Finanzas, energía, tecnología…: separando el grano de la paja tras la peor racha de Wall Street

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La volatilidad en los mercados financieros ha sido extraordinariamente alta este año, en gran medida, como reflejo de la preocupación de los inversores por el aumento de la inflación, el endurecimiento de la política monetaria y la guerra de Ucrania, entre otros factores. Otro factor crucial de la volatilidad es el reciente aumento de los tipos de interés reales, que crea un entorno lleno de dificultades para la renta fija, pero también para la renta variable. 

Es cierto que ahora el S&P 500 avanza un 6,5%, su mejor semana desde noviembre de 2020, impulsado en la sesión del viernes por unos datos de consumo en EE.UU. que fueron positivos y unos datos de inflación de abril, que muestran cierta moderación con respecto al mes pasado. Con este resultado se rompe una de las peores rachas negativas desde el año 2000 tras siete semanas consecutivas en negativo y se dan un respiro con los mercados estadounidenses cerrados ayer por la celebración del Memorial Day. Pero, en opinión de Jaiver Molina, portavoz de eToro en España, merece la pena analizar las varias semanas de continuos descenso en las bolsas norteamericanas y que han llevado al S&P 500 a perder un 18% en las primeras 97 sesiones de 2022. Según reconoce, esto supone estar frente al cuarto peor inicio de año de toda la historia. 

“Si seguimos tirando de estadística y desde 1928 para ese mismo índice, se han dado mercados bajistas cada cuatro años. Del mismo modo, el Nasdaq pierde un 31% desde los máximos de noviembre de 2021, siendo ya mayor esta caída que la vivida durante la crisis del COVID-19. Todo esto nos ha llevado a estar frente a un mercado sobrevendido, con sentimiento muy negativo, donde los flujos siguen marcando esa tendencia de salida de riesgo”, apunta Molina. 

Según Yves Bonzon, CIO (Chief Investment Officer) del banco privado suizo Julius Baer, pese a las caídas del S&P 500, el índice “sigue descontando un escenario de corrección de mercado alcista”. En su último análisis indica que al volver los principales índices bursátiles occidentales a registrar una semana de descensos sostenidos, algunos expertos consideran confirmadas sus anteriores predicciones sobre la llegada de un mercado bajista. 

“En el ámbito de la economía real, el temor a la recesión ha alcanzado niveles frenéticos conforme las condiciones financieras se han endurecido aún más. ¿Queda finalmente descartada la posibilidad de un aterrizaje suave? Los mercados no lo creen así en este momento. De hecho, el S&P 500 no descuenta una recesión. Insistimos en nuestra opinión de que sigue siendo crucial determinar si la fuga de liquidez del sistema financiero se extiende a la economía real”, advierte Bonzon.

A finales de la semana pasada, las tendencias cambiaban. «La revisión del PIB del primer trimestre el pasado viernes, ligeramente a la baja, no fue suficiente para romper el sentimiento positivo en las bolsas, que fue impulsado por los buenos resultados de algunas compañías del sector del comercio minorista estadounidense. Con las subidas del jueves, la caída desde máximos del S&P 500 se reduce ahora al 15,4%», matizan los expertos de Banca March. 

Para David Ross, gestor de fondos de renta variable mundial en La Financière de l’Echiquier (LFDE), el 2022 comenzó con el fin de una burbuja que afectó a todos los activos. “La mayoría de las clases de activos, ya sean acciones, bonos o inmuebles, habían alcanzado niveles de valoración insostenibles, sobre todo a la luz de la creciente incertidumbre derivada de la inflación y la guerra en Ucrania. Y si una situación no es sostenible, acaba por terminar de una manera u otra”, advierte.

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Sectores: paja y grano

Desde Schroders destacan que, por una vez, Wall Street está teniendo un comportamiento peor que la media de las bolsas, debido a que su elevada ponderación en valores tecnológicos y de crecimiento juega en su contra. “Como se ha podido comprobar en la reciente temporada de resultados del primer trimestre, para la gran mayoría de las compañías, el clima empresarial sigue siendo bastante positivo, mostrando un fuerte crecimiento de los ingresos y los beneficios. El incremento no ha sido en absoluto tan fuerte como en 2021, pero para las empresas que cotizan en el S&P 500 de EE.UU., los ingresos y los beneficios han crecido en un porcentaje bajo. De cara al resto del año, las estimaciones de beneficios no se están revisando al alza, pero tampoco están cayendo drásticamente. Yo diría que es un logro bastante importante”, reconoce Frank Thormann, gestor de renta variable multirregional de Schroders.

En este contexto, las gestoras identifican los sectores que muestran más dificultades y más oportunidades. Por ejemplo, Thormann se detiene en el sector bancario y en el industrial. “Uno de los sectores que registró un descenso de los beneficios en el primer trimestre fue el financiero, en especial los bancos; lo cual se debió en gran medida a un aumento de las provisiones. Otro sector que está pasando por un momento difícil es el industrial. Todo lo que implique fabricar bienes físicos y enviarlos por todo el mundo se enfrenta a una situación muy compleja en estos momentos. Hay mucha presión de costes en las cadenas de suministro”, explica. 

En cambio, considera que aquellos sectores con capacidad de fijación de precios serán capaces de capear bien el actual ambiente inflacionista. En este sentido apunta: “Esta presión sobre los costes, y la capacidad de las empresas para repercutir los aumentos de precios a los clientes, es el elemento clave en el que nos centramos ahora los expertos en bolsa. En pocas palabras, la fuente de poder de fijación de precios -o la capacidad de subirlos sin destruir la demanda- proviene de tener un producto o servicio fundamentales o crítico. Esto puede ser real, o puede ser una cuestión de percepción”, apunta el experto de Schroders. 

Por último, Thormann cree que que un sector que está siendo muy analizado en estos momentos es el de la energía, dada la subida del precio del petróleo este año, y estima que los precios del crudo se mantendrán relativamente altos. “Otra sorpresa positiva podría venir en forma de disciplina de capital, es decir, de contención del gasto. Se trata de un concepto que ha sido bastante ajeno al sector energético en el pasado. Sin embargo, ahora vemos que las empresas se abstienen de aumentar la actividad de perforación a cualquier precio. En su lugar, se centran en la generación de flujo de caja libre y en devolver ese efectivo a los accionistas.

