Foto cedidaPhilipp Rickenbacher, CEO de Julius Baer Group.. Philipp Rickenbacher (CEO de Julius Baer Group): “Estamos bien posicionados para mantener la estabilidad de nuestro negocio”
“Excelente” ha sido la palabra con la que Philipp Rickenbacher, CEO de Julius Baer Group, ha resumido los resultados semestrales de la entidad. Durante los primeros seis meses del año, el beneficio neto atribuible a los accionistas de Julius Baer Group aumentó un 43%, hasta los 491 millones de francos suizos (456,46 millones de euros), aunque sus activos bajo gestión se redujeron un 6%.
Según explica Rickenbacher, estos resultados “demuestran la fuerza y resistencia” de su modelo de gestión de patrimonio. Eso sí, los activos bajo gestión se vieron afectados negativamente por el comportamiento del mercado, lo que explica que disminuyeran un 6% desde finales de 2019. Es decir, la entidad redujo sus activos bajo gestión en 24.000 millones de francos suizos (22.300 millones de euros) hasta situarse en 402.000 millones suizos (374.500 millones de euros). Según explica la entidad, los activos bajo gestión no solo se vieron influenciados negativamente por el comportamiento del mercado, sino también por el franco suizo.
“A pesar del impacto negativo de la reducción del apalancamiento de los clientes tras las turbulencias del mercado a principios del año, el Grupo experimentó nuevas aportaciones netas por valor de 5.000 millones de francos suizos (4.650 millones de euros), lo que supone una tasa de crecimiento anual del 2,3%. Las aportaciones fueron particularmente fuertes de los clientes domiciliados en Europa, en especial en Alemania, Reino Unido, Irlanda y Luxemburgo, y en Asia, en concreto en Hong Kong y Japón. Los flujos netos de dinero nuevo en América Latina fueron positivos, en parte gracias a las entradas netas realizadas por los clientes domiciliados en México y Chile”, explica la entidad en su nota de resultados.
La fuerte actividad de sus clientes se ha traducido también en un incremento de los ingresos operativos del 9%, hasta alcanzar los 1,8 millones de francos suizos (1,67 millones de euros). En este sentido, explica que el fuerte aumento de los ingresos por parte de sus clientes compensó los menores ingresos que obtuvo por la parte de intereses y por las mayores pérdidas netas por créditos que soportó.
Por último, sus buenos resultados semestrales también se apoyaron en el incremento del 8% de los ingresos netos por comisiones y honorarios, hasta alcanzar los 1,03 millones de francos suizos (1,21 millones de euros). La entidad señala que este aumento se debió a un mayor número de comisiones por correduría y de suscripción de valores, tras un fuerte incremento de los volúmenes de transacciones por parte de los clientes. En cambio, reconoce que las comisiones de asesoramiento y gestión disminuyeron debido a la menor contribución de su filial Kairos.
La valoración de Rickenbacher ha sido claramente satisfactoria. “Hemos seguido aplicando nuestra estrategia de afinar la propuesta de valor para nuestros clientes alto y muy alto patrimonio, y de transformar nuestros modelos de cobertura de clientes. Aprovechando la creciente necesidad de conectividad digital de los clientes y de soluciones de trabajo a distancia, hemos priorizado nuestras inversiones en tecnología en consecuencia, acelerando nuestra ambición de hacer aún más escalable nuestro distintivo asesoramiento personal. Todos estos pasos apoyarán el cambio en el enfoque de nuestro liderazgo hacia un crecimiento sostenible de los beneficios. Con todo el impacto económico de COVID-19 aún por delante, confiamos en que estamos bien preparados para una difícil segunda mitad del año. Estamos bien posicionados para mantener la estabilidad de nuestro negocio y cosechar oportunidades cuando surjan«
Pixabay CC0 Public Domain. Allfunds refuerza su compromiso social y se une al Pacto Mundial de Naciones Unidas
Allfunds da un paso más en su compromiso con la Responsabilidad Social Corporativa (RSC) y se adhiere al Pacto Mundial de las Naciones Unidas, la mayor iniciativa de sostenibilidad corporativa del mundo.
Según explica la compañía, que desde 2017 elabora una memoria RSC conforme al estándar GRI, avanza así en su objetivo de “ser un referente en Responsabilidad Social Corporativa en el sector”. Con esta adhesión, Allfunds se compromete a alinear sus operaciones con diez principios universalmente aceptados en las áreas de derechos humanos, normas laborales, medioambiente y lucha contra la corrupción. La wealthtech también adoptará medidas en apoyo de los objetivos de las Naciones Unidas plasmados, actualmente, en los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS).
