Foto: Thomas Wolf. Chile regula la inversión de los fondos de pensiones y cesantía en ETFs
La Superintendencia de Pensiones de Chile emitió este lunes una norma de carácter general que regula la compra y venta de cuotas de fondos mutuos nacionales con cargo a la venta o compra de sus activos subyacentes, tal y como comunicó el organismo a través de un comunicado.
Con ello se permitirá a los fondos de pensiones y de cesantía del país invertir en instrumentos que replican índices financieros, los conocidos como los Exchange Traded Funds (ETF), y que ya estaban disponibles para las inversiones extranjeras, pero que han comenzado a desarrollarse hace poco en el mercado local.
En este sentido, la Superintendencia informó que los fondos de pensiones y de cesantía fueron autorizados para realizar este tipo de operaciones en el mercado nacional por la ley 20.448, de 2010, pero se requería de adecuaciones normativas específicas para resguardar la seguridad y los intereses de los Fondos.
Los fondos de pensiones y de cesantía podrán adquirir cuotas de fondos mutuos nacionales directamente con el emisor, entregando en pago una canasta de activos representativa de la cartera del citado fondo mutuo, siempre que éste contemple dicha modalidad de aportes en su respectivo reglamento. Del mismo modo, al momento del rescate, podrán optar por recibir como pago una canasta representativa de los activos subyacentes del fondo mutuo.
“La norma contempla disposiciones sobre cumplimiento de límites de inversión y del principio de entrega contra pago, el control preventivo de inversiones prohibidas, precios implícitos en las operaciones no perjudiciales para los fondos y el reporte de este tipo de operaciones a la Superintendencia”, concluyó el organismo.
Wikimedia CommonsBanco Sabadell's Branch in London. Moor Park Capital Sells Banco Sabadell's Branch Portfolio to Mexican Group Backed by Moises El-Mann
Moor Park Capital, firma londinense especializada en operaciones financieras corporativas de net lease inmobiliario en el mercado europeo para inversores institucionales y particulares, ha anunciado este lunes que un grupo de inversores mexicanos liderado por el empresario de origen judío Moisés El-Mann, a través del vehículo mexicano Branch Management ha adquirido el 100% del capital social de la sociedad española ISC Fresh Water Investment, propietaria de 253 activos utilizados como sucursales bancarias en España, por un valor aproximado de 290 millones de euros (unos 400 millones de dólares).
Estas sucursales bancarias, distribuidas por toda la geografía española (pero con particular presencia en Madrid y Barcelona), se encuentran arrendadas a Banco de Sabadell, y constituyen uno de las mayores inversiones realizadas hasta la fecha por inversores mexicanos en el mercado inmobiliario español.
Las sucursales se benefician de un contrato de alquiler a largo plazo con Banco Sabadell por un plazo inicial de 25 años, suscrito en el momento de la adquisición inicial de las sucursales por parte de Moor Park Capital en abril de 2010, momento en el que 378 activos utilizados como sucursales bancarias fueron adquiridos a Banco Sabadell. Desde aquel momento, 125 de esos activos han sido vendidos por Moor Park Capital a inversores particulares, siendo la desinversión de su participación en el capital de ISC Freshwater el paso que competa su total desinversión.
Branch Management mantendrá a Moor Park capital como asset managers exclusivos para la cartera de sucursales bancarias adquirida. Clifford Chance, Garrigues y CBRE España han asesorado a Moor Park Capital en la venta, mientras que Banco Santander y Uría Menéndez han actuado como asesores de los inversores.
Esta inversión representa la primera inversión de un importante plan de adquisición de inmuebles en Europa por parte del grupo inversor mexicano, que planean continuar con su estrategia de inversión en activos inmobiliarios en España y Europa. En este sentido, quieren convertir en un futuro próximo, Branch Management en una socimi. Las socimis son el vehículo español equivalente de la figura internacional del REIT (Real Estate Investment Trust).
En marzo de 2011, el promotor mexicano Moisés El-Mann lanzaba junto a su hermano André y otros socios, el primer fondo de inversión inmobiliaria cotizado de la bolsa de México, Fibra Uno.
Foto: Andrevruas. Bancolombia toma el control de HSBC Panamá, que pasa a llamarse Banistmo
La Superintendencia Financiera de Colombia anunció este lunes que Bancolombia ha adquirido finalmente el 100% de las acciones ordinarias y con derecho a voto y el 90,1% de las acciones preferenciales de HSBC en Panamá, con lo que se da por terminada una operación que arrancó el pasado mes de febrero.
