El reto de Greg Abel tras Warren Buffett

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¿Cómo suceder a una leyenda? La historia empresarial está llena de figuras que, tras décadas de liderazgo, han marcado a tal nivel una organización que casi resulta imposible imaginarla sin ellos. Steve Jobs en Apple o Jack Welch en General Electric son ejemplos de líderes carismáticos que no solo transformaron industrias, sino que crearon culturas que giraron en torno a su visión. Para quienes llegan después, el reto es colosal: mantener vivo el legado sin quedar atrapados en su sombra.

Jack Welch dejó GE en manos de Jeff Immelt con la misión de  mantener los retornos extraordinarios logrados en los años dorados de la compañía. En Apple, Tim Cook heredó el timón de una firma  que parecía inseparable de la mente creativa de Jobs, enfrentándose  a una presión mediática y emocional brutal…, con un éxito que muchos  no habrían vaticinado.

En España, tenemos el ejemplo de Inditex: en su momento parecía difícil que Pablo Isla mejorase a José María Castellano cuando tomó el relevo operativo en 2005, pero lo superó con creces, consolidando el modelo integrado y la expansión digital de la multinacional de Arteixo.

“Sobrevivir, crecer, reinventarse después de un fundador con una visión descomunal no es automático: es una conquista”

La historia demuestra que no hay nada más difícil que sobrevivir al fundador-mito. Tras la muerte de Alejandro Magno, su imperio, el mayor conocido hasta entonces, se  fragmentó en disputas entre sus generales. No había una estructura consolidada que mantuviera unido  aquello que él, con su genio militar,  había creado casi a golpe de voluntad. Cuando la cohesión depende  de una sola figura, el futuro es frágil.

¿Cómo reemplazar a alguien  irreemplazable?

En el mundo empresarial también  hay ejemplos elocuentes. Walt Disney convirtió su empresa en un  fenómeno creativo global, pero  cuando falleció en 1966 la compañía entró en una crisis estratégica:  faltaban visión, innovación y liderazgo. Pasaron más de 15 años y varios directivos hasta que Michael Eisner y Frank Wells reactivaron el  motor creativo y financiero del grupo. Sobrevivir, crecer, reinventarse  después de un fundador con una  visión descomunal no es automático: es una conquista. De nuevo, la  pregunta central: ¿cómo reemplazar  a alguien irreemplazable?

Ahora la atención del mundo financiero se dirige a Omaha. Warren Buffett, el Oráculo de Omaha, uno  de los inversores más admirados de  todos los tiempos, se ha preparado  para pasar la antorcha como se diría  en inglés. Su sucesor ya tiene nombre y perfil: Greg Abel.

Gregory Edward Abel nació en Edmonton, Canadá, en 1962. De origen  humilde, estudió contabilidad en la  Universidad de Alberta y comenzó  su carrera en PwC. Tras unos años  en el sector energético, CalEnergy  primero y luego MidAmerican Energy, se integró de lleno en el universo Berkshire cuando esta última fue  adquirida en 2000.

Desde entonces, su ascenso  ha sido meteórico. Al frente de  Berkshire Hathaway Energy (BHE) ha impulsado una expansión internacional y una apuesta decidida por  las energías renovables. Ha gestionado miles de millones con disciplina y enfoque industrial, demostrando una capacidad de liderazgo que  encaja con los principios de la casa.

Filosofía y cultura empresarial

Buffett lo ha dicho sin rodeos: “Greg Abel es quien yo escogería si muriera esta noche”. Diferentes estilos, misma filosofía. Warren Buffett ha  sido, sobre todo, un asignador de  capital extraordinario. Su genialidad  no reside en la gestión operativa,  sino en encontrar buenos negocios  y comprarlos a precios razonables.

Y aquí está para mí la principal incógnita: Greg Abel es un líder industrial.  Conoce el día a día de las compañías, pero no es el inversor brillante  que escribe cartas memorables, no  obstante, sí es quien mantiene un  conglomerado funcional y rentable.  La gestión de las grandes carteras  de bolsa seguirá en manos de Todd Combs y Ted Weschler.

Buffett lo ha dicho sin rodeos: “Greg Abel es quien yo escogería si muriera esta noche”

Abel será el responsable de dirigir  la parte empresarial. Es decir: es un  cambio en la forma de trabajar de  la propia Berkshire Hathaway: más  colegial, menos concentrada, manteniendo los pilares fundamentales:  frugalidad, independencia, largo  plazo y confianza en los gestores.

Aquí está el punto crítico. El propio Peter Drucker (padre de la consultoría empresarial) lo resumió con  una sentencia inmortal: “La cultura  se desayuna a la estrategia”. Este  cambio no solo pondrá a prueba a  Greg Abel, sino a la cultura y manera de trabajar de Berkshire Hathaway.  Y, aun con la figura de Warren Buffett, las probabilidades de éxito  son altas gracias a la manera que ya  tienen de operar, descentralizada y  con independencia.

Cada filial es libre de operar. El equipo directivo se mantiene tras la adquisición. No hay jerarquía corporativa inflada. No hay obsesión por el trimestre. Es una cultura basada en  la confianza radical, muy poco frecuente en Wall Street.

