La primera Escuela de Bicicleta de Montaña (MTB) inclusiva celebra su quinto aniversario con el apoyo del Club Deportivo de la Fundación A LA PAR y la Fundación Columbia Threadneedle,la entidad benéfica de la gestora de activos global, Columbia Threadneedle Investments. Este proyecto ha permitido desde 2020 a 40 personas con discapacidad intelectual iniciarse en el ciclismo, promoviendo valores como la superación, el respeto y la integración. A través de esta colaboración, se han formado grupos adaptados para deportistas con y sin discapacidad, ofreciendo formación técnica, mejora de la condición física, seguridad vial, primeros auxilios y respeto al medio ambiente.
La escuela de Bicicleta de Montaña (MTB) inclusiva, resultado de la fusión de la academia entrenamientodeciclismo.com y del equipo de ciclistas del Club Deportivo de la Fundación A LA PAR, imparte sus clases los martes y jueves en las instalaciones de la Fundación en Montecarmelo de Madrid. El centro cuenta con tres técnicos deportivos y actualmente hay 24 alumnos inscritos. Todos ellos tienen la oportunidad de iniciarse en pruebas de ciclismo de competición o en ciclismo MTB adaptado, o bien continuar su formación en caso de contar ya con los conocimientos básicos de este deporte.
Desde su creación en 2020 la Escuela de Bicicleta de Montaña (MTB) inclusiva ha logrado que varios deportistas con discapacidad hayan participado en retos como la Pilgrimarace by Tressis A LA PAR o el Reto KM 0: Madrid-Tarifa en MTB.
“La escuela de Bicicleta de Montaña (MTB) ha supuesto una nueva motivación para nuestros deportistas y una gran sorpresa para los técnicos y sus familias. El esfuerzo, superación y constancia de los deportistas durante los meses de entrenamiento ha dado lugar a su participación en varias pruebas de gran resistencia, demostrando así, una vez más, que el deporte es un medio ideal para lograr la inclusión real de los deportistas con discapacidad”, ha destacado Marcos Herrero, director del Área Deportiva de Fundación A LA PAR.
La formación que reciben los deportistas abarca conocimientos técnicos básicos sobre el uso de la bicicleta, aprender a solucionar las averías más frecuentes, adquirir nociones de seguridad vial, de nutrición y de primeros auxilios. Y todo mientras disfrutan de un entorno natural y diverso y mejoran su condición física.
Rubén García Paéz, director de Columbia Threadneedle para Iberia y Latam, destacó que: “Estamos especialmente orgullosos de que la Escuela de Bicicleta de Montaña (MTB) inclusiva haya cumplido sus primeros cinco años de vida y deseamos que este lustro haya sido solo el principio de una larga historia. La Fundación Columbia Threadneedle apoya el deporte inclusivo como herramienta de superación, inclusión y transformación social. Nos complace renovar un año más nuestro compromiso con el Club Deportivo de la Fundación A LA PAR con el firme propósito de seguir impulsando iniciativas que generen un impacto real en la sociedad”.
Foto cedidaMaite Cañas, directora de Banca de Empresas de Bankinter, en Bilbao, Jacobo Díaz, director del Área de Finanzas y de Banca Digital y Javier Hernández Bermejo, director territorial de la Organización Norte del banco.
Bankinter ha publicado el cuarto informe “CFO Frontline Report”, que ha presentado en el CFO Forum, un espacio específicamente dirigido a los directores financieros del mundo empresarial español. El evento ha sido inaugurado por Maite Cañas, directora de Banca de Empresas de Bankinter, en Bilbao, y ha contado también con la participación de Jacobo Díaz, director del Área de Finanzas y de Banca Digital y de Javier Hernández Bermejo, director territorial de la Organización Norte del banco.
En esta edición, el informe está centrado en la IA en el área de finanzas como una ventaja estratégica. Tanto es así que casi la mitad de los 190 directores financieros encuestados para la realización de este documento, en concreto el 47,37%, sitúa la IA como el segundo foco de actuación dentro de su área, tras la gestión de la tesorería. Este dato compara con el 43,23% del estudio de 2023. Ese año, el segundo foco de actuación era el apoyo al crecimiento, generación de escenarios y análisis, que ahora se sitúa en tercera posición, lo que da una muestra de cómo ha evolucionado el papel de la IA en las empresas.
Otro dato que refuerza esta conclusión se centra en que el 22,11% de los CFOs encuestados cita el “impulso general a la tecnología” como uno de los focos de actuación, frente al 12,50% del año anterior, un incremento significativo.
Además, el foco de actuación denominado “Ganar eficiencia operativa” ha crecido también de forma llamativa, del 16,15% al 26,84%, evidenciando cómo la tecnología juega un papel clave en optimizar procesos financieros. Este impulso hacia la digitalización unido a la eficiencia tecnológica refleja una evolución estratégica del rol del CFO, que excede de la pura gestión financiera de la empresa.
Inversión en tecnología
Conscientes de que el crecimiento en tecnología debe ir acompañado de inversión, un 76% de los CFOs asegura que su empresa va a realizar inversiones en este ámbito en los próximos tres años, especialmente en las grandes corporaciones, y con más peso en el sector transporte.
