Tras dos años de espera por motivos de la pandemia, Aiva, plataforma de soluciones de planificación financiera y patrimonial para asesores independientes, presenta la decimoséptima edición de Aiva Latam Conference, en el Hotel Enjoy de Punta del Este.
Bajo la consigna “Together Again”, desde el 26 al 29 de abril, Aiva recibiría a más de 250 asesores financieros y speakers internacionales de más de 17 países alrededor del mundo.
Esta edición del evento cuenta con el apoyo y tendrá la presencia de destacadas gestoras de fondos: Allianz Global Investors, First Trust, Golden Hind, Jupiter AM, Natixis, Ninety One, NN Partners, Vanguard, AXA, Franklin Templeton, JP Morgan, MFS, Morgan Stanley, Wellington y Capital Vision, así como de importantes plataformas de inversión: Utmost, Investors Trust, StoneX y Nodus Bank.
Dentro de su amplia y variada agenda, se profundizará en temas como, soluciones para el cambio climático, tecnologías disruptivas e inversiones temáticas, inversión en momentos de volatilidad, nuevas tendencias en gestión de activos e inversiones sustentables, entre otros.
Agustín Queirolo, director de Ventas de Aiva, comentó con relación al evento: “Nos llena de orgullo y entusiasmo volver a encontrarnos con todos nuestros socios estratégicos tras un impasse tan extenso. La primera edición de nuestro Latam Conference data del año 2000, y desde ese momento, nuestro objetivo principal ha sido superarnos año a año en brindarle a nuestros asesores los mejores conocimientos y herramientas para su profesión.”
Con 22 años de vigencia, Aiva Latam Conference es reconocido como uno de los eventos más destacados de la industria financiera en la región y fue declarado de Interés Turístico por el Ministerio de Turismo del Uruguay.
La Fed subió este miércoles las tasas de interés y proyectó que las tasas se sitúen en un rango entre el 1,75% y el 2% a finales de año, lo que asume como una postura agresiva para paliar la inflación.
En un nuevo comunicado del FOMC, la autoridad monetaria hizo hincapié en la enorme incertidumbre a la que se enfrenta por la guerra en Ucrania y la actual crisis sanitaria, pero aún así dijo que «serán apropiados» los «aumentos continuos» de las tasas de los fondos federales para frenar la mayor inflación en 40 años.
No obstante, el comunicado retiró la referencia directa a la pandemia, pero mencionó la guerra en Ucrania como una «presión adicional al alza sobre la inflación» y que pesa sobre la actividad económica.
“Los indicadores de actividad económica y empleo han seguido fortaleciéndose. Los aumentos de empleo han sido fuertes en los últimos meses, y la tasa de desempleo ha disminuido sustancialmente. La inflación sigue siendo elevada, lo que refleja los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia, el aumento de los precios de la energía y las presiones generales sobre los precios”, dice el texto de la Fed.
La trayectoria de las tasas de interés en las nuevas proyecciones de las autoridades es más dura de lo esperado, lo que según los expertos hay una preocupación de la Fed por una inflación que aumenta a mayor velocidad de la esperada y ya no parece ser tan transitoria como se esperaba.
Según las proyecciones de la Fed, se espera que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2%, en el 4,1% este año y cayendo sólo al 2,3% en 2024. El crecimiento económico se prevé en un 2,8% este año, una fuerte caída desde la expansión del 4,0% proyectado en diciembre.
La tasa de desempleo se espera ahora que caiga al 3,5% este año, se mantenga el próximo y suba levemente al 3,6% en 2024.
El nuevo comunicado dice que la Fed espera comenzar a reducir su balance de casi 9 billones de dólares «en una próxima reunión”.
Pixabay CC0 Public Domain. Mitigar los drawdowns con la inversión en infraestructuras cotizadas
Tras un periodo de rentabilidades excepcionales, es probable que los inversores se enfrenten a un entorno de mercado más difícil en 2022 con una alta inflación y una recuperación económica posiblemente más lenta. Del mismo modo, cabe la posibilidad de que la COVID provoque más contratiempos y se produzcan más sorpresas en la arena política. Además de sortear esta incertidumbre, los mercados tendrán que adaptarse a un contexto de política monetaria menos favorable ahora que los bancos centrales han iniciado el delicado proceso de normalización.
Dados los baches que se vislumbran en el camino, prevemos que los inversores perseguirán posicionar sus carteras hacia estrategias más defensivas. En muchos casos, este cambio se puede traducir en una mayor diversificación de la cartera con el objetivo de evitar la sobreexposición a determinadas áreas del mercado, como las compañías tecnológicas de alto crecimiento. La forma más eficaz de mitigar el riesgo dependerá de la cartera, pero creemos que una exposición selectiva a infraestructuras cotizadas puede ser una opción interesante a la hora de construir una cartera más defensiva.
