Mapfre ha nombrado consejera a Rosa María García García, que se incorpora al máximo órgano de decisión del Grupo en calidad de independiente, sustituyendo a Georg Daschner, que cesó como vocal el pasado mes de agosto al cumplir los 70 años, la edad máxima prevista en los estatutos del Grupo.
Rosa María García García aportará al Consejo de Mapfre una valiosa experiencia en compañías multinacionales en el ámbito tecnológico, de transformación e innovación, ampliando así la diversidad profesional del Consejo de Administración y aportará una visión enriquecedora al mismo.
Rosa María García es licenciada en Matemáticas por la Universidad Autónoma de Madrid. Ha desarrollado una intensa carrera profesional en el ámbito de la tecnología, la energía y las infraestructuras, entre otros campos. Ha trabajado en diferentes empresas multinacionales, destacando Microsoft (donde llegó a ser directora de proyectos estratégicos corporativos para todo el Grupo, y presidenta y CEO de Microsoft Ibérica) y Siemens España, donde ha sido presidenta y CEO. Asimismo, también ha sido consejera de diferentes compañías, como Banesto, BME, Acerinox o Bankinter. En la actualidad es vocal del consejo de administración de Tubacex y de Sener.
La incorporación de Rosa María García García también incrementa la diversidad de género del Consejo, elevando hasta el 33% el porcentaje de mujeres, ya que su número se sitúa en cinco miembros de los 15 vocales del Consejo. Las otras cuatro consejeras son Catalina Miñarro Brugarolas, que es además vicepresidenta segunda, Ana Isabel Fernández Alvarez, María Leticia De Freitas Costa y Pilar Perales Viscasillas.
Unicaja Banco se suma a la campaña de comunicación #aliadosdelosODS, promovida por la Red Española del Pacto Mundial con la finalidad de dar a conocer los17 Objetivos de Desarrollo Sostenible de la Agenda 2030, adoptada por la Asamblea General de la Organización de las Naciones Unidas (ONU).
La entidad se une a esta campaña, en el marco de su política de Responsabilidad Social Corporativa (RSC) y en colaboración con la Red Española del Pacto Mundial, a la que pertenece, coincidiendo, además, con el cuarto aniversario de la aprobación de la Agenda 2030. El propósito de esta iniciativa es contribuir a que losObjetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) sean ampliamente conocidos e impulsados por todos los grupos de interés.
Unicaja Banco se adhirió al Pacto Mundial de las Naciones Unidas en 2013, y a la Agenda 2030, en 2017. Además, impulsa los Diez Principios del Pacto Mundial y ha trabajado para alinear su gestión corporativa con los ODS, encontrar nuevas oportunidades de negocio, mejorar la relación con sus grupos de interés y promover la innovación.
En este sentido, Unicaja Banco ha establecido una serie de compromisos y buenas prácticas alineadas con su estrategia. Así, destaca el Proyecto Edufinet, que lleva cerca de 15 años desarrollando programas de educación financiera y que es impulsado junto a la Fundación Unicaja. Su objetivo es incrementar los conocimientos financieros de la población y su competencia y fomentar la cultura financiera a través de cursos y jornadas, publicaciones y varios portales de Internet. En concreto, cuenta con uno general (www.edufinet.com), con contenidos de carácter económico-financiero para toda la ciudadanía, y dos específicos: uno para empresarios y emprendedores (Edufiemp), y otro para un público joven (Edufinext). De este modo, se respalda el ODS de Educación de la Calidad.
La entidad también apuesta por la igualdad de oportunidades (Objetivo de Igualdad de Género), impulsando líneas de actuación que tratan de potenciar el acceso, el desarrollo y la promoción de la mujer en puestos de responsabilidad.
Asimismo, cuenta con una política ambiental y de cambio climático, integrada en su estrategia de RSC, que establece determinados principios básicos de actuación en materia medioambiental y de identificación y gestión de los riesgos asociados al cambio climático y sus efectos (ODS de Acción por el Clima).
