¿Qué le falta a Chile para salir del estancamiento?

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaSi bien la incertidumbre política en Chile ha ido cediendo en los últimos años, despejando hitos como, por ejemplo, la reforma previsional, las aprensiones no han desaparecido

Hace unos cinco años, cuando todavía no se despejaba el calor de las protestas del llamado “estallido social” que se iniciaron en octubre de 2019, la incertidumbre política era uno de los principales ítems de las conversaciones económicas. Desde entonces, el panorama ha cambiado bastante. Dos procesos constitucionales que no llegaron a puerto dejaron la Carta Magna donde estaba; gobierno y oposición alcanzaron un Pacto Fiscal, disipando algunas ansiedades relacionadas con la reforma tributaria. Más recientemente, la reforma previsional reafirmó a las administradoras de fondos de pensiones privadas en el corazón del sistema. 

La pregunta sobre qué falta para que Chile retome el crecimiento sigue viva, dándole forma a debates económicos y protagonizando una variedad de seminarios de inversión.

Cifras del Banco Central de Chile muestran expansiones trimestrales anualizadas del PIB alrededor de la línea del 5% entre principios de los 2000 y la crisis financiera global. Después de la recuperación de esa recesión, el país retomó esos niveles de dinamismo hasta finales de 2012. Desde entonces, las cosas han tendido al debilitamiento. Fuera del salto que vivió la economía después de la pandemia de COVID-19, las cifras están más cercanas al 1% y 2%, y a futuro las cosas no pintan mucho mejores. La Encuesta de Expectativas Económicas correspondiente a febrero del ente rector apuntan a que el crecimiento se mantendría en torno a 2% de aquí a 2027.

Sondeando los elementos que quedan pendientes para promover el crecimiento, Funds Society habló con economistas de Bci Estudios, Fynsa, Credicorp Capital, CG Economics e Itaú Chile para delinear una pregunta simple y compleja a la vez: ¿Qué falta? 

La incertidumbre persiste

“La reforma de pensiones reduce, en gran medida, una de las fuentes de incertidumbre política instalada con fuerza desde octubre de 2019”, indica Juan Ángel San Martín, economista senior de Bci Estudios. 

La ley, que el profesional describe como “la reforma estructural más importante que ha realizado Chile desde la década de los 80”, reduce “en gran medida” una de las fuentes de incertidumbre que se instalaron en octubre de 2019. Es más, el economista asegura que esta reforma provocaría un aumento de un 0,4% en el crecimiento del PIB de largo plazo, elevaría la tasa de reemplazo de las pensiones y valida el sistema de capitalización individual.

Sin embargo, los economistas consultados por Funds Society coinciden en que la incertidumbre no ha desaparecido por completo.

“La aprobación de la reforma abrió la puerta a mantener un sistema de pensiones viable y sostenible en el tiempo. No es una reforma completa, en el sentido que habrá que hacer algunos ajustes en la marcha, dependiendo de los impactos que ésta pueda tener en el mercado laboral y el crecimiento, por ejemplo. ¿Va en el sentido correcto? Sí. ¿Acaba con la incertidumbre? Para nada”, comenta Nathan Pincheira, economista jefe de Fynsa. En esa línea, más que las modificaciones al sistema previsional en sí mismas, lo que más rescata es el acuerdo político que permitió aprobar una reforma, después de 15 años de intentos.

Hoy en día, según describen desde el mercado local, las prioridades son muy distintas a lo que se veía hace cinco años. En palabras del Executive Director de Portfolio Solutions de Credicorp Capital, Klaus Kaempfe: “Chile tiene hoy problemas muy diferentes a los que tenía el 2019, las últimas encuestas posicionan el crecimiento y la seguridad como los principales problemas percibidos por las personas. El 2019 estos problemas estaban ‘resueltos’ mientras que hoy volvieron a ser prioridad”.

Si bien los cinco economistas consultados ven como posible que el país andino retome una trayectoria de crecimiento, todos concuerdan en que queda mucha tela que cortar. Con un amplio abanico de variables impactando la dinámica económica chilena.

El peso de la burocracia

Al enumerar los principales frenos, una palabra aparece con frecuencia: “permisología”. Un concepto que se refiere a los procesos burocráticos para conseguir el permiso para realizar un proyecto de inversión.

Kaempfe concuerda con el diagnóstico, recalcando que los permisos necesarios para construir se miden en años, en vez de meses. “No faltan ideas de inversión, pero sí la burocracia aplastó los proyectos. Hay casos icónicos en que han pasado más de diez años para tener una decisión final”, advirtió.

Sin embargo, hay una luz de esperanza en ese frente. El apoyo que le ha dado la Moneda a un cambio, independiente del color político. “Post reforma de pensiones, el gobierno más de izquierda que ha tenido Chile tiene hoy como prioridad una nueva legislación sobre “permisología”, que permita destrabar los proyectos y reducir el costo de estos”, agregando que esto “habría sido impensado en el 2019”.

El dilema de la seguridad

Un tema que se ha instalado con fuerza en la agenda pública en los últimos años es la seguridad. Según describe el Ministerio del Interior en su Plan Nacional de Seguridad Pública y Prevención del Delito, la delincuencia, los robos y los asaltos se han instalado al centro de las preocupaciones ciudadanas. Además, los crímenes violentos y homicidios han aumentado desde 2016, acelerándose en 2020, y el narcotráfico cada vez concentra más las miradas.

Esta situación ha dejado una huella en la economía. “La creciente preocupación por la delincuencia ha generado un ambiente de incertidumbre que afecta tanto a los ciudadanos como a los inversionistas”, explica la fundadora y Managing Director de CG Economics, Carolina Godoy. Y este clima de inseguridad, advierte, “desincentiva la inversión y afecta negativamente el ambiente de negocios”.

En esa línea, la economista asegura que es “esencial” implementar políticas públicas efectivas para combatir la criminalidad. “El gobierno ha promulgado la nueva ley antiterrorista para combatir el delito con mejores herramientas. Aun así, la efectividad de la medida aún debe probarse”, acota.

Impuestos e inversión privada

Para Andrés Pérez, economista jefe de Banco Itaú Chile, uno de los motivos que está provocando la contracción de la productividad en el país andino es el deterioro en la inversión privada.

En esa línea, una de las variables que el profesional identifica es la impositiva. “Proyectos de reformas tributarias periódicas para financiar un mayor gasto fiscal afectan el costo del capital y desincentivan la inversión”, comenta.

Desde Bci Estudios, San Martín recomienda reducir el costo de uso de capital a través de una rebaja del impuesto corporativo, de 27% al 23% promedio de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE). “Un escenario alternativo y plausible es reducir el impuesto corporativo a 20%, nivel previo de 2014 donde se advierte un cambio estructural en la inversión privada”, agrega.

Según cálculos del economista, la menor rebaja del impuesto a las empresas elevaría el nivel PIB entre un 0,6% y 0,8%. Eso sí, eso no sería suficiente para compensar la menor recaudación fiscal, por lo que sería necesario hacer un ajuste en el gasto fiscal y modernizar el Estado. “El BID estima que la ineficiencia del gasto fiscal de Chile está en torno a 1,8% del PIB, suficiente para tener una holgura fiscal ante una medida como esta”, señala.

Manejo de finanzas públicas

Otro foco de deterioro que se ha registrado son las finanzas estatales. Cifras de la Dirección de Presupuestos (Dipres) al cierre de diciembre de 2024 mostraron una situación más débil de lo anticipado. El déficit fiscal se ubicó en 2,9% del PIB y la deuda bruta terminó el año en 42% del PIB, dejando las expectativas del Ministerio de Hacienda –de 2% de déficit y 41% de deuda, respectivamente– cortas.

