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Europa y emergentes: dos regiones con retos diferentes en el mercado de bonos verdes, sociales y sostenibles

MainStreet Partners, empresa especializada desde el 2008 en la consultoría ESG y el análisis de carteras, especialmente en inversiones sostenibles y de impacto, ha elaborado un informe analizando la situación del mercado de bonos verdes, sociales y sostenibles (GSS por sus siglas en inglés). Entre sus conclusiones, el informe revela que la “canibalización” de proyectos ambientales es un riesgo real para los emisores soberanos en Europa.

Según explica, el motivo es que “los planes impulsados por la UE están reduciendo el conjunto de proyectos disponibles, tradicionalmente financiados por los programas de bonos verdes de los emisores soberanos”. El documento indica que los programas de financiación y desarrollo generalizados de la UE, como el NextGenerationEU (NGEU) y el recientemente instigado RePowerEU, tendrán efectos no despreciables en la emisión gubernamental de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad.

“Aunque los programas prometen desbloquear fondos para destinarlos a proyectos verdes y acelerar la transición ecológica de la UE, sin un mayor crecimiento del número de proyectos disponibles, esto puede dar lugar a un menor universo de proyectos verdes financiables para los gobiernos. Esto, a su vez, podría dar lugar a una menor necesidad de que los gobiernos emitan sus propios bonos verdes para financiar dichos proyectos, lo que podría materializarse en una reducción de la emisión, dado que los mismos proyectos se destinan a subvenciones y préstamos de la UE. Este fenómeno podría contribuir a la caída de la proporción de bonos verdes emitidos por los Estados entre los primeros seis meses de 2021 y de 2022”, advierten los autores de este análisis.

Pese a este riesgo, el informe es positivo y concluye que el crecimiento del mercado social durante la pandemia podría volver a traer un nuevo interés en los bonos sociales por parte de emisores gubernamentales para poder aliviar los problemas que conlleva la actual inflación. Además, destaca que la emisión de deuda GSS por parte de los mercados emergentes se mantiene fuerte a pesar de la debacle del mercado. “Si comparamos los primeros nueve meses de 2022 con 2021, la emisión por parte de emisores de mercados emergentes se ha reducido en un menor grado que el mercado: -24% vs. -31%”, indican.

“La emisión semestral de bonos del GSS alcanzó los 418.000 millones de dólares a finales de junio, lo que representa un descenso interanual del 27% en comparación con el primer semestre de 2021. El aumento de los tipos de interés a nivel mundial y la volatilidad de los mercados han pesado mucho tanto en la oferta como en la demanda de bonos, pero menos en los mercados emergentes. Los prestatarios de los mercados emergentes emitieron un total de 41.000 millones de dólares hasta el tercer trimestre de 2022, lo que supone un descenso del 24% en comparación con el tercer trimestre de 2021, y constituye una caída mucho más contenida en comparación con la del mercado global (-31%). Esto favoreció el ya sostenido aumento de la cuota de los bonos de los mercados emergentes en comparación con el total, alcanzando un máximo del 11% en el primer semestre de 2022 y haciendo que los bonos del GSS dejaran de ser un mercado de nicho también en estas regiones”, indica el informe en sus conclusiones.

Por último, el documento destaca que los avances regulatorios en varios mercados emergentes y la cooperación entre diferentes jurisdicciones serán cruciales para poder lograr los objetivos climáticos del futuro. Es más, en base a un análisis de más de 5.000 datos de impacto de bonos GSS, los emisores soberanos tienden a reportar en más métricas individuales (por ejemplo, energía renovable generada) comparado con emisores corporativos (3.4 vs. 2.6), pero el impacto total es menor.

“2022 será recordado como un año turbulento para el mercado de renta fija, incluyendo los bonos GSS. Aunque ha habido menor emisión de lo esperado, hay dinámicas actuales y futuras que afectarán positivamente al mercado en el largo plazo. Este informe se adentra en los principales factores que vemos que afectarán a la emisión de bonos GSS en Europa y Mercados Emergentes”, apunta Jaime Díaz Río Varez, Research Analyst en MainStreet Partners.

En este sentido, Díaz matiza que en el caso de Europa, los programas gubernamentales y los emparejados a problemas relacionados con licencias de permiso más largas están “canibalizando” algunos proyectos de bonos verdes que podrían ser financiados por bonos verdes gubernamentales.

