Grau Roig, Andorra.
. Andorra expondrá en Madrid las oportunidades que ofrece en negocio e inversión
Este jueves 30 de enero se celebrará en Madrid la primera “Jornada sobre Inversión y Negocios en Andorra”, un acto promovido por la empresa S&R Estrategias Empresariales con el respaldo institucional del Gobierno de Andorra y el patrocinio principal de Grupo Financiero Crèdit Andorrà.
El evento contará con la intervención de una destacada representación empresarial e institucional en la materia e irá dirigido a las empresas y organizaciones españolas interesadas en conocer con mayor profundidad «las grandes oportunidades que ofrece Andorra, así como a potenciales inversores de otros países», informan los organizadores en la convocatoria.
La jornada, que tendrá lugar en el Casino de Madrid (c/ Alcalá, 15), será inaugurada por Jaime García-Legaz, secretario de estado de Comercio del Ministerio de Economía y Competitividad del Gobierno de España y por Gilbert Saboya, ministro de Asuntos Exteriores del Principado de Andorra. La clausura será a cargo de la ministra de Fomento española, Ana Pastor. Jordi Alcobé, ministro de Economía y Territorio del Principado de Andorra, también participará en la jornada.
El programa se compone de un turno de intervenciones y ponencias orientadas a exponer las posibilidades y alternativas empresariales que ofrece Andorra, la coyuntura y el marco de actuación financiero y legal actual, así como presentar los sectores potenciales de desarrollo.
Posteriormente se celebrará un almuerzo para facilitar el networking y las relaciones entre los asistentes para concluir con la organización de tres mesas de debate B2B, bajo los epígrafes: Nuevas Tecnologías, Sanidad & Bienestar, Educación & Turismo dirigidas a profundizar en las oportunidades de inversión en estos sectores.
Para información adicional y acreditaciones para asistir al acto llamar al +34 91 3513539 o escribir a prensa@matchballcomunicacion.com
Si quiere consultar la agenda completa puede hacerlo en el siguiente link.
Standard & Poor’s Ratings Services (S&P) announced this week the expansion of its European network with the opening of a new office in Warsaw, Poland, and the appointment of Marcin Petrykowski as Regional Head for Central and Eastern Europe and Managing Director of the Poland office.
The Warsaw office will serve as a hub for S&P’s operations, serving financial markets across Central and Eastern Europe (CEE).
«We are committed to fostering the development of deep and efficient capital markets across the region, linking local market participants with the global economy, and enhancing transparency for investors,» said Mr. Petrykowski. «We have chosen Poland as our Central and Eastern Europe hub due to its strategic location, growing internationalization of business, and emerging domestic bond market. Poland provides a unique location for S&P to offer its full range of services covering credit research, data, and ratings, together with a wider set of analytics, information, and index services provided by the McGraw Hill Financial businesses across the region,» Mr. Petrykowski added.
S&P first upgraded Poland to investment grade in April 1996. Since then, Poland has grown to become a leader in the region, with a diversified, resilient economy, backed by a flourishing banking sector. Poland now has a long-term foreign currency rating of ‘A-‘.
Mr. Petrykowski will oversee S&P’s strategy for Central and Eastern Europe, lead activity in the region, and facilitate the use of ratings for issuers in the market as the global benchmark for creditworthiness, helping them access the domestic and international capital markets for funding. S&P already holds a strong position in the region, with over 70 entities rated.
Mr. Petrykowski joins S&P from J.P. Morgan Corporate and Investment Bank, where he was Executive Director, Head of Coverage for Central and Eastern Europe, Russia, CIS, and Israel for the Investor Services division. In this role, Mr. Petrykowski also served as the Deputy General Manager for the J.P. Morgan branch office in Poland. Prior to joining J.P. Morgan in 2007, he spent five years with Citi Corporate and Investment Banking, focusing on Poland and CEE.