Unicaja Banco reafirma también cada año su compromiso con el Pacto Mundial de las Naciones Unidas y con la Red Española del Pacto Mundial, poniendo así de manifiesto su apoyo a la consecución de sus objetivos y fines, incluidos los ODS. Precisamente, la entidad participa, entre otras iniciativas, en el Centro Internacional de Formación de Autoridades y Líderes (Cifal) en Málaga, un proyecto del Instituto para la Formación Profesional e Investigaciones de las Naciones Unidas (Unitar, por sus siglas en inglés). El establecimiento de alianzas es otro objetivo prioritario para la entidad.
La Asamblea General de Naciones Unidas aprobó hace cuatro años, por unanimidad de los 193 estados participantes, la Agenda 2030 con sus 17 ODS. Para su consecución se acordó la necesaria participación de gobiernos, empresas, sociedad civil y ciudadanos de todo el mundo. Precisamente, por primera vez, Naciones Unidas reconocía a las empresas como agentes fundamentales para la consecución de sus objetivos globales.
La Red Española del Pacto Mundial y Unicaja Banco
El Pacto Mundial de Naciones Unidas es una iniciativa internacional cuya misión es generar un movimiento de empresas sostenibles. Con más de 12.500 entidades adheridas en más de 160 países, es la mayor iniciativa de responsabilidad social empresarial en el mundo. Además, cuenta con el mandato de la ONU para promover los ODS en el sector privado.
La incorporación como socio al Pacto Mundial de las Naciones Unidas de Unicaja Banco y su compromiso con los ODS se suman al ejercicio de RSC que la entidad financiera realiza tanto con sus grupos de interés como con las necesidades económicas y sociales de los territorios donde está presente.
Foto cedidaLina Chong, directora de inversiones de Target Global, y Shmuel Chafets, general partner y vicepresidente de Target Global, de izquierda a derecha.. target global
La firma de inversión con sede en Berlín Target Global ha anunciado la apertura de una nueva oficina en Barcelona, confirmando el compromiso de la compañía de aumentar significativamente su actividad en la ciudad y en toda España.
Target Global fue fundada en 2012 y está liderada por Shmuel Chafets, Alex Frolov, Mike Lobanov y Yaron Valler. La empresa gestiona más de 700 millones de euros en fondos dedicados a Early Stage, Growth Stage y al sector de la movilidad, invirtiendo en Europa e Israel en compañías de SaaS, marketplaces, fintech, insurtech y movilidad. Target Global conecta ecosistemas clave de start-ups europeas para proporcionar a los emprendedores el apoyo, la red y el capital necesarios para escalar en todo el continente.
“Hoy Barcelona me recuerda a Berlín hace unos años, y creemos que está a punto de convertirse en uno de los centros más importantes en el ecosistema europeo de start-ups. La ciudad tiene un impresionante grupo de talentos y una mentalidad abierta. Los costes asequibles y la gran calidad de vida hacen de la ciudad un gran lugar para que un equipo multinacional se sienta como en casa. Además, las empresas locales tienen el beneficio de no solo atender a un mercado interno significativo, sino también un fácil acceso al creciente mercado latinoamericano”, comenta Shmuel Chafets, general partner y vicepresidente de Target Global.
Según un informe publicado por la Comisión Europea[1], el peso de España en el sector de las compañías de alto crecimiento está creciendo rápidamente. En 2015, representaba el 12% del mercado europeo total en empresas tecnológicas.
Target Global ha sido uno de los inversores internacionales más activos en el ecosistema de start-ups de Barcelona. Ha invertido en cuatro empresas en los últimos dos años:
TravelPerk, una plataforma fácil de usar para gestionar todos los detalles de los viajes de negocios, desde la reserva hasta los gastos, utilizando el catálogo internacional de viajes más grande del mundo
Badi, plataforma líder de alquiler de habitaciones que permite a las personas enumerar, encontrar y reservar habitaciones de forma segura que se adapten a sus necesidades, desde cualquier parte del mundo
MediQuo, aplicación que permite a los usuarios chatear las 24 horas, los 7 días de la semana, con médicos y otros expertos médicos para hablar sobre sus problemas de salud. La compañía une a la comunidad más grande de atención médica con más de 65,000 usuarios
DocPlanner es una plataforma de atención médica que funciona en casi 20 países a nivel mundial
La nueva oficina de Barcelona estará dirigida por Lina Chong, directora de inversiones de Target Global, quien también ha estado gestionando la expansión de la empresa en España.
