Pixabay CC0 Public Domain. State Street Global Advisors anuncia la creación de un hub para el Sur de Europa liderado por Francesco Lomartire y Ana Concejero
El equipo de ETFs europeos de State Street Global Advisors ha anunciado la creación de un hub para el Sur de Europa, que tendrá su sede en Milán. Su principal enfoque será el desarrollo del mercado de ETFs de renta fija, así como el impulso de nuevas oportunidades conjuntas como las carteras modelo y las inversiones ASG.
Según explica la firma, en este centro se combinarán las franquicias italiana y española de SPDR. “Con una fortaleza particular en la gestión de activos de renta fija, el sur de Europa será fundamental para lograr las ambiciones de renta fija de SPDR Global. La creación de una estructura central también proporcionará escala para acelerar otras iniciativas de crecimiento en la región, permitiendo a SPDR dedicar recursos adicionales para perseguir oportunidades combinadas en, por ejemplo, carteras modelo e inversión ESG”, explica la firma en su comunicado.
Esa región del Sur de Europa estará bajo la dirección de Francesco Lomartire, apoyado por Ana Concejero, que actuará como subdirectora de este nuevo hub. Por su parte, Andrea Calandra se centrará en el negocio italiano de SPDR, mientras que Arturo De Cataldo, un colaborador clave en la oferta de carteras modelo de SPDR en EMEA, ampliará su cobertura de intermediarios para liderar la expansión de la oferta de modelos en la región más amplia.
Además, como parte del Label ISR de su gama de fondos, el equipo de gestión de LONVIA Capital se basa en una innovadora calificación ESG propia que incorpora tanto las calificaciones del proveedor de servicios externo Sustainalytics como una calificación interna basada en la función de utilidad social de las empresas y el impacto directo de su objeto social en las cuestiones ambientales y sociales.
“Nuestra filosofía de gestión se ha centrado naturalmente desde sus inicios en la búsqueda de empresas virtuosas, creadoras de valor a largo plazo y siendo las mejores en sus respectivos sectores. La obtención del Label ISR es un reconocimiento al trabajo realizado hasta ahora en esta área”, ha señalado Cyrille Carrière, presidente y director de Inversiones de LONVIA Capital.
La estrategia de inversión desarrollada por Cyrille Carrière y su equipo a lo largo de muchos años consiste en identificar modelos económicos que se consideren sostenibles y generadores de valor con una perspectiva de la inversión a largo plazo. Según destacan desde la firma, en esencia, el análisis de la utilidad social, el impacto y las cuestiones extra-financieras de las empresas constituyen, por lo tanto, un componente clave en la selección de valores para nuestras carteras.
Los análisis internos de LONVIA Capital permiten así, durante el análisis fundamental de las empresas, evaluar el impacto ambiental y social de cada empresa, evaluando de manera muy concreta su contribución de cuatro temáticas de impacto: salud y bienestar; tecnologías innovadoras; clima y medio ambiente; y “progreso social”.
Según explica la firma, Para medir la contribución de las empresas a estas temáticas, el equipo de gestión de LONVIA Capital se apoya en datos externos ESG de Trucost, de Bloomberg, pero también en datos recopilados directamente por LONVIA Capital de las propias empresas y otras fuentes alternativas. «Las reuniones con los directivos de las empresas son el objetivo clave de la estrategia de inversión. El diálogo con las empresas permite así afinar las calificaciones ESG realizadas, pero también de promover las mejores prácticas entre ellas con miras a mejorar en el largo plazo» concluyen.
Allianz Global Investors ha cerrado la primera ronda de financiación del Allianz Private Equity Fund (APEF), gestionado por Allianz Capital Partners (ACP) y lanzado en febrero de 2021, superando los 500 millones de euros en su programa global de capital riesgo. Según explica la gestora, se trata del segundo fondo de este tipo que cierra, ya que en agosto de este año el Allianz Global Diversified Private Debt Fund también anunció su primer cierre.
El Allianz Private Equity Fund permite a los inversores institucionales invertir junto con Allianz en una cartera diversificada por segmentos de estrategia, sectores industriales y se extiende por Europa, América y Asia. Asimismo, buscará compromisos de fondos primarios y secundarios y coinversiones globalmente e invertirá con gestores de fondos con un historial sólido y relevante.
«Allianz tiene una larga trayectoria de inversión en capital riesgo desde hace 25 años y actualmente posee más de 22.000 millones de euros en activos de capital riesgo a través de una cartera global equilibrada. Los inversores de APEF tendrán la oportunidad de beneficiarse de los atractivos de esta clase de activo en crecimiento y de su modelo de propiedad activa», ha explicado Michael Lindauer, codirector de Private Equity en Allianz Capital Partners.