The EMEA network of Standard & Poor’s offices now comprises 12 locations including London, Paris, Frankfurt, Moscow, Stockholm, Milan, Madrid, Warsaw, Istanbul, Tel Aviv, Johannesburg and Dubai. Approximately 450 analysts are based in the region, covering about 2,500 issuers.
Foto: Leosoueu, Flickr, Creative Commons.. ¿Quiénes fueron las gestoras internacionales que más captaron en España en el cuarto trimestre?
Los fondos y sicav internacionales en España siguen con su buena racha. Según Inverco, las suscripciones en el cuarto trimestre de 2013 destinadas a estos productos en España habrían alcanzado los 1.639 millones de euros. Los datos hablan del éxito de las estrategias de gestoras como la de Morgan Stanley, que captó 456 millones gracias en parte al impulso de su fondo multiactivo de retorno absoluto (Diversified Alpha Fund); Fidelity Worldwide Investment, con 393 millones captados en términos netos; BlackRock Investment, con 354 millones; Threaneedle (con 182 millones); o Henderson Global Investors, con casi 150 millones.
El equipo de Henderson Global Investors para España explica a Funds Society que el fuerte crecimiento del cuarto trimestre del año pasado se debe principalmente a las suscripciones netas hacia sus fondos de renta variable europea (Henderson Horizon Pan European Equity Fund y Henderson Horizon Euroland Fund) y con estrategia long short (Henderson Horizon Pan European Alpha Fund y Henderson Gartmore UK Absolute Return Fund), además del apetito por productos de renta fija con filosofía de retorno absoluto (como el Henderson Credit Alpha Fund). Este tipo de productos ha permitido que los activos gestionados por Henderson Global Investor en España se hayan triplicado desde enero 2012. “Seguimos muy comprometidos con ofrecer buenos retornos ajustados por riesgo y un gran servicio a nuestros clientes en la región”, explica el equipo.
También les fue bien a JP Morgan AM, Deutsche Asset & Wealth Management o Robeco. Esta última captó cerca de 100 millones de euros en el trimestre gracias a su apuesta por productos de renta variable y deuda high yield. En concreto, funcionó bien su fondo de renta variable global que invierte principalmente en tres tendencias de consumo (Robeco Global Consumer Trends), así como su fondo de renta variable estadounidense de gran capitalización (Robeco US LargeCaps), producto este último al que se dirigieron los flujos que buscaban entrar en la bolsa del país después de que la gestora estableciera una comisión de suscripción del 1% a favor del fondo Robeco US Premium para limitar las entradas de capital. «Los nuevos flujos están yendo hacia ese producto y el Robeco US Select Opportunities Equities como alternativa», explican desde la gestora a Funds Society. La estrategia de high yield global, aunque con sesgo europeo, y con una clase con la duración cubierta (de cuatro años a tres meses) ha gustado también mucho en España. Para 2014, Robeco sigue apostando fuerte por la renta variable global y estadounidense.
Otras gestoras que también captaron capital fueron Pictet o Pioneer Investments. Teresa Molins, directora de Clientes Institucionales de Pioneer Investments, señala que los productos en los que han tenido más entradas han sido fondos de renta fija con un enfoque de preservación de capital (como el Pioneer Funds – Euro Corporate Short Term, de renta fija corporativa europea a corto plazo, o el Pioneer Funds – Absolute Return Bond, de retorno absoluto de renta fija); y fondos de bolsa europea, tanto fondos que distribuyen una renta (Pioneer Funds – European Equity Target Income) o fondos que invierten en pequeña y mediana capitalización (Pioneer Funds – European Potential). “En 2014, estamos viendo interés por parte de algunos clientes de fondos de renta fija con mayor duración, y una opción sería Pioneer Funds – Strategic Income”, apostilla.
