¿Cuáles son los perfiles mejor pagados del sector banca y seguros en España en 2022?

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La digitalización y el desarrollo de la inteligencia artificial marcan el presente y el futuro del sector de banca y seguros de manera transversal. Trabajadores y usuarios son actores principales del proceso de transformación tecnológica al realizar la mayor parte de las gestiones de manera telemática a través de aplicaciones y programas específicos. Es una revolución tecnológica en pleno auge que ha dado un paso de gigante en 2020 y 2021 por el COVID-19.

La bajada en picado de la presencialidad en los bancos dio la gran oportunidad a la banca online, que se situó como la primera opción de los clientes, mientras que las compañías de seguros automatizaron y digitalizaron sus procesos operativos para adaptarse a las necesidades de la sociedad.

En este contexto, Spring Professional, la consultora de selección de mandos medios y directivos del Grupo Adecco, presenta la V Guía Spring Professional del mercado laboral 2022 para Banca y Seguros y Business & Management Support, que analiza las posiciones más demandadas de estos sectores en España desde un punto de vista salarial, funcional y de distribución geográfica.

Banca: situación actual y predicciones para 2022

España ha vivido desde 2008 un proceso de reestructuración financiera con reducción de plantilla y de oficinas, agudizado desde 2020 por la irrupción de la COVID-19. Actualmente, hay 19.338 oficinas (a 31 de diciembre de 2021), un 58% menos que las 46.065 de hace quince años, y que lleva aparejada una reducción importante de plantilla. En este tiempo, se ha pasado de 238.272 trabajadores a 127.884.

Continuando con el mandato del Banco de España, que insta a una mayor concentración de entidades, el número de grandes compañías financieras del país se ha reducido a cuatro: Caixabank, Santander, BBVA y Sabadell. Además, existen seis grupos significativos: Bankinter, Unicaja, Ibercaja, Kutxabank, Liberbank y Abanca. Esta concentración continuará en los próximos meses en pro de la rentabilidad.

En cuanto a las entidades de crédito, en el panorama actual español existen 50 bancos (incluyendo la fusión de Caixabank y Bankia), 61 cooperativas de crédito, 39 establecimientos financieros de crédito-EFC y el Instituto de Crédito Oficial-ICO, que puede considerarse un banco público con categoría de entidad de crédito.

La sucursal tradicional se ha reinventado para ofrecer al cliente una experiencia omnicanal al eliminar las barreras entre lo digital y lo físico para mejorar su experiencia. Por eso, ha aparecido el modelo de megasucursal o flagship, que se caracteriza por un mayor tamaño, horarios más amplios, digitalización de los procesos y servicios complementarios.

Sin embargo, la banca tradicional también se ha apoyado en las nuevas tecnologías para responder a las necesidades de un cliente que demanda más inmediatez, autonomía y transparencia. Las apps y las plataformas digitales se han convertido en la manera de interactuar con su banco, al menos una vez a la semana, para el 47,1% de los usuarios. Además, algunas sucursales han potenciado su red de agentes financieros y gestores remotos.

La previsión de caída del PIB en 2022 afectará a los bancos dejándoles a unos siete puntos por debajo del coste de capital sin generar rentabilidad y subrayando aún más la necesidad de hacer nuevas fusiones a corto plazo.

Las entidades se centrarán en el bienestar financiero de los clientes aconsejándoles para que gasten menos de lo que ganan, paguen las facturas a tiempo, tengan suficientes ahorros en productos financieros líquidos, posean suficientes ahorros o activos a largo plazo, su nivel de deuda sea sostenible y planifiquen los gastos a futuro.

La banca online crecerá y los bancos tenderán a abandonar las sucursales físicas a favor de la implantación tecnológica para la gestión de procesos en áreas de compliance, gobernanza de datos, riesgos, fraude y personalización.

Seguros: situación actual y predicciones para 2022

La industria aseguradora se enfrenta a dos grandes desafíos: el económico, con un entorno prolongado de bajos tipos de interés que se ha agravado por la inflación y la volatilidad en los mercados ante la guerra en Ucrania, y el reto legislativo debido a la reciente aplicación de normas de gran impacto. Por ejemplo, la fiscalidad de los planes de pensiones. Así, la innovación en las fórmulas de ahorro y el desarrollo de productos híbridos será clave para el buen funcionamiento del sector.

La persistencia de la alta inflación está motivando un cambio de orientación hacia políticas monetarias menos acomodaticias favoreciendo el desarrollo de los seguros de vida vinculados al ahorro y rentas vitalicias tradicionales.

Los retos a los que las aseguradoras se enfrentan este año son en realidad oportunidades de crecimiento que pasan por la digitalización al agilizar el proceso de suscripción, optimizar las acciones comerciales, modernizar la tarificación haciéndola más dinámica y personalizada, conseguir la fidelización de clientes y evitar su fuga o automatizar la gestión de documentos.