Una clase de activos más defensiva
El universo global de infraestructuras cotizadas contiene una atractiva selección de empresas que, a nuestro juicio, están bien posicionadas para ofrecer un crecimiento más sostenible, ya que poseen activos físicos duraderos que son fundamentales para el funcionamiento de las economías modernas. Por esa razón, es común que generen unos flujos de caja y dividendos más estables en el tiempo. También constituyen una manera de diversificar las carteras que puedan haber virado demasiado hacia el estilo de inversión Growth. Muchas de estas empresas «duraderas» existen desde hace décadas y ostentan una posición competitiva muy sólida y un amplio poder de fijación de precios; además, suelen estar ligadas a la inflación, al menos parcialmente, a través de normativas o contratos. Frecuentemente, a estas características defensivas se suma la exposición a tendencias seculares como la transición energética o la revolución de los datos, lo que favorece las perspectivas de crecimiento a largo plazo de estas empresas. Asimismo, aunque rentabilidades pasadas no son garantía de rentabilidades futuras, esta clase de activos ha demostrado cierto grado de resiliencia a la volatilidad excesiva. Hasta la fecha, también parece relativamente infravalorada en comparación con los mercados de renta variable globales, lo que podría indicar una menor exposición una posible situación de volatilidad generalizada.
El papel de la gestión activa
En nuestra opinión, la gestión activa está bien posicionada en la mitigación de drawdowns ya que se puede evitar la exposición a compañías excesivamente endeudadas o demasiado centradas en el reparto de dividendos, sobre todo en un contexto de aumento de los tipos de interés. Los inversores también deben tener en cuenta determinadas exposiciones, a veces ocultas, que pueden influir en el perfil de volatilidad de las empresas de infraestructuras cotizadas. Por ejemplo, algunas de estas empresas están intrínsecamente ligadas a ciertas materias primas o son más sensibles al ciclo económico.
Por último, con la transición hacia una economía baja en carbono, pensamos que para calibrar la capacidad defensiva de una compañía también hay que tener una idea exacta de la capacidad y la disposición que muestra para prepararse para un futuro de cero emisiones netas. Como comentamos en un artículo anterior, muchas de las empresas propietarias de estos activos duraderos están bien posicionadas para beneficiarse de la transición energética. No obstante, incluso algunas de las empresas que a primera vista parecen menos preparadas para un futuro de cero emisiones podrían evolucionar mucho más rápido de lo previsto por el mercado a medio plazo. Reiteramos que un gestor activo que haya realizado un análisis fundamental y exhaustivo tanto de la empresa como del sector contará con la información necesaria para dilucidar si dicha evolución es posible y hacer proyecciones a futuro. Este análisis será aún más robusto si se logra una estrecha colaboración con el consejo de administración y el equipo directivo de la empresa.
Conclusión
Las infraestructuras cotizadas pueden contribuir a diversificar las carteras que corran el riesgo de sobreexposición a los valores Growth orientados a la tecnología. En concreto, las empresas con activos duraderos muestran altos niveles de estabilidad, así como flujos de caja estables en el tiempo y buenas perspectivas de crecimiento a largo plazo; por tanto, ofrecen cierto potencial de mitigación de los drawdowns en condiciones de mercado volátiles. Sin embargo, hay que tener sumo cuidado para minimizar la exposición a los valores más vulnerables del universo de infraestructuras cotizadas. Siguiendo estas pautas, creemos que la exposición selectiva a empresas de infraestructuras cotizadas con activos duraderos podría ser un componente muy valioso para construir carteras más defensivas.
Tribuna de Tom Levering, Fund Manager y Global Industry Analyst, y Ken Baumgartner, Investment Director de Wellington Management.
BNP Paribas AM analizó en un reciente webcast la situación de los mercados tras el inicio de la guerra en Ucrania, detalló qué se puede esperar a corto y medio plazo y los movimientos que ha realizado en sus carteras. En la conferencia, moderada por Daniel Morris, estratega jefe de mercado, Maya Bhandari, directora global de multiactivos, Olivier de Larouzière, director financiero de renta fija global, y Guy Davies, director financiero de renta variable, expusieron su visión del actual entorno y las perspectivas para cada uno de los activos.
Morris comenzó haciendo un resumen de situación, con el mercado de renta variable global con un 2,6% de retroceso -aunque la caída es mucho mayor en Europa-, los sectores de la energía y defensivos en auge y el consumo discrecional y el sector financiero como algunos de los más afectados. También ha sufrido una enorme volatilidad la renta fija y se han disparado aún más los temores por la inflación, indicó.
Aunque en principio los efectos de la crisis pueden valorarse como limitados teniendo en cuenta tanto las exportaciones e importaciones con Rusia como las inversiones y la exposición financiera europea a ese país, el tema energético se erige como un gran riesgo por la dependencia de la Unión Europea del petróleo y del gas natural rusos, una dependencia que es prácticamente imposible de sustituir a corto plazo, subrayó Morris. La crisis, como ya ha destacado en su reunión de este mes el BCE, tendrá un impacto en el crecimiento europeo para este año.
