Última actualización: 12:36 / Jueves, 13 Octubre 2016
Aberdeen, Franklin y XP

Temer consigue establecer un “techo” para el gasto público de Brasil

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Temer consigue establecer un “techo” para el gasto público de Brasil
  • La Cámara de Diputados aprobó, por 366 votos a favor y 111 votos en contra, la primera votación de una polémica ley que limita la expansión del gasto público al índice de inflación del año anterior
  • Aberdeen AM: “Esta votación subraya aún más que la administración de Temer continúa realizando un trabajo excelente coordinando la agenda política dentro del Congreso y es un buen augurio para el proceso general de reforma”
  • Franklin Templeton: “Esta votación también nos da una buena perspectiva de que la reforma en las pensiones y en la seguridad social tienen una alta probabilidad de ser aprobadas”
  • XP Securities: “Conseguir un pleno de asistencia hasta las 2 de la madrugada de un martes para votar por una polémica ley no es algo que suceda de forma habitual en Brasilia”

El presidente Michel Temer obtuvo una importante victoria al conseguir que el Congreso de Brasil aprobase con 366 votos a favor, 111 votos en contra y dos abstenciones, la parte principal del texto de una reforma constitucional que limita la expansión fiscal al índice de inflación del año anterior por al menos un periodo de 10 años.

Para conseguir pasar esta ley, que busca reducir el gasto público y recuperar la confianza en los mercados, el gobierno necesitaba un mínimo de 308 votos o el equivalente a tres quintas partes de la Cámara de Diputados. Ésta es sólo la primera de las cuatro votaciones, dos en la Cámara de Diputados y dos en el Senado, a las que se tiene que someter la propuesta antes de convertirse en ley.

“El mercado esperaba el éxito de la votación, sin embargo, es una buena noticia de todos modos. Subraya aún más que la administración de Temer continúa realizando un trabajo excelente coordinando la agenda política dentro del Congreso y es un buen augurio para el proceso general de reforma, ya que esta ley es una de las dos principales prioridades de su administración”, comenta Edwin Gutierrez, responsable del equipo de deuda soberana en mercados emergentes de Aberdeen Asset Management. “La reacción del mercado ha sido naturalmente positiva, aunque el mercado había permanecido alcista en la anticipación del éxito en la votación. Además, es otro factor para obligar al banco central a comenzar su ciclo de recorte en los tipos, ya que las autoridades del banco central habían indicado previamente que necesitaban ver un cierto progreso en el frente de las reformas fiscales como uno de los prerrequisitos para que ellos pudieran comenzar su ciclo de relajación, lo que claramente representa esta propuesta”.

Para Rodrigo Borges, director de renta fija de Franklin Templeton en Brasil, esta votación es importante en la medida que manifiesta la determinación del gobierno en aprobar sus reformas y convencer al resto de formaciones políticas y a la población de que este remedio, aunque es algo amargo, es necesario. “Dado que el límite fiscal no funcionará sin una reforma en la seguridad social y los políticos que votaron por ella están conscientes de este hecho, esta votación también nos da una buena perspectiva de que la reforma en las pensiones tiene una alta probabilidad de ser aprobada”.   

“Ver para creer, la votación del lunes fue una convincente evidencia del nuevo momentum que atraviesa Brasil”, comenta Daniel Cunha, estratega macro de XP Securities. “Este evento destaca las habilidades políticas de la nueva administración, probando que tiene una base sólida en la Cámara de los Diputados. Conseguir un pleno de asistencia hasta las 2 de la madrugada de un martes para votar por una polémica ley no es algo que suceda de forma habitual en Brasilia. En resumen, el abrumador apoyo de la propuesta podría añadir momentum no sólo a la agenda de austeridad del gobierno de Temer, sino también a los mercados. La perspectiva política, aunque es más constructiva, sigue siendo volátil y vulnerable a los posibles golpes o escándalos, pero lo sucedido en la madrugada del martes es reseñable y pone al gobierno en una buena posición para hacer historia y aprobar la totalidad de la ley antes de que finalice el año”.

¿Cuál fue la reacción de los mercados?

La reacción ha sido principalmente positiva, tal y cómo se esperaba, pero contenida. Mucho había sido ya descontado por los mercados e incorporado en los precios. “Aunque, los activos domésticos están encontrando un espacio adicional para superar a sus comparables en la sesión del martes siguiente a la votación, que no muy favorable al riesgo a nivel global”, añade Cunha. “El real brasileño fue el gran ganador del día, los bonos siguen cotizando prácticamente planos, con la parte final de la curva soportando una presión marginal en unos días con poco volumen”.    

Por último, Borges, también coincide: “La aprobación del límite en el gasto público estaba ampliamente descontada, por lo que la reacción en el corto plazo no ha sido significativa – los mercados globales estaban en terreno negativo, el real y los bonos brasileños están teniendo un mejor rendimiento que sus comparables, pero también en pérdidas. Sin embargo, si miramos hacia atrás, podemos ver que los activos brasileños han tenido un desempeño mejor al de sus comparables en los últimos meses, como resultado del proceso de impeachment de Dilma Rousseff y del comienzo de los pasos necesarios para aprobar reformas críticas, incluyendo el límite en el gasto público”.

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