El informe destaca, asimismo, que la aplicación de la IA que mayor impacto está generando en las áreas financieras es la ciberseguridad, lo que parece indicar que las empresas están dando prioridad a la seguridad y a la confidencialidad, limitando tanto el uso de herramientas de IA no encriptadas, como su integración masiva en los procesos empresariales.
El estudio forma parte de la iniciativa CFO Forum, con un espacio propio en la web de Bankinter, que el banco lanzó desde Banca de Empresas para crear un lugar de encuentro destinado a los directores financieros y a profesionales de estos departamentos con el fin de ofrecerles conocimiento y herramientas para su gestión.
El Instituto Español de Analistas y Argent impulsan a la nueva generación de gestores de inversión a través del Value Challenge, la competición anual de value investingque ya se ha consolidado como cantera de talento en el sector financiero. La final de su sexta edición se celebró el pasado miércoles por la tarde en Madrid con la participación de entidades como la gestora de activos Azvalor Asset Management y el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB), y suma más de 500 participantes desde su creación.
José Galdámez Fernández-Villacañas ha sido el ganador de esta nueva edición de un evento que se ha consolidado como un referente en España, atrayendo cada año a un creciente número de participantes. El ganador ha obtenido una formación gratuita en el IEB, una membresía anual al Instituto Español de Analistas y un pack de libros y material de Azvalor y Argent.
Esta rigurosa competición tiene como principal objetivo divulgar la filosofía de inversión conocida como value investing y generar oportunidades para que los participantes den el salto a la gestión de activos. A partir de tres fases, los competidores ponen a prueba sus habilidades en el análisis financiero, la valoración de empresas y la inversión.
En la fase final de la sexta edición de la competición, celebrada en la sede del IEB en Aravaca, Madrid, los participantes presentaron una tesis propia donde analizaban factores empresariales clave como las fuentes de ingresos, la estructura de costes, los flujos de caja, la deuda y el potencial de crecimiento de AST SpaceMobile, una compañía americana destacada en fabricación de satélites para la conectividad móvil.
Los cuatro finalistas han expuesto sus tesis ante un jurado de profesionales del sector financiero compuesto por Javier Campos, socio y analista senior en Azvalor Asset Management, Rodrigo Cobos, fundador y asesor del fondo de inversión de autor Nogal Capital y Alfredo Echevarría, director de análisis de Lighthouse, la compañía de análisis puesta en marcha por el Instituto Español de Analistas con el apoyo de BME. Cristina Diezma, presidenta de Argent y del Club de Jóvenes del Instituto Español de Analistas, ha moderado el evento, y también ha actuado como jurado en las dos fases anteriores a la final en las que los participantes tuvieron que analizar dos empresas: Indra y BP.
La exitosa final del Value Challenge marca el inicio de diversas iniciativas y eventos que tendrán lugar con el nuevo Club Argent de Jóvenes Talentos en el Instituto Español de Analistas con Cristina Diezma, presidenta de Argent, como líder. Este club se perfila como el espacio de referencia para jóvenes financieros ambiciosos que persiguen una formación de excelencia que les permita forjar una gran carrera y llegar lejos. Además, en él podrán encontrar programas de formación, eventos y actividades de primer nivel, contactos clave, apoyo, inspiración y un entorno propicio para crecer a nivel profesional.
La escalada bélica entre Israel e Irán tiene implicaciones significativas para el mercado global del petróleo. A pesar de que hasta ahora los ataques israelíes se han centrado principalmente en instalaciones militares e infraestructura nuclear, la extensión del conflicto hacia áreas petrolíferas, particularmente si afecta también a la producción iraquí, podría retirar del mercado cerca de 5 millones de barriles diarios.
Esto representaría una reducción crítica, considerando que la capacidad excedentaria de la OPEP+Rusia, estimada en unos 7,5 millones de barriles diarios, se reduciría en casi un 70%.
Este escenario aumenta notablemente el riesgo de un shock significativo en la oferta global, que podría empujar nuevamente el precio del barril hacia la referencia psicológica de los 100 dólares.
Estrategias políticas y escenarios probables
Aunque el escenario más plausible es que Irán busque preservar lo que resta de sus capacidades nucleares y eventualmente decida regresar a la mesa de negociaciones con Estados Unidos, la posición actual del gobierno estadounidense de Trump, caracterizada por su relativa pasividad y permisividad hacia Israel, abre la posibilidad a una intensificación del conflicto.
Israel podría ver en la debilidad actual de Irán —resultado del daño infligido a aliados clave como Hamás, Hezbollah y el antiguo régimen de Asad en Siria— una oportunidad única para neutralizar permanentemente la amenaza nuclear iraní.
Analistas políticos incluso sugieren que Trump podría haber facilitado deliberadamente este escenario, con el objetivo de forzar una resolución definitiva de la cuestión nuclear iraní. Sin embargo, una escalada extrema implicaría inevitablemente represalias por parte de Irán, especialmente si percibe en peligro la supervivencia del régimen del ayatolá Alí Jamenei.
