance AM.Diariamente se envía un boletín con un apartado denominado “El rincón del curioso” a todos los clientes, en el que se explican aspectos de educación financiera tanto pasados presentes. Igualmente, se ha creado un apartado denominado “Altair Educa” en la página web, en el que se responden preguntas frecuentes de índole financiera y se cuelgan artículos con el objetivo de explicar o enseñar en determinadas materias que están abiertos al público estos últimos.
Altamar Private Equity.En 2018 Altamar publicó su segundo “White paper” sobre activos alternativos, (“Targeting Private Equity”), tras haber publicado en 2017 “Targeting alternatives”. Se trata de una publicación propia, destinada a una amplia gama de inversores institucionales y privados, en la que se profundiza en las claves de la inversión en private equity.
Altamar colaboró con el IESE en el Programa Enfocado “Private Equity: Inversión en Activos Alternativos” los días 18 y 19 de abril de 2018. Este Programa permitió a sus participantes, entre otras cosas, descubrir qué es el private equity y qué puede aportar a una cartera de inversión, así como aprender a seleccionar a un buen gestor a través del proceso de due diligence y construcción de cartera. Asimismo, en 2018 realizó una Sesión de formación con alumnos del IESE MBA en sus oficinas. Participó el equipo de inversiones de Altamar Private Equity y mediante un ejemplo práctico de un fndo en cartera de Altamar, repasó los aspectos clave de un due diligence (análisis del equipo, track record, estrategia, términos y condiciones…).
Bankinter Seguros de Vida. Campaña de concienciación de fondos de pensiones y situación futura de las pensiones públicas, mediante talleres presenciales con clientes, comunicaciones por escrito a clientes y divulgación vía redes sociales.
Bansabadell Pensiones.Guía para planificar el ahorro para la jubilación: “Como construir cada día el futuro”, reeditada y actualizada anualmente; disponible en la web pública de Banco Sabadell y también en su red de oficinas. Simulador de la planificación de ahorro (https://www.bancsabadell.com/sufuturo), en el que se informa de un balance comparativo de ingresos antes y después de la jubilación y las diferencias entre planificar o no la jubilación. Contenido exclusivo en materia de ahorro, pensiones y jubilación para el apartado “Futuro” de la web “Estar dónde estés” (https://estardondeestes.com/movi/es/futuro) de Banco Sabadell. Esta web proporciona respuestas sobre economía real en materia de Vivienda, Negocios y Futuro.
Conferencia divulgativa “¿Cómo planificar tu jubilación antes y después, optimizando su fiscalidad? sobre el futuro de las pensiones públicas, la planificación de una pensión complementaria privada y la optimización de los recursos una vez jubilado, organizada por Banco Sabadell y Consulae EAF en Madrid. Participación en la jornada especial de pensiones «El reto de la cuarta edad: Soluciones del mercado asegurador para una atención integral”, organizada por la Universidad de Barcelona e ICEA en Barcelona. Participación en el programa de educación financiera Junior Achievement para jóvenes en edad escolar, en el cual BanSabadell Pensiones colabora e imparte clases de educación financiera.
BBVA Asset Management.Talleres para el público en general sobre temas como el endeudamiento, uso de tarjetas, economía doméstica, operativa con cuentas corrientes, uso de banca móvil o uso de las nuevas tecnologías. Cursos de planificación financiera y gestión del ahorro. Lanzamiento de webs o microsites de educación financiera. Publicación de estudios o artículos especializados en prensa o revistas. Líneas telefónicas de consultas . Conferencias en Universidades. Vídeos educativos. Reediciones de libros
Caja Ingenieros Gestión.Talleres para inversores en la Bolsa de Barcelona. Talleres para inversores en materia ISR. Visita de escuela a las oficinas de la gestora.
Candriam Luxembourg, Sucursal en España.Academia Candriam de Inversión Responsable. Desde el año 1996, Candriam ha sido pionera en inversiones socialmente responsables. El proyecto fue lanzando en octubre de 2017 y en Reino Unido e Italia lleva más de un año en funcionamiento. La plataforma cuenta en la actualidad con más de 1.383 registros, 50.000 visitas a la website y casi 3.000 horas de formación.