La entidad recibió las autorizaciones pertinentes por parte de los reguladores de Panamá y Colombia, con lo que el banco colombiano se hace con el control de la entidad panameña, que desde hoy ha pasado a denominarse Banistmo.
Bancolombia ha pagado a HSBC Latin America Holdings 2.233 millones de dólares, un monto que incluye las subsidiarias panameñas de Banistmo, que se dedican a la intermediación de valores, servicios fiduciarios y bancarios y una compañía de seguros, entre otros.
HSBC Bank (Panamá) es el segundo banco más grande de Panamá en términos de participación de mercado en depósitos y colocaciones locales. Cuenta con más de 2.300 empleados, 420.000 clientes y una red de canales distribuidos por todo el país que incluye 57 sucursales y 264 cajeros electrónicos. Además, la entidad cuenta con varias líneas de negocio, dentro de las que se encuentran además de la operación bancaria, la banca de consumo, intermediación de valores, servicios fiduciarios y negocio de seguros. Este amplio portafolio de servicios le permite atender a sus clientes en sus necesidades de servicios financieros de manera integral.
Foto cedida por BBVA Compass. BBVA Compass incorpora a Marielena Villamil a su comité asesor de Florida
Marielena Villamil, líder cívico y ejecutiva de negocios, se ha unido al Comité Asesor de BBVA Compass en el Sur de Florida, con lo que se añade una sexta voz al panel de asesores, informó la entidad a través de un comunicado.
Villamil es la co-fundadora y presidenta de The Washington Economics Group, con sede en Coral Gables (Florida), una firma de consultoría económica. Villamil, que sirve además en varios consejos comunitarios, obtuvo su maestría en la universidad de Middlebury (Vermont) y su licenciatura por St. Mary’s Dominican College in New Orleans.
Villamil es la sexta persona en sumarse como miembro a la junta de BBVA Compass del Sur de Florida, creada el pasado año, después de que la entidad abriera una oficia de préstamos en Miami. La directiva se une a Jeb Bush Jr. , socio director de Jeb Bush & Associates y presidente de Bush Realty, Mike Valdes – Faulí , presidente de JeffreyGroup; Alberto I. de Cárdenas, vicepresidente ejecutivo, consejero general y secretario de Mastec; Hank Klein, vicepresidente de Blanca Commercial Real Estate, y Raúl R. Thomas, consejero delegado del grupo CGI Group Merchant .
El Senado americano llegó a un acuerdo de última hora para reabrir el gobierno y suspender el techo de deuda. Como la limitación de la deuda sólo se ha extendido por unos meses, el alivio sólo será temporal. No obstante, para ING IM esto es una razón suficiente para seguir favoreciendo el riesgo y aumentar la posición en renta variable, real estate y crédito.
La mejora de los fundamentales económicos y el apoyo prestado por parte de las políticas monetarias son las principales razones por las que mantuvieron una posición más orientada a crecimiento durante las últimas semanas. Sin embargo, ahora que se ha llegado a un acuerdo, la gestora ha aumentado ligeramente sus posiciones en riesgo.
Los mercados ya han descontado las mejoras de las perspectivas de la Fed
El acuerdo sobre el techo de deuda es un alivio temporal
Un día antes de la fecha tope del 17 de octubre, el Senado consiguió cerrar un trato para reabrir el gobierno y suspender el techo de deuda; aunque por poco tiempo. El gobierno seguirá funcionando hasta el 15 de enero, y el techo de deuda se suspende hasta el 7 de febrero de 2014. También se requieren una serie de negociaciones para reducir el déficit presupuestario antes del 13 de diciembre. El recorte automático de gastos, conocido como “sequestration”, que comenzó en marzo aún no se ha levantado. La siguiente ronda de recortes tomará efecto en enero cuando terminen las medidas de gasto temporales. Se espera que la eliminación de las mismas sea una parte clave de las negociaciones presupuestarias.
Dado el poco tiempo para llegar a un acuerdo, este capítulo de la política americana aún no ha finalizado. Aún podrían volver a darse una situación similar a finales de este año o principios del siguiente.