Para Godoy, la ejecución presupuestaria del año pasado reveló un desacople entre las proyecciones de la cartera y la realidad. “Esta situación refleja el estrés financiero del sector público, limita la capacidad del gobierno para impulsar el crecimiento económico y dificulta realizar estimaciones de tasas de largo plazo, riesgo país, entre otras variables”, indica.

Desde Itaú, Pérez coincide en la preocupación. “Una reducción del gasto público en Chile contribuiría en reducir la presión alcista en las tasas largas, facilitando así una recuperación más rápida de sectores especialmente sensibles al financiamiento de largo plazo”, acota.

Hacia delante, la economista de CG Economics enfatiza en la necesidad de gestionar los riesgos que auguran las proyecciones fiscales para los próximos años. “Es crucial implementar políticas fiscales responsables que equilibren el gasto público con los ingresos, evitando incrementos insostenibles en la deuda”, señala.

Validación de la esfera política

Para Pincheira, de Fynsa, para poder retomar el crecimiento, es fundamental tener, “reglas claras” y la “validación de la ciudadanía de que el crecimiento es necesario”. Quizás algunos proyectos emblemáticos que puedan servir como hitos.

Pero también es necesario que se fortalezca el sistema político institucional. Pérez lo identifica como un deterioro que inició con las reformas de 2015, que pusieron fin al sistema electoral binominal e instalaron un mecanismo proporcional. “Tras ello, la polarización y fragmentación en el Congreso han dificultado encontrar consensos amplios sobre la base de criterios técnicos, y se han manifestado a través de políticas cortoplacistas, como los retiros de ahorros previsionales”, explica.

Godoy acota que los indicadores de gobernanza del Banco Mundial han mostrado una disminución desde 2019 en distintos aspectos, incluyendo el estado de derecho, estabilidad política y calidad regulatoria, entre otros. “Este debilitamiento institucional erosiona la confianza de los inversionistas y dificulta el crecimiento económico”, asegura la fundadora de CG Economics.

Los rezagos estructurales 

Además de todas las anteriores. Los economistas chilenos identifican una variedad de factores de largo plazo que han impactado la capacidad de crecimiento del país. “Elevar la productividad de la economía, más allá de lo cliché que pueda sonar la respuesta, es vital”, según el llamado de Pincheira.

Eso incluye –además de las cosas relacionadas al marco regulatorio y las condiciones para realizar inversiones– el elemento de la capacitación. “es primordial mejorar el sistema educativo pre- escolar y primario, además de programas de educación continua”, indica el economista de Fynsa.

Más allá de sólo atraer inversiones, acota Godoy, Chile debe fortalecer su crecimiento a través de la innovación y la capacitación laboral. “Políticas que fomenten el desarrollo tecnológico, la digitalización de empresas y la mejora en habilidades del capital humano pueden aumentar la productividad y fortalecer la economía en el mediano y largo plazo”, indica.

Esto incluye abordar los efectos de la crisis demográfica, según recalca la economista. La baja tasa de natalidad y el envejecimiento de la población impactarán al mercado laboral y la sostenibilidad del crecimiento. “Políticas de conciliación laboral y familiar, como acceso a servicios de cuidado infantil y horarios flexibles, pueden aumentar la participación laboral y mitigar el impacto demográfico en la economía”, agrega. 

El valor de tener un plan 

Como un elemento articulador de los esfuerzos económicos, el diagnóstico de los economistas es que al país le falta una hoja de ruta.

“La época de mayor crecimiento de Chile, que se vio marcada por un plan de desarrollo en el que el ajuste Macro, en conjunto con la apertura económica y modernización de mercado, llevaron a Chile a salir de la pobreza. Hoy Chile, que está un paso más adelante, ya no sabe hacia dónde continuar”, describe Kaempfe, de Credicorp Capital.

Ese sentido, si bien la presión pública parece estar alineando a la esfera política en torno al crecimiento, es “clave” definir un plan estratégico para los próximos 30 años.

Desde Bci Estudios, San Martín acota que es necesario diversificar las fuentes de crecimiento en el país andino. Y en ese sentido, el hidrógeno verde se ve como un buen candidato, dadas las riquezas en recursos energéticos naturales de Chile. “Se estima que, si se aprovecha esta ventaja, durante los próximos 20 años, esta industria representaría cerca de un 20% del PIB y generaría más de 100.000 puestos de trabajo. Esto sumado a que mayor inversión en ciencia y tecnología impulsará el crecimiento de largo plazo”, explica. 

Este artículo fue originalmente publicado en la edición 42 de la revista Funds Society Americas. Para acceder al contenido completo, hacer click aquí.

Andbank, constructivo con Estados Unidos: “No es criterio suficiente ir a Europa por no poder estar en EE.UU.”

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaÁlex Fusté, chief economist de Andbank, en el Alvear Palace Hotel de Buenos Aires

A pesar del viraje del flujo de capitales hacia Europa y el desplome de los activos estadounidenses a partir de la alteración del orden mundial que produjo Donald Trump y su política arancelaria, Andbank tiene convicción en la supremacía de Estados Unidos y, sobre todo, la de su sector tecnológico, que sigue mostrando dinamismo y expande sus ventas a buen ritmo, a diferencia de las compañías europeas.

Su economista jefe, Álex Fusté, aseguró en Buenos Aires que Andbank mantiene una visión positiva sobre el país de Norteamérica: cree que estamos en el inicio de un ciclo de inversión masiva en nueva infraestructura de capacidad de cálculo computacional, provocado en gran parte por la inteligencia artificial, que “lo ha cambiado todo”.

Durante el primer evento organizado por el banco en Argentina, Fusté aseguró, además, que después del acuerdo alcanzado entre EE.UU. y el Reino Unido y la firma temporal de la tregua en la guerra comercial con China, vendrán acuerdos de Estados Unidos con Japón e India. En su opinión, esos hechos terminarán de despejar la incertidumbre entre los inversores y pueden marcar el despegue definitivo de la renta variable estadounidense. El escenario no es bueno para los bonos, según su visión.

Como fundamentos de la tesis de inversión de la entidad especializada en banca privada y con sede central en Andorra, Fusté se refirió al crecimiento de los beneficios por acción (EPS) europeos en el primer trimestre de 2025, que fue negativo, y al guidance de las compañías de ese continente.

“Trump actuó como elemento distorsionador, y entonces pareciera ser que hay que mirar e ir a Europa. Pero allí los resultados no crecen de manera convincente, el guidance de las empresas no es prometedor y podría hasta empeorar; las ventas no tienen dinamismo y el momentum no es robusto. Es verdad que el escenario no es de contracción económica, pero no hay dinamismo. Por ende, no es criterio suficiente ir a Europa por no poder estar en Estados Unidos”, aseguró.

Confianza en el dinamismo de EE.UU.

El experto describió a continuación la situación inversa que experimenta el país de Norteamérica, donde el crecimiento de los EPS sigue extendiéndose a buen ritmo y las principales empresas tecnológicas presentaron resultados financieros sólidos en el primer trimestre. Dijo, además -basándose en cifras- que el guidance es prometedor y robusto: las cifras son de doble dígito. El momentum parece sólido, agregó. “En Estados Unidos hay mucho más dinamismo que en Europa”, concluyó.

