Foto cedidaJamie Cane, gestor de carteras de Muzinich & Co.
Muzinich & Co., especialista mundial en crédito corporativo público y privado, ha lanzado el fondo Muzinich Global Credit Market Neutral. El objetivo del fondo es ofrecer una rentabilidad estable y ajustada al riesgo, independientemente de la dirección del mercado, aprovechando las oportunidades de desajustes y distorsiones en el mercado crediticio mundial.
La empresa cuenta con una larga trayectoria en la gestión de estrategias largas/cortas en Estados Unidos y Europa, que buscan capturar las subidas y proteger las bajadas a través de una serie de «carteras». El fondo Global Credit Market Neutral Fund se basa en las carteras de arbitraje de estas estrategias y será gestionado por el mismo equipo de inversión experimentado, liderado por los gestores de cartera Jamie Cane y Greg Temo.
Jamie señala: “Los libros de arbitraje de nuestras estrategias largas/cortas han logrado perfiles de rentabilidad constantes en condiciones de mercado variadas, a pesar del bajo beta, la volatilidad y las caídas. Al mantener posiciones largas y cortas equilibradas, el Fondo pretende aislar el alfa y reducir la exposición a los movimientos generales del mercado. Con un enfoque disciplinado en el valor relativo, el análisis fundamental y la gestión de riesgos, el Fondo se alinea con nuestro compromiso de buscar un rendimiento estable y preservar el capital en todas las fases del ciclo del mercado.”.
El fondo Muzinich Global Credit Market Neutral estará disponible para su venta en el Reino Unido, Alemania, Suiza, Irlanda, Francia, España e Italia.
Capital en riesgo
El valor de las inversiones y los ingresos derivados de ellas pueden tanto subir como bajar y no están garantizados. Es posible que los inversores no recuperen la totalidad del capital invertido.
Este material no pretende servir de previsión, investigación o asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender valores ni para adoptar ninguna estrategia de inversión. Las opiniones expresadas por Muzinich & Co son a fecha de enero de 2026 y pueden cambiar sin previo aviso.
Foto cedidaGerhard Lohmann, director financiero de GAM Holding.
GAM Holding ha anunciado un relevo en su equipo directivo de primer nivel, a medida que la firma avanza hacia la siguiente fase de su desarrollo estratégico. Según ha comunicado, Gerhard Lohmann se incorpora a la compañía para asumir el cargo de director financiero del Grupo (Group Chief Financial Officer, CFO) desde el próximo 26 de marzo de 2026. Además, pasará también a formar parte del Consejo de Dirección del Grupo con sede en Zúrich.
Lohmann sucede a Richard McNamara, quien ha decidido dejar su puesto como director financiero del Grupo de GAM para asumir un nuevo cargo dentro de la industria de gestión de activos. Según informan desde la firma, McNamara dejará la firma a finales de abril de 2026, lo que permitirá una transición fluida y sin contratiempos. “Esta transición ya se ha completado, con la organización plenamente alineada en torno a sus prioridades de crecimiento a largo plazo”, matizan desde la firma.
Tras conocerse este nombramiento, Albert Saporta, CEO de GAM Holding AG, ha afirmado: “Richard ha proporcionado un liderazgo ejemplar durante un periodo transformador para GAM, y su contribución ha sido fundamental para establecer la sólida plataforma sobre la que ahora construimos. Agradecemos a Richard su dedicación y le deseamos el mayor de los éxitos en la próxima etapa de su carrera. A medida que la firma avanza con confianza hacia su siguiente fase de crecimiento estratégico, me complace anunciar a Gerhard como nuestro nuevo director financiero del Grupo. Su amplia experiencia internacional, su probada capacidad de liderazgo financiero y su sólida reputación en ejecución estratégica lo convierten en una persona excepcionalmente idónea para impulsar la estrategia de GAM. Espero darle la bienvenida como miembro del Consejo de Dirección del Grupo y trabajar estrechamente juntos mientras seguimos fortaleciendo a GAM para el éxito a largo plazo”.
Por su parte, Gerhard Lohmann, nuevo CFO del Grupo entrante, ha reconocido su entusiasmo por incorporarse a GAM, en un momento tan decisivo de su trayectoria. “Como firma con sede en Suiza y una larga tradición de excelencia en inversión, GAM cuenta con un propósito claro, sólidas capacidades y una dirección estratégica revitalizada que la sitúa en una posición especialmente favorable para el éxito a largo plazo. Espero poder relacionarme con todos los grupos de interés y trabajar estrechamente con Albert y el Consejo de Dirección del Grupo. Juntos, seguiremos reforzando las bases financieras de GAM y apoyando la próxima fase de crecimiento y desempeño”, ha comentado Lohmann.
Dos perfiles de alto nivel
Sobre la incorporación de Gerhard Lohmann destacan que este profesional aporta una trayectoria destacada en banca, seguros, reaseguros y gestión de activos. Como directivo financiero radicado en Suiza y con proyección internacional, ha ocupado puestos ejecutivos de primer nivel tanto en Credit Suisse como en Swiss Re. En Credit Suisse, fue director de operaciones (Chief Operating Officer) para EMEA y director financiero (Chief Financial Officer) de International Wealth Management, tras desempeñar previamente cargos de responsabilidad en las divisiones de Asset Management y Corporate & Retail Banking del grupo.
Además, en Swiss Re, fue director financiero de la unidad de negocio de Reaseguros y miembro de su Comité Ejecutivo, liderando equipos financieros globales y contribuyendo al diseño de la arquitectura financiera del grupo. A lo largo de estas funciones, ha dirigido grandes equipos internacionales y ha respaldado a organizaciones que operan en entornos altamente regulados.
