Offshore archivos - Funds Society

Desaceleración global y señales mixtas: inflación a la baja, dudas en crecimiento

Los datos macroeconómicos publicados esta semana han reforzado la narrativa de un ciclo económico global que pierde tracción. La combinación de indicadores débiles en industria y servicios, junto a una inflación más contenida, perfila un entorno donde el riesgo ya no proviene del sobrecalentamiento, sino del agotamiento de los motores de crecimiento.

En Europa, el IPC de la zona euro sorprendió a la baja por segundo mes consecutivo, pasando del 2,2% al 1,9% interanual en mayo. La cifra no solo consolida el retorno al objetivo del BCE, sino que también fortaleció el argumento para que el banco central procediera con su recorte de tipos este jueves. El mercado descuenta un recorte adicional en 2025 pero los inversores empiezan a contemplar alguno más, aunque la autoridad monetaria se resiste a confirmar un ritmo determinado, amparándose en un enfoque “reunión a reunión”.

La inflación subyacente también mostró señales alentadoras, con una moderación más amplia entre los componentes no energéticos. Esto coincide con un contexto de menor presión salarial, estabilización de los costes de producción y caída en la demanda agregada, derivada del endurecimiento acumulado de condiciones financieras.

China: golpe al sector industrial en pleno entorno de tensión comercial

En paralelo, en China, los efectos del embargo tecnológico impuesto desde Estados Unidos ya empiezan a reflejarse en la actividad. El PMI manufacturero de Caixin cayó por debajo de 50 puntos, situándose en terreno contractivo. Este deterioro en las expectativas se da a pesar del apoyo fiscal y monetario activado recientemente por Pekín.

El impacto externo también se está dejando notar. En Estados Unidos, el ISM manufacturero descendió por segundo mes consecutivo hasta los 48,5 puntos, reflejando una debilidad tanto en producción como en exportaciones. Lo más relevante fue la caída en el subíndice de nuevos pedidos internacionales, lo que apunta a una ralentización global más allá de la fricción bilateral entre Washington y Pekín. También apunta a una segunda mitad de año más débil para Europa, que en el primer trimestre disparó de manera inusual el volumen de exportaciones a Estados Unidos, desde aproximadamente 40.000 millones de euros, hasta 60.000 millones.

Sector servicios: entre estanflación y normalización

El índice ISM de servicios cayó por debajo de 50, con una lectura de 49,6, en su primer retroceso en territorio contractivo desde mayo de 2020. El dato sorprendió negativamente al consenso, que esperaba una ligera mejora. Lo más preocupante fue la caída del subíndice de nuevos pedidos (de 52,3 a 46,4), en contraste con un fuerte repunte en el componente de precios (de 65,1 a 68,7).

Esta combinación, enfriamiento de la actividad con presión inflacionaria persistente en sectores como salud, educación, transporte o restauración, plantea un dilema para la Reserva Federal: recortar podría ser prematuro si la inflación de servicios no se modera de forma clara.

Empleo: fortaleza estructural con signos de cansancio

En el frente laboral, los datos siguen reflejando una economía en fase de desaceleración, pero no aún en contracción. La tasa de participación se mantiene estable, y la creación de empleo, aunque más lenta, sigue siendo positiva. Sin embargo, el último informe ADP mostró una fuerte moderación: 37.000 nuevos empleos frente a los 120.000 esperados.

Este dato, junto a la revisión a la baja del mes anterior, alimenta el debate sobre si estamos cerca de un “punto de inflexión” en el mercado laboral. Por ahora, el ratio de vacantes sobre empleo total permanece por debajo del 4,5%, nivel que Christopher Waller ha citado como umbral clave para anticipar aumentos en la tasa de desempleo.

Soft data vs. hard data: aceleración sin convicción

La divergencia entre indicadores “soft” (encuestas de confianza, expectativas) y “hard” (ventas, producción, inversión) se mantiene. Aunque los datos del Conference Board mostraban cierta recuperación en la moral del consumidor, los indicadores duros no han seguido esa mejora, aunque se mantienen planos. El consumo se modera, la inversión empresarial se estanca y las exportaciones enfrentan un entorno global menos favorable.

En este contexto, la OCDE ha revisado a la baja sus proyecciones de crecimiento mundial: del 3,1% al 2,9% en 2025, y del 3% al 2,9% en 2026. Las razones son múltiples: persistencia de la incertidumbre política, menor impulso de China, endurecimiento de la política fiscal en algunas economías avanzadas, y prudencia por parte de hogares y empresas en sus decisiones de gasto e inversión.

Mercados financieros: sesgo ligeramente positivo, pero sensible a sorpresas

El repunte técnico de la renta variable parece haber encontrado cierta resistencia. Desde los mínimos de abril, el S&P 500 ha recuperado cerca de un 20%, impulsado por la desescalada arancelaria parcial, el alivio inflacionario y la expectativa de políticas monetarias menos restrictivas.

Sin embargo, este rebote convive con valoraciones exigentes, especialmente en sectores como tecnología y consumo discrecional. Los múltiplos precio-beneficio se sitúan por encima de sus medias históricas, lo que deja poco margen ante posibles revisiones negativas de beneficios o sorpresas macroeconómicas adversas.

El mercado parece haberse instalado en un equilibrio precario: no hay catalizadores claros para una corrección inminente, pero tampoco argumentos contundentes para una nueva fase de expansión sostenida. La volatilidad implícita permanece contenida, pero podría repuntar si los datos de inflación o empleo se desvían de las expectativas.

Implicaciones para la política monetaria: esperar y ver

Para los bancos centrales, el mensaje es mixto. La mejora en inflación da margen para considerar recortes, pero la persistencia de algunas presiones de precios -especialmente en servicios- sugiere que deben actuar con cautela.

La Reserva Federal mantiene su enfoque “data dependent”, lo que implica que cualquier cambio de rumbo dependerá de la evolución en los próximos datos de PCE, empleo y consumo. Si el enfriamiento económico se acentúa y la inflación continúa descendiendo, podríamos ver el primer recorte tan pronto como julio. Pero si la actividad resiste y los precios no ceden lo suficiente, la Fed podría optar por mantener el tipo de interés de referencia sin cambios hasta bien entrado el tercer trimestre.

Conclusión: en el umbral de un nuevo régimen económico

El primer semestre de 2025 ha estado marcado por la transición desde un régimen de inflación elevada hacia otro de crecimiento débil y riesgos estructurales emergentes. A diferencia del ciclo 2020–2022, ahora los bancos centrales enfrentan una combinación más delicada: menor crecimiento potencial, mayor incertidumbre fiscal y geopolítica, y una inflación que se resiste a caer en determinados sectores.

