Exchange Traded Funds (ETF) vs. Fondos Comunes de Inversión (FCI): La (breve) experiencia argentina

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Los ETFs y los fondos comunes de inversión (FCI) son parientes cercanos, pero no son lo mismo. Su estructura es diferente y satisfacen necesidades distintas. Los fondos de inversión tienen 90 años de historia mientras que el lanzamiento formal de los ETFs data de 1990, en Canadá.

Cuando vemos volumen a nivel mundial, los FCI tienen uno que representa 80 veces el PBI Argentino mientras que el volumen de los ETF es de “sólo” 20 veces el del PBI de la Argentina, los que equivale a un volumen de 10 billones de dólares (o “trillions” en inglés). Sin embargo, la industria de ETF más que duplicó su volumen en los últimos tres años. Firmas que tradicionalmente se dedicaron a gerenciar fondos comunes de inversión hoy son, al mismo tiempo, administradoras de ETFs.

Tal como mencionamos al principio, ambos instrumentos son en esencia similares en el sentido de que diversifican un portafolio a bajo costo para el inversor, pero tienen importantes diferencias operativas. A su vez, los dos tipos de activos permiten al inversor tercerizar en una gerencia profesional el trabajo de diversificar un portafolio sujeto a las restricciones impuestas por el reglamento del FCI o el objeto del ETF.

La mayor diferencia entre ETFs y FCI es que los precios a los que los inversores venden y compran participación en estos últimos se determina al final del día. Por su parte, los ETFs tienen formato de acciones y sus precios se determinan en cada operación en función de la oferta y demanda, de manera que se puede comprar y vender en el día generando un resultado para el inversor.

Por otra parte, los ETFs no tienen costos explícitos, sino que se trabajan como “expense ratio”, es decir que se deduce el proporcional diario y está ya implícito en el precio del activo. Típicamente, los ETFs que siguen estrategias pasivas tienen expense ratio bajo, mientras que los manejados de manera activa suelen cobrar relativamente más.

La Argentina no cuenta con ETFs locales. No hay posibilidad de comprar en el mercado un vehículo que siga al índice Merval u otro índice de la bolsa de comercio local. Tampoco se puede comprar un título que siga bonos soberanos en pesos o dólares ni otra clase de bonos, ya sea corporativos o provinciales, por medio de un ETF. Ese trabajo en la Argentina lo hacen los fondos comunes de inversión.

Sin embargo, a principios del año 2022, el regulador autorizó a cotizar CEDEARs –Certificados de Depósito Argentino, que son certificados de depósito de acciones listadas en el extranjero– de ETFs. Es decir, a través de un certificado de depósito se puede acceder en el mercado argentino a comprar ya no una sola acción americana (o su equivalente) sino el ETF que siga el S&P 500, el Nasdaq 100 o muchos otros.

Esta medida generó algunas controversias: (i) le da un poder a los ETFs que los fondos comunes de inversión no tienen (levantar dinero local para invertir en el exterior); (ii) la legislación argentina – Ley 24.083 y resolución de la CNV N°286/96– impide a un fondo del exterior hacer oferta pública en la Argentina; (iii) pérdida de “know how” local, al darle prioridad de inversión en el exterior a un jugador no registrado.

Más allá de estas distorsiones en la regulación, uno de los principales problemas radica en que los ETFs ofrecen un producto muy similar a los fondos comunes de inversión, pero los fondos locales no tienen la posibilidad de diversificar sus carteras internacionalmente. Si bien creemos que la nueva regulación tiene poco tiempo de vida, se activó la necesidad de analizar en mayor profundidad esta nueva industria y sus implicancias para el mercado argentino

Bci lanza el primer libro de recomendaciones bursátiles con análisis ESG en Chile

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ESG
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En un contexto en que los factores ESG en las inversiones han tomado cada vez más importancia en el mercado chileno, el brazo de corretaje de bolsa del banco Bci marcó un hito al lanzar el primer libro de recomendaciones bursátiles con un análisis de este tipo.

Según anunciaron a través de un comunicado, Bci Corredor de Bolsa presentó su informe de Recomendaciones Bursátiles 2023, el cual incluye por primera vez un análisis ESG para las 32 acciones del IPSA –índice bursátil referente en Chile– que posee bajo su cobertura, dando origen a su primer “Booklet Verde”.

Para el desarrollo de este análisis, la intermediaria generó un conjunto de metodologías que toman en cuenta estándares internacionales como el Sustainability Accounting Standards Boards (SASB) y el MSCI ESG Ratings, destacaron en su nota de prensa.

Desde la corredora destacan la importancia que tiene complementar el análisis económico de las acciones con un estudio ligado a factores de sostenibilidad. “Como parte de nuestro trabajo, hemos detectado cada vez con mayor frecuencia el interés que tiene para los clientes invertir en instrumentos que no solo generen rentabilidad, sino que también tienen un impacto positivo en criterios ESG”, dijo el gerente general de Bci Corredor de Bolsa, Juan Pablo Monge.