“Estoy impresionada con la ambición, la creatividad y las capacidades de los emprendedores en España. Es un país con un capital de riesgo limitado; sin embargo, los emprendedores de aquí pueden construir negocios tecnológicos impresionantes. Siento que, con un mayor apoyo, capital y un impulso hacia una mayor aceptación del riesgo, el ecosistema tecnológico de España podría rivalizar con el de Berlín y Londres. La decisión de Target Global de abrir una oficina aquí es una muestra de convicción a esta tesis», comenta la experta.
Tomar buenas decisiones de inversión requiere mirar más allá de lo obvio. Por ese motivo, hace falta investigar. Así lo ve BNP Paribas Asset Management, que esta semana ha lanzado “Investigator Series”, una campaña con la que, a través de una serie de artículos y vídeos, abordará los principales asuntos que afectan a las inversiones para guiar a sus clientes en sus decisiones.
“Es necesario comprender las tendencias económicas, ser inquisitivo…”, por eso, “antes de invertir, investigamos”, ha asegurado la gestora en el lanzamiento de la campaña, que ha acompañado con este vídeo.
Según ha comentado, integra todos esos principios en su enfoque de inversión y no se deja “seducir” por grandes nombres, ganancias rápidas o modas pasajeras. “Mantenemos los pies en el suelo y llevamos a cabo nuestra propia labor de análisis”, ha agregado.
A su juicio, las oportunidades de inversión deben analizarse desde todos los ángulos, ya que “una empresa enorme puede marchar aparentemente bien, pero quedarse corta en áreas clave”. Por ello, para tomar decisiones de inversión inteligentes, es importante profundizar.
En ese sentido, BNP Paribas AM explora los grandes temas que afectan a las inversiones y que van desde la sostenibilidad de las denominadas empresas superestrella (“superstar companies”) hasta la economía de los mercados emergentes.
“Nuestro primer gran tema es la gran empresa, y con grande, queremos decir gigante. Las empresas superestrella son las más grandes y poderosas del mundo, pero… ¿son socialmente responsables? Y ¿son capaces de mantener su rentabilidad, con frecuencia, elevada?”, se pregunta la gestora.
Precisamente ese será el contenido del primero de los artículos que publicará en los próximos meses y en los que compartirá cómo enfoca esos “grandes temas” con el objetivo de ayudar a los inversores a tomar decisiones. Todo se enmarcará en la iniciativa “Investigator Series”.
Foto cedida. Sabadell AM cede el 32% de la comisión del Sabadell Inversión Ética a 33 proyectos solidarios
Banco Sabadell dentro de su compromiso social hacia colectivos más desfavorecidos y, dentro de su iniciativa para revertir recursos a la sociedad, ofrece a los clientes de Banco Sabadell soluciones de inversión que alinean la actividad financiera con la solidaridad a través del fondo de inversión Sabadell Inversión Ética y Solidaria y de su IIC Sabadell Urquijo Coperación Sicav, ambos gestionados por Sabadell AM.
A lo largo de casi ya dieciocho años, su Comité Ético se ocupa de identificar y estudiar anualmente los proyectos solidarios aspirantes a recibir ayudas, tanto con aplicación en el ámbito nacional como en el internacional. Este año han sido seleccionados 33 proyectos dentro del amplio número de solicitudes presentadas. Destaca la diversidad de proyectos seleccionados tanto geográficamente, por el tipo de institución que lo recibe o por el motivo por el que se solicitan las ayudas.
Para dar a conocer los proyectos seleccionados se llevó a cabo un encuentro con representación de todos las ONG’s e instituciones religiosas en un acto celebrado en el auditorio de Banco Sabadell de la calle Serrano 71 de Madrid. El evento contó con la presencia del Cardenal Arzobispo de Madrid Don Carlos Osoro, el Obispo de Ávila, Don Jose María Gil Tamayo o Don Vicente del Bosque entre otros y con directivos de Banco Sabadell.
En dicho evento se hizo entrega de los recursos económicos procedentes del 32,1% de la comisión de gestión del fondo ético y solidario Sabadell Inversión Ética y Solidaria y de Sabadell Urquijo Cooperación Sicav que suma 447.000 euros.