Para los inversores, el reto será equilibrar riesgo y oportunidad en un entorno en el que las señales tradicionales de política monetaria pueden volverse menos eficaces. Las decisiones de asignación de activos requerirán una lectura más fina del ciclo y una gestión más activa de los factores macroeconómicos y geopolíticos.

Las estrategias en mercados privados favoritas de los wealthy individuals: growth y secundarios ganan adeptos

| Por Rocío Martínez | 0 Comentarios

Numerosos estudios apuntan a que los mercados privados van a seguir creciendo en los próximos años. Pero en este punto surge la pregunta de dónde procederá el nuevo capital que dé sustento a este crecimiento. La respuesta desde Preqin es sencilla: más capital procedente de todas las fuentes que invierten actualmente. Incluidos los inversores wealthy individuals, que cuentan con preferencias muy claras, dentro de las distintas clases de activos de los mercados privados.

En su informe Global Private Equity Report 2025, la consultora Bain & Company prevé que el 75% del aumento de los activos gestionados de aquí a 2033 procederá de inversores institucionales. Según sus previsiones, los fondos soberanos de inversión (FSI) representarán el 35% del crecimiento total, y su exposición crecerá un 11% anual durante la próxima década, hasta alcanzar los 17.000 millones de dólares. Una cuarta parte del crecimiento de los activos procederá del patrimonio privado, incluidos los grandes patrimonios y los ultra grandes patrimonios, así como las grandes fortunas.

La deuda privada, en el punto de mira de los inversores privados

Según los datos de Preqin, en 2024 se produjo un notable aumento de la actividad en activos alternativos entre los inversores privados. Pero, ¿cómo invierten los wealthy individuals en los mercados privados? Por activos, la firma destaca que el private equity y el sector inmobiliario siguen siendo los más populares, “ya que la proporción de inversores privados que declaran que están activos en esta clase de activos aumentó del 70% en 2023 al 78% el año pasado -en el caso del private equity- y del 68% al 74% en el inmobiliario.

Proporción de inversores privados activos en cada clase de activos

La deuda privada, según la firma, es un área de interés en rápido crecimiento, con un 42% de los inversores privados que afirman estar activos en esta clase de activo. En el ámbito del private equity, las estrategias de buyout son las más populares entre los inversores de patrimonio privado, “y por un amplio margen”, tal y como refleja un estudio de Preqin: el 69% de los inversores encuestados por la firma asegura que se centrará en esta estrategia en los próximos 12 meses, lo que supone un ligero descenso con respecto al 71% de 2023.

Estrategias para los próximos 12 meses de los inversores privados en private equity

Las estrategias growth y de mercados secundarios también siguen gozando de buena aceptación, con un 55% y un 34% de los inversores, respectivamente, que prevén centrarse en ellas a un año vista.

En lo que respecta a la deuda privada, los préstamos directos ocupan el primer puesto entre los inversores de patrimonio privado: el 49% dice que tiene previsto poner el foco en esta estrategia de aquí a 12 meses, frente al 46% del año pasado.

Estrategias de los inversores privados en deuda privada para los próximos 12 meses

La deuda distressed no le va a la zaga, con un 38%. Mientras tanto, los fondos de fondos siguen siendo una de las estrategias menos populares, aunque el interés de los inversores va en aumento desde el año pasado (del 6% al 9%).

Los General Partners (GPs) ya están aprovechando el crecimiento del patrimonio privado

Los gestores de activos que se apresuraron a atraer el patrimonio privado están cosechando los frutos. Blackstone, que empezó a actuar hace 14 años, ha declarado que el año pasado recibió 23.000 millones de dólares en sus productos semilíquidos, lo que representa el 20% de las entradas totales.

Otros grandes gestores llegaron tarde a la fiesta, pero ahora están recuperando el tiempo perdido. Apollo Global Management lanzó su negocio de soluciones patrimoniales en 2021 y captó 12.000 millones de dólares a través de este canal el año pasado. Tiene previsto duplicar su equipo de gestión de patrimonios.

«Estos nuevos grupos de inversores requieren un enfoque holístico, que abarque la educación, la distribución y la gestión de carteras», según apuntan desde Preqin.

La ruta a dos velocidades de los bancos centrales: un BCE próximo a su objetivo y una Fed a la espera

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Los bancos centrales continúan enfocados en sus objetivos, intentando aislarse del ruido que trae la guerra comercial de la Administración Trump y el aumento de incertidumbre. En cierta medida, la política monetaria ha perdido protagonismo en los mercados a raíz de los estímulos fiscales y las tensiones arancelarias, pero sigue siendo un factor clave para la evolución macroeconómica.

Así lo demostró ayer el Banco Central Europeo (BCE) en su última reunión. La institución monetaria cumplió con las expectativas anunciando un nuevo recorte y su presidenta, Christine Lagarde, evitó proporcionar una orientación futura definitiva. Sin embargo, sus palabras sobre “estar cerca de un final de ciclo” volvieron a poner sobre la mesa dos ideas: una posible pausa en su ritmo de recortes y la posibilidad de terminar el año con los tipos al 1,25%.

“El BCE recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, hasta el 2%, ya que la inflación se redujo al 1,9%, por debajo del objetivo por primera vez en más de un año. La desaceleración de las presiones inflacionistas y un crecimiento más moderado han respaldado la medida, aunque la política se mantiene cautelosa. Es muy probable que se produzca una pausa durante el verano, ya que el BCE evalúa los riesgos comerciales y la resiliencia interna. A más largo plazo, el reequilibrio fiscal y los factores externos adversos orientarán las perspectivas políticas hacia una postura más neutral”, apunta David Zhan, responsable de Renta Fija de Franklin Templeton.

Este último movimiento del BCE pone el foco en cómo están alcanzando sus objetivos el resto de bancos centrales -en concreto, en la Reserva Federal de EE.UU. (Fed)-, en un contexto que sigue ganando incertidumbre. “En medio de crecientes tensiones geopolíticas, ajustes de política monetaria y señales mixtas en los indicadores macroeconómicos, los mercados financieros atraviesan una fase de reajuste estructural en la que conviven expectativas divergentes sobre crecimiento, inflación y regulación. Las recientes declaraciones de líderes políticos y económicos, así como los nuevos datos de empleo, comercio internacional y actividad empresarial, delinean un escenario complejo pero revelador, donde las dinámicas de poder entre Estados Unidos, China, Europa y otras regiones claves comienzan a mostrar claros reposicionamientos”, resume Felipe Mendoza, analista de mercados financieros ATFX LATAM.

Más allá del BCE

En este contexto, considera que la Fed continúa atenta a la evolución de los acontecimientos. “Un informe de la Fed de Nueva York indicó que las empresas trasladaron rápidamente los costes arancelarios a los precios finales, reforzando las presiones inflacionarias sectoriales”, destaca.