Juan Alcaraz, CEO y fundador de Allfunds, ha remarcado la importancia de la Responsabilidad Social Corporativa en la política de la empresa, “Allfunds tiene un firme compromiso con la mejora de todas aquellas comunidades locales en las que opera. Desde nuestra fundación, hace 20 años, buscamos el equilibrio necesario entre los aspectos económicos, sociales y ambientales para alcanzar la sostenibilidad empresarial”, ha señalado
Por último, desde Allfunds destacan que ha marcado cinco cinco líneas de trabajo para ayudar a mejorar todas las sociedades en las que opera, así como otros lugares más necesitados. Entre ellas destaca el Fondo Solidario Allfunds, que se creó en 2015; la creación del Comité de Responsabilidad Social Corporativa, donde se decide la estrategia y se toman las decisiones relacionadas con la política de RSC de la compañía; y el programa Allfunds Environmental, la organización lucha contra el cambio climático al identificar las amenazas que ponen en riesgo la estabilidad del planeta y ofrece soluciones medioambientales.
Foto cedidaPhilippe Baché, jefe de renta fija de Lyxor ETF.. Lyxor amplía su gama de ETFs de bajo coste con una estrategia que invierte en bonos gubernamentales globales
Lyxor ha anunciado que amplía su gama de ETFs core de bajo coste con el lanzamiento de una nueva estrategia de bonos gubernamentales globales. Según ha explicado, se trata del fondo Lyxor Core Global Government Bond (DR) UCITS ETF, que sigue al FTSE G7 y al EMU Government Bond Index – Developed Markets, que forma parte de la consolidada familia del FTSE World Government Bond Index (WGBI).
Este nuevo ETF invierte en bonos gubernamentales de grado de inversión emitidos por los países del G7 o de la Eurozona y está diversificado en todos los mercados principales, incluyendo Japón, el Reino Unido, Alemania, Italia, Francia, EE.UU. y Canadá. La estrategia forma parte de la principal gama de bajo coste de Lyxor, que cuenta con 8.600 millones de euros de activos bajo gestión. “Desde su lanzamiento hace tres años, este nuevo ETF de réplica física tiene un ratio de gasto total (TER en sus siglas en inglés) del 0,09%”, matizan desde la gestora.
La gestora considera que este fondo es apropiado para aquellos inversores que buscan reducir la volatilidad y mitigar el impacto de los movimientos de las divisas en el rendimiento total, ya que ofrece la oportunidad de invertir en la clase de acciones con cobertura a euros que tiene una TER del 0,15%. El ETF está domiciliado en Luxemburgo y, de acuerdo con los principios “core” de Lyxor de simplicidad, seguridad y familiaridad, no realiza préstamo de títulos.
«Este nuevo ETF es sólo la última de una serie de mejoras que hemos estado haciendo a nuestra gama de renta fija. Permite a los inversores poseer eficientemente una cartera diversificada de bonos gobierno en un ETF de bajo coste. Podría ayudar a maximizar la diversificación entre los mercados y los emisores al mismo tiempo, mejorando así el perfil de riesgo, al tiempo que limita el riesgo de concentración de la inversión en un único mercado local. Hemos seleccionado el FTSE Russell por la calidad de sus índices de bonos gobierno», ha destacado Philippe Baché, jefe de renta fija de Lyxor ETF.
Por último, la gestora ha puntualizado que el nuevo fondo Lyxor Core Global Government Bond (DR) UCITS ETF cotiza en la Bolsa de Valores de Londres y la clase de acciones con cobertura a euros cotiza en la Bolsa Italiana.
El artículo presenta un enfoque estadístico para generar escenarios de reembolsos severos pero verosímiles para los fondos de inversión. Estos escenarios son el principal elemento para realizar test de estrés de liquidez. La crisis del coronavirus y los momentos más complicados de esta crisis han llevado a un planteamiento para mejorar el control de la liquidez en fondos y la metodología para detectar vulnerabilidades.
Según el estudio, la metodología de cópulas permite crear escenarios coherentes para los fondos con distintos modelos de negocio y para realizar la aplicación empírica se crea una base de datos de fondos de inversión única combinando información de los estados reservados de los fondos e información sobre la calidad crediticia de sus activos. Un ejercicio de simulación compara la distribución de las medidas de riesgo empleadas para definir los escenarios de reembolsos.
Los resultados muestran que la metodología propuesta genera intervalos de confianza más estrechos para la distribución del shock que los obtenidos según el enfoque regulatorio actual.
Finalmente, se analiza la respuesta de los fondos de inversión españoles a escenarios de estrés en términos de la ratio de cobertura de reembolsos (RCR). Los resultados muestran que considerar no solo la estimación puntual sino un rango de potenciales escenarios de reembolsos permite reconocer fondos de inversión vulnerables que no se identificarían observando la estimación puntual.
Según el estudio, los fondos de inversión españoles responden de manera resiliente a los shocks de reembolsos con la excepción de unos pocos fondos que poseen importantes porcentajes de activos ilíquidos como, por ejemplo, bonos corporativos de alto rendimiento.
Metodología propuesta
“Este estudio propone una metodología detallada para generar escenarios de reembolsos para los fondos de inversión que supone un avance con respecto al enfoque empleado por ESMA (2019). Ambos métodos se comparan en términos de análisis de incertidumbre, por lo que los rangos intercuartílicos de las medidas de riesgo utilizadas para definir el escenario de reembolsos presentan un valor hasta un 90% más bajo utilizando esta metodología que con la propuesta por ESMA (2019). La base de datos de este estudio combina datos del supervisor con datos sobre la calidad crediticia de los activos, lo que permite realizar una construcción granular de las categorías de fondos y un cálculo en detalle de los activos líquidos de alta calidad. El modelo propuesto tiene en cuenta las características estadísticas de los fondos netos, es decir, la estructura temporal, la presencia de heterocedasticidad y la evolución de la correlación y dependencia en las colas a lo largo del tiempo”, explica el autor del estudio.