Una posible respuesta iraní podría incluir ataques a instalaciones petroleras saudíes o el bloqueo del estratégico estrecho de Ormuz, por donde transitan entre 18 y 20 millones de barriles diarios de crudo y productos refinados. Tal situación forzaría a EE.UU. a reconsiderar su estrategia, balanceando la eliminación del riesgo nuclear con el mantenimiento de cierta estabilidad regional bajo el actual régimen iraní.
Consecuencias económicas y financieras
Un fuerte choque en la oferta petrolera incrementaría significativamente los costes energéticos globales y frenaría el crecimiento económico mundial. El impacto sería especialmente agudo para economías muy dependientes del petróleo importado, como Europa y China. La desaceleración en China sería particularmente preocupante, dado su papel crucial en el actual contexto económico global y su interés estratégico en evitar una escalada de tensiones en Oriente Medio.
Estados Unidos, por su parte, gozaría de una posición relativamente más favorable gracias a su independencia energética conseguida en la última década. No obstante, tampoco sería inmune a los efectos secundarios de una desaceleración global profunda. La percepción del dólar estadounidense como activo refugio podría fortalecerse en este contexto, favoreciendo relativamente a los activos denominados en dólares, en especial bonos del Tesoro y renta variable estadounidense, frente a otras regiones más vulnerables.
Reacción y percepción del mercado
En los últimos días, los indicadores de riesgo del mercado parecen haber descontado que el pico máximo del conflicto ya ocurrió, reflejado en movimientos relativamente controlados en activos clave. La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense ha experimentado un leve incremento, mientras el dólar y el oro muestran tendencias bajistas. Por otro lado, los índices bursátiles han mantenido una sorprendente estabilidad, aparentemente desestimando la gravedad del riesgo potencial.
Esta tranquilidad aparente podría estar sustentada en la reducción de la intensidad del uso del petróleo en la producción global respecto a décadas anteriores, y en la creencia de que la capacidad excedentaria restante, aunque limitada, podría cubrir parcialmente el déficit generado por una interrupción temporal del suministro iraní e iraquí.
Riesgos de complacencia en los mercados
No obstante, la estabilidad actual podría estar ignorando factores críticos. Una interrupción sostenida del suministro desde Oriente Medio sería difícilmente gestionable sin generar tensiones significativas en los precios del crudo, dada la limitada capacidad excedentaria real de la OPEP+Rusia en un escenario de conflicto prolongado.
Además, una escalada real podría generar efectos de segunda ronda importantes, como presiones inflacionarias significativas que obligarían a los bancos centrales a mantener políticas monetarias restrictivas por más tiempo, desacelerando aún más la economía global.
Conclusión y perspectiva
El conflicto entre Israel e Irán tiene el potencial de desencadenar un shock económico global significativo, cuyo impacto exacto dependerá en gran medida de la duración y la profundidad del conflicto, así como de la capacidad de respuesta de los actores clave en el mercado energético internacional.
La incertidumbre prevaleciente exige un seguimiento muy estrecho de los acontecimientos en Oriente Medio. La complacencia observada hasta ahora en los mercados podría verse rápidamente revertida en caso de una escalada adicional, poniendo nuevamente en relieve la importancia crítica de la región para la estabilidad económica global.
Para los inversores, mantener posiciones defensivas y diversificadas, especialmente con activos refugio, podría ser una estrategia prudente mientras se esclarece la evolución del conflicto y sus implicaciones geopolíticas y económicas.
En este contexto, el oro es un activo interesante. A pesar de su excelente comportamiento desde 2023, nuestro modelo de valoración muestra una ligera desviación sobre su precio teórico.
Desde el inicio de la guerra entre Rusia y Ucrania en 2023, el oro se ha convertido en un activo estratégico. Desde entonces, países como Rusia, Turquía, India o China han aumentado la tenencia de oro en sus reservas, diversificando desde el dólar estadounidense.
El porcentaje de las reservas internacionales invertidas en oro ha pasado del 20% al 24%, y sigue subiendo. El margen para que esta sea una fuente estructural de demanda es evidente si tenemos en cuenta las diferencias en posicionamiento por país. China solo tiene invertido un 7% del total de sus depósitos de divisa extranjera, por lo que las compras de oro desde este país pueden actuar como soporte a su precio. Además, hay que tener en cuenta que aproximadamente el 60% de la demanda del metal precioso proviene de bancos centrales e inversiones financieras, y que el apetito de los primeros por esta materia prima es bastante insensible a sus fluctuaciones en precio porque no persiguen un rendimiento económico.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Andrea Rossi, CEO de M&G plc; Joseph Pinto, CEO de M&G Investments y Micaela Forelli, CEO de M&G Europe Asset Management Operations
M&G celebró esta semana en Londres su European Media Day 2025, en el que ofreció las principales guías de actuación de la compañía. Los CEOs de la firma comentaron la estrategia corporativa en un contexto de mercado desafiante. El objetivo es posicionarse como un líder europeo en los mercados privados.
Andrea Rossi, CEO de M&G plc, arrancó su exposición con contundencia: “Hay un renacimiento de Europa; la gente quiere invertir en Europa”, señaló, para explicar después que el panorama en el Viejo Continente “se ve más estable” y con ánimo de inversión. Es decir, un escenario supone “una oportunidad para el asset management”, con jugadores que quieren “ganar tamaño” e interés por muchos asset managers por “especializarse en activos privados”. Entre ellos, la propia M&G, sobre todo en los segmentos de infraestructuras y real estate.
