Foto cedidaDavid Anglés, autor y conferencista especializado en marketing y comunicación financiera
El reconocido especialista en marketing y periodista venezolano David Anglés presenta su obra Vende como Pablo, un fascinante recorrido por la vida y predicación del Apóstol San Pablo, cuya visión contribuyó de manera decisiva a que el cristianismo se convirtiera en la religión más extendida de la Historia.
A través de un análisis profundo y accesible, Anglés narra el viaje espiritual y geográfico del Apóstol y conecta sus innovadoras tácticas de difusión con estrategias aplicables al marketing contemporáneo, ofreciendo valiosas lecciones para emprendedores, profesionales de las ventas, la mercadotecnia y la comunicación.
En Vende como Pablo, Anglés sigue los pasos del Apóstol, desde su conversión en el camino a Damasco hasta sus misiones por numerosas ciudades y regiones. Pablo, un visionario incansable, utilizó sus cartas para mantener comunidades unidas, adaptó su mensaje a audiencias diversas y enfrentó persecuciones con resiliencia, expandiendo el cristianismo hasta transformarlo en un movimiento global. El autor destaca cómo esta expansión, basada en la persuasión, la adaptabilidad y la construcción de redes, sentó las bases para una religión que cuenta con más de 2.000 millones de seguidores en la actualidad.
Lo que hace única esta obra es su puente entre la antigüedad y la era digital. “San Pablo no era sólo un predicador, era un estratega nato que entendía el poder de la comunicación persuasiva”, comenta David Anglés. “En un mundo saturado de impostura, su método de liderazgo demuestra el valor de la ejemplaridad y de lo auténtico”.
David Anglés, periodista, profesional del marketing y experto en comunicación, invita, a través de su obra, a reflexionar sobre las lecciones que la expansión y el desarrollo del movimiento cristiano pueden ofrecer al mundo de hoy. El libro, editado por Uno Editorial, está ya disponible en Amazon, en formatos impreso y digital.
El acto de presentación del libro se realizará el próximo 11 de noviembre, en la sede de la Universidad Pontificia Comillas, en Madrid, con la presencia de Javier Santamarta del Pozo, escritor, periodista, politólogo y divulgador histórico.
BME lanza Market Insights, un potente servicio de análisis de datos diseñado para ayudar a los participantes del mercado a comprender mejor y analizar sus operaciones a través de las infraestructuras operadas por BME.
Esta innovadora plataforma de Business Intelligence ofrece a los clientes una interfaz moderna basada en web que combina la potencia de la computación en la nube con visualizaciones de datos interactivas, lo que facilita más que nunca explorar y actuar sobre información clave.
Market Insights proporciona cuadros de mando interactivos actualizados diariamente con datos históricos desde enero de 2022, indicadores clave de rendimiento (KPIs), métricas de cuota de mercado y ránkings de actividad, análisis granular hasta productos específicos, tipos de transacción, cuentas o ISIN, y acceso seguro y flexible desde cualquier lugar, adaptado a las necesidades de cada cliente.
El servicio estará disponible a partir del 1 de diciembre para miembros del Mercado de Renta Variable, que pueden seguir la actividad de negociación, las tarifas de la plataforma y la cuota de mercado; miembros de BME Clearing, con acceso a datos de compensación, posiciones abiertas y métricas de garantías; y participantes de Iberclear, que pueden monitorizar la actividad de liquidación y custodia, las penalizaciones de la SDR y la eficiencia operativa.
Gracias a su diseño intuitivo y a sus informes dinámicos, Market Insights permite a las instituciones financieras trabajar con mayor eficiencia, identificar tendencias, reducir riesgos y tomar decisiones más rápidas basadas en datos.
Market Insights estará disponible de forma gratuita hasta abril de 2026. Las tarifas se basarán en el volumen de datos y en las infraestructuras conectadas.