Un ejemplo de esto, indican de la firma, es el análisis realizado por el informe de empresas del sector eléctrico, como Colbún y Enel Chile, las cuales han llevado a cabo importantes planes para el desarrollo de proyectos de energías limpias, así como una disminución en las emisiones de CO2 y material particulado propias de su negocio.

De igual forma, el reporte destaca cómo la industria forestal está mostrando una proactividad creciente en este ámbito, al que se suman otros sectores como el inmobiliario comercial, el sanitario y el bancario.

“Nuestros análisis nos llevan a concluir que los factores ESG serán cruciales para una mayor rentabilidad sustentable a largo plazo para las compañías a nivel global. Esta tendencia, si bien está en una etapa temprana en Chile, se está desarrollando favorablemente y cada vez con mayor intensidad con una favorable proactividad por parte de fondos mutuos que incluyen estos criterios y las AFP”, agregó Monge.

En cuanto a su proyección para el mercado bursátil, el informe proyecta que el IPSA finalizará el 2023 en torno a los 6.500 puntos, entregando un upside relevante, considerando que el indicador ronda los 5.160 puntos al momento de publicación de esta nota.

Esto, explican, refleja una composición accionaria heterogénea con valorizaciones atractivas y condicionadas al escenario de tasas, los riesgos locales y extranjeros, entre otros factores.

Preparándonos para el reajuste

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Las dificultades en renta fija han puesto a prueba la firmeza de los inversores ahora que los mercados de bonos han pasado a estar dominados por el contexto inflacionario después de años orientados en torno al crecimiento económico. 

2022 será un año recordado por el cambio de régimen en los mercados de renta fija. Las economías avanzadas han iniciado una etapa marcada por unas imponentes subidas de la inflación que no se observaban desde la crisis del petróleo de los años setenta. Desde los años noventa, la inflación no había acaparado tanta atención. Y es que en este 2022 la política y los mercados se han visto subyugados por los vaivenes de la subida de los precios. La vuelta a un régimen, que para algunos es desconocido, ha llevado a los índices de renta fija a niveles de pérdidas poco vistos en el pasado. En lo que va de año, prácticamente ningún mercado de deuda pública ha servido de refugio para los inversores (véase el gráfico 1).

El golpe ha sido inesperado para la mayoría. Muchos han crecido acostumbrados a la tendencia de los últimos 20 años, en la que los tipos subían o bajaban en función del rendimiento económico y el empleo. En ese régimen dominado por el crecimiento, los considerados bonos seguros solían responder bien como protección frente a activos con más riesgo. Por el contrario, la situación actual se asemeja al periodo anterior a 2000, en el que reinaba el miedo a la inflación, lo que llevó a la subida de los tipos.

Con tan pocos sitios en los que refugiarse en los mercados de renta fija, ¿cómo pueden saber los inversores cuál es el camino correcto? La mala noticia es que, en el epicentro del régimen actual centrado en la inflación, en los últimos meses apenas ha habido cambios y no se atisban indicios que nos señalen cuándo y cómo empezará a cambiar este ciclo de agitación. En este punto resulta arriesgado acotar los posibles escenarios resultantes a nivel político y económico.

Pese a ello, tenemos una buena noticia: hay cuatro temáticas convincentes que pueden ayudar a reajustar las asignaciones de renta fija y orientar el posicionamiento de las carteras para lo que queda de 2022. Exploraremos estas temáticas en una serie de artículos, y empezaremos por cómo los inversores pueden proteger sus carteras frente a la volatilidad del mercado.

Formas de protegerse frente a la volatilidad de los diferenciales y los tipos

La volatilidad de los mercados de renta fija sigue siendo elevada y muy inestable. Las medidas de volatilidad esperada y realizada de los bonos han disminuido desde sus máximos recientes en julio (véase el gráfico 2). Sin embargo, la volatilidad implícita de las opciones a un mes para los rendimientos del Tesoro estadounidense ha sido en torno a un 50% más elevada a finales de agosto en comparación con los inicios de 20226, como fue el caso de la volatilidad realizada a un mes para los bonos gubernamentales globales con calificación de grado de inversión (investment grade). Los índices que incluyen bonos corporativos con calificación similar se han recuperado todavía menos al finalizar el verano, ya que su volatilidad realizada a un mes ha sido un 90% más elevada que en enero.

Tanto las medidas de volatilidad realizada como las medidas de volatilidad esperada han experimentado fluctuaciones en forma de U, lo que sugiere que todavía deben estabilizarse en un rango más acotado. En otras palabras, la volatilidad de los bonos sigue siendo elevada. Además, existen indicios de una desconexión más visible entre la volatilidad de los bonos de empresa y la volatilidad de los bonos gubernamentales, otro ejemplo de que la volatilidad no solo está motivada por los tipos, sino también por los movimientos del mercado en base a los diferenciales.

La volatilidad realizada de estos índices de bonos con grado de inversión fue todavía más elevada en la sacudida de los mercados de 2020, ya que la restricción extrema de liquidez golpeó tanto a los activos con grado de inversión como a los que presentaban un mayor riesgo. Aun así, la volatilidad de los activos con grado de inversión ha superado este año los máximos registrados en la crisis financiera mundial de los años 2008 y 2009. En ese momento, la volatilidad de la renta fija tras el colapso de Lehman Brothers estuvo mucho más motivada por los diferenciales de crédito, ya que el riesgo de impago se disparó y los tipos bajaron. En este momento, la situación es distinta. Los mercados deben enfrentarse a una combinación de tipos de interés elevados y riesgos crediticios.

