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Las carteras perfiladas españolas arrancaron 2025 con una mayor disposición al riesgo y poca diversificación

Para comprender cómo están afrontando las carteras de los perfilados españoles el entorno actual de mercado, es necesario saber cuál era el punto de partida al inicio de 2025. A este análisis retrospectivo da respuesta el último Barómetro de Carteras de Natixis IM, correspondiente al segundo semestre de 2024.

Tomando como referencia la última década, el barómetro de Natixis IM concluye que, históricamente más conservadores que sus pares europeos, los inversores españoles han ido aumentando su exposición a la renta variable. Además, en estos diez años, han reducido su exposición a acciones europeas optando por un mayor enfoque en el mercado estadounidense, lo que refleja, según la gestora, un cambio significativo en la asignación de activos. Por último, el informe destaca que las carteras también han ido incrementando su asignación a renta fija, a la vez que reduciendo su exposición a activos alternativos, en contraste con el auge y la popularidad de los mercados privados durante el mismo periodo.

Ahora bien, pongamos el punto de partida en 2024. Según el barómetro, los tres perfiles de riesgo tuvieron un comportamiento positivo, marcado por el rally de la renta variable más allá de las 7 Magníficas. En el caso de la renta fija, los mercados mantuvieron un buen comportamiento a lo largo del año, sin embargo, en la segunda mitad de 2024 hubo una mayor volatilidad y crecientes diferencias entre ambos lados del Atlántico. Para Carmen Olds, directora de Advisory del departamento Natixis IM Solutions para España y América Latina, el balance de 2024 es claro: los inversores obtuvieron rentabilidades muy positivas para los tres perfiles de carteras -conservadora, moderada y agresiva-, marcando el segundo año consecutivo en que asumir riesgo se tradujo en mayores rendimientos.

Tendencias de 2024

“Una tendencia que llama la atención es que no compensó lo mismo tomar riesgo a tres años que a uno. De hecho, tomar riesgo a un año logró mejor rentabilidad que a tres. También destaca que todas las carteras tuvieron una volatilidad inferior al 10% en esa toma de riesgo a un año, mientras que a tres años, la volatilidad era mayor”, apunta Olds. Además, destaca que hubo una menor dispersión entre las carteras analizadas, tanto dentro de cada perfil como entre los distintos perfiles de riesgo. En su opinión, este fenómeno puede atribuirse a una disminución generalizada de la volatilidad a lo largo de 2024.

Otra de las tendencias más significativas para Olds es que durante los tres últimos años se han visto salidas de los perfiles conservadores y moderados, y mayor búsqueda de riesgo en los perfiles de riesgo. “Está bajando el volumen de gestión en el perfil conservador. Cada vez se parecen más el moderado y el conservador. Las salidas de dinero del perfil conservador son una tendencia de tres años y se ve una rotación hacia monetarias y exposiciones cortas. Sin duda, en 2024, la renta fija de corta duración y los monetarios acapararon los flujos, mientras que en renta variable los flujos se dirigieron hacia la renta variable global y estadounidense de gran capitalización blend”, apunta.

Si tuviéramos que retratar en una foto finish cómo era una cartera moderada en 2024, Olds apunta que estaríamos hablando de un 40% de renta fija, un 55% de renta variable y un 5% de todo aquello que no son activos tradicionales. En su opinión, esto muestra una falta de diversificación. “Las carteras españolas están tomando más riesgo de cara a 2025 respecto a su histórico y sus pares europeos. Tradicionalmente, hemos hablado de un inversor conservador, pero ante las buenas previsiones que tenían para 2025, los inversores españoles tomaron algo más de riesgo”, añade Olds.

Posición de partida en 2025

Así fue cómo acabaron situadas las carteras españolas, a la espera de un nuevo año lleno de oportunidades. Sin embargo, como bien apunta Olds, “en 2025 se han materializado todos los impactos que podría traer la nueva Administración Trump” y que, por ahora, se ha traducido en caídas en la mayoría de las clases de activos. “Aunque vemos que para un perfil agresivo estas caídas pueden llegar a significar un 15%, es necesario recordar que no alcanza los máximos que se han registrado en los últimos 15 años de historia”, matiza.

Según su experiencia a cargo de este barómetro, ahora mismo es muy difícil saber cuál es el impacto que tiene el contexto actual en las carteras españolas, pero sí insisten en que es buen momento para la diversificación y para la gestión activa. “No es solo por una cuestión de volatilidad, sino porque estamos en un momento de desconcentración de carteras”, matiza.

Para Olds, las carteras españolas se enfrentan a una revaloración de los activos de riesgo, ya que los tres perfiles -conservador, moderado y agresivo- ha aumentado el peso de la renta variable durante la última década. “También han ido reduciendo el sesgo doméstico dentro de las carteras. Este reajuste va más allá de que EE.UU. haya tenido mejor comportamiento, la renta variable española ha ido perdiendo peso en las carteras. Ahora bien, creemos que la primera parte del movimiento que estamos viendo de los inversores hacia Europa es una corrección de ese giro hacia EE.UU. tras la victoria de Trump, pero también responde a los anuncios de los gobiernos europeos”, afirma.

En segundo lugar, señala que las carteras españolas también deberán dar respuesta a la revaluación de los riesgos de inflación y crecimiento. En este sentido, apunta que los inversores podrían rebalancear la mayor disposición que tenían a tomar riesgo de crédito que de duración. “El 70% de las carteras de renta fija en España invierten en Europa, que ha tenido un comportamiento más normal, por lo que han estado más protegidas. En camibo, en EE.UU. la foto es distinta: la expectativa es de precios más altos, pero en el corto plazo parece que reinan expectativas de recesión y se espera que bajen los precios. Creemos que todo lo que sean aranceles va a complicar la labor de los bancos centrales, especialmente a la Fed, por lo que habrá que tener en cuenta de cara a la renta fija”, comenta Olds.

Por último, la experta recuerda que para las carteras españolas será importante tener en cuenta el cuestionamiento sobre los activos refugio tradicionales. “Por ejemplo, el bono alemán ha respondido como era previsible, pero en EE.UU. la preocupación ha hecho que los bonos se hayan vendido. A los inversores no solo les preocupa el mal comportamiento de los bonos, sino también el del dólar”, matiza.

¿Dónde nos deja esto?