Para Joseph Pinto, CEO de M&G Investments, “el tamaño importa si se quiere ser un gestor pasivo”. Pero admitió que el objetivo de la firma no es tener gran tamaño, sino que “generar alfa es la clave”. Reiteró el foco en los activos privados, donde ve potencial para crecer. Sobre todo, Europa, donde observa una tendencia para llegar a tasas de financiación de compañías a través de deuda privada y así alcanzar el nivel de Estados Unidos, donde “tres cuartas partes de las empresas cuentan con un préstamo otorgado por un fondo privado”, mientras que en Europa “los bancos aún tienen un papel fuerte” en la financiación de las compañías. Por sectores, ve oportunidades en infraestructuras, donde ve una “demanda asegurada” y en defensa.
Por su parte, Micaela Forelli, CEO de M&G Europe Asset Management Operations, adelantó que están considerando lanzar algunos ELTIFs activos, y admite que algunos clientes han contactado con ellos para solicitarles una guía sobre cómo utilizar estos vehículos y para recibir formación para determinados equipos. De tal manera, que sus funciones no se limitan a comercializar productos, sino que abarcan otro tipo de servicios educativos. Asimismo, Forelli apuntó que los ELTIF son un buen instrumento “para llegar a más audiencia” a la que antes no se era accesible. Aquí recordó que, para que todo siga adelante, “la regulación debe ser clara para nosotros pero también entendible para el inversor”.
En un ejercicio predictivo a cinco años vista, Rossi reiteró que “estamos en la hora dorada para el asset management y para la gestión activa”, con el aval de buenos performance, necesidad de dinero por parte de los gobiernos y la necesidad de los jubilados de poner a trabajar sus ahorros en un escenario de prolongación de la esperanza de vida. Pinto también refrendó su optimismo con respecto a Europa y cree que se necesita el apoyo de los inversores y la industria de gestión de activos puede «jugar un rol clave». Asimismo, Forelli destacó el futuro trasvase de liquidez en manos de los particulares hacia la inversión para la jubilación.
También hubo menciones a acuerdos futuros. Rossi explicó que el acuerdo con Dai-ichi supone que la firma nipona invertirá en estrategias europeas y que M&G contará con oportunidades de distribución en Japón. «Es una oportunidad para crecer», aseguró y no descartó que se realicen nuevos acuerdos en el futuro si tienen sentido. Con todo, de momento se van a centrar en llevar a cabo el pacto firmado con Dai-ichi.
La reconfiguración de la economía global y de los mercados financieros exige cautela a los analistas, los responsables políticos y los inversores. Según la visión de Amundi, de hecho, el enfoque estadounidense del comercio y las relaciones internacionales indica cambios estructurales que persistirán más allá de la actual administración. En este contexto, la gestora mantiene su postura moderada proriesgo y apuesta por la resilencia y la diversificación, con coberturas reforzadas frente a los riesgos de inflación y divisas. «Centrarse en temáticas de largo plazo y exposición selectiva a activos reales y alternativos puede ayudar a los inversores a sortear las fluctuaciones diarias y a los cambios en las correlaciones», señala como principal propuesta.
La firma sostiene que la reconfiguración de la economía global obliga a inversores y responsables de política económica a actuar con cautela, tal y como explicó Víctor de la Morena, CAIA, director de Inversiones de Amundi Iberia, durante la presentación de sus perspectivas. En este sentido, señaló que Amundi advierte de que el enfoque de EE. UU. en materia comercial e internacional marca un cambio estructural que irá más allá de la actual administración. Y, aunque el panorama político resulta impredecible, la firma identifica oportunidades ligadas a valoraciones atractivas y resiliencia en las compañías, especialmente en los mercados de crédito, donde no se anticipa una recesión de beneficios.
Crecimiento global
El escenario base de Amundi contempla un crecimiento global del 2,9% en 2025 y del 2,8% en 2026, con una clara divergencia entre mercados desarrollados (1,3%) y emergentes (3,9%). Según sus estimaciones, EE.UU. verá una desaceleración por debajo de su potencial, con un PIB del 1,6%, debido al impacto de la incertidumbre política y comercial, junto con el aumento del déficit público, que podría alcanzar el 6,5% del PIB el próximo año. “La entrada de Trump al poder ha provocado un acelerón a una guerra comercial que no teníamos antes, por lo menos a tal nivel”, indicó Víctor de la Morena.
En consecuencia, se esperan tres recortes de tipos por parte de la Reserva Federal en el segundo semestre, situando el tipo de interés en el 3,5% a finales de 2025. “Para un inversor no americano, invertir en Bolsa americana ahora mismo tiene el doble de riesgo. Antes sabías que ante una mala situación de mercado, el dólar iba a compensar, sirviendo como una especie de protección, algo que no ocurre en la actualidad. Para nosotros este momento es clave, porque significa que el dinero ha vuelto donde hay potencial y no hay riesgo: la Bolsa europea”, añadió de la Morena.