Valores tecnológicos

Uno de los comportamientos que más han sorprendido a los inversores es el protagonizado por las acciones tecnológicas, cuyo rally se detuvo a raíz de la subida de tipos de la Fed debido a que su valoración tiene mucho que ver con las previsiones de ingresos futuros. 

Para las gestoras, la clave es identificar a los ganadores de los próximos 10 años. “Las llamadas plataformas tecnológicas de hoy en día están sentadas sobre enormes beneficios y tienen una posición estable en el mercado debido a sus oligopolios. Facebook y Google dominan el negocio de la publicidad, Amazon y Alibaba la venta online, y Apple y Samsung el mercado de los teléfonos inteligentes. Sin embargo, solo unos pocos de estos actores actualmente dominantes seguirán teniendo éxito en la tercera fase de la era de la información, que acaba de empezar”, afirman Jan-Christoph Herbst, gestor de los fondos en MainFirst. 

En opinión de Herbst, la próxima década será la era de la digitalización de la producción, la producción de energía sostenible, el uso de la inteligencia artificial en diversos campos y la electrificación del transporte. Para él, los grandes ganadores vendrán de la mano de los productos básicos: “Materias primas necesarias para la automatización y para la generación, almacenamiento y consumo de energía eléctrica verde. Es decir, los semiconductores y las herramientas para fabricar semiconductores. Pero las materias primas reales, como el níquel, el cobre o el litio, también son inevitables en esta próxima fase de crecimiento tecnológico”. 

Por su parte, Laurent Denize, CIO en ODDO BHF AM, y Brice Prunas, gestor de Inteligencia Artificial en ODDO BHF AM, añaden algunas “pistas” para invertir en el entorno tecnológico. Su primera idea es el sector del software estadounidense, que parte de unas valoraciones atractivas: “Dada la ralentización del crecimiento prevista, las mayores empresas de software impulsarán su crecimiento futuro comprando otras empresas que les proporcionen la entrada en uno o varios mercados de alto crecimiento, o incluso acceso a determinadas tecnologías. Es probable que los segmentos más atractivos sigan siendo la seguridad cibernética, las DevOps, la analítica, la observabilidad, ITSM (IT Service Management), ITOM (IT Operations Management) y el software de colaboración”. 

A esta propuesta una más: las compañías biotecnológicas estadounidenses, sobre todo las que han creado plataformas de desarrollo digital innovadoras. Según explican los expertos de ODDO BHF AM, “el periodo de tiempo medio para el desarrollo de un medicamento en todos sus ciclos es de ocho años. Por ello, la industria farmacéutica siempre se ha estructurado en ciclos largos y rendimientos del capital empleado limitados por las bajas tasas de éxito en las fases de desarrollo. Como hemos visto con la crisis del COVID-19 y el rapidísimo desarrollo de vacunas de ARNm, los recientes avances en inteligencia artificial (IA) y el aprendizaje automático (ML) llevarán a esta industria a una nueva era”.

Value y growth

Desde la perspectiva del estilo de inversión, Amundi recuerda que, en los periodos de alta inflación, la tendencia suele ser una rotación hacia sectores value. “El paso del growth al value, especialmente de alta calidad y menos cíclico, debería estar respaldado por las elevadas primas de valoración del growth, una leve revalorización de los rendimientos básicos y el aumento de la inflación», explican.

“Si la inflación persiste, y creemos que lo hará, sería un momento crucial para los inversores en renta variable, ya que los nombres value que probablemente vayan bien en un entorno inflacionista probablemente no sean los que han tenido un buen rendimiento en los últimos años”, señala la gestora en su análisis de este mes.

La gestora considera que estamos avanzando hacia un régimen de alta inflación, cuyas semillas ya estaban presentes antes de la crisis sanitaria en forma de oferta monetaria excesiva, represión financiera y falta de inversión en infraestructura física. “Los inversores deberían prepararse para este cambio de régimen incluyendo acciones en el espacio del value y de calidad que probablemente se beneficien de una mayor inflación. Sin embargo, es poco probable que la rotación hacia mercados value, internacionales y menos caros en un entorno postpandémico sea lineal y que puede verse afectado por acontecimientos extremos del mercado, como la invasión de Rusia en Ucrania” concluyen.

AMUNDI GRAF

Tras el significado del nombre: el cambio de la SEC para ser transparentes más allá de la ESG

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Hace menos de una semana, la Comisión del Mercado de Valores de los Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) propuso modificaciones a la Regla de Nombres de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940. Las modificaciones propuestas ampliarían significativamente el alcance de los términos que la SEC considera materialmente engañosos y equívocos en el nombre de los fondos sin la correspondiente política de invertir al menos el 80% del valor de los activos netos del fondo, más el importe de cualquier préstamo con fines de inversión, en aquello que sugiere el nombre del fondo. 

Según explican los expertos de K&L Gates, si bien la SEC está claramente motivada por la preocupación por el greenwashing, las enmiendas propuestas también incluirían otros términos que históricamente se han considerado terminología de estrategia de inversión fuera del ámbito de la norma. Además, las enmiendas propuestas definirían como materialmente engañoso o erróneo el uso de terminología ESG o similar en el nombre de un fondo por parte de «fondos de integración» cuando los factores ESG identificados se consideren en la misma medida que otros factores de selección en el proceso de toma de decisiones de inversión del fondo.

“Este enfoque representa un alejamiento significativo de la posición que la SEC mantiene desde hace tiempo sobre el uso de los nombres de los fondos, al matizar la Regla de los Nombres para que se aplique a los nombres de los fondos que incluyen términos que sugieren que el fondo se centra en inversiones que tienen, o cuyos emisores tienen, características particulares”, explican.

