El mercado cabalga entre los datos macro, la geopolítica y la Fed

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2026 se presenta como un año de equilibrios. Los mercados globales cabalgan esta semana entre riesgos electorales, datos de inflación en EE.UU. y los debates geopolíticos sobre seguridad, mientras que los resultados empresariales y las señales de los bancos centrales se suman a un horizonte repleto de focos de atención. 

En opinión de Christian Gattiker, Head of Research de Julius Baer, los mercados arrancan la semana gestionando una densa combinación de acontecimientos políticos, datos macroeconómicos y resultados empresariales. En concreto, considera que los inversores estarán especialmente atentos a la evolución de la inflación en EE.UU. y a los desarrollos geopolíticos: “La atención macroeconómica se centra en el informe del IPC de EE.UU. del viernes, que servirá como indicador clave para evaluar si la inflación continúa moderándose de forma gradual. Los mercados siguen sensibles a cualquier sorpresa al alza que pueda poner en duda las expectativas de una continuidad en la relajación monetaria más adelante este año”.

Según Gattiker, “estas publicaciones ayudarán a determinar si los fundamentales corporativos pueden seguir sosteniendo el sentimiento del mercado en un contexto de persistentes incertidumbres macroeconómicas y geopolíticas”.

“El informe sobre la situación de empleo de EE.UU. en enero de esta semana será importante para orientar la opinión de los inversores sobre la trayectoria del mercado laboral de la primera potencia económica mundial después de que los datos difundidos la semana pasada fueron más flojos de lo esperado. La expectativa general es que el empleo no agrícola crezca en 70.000 puestos, frente a los 50.000 de diciembre, que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4,4%, y que el crecimiento de los ingresos medios por hora se moderare ligeramente hasta el 3,7% interanual. Los mercados estarán muy pendientes de las cifras de empleo no agrícola dada la débil creación de puestos de trabajo desde mayo”, reconoce Ronald Temple, estratega jefe de mercados de Lazard. 

Para Hans-Jörg Naumer, Global Head of Capital Markets & Thematic Research de Allianz Global Investors, aunque la política mundial se define cada vez más por los cambios en las esferas de influencia, los mercados financieros están mirando más allá de los riesgos geopolíticos que acaparan los titulares, como la reciente agitación en torno a Irán y Groenlandia, y se centran en los datos macroeconómicos, los beneficios empresariales y los factores que impulsan los rendimientos a medio plazo. 

“Tras los buenos resultados obtenidos en 2025, los mercados de renta variable comenzaron el año con un impulso muy positivo. Las materias primas también ampliaron sus ganancias, y el oro y la plata continuaron su tendencia alcista durante gran parte de enero, antes de que surgiera una mayor turbulencia en los mercados. Por el contrario, los mercados de renta fija registraron un rendimiento más diferenciado. Los bonos del Estado europeos se beneficiaron de la caída de los rendimientos, mientras que los soberanos de Reino Unido y Estados Unidos estuvieron bajo presión”, añade Naumer. 

Política y geopolítica

Ciertamente, el trasfondo político sigue siendo protagonista, marcado por unas elecciones anticipadas en Japón, junto con unas elecciones generales en Tailandia; y cuyos resultados podrían influir en la orientación de la política regional y en el sentimiento inversor en Asia. En el caso del país nipón, la aplastante victoria del Partido LIberal Democrático (PLD) de la primera ministra Sanae Takaichi le proporciona un mandato firme para imponerse en materia legislativa. “En las primeras operaciones del día, el yen parece no haber variado con respecto al cierre del viernes en Nueva York. El foco de atención de los inversores será la magnitud de la expansión fiscal. En particular, se seguirá de cerca la evolución de la reducción temporal del impuesto sobre los alimentos prometida durante la campaña electoral”, señala Sree Kochugovindan, economista investigadora sénior de Aberdeen Investments.

Además, mirando la agenda de la semana, la geopolítica añade otra dimensión, ya que es probable que la Conferencia de Seguridad de Múnich intensifique el debate sobre la perspectiva estratégica de la OTAN y la guerra en Ucrania, subrayando la persistente incertidumbre en materia de seguridad global.

Bancos centrales: foco en la Fed

Uno de los motores que está moviendo el mercado tiene que ver con los bancos centrales. Según los expertos de MSCI, la confianza del mercado en la independencia de la Reserva Federal podría resultar decisiva en 2026. “Con la inflación aún por encima del objetivo y señales incipientes de un mercado laboral más débil, la presión para flexibilizar la política corre el riesgo de chocar con el mandato de la Fed. Las citaciones del gran jurado al presidente de la Reserva Federal añadieron además complejidad a un contexto de política monetaria ya de por sí delicado. Cuando se erosiona la credibilidad de un banco central, la inflación puede persistir incluso cuando el crecimiento se desacelera, lo que genera estanflación, un escenario en el que los bonos dejan de diversificar frente a la renta variable”, explican.

“Por otra parte, la Fed mantuvo los tipos de interés sin cambios, como se esperaba, en su reunión de política monetaria de enero, con los gobernadores Miran y Waller en desacuerdo a favor de una bajada de 25 puntos básicos. La incertidumbre en torno a la independencia de la Reserva Federal se intensificó a principios de mes tras la noticia de que el Departamento de Justicia citó a la Fed y a su presidente, Jerome Powell, en relación con la renovación del edificio del Fed. La situación se ha extendido al Senado, donde el senador Thom Tillis, miembro destacado del Comité Bancario, ha indicado su intención de bloquear las confirmaciones de la Fed hasta que se resuelva la investigación”, añade Marco Giordano, investment director en Wellington Management, sobre el ruido que acorrala a la Fed y que mantiene la atención de los inversores. 

Las oportunidades de inversión

En este contexto las firmas de inversión también hablan de oportunidades. Por ejemplo, es inevitable fijarse en cómo la renta variable japonesa subió con fuerza el lunes después de que la coalición de la primera ministra Takaichi lograra una supermayoría histórica, lo que desbloquea un nuevo impulso para el llamado “Takaichi trade”. 