Con el objetivo de ofrecer una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo, Allianz aportará al menos el 50% del capital total comprometido para cada inversión del APEF, lo que garantiza una alineación entre los inversores del APEF y Allianz.
El portal web para la participación pública del Ministerio de Asuntos Económicos y Transformación Digital ha puesto a consulta hasta el 30 de noviembre el proyecto de circular de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP) sobre las hipótesis técnicas del cálculo de las previsiones de pensión de las que se debe informar a los partícipes de los planes de pensiones de empleo.
El borrador de la circular de la DGSFP pretende definir las hipótesis técnicas que deben utilizar las entidades gestoras para calcular las previsiones de pensión de los partícipes, reales y potenciales, y de los beneficiarios de planes de pensiones de empleo. FinReg 360 ha recogido las principales cuestiones expuestas en el proyecto que se dividen en las referidas al contexto normativo y al proyecto per se.
Contexto normativo
Dentro del contexto normativo se resaltan dos aspectos: el marco normativo comunitario y el marco normativo nacional.
En lo referido al comunitario, el título IV de la Directiva (UE) 2016/234determina la información que debe entregarse a los partícipes potenciales, a los partícipes y a los beneficiarios de los fondos de pensiones de empleo (FPE).
Como parte de esa información, los artículos 38 y 39 de la directiva exigen elaborar un documento conciso con información relevante para cada partícipe, teniendo en cuenta la naturaleza específica del sistema nacional de pensiones y de la legislación nacional social, laboral y tributaria. Este documento se conoce como declaración de las prestaciones de pensión.
Asimismo, el artículo 38.5 obliga a los Estados miembros a aprobar normas para determinar las hipótesis de previsiones que deben aplicar los FPE, a fin de determinar: la tasa anual de rendimiento nominal de las inversiones, la tasa de inflación anual, y la tendencia de los salarios futuros.
En segundo lugar, según la normativa nacional la transposición al Derecho español de la directiva citada se realizó en varias fases. Primero, con el Real Decreto-ley 3/2020,que modificó, entre otras, la ley de planes y fondos de pensiones para prever el desarrollo reglamentario de la información para los partícipes potenciales, los partícipes y los beneficiario.
Después, con la modificación del Real Decreto 304/2020(por el Real Decreto 738/2020), que amplió el artículo 34.2, en cuanto a obligar a la entidad gestora a suministrar, anualmente al menos, la declaración de las prestaciones de pensión, con información relevante, exacta y actualizada, para cada partícipe, considerando las previsiones de la directiva comunitaria, y facultar a la DGSFP para definir en circular las normas de cálculo de la información de la declaración de las prestaciones de pensión, que incluirános criterios para determinar la edad o edades de jubilación, la forma de las prestaciones utilizables y, en su caso, la tasa anual de rendimiento nominal de las inversiones, la tasa de inflación anual y la tendencia de los salarios futuros.
Proyecto de circular
Según la DGSFP, esta circular responde a la exigencia comunitaria de definir las normas para determinar las hipótesis para el cálculo de las previsiones de pensión.
Entiende el supervisor que esta información permite a cada partícipe de un plan de pensiones de empleo comprender los derechos de pensión a lo largo del tiempo, comparar distintos planes de pensiones de empleo, y facilitar la movilidad laboral.
Por ello, ve necesario concretar las variables que pueden influir en el cálculo; entre ellas las siguientes:
Tipo de interés para calcular las previsiones
Hipótesis biométricas
Hipótesis sobre la evolución de las aportaciones futuras y de los derechos consolidados y, en particular, sobre la tasa de inflación anual y la tendencia de los salarios futuros
Escenarios sobre los que deben calcularse estas previsiones, si se basan en estimaciones económicas
Cálculo de las previsiones en forma de renta o capital, o ambas, si se requiere porque las especificaciones del plan no las prevean
Decisión de si la forma de renta debe presentarse en todo caso a partir de cierta edad anterior a la de jubilación
Por último, la circular regulará también la forma como ha de presentarse esta información.
En el marco del 6º aniversario de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas – el plan de acción a favor de las personas, el planeta y la sostenibilidad donde se plantean los objetivos internacionales hasta el año 2030 -, el Pacto Mundial de Naciones Unidas España ha presentado en el Espacio Telefónica su publicación anual ODS Año 6, la Agenda 2030 desde un enfoque sectorial.
Se trata de un documento que pone en valor la importancia de avanzar hacia las transformaciones necesarias en los principales sectores empresariales del país para dar lugar a un cambio sistémico y lograr un cambio estructural en todos los sectores que nos coloque en vías de alcanzar los ODS.