Con los datos del barómetro sobre la mesa y estas reflexiones sobre las tendencias a las que tienen que estar atentos los inversores en el contexto actual, Olds concluye que todo esto nos deja a las carteras españolas ante una falta de diversificación. “Lo que estamos viendo en carteras balanceadas de toda la vida es una relación de riesgo/diversificación que está cayendo. Las carteras estaban diversificadas para un entorno sin inflación. Lo que vemos es que la renta fija no siempre nos va a venir a rescatar cuando cae el mercado. Si se combinan acciones y bonos, la rentabilidad que se logra en la diversificación ha ido cayendo. Una forma de aportar diversificación es a través de los activos alternativos”, argumenta Olds.

Una visión que coincide con la de Javier García de Vinuesa, country head de Natixis IM en España y Portugal: “Notamos más interés en los mercados privados. En los inversores institucionales era algo habitual, pero ahora este interés se ha contagiado al particular, que hasta ahora no tenía la legislación ni los vehículos apropiados para participar de este tipo de inversiones”.

En este contexto, García de Vinuesa anuncia el lanzamiento para el mercado español del fondo Natixis Multi Private Asset Navigator, una estrategia que da acceso a invertir en private equity, deuda privada, infraestructuras y real estate. “El fondo, que ya está registrado para su distribución, permite invertir en un montón de subyacentes que de otra forma sería difícil acceder y que sirven para aportar diversificación y descorrelación a las carteras respecto a los mercados financieros”, explica.

Sobre el fondo indica que es una estructura ELTIF y es un vehículo evergreen. Se trata de un fondo de fondos que permite a los inversores obtener exposición a una cartera diversificada de fondos de activos privados, distribuyendo el riesgo entre distintas clases de activos, geografías y estrategias. Un equipo independiente de análisis y selección de fondos realiza una exhaustiva due diligence sobre los fondos subyacentes, asegurando que solo las mejores oportunidades sean seleccionadas por el equipo de gestión.

España experimenta el mayor crecimiento de candidatos CFA en los mercados financieros desarrollados

| Por Ana Prieto Pérez | 0 Comentarios

Foto cedidaLuis Buceta CFA, presidente CFA Society Spain.

CFA Society Spain, sociedad perteneciente a la red mundial de 160 sociedades locales de CFA Institute, la asociación global de profesionales de la inversión, ha anunciado un récord histórico de inscripciones a los tres niveles del Programa CFA. En el último año, la cifra de candidatos ha crecido hasta los 2.400, superando los niveles pre-COVID.

Este crecimiento viene impulsado por el aumento de candidatos al Nivel 1, que han alcanzado los 1.700, reflejando un incremento del 140% en los últimos dos años. El interés por la certificación CFA posiciona a España como el país con mayor crecimiento en candidatos dentro de los mercados financieros desarrollados según CFA Institute.

Ampliación del “Programa Embajadores CFA” a 24 entidades

En 2023 se lanzó el Programa Embajadores CFA con 17 firmas colaboradoras para fomentar la formación de calidad, las mejores prácticas y reforzar la colaboración entre CFA Society Spain y las entidades financieras más relevantes. En 2025 siete nuevas entidades se han sumado al Programa Embajadores CFA: UBS (Iñigo Iturriaga, CFA y Daniel Urrutia, CFA), Goldman Sachs (Fernando Orrillo, CFA), Morgan Stanley (Pilar Garicano, CFA), Kutxabank-Fineco (Miguel Roqueiro, CFA y Miguel Cortabarria, CFA), March Asset Management (Javier Criado Andrés, CFA), Renta 4 (Santiago Castillo Pino, CFA), e Iberdrola (Patricia Lizarraga, CFA y Javier Cuesta, CFA), la primera empresa no financiera en sumarse a la iniciativa. Estas entidades se unen a BBVA, Banco Santander, CaixaBank, Banco Sabadell, Bankinter, BNP Paribas, Deutsche Bank, JP Morgan, PwC, EY, KPMG, Deloitte, Zurich, Fitch Ratings, Grupo Mutua, Arcano y WTW. El programa cuenta ya con 24 entidades participantes.

“Estamos orgullosos con el crecimiento de candidatos CFA en España, el mayor de los países desarrollados. Este avance, y la ampliación del Programa Embajadores CFA con los mayores empleadores de CFAs en España, ponen en valor la calidad de la acreditación CFA. Se trata del estándar oro de la industria de la inversión, para promover y fortalecer la mejor formación financiera y las mejores prácticas profesionales en las organizaciones”, explica Luis Buceta, CFA, CAd presidente de CFA Society Spain.

Patricia Lizarraga, CFA, CAd, responsable de la Gestión Tesorera del Grupo Iberdrola, añade: “Para Iberdrola es un honor ser la primera empresa no financiera en unirnos al Programa Embajadores de CFA Society Spain, que es una referencia entre las entidades más relevantes del sector financiero en España. Iberdrola busca profundizar y fortalecer la relación con profesionales e instituciones para reforzar los conocimientos financieros en la sociedad”.

«Los profesionales que actúan como Embajadores CFA están haciendo una labor excepcional, fomentando la excelencia a través de la certificación dentro de sus empresas. Esto ha permitido el crecimiento del número de candidatos en España. El éxito del Programa Embajadores en España hace que CFA Institute considere replicarlo en otros países, lo que supondría un reconocimiento al liderazgo de España en la comunidad de profesionales CFA», añade Kike Briega, CFA, responsable del Programa Embajadores.

“La oportunidad en América Latina es única: hay mercado, talento y urgencia”

| Por Patricio Tesei | 0 Comentarios

Desde hace más de una década, Kaszek se consolidó como el principal fondo de venture capital de América Latina, con inversiones en más de 120 startups y un portafolio que incluye éxitos como Nubank, QuintoAndar, Kavak y NotCo. Fundado por Hernán Kazah y Nicolás Szekasy, dos ex Mercado Libre, el fondo nació con el objetivo de cubrir un vacío estructural en el ecosistema emprendedor regional: la falta de capital inteligente, con respaldo operativo y mirada de largo plazo.

“Cuando salimos de Mercado Libre veíamos un potencial inmenso en la tecnología, pero también una escasez de socios que pudieran sumar algo más que dinero. Lanzamos Kaszek para ser ese aliado que a nosotros nos hubiera gustado tener cuando emprendimos”, resume Kazah a Funds Society. Su tesis no solo fue validada por los retornos obtenidos: también ayudó a catalizar una nueva generación de fundadores que ven en la región una plataforma ideal para escalar compañías globales.

Kaszek opera desde su fundación en Uruguay, un país del que destacan Kazah y Szekasy su «alta calidad de vida, reglas estables, seguridad jurídica y, en términos generales, una mayor seguridad respecto a otros países de la región». En Zonamerica desde hace más de siete años, asegura: «El régimen de zona franca nos resulta muy conveniente para proveer servicios a nuestras operaciones en otros países. Además, el talento disponible en el mercado uruguayo ha sido excelente para conformar un equipo sólido en Montevideo, y la infraestructura de Zonamerica ha estado siempre a la altura de lo que necesitamos: moderna, eficiente y bien conectada».

