Foto cedidaNils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management.
Nordea Asset Management (NAM) ha anunciado el lanzamiento de sus dos primeros ETFs activos BetaPlus, trasladando una de las estrategias más exitosas de Europa a un público más amplio de inversores. “Se trata de un consolidado grupo de estrategias activas optimizadas, con 60.000 millones de euros en activos, que ha generado alfa de forma consistente con un riesgo controlado durante más de 15 años”, señalan.
Según explica la gestora, BetaPlus es su respuesta activa a la gestión pasiva y una “solución ideal para los inversores en un entorno volátil y concentrado como el actual”. La firma destaca que estas estrategias han sido respaldadas por clientes institucionales y de gestión discrecional en toda Europa, estas estrategias están ahora disponibles en nuevo formato, más flexible, gracias al lanzamiento de los ETFs activos BetaPlus. Anteriormente ofrecidas únicamente a través de fondos UCITS y mandatos, los ETFs BetaPlus se presentan con el mismo riguroso proceso de inversión y el mismo equipo con una dilatada experiencia.
Desde Nordea AM señalan que “BetaPlus va más allá de una simple exposición al mercado, combinando un método cuantitativo para la construcción de la cartera con un exhaustivo control de riesgos e integración de criterios de sostenibilidad”. Estas estrategias activas se apoyan en la amplia experiencia del Multi Asset Team de NAM en inversión multifactorial, haciéndolas más efectivas y replicables. Este enfoque está diseñado para ofrecer fiabilidad, sin sorpresas, convirtiéndolo en una opción atractiva para los inversores que buscan un alfa consistente. La gama BetaPlus incluye tanto soluciones de inversión tradicionales como sostenibles.
“BetaPlus no es algo nuevo, durante 15 años estas estrategias han ofrecido lo que los inversores más valoran: alfa consistente con un riesgo controlado. Con 60.000 millones de euros invertidos, la demanda de los clientes sigue creciendo por la generación consistente de alfa y una eficiencia en costes. Ofrecer BetaPlus en formato ETF es el siguiente paso lógico, proporcionando a los inversores la flexibilidad y la liquidez que buscan”, ha explicado Nils Bolmstrand, CEO de Nordea Asset Management.
Domiciliados en Irlanda y disponibles desde lanzamiento en Xetra, estos ETFs darán un acceso más amplio a las soluciones BetaPlus de NAM. La disponibilidad en LSE y en SIX están pendientes y se espera que estén disponibles próximamente. Según indica la gestora, estos dos primeros vehículos que lanza son el Nordea ETF ICAV – BetaPlus Enhanced Global Developed Sustainable Equity Fund UCITS ETF; y el Nordea ETF ICAV – BetaPlus Enhanced Global Sustainable Equity Fund UCITS ETF.
A raíz de las actuales turbulencias del mercado, el bitcoin también se ha visto afectado por las turbulencias de las últimas semanas en los mercados, pero ha empezado a recuperarse en abril. ¿Tiene alguna validez la teoría que empieza a surgir entre algunos inversores que ven el bitcoin como una cobertura frente a la incertidumbre?
Según DWS, desde principios de 2023, el bitcoin ha superado claramente al oro y al Nasdaq. Durante mucho tiempo, el «oro digital», como algunos entusiastas denominaron a bitcoin, se consideró una forma atractiva de independizarse de los mercados bursátiles, especialmente de Wall Street, incluso en tiempos turbulentos. Sin embargo, las últimas semanas han vuelto a demostrar que bitcoin también puede sufrir presiones en tiempos de incertidumbre y debilidad del mercado.
La euforia por el lanzamiento de ETFs de bitcoin y las conversaciones sobre el mantenimiento de reservas de bitcoin con Donald Trump impulsaron el precio de bitcoin fuertemente al alza, en la segunda mitad de 2024. Pero, en lo que va de año, bitcoin ha recibido, temporalmente, un golpe significativo, explican desde DWS.
El aumento general de la aversión al riesgo, en respuesta a las políticas del nuevo presidente, ha hecho que los inversores también se muestren escépticos respecto a las criptodivisas. Y la debilidad de las criptomonedas se ha producido casi en paralelo a la debilidad del Nasdaq: la correlación entre las dos clases de activos alcanzó un nivel excepcionalmente alto en febrero y marzo. Sin embargo, hay que señalar que una correlación tan alta sólo existe en determinadas fases del mercado, según destacan desde DWS.
No solo el análisis histórico muestra que la correlación es mucho menor en periodos más largos. Por ejemplo, desde que Donald Trump anunció sus aranceles de amplio alcance el 2 de abril de 2025, bitcoin ha vuelto a superar significativamente al Nasdaq.
