UBS AssetManagement ha anunciado el lanzamiento de dos nuevos ETFs de renta fija que buscan ofrecer una «rentabilidad mejorada». En concreto, ha puesto en el mercado el UBS EUR Treasury Yield Plus UCITS ETF y el UBS USD Treasury Yield Plus UCITS ETF , que tienen como objetivo superar a sus respectivos índices Bloomberg Treasury, centrándose en un mayor option-adjusted spread (OAS), a la vez que mantienen una estricta alineación en duración, calidad crediticia y exposición por país.
Según explica la gestora, la selección de estos bonos se lleva a cabo mediante un modelo propio que maximiza el OAS, respetando límites estrictos en cuanto a calificación, país, sector, duración y riesgo de curva. Además, el gestor de cartera puede utilizar su criterio para mejorar aún más la rentabilidad y el perfil de riesgo de la inversión. “El rápido crecimiento de los activos en ETFs de renta fija mejorada refleja una creciente demanda de los inversores por fondos que vayan más allá de los índices pasivos tradicionales. UBS AM cuenta con una amplia experiencia en estrategias basadas en reglas, por lo que me complace que podamos ofrecer esta capacidad, por primera vez, a una gama más amplia de clientes a través del envoltorio ETF, cómodo, transparente y eficiente”, ha explicado André Mueller, Head of Client Coverage de UBS AM.
El fondo está registrado para su venta en Austria, Dinamarca, Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Italia, Liechtenstein, Luxemburgo, Países Bajos, Noruega, España, Suecia, Suiza y el Reino Unido.
Fernando Vechio es el nuevo gerente de Banca Privada de Balanz Uruguay, un cambio de puesto anunciado por el profesional en Linkedin. Vechio cuenta con más de 30 años de experiencia, principalmente en las firmas Puente y Banco Galicia.
“El viernes pasado (12 septiembre) cerré una etapa de más de 9 años en Puente Uruguay, un camino lleno de aprendizajes, crecimiento y experiencias que me marcaron tanto en lo profesional como en lo personal. Hoy comienzo un nuevo desafío como Gerente Banca Privada en Balanz Uruguay, con mucho entusiasmo y la convicción de seguir construyendo relaciones que trasciendan lo profesional y aportando valor a mi desarrollo y a quienes me acompañan en este recorrido”, publico Vechio en la red social.
El banquero fue Wealth Management Head de Puente durante más de ocho años después de pasar brevemente por el cargo de Team Leader. Licenciado en la Universidad de San Andrés, trabajó más de 18 años en Banco Galicia, donde fue gerente de Centro Banca Empresas, Oficial Senior de Negocios Agropecuarios, Gerente de Sucursal y Oficial de Negocios Banca Empresas.
Balanz Uruguay S.A. y Balanz Uruguay Agente de Valores S.A. forman parte de Grupo Balanz, con más de 20 años de servicio y experiencia en el mercado de capitales.
Con oficinas en cinco países, 1.500 empleados y una gestión de activos por más de 10.000 millones de dólares(AUM), Balanz brindan servicios de Finanzas Corporativas, Sales & Trading, Asset Management y Wealth Management
Los flujos de portafolios de inversión siguen llegando a las costas de los mercados emergentes, pero hay señales de debilidad en el horizonte. Ese es el diagnóstico del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés) con sus cifras estimadas para agosto de este año.
Según un informe reciente de la entidad, los flujos del octavo mes del año llegaron a 44.800 millones de dólares, lo que representa una subida moderada desde los 38.100 millones de dólares que se registraron en julio.
En el desagregado, la composición de los flujos revela un “creciente fragilidad”, según la entidad. Mientras que la inversión neta en deuda se elevó hasta los 41.500 millones de dólares, la compra de acciones emergentes cayó marcadamente, a 3.300 millones de dólares. “Esto marca el mes más débil para los flujos de renta variable emergente desde la primavera (boreal) y refleja una reversión significativa en la confianza con los mercados exChina”, escribió el economista senior, Jonathan Fortun.
Durante el mes, las condiciones financieras globales se mantuvieron bastante favorables, en la visión del IIF, con los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. bajando “modestamente” y la volatilidad de las bolsas todavía “contenida”. Aun así, advirtieron, “la distribución de los flujos apunta a un apetito de inversionistas cada vez menor y una creciente concentración geográfica.
Dinámicas de deuda y acciones
Las cifras del IIF muestran que los flujos a los mercados de deudas volvieron a estar dominados por China. La renta fija del gigante asiático recibió 28.300 millones de dólares en flujos de portafolios internacionales. Esto representa una leve baja desde los 30.800 millones de dólares que se registraron en julio.
Los demás emergentes recibieron 13.200 millones de dólares en capital internacional, “una cifra que sigue rondando bastante por debajo del peak más reciente del ciclo”. Específicamente, los flujos sumaron 18.100 millones de dólares en Asia (excluyendo China), 8.900 millones de dólares en América Latina, 8.700 millones de dólares en Europa emergente y 5.800 millones de dólares en la zona MENA (Medio Oriente y el Norte de África, por su sigla en inglés).
Es por el lado de la renta variable que “el panorama se ve más frágil”. Los flujos a las bolsas cayeron de 16.200 millones de dólares en julio a los 3.300 millones de dólares que marcaron en agosto. Esto fue el producto del neteo entre los flujos positivos de 10.800 millones de dólares a China a la salida de capitales que experimentaron los demás mercados emergentes.