“Su experiencia abarca estrategia financiera, gestión de liquidez y capital, supervisión de riesgos, interlocución con reguladores, integración de operaciones de M&A y modernización de plataformas financieras. Reconocido por un estilo de liderazgo transparente, colaborativo y que potencia a los equipos, se ha ganado una sólida reputación guiando organizaciones en entornos dinámicos y fomentando equipos de alto rendimiento”, apuntan desde la GAM.
Respecto a Richard McNamara, destacan que se incorporó a GAM en 2015 como director financiero del Grupo y ha desempeñado un papel clave guiando a la firma a través de un periodo de cambios significativos. Su profundo conocimiento técnico, ejecución disciplinada y liderazgo han sido fundamentales para llevar a cabo esta transición y posicionar a GAM para el éxito futuro.
“Ha sido un privilegio ejercer como CFO de GAM durante los últimos 10 años. Es una gran firma con personas excepcionales, y me siento orgulloso de haber formado parte de ella. Lo que hemos logrado juntos refleja la fortaleza, la resiliencia y la calidad que definen a GAM en su mejor versión. GAM está ahora preparada para la siguiente etapa de su desarrollo, y seguiré su progreso con enorme respeto y orgullo”, ha afirmado Richard McNamara, director financiero del Grupo saliente.
Con más de tres décadas en la industria financiera —desde banca corporativa hasta gestión patrimonial— Víctor Hugo Soto, Founder & CEO de Trust Beyond Family Office, construyó una propuesta enfocada en clientes high net worth latinoamericanos en el segmento US Offshore, con una filosofía clara: entender el riesgo, diversificar y permanecer siempre invertido, identificándose con el legado como inversor de John Bogle, fundador de Vanguard e inventor de los fondos índice.
En una entrevista con Funds Society, deja definiciones bien concretas: no cree en el stock picking ni en el market timing, considera que los ETFs son hoy la herramienta más eficiente para estructurar portafolios diversificados, mantiene una postura cautelosa frente al auge de los alternativos por cuestiones de liquidez, y advierte que el principal riesgo estructural hacia adelante es el elevado endeudamiento de Estados Unidos y otras economías desarrolladas, como Europa,Japón o China.
Aun así, mantiene una visión constructiva para este año, con oportunidades en renta fija, acciones fuera de EE.UU., mercados emergentes y materias primas, además de una exposición acotada a Bitcoin como activo diversificador.
Su trayectoria comenzó hace 30 años en Banco de Crédito del Perú (BCP), principal subsidiaria de Credicorp, donde trabajó durante dos décadas. Allí pasó por banca empresarial, hizo equity research, trabajó en el área de trading y se desempeñó en la gestión de portafolios. “Aprendí cómo funciona un banco desde adentro, particularmente desde el ámbito de la banca empresarial, entendiendo cómo se estructuran y otorgan los créditos y cómo se gestionan las relaciones con empresas de diversos sectores. Luego pasé al mundo de las inversiones, donde profundicé en la valorización de compañías, el análisis de la renta fija y trading, así como en la construcción y gestión de portafolios de inversión”, resumió a Funds Society.
El giro de Victor Hugo Soto hacia el wealth management se consolidó en 2009, cuando Credicorp creó su segmento de Multi Family Office y fue designado para liderarlo. Más adelante, su paso por la mexicana INVEX en Estados Unidos le permitió participar en la estructuración de la oferta de wealth management para clientes latinoamericanos. Y en 2021, decidió lanzar su propia RIA en Florida, registrada ante la SEC, buscando una mayor independencia estratégica.
En esa línea, la misión de Trust Beyond se centra en el cliente y en atender de manera holística todas sus necesidades patrimoniales, integrando estrategia de inversión, planificación financiera, coordinación con asesores fiscales y legales, y acompañamiento generacional bajo una visión de largo plazo, explicó.
Gestión discrecional y foco en el cliente
Trust Beyond trabaja principalmente con clientes de más de 5 millones de dólares, en su mayoría latinoamericanos —peruanos y uruguayos, principalmente— aunque también cuenta con algunos clientes estadounidenses. La firma opera mayormente bajo mandatos discrecionales, con reuniones mensuales o trimestrales, según las necesidades del cliente.
Para Victor Hugo Soto, el eje del asesoramiento es la empatía y la centralidad absoluta del cliente en la relación. “El cliente es lo más importante. Por eso te tiene que gustar enseñar y explicar cómo funcionan el mundo de las finanzas, para que el cliente entienda como operan los mercados de inversiones y tome decisiones con mayor confianza. Su tranquilidad y satisfacción son siempre la prioridad”, afirmó.
Su filosofía se apoya en tres pilares:
Entender claramente el perfil de riesgo y las necesidades del cliente.
Construir un portafolio diversificado y eficiente
Permanecer invertido sin intentar anticipar los movimientos del mercado.
“No creemos en el stock picking ni en tratar de anticipar los movimientos del mercado. Utilizamos ETFs como herramientas centrales de construcción de portafolios”, explicó.
ETFs como columna vertebral
Los ETFs —incluyendo vehículos UCITS para clientes offshore— concentran hoy la mayor demanda. Victor Hugo Soto mencionó en la entrevista a gestoras como Vanguard y BlackRock para estrategias más “plain vanilla”, así como a Dimensional Fund Advisors, WisdomTree y Avantis como ejemplos de estructuras que permiten asignaciones diferentes a las que utilizan la capitalización de mercado para asignar los pesos en los fondos.
En renta fija, el titular de Trust Beyond mantiene una exposición selectiva a través de vehículos de firmas como Vanguard y PIMCO, así como mediante la selección directa de bonos de emisores corporativos, buscando oportunidades específicas en términos de calidad crediticia, duración y rendimiento.
Se muestra escéptico respecto a la gestión activa en general: “Menos del 50% de los fondos activos le ganan consistentemente a sus índices”, señaló.