Para ello, la publicación recoge por una parte un análisis de los ODS en diez sectores de la economía, que incluye la integración actual de los objetivos y cuáles son los ODS más trabajados, entre otros puntos; y por otro, una propuesta de acción y estrategia empresarial en un momento en que los sectores tienen que reinventar sus negocios. En este sentido, desde el Pacto Mundial de Naciones Unidas insisten que esta transformación no debe afrontarse desde una perspectiva individual, sino que tiene que apoyarse en alianzas, destacando algunas de las colaboraciones sectoriales más importantes a nivel nacional e internacional como los Principios de Banca Responsable.
Asimismo, el documento hace un repaso sobre los planes, normativas y estrategias nacionales en materia de sostenibilidad, analizando qué repercusiones y oportunidades ofrecen estos para cada sector. En concreto, destacan en este ejercicio el análisis del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia, que canalizará en nuestro país los fondos Next Generation EU, y el de la Estrategia de Desarrollo Sostenible 2030.
En palabras de Cristina Sánchez, directora ejecutiva del Pacto Mundial de Naciones Unidas España, “nuestro objetivo con esta publicación es crear un movimiento sectorial hacia la consecución de los ODS. Mientras que los impactos individuales de las empresas son insuficientes, el esfuerzo sectorial tiene potencial para alcanzar el cambio sistémico que necesitamos. Para ello, es fundamental que las empresas de un mismo sector cuenten con una visión compartida sobre cómo abordar los retos de los ODS y cómo alcanzar una transformación en sus organizaciones y en el conjunto del sector”.
Un análisis de la implementación de los ODS sector a sector
Como punto de partida, la publicación recoge un análisis sectorial extraído de una consulta empresarial sobre la implementación de los ODS y de diez talleres sectoriales. En concreto: comercio y distribución, construcción e ingeniería civil, industria, agroalimentario, servicios profesionales, turismo, farmacéutico y sanitario, servicios financieros de banca y seguros, telecomunicaciones y nuevas tecnologías y utilidades y energía. Del mismo se extrae que son estos cuatro últimos los sectores que tienen un mayor conocimiento de la Agenda 2030 y también entre los que se encuentran un porcentaje mayor de empresas que identifica los ODS prioritarios. Por su parte, el sector de comercio y distribución es el que muestra un menor nivel de conocimiento de este marco de Naciones Unidas.
En cuanto al paso del compromiso a la acción, se sigue observando una brecha importante entre la identificación de los ODS prioritarios y el establecimiento de compromisos concretos y cuantificables en todos los sectores económicos españoles. Por ejemplo, en el sector de banca y seguros un 69% han identificado sus ODS prioritarios, pero solo un 26% ha fijado objetivos cuantificables.
En el plano positivo el documento destaca que los diez sectores analizados presentan buenas cifras en la ejecución de acciones relacionadas con los ODS, siendo el sector farmacéutico y sanitario, el de utilidades y energía y servicios financieros de banca y seguros los que lideran este ránking.
En general, se percibe un nivel alto de contribución con acciones por parte de todos los sectores, pero se insiste en que no han pasado a la integración en la estrategia empresarial de un modo generalizado, un paso fundamental para la transformación del modelo empresarial a uno más sostenible. Es el caso, entre otros, del sector farmacéutico y sanitario en el que, a pesar de que el 58,7% de las empresas encuestadas realiza una identificación de los ODS prioritarios, solo un 19,6% lleva a cabo la integración de los mismos.
En este sentido, el sector que ostenta un mayor grado de integración de los ODS en las diferentes áreas de la empresa es el sector de utilidades y energía, coincidiendo también con el que tiene en un mayor grado fijados objetivos públicos y cuantificables, con un 42% y un 48% de las empresas, respectivamente. En el lado contrario, encontramos el sector de comercio y distribución y servicios profesionales.
En cuanto a los ODS más trabajados, éstos varían sustancialmente dependiendo del sector, aunque todos ellos sitúan el Objetivo 5 de igualdad de género entre sus prioritarios. También otros como el ODS 8 de trabajo decente, el ODS 3 de Salud o el ODS 13 de clima son señalados por una inmensa mayoría.
De izquierda a derecha, David Cadalso de Morningstar, Salomé Bouzas, de Tressis, José María Martínez-Sanjuán, de Santander, y Toni Conde, de Renta 4, en la conferencia anual de Morningstar, celebrado hoy en Madrid.. morming
Tras una pandemia mundial, ¿cómo ha cambiado la selección de fondos, qué aspectos se han potenciado o intensificado? En un panel de la conferencia anual de Morningstar en España, celebrada hoy en Madrid, tres selectores españoles, de Santander, Tressis y Renta 4, han dado respuesta a estas y otras cuestiones sobre su labor.
