Los miembros del Group of Boutique Asset Managers (GBAM) sugieren en sus perspectivas anuales que hay factores que apuntan hacia una normalización en 2024. Estas gestoras internacionales consideran que hay una serie de temas fundamentales para el próximo año, entre ellos: el retroceso de la inflación y los tipos de interés.
Desde esta red mundial de gestores de activos especializados, independientes y afines explican que, el elemento de incertidumbre en torno a los tipos es si pueden mantenerse en niveles que provoquen un aterrizaje suave, cuando no una recesión en determinados mercados desarrollados. Pero al mismo tiempo se vislumbra una oportunidad: los mercados emergentes podrían salir ganando con los recortes de tipos de la Reserva Federal de EE.UU. junto con unas elecciones locales que propicien cambios políticos y reformas económicas.
Según sus consideraciones, el factor político se cierne sobre ellos, ya que más de la mitad de la población mundial acudirá a las urnas hasta 2024, mientras que los conflictos en curso en Europa y Oriente Medio, en particular, suponen una amenaza para los precios de los alimentos y la energía.
Además añaden que, a pesar de la continua marcha de la tecnología, la digitalización y la Inteligencia Artificial, la menor probabilidad de que los Siete Magníficos representen una parte tan grande de los rendimientos del mercado de valores pondrá el foco en la gestión activa en medio del reconocimiento de las valoraciones en las clases de activos tradicionales y las oportunidades de diversificación en alternativas y bonos convertibles.
Desde Edimburgo (Escocia), Andrew Ward, CEO de Aubrey Capital Management, gestora global especializada, afirma: “Los tres factores mundiales que con mayor probabilidad afectarán a nuestro negocio en 2024 son la normalización de la inflación y los tipos de interés mundiales, lo que devolverá el dinero a los bolsillos de los consumidores de a pie y aumentará los ingresos del tipo de empresas en las que invertimos; la disminución de los conflictos interestatales y la amenaza de los mismos, lo que creará más estabilidad para que florezca el comercio y las personas de a pie puedan vivir sus vidas, viajar y gastar el dinero que tanto les ha costado ganar como deseen; y el desarrollo sensato y el crecimiento de la IA (y otras tecnologías apropiadas) que benefician a las empresas modestas como la nuestra, lo que nos permite la posibilidad de hacer más procesamiento de datos de rutina (de diversos tipos) en la empresa, por lo tanto, depender menos de costosos proveedores casi monopolísticos, en última instancia, lo que nos permite reducir drásticamente los honorarios y mejorar los rendimientos netos para nuestros clientes”.
También en la región de Europa, José Luís Jiménez, director general de Inversiones de Mapfre y Cofundador de GBAM, pone el foco en la política y la incertidumbre. “La historia, como la economía, es cíclica y teniendo en cuenta que el próximo año más de la mitad de la población del mundo irá a las urnas, a pesar de que muchos de los resultados de las votaciones ya se conocen, la incertidumbre está por todas partes Sin embargo, la mayoría de los inversores están sufriendo una especie de síndrome de Peter Pan: la bajada de los tipos de interés está a la vuelta de la esquina el año que viene y, gracias a un mercado laboral fuerte, al ahorro de COVID-19 y a una financiación más barata, la economía mundial irá bien. Pero todos los economistas experimentados saben que una cosa son las predicciones y otra la realidad. Muchas cosas podrían salir mal el año que viene”, afirma.
Al desplazar la atención de los mercados desarrollados a los emergentes, hay indicios de que los inversores podrían llegar a apreciar este sector más que en los últimos años. Reflexionando sobre las oportunidades relativas para los mercados emergentes, Ladislao Larraín, CEO de LarrainVial AM, la mayor gestora de activos no bancaria de Chile, con sede en Santiago, afirma: “El cambio en el ciclo de política monetaria de la Reserva Federal es clave para mejorar la rentabilidad de los activos en las economías emergentes. La aceleración del descenso de la inflación en Estados Unidos y a nivel mundial ha hecho probable que los recortes de tipos de la Fed se materialicen antes de mediados de 2024. En este contexto, somos muy optimistas sobre la evolución política y macroeconómica en América Latina, donde las recientes elecciones han sido ganadas por fuerzas favorables al libre mercado. Esto, unido a los resultados muy negativos en las encuestas de la mayoría de las coaliciones de izquierda en el poder, promete invertir la marea rosa en la región. Además, los países de la región cuentan con historias macroeconómicas favorables, como el auge de las exportaciones agrícolas y petroleras en Brasil y la deslocalización cercana en México”.
Por su parte, Charles Ferraz, CEO de la boutique de inversión Itaú USA Asset Management, con sede en Nueva York, añade: “De cara a 2024, los mercados estadounidenses siguen influidos por las fluctuaciones de los tipos de interés, el gasto público y la posible volatilidad relacionada con las elecciones. Se recomienda cautela para los mercados de renta variable de EE.UU., pero la renta variable de los mercados emergentes debería beneficiarse del escenario. En Brasil, los mercados anticipan ganancias potenciales a medida que bajen los tipos de interés mundiales, junto con los ajustes locales en curso. Con una cuenta corriente robusta, un posicionamiento geopolítico favorable y unos mercados de capitales en crecimiento, Brasil se convierte en un destino atractivo para las inversiones. Sin embargo, el déficit fiscal sigue siendo un reto. En conjunto, esta dinámica sienta las bases para el optimismo tanto en el mercado de valores como en la moneda local (BRL)”.
Si miramos hacia otra región emergente, es inevitable hablar de Asia. Desde Hong Kong, Ronald Chan, director de Inversiones y Fundador de Chartwell Capital, gestor de activos independiente centrado en la Gran Área de la Bahía de China y en la región Asia-Pacífico, señala las elecciones del próximo año en Taiwán y las elecciones presidenciales en EE.UU. como acontecimientos especialmente importantes que afectarán al entorno empresarial local, junto con las decisiones sobre tipos de la Fed que afectarán a los precios de los activos y a los mercados bursátiles en Asia. “La posibilidad de una ralentización económica mundial podría plantear retos a las empresas de Hong Kong; sin embargo, es importante señalar que los retos suelen ir acompañados de oportunidades, y las empresas capaces de adaptarse a las cambiantes condiciones del mercado pueden encontrar nuevas vías de crecimiento e innovación”, comenta.
Según su visión, el mercado local se enfrenta a condiciones específicas: las valoraciones de las acciones locales de Hong Kong están en su nivel más bajo de los últimos 30 años; la rentabilidad de los dividendos está en muchos casos en su nivel más alto, oscilando entre el 8% y el 11%; y mientras que el capital extranjero se ha mostrado cauto debido a las preocupaciones en torno a China, el capital de China continental puede estar pasando por alto a las empresas locales.
Por Funds Society, Madrid