En contraste, su postura frente a los activos alternativos es cautelosa. Si bien comenzó a invertir en este segmento hace 15 años —trabajando con algunas de las gestoras de fondos privados más grandes y reconocidas del mercado— reconoce que en el pasado los retornos no cumplieron plenamente con sus expectativas. “Hoy estamos más de salida que de entrada en los fondos alternativos”, afirmó. Si bien se mantiene atento a los desarrollos y oportunidades que puedan surgir en este universo, la firma es muy prudente al momento de asignar capital a este tipo de estrategias y privilegia la liquidez dentro de la construcción del portafolio. Además, advierte que el significativo flujo de dinero que ha ingresado al segmento en los últimos años y la falta de transparencia en la información, podrían representar más un riesgo que una oportunidad de inversión.
El grueso de su base de clientes se ubica entre los 50 años en adelante, aunque ya observa una mayor participación de la siguiente generación en las reuniones. También destaca un creciente interés de los clientes más jóvenes por estrategias con criterios ESG.
“El traspaso generacional va a cambiar la dinámica del negocio. La tecnología va a ganar peso, pero el contacto personal seguirá siendo fundamental”, sostuvo. En ese contexto, subrayó los desafíos que este mayor uso de la tecnología supone en términos de ciberseguridad y la confidencialidad de la información para el universo de clientes, tanto locales como US Offshore.
Perspectivas para 2026: optimismo con cautela
De cara a 2026, Victor Hugo Soto mantiene una visión constructiva. “Puede ser un buen año para las inversiones”, afirmó. El experto señaló oportunidades en renta fija, acciones fuera de EE.UU. —particularmente Japón y mercados emergentes— y metales, como oro, plata y cobre, este último impulsado por la mayor demanda asociada a las inversiones en Inteligencia Artificial.
En cuanto a los activos digitales, Victor Hugo mantiene una posición acotada —entre 1% y 2% del portafolio— a través de ETFs de Bitcoin y Ethereum, como herramientas de diversificación.
Por otro lado, su principal foco de preocupación es el elevado endeudamiento de Estados Unidos y otras economías desarrolladas, como el caso de China, la Unión Europea o Japón. “Los niveles de déficit fiscal y endeudamiento son muy altos. En algún momento alguien tiene que pagar esa deuda, ya sea vía mayores impuestos o inflación”, advirtió.
No obstante, el experto consideró que factores como la inteligencia artificial (IA) podrían sostener el crecimiento global en el corto y mediano plazo.
En síntesis, la propuesta de su compañía se apoya en disciplina, claridad en el perfil de riesgo y construcción eficiente de portafolios, en un entorno donde la sofisticación de productos convive con la necesidad de prudencia. “La verdadera generación de valor no proviene tanto de acertar la próxima gran oportunidad de inversión, sino de mantener disciplina y diversificación al invertir. Permanecer invertido a lo largo del tiempo es lo que realmente permite que el patrimonio crezca y se consolide”, concluyó.
En los mercados de US Offshore y América Latina, la conversación entre asset managers está evolucionando. La generación de performance sigue siendo fundamental, pero ya no es suficiente. Cada vez más, el foco está en cómo operar y escalar una estrategia de inversión de manera eficiente, manteniendo al mismo tiempo flexibilidad de portafolio y consistencia operativa.
Este cambio responde a un entorno marcado por mayor volatilidad de tasas, mayor sofisticación de los inversores y una creciente demanda de vehículos de inversión más accesibles y operables a nivel internacional.
Dos tendencias resumen esta transición:
Liquidez estructural del portafolio
Escalabilidad operativa.
Liquidez y flexibilidad de portafolio
La liquidez dejó de ser únicamente un componente táctico de “cash management” para convertirse en un elemento de diseño estructural del portafolio. Los gestores buscan hoy la capacidad de rebalancear, rotar posiciones y ajustar exposiciones con rapidez, incluso cuando trabajan con estrategias alternativas o multi-asset.
El crecimiento de los vehículos listados refleja esta tendencia. Según el Investment Company Institute (ICI), los ETFs en Estados Unidos alcanzaron aproximadamente US$13,37 billones en activos a finales de 2025, con un crecimiento cercano al 30% interanual. Este avance no responde solo a la eficiencia en costos, sino también a la operabilidad y flexibilidad que estos vehículos ofrecen a gestores y distribuidores.
En paralelo, el mercado de ETFs activos continúa expandiéndose. BlackRock proyecta que los activos bajo gestión (AUM) de los ETFs activos a nivel global se triplicarán, alcanzando los $4,2 billones para el año 2030. Este crecimiento confirma que los gestores están utilizando estructuras negociables no solo para exposición pasiva, sino también para estrategias activas y diferenciadas.
Para asset managers que operan entre LATAM y US Offshore, esto implica una realidad práctica: la estructura del vehículo puede ser tan importante como la estrategia de inversión, porque determina la facilidad con la que el portafolio puede ajustarse, distribuirse y mantenerse en el tiempo.
En este contexto, soluciones como las de FlexFunds permiten transformar estrategias de inversión en vehículos diseñados para facilitar la operativa transfronteriza, la distribución internacional y la integración en portafolios gestionados desde custodios globales. Más que crear liquidez por sí misma, la estructuración adecuada mejora la operabilidad de la estrategia dentro del ecosistema offshore.
Escalabilidad operativa
Si la liquidez define la flexibilidad del portafolio, la escalabilidad operativa define la sostenibilidad del crecimiento.
A medida que un gestor incrementa su base de inversores o canales de distribución, surgen fricciones operativas: ejecución repetitiva por cuenta, portafolios desalineados, mayor carga administrativa y dificultad para mantener consistencia en performance y reporting.
La estructuración de estrategias en vehículos de inversión permite gestionar la estrategia de forma centralizada y distribuirla de manera estandarizada. En lugar de replicar una estrategia en múltiples cuentas individuales, el gestor puede administrar un solo vehículo que consolide la ejecución y mantenga alineados a los inversores. Este enfoque reduce fricciones operativas, mejora la consistencia del track record y permite que el crecimiento del AUM no implique un aumento proporcional en la complejidad operativa.