Tras el COVID, no creen que su rol sea más difícil, pero sí más intenso. “Es mucho más intenso seleccionar fondos ahora que en el pasado, porque hace unos años nos encontramos con un escenario inesperado, y desde ese momento empezamos a mirar de forma más intensa las tendencias y sectores y también los flujos de caja de las compañías, y su capacidad para navegar un entorno incierto de mercado. Es más intenso el análisis post que pre COVID”, aseguraba Toni Conde, directora de Gestión de Activos en Renta 4 Banco.
En Santander coinciden en que en dificultad nada ha cambiado pero sí en intensidad, ya que ahora existen muchos más eventos virtuales de gestoras y mayor actividad. “No todo es negativo porque también hemos ganado en accesibilidad: antes era impensable poder reunir al top management de una gestora en una mesa a la vez y ahora el acceso ha mejorado. Pero para los detractores, no es lo mismo -sobre todo al principio- tener una reunión donde el lenguaje corporal te puede decir mucho que una conexión online, que a veces falla también”, explicaba José María Martínez-Sanjuán, Global Head of Fund Selection, en Santander. “Esa sensación de tener una conversación con alguien que no acabas de entender -por fallos técnicos, por ejemplo- hace perder credibilidad. Hay argumentos a favor y en contra de los eventos virtuales, pero nuestra labor no es más difícil ahora que antes porque hay partes que compensan la otra”.
También reconoció los cambios Salomé Bouzas, analista de fondos y gestora en Tressis: “No es más difícil pero sí ha cambiado la selección. Antes dependíamos de conocer a los gestores físicamente y ahora estamos más acostumbrados a la vida virtual pero el feeling con el gestor siempre va a sumar. Creo que lo que nos ha dado 2020 es mucha información, porque nos ha permitido ver realmente en qué se traduce una filosofía de inversión cuando vienen mal dadas e inesperadas como una pandemia mundial”.
Lo que no ha cambiado es la dificultad de analizar algunas estrategias, sobre todo alternativas o de retorno absoluto. Pero lo más complejo es analizar fondos con mucha flexibilidad por parte del gestor y de los instrumentos que puede utilizar en cartera: “Cuanto más flexible, más difícil es analizarlo y compararlo. Es difícil encontrar un fondo comparable si es muy flexible, por la capacidad de invertir en muchos activos y de diversas formas e instrumentos”, dijo Martínez-Sanjuán. También Bouzas coincidió en que a mayor flexibilidad e instrumentos, más complicado el análisis. Y sobre activos, ambos mencionaron los productos de retorno absoluto o alternativos, que pueden cambiar el posicionamiento de un mes para otro. “Y con respecto al reporting de gestoras también la información es menor en este segmento”, criticó Bouzas, y es más necesaria la comunicación con la gestora”.
Para Martínez-Sanjuán, la gestión alternativa es lo más complejo de analizar, por la asimetría de información y la dificultad de acceso y valoración de los activos subyacentes, porque ahí es donde se ve la diferencia con la gestión tradicional. “En retorno absoluto, el uso de instrumentos complejos como derivados o apalancamiento hace más difícil entender de dónde viene el performance”, añadía. Conde coincide en esa dificultad. “Generalmente usamos estrategias alternativas de baja volatilidad pero es un cajón de sastre donde entran muchas estrategias diferentes y difícilmente comparables”, explicó.
Gestión pasiva: ¿cómo utilizarla?
La gestión pasiva ha aumentado su peso en las carteras, pero los selectores coinciden en que hay algunos casos en los que conviene utilizarla con más fuerza, como en los mercados más eficientes –como la renta variable- o para construir posiciones satélite, no core. En cualquier caso, es un alcla a la beta, para jugar el alfa en otros lugares.
Para Santander, los fondos indexados y ETFs tienen un rol muy importante en la gestión de carteras, pues es una forma de acceder al mercado, de tener exposición a beta, muy eficiente, tanto en términos de coste como de ejecución. Y también un buen aliado para gestionar el riesgo a asumir frente a un índice objetivo. “La industria brinda muchos activos en este formato pasivo y puedes diversificar la cartera y, a priori, es mejor usarlos donde no haya evidencias de generación de alfa”, aseguró Martínez-Sanjuán. “En los mercados más eficientes, líquidos y donde hay más información, es más complicado generar alfa”, añade. Un informe de Morningstar desvela que solo un 25% de gestores de renta variable estadounidense baten al S&P 500 10 años después, “una cifra escandalosa”. Y en large caps, esa cifra es un 11%: por tanto, sería razonable plantearse si utilizar más la gestión activa o la pasiva en este segmento del mercado. En otras áreas pasa lo contrario, como bolsa emergente, donde el índice MSCI se sitúa en tercer cuartil a 10 años. “Hay que observar muy bien esta realidad, decía el experto.
Para Conde, por esta razón la gestión pasiva podría encajar mejor en la parte de renta variable. “En carteras más tolerantes al riesgo, con más peso en bolsa de forma estructural, suele aportar valor tener estrategias de costes más bajos, complemento de otra”.