Academia SRI. La Academia Candriam SRI surge como un paso más en el proceso de integración de la ISR y se convierte en la primera plataforma de aprendizaje online de libre acceso y acreditada sobre ISR. La plataforma consta en la actualidad de cuatro módulos de contenido (introducción a la inversión sostenible y responsable; cuestiones de sostenibilidad relativas a los criterios ESG; diferentes estrategias ISR; y rendimiento financiero de las estrategias ISR), aunque la idea es ir creando nuevo contenido y añadir nuevos módulos. La Academia consta en la actualidad de cuatro módulos formativos de una hora de duración aproximada para cada uno de ellos. Cada uno de los módulos es válido por una hora de formación para la recertificación de las acreditaciones EIP, EFA y EFP. Enlace a la Academia en español. https://academy.candriam.es/
Caser. A través de la web Observatorio de Pensiones, implementada en 2009, informa con contenidos sobre el ahorro y la inversión, que acercan la temática financiera a la sociedad con un lenguaje sencillo y clave para entender conceptos concretos y que nos preocupan a todos y los distribuimos de diferentes formas.
CNP Partners. Consultorio Mensual en emisora Capital Radio a través del cual los oyentes realizan consultas sobre planes de pensiones. Participación en la iniciativa de educación financiera “El Riesgo y yo”. Cursos de planificación financiera impartidos a mediadores. Publicación del estudio sobre “El impacto de los accidentes domésticos y de ocio en la tasa de discapacidad y los costes de cuidados de larga duración en España, realizado por la Universidad de Barcelona y CNP Partners. Distribución gratuita de “Diccionarios Financiero y de Seguros” en la puerta de la oficina de CNP Partners con motivo del Día de la Educación Financiera. Visitas a museos (Museo Sorolla, Museo Thyssen-Bornemisza, ARCOmadrid) como parte de la iniciativa #MásArteMásVida de CNP Partners cuyo objetivo es acercar el arte y la cultura a todos los públicos. Iniciativa #CNPedia en redes sociales (Twitter) para difundir conceptos financieros.
Deutsche Zurich Pensiones.Se han desarrollado dos nuevos simuladores: uno de aportaciones periódicas, en el que en función del sueldo actual y de la edad actual, el sistema calcula el sueldo que tendremos a la jubilación, el importe que tendremos cubierto por la seguridad social en el momento de la jubilación, la diferencia que tendremos no cubierta por la jubilación, el importe necesario que tendríamos que ahorrar cada mes para cubrir esa diferencia, y el ahorro fiscal que tendríamos con esa aportación. Y otro de prestaciones; en el que el sistema compara las diferentes formas en las que podemos cobrar nuestro plan de pensiones, llegado el momento, y el impacto fiscal que tendríamos, en función de la opción de cobro que escojamos. También, está adscrito al programa de educación financiera Junior Achievement, para jóvenes en edad escolar, colaborando e impartiendo clases de educación financiera a estos niños.
Franklin Templeton, sucursal en España. Cursos de planificación financiera y gestión del ahorro.
Inversis Gestión.Talleres en colegios y centros educativos y de formación profesional.
JP Morgan AM sucursal en España. “Fund your Future” (jpmorgan.am/fundyourfuture)- website pública de carácter didáctico con herramientas interactivas, destinada a concienciar sobre la necesidad de ahorrar, planificar e invertir para cumplir los objetivos financieros. Sección de la web corporativa dedicada a la promoción de la inversión a largo plazo, con videos y herramientas (http://www.jpmorganassetmanagement.es/es/showpage.aspx?pageid=533) Difusión entre múltiples redes de asesores financieros del cuaderno anual “principios de inversión a largo plazo”. Patrocinio del concurso Asesor Top de Finect (1a edición en 2018), destinado a promover el asesoramiento financiero de calidad, así como a acercar la figura del asesor financiero a los ciudadanos y mejorar su educación financiera.