Beka Credit refuerza su apuesta por la financiación sostenible con el lanzamiento de Alameda Energy Fund, un fondo de deuda de 200 millones de euros destinado a ofrecer soluciones de financiación alternativa para proyectos de energías renovables de pequeña y mediana escala en toda España, abriendo así un nuevo camino para esta clase de activo.
El fondo cuenta con un tramo senior concedido por Pollen Street Capital y con un tramo equity que cuenta con Beka Credit -Beka Credit forma parte de CIMD Intermoney– e inversores institucionales españoles como inversores ancla.
“Alameda se lanza en el momento adecuado del ciclo de las energías renovables para capturar rendimientos ajustados al riesgo asimétricos, proporcionando deuda senior dentro de la estructura de capital de los proyectos”, explica Miguel del Río, gestor del fondo Alameda.
Para Connor Marshall-Mckie, Principal en Pollen Street, “a través del lanzamiento de Alameda, Beka Credit está abordando una importante carencia de financiación para proyectos de energías renovables de pequeña y mediana escala en España. Nos complace apoyar este lanzamiento y reforzar nuestra relación con Beka mientras continúa expandiéndose en el sector de energías renovables».
La primera inversión de Alameda consiste en un préstamo de 30 millones de euros para financiar una planta fotovoltaica de 60 MW, contando además con una sólida cartera de proyectos para financiar de 350 MW.
El fondo se centra en financiar la construcción y puesta en marcha de proyectos renovables de pequeña y mediana escala en España con estatus Ready-to-Build (RTB). Su enfoque de inversión apoya proyectos 100% merchant (sin PPAs, subvenciones ni tarifas reguladas) y cubre todo el espectro renovable, abarcando solar fotovoltaica, eólica, autoconsumo industrial (C&I) y almacenamiento energético mediante baterías (BESS), entre otros.
“Estamos encantados de poder acelerar el desarrollo de un vertical de energía integrado, aprovechando la sólida franquicia de clientes de Beka Credit en el ámbito de las energías renovables”, señala José Corral, CEO de Beka Credit.
El sólido rendimiento del mercado bursátil estadounidense en los últimos años se debe, en gran medida, al auge de temáticas poderosas, como la computación en la nube o la inteligencia artificial. Así lo creen en First Trust, que explica que el resultado de esta situación es que los ganadores de la última década constituyen una gran parte de los índices de referencia del mercado en general.
Pero los expertos de First Trust admiten que, ahora, los inversores con visión de largo plazo empiezan a hacerse una pregunta clave: ¿qué temas y acciones impulsarán el crecimiento durante la próxima década, pero actualmente tienen una exposición mínima en los índices generales? “El tiempo lo dirá, pero creemos que los ETFs temáticos son herramientas útiles para los inversores que buscan exponerse a algunos de los líderes del mercado del mañana”, recoge un análisis de la firma.
En su opinión, el comportamiento humano a menudo “sabotea” el potencial de la inversión temática. Entre los errores más comunes, a juicio de la firma, se encuentran intentar predecir el comportamiento del mercado, malinterpretar el papel de los ETFs temáticos dentro de carteras más amplias, asumir riesgos excesivos -o insuficientes- y concentrarse demasiado en temas altamente correlacionados. Ante esta actitud de muchos inversores, y para maximizar las rentabilidades de las inversiones, ofrece cuatro consejos prácticos para evitar “costosos errores”.
1.- Aclarar la tesis de inversión y el horizonte temporal. Una tesis de inversión y un horizonte temporal bien definidos constituyen la base de una inversión temática exitosa, ya que orientan las decisiones y limitan los errores en la toma de decisiones. Los cambios en las fuerzas del mercado y los nuevos avances tecnológicos también pueden requerir reevaluaciones periódicas de los motores de crecimiento y las perspectivas de una determinada temática. Los inversores que buscan ganancias rápidas con temas a largo plazo pueden sentirse decepcionados si los resultados tardan en materializarse. Al establecer puntos de entrada y salida claros que se ajusten al calendario de un tema, los inversores pueden evitar trampas de comportamiento como la sincronización impulsiva del mercado o las salidas prematuras.