Aquí es donde soluciones como las de FlexFunds funcionan como infraestructura operativa para el asset manager, facilitando la transición desde un modelo de gestión fragmentada hacia uno centrado en la estrategia.
Una nueva lógica de crecimiento
En el entorno actual, liquidez y escalabilidad ya no son conceptos independientes. La capacidad de ajustar un portafolio, distribuir una estrategia internacionalmente y mantener eficiencia operativa forman parte de una misma arquitectura.
Para los asset managers que buscan expandirse en US Offshore y LATAM, la pregunta clave ya no es solo qué estrategia construir, sino qué estructura permitirá operarla y escalarla de manera sostenible en el tiempo.
Si desea conocer como las soluciones de FlexFunds le pueden ayudar a simplificar y escalar la gestión de su portafolio con mayor eficiencia operativa y más agilidad para tomar decisiones tácticas, no dude en contactar a nuestros expertos en info@flexfunds.com
Foto cedidaWilliam Russell, Head of Equity Product Specialists para Asia Pacific en Allianz Global Investors.
Después de un trienio de fuerte pesimismo e infrarrepresentación en las carteras, la renta variable china firmó un rally de más del 30% que le situó como uno de los parqués más rentables del mundo en 2025. A las puertas del nuevo año chino –que empieza el 17 de febrero y este año se corresponde con el signo astrológico del caballo-, Funds Society se sienta con William Russell, Head of Equity Product Specialists para Asia Pacific en Allianz Global Investors, para confrontar percepciones frente a realidades en lo que respecta a abordar la inversión en este país.
Russell anticipa que hoy el mercado de acciones chino ofrece un buen punto de entrada por dos razones: la primera, porque la renta variable china, especialmente las acciones clase A, “son interesantes en este momento por sí mismas”. Además, defiende que, “en un contexto global, juegan un rol muy valioso por su baja correlación con el resto del mundo, ya que el 65% de las veces se mueven en dirección diferente al resto de mercados”.
Russell matiza que no espera un rally tan fenomenal como el visto en 2025, pero sí anticipa rendimientos atractivos, al calcular un PER medio de 15 veces y manejar una expectativa de crecimiento de los beneficios para el asset class de entre el 10 % y el 15 % para 2026, teniendo en cuenta que hoy la estructura del mercado chino es muy distinta a la de hace diez años, al haber ganado un peso preponderante el sector tecnológico. “Creo que entraremos en una trayectoria más lenta pero más sostenida, porque tenemos un crecimiento decente de los beneficios y las valoraciones siguen siendo razonables”, resume.
¿En qué momento se encuentra China ahora? ¿De dónde venimos y hacia dónde vamos?
Pienso que la geopolítica ha sido el factor que explica por sí mismo gran parte de la política gubernamental de China y su dirección económica desde 2017. Trump impuso en su primer mandato restricciones a China, particularmente el acceso de Huawei a componentes críticos. Hay que entender que Huawei es una de las compañías tecnológicas más importantes de China, y con este único movimiento, EE.UU. fue capaz de causar mucho daño. Por tanto, desde la perspectiva china, la pregunta que se planteó es cuánto más daño se podría infligir al resto de la economía e incluso a la seguridad nacional. China empezó a pensar que era inevitable una suerte de desacoplamiento con EE.UU., y visto con la perspectiva de los últimos diez años, se ha producido una enorme reasignación de recursos dentro de China, saliendo de sectores que anteriormente habían sido grandes impulsores de crecimiento y ahora cada vez más se ven como sectores menos productivos, como el inmobiliario.
¿Hacia dónde se han dirigido las inversiones?
Estos recursos se han reasignado a áreas vistas como prioridades absolutas en términos de seguridad nacional, pero también como motores de crecimiento económico en el futuro, como tecnología o seguridad energética.
China quiere pasar de invertir en cosas a invertir en gente. Eso significa que China ha creado una infraestructura de primer nivel, cuenta con unas comunicaciones increíbles en todo el país y ha construido muchas propiedades, pero gran parte de este ciclo de inversión ya ha terminado. Ahora hay consideraciones sobre qué estructura quieren que tenga el estado de bienestar de aquí en adelante y sobre cómo impulsar la demanda interna en el largo plazo. Esto atañe a aspectos como la calidad del sistema sanitario o de la educación, y son factores en los que China se va a enfocar cada vez más en los próximos años para construir una red de seguridad mejor para su gente y así alentar una recuperación gradual de la demanda doméstica y del gasto.
Esto también explica por qué el Gobierno chino no ha asignado más recursos para apoyar al sector inmobiliario tras su doloroso desplome. Ha tomado conciencia de que apoyar al mercado inmobiliario dejaría como alternativa no asignar recursos para construir una mayor resiliencia económica, lo que potencialmente sería más dañino e incluso más peligroso para China. Para ellos, ha sido un trago amargo que han estado dispuestos a tomar.
Así que, en contraste con otros lugares del mundo, donde es un poco difícil entender cuáles son los objetivos estratégicos de sus políticas, China muestra una estrategia y unos objetivos muy claros, ya que los establecen en sus planes quinquenales. El marco inicial para el siguiente plan quinquenal se reveló el año pasado, pero se compartirán más detalles en marzo, que será el siguiente gran evento político.
Ha empezado hablando del riesgo geopolítico. ¿Cómo lo incorporamos a esta ecuación?
En el segundo mandato de Trump, la respuesta de China es muy diferente a la de hace diez años. Son capaces de escalar y competir codo con codo con EE.UU. Asumen que va a ser doloroso, porque siguen teniendo comercio con EE.UU., pero que va a ser igual de doloroso, que no más, para EE.UU. Muestran confianza en su resiliencia económica después de muchos años de fuertes inversiones.