“Por su parte, los Mercados Emergentes han sido una sorpresa positiva este año. Los volúmenes de emisión son menores que en 2021, pero la caída ha sido menor que en otras regiones, y los emisores están cada vez más conformes con estructuras de alto impacto (por ejemplo, el bono azul de Belice). Esperamos que los avances regulatorios tengan una influencia positiva en la emisión, basándose en la transparencia y la confianza de los inversores”, concluye el experto de MainStreet Partners.

Tigris Investments presentó la estrategia Global Equity Income de Redwheel en Montevideo

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

Tigris presentó la estrategia Global Equity Income de Redwheel en Montevideo.

«La estrategia busca proporcionar una combinación de ingresos y capital a largo plazo buscando el crecimiento, neto de comisiones, invirtiendo principalmente en una cartera de empresas globales, de alta convicción y quality buy», dijeron a Funds Society fuentes de la distribuidora.

El evento se celebró el 1 de noviembre con un cocktail en el barrio montevideano de Carrasco y contó con la presencia de representantes de la industria financiera de Uruguay.

Además, la estrategia busca «la combinación de rendimiento superior, dividendo sostenible y valoración atractiva, que sólo se produce cuando aparece la controversia».

«El equipo cree en aprovechar todo el poder de los dividendos como un método probado con el potencial de generar rendimientos superiores a largo plazo y una volatilidad inferior a la media», agregaron desde Tigris.

Por otro lado, Redwheel entiende que «se está volviendo a un contexto más normal, donde la capitalización de los ingresos domina el rendimiento total, sobre y por encima de la rentabilidad del capital».

El evento fue encabezado por Maria Paulina Esposito Siepcke Espósito, partner, head de ventas para Latam; Ana Inés Díaz Pucciano, partner, head of Global Marketing; Nick Clay, portfolio manager y Gary Tuffield, director de distribución en el Reino Unido de Redwheel.

La oferta de vivienda en EE.UU. rompe récords mientras los precios todavía se mantienen altos

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

El listado de oferta de viviendas en venta en Estados Unidos se disparó un 33,5% interanual, hasta alcanzar el nivel más alto desde 2020, según el Informe Mensual de Tendencias de la Vivienda de Realtor.

Sin embargo, los datos de octubre sugieren que un menor número de compradores de viviendas podría aprovechar el aumento del inventario disponible, ya que el tiempo en el mercado sigue subiendo en medio de precios de venta todavía altos.

«A medida que la rápida subida de los tipos modifica la dinámica del mercado inmobiliario este otoño, tanto los compradores como los vendedores están dando un paso atrás para recalibrar sus planes”, dijo Danielle Hale economista jefe de Realtor.

Además, según Hale, los compradores de viviendas se enfrentan a un pago mensual de la hipoteca que es aproximadamente 1.000 dólares más alto que “en esta época del año pasado, y los ingresos están aumentando, pero no tanto”.

En combinación con los precios de venta que siguen subiendo a un ritmo anual de dos dígitos, el estadounidense medio ha recibido un gran golpe en su poder de compra de vivienda», agregó la economista jefe de Realtor.

Los datos de Realtor indican que algunos aspirantes a propietarios de viviendas están encontrando formas de aprovechar al máximo las condiciones del inventario, por ejemplo, explorando metros relativamente asequibles.

“Para los compradores con flexibilidad, el traslado a un mercado de menor precio podría ayudar a compensar los costes hipotecarios más elevados», agregó Hale.

Sin embargo, los vendedores todavía pueden ver una fuerte competencia de los compradores por un menor número de opciones en algunas regiones, con el inventario todavía por debajo de los niveles de octubre de 2020 en el noreste y el medio oeste, las regiones donde las ventas de viviendas también han sido más modestas.

La competencia se estanca mientras los precios de las viviendas y el tiempo en el mercado se mantienen estables.

En octubre, la actividad de venta de viviendas disminuyó junto con la asequibilidad, y las tendencias nacionales reflejaron un mercado en el que la competencia continuó a un ritmo más frío que durante el pico del verano de este año.

Sin embargo, en comparación con el mes anterior, hubo pocos cambios tanto en los precios de venta como en el tiempo de permanencia en el mercado. Esto puede atribuirse en parte a las variaciones regionales en la dinámica de la oferta y la demanda, con un interés todavía fuerte de los compradores de viviendas en mercados relativamente asequibles que equilibra la desaceleración en otras zonas.

