El trabajo en equipo ha ganado impulso en la industria de la gestión patrimonial debido a sus numerosos beneficios, entre los que destacan las mayores tasas de crecimiento orgánico y una oferta de servicios más amplia. Sin embargo, para que sea efectivo, los equipos sólidos requieren un liderazgo colaborativo, una comunicación constante y una visión compartida entre sus miembros para lograr sinergias, según se desprende del The Cerulli Report—U.S. Advisor Metrics 2025.
La investigación de la consultora internacional indica que poco más de la mitad (51%) de todos los asesores operan dentro de una estructura de equipo, siendo los asesores de los canales wirehouse y de asesores de inversión registrados híbridos (RIA) los más propensos a trabajar en equipos con múltiples asesores (64%).
Operar como equipo ofrece numerosas ventajas para los asesores que buscan crecimiento orgánico. Según el estudio, los activos promedio bajo gestión (AUM) de las prácticas basadas en equipos son más de tres veces superiores a los de las prácticas individuales, mientras que el crecimiento orgánico anual es más del doble (20,3 millones de dólares frente a 8 millones).
Las prácticas basadas en equipos también tienen mayor probabilidad de contar con personal profesional y administrativo dedicado, lo que fomenta una mayor especialización, genera capacidad operativa y permite ofrecer una gama más amplia de servicios gracias a una mayor diversidad de conocimientos.
De acuerdo a la consultora basada en Boston, el 37% de las prácticas de asesoramiento en equipo emplea personal especializado, y el 28% cuenta con personal dedicado a planificación financiera o inversiones.
“La planificación financiera es un servicio fundamental que brindan muchas prácticas de asesoramiento y es clave para atraer nuevos clientes y alentarlos a utilizar una gama más amplia de servicios y productos disponibles”, afirmó Andrew Blake, director asociado de Cerulli.
“Las prácticas de asesoramiento que incorporan al menos un especialista en planificación o un paraplanner estarán mejor posicionadas para ampliar sus capacidades de planificación financiera”, añadió.
A medida que las prácticas aumentan el número de asesores, Cerulli recomienda escalar también el personal especializado, en particular la cantidad de especialistas en planificación financiera.
“Se espera que las grandes prácticas con múltiples asesores sean cada vez más comunes a medida que continúe la consolidación y que la puesta en común de recursos resulte cada vez más viable”, señaló Blake. “Los equipos de asesores más grandes requerirán mayor soporte, y las firmas deberán sumar recursos y contratar más personal especializado para hacerlos lo más eficientes posible”, concluyó.
La firma argentina Max Capital acaba de lanzar una plataforma diseñada para ofrecer a los inversores argentinos la posibilidad de operar y diversificar su cartera a nivel internacional desde un solo lugar.
“Max Capital Global ofrece portafolios diversificados globalmente que se invierten y rebalancean de forma automática, adaptados a distintos perfiles y objetivos financieros”, anunció la empresa en un comunicado.
La plataforma ofrece cuatro tipos de cuentas, pensadas para satisfacer las necesidades de cada usuario:
Carteras Modelo: carteras globalmente diversificadas y alineadas al perfil de riesgo del inversor, que incluyen alternativas desarrolladas por BlackRock y otras diseñadas por el equipo de especialistas de Max Capital.
Portfolios de iBonds ETF: permiten invertir en renta fija a través de ETFs compuestos por bonos corporativos y soberanos.
Portfolios de T-Bills: brindan acceso a instrumentos del Tesoro de EE.UU. con plazos de hasta 12 meses.
Además de estas opciones automatizadas, Max Global ofrece la posibilidad de operar directamente en el mercado internacional mediante una “Cuenta Trading”, que permite a los inversores comprar y vender acciones y ETFs con ejecución instantánea y comisiones fijas, ideal para quienes buscan mayor control sobre sus decisiones de inversión.
Cada cliente opera con una cuenta de inversión individual a su nombre en Estados Unidos, a través de Interactive Brokers. Esto garantiza propiedad directa de los activos y un estándar operativo alineado a las mejores prácticas internacionales. A su vez, las cuentas mantenidas en Interactive Brokers cuentan con la protección de SIPC (Securities Investor Protection Corporation), que cubre hasta 500.000 dólares por cliente, brindando un nivel adicional de seguridad para quienes buscan expandir su patrimonio.
“Con Max Global incorporamos una experiencia internacional integrada a nuestra plataforma, alineada con las estrategias de largo plazo y la diversificación que demandan nuestros clientes más exigentes. La ejecución automática de las inversiones aporta mayor eficiencia y optimiza la gestión del portafolio. Es un paso clave para seguir ampliando oportunidades con la solidez y transparencia de Max Capital” comentó Ariel Manito, gerente general de la firma.