Según estimaciones de la asociación española de fondos de inversión, Inverco, y de acuerdo con los datos recibidos de las instituciones de inversión colectiva extranjeras comercializadas en España, la cifra estimada de patrimonio del total de las mismas se situaría en torno a los 65.000 millones de euros a cierre de 2013. El volumen de activos con respecto a diciembre 2012 (53.000 millones) habría aumentado en 12.000 millones de euros, lo que supone un crecimiento en el año del 22,6%.
Esta cifra, basada en una estimación a partir de los 54.852 millones que aglutinan las 25 gestoras que facilitan el dato a Inverco, incluye el total de las ventas a clientes nacionales en España (tanto minoristas como institucionales) de IIC no domiciliadas en el país.
La cifra de crecimiento de las IIC internacionales se situaría en línea con el crecimiento de las IIC españolas en 2013, de un 25% en activos, el mayor en 15 años. Un crecimiento que se debe tanto por el efecto de entradas de capital como por la rentabilidad del mercado.
Datos de la CNMV
Las cifras de la Comisión Nacional del Mercado de Valores presentadas en su boletín trimestral correspondiente al cuarto trimestre de 2013, hablan de un patrimonio algo menor, cercano a 51.000 millones, y un crecimiento de volumen del 33,5% desde enero a septiembre. Hay que tener en cuenta que la CNMV calcula el importe teniendo en cuenta los datos de todas las entidades comercializadoras, pero sin incluir datos de mandatos, negocio institucional y ETF.
So far in the cycle the US economy has done well without the extra adrenaline of private credit creation. In other words, growth has been occurring organically since 2009 without consumers adding debt to their balance sheets to buy goods and services, or companies radically expanding bank borrowings and issuing new bonds to boost sales. Profits have been the key to sustaining this situation.
Not everything is going swimmingly, however. There are signs that the low volume of private credit creation could be changing for the worse. The potential use — or misuse — of credit could indicate what might happen during the next phase of the business cycle.
Let’s consider three concerns about credit that should keep investors on the alert, and where we are now:
Private credit acceleration can bring bubbles
Private credit growth reaching 6% to 8% of US GDP has historically been a warning sign of an aging and decaying business cycle. Why? Too much credit causes the economy to grow beyond the capacity that is in place, and bubbles become a concern. When that happens, too much capacity may come on line, often leading to a recession and a cooling in profits, which is generally preceded by a stock market collapse.
Now, credit growth is low, and the US Federal Reserve’s efforts to create some credit growth have not been working as planned. The velocity of money — or the movement of cash and bank lending throughout the economy — is still slow, but speeding up.
Excess corporate issuance can impair credit quality
When corporations use credit to drive earnings growth, their credit quality goes downhill and their ability to repay debt deteriorates. Buyers of riskier credit bonds expect a spread over safer Treasury securities. As that spread widens, credit issues underperform Treasury benchmarks.
Now, companies are starting to issue more debt in the bond market, and we are beginning to see significant increases in commercial and industrial loans. While this is quite normal, it usually occurs in the early part of an economic expansion, when credit can help to revive growth. As debt burdens increase, however, credit quality can become impaired, especially in the high-yield market. For now, credit measures are still solid, but the key measure of debt to cash flow is starting to rise for the first time in this cycle.
Credit can be linked to inflation
Credit growth can lead to economic growth, but if credit accelerates too quickly, it can lead to inflation, which is usually not welcomed by investors. In the initial phases of inflation, stocks can go up and credit quality can improve. However, when wages start to increase, profits begin to fall.
Now, there is no sign of inflation pressures building, nor is there any evidence of excess capacity in US factories, shops or the labor market. Yet this benign environment can change if credit expansion accelerates.
Credit is not a bad thing; rather, it is necessary to fund current needs against future income. Consumers and corporations alike have legitimate reasons for borrowing to finance big-ticket items, such as automobiles, and to expand inventories and capital plant, such as computers, software and factories. The growth of credit can help kindle the expansion phase, but as the business cycle progresses, the growth and use — or more precisely, misuse — of credit can lead to contraction and even recession, which is the worst outcome for investors.