“En periodos de mayor incertidumbre, no es de extrañar que el oro, percibido como el clásico activo refugio, muestre su fortaleza; en lo que va de 2025 ha superado al bitcoin y al Nasdaq por un amplio margen. Así pues, parece que los inversores nerviosos en tiempos turbulentos siguen depositando su confianza en el oro físico tradicional antes que en el «oro digital» en forma de bitcoin”, han explicado los expertos de DWS.
Bitcoin ha tomado ventaja en los dos últimos años
En términos generales, según DWS, podemos decir que el Bitcoin perdió algo menos de un 32% entre su máximo de algo más de 109.000 dólares, alcanzado el 20 de enero, y su importante mínimo intermedio del 7 de abril. En comparación, la pérdida máxima durante la reciente tendencia bajista del Nasdaq fue de algo menos del 27%.
Sin embargo, desde entonces, el Bitcoin se ha recuperado algo más que el Nasdaq. Un posible factor de apoyo para el Bitcoin podría ser el creciente cuestionamiento del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial estable. El índice Bloomberg Dollar Spot cayó bruscamente en abril.
“Es bastante concebible que Bitcoin vuelva a caer (junto con el Nasdaq), si el repunte del mercado termina y se produce otra liquidación al deteriorarse de nuevo el sentimiento de riesgo. Sin embargo, el Bitcoin podría seguir siendo demandado a corto plazo si el dólar continúa debilitándose. En nuestra opinión, aún no es un valor refugio y es probable que siga siendo volátil en un futuro próximo. Sin embargo, las percepciones del mercado están cambiando lentamente y queda por ver si existe una creciente creencia en el Bitcoin como cobertura frente a las tensiones geopolíticas y macroeconómicas”, concluyen los expertos de la entidad.
La confianza en los mercados de renta variable europeos se ha mantenido al alza desde principios de año, impulsada por el aumento de los planes de gasto de Alemania y la Unión Europea, las perspectivas de un alto el fuego en Ucrania y la caída de los precios de la energía. Si Alemania implementa su paquete fiscal, los resultados negativos de la economía europea durante los últimos años podrían llegar a su fin, reduciendo gradualmente la brecha con Estados Unidos. Este cambio fundamental podría traducirse en una mejora de los beneficios empresariales europeos, aunque las incertidumbres comerciales siguen representando un obstáculo para los sectores orientados a la exportación.
La decisión de Alemania de flexibilizar su deuda podría marcar un momento decisivo, similar al compromiso del Banco Central Europeo para salvar la zona euro en 2012. Reflejando este optimismo, las bolsas europeas han experimentado impresionantes ganancias y continúan mostrando buenos resultados este año. El DAX alemán ha subido un 15% y el CAC 40 francés un 9%, principalmente impulsados por los valores de defensa y los bancos.
¿Se han movido demasiado rápido los mercados europeos?Creemos que sí, por lo que mantenemos una postura cautelosa sobre el mercado europeo a corto plazo. Los indicadores de impulso de precios sugieren que los mercados están sobrecomprados, especialmente en los mercados de renta variable alemanes. En Alemania, el proceso legislativo implica a dos cámaras parlamentarias, y el tiempo apremia. Aún existen obstáculos como la oposición política o los partidarios de reformas estructurales, lo que genera el riesgo de no alcanzar una mayoría antes de la fecha límite del 25 de marzo. Aunque creemos que la modificación del freno de deuda se aprobará en ambas cámaras, los riesgos de ejecución persisten a corto plazo. Por ello, es posible que veamos un retroceso en los niveles actuales del mercado cuando la temporada de resultados comience y las valoraciones se confronten con las tendencias y previsiones de beneficios. También hay que tener en cuenta los mayores costos de capital en Europa.
Las valoraciones de la renta variable europea, medidas por la relación precio-beneficio, están en línea con las medias históricas tras la fuerte revalorización de principios de año. Dicho esto, el atractivo relativo de la renta variable europea frente a la estadounidense sigue siendo fuerte a medio y largo plazo, ya que las valoraciones europeas son más atractivas: las relaciones precio-beneficio del índice Stoxx 600 europeo siguen siendo inferiores a las del S&P 500 estadounidense en un contexto histórico. Además, las ayudas fiscales podrían impulsar el crecimiento de los beneficios de los sectores directamente beneficiados.