Un mundo diferente

Si Berkshire se mantiene fiel a sí  misma, la transición será modélica.  Si la cultura se diluye, el castillo puede empezar a agrietarse. Berkshire llega a este relevo en un momento  de fortaleza, pero con desafíos evidentes: 

  • Un exceso de caja monumental: más de 200.000 millones de  dólares esperando destino. Encontrar oportunidades grandes,  rentables y con buen precio no es  trivial. 
  • El futuro energético: la transición a renovables será clave en  las próximas décadas. Ahí Abel  tiene ventaja. 
  • La relación con los accionistas: Buffett ha sido un educador  financiero de masas. Abel, reservado y poco dado a discursos,  deberá ganarse la confianza del  “gran público inversor”. 
  • Mantener la esencia sin congelarla: cambiar demasiado sería  traicionar la cultura. Cambiar demasiado poco sería estancarse. 

“El mundo al que se enfrenta Berkshire no se parece al que Buffett dominó durante seis décadas”

A estos desafíos se suma un elemento que definirá el éxito de Greg Abel: el mundo al que se enfrenta Berkshire no se parece al que Buffett dominó durante seis décadas. La economía global se está transformando a gran velocidad, y  los sectores que liderarán los próximos veinte años plantean retos diferentes: 

  • Transición energética y des carbonización: como responsable durante años del negocio  energético, Abel ha apostado  por grandes infraestructuras renovables y redes eléctricas más  resilientes. Pero el reto ahora es  la escala: Estados Unidos vive  una ola de inversión histórica en  generación limpia, almacenamiento, hidrógeno y electrificación.  Berkshire tiene la potencia financiera para liderar ese cambio…,  pero también la obligación de de mostrar que puede obtener retornos atractivos en un sector donde  las subvenciones, la regulación y  la tecnología avanzan en direcciones a veces contradictorias. 
  • Infraestructuras y logística  global: BNSF, la gigantesca red  ferroviaria de Berkshire, está llamada a jugar un papel decisivo en  la reordenación de cadenas de su ministro, en un mundo que se está  “reindustrializando”. La pregunta  es si Berkshire sabrá aprovechar  esta ventaja estratégica en un en torno más competitivo y exigente.
  • Tecnología e inversión en in novación: el mundo de 2025 gira  alrededor del software, la inteligencia artificial y la automatización. Buffett llegó tarde a Apple,  aunque lo convirtió en su mayor  éxito reciente.  

¿Tendrá Abel la audacia y el criterio  para tomar posiciones relevantes  en los ganadores del futuro sin renunciar a la prudencia Berkshire? En otras palabras: el éxito de la nueva era dependerá de que Berkshire sepa invertir en el futuro sin dejar  de ser fiel a su pasado.  

¿Llegará a ser una leyenda? Quizá la pregunta esté mal formulada. Greg Abel no necesita ser Buffett. Debe ser Greg Abel. Si consigue  mantener el retorno sobre el capital,  asignar recursos con prudencia y  respetar la cultura que ha convertido a Berkshire en un caso único en  la historia del capitalismo, se habrá  ganado un lugar propio.

 

Tribuna de Javier Hombría, profesor del Máster en Bolsa y Mercados Financieros del IEB

Brecha de más de una década en el ahorro para la jubilación

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Un estudio de Fidelity International, en colaboración con el Centro Nacional de Innovación para el Envejecimiento (NICA) del Reino Unido, revela que dos de cada cinco (42%) personas mayores de 50 años se enfrentan a un déficit de ahorro para la jubilación de al menos diez años.

El nuevo informe de Fidelity, La revolución de la longevidad: Prepararse para una nueva realidad, pone de relieve la necesidad de replantearse urgentemente cómo prepararse para una vida más larga. A partir de un estudio internacional en 13 mercados y de encuestas en profundidad a más de 11.800 participantes mayores de 50 años, el informe evidencia la creciente brecha entre el aumento de la esperanza de vida y la preparación financiera.

La brecha de ahorro de 10 años se puso de manifiesto comparando el tiempo que la gente esperaba que durasen sus ahorros para la jubilación con la esperanza de vida media en su localidad. Mientras que, a escala mundial, el 42% mostró un déficit de planificación de 10 años o más, esta cifra aumentó a casi seis de cada diez (59%) en España.

Y dado que la esperanza de vida sigue aumentando, el reto no hace sino agravarse. Se calcula que, en 2050, 3,67 millones de personas en todo el mundo alcanzarán los 100 años. Frente a una vida que podría durar tanto tiempo, cuatro de cada cinco personas mayores de 50 años (81%) muestran un déficit de planificación de al menos diez años, con variaciones significativas según el país. En España, este porcentaje se eleva bruscamente hasta más de nueve de cada diez (91%).

“La gente vive más que nunca, pero demasiadas personas se preparan para las jubilaciones que vivieron sus padres y abuelos. Este desajuste entre la esperanza de vida y el horizonte del ahorro amenaza con dejar a muchas personas insuficientemente preparadas. Con la planificación adecuada, una vida más larga puede ser una realidad positiva, pero requiere una nueva mentalidad y actuar antes”, comenta Óscar Esteban, responsable de negocio para España y Portugal en Fidelity International.