Dos semanas desafiantes
Desde una perspectiva multiactivos, Bhandari explicó que inmediatamente después del inicio de las tensiones inclinaron las carteras hacia posiciones más neutrales reduciendo las posiciones en renta variable europea y de mercados emergentes. La semana pasada, ante la caída de los mercados en Europa, cerraron sus posiciones allí y las trasladaron a Japón, donde el yen actúa además como valor refugio. En segundo lugar, han profundizado la duración corta en sus posiciones ante la incertidumbre y con la perspectiva de un aumento aún mayor de la inflación, que tendrá un efecto directo sobre los bonos. Por último, la gestora se ha visto en cambio beneficiada por las posiciones relacionadas con las materias primas, que han vivido un auténtico rally estos días.
Por su parte, Larouzière se mostró impresionado por la enorme volatilidad que ha sufrido la renta fija, algo inédito en sus 25 años de experiencia. Desde la gestora llevan meses con posiciones cortas, pero ahora han reducido aún más su exposición en duración, en distorsión de la curva y en spreads, y aumentado la liquidez en las carteras para “prepararse para lo peor” debido a la falta de visibilidad sobre cómo evolucionarán los tipos de interés en los próximos meses.
La visión general es algo diferente en el caso de la renta variable, en la que la prioridad en caso de turbulencias es siempre evitar las reacciones impulsivas y la pérdida de capital permanente, indicó Davies. Destacó también en su caso la importancia de la liquidez, pero asimismo las oportunidades que ofrece la volatilidad, por lo que han ampliado algunas posiciones de convicción “con grandes compañías que ahora están mucho más baratas”. Y han equilibrado estos activos con otros más defensivos.
En lo que respecta a los mercados emergentes, están trasladando la exposición a Rusia en recursos y materiales hacia regiones como Latinoamérica, y apostando por las compañías que se benefician de la independencia energética, que ahora se presenta más urgente que nunca, subrayó el experto. En su caso equilibran asimismo las posiciones largas con otras cortas.
Perspectivas a medio plazo
El giro en el análisis sobre lo que ocurrirá con la inflación, que ahora se espera más duradera, “cambia por completo el panorama de la renta fija”, señaló Larouzière con la mirada puesta en el medio plazo. “Estamos revisando al alza nuestras perspectivas de inflación para este año y el próximo. Según algunos análisis puede que veamos algunas cifras de dos dígitos, y esto va a asustar a mucha gente, empezando por los banqueros centrales”, añadió.
Aunque la incertidumbre en este momento sobre el crecimiento del PIB y las medidas que tomará el BCE en concreto es muy grande, en lo que respecta a la estrategia es importante continuar reduciendo los riesgos, consideró. Los fundamentales son menos firmes en lo que se refiere al crédito, tanto en grado de inversión como high yield, y las valoraciones son más atractivas al haber aumentado el riesgo. Las compañías necesitarán los fondos que han estado recibiendo para hacer frente a situaciones difíciles, añadió.
Por ello destacó la importancia de BNP Paribas AM como gestora activa y su capacidad de adaptarse ante cada nueva situación para analizar las oportunidades teniendo en cuenta siempre el nivel de liquidez, gracias a la transparencia e información que consiguen con su equipo humano y las herramientas tecnológicas disponibles.
También Bhandari destacó que el conflicto ha cambiado su visión sobre los fundamentales de la economía real, sobre todo en torno a la inflación y la confianza, que afectarán necesariamente las perspectivas de beneficios de las empresas. Cuanto más se prolongue la tensión, más riesgos habrá tanto para el PIB como para los ingresos corporativos en Europa, explicó, por lo que han rebajado su visión de positiva a neutral en lo que respecta al Viejo Continente. Por otra parte sin embargo, la situación ha mejorado las valoraciones de compañías europeas haciéndolas más atractivas, por lo que es posible reforzar aquellas posiciones de mayor convicción.
En renta variable, Davies subrayó el cambio en la consideración sobre los estilos de inversión, que a finales de año parecía apuntar al repunte del value y que en la actualidad es «menos obvio», entre otros porque las empresas de crecimiento suelen poder repercutir con mayor facilidad el aumento de los precios sobre sus clientes.
Los tres expertos destacaron el papel de los mercados emergentes –excluyendo Rusia-, que pueden jugar un papel fundamental por diferentes razones a la hora de diversificar el riesgo. Davies destacó en este contexto en especial el papel de China este año.
Inversión sostenible
Una de las consecuencias inesperadas de la crisis es el impulso aún mayor a las temáticas de sostenibilidad en las que BNP Paribas AM lleva trabajando desde hace tiempo, tanto la transición energética como las renovables.
«El cambio climático, la dependencia energética y la seguridad nacional están intrínsecamente ligados. Siempre lo han estado, pero ahora esto está en primer plano», subrayó Davies. Los activos temáticos medioambientales y de transición energética han sufrido mucho en los últimos meses, por lo que su valoración es muy atractiva en la actualidad, y cuentan con unos fundamentales sólidos tanto desde el punto de vista del entorno económico como geopolítico. “El empuje de la temática es extremadamente convincente», añadió.
Ante la pregunta sobre qué activo elegirían en caso de tener que decidirse por uno solo, Larouzière destacó la diversificación como la clave para la renta fija, al igual que el resto de activos. «Diversifique su riesgo, y eso significa incluir a los mercados emergentes en sus carteras», indicó.