Subida de tipos e inflación impredecible

Muchas cosas dependerán de la inflación. Sin embargo, sigue siendo muy difícil elaborar pronósticos debido a las excepcionales interrupciones que se están viviendo en la cadena de suministro, el mercado laboral y la geopolítica. Más allá de los sectores más sensibles a los tipos, como la vivienda, la mayor parte de los daños colaterales que afectan a hogares, empresas y economías nacionales sigue procediendo de la inflación, y no de los costes por intereses. 

Aunque los gráficos de la inflación intermensual empiezan a aplanarse, como en el caso de la inflación global estadounidense en julio, todavía queda mucho por delante. Necesitamos más gráficos consecutivos a cero o que muestren descensos antes de que la inflación interanual pueda volver a valores de un solo dígito. Únicamente un shock deflacionista drástico, como los confinamientos provocados por una pandemia, podrían frenar más rápidamente la inflación.

Los bancos centrales parecen estar dispuestos a seguir subiendo los tipos para reducir la demanda agregada hasta que algo se “rompa”. Pero todavía no ha ocurrido. Las cifras de desempleo en EE.UU. y Europa se mantienen en mínimos históricos y tendrían que incrementarse en varios puntos porcentuales para generar una recesión que vaya más allá de las contracciones técnicas del crecimiento del PIB y los indicadores de la actividad económica. 

No podemos estar seguros de cuándo la fijación de los tipos de interés volverá a estar dominada por el miedo a una recesión en lugar de por la inflación. Los responsables políticos tampoco están seguros y han abandonado un enfoque basado en indicaciones sobre sus movimientos futuros (o forward guidance) en favor de uno de reacción a los datos. Los mercados no están acostumbrados a una posición política poco comprometida y podrían verse afectados por nuevos máximos de volatilidad en torno a las nuevas decisiones políticas y los nuevos datos.

El nerviosismo sobre la calidad crediticia está por venir

Otro motivo por el que podemos experimentar varios shocks de volatilidad en los próximos meses es que el ciclo de crédito postpandemia apenas ha empezado a cambiar. La generalización de los efectos secundarios de problemas de refinanciación podría tardar más tiempo en producirse, debido a que los emisores de deuda con mayor riesgo han aprovechado la oportunidad brindada en los últimos años para ampliar el vencimiento de sus obligaciones a tipos más bajos. El preludio al deterioro de la calidad crediticia para muchas empresas serán unos beneficios más débiles. 

Según algunas previsiones, en torno a la mitad de las empresas que conforman el índice S&P 500 Equity Index están experimentando un crecimiento negativo de las ventas tras ajustarlo con la inflación. Los beneficios también pueden verse perjudicados por la extensión de condiciones crediticias más negativas a los consumidores. Varias encuestas sobre préstamos bancarios han empezado a señalar en esta dirección.

Ideas para un contexto volátil

Para los inversores con un enfoque a largo plazo y de comprar y mantener, las históricas pérdidas en renta fija han sido especialmente frustrantes, ya que el principal detonante han sido los tipos y los diferenciales, y no tanto los impagos generalizados. Sin embargo, la inflación significa que el efectivo es una opción muy cara en la que refugiarse. Teniendo todo esto en cuenta, ¿a qué podemos recurrir?

  • Los bonos de alta calidad a corto plazo emitidos por gobiernos y empresas son una alternativa, pero no ayudarán mucho a amortiguar la volatilidad de la cartera, ya que la parte inicial de las curvas de rendimiento sigue siendo vulnerable a posibles alteraciones procedentes de los ajustes de precios de los tipos terminales a corto plazo.
  • Como todavía no es el momento de incrementar de forma agresiva la beta de las carteras, creemos que vale la pena combinar bonos de tipo fijo a corto plazo con futuros y opciones sobre tipos de interés e índices de derivados de crédito, que pueden ayudar a limitar la volatilidad de los diferenciales y los tipos. Es importante tener en cuenta que puede haber costes de rendimiento y desembolsos en efectivo asociados con estas estrategias de cobertura. Además, podría producirse una falta de concordancia entre los valores en cartera y los componentes de los instrumentos de cobertura disponibles. Gestionar de forma activa las posiciones de cobertura es clave, ya que podrían compensar parcialmente, o incluso aumentar, las pérdidas de la parte de los bonos de la cartera.
  • Otra opción a las asignaciones en bonos tradicionales pueden ser los flotantes, que han tenido un mejor rendimiento que otros segmentos de renta fija en lo que va de año. Los denominados bonos flotantes, o floaters, emitidos principalmente por instituciones financieras y empresas con grado de inversión, ofrecen cupones que se ajustan con desfases periódicos a los cambios en los tipos de referencia a corto plazo. Los bonos flotantes también presentan una prima de rendimiento por encima de esos tipos de referencia para compensar la posibilidad de que los precios de los bonos con cupones flotantes caigan debido al riesgo crediticio. De este modo, los inversores que quieran exposición al crédito pueden obtener una mejor protección frente a los tipos de interés. Es importante tener en cuenta que los rendimientos de los bonos flotantes suelen ser inferiores a los rendimientos de los bonos corporativos a tipo fijo; se necesitarían varias subidas de tipos consecutivas para que los rendimientos de los bonos flotantes pudieran equipararse. Asimismo, los precios de los bonos flotantes pueden caer si las previsiones económicas y la calidad crediticia de los emisores de deuda se deterioran.