Se mantiene el optimismo, pese a la planificación insuficiente

A pesar de las lagunas en la preparación, el estudio de Fidelity también revela un amplio sentimiento de optimismo sobre la jubilación. Dos de cada tres jubilados (68%) describen sus perspectivas como positivas, frente a algo más de la mitad (56%) de los que aún no se han jubilado, lo que sugiere que la confianza suele aumentar una vez que las personas entran en la tercera edad. En España, el 69% de los jubilados califican sus perspectivas de positivas, frente al 63% de las personas próximas a la jubilación.

Este optimismo también se refleja en las nuevas actitudes hacia el trabajo y el envejecimiento. Siete de cada diez (70%) encuestados próximos a la jubilación afirman que es probable que realicen alguna actividad (voluntaria o remunerada) durante su jubilación, principalmente para mantenerse mental y físicamente activos(38%) más que por necesidad económica (26%).

Los cuatro pilares de la preparación para la longevidad

La estabilidad económica, la salud física, el bienestar emocional y la conexión social son elementos cruciales de la preparación para la longevidad. Nuestro estudio reveló que quienes habían tomado medidas para planificar la jubilación, como elaborar un presupuesto o identificar posibles fuentes de ingresos, se sentían mucho más preparados para la vida después del trabajo en cada uno de estos apartados.

Esto pone de relieve cómo la preparación sirve de base no solo para la seguridad económica a largo plazo, sino también para mantener los factores clave que determinan el bienestar integral en la vejez.

Óscar Esteban añade: “Cuando la dimensión financiera está asegurada, las personas pueden invertir en su salud, mantener vínculos sociales y abordar la jubilación con confianza. Cuando no lo está, toda la estructura se debilita”.

Los factores decisivos para el éxito en una vida más larga

El informe esboza cinco factores decisivos de éxito para afianzar una hoja de ruta que ayude a las personas a prosperar con jubilaciones más largas.

Es fundamental abordar pronto la preocupación económica, ya que una orientación y educación financieras tempranas pueden reducir la incertidumbre y el estrés. También resulta clave promover la innovación tecnológica: plataformas digitales y herramientas basadas en inteligencia artificial pueden colmar las lagunas en educación financiera.

Dar prioridad a la salud y la asistencia es otro elemento esencial, porque planificar los cuidados médicos y asistenciales elimina incertidumbres y mejora la calidad de vida. Al mismo tiempo, generar confianza en los sistemas e instituciones públicas mediante una comunicación transparente y políticas coherentes resulta indispensable. Por último, apoyar el bienestar integral a través de intervenciones oportunas en los cuatro pilares (financiero, físico, emocional y social) garantiza que no se descuide ningún aspecto del bienestar, permitiendo disfrutar de una vida más larga, saludable y conectada.

Para terminar, Óscar Esteban señala: “Una vida más larga debería ser algo a lo que aspirar, no algo a lo que temer. Tenemos la oportunidad de crear las condiciones para que la gente disfrute de jubilaciones más largas y plenas. Las entidades y los responsables políticos que adopten la longevidad con sensatez no solo ayudarán a las personas a lograr seguridad y objetivos, sino que también crearán una sociedad más rica, más sana y más cohesionada que la anterior”.

¿Cómo cumplir con los objetivos de inversión de los multimillonarios?

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Las aspiraciones de los herederos, los retos de las nuevas generaciones y la mayor longevidad son los tres retos que los multimillonarios desean afrontar de cara a hacer sostenible su riqueza. Según el informe Billionaire Ambitions Report 2025, elaborado por UBS, este perfil de cliente desea que sus hijos tengan éxito de forma independiente y dan más importancia al logro personal que a la dependencia de la riqueza heredada.

En una época en la que los emprendedores con frecuencia nombran gestores profesionales o venden sus negocios en lugar de traspasarlos a la siguiente generación, el éxito independiente se valora especialmente. En este sentido, el informe revela que el 82% de los multimillonarios con hijos espera ver cómo desarrollan las capacidades y los valores necesarios para tener éxito por sí mismos, en lugar de depender exclusivamente de la riqueza heredada. Además, un 67% espera que sus hijos sigan sus propias pasiones, y un 55% quiere que utilicen su riqueza para tener un impacto positivo en el mundo.

Al mismo tiempo, una minoría significativa espera que sus herederos continúen con el negocio familiar: más de cuatro de cada diez (43%) afirman que les gustaría ver a sus hijos seguir haciendo crecer la empresa operativa, la marca o los activos de la familia, garantizando así la continuidad del legado familiar.

Nueva realidad social

Este objetivo se encuentra con dos retos que responden a la nueva configuración de nuestra sociedad: los valores de las nuevas generaciones y la longevidad. Sobre el primero de estos factores, el informe recoge que los multimillonarios ven a las generaciones jóvenes como más inclinadas a valorar aspectos holísticos: afirman que valoran más que su propia generación el avance tecnológico y la innovación, el estilo de vida y la inversión de impacto.

Según la encuesta, el 75% considera la tecnología y la IA como un reto acuciante que será necesario abordar, mientras que un 55% señala el cambio climático. “Sin embargo, las opiniones difieren según la ubicación: los multimillonarios de EMEA sitúan el cambio climático y la pobreza y la desigualdad como retos prioritarios; los de América, la tecnología y la IA seguidas de la educación; y los de Asia-Pacífico se muestran principalmente preocupados por la tecnología y la IA”, matiza el documento. 