Hoy, con oficinas en Montevideo, San Pablo, Ciudad de México y Bogotá, y en un contexto internacional de incertidumbre geopolítica y redefinición productiva, Kazah sostiene que el venture capital latinoamericano está lejos de haber tocado techo. “La oportunidad en América Latina es única: hay mercado, talento y urgencia”, afirma.

FS: ¿Cómo nació Kaszek?

HK: Después de haber formado parte del equipo fundador de Mercado Libre, donde fuimos emprendedores y operadores en el ecosistema tecnológico de América Latina durante 12 años, vimos dos cosas muy claras: Primero, el enorme potencial que tenía la tecnología en la región; y, segundo, la falta de capital de riesgo para acompañar ese crecimiento, más específicamente, notamos una escasez de socios con experiencia operativa que pudieran apoyar a los fundadores no solo con capital, sino también con orientación estratégica, operativa y tecnológica. Entonces, con eso en mente, y viendo lo que Nicolás Szekasy y yo creíamos que eran nuestros activos diferenciales, decidimos lanzar Kaszek.

FS: ¿Cómo aplicó los aprendizajes de Mercado Libre a la creación del negocio?

HK: La experiencia en Mercado Libre fue absolutamente formativa. Construimos la empresa desde un garaje hasta llegar al Nasdaq, y en ese proceso aprendimos lecciones valiosísimas: la importancia de una tecnología robusta, de un gran producto, de construir negocios sustentables con independencia económica, y sobre todo, la importancia de armar un equipo extraordinario. Estos aprendizajes los llevamos con nosotros y tratamos de transmitirlos a los emprendedores que apoyamos. También atravesamos momentos muy difíciles, y eso nos permite conectar con los fundadores desde un plano emocional, entendiendo de primera mano el enorme desafío que implica emprender y desafiar las estadísticas para hacer realidad un sueño.

FS: Hace poco dijo que una guerra comercial impulsaría la inversión en startups de Latam, ¿continúa con este pensamiento tras los últimos anuncios de Trump?

HK: Este cambio se estaba produciendo desde hace unos años ya, y sobre todo a partir de la pandemia, cuando apreció más claramente el concepto de independencia en los “supply chains”, y el de “nearshoring”. Pero, sinceramente, no imaginé la magnitud actual de las medidas iniciales, ni tampoco utilicé el término «guerra comercial», pensaba más en un “reordenamiento global” paulatino, y en un poco de “de-globalization”. Pero el nivel de disrupción en el sistema a partir del “Liberation Day” fue mayor al esperado y estamos en una etapa de volatilidad e incertidumbre. Dicho eso, la tendencia más estructural sigue vigente: hay un deseo creciente de contar con cadenas de suministro más resilientes y geográficamente cercanas. La tendencia al nearshoring vuelve a Latinoamérica más relevante, no solo para Estados Unidos, sino también para Europa e, inclusive, China. Esto puede generar mayor demanda regional en manufactura, minería y agricultura, y además redirigir hacia Latinoamérica inversiones que antes iban a China o a Estados Unidos. En términos relativos, Latinoamérica está bien posicionada, y encima de eso, la oportunidad tecnológica sigue siendo enorme.

FS: ¿Cómo estructuran su proceso de selección para startups tecnológicas?

HK: Nos enfocamos muchísimo en el equipo fundador. Invertimos con la intención de acompañar a las compañías y sus equipos durante 10 o 15 años, así que buscamos fundadores con un nivel altísimo de compromiso, capacidad de ejecución, sensibilidad por el producto y la tecnología, y habilidad para atraer talento, capital y clientes. Luego, el mercado tiene que ser grande: si la empresa tiene éxito, el premio debe justificar el riesgo. Evaluamos también el modelo de negocio: cuán intensivo es en capital, cuánto tiempo dependerá de financiamiento externo, y si puede ser autosustentable en un plazo razonable. Por último, buscamos negocios defendibles, con alguna ventaja estructural (un “moat”) que los proteja si llegan a escalar.

FS: ¿Cuáles consideran que son las tecnologías emergentes más disruptivas que tienen el potencial de generar valor significativo en los próximos 5 a 10 años, y cómo las incorporan en su estrategia?

HK: Somos optimistas por naturaleza con el impacto transformador de la tecnología, y hoy la inteligencia artificial está en el centro de esa revolución. Por un lado, están los grandes modelos fundacionales de lenguaje, que claramente representan un salto tecnológico impresionante. Pero quizás lo más interesante hoy se está viendo en el Application Layer: una ola de nuevas compañías que están construyendo productos y soluciones sobre esa infraestructura, un fenómeno muy similar a lo que ocurrió en su momento con el auge del Mobile, donde se construyeron grandes empresas sobre Android y iOS.

Ya hemos invertido en algunas compañías en esa área y creemos que surgirán decenas o incluso centenas de oportunidades muy valiosas. Al mismo tiempo, muchas otras startups —incluso en sectores tradicionales— están incorporando inteligencia artificial para mejorar procesos internos, ser más eficientes, bajar costos, aumentar precisión y captar más clientes. Todo esto convierte a la IA en un eje transversal de nuestra estrategia de inversión actual y futura.

FS: ¿Cuáles son los factores clave que guían las decisiones de exit en sus inversiones?

HK: Cuando invertimos en una compañía, lo que buscamos inicialmente es que esa empresa se desarrolle plenamente, que logre ejecutar el plan de negocios con el nivel de ambición que tienen los fundadores —y que compartimos nosotros al momento de invertir—, y que eventualmente se convierta en una empresa pública, autosustentable e independiente. Ese es el objetivo ideal, aunque sabemos que eso termina ocurriendo solo en un 5% o 10% de los casos.

En muchos otros, las compañías terminan siendo adquiridas por otras empresas. En esos casos, hay que sentarse con el equipo emprendedor y evaluar si conviene mantener la independencia o si tiene más sentido ser parte de un ecosistema más grande. Ahí se analiza caso por caso qué alternativa maximiza el impacto y el valor para todos los involucrados. Como nos enseñaron en nuestros días en Mercado Libre: las buenas compañías no se venden, se compran. En definitiva, un exit depende más de la demanda que genera una empresa en el mercado que de la voluntad activa de venderla.

FS: ¿Es Latinoamérica un terreno fértil para el venture capital? ¿Qué ventajas ofrece?