Now, the use of credit in the United States is within normal bounds, but the lure of credit could ruin the investment story of 2014 if accelerating credit growth is accompanied by deteriorating credit quality. Credit excess is a storm warning, something we at MFS watch keenly. And we think it may make sense to build some conservatism into stock and credit portfolios, just in case.
Extract from James Swanson’s blog On The Outlook – James Swanson is Chief Investment Strategist at MFS Investment Management
Foto: CEphoto, Uwe Aranas. Oportunidades y amenazas diversas en los mercados emergentes
AFP Plavital se ha adjudicado en Chile una nueva cartera de afiliados al presentar la comisión más baja, del 0,47% de la renta imponible, tal y como explicó la Superintendencia de Pensiones chilena, encargada de recoger las ofertas de las administradoras para gestionar los fondos de pensiones de nuevos afiliados.
Dos administradoras compitieron en esta ocasión proceso: AFP Modelo, entidad que se había adjudicado la licitación en 2010 y 2012, que ofreció una comisión de 0,72%, y la mencionada AFP Planvital.
La superintendenta Solange Berstein expresó su satisfacción por cómo se llevó a cabo la licitación. «Tanto esta versión de la licitación como las anteriores muestran que se está cumpliendo el objetivo de la Reforma Previsional de lograr comisiones más bajas para los afiliados», dijo, al tiempo que destacó el hecho de que «se presentaran ofertas muy competitivas, notoriamente menores que las vigentes actualmente, en un proceso transparente y abierto».
Berstein insistió en que la licitación «ha demostrado ser una herramienta muy efectiva para beneficiar a los afiliados con menores comisiones» y que la estructura de comisiones, desde que comenzó a realizarse, ha cambiado notoriamente «para mejor».
La licitación busca incentivar la competencia en precios entre las distintas AFP y lograr menores comisiones para los afiliados, generando una mayor sensibilidad de la demanda al precio.
De acuerdo a ello, el servicio de administración de cuentas de los afiliados nuevos se adjudica a la entidad que ofrezca cobrar la menor comisión por depósito de cotizaciones. Esto significa que los nuevos trabajadores serán asignados, por hasta 24 meses, a la AFP que ofrezca la menor comisión en la licitación. Si la AFP adjudicataria ya está en operaciones (como en este caso), debe rebajar la comisión a todos sus afiliados antiguos.
Foto: Divad, Flickr, Creative Commons.. “En mercados alcistas la ilusión de control puede ser nuestro mayor enemigo”
El año 2013 nos ha dejado un resultado más que positivo en los mercados financieros, con las bolsas más importantes del planeta en máximos históricos y los intereses de la deuda emitida por los estados en problemas en tendencia bajista. El comienzo de 2014 tampoco ha dejado a nadie indiferente: el Ibex 35, que era el alumno atrasado del grupo de grandes economías europeas, está repuntando más allá de los 10.400 puntos y ya se pueden oír voces sobre si superará o no los 12.000, “razón por la que consideramos que aunque estemos alcistas en bolsas, es importante no dejarse llevar por la ilusión de control”.
En un reciente informe, Ignacio Peralta Valdivieso, desde el Departamento de Análisis Macroeconómico de Aspain 11 Asesores Financieros EAFI, analiza otros indicadores que puedan alertar de un techo de mercado. “Aunque no estamos en un punto similar a mayo de 2006, fecha en la que se invirtió la curva de tipos de interés con pérdida de tendencia alcista tras perforar el nivel del 2000 el Nasdaq Composite, tenemos claro que el mayor enemigo del inversor en bolsa es uno mismo, porque se deja llevar por la psicología cognitiva, en donde cree que controla todas las variables. Ése es el principalenemigo del inversor, pensar que lo controla todo”, explica.