El lujo y los semiconductores europeos parecen atractivos
El sector del lujo se beneficia de la recuperación de la demanda tanto en Occidente como en China, mientras que la industria de semiconductores es un sector monopolístico con una demanda creciente de chips analógicos. Creemos que ambos sectores ofrecen negocios de calidad a un precio razonable. De hecho, la prima de valoración estructural de ambos sectores se ha normalizado recientemente. Finalmente, el sector de materiales se ve respaldado por el gasto previsto en infraestructuras y la eventual reconstrucción de Ucrania.
Las expectativas de un tipo terminal más alto por parte del BCE crean un entorno favorable para los bancos de la región, donde los márgenes netos de intereses podrían mantenerse sólidos, los ingresos por comisiones mejorar y la rentabilidad para los accionistas seguir siendo fuerte. No obstante, el sector ya ha subido más de un 25% en lo que va de año, acercando las valoraciones a sus medias históricas. Las ganancias recientes sugieren prudencia, con posibles niveles de entrada más atractivos en el futuro.
Es momento de aprovechar los mayores rendimientos de los bonos corporativos
Una expansión fiscal europea impulsaría el potencial de crecimiento a largo plazo, mientras que la inflación sigue cercana a los niveles objetivo, lo que reduce la probabilidad de una relajación agresiva de los tipos de interés por parte del BCE. Por lo tanto, hemos ajustado al alza nuestras previsiones de rentabilidad de los Bunds, esperando que el bono a 2 años alcance el 2,25% y el bono a 10 años el 2,90% en los próximos 12 meses.
Por ahora, mantenemos una preferencia por los vencimientos de cinco a siete años debido a las valoraciones y el momento del mercado, ya que los rendimientos están actualmente sobreextendidos. El tipo terminal del BCE está 20 puntos básicos por debajo de las expectativas del mercado, y nuestros modelos de valor razonable sugieren que los Bunds están sobrevalorados. Riesgos como los retos de la expansión fiscal, posibles aranceles estadounidenses y el impulso crediticio de China justifican la cautela a corto plazo. Dicho esto, ahora es un buen momento para que los inversores que adoptan una estrategia de «comprar y mantener» aseguren rendimientos más altos.
Los bonos corporativos europeos han superado a sus homólogos estadounidenses debido al sentimiento de riesgo, mientras que la preocupación por el crecimiento de EE. UU. ha presionado los bonos corporativos allí. Los diferenciales con los bonos soberanos se han estrechado en 15 puntos básicos en la categoría de grado de inversión (IG) y en 7 puntos básicos en la de alto rendimiento (HY) en lo que va de año, acercándose a los elevados rendimientos estadounidenses. Los bonos corporativos de alto rendimiento e IG en euros ofrecen ahora rendimientos similares a los de sus equivalentes estadounidenses, mientras que los bonos HY europeos ofrecen rendimientos superiores.
Los fundamentos del mercado crediticio siguen siendo sólidos, con apalancamiento contenido, márgenes sólidos y bajos niveles de angustia, aunque la cobertura de intereses es débil. Las tasas de impago han aumentado debido a las reestructuraciones previstas, pero se espera que disminuyan. Las entradas en el crédito europeo siguen superando a las de EE. UU. Si las expectativas de crecimiento se mantienen y los rendimientos siguen altos, esperamos que las entradas sigan siendo fuertes hasta 2025. Los bonos corporativos IG se han convertido en una alternativa interesante a los bonos soberanos, gracias en parte a la menor volatilidad de los rendimientos. La pendiente de la curva de rendimientos, impulsada por las expectativas de relajación de la política monetaria y un mayor crecimiento a largo plazo, también ha aumentado el atractivo del crédito IG de larga duración.
EUR/USD ampliado, pero con caídas limitadas
El tipo de cambio euro-dólar superó el 1,09 en marzo, invirtiendo una tendencia favorable al dólar que duró cinco meses. Sin embargo, el par parece sobrecomprado y, aunque las posibles mejoras del crecimiento alemán podrían favorecer nuevas subidas, estos beneficios tardarán en materializarse. La incertidumbre comercial a corto plazo sigue siendo elevada, especialmente con la publicación prevista para el 2 de abril del informe comercial «America First». Debido a estos riesgos, preferimos mantener la cautela sobre el EUR/USD. Nuestros objetivos actuales para el EUR/USD se sitúan en 1,06 tanto a tres como a doce meses. No obstante, esperamos que un sentimiento menos negativo hacia el euro se refleje en determinados pares de divisas. Por ejemplo, vemos que el euro se aprecia frente a la libra esterlina, ya que es probable que el Banco de Inglaterra recorte los tipos de forma más agresiva que el BCE. Por otro lado, creemos que el euro se debilitará frente al franco suizo debido a la fortaleza de las balanzas exteriores suizas. Frente al yen, también esperamos que el euro se debilite significativamente a tres y doce meses, conforme el Banco de Japón normalice su política monetaria al alza.
