Los inversores institucionales aumentan las asignaciones a renta fija y alternativos

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La inflación, la volatilidad del mercado y las menores expectativas de rendimiento de las inversiones desafiaron a los inversores institucionales durante 2022 y principios de 2023, pero los actores del mercado se mantienen optimistas, según The Cerulli Report—North American Institutional Markets 2023: Abundant Opportunities Despite Asset Declines.

En la primera mitad de 2023, había una gran incertidumbre sobre si era inminente una recesión. Sin embargo, el 84% de los inversores institucionales esperaban que la economía evitaría una recesión completa, y muchos (44%) creían que la Reserva Federal tendría éxito en su intento de un «aterrizaje suave».

Para adaptarse a un entorno de inversión completamente nuevo e impredecible, los institucionales (68%) indicaron que aprovecharían las tasas de interés más altas y aumentarían sus asignaciones a renta fija pública. Según la investigación, casi tres cuartas partes de los inversores institucionales (70%) esperan aumentar sus asignaciones a estrategias de renta fija gestionadas activamente en los próximos 24 meses. «Esto representa una oportunidad significativa para los gestores de activos con sólidas capacidades y rendimiento en renta fija», dice Chris Swansey, analista senior.

Además, una mayoría (55%) de inversores institucionales está respondiendo al aumento de las tasas de interés subiendo sus asignaciones a inversiones alternativas. Las estrategias de crédito privado se han vuelto inversiones alternativas particularmente atractivas: casi la mitad (47%) espera aumentar su asignación en los próximos 24 meses.

Además de buscar exposición en renta fija pública e inversiones alternativas, los inversores institucionales están priorizando varios factores más allá del rendimiento. Los gestores de activos pueden posicionarse para ganar mandatos institucionales trazando un plan de sucesión claro (43%), teniendo un equipo de inversión bien establecido (41%) y demostrando experiencia a través del liderazgo intelectual (43%).

«Con carteras diseñadas para mejorar los rendimientos a largo plazo, los inversores institucionales están preparados para resistir los choques económicos a corto plazo», agregó Swansey.

Además, el analista resaltó que «esto les permite ser oportunistas durante los períodos de volatilidad del mercado y aprovechar las valoraciones más bajas de lo normal» y concluyó que «los gestores que ofrecen estas exposiciones y destacan factores más allá del rendimiento de la inversión estarán bien posicionados para ganar mandatos en este mercado».

La carta de Compass para Papá Noel

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Navidad, Papá Noel (Pixabay)
Pixabay CC0 Public Domain

Querido Papá Noel,

¡Gracias por un 2023 que trajo de vuelta alzas a los mercados! Las acciones y bonos acumulan rentabilidades que en muchos casos borran las altas pérdidas de 2022. De la mano de las 7 magníficas –es decir, las acciones de Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet, Nvidia y Tesla–, el S&P500 ha subido casi 25% y el Nasdaq100 cerca de 50%, ambos llegando a nuevos máximos históricos; mientras que las bajas de tasas de interés han llevado al índice de bonos globales Global Agg a subir alrededor de 7%.

Luego de que entre agosto y octubre viviéramos tres meses consecutivos de caídas para los mercados globales, no esperábamos que el santa rally se adelantara a noviembre, ni menos que se extendiera hasta diciembre. Agradecer a Jay Powell, presidente de la Fed, que te está ayudando este año con la entrega de regalos y la baja de tasas de interés que han impulsado al mercado.

Y es que este año se cumplieron gran parte de nuestros deseos: el mundo no entró en recesión, la inflación da señales de ceder y la rivalidad entre EE.UU. y China no ha escalado de forma significativa. Es destacable cómo la actividad en Estados Unidos ha sido resiliente al ajuste monetario más agresivo desde los años 80; un mercado laboral que se mantiene ajustado y un consumo que no cede han impulsado el crecimiento. Este año no sólo se evita la recesión, sino también la desaceleración americana. De acuerdo al Fondo Monetario Internacional (FMI), EE.UU. crecería este año 2,1%, lo mismo que en 2022.

Por otro lado, el ajuste monetario hizo lo suyo. La inflación cede tanto en economías emergentes como en desarrolladas. En muchos países ya volvió al rango meta, en otros la convergencia tardará algunos meses más. Nos preocupan, eso sí, los precios de los servicios. El consumo por diversión ha mantenido los precios elevados, y ¿cómo no? Si luego de años de encierro por la pandemia una parte importante de la población parece gastar como si el mundo se fuera acabar.

Y el mundo no se acaba, pero sufre por las guerras, frías y armadas. ¡Gracias porque las tensiones entre China y EE.UU. no han escalado este año! Pero la guerra en Ucrania continúa y se suma la violenta guerra entre Israel y Hamás en la Franja de Gaza, que ha aumentado las tensiones en todo Oriente Medio.

En 2023 nos trajiste también un regalo inesperado. Vimos avances significativos en inteligencia artificial, con la masificación de la de tipo generativa y el lanzamiento de ChatGPT-4. Esta herramienta se puso al servicio de toda la gente e inicialmente nos asustó un poco, pero pensándolo bien nos dimos cuenta de que podría estar asociado a una nueva revolución industrial, lo que podría estar acompañado de una aceleración en la productividad.

Nuestros deseos para 2024 son así, muy similares a los del año pasado. Que por favor acaben las guerras y no surjan nuevas, que el año en que se celebrarán elecciones en 67 países sea –dentro de lo posible– pacífico, que no entremos en una recesión profunda ni larga y que ayudes a la inflación en la última milla, para que pueda seguir su senda de convergencia permitiendo a los bancos centrales del mundo terminar con la política monetaria restrictiva. También te pedimos por China, para que pueda recuperar la confianza de los inversionistas y encuentre el camino hacia el crecimiento sostenible.