Esto ha provocado que en Europa el contexto mejore ligeramente gracias a menores tipos, un euro más fuerte y nuevas alianzas comerciales. Amundi prevé un crecimiento del 0,8% en la Eurozona y Reino Unido, junto con dos recortes adicionales por parte del BCE hasta situar el tipo en el 1,5%. Los mercados emergentes, por su parte, se benefician de la pérdida del «excepcionalismo americano», políticas monetarias más laxas y la relocalización de cadenas de suministro. India y los países ASEAN figuran entre los grandes beneficiarios. Se estima que India crecerá un 6,6% en 2025, mientras que China lo hará un 4,3%, demostrando ser “un polo de innovación y tecnología muy importante”
Inversiones: diversificación geográfica, temáticas y coberturas
Desde una perspectiva de inversión, Amundi subraya la necesidad de diversificación y coberturas ante un entorno de riesgos geopolíticos y económicos crecientes, y anticipa un mayor empinamiento de las curvas de rendimiento, impulsado por emisiones fiscales elevadas y tipos volátiles. En renta fija, la gestora favorece la deuda soberana europea y de mercados emergentes frente a la estadounidense. Prefiere duración táctica y se muestra neutral en high yield, aunque positiva en deuda subordinada bancaria. En divisas, destaca el potencial del yen japonés, el euro y las divisas escandinavas.
“El problema de Estados Unidos se está haciendo crónico. La incertidumbre que se está viviendo en el país ha provocado que otras divisas [como las antes mencionadas] estén ganando terreno frente al dólar, que ha sufrido un gran desplome en este semestre”, destaca el responsable de la firma para Iberia.
Y en renta variable, Amundi prevé retornos bajos en mercados desarrollados y una mayor rotación fuera de EE.UU. «Las oportunidades están en valores con buenos márgenes, valoración atractiva y temáticas como defensa europea, IA, gobernanza en Japón y la iniciativa ‘Make in India'», apunta la gestora , quien también reconoce que se favorecen mid-caps europeas y acciones de alto dividendo en Japón.
Mercados emergentes y activos reales: claves del posicionamiento
La renta fija emergente en moneda fuerte y local se posiciona como una alternativa atractiva ante los bajos retornos de los países desarrollados. En renta variable, Amundi busca sectores resilientes, ligados al consumo interno, defensa y tecnología. En cuanto a renta variable, la gestora apuesta por oro, materias primas e infraestructuras como coberturas ante la inflación. Además, señala la importancia de la diversificación en divisas, en especial para los inversores no estadounidenses.
Amundi concluye que la clave para afrontar el entorno actual es una asignación dinámica, capaz de resistir turbulencias y aprovechar las oportunidades que ofrece la reconfiguración estructural del mundo. En un ciclo avanzado y un contexto incierto, la resiliencia empresarial, la diversificación y la selectividad se perfilan como las herramientas esenciales para los inversores globales.
A principios de mes, Morpheus Research afirmó en una de sus últimas investigaciones que Abacus Global Management, gestora especializada en fondos alternativos y centrada principalmente en la compra y venta de pólizas de seguros de vida, habría sobrevalorado sus activos.
“Nuestra investigación reveló que los rendimientos ‘demasiado buenos para ser verdad’ que impulsan los ingresos de Abacus se generan principalmente mediante una sobrevaloración sistemática de sus activos a través de un opaco esquema contable de ‘valoración según modelo’, que guarda un inquietante parecido con colapsos previos en la industria de los life settlements”, apuntan.
Sin embargo, tras la publicación de estas informaciones, algunas de las principales firmas de analistas que cubren la compañía han respaldado su proceso con declaraciones y con la continuidad de calificaciones de compra, rendimiento superior o sobreponderación sobre nuestras acciones.
En concreto, el 4 y 5 junio, Autonomous/Bernstein calificaron las acciones de “rendimiento superior”, mientras que Piper Sandler las calificó de “sobreponderación” y BRiley la calificó de “compra”. A estos ejemplos se suman firmas de analistas como TD Bank y Northland, quienes calificaron la acción de “compra” y “rendimiento superior”, respectivamente. Estos analistas sitúan un precio objetivo por acción que oscila entre los 12 y 15 dólares, en general, con una recomendación de consenso de compra fuerte.
“Además del respaldo de los analistas, nuestro auditor Grant Thornton también ha confirmado nuestro enfoque de valoración a valor razonable (mark-to-market) para las pólizas que mantenemos en nuestro balance, y no ha visto razón para modificar esa opinión desde la publicación del informe bajista. Es importante señalar que dicho informe contenía una declaración engañosa atribuida a un CEO de Grant Thornton UK. La empresa con sede en el Reino Unido es una entidad legal separada de nuestro auditor, Grant Thornton US, y cada firma opera de forma independiente y gestiona sus propios asuntos”, han añadido desde Abacus.
La respuesta de Abacus
En respuesta a estas acusaciones, Abacus Global Management ha publicado un comunicado en el Nasdaq. La firma considera que sus accionistas han sido objeto de “un ataque bajista falso y desinformado” y que el informe publicado hace dos acusaciones erróneas: primero, que Abacus depende en exceso de un único proveedor de expectativas de vida (Lapetus Solutions); y segundo, que esta dependencia ha inflado significativamente la valoración de nuestro balance. Según señalan, “ambas afirmaciones son incorrectas”.