En un momento en el que la volatilidad de los mercados no muestra signos de reducirse, los inversores podrían considerar preparar sus carteras para lo que está por venir, ya que las convulsiones parecen no cesar ante el cambio hacia un régimen centrado en la inflación.

Análisis realizado por Franck Dixmier, director global de Inversiones de Renta Fija en Allianz GI; y Georgios Georgiou, responsable global de los especialistas de Producto de Renta Fija en Allianz GI.

Allianz GI anuncia los ganadores del concurso internacional de ilustración “Art On Climate”

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Pixabay CC0 Public DomainAlgunas de las obras (premiada y finalista) del concurso

Allianz Global Investors (Allianz GI) ha dado a conocer a los premiados del concurso internacional de ilustración “Art On Climate”. El concurso, patrocinado por la gestora, tiene como objetivo proporcionar una plataforma para el intercambio de ideas y soluciones para hacer frente a la crisis climática, e inspirar al público para impulsar un cambio significativo en respuesta a este desafío global. Según ha informado, el premiado ha sido Luc Vernimmen, de Bélgica, el primer finalista Reynerio Tamayo Fonseca, de Cuba, y el segundo finalista Cheng Chaocheng, de China.

Durante el periodo de presentación de trabajos, del 20 de junio al 19 de agosto de este año, se recibieron más de 3.400 obras de arte de más de 2.300 ilustradores. Los artistas representan al menos 100 lugares diferentes de todo el mundo, desde Armenia hasta Zimbabue. Alrededor de dos tercios de los ilustradores procedían de Asia-Pacífico, un tercio de EMEA y un 10% de América. Según explica la gestora, entre los cinco enunciados en los que debían inspirarse las obras, alrededor de un tercio de los artistas ilustraron la temática “cambia tu estilo de vida para marcar una verdadera diferencia”; (35%), seguido de “preservar nuestro mundo para la próxima generación” (30%). La selección de las obras ha corrido a cargo de un jurado compuesto por representantes de la comunidad artística de todo el mundo, entre ellos la “Federation of Cartoonists Organizations International” y la “Asian Art Association”, que evaluó cada una de las obras y eligió las 53 mejores.

“Necesitamos empresarios innovadores, agencias gubernamentales, científicos y empresas inmobiliarias para que los edificios sean más adaptables al clima. Que hoy sea el pistoletazo de salida para una mayor colaboración, más adaptación al clima y más innovación. Los científicos están probando los beneficios del vidrio electrocrómico. Este tipo de vidrio bloquea el calor solar y puede refrescar una vivienda durante los días calurosos. Otra innovación es un producto de hormigón al que pueden adherirse las plantas: el hormigón biorreceptivo. Esto permite que el musgo crezca en las fachadas de las casas, etc”, señala el relato de Luc Vernim, premiado.

Por su parte, el relato de Reynerio Tamayo Fonseca, primer finalista: “Imagen de un pingüino solitario sobre un témpano de hielo en medio del mar llevando algo en forma de termómetro. Todas las especies vivas del planeta están condenadas y castigadas por el comportamiento del hombre ante los cambios del clima”. Y en el caso de la obra de Cheng Chaocheng, segundo finalista, su relato dice: “Este cartel toma como punto de partida la protección del entorno natural, que se está contaminando y destruyendo gradualmente. Por ello, el cartel se centra en los osos polares, cuyos hogares están siendo inundados por el deshielo de los glaciares debido a la subida del nivel del mar provocado por el calentamiento global, lo que les dificulta la supervivencia”.

¿Por qué las calificaciones ESG no deberían utilizarse de forma aislada para asesorar a los inversores minoristas?

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Se espera que el mercado de las calificaciones ESG crezca con fuerza a corto y medio plazo en Europa tras la nueva exigencia, desde el 2 de agosto de 2022, de que los asesores financieros y los distribuidores de fondos tengan en cuenta las preferencias de sus clientes en materia de sostenibilidad y propongan productos que se ajusten a dichas preferencias.

En este contexto, ambos profesionales pueden decidir filtrar los fondos del artículo 8 o del artículo 9 del SFDR y luego encontrar un subconjunto que se ajuste a las preferencias de sus clientes. En opinión de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), como parte de este proceso, puede resultarles útil recurrir a la evaluación por parte de terceros de las características ESG de los fondos. 

Teniendo esto en cuenta, la organización profesional ha realizado un análisis de las calificaciones ESG a nivel de fondo asignadas por dos proveedores comerciales, en concreto de Refinitiv y Morningstar Direct, utilizando una amplia muestra de fondos del artículo 8 y 9. En concreto, se han centrado en dos aspectos: en primer lugar, la dispersión entre las calificaciones otorgadas por estos proveedores para los mismos fondos y, en segundo lugar, las desviaciones entre las calificaciones de los fondos del artículo 8 y 9.