Los perfiles y salarios en el sector banca y seguros

La transformación digital ha puesto de manifiesto la necesidad de nuevos perfiles profesionales adaptados a los hábitos de consumo actuales. La aparición de regulaciones en los últimos años ha favorecido que perfiles especializados en normativa ganen más peso que nunca. Por eso, la alta demanda de expertos en el mundo digital y en normativas ha provocado un aumento de su cotización en el sector.

Las retribuciones salariales del sector bancario y asegurador varían dependiendo del nivel de experiencia y de la provincia en la que se trabaje, pero también si el profesional está en una empresa nacional o pyme, o internacional / multinacional.

El/la analista de Banca de Inversión M&A es el perfil mejor pagado y más demandado en España en 2022 dentro del sector bancario, y puede alcanzar los 100.000 euros anuales si supera la década de experiencia en una multinacional ubicada en la Comunidad de Madrid, Cataluña, Galicia, Asturias o la Comunidad Valenciana, seguido del responsable comercial de Medios de Pago, que puede llegar a percibir 85.000 euros anuales con más de cinco años de experiencia, y muy de cerca está el/la analista de riesgos, con 80.000 euros al año.

Con remuneraciones que pueden alcanzar los 70.000 euros anuales encontramos puestos como los de analista/técnico(a) de Prevención del Blanqueo de Capitales y Cumplimiento Normativo y Regulatorio (Compliance).

En el sector asegurador, el/la gestor comercial / KAM es el perfil mejor pagado en España en 2022 y puede llegar a percibir 80.000 euros brutos al año si supera los diez años de experiencia en una multinacional sita en la Comunidad de Madrid, Cataluña, Galicia, Asturias o la Comunidad Valenciana.

En el siguiente escalón están actuario/a -que además es el más demandado- y suscriptor/a, que pueden alcanzar los 70.000 euros anuales en una multinacional con más de una década de experiencia.

Por último, con remuneraciones que pueden superar los 65.000 euros anuales encontramos el perfil de responsable de Operaciones y Control, y con hasta 50.000 euros el/la responsable de Siniestros.

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Los inversores internacionales y las familias controlan dos tercios de las acciones españolas

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La participación de las familias en las cotizadas españolas se mantiene estable en el 17,1%, pero muy lejos del máximo histórico del 33,6% alcanzado en 1999. En los últimos años, ha seguido una tendencia a la baja, en convergencia con el resto de Europa donde la participación de los inversores minoristas ha sido tradicionalmente inferior que en España, según la última actualización de datos del Servicio de Estudios de BME de un informe que cumple tres décadas.

El aumento de la actividad minorista detectada en los mercados de Estados Unidos y, en menor medida, de Europa tras el comienzo de la pandemia no tuvo continuidad en 2021. En parte, por la toma de beneficios tras la intensa recuperación bursátil.

Entre las razones que explican la menor inversión directa en acciones de las familias españolas están la incapacidad de las sucesivas reformas de los mercados financieros y de valores europeos de incorporar a más inversores, la ausencia casi total de tramo minorista en las últimas salidas a bolsa, el creciente peso de los fondos de inversión en las carteras de los inversores, el reducido rendimiento estos últimos años de sectores populares para los minoristas como la banca o las telecomunicaciones y el creciente interés de los inversores por los criptoactivos.

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Las empresas no financieras, por su parte, controlan el 20,9% de las cotizadas españolas, apenas una décima porcentual menos que un año antes. Las Instituciones de Inversión Colectiva, seguros y otras instituciones financieras no bancarias elevan su peso hasta el 7%, frente al 6,4% anterior, mientras que las Administraciones Públicas poseen el 2,7% (dos décimas menos) y los bancos y cajas un 3,5%. Este dato supone un crecimiento de ocho décimas porcentuales e implica el máximo desde 2015.

Los inversores no residentes controlan casi el 50% de las acciones

Los inversores no residentes controlaban a cierre de 2021 el 48,8% de las acciones españolas, 1,1 puntos porcentuales menos que hace un año. Con todo, se mantienen como el primer grupo en la propiedad de las cotizadas españolas. Le siguen las familias, que poseen el 17,1%, mismo porcentaje que en el ejercicio anterior. En conjunto, ambos grupos controlan dos tercios de las acciones españolas, muy por encima del resto de inversores.

En lo que va de siglo, los inversores internacionales han incrementado en más de 14,5 puntos porcentuales su peso en la Bolsa española. La mayor internacionalización de las compañías españolas, en especial de las cotizadas, es uno de los factores que explican este crecimiento.

Los inversores no residentes muestran una clara preferencia por las compañías cotizadas, ya que según los datos de las Cuentas Financieras a cierre de 2021 publicadas por el Banco de España, los inversores no residentes apenas controlan el 24% de las compañías no cotizadas, algo menos de la mitad de lo que ocurre con las compañías que cotizan en Bolsa.