En este sentido el mensaje es claro: con estabilidad política y catalizadores de reforma en juego, los inversores deberían estar atentos a un mayor potencial alcista, así como a episodios de volatilidad a corto plazo en los bonos y en el yen.

“Mantenemos nuestra calificación de atractivo para la renta variable japonesa y vemos margen para nuevas subidas, especialmente en sectores que se benefician de las políticas domésticas (defensa, bancos, inmobiliario y servicios de TI) y de temáticas globales (energía, centros de datos, automatización y algunos valores del sector automóvil). En cuanto al dólar/yen japones, las autoridades ya han señalado un elevado grado de urgencia respecto a los movimientos de la divisa, lo que debería ayudar a contener las presiones”, sostiene Mark Haefele, Chief Investment Officer en UBS Global Wealth Management.

En Capital Group ponen el foco en cómo los mercados emergentes se están convirtiendo en el motor de la transformación industrial a escala mundial, gracias a las fuertes inversiones en vehículos eléctricos (VE), robótica y fabricación relacionada con la inteligencia artificial, incluidos los semiconductores. “La región se prevé que de aquí a 2035 aporte casi el 65% del crecimiento de la economía mundial. Sin embargo, la ventaja competitiva de los mercados emergentes a largo plazo no solo depende de la excelencia en el segmento del hardware, sino también de su capacidad para avanzar hacia la innovación en software y sistemas”, argumentan desde la gestora. 

Por último François Rimeu, estratega sénior de Crédit Mutuel Asset Management, retoma uno de los temas estrella de la semana pasada: el oro. Los metales preciosos han estado en el punto de mira en las últimas semanas debido a los movimientos excepcionales observados en los precios: un aumento del 25% entre finales de año y el 28 de enero, seguido de una caída de más del 13% en el caso del oro. La situación es aún peor para la plata, que ha perdido un tercio de su valor después de haber subido más de un 60%.

“Desde nuestro punto de vista, el repunte del oro (y, en menor medida, de la plata) está impulsado por varios factores, algunos más relevantes que otros. El factor clave parece ser la continuidad de las políticas fiscales expansivas desde la crisis del Covid y la guerra entre Rusia y Ucrania. Por otro lado, la inestabilidad geopolítica actual actúa como otro factor de apoyo para los precios del oro y, una vez más, los acontecimientos recientes no apuntan, en nuestra opinión, a un descenso”, explica Rimeu.

Su principal conclusión es que los catalizadores que han estado presentes durante los últimos tres años siguen vigentes y que la reciente corrección es, en última instancia, saludable, ya que contribuye a eliminar las inversiones más especulativas.

Banco Azteca irrumpe en el mercado mexicano de fondos de inversión

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Banco Azteca, una de las instituciones de mayor desarrollo en los años recientes en el ecosistema bancario mexicano, hizo un sorpresivo anuncio este martes 10 de febrero mediante la irrupción al mercado de fondos del país, así lo señaló su director general Tonatiuth Rodríguez.

Con la emisión de su fondo de inversión Azteca1, este banco que cuenta con una base de clientes de aproximadamente 26 millones, entra al mercado de fondos del país con la intención de «democratizar el acceso a las inversiones», explicó su principal directivo.

«Este nuevo fondo de inversión, Azteca1, tendrá una composición mixta, con instrumentos de deuda del gobierno federal y acciones de empresas privadas de alta calidad crediticia en el país», dijo Tonatiuh Rodríguez al referirse al fondo que puso a disposición de sus clientes.

«Nosotros creemos que podemos captar ahorro de nuestro público por alrededor de 5.000 millones de pesos (alrededor de 285,7 millones de dólares) en el transcurso de un año, con una tasa pagada que será superior a la que ofrece el gobierno federal en su instrumento líder, Cete, a plazo de 6 meses», abundó el directivo.

«Queremos democratizar el acceso a las inversiones, hace 23 años cuando se fundó el Banco Azteca la visión de inclusión financiera era fundamental, hoy vemos los resultados y sabemos que fue acertada. Esperamos en unos años voltear la mirada y constatar que lo que hoy anunciamos, que para nosotros es histórico, fue lo correcto, las inversiones en este país deben de dejar de ser un privilegio para convertirse en oportunidades», dijo Tonatiuh Rodríguez.

Alto potencial

El mercado mexicano de fondos de inversión ha registrado un crecimiento acelerado en los años recientes, al grado de que el año pasado terminó con un saldo histórico de 4,9 billones de pesos en activos gestionados (alrededor de 280.000 millones de dólares según el tipo de cambio promedio vigente), y poco más de 16 millones de clientes.

«Estas son cifras que parecen muy relevantes y lo son, pero visto como proporción de todos los mexicanos que podríamos tener acceso a este mercado, todavía es poco; por eso en Banco Azteca queremos impulsar la inclusión en la industria de fondos de inversión, para millones de nuestros clientes», dijo por su parte Gabriela Hernández, directora ejecutiva de captación y afiliación en Banco Azteca.

«El fondo Azteca1 es el primer paso que damos en Banco Azteca para incorporar, dar acceso, a millones de mexicanos al mercado de fondos de inversión. Y por eso también es que hacemos las cosas bien, es muy importante señalar que Banco Azteca cuenta con la plena autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) como distribuidor de acciones de fondos de inversión», dijo la directiva.

«Esta solidez y transparencia nos permite ofrecer a nuestros clientes nuestro primer fondo, el Azteca1, que estará disponible por medio de nuestra app, preponderantemente, ya que no podemos olvidar que nuestro banco nació y creció en la era digital, somos y seremos un banco 100% digital. La adquisición del fondo y su operación estará disponible para nuestros clientes a tan solo tres clics», dijo Gabriela Hernández.