“De nuestro análisis concluimos que las diferentes metodologías de puntuación/calificación ESG tienen diferentes objetivos de medición, que no están necesariamente en línea con la clasificación SFDR o las preferencias ESG de los inversores. Por lo tanto, estas medidas ESG no deberían utilizarse de forma aislada a la hora de asesorar a los inversores minoristas”, señala Vera Jotanovic, economista principal de Efama, a la luz del resultado de sus análisis.

Según las conclusiones a las que ha llegado Efama, las puntuaciones medias de Refinitiv en materia de ESG para los fondos del artículo 9 son ligeramente superiores a las de los fondos del artículo 8, aunque las diferencias son bastante pequeñas.  “Un gran grupo de fondos del artículo 8 tiene puntuaciones ESG relativamente altas, mientras que algunos fondos del artículo 9 tienen puntuaciones bajas”, matizan. 

Además, han detectado que las calificaciones de sostenibilidad de Morningstar muestran que la mayoría de los fondos del artículo 8 (un 54%) obtienen una puntuación superior a la «media» en su gestión del riesgo ESG. En el caso de los fondos del artículo 9, indica que esa cifra es superior, con un 71%.  Sin embargo, el 7% de los fondos del artículo 9 están clasificados como «por debajo de la media».

Por último, entre sus conclusiones destacan que “existe una correlación positiva entre las calificaciones ESG proporcionadas por Morningstar y Refinitiv, pero es bastante pequeña”. Según explican, muchos fondos con una baja puntuación de Refinitiv obtienen buenos resultados en las calificaciones de Morningstar y viceversa. “Esto no es demasiado sorprendente porque las agencias de calificación basan la calificación ESG de un fondo en su propia evaluación y estas calificaciones tienen poca relación con la clasificación SFDR”, afirman.

En opinión de Bernard Delbecque, director senior de Economía y Análisis de Efama, “la ventaja de la transparencia en la metodología utilizada por los proveedores de calificaciones ESG es que los asesores y distribuidores deberían poder confiar en los proveedores cuyas medidas se ajustan más a las preferencias ESG del inversor”.  

Principales recomendaciones

A luz de este análisis, desde Efama han decidido realizar una serie de recomendaciones políticas. “Se espera que el uso de las calificaciones ESG para los fondos crezca rápidamente, ya que la demanda de los inversores de fondos ESG sigue aumentando. Por lo tanto, es importante que el mercado de calificaciones ESG funcione bien, con una divulgación adecuada de información útil para la toma de decisiones. Dado que la Comisión Europea está estudiando actualmente un marco reglamentario para las calificaciones ESG, ahora es el momento adecuado para asegurarse de que tenemos un mercado que es transparente y competitivo, que ayudará a canalizar la inversión donde más se necesita para la transición de Europa a una economía climáticamente neutra”, destaca Tanguy van de Werve, director general de Efama.

Entre las sugerencias que realizan está que los asesores financieros y los distribuidores de fondos no ofrezcan necesariamente solo fondos del artículo 9 a los clientes que expresen fuertes preferencias ESG, y las normas reguladoras deben abstenerse de imponer tal requisito.  En opinión de Efama, lo que los asesores y los distribuidores deben hacer es “verificar si el enfoque ESG del fondo está en consonancia con las preferencias ESG del inversor y sus puntos de vista sobre los riesgos”.

También propone que la condición del artículo 8 o 9, así como las calificaciones ESG, no deben utilizarse de forma aislada. “Para comprender las características ESG de un fondo, los asesores y distribuidores deben utilizar herramientas adicionales, como la Plantilla Europea ASG (EET), las orientaciones nacionales e internacionales, los servicios de consultoría, los informes precontractuales y periódicos, etc”, recuerdan. 

Además, desde Efama ven la necesidad de desarrollar un marco regulador de la UE para las calificaciones ESG, que debería tener tres objetivos principales: imponer la divulgación de las metodologías y las fuentes de datos utilizadas para proporcionar calificaciones ESG; proporcionar igualdad de condiciones garantizando que todas las principales empresas que asignan calificaciones a los fondos domiciliados en la UE estén dentro del ámbito de aplicación, incluidos los proveedores no pertenecientes a la UE que generen un determinado porcentaje de ingresos en la UE; y preservar la integridad del mercado estableciendo requisitos específicos para los controles internos y los procesos de gobernanza a fin de evitar conflictos de intereses

“Las autoridades supervisoras deberían conocer bien los marcos de fijación de precios y concesión de licencias para garantizar un mercado competitivo de calificaciones ESG que no permita a un pequeño número de proveedores fijar tarifas excesivamente altas por sus servicios. Entretanto, podría elaborarse un código de conducta voluntario que proporcionara una valiosa información para el futuro marco jurídico”, concluyen desde Efama. 