Dentro del grupo de los inversores internacionales, predominan los inversores institucionales: gestoras de fondos de inversión y de pensiones, fondos soberanos, compañías de seguros, fondos de capital riesgo o private equity e incluso bancos de inversión e intermediarios que mantienen carteras de acciones.

BME

El impacto del Impuesto a las Transacciones Financieras 

Según destaca el informe, la fuerte presencia de inversores internacionales y la importancia del mercado bursátil para dotar de una valoración eficiente a estas participaciones y proporcionar la liquidez adecuada deberían ser argumentos de peso contra el Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF). “Al no ser un impuesto consensuado con la UE, el mercado bursátil español y por ende las principales empresas españolas cotizadas están siendo injustamente penalizadas como alternativa de inversión frente a otras empresas competidoras radicadas en otros mercados europeos o no”, indica el informe coordinado por Domingo García Coto, director del Servicio de Estudios de BME.

Los mercados emergentes: tocados pero no hundidos

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El genio de la inflación ha salido de la botella y supone un reto de varios niveles para los responsables políticos. El aumento de los costes de la energía, los alimentos y los salarios se combinan para elevar las expectativas de inflación, que si no se controlan podrían desestabilizar la economía mundial.

Nuestra hipótesis de base para los mercados emergentes (ME) se basa en la realidad de que entraron en la actual recesión con mejor salud que en ciclos anteriores. El apalancamiento de las empresas es menor, se han aplicado reformas en el sector financiero y de otro tipo, y la mayoría de los responsables políticos están aplicando políticas monetarias y fiscales ortodoxas para hacer frente a los desafíos. No obstante, reconocemos que la gama y la probabilidad de escenarios alternativos ha aumentado.

Panorama de los beneficios

A diferencia de otros observadores del mercado que esperan una contracción de los beneficios de los mercados emergentes en 2023, a principios de este año destacamos la probabilidad de una recuperación impulsada por India y China. La respuesta política flexible de China y las perspectivas de resistencia del producto interior bruto de la India hacen que la recuperación siga siendo nuestro caso base.  

La transición de China a una política dinámica de «cero-COVID» indica una relajación de algunos, aunque no todos, los riesgos asociados a su gestión del virus. Las fábricas están reabriendo, los cuellos de botella en los puertos están disminuyendo y hay señales de que las interrupciones en la cadena de suministro están disminuyendo. Esperamos que la postura de China en la gestión del virus se mantenga hasta el 20º Congreso del Partido en otoño, en el que se espera que se confirme la posición del Presidente de China, Xi Jinping, para un tercer mandato. 

El reto de la inflación

La inflación de los mercados emergentes, impulsada por el aumento de los costes de la energía, los alimentos y los salarios, ha supuesto un reto para los responsables políticos. En el pasado, los subsidios se han utilizado para limitar la presión sobre los ingresos por el aumento de los precios de los productos de primera necesidad. En el ciclo actual, las transferencias directas son la herramienta política preferida. El efecto completo del aumento de la inflación tardará en filtrarse en los mercados emergentes, con importantes consecuencias para los hogares de menores ingresos si no se controla.

Existen similitudes entre el aumento de la inflación en 2008 y en la actualidad. Los precios del petróleo alcanzaron un máximo de 145 dólares en julio de 2008, lo que provocó un aumento de los precios del transporte y de los fertilizantes, que se combinó con los problemas de suministro para aumentar los precios mundiales de los alimentos. Esto tuvo un mayor efecto en la inflación de los mercados emergentes en comparación con la de los mercados desarrollados, debido al mayor peso de los alimentos en la cesta de inflación de los mercados emergentes.

El aumento de los precios del petróleo está haciendo subir de nuevo los precios del transporte y los fertilizantes, y la guerra está interrumpiendo el suministro de cereales y semillas oleaginosas desde Ucrania. Los responsables políticos de Asia están respondiendo con prohibiciones a la exportación en Malasia, Indonesia y la India, y se está debatiendo la formación de un cártel de hecho para la exportación de arroz en Tailandia y Vietnam.

Medidas similares fueron ineficaces en 2008 y es poco probable que funcionen en 2022 (Indonesia ya ha revocado su prohibición de exportar aceite de palma). Las reservas de grano almacenadas son elevadas, pero el reto es que gran parte de ellas están atrapadas en Ucrania. Esto hace que los responsables políticos tengan que encontrar una solución para evitar que la crisis de los precios de los alimentos a nivel mundial siga a la crisis de los precios de la energía.

Nuevas realidades

Los bancos centrales de los países emergentes subieron los tipos de interés antes que sus homólogos alemanes para hacer frente a las presiones sobre los precios derivadas del exceso de demanda. El banco central brasileño subió por primera vez el tipo de interés objetivo Selic en marzo de 2021. India, Polonia y otros países emergentes han seguido su ejemplo con subidas de tipos. Las autoridades chinas también fueron prudentes a la hora de frenar el exceso de demanda con antelación, lo que crea un margen de maniobra para estimular el crecimiento.