En este sentido, la app será una de las principales herramientas de venta para el fondo de inversión, ya que según la directiva mantendrá la misma línea de operación del banco para hacerlo sencillo y accesible para sus clientes.

Pero también, el banco contará en todas y cada una de sus más de 2.000 sucursales repartidas a lo largo y ancho del país con asesores especializados que estarán a disposición de los clientes de lunes a domingo de 9 de la mañana a 9 de la noche para resolver todas las dudas que tengan.

Gabriela Hernández concluyó señalando que el banco espera aprovechar lo que hoy considera que es una oportunidad inmejorable para impulsar la inclusión, el ahorro y la consolidación del patrimonio financiero de los mexicanos.

Los pilares de la inversión del fondo Azteca1

Azucena Aguilar, directora de fondos de inversión e inversiones en Banco Azteca, destacó por su parte lo que el banco ha definido como «los pilares de la inversión» para su nuevo fondo.

La sencillez de la inversión será determinante, ya que al pretender democratizar el acceso a la inversión lo último que se quiere es complicar el proceso, solamente así se logrará la inclusión en este mercado.

Adicionalmente tenemos dos factores igualmente determinantes para nosotros y nuestros clientes: el monto y el plazo de la inversión.

«No existe un monto mínimo de inversión, nuestros clientes podrán invertir desde un peso (aproximadamente 0,06 centavos de dólar al tipo de cambio actual), aunque pretendemos que las cifras crezcan con el tiempo. Pero no habrá un monto mínimo. Tampoco existe un plazo forzoso, tenemos que adaptarnos a las necesidades de nuestros clientes, tendrán la liquidez que necesiten cuando así lo requieran», dijo Azucena Aguilar.

«Sin duda, dado que somos el banco que más se ha enfocado en la inclusión financiera, otro de nuestros pilares será el de la cultura financiera, en donde pondremos mucho énfasis», dijo la directiva de Banco Azteca.

«Invertir en fondos de inversión en Banco Azteca será extremadamente sencillo. El primer paso es simplemente contar con nuestra app, el segundo paso es tener una cuenta en el banco, en donde se pueda disponer de los recursos y depositar; finalmente el tercer paso consistirá en realizar la inversión por parte del cliente, con el monto que elija y sin un plazo forzoso», señaló.

Este nuevo jugador del mercado de fondos, además de contar con una base de 26 millones de clientes, tiene más de 2.000 sucursales y, a decir de sus directivos, la institución que más presencia tiene en todo el país, estando presente en alrededor de 800 de los poco más de 2.000 municipios que conforman a la república mexicana.

 

La nueva guía de valorización de los fondos en Chile pone el acento en la transparencia

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Con la mira puesta en profundizar la profesionalización y seguridad del mercado de capitales local, la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi) publicó su nueva «Guía para la Valorización de Fondos de Inversión en Chile: Gobernanza y Mejores Prácticas». El documento el acento en la importancia de la transparencia en la industria de fondos.

Según detallaron en un comunicado, esta nueva versión de la guía –desarrollada en conjunto con la auditora PwC– responde a la sofisticación de un mercado donde los activos alternativos equivalen al 70% del patrimonio administrado actualmente. Dada su naturaleza, estos vehículos requieren metodologías de valoración más sofisticadas y una infraestructura interna sólida para velar por una adecuada determinación de las cifras.

En esa línea, señalaron desde el gremio, el documento pone especial énfasis en la implementación de una gobernanza independiente, promoviendo comités técnicos que aseguren una supervisión objetiva y experta de los activos más complejos del portafolio. Además, el documento profundiza en el uso del “valor razonable” (fair value) y establece jerarquías de fuentes de precios, priorizando datos observables de mercado y regulando el uso de modelos internos para activos complejos.

Con todo la guía propone un marco de trabajo basado en la gobernanza, la gestión de riesgos y la protección al inversionista, recomendando la creación de comités de valorización y la separación estricta entre las funciones de inversión y valorización.

Eduardo Aldunce, director de Acafi, afirmó que el propósito central es entregar lineamientos que complementen el marco legal de la Ley Única de Fondos (LUF), mediante la autorregulación y la adopción de estándares internacionales. Así también, destacó que desde la entidad buscan promover la transparencia y el rigor técnico. Por eso, dicen, esta actualización promueve la autorregulación, mitiga riesgos y reduce conflictos de interés, fortaleciendo así la integridad del mercado de capitales chileno.

“La confianza del inversionista nacional e internacional depende de la previsibilidad y la seguridad jurídica. Al alinear nuestras prácticas con los estándares internacionales, estamos hablando el mismo lenguaje que otros mercados más desarrollados. Esta guía promueve que los procesos de valorización en Chile son justos, consistentes y están sujetos a una gobernanza robusta”, destacó en la nota de prensa.

Por su parte, el Valuation & Modelling Advisory Director de PwC Luxemburgo, Rafaël Le Saux, hizo énfasis en las características particulares de los alternativos. “Con el mayor peso de activos alternativos –más intensivos en juicio y con menos precios observables–, cualquier brecha en el proceso puede generar asimetrías, riesgos y pérdida de credibilidad. Por eso, avanzar en prácticas y regulación más robustas reduce sesgos, eleva la comparabilidad, refuerza la disciplina técnica y alinea a Chile con mercados más desarrollados”, sostuvo.

Así aborda la SEC la tokenización: definición de valor y categorías

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La SEC (Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos) considera que los activos digitales son una realidad imparable, pero coincide con el resto de reguladores en la necesidad de dar respuesta normativa a su crecimiento y evolución. Uno de los ámbitos donde más está trabajando y convirtiéndose en referencia es en la tokenización de activos. 

En este sentido, la institución considera que un valor tokenizado es un instrumento financiero incluido en la definición de “valor” (security) conforme a las leyes federales de valores, que se emite en formato de criptoactivo o está representado por un criptoactivo, cuando el registro de titularidad se mantiene, total o parcialmente, en o a través de una o varias redes de criptoactivos. 