Los activos digitales ganan terreno en Asia gracias a los inversores más jóvenes

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En Asia, la demanda minorista de criptomonedas es fuerte a pesar de la volatilidad del mercado. Según explica Cerulli Associates en uno de sus últimos informe, su popularidad se concentra entre los inversores más jóvenes, que son también los más tolerantes al riesgo. El documento concluye que se sienten atraídos por las posibles ganancias rápidas y en el «juego» de criptomonedas de alto riesgo, además de ser capaces de comprender mejor  los aspectos técnicos de la inversión de este universo digital.

Un dato relevante relevante es que Corea del Sur, las criptomonedas superan al comercio directo de acciones, a los ETFs y a los fondos de inversión, en ese orden, entre los millennials y la Generación Z, según el informe de Cerulli. Además, detectan que el interés se está despertando entre los clientes adinerados: algunos bancos privados y family offices de Singapur y Hong Kong están viendo atractiva la inversión directa en criptografía o en los ETFs de criptografía. Según la investigación, el 55% de los family offices reconocieron tener interés en aumentar la exposición a las criptomonedas en los próximos dos años.

Aunque no todos los gestores de activos están interesados en las criptomonedas, según Cerulli hay indicios de que los gestores tradicionales están explorando los activos digitales en general. Por ejemplo, algunas firmas han debutado lanzando fondos de inversión con temática blockchain en Corea, Tailandia y Singapur desde 2021. En el mercado, se considera que los ETFs de criptomonedas serán el siguiente paso para los gestores, que por ahora exploran diferentes estrategias en el espacio de los activos digitales.

Por último, el documento de Cerulli también concluye que existe una creciente demanda de este tipo de estrategias y activos por parte de los distribuidores. En concreto, su análisis indica que quieren que sus socios de gestión de activos desarrollen ideas de productos de nicho que ofrezcan oportunidades a largo plazo, incluyendo temas de tecnología como blockchain y criptodivisas. Las barreras normativas y la preocupación por la inversión en criptomonedas hacen que todavía no haya una proliferación de este tipo de fondos en la región. Corea, por ejemplo, aún no permite el lanzamiento de ETFs o fondos de inversión en criptomonedas. Singapur parece tener una postura más cálida respecto a las criptomonedas, pero sigue estando por detrás de mercados como el australiano en lo que respecta a la cotización formal de ETFs relacionados con las criptomonedas.

«Los fondos de criptoactivos ofrecen una importante oportunidad de captación de activos para los gestores. Para los inversores, el creciente número de fondos de inversión y ETFs que salen al mercado ayudan a ampliar las opciones de productos o incluso a legitimar la inversión en criptomonedas al proporcionar rutas posiblemente más seguras para acceder a esta clase de activos, en comparación con la inversión directa en criptomonedas», dice Ken Yap, director general de Cerulli Associates.

En su opinión, “en un entorno de creciente escrutinio normativo y volatilidad del mercado, la seguridad y la protección serían los principales argumentos de venta de los fondos relacionados con el universo cripto frente a las inversiones directas en esta clase de activo. El marketing y la educación también deberán tener en cuenta la forma en que los fondos invierten en criptoactivos subyacentes, sobre todo si estos productos se dirigen a los inversores más jóvenes, que son más sabios y exigentes sobre el creciente espacio digital”.

Wellington Management refuerza su equipo de Marketing en Iberia y LatAm con Paula Blanco Subrá

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Nueva incorporación en Wellington Management: Paula Blanco Subrá se ha unido al equipo de Marketing para Iberia y LatAm, con sede en Madrid, para fortalecerlo. Según la entidad, trabajará de la mano de Manuela Maestroni en la estrategia de Marketing para el Sur de Europa y LatAm.

“Paula Blanco Subrá se incorpora a Wellington Management como especialista en Marketing para Iberia y LatAm, y trabajará de la mano de Manuela Maestroni en la estrategia de Marketing para el Sur de Europa y LatAm de la gestora”, confirman en la entidad.

Blanco se une al nuevo proyecto desde Lazard Fund Managers, donde era Marketing Associate y donde trabajó durante casi cinco años. Antes trabajó en otras entidades como Lyxor Asset Management (como apoyo en Ventas para productos alternativos en Iberia y LatAm) y en Inversis, en la parte de selección de fondos, según su perfil de LinkedIn.

 

Nace la firma Tigris Investments de la mano de Jimmy Ly y José Castellano

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Foto cedidaDe izquierda a derecha, Jimmy Ly, fundador y CEO de la firma, y José Castellano, presidente y socio fundador de Tigris Investments.

Nuevo jugador en la industria global de inversión. Jimmy Ly y José Castellano han lanzado Tigris Investments, “una compañía de desarrollo de negocios centrada en ofrecer estrategias dinámicas a profesionales en inversiones globales y asset managers”.

La firma, fundada por el CEO, Jimmy Ly, y el Chairman y asesor estratégico, José Castellano, en Miami, nace, según explican en su comunicado, “con el propósito de ofrecer soluciones verdaderamente independientes y de consultoría, adaptadas a una comunidad exclusiva de inversores”. En este sentido, matizan que el ecosistema de Tigris incluye socios comerciales en asset management seleccionados cuidadosamente, así como estrategias en marketing, herramientas de Inteligencia Artificial y consultoría.