Las valoraciones de los mercados de renta variable de los países emergentes han disminuido en consonancia con la corrección de los mercados mundiales. Los sectores de la nueva economía, como la tecnología y los servicios de comunicación, han liderado el retroceso. Por el contrario, los sectores tradicionales, como el financiero y el industrial, han registrado un rendimiento relativamente superior.

La huida de los inversores hacia la seguridad relativa de los activos basados en el dólar, alejándose de los mercados emergentes, es un fenómeno que ya hemos presenciado en ciclos anteriores. Sin embargo, los mercados han reconocido la nueva realidad, como se refleja en el nivel inusualmente bajo de volatilidad de las divisas de los mercados emergentes en relación con el mercado monetario, y en el rendimiento de los mercados de renta variable de los mercados emergentes en relación con el mercado monetario en 2022.

Acciones de la cartera

Hemos reequilibrado nuestras carteras hacia empresas que creemos que se beneficiarán del aumento de la inflación y de los tipos de interés. Nos centramos especialmente en aquellos mercados que están mejor preparados en términos de flexibilidad política, así como en los que cuentan con una abundante oferta de mano de obra, que creemos que están en mejor posición para gestionar un nuevo shock de inflación. Los pilares básicos de nuestras carteras siguen centrados en temas seculares de la nueva economía, como la demografía, la digitalización y la mejora del producto.

Los mercados emergentes se enfrentan a un periodo difícil, pero seguimos creyendo en su potencial de crecimiento a largo plazo. Unas políticas monetarias y fiscales más eficaces, así como la mejora de la gobernanza, se traducen en una mejora de las perspectivas para los inversores. En nuestra opinión, estas nuevas realidades significan que, a medida que los mercados emergentes salgan de la actual recesión, estarán mejor posicionados para captar el alza del crecimiento.  

Tribuna de Manraj Sekhon, director de inversiones (CIO) en Mercados Emergentes de Franklin Templeton.

Abanca recompra el 62% del capital de Imantia y se hace con el control de la gestora

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Según publica la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en sus hechos relevantes, Imantia Capital ha informado que Abanca ha comprado el 61,65 % del capital social hasta ahora titularidad de Miurex Inversiones Hispania, S.L.U. “En consecuencia, Imantia ha pasado a estar participada por Grupo Abanca en un 91,65 % de su capital social, siendo el 8,35 % restante autocartera”, afirman desde la gestora. 

De esta forma, Abanca recupera el control de la gestora. En agosto de 2016, la entidad vendió el 61,65% de Imantia Capital a Miurex Inversiones Hispania, cuyo administrador único y socio único era Pedro Raúl López Jacome, que le compró a Abanca Corporación Bancaria, S.A. un total de 1.541.250 acciones de la sociedad gestora Imantia Capital. Tras aquella compra, Abanca Corporación Bancaria se quedó con el 20,57% de la gestora  (aunque con derechos políticos del 38,35%) mientras que Abanca Corporación Industrial y Empresarial tenía un 9,43% de Imantia Capital (sin derechos de voto).

Cabe recordar que, en octubre de 2015, Imantia Capital es el proyecto en el que se reconvirtió AC Gestión, gestora en manos de Abanca.

La CNMV publica la circular sobre el folleto de las IICs y el registro del documento con los DFI

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El Boletín Oficial del Estado (BOE) publica hoy la Circular 3/2022 de la CNMV sobre el folleto de las IICs y el registro del documento con los datos fundamentales para el inversor (DFI), prevista en el plan de actuación de la CNMV de 2022.

La circular, que fue objeto de consulta pública entre el 8 de abril y el 27 de mayo, entrará en vigor el 1 de enero de 2023. No obstante, se establece el plazo de un mes, desde dicha fecha, para que las entidades realicen el envío a la CNMV del documento con los datos fundamentales para el inversor.

Las instrucciones técnicas para llevar a cabo dicho envío ya se encuentran a disposición de las entidades a través de la sede electrónica de la CNMV, zona CIFRADOC, en el trámite “Folletos de IIC” (FOI). La nueva Circular fue objeto de 2022. 

Sus principales cambios respecto a la norma derogada son, en primer lugar, alinear la regulación nacional de IIC relativa al contenido, forma y supuestos de actualización del documento con los datos fundamentales para el inversor, con el Reglamento (UE) nº 1286/2014 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de noviembre de 2014, sobre los documentos de datos fundamentales relativos a los productos de inversión minorista vinculados y los productos de inversión basados en seguros (PRIIPs) para lo que se eliminan las referencias a tales cuestiones de la Circular, toda vez que dicho Reglamento resulta de aplicación directa.

Seguido de regular, entre otros aspectos, la forma, contenido y presentación del folleto de las IIC, las causas y formas de su actualización, así como la forma de envío a la CNMV, para su registro, tanto del folleto como del documento con los datos fundamentales para el inversor regulado en el mencionado reglamento.