Y, si no es mucho seguir pidiendo, favor permítenos mayor conciencia ambiental, que el cambio climático comienza a hacerse cada vez más latente. Al menos los países miembros de las Naciones Unidades están dando un paso y este año, por primera vez en la historia, llegaron a un acuerdo para poner fin al uso de combustibles fósiles, principal causante del calentamiento global.

P.D.: Como siempre, te dejo galletas, sin azúcar para ayudarte a mantener la línea (y que no tengas que comprar Ozempic), y leche, esta vez vegetal, para ayudar a disminuir la huella de carbono.

Este texto forma parte de una nota enviada por Compass a sus clientes

Argentina llega a la Navidad en pleno “shock de desregulación”

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CC-BY-SA-2.0, FlickrJavier Milei (Ilan Berkenwald)

Las fiestas de fin de año vienen marcadas en Argentina por un tren de medidas económicas que empezaron nada más asumir el gobierno Javier Milei y tuvieron un episodio especialmente intenso el miércoles 20 de diciembre, con un decreto anunciado por el presidente. Los analistas valoran positivamente este intento de cambiar la estructura de la economía Argentina de manera profunda, algo que califican de consistente con las demandas sociales que llevaron al poder a Milei.

Desde la dirección de inversiones de la firma de servicios financieros argentina Cohen, se habla de un «shock de desregulación» que resumen de la siguiente manera: “En cadena nacional, el presidente Javier Milei presentó un Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) de desregulación del Estado, del cual adelantó 30 medidas. Estas apuntan a desregular mercados e incluyen derogaciones de varias leyes que establecen controles de precios o favorecen sectores específicos. El decreto también incluye modificaciones en el régimen laboral, en el código aduanero y en el código civil y comercial. Por otro lado, prepara el terreno para la privatización de empresas públicas, en particular Aerolíneas Argentinas”.

El decreto deberá ser enviado a la Comisión Bicameral Permanente de Trámite Legislativo, que determinará su validez o invalidez. Saldada esa instancia, el Decreto de Necesidad y Urgencia (DNU) solo perderá validez si es rechazado por ambas cámaras del Congreso. Este jueves, algunos dirigentes de Juntos Por el Cambio, formación conservadora indispensable para la aprobación parlamentaria, ya que la bancada de Milei es poco numerosa, expresaban sus reservas sobre algunos puntos de las reformas.

Desde Banco Mariva, que publica un informe titulado “Y el barco sigue navegando”, se destaca que “la norma, entre otras, deroga por un lado la ley de alquileres, la régimen de promoción industrial (excepto Tierra del Fuego), y el Compra argentina. Por otro lado, desregula el sector sanitario gestionado por los sindicatos. el sistema de seguros, el sistema de salud privado, el mercado de las aerolíneas y facilita la privatización de empresas públicas y la creación de regímenes de indemnización por despido de los trabajadores a nivel sectorial. Finalmente, introduce cambios en los códigos civil y comercial dando antigüedad a acuerdos privados sobre los anteriores».

“En nuestra opinión, medidas de esta naturaleza son necesarias para reorganizar actividad económica, dar protagonismo al sector privado y producir un salto en la productividad. Milei ofrece así -a buena parte de sociedad- satisfacción de las demandas de cambio y eliminación de privilegios sectoriales que lo llevaron a la presidencia y contrarresta el trago amargo del paquete económico anunciado la semana pasada que, aunque tenga éxito, tendrá a corto plazo un impacto negativo sobre la inflación, pérdida de ingresos reales y actividad económica”, dicen desde Banco Mariva.

En su primera lectura del decretazo, Adcap Grupo Financiero muestra las dificultades que podrían surgir durante el trámite legislativo de las medidas.

“A primera vista, no observamos implicancias directas para el mercado que permitan un impacto rápido en precios. Sin embargo, vemos que el decreto presidencial muestra un espíritu favorable al mercado, al reducir regulaciones y eliminar muchas restricciones que han estado obstaculizando el crecimiento de Argentina. No obstante, la principal preocupación radica en lo que la medida indica sobre el estilo de Milei en relación con las instituciones. ¿Hacia dónde se dirigirían los precios si ambas Cámaras lo rechazaran y su autoridad quedara de alguna manera cuestionada? No vemos que eso ocurra a corto plazo. La primera interpretación debería ser positiva. Sin embargo, dado que hay muchos sectores que presentarán quejas ante la justicia, la pregunta sobre la sostenibilidad permanece latente”, dicen desde la firma argentina.

Las primeras reacciones del mercado de Nueva York este jueves 21 eran positivas, con las acciones argentinas cotizando al alza, incluidos los bonos de deuda en dólares.

El diario Cronista Financiero considera que Federico Sturzenegger, ex presidente del Banco Central, es el cerebro de las nuevas medidas: “El espíritu general del DNU es el de no obligar a nadie a nada. Yo le estoy dando a la gente la libertad de que elijan sin tener que pagarle a un intermediario. ¿Qué nos van a decir? ¿Me vas a judicializar para decir que la gente no tenga libertad para elegir? Veremos si esas castas están dispuestas a hacer explícito sus privilegios». Debido a esto, Sturzenegger asegura que, ahora, «los capitalistas están obligados a competir en serio» y que Milei «confronta el sistema de la casta con competencia».

Como anécdota reveladora de cómo el decretazo se alinea con las aspiraciones de los votantes del Milei, el dueño de Mercado Libre, la empresa más importante de Argentina, expresó su beneplácito. Marcos Galperín publicó en X: «Te mintieron durante 80 años, ayer te dijeron toda la verdad en 10 minutos».