La conclusión que podemos extraer es que debemos replantearnos la forma en que valoramos el riesgo geopolítico ahora en comparación con cómo lo hacíamos antes, porque nos encontramos en un mundo muy diferente al de antaño. Algunos incluso podrían argumentar que el mundo es G-2, no un G-7 o un G-20, con dos claras superpotencias económicas que ahora están más equilibradas que antes.
China también sorprendió el año pasado con el lanzamiento de DeepSeek. ¿Qué ha significado en términos de valorar el poder tecnológico de China? ¿Qué tendencias deberían monitorizar los inversores?
DeepSeek ha sido el momento en el que, por primera vez, gran parte del mundo despierta y se da cuenta de lo avanzada que se ha vuelto China y de lo rápido que lo ha hecho. Esto desencadena inmediatamente una reevaluación de China. El año pasado, la gran historia fue el importante rol que está jugando la IA en el mercado y de qué diferentes maneras están implementando la IA las compañías. Pero hay un goteo constante de noticias sobre otras áreas relacionadas con la tecnología que va más allá de la IA, como los robots humanoides. Y las compañías chinas están al frente y en el centro de las cadenas de suministro en esta área. También en conducción autónoma, baterías y sistemas de almacenamiento de energía, un área en el que China ha estado invirtiendo masivamente para atajar los problemas de intermitencia y dependencia de las renovables, y ahora potencialmente pueden ser una fuente de energía para centros de datos.
¿Qué otras áreas ofrecen oportunidades?
Empezó por DeepSeek, pero las oportunidades se han ampliado rápidamente hacia muchas otras áreas. Para mí, las niñas bonitas son los sectores de salud y biotecnología. Hemos visto a lo largo del último año a muchas grandes compañías farmacéuticas globales viniendo a China y alcanzando grandes acuerdos para registrar el desarrollo de fármacos en china para después comercializarlos en el resto del mundo, incluyendo tratamientos oncológicos e inmunoterapia.
Otra dinámica muy interesante que detectamos a lo largo del año pasado es que no solo las bolsas chinas eran más fuertes, sino que, dentro de las bolsas, vimos que las compañías privadas se comportaban mucho mejor que las estatales, a diferencia de los tres años anteriores. Pienso que este es un punto de inflexión muy importante, porque todas las áreas de las que hemos hablado – conducción autónoma, biotecnología, robots humanoides, baterías…- necesitan de financiación privada para tener éxito en su desarrollo. Son compañías que tienen mentalidad comercial, flexibilidad, capital y velocidad para el desarrollo de producto.
Para muchos inversionistas, el reto en la renta variable global de ingresos hoy en día ya no es simplemente cómo generar rentabilidad por dividendo. Es cómo hacerlo sin aumentar la dependencia de un liderazgo de mercado estrecho, de riesgos específicos de una región o de fuentes de ingresos frágiles.
Las estrategias de renta variable de ingresos han ofrecido históricamente una forma de equilibrar la participación en los mercados de renta variable con un cierto componente defensivo. Sin embargo, las dinámicas recientes del mercado han complicado ese papel. Los retornos de la renta variable se han vuelto cada vez más concentrados, las valorizaciones han divergido de forma acusada entre regiones y la incertidumbre geopolítica ha introducido nuevas fuentes de volatilidad. En este entorno, los enfoques tradicionales de generación de ingresos que dependen en gran medida de mercados conocidos o de rentabilidades destacadas pueden dejar a las carteras expuestas de maneras que no siempre son evidentes.
Esto ha desplazado el foco desde cuánto ingreso se genera hacia de dónde procede ese ingreso y cuán resistente es en diferentes condiciones de mercado. La rentabilidad por dividendo aparente, por sí sola, puede ser una señal engañosa. El ingreso sostenible en renta variable está impulsado, en última instancia, por la calidad del negocio: la capacidad de generar caja de forma constante, mantener balances sólidos y asignar el capital con disciplina. Las empresas que pueden sostener los dividendos a través de tensiones económicas y de mercado tienden a compartir estas características, independientemente del sector o de la geografía.
Identificar este tipo de compañías requiere una perspectiva global y la disposición a mirar más allá de las restricciones de los índices de referencia. Las empresas que pagan dividendos no se concentran en una sola región ni en un único estilo, y la dispersión de valorizaciones entre mercados puede generar diferencias significativas tanto en el potencial de riesgo como de rentabilidad. Un enfoque flexible y global permite a los inversionistas diversificar las fuentes de ingresos y reducir la dependencia de una única narrativa de mercado, en un momento en el que el liderazgo sigue siendo inusualmente estrecho.
Thornburg Equity Income Builder refleja esta visión más amplia sobre la renta variable de ingresos. En lugar de centrarse únicamente en el nivel de rentabilidad, la estrategia pone el foco en empresas de alta calidad con flujos de caja duraderos y con capacidad para generar un ingreso atractivo y creciente. La construcción de la cartera se basa en un análisis fundamental de tipo bottom-up, con énfasis en la disciplina de valorización y en la gestión del riesgo a la baja.
De forma crucial, la estrategia no está condicionada por las asignaciones de los índices de referencia. Esta flexibilidad permite que las exposiciones regionales y sectoriales evolucionen a medida que cambian las oportunidades relativas, en lugar de anclar la cartera a ponderaciones de índices que a menudo reflejan el liderazgo pasado del mercado, y no su potencial futuro. En un mercado cada vez más dominado por un pequeño grupo de compañías, esta flexibilidad puede ser una fuente importante de diversificación.
La calidad sigue siendo un elemento central. Las empresas con beneficios estables, balances sólidos y una gestión prudente del capital suelen estar mejor posicionadas para sostener los dividendos cuando las condiciones se vuelven más exigentes. Al priorizar estos atributos, una cartera global de renta variable de ingresos puede aspirar a ofrecer un perfil de ingresos más consistente a lo largo de los ciclos de mercado, al tiempo que mantiene exposición al potencial alcista de la renta variable.