HK: Sin dudas, Latinoamérica es un terreno muy fértil para el venture capital. Por un lado, nuestros primeros fondos han tenido retornos comparables con los mejores fondos a nivel global. Por otro lado, seguimos muy optimistas con el desempeño potencial de las empresas más jóvenes en el portafolio más recientes de Kaszek.

La tecnología está transformando el mundo entero y Latinoamérica no es una excepción. De hecho, creemos que el impacto en la región puede ser incluso mayor, porque la brecha entre las soluciones tradicionales y las necesidades reales es más amplia. En mercados más desarrollados, los modelos offline ya ofrecen servicios razonables, y lo digital suma eficiencia y conveniencia. Pero en Latinoamérica, muchas veces esa solución tradicional ni siquiera existe o es insuficiente. Lo vemos en sectores como inclusión financiera, educación, salud o procesos internos de empresas. Y por eso creemos que la adopción tecnológica tiene un potencial transformador especialmente alto en la región.

FS: ¿Qué ventajas ofrece el enfoque del venture capital en un entorno de alta incertidumbre como el actual?

HK: El venture capital es, por definición, una industria de inversión en contextos de alto riesgo e incertidumbre. Siempre estamos apostando a nuevas tecnologías, nuevos modelos de negocio, nuevas formas de consumo, sin saber con certeza cómo reaccionará el mercado, cómo responderán los clientes, qué harán los competidores, ni cuánto valor estará dispuesto a pagar el mercado por esa innovación.

Dicho eso, aunque estamos acostumbrados a la incertidumbre, lo ideal es que esa incertidumbre esté concentrada en el proyecto, no en la macroeconomía. Es decir, cuanto más ordenado esté el entorno externo, mejor para que el riesgo esté enfocado en lo verdaderamente innovador que se está desarrollando.

Sin embargo, hay evidencia histórica de que muchas de las mejores empresas tecnológicas surgieron precisamente en contextos difíciles. Google y MercadoLibre, por ejemplo, fueron fundadas justo antes de la burbuja puntocom; Facebook nació poco después del estallido. Airbnb, Uber y muchas otras compañías nacieron tras la crisis financiera de 2008. Lo mismo vale para los fondos: los mejores fondos en términos de retorno suelen ser los que invirtieron durante momentos de crisis.

Por eso, aunque la incertidumbre macro hace todo más desafiante, también puede representar una ventana de oportunidad muy valiosa para construir compañías realmente transformadoras. Los contextos más hostiles tienden a dar lugar a empresas más resilientes, con equipos más enfocados, menos distracciones competitivas y una dosis de creatividad mucho mayor. La presión de construir en un entorno adverso obliga a los emprendedores a tomar decisiones más eficientes, a priorizar mejor y a resolver problemas con más ingenio, lo que muchas veces termina generando compañías más sólidas y mejor preparadas para escalar cuando el entorno mejora.

¿Qué ventajas les proporciona el estar basados en Uruguay?

HK: Estamos muy cómodos viviendo en Uruguay. Es un país con un ambiente de alta calidad de vida, reglas estables, seguridad jurídica y, en términos generales, una mayor seguridad respecto a otros países de la región. Además, cuenta con muy buen talento y una cercanía geográfica con Buenos Aires que facilita la conexión con Argentina.

En el 2017 abrimos nuestra sede en Zonamerica. El régimen de zona franca nos resulta muy conveniente para proveer servicios a nuestras operaciones en otros países. Además, el talento disponible en el mercado uruguayo ha sido excelente para conformar un equipo sólido en Montevideo, y la infraestructura de Zonamerica ha estado siempre a la altura de lo que necesitamos: moderna, eficiente y bien conectada.

FS: ¿Qué sectores les interesan más y qué elementos ven que podría impulsar el venture latinoamericano en el mediano plazo?

HK: Creemos que el avance continuo de la innovación tecnológica, y el impacto positivo que esta genera sobre la productividad y eficiencia de las economías, va a seguir impulsando al venture capital en América Latina en el mediano y largo plazo. En particular, hoy estamos viviendo un momento transformacional con la inteligencia artificial, que representa un punto de inflexión similar al que significó en su momento la aparición del browser o de los teléfonos móviles con internet.

Además de la IA, vemos un universo de oportunidades en sectores donde la tecnología tiene un potencial enorme para resolver problemas estructurales de la región: fintech, climatech, edtech, healthtech, logística, agro, y varios más. Muchos de estos verticales están aún en etapas tempranas en Latinoamérica, pero muestran un dinamismo muy alentador.

Desde el punto de vista de los inversionistas, también se nota un creciente apetito por la región. Cada vez más fondos globales están activos en América Latina, y los LPs (inversores institucionales) están más atentos a la oportunidad. Esto, combinado con un pipeline creciente de talento emprendedor y una mayor madurez del ecosistema, crea un entorno muy fértil para el desarrollo del venture capital en la región.

WIF Miami 2025 congrega a la industria femenina de asset y wealth management

| Por Guadalupe Barriviera | 0 Comentarios

Varias gestoras de fondos de Miami lideradas por mujeres se han unido a LATAM ConsultUs para celebrar la primera edición del Women in Finance de la firma en la ciudad. Este evento, que vienen celebrando en Uruguay desde hace varios años, se ha orquestado en torno a un almuerzo exclusivamente femenino en Zeru, un restaurante de cocina española en Brickell Avenue.

“Hoy no hay buy side ni sell side. Hoy somos todas mujeres en el mismo barco”, aseguraban Verónica Rey y María Camacho, co-fundadoras de LATAM ConsultUs, dando la bienvenida a las asistentes.

Lindsay Rosbrook, de Morgan Stanley IM, compartió la visión de la gestora respecto a la volatilidad e incertidumbre que están viviendo en la actualidad los mercados. A continuación, Laura Takacs, de Blackstone, expuso las ventajas que aporta la incorporación del private equity a la asignación de activos tradicional de un portafolio.

El almuerzo concluyó con un interesante panel en el que Isabel Bachelet, en representación de Pinebridge, y Dolores Ayarra, de Franklin Templeton, defendieron las oportunidades en renta variable, mientras Pia Sojo de Natixis y Adriana Rangel, por parte de Vanguard, se ocupaban de la renta fija, moderadas por Victoria Santaella, de Intercam Wealth Management.

En su conjunto, siete damas de las finanzas que compartieron con asistentes de bancas privadas, RIAs y broker dealers de Miami su visión sobre el mercado en un ambiente distendido y relajado, 100% femenino.