Algunos de los proyectos y entidades elegidas han sido: Cáritas Diocesana de Zaragoza, por su promoción del acceso a la atención sanitaria y de medicación, la Asociación Nuevo Futuro, por la promoción de hogares de buenos tratos, la Comunidad de Adoratrices Córdoba, por su labor en la capacitación de mujeres víctimas de trata, prostitución, violencia de género y/o exclusión social para la inserción laboral o la Fundación Benito Menni, por su programa de alimentación e higiene para la cárcel de Yaundé (Camerún).
Foto cedidaJuan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco.. Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco
Renta 4 Banco adquiere el negocio de comercialización de fondos de inversión, intermediación y custodia de BNP Paribas denominado comercialmente como BNP Paribas Personal Investors.
Con esta operación, Renta 4 Banco apuesta por crecer en el negocio de servicios de inversión y afianzarse a la cabeza como plataforma de intermediación, al incorporar una unidad que cuenta actualmente con más de 18.000 clientes, con perfil tanto retail como institucional.
“Renta 4 busca afianzar su posición de liderazgo como proveedor especializado en servicios de inversión, gestión de patrimonios y mercados de capitales para las familias y empresas españolas. La base de clientes de BNP Paribas Personal Investors complementa perfectamente las áreas de negocio operativas actualmente en Renta 4”, comenta Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco.
Este acuerdo, que ha sido posible tras la decisión tomada por BNP Paribas de reenfocar su estrategia en el sector de intermediación y cesar esta rama de actividad en España, facilita la continuidad del servicio a sus clientes.
Primer trimestre de 2020
La operación está aún sujeta a la obtención de las autorizaciones de los organismos competentes y entes reguladores. En este sentido, el acuerdo será efectivo previsiblemente durante el primer trimestre de 2020. Las partes han acordado no hacer públicos los términos económicos de la transacción, ya que el importe final se determinará al cierre de la operación en función del número de clientes efectivamente transferidos.
Cabe destacar que la adquisición del negocio no requerirá para Renta 4 Banco un consumo significativo de recursos, incremento de gastos u obtención de nuevas autorizaciones o licencias para su integración, al estar las actividades adquiridas de BNP Paribas Personal Investors englobadas dentro de la propia gama de productos y servicios de Renta 4.
Renta 4 Banco cuenta actualmente con más de 80.000 clientes y 21.000 millones de euros de patrimonio en activos de clientes.
Goldman Sachs Asset Management (GSAM) ha anunciado el lanzamiento de su negocio de fondos indexados (ETFs) en Europa.
Su primer ETF que sale al mercado es el Goldman Sachs ActiveBetaUS.Cig Large Cap Equity UCITS. Este fondo nace como la versión europea del ETF más famoso de GS en el mercado estadounidense, que en la actualidad tiene un volumen de activos bajo gestión de 6.500 millones de dólares y es el ETF de multi-factor equity más grande del mundo.
El nuevo ETF europeo de GSAM cotiza desde hoy en la Bolsa de Londres y cotizará en varias bolsas de toda Europa en un futuro próximo. Está diseñado para proporcionar un mejor perfil de rentabilidad/riesgo durante todo un ciclo de inversión respecto a la capitalización de los índices de los mercados tradicionales.
Durante los próximos seis meses, GSAM planea lanzar una gama de ETFs que brindarán acceso a diferentes mercados, clases de activos y estilos de inversión. Muchas de estas estrategias de inversión se han desarrollado internamente utilizando los conocimientos y la experiencia de GSAM. Los ETFs están diseñados para ser complementarios a la gama de fondos activos de GSAM y están destinados a combinarse o usarse como parte de carteras más amplias y diversificadas para ayudar a los clientes a optimizar y simplificar sus inversiones existentes.
“Nuestros clientes globales exigen más opciones en sus carteras y estamos entusiasmado en disposición de complementar nuestra gama de fondos existente con ETFs que creemos que pueden ayudar a simplificar la construcción de la cartera y contribuir a mejorar rentabilidades ajustadas al riesgo. Los fondos serán relevantes tanto para clientes minoristas como institucionales. Esta es una incorporación importante a nuestra oferta internacional de productos que nos permite entrar en el mercado europeo de ETFs, de rápido crecimiento”, comenta Nick Phillips, director del Negocio de Clientes Minoristas Internacionales de GSAM.