En este sentido, las modificaciones propuestas incluyen requisitos de información mejorados sobre cómo un fondo define los términos en su nombre y selecciona las inversiones para su cesta del 80%. “Las Enmiendas Propuestas también van más allá de la mejora de los requisitos de divulgación al limitar cuándo los fondos pueden desviarse de una Política del 80%, ordenando cómo se aplicará la Regla de los Nombres a los cálculos de la exposición a los derivados, imponiendo requisitos específicos a los fondos cerrados no cotizados y a las sociedades de desarrollo empresarial (BDC), y exigiendo requisitos nuevos o ampliados de notificación, mantenimiento de registros e información”, matizan los expertos de la firma. 

¿Qué cambia?

Según recuerdan desde K&L Gates, tal y como se adoptó en 2001, la Norma de los Nombres requiere que un fondo con un nombre que sugiera la inversión en ciertos tipos de inversiones, industrias, países o regiones geográficas adopte una política del 80% para invertir, en circunstancias normales, al menos el 80% del valor de sus activos netos, más el importe de cualquier préstamo con fines de inversión, en participaciones alineadas con el nombre del fondo. 

“Históricamente, la SEC no ha aplicado la Regla de los Nombres a los nombres que corresponden a un enfoque o estrategia de inversión particular. A diferencia de los términos tradicionales de la norma, como «inmobiliario» o «gran capitalización», que se entienden ampliamente y se cuantifican con facilidad, las estrategias son con frecuencia un aspecto subjetivo de las políticas de inversión de un fondo”, aclaran. 

Ahora, la norma sobre los nombres se ampliaría para aplicarse a los términos que sugieren que el fondo se centra en inversiones que tienen, o cuyos emisores tienen, características particulares, incluidos otros términos más allá de la ESG, como growth o value. “La SEC cree que los términos sostenible, growth y value comunican a los inversores que un fondo se concentrará en inversiones que el fondo cree que tienen esas características particulares”, apuntan.

Según las modificaciones propuestas, un fondo no puede incluir los factores ESG en su nombre si los factores ESG no son la consideración determinante en las decisiones de inversión o si el fondo realiza inversiones sustanciales que son contrarias a sus factores ESG, incluso cuando esas inversiones están dentro de la otra cesta del 20% en virtud de una política del 80%.

En particular, los expertos destacan que las modificaciones propuestas prohibirían a los denominados «fondos de integración» utilizar términos relacionados con los factores ESG en sus nombres. Tal como se define en la Nota de Propuesta, un fondo de integración es un fondo que tiene en cuenta uno o más factores ASG junto con otros factores no ASG en sus decisiones de inversión, pero no considera dichos factores ASG como determinantes o más significativos que otros factores en el proceso de selección de inversiones. 

Por último, la publicación de la propuesta también señala que la aplicación de la norma sobre nombres podría extenderse a términos como «global», «internacional», «renta» o «bono a medio plazo (o similar)», dependiendo del contexto. “Sin embargo, las modificaciones propuestas no pretenden ampliar la norma de los nombres a los nombres que no especifican las inversiones del fondo, como los nombres que sugieren características de la cartera general del fondo (por ejemplo, duración o equilibrado), técnicas de inversión concretas (por ejemplo, largo/corto), o posibles resultados a conseguir (por ejemplo, rendimiento real)”, aclaran los expertos de la firma.

De cara a los siguientes pasos, el periodo de comentarios para las Enmiendas Propuestas es de 60 días después de su publicación en el Registro Federal. Si se aprueban, se exigirá el cumplimiento de todos los elementos de las Enmiendas Propuestas tras un periodo de transición de un año.

iM Global Partner se alía con el especialista en inversión de impacto WHEB AM

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iM Global Partner ha anunciado el nombramiento de WHEB Asset Management, gestora especializada en inversión de impacto con sede en Londres, como gestor del fondo iMGP Sustainable Europe Fund, a partir del 1 de julio de 2022.

Fundada en 2009, WHEB es una empresa especializada en la gestión de fondos y pionera en la inversión en temas de sostenibilidad, centrada en la creación de un impacto positivo. La estrategia se puso en marcha a finales de 2005, cuando los miembros del equipo gestionaban los fondos ‘Industries of the Future’ de Henderson Global Investors. WHEB ha ganado numerosos premios del sector, incluido el de mejor gestor europeo de ESG 2021 por Funds Europe. Con sede en Londres, WHEB es una sociedad en la que el equipo cuenta con una sustancial parte.

WHEB cuenta con el apoyo de un Comité Asesor independiente compuesto por algunos de los principales expertos del sector ESG, entre ellos Martin Rich, cofundador y director ejecutivo de la Fundación Future-Fit; y Alice Chapple, fundadora de Impact Value y presidenta de Investor Watch. 

Además, WHEB tiene una certificación B Corp desde mayo de 2016 con una puntuación global de impacto B de 139, en comparación con la puntuación media de 91 en toda Europa.

El equipo de inversión, experimentado y estable, aplica un enfoque de inversión ascendente basado en el análisis, centrado en empresas medianas y grandes cuyos productos y servicios son soluciones a los retos de la sostenibilidad. WHEB gestiona una gama de vehículos de inversión basados en la misma filosofía y proceso de inversión, ofrecidos en Europa y Australia a clientes institucionales y de gestión de patrimonios. Sus fondos OICVM domiciliados en la UE están clasificados conforme al artículo 9 del reglamento SFDR (lo que también se aplica al fondo iMGP Sustainable Europe Fund).

“En WHEB estamos muy ilusionados por haber sido designados para gestionar el fondo iMGP Sustainable Europe Fund.  A lo largo de casi dos décadas, el equipo de WHEB ha sido pionero y ha desarrollado la forma en que invertimos en empresas que resuelven los retos de la sostenibilidad para lograr un impacto positivo.  Estamos deseando trabajar en colaboración con iM Global Partner para que la estrategia de inversión de WHEB esté disponible como cartera de renta variable europea”, declara George Latham, socio director de WHEB.