En esta ocasión, la EAFI considera que las bolsas aguantáran porque la renta fija no es alternativa de inversión, pero analizan la situación para estar preparados cuando llegue el momento de salir. Entre las variables que destaca la EAFI, están los tipos de interés a la baja de los bancos centrales, que “mantienen el dinero barato». También hay apetito por deuda periférica, lo que da una sensación de euforia a los inversores que les hace recordar a años atrás «en los que no había miedo al mañana y una vorágine de inversores acudía a los mercados para comprar cualquier cosa que alguien estuviera dispuesta a vender”. Por eso, creen que estamos en un momento en el que habría que reflexionar y pararse a pensar sobre lo que está aconteciendo y cómo puede resultar esta situación “que nos es extrañamente familiar”.
¿Corrección a la vista?
Desde el inicio de la Gran Recesión los bancos centrales se han ocupado de resolver los problemas que una serie de individuos han causado por sus excesos; “como todos sabemos el problema no era más que uno: tras años de burbuja inmobiliaria no había dinero, no existía un dinero con el que se contó y el precio de los bienes raíces empezó a caer en picado. La solución de los bancos centrales pasó fundamentalmente por inyectar grandes cantidades de liquidez al sistema”. El experto explica cómo a finales del año pasado la Fed decidió retirar paulatinamente los estímulos que había adoptado, pasando de compras de deuda por valor de 85.000 millones de dólares a 75.000 millones. Dicha decisión fue adoptada con positivismo por parte del mercado, que ve cerca el fin de la recesión.
Con el ejemplo del pasado, advierte de que ha habido otras recesiones con su correspondiente expansión posterior, y en el 80% de los casos las subidas de las bolsas han venido acompañadas con una disminución de los tipos de interés exigidos por la deuda y la inflación. Y no es el caso actual.
En cuanto a España, “está disfrutando de un momento dulce”, dice. “Un hecho significativo de esta extraña sitiación es el interés exigido por la deuda a 10 años de Irlanda, en un 3,5%, mientras que EEUU emite a un 3%. Hay una gran diferencia de rating crediticio, por lo tanto, el riesgo asumido por gran parte de los inversores vuelve a ser demasiado alto”. El experto dice que los bancos centrales son los últimos responsables en todo este asunto y mientras se producen las reformas que nos llevarán de nuevo a la senda del crecimiento en la economía real, «no debemos perder de vista lo acontecido recientemente y caer en errores del pasado».
Desde luego las bolsas se adelantan al ciclo en muchos casos, así que no sería de extrañar que el crecimiento de las economías sea un hecho en 2014. De no hacerse las cosas como se debe, podríamos enfrentarnos a un período de crecimiento del PIB en España y otro periféricos. Y además, continuar con la unión bancaria y fiscal y en EEUU decidir sobre el techo de deuda para evitar tensiones en los mercados.
Con EEUU, advierte sobre la carestía del mercado: “Las empresas cotizadas en Estados Unidos están a niveles de PER muy superiores a la media de las últimas expansiones, cotizando por encima de 15 veces beneficio, frente al rango de 10 a 15 veces beneficios como máximo que han llegado a cotizar en fases expansivas. Cabe destacar que estos niveles de sobreprecio se acercan a los que había antes de la Gran Depresión o antes de estallar la burbuja de las punto com. Actualmenteestamos en situaciones diferentes, así que no hablamos de que se cierna una caída en picado de los mercados, pero sí una corrección”.
High yield para corregir la volatilidad
En espera de una próxima corrección, la EAFI cree que una opción para reducir la volatilidad y conseguir rentabilidad en la renta fija es elegir fondos de alto rendimiento y con duraciones cortas, como el Robeco High Yield o el Janus High Yield.