“Somos constructivos en EE.UU. porque consideramos que nos encontramos en el inicio de un ciclo de inversión masiva en nueva infraestructura de capacidad de cálculo computacional, provocado en gran parte por la inteligencia artificial, que lo ha cambiado todo: la arquitectura informática clásica ya no sirve y requiere de una capacidad de cálculo que no tenemos”, señaló.

El evento en Buenos Aires fue organizado por Lucila Triulzi, Managing Director de Quest/Andbank, y Leonel Puppo, Country Manager de Andbank en Uruguay. Frente a un auditorio de más de 100 personas reunidas en el salón Emperatriz del Alvear Palace Hotel, el experto dijo: “estamos ante el nacimiento de una nueva industria, y esto recién está empezando”. En su opinión, el momento actual es similar al de 1995, cuando comenzaba a explorarse la digitalización e Internet, lo que justifica una expansión de múltiplos en las empresas norteamericanas de tecnología, a pesar de que éstos se han contraído en la era de la segunda presidencia de Trump, de 23 a 17. Una situación exactamente inversa a lo que sucedió durante su primer mandato, cuando el PER pasó de 17 a 23.

Si bien Fusté reconoció que el banco tiene “cierta cautela” por Trump a raíz de los acontecimientos recientes, que han sacudido la confianza en el excepcionalismo estadounidense, cualquier expansión del equity europeo desde los niveles actuales lo situará automáticamente en territorio de sobrecompra, explicó. El experto espera que el dólar (y sus activos) recupere progresivamente su valor, acercándose a niveles más acordes con sus fundamentos estructurales.

El posicionamiento actual de los inversores (en largo) sugiere que éstos han empezado a salir en abril, pero no han salido del mercado en modo “claudicación”, detalló, y mostró cifras que indican que los que salieron del mercado fueron los inversores minoristas, no así los institucionales.

Según el equipo estratégico de Andbank, el verdadero motivo de la caída del mercado de Estados Unidos fue la actuación de los short-sellers. Fusté enumeró a Ken Griffin, fundador del hedge fund Citadel Advisors; Steven Cohen, de Point72 Asset Management; George Soros y su Soros Fund Management; y Jeremy Grantham y GMO Asset Management.

Reafirmando el constructivismo de Andbank en Estados Unidos y su renta variable, Alex Fusté citó declaraciones de Jensen Huang, CEO de Nvidia, de marzo de este año, cuando dijo que la Inteligencia Artificial requiere una capacidad de cómputo hasta 100 veces mayor a la actual.

El experto sugirió mantener siempre una posición estructural larga en el S&P500 y en el Bund de Alemania. El banco estima que el indicador cerrará el año en 6537 puntos, más de un 15% por encima de su precio actual.

Presentación del fondo balanceado de Janus Henderson

En el evento, Álex Fusté estuvo acompañado por John Davies, socio de Accurate Partners, quien presentó el fondo balanceado de Janus Henderson, con más de 30 años de historia y unos 350.000 millones de dólares de AUMs.

Orientado a perfiles moderados y con una gestión activa, el fondo invierte en acciones (60%) y bonos (40%) en una proporción variable de acuerdo al contexto del mercado y con una alocación neutral. Su rendimiento promedio es del 9,54%.

Davies señaló que el fondo es una buena opción para sobrellevar la volatilidad, especialmente presente en este 2025. “La peor decisión es salir del mercado”, dijo, y se apoyó en datos históricos sobre las correcciones.

El fondo invierte principalmente en acciones tecnológicas estadounidenses, y en una proporción menor, en los sectores healthcare y financiero. A nivel renta fija, selecciona en forma relativa bonos securitizados (ABS, CLO, CMBS y mortgage related debt), ya que ofrecen protección en momentos de volatilidad.

En la instancia de preguntas tras las dos presentaciones, Fusté señaló que el mayor riesgo al escenario planteado por Andbank -que contempla acuerdos bilaterales en el marco de la guerra comercial- es una devaluación del Renminbi chino, porque podría disparar una reedición de la crisis asiática, con devaluaciones generalizadas a nivel regional y una probable crisis mundial que ahora, a diferencia de otros momentos históricos, los organismos de crédito no podrían detener.

También indicó que se esperan dos bajas de tasas de la Fed este año, pero que podrían postergarse a 2026.

 

Insigneo suma a Jorge Oliveira a su red de asesores financieros como Senior VP en Nueva York

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Insigneo anunció la incorporación de Jorge Oliveira a su red de asesores financieros como Senior Vice President.

Con una carrera de más de dos décadas en el área de wealth management, Oliveira ha brindado asesoramiento a individuos, familias y líderes corporativos en la planificación y preservación de patrimonios complejos. Su experiencia en estrategias de inversión, mitigación de riesgos y planificación patrimonial a largo plazo ha sido clave para acompañar a sus clientes en la toma de decisiones alineadas con sus objetivos financieros, informó la firma en un comunicado.

“Con 20 años de experiencia como asesor financiero, me entusiasma unirme a Insigneo y aprovechar su plataforma para seguir poniendo como prioridad el éxito de mis clientes”, expresó Oliveira.

Antes de su llegada a la firma especializada en gestión de patrimonios, ocupó cargos relevantes en instituciones líderes como Oppenheimer, Morgan Stanley, Wells Fargo, Smith Barney y Merrill Lynch, donde desarrolló una sólida experiencia en el diseño de planes financieros sofisticados, estrategias fiscales y estructuras de inversión multigeneracionales orientadas a clientes de alto patrimonio. Licenciado en Contabilidad por la St. John’s University de New York, tiene una certificación en planificación financiera otorgada por NYU – School of Continuing and Professional Studies, de acuerdo a su perfil de Linkedin.

“Estamos encantados de dar la bienvenida a Jorge Oliveira a Insigneo”, comentó Alfredo Maldonado, Market Head para Nueva York y el Noreste de Estados Unidos. “Su profundo conocimiento de la industria y su compromiso con la excelencia en el servicio al cliente lo convierten en una incorporación ideal para nuestro equipo”, agregó.

La integración de Oliveira a la red de Insigneo representa un nuevo paso en la estrategia de crecimiento de la firma, que continúa sumando talento y experiencia para seguir elevando la calidad de sus servicios en gestión patrimonial.

Paseando (en avión) a Mr. Trump: acuerdos y viajes impulsan el mercado

  |   Por  |  0 Comentarios

Imagen creada con IA

El comienzo del mandato del presidente estadounidense ha estado plagado de turbulencias en el mercado e incertidumbre económica motivadas por una política arancelaria anunciada/rectificada/en negociación que, más allá del ruido mediático y de sus negativos efectos para la economía global, por ahora solo había logrado hacer caer las Bolsas y ampliar el déficit comercial de Estados Unidos, justo lo contrario de lo pretendido.

Todo ello, sumado a su postura de excesiva cercanía y llena de contradicciones con el ruso Vladimir Putin y al acercamiento/alejamiento de Elon Musk y de Silicon Valley en general, ha hundido su popularidad en su país a niveles nunca vistos tras los 100 primeros días en el cargo de un presidente. Esto había que cambiarlo.

La agenda va pasando páginas

Ya decía el presidente estadounidense la pasada semana que el pacto entre EEUU y Reino Unido sería “el primero de muchos” y, esta vez, al menos por ahora, está cumpliendo su palabra. De ahí que después de amenazas y “trilerismo” diverso, EEUU y China llegaran a un acuerdo arancelario: reducir los aranceles sobre los productos chinos del 145 % al 30 % durante 90 días para facilitar las negociaciones. Por su parte, China redujo sus aranceles sobre los productos estadounidenses del 125 % al 10 %.