“Conozco a WHEB desde hace muchos años, es uno de los primeros gestores especializados en impacto sostenible. Tienen un excelente reconocimiento en este universo y han ganado numerosos premios y galardones del sector. Estoy encantado de que se conviertan en el nuevo gestor del iMGP Sustainable Europe Fund y espero trabajar con el equipo de WHEB para que aporten su experiencia a nuestra base de clientes internacionales”, asegura Jamie Hammond, consejero delegado para el Reino Unido y responsable de Distribución internacional.

Por su parte, Philippe Couvrecelle, consejero delegado y fundador de iM Global Partner, afirma: “Nos entusiasma trabajar con WHEB Asset Management, que es pionera en inversión de impacto y también comparte muchos de los valores de iM Global Partner. WHEB lleva la inversión sostenible en su ADN y estamos seguros de que cumplirá con los más altos estándares a la hora de gestionar el fondo”.

Mutua Madrileña y El Corte Inglés culminan su alianza estratégica, que les llevará a crear una agencia de valores para comercializar fondos

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Mutua Madrileña y El Corte Inglés han cerrado hoy su alianza estratégica tras obtener todas las autorizaciones pertinentes. El acuerdo supone la compraventa del negocio de seguros de El Corte Inglés, que incluye el 50,01% de cada una de las dos sociedades que desarrollan dicha actividad, SECI y CESS, y la entrada por parte de Mutua en el accionariado de El Corte Inglés.

La operación, acordada y anunciada el pasado mes de octubre, ha sido rubricada esta mañana tras obtener las autorizaciones administrativas necesarias, tanto de la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones (DGSFP) como de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC). Al mismo tiempo, se han hecho efectivos los pagos correspondientes: 550 millones por el negocio asegurador y 555 millones por la participación del 8% en el capital de El Corte Inglés.

Gobierno corporativo

En virtud de estos acuerdos, Ignacio Garralda, presidente y consejero delegado del Grupo Mutua, se incorpora al Consejo de Administración de El Corte Inglés, mientras que Javier Mira, director general del Grupo Mutua y presidente ejecutivo de SegurCaixa Adeslas, presidirá SECI y CESS. Por su parte, Jaime Aguirre de Cárcer, hasta ahora subdirector general del Área Aseguradora de Mutua Madrileña, pasará a ser el consejero-director general de estas dos sociedades.

El nuevo Consejo de Administración de SECI estará formado por nueve personas. Estará presidido por Javier Mira y contará con cuatro representantes de Mutua Madrileña, tres de El Corte Inglés y dos independientes. Por parte de Mutua Madrileña formarán parte del mismo, además de Javier Mira en calidad de presidente, Jaime Aguirre de Cárcer como consejero-director general, Tristán Pasqual del Pobil y Víctor Zambrana. Por parte de El Corte Inglés formarán parte del Consejo Javier Rodríguez-Arias, Santiago Bau y José María Folache. Gonzalo Ulloa, presidente de honor en Gómez-Acebo & Pombo, y Juan Zabía, Socio Director del despacho Zabía Abogados, se incorporan como consejeros independientes.

En el caso de CESS, el consejo de administración estará formado por seis representantes, con voto de calidad de su presidente, Javier Mira. Mutua Madrileña también estará representada por Jaime Aguirre de Cárcer, en su calidad de consejero-director general, y Juan Manuel Granados, mientras que El Corte Inglés estará representado por Javier Rodríguez-Arias, José María Folache y Santiago Bau.

Gracias a esta operación, el Grupo Mutua se convertirá en el proveedor en exclusiva para El Corte Inglés de productos aseguradores y de ahorro a partir del 1 de junio. La cartera actual, por lo tanto, se mantiene sin cambios y en las mismas condiciones. Por su parte, CESS, la antigua correduría de seguros del grupo de grandes almacenes, pasa a convertirse en agencia de seguros vinculada a Mutua Madrileña para comercializar los productos de la alianza.

En lo que respecta a la distribución de los productos de ahorro, Mutua Madrileña y El Corte Inglés constituirán en las próximas semanas la agencia de valores que comercializará los fondos de inversión y los planes de pensiones de Mutuactivos, así como de terceros, con el propósito de mejorar y potenciar la oferta de estos productos financieros y el servicio de asesoramiento patrimonial a los clientes de El Corte Inglés. La nueva sociedad, de la que el Grupo Mutua tendrá el 50,01% y El Corte Inglés un 49,99%, comenzará a operar previsiblemente en el primer trimestre de 2023.

Gran acuerdo estratégico

La alianza estratégica permitirá al Grupo Mutua extender sus canales de distribución y acceder a la gran base de clientes de El Corte Inglés que, en la actualidad, cuenta con más de 2.000 puntos de venta en España, Portugal y otras localizaciones internacionales. Sus centros reciben más de 700 millones de visitas presenciales al año y unos 500 millones de visitas a través de sus canales online, lo que le sitúa como uno de los mayores vendedores online de España. El acuerdo permitirá ofrecer a los clientes de El Corte Inglés una mejor propuesta de seguros, más completa y personalizada.

Por su parte, la operación supone un paso decisivo en la ejecución del Plan Estratégico de El Corte Inglés. En los últimos meses el grupo de distribución ha llevado a cabo importantes operaciones tanto en el plano comercial como corporativo, para impulsarlo.

La entrada de Mutua Madrileña en el capital de El Corte Inglés refuerza, además, la cooperación y el vínculo entre ambas empresas españolas, que comparten valores de excelencia en el servicio y en la experiencia de cliente. Ambos grupos prevén el mantenimiento del 100% del empleo.

CaixaBank lanza OpenWealth, su nueva propuesta de valor para los patrimonios más elevados de la entidad

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CaixaBank ha creado un nuevo servicio de consultoría global independiente para los perfiles más elevados de la entidad. Bajo el nombre de OpenWealth, la sociedad, constituida como una nueva filial 100% del Grupo CaixaBank, dará cobertura a los clientes con un patrimonio a partir de los 50 millones de euros.

El objetivo de esta nueva entidad es ofrecer servicios de Multifamily Office para grandes patrimonios seleccionando los mejores proveedores para cada necesidad y realizando para ello un profundo análisis y due dilligence de todas las opciones del mercado. Todo bajo un modelo 100% independiente y de cobro explícito.