Otra opción es la categoría de long-short, los cuales poseen la flexibilidad apropiada para este tipo de mercados, pudiendo obtener retornos sostenidos en el tiempo, y una capacidad de adaptación apropiada en sus estrategias. Fondos como el Absolute ReturnEurope-US1 de Alken, o el Total Return-Corto Europe-P EUR de Pictet, ambos fondos con un gran inicio de 2014, recomienda.
La elección de invertir en pares de divisas es algo a lo que debería atendercualquier inversor que desee aportar alpha a su cartera, dicen también en la entidad. “En lo referente al corto plazo, podemos esperar que el cruce EUR/USD siga con la tendencia alcista que comenzó en julio de 2013, aunque de confirmarse con fuerza una ruptura, esta tendencia podría dar lugar a un nuevo impulso bajista, debido principalmente por el recorte de los estímulos por parte de la Reserva Federal.
“Como conclusión, diremos que más allá de las tendencias y rupturas de resistencias importantes, no podemos olvidar la situación real en la que estamos, de momento todo parece tener un comportamiento positivo aunque ahora más que nunca debemos vigilar bien las señales de vuelta de tendencia para hacer los cambios necesarios en las estrategias de inversión (esperamos una corrección para disminuir el riesgo en las carteras y entrar más baratos)”, concluye.
Foto: Lecasio, Flickr, Creative Commons.. La fuerza de atracción de España también alcanza a las gestoras internacionales
La economía global está mejorando. La Eurozona salió de la recesión, pero el deprimido nivel de la actividad obliga al Banco Central Europeo a continuar con su programa de relajación monetaria. Por otro lado, la Reserva federal pondrá fin gradualmente a sus excepcionales medidas de apoyo.
¿Continuará la normalización de la economía global?
¿Cuál será el impacto del «tapering» de la FED en los mercados financieros?
¿Qué recomendaciones existen para invertir en renta variable de la Eurozona?
Lazard Frères Gestion presenta sus perspectivas económicas y financieras para 2014. Esta presentación será presidida por François-Marc Durand, presidente de Lazard Frères Gestion, y correrá a cargo de Matthieu Grouès, director de Inversiones, y Scander Bentchikou, gestor analista de la entidad.
El evento tendrá lugar el próximo 5 de febrero en el Hotel VillaMagna de Madrid (Paseo de la Castellana, 22), a las 9.30 horas.
El equipo de bolsa europea de Invesco tiene su sede en Henley, Reino Unido. Foto: S.Tore, Flickr, Creative Commons.. Bolsa europea: más señales positivas que negativas en 2014
El equipo de Renta Variable Paneuropea de Invesco en Henley, compuesto por 19 gestores que gestionan en la actualidad más de 45.000 millones de euros, sostiene que hay razones para seguir apostando por la renta variable europea. Según sus estimaciones, el ratio PER ajustado cíclicamente sigue lejos de sus niveles medios históricos y el crecimiento de los beneficios empresariales puede ayudar a reducir este año el descuento con el que cotiza esta clase de activo.
“En nuestra opinión, los augurios de la reactivación del crecimiento del beneficio son buenos. Una economía europea deprimida y el miedo generalizado a la sostenibilidad del euro han pesado mucho en la rentabilidad corporativa en los últimos años”, dicen los expertos.
Y son optimistas para 2014 con la renta variable europea. Según los gestores, la mejora de la actividad económica en el Viejo Continente, unida al positivo crecimiento en el resto del mundo, debería ayudar a las compañías a acelerar el crecimiento interanual de sus ventas en 2014. Y también cuenta con unas perspectivas más positivas en emergentes: “A pesar de algunos contratiempos, los mercados emergentes deberían seguir registrando crecimiento en términos reales en 2014, aunque sea a ritmos menores que en ejercicios anteriores”.
Además, no hay señales de presiones inflacionistas ni por el lado de las materias primas ni por los salarios, que se ven presionados a la baja por los elevados índices de desempleo. Con los costes bajo control, la creciente demanda debería impulsar la mejora de los márgenes empresariales desde sus mínimos del ciclo.