Atlantis Global Investors es una de las firmas de gestión de patrimonios que mejor define la evolución de la industria financiera uruguaya por su nacimiento, evolución y objetivos de futuro. Hablar del modelo de banca privada independiente ahora es fácil, pero cuando todo empezó en Montevideo, hace once años, el camino estaba lejos de estar trazado. Miguel Libonati puede contar la historia, ahora que, como él mismo dice, Atlantis “superó la etapa de supervivencia”.
Con oficinas en Montevideo, Asunción y Miami, Atlantis está regulado ante el Banco Central de Uruguay como asesor de inversiones, tiene acuerdos institucionales con Morgan Stanley, Insigneo, EFG, Raymond James, Julius Baer y UBS.
El párrafo anterior se lee rápido, pero cuando en 2014 Miguel Libonati y su hijo Bruno decidieron dejar la gran banca internacional y lanzarse como asesores independientes la idea era un salto al vacío. El año anterior, Julius Baer había comprado el negocio internacional de Merrill Lynch fuera de Estados Unidos, la operación se cerró oficialmente con Uruguay el 1 de abril de 2013.
“Vimos una oportunidad. Pensábamos que esa fusión entre Julius Baer y Merrill Lynch era como juntar el agua y el aceite: un banco estadounidense, un broker, y luego una institución suiza de primera línea, conservadora, con otros principios y parámetros”, explica Libonati.
Para sorpresa del banquero, que por entonces contaba con 20 años de experiencia profesional en entidades internacionales, varios equipos de asesores quisieron sumarse a su emprendimiento. Se negoció que tres se fueran con los Libonati y una vez terminada esa etapa empezó el trabajo de “pico y pala” para construir la empresa.
“Fue un proceso duro: traspasar clientes, armar una empresa, cumplir con los reguladores, con los bancos del exterior, y sobre todo mantener las carteras de los clientes, que siempre son nuestro combustible. Cuando vos te vas de un banco a otro, cosa que hice varias veces en mi carrera, vos tenés que preocuparte solamente de tus clientes. Esto era otra cosa, había gente que nos habían seguido, se la habían jugado porque confiaba en nosotros”, explica el fundador de Atlantis.
El proceso inaugural duró cuatro años durante los cuales armaron todo el andamiaje de una firma financiera que ofrece gestión de activos globales: “Ya trabajábamos en Argentina, habíamos contratado más gente, no era sólo construir y subsistir, pudimos empezar la época de desarrollo”.
Actualmente Atlantis es una empresa consolidada que crece a un ritmo del 10% anual, tiene un 40% de clientes uruguayos y el 60% de otros países de la región, especialmente argentinos. La etapa de desarrollo tuvo su principal desafío en la apertura de una oficina en Miami, una RIA llamada Innova Advisors que actualmente trabaja a pleno rendimiento.
“Quisiera hacer una mención a mis dos hijos, Bruno y Stefano, que forman parte de la empresa y han sido pilar fundamental del desarrollo, el primero desde el comienzo, como fundador, y Stefano hace tres años. También una mención al equipo de la empresa, que han sido un factor fundamental para el crecimiento”, dice Libonati.
Volver a nacer un 15 de diciembre
Miguel Libonati es un uruguayo de manual: nacido en Salto hace 65 años, hincha a ultranza de Peñarol, es un hombre afable, sin artificios ni pose, que habla de usted y pone siempre por delante las formas. Su narración sobre la creación de Atlantis es indisociable de una fecha, el 15 de diciembre de 2015, el año en que volvió a nacer.
Eran momentos de mucha adrenalina y estrés, de estar muy enfocado, y una noche Libonati quedó literalmente derrumbado en el suelo por un malestar que al principio no identificó claramente. A la mañana siguiente se sintió mejor y fue a la oficina.
“Estoy acá regalado, regalado, regalado”, dice, “en la oficina firmé unos cheques y decidí pasar por la emergencia médica, donde hicieron los primeros exámenes y me mandaron directamente al quirófano. Entonces la doctora me dijo que cambiara la fecha de nacimiento”, añade.
Mientras cuenta cómo decidió irse a terminar de infartarse después de pasar por la oficina, Ana Inés Gómez, General Manager de Atlantis, asiente con cara de “fue tal cual porque lo viví”: Libonati es un tipo que, literalmente, se muere antes que dejar sin firmar sus cheques.
Ana Inés Gómez lleva desde los inicios en la aventura independiente de Atlantis: “Hoy tenemos un indudable track récord, estamos orgullosos de ser de las pocas empresas que forman a su personal, a sus asistentes. Contratamos a gente joven que no está necesariamente en el sector financiero, puede ser un economista, pero no tiene por qué conocer el negocio. Y para nosotros su primer año es una inversión en su formación, algo que nos ha constado algunas amarguras, porque la gente se va, pero también que tiene la recompensa de construir una cultura de excelencia”.