Por último, simplificar el contenido del folleto de las IICs, evitando reiteraciones con otros documentos previstos en la normativa y alineándolo con el de otros países de nuestro entorno. Para ello se elimina información que no es exigida por la Directiva 2009/65/CE, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (Directiva UCITS) y que ya se recoge en el documento de datos fundamentales de PRIIPs, como el indicador de gastos corrientes, los escenarios de rentabilidad de las IIC estructuradas o el indicador sintético de riesgo.

Richard Clarida, nombrado Managing Director y asesor económico global de PIMCO

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PIMCO ha anunciado la incorporación y nombramiento de Richard Clarida, exvicepresidente de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, para el cargo de Managning Director y asesor económico global, un papel similar al que desempeñó durante sus anteriores 12 años en PIMCO. 

Según indican desde la gestora, Clarida se incorporará en octubre y estará basado en la oficina de PIMCO en Nueva York. Pasa a ocupar este cargo porque Joachim Fels, hasta ahora director general y actual asesor económico global de PIMCO, se retirará a finales de año tras una larga e ilustre carrera de casi cuatro décadas como economista.

“PIMCO ha sido extremadamente afortunado de tener a estos dos gigantes en el campo de la economía contribuyendo a nuestros puntos de vista macroeconómicos globales durante casi dos décadas, ayudando a la firma a enmarcar un mundo rápidamente cambiante para que podamos tomar las mejores decisiones de inversión para nuestros clientes”, ha señalado Dan Ivascyn, director de Inversiones del Grupo PIMCO. 

Ivascyn ha destacado el trabajo de Richard como “arquitecto de la tesis New Neutral de PIMCO en 2014, sobre cómo unos tipos de interés más bajos durante más tiempo impactarían en las valoraciones de los mercados de renta fija, es solo un ejemplo de las inestimables ideas que ha proporcionado a los clientes de PIMCO durante muchos años”. Y añade: “Se reincorpora en otro punto de inflexión para los mercados y esperamos contar con su visión y orientación sobre las tendencias emergentes”. 

Desde su nuevo cargo, Clarida asesorará al Comité de Inversión de PIMCO sobre las tendencias y acontecimientos macroeconómicos. En su anterior etapa en PIMCO, de 2006 a 2018, Clarida desempeñó un papel similar como Asesor Estratégico Global y jugó un papel clave en la formulación del análisis macroeconómico global de PIMCO. 

Según añaden desde la gestora, contará con el apoyo del equipo de economistas y expertos en investigación macroeconómica de PIMCO en las Américas, Asia-Pacífico y Europa, y trabajará estrechamente con los cuatro comités regionales clave de gestión de carteras de PIMCO: el Comité de Carteras de las Américas (AmPC), el Comité de Carteras Europeas (EPC), el Comité de Carteras de Asia-Pacífico (APC) y el Comité de Carteras de Mercados Emergentes (EMPC).

Antes de regresar a PIMCO, Clarida fue vicepresidente de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, y actualmente es profesor C. Lowell Harriss de Economía y Asuntos Internacionales en la Universidad de Columbia. Además, fue el principal asesor económico de dos Secretarios del Tesoro de Estados Unidos cuando era el antiguo Subsecretario del Tesoro para Política Económica. 

Respecto a Fels, que se unió a PIMCO en 2015, la gestora explica que se retirará a finales de 2022. “Ha proporcionado un liderazgo inestimable en el análisis macroeconómico global para el Comité de Inversiones de PIMCO, la empresa en general y los comentarios para los clientes de todo el mundo. Como líder del Foro Secular anual de PIMCO, el Fels ayudó a establecer los límites macroeconómicos sobre cómo la firma enfocaba la inversión en un período de tres a cinco años”, destacan desde la gestora.

Más estrategias alternativas, renta variable y mercados emergentes: la propuesta de Pictet AM para los próximos cinco años

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Según la estimación de Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management, una cartera con un 50% de acciones y un 50% de bonos puede proporcionar una rentabilidad real del 2,4% de media los próximos cinco años. Sin embargo, para buscar una mayor rentabilidad no queda otra que aumentar la asignación a la renta variable e incluir mercados emergentes. 

Con esta receta, en el plazo de cinco años, las carteras podrían llegar a generar una rentabilidad real cercana al 5%, pero eso sí, siendo muy selectivos. En este sentido, Paolini propone las compañías mineras europeas, dado que las considera una buena cobertura frente a la inflación, y China, para aprovechar su repunte. “Incluir mercados emergentes e inversión temática, sobre todo salud, energías limpias y automatización; así como deuda de mercados emergentes y activos reales”, indica. 

A estas ideas de inversión, suma otras dos más: “Las materias primas, aunque no petróleo porque su valor puede disminuir, y los activos inmobiliarios, que no son particularmente caros en relación con las acciones y pueden generar una rentabilidad claramente superior a la inflación los próximos cinco años”. 