Tribuna elaborada por Luca Bindelli, director de Estrategia de Inversión de Lombard Odier
Fineco Banca Privada Kutxabank registró en mayo un mes histórico en incorporaciones, sumando un total de ocho nuevos profesionales a su equipo. Este refuerzo responde a la estrategia de crecimiento sostenible del área, que mantiene su compromiso con un modelo de banca privada basado en la especialización, la cercanía y la excelencia.
Entre las nuevas incorporaciones destacan perfiles con una sólida trayectoria en banca privada y gestión patrimonial, además de un alto reconocimiento en sus respectivas plazas, así como profesionales que vuelven al equipo de Fineco Banca Privada Kutxabank, reafirmando así el atractivo del proyecto.
Talento con amplio reconocimiento en el sector
La entidad incorpora a María Arbeo Barrón como asesora de Banca Privada en la oficina de Bilbao. Con una extensa trayectoria en firmas como UBS, Sabadell, Santander y, tras pasar más de una década como directora de Patrimonios Senior en Bankinter, María refuerza la propuesta de valor de Fineco en el País Vasco, aportando una visión experimentada y un profundo conocimiento del cliente de alto patrimonio.
Jon Cortina Bertol asume el cargo de responsable de Banca Privada de Vitoria- Gazteiz. Con más de 20 años de experiencia en Banca March y Grupo Consulnor, Jon destaca por su enfoque personalizado, gestión integral de patrimonios y excelente reputación en el entorno financiero del País Vasco. Licenciado en LADE, cuenta con la certificación de EFP.
Mercedes Cerero, por su parte, se une como responsable de Soporte Comercial y Experiencia Cliente, tras una destacada carrera de más de 20 años, pasando por firmas como Arcano Partners y Abaco Capital en puestos de responsabilidad de Relación con Inversores y Desarrollo de Negocio. Con una sólida visión estratégica del sector, centrará su labor en desarrollar una red de soporte sólida para el equipo comercial, a través de la optimización de procesos, la mejora continua del on boarding de clientes y la evolución de los sistemas de gestión. El objetivo principal será mejorar la experiencia del cliente en todas las etapas del ciclo comercial.
La promoción interna también forma parte de esta estrategia de crecimiento y ampliación del equipo. Daniel Borrego, tras una trayectoria de dos décadas en la banca personal de Cajasur (Grupo Kutxabank), pasa a formar parte del equipo de Fineco Banca Privada Kutxabank como Asesor de Banca Privada en Málaga, aportando visión y un profundo conocimiento del mercado andaluz.
Completan este grupo de incorporaciones Jon Gorostiaga, que refuerza el área de Desarrollo de Negocio con un perfil técnico y analítico centrado en los datos, la digitalización y la eficiencia comercial. Y como asesora de Banca Privada en Donostia-San Sebastián se une Miren Mayoz, con una trayectoria de más de tres décadas en el sector financiero, de la que destaca su profundo conocimiento del cliente de la plaza guipuzcoana, pasando por Caja Rural de Navarra y Bankinter.
Perfiles que regresan
Eduardo Elejalde se incorpora como futuro responsable de la Gestión de Riesgos de la SV, tras su paso como responsable de Gestión de Riesgos de Seguros Lagun Aro. Previamente, tras trabajar en Deloitte e ING, ejerció durante más de cinco años como responsable de Gestión de Riesgos de la Gestora de Fineco y otros tres como asesor de Banca Privada. Cuenta con formación especializada (Master en Gestión de Riesgos Financieros, FRM y EIP), así como una visión transversal del negocio, combinando auditoría, gestión de riesgos y asesoramiento.
Inés Barrenechea se une como responsable de Family Office tras una etapa en Surne, donde desarrolló funciones de análisis de oportunidades de inversión, control y reporting, entre otras. Anteriormente trabajó como asesora de Banca Privada en Fineco durante seis años. Con una formación en ADE e Ingeniería, un Máster en Finanzas (ESADE) y estudios de especialización tanto en asesoramiento financiero (EFA) como en sostenibilidad, Inés aporta una mirada renovada y comprometida con la nueva generación de la banca privada.
Estos movimientos se suman al regreso anunciado en abril de Germán García Velasco, para ocupar el cargo de director de Estrategia de Negocio.
Con un equipo de más de 75 profesionales dedicado en exclusividad a la gestión y el asesoramiento de altos patrimonios y una trayectoria de cuatro décadas, Fineco Banca Privada Kutxabank cuenta con siete oficinas en España. En 2024, registró un triple récord de valoraciones de su cartera, patrimonio y resultados. Con más de 6.000 millones de euros de patrimonio total de sus clientes, la entidad reafirma su posición como referencia en la gestión de patrimonios en España.