Verónica y María cerraron el evento invitando a las asistentes a continuar con ese buen sentimiento de camaradería, apoyo y comunidad durante los próximos doce meses, hasta que en 2026 se repita esta reunión.

También participaron en el evento como patrocinadoras Carmen van Roon Pence de Eastspring Investments, Natalia Rijo en representación de Wellington Management, Melissa Alvarez de IM Global Partner, Mónica Camino de Vanguard, Ana Ramírez de BCI y Laura Pérez,de Beacon Ridge Capital Management.

Mutuactivos incorpora a Borja Martiarena como director del Área de Inversión en el Sector Inmobiliario

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

Foto cedidaBorja Martiarena, Mutuactivos

Mutuactivos se refuerza con la incorporación de Borja Martiarena como director del Área de Inversión Inmobiliaria. Según la entidad, entre otras funciones, Martiarena se encargará de analizar las tendencias del mercado y de identificar oportunidades de inversión atractivas en este segmento de actividad para los clientes de Mutuactivos a través de productos financieros especializados.

Igualmente, prestará asesoramiento en el ámbito de la planificación financiera a clientes en todos los aspectos relacionados con este tipo de inversiones, y reportará directamente a Luis Ussía, presidente y consejero delegado de la entidad.

Licenciado en administración y dirección de empresas por CUNEF, Martiarena cuenta con una experiencia de más de 10 años en el sector de inversiones inmobiliarias. Se incorpora a Mutuactivos procedente de CBRE, donde ocupaba el cargo de director de Banca de Inversión y donde se especializó en inversiones inmobiliarias en el ámbito residencial, hotelero y de salud. Anteriormente, trabajó en otras empresas, como Allfunds Bank y A&G Asesores y Gestores Financieros.

Plan Estratégico 2024-2026

Mutuactivos está inmerso en la actualidad en un ambicioso plan estratégico (2024-2026), que pone el foco, entre otros objetivos, en reforzar y ampliar su servicio de asesoramiento, planificación financiera y productos de inversión, en el crecimiento rentable y sostenido, en la captación de patrimonio de terceros, en impulsar la captación de clientes con altos patrimonios y en continuar con su transformación digital, para lo que invertirá entre 10 y 15 millones.

Mutuactivos es la gestora de fondos de inversión y de pensiones del grupo Mutua Madrileña. La firma gestiona un patrimonio superior a los 14.500 millones de euros, a través de más de 30 fondos de inversión, carteras de gestión discrecional, más de 20 planes de pensiones (del sistema individual y del sistema de empleo) y una variada gama de seguros de ahorro.

En la actualidad, su equipo está compuesto por más de 200 profesionales que trabajan en las siete oficinas con las que cuenta la entidad en España: Madrid, Barcelona, Sevilla, Málaga, A Coruña, Valladolid y Canarias.

Los fondos europeos transfronterizos alcanzan los 7 billones de euros mientras se amplía su huella global

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

fondos europeos transfronterizos 7 billones — Canva

Los fondos transfronterizos se han consolidado como una pieza clave en la gestión de activos, situando a Europa —y especialmente a Luxemburgo— en el epicentro de la distribución internacional. Según los datos publicados por Alfi, la asociación luxemburguesa de fondos, el patrimonio en vehículos transfronterizos alcanzaron los 7 billones de euros, representando entre el 8% y el 49% del total de activos gestionados en todas las regiones, excepto en América del Norte.

Según la edición 2025 del informe “Cross-Border Distribution of Investment Funds Study”, elaborado en colaboración por Alfi y Broadridge, por primera vez, los activos transfronterizos han alcanzado los 7 billones de euros. Luxemburgo continúa liderando este segmento, concentrando cerca de la mitad del total global de activos bajo gestión transfronterizos. Desde Alfi consideran que esto refuerza el posicionamiento del Gran Ducado como centro confiable en infraestructura, innovación y conocimiento regulatorio.

“Luxemburgo sigue siendo un hub clave en la distribución de fondos transfronterizos, con casi la mitad de todos los activos globales. El crecimiento futuro estará impulsado por tendencias estructurales y el sentimiento inversor. A medida que aumenta la complejidad operativa y regulatoria, Luxemburgo destaca por ofrecer la experiencia, infraestructura y talento que necesitan los gestores con ambiciones globales”, apunta Britta Borneff, directora de Marketing de Alfi.

Principales tendencias

Sin embargo, el informe también muestra un panorama en rápida evolución, marcado por la creciente presión sobre los márgenes, la consolidación del mercado, los cambios en las preferencias de los inversores y la fragmentación regulatoria.

En concreto, la región APAC se ha consolidado como el segundo mayor mercado, con Hong Kong, Singapur y Taiwán como polos estratégicos. Por su parte, Oriente Medio y América Latina —aunque en menor escala— evidencian una creciente confianza en los productos UCITS como garantía de calidad y seguridad regulatoria.

Mientras las estrategias pasivas y los ETF siguen ganando terreno —impulsados por la presión sobre comisiones, el desgaste del enfoque ESG y la consolidación— la gestión activa está lejos de desaparecer. Una conclusión relevante del informe es que los selectores de fondos continúan buscando estrategias resilientes y flexibles, como los ETF activos o el capital privado. En un entorno transfronterizo cambiante, el éxito dependerá de la innovación, la capacidad de adaptación y la eficiencia operativa.

A la luz de estas conclusiones, Nigel Birch, vicepresidente y responsable global de Datos y Análisis en Broadridge, considera que la industria de fondos transfronterizos atraviesa hoy un ritmo de cambio sin precedentes. “El auge de la inversión pasiva —especialmente a través de ETF— está impulsando la consolidación y redefiniendo las reglas del juego, justo cuando el sentimiento inversor se aleja de los temas que antes sustentaban el mercado. En este nuevo contexto, las decisiones deben apoyarse en datos: ya no son una opción, sino una necesidad”, concluye.

Javier Estrada, nuevo asesor senior en Abante

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

Javier Estrada Fernández-Hontoria se ha incorporado a Abante como asesor senior con el objetivo de reforzar e impulsar el desarrollo y la relación con grandes clientes, como parte de la estrategia para fortalecer la propuesta de valor de la compañía en este segmento.

El nuevo asesor senior refuerza el área de grandes clientes de Abante, que en los últimos años ha experimentado un crecimiento significativo. Según explican desde la entidad, este equipo está formado por 14 personas, de perfiles con bastante seniority, y ofrece un servicio patrimonial global y diferencial, que combina el conocimiento especializado de los distintos equipos de Abante, es decir, asesoramiento patrimonial, corporativo e inmobiliario; gestión de activos y vehiculización de inversiones. Desde esta área se coordinan todas las soluciones para grandes patrimonios, Family Offices y familias empresarias, con un enfoque integral y personalizado.