Los resultados, explica, muestran que los shocks de reembolsos utilizando la metodología de este estudio son ligeramente más pequeños y presentan intervalos más estrechos que los que se obtendrían siguiendo la de ESMA (2019). “Ignorar la estructura temporal de los flujos netos introduce dos tipos de perturbaciones en el modelo propuesto por ESMA (2019). En primer lugar, genera una mayor incertidumbre en la estimación de parámetros que determinan el comportamiento en las colas de la distribución. En segundo lugar, la estructura temporal de los inputs de la función de cópula genera un factor de ruido que complica la estimación del parámetro de dependencia entre flujos netos. En consecuencia, las medidas de riesgo coherentes, i. e. las pérdidas esperadas y las pérdidas esperadas condicionadas, presentan intervalos de confianza más amplios y las medidas de riesgo condicionales pueden estar sesgadas. Los fondos de renta fija soberana, mixta y corporativa de alta rentabilidad experimentan un mayor reembolso en periodos de estrés, en línea con la literatura sobre este tema”, explica.
Según el autor, “la respuesta de los fondos de inversión españoles a estos escenarios de reembolsos se analiza en términos de la ratio entre los activos de liquidez mantenida por los fondos y los reembolsos afrontados por cada categoría de fondos. La categoría de fondos de renta fija corporativos de alta rentabilidad es la única en la que se encuentran instituciones en estrés, aunque representan menos del 3% de los fondos y menos del 1,5% del patrimonio de los fondos dentro de esta categoría”, indica.
Varios escenarios
Esta investigación ofrece un apoyo a las autoridades supervisoras en el diseño de los escenarios de reembolsos para los fondos de inversión. Desde un punto de vista estadístico, el artículo llama a un análisis cuidadoso de las características econométricas presentes en la serie de flujos netos. Usando métodos de simulación se genera un rango de escenarios de reembolsos en lugar de un solo escenario. Este análisis más amplio permite identificar fondos vulnerables que, en caso contrario, podrían pasarse por alto.
Desde el punto de vista del supervisor, este rango de potenciales shocks de reembolsos puede identificar efectos acantilado o cliff effects en las pérdidas de los fondos. El efecto acantilado hace referencia a cambios significativos en los resultados del test de estrés provenientes de pequeños cambios en parámetros clave del modelo.
“Es esencial disponer de un rango de potenciales reembolsos, lo cual es el primer paso en un test de estrés de liquidez. Los cambios en este shock inicial podrían generar un patrón de pérdidas diferente a lo largo del tiempo para los fondos de inversión”, explica el autor.
Finalmente, este artículo defiende el uso de medidas de riesgo condicionales. “El uso de estas medidas genera un shock severo para cada categoría de fondos, pero también refieja la dependencia entre los flujos en escenarios extremos, lo que aporta, además de severidad, una plausibilidad en los shocks iniciales”, añade.
Pixabay CC0 Public Domain. Greenward propone convertir el FNEE en el primer banco verde de España
Con un total de 842.000 millones a cierre del mes de enero en depósitos, las entidades financieras españolas buscan traspasar este dinero de los ahorradores a fondos de inversión. Según un análisis realizado por Feelcapital, el primer roboadvisor español, con datos de Inverco y el Banco de España, esta estrategia les permitiría duplicar sus ingresos por comisiones hasta los 6.000 millones de euros.
Según estos datos, los hogares españoles redujeron los depósitos de diciembre a enero un 0,59%, aunque crecieron un 4,92% más que el mismo mes del año anterior. A cierre de 2019 había 12 millones de partícipes en fondos de inversión con un patrimonio de 300.000 millones de euros en total, según Inverco. Así, los ingresos por comisiones derivados de estos productos produjeron unos 3.000 millones de euros en 2019 para las entidades financieras.
“Es el momento de equipararnos con Europa donde los depósitos representan una parte ínfima del ahorro familiar. Es necesario reducir la posición en depósitos y centrarnos en la búsqueda de un mejor asesoramiento en fondos de inversión que se preocupe de verdad por la rentabilidad del cliente, no solo por la de la entidad financiera”, afirma Antonio Banda, CEO de Feelcapital.
Con los tipos a cero y la posibilidad de cobrar comisiones por los depósitos, los bancos han puesto en marcha este año diferentes campañas de captación para mejorar sus balances financieros y llegar a una cuota de 600.000 millones de euros en fondos de inversión. Para ello, están llevando a cabo una estrategia de incremento del área de gestión discrecional de carteras, que implica una mayor comisión en los fondos integrados en este modelo de acercamiento al cliente, explica Banda.