Respecto al impacto de la longevidad, los multimillonarios consideran que al vivir más tiempo se puede complicar la forma en que gestionan el patrimonio familiar. En un cambio que probablemente tenga implicaciones de gran alcance, más de cuatro de cada diez (44%) esperan vivir significativamente más que hace solo 10 años, y más de un tercio (37%) espera vivir algo más. 

“Como resultado, más de la mitad (58%) de quienes esperan vivir más tiempo tienen previsto revisar y actualizar periódicamente su testamento, sus fideicomisos (trusts) y sus beneficiarios. Más de cuatro de cada diez (42%) planean realizar, o ya han realizado, inversiones a más largo plazo. Es probable que las family offices también pasen a desempeñar un papel más relevante en los asuntos de sus familias a medida que envejece la primera generación”, apunta el informe en sus conclusiones. 

El asset allocation de los multimillonarios

La gran pregunta es qué impacto tienen estas tendencias en el asset allocation y en la forma de invertir de los multimillonarios. El informe de UBS revela que, a pesar de la volatilidad del mercado en 2025, Norteamérica sigue siendo el principal destino de inversión (63%), seguida de Europa Occidental (40%) y Gran China (34%). El 42% de los multimillonarios planea elevar su exposición a las acciones de mercados emergentes, mientras que más de cuatro de cada diez (43%) piensa en ampliar su exposición en mercados desarrollados.

Llama la atención que, en los próximos 12 meses, casi dos tercios (63%) de los encuestados consideran que Norteamérica ofrece la mayor oportunidad de rentabilidad, frente a cuatro de cada cinco (80%) el año pasado. “Con un horizonte de cinco años, la proporción es ligeramente superior (65%), casi sin cambios respecto a la encuesta de 2024 (68%)”, matizan desde UBS.

El informe señala que, a medida que el atractivo a corto plazo de Norteamérica ha disminuido, el de otros grandes destinos ha aumentado: el 40% considera que Europa Occidental ofrece una de las mayores oportunidades a 12 meses, por encima de la Gran China (34%) y Asia-Pacífico (excluida la Gran China) (33%).“En todos los casos, se trata de aumentos significativos frente a 2024, cuando menos de uno de cada cinco (18%) valoraba Europa Occidental, poco más de uno de cada diez (11%) la Gran China y una cuarta parte (25%) Asia-Pacífico (excluida la Gran China)”, explican. 

Asia y mercados privados

De cara a cinco años, alrededor de la mitad de los multimillonarios ve Asia-Pacífico (excluida la Gran China) (51%) y la Gran China (48%), respectivamente, entre los destinos de inversión más atractivos. “Quizá reflejando sus ampliamente divulgados desafíos económicos y políticos, apenas algo menos de un tercio (30%) se inclina por Europa Occidental”, apuntan desde UBS.

El informe señala que, en un contexto de renovada confianza en la Gran China y en Asia-Pacífico en general, más de cuatro de cada diez (42%) multimillonarios planean aumentar su exposición a renta variable de mercados emergentes durante los próximos 12 meses, donde la rentabilidad ha empezado a recuperarse tras un prolongado periodo de comportamiento peor que las bolsas de mercados desarrollados. En cambio casi ninguno (2%) de los multimillonarios encuestados tiene intención de reducir su exposición. Mientras tanto, en la renta variable de mercados desarrollados, más de cuatro de cada diez (43%) tienen intención de aumentar su exposición, aunque casi uno de cada diez (7%) planea recortarla.

Otra de las conclusiones del informe es que las opiniones sobre los mercados privados son mixtas: el 49% planea incrementar su exposición directa a private equity y el 20% reducirla; el 33% tiene intención de aumentar la deuda privada y el 22% disminuirla. Por su parte, los hedge funds son una clase de activo en la que más de cuatro de cada diez (43%) multimillonarios pretenden elevar su exposición (frente al 18% que planea reducirla). Según aclara el informe, “algunos hedge funds de renta variable long-short pueden estar bien posicionados para el marcado y persistente diferencial actual entre los comportamientos de distintas acciones”.

Por otra parte, la infraestructura y el oro / metales preciosos son dos áreas hacia las que los multimillonarios se están orientando cuando buscan diversificar potencialmente sus carteras. “Más de un tercio (35%) está incrementando su exposición a infraestructura y casi un tercio (32%) a oro / metales preciosos. La renta fija es, por ahora, un área con menos cambios. La mayoría de los multimillonarios planea mantener sin variación su exposición a renta fija de mercados desarrollados (52%) y/o a renta fija de mercados emergentes (66%) durante los próximos 12 meses”, indica el informe.

Un enfoque balanceado para los inversionistas más precavidos

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Los inversores han huido al valor percibido de efectivo/liquidez en distintos momentos de ciclos de mercados emergentes por innumerables razones. Esta huida hacia la seguridad es tan inevitable como los episodios de volatilidad que a menudo la precipitan.