Apoyo de los fundamentales económicos y corporativos
Sin embargo, mientras el tapering se ha postpuesto hasta el 2014, los fundamentales económicos y corporativos siguen mejorando. La nominación de Yellen como la siguiente presidenta de la Fed nos da motivos suficientes para creer en una política monetaria de tipos de interés “lower for longer”. Los datos europeos han sido sorprendentes y la recuperación de Japón gana fuerza. Los mercados emergentes también ganan espacio al retrasarse el tapering.
Aumento de la posición en riesgo
La mejora de los fundamentales económicos y el apoyo prestado por parte de las políticas monetarias son las principales razones por las que mantuvierons una posición moderada en riesgo durante las últimas semanas. Tras el acuerdo alcanzado, en ING IM han aumentado ligeramente las posiciones en riesgo. Han pasado de neutral a sobreponderar renta variable real estate y créditos, y han aumentado la sobreponderación en renta variable. Entretanto, han pasado de neutral a ligeramente infraponderados en bonos de gobierno.
Puede leer el informe completo en el documento adjunto.
Foto: ECsonka. Mirova lanza en España sus estrategias de inversión socialmente responsable
Natixis Global Asset Management ha traído al mercado español una selección de los fondos de inversión socialmente responsables de Mirova, la división especializada en inversiones socialmente responsables (ISR) de Natixis Asset Management, a través la Sicav registrada en Luxemburgo “Mirova Funds” que acaba de recibir la aprobación de la Comisión Nacional del Mercado de Valores para su comercialización en España. Se trata de cinco fondos de inversión de renta variable: Mirova Global Climate Change, Mirova Global Sustainable Equity, Mirova Europe Sustainable Equity, Mirova Euro Sustainable Equity y Mirova Europe Life Quality; y dos fondos de renta fija: Mirova Euro Sustainable Corporate Bonds y Mirova Euro Sustainable Aggregate.
Mirova desarrolla un enfoque comprometido cuyo objetivo es combinar la creación de valor con el desarrollo sostenible. La filosofía de Mirova se basa en la convicción de que la integración de los temas de desarrollo sostenible en los enfoques de inversión puede generar soluciones que crearán valor para los inversores a largo plazo.
Mirova cuenta con 40 expertos en diferentes disciplinas (12 gestores de carteras + 11 analistas de inversión sostenible) que se encargan de identificar empresas alineadas con las tendencias a largo plazo que configurarán el mundo del futuro. Algunas de estas tendencias son de naturaleza demográfica (crecimiento y envejecimiento de la población) y otras son más socioeconómicas (urbanización, evolución del consumo en los mercados emergentes y modelo financiero global cambiante), medioambiental (cambio climático y agotamiento de los recursos naturales) o impulsadas por la innovación tecnológica. Las empresas expuestas a estas tendencias, que ofrecen soluciones a problemas de sostenibilidad, están creando una ventaja competitiva a largo plazo y algunas de ellas tienen un elevado potencial de mejora a medio plazo.
En un esfuerzo por comprender mejor los cambios globales en tecnología, política, regulación, sociedad y mercados, el equipo también ha mejorado su enfoque mediante la creación de varias asociaciones: asociación de investigación con la Universidad de Cambridge y publicaciones conjuntas, y participación activa en varias organizaciones internacionales (PRI, ICGN, etc.). Mirova también es miembro de Spainsif.
Según Philippe Zaouati, responsable de Mirova: “Creemos firmemente que la inversión socialmente responsable debe jugar un papel más importante en las carteras de los inversores. Para Mirova no se trata de una cuestión de marketing, sino un campo en el cual realmente podemos aportar valor al inversor. Analizar la economía desde la perspectiva de la sostenibilidad te permite entender mejor los riesgos y encontrar buenas oportunidades de inversión a largo plazo.”
Según Sophie del Campo, directora general de Natixis Global Asset Management para Iberia y Latinoamérica:“Estamos completamente comprometidos con las inversiones socialmente responsables, como refleja la participación de Mirova en Spainsif. El interés de los inversores en España por las estrategias socialmente responsables va en aumento, por esa razón hemos decidido traer al mercado una selección de las estrategias de inversión más emblemáticas de Mirova, una de las mayores gestoras especializadas en inversiones socialmente responsables líder en el mundo. En este sentido, el registro de esta Sicav es la primera etapa de una estrategia de largo plazo de promoción de la inversión socialmente responsable también en el mundo de la distribución global, para ofrecer los mejores productos a nuestros clientes.”