Por su parte, Peter Thompson, director del Negocio Europeo de ETFs de GSAM, estima que «los ETFs de GSAM serán inteligentes, simples y accesibles. El conjunto de productos que planeamos lanzar en los próximos meses permitirá a nuestros clientes crear carteras globales diversificadas utilizando una combinación de estilos de inversión activos y pasivos. Estamos enfocados en construir este negocio a largo plazo y creemos que podemos ofrecer opciones y resultados superiores a nuestros clientes a través de esta gama de productos”.
GSAM comenzó a ofrecer ETFs en EE.UU. en septiembre de 2015 y ahora dispone en dicho mercado de19 ETFs, que totalizan un volumen de activos bajo gestión de 14.000 millones de dólares.
Foto cedidaGonzalo Borja, managing director y jefe de renta fija emergente de Credit Suisse AM.. Gonzalo Borja (Credit Suisse): “El mercado de bonos corporativos latinoamericanos históricamente ha generado fuertes rentabilidades de más del 8% anual”
Gonzalo Borja, managing director y jefe de renta fija emergente de Credit Suisse AM, acaba de pasar diez días viajando por Latinoamérica presentando Credit Suisse (Lux) Latin America Corporate Bond Fund, una estrategia de renta fija latinoamericana que se encuentra en periodo de suscripción hasta el próximo 7 de octubre. Ahora lleva el producto a Europa y su discurso y argumento sigue siendo el mismo: “El mercado de bonos corporativos latinoamericanos históricamente ha generado fuertes rentabilidades de más del 8% anualizadas”.
En su opinión, la región ofrece unos elevados rendimientos, tanto en términos absolutos como en comparación con otras regiones emergentes. “Cuando uno mira el mercado de bonos y dónde están las tasas, así como la política monetaria que han llevado los bancos centrales, ve que cada vez es más complicado obtener rentabilidades positivas. En Europa, por ejemplo, las opciones del inversor en renta fija, que sigue siendo un activo muy presente en las carteras, es alargar duraciones o bajar un poco la calidad crediticia hacia high yield, o irse a híbridos o CoCos. En cambio, en renta fija emergente y solo teniendo en cuenta la parte corporativa estamos en un mercado de alrededor de 1,5 trillones de dólares; esa parte tiene de media un rating de investment grade, lo que representa el 65% del universo corporativo”, explica Borja.
Además, puntualiza que las compañías con calificación BB son firmas de calidad, y que en ocasiones el rating de estas empresas está penalizada por el del país. En este sentido, Borja explica que por norma no se suele permitir que, salvo excepciones, las compañías tengan mejor calificación que la deuda pública de su país: “La consecuencia es que en el momento que sube el rating del país, un gran parte del high yield corporativo se convierte en investment grade, beneficiándose el inversor de un spread incurriendo en un riesgo relativamente bajo frente al high yield en mercados desarrollados”.
Para poder invertir con criterio en los mercados emergentes, Borja insiste en que hay que alejarse del cliché de que supone asumir un mayor riesgo, y empezar a reconocer el papel que están jugando estos países. “Si trasladamos el 60% que aportan los mercados emergentes al PIB mundial –ajustado a PPP– a nuestro asset allocation, tendríamos que aumentar la exposición. Y así está ocurriendo. Vemos como cada vez más se eleva el peso de los activos emergentes dentro de una cartera de renta fija diversificada, bien sean inversor particular como institucional”, sostiene.
En el contexto actual, considera que la política de tipos de interés bajo puede ser un motivo para aumentar la exposición a esta clase de activo, aprovechando así su descorrelación y como alternativa para los inversores que buscan carry. “Creo que Latinoamérica, la segunda región más grande después de Asia, ofrece ahora mismo unos rendimientos y unos spread bastante atractivos. Su ventaja es que sigue habiendo nuevos emisores en el mercado y que está compuesta por un gran número de países. Además, en los últimos veinte años ha logrado un rendimiento del 8% con una volatilidad de en torno al 4%, frente a Europa que ha ofrecido un rendimiento del 7,5%, pero con una volatilidad del 7%”, añade.