Sólo en India, señalaron desde el IIF, las desinversiones netas sumaron 1.400 millones de dólares, sumado a ventas relevantes en Indonesia, Malasia y Tailando. En contraste, las bolsas de América Latina recibieron inversiones netas por 3.200 millones de dólares y las de Europa emergente recibieron 1.800 millones de dólares en capital, manteniendo la dinámica de julio.
“El colapso de los flujos fuera de China se concentró en vehículos activos, mientras que los ETFs pasivos de renta variable siguieron atrayendo flujos, aunque de forma más modesta”, indicó Fortun. A esto agregaron que el posicionamiento “parece cada vez más sensible a los riesgos de titulares y ruido político, especialmente en economías expuestas a shocks externos o ciclos electorales”.
Ripley Corp. anunció en un comunicado la creación de Ripley Servicios Financieros, un área corporativa regional destinada a coordinar la estrategia común de los bancos de Chile y Perú, que será liderada por Alejandro Subelman.
Economista de la Universidad de Chile y MBA del MIT Sloan School of Management, Subelman deja la gerencia general de Banco Ripley Chile para asumir este nuevo rol, luego de una década al frente de la institución. En su reemplazo, el Directorio del banco nombró a Gustavo Alcalde Eyheramendy como nuevo Gerente General de Banco Ripley Chile.
“Esta nueva área refleja el crecimiento que ha tenido Banco Ripley y el potencial que vemos para seguir fortaleciendo nuestro negocio en la región. Valoramos especialmente que Alejandro asuma la conducción de Ripley Servicios Financieros, un rol clave para seguir impulsando el desarrollo que ha tenido nuestro negocio financiero en los últimos años. Al mismo tiempo, confiamos en que la experiencia y liderazgo de Gustavo serán fundamentales para consolidar esta nueva etapa en Banco Ripley Chile”, dice Lázaro Calderón, CEO de Ripley Corp.
El nuevo Gerente General de Banco Ripley Chile, Gustavo Alcalde, cuenta con una sólida trayectoria en la industria. Hasta ahora se desempeñaba como Gerente de Productos Bancarios en Banco Falabella Chile. Anteriormente, trabajó en McKinsey & Company y en Santander Corporate & Investment Banking. Es Ingeniero Civil Industrial y Magíster en Ingeniería Industrial de la Pontificia Universidad Católica de Chile, y posee un MBA de Harvard Business School.
Las designaciones, que se harán efectivas a partir del 1 de octubre de 2025, se enmarcan en un contexto de sostenido crecimiento del negocio bancario de Ripley, que ya suma más de 1,3 millones de cuentas corrientes y un crecimiento anual de 14,4% en la cartera de colocaciones consolidada.
“Hoy atendemos a 3,5 millones de clientes bancarios en Chile y en Perú, quienes han adoptado con entusiasmo nuestras soluciones digitales y valoran la atención en nuestras tiendas. Ellos son parte esencial de las más de 70 millones de visitas mensuales al ecosistema de Ripley. Este nuevo modelo de coordinación regional nos permitirá avanzar más rápido en innovación y responder mejor a sus necesidades”, señala Alejandro Subelman, en su nuevo rol como Gerente Corporativo de Ripley Servicios Financieros Corp.
State Street Investment Management incorpora en Miami a Kevin Peña como VP de Distribución US Offshore, según un posteo publicado por el propio profesional en la red Linkedin y validado luego en su propio perfil de la misma red por Heinz Volquarts, Managing Director, Head of Americas International (Canada & Latam) de la firma.
El nuevo incorporado cubrirá los segmentos US Offshore, Latam y Canadá.
“Estoy muy emocionado de anunciar que he comenzado un nuevo rol en State Street Investment Management como Vicepresidente de Distribución Offshore de Estados Unidos”, escribió Peña. “Gracias a Aberdeen Investments por los últimos 6,5 años y la oportunidad de trabajar con excelentes colegas. ¡Esperamos continuar sirviendo a los increíbles asesores en el espacio Offshore y más allá!”, agregó.
Por su parte, Volquarts compartió el posteo en su perfil, agregando las palabras “¡Bienvenido a nuestro equipo! Estamos emocionados de tenerte a bordo”.
Basado en Miami, Kevin Peña tuvo como último puesto en Aberdeen el de Director – US Offshore & Latina America Sales, después de pasar por los cargos de Associate Director y Business Development Associate. Con anterioridad, fue durante breves periodos Private Banker Associate en UBS e Investment Analyst Intern en FitzRoy Investment Advisors.
Tiene una Licenciatura en Administración de Empresas de la FIU (Florida International University), es analista CIMA por el Investments & Wealth Institute y posee las licencias Series 63 y 7 de FINRA.
Pese a los retos que Chile afronta a corto y medio plazo, los inversores confían en el potencial que presenta el país. Así de claro quedó en el panel “¿Por qué invertir en Chile?” del evento Chile Day Madrid, celebrado en la Casa América de la capital española.
En esta mesa de expertos, moderada por Soledad Vial, editora de Economía y Negocios en El Mercurio, se trataron los puntos fuertes y las necesidades para despegar que presenta la economía chilena. Rosario Navarro, presidenta de Sofofa -federación gremial del mundo empresarial privado en Chile-, abrió la mesa de debate recordando los puntos fuertes del país, principalmente un “entorno privilegiado”, con un gran “potencial geológico”. También destacó la progresiva reducción de la pobreza, un PIB notable y unas infraestructuras que se van abriendo camino.