Para ello, OpenWealth pone a disposición de sus clientes un profundo conocimiento del mercado así como las alianzas del Grupo, que permitirán establecer las mejores soluciones personalizadas y en colaboración con las diferentes bancas privadas o gestoras de activos sin predilección por ninguna entidad, ya que el Grupo CaixaBank será un proveedor más.

Un servicio holístico

OpenWealth da un servicio holístico, desde una entidad independiente, que cubre todas las necesidades del cliente, desde el proceso de asignación estratégica de activos e información consolidada hasta la búsqueda de proveedores nacionales e internacionales de servicios específicos. De esta forma, entidades de fuera del Grupo CaixaBank también podrán prestar los servicios de asesoramiento, gestión discrecional de carteras, RTO o custodia.

Este modelo, pionero en la banca española, también aplicará la mejor tecnología e incluirá un reporting unificado que consolidará las posiciones de todas las entidades (tanto financieras como no financieras) mostrando un lookthrough completo de la cartera, que permitirá analizar la globalidad de sus inversiones en cualquier momento.

OpenWealth contará con un equipo especializado cercano a la decena de personas que además podrá apoyarse en todos los recursos del Grupo. Este servicio de consultoría a medida viene a complementar CaixaBank Wealth, la unidad de asesoramiento independiente para clientes de Banca Privada, lanzada en 2018, que cuenta con la máxima transparencia en costes mediante el cobro explícito por el servicio de asesoramiento y procesos que aseguren las mejores alternativas del mercado, y que pone a disposición del cliente una gama más extensa de productos y servicios.

Víctor Allende, director de Banca Privada de CaixaBank, ha afirmado que “OpenWealth contribuirá de manera relevante al negocio de Banca Privada de la entidad, en términos de posicionamiento”. Además, ha añadido que este nuevo servicio “convertirá a CaixaBank en el primer banco en el mercado nacional en ofrecer un multifamily office, alcanzando una ventaja competitiva en el segmento de grandes clientes ya que podremos ayudarles con la totalidad de su patrimonio, que puede estar distribuido en diferentes bancas privadas”.

Desde la división de Banca Privada de CaixaBank se lanza una propuesta de valor innovadora basada en la alineación de intereses con el cliente, con el objetivo de adelantarse a la transformación de la industria de banca privada en los próximos años.

CaixaBank Banca Privada

La propuesta de valor de CaixaBank Banca Privada ofrece distintos modelos de servicio para adaptarse a las necesidades y preferencias de cada cliente. El modelo de Banca Privada de CaixaBank está conformado por un equipo de cerca de 1.000 profesionales especializados y tiene 73 centros específicos distribuidos por todo el territorio.

El negocio de Banca Privada centra su estrategia en la alta cualificación, compromiso y talento de los gestores de la entidad, y en los últimos avances tecnológicos, con el objetivo de ofrecer la mejor experiencia de cliente en cualquier momento y lugar.

Evento de BNP Paribas AM: The sustainable investor for a changing world

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BNP Paribas Asset Management organiza un nuevo evento, bajo el título The sustainable investor for a changing world.

Este evento consistirá en una charla en la que participarán los directores de inversión de la gestora, en la que compartirán su análisis del mercado, sus perspectivas y los retos y oportunidades a los que se enfrentan los inversores en renta fija, renta variable y en carteras multiactivo.

Algunos de los ponentes de este evento serán Nadia Grant, directora de Renta Variable Global, Maya Bhandari, directora global de Multiactivos, y Olivier de Larouzière, director financiero de Renta Fija Global. El evento estará moderado por Daniel Morris, estratega jefe de mercado en la entidad.

En este evento exclusivo para inversores se llevará a cabo el 9 de junio a las 11:00 horas y durará aproximadamente 60 minutos.

Para registrarse haga click aquí.

El papel de la renta variable americana en un escenario de inflación y volatilidad

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Este año está siendo complicado para todos los mercados de renta variable después de los buenos resultados de 2021, pero desde JP Morgan AM destacan la posición más positiva de la renta variable estadounidense, a la que la gestora dedicó un webcast de la serie Investment Episodes con Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de estrategia para España y Portugal, y Elena Domecq, especialista de producto y estrategia local para España y Portugal.

Aunque el índice S&P lleva un 18% de pérdidas desde enero y el Nasdaq un 30% desde noviembre, y además se mantiene un escenario de inflación, de problemas en las cadenas de suministro, con la guerra en Ucrania y el endurecimiento de la política monetaria, desde la gestora no observan en este momento un entorno de recesión para EE.UU. El año pasado la volatilidad en los mercados se situó en aproximadamente un 5%, frente a una media de un 15% histórico, señaló Gutiérrez-Mellado, por lo que es importante poner la situación en perspectiva. «Hay que acostumbrarse a que la volatilidad entra dentro de lo normal y que las caídas no siempre significan recesión», añadió.

Los argumentos a favor de la renta variable americana se basan en el crecimiento económico y los beneficios de las empresas. Aunque las previsiones de expansión económica son mucho más moderadas en la actualidad que las de principios de 2022, desde la gestora creen que la economía estadounidense  podrá aguantar un contexto de inflación más elevada. «Una situación que contrasta con Europa, región para la que el año pasado éramos más constructivos y pensábamos que iba a cerrarse el diferencial con EE.UU., y ahora en cambio vemos un crecimiento mucho más plano», dijo Gutérrez-Mellado.

El potencial de crecimiento se basa en la economía estadounidense sobre todo en el consumo, tanto de familias como de compañías. El consumidor se verá afectado sin duda por las mayores tasas de interés y la inflación, por lo que el crecimiento será más lento, pero desde la gestora consideran que pese a ello «podrá tirar del carro, porque aunque tras pandemia es mucho más cauto, la tasa de ahorro aún está en niveles aceptables y el mercado laboral está funcionando muy bien y hay subidas de salarios».

Gutiérrez-Mellado también destacó como riesgo la presencia de la inflación, cuya persistencia hará que sea necesario acostumbrarse en todo el mundo a niveles de precios más elevados que en los últimos años, y que seguirán bastante altos todo este año, con una posible moderación hacia finales de año pero sin caer de manera significativa al menos hasta 2023.