Para Mendoza, de cara a los próximos meses, “se esperan episodios de volatilidad en los activos de riesgo, impulsados por la evolución de las relaciones comerciales, las decisiones de política monetaria del BoJ y Fed, además de la tomada por el BCE, así como la respuesta del mercado a los resultados corporativos en un entorno de desaceleración global progresiva”.

Sobre la política monetaria en la región asiática, desde Eurizon Asset Management destacan: “En China, el PBoC continúa con una política de ajustes graduales. A pesar de la moderación del crecimiento y la debilidad de la inflación, las autoridades evitan estímulos agresivos para no recalentar sectores sensibles como el inmobiliario. Por el contrario, en Japón, el BoJ ha abandonado los tipos negativos y ha iniciado un proceso de subidas para controlar una inflación que, aunque moderada, sigue cerca de máximos recientes”.

En América Latina, el protagonismo es para el Banco Central de Brasil (BCB) que se enfrenta a múltiples desafíos económicos y financieros que complican su labor de estabilizar la economía y controlar la inflación. Según los expertos, tiene por delante poner freno a la inflación que continúa por encima de la meta del 3%, con proyecciones que indican un cierre de año en torno al 5,5%. Para ello, el BCB ha incrementado la tasa Selic hasta el 14,75%, su nivel más alto en casi 20 años.

“Aunque algunos indicadores sugieren una posible moderación en el ritmo de aumentos, el banco mantiene una postura cautelosa, evaluando continuamente los datos económicos antes de realizar nuevos ajustes. Además, las decisiones de la Reserva Federal de mantener tasas de interés elevadas limitan el margen de maniobra del BCB para flexibilizar su política monetaria sin provocar salidas de capital”, indican los analistas.

Tampoco pasan desapercibidos los retos del Banco de México (Banxico). En respuesta a las presiones inflacionarias, Banxico ha mantenido una postura monetaria restrictiva, con una tasa de interés de referencia en 8.5%. Aunque se han realizado recortes en la tasa, la entidad ha señalado que continuará evaluando cuidadosamente las condiciones económicas antes de implementar nuevos ajustes.

Leyendo al BCE

Poniendo de nuevo el foco en el BCE, Annalisa Piazza, analista de investigación de renta fija de MFS Investment Management, considera que el tono del comunicado de prensa fue relativamente prudente y se mantuvo la orientación futura, dejando la puerta abierta a nuevos recortes más adelante este año. “Esperamos el próximo recorte en septiembre, cuando —quizás— algunas de las incertidumbres sobre los aranceles se hayan reducido y existan indicios más claros sobre ciertos aspectos de los planes fiscales alemanes. Dado el nivel actual de incertidumbre, ahora es más difícil calibrar cuál será la tasa terminal. El BCE se muestra más confiado en la estabilidad de precios a medio plazo, observa cierta resiliencia en el crecimiento —que no parece haberse visto demasiado afectado por los choques recientes— y, por último pero muy importante, el recorte de hoy confirma que se sienten bien posicionados para afrontar las condiciones inciertas actuales”, argumenta Piazza.

En opinión de Max Stainton, Estratega Senior de Macroeconomía Global en Fidelity International, en la conferencia de prensa, Lagarde enfatizó el escenario de guerra comercial a la baja que el personal del BCE generó para esta ronda de previsiones, el cual prevé que tanto el crecimiento como la inflación se sitúen por debajo de las proyecciones base. “La presidenta Lagarde también ha destacado la falta de confianza en las perspectivas de crecimiento, señalando que el aparente panorama positivo para 2025 se debe principalmente al fuerte impulso del primer trimestre. Lo más significativo es que el análisis de escenarios del BCE muestra que se está acumulando una asimetría a la baja para la inflación, con una inflación claramente más baja en el escenario de escalada, pero en gran medida sin cambios en el escenario de resolución comercial”, apunta Stainton.

Sin duda, la guerra comercial pesa en los análisis que hacen las gestoras internacionales. Por ejemplo, Simon Dangoor, responsable de Fixed Income Macro Strategies de Goldman Sachs Asset Management, considera que, “dado que la incertidumbre comercial sigue suponiendo un riesgo para el crecimiento económico de la zona euro y que es probable que la desinflación subyacente se mantenga, esperamos dos recortes más de los tipos, que podrían situarlos en el 1,5% este año. Seguimos de cerca la evolución fiscal y los flujos de los fondos de pensiones, que podrían abrir oportunidades para los inversores en renta fija”.

Próximas reuniones

Para Konstantin Veit, gestor de carteras de PIMCO, el precio de mercado de los tipos finales en torno al 1,75% parece razonable, y sigue siendo coherente con una gestión cíclica dentro de un intervalo de política neutral. “A partir de ahora, los debates del Consejo General se centrarán probablemente en la orientación adecuada de la política monetaria y, en particular, en la necesidad de adoptar una postura más acomodaticia para evitar que la inflación no alcance el objetivo de estabilidad de precios a medio plazo. Mirando hacia futuras reuniones, en nuestra línea de base, esperamos que el BCE haga una pausa en la reunión de julio y realice un último recorte de tipos en septiembre. Probablemente será necesaria una configuración más recesiva para que el BCE vaya más rápido y más lejos en este ciclo de recortes”, afirma Veit.

Por su parte, Roelof Salomons, del BlackRock Investment Institute, considera que a partir de ahora el BCE puede centrar más su atención en el crecimiento que en la inflación. Prevemos que recorte los tipos por debajo del nivel neutral este año. “La inflación general ya ha alcanzado el 2% y se espera que baje aún más. Las presiones salariales están disminuyendo, y también prevemos que la inflación subyacente se desacelere hasta el 2% para finales de año, apoyada por un tipo de cambio más fuerte y precios de la energía más bajos. Aún así, a largo plazo, es probable que un mayor gasto fiscal mantenga la inflación por encima de los niveles previos a la pandemia”, señala Salomons.

Para Sandra Rhouma, vicepresidenta y economista europea del equipo de Renta Fija de AllianceBernstein, ahora la atención del BCE se centrará en los riesgos de desviación a la baja. E insisten en que salvo que la economía entre en una recesión severa que requiera una reacción política agresiva, el cambio en la función de reacción del BCE se materializará de forma progresiva. Según su visión, esto se debe a dos razones: Primero, la incertidumbre generalizada, impulsada por las guerras comerciales, complica la toma de decisiones, ya que su impacto aún no se ha manifestado claramente. La segunda razón es que la tasa de facilidad de depósito (DFR) se encuentra ahora dentro del rango de las nuevas estimaciones neutrales del BCE, que se sitúan entre el 1,75% y el 2,25%.