Para Bouzas, no es una pelea entre gestores activos ni pasivos: “Nosotros como selectores lo vemos como una herramienta más para conseguir que las carteras sean consistentes y la gestión pasiva te da posibilidades de jugar tu alfa en otro sitio. Es un juego de relativos, de hacerlo mejor que, o menos mal que, y la gestión pasiva te da un ancla al mercado para luego tomar tus apuestas a través de gestores más activos”. Para la experta, esa labor de ancla es muy potente. “En mercado eficientes hay que ser conscientes de que pagas un fee a un gestor porque te añade algo y si no, no tiene sentido”, dice. Y también es interesante para apuestas más tácticas o satélite en un activo: “Si quieres beta, y no quieres jugártela a que el gestor seleccione bien o mal, sino lo que quieres es el activo, ahí la gestión pasiva es una buena opción”.
ESG en la selección
Otra tendencia clarísima es la incorporación de la ESG a la selección: “Desde finales de 2020 hemos incorporado factores de sostenibilidad, pero no exigimos que todos los fondos cumplan”, dicen en Renta 4. “Los metemos dentro del proceso pero no hay una discriminación dura, simplemente hacemos seguimiento. Así están identificados fondos que cumplen y fondos que no”, explica Conde.
En Santander también incluyen factores ESG al analizar: “Aporta un ángulo diferente fijarte en factores no estrictamente financieros no tanto por la rentabilidad sino sobre todo por el riesgo. Tenemos un equipo especializado, con bases de datos propias y de terceros. No basta con que un fondo esté en el artículo 8, es crucial el análisis cualitativo para ver lo sostenible que es”, dijo Martínez-Sanjuán.
En Tressis, siempre que hacen una due diligence del fondo responden a un apartado común para los fondos de la misma categoría, que son preguntas relacionadas con la ESG. “Llevamos ya muchos años haciendo esa parte. La SFDR sería otro melón a abrir y lo de los artículos nos da un marco común para tomar decisiones pero en el que no te puedes apalancar un 100%. Sería como un greenwashing si solo miras SFDR y nada más: gestionamos carteras sostenibles desde 2014, sin referencias, y eso nos ha dado un expertise muy potente. Un paso fundamental es mirar la cartera del fondo, ver las compañías subyacentes y ver que todas te encajan, y si algo falla preguntar a la gestora por la tesis de sostenibilidad”, añadió Bouzas. Para la experta, la SFRD no lo es todo aunque ayuda.
La excelencia en fondos
Pero, ¿qué es para los selectores un fondo excelente? Para Bouzas, un fondo mejor que los de su categoría, más consistente (lo que supone estar en el primer cuartil en la mayoría de periodos posibles), y que el gestor lleve bastantes años, pues si hay mucha rotación el componente humano tiene su impacto. Para Santander, un fondo excelente es “aquel que te proporciona lo que esperas al mejor coste posible”. Para Renta 4, si además el fondo tiene menos volatilidad que el resto o que el índice, ya es la guinda.
“Tiene que darte lo que esperas de él y tiene que acompañar al área al que da exposición, hacerlo mejor que la categoría de fondos y con menos volatilidad especialmente en caídas. Y debe tener transparencia, que haya una comunicación fluida, porque puede marcar la diferencia entre dos fondos conocer la cartera y conocer bien al gestor y saber cómo puede comportarse ante un evento crítico”, añadía Conde.
Otro apartado crítico son los costes, ¿cómo influyen en la selección? Para Martínez-Sanjuán, son un factor clave, y más si hay rentabilidad negativa. “Si en renta fija los tipos están a cero y hay costes, es difícil invertir. Y en renta variable pasa igual: si el alfa es baja y los costes están ahí, a veces no compensa. Pero eso no significa que no merezca la pena buscar gestores activos, hay que buscarlos pero en la ecuación tienes que meter el coste porque, dependiendo del nivel de riesgo que el gestor asuma, podrás esperar una rentabilidad mayor o menor acorde al coste del vehículo”.
Para Bouzas, hay que ser conscientes de los costes que asumimos porque el cliente te los traslada. Al hacer un análisis en gestión activa, has de hacerlo neto de costes y si un gestor hace outperformance neto, eso significa que lo ha hecho bien habiendo descontado su comisión, por lo que “se la merece”. “Es una de las razones de que haya pocos gestores activos que batan a los índices, porque si su comisión es alta, tienen que generar mucho alfa para superar al benchmarck. Somos conscientes de los costes pero en gestión activa hay que buscar un gestor que genera alfa y si lo hace va a hacerlo neto de comisiones”, añadía.
En Renta 4, todos los análisis cuantitativos los hacen ya con datos netos. Por eso, aunque es un asunto clave para Conde, no es una variable de su análisis.