El acuerdo, siendo por ahora tan solo una tregua táctica, ya que persisten las diferencias estructurales, fue significativamente más positivo de lo que se esperaba.

Los mercados se dispararon con la noticia reflejando ganancias generalizadas apoyadas también en la favorable temporada de resultados y el hecho de que buena parte de los datos macroeconómicos se hayan mantenido sólidos. Entre ellos, es llamativa la moderación de la inflación en abril, hasta el 2,3% interanual, mostrando así el menor incremento de este índice desde febrero de 2021. La excepción son los indicadores de confianza (empresarial y del consumidor),  siempre retrasados,  a los que todavía no les han influido las buenas noticias.

A pesar de una visión más positiva de la economía americana con respecto al final de marzo/principios de abril, el dólar, después de cierta recuperación, se ha mantenido relativamente débil. En la base de esta debilidad están una mayor probabilidad de ver antes una bajada de tipos por parte de la Fed gracias al mencionado buen comportamiento de los precios y, por supuesto, las presiones de Trump hacia Powell, que van a continuar.

En estos momentos, el riesgo de recesión, aunque sigue siendo mayor que a principios de año, es significativamente menor que hace unas semanas gracias al acuerdo entre EEUU y China. La reanudación del comercio, la menor incertidumbre global y unas condiciones de mercado más estables implican que el daño de la guerra comercial será menor de lo previsto. En todo caso, no podemos olvidar que, en balance, todos los aranceles van a aumentar lo que con el tiempo perjudicará el crecimiento y aumentará la inflación.

Con todo, el acuerdo entre EEUU y China también significa que es mucho menos probable que Trump implemente políticas comerciales tan agresivas y disruptivas como se preveía hace unas semanas. También se esperan acuerdos comerciales con Japón, Corea del Sur, India y, en última instancia, con la UE, contemplando como ha sucedido con el Reino Unido, aranceles sectoriales en lugar de genéricos, que son más negativos pues lastran el comercio de todo tipo de productos.

La gira árabe

Trump ha emprendido un viaje, el primero internacional del nuevo mandato, por varios países árabes y hasta ahora muestra un saldo bastante positivo:

  • En Catar anunció un acuerdo de 200.000 millones de dólares para la compra de 160 aviones del fabricante estadounidense Boeing. Además, antes de su viaje, Trump anunció su intención de aceptar el regalo de un avión de Catar para su uso como Air Force One, que es lo que más ha distraído a políticos y medios de comunicación estadounidenses causando un revuelo importante sin saber siquiera la mayoría de ellos dónde se encontraba el emirato. Así es América.
  • Trump ha aprovechado para reunirse con el nuevo líder sirio -que lideró el derrocamiento del régimen de Asad- y anunciar su intención de levantar las sanciones contra Siria, en línea con el acercamiento hecho hace unos días por el francés Macron.
  • Además, se han firmado varios acuerdos económicos y de defensa con Arabia Saudí profundizando en las relaciones comerciales bilaterales: multimillonaria inversión del reino saudí de 600.000 millones de dólares que se puede ampliar a un billón de dólares en los próximos meses, provocando que las acciones de muchas compañías ligadas a la IA se dispararan. Por su parte, EEUU se ha comprometido, entre otras cosas, a vender armas al país árabe. Cada uno a lo suyo.

Subyacen en todo lo anterior los intereses del lobby israelí (los saudíes impulsaron en su día los Acuerdos de Abraham con Israel para conseguir la estabilidad en la zona y una Siria que controle el extremismo islamista suma mucho a los israelíes) y, qué duda cabe, también los intereses de las grandes empresas armamentísticas, tecnológicas y financieras estadounidenses. De hecho, Trump estuvo acompañado en el viaje de varios líderes empresariales de EEUU: de Tesla, Elon Musk; OpenAI, Sam Altman; BlackRock, Larry Fink; y Blackstone, Stephen Schwarzman.

Excesos en las bolsas y caídas en los bonos

El optimismo ha vuelto y, aunque hay que reconocer que probablemente las negociaciones comerciales aumentan las deprimidas perspectivas de crecimiento plasmadas en las últimas previsiones del FMI, podríamos estar ante una sobrerreacción de los mercados de acciones y una excesiva penalización de los precios en el mercado de bonos. Veremos.

Artículo de Guillermo Santos Aramburo, socio de iCapital AF AV

Mercados privados, Asia y ETFs activos: las tendencias hacia las que mira Allianz GI para crecer

  |   Por  |  0 Comentarios

CanvaTobias Pross, CEO de Allianz GI.

Pese a los cambios que vive la industria, para Tobias Pross, CEO de Allianz GI desde 2020, hay algo que no ha cambiado: “En este negocio hay que crear valor y estar allá donde creemos firmemente que podemos ofrecer a los clientes buenas respuestas”. Este mantra les ha acompañado desde la puesta en marcha de la firma como Allianz Global Investors en 2012, pasando de los 279.000 millones de euros bajo gestión hasta los 571.000 millones de euros AUM de ahora.

El balance que hace Pross sobre este periodo es positivo. “Aunque nuestro grueso del negocio se centra en la región EMEA, donde gestionamos 461.000 millones de euros, contamos con una importante asociación a nivel global con Voya IM en el mercado EE.UU., desde donde gestionan estrategias que distribuimos en el resto de mercados”. 

Por clases de activos, la renta fija supone el 31% de los activos bajo gestión, el 29% está en estrategias multiactivos, un 24% en renta variable y un 17% en mercados privados. Según Pross, es un “reparto equilibrado”. “Se trata de un negocio realmente saludable desde la perspectiva de un gestor de activos completamente activo, ya que técnicamente se podría decir que está dividido en un tercio, un tercio y un tercio, como solíamos esperar en cuanto a renta variable, renta fija y multiactivos”, afirma.

Sin embargo, reconoce que estos porcentajes están llamados a evolucionar, dando un mayor peso a los mercados privados. “Ya hemos superado los 100.000 millones de activos bajo gestión. Sin duda, este es nuestro ‘pequeño bebé’ que ha crecido a gran velocidad. Estamos bastante seguros de que, con nuestros mercados privados, alcanzaremos una cartera aún más equilibrada y distribuida en cuartos”, comenta Pross. 

Mercados privados: aún desconocidos

El CEO de la gestora reconoce que los mercados privados son una de las tendencias que están transformando la industria, pero considera que aún son “bastante desconocidos” y que es necesario un ejercicio de transparencia y educación para acercar las oportunidades de esta clase de activos a los inversores. Para la compañía, el cambio hacia los mercados privados ha sido sin duda uno de sus principales impulsores. “Cuando dijimos ‘queremos invertir en mercados privados y en el desarrollo que hay allí fuera’, lo hicimos en una etapa muy temprana y desde la cuenta general de nuestra empresa matriz únicamente. De nuestra experiencia hemos aprendido que cada vez es más importante lo que haces en el ámbito de los vehículos de inversión alternativos”, afirma. También explica que la demanda ha ido evolucionando y han surgido nuevos vehículos de inversión, que apoyan sus perspectivas de crecimiento en esta parte del negocio. 

Sobre cómo van a organizar la oferta, Pross explica que han puesto el foco en unificar su plataforma de mercados privados en torno a dos pilares: infraestructuras (abarcando deuda y equity) y crédito privado y private equity, donde tienen previsto ampliar su oferta a corto plazo. 