En cuanto a su trayectoria profesional, Javier Estrada Fernández-Hontoria es un ejecutivo español con una extensa trayectoria en el sector financiero, especializado en banca privada y gestión de inversiones. Su experiencia abarca más de 30 años, incluyendo altos cargos en Morgan Stanley (Nueva York y Madrid) y CaixaBank (donde fue director de Inversiones de Banca Privada y responsable de clientes UHNW).

Estrada Fernández-Hontoria cuenta, además, con un máster en economía y en análisis y mercados financieros por el New York Institute of Finance y el IESE. Según detallan desde Abante, su experiencia profesional combina la gestión de fondos de inversión, la dirección de inversiones de una gestora de Instituciones de Inversiones Colectiva, así como las labores de estrategia y dirección del segmento de banca privada, con especial foco en los clientes del segmento de alto patrimonio.

Rentas de calidad para contextos volátiles

| Por Silvia Meijon | 0 Comentarios

Los inversores se enfrentan a mayores niveles de incertidumbre en un contexto cada vez más volátil; este entorno de inversión más complejo impone un enfoque más diligente. En los mercados, los primeros meses de la presidencia de Donald Trump apuntan a que está produciéndose cierta recalibración regional. Después de centrarse inicialmente en los aspectos positivos del programa político de Trump, los inversores han expresado su inquietud ante el enfoque cada vez más agresivo de la Casa Blanca, sobre todo en materia de comercio, y algunos están empezando a buscar un planteamiento alternativo a la hora de tomar decisiones de inversión.

Entretanto, dos de los objetivos primarios de EE.UU. han rebotado ampliamente este año. Así, Europa se ha visto impulsada por los renovados planes de gasto público de las autoridades, mientras que China ha demostrado que va en serio en sus esfuerzos por estimular el consumo interno para mitigar el impacto de los aranceles. Sin embargo, dentro de este rebote, también hemos visto periodos de inquietud en los que los mercados han caído entre noticias de nuevos enfoques de la administración estadounidense o sucesos de mercado más generales.

Para agravar esta volatilidad e incertidumbre para los inversores, también nos encontramos en un entorno en el que una inflación más alta se ha convertido en la norma y se prevé que siga siendo así durante un futuro previsible. Como hemos visto en los últimos años, los bancos centrales no han sabido a ciencia cierta cuál era la mejor forma de mantener el crecimiento económico y doblegar la inflación. Ante todo ello, muchas presiones inflacionistas se han mantenido y fuerzas estructurales como la desglobalización, la descarbonización y los cambios demográficos están convirtiéndose en nuevos factores a considerar por parte de los bancos centrales y los inversores.

Así pues, las perspectivas económicas están sembradas de incertidumbres. Esperamos que esta situación siga manteniendo la volatilidad de los mercados en niveles elevados en un futuro previsible y que la consecuencia de conjunto sean ciclos económicos más cortos y volátiles, con tasas medias de crecimiento y rentabilidad de la inversión más bajas. A medida que las pérdidas de valor provocadas por la beta incrementen su frecuencia y posiblemente su intensidad, la gestión de los riesgos revestirá más importancia para los inversores en este entorno más complejo que durante el mercado alcista que caracterizó a la era de relajación cuantitativa posterior a la crisis financiera mundial.

Incorporar rentas de calidad

Cuando la coyuntura económica se enturbia, los inversores deben esforzarse más para conseguir rentabilidades positivas a largo plazo. Eso significa estar expuestos al potencial alcista cuando los mercados suben, pero también evitar las pérdidas de valor cuando los mercados caen. La inflación elevada añade otro elemento de complejidad, ya que los inversores deben considerar el impacto adverso que esta puede tener sobre el valor real de los activos nominales.

En estos entornos, suele ser adecuado adoptar un enfoque de inversión fundamentado en principios ampliamente contrastados. Eso significa encontrar perfiles de riesgo asimétricos que capturen más potencial alcista que bajista para elevar al máximo el efecto de capitalización de las rentabilidades. De hecho, una de las características clave que debería ofrecer un componente básico de una asignación de activos son rentabilidades fiables y resistentes a lo largo del ciclo de inversión.

Aunque las rentabilidades históricas no garantizan rentabilidades futuras, los datos empíricos sobre rentabilidades sugieren que un enfoque que se centre en factores específicos puede conseguir rentabilidades superiores en determinadas condiciones de mercado (figura 1). Por definición, los valores de alta calidad que generan rentas muestran unos resultados financieros relativamente uniformes y predecibles, como una generación de flujos de efectivo y unos beneficios estables a lo largo del tiempo. A menudo, estos rasgos indican que las empresas explotan modelos de negocio sólidos o bien que pueden conseguir poder de fijación de precios mediante el aprovechamiento de ventajas competitivas.

A consecuencia de ello, las estrategias que se centran en obtener exposición a factores de inversión como la calidad y las rentas tienen potencial para generar rentabilidades constantes y sólidas a lo largo del ciclo de inversión. Eso no significa necesariamente que obtendrán los mejores resultados en mercados alcistas motivados por altas tasas de crecimiento o estímulos monetarios, cuando la exuberancia irracional puede alentar unas ganancias excesivas en acciones que ni siquiera presentan beneficios, pero sí quiere decir que pueden generar rentabilidades positivas en entornos más complejos en los que el crecimiento es bajo (o negativo) o la política monetaria es anticíclica. Otro de sus rasgos es que muestran cierta resistencia cuando los mercados caen.

No llega más lejos el que más corre: Fidelity Quality Income ETFs

Los Fidelity Quality Income ETFs son fondos de gestión pasiva instrumentados mediante la creación de índices propios de Fidelity. Utilizan procesos de inversión basados en datos y reglas para identificar y seleccionar empresas dentro de universos geográficos definidos que muestran atributos de calidad y rentabilidad por dividendo que son elevados desde una óptica relativa. También aplican modelos estadísticos con el objetivo de garantizar que las exposiciones macroeconómicas concuerdan con las del universo geográfico en cuestión, por ejemplo, en relación con las ponderaciones de los sectores y países integrantes, limitando también los sesgos indeseados relacionados con características como la capitalización bursátil.

Con el fin de determinar qué valores se incluyen dentro de cada índice, el universo geográfico en cuestión pasa primero por un filtro formado por criterios de liquidez y sostenibilidad con el que se garantiza una instrumentación eficiente y el cumplimiento de unos criterios mínimos de sostenibilidad.