Otra razón para el optimismo
En 2014, debería completarse el análisis de activos que lleva a cabo el BCE. Como entre 2008 y 2013 el sector bancario ha incrementado capital por el equivalente del 5% del PIB de la eurozona, Invesco cree que “esto coloca al sector financiero europeo en una mejor posición de cara a los stress tests. Un cierre con éxito debería ayudar a eliminar dudas sobre la salud del sector financiero”, dice.
“La contracción del crédito se ha comenzado a estabilizar a menores niveles y, de acuerdo con la última encuesta de crédito bancario, las condiciones crediticias podrían mejorar en el primer trimestre de 2014”. En su opinión, todos estos factores deberían animar la recuperación económica, al mismo tiempo que reducirían los actuales niveles de descuento respecto de las valoraciones medias históricas.
Los riesgos
Entre los riesgos, la gestora señala que el Tribunal Constitucional alemán aún ha de pronunciarse sobre el programa OMT del BCE, así como una rápida revalorización del euro (que podría tener un efecto contraproducente en los beneficios exportaciones), mientras la depreciaciación sería un apoyo. Invesco también señala la posibilidad de que el crecimiento global decepcione (“Europa no sería inmune”, dice) o el riesgo que supondría una negativa reacción al tapering de la Fed. En todo caso, ven más señales positivas que negativas para la renta variable europea.
Su estrategia sobrepondera los países periféricos, empresas financieras y ciertas compañías cíclicas, si bien también añaden el atractivo de las farmacéuticas entre los sectores más defensivos.
Stuart O'Gorman, Portfolio Manager of the Henderson Global Technology Sector. Growth of The Web
Internet puede ofrecer un crecimiento a largo plazo a precios atractivos
Mantenemos una postura alcista a largo plazo sobre el sector de Internet, después de haberlo sobreponderado durante los últimos diez años. Existen dos factores que constituyen la base de nuestra hipótesis. En primer lugar, Internet está aumentando su cuota de mercado y lo continuará haciendo en el futuro mediante su capacidad para reducir la intermediación de los competidores de la «vieja economía», eliminando al intermediario gracias a un modelo de negocio con unos costes drásticamente inferiores. El acceso a Internet va en aumento gracias al incremento del ancho de banda y a la caída de los precios de los dispositivos. Los factores demográficos también proporcionan un importante impulso, a medida que los «refugiados digitales» (la generación de mayor edad que no se ha integrado en la cultura de la tecnología ya que la percibe como una amenaza o un peligro) envejecen y mueren, y los «nativos digitales» amantes de la tecnología (que consideran que la tecnología es una necesidad y realizan un elevado consumo en ella) ocupan su lugar.
Lo cierto es que estamos rodeados de víctimas de la vieja economía que sufren el aumento del uso de Internet: periódicos en dificultades, tiendas físicas vacías, videoclubs y librerías en quiebra… Creemos que a la migración de la vieja a la nueva economía aún le queda mucho camino por recorrer, ya que actualmente la mayor parte del consumo se realiza fuera de Internet. Por ejemplo, en EE. UU. las ventas online aún representan menos del 6% del total de las ventas minoristas. Si a esto le añadimos el enorme potencial de penetración de Internet en los mercados emergentes, que están poniéndose al día respecto a Occidente, tenemos entre manos una fascinante historia de crecimiento.
El tamaño puede ser un factor positivo
Sin embargo, la historia está repleta de «historias» de grandes ambiciones que terminan siendo pésimas inversiones. El segundo y más importante factor que hace de Internet una inversión atractiva son las grandes y crecientes barreras de acceso con las que cuentan muchas empresas de Internet. Una cantidad sorprendentemente pequeña de empresas dominan los beneficios de Internet. Los efectos del tamaño, la marca y la red resultan ser extraordinarias ventajas competitivas y, a medida que un área de Internet madura, uno o dos participantes del sector tienden a liderarla.