Según indican desde la gestora, los tres objetivos que se ha marcado la gestora son: ofrecer a nuestros clientes acceso a la plataforma integral de soluciones en mercados privados, que proporcione soluciones a medida; ampliar continuamente las capacidades de inversión para ofrecer soluciones innovadoras, por ejemplo, con nuevos vehículos ELTIF 2.0; y crear nuevas oportunidades de inversión con atractivos rendimientos ajustados al riesgo.

Asia-Pacífico: imposible ignorarlo

Uno de los mercados donde la gestora ve más potencial para el crecimiento del negocio es Asia-Pacífico. “El crecimiento compuesto es impresionante, aunque EE.UU. sigue siendo el mayor mercado en términos de ingresos para el sector a nivel mundial. Asia exige una profunda experiencia y por eso creemos que la gestión activa tiene un gran potencial y mucho que ofrecer. Actualmente, gestionamos 107.000 millones de euros y nuestro objetivo es impulsar las entradas de capital y crecer a largo plazo, a pesar de la incertidumbre del mercado. En este sentido, nuestra Sociedad Gestora de Fondos (FMC) ya está operativa y hemos lanzado dos primeros productos onshore, y planeamos lanzar otros cuatro en 2025”, explica el CEO sobre el negocio de la firma en Asia Pacífico.

Otro punto clave que destaca sobre su presencia en esta región es su alianza estratégica con Guomin Pension, donde son el único inversor extranjero que las autoridades han aceptado. “Esto es comparable a haber sido autorizado a invertir en el sistema público alemán”, apunta. En este sentido, la firma quiere reforzar su posición de liderazgo y ampliar su presencia en nuevos mercados, aunque Pross no concretó en cuáles.

En diciembre de 2024, Allianz GI recibió la aprobación regulatoria para adquirir una participación del 2% en Guomin Pension. La inversión, de aproximadamente 284 millones de yuanes (unos 39 millones de dólares), se realizó mediante la suscripción de alrededor de 228 millones de nuevas acciones emitidas por Guomin Pension. Según la firma, esta asociación estratégica tiene como objetivo combinar la experiencia internacional de Allianz GI en áreas como gestión de riesgos, desarrollo de productos y asignación de activos, con el conocimiento local de Guomin Pension. 

En opinión de Pross, “hemos desarrollado subclases de activos, y lo que hacemos, lo hacemos realmente bien, y seguimos el dicho alemán: zapatero, a tus zapatos. Sin duda China es la próxima gran potencia desde una perspectiva de PIB, pero hay otra a la que no debemos perder de vista: India. Es un mercado en el que también hay que entrar con cuidado y con experiencia, también desde el punto de vista de los mercados privados”. 

Primer test de ETF activo

Según ha anunciado el CEO de la gestora, gracias al liderazgo que tienen en el mercado de Taiwán, y aprovechando que la tendencia actual de crecimiento de los ETFs activos sigue fuerte, tienen previsto lanzar los primeros vehículos de este tipo en el mercado taiwanés, para testearlos y ver si tiene sentido llevar la oferta a otros mercados como, por ejemplo, el europeo.

“Se trata de desarrollar una oferta de productos específica sin riesgo inmediato de canibalización. Aprovechamos nuestras fortalezas locales en renta variable taiwanesa para ofrecer un ETF activo de renta variable local como un ETF piloto. Esperamos lanzar el primero antes del verano, así que el equipo ya está trabajando intensamente”, señala.

Pross insiste en que la fortaleza de Allianz GI es justamente la gestión activa y explica que el mercado de ETFs en EE.UU., que es la principal referencia que tienen los inversores, responde a una realidad muy concreta: “La razón por la que la gente está usando los ETFs activos en EE.UU. tiene mucho que ver con los incentivos fiscales que tienen. En EE.UU., una transacción de un fondo mutuo cuesta 15 dólares, mientras que una de un ETF cuesta solo 5 dólares. Este es el verdadero motor del mercado de ETFs activos en EE. UU.”. En cambio, sobre el mercado europeo de ETFs activos se muestra prudente y reconoce que su desarrollo va “un poco por detrás”, en comparación con el estadounidense. “Pero, de nuevo, estamos preparados», insiste. Estas tres áreas permiten a Pross hablar de crecimiento del negocio sobre el que puntualiza: «Nuestro objetivo es crecer de forma orgánica, pero no descartamos hacerlo también de forma inorgánica si las oportunidades son buenas».

Sostenibilidad y tecnología

En el repaso que ha hecho Pross a la estrategia de negocio de la gestora, durante el encuentro anual con periodistas europeos, también se detuvo en la apuesta decidida que han hecho por la sostenibilidad y la tecnología. 

Sobre la primera explica que los clientes no solo buscan rentabilidad sino también sostenibilidad, dado su visión a largo plazo. «Es algo que nos tomamos realmente en serio y muestra de ello es nuestra política de poxy-voting. En primer lugar, porque creemos que hay que devolver a la sociedad y, en segundo lugar, porque nos identificamos como inversores sostenibles. Sin duda se pueden encontrar oportunidades de inversión en línea con los artículos 8 y 9 del SFDR», argumenta.

Por último, el CEO explica que la gestora considera la tecnología un elemento clave para ser más competitiva en su negocio, por eso van a seguir invirtiendo en tres áreas clave: su plataforma de datos; alinear y simplificar sus plataformas tecnológicas; y trasladar todo a su forma de trabajar. 

«Nuestra visión es implementar la IA en toda la cadena de valor para acelerar, desarrollar y automatizar nuestro análisis de inversión, la sostenibilidad, el desarrollo del software, el servicio al cliente y la productividad», destaca Pross.

Los riesgos de mercado y la incertidumbre no borran el brillo de los dividendos

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Según las previsiones del último Janus Henderson Global Dividend Index, los dividendos podrían llegar a crecer un 5% en tasa general este año. Una previsión que llevaría los pagos totales a la cifra récord de 1,83 billones de dólares. “El crecimiento en tasa subyacente será probablemente más próximo al 5,1% en el conjunto del año, ya que la fortaleza del dólar frente a numerosas divisas ralentiza el crecimiento general”, explican desde la gestora. Sin embargo, el entorno actual de incertidumbre y de menor crecimiento económico obliga a las firmas de inversión a reflexionar sobre qué puede ocurrir con los dividendos este año.

Desde BNY Investments señalan que estamos operando en un mundo que atraviesa profundos cambios estructurales, donde es probable que la inflación se mantenga elevada y los tipos de interés ya no se sitúen cerca de cero. “Aquellos tipos ultra bajos fueron una anomalía histórica, una respuesta a la crisis financiera, pero no representan la norma. A medida que la inflación persista, deberíamos esperar que los tipos se estabilicen en torno al 3% – 5% a largo plazo”, explica Ralph Elder, director general para Iberia y Latam de BNY Investments.   

En este sentido, considera que este cambio también tiene una dimensión geopolítica: “Estamos pasando de lo que solíamos llamar el ‘dividendo de la paz’ tras la Guerra Fría a una nueva era de rearme. La economía global se está fragmentando, avanzando de la globalización hacia bloques regionales y de un comercio libre hacia políticas más proteccionistas. Todo ello contribuye a una mayor incertidumbre y a una inflación estructural”.