Sus principales causas -el precio de los bienes que consumimos, de las materias primas y la presión salarial, sobre todo en EE.UU.- siguen presentes, por lo que no es de esperar grandes cambios. Al contrario de lo que se estimaba a principios de año, el precio de los bienes de consumo no está bajando. Se ha recuperado un consumo más similar al de antes de la pandemia, con consumo también de servicios, pero sigue habiendo grandes problemas con las cadenas de producción entre otros por el cierre de China en las últimas semanas, algo que no se preveía que pudiese volver a ocurrir.

El componente de la presión salarial es importante también en Estados Unidos y no se resuelve de la noche a la mañana, indicó la experta. Por una parte hay subidas de salarios, lo que ayuda al consumo, pero que traen como efecto colateral la subida de la inflación.

Finalmente, si bien Estados Unidos es más independiente a nivel energético que Europa, el aumento del resto de las materias primas va a afectarle. Y a causa de todo ello se mantendrá también la retórica de la Fed de subir los tipos en cada reunión, al  menos durante toda la primera mitad del año, con el freno a la inflación como prioridad.

Respecto de las valoraciones, siguen por encima de la media y algo más caras en comparación con otras regiones, pese a las correcciones de estos meses. Pero desde la gestora se muestran dispuestos a asumirlas por los resultados empresariales y su calidad. Tras un 2021 con una recuperación espectacular que superó incluso las estimaciones de los analistas y en todos los sectores, incluso los más cíclicos, para este año prevén un crecimiento mucho menor, pero que calculan puede estar en torno a un 10%, ligeramente por encima de la media de EE.UU., si se produce la esperada recuperación en la segunda mitad del año.

Fondos core y value

Elena Domecq presentó por su parte dos fondos de renta variable americana de la gestora, uno core y otro value. El 60% de los activos que tiene JP Morgan AM en renta variable son renta variable americana, distribuida en todos los estilos de inversión, lo que les permite tener equipos especializados para cada una de las estrategias.

El primero de los dos fondos (ambos Artículo 8) es el JP Morgan US Select Equity Fund, que cuenta con gestores de larga experiencia apoyados por un grupo de analistas de cartera que conocen perfectamente las compañías y los sectores. «Es nuestro buque insignia de renta variable americana core», explicó.

Su índice de referencia es el S&P 500 y la estrategia se centra en encontrar compañías infravaloradas. Para conseguirlo se realiza un análisis fundamental bottom-up probado en JP Morgan AM durante décadas, de modo de crear una cartera de ideas de alta convicción de entre 50 y 80 valores. Se caracteriza además por un Tracking Error muy bajo, de entre un 2-4%.

En la actualidad están posicionados de forma neutral en valor/crecimiento, con un sesgo algo más cíclico. Y ven las oportunidades en los llamados ganadores estructurales, es decir compañías muy bien posicionadas para beneficiarse de los cambios a largo plazo en economía (como puede ser en los sectores de logística y e-commerce), así como en los valores cíclicos de calidad. En el actual contexto han añadido a la cartera nombres de crecimiento de alta calidad y cíclicos, además de aprovechar las caídas que ha habido para reforzar aquellos nombres defensivos de alta convicción.

La segunda propuesta es el JP Morgan US Value Fund, que destaca por la rotación que ha habido al estilo valor desde principios de año, acompañado por el aumento del precio de las materias primas y la subida de tipos de interés. Los sectores que se benefician de la subida de tipos son los financieros, la energía, industria y los materiales, frente al peor desempeño de los sectores típicos de crecimiento.

«Para nosotros lo más importante es aclarar qué es lo que consideramos value: se trata de compañías con valoraciones atractivas pero es fundamental el componente de calidad, es decir tienen que estar valoradas por un motivo. También nos mantenemos siempre fieles a nuestro estilo más allá del corto plazo. En este caso se trata de un fondo puro de estilo y cartera muy diversificada entre 90 valores», explicó Domecq.

El proceso de inversión sigue también ese análisis fundamental de cada una de las compañías y la selección de valores. El objetivo es encontrar aquellas empresas que tengan valoraciones atractivas pero con filtro de calidad, es decir con modelos de negocios duraderos, beneficios estables, equipos directivos con historial consolidado y también historial de trabajar a favor de los accionistas.

En cuanto a las oportunidades actuales, creen que se presentan en el sector financiero pero no solo por la subida tipos, sino de forma más diversificada también en aseguradoras, gestoras de activos o carteras de tarjetas de crédito. El segundo sector es el de sanidad -que no solo es growth sino que presenta muy buenas oportunidades value-, el de consumo –con un entorno favorable después de la pandemia- y finalmente el industrial ligado a la sostenibilidad, por ejemplo en el sector de la electrificación.

Arcano incorpora a Mónica Silva como nueva directora del área de Investor Relations

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Arcano Partners, compañía de asesoramiento financiero y gestión de activos independiente, ha incorporado a Mónica Silva como nueva directora del equipo de relación con inversores de Arcano en Cataluña.

Mónica Silva cuenta con una amplia carrera profesional como directiva en el Banco Santander, donde ocupaba recientemente el cargo de directora de la oficina de banca privada del Paseo de Gracia en Barcelona, una de las principales a nivel nacional. Se incorporó a la entidad bancaria en 1996, y ha desarrollado distintas responsabilidades directivas dentro del área de banca privada, y en el año 2007 fue nombrada responsable de banca personal para la territorial de Cataluña.

Respecto a su formación, Silva es licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universitat Pompeu Fabra. Cuenta también con un MBA en Dirección y Administración de Empresas por la Barcelona School of Management. En 2004 obtuvo la titulación profesional European Financial Advisor por la European Financial Planning Association de Barcelona y en 2020 cursó un máster en Liderazgo y Coaching Directivo OBS Business School, Universidad de Barcelona. Con esta incorporación, Arcano pretende seguir impulsando la firma en la región de Cataluña.