Sesiones de formación a redes de asesores financieros sobre los principios de la inversión a largo plazo, dotándoles de herramientas que les ayuden a transmitir estos mensajes a los clientes de forma efectiva. Patrocinio junto a EFPA de múltiples jornadas para asesores financieros en diferentes ciudades, participando en mesas redondas y sesiones de trabajo sobre la importancia de ahorrar y planificar pensando en el largo plazo. Colaboraciones en programas de radio (Capital Radio e Intereconomía). Patrocinio y participación junto a otras entidades financieras en eventos para clientes finales, en los que se tratan los temas anteriormente citados para concienciar a la población sobre la importancia de tener una buena “salud financiera”. Colaboraciones con prensa (también regional), con motivo de los eventos anteriormente citados, con el objetivo de divulgar estos mensajes a un mayor sector de la población.
Janus Henderson Investors, sucursal en España.A nivel global, tiene una iniciativa llamada “Knowledge.Shared” que consiste en compartir todo tipo de información acerca de mercados financieros con los principales interesados del sector: periodistas, redes de distribución, clientes, etc. Estos conocimientos se comparten en formatos y canales varios para asegurarnos que llega a todos los interesados.
Magallanes Value Investors. Las actividades desarrolladas se resumen en las siguientes: Value School: conferencia “Peter Lynch, Pat Dorsey y el arte de encontrar inversiones excelentes” (Enero 2018). Universidad Pompeu Fabra – clases en el Master de Finanzas (Feb 2018). Fundación Numa – Mesa redonda de inversión (Feb 2018). Capital Radio – Mesa Redonda sobre ISR en el Día de las Gestoras Capital Radio (Feb 2018). ALFI European Asset Management Conference (Luxemburgo) – “The 4 P’s of Asset management Product – People – Progress – Prediction” (Mar 2018). Foroinvest – conferencia ““Fondos consistentes, aportando valor a largo plazo” (Mar 2018). EFPA Valencia – conferencia “Inversión en Valor” (Mar 2018). Participación en Value España (Mar 2018). Participación en Iberian Value (Abr 2019). Escuela de verano Value School (Jul 2018). Foro Impacto (Bilbao, Oct 2018 / Barcelona, Nov 2018). Savings Innovation Day Coinscrap (Nov 2018). Value School: conferencia «2018, ¿un mal año para la gestión value?» (Dic 2018). Tirada de una edición limitada de mil ejemplares de “La educación de un inversor en valor” de Guy Spier, dedicada por el autor, como regalo a los partícipes (Dic 2018).
A ello se suman los Días del Inversor en Madrid y Barcelona, la difusión de valores financieros a través de la web (www.magallanesvalue.com), blog (https://www.finect.com/grupos/magallanes_value_investors/portada) y mailing, la participación en foros Rankia y numerosas apariciones en prensa.
Mapfre AM. El proyecto permite llegar a la sociedad en general con cultura financiera y aseguradora es Seguros y Pensiones para Todos. El proyecto forma parte del Plan de Educación Financiera del Banco de España y la CNMV desde 2012 y cuenta con contenidos divulgativos a través de infografías, guías y vídeos. Además, dispone de una línea abierta para consultar al experto vía email, glosario de términos y contenidos novedosos como son las Inversiones Socialmente Responsables. Para los más jóvenes se imparten talleres para alumnos de la Educación Secundaria Obligatoria (12-14 años) y de Bachillerato donde se intenta, a través de un juego de mesa con versión on-line, transmitir el concepto del ahorro y de la previsión social a lo largo de la vida.
Además, se publican artículos o temas de interés como, por ejemplo, un test sobre ¿eres una persona ahorradora?, o el decálogo del buen previsor, consejos para llegar a final de mes, la economía en diferentes etapas de la vida, etc… Además, en formato online, el proyecto cuenta con píldoras formativas a través de cursos básicos o de iniciación a diferentes contenidos relacionados con la cultura aseguradora.