En este sentido, la compañía ha declarado: “Abacus mantiene su compromiso con nuestro proceso, la metodología de valoración y los beneficios que ofrecemos tanto a los asegurados como a los inversores. Nuestros analistas de cobertura del mercado comparten este sentimiento y han respaldado nuestro proceso mediante comunicados publicados, manteniendo recomendaciones de compra, rendimiento superior o sobreponderación en nuestra acción”.
La firma también ha contratado a Lewis and Ellis, una firma actuarial externa, para revisar todo el balance de pólizas, eliminando todas las estimaciones de expectativa de vida provistas por Lapetus del análisis. Tras haber realizado este ejercicio, la nueva valoración de Lewis and Ellis coincidió con su valoración previa, resultando en un valor total de las pólizas de 449 millones de dólares al 31 de marzo de 2025.
Sobre la valoración que hace de los activos, Abacus Global Management ha explicado que ha desarrollado un marco de valoración sofisticado que se optimiza para distintos objetivos empresariales en cada etapa del ciclo de vida del activo. “Este enfoque dual utiliza la expectativa de vida para transacciones dirigidas al consumidor, mientras que emplea una valoración basada en el mercado para la gestión del balance general. Los modelos de valoración basados en la expectativa de vida suponen que el activo se mantiene hasta su vencimiento, por lo que calcular la fecha de vencimiento es críticamente importante. En cambio, el enfoque de mercado se basa en el precio de compraventa de pólizas entre compradores y vendedores informados, inteligentes y dispuestos”, detalla.
Foto cedidaNils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management.
Nordea Asset Management (NAM) ha anunciado el lanzamiento de sus dos primeros ETFs activos BetaPlus, trasladando una de las estrategias más exitosas de Europa a un público más amplio de inversores. “Se trata de un consolidado grupo de estrategias activas optimizadas, con 60.000 millones de euros en activos, que ha generado alfa de forma consistente con un riesgo controlado durante más de 15 años”, señalan.
Según explica la gestora, BetaPlus es su respuesta activa a la gestión pasiva y una “solución ideal para los inversores en un entorno volátil y concentrado como el actual”. La firma destaca que estas estrategias han sido respaldadas por clientes institucionales y de gestión discrecional en toda Europa, estas estrategias están ahora disponibles en nuevo formato, más flexible, gracias al lanzamiento de los ETFs activos BetaPlus. Anteriormente ofrecidas únicamente a través de fondos UCITS y mandatos, los ETFs BetaPlus se presentan con el mismo riguroso proceso de inversión y el mismo equipo con una dilatada experiencia.
Desde Nordea AM señalan que “BetaPlus va más allá de una simple exposición al mercado, combinando un método cuantitativo para la construcción de la cartera con un exhaustivo control de riesgos e integración de criterios de sostenibilidad”. Estas estrategias activas se apoyan en la amplia experiencia del Multi Asset Team de NAM en inversión multifactorial, haciéndolas más efectivas y replicables. Este enfoque está diseñado para ofrecer fiabilidad, sin sorpresas, convirtiéndolo en una opción atractiva para los inversores que buscan un alfa consistente. La gama BetaPlus incluye tanto soluciones de inversión tradicionales como sostenibles.
“BetaPlus no es algo nuevo, durante 15 años estas estrategias han ofrecido lo que los inversores más valoran: alfa consistente con un riesgo controlado. Con 60.000 millones de euros invertidos, la demanda de los clientes sigue creciendo por la generación consistente de alfa y una eficiencia en costes. Ofrecer BetaPlus en formato ETF es el siguiente paso lógico, proporcionando a los inversores la flexibilidad y la liquidez que buscan”, ha explicado Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management.
Domiciliados en Irlanda y disponibles desde lanzamiento en Xetra, estos ETFs darán un acceso más amplio a las soluciones BetaPlus de NAM. La disponibilidad en LSE y en SIX están pendientes y se espera que estén disponibles próximamente. Según indica la gestora, estos dos primeros vehículos que lanza son el Nordea ETF ICAV – BetaPlus Enhanced Global Developed Sustainable Equity Fund UCITS ETF; y el Nordea ETF ICAV – BetaPlus Enhanced Global Sustainable Equity Fund UCITS ETF.
A raíz de las actuales turbulencias del mercado, el bitcoin también se ha visto afectado por las turbulencias de las últimas semanas en los mercados, pero ha empezado a recuperarse en abril. ¿Tiene alguna validez la teoría que empieza a surgir entre algunos inversores que ven el bitcoin como una cobertura frente a la incertidumbre?
Según DWS, desde principios de 2023, el bitcoin ha superado claramente al oro y al Nasdaq. Durante mucho tiempo, el «oro digital», como algunos entusiastas denominaron a bitcoin, se consideró una forma atractiva de independizarse de los mercados bursátiles, especialmente de Wall Street, incluso en tiempos turbulentos. Sin embargo, las últimas semanas han vuelto a demostrar que bitcoin también puede sufrir presiones en tiempos de incertidumbre y debilidad del mercado.