Para David Ruiz de Andrés, CEO de Grenergy, las razones para invertir en Chile son claras: cuenta con una política estable en renovables, que califica de “fundamental”. También su apertura a la inversión internacional y su capacidad para ser “un referente” como laboratorio en sectores como, por ejemplo, el almacenamiento eléctrico. “Cuenta con cobre, litio y el mejor recurso solar del mundo”, apunta Ruiz de Andrés, que adelantó que el país “puede convertirse en un gran exportador de datos”.
Por su parte, Vicente Huertas, director general de Indra Group Perú, Chile y Cono Sur, señaló que Chile sigue siendo un país de referencia, punto en el que citó el ámbito de la digitalización, pero también recordó la movilidad, con “comunicaciones de excelencia” e hizo hincapié en la estabilidad normativa para abordar inversiones de largo plazo. Asimismo, Cristián Infante, CEO de Arauco, quiso dejar claro que “el atractivo de Chile sigue”, a pesar de que la compañía ha empezado a diversificarse geográficamente con su entrada en Brasil.
En cuanto a los retos, los intervinientes coincidieron en señalar la necesidad de Chile de impulsar el crecimiento económico. “El país tiene que recuperar el dinamismo que presentaba cuando aterrizamos aquí”, aseguró Ruíz de Andrés, que añadió como objetivo adicional que Chile “debe creerse el potencial que tiene, que es enorme”. En este punto, puso como ejemplo su proyecto “Oasis Atacama”, para el que la compañía ha llevado al país a 12 bancos internacionales.
También hubo palabras para describir la relación de los inversores con los gobiernos locales y nacional, así como con las comunidades de ciudadanos. “Conozco a más ministros en Chile que en España”, reconoció Ruiz de Andrés. Infante, por su parte, admitió que le llama la atención el rol que toman los gobiernos locales a la hora de apoyar las inversiones, de tal manera, “que se genera un círculo virtuoso”. Tanto Ruiz de Andrés como Infante resaltaron la sensibilidad que sus respectivas compañías prestan a las comunidades locales. De tal manera, que termina siendo “un proceso de aprendizaje cuando se tiene diálogo con la comunidad, ya que cuando te conocen, te apoyan en tu actividad”, asegura Infante.
Huertas se centró en los avances en la normativa de ciberseguridad, inteligencia artificial, etcétera, “que va a favorecer que se desarrollen estas capacidades”. Navarro destacó que hay muchas buenas prácticas que se han llevado a Chile que “han mejorado los estándares” y alentó a ser exigentes con los estándares de relación con las comunidades locales en las que se desarrollan los proyectos.
Perspectivas electorales
La mesa redonda también trató las dudas y esperanzas de las empresas de cara a los resultados de las elecciones que tendrán lugar en el país a final de año. En líneas generales, el resultado de los comicios no preocupa a los ponentes. Ruiz de Andrés confía en empezar un ciclo en el que Chile se crea sus capacidades, mientras que Infante estaría conforme con que en el país se dejara de ver el “vaso medio vacío”. En este sentido, recordó que Chile “cuenta con una base sólida y todos los candidatos son conscientes de los desafíos que hay que abordar”.
Los 25 años que Indra lleva operando en el país son un aval para Huertas a la hora de sentenciar que “no tememos a las elecciones”. Aquí, aclaró que la ola de ciberseguridad y digitalización “son cuestiones de estado” que trascienden los gobiernos puntuales y no tiene duda de que estos temas “van a ser un eje de crecimiento”.
Navarro tiene una opinión similar. “El mundo empresarial invierte a largo plazo, por lo que vive varios gobiernos”, afirmó. Es más, ve claro que hay consenso en que Chile tiene que volver a crecer “pero no de cualquier forma”.
Respecto a las prioridades que los panelistas reclaman al nuevo gobierno que salga de las urnas, Huerta sugiere que debe haber un intento de “vertebración del territorio”, ya que observa una brecha digital y “hay que modernizar los sistemas”. Ruiz de Andrés, por su parte, detecta un “gap tremendo” en la formación de los puestos directivos de una empresa y el resto del personal. “Hay que favorecer el ascensor social”, sentencia.
Por su parte, Infante pidió a los candidatos “leyes eficientes” que les permitan “desarrollar proyectos”, ya que, según explicó, “la forma de lograr recursos no es a través de más impuestos”. Para Navarro, Chile necesita mejorar su competitividad, tanto tributaria como en los permisos de actividad y en el ámbito laboral, así como en productividad. También hizo referencia a cambios en el sistema educativo, ya que “la forma en la que educamos no funciona” y apuntó a la formación dual como una solución a este problema.
El consenso del mercado se rompió en la primera mitad de 2025. Lo que comenzó con una continuación del excepcionalismo estadounidense ha desafiado los tres pilares de la supremacía sistémica del capital estadounidense: la estabilidad política e institucional, el libre comercio y el dominio del dólar. El avance de China con Deepseek demostró que otras naciones, además de Estados Unidos, podían participar en la revolución de la inteligencia artificial (IA).