El rol de los dividendos

En este contexto Elder recuerda que los ingresos por dividendos han sido históricamente el motor más consistente de los retornos totales en los mercados bursátiles, salvo en periodos altamente inusuales como el de la expansión cuantitativa, cuando los tipos de interés artificialmente bajos distorsionaron las valoraciones.

“Observando los datos a largo plazo, la reinversión de dividendos mejora drásticamente los resultados. Si hubieras invertido 1 dólar en 1900 y simplemente hubieras seguido al mercado, hoy tendrías aproximadamente 575 dólares. Pero si hubieras reinvertido los dividendos año tras año, esa cifra superaría los 70.000 dólares. Esa es la fuerza del efecto compuesto de los dividendos a lo largo del tiempo”, apunta Elder. 

En este sentido, sostiene que en un mundo más volátil, inflacionario y con tipos de interés más elevados, los dividendos pueden proporcionar estabilidad y actuar como un amortiguador. “Ayudan a suavizar el recorrido de la inversión y seguirán siendo un componente esencial de los retornos en renta variable de cara al futuro”, insiste.

Una visión que también comparte Viktor Nossek, director de Investment and Product Analytics de Vanguard en Europa: “Los dividendos siguen siendo un componente fundamental de la rentabilidad bursátil a largo plazo. Desde 1993, el índice FTSE All-World ha subido casi un 1.150%, siendo 586 puntos porcentuales de ese incremento atribuibles a los dividendos reinvertidos. Una tendencia que probablemente cobrará mayor importancia, especialmente en un entorno de mercado con mayor incertidumbre y tendencias estanflacionistas”.

El impacto en los dividendos

Ahora bien, ¿cómo afectan los riesgos de recesión al beneficio por acción (BPA)? Según explican desde DWS, las recesiones con tasas de inflación más altas han tenido históricamente un impacto menor sobre el beneficio por acción (BPA) del S&P 500 que las recesiones deflacionarias. Su análisis señala que el descenso promedio del BPA del S&P 500 durante las recesiones ha sido del 20%, desde el pico hasta el punto más bajo de las ganancias por acción en términos de cuatro trimestres, con resultados desde 1960 que varían entre el 4% y el 45%. La gestora matiza que aunque las recesiones más profundas tienden a provocar caídas más pronunciadas del BPA del S&P, el entorno inflacionario también desempeña un papel importante. 

David Bianco, director de inversiones para las Américas de DWS, señala que en recesiones con una inflación superior al 4%, el impacto sobre el BPA del S&P es menor de lo que sugeriría la contracción del PIB real. “Esto se debe, no solo a que la alta inflación tiende a impulsar el crecimiento nominal de las ventas, sino más importante aún, a que, a diferencia de una desinflación o deflación severas, las recesiones con alta inflación pueden contribuir a evitar un aumento en los costos de financiamiento del sector financiero; limitar las pérdidas por liquidación de inventarios corporativos y también evitar que los compradores pospongan aún más sus compras ante la expectativa de caídas de precios; respaldar los precios de las materias primas y la demanda de bienes de capital relacionados; impulsar aumentos de precios por parte de grandes empresas; y limitar los deterioros de activos que afectan las ganancias contables del BPA”, explica Bianco.

A largo plazo, Bianco espera que las empresas del S&P 500 absorban un tercio de los aranceles implementados finalmente por la administración Trump, lo que estima debería afectar las ganancias netas del S&P en un 3,5%, o aproximadamente 10 dólares por acción. “Nuestras previsiones revisadas del BPA del S&P para 2025 y 2026 son de 260 y 285 dólares, respectivamente, asumiendo un crecimiento más lento y una producción débil, pero sin una recesión profunda en EE.UU. ni una fuerte caída en el valor de los activos estadounidenses. También incluimos una ganancia cambiaria de 5 dólares en el BPA del S&P, ya que esperamos un debilitamiento del dólar estadounidense en adelante”, concluye.

Dividendos en el primer trimestre

​​En el primer trimestre de 2025, el volumen de distribución global de dividendos ascendió a 398.000 millones de dólares estadounidenses, lo que supone un aumento del 9,4% en comparación con el mismo periodo del año anterior. Aunque el crecimiento sigue siendo robusto, es significativamente inferior al aumento del 15,3% registrado en el cuarto trimestre de 2024. 

En opinión de Vanguard, estos datos son la primera señal de que las incertidumbres mundiales pesan cada vez más en la confianza de las empresas, aunque el volumen mundial de distribución de dividendos a 12 meses se mantiene en 2,2 billones de dólares en el año. 

“​​El reparto de dividendos en 2024 estuvo marcado por los récords. Y aunque el reparto siguió aumentando en el primer trimestre de 2025, las primeras consecuencias de los posibles aranceles se están haciendo patentes. Las caídas se observaron principalmente en Asia-Pacífico y los mercados emergentes (excluida China); además hubo recortes en los dividendos de las empresas de bienes de consumo en EE.UU. (-5.800 millones de dólares interanuales) y China (-2.300 millones de dólares interanuales). Estas pérdidas se vieron compensadas en el primer trimestre por el reparto de dividendos de valores financieros norteamericanos y del sector informático”, señala Nossek.

Aunque el director de Investment and Product Analytics de Vanguard en Europa reconoce que China seguirá impulsando el crecimiento de los dividendos, Norteamérica sigue siendo el mayor pagador. “A escala mundial, el reparto de dividendos muestra un panorama desigual. En Japón, el aumento fue del 18%, en Norteamérica del 4%, en Reino Unido del 1% y en Europa del 0%. Los mercados emergentes, excluida China, registraron un crecimiento casi un 7% inferior al del año anterior, mientras que las empresas de la región del Pacífico, excluido Japón, redujeron sus repartos un 14%. A pesar del excepcional dividendo a cuenta de China, Norteamérica sigue siendo el mayor pagador de dividendos, con unos 191.000 millones de dólares en el primer trimestre, seguida de los mercados emergentes (74.000 millones), Europa (51.000 millones) y China (38.000 millones)”, concluye

El 86% de los gestores aumentará el uso de datos alternativos en los próximos dos años

  |   Por  |  0 Comentarios

Canva

Las gestoras planean aumentar aún más el uso de datos alternativos para sus investigaciones y análisis. En concreto, muestran interés por datos nuevos como, por ejemplo, los de geolocalización o el gasto del consumidor. Estas son algunas de las conclusiones que señalan el último informe global  elaborado por las firmas Exabel y BattleFin.

El estudio, realizado con gestores de inversión y analistas que trabajan en firmas de gestión de fondos con un total de 820.000 millones de dólares en activos bajo gestión, encontró que el 86% espera aumentar su uso de conjuntos de datos alternativos en los próximos dos años. Todas las categorías de datos verán un aumento en la demanda, con un 51% que prevé un aumento drástico en el uso de datos de geolocalización en los próximos tres años y un 50% que anticipa un crecimiento significativo en el uso de datos de gasto del consumidor.

El informe de Exabel, «Alternative Data Buy-side Insights & Trends 2025», reveló que todos los gestores y analistas encuestados en EE.UU., Reino Unido, Singapur y Hong Kong actualmente utilizan datos alternativos en alguna forma. Casi la totalidad (98%) está de acuerdo en que los datos tradicionales y las cifras oficiales son demasiado lentos para reflejar cambios en la actividad económica.

Los conjuntos de datos sobre gasto del consumidor son considerados como los más propensos a proporcionar una ventaja informativa significativa en el futuro cercano, según el estudio. Alrededor del 75% de los encuestados seleccionó los datos de gasto del consumidor, en comparación con un 50% que optó por el Procesamiento del Lenguaje Natural (NLP) y análisis de sentimiento, un 45% que escogió la escucha social y un 43% que eligió datos sobre empleo y movilidad laboral. Solo un 7% seleccionó los datos satélites.