“Estamos muy orgullosos de lanzar oficialmente Tigris Investments para ofrecer nuestras estrategias y oportunidades multifacéticas a la comunidad de inversores. El actual enfoque sobrecomercializado sobre los productos de inversión a nivel mundial ha dado como resultado en la sobreexposición y concentración de activos en grandes proveedores universales. Esto deja un gran margen de crecimiento a la diversificación y por lo tanto una oportunidad para especialistas de alta calidad con capacidades y track records excepcionales», ha destacado Jimmy Ly, fundador y CEO de la firma.

Según han explicado, Tigris contará con tres oficinas principales ubicadas en Miami, Montevideo y Ciudad de México, con planes inmediatos de expansión a nivel mundial. Desde la firma destacan “su voluntad de ser una compañía integrada por personas de gran talento con sólido track record y una cultura de ejecución compartida y centrada en el cliente”. Respecto a su equipo, señalan que la oficina de Uruguay está liderada por Paulina Espósito, socia regional de Tigris y senior en la industria, como Head of Sales Latin America, junto a la socia Ana Inés Díaz, quien será la Head of Global Marketing, Peter Stockall en Miami como Head of Sales US Off-shore y Manuel Cortina estará ubicado en Ciudad de México, como Country Head en México.

Respecto a su negocio, ha indicado que su propuesta consiste en lanzar tres canales verticales: distribución, tecnología y consultoría. Según matizan, cada canal tendrá una completa gama de estrategias gestionadas cada una de forma independiente por socios altamente especializados, MaterFunds, una herramienta que rankea fondos de inversión, realiza comparativos (vs. peers) y crea portafolios, y MaterInvest, que ofrecerá servicios de consultoría y marketing especializados en asset management.

“Estamos atravesando una importante transformación regional en el canal de wealth management que exige un asesoramiento cada vez más independiente y sofisticado. Con la creciente necesidad de managers altamente especializados, diferenciación de productos y tecnología avanzada, apuntamos a ser pioneros en este momento de inflexión creando una organización que ofrece estrategias múltiples con destacados socios con culturas de inversión y de servicio al cliente excepcionales, y propuestas de valor sofisticadas e innovadoras. Al adoptar siempre la perspectiva de nuestros clientes, siempre estarán contemplados los intereses de todas las partes”, ha afirmado José Castellano, presidente y socio fundador de Tigris Investments. 

Alexandra Moriarty se une a Morgan Stanley en Miami procedente de EFG Capital

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LinkedInAlexandra Moriarty, directora de Business Development en Morgan Stanley, Miami

Morgan Stanley fichó a Alexandra Moriarty como directora de Business Development en Miami.

“¡Estoy feliz de compartir que estoy comenzando una nueva posición como directora de Business Development en Morgan Stanley!”, publicó la advisor en su cuenta de LinkedIn.

Moriarty comenzó en la wirehouse el 10 de octubre y llegó procedente de EFG Capital, según sus registros de Finra.

La advisor tiene más de 10 años de experiencia en los que trabajó en EFG comenzando como data base analyst y llegando hasta investment counselor y está especializada en clientes latinoamericanos.

Por otro lado, la wirehouse promovió a Luis Bermúdez a private banker, según lo anunció Bermúdez en LinkedIn.

 

Retornos globales, activos de calidad y la inversión en salud completaron las presentaciones en el VIII Funds Society Investment Summit de Palm Beach

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Funds Society Investment Summit Palm Beach

La búsqueda de un buen rendimiento es la obsesión de todos los inversores ante un mercado bajista y por este motivo BNY Mellon, Thornburg, Ninety One y Janus Henderson ofrecieron sus estrategias para paliar las caídas durante el VIII Funds Society Investment Summit de Palm Beach.

Las estrategias presentadas en el evento que se celebró durante el 5 y 7 de octubre en el PGA National Resort de Palm Beach se basaron en dividendos globales, activos de calidad y la inversión en salud.

BNY Mellon

Por el lado de BNY Mellon el análisis de Carlos Rodriguez, head de Portfolio Specialist de Newton Investment analizó la situación macro económica sobre la inflación de EE.UU. para los próximos años.

Según el experto, la inflación de EE.UU. va a ser de entre 2% y 3% en los próximos tres años y si bien eso es “manejable”, Rodríguez dijo destacó que “es un cambio del 200% de lo que el mercado estaba acostumbrado en los últimos diez años”.

“Estos son cambios bruscos que los inversionistas no están teniendo en cuenta”, agregó el experto.

El contexto es muy diferente al que se vio en los últimos 200 años, según Rodríguez. Sin embargo, destacó que desde Newton ven una oportunidad para este nuevo panorama.

“Estamos viendo es un enviroment muy diferente, no queremos decir que no haya oportunidad… lo más importante será estar en los sectores correctos”, acotó. 

Rodríguez que presentó el BNY Mellon Global Real Return Fund, explicó las características de la estrategia haciendo énfasis en la flexibilidad. Comentó que el equipo que él lidera tiene mucha flexibilidad para hacer del fondo una estrategia muy dinámica.