Para los inversionistas profesionales, la renta variable de ingresos suele desempeñar múltiples funciones dentro de las carteras: apoyar los flujos de caja, contribuir al retorno total y ayudar a diversificar las asignaciones orientadas al crecimiento. A medida que los mercados continúan fragmentándose, un marco global centrado en la calidad ofrece una forma de abordar estos objetivos sin una dependencia excesiva de una sola región, sector o estilo de liderazgo.
En el entorno actual, la pregunta clave ya no es cómo maximizar la rentabilidad, sino cómo construir una estrategia de renta variable de ingresos que pueda perdurar. Adoptar una visión más amplia y disciplinada sobre de dónde se genera el ingreso —y cómo se sustenta— se está convirtiendo en una parte cada vez más importante de la construcción de carteras.
Tribuna de opinión firmada por Matt Burdett, director de renta variable y director general en Thornburg.
Jupiter Asset Management ha anunciado el nombramiento de Piers Hillier como nuevo director de inversiones (CIO). Según explica la gestora, supervisará los equipos y las capacidades de gestión de inversiones del Grupo, dirigirá el desarrollo de nuevas propuestas de inversión y apoyará la captación de talentos líderes en el sector.
Piers se une a Jupiter procedente de Royal London Asset Management, donde ocupó el cargo de CIO desde 2015, y aporta más de 30 años de experiencia en gestión de inversiones. Con anterioridad, fue director de renta variable internacional en Kames Capital, director de inversiones en LV Asset Management y ocupó puestos de responsabilidad en renta variable europea en WestLB, Deutsche Asset Management y Schroders.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Piers, que asume oficialmente el cargo de director de inversiones en este momento tan emocionante para Jupiter. Ya hemos logrado avances significativos en el fortalecimiento de nuestra plataforma de inversión, y su liderazgo será fundamental para seguir aprovechando ese impulso”, ha señalado Matthew Beesley, CEO de Jupiter AM.
Por su parte, Piers Hillier, nuevo CIO de Jupiter Asset Management, ha declarado: “Ahora que me he incorporado a Jupiter, estoy muy ilusionado por poder trabajar estrechamente con Matt y con todo el equipo de gestión de inversiones. El compromiso de la empresa con una gestión de inversiones verdaderamente activa y diferenciada es evidente, al igual que la calidad y la profundidad del talento en toda la empresa. Partiendo de los avances ya logrados, veo una plataforma sólida desde la que seguir desarrollando la oferta de la empresa, apoyando a nuestros clientes y contribuyendo a la siguiente fase de crecimiento de Jupiter”.
Capacidades de inversión
Desde la gestora explican que la compañía ha llevado a cabo una serie de cambios para reforzar sus capacidades de inversión en los últimos dos años, centrándose en las áreas con mayor demanda por parte de los clientes y reforzando el acceso a una experiencia de inversión diferenciada y de gran convicción.
En este sentido, ha revitalizado sus capacidades en renta variable británica y europea y ha establecido una sólida plataforma multirregional de renta variable mediante la adquisición del equipo de inversión y los activos de Origin Asset Management en enero de 2025. En febrero de 2026, se completó la adquisición de CCLA Investment Management, lo que amplió la profundidad de la experiencia en inversión del Grupo y expandió su presencia a un nuevo canal de clientes sin ánimo de lucro.
Foto cedidaCraig Buick y Yegor Lanovenko, co-CEOs de Ocorian.
Ocorian ha anunciado el nombramiento de Craig Buick y Yegor Lanovenko como co-directores ejecutivos, sujeto a la aprobación regulatoria. Al anunciar esta sucesión interna en el liderazgo, Ocorian también agradece a la anterior CEO, Chantal Free, por su compromiso, energía y enfoque en los clientes durante su mandato.
Craig Buick se unió a Ocorian en 2024 como Director Financiero (CFO) y Yegor Lanovenko se incorporó en 2021, habiendo liderado más recientemente el negocio de Servicios de Fondos. Sus nombramientos reflejan el ambicioso compromiso de la empresa con el crecimientoglobal continuo, a través de la excelencia en el servicio al cliente, el desarrollo de talento y experiencia, y la innovación.
Como socio de larga trayectoria de gestores de activos, mercados de capitales, oficinas familiares y corporaciones, Ocorian ayuda a sus clientes a navegar la complejidad de múltiples jurisdicciones a través de soluciones expertas y habilitadas por tecnología.
Ocorian ha crecido significativamente en los últimos años, ampliando su presencia global, fortaleciendo sus capacidades de producto y continuando con el soporte a los clientes a lo largo del ciclo de inversión. La empresa ahora atiende a más de 9.000 clientes en todo el mundo y opera en más de 25 ubicaciones, ofreciendo soluciones especializadas de administración, contabilidad, fiduciaria y cumplimiento, habilitadas por tecnología.
“Me siento orgulloso de asumir el rol de Co-CEO de Ocorian junto a Craig. Nuestra experiencia complementaria y visión compartida proporcionan una base sólida para el futuro. Me motiva especialmente el potencial de la tecnología y la innovación para mejorar la forma en que apoyamos a nuestros clientes y empoderamos a nuestros colegas. Juntos, estamos enfocados en moldear la próxima fase del desarrollo de Ocorian y generar un valor duradero en los mercados que servimos”, comentó YegorLanovenko.
“Es un honor asumir el rol de Co-CEO de Ocorian junto a Yegor. Se trata de un negocio sólido y ambicioso que opera en mercados dinámicos y atractivos a nivel global. Hay oportunidades significativas por delante y me entusiasma trabajar estrechamente con nuestros talentosos equipos en todo el mundo para desbloquear el próximo capítulo del crecimiento de Ocorian y continuar ofreciendo un servicio excepcional a nuestros clientes”, añadió CraigBuick.