Estrategias socialmente responsables de renta variable
Los fondos regionales Mirova Global Sustainable Equity, Mirova Europe Sustainable Equity, Mirova Euro Sustainable Equity son estrategias de inversión que se centran en ocho temáticas de desarrollo sostenible (energía, movilidad, construcción y ciudades, consumo, recursos naturales, salud, tecnologías de la información y las comunicaciones y finanzas) que deberían superar al sector en la próxima década, respectivamente a nivel global, europeo y la eurozona
Dos fondos temáticos:
El fondo Mirova Global Climate Change es una estrategia de inversión responsable de renta variable global que se centra en la temática del cambio climático. Su objetivo de inversión es obtener un crecimiento del capital a largo plazo a través de inversiones en renta global a través de la inversión en empresas cuyas actividades contribuyan a reducir las emisiones de gases de efecto invernadero o a adaptarse a las consecuencias del cambio climático.
El fondo Mirova Europe Life Quality es una estrategia temática de inversión responsable de renta variable europea que se centra en la calidad de vida, que aborda cuestiones de mejora de la calidad vida y del medio ambiente. Su objetivo de inversión es superar la rentabilidad de los mercados de renta variable europeos durante el periodo de inversión mínimo recomendado de 5 años, mediante inversiones en empresas cuyas actividades de negocio contribuyan a mejorar la calidad de vida.
Foto: Tuxyso. Aumentan el límite de participación extranjera en el Banco Do Brasil del 20% al 30%
El límite permitido de participación extranjera en el capital social de Banco do Brasil (BB) ha pasado de un 20% a un 30%, gracias a un decreto presidencial remitido el pasado viernes a la Comisión de Valores Mobiliarios (CVM), en el que se muestra el interés del Gobierno de Brasil de aumentar la participación extranjera privada en la entidad.
El Banco Central adoptará las medidas necesarias para que la decisión se a aplique y el decreto entrará en vigor el próximo viernes 1 de noviembre, según reza en el documento firmado por la presidenta Dilma Rousseff.
El vicepresidente de Finanzas del Banco do Brasil, Iván Monteiro, subrayó que de esta forma se podrá ampliar el límite de participación extranjera en el capital del banco para dar mayor liquidez a sus papeles en la bolsa de valores. Asimismo, el ejecutivo, añadió en declaraciones al diario Valor Económico, que la participación extranjera en el capital del banco ya se encontraba en un 19,97%, cerca del límite máximo del 20%. Los inversores extranjeros pueden ahora tener hasta el 30% del capital del banco.
El control accionario del Banco do Brasil, la mayor institución financiera del país, sigue en manos del Tesoro Nacional, que posee el 50,73% de las acciones. Esta no es la primera vez que el Gobierno brasileño eleva el límite de participación extranjera en el banco, pues ya lo hizo en 2009 cuando la participación fue aumentada del 12,5% al 20%.
Vafa Ahmadi es responsable de gestión temática de CPR Asset Management, perteneciente a Amundi.. “El envejecimiento de la población es el único tema no cíclico, permanente y de largo plazo”
El envejecimiento de la población es el único tema no cíclico, permanente y de largo plazo que detectó hace cuatro años el equipo de Vafa Ahmadi, responsable de gestión temática de CPR Asset Management, perteneciente a Amundi. “Todos nosotros envejecemos, es un tema de largo plazo que tratamos de capitalizar”, afirma. Por esa razón lo seleccionaron como columna vertebral de un fondo de inversión, con perspectiva de comprar y mantener, que lanzaron entonces y que invierte en renta variable europea relacionada con esta temática. Pero, a diferencia de otras formas de entenderla, que se basan en la inversión en los sectores de salud, farmacia o viviendas para la jubilación, en la gestora realizaron un estudio para comprender los hábitos de consumo de la población retirada y dar forma a un fondo multisectorial basado en esa historia, gestionado de forma activa y sin seguir ningún índice de referencia.
A Ahmadi no le asusta el impacto que pueden tener las políticas de austeridad en los países europeos en términos de reducción de gasto de los pensionistas, al menos a corto y medio plazo, debido al efecto riqueza que existe entre los jubilados y a la abundancia de ahorros que hay en el sistema. “Es un segmento de población con pleno empleo antes de jubilarse, con activos inmobiliarios propios y acceso a una pensión pública. La diferencia de rentas con otros colectivos alcanza el 7%”, explica el experto. Por eso, y a pesar de que las pensiones públicas podrían disminuir en el futuro y soportar más impuestos, cree en ese efecto riqueza. “Son momentos difíciles pero aún no tendrán impacto en el consumo de los mayores; al menos en los próximos cinco años y nosotros analizamos las dinámicas en ese periodo de tiempo”, asegura, siempre añadiendo que el envejecimiento de la población es una tendencia de largo plazo.