En octubre, las tendencias de los precios de venta a nivel nacional se mantuvieron relativamente sin cambios con respecto al mes anterior, y la mediana de los precios de venta bajó sólo 2.000 dólares, hasta los 425.000 dólares. Además, el crecimiento anual de los precios de venta de las viviendas se desaceleró ligeramente, hasta el 13,3% desde el 13,9% de septiembre.

De media, en las 50 mayores metrópolis de EE.UU., el crecimiento anual de los precios de venta entró en territorio de un solo dígito en octubre (+9,2%). Sin embargo, los precios de las viviendas en venta siguieron aumentando en dos dígitos en 20 mercados, encabezados por Milwaukee (+34,5%), Miami (+25,1%) y Kansas City (+21,4%).

El tiempo en el mercado se redujo de año en año en octubre en 10 de los 50 metros más grandes, encabezados por Nueva Orleans (-21 días), donde el ritmo del año pasado se vio afectado por el huracán Ida, seguido por Richmond, Va. (-15 días) y Birmingham, Ala. (-6 días).

DWS analiza cómo gestionar el riesgo de divisas en cartera en un nuevo Virtual Investment Summit

| Por Romina López | 0 Comentarios

El continuo aumento de la fortaleza del dólar estadounidense está teniendo profundas repercusiones en el mercado mundial. La previsión de las divisas al contado nunca es fácil, y los inversores deben entender cómo evaluar si deben cubrir su riesgo de divisas en los mercados internacionales. DWS abordará este tema en un nuevo Virtual Investment Summit (VIS) con Funds Society titulado “Métodos para gestionar el riesgo de divisas en la cartera”.

En el encuentro, moderado por Aiviel Sánchez, responsable de Latin America Coverage en DWS, los expertos Dean Allen y Jason Chen hablarán sobre estrategias de cartera para un dólar fuerte y cómo poner en práctica una sencilla estrategia de cobertura de divisas que puede reducir la volatilidad, proporcionar ingresos positivos y resultar un elemento diferenciador.

También abordarán los mitos y percepciones erróneas sobre los costes, las correlaciones y el carry, así como los retos que supone predecir los rendimientos de las divisas al contado y la actividad de los bancos centrales.

El evento será transmitido en streaming el 29 de noviembre a las 10:30 AM ET.

Para inscribirse, acceda al siguiente enlace.

Dean Allen, Passive Investment Specialist-U.S. Offshore, DWSXtrackers.

Dean Allen se unió a DWS en 2021 con más de 14 años de experiencia en inversiones pasivas y ETFs. Antes, fue responsable de los clientes de wirehouse, banca privada, banca de inversiones y asesor de inversiones registrado en US Offshore (ETFs UCITS y fondos de inversión) en Vanguard. Es licenciado en Finanzas por la Universidad de Maryland.

Jason Chen, DWS Research House

Jason Chen es analista de investigación senior en el grupo centrado en el análisis de mercado y capital intelectual de la firma. Lleva en DWS desde 2018 y antes de su función actual era estratega de productos para Estados Unidos. Previo a unirse a DWS, Jason se centró principalmente en la gestión de carteras multiactivos y en investigación en JP Morgan. Obtuvo su licenciatura en Economía y Negocios Internacionales en la Universidad de Temple.

Aiviel Sanchez, Latin America Coverage, DWS

Aiviel Sánchez es manager de relaciones senior en DWS y trabaja principalmente con inversores institucionales y otros similares en América Latina. Cuenta con casi dos décadas de experiencia en servicios financieros, habiéndose unido a DWS en 2018.

Objetivo Net Zero: ¿por qué se ha convertido en un punto de referencia para los inversores de todo el mundo?

| Por Alicia Torre | 0 Comentarios

En todo el mundo, los propietarios de activos institucionales se están comprometiendo formalmente con el objetivo de cero emisiones netas: el 43% en Europa, el 44% en Asia y el 32% en Estados Unidos. Es más, según estima el libro blanco Net-Zero Investment, publicado por Cerulli Associates, a medida que se vayan aplicando medidas para lograr este compromiso, estos objetivos tendrán mayor presencia en las carteras de los inversores.