Una sola pregunta al gestor
Bouzas haría dos preguntas a un gestor: qué porcentaje del patrimonio de sus suegros está en el fondo, y otra más seria, cuál es el peor escenario de mercado para su estrategia. Martínez-Sanjuán añade: «¿por qué debo elegirte a ti y no a otros?.
Para Conde, la pregunta sería qué parte de su cartera no podría liquidar en uno o dos días, “por ver hasta qué punto asume riesgos de forma gratuita y puede poner la cartera en un aprieto ante un evento de mercado”.
Foto cedidaDe izq. a dcha. Silvia Bruno, Pau Bermúdez, Elena Rico, José Zuraide, María López, Alberto Gómez y Mercedes Storch.. Equipo
La Asociación de Capital, Crecimiento e Inversión (ASCRI) ha demostrado estar comprometida con el cambio y desde hace tiempo, está llevando a cabo una firme apuesta por promover una política ESG a través de sus gestoras y participadas. Para ello, la diversidad, la paridad, el talento y la igualdad de género deben jugar un papel clave en esta transformación. Acciones como la Semana del Clima, la publicación de la Guía de Inversión Responsable junto a PwC o varios webinars con enfoque de sostenibilidad lo reflejan.
La asociación, siguiendo la misma línea de otras asociaciones europeas de capital privado como la francesa, ha continuado con esta tendencia y ha creado el Club ASCRI Diversidad, que fue presentado en un evento reciente que reunió a más de 70 personas. Este club tiene como objetivo centralizar los esfuerzos y acciones en este aspecto, buscando la eficiencia y el mayor impacto positivo posible en la sociedad.
El objetivo principal será fomentar la diversidad dentro de las gestoras de capital privado en España mediante una serie de iniciativas que irán variando en función de las necesidades y el contexto. Asimismo, el club se caracterizará por un carácter abierto y colaborador.
Las primeras acciones que desarrollará este comité son la elaboración de un estudio sobre diversidad en la industria del venture capital & private equity en España junto a Atrevia, Boyden y ESADE, la organización de un evento de networking trimestral que sirva de punto de encuentro y la creación de un site propio en Linkedin.
El club estará presidido por Elena Rico (managing partner en Impact Partners) y formarán parte del mismo Oriol Pinya (Abac Capital) como vicepresidente, María López (managing director & partner en Boston Consulting Group), Silvia Bruno (executive director & board member / energy-telecom technology & innovation en Red Eléctrica), Mercedes Storch (head of international relations en AXIS Participaciones Empresariales), José Zudaire (director general de ASCRI) y Silvia Martín (directora de comunicación de Ascri).
Para Elena Rico “la creación de este Club es una oportunidad de implantar en nuestra industria una toma de decisiones más alineada con la realidad que vivimos en este momento en términos no sólo de diversidad de género, sino también de edad, cultura e ideología. Es todo un reto al que animamos que se unan todas las entidades de venture capital y private equity y lo adopten también en sus empresas participadas”.
Foto cedidaSamantha Ricciardi, nueva CEO de Santander AM. Samantha Ricciardi, nueva CEO de Santander AM
Tras la reciente salida de Mariano Belinky,Santander Asset Management (SAM) ha nombrado a Samantha Ricciardi para el cargo de nueva consejera delegada global de la firma. Según confirman desde la gestora, Ricciardi, que llegará desde BlackRock, se incorporará a finales de febrero de 2022 a la gestora de Santander, una vez se hayan cumplido los plazos obligados de transición de una compañía a otra.
Samantha Ricciardi cuenta con más de 20 años de experiencia en la industria de gestión de activos y, a lo largo de su trayectoria profesional, ha trabajado para firmas como Citi, Schroders o BlackRock. En esta última ha pasado más de 11 años de su carrera, ocupando cargos de responsabilidad en el área de ventas y para el desarrollo de negocio en la región EMEA, en concreto como Head of Strategic Clients & Solutions para EMEA. Ricciardi se ha formado en la London School of Economics y en el Instituto Tecnológico de México, y habla cuatro idiomas.
Tras un intenso proceso de selección liderado por los ejecutivos del Grupo y los miembros del Consejo de Santander Asset Management, el perfil de Ricciardi ha destacado por su experiencia internacional en el negocio de la distribución y gestión de activos, tanto a escala local como global, así como en el desarrollo de negocio.
El nombramiento de Ricciardi se produce tras la reciente salida de la entidad del anterior CEO, Mariano Belinky, quien ha fichado por Motive Partners.