La euforia por el lanzamiento de ETFs de bitcoin y las conversaciones sobre el mantenimiento de reservas de bitcoin con Donald Trump impulsaron el precio de bitcoin fuertemente al alza, en la segunda mitad de 2024. Pero, en lo que va de año, bitcoin ha recibido, temporalmente, un golpe significativo, explican desde DWS.
El aumento general de la aversión al riesgo, en respuesta a las políticas del nuevo presidente, ha hecho que los inversores también se muestren escépticos respecto a las criptodivisas. Y la debilidad de las criptomonedas se ha producido casi en paralelo a la debilidad del Nasdaq: la correlación entre las dos clases de activos alcanzó un nivel excepcionalmente alto en febrero y marzo. Sin embargo, hay que señalar que una correlación tan alta sólo existe en determinadas fases del mercado, según destacan desde DWS.
No solo el análisis histórico muestra que la correlación es mucho menor en periodos más largos. Por ejemplo, desde que Donald Trump anunció sus aranceles de amplio alcance el 2 de abril de 2025, bitcoin ha vuelto a superar significativamente al Nasdaq.
“En periodos de mayor incertidumbre, no es de extrañar que el oro, percibido como el clásico activo refugio, muestre su fortaleza; en lo que va de 2025 ha superado al bitcoin y al Nasdaq por un amplio margen. Así pues, parece que los inversores nerviosos en tiempos turbulentos siguen depositando su confianza en el oro físico tradicional antes que en el «oro digital» en forma de bitcoin”, han explicado los expertos de DWS.
Bitcoin ha tomado ventaja en los dos últimos años
En términos generales, según DWS, podemos decir que el Bitcoin perdió algo menos de un 32% entre su máximo de algo más de 109.000 dólares, alcanzado el 20 de enero, y su importante mínimo intermedio del 7 de abril. En comparación, la pérdida máxima durante la reciente tendencia bajista del Nasdaq fue de algo menos del 27%.
Sin embargo, desde entonces, el Bitcoin se ha recuperado algo más que el Nasdaq. Un posible factor de apoyo para el Bitcoin podría ser el creciente cuestionamiento del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial estable. El índice Bloomberg Dollar Spot cayó bruscamente en abril.
“Es bastante concebible que Bitcoin vuelva a caer (junto con el Nasdaq), si el repunte del mercado termina y se produce otra liquidación al deteriorarse de nuevo el sentimiento de riesgo. Sin embargo, el Bitcoin podría seguir siendo demandado a corto plazo si el dólar continúa debilitándose. En nuestra opinión, aún no es un valor refugio y es probable que siga siendo volátil en un futuro próximo. Sin embargo, las percepciones del mercado están cambiando lentamente y queda por ver si existe una creciente creencia en el Bitcoin como cobertura frente a las tensiones geopolíticas y macroeconómicas”, concluyen los expertos de la entidad.
La confianza en los mercados de renta variable europeos se ha mantenido al alza desde principios de año, impulsada por el aumento de los planes de gasto de Alemania y la Unión Europea, las perspectivas de un alto el fuego en Ucrania y la caída de los precios de la energía. Si Alemania implementa su paquete fiscal, los resultados negativos de la economía europea durante los últimos años podrían llegar a su fin, reduciendo gradualmente la brecha con Estados Unidos. Este cambio fundamental podría traducirse en una mejora de los beneficios empresariales europeos, aunque las incertidumbres comerciales siguen representando un obstáculo para los sectores orientados a la exportación.
La decisión de Alemania de flexibilizar su deuda podría marcar un momento decisivo, similar al compromiso del Banco Central Europeo para salvar la zona euro en 2012. Reflejando este optimismo, las bolsas europeas han experimentado impresionantes ganancias y continúan mostrando buenos resultados este año. El DAX alemán ha subido un 15% y el CAC 40 francés un 9%, principalmente impulsados por los valores de defensa y los bancos.
¿Se han movido demasiado rápido los mercados europeos?Creemos que sí, por lo que mantenemos una postura cautelosa sobre el mercado europeo a corto plazo. Los indicadores de impulso de precios sugieren que los mercados están sobrecomprados, especialmente en los mercados de renta variable alemanes. En Alemania, el proceso legislativo implica a dos cámaras parlamentarias, y el tiempo apremia. Aún existen obstáculos como la oposición política o los partidarios de reformas estructurales, lo que genera el riesgo de no alcanzar una mayoría antes de la fecha límite del 25 de marzo. Aunque creemos que la modificación del freno de deuda se aprobará en ambas cámaras, los riesgos de ejecución persisten a corto plazo. Por ello, es posible que veamos un retroceso en los niveles actuales del mercado cuando la temporada de resultados comience y las valoraciones se confronten con las tendencias y previsiones de beneficios. También hay que tener en cuenta los mayores costos de capital en Europa.
Las valoraciones de la renta variable europea, medidas por la relación precio-beneficio, están en línea con las medias históricas tras la fuerte revalorización de principios de año. Dicho esto, el atractivo relativo de la renta variable europea frente a la estadounidense sigue siendo fuerte a medio y largo plazo, ya que las valoraciones europeas son más atractivas: las relaciones precio-beneficio del índice Stoxx 600 europeo siguen siendo inferiores a las del S&P 500 estadounidense en un contexto histórico. Además, las ayudas fiscales podrían impulsar el crecimiento de los beneficios de los sectores directamente beneficiados.