Actualmente, los requisitos de información de las instituciones se han vuelto más estrictos en Europa, Asia y EE.UU., ya que pretenden asegurarse de que disponen de datos suficientes para informar a sus grupos de interés. En Europa, aproximadamente el 80% de los inversores institucionales solicitan datos sobre su exposición a los riesgos de la transición energética y a los riesgos climáticos físicos, y el 61% pide la huella de carbono de sus carteras. Del mismo modo, los propietarios de activos con sede en EE.UU. prevén integrar cada vez más el riesgo climático en sus mandatos: el 38% de las empresas ya exige a los gestores que informen sobre el riesgo climático y el 34% tiene previsto hacerlo dentro de dos años. En Asia, la exposición al riesgo climático a nivel de cartera (69%), la exposición al riesgo climático a nivel de valores (74%) y los parámetros de prueba de escenarios para el cambio climático (57%) serán los más solicitados por los propietarios de activos en los próximos dos años.

En los próximos 12 a 24 meses, los gestores de activos deberían prever un fuerte aumento del interés por medir la temperatura de la cartera. Según el estudio, la capacidad de los gestores para hacerlo varía actualmente según la región. La medición de la huella de carbono de la cartera, la exposición a la transición energética y los riesgos climáticos físicos, así como la alineación con un escenario de dos grados son categorías consistentes que los gestores de Europa y Estados Unidos están evaluando.

Sin duda, el sector ha realizado avances: el 88% de los gestores en Europa puede informar sobre la huella de carbono de su cartera de inversiones; el 79% en EE.UU. puede informar sobre la huella de carbono de su cartera de inversiones. Además de que el 29% de los gestores puede informar sobre la exposición a los riesgos de la transición energética y los riesgos climáticos físicos; el 32% en EE.UU. puede informar sobre esta medida. También hay que tener en cuenta que el 29% de los gestores en Europa, puede informar sobre un escenario de dos grados; el 18% en EE.UU. puede informar sobre esta categoría.

La supervisión de los riesgos específicos de la empresa, las asignaciones a las inversiones sostenibles y las estrategias de descarbonización son cada vez más sofisticadas y precisas a medida que se recopilan datos mejores y más detallados. Sin embargo, la obtención de datos sigue siendo un obstáculo. «Los gestores de activos siguen enfrentándose a retos y buscan datos de mayor calidad», según David Fletcher, editor senior. Los gestores, especialmente los de Europa, que puedan resolver rápidamente estos retos en materia de datos e informes estarán bien posicionados. «Creemos que los inversores institucionales de esta región buscarán asociarse con gestores de activos que ofrezcan una sólida experiencia en la evaluación del riesgo climático y la presentación de informes. Estas herramientas serán muy solicitadas por los inversores institucionales europeos, que se centran cada vez más en el análisis de escenarios y las pruebas de estrés», concluye.

Tikehau Capital lanza Tikehau 2025, un fondo a vencimiento que invierte principalmente en investment grade

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

Tikehau Capital ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo buy&hold que invierte en bonos investment grade. Según explica la gestora, este nuevo vehículo de inversión forma parte de su estrategia en mercados cotizados, y estará abierto para suscripción hasta el 1 de enero de 2023. Basado en un enfoque buy&hold (comprar y mantener a vencimiento), la filosofía del fondo Tikehau 2025 es invertir principalmente en bonos en el universo Investment Grade con vencimiento en diciembre de 2025 o antes.

La firma considera que en un contexto macroeconómico de inflación, subida de tipos de interés y creciente riesgo de recesión, esta nueva estrategia a vencimiento pretende ofrecer a los inversores visibilidad sobre una rentabilidad potencial en 2025. «Tras varios años de rentabilidades bajas o incluso negativas, las emisiones investment grade vuelven a ofrecer rentabilidades positivas y, según el análisis de la firma, presentan un perfil resiliente en un contexto en el que se contempla una posible recesión», explican.

Con fecha de vencimiento en diciembre de 2025, el fondo podrá diversificar, concretamente invirtiendo en bonos high yield (hasta un máximo del 50%) y en subordinadas financieras (hasta un máximo del 30%), dos vertientes en las que el equipo de estrategias de mercados cotizados de Tikehau Capital tiene una extensa especialización. Además, Tikehau 2025 podrá invertir en bonos con un vencimiento residual no superior a seis meses a partir del 31 de diciembre de 2025 sometidos a un reembolso anticipado.

«Creemos que el contexto es favorable para la financiación de emisores con un horizonte temporal corto, y nos parece razonable tener una sensibilidad limitada a las variaciones de los tipos de interés y de los diferenciales de crédito. En principio, este enfoque ofrece una mayor visibilidad sobre la estructura de liquidez y la capacidad de reembolso de estos emisores,” señalan Raphaël Thuin, director de estrategias de mercados cotizados de Tikehau Capital, y Laurent Calvet, gestor de fondos de renta fija y del fondo Tikehau 2025.