Por ejemplo, en la publicidad por palabras clave en los países desarrollados, Google obtiene una cuota de ingresos de más del 60% y, lo que es más importante, más del 90% de los beneficios. En el comercio minorista resulta extremadamente caro competir con la infraestructura de distribución y el poder de adquisición de Amazon en los mercados occidentales más importantes en los que está presente; en China, Alibaba mantiene una posición igualmente sólida. El mercado de reserva de hoteles, el área más lucrativa del sector de los viajes por Internet, está dominado por las páginas web controladas por Priceline, Expedia y TripAdvisor. Esto también se aplica a las emisoras de radio online (Pandora) y agencias inmobiliarias por Internet de Reino Unido (Rightmove). En nuestra opinión, esto es lo que realmente diferencia a Internet de otras áreas con un gran crecimiento, como la informática en la nube.
Aquí, la competencia es extremadamente dura y se asemeja a la que superó Internet durante la burbuja tecnológica y su posterior estallido, y tememos que pueda ocurrir algo parecido con varias de estas empresas de altos vuelos. Estamos de acuerdo en que la nube representa un importante cambio tecnológico y algunas de las empresas basadas en ella, tal y como pasó con sus predecesoras en Internet hace diez años, serán las ganadoras de esta batalla competitiva, pero por cada ganador habrá muchos perdedores, a pesar de que todos los participantes parecían tener las de ganar en un principio.
Cuidado con exagerar
En última instancia, por muy buena que sea la «historia» y muy sólidas que sean las barreras de acceso, se deben realizar ciertas valoraciones. Aunque algunas áreas de Internet resultan ahora bastante caras, la mayoría de las empresas de Internet son muy rentables, con tasas de precio/beneficios en línea con su potencial de crecimiento de ganancias. Esto contrasta drásticamente con las empresas de informática en la nube. En este aspecto, mientras se da un crecimiento de ingresos extremadamente alto —acompañado de un gran entusiasmo por parte de los inversores— se da también una notable falta de beneficios, incluso después de excluir las opciones de compra de acciones que esas compañías garantizan a sus empleados y gestores. Con respecto al crecimiento a largo plazo de la tecnología, creemos firmemente que los beneficios reales de Internet son, con mucho, más atractivos que las esperanzas puestas en la nube.
Foto: Eric Hill. Union Bancaire Privée incrementa sus activos bajo gestión un 10% en 2013
Union Bancaire Privée (UBP) ha incrementado sus activos bajo gestión hasta 87.700 millones de francos suizos (97.556 millones de dólares), lo que supone un alza del 10% en relación al volumen alcanzado al cierre de 2012, cuando acabó el año en 80.000 millones de francos, informó la entidad suiza en un comunicado.
El beneficio bruto del grupo en 2013 ha sido de 218,3 millones de francos (unos 242 millones de dólares), lo que representa un alza de más del 20% en relación al ejercicio anterior y es un reflejo de la buena marcha de la actividad. Tras la dotación de provisiones, el beneficio neto consolidado asciende a 152 millones de francos (124 millones de euros) en comparación con los 175 millones de francos a 31 de diciembre de 2012.
En este sentido, el banco suizo dijo que «la progresión del resultado de explotación se debe tanto a las aportaciones de fondos de los clientes institucionales y particulares como a la buena rentabilidad que obtiene la gestión, sin olvidar los efectos de las sinergias que se derivan de las recientes adquisiciones».
Con un ratio Tier 1 del 29%, el banco disfruta de unos sólidos fondos propios. UBP es uno de los bancos mejor capitalizados de Suiza.
«En un sector que muta y se consolida, UBP se apoya en su estrategia de captación de nuevos clientes, en una oferta de productos y servicios rentables y en la dedicación de nuestros equipos para responder a las necesidades del conjunto de nuestros clientes», señaló Guy de Picciotto, CEO de UBP.