“A día de hoy, mantener el dinero de sus clientes en depósitos les cuesta un 0,5% de media por las garantías que tienen que presentar al Banco Central Europeo, mientras que los ingresos por comisiones de los fondos de inversión que comercializan ascienden a entre un 1% y un 1,5% del total invertido”, subrayan desde Feelcapital.
Pixabay CC0 Public Domain. Convertibles equilibrados de elevado crecimiento y convicción, con Franklin Templeton
Los bonos convertibles están generando un gran interés en el mercado, tanto entre los emisores como entre los inversores, una tendencia que puede continuar en los próximos meses. A pesar de la reciente volatilidad, o tal vez gracias a ella, continúa habiendo un nivel de emisiones de bonos convertibles bastante alto.
Parece que las compañías se sientes bastante cómodas emitiendo valores convertibles como una alternativa de financiación, aprovechando las condiciones del mercado global, ya que potencialmente pueden reducir su coste de capital respecto al coste que supondría la emisión de sólo una clase de bono o acción.
Los bonos convertibles se consideran un tipo de activo híbrido, por contar con características tanto de renta fija como de renta variable, por lo que resultan adecuados para períodos inciertos como el actual. Los fondos de ámbito global cuya cartera está compuesta mayoritariamente por este tipo de activo, se encuadran en la categoría VDOS de Renta Fija Internacional Global Convertibles, la tercera más rentable en el año dentro del grupo de fondos de renta fija, con una revalorización media de 1,32%.
El más rentable de este grupo de fondos es Franklin Global Convertible Securities, con una revalorización desde el pasado 1 de enero de 13,05% en su clase I de acumulación en euros.
El fondo busca maximizar el retorno total, consistente con una gestión prudente, optimizando la apreciación del capital y las rentas periódicas en diferentes condiciones de mercado. Invierte fundamentalmente en valores convertibles de emisores corporativos de todo el mundo, incluyendo los de baja o nula calificación crediticia. Puede también invertir en otros tipos de activo, como acciones ordinarias o preferentes y valores no convertibles.
Se gestiona activamente de acuerdo con una estrategia balanced o equilibrada, aplicada a los valores convertibles que componen su cartera.
El gestor principal del fondo es Alan E. Muschott CFA y gestor de Franklin Equity Group, localizado en la oficina de San Mateo en California, Estados Unidos. Gestiona también el fondo Franklin Convertible Securities Fund y cogestiona los fondos Franklin Managed Income Fund, Franklin Equity Income Fund y Franklin Templeton Variable Insurance Products (FTVIP) Growth and Income Fund. Alan E. Muschott se incorporó a Franklin Templeton en agosto de 1998.
Con anterioridad a sus responsabilidades en el análisis de renta variable, se incluían el análisis del sector de almacenamiento de datos, la televisión por cable y la industria global de telecomunicaciones. Fue también analista de crédito corporativo, incluyendo el análisis de la industria global de telecomunicaciones. Se licenció en finanzas por la Bradley University, obteniendo su doctorado en Derecho por la Universidad de Illinois, y un M.B.A. por la Universidad of California, Los Angeles. Alan E. Muschott cuenta con la certificación Chartered Financial Analyst (CFA) y es miembro de la Association for Investment Management and Research, y la Security Analysts of San Francisco (SASF).
Como parte del proceso inversor, los gestores cuentan con el apoyo de un equipo de más de 70 profesionales de renta variable y más de 100 expertos de renta fija, así como con los 12 equipos de gestión de activos de todo el mundo, que realizan el análisis de compañías bottom-up diseñado para identificar ideas atractivas en renta variable, sin importar donde se localicen. El equipo gestor superpone este análisis detallado por compañía con su propio trabajo de filtrado de emisores convertibles, para identificar los que ellos creen que son las mejores oportunidades en el universo global de valores convertibles.
La gestión se focaliza en emplear esta estrategia, evaluando los emisores individuales y los términos y condiciones de cada emisión convertibles caso a caso, utilizando el análisis de crédito y de renta variable procedente del equipo de analistas de la gestora, con el objetivo de generar retornos competitivos ajustados por riesgo en el largo plazo.
La cartera incluye entre sus mayores posiciones emisiones de Pinduoduo Inc 0,0% 1-oct-2024 (1,27%), RH 0,0% 15-jun-2023 (0,41%), Okta Inc. 0,125% 01-sep-2025 (1,33%), Broadcomm Inc 8% Cum Conv Pfd Registered Shs 2019-30.09.22 Series A (1,18%) y Snap Inc 0,75% 01-Aug-2026 (1,25%). Por sector, los mayores porcentajes están representados por tecnologías de la información (34,47%), salud (16,29%), consumo discrecional (12,80%), servicios de comunicación (11,09) y servicios públicos (8,40%).
La historia de rentabilidades del fondo lo sitúa entre los mejores de su categoría por este concepto, en el primer quintil, durante 2016, 2018, 2019 y 2020. A tres años, su dato de volatilidad es del 12,89%, registrando un 19,03% a un año. En este último periodo, su sharpe es de 0,98 y su tracking error, respecto al índice de su categoría, del 9,54%. La suscripción de la clase I de acumulación en euros de Franklin Global Convertible Securities requiere una aportación mínima inicial de 5 millones de dólares (aproximadamente 4.444.0000 euros) aplicando a sus partícipes una comisión fija del 0,60%. El fondo tiene también disponible una clase A en euros que puede suscribirse por una aportación inicial de 5.000 dólares (aproximadamente 4.440 euros) y que aplica una comisión fija del 0,75% y de depósito del 0,14%.
