La firma pionera en securitización de activos FlexFunds presentó esta semana en un webinar los resultados de una iniciativa conjunta con Funds Society, el II Informe Anual del Sector de Securitización de Activos, en el que destacan como algunas de las principales tendencias la preferencia por un modelo mixto de gestión, por la titulización de activos tradicionales y el creciente peso de los alternativos.
Emilio Veiga Gil, Executive Vice President & Chief Marketing Officer de FlexFunds, resumió los resultados del estudio, realizado con entrevistas acerca de sus expectativas para los próximos 12 meses a expertos de más de 100 compañías de 18 países en Latinoamérica, Estados Unidos y Europa.
Lo acompañaron tres expertos desde distintas latitudes del continente: Maricarmen de Mateo, gerente de Productos de Distribución a Terceros de Vinci Compass desde Santiago de Chile, que abordó las tendencias en composición de portafolios y herramientas de gestión de carteras. Desde Miami, Alejandro Navia, director comercial en Driftwood Capital, compañía de referencia en EE.UU. en adquisición, financiación y gestión hotelera, profundizó en el sector de los activos alternativos inmobiliarios, en tanto que Juan Battaglia, economista jefe en Cucchiara y Cía., un agente de liquidación y compensación (ALyC) con más de 50 años de trayectoria, hizo desde Buenos Aires un balance sobre la economía a nivel global.
Principales tendencias en securitización
Veiga Gil subrayó en su presentación la consolidación entre los gestores de un modelo mixto en gestión de activos, con cuentas por separado y productos de gestión colectiva. Asimismo, que la mayoría prioriza la titulización de activos tradicionales como inmobiliarios, préstamos, contratos, así como productos listados como acciones o bonos.
Destacó asimismo que el 61% de los encuestados asigna hasta un 30% de sus portafolios a activos alternativos (fundamentalmente Real Estate y capital privado, que suman un 68%), que el 40% de los gestores no ha manejado productos de inversión colectiva y que la IA se ve como una herramienta de optimización de gestión, que permite a los gestores enfocarse en las decisiones estratégicas. Finalmente, destacó que los inversores priorizan la eficiencia e integración de las cuentas, con automatización, centralización y facilidad de onboarding y cálculo del NAV.
En cuanto a los desafíos, un 24% de los encuestados se refiere al reporting como el principal, y la captación de capital es el mayor problema en el manejo de carteras para un 21%, seguido por los costes de gestión y el rebalanceo de carteras.
Sobre aquello que más priorizan los inversores, como primer objetivo se sitúa la preservación del capital (42%), seguida de obtener una rentabilidad sostenida en el largo plazo (26%)
Entender lo que viene
Juan Battaglia, de Cucchiara y Cía., realizó un repaso de la situación de los mercados a nivel global, y del giro que significó la amenaza arancelaria de Donald Trump en un entorno que hasta entonces se preveía positivo tanto en la renta fija como sobre todo en la renta variable estadounidense.
“Pensar lo que va a hacer el Gobierno de turno es mucho más importante que la opinión propia para posicionarse en cartera”, indicó Battaglia. Por ello, en su opinión, el argumento subyacente que más sentido tiene es que Trump busca nivelar los ingresos arancelarios a nivel mundial, porque se siente perjudicado. “La forma de nivelar la cancha es lanzar grandes amenazas para después negociar”.
Sin embargo, el experto consideró que el principal perjudicado acabará siendo Estados Unidos, con una tasa de crecimiento mucho menor al 2,5% estimado inicialmente –-, en tanto que es una incógnita cómo evolucionará la inflación. “En cualquier caso, vamos hacia un escenario más deflacionario, porque van a caer el consumo y la inversión”.