Foto cedidaLaeticia del Campo, Associate en el área de Capital Raising de AMCHOR IS.
AMCHOR Investment Strategies SGIIC, la firma dedicada a la gestión y representación de estrategias de inversión a través de gestores especializados, anuncia la incorporación de Laeticia del Campo como Associate en el área de Capital Raising.
Laeticia se une al equipo de ventas en España para cubrir clientes institucionales, con foco en la distribución de estrategias UCITS y vehículos de inversión alternativos. Su llegada supone un paso más en el fortalecimiento del equipo y refuerza el compromiso de la gestora con el crecimiento sostenido de su actividad.
Antes de unirse a AMCHOR, Laeticia formaba parte del equipo de selección de fondos en Abante, donde se especializó en el análisis de gestores y la construcción de carteras durante más de siete años. Es graduada en Administración y Dirección de Empresas y Derecho por CUNEF, y completó un programa internacional en la Université Paris Dauphine, en Francia.
Fundado en 2008, AMCHOR IS se especializa en la gestión y representación de estrategias de inversión en clases de activos tradicionales y alternativos. Con oficinas en Madrid, Milán y Lisboa, AMCHOR cuenta con 40 empleados y 5.000 millones de euros en activos bajo gestión o representación. Alantra, la firma global independiente de servicios financieros para el mid-market, tiene una participación minoritaria significativa en AMCHOR.
Foto cedidaChristian Rouquerol, Head of Sales Europe & Latin America en Tikehau Capital.
Tikehau Capital, grupo global de gestión de activos alternativos, ha anunciado la ampliación de responsabilidades de Christian Rouquerol, que asume el cargo de Head of Sales Europe & Latin America, en el marco del refuerzo del modelo paneuropeo del grupo. Esta responsabilidad se suma a sus funciones actuales como co-Head de Tikehau Capital Iberia, posición que comparte con David Martín, co-Head de Tikehau Capital Iberia.
Christian Rouquerol cuenta con más de 25 años de experiencia en el sector de la gestión de activos. Se incorporó a Tikehau Capital en 2018 como responsable de Ventas para Iberia y América Latina, posición que ha combinado desde julio de 2024 con la codirección de la oficina de Iberia. Desde su base en Madrid, ha liderado el desarrollo comercial de la firma en España y Portugal, además de gestionar la relación con inversores institucionales en América Latina. Con su nuevo nombramiento, amplía su perímetro de actuación para asumir también la coordinación de la actividad comercial de Tikehau Capital en Europa.
Rouquerol ha sido una figura clave en la consolidación de la firma en Iberia y Latinoamérica, con una propuesta de valor basada en estrategias de inversión a medida, coinversión activa y enfoque temático. Su nuevo cargo al frente de las ventas en Europa responde al crecimiento sostenido del grupo en los principales mercados institucionales de la región y a la necesidad de reforzar la coordinación en la gestión de cuentas globales.
Antes de incorporarse a Tikehau Capital, Rouquerol fue director de Ventas para Iberia en Natixis Investment Managers y, previamente, responsable de la distribución retail para España y Portugal en Amundi Asset Management durante más de una década. Comenzó su trayectoria en el área de Planificación y Control de Crédit Agricole CIB y trabajó en la Sala de Mercados de Caja Madrid.
Desde la apertura de su oficina en Madrid en 2017, Tikehau Capital Iberia ha operado como una plataforma de inversión completa, integrada en el modelo global del grupo, con capacidad local para identificar, estructurar y ejecutar operaciones en deuda privada, capital privado, activos reales y mercados cotizados. Liderada por Christian Rouquerol y David Martín, la oficina cuenta con un equipo de 19 profesionales y participa activamente en los comités globales de inversión.
MyInvestor, el neobanco participado por Andbank España, El Corte Inglés Seguros, AXA España y varios family offices, amplía significativamente su servicio de bróker con la incorporación de más de 1.800 nuevos valores, entre acciones y ETFs.
La nueva oferta de MyInvestor incluye más de 1.000 acciones adicionales, ampliando el escaparate en mercados que ya estaban operativos como NYSE y Nasdaq (EE.UU.), la Bolsa de Londres (LSE) y los mercados alemanes, donde ahora, además de Xetra, se incorpora también el parqué de Fráncfort. Además, ofrece títulos de nuevas geografías como Canadá y México, reforzando la oferta internacional del bróker. Con esta ampliación, la plataforma ofrece ya más de 7.000 acciones en total. También se suman 800 nuevos ETFs, elevando la oferta total a más de 2.100.