2.- Analizar los sesgos sectoriales y otras inclinaciones. Los ETFs temáticos pueden introducir en ocasiones sesgos sectoriales o regionales inesperados que pueden socavar la asignación global de activos de un inversor si no se evalúan cuidadosamente. Al analizar las participaciones subyacentes de los ETFs y tener en cuenta su impacto en las asignaciones de la cartera, se puede evitar una concentración excesiva o una asignación de activos desajustada.
3.- Equilibrar el riesgo y la rentabilidad. Los ETFs temáticos, diseñados para aprovechar oportunidades dinámicas y de alto crecimiento, suelen requerir una gestión cuidadosa del riesgo. Una estrategia para equilibrar los que son potencialmente más arriesgados dentro de una asignación de activos consiste en combinarlos con fondos de menor beta, que ofrecen un riesgo de mercado reducido y cierta protección frente a las caídas. Este enfoque equilibrado puede ayudar a los inversores a buscar el crecimiento, manteniendo al mismo tiempo un nivel de riesgo acorde con los objetivos de la cartera.
4.- Diversificar los rendimientos excedentes: Aunque las innovaciones en tecnología de la información, como la inteligencia artificial, la computación en la nube y la ciberseguridad, impulsan muchas tendencias de crecimiento secular, también existe el potencial de obtener rendimientos superiores a la media en otros ámbitos, como las infraestructuras hidráulicas y la biotecnología. Los factores generales del mercado, como la desaceleración económica o el aumento de los tipos de interés, pueden afectar a todos los ámbitos, pero hay factores específicos que influyen de manera diferente en cada uno de ellos. Por ejemplo, la IA y la robótica pueden prosperar gracias al aumento de la productividad; las infraestructuras hidráulicas, gracias al envejecimiento de las tuberías y al aumento de la demanda industrial de agua, y la biotecnología, como consecuencia de los avances científicos, las decisiones normativas y la actividad de fusiones y adquisiciones. Además, cada una de estas temáticas presenta diferentes correlaciones con los mercados en general. Al diversificar entre temas con factores impulsores no correlacionados, los inversores pueden mejorar potencialmente los rendimientos y evitar al mismo tiempo una concentración excesiva en un solo sector.
Mirando al dilema con un acceso a la viviendo con un enfoque de género, la Corporación Financiera Internacional (IFC), miembro del Grupo Banco Mundial (GBM), anunció la firma de un préstamo de 100 millones de dólares a la chilena Banco Security.
El objetivo, indicaron a través de un comunicado, es fortalecer su cartera de créditos hipotecarios, con un acento en préstamos de vivienda dirigidos a mujeres. Así, la operación permitirá ampliar y diversificar las fuentes de financiamiento de largo plazo del banco, respaldando al mismo tiempo el crecimiento sostenible del mercado de vivienda en Chile.
En el país andino persiste una brecha de género en el acceso al financiamiento hipotecario. Según datos de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), solo el 41% de los préstamos hipotecarios se otorgan a mujeres, lo que refleja desafíos estructurales vinculados a la desigualdad salarial y a la menor participación femenina en la fuerza laboral.
Al facilitar el acceso a créditos hipotecarios, la iniciativa de la IFC estimula la construcción de viviendas y la creación de empleo en toda la cadena de valor del sector, desde la construcción y los servicios relacionados hasta la manufactura de materiales, aseguró la entidad en su nota de prensa.
“Ampliar el acceso de las mujeres al crédito hipotecario no solo reduce las brechas de género, sino que también genera más empleos y dinamiza la economía local,” afirmó Helena de la Torre, gerente de Instituciones Financieras para Brasil y Cono Sur de IFC.
Este enfoque, agregaron, está alineado con la estrategia del Grupo Banco Mundial de promover un crecimiento inclusivo y liderado por el sector privado, que impulse oportunidades económicas sostenibles.