Aunque la tendencia de envejecimiento también afecta a economías emergentes como China, los gestores decidieron centrarse en acciones del continente europeo porque, con la excepción de Japón, a él pertenecen cuatro de los cinco países donde el envejecimiento tiene un ritmo más rápido: Italia, Alemania, Suiza y España. “La tendencia en Estados Unidos, o incluso en China ante la política del hijo único, también es fuerte pero el ritmo es menor”, dice. De ahí que las compañías europeas noten el efecto de consumo de un continente que envejece rápido, y que sobre todo lo hará a partir de 2015 según las perspectivas. Aunque ahora las valoraciones están cerca de los máximos históricos y el potencial de subida no sea abismal –a menos que acompañen los beneficios-, Ahmadi considera que aún hay margen y potencial de crecimiento en la renta variable europea, sobre todo en un entorno más descorrelacionado entre países y sectores que ofrece oportunidades a los selectores de valores.
Siete sectores
El fondo invierte en siete sectores, que se dividen en dos segmentos de consumo. En primer lugar, el de los pensionistas más jóvenes, que se encuentran en el punto de su vida con mayor riqueza, gozan normalmente de buena salud y tienen tiempo… un tiempo que pueden dedicar al ocio, el primero de los temas, centrado en actividades como el turismo, la jardinería o los medios de comunicación. “En 2007 el dinero gastado en Francia en el sector procedía en un 49% de la población jubilada, y los cálculos hablan de que ese porcentaje será del 57% en 2015”, explica el experto.
Además, necesitan gestionar su riqueza, razón de la elección de un segundo sector, el financiero, pero únicamente concentrado en compañías de seguros de vida, gestoras de fondos o bancas privadas –y excluyendo entidades cuyo negocio no esté formado mayoriamente por estas actividades más relacionadas con el consumo en la etapa de jubilación (por eso no incluyen en su universo de inversión grandes bancos o aseguradoras cuyo negocio no se basa en seguros relacionados con el ciclo vital)-. En tercer lugar, estos jóvenes jubilados tienen interés por estar en forma y mantener su salud el mayor tiempo posible, lo que explica el interés de los gestores por el sector relacionado con el bienestar. Entre el segmento de más edad, la dependencia –con negocios relacionados con el cuidado personal- y la necesidad de seguridad es creciente, mientras el sector farmacéutico y de cuidados de la salud (tanto tecnología médica en forma de prótesis dentales o para los fallos de audición como maquinaria para hospitales) es común a ambos colectivos. La pureza del fondo le lleva a excluir historias como los bienes de lujo, que considera más ligada al mundo emergente.
El proceso
De ahí se obtiene un universo de inversión con aproximadamente 200 nombres sensibles a esta temática del envejecimiento (aunque nunca al 100%, advierte el gestor) que, según sus estudios, son capaces de ofrecer mayores cifras de ventas y beneficios que el conjunto de valores europeos, así como un menor coste de capital y menor riesgo. Para su selección, el proceso comienza con una asignación sectorial, que consiste en detectar, cada seis meses, qué industrias de las siete del universo pueden maximizar su crecimiento ante el tema del envejecimiento, y en función de lo cual son ordenadas y ponderadas en la cartera del fondo. En segundo lugar, se realiza un análisis fundamental en cada sector, para detectar los valores más interesantes por sus características cualitativas y cuantitativas y, por último, se construye la cartera teniendo en cuenta aquellos que están más lejos de su precio objetivo y, en caso de empate, teniendo encuenta también las condiciones del mercado en cada momento (por ejemplo, decantándose por un sesgo más defensivo o cíclico).
En lo que va de año, los gestores han aumentado las posiciones en los sectores más cíclicos relacionados con el envejecimiento, como el de ocio o el de gestión de activos, mientras las han reducido en el de salud o seguridad. “Normalmente la cartera tiene una perspectiva de valores de crecimiento pero tras dos años al alza se ha producido un cambio en el mercado que favorece la inversión value. Hemos validado este movimiento y aumentado la inversión en sectores más cíclicos”, explica.