“La presidenta Lagarde afirmó que el BCE está ‘bien posicionado para afrontar’ la incertidumbre actual. En este contexto, creo que la reticencia de algunos miembros a seguir recortando aumentará con cada recorte adicional. Si el impacto de los aranceles sobre el crecimiento resulta relativamente benigno, el BCE no está dispuesto a abandonar su enfoque de decisiones reunión por reunión. La próxima reunión, el 24 de julio, se celebrará después del fin de la pausa de 90 días, momento en el que la UE podría verse sujeta a aranceles de entre el 10% y el 50%”, argumenta Rhouma.

Mirando al mercado

Según destaca la analista de investigación de renta fija de MFS Investment Management, desde la perspectiva del mercado, los comentarios de Lagarde durante la rueda de prensa provocaron un aplanamiento bajista en las curvas de los bonos gubernamentales de la eurozona (EGBs), ya que los mercados comenzaron a descontar la posibilidad de más recortes este año. “Aún vemos riesgos de que la economía sufra más de lo anticipado debido a los aranceles, ya que el periodo prolongado de incertidumbre puede erosionar la disposición a gastar e invertir, a pesar del apoyo que brindan el ingreso real disponible y las condiciones financieras. Lagarde parece relativamente cómoda con la fortaleza del euro, considerándola un reflejo de una economía más resiliente. Veremos cuánto dura”, apunta Piazza.

Sobre el euro, Lagarde destacó que el euro se ha fortalecido, lo que ha contribuido a reducir los costos de importación y ha influido en la moderación de la inflación. “Este fortalecimiento refleja la confianza de los inversores extranjeros en la economía europea y en la estabilidad proporcionada por las políticas del BCE”, explicó. De hecho, tras la reunión del BCE el euro/dólar subió hacia el nivel de 1,1500, tras la actualización de la política del BCE, impulsado por la revalorización de la curva de tipos de la zona euro. La subida de 5 puntos básicos en los rendimientos a 2 años refleja la reducción de las expectativas del mercado de una mayor relajación del BCE. El EUR/USD podría poner a prueba el máximo de abril en 1,1573 si los próximos datos de EE.UU., en particular las NFP, decepcionan e impulsan las expectativas de recorte de tipos de la Fed. Seguimos confiando en que el EUR/USD continúe fortaleciéndose hasta el nivel de 1,2000”, señala el banco japonés MUFGP.

Ante este contexto, Salomons, del BlackRock Investment Institute, en los mercados de renta fija, sigue prefiriendo los bonos europeos a largo plazo y el crédito. “Europa no es inmune al aumento del coste global del capital, pero representa un faro relativo de estabilidad. A comienzos de este año, actualizamos nuestra calificación de las acciones europeas a neutral gracias a una agenda más favorable al crecimiento. Estamos observando cómo responde el bloque a la dinámica global cambiante y cómo enfrenta sus desafíos estructurales antes de adoptar una postura más optimista. Vemos oportunidades selectivas en el sector financiero y en industrias vinculadas al gasto en defensa e infraestructuras”, argumenta el experto de BlackRock.

Cinco bancos financian un plan de economía circular en Uruguay

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

BBVA, Banco República (BROU), HSBC, Itaú y Santander aprobaron un préstamo por valor de 50 millones de dólares a 15 años para instalar plantas de clasificación de residuos plásticos en los 19 departamentos del país.

El Plan para la Valoración de los Envases y Materiales de Envasado (Plan Vale), aprobado por el Ministerio de Ambiente en agosto de 2022, busca la recuperación y valorización de envases posconsumo en el marco de la responsabilidad extendida al productor, dentro de una estrategia país. Se trata de una de las inversiones más significativas de Uruguay, según anunciaron sus promotores.

La celebración de la firma del contrato tuvo lugar en un evento realizado en el Club de los Industriales de la Cámara de Industrias del Uruguay (CIU), que contó con la participación del ministro de Ambiente, Edgardo Ortuño, y la ministra de Industria, Energía y Minería, Fernanda Cardona, entre otras autoridades nacionales y departamentales.

Agustín Tassani, presidente del Plan Vale, destacó por un lado la inversión consistirá en expandir el sistema actual de recuperación selectiva a todo el país, mejorando y construyendo plantas de clasificación en varios departamentos, y por otro la próxima inversión en infraestructura para el nuevo sistema de envases de un solo uso, construyendo cuatro plantas de conteo y una planta de consolidación en el área metropolitana, que procesarán buena parte de los envases de bebidas del país y que estarán operativas a finales de 2026.

“Vamos a fortalecer toda la industria del reciclaje”, sostuvo, augurando la aparición de emprendimientos en el sector en el futuro.

“A partir de la implementación del Plan Vale vamos a experimentar y hacer posible un cambio cultural en el Uruguay, que transforme nuestra relación con los residuos y los envases”, dijo por su lado el ministro Edgardo Ortuño, quien también se mostró auspicioso por posicionar al país como una referencia en el mundo respecto al desarrollo sostenible.

La ministra Cardona resaltó que se trata de un “ejemplo de economía circular real”, que “demuestra la necesidad absoluta del trabajo en conjunto del sector público con el privado”.

Por su parte, Leonardo García, presidente de la CIU, expresó: “Este es el inicio de un trabajo largo que tenemos por delante, un gran desafío que va a ser parte de la transformación del país”.

ChatGPT no será su próximo gestor de inversiones

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Hoy día, el aprendizaje automático ofrece un enfoque poderoso en el análisis financiero. Efectivamente, a diferencia de los métodos cuantitativos tradicionales, que se centran en un número limitado de efectos de mercado, el aprendizaje automático puede manejar grandes cantidades de datos, estructurados y no estructurados, para identificar relaciones complejas no lineales que afectan a los precios de los activos.

Pero la inversión con inteligencia artificial (IA) requiere de transparencia y una clara comprensión de sus procesos, así como de sus resultados, lo que se denomina una «caja de cristal». Así, desde principios de la década de 2010, el aprendizaje automático -subconjunto de la inteligencia artificial- ha sido una de las áreas que hemos explorado, junto con datos alternativos y procesamiento del lenguaje natural. En concreto, una de sus ventajas es que reduce el sesgo y la subjetividad en la toma de decisiones, con gran rapidez y rigor. De hecho, hoy día el aprendizaje profundo y la IA generativa facilitan que los sistemas pueden aprender por sí mismos

Aplicaciones para la inversión

Ahora bien, cuando se aplican a la inversión y la gestión de carteras pueden generar respuestas sin explicación, alucinaciones. Es el caso de herramientas como ChatGPT que no están diseñadas para inversiones. No será su próximo gestor. Por su parte el aprendizaje no supervisado puede crear clústeres de características homogéneas diferenciadas, pero es opaco, no se puede explicar el resultado.