Por su parte, gerente general de Banco Security, Pablo Jerez, destacó que “para Banco Security, este es un paso significativo”, destacando que se da en un contexto de fusión con Banco BICE, que ya había obtenido este tipo de financiamiento en 2024. “Esa experiencia previa es un activo fundamental para integrar buenas prácticas, aprendizajes y una visión compartida respecto del rol que debe tener la banca en la reducción de brechas que existen en el acceso al financiamiento y fomentar la autonomía económica femenina”, agregó.
En 2024, el mercado asegurador latinoamericano alcanzó un volumen histórico de 215.000 millones de dólares en primas, consolidando su recuperación tras la pandemia. Brasil y México concentraron el 57% del total regional, con México superando los 50 mil millones de dólaresen primas emitidas, lo que confirma su papel como uno de los motores del crecimiento del sector.
Los datos resultan de un estudio de MAPFRE Economics que desde 2015 analiza el comportamiento, tendencias y evolución del sector asegurador en los 19 países que integran la región.
El segmento de vida continúa ganando terreno, representando el 56.5% del mercado total, impulsado por las altas tasas de interés y una mayor conciencia sobre la protección financiera a largo plazo.
La participación de América Latina en el mercado asegurador global se ubicó en 2,76% del total mundial, una cifra que, si bien representa más de 200.000 millones de dólares, aún refleja un amplio margen de crecimiento.
Tendencias estructurales y visión a futuro
El informe identifica varias tendencias estructurales de largo plazo, entre ellas la digitalización, la expansión del seguro de vida como motor del crecimiento y la necesidad de adaptar productos a una población más longeva. Asimismo, MAPFRE Economics resalta la relevancia del seguro como herramienta de estabilidad social y económica frente a los retos de informalidad y desigualdad que aún persisten en la región.
En esta edición, Manuel Aguilera, director general de MAPFRE Economics, destacó que el entorno económico global en 2024 fue ligeramente menos favorable que el del año anterior, con un crecimiento del PIB mundial de 2,3%, frente al 2,6% promedio del periodo 2020–2023. En América Latina, el crecimiento fue del 2,4%, impulsado por países como Brasil, Perú y Colombia, mientras que México experimentó una leve desaceleración. La inflación regional, sin embargo, mostró una tendencia a la baja, situándose en un promedio del 11,3%, con previsiones de reducción hacia el 6% en los próximos años.
Desde la perspectiva demográfica, América Latina enfrenta un proceso acelerado de envejecimiento poblacional. La tasa de fertilidad promedio ha caído por debajo del nivel de reemplazo y la esperanza de vida supera los 76 años, con proyecciones que alcanzan los 86 años hacia finales del siglo. Este fenómeno representa un desafío y, al mismo tiempo, una oportunidad para el desarrollo de productos aseguradores orientados a la longevidad y la salud.
Para leer el reporte completo, acceda a este enlace:
Las Afores están por concluir un lustro histórico en plusvalías; según sus propias cifras, los rendimientos acumulados durante dicho periodo (2021-2025) en las cuentas de los trabajadores ascienden a 2,1 billones de pesos (105.000 millones de dólares), algo jamás visto.
Estos beneficios adquieren mayor relevancia si se considera que en el lustro analizado se presentaron factores como una pandemia mundial, un periodo de desaceleración económica global relevante por el miedo a la guerra (año 2022), así como un periodo anual de minusvalías.
Para dimensionar, las plusvalías acumuladas en los últimos cinco años por las Afores, 105.000 millones de dólares, representan prácticamente el 50% (49,9%) del total de activos bajo administración de los fondos de inversión en México, que iniciaron este año en 4.335 billones de pesos mexicanos (210.400 millones de dólares).
En este periodo de plusvalías sin duda el año que marcará todo un hito será este 2025 si las condiciones se mantienen, tan solo al cierre de septiembre las plsuvalías acumuladas sumaron 942.000 millones de pesos, es decir (alrededor de 49.578 millones de dólares). En 2025 las plusvalías acumuladas reportan ya un incremento de 69% respecto a todas las plusvalías reportadas en 2024, y es 2,67 veces mayor al monto que se acumuló en el año 2021, el primero del lustro analizado.