Por último destaca que ha llegado el momento de incorporar estrategias alternativas, como hedge funds, infraestructuras, capital privado y, especialmente, deuda privada; ya que lo considera muy interesante en términos de diversificación y rentabilidad adicionales. “El capital privado puede proporcionar 10,6% de rentabilidad anualizada, el mejor de los activos. También vemos valor en oro, que puede proporcionar 7,5% de rentabilidad anualizada y que, junto con las infraestructuras pueden ser elementos diversificadores del riesgo”, añade Paolini. 

Perspectivas de mercado: inflación y menor crecimiento

Ahora de construir una cartera a cinco años vista, el experto de Pictet AM advierte de que hay que tener en cuenta las previsiones macroeconómicas sobre la inflación y el crecimiento. “La reciente inflación es la mayor de los últimos 40 años. Deberíamos haberlo visto, pues no es sólo un fenómeno monetario. Es una decisión política, con sus componentes fiscal y monetario. Ha habido demasiado estímulo fiscal y monetario, sobre todo en EE.UU., y no suficientes personas capaces de producir para la demanda creada. A ello se ha añadido las preocupaciones de suministro, que permanecen, relacionadas con el COVID-19 y la guerra en Ucrania”, destaca Paoli.

Según su previsión, es lógico esperar que cuando la situación se asiente en Ucrania y los cuellos de botella en la cadena de suministros por la pandemia empiecen a resolverse, las presiones de precios remitirán y la inflación vuelva lentamente al nivel posterior a la crisis financiera mundial. “Aunque esperamos que la inflación vuelva a niveles casi normales lentamente, su volatilidad seguirá alta, principalmente debido a medidas erráticas de los bancos centrales para combatir la inflación y el riesgo de recesión”, matiza.

Respecto al crecimiento, explica que dependerá principalmente del aumento de la productividad. En su opinión, ésta ha aumentado aproximadamente 2% anualmente en mercados desarrollados los últimos 50 años y, según el FMI, probablemente está cerca de 1% o 1,5%, sin evidencia de que vaya a aumentar estructuralmente. 

Aunque la digitalización puede aumentar la productividad, debido a la flexibilidad de horarios de trabajo, el FMI ya ha estimado que, por ejemplo, las ventas en línea, tras aumentar en 2020, han vuelto a la tendencia preexistente. Por tanto, aunque dependiendo de cada región, “la tendencia de crecimiento puede ser de vuelta a los niveles posteriores a la Gran Crisis Financiera Mundial”, afirma.

Bonos y renta variable

En este contexto, el experto se pregunta si la relación positiva entre inflación y rentabilidad a vencimiento de los bonos nos devolverá a los años 70. En este sentido, su respuesta es clara: no. “El estado actual de la inflación es cíclico. Ahora bien, tampoco es previsible una vuelta de la inflación al bajo nivel de 2020. Además, a  largo plazo la rentabilidad de los bonos depende de la tasa de ahorro de la economía global y ha habido demasiados ahorros. Más aún, el FMI espera que la tasa de ahorro alcance máximos históricos los próximos cinco años.  De manera que será difícil que la rentabilidad de los bonos sea sosteniblemente mayor que en el pasado”, argumenta. 

Entre sus ideas de inversión, estima que la rentabilidad a cinco años de la deuda a diez años de EE.UU. podría alcanzar el 3% de media, y el 4,6% en el caso de la deuda corporativa investment grade en dólares, “una de las clases de activos de mejor relación rendimiento/riesgo”.  

Fuera de EE.UU. reconoce que ve valor en algunos bonos, especialmente de Brasil. “En cambio, la deuda en Alemania o Europa, en general, es muy poco atractiva, debido a políticas monetarias rezagadas y valoración, con una previsión de rentabilidades medias por debajo de la inflación los próximos cinco años”, concluye. 

Respecto a la renta variable global, Paolini indica que su rentabilidad podría situarse entre 7% u 8%, la mitad que en los últimos cinco años. “Pero en renta variable estadounidense puede ser 6%, también aproximadamente la mitad. Vemos más valor en mercados emergentes y renta variable europea. En mercados emergentes no solo por valoración, pues lleva barata mucho tiempo, sino también por la previsible devaluación del dólar, que favorece a estas economías. Incluso en China es previsible que la intervención regulatoria probablemente sea menos negativa. Más aún, la presión regulatoria puede más bien darse en EE.UU..”, afirma.

Ninety One: los precios de las materias primas continuarán siendo elevados y volátiles

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Según explican Tom Nelson, George Cheveley y Dawid Heyl, gestores de la estrategia Ninety One Global Natural Resources, además de por la inflación, los mercados de materias primas se ven afectados por otros múltiples factores. En términos generales, se espera que los precios de las materias primas suban cuando la inflación se acelera. Pero es importante recordar a los inversores que hay otros impulsores de los mercados de materias primas.