“El liderazgo de Craig y Yegor empoderará el talento en todos los niveles, para que podamos actuar con agilidad, confianza y nuestro habitual enfoque preciso en los resultados y la experiencia del cliente. Me emociona ser parte de la próxima fase del viaje de Ocorian”, señaló MartinBlock, presidente de Ocorian.
Un gestor de patrimonio en Bogotá comienza su mañana iniciando sesión en tres portales distintos: uno para negociar notas estructuradas, otro para suscribirse a un fondo de crédito privado y un tercero para ver las cuentas de corretaje de sus clientes. Luego copia las posiciones en una hoja de cálculo y espera no cometer errores. Por la tarde, las llamadas giran en torno a firmas que faltan y transferencias bancarias atascadas en cumplimiento. Al final de la semana, ha dedicado más tiempo a la administración que a asesorar. Este malabarismo es habitual para los asesores que atienden a clientes offshore de EE. UU. y América Latina. Consume productividad y frustra a los clientes que esperan un servicio rápido.
Qué cambia en su flujo de trabajo
La “plataformización” de los alternativos está redefiniendo la forma en que los asesores acceden y operan activos públicos y privados desde un único entorno. Las plataformas de inversión alternativa han integrado sus sistemas con los principales proveedores de tecnología patrimonial para que los asesores puedan encontrar, gestionar y negociar activos públicos y privados desde una única interfaz. Es posible acceder a fondos por suscripción, estrategias cotizadas y productos estructurados mediante un único canal de órdenes, con informes de due diligence y módulos educativos incorporados. Para los asesores que custodian activos en grandes brokers y custodios, estas integraciones permiten enviar órdenes de fondos públicos y privados a través del mismo flujo de trabajo y supervisarlas en un solo panel. Los datos del custodio se importan directamente en la plataforma, eliminando la duplicación de entradas. La carga autónoma de perfiles de inversores ayuda a crear múltiples perfiles mediante una plantilla intuitiva o una API, y las transferencias digitales mejoradas permiten dividir posiciones entre varios beneficiarios y seguirlas en una vista consolidada.
Para los gestores de activos, estas integraciones significan que pueden distribuir fondos alternativos en múltiples canales sin desarrollar conectividad a medida. Los gestores obtienen una fuente única de verdad para órdenes y posiciones, reduciendo errores y permitiendo una mejor visión de quién invierte y cómo. Esta infraestructura no gira en torno a un proveedor específico; se trata de excelencia operativa.
Problemas que resuelve
Desaparecen los múltiples inicios de sesión, las conciliaciones manuales y los interminables correos electrónicos. Los canales de órdenes unificados reducen errores y acortan los tiempos de liquidación. La integración con custodios garantiza la precisión de los datos y reduce el riesgo de registros descoordinados. Los asesores pueden construir carteras modelo que mezclen acciones públicas, fondos de private equity y notas estructuradas, asignar entre varias cuentas y supervisar exposiciones en diferentes divisas, sin salir de una única pantalla. Para los equipos de cumplimiento, los flujos de trabajo estandarizados y los informes independientes de due diligence mejoran la auditabilidad y el control.
Beneficios para los clientes
Los clientes obtienen ejecuciones más rápidas, estados consolidados y una visión clara de toda su cartera. La menor fricción operativa permite ofrecer mínimos de inversión más bajos y ventanas de liquidez más frecuentes. Los paneles en tiempo real proporcionan transparencia sobre rendimiento y riesgo. Los inversores globales se benefician porque cada producto lleva identificadores internacionales únicos, lo que facilita la liquidación transfronteriza. Los clientes ya no tienen que esperar estados trimestrales; pueden iniciar sesión y ver activos públicos y privados uno al lado del otro.
Por qué importa ahora
La demanda de mercados privados sigue creciendo. El informe de nicsa de 2025 señala que los gestores de patrimonio están creando vehículos propios y adoptando nuevas estructuras como fondos evergreen e interval funds para reducir barreras y ofrecer liquidez periódica. Al mismo tiempo, la integración tecnológica se está convirtiendo en una expectativa básica. Los asesores que no puedan gestionar eficientemente activos públicos y privados corren el riesgo de perder clientes frente a firmas que sí pueden. La plataformización ya está en marcha en los mercados offshore de EE. UU. y América Latina; esto ya no es opcional, sino esencial para seguir siendo competitivo.
Escenario real
Un gestor de patrimonio en Ciudad de México quiere asignar el 10 % de la cartera de un cliente de alto patrimonio a crédito privado y otro 5 % a una nota estructurada emitida por una entidad financiera global. A través de una plataforma unificada integrada con su custodio, introduce los objetivos de asignación una sola vez. El sistema envía la suscripción al fondo privado, realiza la orden para la nota cotizada y concilia las participaciones en las cuentas offshore y onshore del cliente. La documentación de cumplimiento se genera automáticamente. El cliente recibe un único estado de rendimiento y puede ver activos públicos y privados juntos. Lo que antes llevaba días de llamadas y hojas de cálculo ahora ocurre en minutos.
Tribuna de opinión firmada por Juan Agualimpia, director de marketing en LYNK Markets.
Foto cedidaWim-Hein Pals, gestor de Mercados Emergentes de Robeco.
La tesis de los mercados emergentes en 2025 era clara: estaban experimentando importantes vientos de cola por el crecimiento de sus economías y de sus beneficios empresariales, pero también por la debilidad del dólar. La pregunta ahora es cuáles de esos factores se mantendrá de cara a este año. En opinión de Wim-Hein Pals, gestor de Mercados Emergentes de Robeco, estos impulsores siguen vigentes y lo estarán durante algún tiempo.
¿Qué vientos de cola veremos en los mercados emergentes en 2026?