Invertir en la economía real, soñar Uruguay a lo grande
¿Cómo define Atlantis hoy en día su fundador?: Libonati da algunas vueltas, prefiere evitar la etiqueta de banca privada global por estar demasiado usada: “Somos una oficina de gestión patrimonial que busca la excelencia. Y eso a mí me parece que no es una frase trillada, sino que realmente nosotros hemos subsistido todos estos años y hemos creado una marca a la sombra de los grandes. Tanto es así que hemos tenido innumerables ofertas de compra”.
El futuro pasa por consolidar el negocio en Estados Unidos, mantener un buen ritmo de crecimiento, abrazar innovaciones como la inteligencia artificial.
Pero la ambición de Libonati va mucho más allá: “Estamos invirtiendo en la economía real, buscamos esos proyectos”.
Los fundadores de Atlantis piensan en crear una oficina para la atención de clientes ultra high network: “En Uruguay no existe ninguna institución de ese tipo. Y ahí deberíamos generar un proyecto que nos permita atender a clientes con cuentas superiores a los cinco millones de dólares, un poco en el segmento de los family offices”.
Miguel Libonati piensa a lo grande, está convencido en el potencial de Uruguay y quiere instalarlo dentro del rango de los países desarrollados. Así, ve el futuro participando y promoviendo el tejido económico y empresarial, impulsando la innovación.
“Veo el progreso, novedades como la inteligencia artificial, y no soy tremendista, jamás pienso que todo irá a peor y que, por ejemplo, las máquinas nos van a sustituir. Creo firmemente que todo va para mejor”.
Nordea Asset Management ha anunciado la incorporación de Kasper From Larsen y Rachel Reutter a su equipo de Inversión Temática Sostenible. Según explica la gestora, con estas incorporaciones, el equipo alcanza los 15 profesionales de la inversión, incluyendo ocho gestores, además de especialistas en impacto y profesionales de engagement. Bajo el liderazgo de Thomas Sørensen y Henning Padberg, el equipo está repartido entre Copenhague, Londres y Singapur.
“Kasper y Rachel aportan capacidades complementarias y un compromiso compartido con la inversión sostenible de alta calidad. Su amplia experiencia y sólidas habilidades analíticas reforzarán la capacidad del equipo para ofrecer resultados sostenibles y orientados al impacto a largo plazo para nuestros clientes”, dice Thomas Sørensen, codirector del equipo de Inversión Temática Sostenible. Actualmente, el equipo gestiona más de 18.000 millones de euros en activos bajo gestión en un conjunto de estrategias de clima e impacto de alta convicción, que abarca desde soluciones climáticas y carteras de transición hasta estrategias tradicionales de impacto de amplio alcance.
Kaspar y Rachel reportarán a Thomas Sørensen y Henning Padberg, codirectores del equipo de Inversión Temática Sostenible. Como parte del equipo de Renta Variable Fundamental de NAM, el equipo de Inversión Temática Sostenible se beneficia de una plataforma global de análisis sectorial que da soporte tanto a las estrategias Sustainable Thematic como Sustainable STARS.
Kasper From Larsen se ha incorporado al equipo como gestor de carteras, aportando casi dos décadas de experiencia en análisis de renta variable y gestión de carteras. Durante los últimos 11 años ha sido gestor de carteras en Danske Bank Asset Management. A lo largo de su carrera, Kasper se ha centrado en los sectores fundamentales para la transición energética, como los servicios públicos, energías renovables y bienes de capital. Como parte del equipo temático sostenible, Kasper aporta su experiencia para respaldar tanto nuestras estrategias de inversión climática actuales como las nuevas potenciales.
Rachel Reutter, con 20 años de experiencia, también se ha incorporado al equipo como gestora de carteras. Se centrará en nuestras estrategias de impacto, incluido el fondo Nordea 1 – Global Impact Fund. Antes de incorporarse a Nordea AM, trabajó durante 13 años en J O Hambro Capital Management. Durante la última década, Rachel fue gestora principal de carteras, gestionando una cartera de renta variable concentrada con una integración ESG bien desarrollada y un proceso detallado de compromiso corporativo.
Euronext anuncia que Euronext Securities Milán ha solicitado a LCH SA poder liquidar toda la deudapública europea que actualmente se gestiona por la cámara de contrapartida central. Este avance es importante para la estrategia de rentafija de Euronext, porque une las capacidades de MTS, Euronext Clearing y Euronext Securities. Al combinar un sistema de negociación, servicios de compensación sólidos y un entorno de liquidación alineado con TARGET2-Securities (T2S), Euronext refuerza su posición como mercado central para bonossoberanoseuropeos.