La ESMA propone que el 80% de las inversiones que promueve un fondo sean sostenibles para poder denominarlo como tal

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La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) ha publicado un comunicado sobre las directrices de los nombres de los fondos que utilizan términos relacionados con la sostenibilidad o con las cuestiones ESG. Según recuerdan los expertos de finReg360, la autoridad europea puso a consulta, entre noviembre de 2022 y febrero de 2023, un primer borrador de estas directrices. 

“La autoridad europea ha decidido posponer la publicación del texto final de las directrices e introducir cambios sustanciales para contemplar las respuestas a la consulta. El motivo del retraso es la revisión que los legisladores europeos están llevando a cabo de la normativa UCITS y AIFMD. Los nuevos textos prevén expresamente que la ESMA elabore directrices sobre los nombres de los fondos para que estos sean transparentes y no generen confusión”, explican desde finReg360.

Entre los aspectos más relevantes de este último comunicado, destaca la utilización de una serie de umbrales como criterios para incluir en el nombre de un fondo términos relacionados con la sostenibilidad. Así propone confirmar que al menos un 80% de sus inversiones promueve características ambientales o sociales o tiene un objetivo de inversión sostenible, así como aplicar las exclusiones que la normativa determina para los índices de referencia alineados con el Acuerdo de París. 

Respecto a estos umbrales la ESMA añade destinar una parte significativa a “inversiones sostenibles” de acuerdo con la definición del SFDR. “Este último criterio sustituiría al anterior, que era que al menos el 50% de las inversiones del fondo debían ser sostenibles”, apuntan desde finReg360,

El comunicado de la autoridad europea también señala que para perjudicar a los fondos que sigan una estrategia de transición climática y que, por tanto, puedan invertir en el sector de los combustibles fósiles, introducir una nueva categoría de fondos cuyo nombre incluya términos relacionados con la transición climática. “Para este tipo de fondos, aplicarían los siguientes criterios: el del 80% citado en el apartado anterior, y aplicar las  exclusiones de los índices de referencia de transición climática, en lugar de las de los índices alineados con el Acuerdo de París”, aclaran los expertos de finReg360.

Además, para estos fondos de transición, propone que cuando el nombre de los fondos incluya términos relacionados con cuestiones sociales o de gobernanza, no sería necesario aplicar las exclusiones de los índices de referencia alineados con el Acuerdo de París. Y si el nombre de los fondos alude a aspectos ambientales y sociales, los criterios anteriores se aplicarían de forma acumulativa. “No obstante, lo anterior no debería aplicarse a los fondos cuyo nombre incluya términos como sostenible o sostenibilidad, ya que estos términos siempre se asocian a inversiones sostenibles”, matizan desde ESMA.

Por último, la ESMA propone que, para incluir los términos “transición” o “impacto” en el nombre de los fondos, se cumplan las siguientes condiciones respecto a las inversiones que estén por debajo del umbral mínimo: que sigan una trayectoria clara y medible hacia la transición ambiental o social; o que se destinen a generar un impacto social o medioambiental positivo y medible, además de un retorno financiero.

“Las directrices serán aplicables tres meses después de la publicación de las traducciones oficiales en el sitio web de la autoridad europea. La ESMA espera que los gestores de fondos ya existentes se adapten a las directrices en el plazo máximo de seis meses desde su entrada en vigor”, concluyen desde finReg360.

Los gestores acaban el año manteniendo su optimismo y poniendo el cash a trabajar

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Termina el año y lo hace con los gestores globales manteniendo el optimismo que fueron recuperando en estos meses. La última encuesta de BofA, que corresponde a diciembre, muestra que mantienen el sentimiento más positivo desde enero de 2022. En consecuencia, el nivel de efectivo cae al 4,5% frente al 4,7% del mes pasado, situándose en mínimos de hace dos años. 

“Nuestra medida más amplia del sentimiento de los FMS, basada en las posiciones de efectivo, la asignación de acciones y las expectativas de crecimiento económico, subió a 3,4% desde 2,5%. Tras el FMS de diciembre, el indicador BofA de alcistas y bajistas se mantiene en 4,7%”, indica la entidad en los resultados de su encuesta. 

En cuanto a las expectativas de crecimiento, estas siguen siendo pesimistas, pero mejoraron en diciembre respecto a noviembre, pasando del 57% neto al 50% neto que espera una economía más débil. De hecho, el 66% prevén un aterrizaje “suave” o “nulo”, mientras que un 23% espera un “aterrizaje duro”. Justamente, entre los principales riesgos, los gestores encuestados consideran que ese “aterrizaje duro” es el principal riesgo de cola para el próximo año. A estos riesgos se suman, por orden, que la inflación siga siendo elevada y obligue a que los bancos centrales mantengan una posición agresiva; un empeoramiento de la geopolítica; que se produzca un evento de crédito sistémico; las elecciones en EE.UU. del próximo año; y una crisis bancaria en China. 

“El sector inmobiliario chino es ahora la fuente más probable de un evento crediticio sistémico, con un 29% (frente al 18%), en sustitución del sector inmobiliario comercial estadounidense (que pasa del 35% al 25%).  Aumenta el porcentaje de inversores que consideran que la banca en la sombra estadounidense (por ejemplo, el crédito privado) es la fuente más probable de un evento crediticio (del 21% al 24%)”, señala la encuesta.

Por último, cuando se les preguntó sobre el momento de la recesión para la economía de EE.UU., el 36% dijo que no espera recesión alguna en los próximos 12 meses, mientras que el 32% espera que EE.UU. entre en recesión en el segundo trimestre de 24. Además, las perspectivas de beneficios también mejoraron y pasaron del 36% al 26%, en cambio, se espera un deterioro de los beneficios globales. 