El coste de operar con valores en MyInvestor está entre los más competitivos del mercado: 0,12% por compraventa, sin mínimo ni máximo en el caso de los ETFs, y con un mínimo de 3 euros y un máximo de 20euros por operación en el caso de las acciones. El cambio de divisa se aplica con una comisión del 0,30%. No hay ningún otro cargo adicional.
MyInvestor refuerza su posición como plataforma integral de inversión, que permite al cliente operar desde un único lugar con acciones, ETFs, fondos de inversión, carteras automatizadas, planes, crowdfunding inmobiliario, crowdfactoring y productos de capital riesgo, con una experiencia digital intuitiva, comisiones claras y sin costes ocultos.
Próximos pasos: mercados asiáticos y Australia
El neobanco mantiene en estudio la incorporación de nuevos mercados en Asia y Oceanía. En concreto, Japón, Singapur, Hong Kong y Australia. También se contempla la apertura de la Bolsa de Sídney.
A finales de mayo, la industria global de ETFs alcanzó un nuevo récord al alcanzar los 16,25 billones de dólares en patrimonio, según los últimos datos publicados por ETFGI. En concreto, a lo largo del mes pasado, se registraron entradas netas por valor de 118.340 millones de dólares, lo que elevó las entradas netas acumuladas en lo que va del año a un récord de 738.880 millones de dólares.
Además de las entradas de dinero, los mercados también colaboraron en marcar este nuevo hito. Según destaca Deborah Fuhr, socia directora, fundadora y propietaria de ETFGI, “el índice S&P 500 subió un 6,29% en mayo, acumulando un rendimiento del 1,06% en lo que va del año 2025. El índice de mercados desarrollados excluyendo EE.UU. aumentó un 5,12% en mayo y acumula una subida del 16,52% en el año, mientras que, entre los mercados desarrollados, Austria y Países Bajos lideraron con avances del 11,40% y 9,12%, respectivamente. El índice de mercados emergentes subió un 4,42% en mayo, con un incremento acumulado del 6,30% en lo que va de 2025. Por su parte, Taiwán y Grecia registraron los mejores resultados mensuales entre los mercados emergentes, con subidas del 12,57% y 10,99%, respectivamente”, resume Fuhr.
Al cierre de mayo, la industria global de ETFs contaba con 14.183 productos, 28.076 listados, activos por valor de 16,27 billones de dólares, procedentes de 864 proveedores en 81 bolsas de 63 países al cierre de mayo.
Flujos y productos
Los datos de la consultora muestran que los ETFs de renta variable fueron los que más dinero captaron. En concreto, en esta clase de vehículos se registraron entradas por valor de 32.280 millones de dólares, sumando 329.720 millones de dólares en lo que va del año, ligeramente por encima de los 327.420 millones acumulados en 2024. Por su parte, los ETFs de renta fija captaron 42.920 millones de dólares en entradas netas durante mayo, acumulando 141.110 millones en 2025, por encima de los 113.400 millones del año anterior.
En el caso de los ETFs de materias primas, estos fondos reportaron salidas netas de 1.250 millones de dólares en mayo, aunque acumulan entradas netas de 31.160 millones en lo que va de 2025, frente a salidas de 7.550 millones en el mismo periodo de 2024. Y, en el caso de los ETFs activos, éstos atrajeron 43.490 millones de dólares durante mayo, acumulando 220.250 millones en lo que va del año, muy por encima de los 124.630 millones en entradas netas durante 2024.
Desde ETGI matizan que gran parte de estas entradas pueden atribuirse a los 20 ETFs principales por nuevos activos netos, que en conjunto captaron 62.820 millones de dólares durante mayo. En concreto destacan el Vanguard S&P 500 ETF (VOO US), que lideró los flujos con una entrada neta individual de 10.490 millones de dólares. Además, los 10 principales ETPs por nuevos activos netos reunieron en conjunto 2.330 millones de dólares en mayo, siendo el MicroSectors FANG+ 3X Leveraged ETN (FNGB US) el que mayor entrada individual neta logró con 916,40 millones de dólares.
Continúan los cambios en Santander Banca Privada. Tras la salida hace un mes de Juan Luis Luengo, Senior Advisory Portfolio Manager, la entidad ha fichado a Alberto García Fuentes, quien se une desde ACCI Capital Investments, donde ha desarrollado su carrera profesional desde noviembre de 2022.
Con esta incorporación, José María Martínez-Sanjuán, Global Head of Fund Selection de Santander Banca Privada, refuerza su equipo.