En 2023 y 2024, los inversores todavía sentían el dolor de los rendimientos negativos tanto en renta variable como en renta fija en 2022. Esa experiencia, más el hecho de que el efectivo/liquidez finalmente estaba proporcionando un buen rendimiento después del aumento de tasas de la Reserva Federal, atrajo a muchos inversores al margen. Dado que las cuentas de ahorro, los mercados emergentes monetarios y los certificados de depósito pagan rendimientos relativamente atractivos con un riesgo mínimo tras más de una década de tipos cercanos a cero, algunos inversores sintieron que no estaban sacrificando mucho por no bajar el riesgo.

En 2025, la incertidumbre actual en torno a los aranceles, la inflación, las tensiones geopolíticas y las perspectivas de la economía mundial han hecho que muchos inversores continúen buscando consuelo en el efectivo/liquidez o adopten un enfoque de «esperar y ver» en lugar de redistribuir efectivo/liquidez.

Sin embargo, esto tiene un coste de oportunidad, especialmente con los mercados de renta variable alcanzando nuevos máximos históricos en septiembre.

Los inversores siempre necesitarán tener una cierta cantidad de efectivo/liquidez disponible para el ahorro a corto plazo o las necesidades de liquidez, independientemente de lo que suceda en los mercados. Pero la historia muestra que el uso de efectivo/liquidez como vehículo de inversión a largo plazo puede ser perjudicial para la creación de riqueza.

¿Déjà vu de nuevo?

2025 se perfila como otro momento de «déjà vu» para los inversores que aún se encuentran en efectivo/liquidez. Y hay pocos indicios de que esa tendencia se vaya a revertir, sobre todo porque la incertidumbre económica parece que va a continuar.

Tampoco ayuda el hecho de que la ola de ventas de abril, posterior al Día de la Liberación, todavía está fresca en la mente de los inversores. Ese período de extrema volatilidad (y las múltiples ondas de choque de turbulencia del mercado que siguieron) probablemente sigue siendo una fuente importante de reticencia a volver a entrar en los mercados, a pesar de que el posterior repunte prácticamente recorrió esas pérdidas en cuestión de días. En efecto, la ola de ventas de abril es un buen ejemplo de cómo las acciones a menudo han dado importantes movimientos al alza tras fuertes caídas, y de por qué salir airoso de las inevitables fluctuaciones ha dado frutos históricamente.

Un enfoque más equilibrado

Si bien la volatilidad de los mercados emergentes y la incertidumbre económica son inquietantes, existen estrategias de inversión que pueden ayudar a los inversores a mitigar el riesgo bajista al tiempo que participan en ganancias alcistas. De hecho, una estrategia conocida y probada en el tiempo está diseñada específicamente para ese propósito: la estrategia 60/40, o estrategia equilibrada, que generalmente representa una combinación de 60% de renta variable y 40% de renta fija de alta calidad.

La combinación 60/40 ha sido durante mucho tiempo sinónimo de inversión prudente ajustada al riesgo al proporcionar una asignación de cartera con históricamente menos riesgo a la baja que una cartera de renta variable que infunde confianza en el mantenimiento de la exposición al mercado a través de condiciones volátiles. Históricamente, el enfoque mixto ha permitido a los inversores disfrutar de rendimientos sólidos con menos volatilidad que una cartera 100% de renta variable.

Renta variable
A pesar de la volatilidad a corto plazo, la renta variable sigue siendo un componente clave de la creación de riqueza a largo plazo. La función principal de la asignación a renta variable en una estrategia mixta es proporcionar revalorización del capital, por lo que es crucial que esta parte de la cartera esté posicionada para crecer, incluso en condiciones económicas más duras.

Renta fija
Un principio básico de una estrategia mixta es que reducir el impacto de las caídas es muy importante para la rentabilidad a largo plazo. Por esta razón, la asignación a renta fija debe cumplir dos funciones: maximizar los ingresos y limitar las caídas durante los períodos de estrés del mercado de valores.

Dadas las dificultades para cumplir estas obligaciones conjuntamente, las opciones que emplean enfoques activos tanto para la renta variable como para la renta fija, junto con la capacidad de ajustar dinámicamente la combinación de renta variable a bonos, pueden posicionar mejor a los inversores para capear las cambiantes condiciones del mercado.

¿Más volatilidad por venir? Una estrategia equilibrada puede facilitar la vuelta a los mercados emergentes

Los mercados se han visto afectados por la volatilidad en 2025, y es probable que persista. Pero si bien el atractivo del efectivo/liquidez en tiempos inciertos es comprensible, mantenerse al margen ha tenido un costo de oportunidad significativo en medio del fuerte rendimiento de los activos de riesgo en 2023, 2024 y 2025 en lo que va de año.

Creemos que las estrategias mixtas pueden ayudar a invertir esta tendencia al ofrecer una opción de menor volatilidad a una cartera de renta variable para ayudar a los inversores a volver a entrar en los mercados. Estas estrategias tratan de generar sólidas rentabilidades en entornos de mercado positivos, limitando al mismo tiempo las caídas durante las ventas masivas del mercado de renta variable, ayudando a los inversores más precavidos a combatir las incertidumbres económicas o relacionadas con la volatilidad, sin dejar de aprovechar las ganancias del mercado.