Pixabay CC0 Public Domain. Las empresas de pago aplazado desafían a Visa y Mastercard
MasterCard y Visa son las dos mayores redes de pago del mundo para tarjetas de crédito, débito y prepago. Son buenos ejemplos de empresas de plataforma, una estructura en la que las empresas líderes generalmente captan la mayor parte del mercado. MasterCard y Visa poseen una cuota de mercado conjunta del 90 % (sin incluir a China). Ni Visa ni MasterCard emiten tarjetas directamente a los clientes. Es la entidad financiera emisora la que fija las condiciones de las tarjetas de pago, como las comisiones, los incentivos y otras características.
MasterCard y Visa se benefician de la reactivación económica posterior a la COVID-19 y del aumento de las operaciones transfronterizas. Las dos acciones han subido más de un 60% frente a los mínimos del año pasado. Este año, sin embargo, la evolución de las cotizaciones ha estado contenida. Existen algunas razones que lo explican. Muchos inversores han vendido MasterCard y Visa para entrar en valores bancarios en previsión de las subidas de los tipos de interés. Y muchos inversores tecnológicos las han vendido para entrar en acciones fintech.
La variante delta fue otra razón, ya que a los inversores les preocupaban los posibles retrasos en la reapertura de las economías. En nuestra opinión, la variante delta puede haber retrasado la reapertura de las economías, pero no ha cambiado nuestra visión positiva sobre estas empresas. Visa incluso ha anunciado recientemente que su negocio transfronterizo sigue mejorando.
Otra preocupación es que las empresas de pago aplazado están desafiando el duopolio tradicional de MasterCard y Visa. Las empresas de pago aplazado han experimentado un fuerte auge durante la pandemia. Tildadas por algunos como «el futuro de las finanzas para los millennials», suscitan un creciente interés entre los menores de 30 años y los que deben apretarse el cinturón.
Empresas como Affirm, la australiana Afterpay y la sueca Klarna ofrecen planes de pagos por los que se compra ahora y se paga más adelante. Aunque existen diferencias entre cada plan, desde el número de pagos hasta las condiciones específicas, el rasgo común es la promesa de una serie de pagos iguales durante un periodo relativamente corto, sin comisiones ocultas. A menudo, los planes no devengan intereses.
A corto plazo, el impacto de las empresas de pago aplazado será, en realidad, positivo para MasterCard y Visa por el incremento del volumen en sus redes de distribución y las mayores comisiones. Muchas empresas de pago aplazado están asociándose con las redes de pagos, como Affirm con su tarjeta de débito, que es una colaboración con Visa. MasterCard también ha lanzado recientemente su propio producto de pago aplazado. ¿Serán capaces las empresas de pago aplazado de orillar las redes de pagos a largo plazo? Está por ver, pero de ser así, es algo que no va a ocurrir pronto.
Tribuna de Mikko Ripatti, responsable para la península ibérica y gestor sénior de carteras de clientes en DNB Asset Management
Pixabay CC0 Public Domain. El 90% de las compañías a nivel mundial han aumentado o mantenido sus dividendos en los últimos 12 meses
Los dividendos mundiales se recuperan rápidamente tras la pandemia, según indica el último Janus Henderson Global Dividend Index. Gracias al aumento de los beneficios y a la solidez de los balances, en el tercer trimestre de 2021 las distribuciones de dividendos avanzaron a un ritmo récord del 22% interanual en tasa subyacente hasta alcanzar un máximo histórico para este trimestre de 403.500 millones de dólares.
Según indica la gestora, el total aumentó un 19,5% en términos generales. El índice de dividendos de Janus Henderson se sitúa actualmente apenas un 2% por debajo de su máximo previo a la pandemia en el primer trimestre de 2020. A escala mundial, el 90% de las empresas aumentó sus dividendos o los mantuvo intactos. Se trata de una de las cifras más sólidas desde que el índice echara a andar y pone de manifiesto la rápida normalización de los patrones de dividendos a medida que la recuperación mundial sigue su curso.
La excepcional solidez de las cifras de repartos del tercer trimestre, junto con la mejora de las perspectivas para el cuarto, han llevado a Janus Henderson a mejorar sus previsiones para el año completo. Janus Henderson espera ahora un crecimiento del 15,6% en tasa general, lo que situará las distribuciones de 2021 en un nuevo récord de 1,46 billones de dólares. Janus Henderson anticipa que los dividendos mundiales se habrán recuperado en solo nueve meses desde su mínimo en plena pandemia, registrado a finales de marzo de 2021. Se espera que el crecimiento subyacente de los repartos se sitúe en un 13,6% en 2021.
Los sectores con más peso
Según los datos que arroja el Janus Henderson Global Dividend Index, el sector minero mundial es el que más contribuye al crecimiento de la remuneración al accionista en el tercer trimestre. La subida de los precios de las materias primas dio lugar a beneficios récord para muchas empresas mineras; más de dos tercios del crecimiento interanual de los dividendos mundiales en el tercer trimestre procedieron de este sector. Un 75% de las compañías mineras del índice de Janus Henderson duplicó como mínimo sus dividendos en comparación con el tercer trimestre de 2020.