Otros dos datos relevantes que muestra la encuesta son que 8 de cada 10 esperan una menor inflación y el 89% afirma que los tipos a corto plazo bajarán en los próximos 12 meses, la mayor cifra registrada. Así pues, el 91% de los inversores del FMS cree que la Fed ha terminado su ciclo de subidas de tipos.

Posicionamiento de las carteras

Con este optimismo y visión macro, los gestores sobreponderan la renta variable en relación con el efectivo desde enero de 2022. “La asignación de efectivo cae al 3%, siendo la menor desde abril de 2021, y 15 p.p. menos intermensual, representando el mayor descenso mensual desde las elecciones de EE.UU. en noviembre de 2020. “La asignación a renta variable aumenta hasta el 15% neto (la mayor desde febrero de 2022), 13 p.p. más intermensual (mayor mensual desde noviembre del 2022)”, indica la encuesta. 

En general, en diciembre, los inversores en FMS rotaron hacia acciones, bancos, zona euro, industriales y materiales, y abandonaron efectivo, materias primas, energía, Japón y REITs.

Respecto a la renta fija, los gestores siguen apostando por los bonos, activo que experimenta la mayor sobreponderación desde marzo de 2009. Es más, el 45% considera que será el activo que “mejor rinda” en 2024. Esta visión tiene mucho que ver con su visión sobre los posibles cortes de tipos que la Fed iniciará en 2024. Por eso, al ser preguntados por qué activo se beneficiará de una posible bajada, el 26% afirma que “los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo a 30 años”, mientras que el 20% apunta a “tecnología de larga duración (por ejemplo, biotecnología, renovables).

Los miembros del GBAM esperan cierta normalización en 2024

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Los miembros del Group of Boutique Asset Managers (GBAM) sugieren en sus perspectivas anuales que hay factores que apuntan hacia una normalización en 2024. Estas gestoras internacionales consideran que hay una serie de temas fundamentales para el próximo año, entre ellos: el retroceso de la inflación y los tipos de interés.

Desde esta red mundial de gestores de activos especializados, independientes y afines explican que, el elemento de incertidumbre en torno a los tipos es si pueden mantenerse en niveles que provoquen un aterrizaje suave, cuando no una recesión en determinados mercados desarrollados. Pero al mismo tiempo se vislumbra una oportunidad: los mercados emergentes podrían salir ganando con los recortes de tipos de la Reserva Federal de EE.UU. junto con unas elecciones locales que propicien cambios políticos y reformas económicas.

Según sus consideraciones, el factor político se cierne sobre ellos, ya que más de la mitad de la población mundial acudirá a las urnas hasta 2024, mientras que los conflictos en curso en Europa y Oriente Medio, en particular, suponen una amenaza para los precios de los alimentos y la energía.

Además añaden que, a pesar de la continua marcha de la tecnología, la digitalización y la Inteligencia Artificial, la menor probabilidad de que los Siete Magníficos representen una parte tan grande de los rendimientos del mercado de valores pondrá el foco en la gestión activa en medio del reconocimiento de las valoraciones en las clases de activos tradicionales y las oportunidades de diversificación en alternativas y bonos convertibles.

Desde Edimburgo (Escocia), Andrew Ward, CEO de Aubrey Capital Management, gestora global especializada, afirma: “Los tres factores mundiales que con mayor probabilidad afectarán a nuestro negocio en 2024 son la normalización de la inflación y los tipos de interés mundiales, lo que devolverá el dinero a los bolsillos de los consumidores de a pie y aumentará los ingresos del tipo de empresas en las que invertimos; la disminución de los conflictos interestatales y la amenaza de los mismos, lo que creará más estabilidad para que florezca el comercio y las personas de a pie puedan vivir sus vidas, viajar y gastar el dinero que tanto les ha costado ganar como deseen; y el desarrollo sensato y el crecimiento de la IA (y otras tecnologías apropiadas) que benefician a las empresas modestas como la nuestra, lo que nos permite la posibilidad de hacer más procesamiento de datos de rutina (de diversos tipos) en la empresa, por lo tanto, depender menos de costosos proveedores casi monopolísticos, en última instancia, lo que nos permite reducir drásticamente los honorarios y mejorar los rendimientos netos para nuestros clientes”. 

También en la región de Europa, José Luís Jiménez, director general de Inversiones de Mapfre y Cofundador de GBAM, pone el foco en la política y la incertidumbre. “La historia, como la economía, es cíclica y teniendo en cuenta que el próximo año más de la mitad de la población del mundo irá a las urnas, a pesar de que muchos de los resultados de las votaciones ya se conocen, la incertidumbre está por todas partes Sin embargo, la mayoría de los inversores están sufriendo una especie de síndrome de Peter Pan: la bajada de los tipos de interés está a la vuelta de la esquina el año que viene y, gracias a un mercado laboral fuerte, al ahorro de COVID-19 y a una financiación más barata, la economía mundial irá bien. Pero todos los economistas experimentados saben que una cosa son las predicciones y otra la realidad. Muchas cosas podrían salir mal el año que viene”, afirma.

Al desplazar la atención de los mercados desarrollados a los emergentes, hay indicios de que los inversores podrían llegar a apreciar este sector más que en los últimos años. Reflexionando sobre las oportunidades relativas para los mercados emergentes, Ladislao Larraín, CEO de LarrainVial AM, la mayor gestora de activos no bancaria de Chile, con sede en Santiago, afirma: “El cambio en el ciclo de política monetaria de la Reserva Federal es clave para mejorar la rentabilidad de los activos en las economías emergentes. La aceleración del descenso de la inflación en Estados Unidos y a nivel mundial ha hecho probable que los recortes de tipos de la Fed se materialicen antes de mediados de 2024. En este contexto, somos muy optimistas sobre la evolución política y macroeconómica en América Latina, donde las recientes elecciones han sido ganadas por fuerzas favorables al libre mercado. Esto, unido a los resultados muy negativos en las encuestas de la mayoría de las coaliciones de izquierda en el poder, promete invertir la marea rosa en la región. Además, los países de la región cuentan con historias macroeconómicas favorables, como el auge de las exportaciones agrícolas y petroleras en Brasil y la deslocalización cercana en México”.

