Tras un complejo 2022, la patronal del sector de la inversión en España celebra el buen comienzo de 2023: en el primer mes del año, los fondos de inversión intensificaron la tendencia de los últimos meses de 2022, e iniciaron 2023 con captaciones netas superiores a los 3.000 millones de euros, encadenando 27 meses consecutivos de suscripciones netas.
Unos datos que auguran un buen año, pero frente a los que Ángel Martínez-Aldama, presidente de Inverco, se muestra prudente. “Es cierto que enero ha sido bueno y compensa el año pasado, pero no podemos extrapolar este comportamiento al resto del año, ni en rentabilidad esperada ni en suscripciones. No tenemos una bolsa de cristal como para afirmarlo”, advertía Martínez-Aldama, durante su tradicional encuentro con la prensa para presentar el resumen de 2022 y las perspectivas de 2023.
Teniendo en cuenta el nuevo escenario macro al que se enfrentará la industria en este ejercicio y contando con que las tendencias vistas durante la segunda mitad del año pasado continúen, Inverco prevé que el volumen de activos de las IICs se podría situar en 2023 en 616.000 millones de euros, lo que supondría un incremento del 8,3% con respecto a 2022.
Según han explicado, detrás de esta cifra estaría un incremento estimado de en torno a 30.000 millones de euros en el patrimonio de los fondos de inversión mobiliaria; y un crecimiento del patrimonio de las IICs internacionales de un 10,2%, hasta los 270.000 millones de euros. Con respecto a las sicavs, Inverco prevé una reducción del patrimonio de en torno al 44% adicional respecto a la merma experimentada en 2022.
Respecto a las suscripciones, y tras el brillante arranque de año que han tenido, Martínez-Aldama apunta que, previsiblemente, este comportamiento se mantenga durante el año, pero quizás no con la misma intensidad. “3.000 millones de euros en captaciones netas al mes sería un todo un éxito, pero es complicado que esa cifra se mantenga mes a mes por las numerosas incertidumbres que existen en el entorno”, reconocía el presidente de Inverco, tras comparar esa cifra con la alcanzada en los mejores años de su serie histórica. En cualquier caso, su informe estima que, en cualquier caso, se cerrará 2023 con suscripciones netas, “lo que unido a la revalorización de los activos en cartera por el efecto mercado, podría situar el crecimiento de los fondos domésticos en torno al 9,6%”.
Además, consideran probable que el ahorrador más conservador mantenga su preferencia por los fondos de inversión, como vía de dar valor añadido a su ahorro, y evitar la erosión que supone la pérdida de poder adquisitivo por la elevada inflación. De hecho, según indica el informe que ha presentado, durante 2022, las categorías más conservador as (renta fija, garantizados y rentabilidad objetivo) acumularon en su conjunto más de 23.000 millones de euros de suscripciones netas. “De la misma forma, y si se mantiene el buen tono mostrado por los mercados de acciones en enero, es probable que el ahorrador más dinámico canalice su ahorro en fondos de renta variable, aprovechando las ventajas que supone la inversión en mercados bursátiles a través de fondos, en un entorno de incertidumbre general”, señalan.
Quienes previsiblemente no tendrán un buen año son las sicavs. Según ha explicado Martínez-Aldama, su futuro está claramente decantado: o bien se liquidarán o bien se transformarán en otras sociedades. “La decisión dependerá de cada sociedad. Y tampoco tenemos conocimiento de a dónde irá ese dinero”, matizaba. Desde Inverco señalan que una vez finalice el régimen transitorio que incorporaba la Ley 11/2021(junio de 2023), de modificación del régimen fiscal de las sicavs, y en función de la información remitida por estas entidades al supervisor, se estima que el patrimonio de las sicavs que permanecerán en los registros de CNMV alcance los 9.000 millones de euros, una vez deducido el patrimonio de las sicavs que, o bien hayan decidido su disolución/liquidación o bien se transformen en sociedades anónimas o limitadas.