 

 

Tribuna de opinión firmada por Greg Wilensky, director de renta fija de EE. UU y Jeremiah Buckley, gestor de carteras en Janus Henderson Investors

BCP se encamina a fin de año con dos hitos en financiamiento

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Avanzando a paso firme hacia el cierre de 2025, el gigante bancario peruano BCP destacó dos operaciones relevantes que concretó recientemente. Se trata de un financiamiento para una adquisición en el espacio fintech –que marcó un hito dentro de la industria local– y uno de corte sostenible, destinado a comprar un parque eólico.

Financiamiento fintech

El primero se trata de una operación de financiamiento a la firma tecnológica Monnet Payments, dedicada a las soluciones de pagos digitales, para adquirir la fintech chilena ETPAY, según informaron a través de un comunicado.

Esta operación, destacaron, marca un hito en el ecosistema financiero regional, ya que es la primera compra que realiza una fintech peruana fuera del país.

Desde su creación, Monnet forma parte del ecosistema digital que impulsan el BCP y Yape, recalcaron, facilitando millones de pagos digitales al año y permitiendo que las empresas gestionen payouts y cobros locales con soluciones ágiles y seguras.

“Esta transacción representa un paso importante en la consolidación de soluciones digitales regionales”, señaló Álvaro Palma, líder de BCP Xplore, la rama del banco especializada en compañías digitales.

Una operación sostenible

Un día antes, el banco peruano ya había destacado otro financiamiento relevante: uno de corte sostenible, a la sociedad Luz del Sur S.A.C., por un total de 860 millones de soles (unos 258 millones de dólares). El objetivo de la operación es comprar el Parque Eólico San Juan de Marcona, ubicado en Ica, con una capacidad instalada de 136 MW.

“Estamos orgullosos de acompañar a Luz del Sur en este hito que impulsa la transición hacia energías renovables en el Perú. Este financiamiento refleja nuestro compromiso con la sostenibilidad y con la creación de valor a largo plazo para las empresas y las comunidades”, comentó Gerardo Moreno, gerente de la División de Banca y Finanzas Corporativas del BCP, en otra nota de prensa.

Este financiamiento se suma a la estrategia del banco peruano de promover proyectos que generen un impacto positivo en la sociedad y el medio ambiente, recalcaron.

Francisco Murillo se retira de la vida ejecutiva y deja su cargo en SURA AM

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Foto cedidaFrancisco Murillo, CEO de Ahorro y Retiro de SURA Asset Management

Tras cuatro décadas en la industria financiera, el ejecutivo chileno Francisco Murillo se retira de la vida ejecutiva. El profesional, líder para toda la vertical de Ahorro y Retiro –dedicada a la administración de fondos de pensiones– de SURA Asset Management, dejará la compañía a partir de enero del próximo año.

Según informaron a través de un comunicado, la decisión responde a la decisión de Murillo de retirarse de la vida ejecutiva. Así, da fin a más de 40 años de trayectoria en la industria local, 12 de los cuales pasó en la firma de matriz colombiana.

Eso sí, desde la firma enfatizan en que Murillo seguirá aportando su experiencia y manejo de las temáticas de pensiones, formando parte de los directorios de varias filiales de SURA AM en la región. De momento, no se conoce quién lo reemplazará en el cargo.

El profesional llegó a la compañía en 2013, cuando asumió la presidencia ejecutiva de la compañía en Chile. Posteriormente, en 2023, tomó un rol más regional, como CEO a cargo del negocio de Ahorro y Retiro. En ese rol, destacaron desde la casa de inversiones, aportó su “visión estratégica temas fundamentales para las pensiones en la región”.

Entre los principales desafíos de su liderazgo, destacaron las reformas previsionales que impulsaron Colombia, Chile, Perú y Uruguay. Esto incluye adaptaciones en ámbitos como los fondos generacionales y el fortalecimiento de los asuntos paramétricos y demográficos en los sistemas de pensiones. Desde SURA AM recalcaron que Murillo “contribuyó significativamente” al fortalecimiento de las capacidades de la firma a nivel regional.

Anteriormente, el profesional tuvo pasos por otros dos gigantes financieros. Según consigna su perfil profesional de LinkedIn, Murillo pasó 20 años en Santander Chile. Ahí, ocupó una variedad de cargos, incluyendo gerente de inversiones y estudios y gerente general de AFP Bansander (gestora previsional cancelada a principios de los 90s y absorbida por AFP Capital, que fue comprada por SURA en 2011), director del área de previsión y seguros y gerente de la División de Banca Comercial, entre otros.

Antes de eso, trabajó durante ocho años en Citibank, desempeñándose como gerente tesorería moneda local, gerente de Tesorería en moneda local y gerente general de Citicorp Agente de Valores.

“Ha sido un privilegio ser parte del equipo de SURA Asset Management y, desde ahí, haber contribuido al fortalecimiento de los sistemas de pensiones en la región, a la construcción de bienestar financiero para millones de clientes y al crecimiento del negocio”, afirmó Murillo a través de la nota de prensa.