Por ello, decidimos emplear el aprendizaje automático supervisado, lo que facilita un entrenamiento del sistema más consistente. En concreto, lo entrenamos a partir de unas 300 características del estado de un mercado financiero y sus derivadas o evolución, a partir de numerosas fuentes: pronósticos de analistas, datos de mercado (precios, volúmenes), posición de los inversores (fondos, ventas en corto), efectos calendario y otros. Para ello utilizamos diez años de historia desde 2000, dos para entrenar el modelo y dos fuera de muestra para testar la robustez, evitando que el modelo sea demasiado simplista y débil en la calidad de la predicción y también que tenga sobreajuste.

El caso de Pictet AM

En total empleamos hasta diez millones de parámetros, mediante un centro de datos en Ginebra con 15 servidores exclusivamente para el equipo Quest, con 1.112 microprocesadores CPU, cuatro GPU L40 y dos T4 Nvidia, para un total de 10 pentaFLOPs, la potencia de cómputo de 3.147 ordenadores. De hecho, necesitamos un día completo para reentrenar el modelo. Empleamos esa potencia para combinar árboles de decisión de manera supervisada. Cada árbol imita a un analista que en su ordenador toma decisiones respecto a cada acción a partir de un conjunto diverso de datos.

En nuestro modelo este analista tiene libertad para elegir entre 300 características. Ahora bien, el analista típico acierta en 30 a 45 % de las ocasiones. Para mejorarlo, otro analista puede centrarse en los errores del primero. Así, cada árbol de decisión aprende a corregir los errores de los anteriores. De esta forma empleamos 50.000 árboles de decisión, cooperando de manera eficiente, que reentrenamos cada trimestre. Además, tenemos en cuenta que la vida media del recuerdo del mercado es de solo de unos 16 días. De manera que cada semana la cartera se vuelve a equilibrar.

Ello nos permite eliminar el sesgo humano al predecir el comportamiento de cada acción a corto plazo. En concreto, aprovechamos pequeñas diferencias de solapamiento con el índice para generar exceso de rentabilidad de manera acumulativa y consistente en el tiempo. Todo ello proporciona una solución estable. Aunque el modelo se ejecuta automáticamente, es construido, probado, perfeccionado y mantenido por personas expertas y los gestores son responsables del funcionamiento diario. Examinan los resultados del modelo, si la distribución de pronósticos es coherente con lo que se espera o si las variaciones permanecen en un orden de magnitud razonable.

El caso es que estamos ante un modelo específico de inversión con IA que identifica y aprovecha relaciones no lineales en las características para hacer predicciones más precisas de rentabilidad de cada valor. El resultado es eficiente, con exceso de rentabilidad sistemáticamente positivo. Pero no es una “caja negra”, sino una verdadera “caja de cristal, como se describe en el estudio que publicamos a finales de 2021 (“Performance attribution of machine learning methods for stock returns prediction” The Journal of Finance and Data Science). Nos permite explicar de forma transparente las fuentes de exceso de rentabilidad respecto al índice.

Tribuna elaborada por Gabriele Susinno, gestor senior de carteras de clientes del equipo cuantitativo Quest en Pictet AM.

“Finance Europe”: así es la nueva etiqueta paneuropea para productos de ahorro a largo plazo

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Nuevos pasos en favor del proyecto de la Unión de Ahorro e Inversión (SIU, por sus siglas en inglés) y la Unión de Capitales de la Unión Europea (UE). Estonia, Francia, Alemania, Países Bajos, Portugal, Luxemburgo y España han lanzado una nueva etiqueta de comercialización para productos de ahorro que estén orientados a inversiones europeas y a largo plazo.

La propuesta llega desde Francia, donde Éric Lombard, ministro de Economía, Finanzas y Soberanía Industrial y Digital, junto con sus homólogos han lanzado el sello de ahorro “Finance Europe”. Según explican desde el organismo francés, esta iniciativa se enmarca en el Laboratorio Europeo de Competitividad, lanzado por Carlos Cuerpo, ministro de Economía, Comercio y Empresa de España. Tras una reunión con todos los ministros y representantes de los estados miembros implicados en la iniciativa, Éric Lombard ha inaugurado un evento que ha reunido a actores institucionales y del sector financiero, dedicado a la movilización del ahorro europeo al servicio del crecimiento europeo, para posteriormente proceder a la firma de la carta de lanzamiento del sello «Finance Europe».

Detalles del sello

Esta iniciativa pretende ser un primer paso hacia una mejor integración de los mercados financieros de la Unión Europea, que suelen estar fragmentados por líneas nacionales. Según el comunicado del Ministerio de Finanzas francés, los siete países han acordado que la etiqueta para productos de ahorro europeos exigirá que al menos el 70% de los activos se inviertan en países de la UE, con un enfoque en inversiones en acciones para reforzar los balances de las empresas.

Además, estos productos deben fomentar la tenencia a largo plazo, con una inversión mínima de cinco años, y no ofrecerán garantías públicas de capital. Un dato relevante es que señalan que cualquier incentivo fiscal será determinado de forma individual por cada estado miembro de la UE. “Las autoridades competentes de cada país serán responsables de garantizar que los bancos, aseguradoras y gestoras de activos que utilicen la etiqueta cumplan con sus criterios. El derecho a utilizarla será retirado en caso de uso indebido”, resumen desde Reuters.

Durante el evento, se compartió como reflexión que la creación de una Unión de Mercados de Capitales más ambiciosa es algo que ha eludido la UE durante años debido a los intereses nacionales arraigados, las diferentes culturas empresariales y financieras, y las distintas normativas de los países europeos. Sin embargo, “se considera cada vez más esencial para aumentar la financiación de las empresas europeas, que tienden a depender mucho más de los préstamos bancarios que sus competidores en Estados Unidos, donde unos mercados financieros más desarrollados hacen que la captación de capital sea mucho más fácil”, destacaron los participantes del evento.

Desde finReg360, Sara Gutiérrez, socia cofundadora de finReg360 y Fernando Alonso, socio de Estrategia y Operaciones de finReg360, explican que las principales características del sello o etiqueta europeo son:

El sello europeo no se trata de un nuevo producto. Si bien todavía no se ha definido claramente, parece que se trata de una referencia para que sus ahorros contribuyan de forma significativa a la financiación de las empresas europeas.
Al menos el 70% de los activos debe invertirse en el Espacio Económico Europeo (EEE).
Los productos que tengan esta etiqueta deberán estar invertidos principalmente en renta variable, para contribuir a la financiación en acciones de las empresas europeas.
Se debe tratar de productos con un horizonte temporal a largo plazo, por ejemplo, un periodo mínimo de inversión de 5 años.
No se cubrirán por ningún sistema de garantía de capital público.
En cuanto a la fiscalidad, lo que entendemos que es el tema más relevante, al existir sistemas fiscales distintos en cada uno se los países, se establece que cualquier incentivo fiscal asociado a la etiqueta se determinará a nivel nacional, en función de las políticas fiscales de cada Estado miembro.