Borja insiste en que para limitar los riesgos que se pueden encontrar en los diferentes países que componen Latinoamérica, como por ejemplo está ocurriendo estos meses con Argentina, es necesario mantener una gestión activa y rebalancear los pesos que se pone en cada región. Por ahora, la cartera tiene una exposición hipotética –ya que está en periodo de suscripciones–, pero apuesta por países como Brasil, México, Colombia, Argentina y Chile. Mientras que por sectores, la cartera opta por el petróleo y el gas, el sector financiero, los servicios públicos y el consumo. Eso sí, la cartera se concentra en bonos corporativos ya que consideran que detrás tienen a empresas sólidas y de calidad, con liquidez y en una región en crecimiento.
“La región siempre te va a ofrecer oportunidades porque hay países en diferentes momentos que te ofrecen diferentes cosas, pero consideramos que Brasil es la posición más interesante. Creemos que todas las reformas que el país carioca va a aprobar, previsiblemente, tendrán una repercusión muy buena en el mercado, y para los inversores extranjeros va a ser un paso importante”, argumenta.
Con esta composición de la cartera, Borja considera que este nuevo fondo puede aportar múltiples fuentes de alfa para procurar la estabilidad del rendimiento en diferentes entornos de mercado, además de proporcionar una gestión profesional, activa y diligente del riesgo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Boris Smokrovic. Foto: Boris Smokrovic
Una versión acelerada de la globalización, etiquetada por algunos como una hiperglobalización, ha estado en marcha durante la mayor parte de una generación. Incitada en parte por el TCLAN (NAFTA), el inicio del euro y la aceptación de China en la Organización Mundial del Comercio, las empresas multinacionales han navegado la ola de la globalización junto con los vientos de cola seculares en sus márgenes. Pero con la creciente preocupación de que la globalización haya llegado a sus límites, ¿se encuentran en estos márgenes en riesgo?
En la era posterior a la crisis global financiera, los directores financieros se han vuelto extremadamente adeptos a emplear todo tipo de ingeniería financiera para incrementar los márgenes, los beneficios y los precios de las acciones. Han adoptado unas estrategias más ligeras de capital, incrementado el apalancamiento, se han comprometido en una deuda más elevada, financiado fusiones y adquisiciones y recomprado acciones. Las empresas también se han vuelto más competentes a la hora de reducir costes gestionando cadenas de valor globales, obteniendo bienes y servicios intermedios en todo el mundo y ensamblándolos en países de bajo coste. Al mismo tiempo, se han involucrado en un arbitraje fiscal y regulatorio internacional.
Pero a medida que nos globalizamos cada vez más y más, los beneficios marginales de una globalización adicional han disminuido. El valor agregado resultante del TCLAN, la formación de la Eurozona y la deslocalización parece estar llegando a su fin.
¿Mejor imposible?
Si bien la globalización ha entrado en decadencia y ha regresado con más fuerza por miles de años, el orden mundial establecido tras Bretton Woods, que dio origen a la cadena de valor global actual, se ha visto respaldado por el rol central del dólar estadounidense como divisa de reserva mundial, mientras que instituciones como la Organización Mundial del Comercio y el Fondo Monetario Internacional y Estados Unidos han actuado como los ejecutores a nivel mundial.
Con este telón de fondo, la cadena global de valor se ha basado en una reducción implacable de los aranceles. Pero hay signos crecientes de que la globalización ha podido alcanzar sus límites, con unos niveles crecientes de desigualdad y un incremento simultáneo del populismo entre los síntomas.
La guerra comercial entre Estados Unidos y China cuestiona la viabilidad de la cadena de valor global en un mundo donde las tasas de aranceles globales puede que se estén revertiendo tras décadas de caídas. Si Estados Unidos finalmente aplicase un 25% de arancel en todos los bienes importados de China, los niveles de aranceles, en términos generales, aumentarían hasta un nivel no visto desde la década de los años 60.
Sin embargo, las cadenas globales de valor globales no han sido diseñadas con el estilo de aranceles de los años 60. A esos niveles, las cadenas de valor probablemente se desgastarían. Al mismo tiempo, las barreras no arancelarias parecen estar al alza en todas las partes. La cadena de valor global fue construida para un mundo de bajos aranceles en el que el comercio libre es percibido como un bien público. Pero los acontecimientos recientes ponen en tela de juicio esa opinión, poniendo en riesgo la multimillonaria cadena de valor global en riesgo.