A pesar de los dos meses de rally, el equipo gestor anticipa una volatilidad y una incertidumbre significativa en los próximos meses. El cierre de las mayores economías del mundo fue un experimento audaz y sin precedentes, cuyos resultados siguen sin conocerse aún en toda su extensión.
En este entorno volátil, creen que los beneficios de los valores convertibles, y en particular de los convertibles equilibrados (balanced) – que normalmente captan el 75% de la subida de las acciones, pero solo un 50% de sus bajadas – puede tener un comportamiento destacado.
Creen que, en todos los entornos, pero especialmente en este periodo de elevada volatilidad, los convertibles pueden ser una forma de invertir en acciones manteniendo el riesgo a un nivel gestionable. Muchos de los emisores incluidos en la cartera del fondo son compañías tecnológicas de elevado crecimiento, así como empresas de consumo discrecional y de servicios de comunicaciones centradas en la tecnología.
Como inversores a largo plazo, su visión general sobre los valores convertibles no cambia de un trimestre a otro o durante periodos de mayor volatilidad en el mercado. La vida media de un valor convertible es de unos cinco años y frecuentemente buscan mantener el valor hasta su vencimiento, con independencia de los cambios que se produzcan en el mercado durante ese periodo.
Históricamente, los convertibles se han comportado bien durante periodos de volatilidad de mercado por encima de la media, cuando los inversores cautelosos con una visión por lo general positiva del mercado de renta variable, buscan exposición a Bolsa pero con riesgo controlado, para mitigar el riesgo potencial de bajadas. El equipo gestor cree que la habilidad para adaptarse a diferentes condiciones de mercado hace de los convertibles un vehículo atractivo para aumentar el nivel de diversificación de una cartera.
Continúan aplicando su proceso de análisis disciplinado bottom-up para identificar oportunidades de inversión prometedoras. Muchas de estas oportunidades son compañías que demuestran un alto nivel de innovación, bien en su enfoque de mercado o en su tecnología, y que muestran un potencial de crecimiento convincente. El universo de convertibles se inclina hacia sectores de mayor crecimiento, como tecnología, salud y consumo discrecional. Afortunadamente, es en estos sectores en los que perciben impulsores de crecimiento más convincentes en los próximos años.
La rentabilidad del fondo a lo largo de su historia, respecto al riesgo incurrido medido por volatilidad, especialmente en los últimos tres años, lo hace merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.
Tribuna de Paula Mercado, directora de Análisis en VDOS
Pixabay CC0 Public Domain. La UE regula las plataformas de crowdfunding y crea un nuevo servicio de gestión de carteras de préstamos
Durante la primera mitad de 2020, el patrimonio bajo gestión en carteras delegadas de Banca March aumentó un 14,5%, hasta 1.004 millones de euros, con más de 2.850 contratos. Los servicios de gestión discrecional de carteras (GDC) se pusieron en marcha en la entidad durante 2018 con el objetivo de poner a disposición de los clientes una selección de productos de arquitectura abierta que se gestionan de manera activa.
Desde Banca March destacan la estrategia Next Generation, propuesta basada en megatendencias globales identificadas por el equipo de la entidad, que ha elevado sus activos gestionados en más de un 60% hasta junio, con más de 212 millones de euros y 3.700 clientes (incluye la modalidad de GDC y el fondo de inversión asesorado con Inversis con la misma estrategia).
Por otro lado, las propuestas de inversión en activos alternativos de Banca March acumulan ya más de 125 millones de euros bajo gestión y más de 2.100 clientes. Estas se incorporaron a la oferta de la entidad en 2019 a través de diferentes alianzas con K2 Advisors-Franklin Templeton (GDC) y Banque Syz (fondo de fondos).
“Esta gran acogida por parte de clientes confirma la acertada visión de los excelentes profesionales con los que cuenta la entidad. Hace tiempo que detectamos la necesidad de ofrecer soluciones de inversión innovadoras en un momento de agotamiento de ciclo económico, bajos tipos de interés y transformación a nivel global”, asegura Juan Antonio Roche, director del Área de Productos de Banca March.
En conjunto, las estrategias de GDC y de inversiones alternativas suman en junio más de 1.200 millones de euros gestionados de más de 7.600 clientes. Asimismo, desde la entidad aseguran que “el crecimiento ha sido estable y continuado durante todo 2020, ya que Banca March ha registrado altas netas en todos y cada uno de los meses del ejercicio actual”.
“La actual situación de mercado requiere de soluciones innovadoras, capaces de dar acceso a los clientes a nuevas fuentes de rentabilidad de la mano de profesionales que conozcan en profundidad su funcionamiento y dinámicas. En Banca March hemos desarrollado una interesante oferta de productos que ya están dando resultados visibles y la espectacular respuesta por parte de nuestros clientes es la mejor prueba de ello”, añade Carlos Andrés, director de Gestión y Asesoramiento de Banca March.