La entrada de Silva al equipo de relación con inversores se produce en la misma línea estratégica que el reciente fichaje de Manuel Gutiérrez-Mellado, procedente de BlackRock. Ambas incorporaciones forman parte de la apuesta de Arcano por seguir ampliando su plantilla con profesionales de gran talento y experiencia, bajo el objetivo principal de seguir aportando valor diferencial, y consolidando su base inversora presente y futura.

El equipo de relación con inversores de la entidad está liderado por Pedro Hamparzoumian e Iñigo Susaeta, ambos Partners de la firma, quienes han afirmado: “La incorporación de Mónica al equipo de relación con inversores y clientes institucionales es otro paso más en la excelencia que buscamos para la firma. Mónica es considerada todo un referente del sector en Cataluña, dado su amplio expertise en asesoramiento patrimonial y gestión de inversiones, además de tener gran experiencia en mentoring empresarial y directivo. Estamos convencidos de que su trayectoria nos aportará un valor añadido clave para seguir creciendo y para reforzar nuestro posicionamiento histórico en Cataluña”.

Así, Arcano continúa consolidándose como una de las gestoras líderes en activos alternativos en España y en el sur de Europa, ya que cuenta con cerca de 7.000 millones de euros gestionados y asesorados en private equity, crédito, infraestructuras, venture capital y real estate, entre otros.

Renta 4 Gestora celebra su Investor’s Day 2022, con temas sobre la mesa como megatendencias y ESG

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Renta 4 Gestora celebró recientemente su tercer encuentro online con inversores. En el Investor´s Day 2022, presentado por el periodista radiofónico Luis Vicente Muñoz, los cerca de 1.000 espectadores en directo pudieron trasladar sus preguntas e inquietudes a todo el equipo de gestión y análisis de Renta 4 Gestora, convirtiéndose en un evento activo y pensando al 100% para los inversores.

Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Gestora, recordó en su presentación de bienvenida, la necesidad de “afrontar este entorno complejo con las armas de siempre: análisis fundamental de valor, inversión en calidad, enganchándonos a las tendencias de la economía e incorporando los principios ESG. Además, encaramos este difícil año con una idea de retorno social ya que la inversión es también motor de la sociedad”.

El encuentro estuvo dividido en dos mesas de debate. En la primera, se abordaron los aspectos más relevantes de los mercados y los diferentes tipos de activos de la mano de Javier Galán, director de inversiones de Renta Variable de Renta 4 Gestora, Ignacio Victoriano, director de inversiones de Renta Fija y Miguel Jiménez, director de inversiones de Fondos Mixtos. En esta mesa, además, se desgranaron los flecos de la inversión Quality, una filosofía de inversión necesaria en estos momentos de volatilidad, que aplican los gestores de Renta 4.

Javier Galán explicó que “la inversión Quality es la selección de aquellos valores que tienen elevados márgenes, nos ofrecen buenos retornos en el largo plazo y poco endeudamiento. En 5-10 años, la única variable que nos debe preocupar es la capacidad de las compañías que tenemos en cartera en nuestros fondos de generar más beneficios”. En cuanto al entorno complicado que se vive en los mercados, el gestor recordó que “son muchas las variables que afectan a la renta variable a corto plazo, pero a medio plazo se difuminan”.

En cuanto a la renta fija, Ignacio Victoriano confirmó que “las expectativas de cara a los próximos meses han mejorado. Los inversores en renta fija llevan un año complicado, pero, con la liquidez que tenemos invertiremos a tipos superiores a los que encontrábamos a finales de 2021”. Así pues, Victoriano reafirmó que “es posible aprovechar las oportunidades de inversión para el inversor conservador”.

Miguel Jiménez, por su parte, quiso hacer hincapié en esta idea y recordó que, en tiempos complicados para los mercados, aparecen buenas oportunidades para los inversores más conservadores: “Este año difícil lo afrontamos buscando oportunidades, aunque sorprenda”.

Y es que, en palabras de Jiménez, “llevamos años difíciles para el inversor prudente y este escenario, afortunadamente, se ha roto. Los ahorradores de depósitos aún no lo ven, pero aquellos inversores más conservadores sí”.

Segunda mesa

Tras numerosas preguntas de los usuarios conectados en directo, se dio paso a la segunda de las mesas que abordó las nuevas temáticas de inversión y las tendencias del mercado de la mano de David Cabeza, responsable de Análisis de Renta Variable y gestor de fondos, Celso Otero, gestor del fondo Renta 4 Megatendencias Tecnología, Elena Rico, gestora de Renta 4 Megatendencias Salud y Paula Sampedro, analista de Renta 4 Gestora.

David Cabeza explicó la importancia hoy en día de invertir en tendencias: “Históricamente, el inversor doméstico invierte en compañías españolas o europeas, pero en las megatendencias se seleccionan a los líderes mundiales de estas grandes fuerzas que transforman la sociedad”. Tendencias de inversión como la salud, tecnología, ciberseguridad, consumo o medioambiente estuvieron presente a lo largo del segundo encuentro.

De hecho, Paula Sampedro recordó el firme compromiso de Renta 4 con los principios ESG y confirmó que la mayoría de fondos de Renta 4 Gestora “estaban ya clasificados como Artículo 8”. “Suscribimos en 2020 los Principios para la Inversión Responsable (PRI, por sus siglas en inglés) promovidos por Naciones Unidas, comprometiéndonos a integrar criterios ESG en todos nuestros procesos de inversión y así lo estamos haciendo a la hora, por ejemplo, de aplicar criterios excluyentes en la selección de valores. Nos apoyamos además en herramientas como Clarity que nos ayudan”, explicó la analista.

Si hay una tendencia que destacó en la jornada de ayer fue la tecnología, de la mano de Celso Otero. “Nos encontramos en el minuto 1 de partido en cuanto al crecimiento del sector, pero no queremos caer en los mismos errores del año 2000 que en cuanto en tecnológicas valía todo. Siempre enfocamos las inversiones en compañías con visibilidad a largo plazo, pero también con generación de beneficios”.  Más concretamente, reforzó su apuesta por la ciberseguridad: “Es una tendencia que ocupa el 5% de la cartera y es que, desgraciadamente, los ciberdelitos crecen. No nos centramos en compañías que solucionen una cosa específica, sino en aquellas que resuelven varias cosas en este ámbito”, concluyó el gestor.