Por su parte, Charles Ferraz, CEO de la boutique de inversión Itaú USA Asset Management, con sede en Nueva York, añade: “De cara a 2024, los mercados estadounidenses siguen influidos por las fluctuaciones de los tipos de interés, el gasto público y la posible volatilidad relacionada con las elecciones. Se recomienda cautela para los mercados de renta variable de EE.UU., pero la renta variable de los mercados emergentes debería beneficiarse del escenario. En Brasil, los mercados anticipan ganancias potenciales a medida que bajen los tipos de interés mundiales, junto con los ajustes locales en curso. Con una cuenta corriente robusta, un posicionamiento geopolítico favorable y unos mercados de capitales en crecimiento, Brasil se convierte en un destino atractivo para las inversiones. Sin embargo, el déficit fiscal sigue siendo un reto. En conjunto, esta dinámica sienta las bases para el optimismo tanto en el mercado de valores como en la moneda local (BRL)”.

Si miramos hacia otra región emergente, es inevitable hablar de Asia. Desde Hong Kong, Ronald Chan, director de Inversiones y Fundador de Chartwell Capital, gestor de activos independiente centrado en la Gran Área de la Bahía de China y en la región Asia-Pacífico, señala las elecciones del próximo año en Taiwán y las elecciones presidenciales en EE.UU. como acontecimientos especialmente importantes que afectarán al entorno empresarial local, junto con las decisiones sobre tipos de la Fed que afectarán a los precios de los activos y a los mercados bursátiles en Asia. “La posibilidad de una ralentización económica mundial podría plantear retos a las empresas de Hong Kong; sin embargo, es importante señalar que los retos suelen ir acompañados de oportunidades, y las empresas capaces de adaptarse a las cambiantes condiciones del mercado pueden encontrar nuevas vías de crecimiento e innovación”, comenta.

Según su visión, el mercado local se enfrenta a condiciones específicas: las valoraciones de las acciones locales de Hong Kong están en su nivel más bajo de los últimos 30 años; la rentabilidad de los dividendos está en muchos casos en su nivel más alto, oscilando entre el 8% y el 11%; y mientras que el capital extranjero se ha mostrado cauto debido a las preocupaciones en torno a China, el capital de China continental puede estar pasando por alto a las empresas locales.

Tikehau Capital lanza la segunda edición de su estrategia de capital privado en el sector aeroespacial

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Tikehau Capital, grupo global de gestión de activos alternativos, ha anunciado el lanzamiento de la segunda edición de su estrategia de capital privado dedicada al sector aeroespacial. Según explica, esta iniciativa se lleva a cabo en colaboración con Bpifrance, los cuatro principales contratistas de la industria aeroespacial europea: Airbus, Safran, Dassault Aviation y Thales, así como el Grupo Crédit Agricole. 

La estrategia tiene como objetivo alcanzar 800 millones de euros en activos bajo gestión, con una primera ronda que apunta a alrededor de 400 millones de euros que se completará a final del primer trimestre de 2024.

Establecida en 2020 en medio de los desafíos planteados por la crisis del COVID-19, la gestora destaca que la primera edición de esta estrategia ha desempeñado un papel fundamental en revitalizar la industria aeroespacial durante los últimos tres años. Y señala que la nueva edición continuará la labor de su predecesora y estará dirigida a apoyar el crecimiento, la modernización, la transferencia de propiedad y las inversiones estratégicas de las PYMEs dentro de la industria aeroespacial. Su objetivo es ayudar a estas entidades a superar los importantes cambios que se están produciendo en la industria, con especial atención a facilitar la transición crucial hacia prácticas sostenibles y descarbonizadas.

Desde Tikehau explican que esta próxima edición se basa en el impulso positivo de su predecesora, en consonancia con la recuperación de la industria, ya que el tráfico aéreo mundial superó los niveles anteriores a la pandemia en 2023, lo que indica un sólido resurgimiento del sector aeronáutico. “La industria aeroespacial francesa, reconocida como líder mundial, no sólo desempeña un papel significativo en la balanza comercial exterior del país, sino que también es una importante fuente de empleo en Francia”, señalan como ejemplo. 

Marwan Lahoud, presidente de Capital Privado de Tikehau Capital, comenta que Tikehau Capital sigue empeñada en impulsar un cambio positivo en el sector aeroespacial, contribuyendo a su éxito a largo plazo y a la sostenibilidad medioambiental. “Abordar eficazmente el doble reto de la industria significa navegar por un aumento de las tasas de producción durante la recuperación mundial, al tiempo que se impulsa urgentemente la descarbonización. En colaboración con las partes interesadas del sector, Tikehau Capital sigue estando a la vanguardia del fomento de la resiliencia y la innovación, en consonancia con el objetivo prioritario de la industria aeroespacial francesa”, afirma Lahoud.

Olivier de Berranger, nuevo CEO de La Financière de l’Échiquier (LFDE)

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Foto cedidaOlivier de Berranger, consejero delegado y director de inversiones de LFDE.

