Nos acercamos a la recta final de 2026. El año, por ahora, ha estado marcado por la resiliencia económica frente a las fricciones geopolíticas, la ampliación del liderazgo bursátil más allá de las megacapitalizaciones tecnológicas y un entorno de política monetaria con subida de tipos de interés. En este contexto, los selectores de fondos afrontan el último trimestre recalibrando y poniendo la vista en preparar las carteras para el próximo año. Ahora bien, ¿cuál es el tipo de estrategia que está resultando ser la más compleja de seleccionar?
En opinión de Elena Ruiz Takata, directora de Arquitectura abierta y ETF de CaixaBank AM, la renta variable global activa está siendo una de las estrategias más complejas de seleccionar. Según explica, más allá de la elevada concentración del mercado, “el principal reto ha sido identificar gestores capaces de adaptarse con agilidad a cambios de liderazgo y momentum entre industrias, estilos y regiones, en un entorno en el que algunos paradigmas de inversión que parecían consolidados están siendo cuestionados”.
Según su visión, este año no solo hemos visto importantes rotaciones de mercado, sino también cambios en la propia definición de qué compañías pueden considerarse de calidad. “La irrupción de la inteligencia artificial (IA) ha alterado las perspectivas de crecimiento y las ventajas competitivas de muchos negocios. Incluso sectores tradicionalmente considerados de alta calidad, como el software, han visto cuestionadas algunas de sus fortalezas históricas ante el potencial disruptivo de la IA. En este contexto, no basta con contar con una filosofía de inversión sólida. También es necesario que los gestores sean capaces de cuestionar sus propias tesis, adaptarse a nuevas realidades de mercado y aprovechar oportunidades emergentes sin perder la disciplina de su proceso de inversión”, defiende.
Por el contrario, para Diego Rueda Moltó, responsable de Fondos de Fondos y Selección de fondos de Unicaja AM, señala a la deuda de gobierno de países desarrollados. “El activo se está viendo penalizado por múltiples factores, como puede ser las guerras de Irán y Ucrania, los procesos electorales, la inestabilidad social o las declaraciones de algunos mandatarios. Esto genera que sufra una volatilidad no vista en los últimos tiempos, en tanto que cualquier tipo de mensaje mueve de manera considerable los precios de la renta fija”, afirma.
En cambio para Alfredo Nieto Garcés, gestor de Carteras de GDC Ibercaja, la estrategia que presenta una mayor complejidad de selección es la renta fija global, aunque considera que “que ninguna de las grandes categorías va a ser fácil de gestionar”. En su opinión, estamos ante un escenario donde cada activo enfrenta su propio desafío estructural: “La renta variable depende de ver si las compañías cumplen con los beneficios esperados; la renta fija corporativa, de que los resultados no comprometan la capacidad de pago de su deuda; y la soberana navega bajo la incertidumbre de los crecientes déficits públicos”.
En medio de este panorama, Nieto explica que la renta fija global destaca por su especial dificultad, ya que actúa como el epicentro donde confluyen los tres interrogantes de una manera más o menos directa: resultados empresariales, situación financiera gubernamental y conflictos geopolíticos. “Las razones por las que tenemos esta opinión son: la heterogeneidad del activo, la dispersión por el entorno geopolítico y macroeconómico; y la exigencia de gestión táctica y due diligence, ya que la velocidad del mercado exige un monitoreo continuo ante la necesidad de realizar”, matiza.
La solidez del método
Tras esta reflexión, los tres selectores de fondos apuntan que la clave para su trabajo, en este contexto, es la solidez de su método y que cada firma ha desarrollado de forma diferente. “Nuestro proceso combina análisis cuantitativo y cualitativo para entender no solo los resultados obtenidos, sino también cómo se han generado. Dedicamos una atención especial al performance attribution para diferenciar qué parte del mal comportamiento de un fondo responde a decisiones de inversión y qué parte puede explicarse por factores externos o coyunturales. En un entorno tan cambiante, entender el origen real de la rentabilidad es tan importante como la rentabilidad en sí misma”, explica, por ejemplo, Ruiz desde CaixaBank AM.
Según reconoce, durante el año, han intensificado el diálogo con los gestores para entender cómo están reinterpretando sus universos de inversión, cómo revisan sus convicciones cuando cambian las reglas del juego y cómo gestionan las carteras en un entorno de elevada incertidumbre. “Creemos que la combinación de una filosofía de inversión consistente, apertura intelectual para reconsiderar hipótesis establecidas y capacidad de adaptación a nuevas dinámicas competitivas es uno de los factores más importantes para identificar estrategias de renta variable global capaces de generar alfa de forma sostenible en este entorno”, destaca.
En esta misma línea, desde Ibercaja, Nieto coincide con la importancia de la cercanía y el acceso directo al equipo de gestión de los fondos. “Estar en diálogo con el equipo de gestión y de ventas aclara todas las dudas que tenemos en plazos cortos. Nos permite entender qué pasa con la estrategia y tomar decisiones seguras de largo plazo, sin dejarnos llevar por el ruido de los mercados a través de decisiones precipitadas”, matiza.
Nieto también destaca el modelo propio que ha desarrollado la firma y que combina métricas cuantitativas y cualitativas. “La estructura de este modelo es robusta y válida para todos los escenarios de mercado, por lo que se mantiene invariable e independiente del contexto. Lo que sí modulamos según la coyuntura es la profundidad de la supervisión en determinadas estrategias. Por ejemplo, ante la actual complejidad de la renta fija global, lo que hacemos es preseleccionar los fondos con mejor puntuación en el modelo y, sobre ellos, solicitar información adicional exhaustiva”, añade.
A estas reflexiones, Moltó suma una más desde la experiencia y la forma de trabajar de Unicaja AM: “El punto fuerte de nuestro proceso es que nos permite ir más allá de los resultados históricos y entender qué factores explican realmente el éxito de una estrategia. En aquellos activos más complejos, ponemos especial foco en la calidad del equipo gestor, la consistencia del proceso de inversión y que se ajusten a lo que dicen, aspectos que suelen ser más determinantes que la rentabilidad pasada a la hora de generar resultados sostenibles”.
Por Funds Society