Y si hablamos de salud, tan importante en los últimos tiempos, Elena Rico ofreció un interesante punto de vista sobre el sector de la salud y su comportamiento tras la pandemia del COVID-19. “El sector salud se ha comportado de mejor manera que otros tras la pandemia y en este periodo de transición. Se ha detectado ya un problema de escasez de personal en esta fase de transición y por eso apostamos por subsectores como la tecnología médica. Pensamos que habrá segmentos con gran crecimiento y oportunidades como el diagnóstico por imagen o la cirugía robótica”.

Al finalizar esta presentación, nuevamente, los gestores pudieron responder a muchas de las preguntas que fueron planteando los espectadores en directo y agradecieron el encuentro con gestores y analistas de Renta 4 Gestora.

Tikehau Ace Capital: «La necesidad de reducción de emisiones y la innovación generarán un nuevo ciclo de inversión en el sector aeroespacial»

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Tikehau Ace Capital gestiona un fondo europeo especializado en el sector aeroespacial, un segmento que ha experimentado un crecimiento constante en los últimos 20 años gracias a la expansión continua en la demanda de viajes que seguirá presente. Miguel Cavero, Executive Director Tikehau Ace Capital y gestor del Aerofondo, explica su filosofía de inversión y sus objetivos.

¿Qué es el Aerofondo español?

El Aerofondo es un fondo de private equity (FCR) con enfoque industrial focalizado en fortalecer el sector aeroespacial español. La duración de la fase de inversión será de 3+2 años y la duración total fondo será de 10+2 años. El fondo cuenta inicialmente con 100 millones de euros de inversión de Sepides, Airbus, Indra y Tikehau Capital y aspiramos a alcanzar los 150-200 millones de euros.

En línea con su filosofía de inversión, por la cual Tikehau Capital invierte su propio capital en los fondos gestionados para garantizar una plena alineación de intereses entre la firma y sus inversores, el Grupo ha invertido 33,3 millones de euros en el Aerofondo.

El equipo del fondo cuenta con Marwan Lahoud (presidente ejecutivo de Tikehau Ace Capital), Guillaume Benhamou (CEO Tikehau Ace Capital), Domingo Ureña Raso (Operating Partner para España), Carmen Alonso (Head de Tikehau Capital en Reino Unido e Iberia) y Miguel Cavero (director ejecutivo de Tikehau Ace Capital).

¿Por qué el sector aeroespacial en la actual coyuntura?

Es el momento adecuado para invertir en el sector aeroespacial: la irrupción del COVID-19 ha generado un impacto muy profundo en la demanda, tensionando la cadena de suministro. No obstante, se trata de una situación temporal: el mercado aeroespacial ha experimentado un crecimiento constante en los últimos 20 años, gracias a un crecimiento continuo en la demanda de viajes que va a continuar. No se espera que el COVID cambie la demanda de viajeros a largo plazo.

Además, el vertical de defensa también se ha mantenido muy estable y ahora apunta a un crecimiento relevante fruto del incremento de presupuestos de defensa en países occidentales.

Por otro lado, existen nuevos vectores de crecimiento en la industria: la necesidad de reducción de emisiones en la aviación junto a la innovación en automatización, movilidad aérea urbana, drones y espacio generarán un nuevo ciclo de inversión en los próximos años.

¿Por qué el sector aeroespacial español es atractivo en estos momentos?

La industria aeroespacial española supone unas ventas anuales de 14.100 millones de euros representando el 7% del PIB industrial nacional (2019) con un amplio tejido de empresas de gran calidad.

Existe una gran oportunidad de consolidación: en torno al 74% de las empresas del sector tienen menos de 250 FTEs, con una fragmentación industrial muy por encima de Alemania, UK & Francia.

El sector aeroespacial cuenta con unas 700 compañías de las cuales unas 250 son accionables por el Aerofondo teniendo en cuenta su tamaño.

¿En qué tipo de empresas se invertirá y cómo se puede crear valor a largo plazo?

Consideramos todos los verticales del sector aeroespacial: materiales, aeroestructuras, motor y sistemas, electrónica, ingeniería, software, aeropuertos y navegación, defensa y espacio.

Nos centraremos en empresas de calidad, con una experiencia industrial dilatada, con equipos gestores expertos y un buen posicionamiento competitivo.

Aportaremos capital a compañías críticas con ventajas competitivas sostenibles aportando inversión para favorecer el crecimiento.

También catalizaremos la consolidación de ciertos verticales de la cadena de suministro para generar creación de valor generando economías de escala y apalancamiento operativo.

Adicionalmente, Tikehau Ace Capital cuenta con un equipo especializado en creación de valor compuesto por 20 Operating Partners con una experiencia industrial profunda y diferencial. Estas personas se involucran en el diseño y ejecución de planes de creación de valor en empresas participadas.

¿Quién es Tikehau Ace Capital?

Tikehau Capital es una gestora global de activos con 35.500 millones de euros en activos bajo gestión liderada por el equipo fundador, con un modelo de negocio diferencial, un fuerte balance y un sólido track-record financiando compañías.

Desde 2004, Tikehau Capital ha desarrollado un amplio rango de capacidades en cuatro clases de activos: private equity, deuda privada, activos reales (infraestructura y real estate) y estrategias líquidas.

En la estrategia de private equity, Tikehau Capital apuesta por desarrollar fondos focalizados en sectores y temáticas específicas, generando un conocimiento y visión industrial que nos posiciona con una ventaja competitiva diferencial para la creación de valor.

Tikehau Ace Capital es una filial del grupo Tikehau especializada en el sector aeroespacial que gestiona el Aerofondo. Tikehau Ace Capital gestiona 1.300 millones de euros y cuenta con una amplia experiencia de inversión en el sector, habiendo lanzado cuatro fondos en este campo a lo largo de su historia. Es el único fondo europeo especializado en el sector aeroespacial.