Tras el impulso generado por la entrada en el grupo LBP AM y de cara a la nueva entidad que formará dentro de unas semanas con Tocqueville Finance (TFSA), a partir del 1 de abril de 2024, La Financière de l’Échiquier (LFDE) ha anunciado dos cambios relevantes en sus órganos y equipo de dirección. Por un lado, Olivier de Berranger, actual consejero delegado adjunto responsable de la gestión de activos, pasa a ser consejero delegado de La Financière de l’Échiquier. Y por otro, Vincent Cornet, actual consejero delegado de Tocqueville Finance y miembro del consejo de dirección de LBP AM, se une a él como consejero delegado adjunto de LFDE, a partir del 1 de enero de 2024. Desde la entidad puntualizan que estos nombramientos están sujetos a la aprobación de la Autoridad de Mercados Financieros de Francia (AMF). 

Según explican desde la gestora, Olivier de Berranger sucede a Bettina Ducat, consejera delegada de LFDE desde julio de 2020, que cesará en su cargo de forma inmediata para centrarse en un nuevo proyecto profesional. Desde LFDE le agradecen su dedicación a lo largo de estos años y destacan que su labor ha hecho posible que hoy la compañía pueda abordar con calma una nueva etapa de su desarrollo.

Al confiar la dirección de La Financière de l’Échiquier a Olivier de Berranger, pilar de la empresa desde hace casi 17 años, y al nombrar junto a él, de cara a la fusión de TFSA con LFDE a principios de 2024, a Vincent Cornet, bajo cuyo liderazgo TFSA ha logrado un desarrollo excepcional, “LBP AM se reafirma en la importancia de los fundamentos de la identidad de LFDE y sus objetivos para la nueva entidad”, señalan.

El nuevo equipo de dirección podrá seguir apoyándose en el comité ejecutivo, reconocido por su gran cohesión, la solidez de su experiencia y el compromiso histórico de sus miembros. Desde la gestora destacan que dentro de la nueva LFDE, Olivier de Berranger y Vincent Cornet también tendrán a su disposición uno de los equipos de gestión más amplios de la Bolsa de París, junto con todos los recursos de la entidad.

Además, para completar esta nueva organización y dotar a la nueva LFDE de todos los recursos necesarios para su transformación, la firma anuncia que “pronto se incorporarán a los equipos nuevos miembros clave, principalmente con el fin de acelerar la consecución de los objetivos de desarrollo en Francia y el resto de Europa”.

El objetivo de la nueva LFDE es reforzar la distribución a sus segmentos de clientes tradicionales en Francia y el resto de Europa. En este sentido, explican que, a partir de ahora, valiéndose también de la experiencia de LBP AM, podrá ofrecer a sus clientes una variedad de estrategias y estilos inédita en el ámbito de la gestión de convicción y las soluciones dedicadas, así como de las finanzas sostenibles, tanto en activos cotizados (renta variable, multiactivos, crédito y convertibles) como no cotizados (deuda de infraestructuras, deuda corporativa e inmobiliaria y capital riesgo). 

“LFDE cuenta con el pleno respaldo de LBP AM y de sus accionistas a largo plazo, La Banque Postale y Aegon Asset Management, para llevar a cabo este cambio de dimensión que responda a los desafíos del sector de la gestión de activos y garantice un crecimiento sólido y sostenible”, indican desde la gestora.

A raíz de estos nombramientos, Emmanuelle Mourey, presidenta del consejo de administración de LFDE y del consejo de dirección de LBP AM, ha declarado: “La elección de Olivier de Berranger para dirigir LFDE constituye la apuesta por un renovado objetivo de futuro. Con Vincent Cornet a su lado, cuyas competencias y compromiso son también reconocidos por todos, estoy segura de que dirigirá satisfactoriamente a los equipos de LFDE y de Tocqueville Finance por la senda del éxito que les espera. Al frente de LFDE desde 2020, Bettina Ducat ha trabajado mucho para prestar apoyo a los equipos en un periodo marcado por varios cambios de gran calibre y, sobre todo, ha contribuido a que fructificase la venta y, posteriormente, la fusión de LFDE en LBP AM. En este momento en el que Bettina pone rumbo a una nueva etapa, quiero expresarle mi agradecimiento y desearle lo mejor en su carrera profesional”.

Por su parte, Olivier de Berranger, consejero delegado y director de inversiones de LFDE, ha añadido: “Estoy convencido de que la nueva LFDE, con 25.000 millones de euros en activos gestionados, sus dos marcas, Echiquier y Tocqueville, la agilidad característica de su cultura empresarial y el apoyo activo de LBP AM, se encuentra en una posición privilegiada actualmente para hacer frente al reto del rendimiento financiero y extrafinanciero, especialmente para responder a la magnitud del desafío al que se enfrenta la gestión de convicción en el entorno actual. Sé que puedo contar con la experiencia de Michel Saugné, director de inversiones y consejero delegado adjunto de Tocqueville Finance, y la de su equipo. Asumo con gran entusiasmo el mando de este equipo excepcional, cuyas grandes cualidades constituyen bazas decisivas”.

Según asegura Vincent Cornet, consejero delegado adjunto de LFDE, unirse a Olivier de Berranger y formar parte de LFDE en un momento tan estratégico es un “verdadero honor” y un auténtico motivo de orgullo. “También supone para Michel Saugné, director de inversiones y consejero delegado adjunto de TFSA, quien me ha acompañado en el desarrollo de la empresa junto con su equipo, una oportunidad para aprovechar su excelente momento e ir aún más lejos. Nuestra hoja de ruta es realmente apasionante. Juntos, vamos a construir un nuevo líder de la gestión de activos de convicción, capaz de ofrecer a todos nuestros clientes, desde particulares a instituciones, en Francia y en el resto de Europa, una gestión financiera ampliada y una oferta profundamente renovada e innovadora”, ha afirmado Cornet.