Dicho así suena complejo y es complejo. Ahora bien, con fin de aportar mayor claridad sobre la aplicación de las leyes federales de valores a los criptoactivos, la División de Finanzas Corporativas, la División de Gestión de Inversiones y la División de Trading y Mercados han expuesto sus criterios sobre las taxonomías asociadas a los valores tokenizados.

Según explican, existen diversos modelos para tokenizar valores y varían en cuanto a su estructura y a los derechos que confieren a los tenedores. “En general, los valores tokenizados se encuadran en dos categorías: valores tokenizados por el emisor o en su nombre; y valores tokenizados por terceros no afiliados al emisor. Esta declaración pretende ayudar a los participantes del mercado a cumplir con las leyes federales de valores y a prepararse para presentar las inscripciones, propuestas o solicitudes de actuación adecuada que sean necesarias ante la Comisión o su personal”, aclaran. 

La tokenización: dos categorías

Un punto relevante de partida sobre la interpretación que hace la SEC es justamente las dos categorías que establece. Por un lado explica que un emisor puede tokenizar un valor emitiéndolo en formato de criptoactivo. “Para ello, el emisor (o su agente) integra la tecnología de registro distribuido (DLT) en los sistemas que utiliza para registrar a los titulares del valor (el “archivo maestro de titulares de valores”), de modo que la transferencia del criptoactivo en la red cripto se traduzca en una transferencia del valor en el archivo maestro de titulares”, explica. 

En este sentido es relevante que, en consecuencia, la única diferencia entre un valor emitido de este modo y los valores emitidos en formato tradicional es que, en lugar de mantener el archivo maestro mediante registros convencionales en bases de datos offchain, “el emisor (o su agente) mantiene el archivo maestro en una o varias redes cripto, que funcionalmente son registros en bases de datos onchain”.

Por otro lado, la SEC establece valores tokenizados patrocinados por terceros. “Los modelos que utilizan los terceros para tokenizar valores varían, y los derechos, obligaciones y beneficios asociados al criptoactivo pueden o no diferir de forma material de los del valor subyacente. Asimismo, el criptoactivo puede o no representar un interés de propiedad o una obligación contractual del emisor del valor subyacente y, por tanto, puede o no conferir al tenedor del criptoactivo derechos como titular del valor subyacente. Además, los tenedores del criptoactivo pueden quedar expuestos a riesgos respecto del tercero (por ejemplo, insolvencia), a los que un titular del valor subyacente no necesariamente estaría expuesto”, explican.

Sobre ello matizan que han identificado dos modelos en los que un tercero tokeniza valores emitidos por otra persona: valores tokenizados en custodia y valores tokenizados sintéticos. “En el primer modelo, el tercero emite un criptoactivo que representa el valor subyacente, como un derecho tokenizado sobre valores; y el valor subyacente se mantiene en custodia y el criptoactivo acredita el interés de propiedad del tenedor (directo o indirecto) sobre el valor subyacente custodiado. En el segundo modelo, el tercero emite un criptoactivo que representa un valor propio que proporciona una exposición sintética al valor subyacente, como un valor tokenizado vinculado o un swap tokenizado basado en valores”, aclara.

Esta última diferenciación resulta bastante relevante. En el caso de los valores tokenizados en custodia, la SEC aclara que un tercero puede tokenizar un valor emitido por otra persona creando un derecho sobre valores en formato de criptoactivo. “De manera similar al modelo patrocinado por el emisor descrito anteriormente, el tercero puede lograrlo integrando DLT en los sistemas que utiliza para registrar a los titulares de esos derechos, de modo que la transferencia del criptoactivo suponga la transferencia del derecho sobre valores en los registros del tercero. En este modelo, el criptoactivo representa el interés indirecto del tenedor en el valor subyacente a través del derecho sobre valores. El formato en el que se emite el derecho sobre valores no afecta a la aplicación de las leyes federales de valores”, apuntan desde la SEC.

Perspectivas del primer trimestre de 2026: la visibilidad implica asumir riesgos

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Al entrar en 2026, unas señales fiscales y monetarias más claras respaldan una perspectiva más favorable al riesgo, ya que la inteligencia artificial, el crédito privado, el oro, la India y las criptomonedas se reajustan para ofrecer oportunidades más atractivas.

Conceptos clave

  • La mejora de la disciplina fiscal y una Fed menos activa respaldan unas perspectivas más claras y con mayor apetito por el riesgo para 2026.
  • Las ventas masivas de IA a finales de 2025 reajustan las valoraciones, mejorando las oportunidades en IA y temas relacionados, como la energía nuclear.
  • Tras un 2025 difícil, las BDC y gestoras como Ares ofrecen ahora rendimientos más atractivos.
  • El oro sigue resurgiendo como activo monetario global, y los retrocesos ofrecen mejores puntos de entrada.
  • La India sigue siendo una historia de crecimiento de gran convicción, mientras que las criptomonedas son alcistas a largo plazo, pero mixtas a corto plazo.

A medida que avanzamos hacia 2026, los mercados operan en un entorno con algo que los inversores no han tenido en años: visibilidad. Esa claridad en torno a la política fiscal, la orientación monetaria y los principales temas de inversión respalda una postura más constructiva y de mayor apetito por el riesgo, aunque la selectividad sigue siendo fundamental.

Menos sorpresas fiscales y monetarias en el horizonte

Uno de los acontecimientos más importantes para los mercados es la mejora gradual de la situación fiscal de Estados Unidos. Aunque los déficits siguen siendo elevados, están disminuyendo en porcentaje del PIB desde los máximos históricos alcanzados durante el periodo de la COVID. Esta estabilización fiscal está contribuyendo a afianzar los tipos de interés a largo plazo y a reducir los riesgos extremos.

Al mismo tiempo, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha articulado una nueva filosofía de la Reserva Federal menos activa y más moderada. Sus comentarios sugieren que el próximo proceso de nombramiento del presidente de la Fed en mayo debería ser fluido, lo que aliviaría los temores de una perturbación institucional o una política monetaria politizada.

