Miraltabank ha identificado oportunidades en la renta variable europea y en determinados segmentos de renta fija para afrontar el cuarto trimestre, en un entorno en el que la inversión en inteligencia artificial, la reindustrialización y el gasto público compiten por financiación. La entidad considera que el coste del capital y la capacidad de las empresas para sostener sus inversiones serán factores decisivos en la selección de activos.
Miralta Asset Management mantiene su preferencia por compañías vinculadas a la industria, las infraestructuras estratégicas y los recursos críticos. Según explican, Europa y los mercados emergentes podrían beneficiarse de una diversificación de los flujos internacionales ante la concentración de las carteras en inteligencia artificial.
La gestora vigila un posible cierre de la financiación del ecosistema de inteligencia artificial y nuevas subidas de los tipos reales. En renta fija, considera que el ajuste de las valoraciones permite incorporar duración de forma gradual, con selección de emisores y diversificación geográfica.
“La inversión en inteligencia artificial y la reindustrialización siguen ofreciendo oportunidades, pero debemos analizar cómo se financian. Queremos mantener exposición a esas tendencias con balances sólidos y aprovechar la renta fija allí donde la remuneración compense el riesgo”, señala Ignacio Fuertes, socio y director de Inversiones de Miraltabank.
En renta variable, la firma mantiene su tesis sobre capacidad industrial, recursos críticos e infraestructura estratégica. En renta fija, por su parte, cree que el reajuste de los mercados de renta fija está generando nuevas oportunidades para los inversores con capacidad de selección y un horizonte de medio y largo plazo, por lo que han aumentado la duración de la cartera de manera progresiva. Para el cuarto trimestre, mantiene una gestión activa de la duración, las divisas y el riesgo de crédito, con especial atención a la evolución de los tipos reales y a la capacidad de financiación de los emisores.
La edad de la escalada
La nueva en la economía global está marcada por tres cambios: el paso de la deuda privada a la pública; el traspaso de riqueza de jóvenes a mayores; y un cambio en la mayor producción/ahorro de los países desarrollados a los emergentes. En este escenario de elevadas tensiones geopolíticas y de escalada desigualdad, destaca una mayor demanda de datos y necesidad de financiación.
La deuda pública genera una estructura del stock con niveles parecidos en los países, pero cada una tiene un perfil diferente. Desde Estados Unidos consideran que la forma de crecer por encima de la deuda es mediante inversión en Inteligencia Artificial, ya que las compañías necesitan al gobierno para financiarse y el Estado precisa de esta tecnología para crecer. En el caso de China, están desarrollando nuevos modelos de IA para impulsar la economía: los robots humanoides o los coches eléctricos automáticos son algunos ejemplos de inversión en esta tecnología.
Respecto al balance de los hogares, se construye en base a una deuda baja en comparación con su patrimonio, cuyas inversiones se fundamenta principalmente en acciones. Sin embargo, según explica Fuertes, el principal problema es “la desigualdad en el reparto del patrimonio, concentrado en los babyboomers”, que provoca una acumulación de la riqueza en un segmento de la población. Esta diferencia económica también está presente en las compañías, “sólo 10 empresas concentran el 41% del S&P 500 y el 32% de los beneficios, lo que genera una brecha entre dos capas de la economía”.
Financiación y segmentación de la deuda
El coste de la financiación no se traduce en que el mercado incremente el coste del crédito en general, sino que encarece la cola en las empresas y en los hogares: “Actualmente hay algunas métricas en niveles históricos, algunas en niveles del 2008 o por encima. Como consecuencia se produce una segmentación sobre la capacidad de seguir soportando unos tipos de interés tan elevados”, matiza el director de Inversiones.
En lo referido a la financiación de la deuda, Fuertes explicó que “no todos los países tienen el mismo tiempo para recuperar la deuda. El Estado de Bienestar comienza a ser selectivo: se sacrifica sanidad, vivienda y educación; se incumplen pensiones y se añade mayor presión fiscal a grandes empresas”.
A nivel general, existe una mayor tolerancia a la inflación, aunque se encuentra en niveles más altos que el objetivo. Respecto a la economía, la firma señala que el principal método de financiación para los Estados y las empresas son los bancos, con unos incentivos que fomentan la inversión y la solicitud de préstamos.
Previsiones
MiraltaBank subraya que hay “demasiados proyectos y poco ahorro”, con una escalada de la fragilidad y la complacencia provocadas por la Inteligencia Artificial. Aunque tiene una visión optimista sobre el futuro: “El Estado no sufrirá una crisis gracias a la financiación estable. Los principales problemas en los próximos meses serán la refinanciación de deuda del Estado y la represión financiera más elevada con tasas más altas de tipos”, concluyó Fuertes.
Por Funds Society, Madrid