La liquidación de bonos soberanos europeos ha estado tradicionalmente fragmentada entre múltiples depositarios centrales de valores nacionales, lo que ha generado complejidad operativa e ineficiencias para los participantes del mercado. Al aprovechar la plataforma T2S del Eurosistema, el sistema único paneuropeo de liquidación lanzado en 2015 para reducir la fragmentación y mejorar la seguridad y la eficiencia, Euronext Securities ofrece un modelo de liquidacióneuropeounificado, competitivo y eficiente en términos de capital. Este proporciona liquidación en tiempo real con entrega contra pago en dinero del banco central, un conjunto único de funcionalidades y una alta resiliencia operativa, lo que permite el movimiento fluido de valores denominados en euros a través de las fronteras.
Los clientes se beneficiarán de la compensación en balance, una gestión optimizada del efectivo y de la liquidez, un menor consumo de capital y de funcionalidades avanzadas de T2S como la autoconsignación de garantías (auto-colateralización). La capacidad de liquidar bonos soberanos en un entorno T2S armonizado mejora la transparencia, reduce el riesgo operativo y aumenta la eficiencia en los mercados europeos de renta fija.
El servicio ya está disponible para los bonos soberanos de Italia, Francia, Países Bajos, Bélgica, Alemania, España y Austria compensados en Euronext Clearing. Se ampliará a toda la deuda pública europea actualmente compensada por LCH SA, lo que permitirá liquidar esta actividad de bonos soberanos directamente en Euronext Securities. Este desarrollo refuerza el compromiso de Euronext con la construcción de una infraestructura armonizada, escalable y rentable para la comunidad europea de renta fija.
«Las entidades del mercado de renta fija buscan soluciones reales que apoyen la eficiencia de capital, reduzcan costes, simplifiquen las operaciones y se alineen con los requisitos regulatorios en evolución. Con esta iniciativa, Euronext establece un verdadero modelo europeo de liquidación para los mercados de renta fija, apoyándose en TARGET2-Securities, la plataforma común de liquidación de Europa. Esto complementa tanto nuestra ambiciosa iniciativa de expansión del mercado de repos —que posiciona a Euronext como una CCP líder en los mercados europeos de repos— como nuestra oferta europea de Euronext Securities para acciones y ETF. Los clientes podrán gestionar todas sus clases de activos a través de un único punto de entrada, obteniendo los beneficios de la escala, la elección y la simplicidad operativa», explica PierreDavoust, responsable de Euronext Securities.
Foto cedidaMaría del Campo López, nueva incoporación de Creand Wealth Management
Creand Wealth Management, entidad especializada en banca privada, ha incorporado a María del Campo López como agente en la oficina de Málaga, lo que permitirá reforzar el equipo en Andalucía, más concretamente en la zona de Córdoba, donde centrará su actividad. Esta nueva entrada fortalece todavía más el canal de agentes financieros que la entidad tiene repartidos en España, una de las palancas estratégicas para impulsar el crecimiento de la gestora.
Con esta incorporación, el banco ya cuenta con 47 agentes financieros en toda España, tras incorporar a 11 nuevos profesionales a lo largo del ejercicio 2025. Concretamente en Andalucía, esta nueva incorporación se suma al reciente fichaje de Antonio Casado, agente que cubre la zona de Granada y Málaga, lo que permite seguir ampliando la implantación de Creand en la comunidad andaluza.
Del Campo tiene más de 15 años de experiencia en el sector financiero y ha desarrollado su carrera profesional en Córdoba. Ha desempeñado posiciones de responsabilidad en bancaprivada y gestión de patrimonios, liderando equipos y dirigiendo oficinas con un alto volumen de negocio. Procede de Deutsche Bank, donde en los últimos años ha sido responsable de clientes de Banca Privada en Córdoba y, anteriormente, ocupó el puesto de directora de la oficina de Banca Premium en la misma ciudad. Previamente, ocupó cargos de gestión en Novo Banco y Espírito Santo, así como funciones de análisis y valoración de inversiones en Seguros CajaSur.
Del Campo es licenciada en Administración y Dirección de Empresas por el Colegio Universitario de Estudios Financieros (CUNEF), con especialidad financiera. Cuenta con formación especializada en mercados financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) y está certificada por EFPA España.
“La incorporación de María del Campo supone un impulso muy significativo para continuar con nuestro plan de expansión en Andalucía. Su profundo conocimiento de la plaza cordobesa, junto con su experiencia en el asesoramiento financiero y la dirección de equipos, fortalece nuestra capacidad para ofrecer un servicio cercano, especializado y de alto valor añadido en esa zona”, destaca Rafael Álvarez-Net, director de la oficina de Creand Wealth Management en Málaga.