Sus diez mayores posiciones son actualmente Axa, Crédit Suisse, ING, Philips, Roche Holding, Novartis, Sanofi-Aventis, Whitbread, Berendsen y L’Oreal. Actualmente tiene dos nombres españoles en cartera, aunque en el pasado tuvo también compañías de medios de comunicación. Aunque le gusta más el mercado español que italiano, Ahmadi explica que hay negocios más puros en Italia con exposición a los temas de la jubilación, y señala el riesgo de que se sobre invierta en el mercado bursátil español.
Con todo, señala que su universo relacionado con el tema del envejecimiento está en constante evolución, con movimientos corporativos de fusiones y adquisiciones, salidas a bolsa o compañías que reinventan sus negocios para captar el consumo de las personas mayores, dice, poniendo el ejemplo de una papelera que ha ampliado su negocio hacia el de compresas para la incontinencia.
Foto: Manuel Martín Vicente, Flickr, Creative Commons.. Los inversores españoles no tienen en cuenta la rentabilidad a la hora de comprar un fondo
Cuando los inversores españoles compran un fondo de inversión, buscan características como seguridad o rentabilidad. Sin embargo, un reciente estudio concluye que, a la hora de seleccionar un producto, no tienen en cuenta este último factor. En España la correlación entre las entradas de flujos de capital en una entidad y las rentabilidades totales generadas es de un 4,3%, una cifra muy baja y que quiere decir que por cada punto de rentabilidad que obtiene una gestora, solo se traduce en 0,04 puntos de crecimiento en activos vía flujos. Por su parte, la correlación entre la rentabilidad que obtiene el inversor (el llamado Investor Return) y de los flujos de dinero es casi dos veces y media mayor, del 10,2%. Es decir, a la hora de atraer dinero es mucho más importante la experiencia real que han obtenido los inversores con un determinado producto que la rentabilidad que aparece en la ficha comercial de cada uno de ellos.
Las cifras son bajas y por eso los autores del estudio, Martín Huete, director general adjunto de Caja España Fondos, y Javier Sáenz de Cenzano, director de Análisis de Fondos Morningstar Spain, explican que el inversor medio en fondos españoles no ha tenido como criterio principal la rentabilidad a la hora de hacer su selección de fondos, o de permanecer en los mismos en los últimos cinco años. En Estados Unidos la correlación entre rentabilidad total y entrada de flujos es del 30%, que, aun siendo también baja, multiplica casi por siete la correlación en España. Teniendo en cuenta el retorno obtenido por el inversor la cifra aumenta hasta alrededor un 50% en el gigante americano. Al analizar esos datos, los expertos concluyen que «la industria española irá por el mismo camino en los años venideros, y antes o después la rentabilidad será un factor relevante para determinar las gestoras que ganan o pierden cuota de mercado».
Teniendo en cuenta el primer factor, el retorno total, entre las que más rentabilidad ofrecieron están las gestoras de Bestinver, Inverseguros y Merchbank, con retornos cercanos al 9%, 7% y 5% respectivamente, pero las tres vieron caídas en sus activos, del 3% en el primer caso pero del 30% y hasta del 48% en los otros dos. Es la tónica general de la mayoría de entidades: entre las grandes, Santander AM y BBVA AM dieron rentabilidades positivas, de en torno al 2%, pero tuvieron crecimientos negativos. En el segundo caso, el estudio también muestra que, en una industria de fondos como la española, dominada por los bancos, un alto retorno al inversor no garantiza una alta captación de activos.
“La única explicación que encontramos a esto es la alta concentración bancaria del sector. Parece que, bien por decisión del inversor o bien por la capacidad de distribución de algunas gestoras, el inversor medio en fondos permanece cautivo y/o no hace una selección de producto exhaustiva, a pesar de encontrarnos en una industria donde la arquitectura abierta debería ir ganado peso”, explican los autores.