Han pasado 14 años desde que la confianza en los mercados emergentes (ME) y Asia alcanzó un nivel tan alto. Llevamos mucho tiempo defendiendo un contexto micro y macroeconómico más saludable. Pero las políticas de Trump podrían finalmente convencer a la comunidad inversora en general de ese punto de vista. Esperamos que los inversores comiencen a reequilibrar sus carteras, reduciendo la exposición a Estados Unidos y replanteándose qué se considera un «refugio seguro». Esto es solo el principio. La solidez financiera de los ME y Asia aún no se refleja en las carteras de los clientes.
¿De «Tariff Man» a «Taco Man» y al hombre que acabó con el dólar?
Todo comenzó con el «Día de la Liberación». Los aranceles generales del 10 %, combinados con medidas específicas para cada sector, inicialmente sacudieron los mercados. Sin embargo, la costumbre de la administración de dar marcha atrás en posiciones extremas dio lugar al llamado comercio «TACO» (Trump Always Chickens Out, «Trump siempre se acobarda»).
Ahora, con la salida de Elon Musk de la Casa Blanca y sin un plan claro para reducir el déficit a la vista, el «Big Beautiful Bill» (gran y hermoso proyecto de ley) está destinado a ampliar la brecha fiscal. Eso podría desencadenar un aumento de las coberturas, la reasignación de capital y mayores costes de financiación. El déficit fiscal acumulado de 12 meses de Estados Unidos ha alcanzado un máximo histórico de 1,9 billones de dólares.
Antes del anuncio de Trump sobre los aranceles, el consenso apuntaba a un dólar más fuerte. En cambio, los mercados dieron un giro brusco: las acciones, los bonos y el dólar cayeron, en lo que se conoce como el «momento Liz Truss» de Trump. La debilidad del dólar es ahora la opinión dominante, impulsada por la incertidumbre de la política interna, la creciente preocupación por la deuda y las valoraciones bursátiles ajustadas. Esto es una buena noticia para los mercados emergentes.
Dado que muchos activos estadounidenses son propiedad de inversores extranjeros, el dólar sigue siendo el principal impulsor de los precios de los activos de los mercados emergentes. Su caída podría marcar el fin de 14 años de bajo rendimiento de los mercados emergentes, especialmente en Asia y América Latina. Un dólar más débil también aumenta el poder adquisitivo de los consumidores de los mercados emergentes, lo que supone una bendición para las marcas nacionales de Asia y los mercados emergentes, donde las empresas fuertes están preparadas para beneficiarse del aumento de la demanda.
Navegando hacia adelante
La depreciación del dólar podría acelerar la reindustrialización de Estados Unidos, haciendo que las exportaciones sean más competitivas y las inversiones nacionales cada vez más atractivas para las empresas estadounidenses. Pero, en lugar de provocar una fuga de puestos de trabajo, la expansión de la capacidad industrial de Estados Unidos podría ayudar a las principales empresas industriales de los mercados emergentes y Asia.
Estados Unidos sigue estando rezagado en áreas clave como el transporte marítimo y las infraestructuras eléctricas, donde depende en gran medida de los materiales y la experiencia de los mercados emergentes. Un ejemplo es nuestra participación de alta convicción en HD KSOE, una empresa coreana de construcción naval e ingeniería offshore. Esta empresa se beneficiará de la creciente competitividad de los buques fabricados en Corea, especialmente ahora que Estados Unidos impone restricciones financieras a los buques chinos. La creciente demanda de construcción naval, impulsada por la expansión de los presupuestos de defensa, supone un impulso adicional para HD KSOE.
Aunque Trump ha moderado su postura inicial sobre los aranceles, esperamos que se mantenga un nivel básico. El reciente acuerdo con Vietnam muestra que habrá diferencias. El aumento de los costes para los fabricantes chinos se ha traducido en mayores márgenes y una mayor cuota de mercado para los actores no chinos.
Una nueva etapa en el ciclo de inversión
Los cambios en la política estadounidense han desencadenado una nueva ola de ciclos de inversión nacional en todo el mundo. En Europa, los presupuestos de defensa están aumentando, y en Asia se están produciendo movimientos similares. Para financiar este gasto, los principales países exportadores, como Japón, Taiwán y Alemania, están vendiendo bonos del Tesoro estadounidense y repatriando su capital. ¿El resultado? Monedas locales más fuertes, aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y un dólar más débil.
Pero el gasto en defensa es solo una parte de la historia. También nos encontramos en medio de un auge de las infraestructuras que solo se da una vez en cada generación, impulsado por la necesidad de apoyar la próxima ola de avances tecnológicos. Históricamente, las economías emergentes han prosperado durante los periodos de elevada inversión global. Esta vez no será diferente. Algunos ejemplos son:
La ampliación de la capacidad de la red eléctrica para apoyar la descarbonización, la automatización y las demandas energéticas de los centros de datos.
El cambio en la generación de energía hacia fuentes más ecológicas, incluida la nuclear.
Estos cambios impulsarán la demanda de materias primas, pero la extracción de recursos ha sufrido 14 años de inversión insuficiente. Identificamos estas tendencias mucho antes del «Día de la Liberación» y estamos seguros de que se acelerarán a partir de ahora. Ahora se necesitan años de gasto para ponerse al día.