“Agradecemos profundamente el compromiso de Francisco durante este tiempo en la compañía. Sin duda, su sentido humano y liderazgo contribuyeron para la consolidación de SURA Asset Management en América Latina. Francisco deja una huella valiosa en nuestra organización, que se reconoce en su aporte para los negocios en la región”, agregó Ignacio Calle, CEO de la compañía.

Capital Advisors recluta a Sebastián Senzacqua como gerente de Wealth Management

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Sebastián Senzacqua, gerente de Wealth Management de Capital Advisors (Fuente: web de Capital Advisors)

El multi-family office chileno Capital Advisors tiene una nueva cara entre sus filas. Se trata de Sebastián Senzacqua, quien fue reclutado por la firma de inversiones para apoyar la relación con clientes de alto patrimonio, como gerente de Wealth Management.

El profesional tomó sus funciones a inicios de diciembre, según detalló a Funds Society, y trabaja directamente con todos los socios de Capital Advisors: Alfonso Peró, Rodrigo Álamos, Ángel Andraca, Benjamín Cotroneo, Marcos García, Pablo Solari, Juan Pablo Ugarte y Juan Pablo Vergara.

Con esto, Senzacqua aportará su experiencia trabajando con asesoría financiera para el segmento de alto patrimonio, guiando sus decisiones de inversiones de largo plazo, después de haber pasado 15 años trabajando en BICE Inversiones.

Su primer cargo en el grupo fue de analista de inversiones, según consigna su perfil profesional de LinkedIn, pasando después a desempeñarse como economista y, luego, como economista jefe. Más recientemente, el profesional se desempeñó en el área de Estrategia y Economía de la firma financiera, apoyando la asesoría de inversiones. En esa rama, trabajó como subgerente y gerente del área.

Su salida del grupo se dio en el marco de la fusión de la matriz de BICE Inversiones, BICECORP, con Grupo Security, otro grupo financiero chileno.

Tomando sus nuevas funciones, Senzacqua destaca que el modelo de asesoría de los MFOs va más allá del diseño de portafolios, con guías en temas como gobernanza familiar y sucesión. “La idea es tratar de ofrecer un servicio más completo a los clientes, que va más allá de lo que es la asesoría sólo como gestión meramente de inversiones o consolidación de carteras y cartolas”, explica, agregando que tienen un rol fiduciario.

En ese sentido, el profesional destaca el relevante desarrollo que ha tenido la industria de gestión patrimonial en los últimos años. “Ha ido creciendo mucho y hay muchas necesidades de familias que están buscando una asesoría patrimonial”, comenta, por lo que ve “un espacio de crecimiento súper importante”.

Además del servicio de multi-family office, Capital Advisors también participa en el negocio de fondos alternativos. La firma gestiona activos inmobiliarios y de private equity. Su portafolio de inversiones incluye la cadena de hoteles Atton, la firma de centros comerciales Patio Comercial, la cadena de cementerios Grupo Nuestros Parques y una cartera inmobiliaria con ocho edificios de oficinas y 14 proyectos de venta de departamentos en Chile y 12 edificios de oficinas y 1.900 unidades de condominios en EE.UU.

A través de las gestoras Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Privados Alcántara y Capital Advisors Administradora General de Fondos, la boutique financiera administra cuatro fondos de inversión privados y 14 vehículos públicos.

El peso mexicano renueva máximos de 2025, apoyado en el carry trade

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El peso mexicano continúa consolidándose como una de las divisas emergentes de mejor desempeño en 2025. En la última semana, el tipo de cambio cerró en 18,03 unidades por dólar, marcando un nuevo nivel mínimo en el año, en un contexto de mayor apetito por riesgo global y tras el reciente recorte de tasas por parte de la Reserva Federal.

El movimiento responde, principalmente, a la persistencia de flujos asociados a estrategias de carry trade, favorecidas por un diferencial de tasas que sigue siendo atractivo frente a Estados Unidos. En términos diarios, la moneda mexicana registró una apreciación de 0,81%, reflejando una demanda sostenida por activos denominados en pesos.

Diferenciales de tasas y flujos hacia mercados emergentes

Desde una perspectiva de asignación de activos, el entorno de rendimientos continúa respaldando a la moneda. El bono del Tesoro estadounidense a diez años opera en torno al 4,10%, mientras que su par mexicano se mantiene cercano al 8,97%, reforzando el atractivo relativo de la deuda local y sosteniendo los flujos hacia mercados emergentes con fundamentos macroeconómicos sólidos.

Este escenario no solo beneficia al peso, sino que se inscribe en una dinámica más amplia de fortalecimiento de divisas emergentes, impulsada por una expectativa de política monetaria menos restrictiva en Estados Unidos y una mayor búsqueda de rendimiento por parte de los inversores institucionales.

Señales técnicas y posibles ajustes de corto plazo

No obstante, desde el análisis técnico, comienzan a observarse señales que invitan a la cautela. Algunos indicadores sugieren que el peso se encuentra cerca de niveles de sobrecompra, lo que podría limitar el recorrido adicional de apreciación en el corto plazo.

En este contexto, no se descarta que el mercado aproveche niveles no observados desde mediados de 2024 para tomar utilidades, implementar coberturas cambiarias o anticipar compras de dólares, lo que podría derivar en episodios de corrección técnica sin que ello implique un deterioro de los fundamentos de fondo.