En primer lugar, la evolución de la economía China en 2022 será importante, dado que es un gran consumidor de materias primas, y la relajación de las condiciones financieras puede ayudar a compensar los vientos en contra derivados de la ralentización de la demanda debido a las restricciones del COVID-19 y otras cuestiones.

Además, está el papel fundamental que desempeñan los recursos naturales en la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono -que muy probablemente se ha acelerado por el conflicto entre Rusia y Ucrania-, así como la búsqueda por parte de los inversores de diversificadores de cartera, dado que la renta fija defensiva ya no puede desempeñar este papel de forma fiable. Ambos factores podrían también apoyar los precios de las materias primas a medio plazo.

Precios elevados y volátiles

El escenario base que espera Ninety One es que los precios de las materias primas sigan siendo elevados y volátiles a corto y medio plazo, incluso después de las importantes ganancias registradas en 2021 y en lo que va de año, sobre todo porque la liquidez ha disminuido en muchos mercados. Los inventarios siguen siendo escasos en muchos casos o en lugares equivocados, y los altos precios de la energía han reducido los suministros de muchos materiales, lo que también favorece a los mercados de materias primas.

La invasión de Ucrania por parte de Rusia ha supuesto, por supuesto, una importante perturbación para la economía mundial, que ha provocado una mayor interrupción del suministro de energía y de algunas materias primas agrícolas en particular.

Los riesgos de los precios de la energía son al alza

Los precios del petróleo han retrocedido desde los casi 140 dólares por barril en medio de la conmoción inicial de la invasión de Rusia a Ucrania, pero el precio sigue siendo muy volátil. Más recientemente, el petróleo ha sufrido nuevas presiones al alza tras el acuerdo de la UE de prohibir parcialmente las importaciones de petróleo ruso y la flexibilización de las restricciones de COVID en China (aunque se trata de una situación de rápida evolución). Con el inicio de la temporada de viajes en coche en Estados Unidos y el restablecimiento del transporte aéreo en Occidente en general, Ninety One cree que el riesgo para los precios del petróleo sigue siendo firmemente alcista.

Los mercados de metales podrían encontrar un nuevo equilibrio

A principios de año, los inventarios de la mayoría de los metales eran bajos. Esto ha continuado en 2022, y recientemente el choque de suministro mucho más grave del conflicto entre Rusia y Ucrania ha impactado en el mercado. Rusia es un exportador muy importante de níquel, paladio y aluminio. Podría haber más presión al alza en estos mercados. Pero el riesgo de destrucción de la demanda podría provocar un reequilibrio. Que haya una respuesta por parte de la oferta en base a unos precios más altos es una cuestión diferente, y en muchos casos la nueva producción será difícil debido a los requisitos de permisos ambientales y otros obstáculos ESG. Más allá de este año, al mirar hacia la mitad de la década, en Ninety One creen que el papel de los metales en las tecnologías de descarbonización impulsará niveles de precios saludables en todo el espectro.

El bitcoin se aleja de la idea de reserva de valor, pero la caída perdió momentum y el espíritu sigue siendo HODL

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La presión de venta de criptoactivos continúa disminuyendo. Durante los primeros 15 días de julio, el valor de mercado de activos digitales cayó un 4%, frente al 30% sucedido durante el mes de junio, según Bank of America. ¿El motivo? La desconfianza, pero no todo son malas noticias. 

Según indica la entidad en su último informe, los riesgos idiosincrásicos relacionados con la falta de liquidez de las aplicaciones y las quiebras han desaparecido en gran medida, pero la desconfianza en el ecosistema puede mantener a los inversores al margen, potencialmente hasta que se implemente una regulación significativa que aborde la protección de los inversores. BofA afirma que los riesgos macro permanecen, dado que el ecosistema de activos digitales es una clase de activos especulativos emergentes de alto crecimiento, y es probable que se limite el potencial alcista hasta que se descuenten por completo los riesgos crecientes asociados con las tasas, la inflación y la recesión.

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A pesar de los riesgos y la posible desconfianza, el análisis de los flujos semanales de bitcoin y ethereum dejaron en evidencia que HODL continúa siendo la actitud generalizada entre los inversores. Según su informe, las salidas de intercambio de bitcoin durante la primera quincena de julio se desaceleraron en un 60% en relación con las 2 semanas anteriores, pero marcaron la semana 15 de salidas durante las últimas 19 semanas. Las salidas de intercambio de bitcoin durante las últimas 4 semanas alcanzaron los 2.800 millones de dólares, 22,8 veces más que las salidas de las 4 semanas anteriores.

A su vez, los precios del bitcoin se han mantenido relativamente estables desde mediados de junio, ya que los mineros vuelven a tener recompensas en bitocin en lugar de vender de las reservas para cubrir los costos operativos. Las continuas salidas de intercambio indican que los inversores continúan con HODL desde el margen.