El estudio también reveló que los gestores de inversión y analistas han acumulado experiencia en el uso de datos alternativos: el 61% afirmó que comenzó a utilizarlos hace entre tres y cinco años, mientras que casi uno de cada diez (9%) los usa desde hace más de cinco años. Alrededor del 28% empezó a utilizarlos hace entre uno y tres años. Su experiencia en el uso de estos datos ha sido en general positiva, con un 87% calificando el proceso de uso de datos alternativos como bueno o excelente.

Ante estos resultados, Andreas Aglen, presidente de Exabel, señala: “Los inversores institucionales han adoptado los datos alternativos como una fuente clave de información diferenciada, y la demanda de datos alternativos como un componente crucial en la generación de alfa para los inversores institucionales sigue acelerándose. Ahora es aún más evidente que los datos alternativos se han vuelto convencionales, sirviendo como una fuente vital de información para los gestores de inversión en todo el mundo.”

La siguiente tabla muestra las previsiones de los gestores de fondos sobre el aumento en la demanda de distintos tipos de datos alternativos en los próximos tres años, con todas las categorías proyectadas para crecer.

La estrategia Allianz Core Private Markets Fund alcanza los 400 millones de euros

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedidaRaluca Jochmann y Edouard Jozan, Allianz GI

Allianz Global Investors (AllianzGI) ha anunciado que su estrategia Allianz Core Private Markets Fund (ACPMF) ha captado hasta la fecha más de 400 millones de euros de clientes en toda Europa. Esta estrategia, lanzada en el verano de 2023, ofrece a inversores profesionales y cualificados la oportunidad de invertir junto a Allianz en infraestructuras (tanto vía renta variable como deuda), deuda privada y capital riesgo. 

El objetivo de la estrategia es ofrecer acceso a una cartera diversificada en términos de geografías, segmentos de mercado, añadas y sectores, con el fin de intentar generar rentabilidades atractivas con una volatilidad comparativamente baja.

El ACPMF destaca por su innovadora estructura, que utiliza un swap para tener exposición a una cartera existente de activos de mercados privados que forma parte del balance de Allianz, lo que permite a los inversores tener exposición a inversiones ya realizadas y desplegadas en proyectos reales, invertido desde el primer día, sin necesidad de realizar inversiones directas en los activos subyacentes. 

Esto permite a los inversores tener exposición al potencial que ofrece una cartera diversificada en activos de mercados privados, con características de liquidez más flexibles, y evitando los habituales bajos rendimientos que suelen darse durante el periodo inicial de construcción de cartera en los fondos cerrados. 

Además, ACPMF ofrece liquidez trimestral, una característica poco común en estrategias de este tipo. El fondo, que cuenta con aproximadamente 10.000 posiciones subyacentes, ofrece una exposición equilibrada a las distintas clases de activos: un 40% en infraestructuras (renta variable y deuda), un 30% en deuda privada y un 30% en capital riesgo.

Sobre este logro, Edouard Jozan, director de Distribución para Europa y próximo director de Mercados Privados a partir del 1 de junio de 2025 en Allianz Global Investors, ha detallado: “Como uno de los principales inversores en mercados privados, estamos muy orgullosos del gran interés que esta solución ha despertado entre los clientes, lo que demuestra el éxito de nuestras capacidades de desarrollo e innovación de productos. Gracias a la estructura del ACPMF, un grupo amplio de inversores puede beneficiarse del potencial de crecimiento a largo plazo y de la diversificación de cartera, invirtiendo además junto al grupo Allianz”. 

Por otro lado, Raluca Jochmann, directora de Soluciones para Mercados Privados de Allianz Global Investors, añadió: “Estamos observando un creciente interés por parte de los clientes en fondos ‘evergreen’, que permiten acceder al sofisticado conjunto de activos de mercados privados con mayor flexibilidad, al tiempo que ofrecen rentabilidades atractivas. Consideramos que ACPMF, gracias a su estructura innovadora, pueda desempeñar un papel relevante en este entorno”.

AllianzGI ofrece una amplia gama de soluciones de inversión y gestiona aproximadamente 98.000 millones de euros en activos de mercados privados.

Xavier Musca se une a Tikehau Capital como presidente del Consejo de Supervisión

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

Tikehau Capital, firma global de gestión de activos alternativos, ha anunciado el nombramiento de Xavier Musca como presidente de su Consejo de Supervisión, en sustitución de Christian de Labriffe, quien continuará apoyando al Grupo en calidad de asesor especial.

Según explican desde la firma, este nombramiento, revisado por el Comité de Gobernanza y Sostenibilidad, fue aprobado por los miembros del Consejo de Supervisión en su reunión celebrada esta semana y entra en vigor de forma inmediata. En su nuevo cargo, Xavier Musca apoyará a Tikehau Capital en la continuación de su desarrollo estratégico tanto en Francia como a nivel internacional, al servicio de sus clientes y accionistas.

“Es un honor asumir la presidencia del Consejo de Supervisión de Tikehau Capital y agradezco a sus miembros por su confianza. Estoy plenamente comprometido a acompañar, en esta función, la continuación del desarrollo estratégico del Grupo, junto a la Dirección”, ha declarado Xavier Musca, presidente del Consejo de Supervisión de Tikehau Capital.

Con una carrera de más de 40 años en los sectores bancario y financiero en general, la administración pública y la gobernanza corporativa, la firma considera que Xavier Musca aporta a Tikehau Capital una gran experiencia estratégica y un profundo conocimiento de los desafíos económicos globales. “Su experiencia de liderazgo en importantes instituciones será clave para apoyar las ambiciones de crecimiento a largo plazo y el desarrollo internacional de Tikehau Capital”, indican.

Por su parte, Antoine Flamarion y Mathieu Chabran, cofundadores de Tikehau Capital, han afirmado: “Queremos agradecer calurosamente a Christian de Labriffe por su compromiso inquebrantable y la calidad de su apoyo, que han sido determinantes en el desarrollo y la estructuración del Grupo. Nos alegra poder continuar esta colaboración con él en su nuevo rol de asesor especial. En esta misma dinámica, estamos muy contentos de dar la bienvenida a Xavier Musca como presidente del Consejo de Supervisión. Su experiencia, su visión estratégica y su conocimiento de los desafíos económicos y financieros serán activos valiosos para acompañar las próximas etapas de crecimiento de Tikehau Capital, en beneficio de nuestros inversores, accionistas y todas nuestras partes interesadas”.

Fin de una etapa

Respecto a Christian de Labriffe, que ha desempeñado un papel clave en el crecimiento y la transformación de Tikehau Capital durante los últimos 12 años, el Grupo y los miembros de su Consejo de Supervisión expresan su más profundo agradecimiento por su constante compromiso y el impacto decisivo que ha tenido en el desarrollo y la gobernanza del Grupo. Comenzó su carrera en Lazard Frères & Cie en 1972 y fue nombrado Socio Director en 1987. En 1994, se incorporó a Rothschild & Cie como Socio Director, y en 2013, fue nombrado Presidente y Director General de Salvepar, una sociedad de inversión cotizada que se convirtió en filial de Tikehau Capital en 2012.