En cuanto a los tipos, la caracterización de Bessent de los niveles actuales de interés como «normales» es reveladora. Los mercados no deben esperar recortes agresivos o desestabilizadores de los tipos a corto plazo en 2026. En cambio, las perspectivas apuntan a una política estable, ajustes modestos y menos perturbaciones, lo que contribuye a mejorar la visibilidad.

La burbuja de la IA ha estallado, creando una buena configuración

Tras la fuerte caída de determinadas acciones relacionadas con la IA a finales del año pasado, el comercio de IA parece hoy más atractivo que en los niveles «vertiginosos» observados en octubre. Es importante destacar que la corrección se ha producido a pesar de que la demanda subyacente de computación, tokens y ganancias de productividad sigue siendo fuerte.

Temas adyacentes, como la energía nuclear vinculada a la demanda de electricidad impulsada por la IA, también han experimentado una revalorización significativa. En nuestra opinión, este reajuste mejora el perfil de riesgo-rentabilidad para los inversores con un horizonte a medio plazo.

Las acciones nucleares se corrigieron en el cuarto trimestre

Fuente: Bloomberg. Datos a 31 de diciembre de 2025. Las rentabilidades pasadas no garantizan los resultados futuros. La rentabilidad del índice no es indicativa de la rentabilidad de la estrategia. No es posible invertir directamente en un índice

 

Las BDC vuelven a ser el centro de atención

Las empresas de desarrollo empresarial (BDC) atravesaron un 2025 difícil, pero esa corrección ha creado oportunidades. Con unos rendimientos que siguen siendo atractivos y los temores crediticios ampliamente descontados, las BDC parecen ahora más interesantes que hace un año.

Lo mismo ocurre con las empresas gestoras que hay detrás de ellas, como Ares, que ahora cotizan a valoraciones mucho más razonables en relación con su capacidad de generar beneficios a largo plazo y su historial.

El oro: un activo monetario global

El oro sigue resurgiendo como una de las principales monedas mundiales, impulsado por la demanda de los bancos centrales y un mundo cada vez menos centrado en el dólar. Aunque el oro parece algo sobrevalorado desde el punto de vista técnico, consideramos que los retrocesos son oportunidades para aumentar la exposición. El argumento estructural sigue intacto.

El oro por encima del mínimo, pero la demanda no desaparece

Fuente: Bloomberg. Datos a 31 de diciembre de 2025. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros.

Oportunidades en la India y las criptomonedas

Más allá de los mercados estadounidenses, la India sigue siendo una oportunidad a largo plazo muy prometedora, respaldada por reformas estructurales y una dinámica de crecimiento duradera.

En cuanto a las criptomonedas, el ciclo tradicional de cuatro años del bitcoin se rompió en 2025, lo que complica las señales a corto plazo. Aunque nuestra visión a corto plazo es mixta, seguimos siendo optimistas a largo plazo, reconociendo tanto la volatilidad como las tendencias estructurales de adopción que están en juego.

Tribuna de Jan van Eck, director ejecutivo de VanEck

  • Descargue la presentación completa de perspectivas para 2026 para obtener información adicional, datos y análisis de respaldo.
  • LINK: Q1 2026 Investment Outlook

Este contenido está destinado únicamente para fines educativos. Tenga en cuenta que la disponibilidad de los productos mencionados puede variar según el país, y se recomienda verificar con su bolsa de valores local.

Cinco preguntas que hay que hacer a los gestores sobre Evergreen Private Equity

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No todos los productos evergreen tienen derecho a ganar. El mercado de los vehículos de capital privado evergreen sigue expandiéndose, lo que significa que es más importante que nunca que los inversores dispongan de la información adecuada y de transparencia para distinguir entre las diferentes ofertas, desde el enfoque de inversión hasta la estructura y la alineación.

Este artículo es una continuación de un artículo titulado «¿Qué hay en su estrategia de capital privado evergreen?«, y vuelve a abordar algunas de las preguntas más importantes que los asesores e inversores deben plantear a los gestores al evaluar el panorama.

Las áreas clave que impulsan las preguntas que siguen son:

  1. Rendimiento: algunos gestores cuentan con un sólido historial en las estrategias que aplican en sus vehículos evergreen, mientras que otros están aplicando nuevas estrategias de inversión por primera vez. Como hemos comentado en artículos anteriores, la dispersión del rendimiento es mayor en los mercados privados que en los públicos. Los inversores deben confiar en que el gestor tiene la capacidad de ofrecer un rendimiento repetible, en lugar de confiar en que será capaz de hacer algo nuevo. En pocas palabras, el riesgo es potencialmente mucho mayor en el segundo caso.
  2. Flujo de operaciones: para que un vehículo evergreen pueda crecer con éxito, debe contar con una base de inversión sólida, que depende de un flujo de operaciones robusto y continuo sobre el que el gestor tenga control y parámetros establecidos que le den acceso a ese flujo de operaciones junto con estrategias institucionales e inversores.
  3. Gestión de la liquidez: los diferentes enfoques repercuten de forma variable en la cantidad de liquidez disponible para los inversores y en la combinación de activos líquidos que se mantienen en la cartera, lo que también puede afectar al rendimiento.
  4. Complejidad operativa: en la gestión de vehículos abiertos intervienen una serie de factores muy complejos. Esto requiere amplios y profundos recursos y experiencia para gestionarlos con éxito en equilibrio con los resultados de la cartera.
  5. Alineación: los inversores deben tener en cuenta el grado de alineación entre ellos mismos, el gestor y los inversores de otros fondos de la misma plataforma del gestor. Los indicadores importantes de alineación son las estructuras de incentivos y la participación del gestor en sus propias inversiones y estrategias.

Preguntas clave para hacer a los gestores

1. ¿Tiene un sólido historial en la estrategia que está aplicando en su producto evergreen o está probando algo nuevo? 