Next Generation: apuesta por las megatendencias
La estrategia Next Generation invierte en grandes tendencias de futuro que formen parte de un cambio económico y social a nivel global: revolución 4.0, sostenibilidad, medio ambiente, demografía o estilo de vida, entre otras, con un horizonte de inversión a largo plazo.
Este servicio está dirigido a clientes de perfil decidido, ya que invierte al 100% en fondos de renta variable, con una cartera basada en la diversificación, y se fundamenta en los principios de prudencia, largo plazo y crecimiento conjunto con clientes, empleados y accionistas en los que se basa la filosofía de la entidad. Además, los clientes pueden acceder a esta estrategia a través del fondo de fondos March Next Generation F.I., que permite a los clientes y no clientes acceder a esta estrategia con una inversión mínima de una participación.
La AIReF (la autoridad fiscal española) ha publicado un informe en el que concluye que el beneficio fiscal de los planes de pensiones privados no consigue el objetivo de incentivar el ahorro a largo plazo y plantea su reformulación completa, de manera coherente con las recomendaciones que se acuerden en el Pacto de Toledo sobre ahorro complementario a largo plazo. Asimismo, el informe dice que el incentivo fiscal puede resultar negativo para un conjunto amplio de ahorradores una vez que se tienen en cuenta la fiscalidad de las prestaciones en el momento de la jubilación, las comisiones de los planes de pensiones y la tasa de preferencia intertemporal.
Ante esta petición revolucionaria para la industria de las pensiones en España, Inverco, la asociación de instituciones de inversión colectiva, ha señalado que comparte la necesidad de la reformulación de los incentivos, pero sobre la base de una serie de propuestas, que se basan en reforzar el segundo y tercer pilar de las pensiones y en una mejora de la fiscalidad en el sector.
Potenciar los incentivos en el segundo pilar
En primer lugar, la asociación considera necesario potenciar los incentivos al segundo pilar (planes de empleo), incorporando sistemas de autoafiliación de demostrado éxito internacional y recuperando para las empresas los incentivos que, a pesar de las recomendaciones del Pacto de Toledo, se han ido derogando. Estos incentivos son la deducción del 10% en el impuesto sobre sociedades por aportaciones al plan de pensiones de sus empleados, con el límite salarial de 27.500 euros anuales (en 2006) y la no inclusión de las aportaciones realizadas por la empresa en la base de cotización a la Seguridad Social.
En este sentido, desde Inverco han recordado casos de éxito en los que los países han potenciado el segundo pilar mediante sistemas obligatorios o cuasi-obligatorios. “Los países que han adoptado sistemas de auto afiliación en base a la economía conductual son casos de éxito en los que se conjuga el carácter voluntario del sistema con una elevada tasa de incorporación al ahorro complementario”, explican.
En segundo lugar, Inverco defiende que el estímulo y la promoción de los planes de pensiones debe seguir recayendo tanto sobre el segundo como sobre el tercer pilar, sobre todo teniendo en cuenta la estructura del mercado laboral en España.
Desarrollar el tercer pilar
En España, según la OCDE, el 57% del empleo es “no estándar” (trabajadores que no trabajan por cuenta ajena y cuyo contrato no es a tiempo completo): 16% de autónomos, 14% a tiempo parcial y 27% temporal, por lo que, impulsando solo el segundo pilar, desde Inverco insisten en que se dejaría fuera a casi seis de cada 10 trabajadores.
En este sentido, consideran que el nuevo Plan de Pensiones Personal Paneuropeo (PEPP), impulsado por la Comisión Europea responde a la necesidad de incentivar el desarrollo del tercer pilar.
“Por ello, cualquier modificación que se incorpore en el tratamiento de la fiscalidad de los planes de pensiones debería ser en el sentido de su estímulo y promoción, pues lo contrario contravendría la clara tendencia internacional y europea de desarrollo, no solo del sistema de empleo, sino también del sistema individual”, detallan.
Mejora de la fiscalidad
De hecho, en tercer lugar, Inverco defiende que el actual tratamiento fiscal de los planes de pensiones se mejore, «pues si bien el tratamiento de las aportaciones es similar al estándar internacional, el de las prestaciones demanda una sustancial mejora que aproxime el atractivo fiscal del ahorro previsión en España al de otros países europeos”, explican.
Asimismo, al contrario de las conclusiones del informe de la AIReF, desde Inverco consideran que el tratamiento fiscal actual de las aportaciones a planes de pensiones no puede considerarse regresivo. “No puede tacharse de regresivo, ya que el que las mayores reducciones en el IRPF se asocien a las rentas más altas es consecuencia de la progresividad de la tarifa, de modo que, al tener un impuesto de carácter progresivo, las reducciones necesariamente son mayores a mayor tipo marginal, aunque también lo son las prestaciones en el momento de la jubilación”, justifican.
Por otra parte, consideran que el hecho de que en España los incrementos de patrimonio tributan en todos los productos financieros como rendimiento del ahorro (al 19%, 21% ó 23%), salvo los derivados de los planes de pensiones, que lo hacen al marginal, es una anomalía que debería corregirse.