Los valores resultantes se evalúan después con unos criterios de calidad y rentas fijados por la metodología de elaboración propia de Fidelity. Los primeros consisten en evaluar los resultados de las empresas desde el punto de vista de las rentabilidades sobre el capital invertido y tanto la estabilidad como el margen de flujo de efectivo (o el ratio deuda-activos en el caso de los bancos, ya que eso representa el apalancamiento financiero), mientras que los segundos engloban indicadores de rentabilidad por dividendo y crecimiento de la remuneración al accionista.

El resultado es una estrategia que busca ofrecer un rendimiento adicional y un tracking error bajo frente a regiones bursátiles concretas mediante la exposición a empresas que abonan dividendos y poseen una calidad relativamente elevada. Todos estos ETFs pueden emplearse en carteras orientadas a rentas y a resultados concretos, o como sustitutos de una solución indexada de renta variable pasiva pura. Cuando el entorno de inversión se complica, tiene sentido que los inversores presten más atención al riesgo de inversión en lugar de limitarse a “comprar el mercado”.

Incertidumbre en la bolsa estadounidense: resistencia en un entorno ciertamente volátil

El Fidelity US Quality Income ETF ha demostrado su capacidad para ofrecer resistencia en periodos de mayor volatilidad bursátil. Eso es especialmente relevante en el entorno actual, donde los anuncios de aranceles en EE.UU. han provocado fuertes oscilaciones en los mercados. Como se muestra en el gráfico, el índice, replicado por el Fidelity US Quality Income ETF, ha generado rentabilidades superiores frente al conjunto del mercado en dichos periodos de inestabilidad. Centrándose en activos de alta calidad que generan rentas, este ETF ofrece a los inversores una opción para afrontar contextos de incertidumbre en los mercados, lo que ayuda a atenuar los riesgos y preservar el capital frente al conjunto del mercado.

El Fidelity US Quality Income bate al conjunto del mercado en entornos volátiles
Nivel del VIX (dcha.) y diferencia de rentabilidad en periodos de tres meses del Fidelity US Quality Income Index frente al MSCI USA (izda.)

Artículo escrito por Roxane Philibert, Associate Director y ETF Product Specialist de Fidelity International

El dólar estadounidense debilita su sonrisa mientras las divisas latinoamericanas brillan

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Para los expertos, el debilitamiento que ha experimentado el dólar estadounidense tiene consecuencias reales para las carteras. Mientras los inversores reflexionan si deben o no hacer cambios en términos de divisas, el debate sobre el comportamiento del dólar sigue abierto y muy vivo.

De hecho, el billete verde registró ayer una leve recuperación después de que el presidente Trump aclaró que no tiene intención de destituir al presidente de la Fed, Jerome Powell, aliviando las preocupaciones sobre la independencia del banco central. Además, el tono más conciliador hacia China ayudó a reavivar el sentimiento de riesgo, elevando la demanda de activos estadounidenses y reduciendo el apetito por las divisas de los mercados emergentes.

En opinión de Lale Akoner, analista de Mercados Globales de eToro, en el contexto actual, los inversores que buscan un mejor equilibrio cambiario podrían diversificar su exposición cambiaria. “Mantener su patrimonio en una sola divisa concentra el riesgo. Algunos inversores están asignando activos denominados en euros, yenes o francos suizos. Otros utilizan fondos internacionales con clases de acciones con cobertura cambiaria para ampliar la red de seguridad y neutralizar el riesgo cambiario. La clave está en la alineación: los inversores estadounidenses que anticipan una continua debilidad del dólar suelen no tener cobertura para captar ganancias en el extranjero, mientras que los inversores europeos o británicos con activos estadounidenses podrían preferir la cobertura para mitigar las pérdidas cambiarias”, afirma Akoner.

Destaca que, durante el primer trimestre de 2025, la depreciación del dólar estadounidense ha tenido un impacto significativo en las monedas latinoamericanas, generando una apreciación generalizada en la región. Según los analistas, este fenómeno se debe a factores como la incertidumbre en torno a la política comercial de Estados Unidos bajo la administración de Donald Trump y las expectativas de recortes en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed). ¿Qué está ocurriendo con estas divisas?

La fortaleza del peso mexicano

En contexto, destaca el comportamiento que están teniendo algunas divisas latinoamericanas. Por ejemplo, al inicio de la semana, el peso mexicano avanzó frente al dólar, alcanzando máximos de varios meses, ante la reacción de los inversores por la debilidad del billete verde.

“El peso mexicano ha mantenido una tendencia positiva frente al dólar estadounidense, llegando a estar por debajo de la zona de 19,50 pesos por dólar. Esta apreciación ha sido impulsada por factores tanto externos como internos que han reforzado la confianza de los inversionistas en la moneda nacional. En un entorno global incierto, la estabilidad del peso destaca como un signo de resiliencia económica y solidez relativa”, explica Antonio Di Giacomo, analista de Mercados Financieros para LATAM en XS.

Y añade que, desde un punto de vista técnico, el tipo de cambio peso/dólar se encuentra en una zona crítica. “Este nivel de 19,50 actúa como un soporte clave, y se observa con atención la posibilidad de una ruptura a la baja, lo que podría abrir espacio para una mayor apreciación del peso. Esta perspectiva técnica se ha convertido en un factor adicional que alimenta las expectativas positivas de corto plazo”, matiza.

Sin embargo, en opinión de Quasar Elizundia, estratega de Análisis de Mercados en Pepperstone, la moneda latina podría enfrentar vientos en contra. “En EE.UU., la disminución de los temores sobre la interferencia política en la Reserva Federal (Fed) y las nuevas esperanzas de una tregua en las tensiones comerciales entre EE.UU. y China podrían impulsar al billete verde”.

Elizundia apunta que, a nivel nacional, aunque el tipo de interés oficial relativamente alto de Banxico y un diferencial de tipos de interés favorable siguieron atrayendo flujos de entrada, es probable que los datos mixtos enturbien la trayectoria del peso. “Las ventas al por menor cayeron un 1,1% interanual en febrero, lo que supone un brusco cambio de tendencia respecto al aumento del 2,7% registrado en enero. Aunque el crecimiento mensual se mantuvo marginalmente positivo, los datos confirmaron una pérdida de impulso en el consumo de los hogares. Esta debilidad coincidió con una rebaja de las previsiones económicas de México por parte del FMI, que ahora espera que el PIB se contraiga un 0,3% en 2025.