“El sector repartió la extraordinaria cifra de 54.100 millones de dólares en dividendos en el tercer trimestre, más en un solo trimestre que el anterior récord para todo un año, alcanzado en 2019; BHP será la empresa que más dividendos distribuya en 2021 a escala mundial”, destacan desde Janus Henderson.
En segundo lugar, el sector bancario también contribuyó de forma significativa, sobre todo porque muchos reguladores han levantado las restricciones a la distribución de dividendos y porque los deterioros de valor de los préstamos han sido inferiores a lo previsto.
Un aspecto curioso es que las zonas geográficas afectadas por los mayores recortes de dividendos en 2020 y las más expuestas al auge de la minería o al restablecimiento de los dividendos bancarios experimentaron una rápida recuperación. Australia y el Reino Unido fueron los grandes beneficiarios de ambas tendencias. Europa, determinadas partes de Asia y los mercados emergentes también registraron notables incrementos en las distribuciones en tasa subyacente.
Las regiones del mundo, como Japón y EE.UU., en las que las empresas no recortaron en exceso sus dividendos en 2020 han exhibido, como es de esperar, un crecimiento inferior a la media mundial. Con todo, los dividendos de las empresas estadounidenses avanzaron un 10% hasta anotarse un nuevo récord en el tercer trimestre. La solidez del tercer trimestre implica que las empresas chinas también van camino de ofrecer una remuneración al accionista récord en 2021.
“Los datos de esta nueva edición del Janus Henderson Global Dividend Index son una muestra más de que la recuperación económica sigue su curso. Los buenos resultados empresariales unidos a una mejor situación financiera de las empresas, con balances más sólidos, y un panorama económico más favorable han hecho que el 90% de las compañías a nivel mundial hayan aumentado o mantenido sus dividendos en los últimos 12 meses y se hayan alcanzado cifras récord de reparto [de dividendos] para un tercer trimestre. En este contexto esperamos que la tasa de crecimiento [de los dividendos] para el conjunto del año 2021 supere el 13.5%, muy por encima de la media histórica del 5%-6% anual”, apunta Juan Fierro, Associate Director para Iberia en Janus Henderson.
Según explica Fierro, si bien es cierto que en Europa se ha observado un descenso del 34% en el tercer trimestre, esto solo refleja la normalización de los patrones de dividendos tras los retrasos en los pagos de 2021. El crecimiento subyacente ajustado superó el 28%.
“De cara al 2022, anticipamos que los dividendos mundiales se recuperarán completamente y restablecerán su tendencia histórica de crecimiento. Un importante motor para el crecimiento el próximo año será el sector bancario, donde esperamos observar una continuidad en el restablecimiento de dividendos iniciada este año gracias a las menores exigencias de capital de los reguladores”, adelanta.
Por su parte, Jane Shoemake, gestora de carteras de clientes del equipo de Global Equity Income de Janus Henderson, destaca que tres aspectos importantes han cambiado durante el tercer trimestre. En primer lugar, y el más importante, las empresas mineras de todo el mundo se han beneficiado de los elevadísimos precios de las materias primas. Muchas de ellas obtuvieron resultados históricos y los dividendos se han hecho eco de ello.
“En segundo lugar, los bancos aprovecharon rápidamente la relajación de las restricciones a los repartos y restablecieron sus pagos en niveles más elevados de lo que parecía posible hace incluso unos meses. Y, por último, las primeras empresas de Estados Unidos que iniciaron el reajuste anual de los dividendos demostraron que las compañías de ese país están dispuestas a remunerar adecuadamente a sus accionistas”, explica Shoemake.
Además, considera que “un notable catalizador de cara a 2022 será el restablecimiento en curso de los dividendos bancarios, aunque parece poco probable que las empresas mineras puedan mantener este nivel de distribuciones, en vista de su dependencia de los volátiles precios de las materias primas subyacentes, que en algunos casos ya han caído. Así, es probable que las mineras supongan un lastre para el crecimiento mundial de los dividendos el próximo año”.
Implicaciones para la asignación de carteras
“Los dividendos se están recuperando más rápido de lo previsto, impulsados por la mejoría en los balances de las empresas y el mayor optimismo existente sobre el futuro. Dos de los sectores más afectados el año pasado fueron los de materias primas y finanzas, y el informe pone de manifiesto que ambos fueron el motor más destacado de crecimiento de los dividendos durante el periodo analizado. Hemos aumentado nuestra exposición a estos sectores durante el año pasado, y nos complace ver cómo los accionistas se están beneficiando de este aumento en los repartos”, concluye Ben Lofthouse, responsable de Global Equity Income en Janus Henderson.