A lo largo de los últimos años, Creand Wealth Management se ha consolidado como un referente en la gestión patrimonial, gracias al desarrollo de un modelo que integra banca, gestora y servicios de Multi Family Office, con una propuesta de valor basada en la especialización y la personalización en el servicio de banca privada. El robusto crecimiento que están experimentando todas las plazas donde tiene presencia la entidad: Madrid, Barcelona, Valencia, Málaga y La Seu d’Urgell (Lleida) ha permitido a Creand alcanzar los 6.266 millones de euros en activos bajo gestión (a cierre de septiembre), superando con más de un año de antelación el objetivo de 6.000 millones que se había marcado la entidad en su plan estratégico 2024-2026.
La próxima reunión del Banco de Japón, que se celebrará el próximo 19 de diciembre, ha despertado gran expectación después de que su gobernador, Kazuo Ueda, comentara que los miembros de la institución debatirán un nuevo ajuste al alza de la política monetaria. Con esta simple afirmación, Ueda ha reactivado la previsión del mercado respecto a un endurecimientomonetario inminente.
En opinión de MagdaleneTeo, analista de Renta Fija para Asia de Julius Baer, el reciente incremento en los rendimientos de los bonos del tesorojaponés ha generado preocupación por una potencial repatriación de fondos japoneses en el extranjero, un movimiento que estaría elevando también los rendimientos de la deuda soberana global. La experta advierte que la volatilidad podría ser elevada en 2026 si la primera ministra Sanae Takaichi no evita reiterar flexibilidad en el gasto, ya que un aumento fiscal descontrolado podría provocar caídas del yen japonés, las acciones y los bonos. Añade que el giro del Banco de Japón desde 2024, incluyendo las subidas de tipos, no ha logrado fortalecer el yen durante mucho tiempo, recordando que los rendimientos de los JGB repuntaron con fuerza en octubre tras la llegada de Takaichi al cargo.
«Las declaraciones del gobernador del BoJ han revivido las expectativas del mercado de una subida de tipos en diciembre. Además señala que los mayores rendimientos de los JGB han despertado inquietud por la repatriación de capitales japoneses, lo que ha impulsado al alza los rendimientos soberanos. De cara a 2026, la volatilidad podría ser significativa si Takaichi no cambia su enfoque de mayor gasto fiscal”, explica Teo.
Por otro lado, el gobernador Kazuo Ueda ha sorprendido al mercado al afirmar que una subida de tipos en diciembre “sigue sobre la mesa”. En su discurso, aseguró que el banco central “considerará los pros y los contras de elevar el tipo de interés oficial” y tomará decisiones evaluando la economía, la inflación y los mercados financieros. También aclaró que cualquier subida sería solo “un ajuste en el grado de relajación”, manteniendo los tipos reales en niveles muy bajos.
Ueda insistió en que mantiene una comunicación fluida con el Gobierno, señal de que Takaichi “no se opondrá a un movimiento”. Tras sus palabras, las probabilidades de una subida de tipos escalaron al 71% según los Overnight Index Swaps de Bloomberg, alcanzando el 81% al cierre del mercado. El rendimiento del JGB a 10 años llegó al 1,865%, máximo desde 2008, mientras la renta variable japonesa retrocedía. Los rendimientos cedieron parcialmente después de que una fuerte demanda en la subasta de JGB a 10 años devolviera algo de calma.
La experta de Julius Baer habla de que las preocupacionesfiscales también han pesado: el presupuesto extra de Takaichi, que requiere “11,5 billones de yenes adicionales en deuda”, ha impulsado los tipos al alza. A pesar de que el Ministerio de Finanzas aseguró que la emisión total se mantendrá por debajo de la de 2024, los inversores reaccionaron con cautela, especialmente tras un dato de IPC de Tokio por encima de lo previsto.
El yen registró un breve fortalecimiento hasta 154 por dólar desde 156 tras coberturas de cortos, aunque volvió al entorno de 155, según cuenta Magdalene Teo. El mercado teme que una posible subida de tipos en diciembre provoque un “cobertura de cortos sin precedentes” similar a la de julio de 2024, dado el elevado posicionamiento bajista sobre la moneda.
Con el objetivo de construir un sistema más útil, coherente y centrado en el inversor, la Comisión Europea continúa con la revisión del Reglamento sobre Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR), un proceso iniciado en 2023 que ha entrado en una fase clave tras finalizar el pasado viernes el periodo de consulta pública. Se espera que la propuesta formal se presente durante el tercer trimestre de este año, marcando un punto de inflexión para el futuro marco normativo de las finanzas sostenibles en la Unión Europea.
En este contexto, cobra especial relevancia la coordinación entre el SFDR, la Taxonomía de la UE y la Directiva de Información Corporativa sobre Sostenibilidad (CSRD), pilares fundamentales del ecosistema regulador europeo. Uno de los temas centrales del debate es la reformulación de las categorías de productos financieros bajo el SFDR. La propuesta de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés) parte de las recomendaciones de la Plataforma de Finanzas Sostenibles y busca una clasificación más clara y operativa.