Desde el punto de vista multiactivos destaca en la actualidad mantener posiciones de corta duración, dijo a su vez Bhandari. «Por mi parte –concluyó Davies-, si solo pudiera elegir un activo desde un punto de vista bottom-up y teniendo en cuenta el actual entorno, estaría sin duda en el sector de las renovables».
Wells Fargo realizó donaciones por valor de un millón de dólares a tres organizaciones sin fines de lucro para posibilitar la ayuda humanitaria a Ucrania y a los refugiados ucranianos, así como servicios de apoyo a los miembros del servicio estadounidense y a sus familias en todo el mundo.
La financiación se distribuyó entre la Cruz Roja Americana, en coordinación con la red mundial de la Cruz Roja, incluida la Federación Internacional de Sociedades de la Cruz Roja y de la Media Luna Roja (FICR), el Comité Internacional de la Cruz Roja (CICR), World Central Kitchen y la USO
La Cruz Roja, que es la primera en responder a nivel mundial, está distribuyendo alimentos, agua, suministros de primeros auxilios, material médico, ropa y otras ayudas urgentes, además de proporcionar refugio temporal a las personas afectadas por la crisis.
Por otro lado, el World Central Kitchen proporciona comidas en tiempos de crisis. Su equipo está sirviendo actualmente decenas de miles de comidas a las familias ucranianas que huyen de sus hogares, así como a las que permanecen en el país.
La USO está respondiendo rápidamente con apoyo a los miembros del servicio estadounidense en Europa del Este con centros de llamadas, kits de higiene y comida, paquetes de atención y otros elementos esenciales. También ofrece recursos que proporcionan atención y comodidad a las familias de los miembros del servicio de Estados Unidos durante este tiempo estresante.
Además, Wells Fargo comunicó que está facilitando a sus empleados el apoyo a estas organizaciones a través de su sistema interno de donaciones para empleados.
La firma está ampliando la generosidad de los empleados con estas organizaciones a través de su programa Community Care Grants, que permite que las donaciones de hasta 1.000 dólares puedan optar a subvenciones adicionales para ampliar aún más el impacto.
«En momentos como este, es importante que nos unamos para apoyar a los más afectados», dijo el CEO de Wells Fargo, Charlie Scharf.
Además, destacó que desde la firma aprecian «las organizaciones sin fines de lucro que están sobre el terreno y esperamos que nuestras subvenciones les permitan acelerar la llegada de la ayuda humanitaria a quienes más la necesitan. Al mismo tiempo, queremos apoyar a las fuerzas armadas de nuestra nación, a las que a menudo se recurre en tiempos de necesidad, y seguiremos prestando servicios esenciales para los miembros del servicio y sus familias».
Un nuevo estudio de Cloudera, empresa de la Enterprise Data Cloud, revela que un 21% de las empresas en España están focalizando su inversión en acciones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG). Una cifra que supera a las inversiones dirigidas a acelerar el crecimiento económico (20%), mantener o aumentar los beneficios (19%) o aquellas destinadas al desarrollo de nuevos productos o servicios (18%). Además, el 52% de los responsables de las empresas españolas cree que existe la necesidad de utilizar la inteligencia artificial para desarrollar prácticas comerciales más sostenibles que beneficien tanto a su organización como a la población.
Esta información se desprende del estudio internacional de Cloudera, “Limitless: The Positive Power of AI”, para el que han sido encuestados 2.213 líderes empresariales y 10.880 trabajadores del conocimiento o en inglés knowledge workers procedentes de EE.UU., EMEA, India y Asia-Pacífico (APAC). La investigación examina el cambio de actitud respecto a las tecnologías de inteligencia artificial, Machine Learning y Data Analytics y destaca cómo la responsabilidad social y el uso de la tecnología en aras del bien del planeta deben ahora formar parte central de la estrategia de transformación empresarial de cualquier organización.
Quien no apueste por la sostenibilidad arriesgará crecimiento y talento
Una de las principales conclusiones del estudio, en la que coinciden el 41% de los directivos y el 40% de los trabajadores españoles, es que la falta de datos para tomar decisiones comerciales sostenibles puede provocar directamente la pérdida de negocio y de capital humano. La mayoría de los responsables (86%) y el 75% de los trabajadores del país creen que, si su organización no hace lo suficiente para contribuir a la comunidad en la que operan, su capacidad para seguir siendo competitiva en el futuro se verá afectada. Para tomar ventaja en el entorno actual, las organizaciones deben ser conscientes de estas deficiencias e integrar la sostenibilidad en el centro de su toma de decisiones.
Además, casi la mitad de los trabajadores españoles encuestados (49%) consideraría dejar su organización si este compromiso no mejora. Este podría ser un movimiento destructivo para el negocio en pleno momento de escasez global de talento, especialmente si las distancias entre los competidores se acortan cada vez más.
“Mi convicción más sincera es que el uso del Big Data y de la IA para tomar decisiones de negocio más sostenibles será un aspecto crítico en el futuro de la competitividad”, apunta Erica Orange, vicepresidenta de The Future Hunters. “Esto nos llevará a replantear los objetivos de negocio para ir más allá de aquellos dirigidos exclusivamente a los beneficios económicos y poner el foco en conseguir un impacto medioambiental real”.