Pictet, sucursal en España. “Pictet para ti” (https://www.am.pictet/es/blog), es un blog que surge en noviembre 2018 con el objetivo de acercarnos al inversor final a través de artículos de temas cotidianos. Además, cuenta con la herramienta de educación financiera “Guía de finanzas” y glosario que ayuda a los clientes a entender mejor los mercados y a tomar decisiones de inversión más seguras. MegatrendsLab (https://www.megatrendslab.com/), es el primer centro de investigación, formación e innovación sobre inversión en megatendencias de Pictet AM y Afi Escuela de Finanza, que incluye: MOOC Inversión en Megatendencias (curso online gratuito y abierto); Sesiones Think Tank; Otras iniciativas; Sesiones de formación en Inversión temática y aplicación en carteras para Asesores Financieros desde 2016 a través de diferentes módulos; Jornadas de formación a Periodistas; Web Mega.online (https://mega.online/es) -Mega esa una página web cuyo objetivo es impulsar y enriquecer el debate sobre cómo crear una economía y una sociedad que funcionen mejor a través de videos y artículos; Web am.pictet (https://www.am.pictet/es/spain/intermediary) – donde se publican periódicamente artículos formativos como ¿qué es un bono? ¿qué es el rendimiento de un bono? ¿qué es una estrategia de retorno absoluto?; Patrocinio del concurso “PAM10”, destinado a formar al público en general sobre megatendencias.
Entre las próximas iniciativas figuran MOOC en Inversión ISR (en colaboración con SpainSIF) y cursos de formación Asesores Financieros en Latam.
Renta 4 Gestora. En 2018 se han realizado 374 cursos de formación gratuita distribuidos entre las 62 oficinas que tiene el Grupo por toda España. Se han emitido 22 webinars (seminarios online) abiertos y gratuitos de educación financiera orientados a diferentes conceptos y niveles de conocimiento. Se desarrollan cursos de formación “de ahorrador a inversor” especiales para empresas en coordinación con los departamentos de RRHH. En 2018 se han realizado 5, entre ellas empresas como Vodafone. Se ha lanzado en 2018 un blog denominado “de ahorrador a inversor” (blog.r4.com) en el que se ofrecen contenidos de formación. Se ha publicado una guía De ahorrador a inversor que se distribuye físicamente en las oficinas y se puede descargar desde internet. Se han distribuido más de 1.000 guías y logrado más de 600 descargas online. Se da tiempo a empleados quienes a título personal imparten algunos cursos y conferencias en colegios a través de programas institucionales, para formar a los jóvenes en conceptos financieros.
Santander Asset Management.Workin(G) The Future. Dentro de SAM Academy, iniciativa para educación financiera en gestión de activos, ha desarrollado el programa Workin(G) The Future orientado a estudiantes de 2o de bachillerato que hayan mostrado interés por estudiar un grado en el ámbito financiero y quieran conocer de primera mano en qué consiste el trabajo de una de las mayores gestoras de fondos de inversión y carteras de España. En el ámbito de las pensiones, desarrollan una Jornada /Taller anual de previsión colectiva donde se actualiza a los asistentes sobre mercados financieros, regulación y normativa sectorial, y futuro de la industria.
La web cuenta con vídeos formativos sobre fondos de inversión para todos los públicos y en abierto. En ISR se desarrollan continuamente talleres formativos, vídeos, y microsites, además de eventos formativos para dar a conocer la inversión Sostenible y Solidaria. El canal SAM Conecta es a su vez una plataforma interna hacia la red de difusión de contenidos de mercados, formación en fondos de inversión y planes de pensiones, gestión de activos, etc… constantemente actualizado e interactivo con la red comercial.
Schroders, sucursal en España. Lanzamiento de webs o microsites de educación financiera, publicación de estudios o artículos especializados en prensa o revistas. Vídeos educativos.
Solventis.Los gestores de Solventis SGIIC hacen difusión en medios de comunicación de la metodología de inversión que realizan sobre las IICs gestionadas.
Tressis. Conferencias en las principales plazas de España dirigidas al cliente final con el fin de enseñar el funcionamiento de los mercados y el valor de la toma de decisión del gestor según el momento de mercado. Participación en mesas redondas organizadas por medios de comunicación: explicación de la situación económica, como afecta a los inversores, que riesgos y oportunidades hay en cada momento. Radio semanal, comentario de tema de actualidad con explicación didáctica de cómo esa circunstancia puede afectar a sus inversiones y cómo la aprovecha el gestor del fondo en su gestión. Intervenciones en tertulias de radio por la mañana y tarde: dirigida al cliente final con la participación de varios expertos. Los temas son propuestos por la radio en función del interés de sus oyentes.