Los fondos de pensiones de México han sido una de las inversiones más rentables en el último lustro, mientras que el monto acumulado para las pensiones creció notablemente con beneficios alternos incluso, como mayor monto disponible para retiro en caso de desempleo, y desde luego una expectativa de mayor pensión en el momento del retiro.
La tendencia es global, pero México destaca
«Si bien la tendencia favorable en materia de plusvalías y rendimientos para los fondos de pensiones en el mundo es global debido a varios factores, sin duda el caso de México es muy destacado especialmente porque se registra en el contexto de una reforma al sistema en 2020, que determinó un antes y un después», explica Guillermo Zamarripa, presidente de la Amafore.
«México es un caso especial debido a los cambios profundos que se registraron en los años recientes en el sistema, especialmente la reforma de 2020, que incrementa año con año hasta el 2030 las aportaciones de los trabajadores, generando una masa monetaria cada vez mayor disponible para invertir, la otra parte la hacen las Afores», dijo Jorge Sánchez Tello, Vicepresidencia técnico en la Amafore.
A pregunta expresa sobre cuáles fueron los factores que desde su punto de vista impulsaron estas plusvalías históricas en beneficio de los trabajadores mexicanos, Guilermo Zamarripa señaló varios:
La pandemia: «Al inicio parecía que el mundo se iba a acabar, el desplome de los mercados fue espectacular, pero duró unas semanas, después la recuperación fue todavía más impresionante; la gente encerrada se empezó a preocupar más por su dinero, por cuidarlo, y los fondos de pensiones hicieron más eficientes sus estrategias de inversión», dijo Zamarripa.
El incremento de tasas de interés: especialmente conforme se normalizaron las actividades y las presiones inflacionarias se desataron, este elemento ha impulsado en el largo plazo los rendimientos en las Afores.
La nueva economía: caracterizada por el repunte del sector tecnológico, que impulsa valuaciones cada vez mayores en empresas del sector y que ha beneficiado a los mercados de capitales.
Desde luego, no pueden dejarse de lado los riesgos que siempre pueden modificar los escenarios, por ejemplo en 2022 los temores a la guerra llevaron a la economía global a un periodo de desaceleración, lo que se reflejó en un periodo de minusvalía para las Afores.
Estas plusvalías históricas serán sin duda un buen motivo para exponer y debatir sobre el futuro del sistema en el Encuentro Amafore, evento que se realizará los próximos 12 y 13 de noviembre, se trata del encuentro más relevante del gremio de las Afores en el año.
Foto cedidaAnthony Penel, gestor de renta variable europea, y Caroline Gauthier, codirectora de gestión de renta variable en Edmond de Rothschild Asset Management
En un contexto marcado por el declive del multilateralismo y la reconfiguración de las alianzas internacionales, Europa está llamada a reinventar sus palancas de poder y competitividad para garantizar su prosperidad a largo plazo. En este contexto, Edmond de Rothschild Asset Management ha anunciado el lanzamiento de EdR sicav Mission Europa, un fondo de renta variable europea diseñado para invertir en empresas que contribuyen al fortalecimiento estratégico de la Unión Europea en el escenario global. Según explican, el vehículo pretende aprovechar un impulso político y económico sin precedentes, orientando la inversión hacia estos desafíos y hacia los actores implicados en este objetivo.
Inspirado en las recomendaciones del informe Draghi (septiembre de 2024), el fondo se centra en cuatro áreas que refuerza Europa: seguridad, priorizando compañías europeas de defensa y actores clave en cadenas de suministro estratégicas; competitividad, enfocada en empresas beneficiadas por políticas destinadas a reforzar la excelencia industrial y reducir los costes energéticos; innovación, que incluye compañías que impulsan mejoras de productividad mediante investigación, desarrollo tecnológico o formación; y financiación, que engloba instituciones financieras favorecidas por la Unión de Ahorros e Inversiones, la Unión Bancaria y el acceso facilitado a los mercados de capitales.