En este sentido, su propuesta contempla tres categorías principales:
La primera es la categoría sostenible, que está dirigida a productos que ofrecen soluciones específicas y mensurables a problemas de sostenibilidad. Esta se alinea con el Artículo 2(17) del SFDR vigente, aunque no depende exclusivamente del marco de la Taxonomía.
La segunda categoría propuesta es la categoría de transición, enfocada en inversiones que apoyan la transformación de empresas o sectores hacia modelos más sostenibles. Esta categoría requiere el establecimiento de métricas de seguimiento y objetivos intermedios claros que permitan evaluar los avances en el proceso de transformación.
Finalmente, la Colección ESG es una categoría más amplia, orientada a productos basados en procesos con características de sostenibilidad claramente definidas. Esta opción permitiría que la mayoría de los fondos clasificados actualmente bajo el Artículo 8 del SFDR se integren en el nuevo sistema propuesto.
Efama subraya la necesidad de mantener las obligaciones de divulgación simples, específicas y proporcionadas, con el fin de conservar la competitividad del régimen europeo. Asimismo, defiende que las divulgaciones se basen en los datos proporcionados por las empresas bajo la CSRD, ajustando la categorización de productos a la disponibilidad real de dicha información.
En cuanto a las obligaciones informativas, se plantea mantener el nivel básico de transparencia del Artículo 6 del SFDR sin añadir nuevos requisitos generales. Para productos ASG o de sostenibilidad, la información debe centrarse en objetivos, estrategias y resultados medibles, evitando redundancias con otros marcos regulatorios. Por otro lado, la asociación insiste en simplificar también los informes a nivel de entidad para evitar duplicidades, adaptar las exigencias al sector de gestión de activos y basar cualquier cambio en análisis de materialidad e impacto real.
«La estrategia de la Unión del Ahorro y la Inversión ha puesto la simplificación y las necesidades de los inversores en primer plano. Esperamos que este espíritu guíe también la revisión del SFDR. Es el momento perfecto para un SFDR más inteligente que ponga al inversor en primer lugar, se alinee con la información corporativa y evite complejidades innecesarias. Esto garantizará que el marco regulador de las finanzas sostenibles de la UE siga siendo creíble y competitivo», declaró Anyve Arakelijan, asesora política principal de Efama.
El dólar estadounidense está viviendo su año más débil en más de una década. Hasta septiembre de 2025, el índice del dólar, que mide su valor frente a otras monedas importantes, cayó cerca del 10%. Es decir, la divisa retrocedió incluso más frente al euro, el franco suizo y el yen, y bajó un 5,6% frente a los principales mercados emergentes. Así lo revela el Informe de Perspectivas Globales 2026 de Morningstar, elaborado por HongCheng, MikeCoop y MichaelMalseed.
Según los analistas de Morningstar, esta debilidad responde a una combinación de factores estructurales y cíclicos. Entre ellos destacan las preocupaciones fiscales, con un aumento sostenido de la deuda y el impacto del llamado “Big Beautiful Bill”, así como una menor confianza en el crecimiento de la economía estadounidense frente a otras regiones. Además, la incertidumbre política, que afecta la percepción sobre la independencia de la Fed y las decisiones comerciales del país, también ha influido en la confianza de los inversores. Los cambios en los flujos globales de capital y una mayor cobertura de activos en dólares han añadido presión a la moneda.
A pesar de estas caídas, los expertos subrayan que no se trata de un colapso estructural. «El dólar sigue siendo la moneda dominante de reserva y liquidación internacional y conserva su atractivo como refugio seguro en momentos de tensión. De hecho, solo nueve de las 34 principales monedas de mercados desarrollados y emergentes analizadas están actualmente más sobrevaloradas que el dólar, lo que indica que sigue teniendo un valor relevante para los inversores», explican.
Para quienes invierten desde EE. UU., Morningstar recomienda aprovechar esta fase para aumentar la exposición a mercadosinternacionales. «Esto no solo permite diversificar la cartera, sino que también ofrece la posibilidad de beneficiarse de la apreciación de otras monedas frente al dólar. Para los inversores fuera de EE. UU., mantenerexposición al dólar sigue siendo relevante, especialmente en carteras con un alto peso en acciones estadounidenses. La gestión de la cobertura de divisas puede ayudar a estabilizar los rendimientos, aunque los costos de esta estrategia varían: son casi nulos en Reino Unido, alrededor del 4 % anual en Japón o Suiza y positivos en países con tasas de interés elevadas, como Sudáfrica», sostiene el documento.
Por último, los analistas coinciden en que la debilidad observada en 2025 marca un puntode inflexión en el largo ciclo de fortaleza del dólar, pero no su declive estructural. Para los inversores, esta fase representa una oportunidad para reforzar la diversificación global y considerar un papel cada vez más relevante de otras monedas y regiones en los rendimientos futuros. La recomendación general es mantener un enfoque equilibrado, combinando la exposición al dólar con inversiones internacionales, para optimizar la relación riesgo-rendimiento de las carteras.