“Esta nueva etiqueta o sello europeo no será otorgada por ninguna autoridad pública, serán las propias entidades (bancos, aseguradoras, gestoras) las que autoevaluarán si sus productos cumplen los requisitos para poder utilizar estos sellos. Los supervisores nacionales de cada uno de los Estados miembros verificarán el cumplimiento de los criterios de la etiqueta. Se advierte que cualquier uso indebido o incumplimiento puede dar lugar a la retirada del derecho a utilizar la etiqueta”, añaden Gutiérrez y Alonso.

Principales valoraciones

Las principales organizaciones de la industria han valorado positivamente este anuncio. En el caso de España, Inverco ha señalado que comparten los objetivos y apoyan la iniciativa, “al tiempo que consideramos imprescindible que haya incentivos fiscales para que esta etiqueta atraiga nuevos flujos de inversión”. Recuerdan que la finalidad de este lanzamiento es fomentar el desarrollo de soluciones de inversión que inviertan mayoritariamente en Europa. “Inverco tiene el placer de representar a la industria española de Fondos de Inversión y de Pensiones, cuya presencia y participación en esta iniciativa subraya de nuevo el compromiso de la gestión de activos con los objetivos de la UE. Confiamos en que la etiqueta Finance Europe que hoy se presenta cuente en cada Estado participante con los impulsos necesarios para atraer nuevos flujos de inversión”, han señalado.

Desde finReg360, sus expertos matizan y explican los detalles de este sello. En primer lugar, destacan que se trata de una iniciativa que no tiene consideración de norma ni reglamento europeo, se trata de una iniciativa a la que se solicita que se unan los distintos países.

“De acuerdo con lo publicado antes de lanzar el sello o etiqueta europeo se ha debatido con una veintena de Estados miembros a distintos niveles, distintos componentes del sector privado, en particular los distribuidores. No obstante, asociaciones que representan a los inversores como Better Finance ya han declarado que no han participado y que les gustaría hacerlo para asegurar el éxito de la iniciativa. Hay que tener en cuenta que esta iniciativa no se trata de cubrir la recomendación de la Comisión en la SIU sobre el lanzamiento de nuevos productos como las cuentas de ahorro e inversión, se trata de algo distinto, que en todo caso, cuando se conozca la propuesta de la Comisión prevista para el tercer trimestre de 2025 habrá que ver cómo encajan”, explican Sara Gutiérrez, socia cofundadora de finReg360 y Fernando Alonso, socio de Estrategia y Operaciones de finReg360.

Si bien consideran que la finalidad de la iniciativa es positiva, reconocen que “quedan muchos aspectos que son necesarios entender para poder concluir si podrá suponer impulsar la movilización del ahorro hacia la inversión contribuyendo a integrar los mercados financieros europeos e impulsar la competitividad”, concluyen.

Apoyo a la SIU

Esta no es la única iniciativa que hemos visto en las últimas 24 horas. También en París, se ha organizado, durante el pasado miércoles y jueves, la Conferencia conjunta del Mecanismo Europeo de Estabilidad y la Florence School of Banking and Finance sobre la Unión de Ahorro e Inversión (SIU, por sus siglas en inglés) de la Unión Europea (UE).

Este evento ha reunido a investigadores senior y representantes de alto nivel del sector público y privado para debatir los beneficios de la integración de los mercados de capitales para la economía de la UE y las prioridades políticas para avanzar en dicha integración. Las discusiones se han centrado en la relación entre la integración de los mercados de capitales y el bienestar social, así como en la economía real, considerando también la estructura del sistema financiero para apoyar la financiación de las pymes.

Un evento que llega en un momento muy oportuno porque el jueves 5 de junio finalizó el plazo para la consulta pública lanzada por la Comisión Europea sobre la SIU. “Esta consulta tenía como objetivo identificar las barreras que impiden un mercado único en la negociación, la posnegociación y la gestión de activos, evaluar si los marcos normativos y de supervisión actuales son adecuados para los operadores con fuerte dimensión transfronteriza o que actúan en sectores innovadores, y revisar la eficacia de la supervisión actual. Sus resultados servirán de base para una consulta específica de ocho semanas de duración”, indican desde finReg360.

El BCE cumple las previsiones y baja tipos en 25 puntos básicos

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El Consejo de Gobierno ha decidido bajar 25 puntos básicos los tres tipos de interés oficiales del BCE. En consecuencia, los tipos de interés aplicables a la facilidad de depósito, a las operaciones principales de financiación y a la facilidad marginal de crédito disminuirán hasta el 2%, el 2,15 % y el 2,40 %, respectivamente, con efectos a partir del 11 de junio de 2025.

Sobre este nuevo movimiento, Christine Lagarde, presidente del BCE, ha señalado que “estamos llegando al final de un ciclo, navegando cerca de nuestro objetivo”. Según explica en su comunicado oficial, la decisión de reducir el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito se basa en su evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, de la dinámica de la inflación subyacente y de la intensidad de la transmisión de la política monetaria.

Respecto a el tamaño de las carteras del APP y el PEPP, han indicado que se está disminuyendo a un ritmo mesurado y predecible, dado que el Eurosistema ha dejado de reinvertir el principal de los valores que van venciendo.

Nuevas proyecciones

En concreto, la inflación se sitúa actualmente en torno al objetivo del Consejo de Gobierno del 2 % a medio plazo. “En el escenario de referencia de las últimas proyecciones de los expertos del Eurosistema se estima que la inflación general se situará en promedio en el 2% en 2025, el 1,6% en 2026 y el 2% en 2027. Las revisiones a la baja, en comparación con las proyecciones de marzo, de 0,3 puntos porcentuales para 2025 y 2026, reflejan principalmente unos supuestos más bajos referidos a los precios energéticos y una apreciación del euro. De acuerdo con estas proyecciones, la inflación, excluidos la energía y los alimentos, se situará en promedio en el 2,4 % en 2025 y el 1,9 % en 2026 y en 2027, prácticamente sin variación desde marzo”, indican.

Además, los expertos consideran que el crecimiento del PIB real será, en promedio, del 0,9% en 2025, el 1,1% en 2026 y el 1,3% en 2027. Según afirman, el mantenimiento de la proyección de crecimiento para 2025 refleja un primer trimestre más vigoroso de lo esperado junto con unas perspectivas más débiles para el resto del año. “Aunque se espera que la incertidumbre sobre las políticas comerciales afecte a la inversión empresarial y a las exportaciones, especialmente a corto plazo, el aumento de la inversión pública en defensa e infraestructuras respaldará progresivamente el crecimiento a medio plazo”, reconocen.