Por qué es importante: las estrategias de capital privado perpetuas a veces se consideran versiones «diluidas» del negocio institucional de un gestor. Es importante identificar si un gestor ofrece acceso de calidad institucional al capital privado respaldado por un historial probado a través de su vehículo perpetuo o si el vehículo está recibiendo «sobras», activos de menor rendimiento o algo completamente nuevo.

Es importante destacar que la dispersión de los rendimientos entre los gestores de capital privado con mejor rendimiento y los gestores con peor rendimiento es de casi 1500 puntos básicos, en contraste con la disparidad de solo 300 puntos básicos entre los gestores del mercado público. Por lo tanto, se deduce que el «quién» del capital privado es tan importante, si no más, como el «qué». Es fundamental invertir junto a un gestor que haya superado las pruebas del ciclo y haya demostrado que puede alcanzar sus objetivos de rentabilidad.

En última instancia, la rentabilidad del capital privado depende de si los gestores pueden hacer que las empresas sean más valiosas que cuando las compraron.

2. ¿Su estrategia de capital privado permanente cuenta con un flujo de operaciones sólido, constante y prioritario?

Por qué es importante: una estrategia de capital privado es tan sólida como sus inversiones subyacentes. Mantener un vehículo «siempre activo» requiere un motor de abastecimiento sólido para alinear las entradas con la implementación, gestionar la implementación de manera eficaz y obtener y dimensionar las asignaciones de manera adecuada. Algunos gestores tienen acceso al flujo de operaciones a través de sus propias plataformas, mientras que otros dependen de operaciones de terceros a través de coinversiones o secundarias.

3. ¿Cómo gestionas la liquidez?

Por qué es importante: los vehículos de capital privado perpetuo suelen mantener una reserva de liquidez para permitir una inversión de capital constante y satisfacer las solicitudes de reembolso. Gestionar cuidadosamente el perfil de riesgo-rentabilidad de esta reserva es un componente fundamental para aplicar una estrategia perpetua a gran escala.

4. ¿Cómo gestiona las complejidades operativas de su estrategia «evergreen»?

Por qué es importante: los productos de capital privado «evergreen» requieren plataformas escalables, recursos operativos sólidos y una amplia experiencia para gestionarlos de forma eficaz, dada la complejidad operativa que supone mantener un vehículo «siempre activo».

5. ¿Cómo garantiza la alineación entre usted, sus inversores permanentes y sus otros vehículos de inversión y clientes?

Por qué es importante: la alineación entre las partes interesadas de un gestor garantiza que todos los inversores reciban un trato justo.

Conclusión

Como se señaló al principio de este artículo, no todas las estrategias evergreen son iguales y tendrán éxito en todos los aspectos analizados en este artículo. Repasar esta lista de preguntas con los gestores debería ayudar a los inversores a comprender los matices y a determinar qué gestor y qué solución evergreen se adapta mejor a las necesidades de cada cliente.

En el siguiente link se puede leer el artículo completo.

Tribuna de Alisa Amarosa Wood, Emily Pollock y Bradlee Few, de KKR.

Nuveen se une al equipo Atlassian Williams F1 Team como socio oficial de gestión de activos

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Atlassian Williams F1 Team ha anunciado hoy una nueva alianza plurianual con Nuveen, empresa líder en gestión de activos, que supone combinar dos organizaciones con un patrimonio sin parangón y el foco puesto en el rendimiento futuro. 

Nuveen es líder mundial en inversiones con más de 125 años en el sector y gestiona 1,4 billones de dólares en activos cotizados y privados para clientes de todo el mundo. Sus capacidades de inversión cubren una gama diversificada de clases de activos que van desde la deuda pública y corporativa a la renta variable, pasando por activos alternativos como el sector inmobiliario, el de infraestructuras y el capital natural. La firma cuenta con el respaldo de un equipo especializado con experiencia y conocimiento para transitar en un entorno de mercado en constante cambio. 

Mediante esta alianza, Nuveen une fuerzas con Williams, una de las tres escuderías más laureadas de la historia de la Fórmula 1. Tras casi 50 años en este deporte, el equipo se ha propuesto regresar a lo más alto de la parrilla y a sumar a su palmarés nuevos Campeonatos del Mundo. 

De cara a 2026, las dos organizaciones trabajarán juntas para alcanzar la excelencia con un pensamiento innovador y una colaboración fluida, ya sea en los boxes o en las plazas financieras de todo el mundo. Como socio oficial de gestión de activos, la marca Nuveen se mostrará sobre el volante y en el alerón trasero interior del FW48 de Carlos Sainz y Alex Albon, el monoplaza con el que Williams competirá en la nueva normativa de la F1 en 2026.

El fichaje de Nuveen se suma al creciente dinamismo de Williams tanto dentro como fuera de la pista. En 2025, el equipo disfrutó de su temporada más exitosa desde 2016, logrando el quinto puesto en el Campeonato de Constructores, asegurando dos podios en carreras completas y su primer podio en una carrera Sprint. 2026 supondrá el siguiente salto y, para ayudar a conseguirlo, Nuveen se unirá al conjunto de socios de Williams líderes en sus respectivos sectores.  

James Vowles, director del equipo Atlassian Williams Racing destacó: «Estamos encantados de dar la bienvenida a Nuveen a Atlassian Williams F1 Team. Tanto en la competición de F1 como en la gestión de activos, los ingredientes del alto rendimiento son los mismos: personas excepcionales que colaboran de manera estrecha, tecnología punta y una determinación implacable por lograr cada mínima ventaja. En este nuevo paso de nuestro camino de regreso al frente de la parrilla, estamos deseando trabajar con Nuveen para lograr resultados que sirvan a nuestros aficionados y comunidades de todo el mundo».   