En línea con su estrategia de alineación de intereses, Tikehau Capital ha invertido aproximadamente 20 millones de euros de su propio balance en este nuevo fondo. El Grupo lleva más de 10 años gestionando fondos a vencimiento y su filosofía de gestión se basa en un profundo análisis crediticio y fundamental realizado por un equipo de 20 analistas de crédito y 8 gestores.

Grey Capital se instala en México e internacionaliza modelo de negocio

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

La consultora de inversiones chilena Grey Capital, dio un paso en materia de internacionalización con la apertura de sus operaciones en México: “Con esto, la marca, cuyo modelo de negocio es la planificación, gestión, protección patrimonial, educación e inclusión financiera, cumple con su estrategia de intentar abarcar un amplio espectro de colaboradores a través de los convenios que poseen con otras empresas en América Latina”, anunció la empesa en un comunicado.

“Estamos muy felices en Grey Capital, junto al equipo comercial, por lo sucedido ayer en México. Ver que la estrategia que tenemos trazada se va cumpliendo para llegar a todos los colaboradores de nuestros convenios en América Latina, es algo que nos llena de orgullo. La regionalización e internacionalización de Grey Capital, es un gran paso”, indicó el socio y gerente general de Grey Capital, Nicolás Bacarreza.

En esta línea, Bacarreza argumentó que como empresa han recorrido un largo camino para dar avances sustanciales dentro del modelo de negocio que despliegan bajo la matriz de mejorar la vida financiera de las personas, lo cual, constituye uno de sus propósitos fundamentales.

“El modelo que trabajamos desde la empresa, es plenamente exportable y no nos cabe duda que el programa de salud financiera es un elemento clave que aportamos y que nos diferencia de otras marcas”, precisó Nicolás Bacarreza.

El socio y gerente general de Grey Capital, además, puntualizó que constantemente están buscando desarrollar propuestas de valor que les den una identidad propia. “La idea es que podamos proporcionar una experiencia única a los colaboradores de las empresas y a sus familias. Estamos muy contentos de llegar a México junto a nuestros consultores financieros locales y así solidificar los convenios”, señaló Bacarreza.

“Estamos orgullosos de todo el trabajo de estos años para consolidarnos en este gran país”, indicó la socia y gerente comercial de Grey Capital, Catherine Ruz. El programa de Salud Financiera de la compañía, se basa en la asesoría de expertos, quienes entregan una asesoría personalizada y gratuita para optimizar las finanzas: desde ingresos, ahorros, seguros, AFP, planes de vida, hasta deudas.

90.000 personas beneficiadas

“Grey Capital, comenzó sus operaciones el año 2012. Ha beneficiado a la fecha a 90.000 colaboradores de diversas empresas a través del programa de Salud Financiera, con el que ordena, asesora y ejecuta los cambios en las finanzas personales de esas personas y sus familias, lo que adquiere un valor clave en el actual escenario de incertidumbre económica y en la responsabilidad que hoy tienen las empresas de cuidar el bienestar financiero de sus equipos”, señalaron desde la firma.

«Partimos en Chile y hoy estamos aperturando oficinas en México y abriendo operaciones en Colombia, Ecuador y Centroamérica”, explica la socia y gerente comercial de Grey Capital, Catherine Ruz. Ella, este año, fue elegida dentro de las 100 mujeres líderes de Chile, por el diario el Mercurio y Mujeres Empresarias. Una importante distinción que refleja el impacto que la compañía ha tenido en los últimos años.

Los bemoles del proyecto de reforma de pensiones en Chile, según la industria de AFP

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

Foto cedidaAlejandra Cox, presidenta de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensiones

Chile ha estado tratando de reformar su sistema de pensiones, que actualmente se basa en la capitalización individual con fondos gestionados por la industria de AFP, durante la última década. Ahora, tras el anuncio de la semana del presidente Gabriel Boric, hay un nuevo proyecto en curso, que incluye la eliminación de las AFP como existen actualmente.

Desde la industria critican esta arista del proyecto, junto con otros elementos, según delineó la presidenta de la Asociación de Administradoras de Fondos de Pensión (AAFP), Alejandra Cox, en una columna de opinión publicada por la entidad en la antesala del anuncio de la reforma.

En base a los anuncios que ya se habían hecho sobre el proyecto, la líder gremial señaló que no se está contemplando “la libertad de elegir quién gestionará sus ahorros, y quién le entrega el servicio de atención”, lo que describe como un “atributo fundamental para la ciudadanía”.