El gasto de capital global y la rentabilidad de los mercados emergentes tienden a estar correlacionados. Hasta ahora, este aumento no se ha traducido en un rendimiento superior de los mercados emergentes, pero si la historia se repite, podría producirse una fuerte subida en cualquier momento.
El tren de la tecnología sigue avanzando
El modelo Deepseek de China ha revolucionado el panorama de la IA. Ha logrado un rendimiento casi equiparable al de líderes del mercado como OpenAI, a pesar de utilizar menos potencia de procesamiento y no tener acceso a los chips Nvidia de gama alta. Esto ha suscitado dudas sobre la rentabilidad de la inversión que hay detrás del enorme gasto de capital de los Siete Magníficos en centros de datos y semiconductores avanzados. Sin embargo, unos requisitos informáticos menores podrían acelerar la adopción de la IA, en lugar de obstaculizarla.
Este cambio ya está creando oportunidades en los mercados emergentes. En China, el renovado apoyo del Gobierno a los líderes tecnológicos nacionales ha reavivado la confianza de los inversores en sectores como los vehículos eléctricos, la biomedicina y las tecnologías verdes.
Estamos viendo surgir temas de inversión en las cadenas de valor de la energía y los datos, así como en el software y el hardware. En particular, las implicaciones energéticas son profundas: una adopción más rápida de la IA requerirá que los países emergentes amplíen sus redes eléctricas más rápidamente. Esto respalda una sólida cartera de proyectos para las empresas de servicios públicos y está suscitando un renovado interés por la energía nuclear como parte de la agenda más amplia de electrificación.
Estamos asistiendo a un nuevo ciclo de inversión global, impulsado por la tecnología, las infraestructuras ecológicas y el crecimiento de la demanda interna.
La tecnología como plataforma
Nos centramos especialmente en el hardware tecnológico, en particular en los fabricantes de semiconductores, que son los pilares de la economía digital. A medida que las economías crecen y se modernizan, esperamos que se produzcan importantes inversiones en telecomunicaciones y ordenadores de alto rendimiento. Hemos añadido nombres que se benefician tanto de las capas de infraestructura como de las de aplicación. Entre ellos se incluyen:
MediaTek: actor clave en la tecnología de conducción autónoma.
Sanhua: proveedor chino de robótica industrial y componentes para vehículos eléctricos (engranajes y válvulas).
Delta Electronics: líder en soluciones de optimización de la energía.
Estamos siguiendo de cerca el impulso de China para construir una cadena de suministro tecnológico paralela, lo que introduce riesgos nacionales de servicio y beneficios para las participaciones taiwanesas. Aunque algunas empresas tecnológicas ya han descontado una recesión, ahora estamos viendo signos de recuperación del poder de fijación de precios, especialmente en empresas como SK Hynix. Mientras tanto, muchas de nuestras participaciones tecnológicas con crecimiento de dividendos se beneficiarán del aumento de la demanda de potencia informática avanzada.
Infraestructuras
Vemos fuertes oportunidades estructurales en las infraestructuras energéticas y de materiales. Los gobiernos comenzaron a modernizar las redes hace siete u ocho años, pero el mercado sigue subestimando el potencial de crecimiento impulsado por la inteligencia artificial y la electrificación.
En cuanto a los materiales, el cobre sigue siendo un tema central. Aunque la oferta mundial es adecuada, los elevados costes de extracción y los largos plazos de entrega —a menudo entre 12 y 16 años para poner en marcha nuevas minas— respaldan unas perspectivas de precios sólidas. Nuestra exposición preferida al cobre es Grupo México, que ofrece activos de bajo coste y larga duración, y un fuerte apalancamiento operativo.
También nos decantamos por el uranio a través de Kazatomprom, ya que la energía nuclear sigue siendo la única alternativa escalable al carbón para la carga base.
En el sector de las herramientas eléctricas, hemos iniciado una posición en Techtronic, una empresa con una sólida ventaja competitiva en Estados Unidos gracias a su marca premium, Milwaukee. Su inversión en la eficiencia de las baterías y la compatibilidad con versiones anteriores crea potentes efectos de red. Esto da a los clientes la confianza de que las baterías de hoy funcionarán con las herramientas del mañana.
Marcas nacionales/aumento del consumo
A medida que las economías emergentes se desarrollan y modernizan, el aumento de los niveles de ingresos, respaldado por un dólar más débil, está ampliando la clase media. Esto está impulsando mayores aspiraciones y consumo, creando un terreno fértil para las empresas que pagan dividendos, especialmente las marcas nacionales líderes con una fuerte cuota de mercado.
Bajaj Holdings: sociedad de cartera india con participaciones mayoritarias en Bajaj Auto y Bajaj Finserv, líderes en la fabricación de vehículos y servicios financieros.
Anta Sports y Li Ning: dos marcas chinas dominantes en el sector del athleisure.
Wuliangye Yibin: un productor chino de bebidas alcohólicas premium.
Midea Group: un importante fabricante chino de electrodomésticos.
Reflexiones finales…
Tras años de bajo rendimiento, los mercados emergentes están entrando en una nueva fase. Los fundamentales están mejorando y muchas economías siguen relativamente aisladas de la política interna de Estados Unidos. La debilidad del dólar debería favorecer a los consumidores y las marcas nacionales de los mercados emergentes.