Vídeos semanales didácticos explicando el entorno de mercado por parte del gestor de uno de nuestros fondos. Va dirigido tanto a participes del fondo como al público en general. Publicación semanal en el Blog de Tressis Gestión del comportamiento de uno de los fondos según la evolución del mercado. Colaboración a favor de la investigación de la enfermedad de Von Hippel-Lindau con presencia y material de Tressis.
VidaCaixa. Talleres en colegios y centros educativos y de formación profesional. Cursos de planificación financiera y gestión del ahorro. Lanzamiento de webs o microsites de educación financiera. Publicación de estudios o artículos especializados en prensa o revistas. Conferencias en Universidades. Vídeos educativos y otros.
Pixabay CC0 Public Domain. Union Bancaire Privée anuncia la adquisición de Millennium Banque Privée - BCP
La rentabilidad de las acciones europeas ha superado la de los mercados de renta variable estadounidenses en los últimos meses, después de varios años de bajo rendimiento. ¿Es este el comienzo de una tendencia más larga? Según AllianceBernstein, todavía es demasiado pronto para decirlo, pero algunos acontecimientos en desarrollo podrían indicar un cambio en la suerte de un activo ampliamente rechazado.
El índice MSCI Europe ha ganado un 4,7% (en euros) del 1 de septiembre al 31 de octubre, frente al 4% del S&P 500 (en dólares). Hasta ahora, el rendimiento superior ha sido modesto y podría revertirse rápidamente. “Pero las señales macroeconómicas, los impulsores de beneficios regionales e incluso una posible disminución del riesgo político pueden ayudar a detener la marea de salidas de las acciones europeas”, asegura en un artículo el gestor senior de carteras de renta variable en la entidad, Nicholas Davidson.
Perspectivas económicas: vuelta desde el límite
Las señales de mejora en las perspectivas económicas podrían favorecer a las acciones europeas. Los mercados están actualmente valorando muchas noticias económicas negativas, pero algunos comentaristas están detectando señales de que la reciente desaceleración en el crecimiento económico podría estar tocando fondo. Por ejemplo, los servicios en general siguen pareciendo resistentes. “Dada la cantidad de pesimismo en los mercados, creemos que cualquier sorpresa al alza en los datos económicos podría respaldar una recuperación acelerada de la renta variable”, apunta el análisis.
“Sin duda, las ganancias de las empresas estadounidenses aún parecen mejores que las de sus pares europeos, y un mayor porcentaje de firmas estadounidenses está superando las previsiones de consenso”. Sin embargo, advierte que las compañías que cotizan en bolsa en Europa, especialmente fuera del Reino Unido, tienen en promedio ganancias que son más sensibles al ciclo económico que aquellas de mayor capitalización en Estados Unidos. Por ello, AllianceBernstein considera que cualquier supresión del pesimismo económico tenderá a beneficiar más al mercado europeo.
Desde un punto de vista técnico, tras las salidas masivas de las acciones europeas en los últimos años, muchos inversores están considerablemente infraponderados en Europa. En lo que va de 2019, más de la mitad de las salidas de acciones globales provienen de los mercados europeos, a pesar de que sus valores representan solo una quinta parte del MSCI All Country World. “Si esta tendencia se invierte, creemos que podría conducir a un poderoso rally”, apunta Davidson.
Temores de riesgo político exagerados
Estos catalizadores potenciales a menudo se ven eclipsados por los temores de riesgo político, lo que ha hecho que muchos inversores sean cautelosos con Europa desde la crisis financiera de 2008. Sin embargo, AllianceBernstein cree que estos riesgos han disminuido en Europa. “Si bien no se puede descartar un Brexit sin acuerdo, parece mucho menos probable que en verano”, a lo que se une que “el nuevo gobierno italiano está adoptando un enfoque menos conflictivo hacia las normas europeas sobre política fiscal que su predecesor”. Con todo, los mercados de bonos están mostrando mucha menos preocupación por una posible ruptura de la Eurozona que en los años de la crisis de 2011-12.