Sin palancas que accionar
En un entorno en el que los directores financieros han accionado todas las palancas disponibles, ¿hay algún de margen de error desde la perspectiva del precio de los activos? Argumentaríamos que no hay mucho. Si la globalización se revierte y las cadenas de valor mundiales se ven socavadas o se ven forzadas a realizar unos costosos ajustes, es probable que los márgenes brutos de beneficio se vean afectados negativamente. Las empresas que generaron unos márgenes superiores a la media, unos beneficios y un rendimiento de las acciones no porque produjeran unos productos superiores, sino porque gestionaban de forma efectiva las cadenas de suministro globales pueden encontrarse en posiciones insostenibles, ya sin una ventaja económica.
Y en un entorno en el que los equipos gestores tienen menos cartas para poner en juego y los márgenes están en riesgo debido a disrupciones en las cadenas de suministro, las empresas con unos modelos de negocio realmente diferenciados, una propiedad intelectual única y un fuerte valor de marca están probablemente mejor posicionadas para lidiar con las cambiantes condiciones globales. Las empresas que no puedan modificar rápidamente la producción para evitar los impactos de los aranceles y aquellas que carezcan de un poder de fijación de precios, podrían estar en riesgo.
Esta posible dislocación hace que la selección de seguridad sea cada vez más importante a medida que la dispersión del mercado se reafirma y después de una década monolítica de acción en los precios basada en los índices. En esencia, a finales del ciclo los inversores se han vuelto mucho más selectivos, evitando empresas altamente apalancadas con márgenes brutos decrecientes, así como cíclicas de menor calidad. Como suele ser el caso, los entornos empresariales cambiantes tienen una forma de exponer las vulnerabilidades corporativas, aumentado la importancia de ser selectivos.
Columna de Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras de renta fija de MFS Investment Management, and Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega global de inversiones.
Pixabay CC0 Public Domain. Los activos financieros globales caen en 2018 por primera vez desde la crisis financiera
Allianz ha dado a conocer la décima edición de su Global Wealth Report, que analiza la situación de los activos y las deudas de los hogares en más de 50 países. Según el informe, en 2018, los activos financieros en los países industriales y emergentes disminuyeron simultáneamente por primera vez.
Ni siquiera en 2008, en el apogeo de la crisis financiera, sucedió algo similar. En todo el mundo, los ahorradores están en una situación complicada: por un lado, la escalada del conflicto comercial entre Estados Unidos y China, la interminable «saga del Brexit» y el aumento de las tensiones geopolíticas, y por otro, el endurecimiento de las condiciones monetarias y la (anunciada) normalización de política monetaria.
Según el informe, los mercados bursátiles reaccionaron en consecuencia a todos estos eventos políticos: los precios globales de las acciones cayeron alrededor de un 12% en 2018. Esto tuvo un impacto directo en el crecimiento de los activos. Los activos financieros brutos mundiales de los hogares[1] cayeron un 0,1% y se mantuvieron más o menos planos en 172,5 billones de euros.
«La creciente incertidumbre cobra su peaje. El desmantelamiento del orden económico mundial basado en reglas es perjudicial para la acumulación de riqueza. Las cifras sobre el crecimiento de los activos también lo hacen evidente: El comercio no es un juego de suma cero. O todos están en el lado ganador, como en el pasado, o en el lado perdedor, como sucedió el año anterior. El proteccionismo agresivo no conoce ganadores», explica Michael Heise, economista jefe de Allianz.
Nuevas convergencias
El estudio también pone de manifiesto que la convergencia entre los países más pobres y los más ricos se detiene. En 2018, los activos financieros brutos en los mercados emergentes no sólo disminuyeron por primera vez, sino que la caída (del -0,4%) también fue más pronunciada que en los países industrializados (-0,1%). El débil desarrollo en China, donde los activos cayeron un 3,4%, desempeñó un papel clave en esto. Sin embargo, otros mercados emergentes importantes como México y Sudáfrica también tuvieron que asumir pérdidas significativas en 2018.