Es fundamental destacar que nos encontramos en la cúspide de un nuevo ciclo de inversión en capital fijo, desde la transición energética hasta la revolución de la inteligencia artificial, y los mercados emergentes están bien posicionados para beneficiarse de ello. En este contexto, seguimos centrados en empresas con balances sólidos, flujos de caja sostenibles y valoraciones atractivas. Las empresas líderes del mercado con una cuota dominante destacan como principales beneficiarias.
Estas empresas están preparadas para dar forma al futuro de los mercados emergentes y Asia, convirtiendo los cambios estructurales en rendimientos sostenibles.
Tribuna de Alex Smith, Head of Equity Investment Specialists para Asia-Pacífico en Aberdeen Investments
El mercado laboral estadounidense muestra señales claras de debilitamiento. En agosto de 2025, la economía apenas generó 22.000 empleos no agrícolas, muy por debajo de los 75.000 previstos, lo que llevó a que la tasa de desempleo subiera a 4,3%, el nivel más alto desde 2021. A esto se suma la mayor revisión histórica de empleo en décadas, con 911.000 puestos eliminados de las estadísticas entre 2024 y 2025.
Este enfriamiento del mercado laboral refuerza las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) acelere el ciclo de recortes de tasas de interés, con la posibilidad de ajustes adicionales en los próximos meses.
Para los gestores de activos, este entorno combina riesgos y oportunidades. Por un lado, los activos tradicionales —renta variable y renta fija— pueden enfrentar retornos más limitados y una mayor volatilidad. Por otro, la securitización de activos se posiciona como una herramienta clave para diversificar carteras, mejorar la liquidez y potenciar la distribución de los portafolios de inversión en las plataformas de banca privada internacional.
Cuando el desempleo aumenta y la Fed se ve forzada a bajar tasas para contener riesgos de recesión, los retornos de acciones y bonos tienden a concentrar más riesgos sistémicos. En este contexto, acceder a clases de activos menos correlacionadas se convierte en una prioridad estratégica.
La securitización permite reempaquetar activos líquidos, ilíquidos, listados y alternativos en vehículos de inversión y distribuirlos en múltiples plataformas de banca privada internacional. Con ello, los gestores exponen las carteras a flujos de caja distintos a los tradicionales, reduciendo la dependencia del desempeño macroeconómico inmediato.
Un reto recurrente en momentos de mayor incertidumbre es la necesidad de liquidez sin sacrificar diversificación. A través de estructuras como los vehículos de propósito especial (SPV), desarrollados por FlexFunds, los gestores pueden transformar activos poco líquidos en instrumentos fácilmente transferibles y euroclearables, optimizando la eficiencia operativa y fiscal.
Este beneficio no es menor: en un contexto en el que los inversores exigen soluciones ágiles y transparentes, la securitización dota a la estrategia de inversión de escalabilidad potencia su distribución y facilita el levantamiento de capital en los mercados internacionales.
Históricamente, los recortes de tasas han elevado el precio de los bonos en circulación, beneficiando a quienes ya tenían duración en cartera. Sin embargo, para nuevos flujos de inversión, el entorno de tipos bajos implica rendimientos más limitados y spreads reducidos.
Ante este desafío, la securitización de activos alternativos se convierte en una vía eficaz para capturar diferenciales atractivos sin aumentar de forma desproporcionada la exposición a la volatilidad de mercado. Los gestores pueden ofrecer vehículos respaldados por activos generadores de flujo estable, que complementen y refuercen la estructura de retornos en un portafolio multiactivo.
Ventaja competitiva de la securitización para gestores de activos
El aumento del desempleo y la expectativa de recortes de tasas en EE. UU. marcan un punto de inflexión en la estrategia de asignación de activos. En este nuevo escenario, la securitización se consolida como un mecanismo que aporta ventajas competitivas:
Convierte estrategias de inversión en un vehículo de fácil acceso y alcance internacional.
Amplia la base de cliente de manera ágil y eficiente.
Permite diversificar portafolios más allá de la renta variable y la renta fija.
El proceso de creación y emisión es rápido y costo-eficiente.
Facilita liquidez a activos tradicionalmente ilíquidos (como inmuebles).
Facilita la capacidad para levantar capitales.
Dota a la estrategia inversora de escalabilidad.
Diversifica las fuentes de financiación.
Tienen bajos costes operativos.
Puede emitirse sobre carteras de activos de reducido tamaño.
Para los gestores de activos, la clave estará en integrar estos vehículos en la arquitectura de sus portafolios, no como sustitutos, sino como complementos estratégicos que fortalezcan la propuesta de valor frente a clientes cada vez más exigentes en un entorno de incertidumbre macroeconómica.
Con FlexFunds, es posible diseñar y emitir vehículos de inversión eficientes, flexibles y adaptados a las necesidades de cada cliente. Nuestras soluciones están orientadas a gestores que buscan escalar sus estrategias en los mercados de capital internacionales y ampliar su base de inversores.
Para más información, puede contactar a nuestros especialistas a través deinfo@flexfunds.com.
Los bancos centrales acaparan la atención de esta semana con un calendario muy completo, ya que la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) hablará mañana, el Banco de Inglaterra (BoE) el jueves y el Banco de Japón (BoJ) el viernes. Estas citas llegan tras la del Banco Central Europea (BCE) de la semana pasada y acompañadas de datos macro que enmarcan las decisiones de política monetaria de los próximos días.