Gestión europea basada en convicciones
Desde la gestora explican que el fondo, que incluye en torno a 50 valores, combina una diversificación sectorial y geográfica dentro de la Unión Europea. Dedica una parte significativa de su cartera al sector defensa (al menos el 30 % de los activos), así como a pequeñas y medianas capitalizaciones con alto potencial, reconocidas por sus sólidos fundamentales y crecimiento sostenido. Estas compañías desempeñan un papel relevante en el respaldo a la soberanía europea.
Esta estrategia está gestionada por Anthony Penel, gestor de renta variable europea, y Caroline Gauthier, codirectora de gestión de renta variable en Edmond de Rothschild Asset Management, con el apoyo de un equipo de seis gestores especializados. “Ante los desafíos urgentes de un nuevo orden mundial fragmentado, la Unión Europea debe reforzar su soberanía y acelerar su competitividad. EdRS Mission Europa es una estrategia diseñada para invertir en actores que encarnan esta ambición”, comenta Anthony Penel.
Por su parte, Caroline Gauthier añade: “Este nuevo fondo destaca a las empresas europeas con capacidad para generar crecimiento sostenible, contribuyendo al fortalecimiento y la independencia estratégica de la Unión Europea”. El fondo EdR SICAV Mission Europa está disponible para su comercialización en Francia, Alemania, Bélgica, Austria, Italia, Luxemburgo, España, Chipre, Grecia y Suiza.
Foto cedidaJurgen Vanhoenacker, CEO de Utmost Luxembourg.
Utmost Group, proveedor global de soluciones de seguros y ahorro, ha anunciado que ha finalizado con éxito su proyecto de integración de Lombard International. La operación, que se anunció en julio de 2024, llega a su culmen y tiene como primera consecuencia que Lombard International pasará a denominarse Utmost Luxembourg y estará dirigido por Jurgen Vanhoenacker, se ha integrado en la división internacional de seguros de vida de Utmost, Utmost Wealth Solutions.
“Este hito sigue a la finalización de la adquisición en diciembre de 2024 y refleja el compromiso de Utmost con la oferta de soluciones patrimoniales escalables y centradas en el cliente a nivel global”, apuntan desde la firma. Y explica que, a partir de ahora, las operaciones y la atención al cliente de Utmost Luxembourg estarán totalmente alineadas bajo la marca Utmost Wealth Solutions, presentando así una identidad de marca unificada en el mercado.
Según indica, el cambio de marca refuerza el compromiso continuo de Utmost con Luxemburgo como un centro estratégico para sus operaciones europeas, junto con su presencia en Irlanda, garantizando la continuidad regulatoria y la posibilidad de elección de jurisdicción para sus clientes.
La empresa combinada, Utmost Wealth Solutions, es un proveedor en el mercado de soluciones patrimoniales basadas en seguros, con 107.100 millones de libras esterlinas (124.900 millones de euros) en activos bajo administración y que atiende a alrededor de 200.000 clientes a 30 de junio de 2025. La prioridad de esta nueva firma será aprovechar las oportunidades en sus principales mercados internacionales e invertir en capacidades que aseguren la prestación de un servicio de atención al cliente excelente para todos sus clientes.
“Esta integración y cambio de marca marcan un momento decisivo para nuestro negocio de soluciones patrimoniales. Al incorporar la amplia experiencia y las sólidas relaciones con los clientes de Lombard al grupo Utmost, hemos mejorado significativamente nuestra escala, propuesta de valor y capacidad para atender a clientes en toda Europa. El cambio de marca es más que un simple cambio de nombre: es una señal de nuestra ambición por liderar el sector de soluciones patrimoniales basadas en seguros y ofrecer un producto líder en el mercado a nuestros clientes”, ha destacado Paul Thompson, CEO de Utmost Group.
