La intervención de Janet Yellen ayer ante el Congreso de Estados Unidos no introdujo cambios en la hoja de ruta de la normalización monetaria. La Reserva Federal seguirá adelante con un aumento gradual de los tipos de interés y, previsiblemente, comenzará a reducir su balance antes de que termine el año. Algunos analistas apuntan a que podría ser incluso ya en septiembre.
Un reciente estudio de la Fed, recogido por los expertos de MFS, estimó que el programa de expansión cuantitativa, con un importe total acumulado de 3,6 billones de dólares, redujo los tipos de interés a largo plazo en unos 85 puntos básicos.
“Suponiendo que la Fed ajuste el balance en aproximadamente 1,5 billones de dólares en los próximos meses y que el programa de expansión cuantitativa y el ajuste cuantitativo sean razonablemente simétricos (que puede o no ser el caso), se desprende que las tasas a largo plazo reaccionarán aumentando alrededor de 35 puntos básicos en los próximos años”, explica Erik S. Weisman, economista jefe de MFS.
Reacciones moderadas hasta ahora
Hasta ahora, los mercados financieros se han tomado con calma la perspectiva de una reducción del balance. Pero Weisman recuerda que la Fed está entrando en un terreno desconocido, por lo que deberíamos descartar que los mercados sigan reaccionando de una manera tan moderada.
“Dado que las tasas a largo plazo son históricamente muy bajas, el proceso de reducir el balance y eliminar liquidez del sistema podría aplicar cierta presión al alza sobre los tipos de interés”, estima el economista.
Sin embargo, añade, las perspectivas a largo plazo para el crecimiento y la inflación siguen siendo débiles. “La economía estadounidense y el resto de economías siguen teniendo problemas por una variedad de vientos en contra, que incluyen niveles extraordinariamente altos de deuda, datos demográficos desfavorables y los efectos desinflacionarios de la globalización y los avances tecnológicos. En consecuencia, mantenemos la opinión de que los tipos de interés a futuro probablemente se mantendrán contenidos en un rango bajo en relación con su historia”, concluye.
Por Fórmate a Fondo