“Más allá de estas tres reuniones de bancos centrales, la agenda de datos económicos se presenta bastante ligera. El lunes se publicaron los datos manufactureros en China, mientras que el martes será el turno de la producción industrial en la UE y del índice de clima empresarial ZEW de Alemania. El jueves llegarán las solicitudes semanales de subsidio de desempleo en EE.UU., que probablemente acaparen la atención tras el débil informe laboral reciente. No en vano, el mandato de la Fed incluye garantizar el pleno empleo y la estabilidad de precios”, indica Hans-Jörg Naumer, Global Head of Capital Markets & Thematic Research de Allianz Global Investors.
Tras la celebración de Jackson Hole, sin duda, la reunión más destacada es la del FOMC de la Fed. Los expertos de BofA prevén un recorte de 25 puntos básicos, hasta el 4%-4,25%, y que la mediana de 2026 aún refleje dos recortes. “La conferencia de prensa de Powell se hará eco de la evolución del mercado laboral y dará claves sobre el impacto arancelario en la producción y los precios. Las tasas y el tipo de cambio podrían interpretarse como un recorte agresivo. En principio, “disipamos cualquier posible apreciación del dólar”, precisa el diagnóstico de situación de Bank of America.
Respecto a los datos que el FOMC tendrá sobre la mesa, los expertos de la entidad pronostican un dato de ventas minoristas sólido y superior al consenso para agosto, lo que debería mantener viva la incertidumbre sobre la solidez del gasto y la debilidad de los datos laborales. “Además, prevemos que las solicitudes de desempleo caigan a 240.000 en la semana que finaliza el 13 de septiembre, ya que el aumento de la semana anterior se debió principalmente a la fecha límite de presentación de solicitudes relacionada con las inundaciones en Texas”, indican.
El BoE: tipos sin cambios
Respecto a la reunión del BoE, que sigue muy atento a los datos de IPC y de empleo, los expertos de la entidad prevén que mantendrá su postura con una votación de 7 a 2, con riesgo de un patrón de votación más moderado. «El tipo de referencia se mantendrá en el 4% el jueves. El reciente énfasis del Comité de Política Monetaria (MPC) en las expectativas de inflación elevadas implica un riesgo de que la política permanezca sin cambios durante el resto del año. Las publicaciones de esta semana sobre el mercado laboral y el IPC serán clave. También se anunciará el ritmo de endurecimiento cuantitativo (QT) para 2025/26: se espera que las ventas anuales caigan de £100.000 millones de libras a 75.000 millones, con riesgos inclinados hacia una reducción mayor», sostiene Shaan Raithatha, economista senior y estratega en Vanguard.
Desde BofA comparten una visión similar: “El informe del mercado laboral de julio debería mostrar una tasa de desempleo estable en el 4,7% (con riesgos al alza) y un mayor avance en el crecimiento salarial (con un crecimiento de los salarios privados del 4,7% interanual). Prevemos que la inflación del IPC del Reino Unido disminuya ligeramente al 3,7% en agosto, y que la inflación de los servicios caiga del 5% al 4,7%”.
Según Raithatha, la perspectiva a corto plazo se ha vuelto más hawkish. «Las revisiones al alza de las caídas en las nóminas sugieren que el mercado laboral se está debilitando más que colapsando. Y el MPC señaló un cambio de tono en la reunión de agosto, con un renovado enfoque en los efectos de segunda ronda de las expectativas de inflación elevadas (véase gráfico). Así, nuestra previsión de un recorte más antes de fin de año está en peligro. Estamos inclinados a posponerlo hasta 2026 si los datos del mercado laboral y del IPC (que se publican este martes y miércoles) se ajustan en líneas generales a las expectativas», explica.
En opinión de David Rees, director de Economía Global de Schroders, considera que las presiones estanflacionistas impedirían al BoE a aplicar nuevas bajadas de tipos de interés también parece estar en lo cierto. Según explica, es poco probable que el crecimiento del PIB supere mucho el 1%, pero las limitaciones de capacidad hacen que incluso unas tasas de crecimiento tan escasas mantengan la inflación elevada durante algún tiempo más.
“De hecho, tememos que la inflación supere el 4% en los próximos meses y se mantenga por encima del 3% al menos hasta mediados de 2026. A falta de un debilitamiento más pronunciado del mercado laboral o de una restricción fiscal en los presupuestos de otoño, es probable que el tipo bancario se mantenga en el 4% en el futuro inmediato”, señala Rees.
BoJ: espera su momento
En el caso de Japón, los expertos parten de la premisa de que las perspectivas para el país son dispares, con un crecimiento respaldado por exportaciones, pero moderada demanda interna. Además, recuerdan que la incertidumbre política -dimisión del primer ministro- limita el estímulo fiscal y las reformas estructurales. En opinión de Luca Paolini, estratega jefe en Pictet AM, el BoJ está en espera. “De momento, con la moderación de la inflación en servicios, no hay presión para acelerar subidas de tipos. Pero puede hacer dos aumentos de tipos en 2026 y su ajuste cuantitativo continuará”, indica.
Desde Edmond de Rothschild AM destacan que la inflación general se desaceleró del 3,3% al 3,1%, pero aún se mantuvo por encima del objetivo del Banco de Japón y la inflación subyacente se mantuvo sin cambios en el 3,4%, lo que otorga a la entidad monetaria margen de maniobra.
