Después de un primer semestre donde los fondos de pensiones chilenos se inclinaron fuertemente por las estrategias de renta variable latinoamericana, la tendencia se ha revertido. Recientemente, se ha visto una rotación en el portafolio global que administran las AFPs, alejándose de los fondos de acciones de la región –particularmente Brasil– y acercándose a los grandes mercados asiáticos, en los últimos meses. Esto es lo que refleja el último informe de posicionamiento de AFPs publicado por HMC Capital.
“Latinoamérica pasó por primera vez en 2026 a terreno negativo en el acumulado del año, luego de haber sido durante el primer semestre la única región que se mantenía positiva”, destacó Nicolás Fonseca, Head de Distribución de Líquidos de la firma. “Hasta julio Latam había sido la única región que se mantenía positiva en el acumulado, y a comienzos de año llegó a encadenar seis meses consecutivos de entradas”, agregó, complementando el reporte.
En agosto, las siete AFPs que operan en el país andino sumaron desinversiones netas por 280 millones de dólares en activos latinoamericanos, anotando su tercer mes consecutivos.
Sumado a las salidas netas de junio y julio, de 328 millones y 280 millones de dólares, respectivamente, el acumulado en lo que va de 2026 retrocedió a una venta neta de 171 millones de dólares. Así, los fondos de pensiones marcaron su primer acumulado negativo en la clase de activos.
Las mayores ventas se llevaron a cabo en estrategias de bolsa brasileña, que totalizaron los 184 millones de dólares en agosto. Le siguieron ventas por 68 millones de dólares netos en la categoría genérica LatAm y de 27 millones de dólares en México.
“Conviene precisar que se trata de un movimiento de flujo y no de valorización”, señaló Fonseca, ya que la apreciación de mercado de la región fue de apenas 72 millones de dólares negativos en agosto. Con esto, el AUM regional retrocedió de 8.016 millones hasta 7.664 millones de dólares, respondiendo principalmente a ventas netas.
“Tres meses consecutivos de salidas apuntan a una reducción deliberada de la exposición regional más que a un ajuste puntual, aunque con la información disponible no es posible atribuirla a una causa específica”, acotó el ejecutivo.
Acercándose a Asia
En la otra cara de la moneda, mientras que los fondos de pensiones chilenos están desinvirtiendo en la renta variable latinoamericana, se observa un movimiento en la dirección contraria con las estrategias accionarias de otras latitudes. Las cifras agregadas por HMC muestran que agosto fue el segundo mes consecutivo de entradas netas en la clase de activos, algo que no se había dado durante 2026.
El liderazgo en los flujos lo tiene, sin duda, Asia. Aunque el acumulado del año sigue negativo para la región, agosto vio la entrada de 679 millones de dólares de capital institucional a las bolsas de la región.
Dentro de esta categoría, también se ha visto algo de rebaraje de posiciones. En el octavo mes del año, las gestoras apostaron 580 millones de dólares por la bolsa de Corea del Sur y de 308 millones de dólares en la de Taiwán. Ambos países, cabe destacar, se consideran entre los más expuestos al boom de la IA, gracias a su exposición a empresas de semiconductores.
Por el contrario, se vieron salidas parciales, de 114 millones de dólares en renta variable de India y 43 millones de dólares en acciones chinas.
Con estas cifras, la región redujo su desinversión acumulada del año a 2.020 millones de dólares.
Asia fue el dato más vistoso del mes, pero la renta variable internacional en general captó flujos positivos por 312 millones de dólares, sumándose a las posiciones positivas por 338 millones de dólares que se registraron en julio. En el acumulado de 2026, eso sí, el neto sigue siendo negativo, sumando desinversiones por 5.750 millones en la clase de activos.
Las mayores compras ventas del período se concentran en Europa, con 2.370 millones de dólares en lo que va del año, profundizado por una venta neta de 40 millones en agosto. En Estados Unidos, por su parte, las ventas netas acumulan 1.200 millones de dólares desde el cierre de 2025, con una enajenación de 31 millones de dólares el mes pasado.