La inteligencia artificial deja de ser un enemigo para los empleados
Los resultados del estudio también ayudan a disipar la antigua creencia de que los empleados temían perder sus puestos de trabajo frente a la inteligencia artificial. La explosión del volumen de los datos a disposición de las empresas ha convertido a la inteligencia artificial y al Machine Learning en un hilo conductor de muchas funciones laborales y en un poderoso aliado. Tal y como refleja el estudio, siete de cada diez trabajadores en España (71%) afirman sentirse cómodos aceptando un nuevo puesto de trabajo relacionado con la inteligencia artificial, el Machine Learning o el Data Analytics. Son excelentes noticias, ya que cerca del 60% de los trabajadores ve probable que su rol laboral vaya a cambiar en los próximos 36 meses debido a estas tecnologías.
Y no están equivocados. La amplia mayoría de los responsables de las empresas españolas revelaron que están consiguiendo grandes éxitos gracias al desarrollo de nuevos programas o soluciones relacionados con la inteligencia artificial (92%), el Machine Learning (88%) y al Data Analytics (88%), lo que indica que se avecinan más cambios. Pero es muy importante resaltar que las organizaciones no apostarán por la tecnología en detrimento de sus empleados. Nueve de cada diez de los directivos encuestados en España (91%) confirman que su organización se comprometerá a invertir en la formación de sus trabajadores de manera paralela a la automatización de tareas.
“Los resultados de este estudio muestran que está surgiendo una nueva ola económica impulsada por la automatización y la inteligencia artificial determinada por el desarrollo de unas acciones igualmente importantes para el beneficio propio de las organizaciones, como para el del planeta y las personas”, afirmó Juan Carlos Sánchez de la Fuente, director regional en España y Portugal de Cloudera. “Para los líderes empresariales, esto obliga a un reenfoque de las inversiones en tecnología que no solo identifique los datos que impulsarán el crecimiento económico, sino también aquella que ayude a los empleados y a la comunidad a tener acceso a esos datos. En Cloudera, trabajamos junto a nuestros clientes para transformar su rendimiento económico con Data Analytics e inteligencia artificial”.
Sobre el estudio Limitless: The Positive Power of AI
La investigación ha estado conducida por Sapio Research, una consultora independiente de estudios de mercado con sede en Londres, Reino Unido. 2.213 responsables (incluyendo un 54% del nivel C-Suite y 400 responsables de IT) de compañías de más de 1.000 empleados participaron en una encuesta online durante agosto de 2021. Al mismo tiempo, el estudio sobre los trabajadores del conocimiento contratados en organizaciones de más de 1.000 empleados se realizó también durante agosto de 2021.
Se consultó al siguiente número de encuestados en cada mercado mencionado:
Trabajadores del conocimiento
Estados Unidos 1.007; Reino Unido 1003; Alemania 1.000; Francia 1.000; Italia 1.001; España 1.006; Corea 204; Japón 1005; China 1.005; Singapur 200; Indonesia 200; Australia 163; Nueva Zelanda 37; India 1.008; Sudáfrica 513; Emiratos Árabes Unidos 528.
Responsables empresariales
Estados Unidos 200; Reino Unido 200; Alemania 200; Francia 200; Italia 150; España 150; Corea 107; Japón 100; China 202; Singapur 100; Indonesia 101; Australia 113; Nueva Zelanda 37; India 200; Sudáfrica 78; Emiratos Árabes Unidos 75.
Tanto Mariscal Lozano como Bestard llegan procedentes de la oficina de UBS en Coral Gables.
En cuanto a Bestard, que tiene más de 25 años en la industria de Miami, trabajó en UBS desde 2013 cuando llegó procedente de Morgan Stanley donde cumplió funciones entre 2007 y 2013, según sus registros de BrokerCheck.
El advisor comenzó en 1997 en Lehman Brothers donde trabajó por 10 años hasta el 2007.
Mariscal Lozano por su parte, comenzó en 1999 en Lehman Brothers para pasar a Morgan Stanley en 2007 donde trabajó hasta 2013 cuando pasó a UBS. Siempre basado en Miami, según su perfil de Finra.
Por último, Rivera, también con experiencia en Miami, comenzó en Morgan Stanley entre 2008 y 2015. Luego pasó en 2015 a Jefferies hasta finales del año pasado, según BrokerCheck.
Vonzeo cierra su segundo fondo de search funds: el fondo se cerrará el próximo 31 de marzo con un objetivo total de captación de 50 millones de euros. La experiencia de los gestores, entre los mayores especialistas a nivel mundial en “search funds”, y el ámbito internacional de las inversiones, hacen de Vonzeo un vehículo atractivo para los posibles inversores. Intermoney Valores SV, distribuidor en España del fondo de Vonzeo, busca ofrecer productos con objetivos de rentabilidades atractivas en momentos de gran incertidumbre tanto en la renta variable como la renta fija.