Las excepciones: March Gestión, Banca Cívica o Cartesio
En este marco genérico también encuentran excepciones, pues hay algunas gestoras que han sido capaces de traducir sus buenas rentabilidades totales en crecimiento de activos vía flujos en los últimos cinco años. Por ejemplo, Banca Cívica, absorbida recientemente por InverCaixa, obtuvo una rentabilidad total del 5,2%, y fue capaz de traducirla en un crecimiento de activos del 47%, según el estudio. También Cartesio transformó una rentabilidad del 4% en crecimiento del 22%, similar al de March Gestión, aunque sus retornos fueron del 2,4%. Banco Madrid Gestión de Activos también creció más de un 20% en activos vía flujos con un retorno casi plano, del 0,08% según los datos de Morningstar. Amundi Iberia, Aviva Gestión y Unicorp consiguieron crecimientos respectivos del 12%, 12,8% y 13,4% con retornos planos en el primer caso, y del 2% y 4% respectivamente. Otras entidades como EDM Gestión y KutxaBank Gestión vieron un crecimiento bastante más correlacionado con su rentabilidad, de algo más del 3% con retornos de en torno al 2%. Incluso hay gestoras que con retornos negativos lograron aumentar sus activos en el periodo comprendido entre julio de 2008 y finales de junio de 2013, como Welzia o Metagestión.
También hay entidades que han logrado traducir sus buenos números de retorno al inversor en un incremento significativo de su patrimonio. De nuevo, Banca Cívica (4,66% de rentabilidad y crecimiento superior al 47%), Cartesio (ha materializado un retorno del 3,3% en un crecimiento del 22%), March Gestión (retornos del 1,5% y crecimiento del 22%) o Fineco Patrimonios (crece el 28% con un retorno del 0,12%).
Los autores han usado rentabilidades absolutas y no en relación a competidores o índices, luego los resultados del ranking están sesgados por el tipo de producto que cada gestora ofrece y con un sesgo de supervivencia, porque los fondos que han desaparecido no se tienen en cuenta. No obstante, si bien las gestoras no tienen control absoluto sobre los productos que compran los inversores, sí tienen control sobre los productos que lanzan, cuándo los lanzan, cómo los promocionan, etc. “Si bien las gestoras no tienen control total sobre cuando los inversores entran y salen en sus fondos, sí que tienen cierto control: deciden sobre el diseño de los productos que ofrecen, cuándo los lanzan, qué reclamos hacen sobre los objetivos del fondo y qué marketing realizan. Porque en definitiva, los inversores vuelven a los lugares donde han tenido buenas experiencias, mientras que evitan aquellos donde han sufrido”, dicen los autores.
El estudio con respecto a la rentabilidad total evalúa la correlación entre el crecimiento vía flujos de las gestoras y la rentabilidad de sus productos, medida en términos de rentabilidad total anualizada y tomando en consideración los últimos cinco años. Para estudiar el retorno total y llegar a la rentabilidad media de cada gestora se ha ponderado la rentabilidad de cada fondo/sicav por el volumen actual de cada uno de ellos. Para el denominador del crecimiento se ha utilizado el volumen total de activos gestionados por cada gestora en fondos y sicavs a 30 de junio de 2013, lo que explica crecimientos menores al -100% en algunos casos. En el segundo estudio se ha elegido el retorno al inversor, para lo cual se ha ponderado la rentabilidad de cada fondo por el volumen del mismo en cada momento, es decir, teniendo en cuenta los flujos mensuales de entradas y salidas de dinero. En otras palabras, el retorno al inversor calcula el rendimiento del fondo a nivel agregado para todos los euros que se han invertido en el mismo a lo largo del tiempo, reflejando de mejor forma la experiencia real que han tenido los inversores en un determinado producto.
Foto: Swastiverma. Alken cierra su fondo de Small Caps europeo para proteger la rentabilidad de los inversores existentes
Dado el volumen de flujos de entrada recibidos recientemente en el Alken Small Caps Europe, la gestora ha decido cerrar el fondo a nuevos suscriptores. El “hard close” será efectivo desde hoy.
La razón que ha motivado esta decisión es proteger la rentabilidad de los inversores existentes que podrían verse afectada por la entrada masiva y repentina de activos en la estrategia. La Junta Directiva del Fondo, junto con Alken Asset Management, revisará esta decisión regularmente.
Según informaron fuentes de la gestora a Funds Society, la cartera del Alken Small Caps Europe se ha incrementado en 40 millones de euros desde que cerraran su fondo insignia, Alken Fund European Opportunities, el pasado mes de octubre, aunque asegura que no existen problemas de liquidez. Esta decisión muestra una clara actitud por parte de Alken de preservar la rentabilidad de los clientes en vez de centrarse en la captación ilimitada de activos.