Por último, Bettina Ducat, CEO saliente de la gestora, ha tenido unas palabras de agradecimiento. “He tenido el honor de dirigir esta potente firma durante más de tres años, rodeada de equipos excelentes, y deseo que LFDE continúe con su desarrollo dentro de LBM AM bajo la batuta de una nueva dirección a la que deseo todos los éxitos posibles”, ha afirmado.

El gran potencial del uranio para el futuro

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La energía nuclear es una fuente de electricidad limpia, eficiente y esencial que se utiliza para satisfacer las crecientes demandas energéticas del mundo. La energía nuclear puede producir electricidad a una escala mayor mientras minimiza las emisiones de gases de efecto invernadero.

Esto ayuda a los países a expandir su red eléctrica y su uso, al tiempo que limita la contaminación del aire. Aproximadamente el 9% de la electricidad del mundo se generó a partir de la energía nuclear en 2022, lo que representa aproximadamente el 30% de la electricidad con bajo contenido de carbono del mundo.

“De acuerdo con las nuevas proyecciones, para cumplir con los objetivos de transición energética fijados para 2050, es posible que se necesiten alrededor de 800 GW de nueva energía nuclear, lo que puede representar alrededor del 20 por ciento del posible consumo global de electricidad”, comentan los expertos de Global X ETFs.

El combustible de uranio permite que las plantas de energía nuclear generen electricidad. Un solo gránulo de uranio, ligeramente más grande que la goma de borrar de un lápiz, contiene la energía equivalente a una tonelada de carbón, tres barriles de petróleo o 17.000 pies cúbicos de gas natural.

La producción global de energía nuclear impulsa principalmente la demanda de esta materia prima. A pesar del crecimiento esperado en la energía nuclear y un aumento correlativo en la demanda de uranio, a veces resulta difícil obtener exposición a esta materia prima. El uranio se comercializa con poca liquidez en los mercados de futuros y existen restricciones de propiedad relacionadas con su uso en la producción de armamento.

Generación de electricidad de uranio y sus ventajas

La energía nuclear sigue siendo una de las pocas fuentes de electricidad que combina la generación de energía a gran escala y las bajas emisiones de gases de efecto invernadero con costos comparables a los de las estaciones de energía de combustibles fósiles tradicionales.

Al igual que las plantas de carbón o gas natural, los reactores nucleares generan electricidad al producir una inmensa cantidad de calor. Este calor produce vapor, que impulsa una turbina conectada a un motor eléctrico. A medida que la turbina gira, el motor eléctrico produce electricidad. Sin embargo, en las centrales eléctricas nucleares, el calor se genera a partir de la división de átomos de uranio-235 en el proceso de fisión nuclear, en lugar de quemar combustibles fósiles.

“La fisión nuclear produce miles de veces más energía que la que se libera a través del proceso de quemar cantidades similares de combustibles fósiles, lo que hace que la energía nuclear sea un método muy eficiente para generar energía a escala para servicios públicos”, dicen desde Global X ETFs.

Adicionalmente, los costes continuos de combustible para las plantas de energía nuclear se mantienen en un nivel bastante bajo, dada la cantidad mínima de material necesaria para alimentar la planta.

Además de la ventaja en cuanto a la densidad de energía del uranio, la energía nuclear también se encuentra entre los métodos más limpios para producir electricidad, según la medición de emisiones de gases de efecto invernadero. La Agencia de Producción Ambiental de los EE. UU. estima que el 35% de las emisiones globales de gases de efecto invernadero provienen de la electricidad y la calefacción (25 %), así como de otras fuentes de energía (10%), lo que brinda a la energía nuclear la oportunidad de reducir las emisiones globales, mientras aumenta la participación total en la generación de electricidad junto con la energía eólica, solar e hidroeléctrica.

Cameco: a la cabeza

En 2017, Cameco, una de las compañías de uranio más grandes que cotiza en bolsa, produjo el 15% de la producción de uranio del mundo, antes de recortes generalizados en la producción a mediados de 2018.

La compañía anunció planes para reiniciar la producción en McArthur River en febrero de 2022, y el 9 de noviembre de 2022, se anunció que la fábrica de Key Lake había procesado y empacado mineral de uranio de McArthur River por primera vez desde que estas instalaciones se habían puesto bajo cuidado y mantenimiento en enero de 2018.

La división de uranio de Cameco operó un 60% por debajo de la capacidad en 2022 debido a las decisiones de disciplina de oferta planificada, incluido el retorno de McArthur River/Key Lake a la producción después de cinco años de cuidado y mantenimiento.

Han ajustado su cronograma de producción para que McArthur River/Key Lake y Cigar Lake produzcan al 100 % de su capacidad (18 millones de libras por año) en 2024 debido a mejoras en el mercado, nuevos contratos a largo plazo y conversaciones de contratación. Cameco puede aumentar la producción de sus activos existentes a 25 millones de libras por año en McArthur River/Key Lake, pero en ese caso, se necesita más inversión. También espera aumentar la producción en sus instalaciones de conversión Port Hope UF6 a 12.000 toneladas para 2024 para respaldar su negocio de servicios de conversión a largo plazo.

Las inquietudes geopolíticas podrían afectar el suministro de uranio: el caso de Níger y Rusia

Alrededor de un cuarto de la electricidad de la UE proviene de la energía nuclear, y Francia depende de la energía nuclear para cubrir las necesidades energéticas del país, gran parte de ello impulsado por el uranio nigerino. Si bien el golpe en Níger podría amenazar la capacidad de Europa, las reservas globales deberían ser suficientes para satisfacer la demanda de uranio de la UE a mediano plazo.