Bill Huffman, consejero delegado de Nuveen, añadió: «Los paralelismos entre Nuveen y Williams son sorprendentes. Ambas organizaciones están orientadas al rendimiento y cuentan con un legado internacional, sin perder de vista el futuro. A medida que las dos nos abrimos paso en nuevos mercados y regiones, el éxito en nuestros respectivos campos exige una dedicación inquebrantable a la innovación y la precisión de los procesos, ya se trate de perfeccionar paradas en boxes que se miden en segundos o de ejecutar estrategias de inversión en mercados globales. Más allá del rendimiento, compartimos el compromiso de servir a las comunidades en las que operamos con excelencia e integridad. Esta asociación reúne a dos organizaciones que entienden lo que hace falta para competir al más alto nivel, manteniéndose fieles a nuestra misión». 

Citi prevé hasta 200 billones de dólares anuales en transacciones digitales

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mercado alcista alcanza su punto algido
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En abril de 2025, el informe Citi GPS: Digital Dollars anticipó que sería el momento para la adopción institucional de la tecnología blockchain, con las stablecoins actuando como un catalizador decisivo en esta transformación. Tras un año de esta predicción, los acontecimientos y datos recientes confirman que esta revolución está ocurriendo a un ritmo vertiginoso, impulsada principalmente por empresas digitales nativas, avances tecnológicos y un aumento en la actividad transaccional. 

El volumen de emisión de stablecoins ha experimentado un crecimiento notable, pasando de aproximadamente 200 mil millones de dólares a principios de 2025 a cerca de 280 mil millones en la actualidad. Este dinamismo ha llevado a Citi Institute a revisar sus proyecciones para la emisión total de stablecoins en 2030, ajustando el escenario base a 1,9 billones de dólares —desde los 1,6 billones previstos inicialmente— y el escenario optimista a 4,0 billones, frente a los 3,7 billones anteriores. Este crecimiento responde tanto a la reubicación parcial de efectivo en dólares, nacional y offshore, como a la sustitución progresiva de liquidez internacional de corto plazo hacia stablecoins denominadas en dólares y otras monedas locales, además de un auge en la adopción del ecosistema cripto y el incremento en el comercio de criptomonedas. 

Un nuevo ecosistema financiero: coexistencia y evolución 

La evolución de los activos digitales como stablecoins, tokens bancarios… está marcando un cambio. Sin embargo, lejos de representar una amenaza para el sistema financiero tradicional, estas innovaciones contribuyen a imaginar un nuevo sistema y fortalecerlo. La realidad apunta hacia una integración y convivencia de modelos. 

Aunque las stablecoins ofrecen una herramienta financiera valiosa, especialmente para empresas digitales, inversores y hogares en mercados emergentes que buscan una forma eficiente y segura, no son la solución universal para todos los mercados. En muchos países, los sistemas de pago nacionales ya ofrecen soluciones rápidas, seguras y económicas. En contraste, los pagos transfronterizos continúan presentando desafíos que tanto fintechs como grandes bancos están abordando con tecnologías avanzadas. 

Para ciertos segmentos del mercado, los tokens bancarios ofrecen una alternativa más sencilla y alineada con las infraestructuras tradicionales, por lo que se prevé que el volumen de transacciones con estos pueda superar al de las stablecoins para 2030. Más que una competencia, esta diversidad de formatos representa un avance hacia unas finanzas más inteligentes, ágiles y programables. 

Proyecciones de mercado y actividad transaccional 

Citi Institute estima que, las stablecoins podrían respaldar una actividad transaccional cercana a los 100 billones de dólares anuales en su escenario base para 2030. En el escenario optimista, esta cifra podría duplicarse hasta alcanzar los 200 billones, un volumen que coloca a las stablecoins en el centro de la infraestructura financiera global del futuro. 

Al mismo tiempo, los tokens bancarios —que reúnen las características de confianza, familiaridad y seguridad regulatoria propias del dinero bancario tradicional— están proyectados para alcanzar volúmenes similares o incluso superiores. Estos tokens podrían jugar un papel importante en el ecosistema financiero, especialmente en transacciones corporativas donde la confianza institucional y la regulación son fundamentales. 

Programabilidad y eficiencia: la clave para las tesorerías corporativas 

Una de las características más valoradas por las grandes corporaciones es la programabilidad del dinero digital, que permite liquidaciones y conciliaciones en tiempo real, con cumplimiento normativo integrado en el punto de la transacción y reducción significativa de fricciones. Tanto stablecoins como tokens bancarios están posicionados para ofrecer estas capacidades, lo que atraerá un interés creciente por parte de tesorerías corporativas que buscan optimizar la gestión del efectivo y mejorar la eficiencia operativa. 

Dominio del dólar y expansión geográfica 

La denominación en dólares estadounidenses seguirá siendo predominante en los volúmenes de dinero en cadena, lo que genera una demanda incremental para los bonos del Tesoro de EE.UU.. No obstante, la actividad relevante no se limita a Estados Unidos. Centros financieros innovadores como Hong Kong, Emiratos Árabes Unidos y otras jurisdicciones emergentes están experimentando un rápido desarrollo en la adopción de tecnologías blockchain, reflejando una expansión geográfica diversificada y global. 

Contexto y comparación con flujos tradicionales 

Si bien las cifras proyectadas para la rotación anual de stablecoins y tokens bancarios —100 billones y más de 100 billones, respectivamente— pueden parecer astronómicas para el público general, en perspectiva siguen siendo menores en comparación con los flujos diarios manejados por los principales bancos, que oscilan entre 5 y 10 billones de dólares. Este dato subraya el enorme potencial de crecimiento del dinero digital en cadena, que todavía representa una fracción del volumen total de pagos globales. 

Apollo nombra a Diego De Giorgi como próximo Head of EMEA

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Apollo anuncia que el veterano del sector Diego De Giorgi se unirá a la firma como socio y Head of EMEA. De Giorgi sucederá al veterano socio de Apollo Rob Seminara, quien permanecerá en la región para apoyar una transición exitosa antes de asumir nuevas responsabilidades globales más adelante este año.