Este es un cambio de tendencia notable, según las conclusiones del documento: “En las últimas dos décadas, la brecha de crecimiento entre las regiones más pobres y ricas del mundo sigue siendo de un promedio impresionante de 11,2 puntos porcentuales. Parece que las disputas comerciales han establecido una señal abrupta para el proceso de recuperación de los países más pobres. Sin embargo, los países industrializados tampoco se beneficiaron. Tanto Japón (-1,2%) como Europa Occidental (-0,2%) y América del Norte (-0,3%) tuvieron que hacer frente al crecimiento negativo de los activos”.
El precio de los bajos rendimientos
Según las conclusiones, al mismo tiempo, los nuevos ahorros establecen un récord. Aumentaron un 22%, hasta alcanzar más de 2.700 millones de euros. El aumento del flujo de fondos, sin embargo, fue impulsado exclusivamente por los hogares estadounidenses, que, gracias a la reforma fiscal de Estados Unidos, aumentaron sus nuevos ahorros en un 46%; así, dos tercios de todos los ahorros en los países industrializados se originaron en Estados Unidos. Pero el análisis de los nuevos ahorros en 2018 revela otra peculiaridad: los ahorradores parecían dar la espalda a la clase de activos de seguros y pensiones.
“La proporción de ahorros nuevos en el ahorro total ha caído de más del 50% antes e inmediatamente después de la crisis a apenas un 25% en 2018. Y mientras que los hogares estadounidenses aumentaron a cambio su demanda de valores, todos los demás hogares prefirieron depósitos bancarios: en Europa occidental, por ejemplo, dos tercios de los nuevos ahorros terminaron en las arcas bancarias; en todo el mundo, los depósitos bancarios siguieron siendo el destino más popular para el ahorro nuevo, por octavo año consecutivo. Sin embargo, esta inclinación por los activos líquidos y supuestamente seguros, cuesta cara a los ahorradores: se espera que las pérdidas sufridas por los hogares como resultado de la inflación hayan aumentado a casi 600.000 millones de euros en 2018”, explica el informe en sus conclusiones.
Según Michaela Grimm, coautora del informe, estamos ante un comportamiento de ahorro paradójico. «Muchas personas ahorran más porque esperan una vida más larga y activa en la jubilación. Al mismo tiempo, evitan exactamente aquellos productos que ofrecen una protección eficaz de la vejez, a saber, seguros de vida y anualidades. Aparentemente, el entorno de bajo rendimiento socava la voluntad de ahorrar a largo plazo. Pero el mundo necesita más ahorradores e inversores a largo plazo para hacer frente a todos los próximos desafíos», afirma Grimm.
El crecimiento de los pasivos se estabiliza a alto nivel
Los pasivos de los hogares en todo el mundo aumentaron un 5,7% en 2018, un poco por debajo del nivel del año anterior del 6,0%, pero muy por encima de la tasa media de crecimiento anual a largo plazo del 3,6%. Sin embargo, la relación de deuda mundial (pasivos como porcentaje del PIB) se mantuvo estable en el 65,1%, gracias a un crecimiento económico todavía robusto. La mayoría de las regiones vieron un desarrollo similar a este respecto. Asia (excluyendo Japón) es un caso diferente. Sólo en los últimos tres años, el coeficiente de endeudamiento se retrajo en casi diez puntos porcentuales, impulsado principalmente por China (+15 puntos porcentuales).
«La dinámica de la deuda en Asia y particularmente en China es, al menos, preocupante. Con un ratio de deuda del 54%, los hogares chinos ya están relativamente tan endeudados como, por ejemplo, los alemanes o italianos. La última vez, tuvimos que presenciar un aumento tan rápido del endeudamiento privado fue en Estados Unidos, España e Irlanda poco antes de la crisis financiera. En comparación con la mayoría de los países industrializados, los niveles de deuda en China siguen siendo notablemente más bajos. Sin embargo, los organismos de supervisión ya no deben dejar de estar atentos. El crecimiento impulsado por la deuda no es sostenible, ni siquiera China es inmune a una crisis de deuda», apunta Patricia Pelayo Romero, coautora del informe.
Debido al fuerte crecimiento de los pasivos, los activos financieros netos, es decir, la diferencia entre los activos financieros brutos y la deuda cayó un 1,9%, hasta los 129,8 billones de euros al cierre de 2018. Los países emergentes, en particular, sufrieron una drástica disminución, los activos financieros netos se redujeron un 5,7% (países industrializados: -1,1%).