En este sentido esperan que un aumento de las rentas reales y un mercado de trabajo sólido permitirán a los hogares gastar más, lo que, unido a unas condiciones de financiación más favorables, debería reforzar la capacidad de resistencia de la economía frente a las perturbaciones mundiales.

Los escenarios del BCE

El comunicado oficial indica que, en un contexto de elevada incertidumbre, los expertos han evaluado también algunos mecanismos mediante los que distintas políticas comerciales podrían afectar al crecimiento y a la inflación en escenarios ilustrativos alternativos. En este análisis de escenario, si en los próximos meses se produjera una mayor escalada de las tensiones comerciales, el crecimiento y la inflación se situarían por debajo de lo previsto en el escenario de referencia de las proyecciones. “En cambio, si las tensiones comerciales se resolvieran con un resultado favorable, el crecimiento y, en menor medida, la inflación se situarían por encima de lo previsto en ese escenario”, matizan.

Según la institución monetaria, la mayoría de los indicadores de la inflación subyacente sugieren que la inflación se estabilizará de forma sostenida en torno al objetivo del Consejo de Gobierno del 2 % a medio plazo. “El crecimiento de los salarios es aún elevado, aunque sigue moderándose notablemente, y los beneficios están amortiguando en parte su impacto sobre la inflación. La preocupación de que un aumento de la incertidumbre y una respuesta volátil de los mercados a las tensiones comerciales de abril tuvieran un efecto restrictivo en las condiciones de financiación ha disminuido”, apunta el comunicado oficial.

En línea también con lo esperado, la institución ha insistido en que el Consejo de Gobierno tiene la determinación de asegurar que la inflación se estabilice de forma sostenida en su objetivo del 2 % a medio plazo.

E insistido en el mismo mensaje: “Especialmente en el contexto actual de excepcional incertidumbre, aplicará un enfoque dependiente de los datos, en el que las decisiones se adoptan en cada reunión, para determinar la orientación apropiada de la política monetaria. Las decisiones del Consejo de Gobierno sobre los tipos de interés se basarán en su valoración de las perspectivas de inflación teniendo en cuenta los nuevos datos económicos y financieros, la dinámica de la inflación subyacente y la intensidad de la transmisión de la política monetaria, sin comprometerse de antemano con ninguna senda concreta de tipos”.

Indosuez Wealth Management crea tres nuevas áreas como respuesta a su integración con Degroof Petercam

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Foto cedidaJacques Prost, CEO de Indosuez Wealth Management.

Indosuez Wealth Management implementa una nueva organización centrada en el negocio para, según explica, “responder mejor a las necesidades de sus clientes y reflejar su cambio de tamaño y sus ambiciones” tras la adquisición de Degroof Petercam. En este sentido, la firma ha anunciado la creación de tres áreas y tres nombramientos clave.

Hasta ahora, el banco se estructuraba por zonas geográficas, con cinco divisiones regionales: Bélgica, Francia, Suiza (Asia y Oriente Medio), Mónaco y el resto de Europa -gestionada desde Luxemburgo-, con cada división bajo la supervisión directa de Jacques Prost, CEO. Según explica, esta estructura se ha reforzado ahora con la incorporación de tres nuevas divisiones por línea de negocio, todas ellas bajo la supervisión de Prost: Advisory, Financing and Coverage (AFC), Investment Management (IM) y Fund Technology & Banking Services (FTBS).

Tres nombramientos clave

En línea con estos cambios, la firma ha anunciado tres nombramientos clave. El primero es el de Mathieu Ferragut como nuevo director general adjunto de Indosuez Wealth Management, a cargo de la división Advisory, Financing and Coverage (AFC). Según matizan, Mathieu Ferragut seguirá ejerciendo como director general de CFM Indosuez, la filial de Indosuez en Mónaco, durante un período de transición hasta que se designe a su sucesor. Esta división incluye las áreas de Coverage (front office), así como Gestión Patrimonial y Finanzas Corporativas, Estructuración, Seguros, Mercados Globales, Financiación, Inmobiliario, Asesoramiento, Marketing y Desarrollo de Negocio, y Soporte Operativo.

En segundo lugar, Peter De Coensel ha sido nombrado responsable de la división de Investment Management, división que incluye las actividades de Mercados Públicos, Mercados Privados, Soluciones de Gestión Patrimonial y ESG. Seguirá siendo director general de DPAM (la entidad de gestión de activos de Indosuez Wealth Management).
Además, Pierre Masclet ha sido designado director general adjunto a cargo de la división Fund, Technology & Banking Services (FTBS). Según indican desde la firma, hasta el nombramiento de un nuevo director general de Azqore, Pierre Masclet compaginará ambas funciones durante el período transitorio. La división Fund, Technology & Banking Services abarca los equipos de TI, Organización y Procesos, Operaciones, Soluciones de Fondos, Digital (incluido WDX), Datos/Inteligencia Artificial y Seguridad (CISO) de las entidades del Grupo Indosuez.

Sobre la nueva estructura

Desde la firma también explican que las funciones de soporte —es decir, *Finanzas, Estrategia/Legal/Transformación, Recursos Humanos y Comunicación—, así como las funciones de control —Cumplimiento, Riesgos y Control Permanente, e Inspección General— seguirán bajo la supervisión del director general, que se estructura en torno a estas tres nuevas divisiones, las cinco regiones y las funciones de soporte y control.

“Esta evolución en la gobernanza y la organización va de la mano con el cambio de tamaño de Indosuez Wealth Management y con su nuevo abanico de servicios, que incluye Asesoramiento, Financiación, Soluciones de Inversión, Servicios de Fondos, Tecnología y Soluciones Bancarias. Al reunir nuestra experiencia en torno a tres líneas de negocio, nuestro objetivo es servir mejor a nuestros clientes —particulares y familias con grandes patrimonios, emprendedores e inversores profesionales—, apoyándolos localmente en todas sus necesidades privadas y profesionales”, ha explicado Jacques Prost, CEO de Indosuez Wealth Management.

Según Prost, este desarrollo también sienta las bases de su crecimiento futuro y de las ambiciones de su nuevo Plan a Medio Plazo 2026/2028, que se anunciarán a finales de este año. “Me complace poder contar con estos tres directivos experimentados que han desempeñado un papel clave en el Grupo durante los últimos años. Más recientemente, han trabajado en la creación de estas divisiones y han facilitado la integración en curso de Degroof Petercam dentro de Indosuez. Ahora tendrán el cometido de implementar la estrategia y una hoja de ruta operativa para cada una de las líneas de negocio. Sus competencias y experiencia son un activo que sustentará el desarrollo continuo de nuestro Grupo”, ha señalado el CEO de la firma.