Brasil, Chile y Argentina: avanzan frente al dólar

Si miramos hacia Brasil y Chile, la tendencia es similar. El real brasileño se apreció un 1,01%, cotizando a 5,7055 unidades por dólar, principalmente fortalecido por el retroceso global del dólar y a expectativas de recortes en las tasas de interés por parte del Banco Central de Brasil. Según los analistas, a estos dos factores se une la perspectiva positiva sobre su balanza comercial, ya que el aumento en los precios de las exportaciones, especialmente de las commodities, ha favorecido la entrada de divisas al país. “Sin embargo, la sostenibilidad de esta tendencia dependerá de la capacidad del país para abordar sus desafíos fiscales y controlar la inflación, así como de la evolución de la economía global”, matizan.

Mientras que el peso chileno avanzó un 0,86%, cotizando a 918,80 unidades por dólar, impulsado por el incremento en los precios del cobre, la principal exportación del país. A este factor se suman, al igual que en Brasil, otros dos: su política monetaria y la depreciación del dólar. En este sentido, destaca que el Banco Central de Chile ha mantenido una política monetaria restrictiva para controlar la inflación, lo que ha contribuido a la estabilidad del peso.

Por último, el comportamiento que está protagonizando el peso argentino responde a un contexto diferente. Tras la liberalización del control cambiario, el peso argentino mostró una tendencia alcista, cotizando en torno a 1.088 pesos por dólar. Según los expertos, esta apreciación se vio impulsada por la urgencia de liquidez en moneda local y por políticas monetarias implementadas por el gobierno de Javier Milei.

“El peso argentino mantenía al inicio de semana su sesgo alcista en pleno reacomodamiento del mercado tras la reciente liberación cambiaria, mostrando la urgencia de liquidez en la moneda local que alentaba el desarme de posiciones dolarizadas. Operadores coincidieron en que la política monetaria instrumentada por el Gobierno del presidente ultraliberal Javier Milei está provocando una sostenida revaluación del peso, que se aproxima a la punta compradora de divisas por parte del banco central (BCRA)”, apuntan desde Reuters.

Peso colombiano: a contracorriente

La otra cara de la moneda -nunca mejor dicho- de esta tendencia está protagonizada por el peso colombiano, que se ha debilitado frente al dólar y el optimismo comercial. Según explica Elizundia, de Pepperstone -bróker experto en mercados financieros internacionales y crypto-, este movimiento a la baja de mitad de semana se debió a factores internos y externos. “En el plano local, los precios del crudo continuaron bajando ante los indicios de que la OPEP+ podría aumentar aún más su producción. La caída de los precios del petróleo perjudica directamente la relación de intercambio y las perspectivas fiscales de Colombia”, señala en primer lugar. Respecto a nivel externo, añade que el último repunte del dólar pesó aún más sobre la divisa.

Por último, el analista señala que, de cara al futuro, todas las miradas se centran en la decisión sobre los tipos de interés de la próxima semana. “Tras mantener los tipos estables en la reunión anterior, cualquier medida de recorte podría reducir el atractivo del peso y aumentar las presiones de depreciación”, concluye Elizundia.

El dólar pierde su sonrisa

Para Benoit Anne, Senior Managing Director del Grupo de Estrategia e Insights de MFS Investment Management, estamos frente a un nuevo paradigma de mercado en el que las características defensivas del dólar estadounidense se están debilitando. Y destacan que el índice DXY ha caído hasta alrededor de 98.40, un nivel que no veíamos desde principios de 2022.

“El dólar estadounidense está mucho más barato de lo que estaba hace unos meses, pero eso no significa que esté barato en términos históricos. Si miramos el índice del dólar amplio real ponderado por comercio de la Reserva Federal, el nivel actual sigue estando un 17% por encima de su media de los últimos 30 años, lo que indica una sobrevaloración significativa. En general, el entorno del mercado no parece ser favorable para el dólar, al menos con la información actual. Esto sugiere que los activos no estadounidenses podrían estar bien posicionados para obtener mejores rendimientos en el futuro”, concluye Anne.

La CNMV establece los modelos de estados reservados para la prestación de servicios de criptoactivos y simplifica la información de las entidades

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

La CNMV ha aprobado una nueva Circular que establece los estados reservados que deberán presentar las entidades que ofrezcan servicios de criptoactivos. La nueva norma, que publica el Boletín Oficial del Estado (BOE), modifica otras cuatro circulares y afecta a los nuevos proveedores de servicios de criptoactivos (PSC) y las empresas de servicios de inversión (ESIs), entidades de crédito (EC), sociedades gestoras que presten dichos servicios (SGIIC -gestoras de instituciones de inversión colectiva- o SGEIC -gestoras de entidades de inversión de tipo cerrado-).

Se incluyen en la Circular las obligaciones potenciales para permitir a las entidades estar preparadas para atender los requerimientos que en su caso reciban de la CNMV. La nueva norma además equipara en gran medida el reporte de las empresas de asesoramiento financiero nacionales (EAFN) al del resto de las ESIs y mejora la información del conjunto de las entidades.

En los ámbitos contable y de protección de activos de clientes, los PSC deberán remitir sus cuentas anuales auditadas y el informe de protección de activos de los clientes (IPAC) cuando se les requiera. Además, la Circular establece un nuevo estado de prevención del blanqueo de capitales y financiación del terrorismo (salvo para las EAFN) y modifica el sistema de información sobre el cálculo de aportaciones al Fondo general de garantía de inversiones (FOGAIN).

La nueva norma homogeneiza los estados reservados que las diferentes entidades tienen que enviar a la CNMV, con su contenido y periodicidad. Se modifican también los estados reservados sobre normas de conducta para poder realizar una adecuada supervisión: se define el modelo de estado reservado de los PSC -con los datos clave de su actividad- que la CNMV podrá requerir, se mejora la información y se simplifica puesto que se reduce la periodicidad de los informes, que pasan de trimestrales a semestrales.

Advertencias a los inversores

La normativa sobre advertencias al inversor se refuerza con dos cambios ya que incluye los “depósitos estructurados” entre los productos en los que las entidades deben advertir si existe de una “diferencia significativa respecto a la estimación del valor actual y el precio o importe efectivo” al que el cliente minorista vaya a operar y, además, aclara que esta obligación aplica también a la operativa sobre renta fija con independencia de si el comercializador da contrapartida directa o no a los clientes.

Las circulares que se modifican son las siguientes: Circular 1/2021, de 25 de marzo, Circular 1/2010, de 28 de julio, Circular 5/2009, de 25 de noviembre y Circular 1/2018, de 12 de marzo, de la CNMV. También se deroga la Circular 1/2011, de 21 de enero. La nueva norma entrará en vigor a los 20 días de su publicación en el BOE pero incluye plazos diferentes para las distintas modificaciones.