Al final “va a primar la racionalidad, porque es la economía más capitalista y pujante del mundo. Pero no sabemos cuándo, si en un mes o en tres años –añadió Battaglia-. Así que mi consejo sería realizar compras escalonadas tanto en renta fija como variable. Y manejo de cartera activa. Tercer consejo: diversificar, tanto por tipo de activo como geográficamente. Hay activos baratos en todas partes, por ejemplo el High Yield ha explotado. La diversificación es clave cuando aparece un ‘cisne negro’, porque nunca se sabe cómo va a evolucionar”.
Inversión alternativa inmobiliaria
Alejandro Navia abordó por su parte el giro de la inversión en alternativos, y concretamente en bienes raíces, desde una clientela puramente institucional a también inversores HNWI y family offices, que Driftwood Capital lleva realizando desde 2015.
Este peso creciente en las carteras se debe al objetivo de diversificarse de los mercados públicos, por su mayor volatilidad y especulación, y obtener rendimientos descorrelacionados.
Los principales desafíos para los asesores patrimoniales en bienes raíces son: 1. la necesidad de contar con un equipo muy amplio que sea capaz de una diligencia rigurosa en casos complejos; 2. El acceso a un tipo de inversiones de calidad tradicionalmente limitadas a los institucionales; 3. Las restricciones de liquidez, con horizontes de entre 5 y 10 años; 4. El reporting y suscripción, que pueden ser complejos para inversores más pequeños.
El modelo de Driftwood para resolver estos problemas implica hacer el 100% de la inversión inicial, tras un profundo análisis del activo, para garantizar la financiación antes de presentar inversiones estructuradas a los asesores y sus clientes. A medida que se incorporan otros inversores, la firma va reduciendo su participación hasta un mínimo de un 10%.
Luego, en alianza con FlexFunds, la firma titulariza inversiones hoteleras privadas de nivel institucional en productos listados (ETNs), democratizando así el acceso de los inversores. En cuanto a la liquidez, se ofrecen entre 10-15 oportunidades de inversión al año, para que las entradas puedan ser escalonadas y exista la mayor liquidez disponible. Finalmente, se ha simplificado asimismo el proceso de onboarding, gracias al trabajo conjunto con FlexFunds.
Verdadera diversificación en las carteras
Maricarmen De Mateo, de Vinci Compass, habló por su parte sobre la necesidad de cambiar el modelo tradicional 60-40 para incluir los activos alternativos en los portafolios, de modo de conseguir una auténtica diversificación, con un modelo por ejemplo del 45% (RV)-25% (RF)-30% (alternativos) que reduzca la volatilidad y aumente la rentabilidad esperada y el Yield.
Este tipo de activos de mercados privados ofrece sin embargo otros desafíos, como la necesidad de contar con múltiples fuentes de información para su valoración, la exigencia de estrategias con mayor diversificación y complejidad, flujos de información complejos y crecientes, estructuras patrimoniales cada vez más sofisticadas y riesgos crecientes de seguridad de la información.
“Los fondos semilíquidos son una alternativa que llegó para quedarse”, dijo De Mateo, quien puntualizó que el porcentaje de la cartera que se destine a activos alternativos dependerá ante todo de las necesidades de liquidez de cada inversionista. Por ejemplo, los Endowments de las universidades estadounidenses, que no tienen exigencias de liquidez, pueden llegar a tener entre un 50-70% de activos alternativos, frente a un 15% que podría tener una aseguradora.
Por ello, apoyarse en herramientas tecnológicas es hoy clave para tener un control y visión completos del portafolio, así como conversaciones integrales y personalizadas con los inversores, añadió.
De Mateo destacó que en el actual entorno de volatilidad es fundamental añadir activos alternativos a las carteras, y dentro de los sectores atractivos mencionó los fondos secundarios, “un muy buen mix entre distribuciones tempranas que aportan cierto Yield al portafolio y apreciación de capital relevante. Y dentro de los activos semilíquidos, creemos que la deuda privada sigue siendo un lugar atractivo donde estar”.
Si desea conocer más información sobre las tendencias y desafíos del sector de gestión de activos descargue el informe anual aquí.