Aquí tienes la traducción al castellano del texto en francés:

“He estado muy feliz de presidir el Consejo de Supervisión de Tikehau Capital durante un período de profunda transformación. Tikehau Capital es hoy una institución financiera de renombre mundial. La llegada de Xavier Musca se produce en un momento oportuno para impulsar nuestras ambiciones estratégicas y acelerar nuestra expansión. Quiero agradecer a todos los miembros del Consejo, así como a Antoine y Mathieu, por su confianza a lo largo de estos años”, ha señalado Christian de Labriffe, asesor especial de Tikehau Capital.

Bolton anuncia incentivos para participar en su capital y presenta nuevas herramientas tecnológicas

  |   Por  |  0 Comentarios

Foto cedida

La Conferencia de Asesores de Bolton 2025 celebrada en Miami podría resumirse en las siguientes palabras clave: crecimiento, estrategia y una cultura de colaboración. Sus directivos anunciaron un plan de participación en el capital para los asesores financieros, presentaron nuevas herramientas en Customer Service (JumpAI), Research (Morningstar Direct Advisor Suite) Portfolio Management (55 IP, BTR 2.0) y un acuerdo con Amerant Bank, en el contexto de un aumento cercano al 25% en los ingresos de la compañía.

Su fundador y presidente, Ray Grenier, ofreció una actualización convincente sobre el estado de Bolton Global Capital. Matt Beals, presidente y director de operaciones, destacó la nueva gama de productos disponibles en la plataforma de Bolton, desarrollados en base a las preguntas y solicitudes de los asesores financieros durante los últimos meses.

El evento no solo celebró los logros financieros de la firma, sino que también puso de relieve su compromiso con una cultura empresarial distintiva, la innovación y la flexibilidad estratégica en el cambiante panorama de la gestión patrimonial.

Crecimiento récord

Bolton Global Capital ha alcanzado hitos notables durante el último año. Los ingresos de la firma aumentaron un 24%. Actualmente, la empresa tiene 16.000 millones de dólares en activos bajo gestión.

Grenier destacó que los asesores financieros de Bolton disfrutan de tasas de remuneración casi 10 puntos porcentuales por encima de la media del sector, un incentivo atractivo tanto para la retención como para la captación de talento.

Estos sólidos resultados se sustentan en el índice de eficiencia de Bolton, que duplica al de los principales brókers independientes y quintuplica al de los grandes bancos. Esta excelencia operativa permite a Bolton mantener estructuras de compensación generosas sin comprometer la rentabilidad. ¿El secreto? Un equipo reducido pero de alto rendimiento, y un enfoque incansable en optimizar flujos de trabajo y costos generales.

Pilares estratégicos para el éxito continuado

La capacidad de Bolton para mantenerse a la vanguardia en un mercado competitivo se basa en seis pilares estratégicos clave:

  1. Captación de talento de élite

La firma continúa atrayendo a asesores financieros de primer nivel, especialmente procedentes de instituciones de prestigio como Merrill Lynch y Morgan Stanley. Estos profesionales aportan experiencia, credibilidad y sólidas redes de clientes.

  1. Modelo de negocio híbrido

Al ofrecer tanto relaciones basadas en comisiones como en honorarios, Bolton atiende una gama más amplia de preferencias de los clientes que la mayoría de los modelos puros de RIA. Esta flexibilidad también permite a los asesores ofrecer servicios desagrupados o a la carta, lo que representa un diferenciador significativo.

  1. Compensación centrada en el asesor

Las altas remuneraciones y los bajos costos generales otorgan a Bolton una ventaja competitiva en la captación y fidelización de asesores. Este modelo no solo beneficia a la firma, sino que también garantiza que los clientes reciban servicios por parte de profesionales bien remunerados y motivados.

  1. Alcance global del cliente

Bolton se ha especializado en atender a clientes internacionales, ofreciendo apertura acelerada de cuentas, informes en múltiples divisas y acceso completo a los mercados globales. Esta especialización cubre un vacío que muchas firmas estadounidenses no han abordado.

  1. Inversión en tecnología

La adopción de herramientas basadas en inteligencia artificial por parte de Bolton mejora desde la comunicación con el cliente hasta el cumplimiento normativo. Entre las plataformas clave se incluyen:

  • Wealth Management GPT para la interacción con clientes
  • Jump AI para la toma de notas en tiempo real
  • ComplySci para el control de cumplimiento
  • Morningstar Direct Advisor Suite para el análisis de inversiones
  • Modelo de crecimiento escalable

Estas estrategias han posicionado a Bolton para duplicar sus ingresos cada cuatro o cinco años, un logro poco común en el sector de servicios financieros actual.

Modelos Fee-based vs. Honorarios: una perspectiva equilibrada

Las palabras de Grenier arrojaron luz sobre uno de los debates más relevantes del sector: el futuro de los modelos basados en comisiones (fee based) frente a los basados en honorarios. Aunque las cuentas fee-based siguen creciendo, el cambio es gradual -alrededor del 1% anual- y la mayoría de los activos de las grandes instituciones siguen gestionándose con modelos basados en transacciones.

Desde la perspectiva de Bolton, la dicotomía entre los estándares fiduciarios y de interés superior es en gran medida académica. En su lugar, la firma apuesta por un modelo híbrido, que permite a los asesores ofrecer la estructura más adecuada según las necesidades del cliente. Además, Bolton elimina las comisiones de plataforma en los negocios basados en honorarios, en contraste con muchos competidores que cobran entre un 5% y un 10%.

Este modelo flexible no solo maximiza la satisfacción del cliente, sino que también amplía el atractivo de Bolton como empresa reclutadora al respaldar diversos estilos de asesoramiento.

Participación accionarial: alineación a largo plazo

Ray Grenier anunció el Bolton Equity Ownership Program. Diseñado para fomentar la alineación a largo plazo, el programa permite a los asesores elegibles adquirir acciones de la empresa con un descuento del 25% si la empresa se vende, se fusiona o sale a bolsa a través de opciones libres (warrants). Los asesores con al menos 100 millones de dólares en activos bajo gestión (o 150 millones de dólares para los equipos) son elegibles para el programa.

Se emiten 1.000 warrants anualmente -vinculados al rendimiento y la contribución del asesor- ofreciendo la posibilidad de adquirir hasta el 10% del capital de Bolton. Actualmente, el valor de estos warrants se estima entre 5 y 8 millones de dólares y sigue aumentando junto con la valoración de la empresa.

La estructura promueve la lealtad, recompensa el rendimiento y refuerza el objetivo de la firma de seguir siendo de propiedad independiente, una rareza en un entorno cada vez más marcado por fusiones y consolidaciones.

Alianza estratégica con Amerant Bank: mejora de los servicios globales al cliente

La reciente alianza de Bolton con Amerant Bank añade una capa adicional de sofisticación a su oferta internacional. Esta relación de banca mayorista proporciona una gama completa de servicios a clientes no estadounidenses, incluyendo:

  • Cuentas bancarias personales y empresariales
  • Transacciones ACH y emisión de cheques
  • Soluciones de tarjetas de débito y crédito
  • Préstamos sobre cartera e hipotecas
  • Cartas de crédito standby

Los clientes pueden abrir cuentas en persona o de forma remota mediante Zoom o Teams, y lo más importante, los asesores financieros mantienen el control de la relación con el cliente. Una cláusula de no competencia protege aún más la confianza del cliente al impedir que Amerant los capte directamente.

Esta alianza llena eficazmente los vacíos dejados por la plataforma de BNY Mellon y mejora considerablemente la capacidad de Bolton para atender a su clientela internacional.