El área de gestión de patrimonios de Intermoney, también comercializó recientemente (marzo de 2021) el fondo Lynx Renovables Iberia, FCR, especializado en renovables. Actualmente tiene invertidos el 90% de los 52 millones captados con un objetivo de rentabilidad del 9%, por lo que durante este año esperan lanzar un segundo fondo.
¿Qué son los search funds?
Los fondos de búsqueda (search funds) son una alternativa de inversión dentro del ámbito del private equity en el que los inversores financian a jóvenes emprendedores, “los searchers”, normalmente universitarios de perfil emprendedor con estudios de postgrado en alguna de las mejores universidades del mundo.
Estos emprendedores son financiados, durante un tiempo limitado de aproximadamente dos años, para buscar empresas que tengan unas bases sólidas y puedan ser adquiridas, limitando el riesgo que puedan tener otras empresas de más reciente creación. Una vez adquiridas, junto con el apoyo de un consejo asesor externo, buscan incrementar los resultados con la entrada de estos nuevos gestores, que aportan sus conocimientos para la actualización de procesos, digitalización….
Normalmente al cabo de cuatro o cinco años, se venden buscando maximizar el retorno de los inversores iniciales. Estaríamos en un escalón intermedio entre el venture capital y el private equity.
Con una rentabilidad anual histórica y persistente alrededor de 30%, según el Stanford Search Fund Study, estos productos son muy atractivos para todas las partes implicadas. Y es posible que con motivo de la jubilación de la generación del baby boom existan muchas empresas sin posibilidad de relevo generacional que encajen con esas posibles adquisiciones, al mismo tiempo que existe un espíritu emprendedor entre las nuevas generaciones como nunca había existido.
Este tipo de fondos existen desde hace casi 40 años en los Estados Unidos, y el primer fondo creado fuera de ese país fue Vonzeo Capital Partners, con sede en Vancouver, Canadá. Vonzeo, liderado por Jan Simon y Kristoff Puelinckx, y apoyado por muchos expertos en materia de search funds, levantaron un primer fondo en 2017 con 25 millones con los que ya están invertidos en 21 compañías en 11 países diferentes.
March Risk Solutions (March R.S.), filial 100% de Banca March y primera correduría de capital totalmente español, anuncia su incorporación a la Gallagher Global Network (GGN), una de las mayores redes mundiales de corredores que ofrece capacidades de servicio al cliente en más de 150 países, siendo propiedad de Gallagher y gestionada por ella.
Con este acuerdo March R.S. refuerza su posicionamiento como bróker internacional sin renunciar a la independencia para la gestión del negocio en el extranjero y acceso a mercados internacionales, un rasgo distintivo que le ha caracterizado desde su creación y que le dota de mayor flexibilidad de adaptación a las necesidades de sus clientes.
La GGN es una red internacional compuesta por oficinas propias de Gallagher, junto con corredores asociados líderes en sus respectivos países,seleccionados por sus conocimientos y experiencia, su sólida reputación en el mercado local y la calidad del servicio. Gallagher es un proveedor líder de seguros, gestión de riesgos y servicios de consultoría, cuenta con más de 34.000 empleados en todo el mundo, oficinas propias en más de 56 países e ingresos de más de 6.000 millones de dólares.
Los miembros de la GGN se benefician de un importante alcance internacional, del acceso a conocimientos técnicos locales y de un equipo experimentado dedicado a garantizar que los clientes multinacionales obtengan una visión consolidada de sus exposiciones al riesgo y un programa de seguros que cubra toda la amplitud de sus riesgos internacionales. Igualmente, podrán acceder a la amplia gama de corredores especializados y mayoristas de Gallagher.
Alfonso García Larríu, consejero delegado de March RS asegura: “Estamos muy satisfechos con este acuerdo, que sin duda beneficia a los clientes de ambas compañías. Ambas tenemos un origen familiar, orientadas al cliente y compartimos muchos valores como la especialización, la integridad o la confianza”. Esta alianza, añade, “es un instrumento perfecto para que March R.S. refuerce su solvencia y solidez en el mercado internacional manteniendo nuestra autonomía e independencia”.
Por parte de Gallagher, John Durkin (Vice President-Global Alliances) expone: “Estamos muy contentos de contar con March R.S. como socio, ya que este acuerdo refuerza la red global de Gallagher. Nuestro objetivo es contar con socios fuertes en cada país que ponga las necesidades del cliente en primer lugar. March R.S. tiene un fuerte espíritu empresarial y demuestra los valores familiares que consideramos importantes. Esperamos tener una relación larga y mutuamente beneficiosa”.
Foto cedidaParesh Upadhyaya, Director of Fixed Income and Currency Strategy at Amundi AM.. Paresh Upadhyaya (Amundi): "Mi apuesta es que la Fed seguirá subiendo los tipos hasta septiembre"
Paresh Upadhyaya es director de Renta Fija y Estrategia de Divisas, además de gestor de carteras en Amundi Asset Magagement. También dirige el esfuerzo de investigación de divisas de Amundi Pioneer desde Boston y asesora al personal de inversión de renta fija y renta variable global de la empresa en cuestiones relacionadas con las divisas. Licenciado en economía y relaciones internacionales por la Universidad de Boston y MBA en finanzas por el Boston College, ha desempeñado múltiples puestos de responsabilidad en otras gestoras y es toda una autoridad en lo relativo a la inversión en renta fija y variable, deuda soberana, divisas y política monetaria. El pasado 8 de marzo, Funds Society tuvo la oportunidad de entrevistar al señor Upadhyaya para discutir aspectos relacionados con el impacto económico de la guerra en Ucrania, especialmente la influencia de esta crisis en la inflación, las políticas monetarias mundiales, inversión en renta fija y divisas, así como la estrategia de la gestora ante la actual coyuntura.