García Fuentes comenzó su andadura en la industria financiera en el Reino Unido donde lanzó un roboadvisor y posteriormente se unió a Santander Asset Management como Senior Porfolio Manager. Ahora, con su vuelta a la entidad, estará ubicado en la oficina Madrid y formará parte del equipo de Martínez-Sanjuán al que, recientemente, también se han incorporado Leyre Fernández Sarmiento y Borja Ocejo, con motivo de la fusión con el equipo de selección de fondos local.
Desde el pasado 1 de abril, Santander Private Banking trabaja con sus equipos de selectores de fondos global y de España integrados, bajo la batuta de Martínez-Sanjuán, que hasta entonces era responsable del equipo global.
En su reunión de junio, la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) ha mantenido los tipos de interés sin cambios -por cuarta vez- y ha reconocido que la incertidumbre ha caído, pero considera que “sigue alta”. Según la visión de las gestoras internacionales, aunque la Fed actuó conforme lo esperado, las actualizaciones de las perspectivas económicas de la Fed deja la puerta abierta a pensar en dos rebajas de tipos de aquí a final de año.
El argumento para poner en el rádar dos recortes es que la Fed reconoció que la incertidumbre económica ha «disminuido», lo que podría abrir la puerta a recortes de tipos si la inflación se mantiene bajo control. “Una postura más relajada ante la incertidumbre económica podría indicar una mayor apertura a recortes de tipos en la segunda mitad del año, siempre que otros factores macroeconómicos se mantengan estables”, apunta Bret Kenwell, analista de eToro en EE.UU.
“Powell hizo hincapié en el papel del inminente aumento de los aranceles en el empeoramiento de las perspectivas económicas y en la importancia de que la Reserva Federal no actúe prematuramente antes de que se comprendan plenamente los efectos de la política comercial, en una reunión que, por lo demás, transcurrió sin incidentes. Sin embargo, para un número cada vez mayor de miembros, ‘esperar’ ahora implica no recortar los tipos en absoluto este año. De forma un tanto sorprendente -dado el impacto potencialmente negativo a largo plazo de los aranceles sobre el crecimiento y el empleo-, la Fed ha reducido de dos a uno el número previsto de recortes de tipos en 2026”, añade Paolo Zanghieri, economista sénior de Generali AM (parte de Generali Investments).
¿Recortes en 2025?
En opinión de Ray Sharma-Ong, responsable de Soluciones de Inversión Multiactivos – Sudeste Asiático, de Aberdeen Investments, el gráfico de puntos de los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) sigue proyectando dos recortes de tipos para 2025. Sin embargo, matiza, que se ha revisado la proyección para 2026 y 2027, y sólo se espera un recorte en cada uno de esos años. Además, Sharma-Ong considera que, dada la incertidumbre actual en torno a las perspectivas económicas y la política comercial, la Fed podría finalmente aplicar un solo recorte -o ninguno- este año, a diferencia de los dos recortes indicados en el gráfico de puntos para 2025.
“Esto se debe a la falta de claridad sobre la forma final de los aranceles y la evolución de las pausas arancelarias y las negociaciones comerciales. Estos acontecimientos siguen sin estar claros e influirán en los resultados económicos, inflacionistas, monetarios y en el sentimiento de los mercados”, señala el experto de Aberdeen Investments.
Según Simon Dangoor, responsable de Fixed Income Macro strategies de Goldman Sachs Asset Management, los miembros del FOMC siguen esperando que la mayor inflación a corto plazo sea en gran medida transitoria y su tolerancia al alza del desempleo sigue siendo baja. En consecuencia, afirma: “Esperamos que la Fed mantenga su postura en la reunión del próximo mes, pero creemos que podría abrirse una vía para reanudar su ciclo de relajación a finales de este año si el mercado laboral se debilita”.
Por su parte, Dan Siluk, responsable global de Short Duration & Liquidity y gestor en Janus Henderson, cree que esta decisión moderada de la Fed sí deja la puerta abierta a recortes de tipos en la segunda mitad de 2025. “La Fed está indicando claramente que no tiene prisa, pero que está preparada para actuar si la inflación sigue moderándose y se agrava la debilidad del mercado laboral. La revisión al alza de las previsiones de inflación podría moderar las expectativas de una flexibilización agresiva, pero el mantenimiento de la trayectoria de los tipos para 2025 tranquiliza a los mercados en cuanto a que la Fed sigue siendo flexible”, explica.
Además, considera que “los mercados esperarán ahora las preguntas y respuestas del presidente Powell para obtener más claridad sobre la función de reacción de la Fed, en particular sobre cómo sopesa los recientes datos de inflación moderada frente a los persistentes riesgos geopolíticos y relacionados con los aranceles”.