El reto de las pensiones
Asimismo, Inverco ha creído necesario recordar algunos puntos clave en el escenario en el que se mueven las pensiones en España, las cuales afrontan un reto especialmente intenso y a cuya pronta subsanación nos inducen desde distintas instancias nacionales e internacionales.
En este sentido, señalan que el sistema público debe seguir siendo la base de la jubilación, pero sin olvidar que los ciudadanos deben poder contar con el complemento de los planes de pensiones. Asimismo, añaden que más de 8 millones de españoles tienen un plan de pensiones para complementar su jubilación, por lo que se trata de un producto para todos los niveles de renta.
Según la Agencia Tributaria, uno de cada cuatro aportantes a planes de pensiones gana menos de 18.000 euros, y el 72% de los aportantes ganan menos de 42.000 euros brutos anuales. Sólo el 9,2% de aportantes ingresan más de 72.000 euros.
Por último, señalan que la habilitación del reciente supuesto de liquidez extraordinaria por el COVID-19, en aplicación del cual se han autorizado hasta el mes de junio 44.209 solicitudes, pone de manifiesto la importancia de fomentar los planes de pensiones y desarrollar un ahorro a largo plazo que respalde a los partícipes.
Las sicavs
El otro beneficio fiscal que se ha revisado ha sido el de las sicavs, donde la AIReF recomienda reforzar los requisitos para mejorar el cumplimiento efectivo de la naturaleza colectiva de la inversión (por ejemplo, fijar un importe máximo de participación por accionista). Inverco comparte con AIReF la consideración de que la legislación española de sicavs es más restrictiva que la del resto de países en cuanto a su definición de inversión colectiva. Así además de la obligatoriedad de cotizar en el mercado alternativo bursátil, la norma española establece un número mínimo de accionistas para beneficiarse del tipo reducido, que solo existe en Protugal, y no en ningún otro país europeo ni en la propia Directiva UCITS que regula este instrumento.
Respecto a este beneficio fiscal, Inverco ha hecho tres consideraciones: recuerda que a la aplicación de un tipo de gravamen del 1% se suma la tributación del accionista cuando transmita sus acciones que será igual que la de cualquier otro instrumento de ahorro, que el 16% de la cartera patrimonial de las sicavs es doméstica y que las sicavs no españolas y que se comercializan en nuestro país tan solo tienen un 1,5% de valores domésticos en sus carteras, que es el peso de la economía española en el mundo, por lo que la existencia de sicavs españolas multiplica por diez la inversión en valores españoles.
Por último, señala que hay riesgo de deslocalización de las decisiones de inversión: “El permanente cuestionamiento del régimen fiscal de las sicavs está produciendo un daño irreparable a la permanencia de estos vehículos de ahorro dentro del sistema financiero español”, advierten desde Inverco.
Para concluir, desde la entidad insisten en que el marco normativo actual de las sicavs ya es más gravoso, por lo que cualquier medida adicional que nos aleje aún más de este régimen comunitario resultará perjudicial para el desarrollo de la actividad de gestión española y, además, tendrá efectos negativos sobre la financiación de nuestra economía, la generación de empleo y la recaudación de impuestos.
Caser Asesores Financieros suma dos nuevas incorporaciones a su equipo: se trata de Susana Checa, que llega desde Bankinter y se une del proyecto de Caser AF para Málaga, y Juan Pablo Ordovás, que llega desde Bestinver y se une al equipo para Zona Norte.
El proyecto de Caser Asesores Financieros sigue adelante, y cuenta ya con presencia en Madrid, Barcelona, Pamplona, Sevilla, Granada y en la zona Este de España. La idea es construir una red de asesores sobre un modelo de asesoramiento asentado sobre la relación de confianza.
La innovación y la digitalización resultan fundamentales en el ADN de Caser Asesores Financieros y por eso los asesores cuentan con herramientas y la última tecnología necesaria para implementar, de forma rápida y eficaz, cualquier decisión relacionada con las carteras de inversión de los clientes, explican fuentes cercanas a la entidad.
Caser Asesores Financieros es un modelo de negocio diseñado a medida para asesores financieros que nace con el objetivo de atraer a los mejores profesionales. Para ello se apoya en Caser Valores e Inversiones AV (autorizada por la CNMV el 22 de diciembre de 2017), que cuenta con capacidad para comercializar, gestionar y asesorar; además de incluir también servicios de custodia.
Pixabay CC0 Public Domain. El análisis con criterios ESG permite hallar resistencia en medio del COVID-19
Las empresas están haciendo frente a diversos desafíos durante la crisis del coronavirus. Los inversores que integran los criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en sus análisis pueden conocer la forma en la que las empresas se están adaptando, y cómo podría verse afectado el potencial de rendimiento futuro.
Una agenda de inversión responsable debería centrarse en las respuestas de las empresas al coronavirus por dos razones. Primero, es importante asegurarse de que sean ciudadanos corporativos responsables. En segundo lugar, los inversores necesitan comprender mejor las oportunidades y amenazas que la pandemia supone para los modelos de negocio.