Ethereum vio su primera semana de salidas de intercambio la semana pasada, con $513 millones intercambiados, después de 7 semanas consecutivas de entradas. En el caso de ethereum el HODLing ha disminuido probablemente impulsado por preocupaciones en torno a The Merge y el posible debilitamiento de layer 1 a medida que surgen alternativas. Las entradas de divisas continuas, pero desacelerándose, durante 8 de las últimas 10 semanas indican que el sentimiento sigue siendo negativo, pero que la presión de venta puede estar desapareciendo.

bofa flujos

Bitcoin, ¿un riesgo o una protección?

Uno de los atributos que han ayudado a popularizar bitcoin es la posibilidad de actuar como cobertura contra la inflación. Sin embargo, esta primera mitad de año ha dejado en evidencia que a pesar de su carácter deflacionario, bitcoin no ha podido probarse como reserva de valor y desde el 21 de julio cotiza como un activo de riesgo.

La correlación entre bitcoin y el S&P 500 (SPX) alcanzó máximos históricos el 17 de mayo de este año y la correlación entre bitcoin y el Nasdaq 100 (QQQ) alcanzó máximos históricos el 22 de mayo. Pero BofA no pierde la esperanza y afirma que bitcoin es un activo de suministro fijo que eventualmente puede convertirse en una cobertura contra la inflación. Aunque la correlación entre bitcoin y oro se volvió negativa el 2 de marzo, la correlación inversa ha disminuido desde el 12 de abril. 

¿Dónde está el flujo de efectivo?

Bank of America habla de que todavía no es posible pronosticar los flujos de efectivo, dado que la tecnología blockchain es una industria incipiente y los flujos de efectivo siguen siendo impredecibles, pero anima a los crypto inversores y curiosos a permanecer atentos debido a que dentro de la blockchain hay muchas formas de generar flujos de efectivo.

Las cadenas de bloques pueden generar flujos de efectivo a través de tarifas de transacción al validar transacciones de tokens nativos o al validar transacciones que se originan en aplicaciones que se ejecutan sobre la cadena de bloques. Las aplicaciones pueden generar flujos de efectivo a través de tarifas de transacción para el comercio, lanzamientos/compras de NFT y compras dentro del juego. BofA espera que los flujos de efectivo en forma de tarifas de transacción continúen acelerándose para blockchains que tienen un fuerte crecimiento y desarrollo de usuarios, así como un caso de uso claro.

iM Global Partner apoya a Yishu 8 para fomentar el arte y cultura entre los artistas jóvenes

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iM Global Partner ha anunciado que apoyará a jóvenes estudiantes de arte franceses y chinos a través de la asociación Yishu 8. La ONG acoge a artistas franceses y chinos en el inicio de su carrera profesional, cuando necesitan especialmente apoyo para su talento emergente.

En este sentido, la organización se ha convertido en una plataforma de comunicación internacional entre las culturas orientales y occidentales: centrado en el pensamiento creativo y el intercambio cultural y artístico, Yishu 8 es un «hogar para el arte y la cultura chinos y europeos». Fue creada por la francesa Christine Cayol, una conocida figura del ecosistema cultural y artístico que vive en Pekín, y Xue Yunda en 2009. En Pekín, Yishu 8 tiene su sede en la antigua Universidad Franco-China, creada en 1920 por Cai Yuanpei, Ministro de Educación de Sun Yatsen, a las puertas de la Ciudad Prohibida.

Según explican, la Casa de las Artes Yishu 8 es una residencia de artistas que acoge exposiciones, conferencias y conciertos, dando a conocer al público la creación contemporánea y un cierto arte de vivir, y donde las dos culturas, francesa y china, acostumbran a reunirse.

Además de acoger a jóvenes artistas, la ONG es también una plataforma de innovación y creación de proyectos culturales franco-chinos. Yishu 8 ayuda a las marcas francesas a desarrollar colaboraciones artísticas con instituciones, municipios o artistas chinos. Gracias a su importante red franco-china y a su incubadora de jóvenes talentos, Yishu 8 ha iniciado y retransmitido proyectos innovadores en caligrafía, perfumería o arquitectura.

«Al salir de casa y descubrir otra cultura, los jóvenes talentos de Yishu 8 se convierten en puentes que conectan Asia y Occidente. El mundo necesita estos diálogos entre jóvenes artistas, porque son estos diálogos sensibles y humanos los que garantizan su futuro», ha declarado Christine Cayol, fundadora de Yishu 8.

Por su parte, Philippe Couvrecelle, director general y fundador de iM Global Partner, ha añadido: «Estamos encantados de apoyar a Yishu 8 en su misión de acompañar a jóvenes artistas franceses y chinos con talento en su carrera. La asociación sigue ampliando su reputación como auténtico lugar franco-chino de creación e influencia y como importante impulsor de jóvenes talentos, en línea con la filosofía de nuestro fondo de donaciones y nuestro compromiso con el futuro de la juventud».