De Giorgi ha pasado más de 30 años en Londres ocupando puestos de liderazgo clave en grandes bancos globales. Como jefe de EMEA de Apollo, De Giorgi supervisará una región en rápido crecimiento para la firma mientras expande la originación de crédito, acciones e híbridos, así como soluciones de patrimonio y jubilación. Trabajará en estrecha colaboración con los líderes senior de inversión de Apollo en Europa y con sus equipos globales y regionales.

“Después de haber invertido en EMEA durante más de 25 años, hemos construido una base increíble para continuar creciendo en la región, donde creemos que el capital de largo plazo y las capacidades de Apollo son más relevantes que nunca. Conocemos a Diego desde hace muchos años y creemos que será un gestor excepcional en esta próxima fase, aportando gran experiencia y una perspectiva europea. Comienza en una posición de fortaleza, sucediendo a Rob, quien ha supervisado un sólido crecimiento del AUM, la creación de nuevos negocios y una expansión continua en los mercados locales”, dijo el presidente de Apollo, Jim Zelter.

“He considerado a Apollo como una de las firmas más innovadoras en servicios financieros, y este es un momento especialmente significativo para formar parte de su trayectoria de crecimiento, ya que las empresas, economías e inversores europeos demandan los tipos de soluciones a largo plazo que Apollo ofrece”, dijo De Giorgi.

El socio de Apollo, Rob Seminara, comentó: “Ha sido un privilegio liderar el negocio de Apollo en Europa en un período de transformación significativa, mientras hemos ampliado nuestro equipo, capacidades y AUM para establecer una posición de liderazgo en la región. Diego está excepcionalmente bien preparado para tomar las riendas, y espero colaborar con él en esta transición.”

De Giorgi se une a Apollo procedente de Standard Chartered PLC, donde fue director financiero del Grupo desde enero de 2024. Anteriormente, trabajó más de seis años en Bank of America Merrill Lynch, incluyendo roles como jefe global de Banca de Inversión y co-jefe de Banca Corporativa y de Inversión para EMEA. Antes de eso, pasó más de 18 años en Goldman Sachs, donde fue socio y ocupó roles de liderazgo con creciente responsabilidad.

De Giorgi se graduó en Economía y Administración de Empresas en la Università Bocconi y obtuvo un máster CEMS en Gestión Internacional en la London School of Economics (LSE). También forma parte del Consejo de Administración de la MIB Trieste School of Management.

Apollo cuenta con aproximadamente 155.000 millones de dólares en AUM en EMEA y un equipo de casi 600 profesionales. La firma ha sido un inversor activo en Europa y, solo en el último año, ha comprometido y desplegado decenas de miles de millones en inversiones de crédito, acciones e híbridas para financiar infraestructura energética crítica, manufactura industrial, transporte y aviación, franquicias deportivas líderes, consumo minorista y más.

Apollo estableció su sede de EMEA en Londres hace más de dos décadas y cuenta con una presencia creciente de oficinas en toda la región, donde también está expandiendo su formación de capital institucional, así como sus negocios de patrimonio y soluciones de jubilación.

La ola digital dispara a niveles récord los fondos de inversión en México

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Lakpa fintech México carteras modelo J.P. Morgan
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El avance de la digitalización en los mercados financieros mexicanos marcó un impulso sin precedentes en el número de clientes y activos de los fondos de inversión del país.

De acuerdo con cifras de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), el año pasado la industria de fondos de inversión sumó 660.275 millones de pesos en activos netos (alrededor de 34.751,32 millones de dólares), al tiempo que incorporó a alrededor de 4,5 millones de nuevos inversionistas.

En el gran total, el balance final del año indica que el mercado mexicano de fondos de inversión concluyó con 16,12 millones de clientes luego de un avance anual de 38,6% marcando un hito en este segmento; además, el saldo gestionado por el mercado mexicano llegó a 4,916 billones de pesos (aproximadamente 258.736,10 millones de dólares), otro récord histórico.

Con estas cifras la industria de fondos de inversión se consolida como la tercera más grande en el sistema financiero mexicano, representando alrededor del 13% del PIB, solo por detrás de las Afores y la banca comercial.

Para los analistas del mercado la causa de este impulso histórico es clara, se debe a la continua digitalización de los servicios financieros en el país, que ha ampliado el acceso a productos de inversión que antes solo estaban limitados a clientes institucionales y de alto patrimonio. Las cifras también ya demuestran un cambio estructural hacia la formalización del ahorro en México.

Todas las cifras anteriores no tienen precedente en el mercado mexicano y confirman el momento que vive México, con un marcado apetito por invertir pese a los retos y la volatilidad que enfrenta, como gran parte del mundo.

Alta concentración, el otro reto

Este avance en clientes y activos bajo gestión en la industria de fondos de inversión de México todavía tiene mucho margen considerando que el país cuenta con una baja tasa de ahorro personal desde hace décadas. Pero los especialistas consideran que la mejor manera de que siga un desempeño sano es modificando la elevada concentración que hoy existe en el mercado.

En 2025 una vez más los instrumentos de deuda se mantuvieron como la columna vertebral de la industria, al cierre del año totalizan una cifra de 3,638 billones de pesos (alrededor de 191.473,68 millones de dólares), cifra que representó el 74,01% del total de activos bajo administración.

Por su parte, los fondos de renta variable concentraron 1,278 billones de pesos (67.263,15 millones de dólares), cifra que representa el 26% del total del mercado.

En concreto, el año pasado los fondos de deuda en el mercado mexicano registraron un incremento de 15,24% en activos y de 39,73% en su base de clientes. Por su parte, los fondos de renta variable aumentaron 16,30% en sus activos gestionados, mientras que la base de inversionistas creció 22,66%.

La diversificación mediante estrategias más sofisticadas de inversión debe ser el paso siguiente en los próximos años, para consolidar este crecimiento en un mercado más robusto que a su vez permita que otros indicadores se consoliden, según quienes analizan el desempeño de la industria.