Los compromisos de ESG, a prueba
¿A qué tipo de problemas de ESG se han enfrentado las empresas durante la pandemia? Muchas han tenido que tomar decisiones difíciles a la hora de proteger a los trabajadores mientras mantienen las operaciones en marcha. Las respuestas van desde el despido hasta indemnizaciones o compensaciones. Las empresas que apostaron por el teletrabajo se enfrentaron a nuevos retos para mantener la privacidad de los datos y la seguridad.
La conducta ejecutiva plantea más preguntas. ¿Estaba la dirección dispuesta a ajustar la compensación de forma adecuada en un momento en el que un shock de la demanda ejercía una fuerte presión sobre los beneficios? Más allá de los desafíos inmediatos, ¿las empresas seguirán dedicando gastos de capital a proyectos que mitiguen el impacto del cambio climático durante una recesión y un período de mayor incertidumbre sobre las condiciones comerciales?
La concienciación sobre la ESG importa en una pandemia
La mayoría de las empresas que ya habían adoptado prácticas de ESG han hecho frente a la crisis. Tal vez eso se deba a que la conciencia sobre los criterios ESG a menudo indica que una empresa está orientada hacia el futuro y tiene una mentalidad estratégica a la hora de considerar una serie de escenarios para sus negocios. Esto puede crear ventajas, ya que adaptan rápidamente sus operaciones al teletrabajo, al tiempo que proporcionan a los empleados el apoyo que necesitan y continúan entregando productos y servicios a los clientes.
Por ejemplo, incluso después de cerrar sus tiendas minoristas, la compañía estadounidense de utensilios de cocina y muebles Williams-Sonoma continuó aportando pagos y beneficios a sus asociados, e incluso trasladó a algunos empleados de la tienda para que proporcionaran asesoramiento de diseño virtual. La dirección trató respetuosamente al personal del centro de distribución, con equipos de protección adicionales de salud y pagos incrementales. Como resultado, Williams-Sonoma ha sido capaz de satisfacer el aumento de la demanda en su negocio de comercio electrónico, mantener a los empleados comprometidos y atraer a los clientes leales de vuelta a sus tiendas a medida que la reapertura progresa.
Integración de la ESG
Este tipo de comportamiento corporativo a menudo tiene un impacto directo en el resultado final y en el rendimiento de las acciones, en nuestra opinión. Tal vez por eso las acciones con fuertes puntuaciones de ESG superaron a su índice de referencia durante el primer trimestre de 2020, en plena crisis del coronavirus.
Pero encontrar empresas que sean líderes en ESG es un trabajo duro. Las clasificaciones de terceros miran hacia atrás, y a menudo pasan por alto los cambios de futuro en el comportamiento de una empresa que pueden indicar que se están produciendo mejoras en ese sentido. Los inversores pueden analizar mejor estos criterios a través de un modelo de análisis integrado. Los analistas que cubren una compañía, y que tienen experiencia específica en la industria, son los más indicados para revisar la respuesta de una empresa ante una pandemia y analizar cómo afectará a los flujos de caja, el balance general y los beneficios. Creemos que este tipo de integración de la ESG en el análisis fundamental es la mejor manera de aplicar una agenda de inversión responsable a las carteras.
Para hacer esto de forma efectiva, se requieren varios ingredientes. Primero, se necesita una visión a largo plazo de la estrategia y el entorno de la industria, especialmente hoy en día, cuando la visibilidad a corto plazo se halla tan nublada. Segundo, un enfoque global es vital en un mundo en el que la pandemia ha hecho estallar el comercio mundial y las cadenas de suministro. En tercer lugar, es necesario el compromiso con la dirección para tener una idea real de lo difícil que es tomar decisiones estratégicas para equilibrar las necesidades de las partes interesadas, desde los empleados hasta los clientes y los accionistas.
Las ventajas del big data
Los nuevos enfoques hacia los datos también pueden ayudar a comprender las vías de recuperación de las empresas. Por ejemplo, en el entorno actual, se pueden utilizar técnicas de big data para analizar las complejas cadenas de suministro de las empresas, e incluso las de los proveedores.
Los comentarios y sentimientos de los empleados pueden ser recopilados de la web para averiguar lo bien que el personal y la dirección se están adaptando al trabajo a distancia. Las métricas de movilidad personal, las compras con tarjeta, la contaminación de las fábricas y las reservas de los restaurantes pueden utilizarse para proporcionar una ventaja en el análisis sobre el rendimiento de la empresa durante la crisis.
El COVID-19 ha creado nuevos desafíos en materia de ESG para las empresas y los inversores. Creemos que las compañías que demuestren un compromiso serio con los criterios ESG durante la crisis tendrán una mejor oportunidad a la hora de dirigirse a una recuperación exitosa. Del mismo modo, los inversores que incorporen la ESG como un componente clave de su investigación estarán bien equipados para identificar acciones y bonos de buenos actores corporativos que es probable que sean fuentes de potencial de rendimiento a largo plazo.
Tribuna de Michelle Dunstan, directora global de inversión responsable en AllianceBernstein