En 2026, el consenso de IBES prevé que los beneficios en los mercados emergentes crezcan un 21%, mientras que en el mundo desarrollado los beneficios van a crecer un 14%. Este es el tercer año consecutivo en el que el crecimiento de beneficios en emergentes supera al de los mercados desarrollados. Dicho esto, vemos más impulsores que solo los beneficios y un dólar débil.
Las valoraciones siguen favoreciendo claramente a los mercados emergentes y los múltiplos precio/beneficio son un 30% inferiores en emergentes que en desarrollados. Además, sus fundamentos macroeconómicos son más sólidos que en mercados desarrollados: de media, presentan grandes superávits comerciales, posiciones fiscales saludables y niveles de deuda más bajos. Por último, la clase de activo de mercados emergentes sigue infraponderada en la mayoría de inversores institucionales. La asignación media oscila entre el 6% y el 8%, mientras que los emergentes representan el 12% en los índices globales de renta variable, como el MSCI All Country World Index.
En mercados emergentes estamos “funcionando a pleno rendimiento” con seis motores: infravaloración; fuerte crecimiento de beneficios; macroeconomía favorable; infraponderación/escasa tenencia por parte de los inversores; dólar estadounidense débil y cambios de poder a largo plazo hacia los mercados emergentes.
Por otro lado, los aranceles y el ruido político fueron un viento en contra. ¿Han resultado ser menos negativos de lo esperado?
Efectivamente, los aranceles han resultado ser menos negativos de lo esperado. Algunos países podrían beneficiarse, como Corea y países del Sudeste Asiático como Indonesia y Vietnam, con aranceles relativamente bajos, entre el 15% y el 19%.
Ahora que ese ruido se ha disipado y hemos visto acuerdos comerciales, ¿podríamos ver “grandes ganadores” entre los emergentes —como México o China— de esta guerra arancelaria?
Una nota importante que añadiría es que ha habido —y probablemente sigue habiendo— un exceso de foco en los aranceles como factor relevante para los mercados de renta variable. En los EM, el comercio intrarregional ha crecido mucho más rápido que el comercio entre los EM y Estados Unidos. Por tanto, la relevancia del comercio entre EE.UU. y los mercados emergentes está disminuyendo, lo que hace que los aranceles sean menos relevantes para la renta variable emergente.
Tras revisar vientos de cola y vientos en contra, queremos centrarnos ahora en el impacto del comportamiento del dólar sobre los activos de mercados emergentes.¿Cuál es su perspectiva para el dólar este año? ¿Será un año de dólar débil?
Esperamos que continúe la debilidad del dólar estadounidense, comparable a 2025. Un par de recortes de tipos hará que el dólar sea menos atractivo para invertir, y las políticas erráticas de EE.UU. hacen que el país sea menos atractivo como destino de inversión en primer lugar. A los equipos directivos y a los inversores les gusta la previsibilidad de las políticas, y eso falta en el contexto actual. Todo ello se traduce en menor demanda de dólares, y hay abundante oferta, ya que grandes tenedores de Treasuries estadounidenses –China, por ejemplo- son vendedores continuos de estos instrumentos.
¿Qué escenario podría romper ese binomio dólar débil/ mejor comportamiento de mercados emergentes?
Consideramos la rentabilidad de los bonos estadounidenses (yields) como un riesgo importante para los mercados emergentes. Si las tires de los bonos a 10 y/o 30 años subieran de forma significativa, eso implicaría menor apetito por la renta variable emergente como alternativa atractiva a los bonos estadounidenses. Los flujos hacia emergentes han pasado a ser muy favorables desde el verano de 2025, tras un largo periodo de salidas. Así que acabamos de empezar a ver entradas acelerándose hacia la clase de activo, pero eso podría volver a ralentizarse si las tires de EE.UU. suben de forma sustancial, es decir, 100 puntos básicos o más desde los niveles actuales.
Ahora que el dólar está débil, ¿cómo deciden cuándo tomar exposición a divisas emergentes y cuándo cubrirla? ¿Qué señales miran: carry, valoraciones, posicionamiento, reservas, política monetaria?
Tenemos en cuenta todos los factores anteriores. Dicho esto, actualmente mantenemos posiciones abiertas en todas las divisas emergentes, ya que esperamos margen de apreciación en algunas, como el renminbi chino, el real brasileño y el peso chileno. Cubrir las divisas emergentes también puede ser un ejercicio costoso, por lo que tenemos en cuenta los costes de cobertura.
¿Qué clases de activos de mercados emergentes se benefician de un dólar débil y por qué?
Un dólar débil es positivo para los saldos comerciales de la mayoría de países emergentes. Las importaciones de petróleo y otras materias primas se fijan en el dólar y se abaratan con un dólar débil. Países como China, India, Corea del Sur y Taiwán necesitan importar toda su energía y la mayoría de otras materias primas, como los metales. La otra cara de un dólar estadounidense débil son los precios más altos de algunos metales preciosos y básicos, como el oro, el platino, la plata, el cobre y el níquel. Las empresas mineras tienden a beneficiarse también de un dólar débil a través de mayores precios de venta de su producción.
¿Qué tipo de estrategias pueden usar los inversores para aprovechar esa oportunidad?
Invertimos de forma selectiva en compañías mineras en Sudáfrica, Europa del Este y América Latina. Corea del Sur es nuestra sobreponderación de mayor convicción desde una perspectiva país. Corea no tiene reservas de petróleo ni de gas, por lo que necesita importarlo todo, y un dólar débil respalda su macroeconomía y microeconomía. Pero factores aún más importantes para que Corea sea nuestro país favorito son el alto potencial de beneficios, los bajos parámetros de valoración (precio/beneficio, precio/valor contable, precio/flujo de caja), el aumento de la rentabilidad por dividendo, una mejor gobernanza corporativa y las sólidas compañías globalmente competitivas cotizadas en la Bolsa de Seúl.