“El Fondo está gestionado activamente, lo que significa que la gestora tiene discreción sobre la selección de las inversiones, con sujeción al objetivo y las políticas de inversión”, aseguró Rodríguez.

El objetivo del fondo es lograr una rentabilidad total superior a un índice de referencia de efectivo en un horizonte de inversión de 3 a 5 años, según la información proporcionada por la empresa.

Thornburg

La presentación de Thornburg Investment Management estuvo centrada en su estrategia de dividendos globales presentada por Michael Ordonez, director de la secciones de Client Portfolio Management y Business Development.

Ordoñez habló de las acciones del pasado, de cómo durante la época de mercado alcista se compraban bonos “con un rendimiento de varios cientos de puntos básicos por encima de la inflación” mientras la inflación disminuía sistemáticamente.

Sin embargo, el experto resaltó el panorama actual en el que los bancos centrales han comprimido los rendimientos de los bonos y los diferenciales de crédito hasta niveles históricamente bajos. Las presiones inflacionistas están aumentando.

Para Thornburg, una solución establecida que sigue siendo relevante es apostar a la rentabilidad de los dividendos para ser competitiva con la de los bonos. Además, los beneficios de las empresas pueden crecer con la inflación, por lo que los ingresos por dividendos pueden ajustarse a las presiones inflacionistas, mientras que los pagos de intereses de los bonos no pueden hacerlo, explicó el experto.

“Las acciones pueden revalorizarse con el tiempo, aumentando el rendimiento de los dividendos”, añadió.

Ninety One

Por el lado de Ninety One, la gestora apuesta a la calidad como una salida al mercado bajista. Utilizando una analogía con un paraguas, Bradley George, Investment Director de Ninety One, impulsó a los inversores a cubrirse con los rendimientos de las compañías de calidad.

Según el experto, hay cinco atributos que definen a las compañías de calidad: ventajas competitivas duraderas difíciles de reproducir; posiciones de mercado dominantes en empresas de crecimiento estable; baja sensibilidad al ciclo económico y de mercado; balances sanos y baja intensidad de capital; generación sostenible de efectivo y asignación eficaz del capital.

Durante la presentación, George comentó acerca de la preocupación que tiene el mercado por la recesión. Sin embargo, el experto advirtió que un reciente estudio de Investment Metrics muestra que la calidad ha obtenido históricamente mejores resultados en los periodos de recesión.

Según los datos de Style Analytics, Investment Metrics, entre octubre de 2001 a junio de 2022, proporcionados por Ninety One, los activos de calidad rindieron un 2,2%, el Growth -1,6% y el Value -5,8%.

Por último, George habló del Global Franchise Fund donde explicó la filosofía de la estrategia que actualmente tiene 26 acciones con un high active share de 92%.

“Calidad es el nuevo core”, resumió el experto que fue enfático para destacar la estrategia de Ninety One “contiene un attractive risk ajustado a los retornos con respecto a la realidad del mercado”.

Janus Henderson

Por último, Janus Henderson, invitó a apostar en una industria con la que nos hemos familiarizado en los últimos años, la salud, para combatir el momento bajista del mercado.

Jennifer Nichols, CFA, Client Portfolio Manager de Janus Henderson Investors, justificó la inversión partiendo desde varios puntos como el potencial de crecimiento de la industria, el avance de las empresas de biotecnología, el potencial de M&A, el valor y las características defensivas que tiene la industria.

De todos estos aspectos se destaca cómo la industria de la salud está haciendo avanzar rápidamente la comprensión genética de las personas y la capacidad para tratar las principales enfermedades con nuevas modalidades de tratamiento.

En cuanto a las fusiones y adquisiciones, Janus Henderson habló de cómo las empresas biofarmaceúticas de gran capitalización tienen más de 500.000 millones de dólares en efectivo en sus balances, y tienen proyectos de medicamentos en efectivo en sus balances, y tienen proyectos de medicamentos que necesitan ser completados.

Entre algunas de las posibilidades de inversión, que presentó Nichols, están los avances para el tratamiento de la diabetes, con nuevos dispositivos médicos que armonizan el uso de la monitorización continua de la glucosa y de las bombas de insulina para ofrecer a los diabéticos formas revolucionarias de controlar su enfermedad.

Además, la cirugía robótica también se destaca como una posibilidad para mejorar la precisión más allá de la mano humana y ofrece la promesa de mejores resultados con menos dolor y recuperaciones más rápidas.

Por último, la experta también destacó los avances en cuanto a la cura del cancer. Destacó la importancia de empezar a cambiar los tratamientos invasivos como quimioterapias y radiaciones a tratamientos inmuno-oncológicos más específicos que potencian, en lugar de atacar, el sistema inmunitario del organismo.

Nichols, que presentó el Janus Henderson Global Life Sciences Fund, destacó a su equipo demostrando que la gran mayoría son personas vinculadas a la salud con más de 125 años de experiencia sumada.

Decenas de inversores profesionales participaron de la octava edición del Funds Society Investment Summit para el negocio de US Offshore. En esta edición participaron las gestoras Amundi, BNY Mellon, Janus Henderson, M&G, Ninety One, Thornburg y Vontobel.