Por su parte, Jurgen Vanhoenacker, CEO de Utmost Luxembourg, ha declarado: “La exitosa integración de Lombard International en Utmost ha fortalecido nuestra capacidad para ofrecer el servicio de mayor calidad a nuestros clientes y apoyar sus planes financieros a largo plazo. Ahora somos el líder del mercado en este sector, y continuaremos aprovechando nuestra huella geográfica ampliada, nuestra oferta personalizada y nuestro conocimiento de los mercados locales para capitalizar las importantes oportunidades que identificamos en nuestros mercados internacionales”.
Foto cedida. Hirzel Jill, especialista de producto en BNY Investments
En la recta final del año, las previsiones macro siguen rodeadas de incertidumbre. Pero, al mismo tiempo, las economías han sido mucho más resilientes de lo que se esperaba. Jill Hirzel, investment specialist de Insight Investment, la boutique de renta fija que forma parte de BNY Investments, explica que el escenario central con el que están trabajando prevé que EE.UU. “quizá se dirija hacia una desaceleración cíclica” una vez que empiece a ser visible el impacto de los aranceles. “No hemos visto una gran evidencia todavía, salvo en el mercado laboral. Están empezando a aparecer algunas grietas, pero en conjunto nos mantenemos en la tesis del soft landing”, resume.
Esta tesis tiene en cuenta que la inflación en EE.UU. se ha mantenido más resistente de lo esperado, y que podría repuntar como efecto de la aplicación de los aranceles: “En ausencia de los aranceles, la Fed ya estaría recortando tipos”, asevera. La previsión de Insight es que la Fed recorte los tipos en 100 puntos básicos, hasta el nivel del 3 %-3,25 %.
Hirzel insiste en que los niveles arancelarios actuales “no se veían desde hace cien años” y, particularmente, que las empresas no han acusado por completo su impacto, ya sea traspasando el incremento de los precios al consumidor final o sacrificando márgenes para absorberlos. Dicho esto, Hirzel también matiza que, desde el ángulo crediticio, las empresas “están entrando en este entorno en una posición de fuerza”, al presentar muchas de ellas balances robustos y bajas necesidades de liquidez.
La visión de la firma es más positiva con Europa, en parte por la relajación monetaria que ha impulsado el BCE a lo largo de este año – su escenario central es que la inflación ya está estabilizada y el BCE ha completado su ciclo de bajadas de tipos – y en parte por el viraje de Alemania hacia un mayor gasto fiscal: “Ha pasado a un segundo plano por todo lo que está sucediendo en la actualidad, pero empezarán a asignar dinero a diferentes proyectos en el cuarto trimestre, así que esperamos que los datos empiecen a recoger el impacto”, indica Hirzel.
Tres razones para invertir en crédito europeo
Aunque la product specialist admite que “los diferenciales de crédito están ajustados”, defiende que el crédito sigue ofreciendo un gran atractivo para los inversores por una serie de razones, empezando por que “los fundamentales corporativos son muy fuertes”.
La segunda tiene que ver con los factores técnicos: “Todavía hay mucha demanda, porque se ha quedado un montón de dinero en fondos monetarios y efectivo. Como los tipos de interés están bajando, los inversores quieren poner su dinero en activos de mayor duración, y el crédito es el beneficiario”. Hirzel se fija especialmente en los flujos, que muestran una rotación de activos estadounidenses a europeos y atribuye en parte a los inversores asiáticos, como efecto de “una tendencia hacia la desdolarización en busca de diversificación”.
La tercera razón – y esto aplica especialmente al high yield – es que la tasa de impago está en niveles muy bajos, además de que “muchos de los nombres con más problemas se están yendo al mercado de crédito privado”.
En opinión de la experta, hoy los inversores no están abordando la inversión en deuda corporativa desde el punto de vista del spread, sino que “tienen en cuenta la rentabilidad total, que todavía es atractiva”.
El momento dulce del high yield
Hirzel estuvo el pasado mes de septiembre en la oficina madrileña de BNY Investments para presentar dos estrategias de renta fija que están proponiendo desde la firma a sus clientes para posicionar sus carteras en los próximos meses. La primera de ellas es un fondo de high yield global de corta duración, el BNY Mellon Global Short Dated High Yield Bond Fund. Se trata de una estrategia de corte defensivo y con sesgo de calidad (cerca del 50% de la cartera está en emisiones BB), con un track record de nueve años.