“Prevemos que el Banco de Japón mantenga su tipo de interés oficial sin cambios en el 0,5%. Creemos que el banco mantendrá su mensaje actual de seguimiento cercano de los datos a partir de agosto, y que la actual inestabilidad política no afectará sus decisiones sobre subidas de tipos. Prevemos que el IPC subyacente, similar al de Japón, se desacelerará aún más, hasta el 2,7% interanual, desde el 3,1% interanual. El IPC subyacente, similar al del Banco de Japón (excluyendo energía), también debería desacelerarse, como anticipa el IPC principal de Tokio”, añaden, por su parte, los analistas de BofA.
Agosto fue el segundo mayor mes en términos de flujos de entradas en ETPs globales en lo que va de año, según el informe mensual elaborado por iSahares, BlackRock. En concreto, el pasado mes se añadieron 171.400 millones de dólares a los ETPs globales, “ligeramente por debajo de julio, pero cómodamente el segundo mes con mayores entradas de 2025 hasta ahora”, indican.
Según explica Karim Chedid, director de Estrategia de Inversión para EMEA en BlackRock, en agosto, se registró el segundo mayor flujo global de ETPs del año, ya que los inversores buscaron retornos en la renta fija, apostaron por valores de calidad y con impulso y se decantaron por el oro y la plata en un contexto de fragmentación geopolítica. En EMEA, observamos flujos que favorecían el crédito en euros con grado de inversión por su calidad y rentabilidad estable, así como la renta variable en los sectores de defensa, industrial y bancario”.
En este sentido dos fueron las tendencias vistas. Por un lado, hubo un récord de compras en renta fija. Según explican, mientras que los flujos de renta variable se moderaron a 89.700 millones de dólares, los flujos hacia renta fija alcanzaron un récord de 66.600 millones de dólares, incluyendo las segundas mayores entradas registradas en crédito investment grade.
Los datos muestran que las entradas en renta fija alcanzaron un nuevo récord (66.600 millones de dólares), superando los 61.000 millones añadidos en julio de 2024, con “impulsores de flujos subyacentes similares”. En concreto, las compras de crédito con grado de inversión llegaron a 16.800 millones de dólares, solo por detrás de los 19.400 millones añadidos en junio de 2020. Desde iShare destacan que la deuda de mercados emergentes registró otros 7.7000 millones de entradas y los flujos de crédito high yield se moderaron a 2.700 millones. Además, indican que los ETPs de tipos de interés registraron 17.400 millones de compras, el nivel más alto desde abril.
“Profundizando más, aproximadamente el 86% de los flujos hacia investment grade fueron hacia exposiciones en dólares, un cambio respecto al dominio de las compras de esta clase de activo en euros en julio (64%). Dentro de los tipos de interés de EE.UU., los ETPs a corto plazo fueron los más populares (8.700 millones de dólares), con vencimientos mixtos en segundo lugar (5.000 millones)”, indican.
En el informe también se refleja que las estrategias centradas en tipos de interés a corto plazo en EE.UU. siguen encaminadas a su mayor año de entradas registrado, con 72.600 millones de dólares en lo que va del año, mientras que los flujos hacia exposiciones a largo plazo se mantienen en su nivel más bajo desde 2020 (3.600 millones de dólares en lo que va del año). “Los ETPs de tipos de interés siguen siendo la mayor asignación individual dentro de renta fija, pero los flujos de verano muestran que la toma de riesgo está claramente de vuelta, con un acumulado de 43.100 millones de dólares en EMD, 27.900 millones en investment grade y 12.800 millones en high yield entre junio y agosto de este año”, matiza la gestora en su informe mensual.
Renta variable de calidad y materias primas
La segunda tendencia que identifica el informe es que se experimentó una inclinación hacia el estido quality en renta variable y hacia las materias primas. “Las exposiciones en EE.UU. continuaron impulsando las compras de acciones, mientras que los flujos hacia Europa cayeron. Las compras de ETPs de factor calidad y de metales preciosos sugirieron una inclinación hacia la calidad”, apunta el informe en sus conclusiones.
Sobre los flujos a ETPs de renta variable, el documento señala que la tendencia fue similar a la de julio, con la renta variable de EE.UU. liderando (53.800 millones de dólares), Japón permaneciendo en negativo (-2.800 millones) y los flujos de renta variable europea moderándose (1.200 millones), dado que los flujos de renta variable europea listada en EE.UU. volviéndose negativos por primera vez desde abril (800 millones).
En cambio, la renta variable de mercados emergentes registró salidas (800 millones). “Una vez más, los flujos planos en mercados emergentes fueron resultado de ventas en ETPs listados en APAC, por cuarto mes consecutivo. Esto ha enmascarado las persistentes compras internacionales, especialmente en ETPs de mercados emergentes listados en EMEA, que han visto flujos positivos durante nueve meses consecutivos”, matiza el informe de la gestora.
Por último, el informe destaca que los flujos de materias primas se recuperaron en agosto, impulsados por un repunte tanto en las compras de oro como de plata, a 5.500 millones de dólares y 1.000 millones de dólares, respectivamente. “Los flujos hacia los metales preciosos este año están muy cerca de los récords de 2020, tanto para el oro (44.200 millones de dólares en lo que va del año frente a 45.500 millones en 2020) como para la plata (4.000 millones en lo que va del año frente a 5.100 millones)”, concluye.