Fin de las AFP

El proyecto enviado por el gobierno contempla que las AFP como se conocen desaparecerán, siendo reemplazadas por un sistema con una entidad estatal, llamada el Administrador de Pensiones Autónomo, que asumirá las funciones administrativas y la gestión de cuentas y pagos, entre otros, y un conjunto de gestores de inversiones. Estos gestores podrán ser públicos o privados, se encargarán de manejar los activos, y los afiliados al sistema podrán elegir entre ellos.

En ese contexto, las AFP actuales podrán convertirse en uno de estos gestores privados, en una figura conocida como Inversor de Pensiones Privado (IPP).

En esa línea, Cox criticó que “bajo el eslogan de poner fin a las AFP, la futura reforma plantea terminar con la administración privada, sin considerar que ésta presta diferentes servicios a los afiliados”. El año pasado, comentó la líder gremial, la industria pagó casi 9.000 de pensiones, entregó más de 15 millones de beneficios estatales y realizó más de 118 millones de atenciones presenciales, telefónicas y digitales.

En esa línea, destacó un foco de riesgo en la protección de datos personales de los afiliados. “Hoy son las administradoras privadas las responsables de evitar ataques cibernéticos. Para ello, invierten millonarios montos en control de fraudes, escaneos y múltiples test de seguridad de sus servidores”, escribió en su columna.

Con una única agencia estatal, con los datos de casi 12 millones de afiliados en su poder, “hace al menos plantearse si ese riesgo estará controlado eficientemente”.

A esto, sumó, se suma una falta de modificación al régimen de inversiones. Esto, señaló, dificultaría la “recuperación de los ahorros reducidos dramáticamente tras los retiros”, refiriéndose a las tres ventanas de rescates de fondos previsionales que se abrieron en Chile durante la pandemia. La desinversión total de ese proceso suma cerca de 43.000 millones de dólares.

Recursos adicionales

La representante de las AFP también cuestionó las definiciones en cuanto a heredabilidad de los fondos, ya que el proyecto contempla que el 6% de cotización adicional propuesto no será traspasable.

Esos recursos adicionales, que serán de cargo del empleador y se implementará gradualmente, serán gestionado por el gestor estatal, llamado Inversor de Pensiones Público Autónomo (IPPA), y se destinarán para financiar un fondo común, el Fondo Integrado de Pensiones. Aunque los fondos serán contabilizados en cuentas nocionales de los trabajadores, no formarán parte de sus cuentas individuales.

En ese sentido, Cox destacó que las proyecciones de las autoridades muestran que la tasa de reemplazo de las pensiones sube sobre el 70%, gracias a la Pensión Garantizada Universal (PGU). “Entonces, ¿por qué se destinará la cotización adicional del 6% a un fondo común y no a la cuenta de cada trabajador para incrementar su ahorro previsional?”, criticó la líder gremial.

Si bien la presidenta de la AAFP reconoció que el sistema de pensiones chileno necesita ajustes, con la necesidad de financiar períodos cada vez más largos de vida, criticó la incorporación del fondo común en el financiamiento de las pensiones. “A diferencia de lo que pasa en el mundo, donde se está incorporando más ahorro y cambiando parámetros estructurales, en Chile se agregaría un componente de ‘reparto’ lo que es un gran retroceso”, señaló.

“Tampoco se puede olvidar que para mejorar las pensiones se requiere una mayor base de cotización. Hoy, lo que se conoce del texto, parece mirar con espejo retrovisor los desafíos del mercado laboral. No sólo respecto a la informalidad, sino que a las nuevas formas de trabajo. Aquellas que con la pandemia se han acrecentado en grupos importantes de trabajadores”, agregó en su columna.

Con todo, Cox critica que “tener sólo una modalidad de pensión” y ponerle fin a los multifondos “no tiene cabida” y que “la separación de la industria parece ser una excusa para recurrir al monopolio del Estado”.

Los mercados emergentes ganan atractivo para los emisores de ETFs y los proveedores de fondos indexados

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

El último informe de Cerulli Associates, European Passive Investments 2022: “Fresh Opportunities for Growth”, muestra que los mercados emergentes ofrecen cada vez más oportunidades para los emisores de fondos cotizados (ETFs) y para los proveedores de fondos indexados. Según las conclusiones del documento, los inversores de la región buscarán gestores que combinen un historial positivo con equipos sólidos de investigación para crear casos de inversión atractivos.