Las dudas
En cambio, otras firmas de inversión no ven tan claro estos futuros recortes. “Creemos que la Fed se mantendrá a la espera y no habrá cambios en los tipos de interés este año, pero prevemos recortes graduales de tipos el próximo año bajo la dirección de un nuevo presidente.
Los riesgos contrapuestos para el crecimiento y la inflación hacen que mantener los tipos estables siga siendo la opción lógica para la Fed este año. La revisión de la política monetaria de agosto podría provocar algunos cambios en el funcionamiento de la Fed, pero creemos que su impacto será limitado. El nombramiento del sucesor del presidente Powell tendrá mayor importancia. Bajo su dirección, creemos que el comité aprovechará la moderación de la inflación el próximo año como una oportunidad para empezar a avanzar hacia una política más neutral”, apunta George Brown, economista senior de Schroders.
A esta reflexión también se una la de Raphael Olszyna-Marzys, economista internacional en J. Safra Sarasin Sustainable AM, quien considera que la reiteración de Powell sobre que la economía sigue siendo lo suficientemente sólida tiene bastante peso, pese al impacto de la incertidumbre y los aranceles. “Como afirmó Jerome Powell, en última instancia, el coste derivado de los aranceles tiene que pagarse, y parte de él recaerá en el consumidor final. Sabemos que eso está por venir, y queremos ver estos efectos antes de hacer juicios de forma prematura. Esto implica que es improbable que la Fed reanude su ciclo de recorte de tipos, a menos que el mercado laboral se debilite repentinamente, al menos hasta septiembre”, señala Olszyna-Marzys.
Las claves de su decisión
Para Allison Boxer, economista de PIMCO, es clave que las revisiones de sus proyecciones económicas indiquen un panorama más incierto. “Los responsables de la Fed hicieron revisiones estanflacionarias a sus pronósticos económicos, con pronósticos medianos de inflación y desempleo aumentando, mientras que los pronósticos de crecimiento cayeron. Sus perspectivas implican que las dos partes de su doble mandato -estabilidad de precios y máximo empleo- se están moviendo en la dirección equivocada. Dada esta contradicción, las proyecciones mostraron que los funcionarios de la Fed estaban divididos sobre las perspectivas de las tasas de interés, con la mayoría dividida entre mantener las tasas sin cambios o recortar 50 puntos básicos (pb) para fin de año”, explica Boxer.
Las perspectivas de PIMCO para la Fed también ven caminos potenciales divididos en el futuro: con la Fed recortando gradualmente o no mucho si el mercado laboral demuestra ser resistente, y recortando de manera más significativa si el mercado laboral se debilita. “Teniendo en cuenta los recientes datos de empleo y el aumento de la incertidumbre, nuestro escenario base prevé un retorno a un ritmo gradual de recortes de tipos a finales de este año”, añade el economista.
Según la visión de Jean Boivin, responsable de BlackRock Investment Institute, desde hace tiempo, la Fed se enfrenta a un complicado equilibrio entre proteger el crecimiento y contener la inflación. “Powell afirmó que esperaba que los aranceles generaran una cantidad significativa de inflación en los próximos meses. Y aunque el escenario base de la Fed parece ser que los aranceles tendrán un impacto puntual sobre la inflación en lugar de uno duradero, está reconociendo claramente la posibilidad de que la inflación sea más persistente, dependiendo del tamaño y la duración de los aranceles, y ha revisado ligeramente al alza su previsión de inflación para los próximos años. Aun así, creemos que la Fed está subestimando la magnitud de las presiones inflacionistas futuras”, afirma Boivin.
Otro factor que algunas firmas creen que podría entrar en juego es el relevo al frente de la Fed, ya que a Powell le quedan 11 meses de mandato. “De cara a 2026, esperamos que los cambios en la cúpula de la Reserva Federal modifiquen aún más el panorama político. El mandato del presidente Jerome Powell finalizará el 15 de mayo de 2026, y se espera que se nombre un nuevo presidente. Los posibles sucesores, como Kevin Hassett, Kevin Warsh y Scott Bessent, se consideran más moderados y alineados con la agenda del presidente Trump a favor del crecimiento y los tipos de interés bajos. Además, cuatro de los doce miembros con derecho a voto del FOMC también rotarán el próximo año. Este cambio podría apoyar a la economía de cara a las elecciones de mitad de mandato previstas para el 3 de noviembre de 2026. En consecuencia, esperamos que los recortes de tipos previstos por la Fed para 2026 y 2027 evolucionen a medida que nos acercamos a 2026”, apunta Sharma-Ong.