Si bien el sentimiento por aspectos políticos puede tener un gran impacto en el rendimiento del mercado a corto plazo, la valoración es el motor más poderoso a largo plazo. El descuento de las acciones europeas frente a EE.UU. parece amplio y, según la gestora, gran parte de esta disparidad refleja la diferente composición sectorial de ambos mercados.
“Los inversores están felices de pagar más por las acciones relacionadas con la tecnología de rápido crecimiento que están más representadas en los índices de renta variable de gran capitalización de EE.UU., mientras que la mayor ponderación de los bancos en Europa reduce las valoraciones europeas en promedio”. Incluso ajustándose a estas diferencias sectoriales, Davidson cree que hoy las acciones europeas parecen más baratas de lo habitual frente a las estadounidenses.
En relación a los bonos, el caso de la valoración de las acciones europeas es aún más claro. A finales de octubre, el MSCI Europe ex UK tenía una rentabilidad por dividendo del 3,2% frente al –0,41% del Bund a 10 años. Es improbable que la política monetaria relajada del BCE cambie pronto, “lo que debería continuar brindando un poderoso apoyo a los mercados de renta variable europeos”.
Mirar más allá del índice
Para aprovechar al máximo las oportunidades disponibles en las acciones europeas, AllianceBernstein recomienda a los inversores mirar más allá del índice. “Muchos siguen prefiriendo las acciones seguras, lo que está generando grandes distorsiones de valoración en el mercado europeo”. La brecha extrema en la valoración entre acciones europeas con menor beta y menos volátiles y sus contrapartes con mayor beta más expuestas al ciclo está creando oportunidades en compañías con flujos de efectivo atractivos y precios equivocados, tanto en sectores cíclicos golpeados como en las partes del mercado más resistentes económicamente.
“No estamos abogando por un gran cambio táctico en la exposición de los inversores a la renta variable regional: a largo plazo, las exposiciones globales bien diversificadas tienen sentido. Pero, para los inversores que actualmente tienen poca o ninguna exposición, creemos que el potencial creciente para un mercado de renta variable europeo revitalizado merece hoy más atención”, sentencia el análisis.
AB Eurozone Equity Portfolio
Con todo, AllianceBernstein recomienda estrategias como AB European Equity Portfolio o AB Eurozone Equity Portfolio. Esta última busca generar un crecimiento del capital a largo plazo invirtiendo sobre todo en acciones de empresas europeas (sin el Reino Unido) que ofrecen buen potencial de retornos a largo plazo y valoraciones atractivas basadas en un análisis estratégico de los negocios y los flujos de efectivo.
Foto cedidaMiguel Ángel Temprano, CEO de Orfeo Capital.. Orfeo Capital lanza al mercado Talentum, su nuevo fondo dirigido al retorno absoluto
Orfeo Capital lanza Talentum, su nuevo fondo de renta variable. Según explica la firma, estará gestionado por Miguel Ángel Temprano, director de inversiones de la gestora, y se basa en una estrategia de inversión dirigida al retorno absoluto, al igual que Universum, el último fondo de renta mixta de Orfeo.
“La estrategia de retorno absoluto, ampliamente implementada en gestoras anglosajonas, todavía es minoritaria en España. Aquí predominan los fondos direccionales que siguen un benchmark. Este tipo de estrategias son las claramente orientadas a fines como la preservación del patrimonio”, subraya Miguel Ángel Temprano, consejero delegado de Orfeo Capital.
La gestora busca obtener sus rentabilidades en posiciones cortas basadas en encontrar aquellos errores del mercado sobre compañías cuyo análisis fundamental identifique crecimientos potenciales altos. En definitiva, plazos cortos de inversión, rentabilidades modestas y limitando en cualquier caso las pérdidas puntuales.
Además, Temprano ha señalado que Orfeo Capital pondera, por lo general, los valores entre en EE.UU. y Europa, aunque ahora, coyunturalmente, está sobreponderando el mercado americano sobre el europeo. Asimismo, Orfeo anuncia que está estudiando lanzar, probablemente en Luxemburgo, un fondo mixto nominado en dólares americanos orientando a inversores cuya moneda de referencia sea el dólar.