El lujo y los semiconductores europeos parecen atractivos
El sector del lujo se beneficia de la recuperación de la demanda tanto en Occidente como en China, mientras que la industria de semiconductores es un sector monopolístico con una demanda creciente de chips analógicos. Creemos que ambos sectores ofrecen negocios de calidad a un precio razonable. De hecho, la prima de valoración estructural de ambos sectores se ha normalizado recientemente. Finalmente, el sector de materiales se ve respaldado por el gasto previsto en infraestructuras y la eventual reconstrucción de Ucrania.
Las expectativas de un tipo terminal más alto por parte del BCE crean un entorno favorable para los bancos de la región, donde los márgenes netos de intereses podrían mantenerse sólidos, los ingresos por comisiones mejorar y la rentabilidad para los accionistas seguir siendo fuerte. No obstante, el sector ya ha subido más de un 25% en lo que va de año, acercando las valoraciones a sus medias históricas. Las ganancias recientes sugieren prudencia, con posibles niveles de entrada más atractivos en el futuro.
Es momento de aprovechar los mayores rendimientos de los bonos corporativos
Una expansión fiscal europea impulsaría el potencial de crecimiento a largo plazo, mientras que la inflación sigue cercana a los niveles objetivo, lo que reduce la probabilidad de una relajación agresiva de los tipos de interés por parte del BCE. Por lo tanto, hemos ajustado al alza nuestras previsiones de rentabilidad de los Bunds, esperando que el bono a 2 años alcance el 2,25% y el bono a 10 años el 2,90% en los próximos 12 meses.
Por ahora, mantenemos una preferencia por los vencimientos de cinco a siete años debido a las valoraciones y el momento del mercado, ya que los rendimientos están actualmente sobreextendidos. El tipo terminal del BCE está 20 puntos básicos por debajo de las expectativas del mercado, y nuestros modelos de valor razonable sugieren que los Bunds están sobrevalorados. Riesgos como los retos de la expansión fiscal, posibles aranceles estadounidenses y el impulso crediticio de China justifican la cautela a corto plazo. Dicho esto, ahora es un buen momento para que los inversores que adoptan una estrategia de «comprar y mantener» aseguren rendimientos más altos.
Los bonos corporativos europeos han superado a sus homólogos estadounidenses debido al sentimiento de riesgo, mientras que la preocupación por el crecimiento de EE. UU. ha presionado los bonos corporativos allí. Los diferenciales con los bonos soberanos se han estrechado en 15 puntos básicos en la categoría de grado de inversión (IG) y en 7 puntos básicos en la de alto rendimiento (HY) en lo que va de año, acercándose a los elevados rendimientos estadounidenses. Los bonos corporativos de alto rendimiento e IG en euros ofrecen ahora rendimientos similares a los de sus equivalentes estadounidenses, mientras que los bonos HY europeos ofrecen rendimientos superiores.
Los fundamentos del mercado crediticio siguen siendo sólidos, con apalancamiento contenido, márgenes sólidos y bajos niveles de angustia, aunque la cobertura de intereses es débil. Las tasas de impago han aumentado debido a las reestructuraciones previstas, pero se espera que disminuyan. Las entradas en el crédito europeo siguen superando a las de EE. UU. Si las expectativas de crecimiento se mantienen y los rendimientos siguen altos, esperamos que las entradas sigan siendo fuertes hasta 2025. Los bonos corporativos IG se han convertido en una alternativa interesante a los bonos soberanos, gracias en parte a la menor volatilidad de los rendimientos. La pendiente de la curva de rendimientos, impulsada por las expectativas de relajación de la política monetaria y un mayor crecimiento a largo plazo, también ha aumentado el atractivo del crédito IG de larga duración.
EUR/USD ampliado, pero con caídas limitadas
El tipo de cambio euro-dólar superó el 1,09 en marzo, invirtiendo una tendencia favorable al dólar que duró cinco meses. Sin embargo, el par parece sobrecomprado y, aunque las posibles mejoras del crecimiento alemán podrían favorecer nuevas subidas, estos beneficios tardarán en materializarse. La incertidumbre comercial a corto plazo sigue siendo elevada, especialmente con la publicación prevista para el 2 de abril del informe comercial «America First». Debido a estos riesgos, preferimos mantener la cautela sobre el EUR/USD. Nuestros objetivos actuales para el EUR/USD se sitúan en 1,06 tanto a tres como a doce meses. No obstante, esperamos que un sentimiento menos negativo hacia el euro se refleje en determinados pares de divisas. Por ejemplo, vemos que el euro se aprecia frente a la libra esterlina, ya que es probable que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de forma más agresiva que el BCE. Por otro lado, creemos que el euro se debilitará frente al franco suizo debido a la fortaleza de las balanzas exteriores suizas. Frente al yen, también esperamos que el euro se debilite significativamente a tres y doce meses, conforme el Banco de Japón normalice su política monetaria al alza.
Tribuna elaborada por Luca Bindelli, director de Estrategia de Inversión de Lombard Odier