La especialista de producto destaca el buen momento actual para esta clase de activo: el universo se ha reducido, la calidad media es superior y las tasas de impago están en mínimos históricos. “La calidad del universo high yield ha mejorado mucho con el paso del tiempo, por lo que pensamos que los spreads actuales no son comparables con los de hace diez años, el porcentaje de bonos CCC es mucho más bajo», argumenta Hirzel. La experta también menciona la dificultad de comparar el momento actual con el de hace cinco años, cuando el mercado sufrió una fuerte distorsión por la irrupción de la pandemia.
En este caldo de cultivo, el equipo de analistas de crédito de Insight está analizando con lupa dónde pueden estar las oportunidades: “A la hora de abordar una compañía high yield, nos basamos en nuestra habilidad para predecir sus flujos de caja a dos o tres años vista, porque podemos hacerlo con mucha más precisión que a cinco o seis años, y también es más predecible el entorno operativo”. De esta manera, el análisis bottom up genera el 80% o más de toda la rentabilidad agregada por el fondo, que mostró muy buen comportamiento en fases bajistas del mercado como la vista en 2022.
Respecto al posicionamiento actual, la experta explica que “no solo ha mejorado todo el universo de high yield, es que la sección del mercado en la que nos enfocamos se ha vuelto incluso más defensiva”. Así, como resultado del proceso de análisis, hoy el fondo tiene un posicionamiento más orientado a Europa que a EE.UU., que supone tan solo un 20% de la cartera frente a la ponderación del 60 % en el índice global. Por sectores, sobreponderan aquellos con flujos de caja más predecibles, como industriales, pero también tienen algunas compañías de petróleo y gas.
Finalmente, en lo que se refiere a la duración, Hirzel explica que en el entorno actual el inversor no se ve convenientemente compensado por asumir mayor riesgo de duración, de ahí el enfoque de corta duración. Así, la duración efectiva se sitúa en torno a los 3,5 años para este fondo. Actualmente, la estrategia está generando una rentabilidad cubierta a euros superior al 5%, y cercana al 7% en dólares (datos a 30 de septiembre de 2025).
Crédito europeo con un enfoque sostenible
La segunda estrategia que está proponiendo BNY Investments a sus clientes es el Responsible Horizons Euro Corporate Bond Fund, uno de los fondos estandarte de la firma. Se trata de un fondo de crédito europeo gestionado con criterios ESG que cuenta con un historial demostrado de generar de forma consistente un alfa de 75 puntos básicos sobre el índice durante periodos consecutivos de tres años, tomando como referencia el índice de deuda euro corporativa de Bloomberg.
La filosofía de este fondo es diferente, porque combina análisis top down y bottom up. En la parte top down tienen en cuenta las valoraciones para construir asignaciones tácticas y de valor relativo, y también se controlan aspectos como cuánto riesgo de crédito se está tomando respecto al benchmark. “Actualmente estamos ligeramente sobreponderados, pero no mucho porque todavía hay riesgos en el horizonte”, puntualiza Hirzel. La estrategia puede invertir en deuda IG, pero con flexibilidad para añadir un poco de high yield, y también puede emplear derivados para coberturas.
El análisis bottom up se aplica para construir la asignación por sectores. Así, actualmente los gestores ven valor en deuda de bancos a lo largo de toda su estructura de capital. También ven oportunidades en activos inmobiliarios, pero centrándose en subsectores como logística. Finalmente, cuentan con posiciones en utilities y una pequeña sobreponderación en fabricantes de automóviles, por considerar que los diferenciales estaban demasiado amplios. “En general, en este entorno, lo importante es la solidez del balance, la liquidez, tener en cuenta el riesgo de eventos y el riesgo de gobernanza, que también es siempre un factor importante”, concluye la experta.