Foto cedidaGermán García Mellado, responsable gestor de Renta Fija en A&G Global Investors
Germán García Mellado, gestor de Paradigma Flexible Bonds y Paradigma High Income Bonds en A&G Global Investors, considera que, a pesar de las bajadas de tipos llevadas a cabo por los bancos centrales de todo el mundo, la renta fija aún presenta oportunidades. Eso sí, se inclina por el tramo medio de la curva, prefiere Europa antes que Estados Unidos y emisiones de compañías de perfil defensivo, como utilities, telecomunicaciones y consumo no cíclico. De los fondos que gestiona, Paradigma Flexible Bonds y Paradigma High Income Bonds, destaca la “consistencia” de su performance histórica, fundamentada en pequeñas decisiones que generan alfa al inversor.
El consenso estima que en 2026 terminará el proceso de bajada de tipos de interés. ¿Hay valor en la renta fija?
Pensamos que sí. Las rentabilidades absolutas son altas desde el punto de vista histórico, a pesar de estas bajadas y de los estrechos diferenciales. También es atractiva respecto a otros activos. La renta variable, por ejemplo, presenta un PER estimado para 2026 a nivel global de 20 veces, que equivaldría a una rentabilidad de beneficios en relación con la cotización del 5%, cuando la renta fija a nivel global ofrece en torno a un 3,5%. En definitiva, nos parece un buen binomio de rentabilidad-riesgo teniendo considerando las valoraciones de otros activos y la incertidumbre geopolítica y macroeconómica.
¿Es momento de ampliar la duración de las carteras de renta fija?
Venimos de una ligera infraponderación en duración. Desde verano hemos bajado duraciones porque creíamos que el BCE iba a parar el tipo de intervención en el 2% y porque el mercado descontaba demasiadas bajadas de tipos de interés en Estados Unidos. Con los repuntes de rentabilidad de los últimos días, las curvas en la renta fija gubernamental han subido en rentabilidad, y ahora nos planteamos posicionarnos más en niveles neutrales, invirtiendo en bonos europeos en la parte media de la curva.
¿Por qué?
Porque creemos que no van a bajar tanto los tipos en Estados Unidos como descuenta el mercado, y en la eurozona esperamos que haya más estabilidad en los tipos de interés. Evitaríamos la parte larga de la curva, porque creemos que puede estar bajo presión, como hemos visto este 2025. Los tramos intermedios van a seguir teniendo demanda inversora bastante sólida. Por lo tanto, con los tipos en torno del 2% del tipo de intervención, las rentabilidades del 3% – 4% que ofrecen los bonos a más medio plazo, pensamos que pueden tener valor.
¿Cómo puede un inversor conservador conseguir buenas rentabilidades en renta fija?
Depende del perfil de riesgo del cliente conservador. Lo bueno de la renta fija actualmente es que el cliente ultraconservador, que no puede asumir mucha volatilidad, tiene la opción de invertir en bonos del mercado monetario, que ofrecen alrededor del 2% y de esta manera ganar a la inflación esperada para 2026. Pero nuestra recomendación es, si pueden asumir un poco de volatilidad, ir a bonos algo más largos, títulos a medio plazo, que en investment grade corporativo podrían dar rentabilidades del 3% – 4% para los próximos años. En cualquier caso, evitaríamos para clientes conservadores carteras con mucho riesgo de crédito, porque los diferenciales están históricamente muy caros.
¿Qué tienen de especial los fondos de renta fija de A&G Global Investors?
Dentro de la renta fija flexible tenemos dos vehículos: uno, más conservador, el Paradigma Flexible Bonds, y otro, más de convicción, el Paradigma High Income Bonds, que asume más volatilidad, pero también ofrece mayores rentabilidades en el medio plazo. Lo que destaca de los fondos es la consistencia: los resultados en el pasado han sido bastante buenos, tanto en rentabilidad como en volatilidad. Así lo demuestra el performance histórico respecto a los índices de referencia y respecto al sector. Y creo que se debe al fruto de pequeñas decisiones que día a día generan valor y alfa para diferenciarnos del sector y la competencia. Lo que caracteriza a los fondos es la gestión flexible en duración, tipos de interés y la minuciosa selección de tipología de deuda que mejor lo pueda hacer en cada entorno del ciclo macro y micro empresarial.
¿Cómo seleccionan las posiciones en cartera?
Partimos de un análisis top-down a nivel macro para situar niveles de duraciones absolutas, determinar en qué curva se observan rentabilidades y qué tramos presentan más valor. También para seleccionar la tipología de deuda que puede tener más sentido en cada momento. Posteriormente, aplicamos un enfoque bottom-up con el fin de monitorizar y analizar los fundamentales de las compañías en las que invertimos.