Comparativa regional y lectura para portafolios

En la última jornada, el desempeño del peso se alineó con el avance de otras monedas emergentes relevantes. El real brasileño lideró las apreciaciones, seguido por divisas como el peso colombiano y el peso chileno, en una señal consistente con la rotación hacia activos de mayor rendimiento.

Para los gestores de portafolio, el comportamiento del peso mexicano refuerza su rol como activo táctico dentro de estrategias de carry, aunque con un balance cada vez más fino entre rendimiento y riesgo cambiario. Hacia adelante, la atención estará puesta en la evolución de la política monetaria estadounidense, la dinámica de flujos globales y la capacidad del mercado para absorber eventuales correcciones sin alterar la tendencia de mediano plazo.

 

Sobre el autor: Juan Pablo Demichelis es presidente del capítulo mexicano de Society of Trust and Estate Practitioners (STEP) y se desempeña como Legal Counsel en un grupo empresarial, liderando la División de Cumplimiento y Patrimonial – Family Office, supervisando sus transacciones y operaciones locales e internacionales.

EE.UU.: Los activos invertidos en ETFs alcanzan un nuevo récord histórico

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La industria de fondos cotizados en bolsa (ETFs) en Estados Unidos cerró noviembre con un nuevo máximo histórico de activos bajo gestión, impulsada por fuertes entradas de capital de inversores institucionales y minoristas, según el informe de ETFGI correspondiente a noviembre de 2025.

De acuerdo con los datos de la firma independiente de investigación y consultoría especializada en tendencias globales del mercado de ETFs, los activos totales en EE.UU. ascendieron a 13,22 billones de dólares (trillones, en términos americanos) al cierre de noviembre, superando el récord previo de 13,08 billones de dólares registrado al final de octubre de este año.

Dinámica de crecimiento y flujos de capital

La expansión observada en 2025 ha sido significativa. Desde finales de 2024, cuando el total de activos era de 10,35 billones de dólares, el crecimiento acumulado supera el 27,8% interanual, reflejando la confianza continuada de los inversores en este tipo de instrumento.

Durante noviembre, el mercado estadounidense de ETFs captó 143,72 mil millones en entradas netas, lo que eleva los flujos netos acumulados en lo que va del año a 1,28 billones de dólares, el nivel más alto registrado en la historia reciente de este segmento.

Este panorama de flujos positivos se traduce en 43 meses consecutivos de entradas netas de capital, un indicador clave del apetito sostenido por estos vehículos de inversión.

Composición del mercado y tendencias relevantes

El informe de ETFGI también destaca la estructura actual del mercado estadounidense de ETFs. 4.773 productos están listados en tres bolsas principales, ofrecidos por 449 proveedores diferentes, lo que muestra un ecosistema amplio y competitivo.

Dentro de ese universo, los tres principales administradores — iShares, Vanguard y State Street SPDR — concentran más del 72% de los activos totales, con iShares liderando con una cuota cercana al 29,7%, seguido de Vanguard con 28,8% y State Street con 13,7%.

En términos de categorías, los ETFs de renta variable y los productos de gestión activa continuaron siendo focos de atracción de capital durante noviembre, con entradas destacadas en fondos vinculados a índices amplios del mercado así como en estrategias más especializadas.

El crecimiento sostenido de los activos y los flujos netos apunta a un mercado que sigue madurando y diversificándose, incluso en un contexto de volatilidad financiera global y cambios en el entorno macroeconómico. Este dinamismo reafirma el rol de los ETFs como vehículo central para la asignación de activos, tanto para inversores institucionales como para gestores patrimoniales y cuentas individuales.

AXA IM amplía su gama de ETF UCITS activo de renta fija con un nuevo fondo

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AXA Investment Managers, parte del Grupo BNP Paribas, ha anunciado el lanzamiento del AXA IM Euro Aggregate Bond Opportunities UCITS ETF, un nuevo ETF activo de renta fija que ofrece exposición diversificada a bonos soberanos y corporativos denominados en euros, principalmente de calidad investment grade. Según destacan desde la gestora, este fondo combina gestión activa sobre el universo del Bloomberg Euro Aggregate con las ventajas propias del formato ETF, reforzando así su  gama de renta fija activa.

“Con este nuevo ETF activo, ofrecemos a nuestros clientes una solución para fortalecer sus carteras con una exposición diversificada al mercado de bonos agregados, denominado en euros. Este ETF permite a los inversores beneficiarse de nuestra sólida experiencia en la gestión activa de carteras e inversión en renta fija, aprovechando al mismo tiempo los beneficios inherentes de los ETFs en términos de costes, diversificación, accesibilidad y liquidez, algo esencial en el entorno actual del mercado”, ha destacado Olivier Paquier, responsable global de ventas de ETFs en AXA IM.

Según señalan desde la gestora, este nuevo ETF está disponible en euros en Deutsche Boerse – XETRA y Borsa Italiana. Además se ofrece a inversores institucionales y minoristas en varios países europeos en los que están incluidos Austria, Alemania, Francia, Italia (limitado a institucionales), Países Bajos, España y Suecia. «El ETF se gestiona mediante réplica física y está clasificado como Artículo 8 conforme al Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR)», añaden.