Fernando Moldenhauer: Sr. Upadhyaya, inevitablemente la primera pregunta tiene que ser sobre el impacto que la actual situación en Ucrania está provocando en la economía mundial. Como sabe, ya veníamos de una situación de inflación creciente que ahora se ha visto agravada por las subidas de los precios de la energía y las materias primas. También tenemos la cuestión de las sanciones, así que la pregunta es: ¿Cómo va a repercutir esta situación en la economía mundial y en los mercados bursátiles mundiales? ¿Puede suponer una amenaza para la recuperación posterior a la crisis de la pandemia?
Paresh Upadhyaya: Gran pregunta. Creo que lo que estamos viendo es un shock geopolítico para la economía mundial. Las expectativas de crecimiento de la economía mundial, estimadas en un 4%, se han recortado en al menos la mitad. El aumento de los precios de las materias primas va a perjudicar especialmente a los países que son grandes importadores de materias primas, sobre todo de petróleo. El otro mecanismo de transmisión es el endurecimiento de las condiciones financieras. Las condiciones financieras han sido excesivamente acomodaticias en todo el mundo, pero ahora están empezando a endurecerse. La política monetaria mundial empezó a endurecerse el año pasado, pero este año va a empezar a cobrar más impulso con la entrada de Estados Unidos y las economías del G10 en el ciclo de endurecimiento, uniéndose a gran parte de los mercados emergentes que empezaron su ciclo de endurecimiento el año pasado. Así que la combinación de todos esos factores va a conducir a un crecimiento más débil. Creo que seguimos creciendo por encima de la tendencia, pero los riesgos están claramente en la bajada y cuanto mayor sea la posible escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania, mayor será la incertidumbre.
FM: Dada la situación actual. ¿Cree que la FED y otros bancos centrales pospondrán sus políticas de endurecimiento en un intento de suavizar la crisis?
PU: La cuestión a la que creo que se enfrentan todos los bancos centrales, y esto es especialmente cierto para la FED y el BCE, es que la inflación ha sobrepasado sus previsiones en múltiplos, no sólo un poco, sino mucho. Y hay una serie de factores que van más allá de un crecimiento interno muy fuerte. Las cadenas de suministro han agravado la situación de la inflación, la demanda de bienes causada por la pandemia que realmente ha hecho subir los precios de los bienes y la energía. En EE.UU. tenemos el mercado laboral más ajustado de las últimas décadas, mientras que en Europa la tasa de desempleo está realmente por debajo de los niveles anteriores a la pandemia y podríamos ver que los salarios han empezado a repuntar realmente a partir de septiembre.
La inflación general está por encima del 7% y seguirá subiendo hasta que empiece a salir de la camilla a finales del segundo trimestre o principios del tercero. En Estados Unidos, el riesgo de una espiral de inflación salarial es un hecho. Todo esto sugiere que aunque la Fed quiera ser un poco cauta dados los acontecimientos externos con Rusia, la situación de la inflación doméstica, que es realmente un asunto global, les impedirá ir despacio o con más cautela en las subidas de tipos. Así que creo que en la reunión de marzo la Fed subirá 25 puntos básicos y si tuviera que arriesgarme a hacer una conjetura, mi opinión sigue siendo que la Fed seguirá subiendo en cada reunión y quizás en septiembre empiecen a reevaluar si siguen subiendo en cada reunión o no.
FM: Recientemente hemos visto los primeros movimientos de un acercamiento entre el gobierno de Estados Unidos y el de Venezuela para estudiar la posibilidad de aumentar las importaciones de petróleo venezolano para contrarrestar una eventual prohibición de las importaciones rusas. ¿Sería una medida eficaz para evitar los efectos negativos de la subida de precios?
PU: Se cree que Venezuela tiene una de las mayores, si no la mayor, reserva de petróleo sin explotar del mundo. Pero Venezuela es sólo uno de los países donde podemos ver una especie de aumento de la producción. El otro gran gorila de 800 libras en la habitación es Irán y hubo cierto optimismo entre algunos de que esto puede aumentar las probabilidades de un acuerdo nuclear iraní, lo que permitiría un enorme aumento de la oferta para entrar en los mercados. También hay rumores que hablan de que el presidente Biden volará a Arabia Saudí para reunirse con Mohammed Bin Salman para tratar de ver si los saudíes pueden aumentar su producción. Todo eso no será suficiente para compensar a Rusia, que es uno de los cinco mayores mercados exportadores, pero sin duda ayudará a aliviar la situación.