En términos más generales, Níger representa solo el 4% del suministro global de uranio. Aún no se ha visto el efecto que tendrá el golpe de estado sobre la producción de uranio nigerino, pero acontecimientos similares en otros países ricos en recursos tuvieron efectos mínimos en la minería. En términos de ingresos por exportación, Níger puede comenzar a recurrir a otros países en lugar de Francia y los Estados Unidos. “Pensamos que esto respalda la idea de adoptar un enfoque más diversificado al invertir en uranio en lugar de apostar a empresas individuales”, analizan desde Global X ETFs.

Es posible concluir que la medida de limitar la presencia de Rusia en la industria del uranio podría ejercer presión sobre el suministro secundario. Rusia mantiene la posición de ser el principal proveedor de servicios de enriquecimiento de uranio en el mercado internacional, ya que contribuye al 35% del enriquecimiento mundial.

Tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia, los gobiernos de todo el mundo revisaron las cadenas de suministro de materias primas, especialmente en el sector energético. En este tenor, EE. UU. ha prohibido las importaciones de uranio de Rusia. En el suministro primario, el uranio ruso representa el 5 % del suministro global de uranio, por lo que es probable que con la limitación de sus exportaciones se afecte al mercado más amplio, lo que lo volvería aún más ajustado.

Perspectiva para la industria del uranio

Los precios del uranio se vieron afectados después del desastre nuclear de Fukushima de 2011, que condujo al cierre en varios años de todas las plantas de energía nuclear en Japón. Durante los últimos once años, la industria nuclear global ha recuperado la producción de energía nuclear más allá de los niveles previos a Fukushima. Japón dedicó especialmente un esfuerzo concertado a restaurar sus capacidades nucleares, operando un total de 33 reactores nucleares hasta la fecha.

Desde el entorno previo a la pandemia, el argumento de inversión se ha vuelto positivo; en 2022, la energía nuclear se ha posicionado como una solución climática basada en la Ley de Reducción de la Inflación de los EE. UU. y una “actividad de transición” en virtud de la Taxonomía Verde de la UE.

Después de la invasión de Rusia a Ucrania y la consecuente crisis energética, las preocupaciones de seguridad energética han reforzado el papel del uranio y la energía nuclear como fuente estratégica y confiable de energía. Los precios del uranio subieron constantemente en el segundo trimestre de 2023, ya que los catalizadores positivos continuaron creciendo. “Incluso en un entorno económico difícil caracterizado por preocupaciones de recesión y altas tasas de interés, el uranio se ha distinguido de algunas de sus materias primas homólogas al continuar manteniendo el impulso”, aseguran desde Global X ETFs.

Los recientes pasos tomados por los legisladores para validar la energía nuclear demuestran que habría apoyo para los precios del uranio y se prevé que esto despierte aún más el interés de los inversionistas. “Creemos que los cambios en las políticas, así como el déficit de oferta que causan las nuevas fuentes de demanda, respaldan una sólida perspectiva de crecimiento para el uranio”, finalizan estos expertos.

Una buena instrumentación financiera podría ahorra más de 50 billones de dólares en la descarbonización

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Los nuevos instrumentos financieros que reducen costos podrían ayudar a bajar el riesgo de proyectos verdes en economías en desarrollo, haciéndolos más atractivos para invertir y ayudando a impulsar una transición energética mundial justa, según el informe Financiación de la Transición Energética Verde de Deloitte.

Para alcanzar las cero emisiones de gases de efecto invernadero para 2050 requerirá una inversión global anual en el sector energético que oscile entre los cinco y siete billones de dólares.

Sin embargo, actualmente se invierten menos de dos billones de dólares cada año en la transición, lo cual está muy por debajo de la financiación necesaria para ayudar a poner al mundo en camino para cumplir los objetivos climáticos colectivos.

Publicado antes de la Conferencia de Cambio Climático de las Naciones Unidas 2023 (COP28), el informe encontró que los proyectos verdes actualmente sufren de subinversión y altas tasas de retorno requeridas porque los inversores privados tienden a ver las tecnologías verdes como más riesgosas que las inversiones alternativas.

Además, el informe destaca la necesidad de que gobiernos, instituciones financieras e inversores desarrollen conjuntamente mecanismos para ayudar a mitigar el riesgo de proyectos verdes mediante soluciones financieras combinadas y de bajo costo para movilizar la inversión privada y ayudar a lograr el crecimiento económico y la neutralidad climática, especialmente en economías emergentes.

También resalta los beneficios de actuar: los ahorros proyectados de 50 billones de dólares estadounidenses hasta 2050 podrían reducir la inversión anual necesaria en más del 25%. El informe va más allá de la financiación para proporcionar una visión holística, empleando análisis y modelado para considerar el panorama tecnológico, el entorno político y una visión matricial de los desafíos de financiación.

«Al igual que continuamente estamos desarrollando soluciones y tecnología para descarbonizar rápidamente, debemos tomar medidas definitivas para eliminar las barreras financieras con el fin de acelerar una transición energética justa, especialmente en economías en desarrollo», dice Jennifer Steinmann, líder de la práctica de Sostenibilidad y Clima de Deloitte Global.

El fracaso en cerrar la brecha de financiación podría ser costoso para la economía mundial, especialmente para el Sur Global, y hacer la transición a cero emisiones ineficiente.

Para ganar la carrera hacia cero emisiones, el mundo debe invertir sabiamente e identificar áreas de reducción de costos, advierte.

Actualmente menos de la mitad de las inversiones verdes se realizan en economías en desarrollo principalmente debido a mayores riesgos y restricciones presupuestarias públicas más estrictas para proyectos de transición energética. Sin embargo, para alcanzar cero emisiones, casi tres cuartas partes de las inversiones verdes (70%) necesitarían hacerse en economías en desarrollo para 2030, ya que estas naciones buscan nuevas infraestructuras y tecnologías sostenibles, aclara el informe.

Para leer el informe completo puede ingresar al siguiente enlace.