Los nuevos flujos netos hacia los productos pasivos de mercados emergentes han seguido siendo positivos en lo que va de año, a pesar de la aversión al riesgo y del alto nivel de salidas de otros sectores del mercado de fondos europeo. Los fondos indexados de mercados emergentes reunieron 1.900 millones de euros en el primer semestre de 2022, tras haber recaudado un récord de 15.600 millones de euros el año pasado. Los ETFs de mercados emergentes alcanzaron unas ventas netas registradas de 7.700 millones de euros hasta junio de 2022, frente a los 12.300 millones de euros de 2021 y los 10.600 millones del año anterior. «El apetito por la exposición a los mercados emergentes en Europa sigue variando según el mercado. Más de la mitad de los proveedores que encuestamos esperan que el Reino Unido sea el principal impulsor de la futura demanda de ETF de mercados emergentes, seguido de Suiza y Alemania», afirma Fabrizio Zumbo, director de investigación de Cerulli.

El 46% de los emisores de ETFs de toda Europa creen que Asia representa la oportunidad más atractiva en los mercados emergentes a la hora de captar nuevos activos de clientes, y el 94% de los proveedores de fondos indexados están de acuerdo. Dos tercios (66%) de los emisores de ETFs creen que los clientes aumentarán sus asignaciones a China en los próximos 12 a 24 meses. Según el informe, las expectativas son más moderadas en el ámbito de los fondos indexados, quizá porque actualmente hay menos productos específicos para China que en el ámbito de los ETFs.

Además, casi dos de cada cinco (39%) emisores de ETFs esperan que China sea la principal fuente de demanda de los clientes en los próximos 12 a 24 meses en lo que respecta a la inversión en mercados emergentes, y más de uno de cada cinco (21%) espera que la India atraiga el interés de la inversión local. «Aunque las perspectivas para los productos pasivos de mercados emergentes son generalmente positivas, muchos participantes en el mercado advierten que el actual panorama macroeconómico y geopolítico está disuadiendo a los clientes de invertir en este espacio, al menos a corto plazo. Otros siguen preocupados por las credenciales medioambientales, sociales y de gobernanza de los mercados emergentes a medio plazo», añade Zumbo.

Por último, el informe indica que casi el 63% de los emisores de ETFs encuestados por Cerulli dijeron que los cambios en los índices serán un catalizador clave para una mayor inversión en activos de mercados emergentes. Para hacer frente a la actual falta de inversión puede ser necesario que los proveedores de índices, como MSCI, tomen medidas.

Allianz GI alcanza los 2.500 millones de dólares en vehículos de blended finance

| Por Daniel Yustas | 0 Comentarios

Allianz Global Investors está acelerando su impulso en blended finance (financiación combinada). Según explican, la financiación mixta moviliza el capital privado en asociaciones públicas/privadas innovadoras que dan lugar a estructuras con un nivel de riesgo ajustado al apetito del inversor y que invierten en proyectos que apoyan la consecución de los objetivos de desarrollo sostenible (ODS) de las Naciones Unidas en los países en desarrollo.

En este sentido, Allianz GI es un experimentado gestor de activos de financiación mixta y ha recaudado más de 2.500 millones de dólares en compromisos de inversión a través de 5 vehículos de financiación mixta desde 2017. La prueba de la escala y la durabilidad del programa de blended finance de Allianz GI puede verse en su creciente cartera de productos.

“Dada la creciente escasez de capital necesario para financiar los objetivos de desarrollo sostenible de la ONU, es evidente que la participación del sector privado será crucial en el futuro. Al ser una asociación de financiación público-privada con una estructuración de riesgos adecuada, la financiación combinada proporciona los fondos que se necesitan urgentemente en los países emergentes y en desarrollo. Estas estrategias son excelentes ejemplos de enfoques concretos, innovadores e impulsados por el mercado para movilizar las inversiones privadas y mejorar la financiación y la colaboración multilaterales. La financiación combinada es un área en la que los equipos de Allianz GI ya tienen una sólida reputación en ser pioneros”, explica Matt Christensen, director global de inversión sostenible y de impacto de Allianz GI.

