Pese a que existen algunas dudas rodeando la gran tesis de inversión que rodea la inteligencia artificial –especialmente relacionados con el alto despliegue de capital, las valorizaciones de las compañías, la concentración en renta variable y los tiempos de las ganancias en utilidades–, los inversionistas no dan pie atrás en los mercados privados. El último estudio de S&P Global Market Intelligence da cuenta de esto, mostrando un contexto en que los LPs –todos los tipos, transversalmente– siguen apostando con fuerza por esta tecnología, especialmente a nivel de venture capital.
En la firma describen a la IA como “la exposición más solicitada en los mercados privados”, con los inversionistas de todos los tamaños de patrimonios acudiendo a la clase de activos, sin mucha preocupación por los ciclos de inversión más largos.
“El espacio de IA ha tenido un desempeño masivamente superior, a nivel de valorización en el mercado. A lo largo de 2024 y 2025, la TIR de fondos de VC enfocados en IA más que duplicó la de los vehículos de tecnología no-IA”, explica Daniel Sandberg, Global Head de Quantitative Research and Solutions en S&P Global Market Intelligence, a Funds Society.
Ese diferencial de retorno, acota, junto con llamativas rondas de más de 1.000 millones de dólares, hacen que estas inversiones se hayan vuelto “imposibles de ignorar”.
Hacia delante, el sector planea seguir inyectando capital al sector. En un sondeo realizado a 325 limited partners globales, con cifras recopiladas a marzo de este año, sobre 75% de los inversionistas esperan desplegar más capital en esta tecnología en los próximos 12 meses.
Y este interés es transversal, según recalca Sandberg, incluyendo single-family offices (SFOs), multi-family offices (MFOs), endowments y gestores patrimoniales. “Cada segmento mostró su intención más marcada en desplegar hacia la IA”, destaca el profesional. En ese sentido, la apuesta más fuerte está en los MFOs, con cerca de 90% de los inversionistas anticipando inyectar más capital, mientras que los SFO son los más selectivos, más cerca de 60%.
¿Y la liquidez?
Sin duda no es la liquidez lo que está inspirando la inversión transversal en inteligencia artificial, y el paper de S&P da cuenta de ello. En un contexto en que cada vez se ven menos espacios de salida –con débil actividad de IPOs y un entorno de M&A desafiante–, los recursos siguen entrando.
“No hay señal de una disminución en la demanda, por el lado de los LPs”, indica Sandberg. Considerando las intenciones de inversión, indica el profesional, “los flujos de capital a la IA no están decayendo, se están acelerando”, enfatiza.
Si bien Sandberg recuerda que, “eventualmente, los inversionistas necesitan dinero de vuelta”, lo que depende de que se abra la ventana de desinversión, la persistente demanda por parte de los inversionistas de todo tipo apunta a que “el mercado claramente está dispuesto a incorporar ciclos de inversión más largos para capturar el premio de IA”. De momento, el retorno está más en los monitores que en las distribuciones.
En contraste con los 310.000 millones que se han destinado a estas inversiones entre la segunda mitad de 2025 y el primer trimestre de 2026, los IPOs alcanzaron sólo 2.640 millones y el M&A los 44.500 millones de dólares, excluyendo la compra de 260.000 millones de dólares de xAI por parte de SpaceX.
Las cifras de la firma de estudios muestran que los flujos están sufriendo cambios, en la dinámica actual, concentrándose en los mega negocios. En los últimos tres trimestres, señalaron en su paper, el capital levantado se triplicó, pero el número de transacciones cayó un 23%. ¿Qué quiere decir esto? Que se está limitando el acceso a los activos “imperdibles” y más presión alcista para las valorizaciones.
El dilema de la concentración
Un efecto secundario complejo de estas dinámicas en la inversión alternativa en IA es la alta concentración que se ha dado, a todo nivel. Sandberg la describe como “impresionante”.
Para ilustrar: “De enero de 2025 a abril de 2026, 6.491 compañías de IA levantaron rondas bajo los 1.000 millones de dólares. Si combinas esas 6.491 rondas, el total todavía está 3.000 millones por debajo de lo que levantó sólo OpenAI en ese mismo período”, relata.
El resultado es un entorno en que alrededor de 25 actores están dominando estas “rondas unicornio”, con una enorme cola de nombres más pequeño.
“Esto levanta dos preguntas críticas para la industria: ¿Ahora esos 25 top players está sobre-capitalizados? ¿Potencialmente sobrevalorados? Y más importancia, ¿quedó esa larga lista de 6.500 rondas más pequeñas con un valor incorrecto, subvalorado?”, se pregunta el ejecutivo de S&P Global Market Intelligence.
Así, la firma describe el fenómeno de un “squeeze de unicornios”, que podría crear un riesgo de concentración oculto dentro de las carteras de los fondos. “Cuando un 82% del capital incremental está concentrado en mega negocios, el motor subyacente de los retornos se vuelve cada vez más concentrado, impulsado por un par de posiciones descomunales, en vez de una formación de capital de base amplia”, advirtieron en su paper.
Por Funds Society