Un negocio sólido
Una de las conclusiones que ha arrojado la patronal es la buena salud de la industria en España, algo que se refleja en las principales tendencias que han identificado para este año. Por ejemplo, Martínez-Aldama ha destacado el gran crecimiento que experimentó la gestión discrecional de carteras y el asesoramiento, que juntamente alcanzan el 60% de la distribución total de IICs. “Es muy positivo para la industria que el inversor se deje guiar por los profesionales. Es uno de los servicios que más se ha desarrollado en los últimos años y, en parte, esto ha sido gracias al desarrollo de MiFID II. Esperamos que siga produciéndose un incremento progresivo y que se estabilice tras el fuerte crecimiento que ha experimentado. Ahora bien, también dependerá de lo bueno o malo que vaya a ser este año. Lo que realmente nos importa es que los fondos están llegando a los inversores a través de servicios profesionales, y eso creemos que es positivo”, ha apuntado el presidente de Inverco.
Según ha reconocido María Lili Corredor, vicepresidenta de Inverco, el comportamiento de las suscripciones han demostrado que “los fondos de inversión están logrando una importante penetración como herramienta para canalizar su ahorro”. En este sentido, el informe muestra que aunque en media en España el inversor retail (hogares) es el mayoritario en la tenencia de fondos de inversión, aparecen diferencias en la distribución de IICs nacionales e internacionales por sectores institucionales. Así, mientras el inversor mayoritario de las IICs domésticas es minorista (77,9% de las IICs nacionales en manos de los hogares), no ocurre lo mismo en el caso de las IICs Internacionales, en las que el inversor institucional es el mayoritario.
Ahora bien, Inverco considera probable que este año los fondos de inversión se enfrenten a una mayor competencia frente a los depósitos, que empiezan a ganar atractivo para muchos de esos inversores minoristas. Según ha explicado Corredor, al venir de un entorno de tipos de interés muy bajos y de una renta fija con poco valor y haber cambiado radicalmente esta situación de mercado, “este movimiento ha provocado que todos giremos hacia la renta fija”. Con esta reflexión, argumenta que activos como las letras del tesoro o productos como los depósitos serán una competencia importante para los fondos de inversión este año.
Por último, la industria seguirá haciendo frente a los retos regulatorios en 2023. En particular, a los relacionados con la inversión sostenible y la ESG. Por ahora, según los datos de Inverco, desde la entrada en vigor del Reglamento de Divulgación, los fondos de inversión con criterios ESG han pasado de apenas el 10% del total hasta el 34% actual. Desde la patronal confían en que esta tendencia continúe e incluso se acentúe a medida que la normativa sea más clara y directa.
“El número de fondos bajo el artículo 8 y 9 del SFDR está en línea con otros países europeos. Es bueno que haya normas claras y sencillas, tanto para los inversores como para la industria; aunque a veces la velocidad que se imprime desde Bruselas no ayuda a esa claridad”, ha reconocido Martínez-Aldama. Por su parte, Corredor ha apuntado que muchas de las correcciones de clasificación respecto al SFDR que hemos visto por parte de las gestoras responde justamente a esa falta de claridad y a la incertidumbre que genera que aún queda legislación por desarrollarse.
Los responsables de Inverco también se han pronunciado sobre la última guía técnica que ha puesto a consulta la CNMV y que hace referencia a la transparencia de las IICs con objetivo concreto de rentabilidad y de las IICs de renta fija con estrategia buy&hold. Tanto Martínez-Aldama como han insistido que querer ampliar o mejorar la transparencia siempre es bueno. “Esta guía viene de 2017 y ahora se ha extendido a los fondos buy&hold, ya que se trata de un tipo de fondo que está teniendo una mayor comercialización. No es que antes no hubiera transparencia, simplemente el regulador ha considerado importante insistir en ello”, ha apuntado Elisa Rincón, directora general de Inverco.
Por Funds Society, Madrid