Conamer publica el proyecto de modificaciones para las inversiones alternativas (estructurados) de las AFOREs

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

El pasado 21 de mayo se publicó en la página de la Comisión Nacional de Mejora Regulatoria (CONAMER) el proyecto de ley que modifica las disposiciones para las inversiones alternativas (estructurados) de las AFOREs, entre otros cambios.

Su publicación en CONAMER forma parte del proceso de mejora regulatoria en México, que exige transparentar y someter a consulta pública los proyectos normativos antes de su publicación en el Diario Oficial de la Federación (DOF).

El periodo estimado entre la publicación en CONAMER y su eventual entrada en vigor (vía DOF) es de entre 2 a 3 meses, siempre que no se realicen ajustes sustantivos al texto. En materia de inversiones alternativas (estructurados) estos son los puntos clave del nuevo marco en caso de publicarse sin cambios en el DOF:

1. Inversiones preponderantes en territorio nacional. Se establecen dos niveles para determinar el cumplimiento:
– Límite general (Anexo S de CUF): Aplica a todos los estructurados. Requiere que al menos el 10% del capital efectivamente invertido esté destinado a proyectos en México.
– Nuevo 10% adicional (Anexo S bis): Aplica sólo a instrumentos emitidos a partir de 2025.
Requiere:
– 80% del capital comprometido destinado a proyectos en México
– 50% del capital efectivamente invertido, al cumplir 5 años, debe mantenerse en territorio nacional.

2. Porcentaje mínimo nacional comprometido. Para acceder al 10% adicional, al menos el 80% de la inversión comprometida debe destinarse a proyectos nacionales.

3. Subcomité especializado en estructurados. Será obligatorio. Deberá incluir al menos un abogado (no independiente) y un experto en estructurados (independiente).

4. Límites de concentración. Se establecen topes por proyecto, emisión y administrador. Si se exceden, se suspende la posibilidad de nuevas inversiones hasta regularizar la situación.

5. Evaluación previa de estructurados. Toda inversión deberá someterse a evaluación técnica conforme al Anexo B y ser aprobada por comités, incluyendo voto favorable de la mayoría de los consejeros independientes.

6. Comisiones máximas
– Hasta 200 pb si el fondo está en etapa inicial
– Hasta 150 pb si se considera maduro
Cualquier excedente deberá devolverse a la sociedad de inversión.

7. Seguimiento y control. Se exige una justificación técnica, estrategia de salida clara y monitoreo continuo (a través de informes, valuador independiente o participación en comités técnicos).

8. Cómputo con llamadas de capital. Se computará el valor invertido más hasta el 35% del valor nocional de las llamadas pendientes.

9. Certificación obligatoria. Todo el personal involucrado en decisiones de inversión en estructurados deberá contar con certificación específica y vigente.

10. Verificación a los 5 años. Se verificará que al menos el 50% del capital efectivamente invertido se mantenga en territorio nacional.

11. Beneficio regulatorio. Los instrumentos que cumplan con los requisitos del Anexo S bis no se contabilizarán dentro del límite global de estructurados.

12. Exclusiones del cómputo nacional. No se considerarán como inversiones nacionales aquellas colocadas en otros estructurados, ni las posiciones de liquidez dentro del vehículo.

Reflexiones finales:

– Se refuerza el gobierno corporativo con la obligación del Subcomité especializado en estructurados.
– Se diferencian las inversiones previas en estructurados respecto al 10% adicional.
– Se esperaría que las AFOREs sean igual o más exigentes para utilizar el 10% adicional preponderantemente en territorio nacional.
– Desde nuestro punto de vista la asignación de recursos del nuevo 10% adicional se va a utilizar selectiva y lentamente.
– Los vencimientos de CKDs y el crecimiento en activos les permitirá a las AFOREs liberar recursos para el uso del 20% que les permite invertir hasta 90% global y 10% local.
– Los CKDs que vencen entre 2025 y 2027 tienen un valor de mercado de $3.8B (1.1% de los AUM de las AFOREs a marzo 2025) y los que están entre 2022 y 2024 de $1.8B (0.5% de los AUM). El valor total de mercado de todos los CKDS es de $16.6B.

– Los Activos en administración que hoy están en $354B (marzo 2025), JPMorgan espera que terminen en 2027 en $494B (Proyección de Febrero 2024).

La BMV va por los inversionistas retail con valores en el extranjero, exonera tarifas en el SIC

| Por Antonio Sandoval | 0 Comentarios

La Bolsa Mexicana de Valores (Grupo BMV), a través de Indeval (custodia y liquidación), recibió la aprobación por parte de las autoridades regulatorias para disminuir los costos de operación con valores extranjeros listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC).

Como consecuencia, el Indeval exenta del cobro a sus depositantes por el Traspaso de Valores en el Extranjero a las operaciones que sean iguales o menores a 5.000 dólares en el monto operado para liquidaciones de Acciones o ETFs en el SIC, con el fin de facilitar el acceso al mercado internacional a cualquier persona que quiera invertir para contribuir al crecimiento y dinamismo del mercado retail en México.

El éxito de la plataforma SIC

Creada e impulsada por la Bolsa Mexicana de Valores, el SIC es una plataforma pionera que ha revolucionado la forma en que los inversionistas locales acceden a oportunidades globales.

Desde 2003, esta iniciativa estratégica ha permitido invertir en miles de valores internacionales —como acciones y ETFs— directamente desde México, sin necesidad de abrir cuentas en el extranjero. Con más de 3.500 valores listados, la operación en el SIC representa ya el 43% del volumen total operado en la BMV al cierre del primer trimestre de 2025.

“El SIC pone a disposición una oferta atractiva a la demanda de los inversionistas por tener exposición global, y con esta medida buscamos que el mercado y el inversionista final ganen, por lo que siempre impulsaremos el desarrollo del mercado y que cada vez haya más opciones de inversión.”, comentó Marcos Martínez Gavica, presidente del Consejo de Administración del Grupo BMV, como parte del anuncio institucional.

Los beneficios que ofrece operar en el SIC

• Diversificación internacional: con acceso a instrumentos de mercados globales, incluyendo emisores de los cinco continentes.
• Operación en pesos mexicanos: las transacciones se podrán realizar en la moneda local a través de la Casa de Bolsa del inversionista, facilitando la inversión sin necesidad de conversión de divisas.
• Esquema fiscal: para simplificar el proceso tributario, este se realiza a través del Mercado Local (Indeval, Casas de Bolsa, Bancos, entre otros) aplicando el régimen fiscal del mercado de origen.
• Derechos corporativos y patrimoniales: los inversionistas gozan de los mismos derechos que los accionistas en los mercados de origen, incluyendo información corporativa y participación en eventos corporativos.
• Custodia y liquidación: Indeval es el responsable de la custodia y liquidación de los instrumentos mediante procesos seguros y transparentes.