FM: Centrémonos ahora en la experiencia de Amundi Asset Management con Rusia. ¿Siguen teniendo exposición al país o ya lo habían abandonado antes de la crisis? ¿Las sanciones les afectaron?
PU: Afortunadamente no estábamos posicionados en Rusia. Hemos estado invirtiendo en Rusia durante los últimos 10 años, pero siempre ha sido más táctico que estratégico. De hecho, salimos de los bonos en moneda local hace aproximadamente un año por temor a posibles proyectos de ley de sanciones por parte del Senado estadounidense. No estábamos seguros de cuándo los Estados Unidos se pondrían en marcha y aprobarían esos proyectos de ley, pero una cosa que ha sido una especie de tendencia constante al analizar el crédito ruso es la amenaza de las sanciones que ha estado colgando sobre la cabeza del país desde la invasión de Crimea.
FM: Abramos ahora la puerta a un análisis más profundo de los mercados de renta fija. ¿Cómo cree que toda esta situación está afectando a este sector en particular?
PU: Hay este tira y afloja que se está produciendo entre la geopolítica que está dando una clara huida hacia el refugio de calidad a los bonos soberanos, como los tesoros estadounidenses. La precaria situación de la inflación es muy desestabilizadora como fuerza macro y está presionando al alza los rendimientos. Por lo tanto, notarán que la acción de los precios de los bonos del Tesoro de EE.UU. y de los rendimientos globales en general, ha sido muy agitada, con fuertes picos hacia arriba y hacia abajo.
Creo que la tendencia general es que una vez que tengamos un mejor control de la situación o que los mercados hayan descontado completamente el resultado más probable del evento ruso-ucraniano, los rendimientos seguirán subiendo y, por lo tanto, somos partidarios de infraponderar la duración en muchas de nuestras estrategias básicas. Diría que todavía no hemos llegado a ese punto porque sigo pensando que podría haber una serie de escaladas que podrían llevar a nuevas subidas de los tesoros o a una mayor huida hacia la calidad de los mismos.
FM: Como director de Renta Fija de la compañía, ¿qué puede decirnos sobre el enfoque y los últimos productos de Amundi en materia de renta fija? ¿Hay alguna innovación o fondo en particular que le gustaría presentar a la audiencia?
PU: Diría que hay un fondo insignia que es este fondo de renta estratégica, que es el que yo ayudo a gestionar directamente. Y ahí, como he descrito antes, nuestra principal estrategia es seguir infraponderando la duración, ser cautelosos con los productos de diferencial, especialmente en el grado de inversión, donde seguimos infraponderados porque creemos que, desde una perspectiva de valoración, es difícil que los rendimientos sigan cayendo. Una vez que la Fed comience su ciclo de endurecimiento, creemos que las tendencias para nuestros diferenciales de grado de inversión se ampliarán. Por otro lado, estamos sobreponderados en los diferenciales de alto rendimiento, porque somos cautelosamente optimistas de que el alto rendimiento puede evitar algún otro cambio que podría tener lugar.
FM: ¿Qué pasa con los mercados emergentes? Dada la situación actual, ¿es una buena idea invertir en ellos? ¿Cuál es la visión de Amundi sobre la inversión en renta fija y divisas en los mercados emergentes en estos momentos?
PU: Diría que en el caso de los mercados emergentes creo que vamos a ser cautos por el momento, pero la renta variable y la renta fija de los mercados emergentes ya se encuentran entre las clases de activos con peor rendimiento, si no el peor, de los mercados. Así que hay una buena cantidad de pesimismo que yo diría que ya se refleja en los valores de los mercados emergentes. No quiero decir que no pueda empeorar, siempre hay un riesgo de que pueda empeorar, pero creo que estamos llegando a un punto que creo que va a empezar a atraer la pesca de fondo en varias clases de activos. Creo que lo que necesitamos es algo más de claridad sobre la guerra ruso-ucraniana. ¿Sigue estando localizada o está empezando a expandirse más allá de la zona de guerra actual? Creo que eso responderá realmente a la pregunta de si es el momento de empezar a comprar mercados emergentes en general o si es el momento de empezar a comprar divisas de los mercados emergentes contra el dólar y vender el dólar contra las divisas del G10.
FM: ¿Cuál sería la estrategia a seguir para los inversores interesados en los mercados de divisas? ¿Podría hablar un poco de las nuevas estrategias o productos que Amundi está presentando en este sector? ¿Cuáles son sus productos de inversión en divisas favoritos en este momento?
PU: En cuanto a las divisas, ya sabe que el dólar ha estado en un mercado alcista que creo que recibirá un nuevo impulso durante la guerra ruso-ucraniana, ya que su precio se benefició de la huida hacia la calidad. Pero creo que el mercado está empezando a valorar un ciclo de endurecimiento bastante saludable por parte de la Reserva Federal, aunque creo que todavía tenemos que ir más allá para volver a la neutralidad y luego incluso al territorio restrictivo. Por lo tanto, todavía habrá un poco más de subida en el dólar, pero creo que nos estamos acercando a donde podemos ver una consolidación en el mercado alcista del dólar y yo esperaría que las oportunidades comenzaran a desvanecerse.