Una vez que tenemos elegidas las compañías, realizamos mucho valor relativo y comparación respecto a la situación de los bonos del sector, o, incluso, del mismo emisor en otras tipologías de deuda.
A partir de ahí, rotamos en función de los movimientos de mercado y nuestras expectativas a futuro. Por ejemplo, hemos rotado en deuda subordinada de muchos emisores en cartera, como Veolia o Telefónica. También podemos ver valor en las mismas estructuras de deuda en diferentes divisas. Por ejemplo, en deuda TIER 2 de Santander, que es subordinada con vencimiento, hemos rotado entre bonos en euros o en dólares en función de dónde creíamos que existía más valor en cada momento de mercado de 2025.
¿Rotan mucho la cartera?
Sí, el Flexible Bonds puede rotar unas seis veces de media al año y el High Income Bonds, unas ocho. Por eso es importante tener emisiones muy líquidas. Prácticamente todas las emisiones que tenemos tienen un volumen mayor de 300 millones de euros.
¿Cómo gestionan el riesgo?
Realizamos un análisis global en general de la cartera y, posteriormente, detallado por diferentes tramos de la curva, sectores, países, ratings, zonas geográficas y divisas. Examinamos cómo pueden afectar diferentes eventos geopolíticos a determinado país o sector, así como las noticias negativas que pueden salir o cómo pueden afectar las decisiones de política monetaria o fiscal a una parte de la curva o a otra. Hacemos un análisis de sensibilidades y duraciones y vemos cómo puede comportarse la cartera ante esos diferentes riesgos y situaciones de mercado. Luego, con un análisis top-down, examinamos profundamente el crédito de los emisores en los que invertimos. Para minimizar el riesgo de liquidez, nos decantamos por emisiones súper líquidas y carteras muy diversificadas y granuladas, con alrededor de 100 posiciones por cartera.
En renta fija gubernamental, ¿qué emisiones presentan más atractivo?
Actualmente tenemos solo estrategias de valor relativo. Van en la dirección de un aumento de la pendiente en la curva de rentabilidades, es decir, que los plazos largos van a comportarse peor que los cortos y medios, y una ampliación de tipos de interés entre los bonos americanos y los europeos.
En la primera estrategia, barajamos que los bonos a largo van a estar sometidos a mucha oferta de papel en la primera parte de 2026, con una menor demanda de bancos centrales y de clientes institucionales importantes, como los fondos de pensiones holandeses.
El racional de la segunda hace referencia a menos bajadas de tipos de interés de las descontadas por el mercado por parte de la Reserva Federal y una menor disciplina fiscal de Estados Unidos que en Europa. Al final, el mercado exigirá una prima mayor a los bonos americanos, por lo que el diferencial de tipos entre Estados Unidos y la eurozona debería ampliarse.
En definitiva, preferimos bonos europeos a los americanos; la parte media de la curva y mejor deuda alemana que la periférica o la francesa. Mantenemos un posicionamiento muy residual y granulado en activos emergentes y, sobre todo, en emisiones en euros.
En crédito estáis bastante expuestos a títulos de deuda de la banca, ¿por qué?
Es verdad que tenemos mucho peso de deuda bancaria en cartera, pero la sensibilidad que aporta a la cartera es reducida. La razón es que se trata de bonos muy conservadores. Por ejemplo, tenemos un 15% de cartera en bonos con cupones flotantes financieros ; son bonos a muy corto plazo, de deuda senior, de grandes bancos, que tienen muy poco riesgo del crédito.
Además, limitamos el riesgo de tipos de interés porque van reseteando los cupones en función de los tipos. Pueden dar, incluso, retornos más elevados cuando se empiece a descontar subidas de tipos en la eurozona.
Otro nicho de rentabilidad en deuda financiera son las emisiones subordinadas con estructuras con opción de amortización muy cercana. Presentan rentabilidades atractivas, sobre todo si lo comparamos con la que ofrece la deuda de mayor subordinación como los CoCos o los AT1.
¿Y en qué otros sectores presentan oportunidades de crédito?
La mayor exposición a crédito que tenemos es en deuda senior corporativa de sectores poco expuestos al ciclo económico: utilities, telecomunicaciones y consumo básico. En sectores más cíclicos, tenemos algo de exposición también a deuda senior de automóviles e inmobiliarias, donde vemos que hay valor en determinadas emisiones que ofrecen spreads atractivos para el entorno de mercado actual.
¿Investment grade o high yield?
Está claro que el diferencial entre el high yield y el investment grade está prácticamente en mínimos históricos. El investment grade ofrece una rentabilidad atractiva, por lo que no merece la pena asumir más riesgo de crédito por poca rentabilidad extra.
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