En este contexto, Allianz GI tiene previsto lanzar una estrategia de deuda combinada (blended debt) para soluciones climáticas centrada en los mercados emergentes (Acsem), en asociación con el Grupo Allianz y una institución financiera de desarrollo regional (DFI). Esta será la tercera estrategia de deuda combinada de Allianz GI y se espera que sea una estructura escalonada de 1.000 millones de dólares que invertirá junto a las DFIs en proyectos alineados con el acuerdo de París. Por lo tanto, la estrategia se centrará en activos en sectores con bajas emisiones de carbono, teniendo en cuenta tanto la mitigación del cambio climático como la adaptación al mismo. Este enfoque innovador incluye inversiones en energía, infraestructuras resistentes/de transición, instituciones financieras, empresas agrícolas, manufacturas y servicios.

Según su experiencia, los mercados emergentes representan algunos de los mayores contaminantes del mundo, pero también impulsan el crecimiento económico y demográfico. Por lo tanto, es necesario reorientar la financiación y la transformación económica y social para alcanzar los objetivos del Acuerdo de París de limitar el aumento de la temperatura mundial a 1,5 grados.

«El objetivo de Acsem es ayudar a reducir el impacto del cambio climático y financiar una transición hacia emisiones bajas en carbono en los mercados emergentes. Será una verdadera asociación entre el sector privado y el público y recaudará capital privado de inversores institucionales, así como de entidades públicas y filantrópicas», explican desde la gestora. Además, incorporará una estructura escalonada de riesgo por la que el capital junior absorberá las primeras pérdidas de las carteras. Con esta iniciativa, Allianz GI pretende crear una solución atractiva para que los inversores accedan a los mercados emergentes de una forma desprovista de riesgos y escalable, al tiempo que moviliza un capital significativo hacia soluciones climáticas en los mercados donde la financiación es más necesaria.

Allianz GI también ha anunciado que AfricaGrow ha invertido recientemente en Ventures Platform, una empresa panafricana de capital riesgo en fase inicial con sede en Nigeria que proporciona capital catalítico temprano a las startups tecnológicas de África Occidental. Lanzado en 2019, AfricaGrow es el innovador instrumento central de financiación de la iniciativa Compact with Africa (CwA) del gobierno alemán, con una cofinanciación de 200 millones de euros por parte de KfW en nombre del Ministerio Federal alemán y de las compañías de seguros del grupo Allianz. AfricaGrow es un fondo de fondos que apoya a las pequeñas y medianas empresas y a las empresas de nueva creación del continente africano invirtiendo en fondos de capital privado y de capital riesgo regionales y específicos de cada país panafricano con un historial y una capacidad demostrados.

AfricaGrow ha comprometido hasta ahora más de 80 millones de euros, con otros 25 millones en fase avanzada de aprobación. El fondo ya está cumpliendo su objetivo de generar un impacto social y/o económico positivo: a finales de 2021, 4 de sus fondos en cartera habrán creado y mantenido casi 15.000 puestos de trabajo directos, de los cuales 3.520 son mujeres, y habrán pagado más de 83 millones de euros en salarios y 11 millones de euros en impuestos de sociedades, según las mediciones del Marco de Impacto de Allianz GI.

Por otro lado, el fondo de Acción Climática para los Mercados Emergentes (Emcaf) es un innovador fondo de financiación mixta de 600 millones de euros iniciado conjuntamente por el banco europeo de inversiones (BEI) y Allianz Global Investors (Allianz GI). El Emcaf proporciona financiación de capital en una fase temprana para infraestructuras de transición climática en mercados emergentes y en desarrollo, centrándose en la mitigación del clima, la adaptación al clima y los proyectos medioambientales. Durante su cumbre en Elmau (Alemania) en junio de 2022, el grupo de los siete (G7) respaldó el Emcaf como ejemplo de un enfoque concreto e impulsado por el mercado para movilizar inversiones privadas para infraestructuras relevantes para el clima y mejorar la colaboración financiera multilateral.

Entre los inversores actuales del fondo se encuentran: KfW en nombre del gobierno alemán, el fondo de desarrollo nórdico y el gobierno de Luxemburgo en el tramo junior del fondo, y Allianz Insurance Companies, Folksam y el BEI en el tramo senior. El fondo ya es operativo y está realizando sus primeras inversiones mientras recaba el capital concesional adicional necesario para desbloquear todo el volumen de sus compromisos en el tramo senior privado. Su primera inversión es el fondo ARCH Cold Chain Solutions East Africa, una estrategia que financia infraestructuras de almacenamiento y distribución a temperatura controlada en África Oriental y que pretende generar una reducción de las emisiones derivadas de la pérdida de alimentos tras la cosecha y mejorar la seguridad alimentaria. Se anunciarán más inversiones en la COP27 de noviembre.