Reflexiones a 25 años del Sistema de Ahorro para el Retiro en México (I)

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Quienes decidieron la adopción del modelo de retiro chileno ignoraron los estudios que advertían sus deficiencias, materializadas ya con el resultado conocido: no pasó la prueba crucial, el objetivo mínimo de otorgar pensiones dignas. Y crearon el Sistema de Ahorro de Retiro, SAR, con tal insuficiencia, que persiste para muchos.

Importar el modelo, reducir el alcance

En Chile, y los demás países que lo implantaron, el sistema afilia a todos los trabajadores, privados, burócratas, independientes. El SAR, a los de empresas privadas, para coexistir con los de servidores públicos y trabajadores de empresas del Estado, entidades federativas, fuerzas armadas, escuelas de gobierno, banca de desarrollo y hasta municipios. Cada uno con sus leyes, políticas, criterios de inversión… y problemas: en conjunto, representan una carga o pasivo contingente de gran dimensión. Sin novedades del pretendido sistema nacional único.

La “portabilidad”, unificación de saldos, se ofrece a los afiliados al IMSS e ISSSTE que, al cumplir la edad, alcancen las semanas mínimas requeridas

¿Por qué la aspiración de pensión irrisoria?

La falla medular del modelo chileno fue la cuota de aportación, 45% inferior a la estimada necesaria para dar un retiro digno. Había y hay más grietas por donde escurre parte del potencial de pensión: se asumió que el afiliado tendría empleo ininterrumpido durante toda su vida laboral, sin prever etapas de desempleo; que recibiría ascensos y salarios mayores que aumentarían su ahorro en forma exponencial; se desestimó que el disponible se agotaría en 15 años, dejando en el aire a los jubilados que superen la edad de 80.

El SAR se implantó con esas grietas y una cuota 64% menor a la requerida. Se estipuló una ínfima aportación de los trabajadores, la menor de la región. Así, la pensión proyectada, irrisoria, podía activar consecuencias más graves que las de Chile. ¿Cómo determinaron la cuota? Es preciso conocer los análisis, proyecciones, suposiciones y explicaciones que indujeron al desatino.

La reforma de 2020 salva del problema a las generaciones que comienzan ahora, pero no evita la precariedad a los que iniciaron entre 1997 −a la par del sistema− y alrededor de 2012. Ni evitaría carencias a jubilados octogenarios, pese al apoyo a los adultos mayores.

La filosofía básica de inversión, con calzador

Al principio fue una Siefore Básica, SB. Después, dos. Luego cinco, después cuatro. En los primeros años, el regulador modificaba el esquema de inversiones según los cambios del arquetipo chileno. Al tiempo, lo adecuó para guardar la forma mas no para subir los parámetros fundamentales. Reamoldaba la estructura, no el relleno. 

El SAR nombró a las SB con un número. Se determinó que los primerizos fueran a la “5”, para moverlos, a su tiempo, a la “4”, “3”, “2”, “1”. Cuando aumentó de nuevo a cinco, llamó “cero” al fondo de quienes cumplían 65 pues la numeración no dio. Tendría que haber sido “-1”.

La tasa de reemplazo (monto esperado de pensión) se estimula con las inversiones. Por eso, el ahorro en las AFP se asignó a cinco fondos, del “A” al “E”, para agrupar a los afiliados en rangos de edad; pasarían al siguiente al cumplir los años límite. El de los jóvenes, “A”, asumiría más riesgo para buscar más rendimiento.

La filosofía de inversión sugiere asumir más riesgo en tanto más joven sea el inversionista. Por supuesto: hay veinteañeros que no toleran pérdidas y sexagenarios que aspiran a ganar más. Chile facilitó la elección de fondo, en uno u otro sentido.

La distribución cobra lógica con proporciones diferenciadas para cada portafolio. La renta variable, RV, del “A” chileno sería más alta que la del “B”; la de éste, mayor que la del “C”, que superaría a la del “D”. Se estipularon máximos del 80% al 20%, del “A” al “D”, y mínimos del 40% al 5%. Incluso el “E” podría tener hasta 5%. Todas las AFP explotaron los parámetros a plenitud.

En el SAR, el regulador lo dejó a criterio, estilo o capacidad de las gestoras, que no asumieron más de la mitad del límite. Con asimetrías: algunas SB “2” y “3” de Afores comedidas tenían más RV que algunas SB “4” de Afores conservadoras.

Aunque el límite de las “4” subió al 45%, y se permitieron mercaderías, FIBRAs, CDKs, las Afores apenas reaccionaron. Al disolverse las carteras “4” a “0”, el ahorro del sistema estaba concentrado en deuda, con poca RV: 72.4% contra 18.6%. En las SB “4”, 66.5% contra 24%[CM2] .

Adiós a los multifondos estilo Chile. Ahora, los TDFs

No ha habido equipo regulatorio que no procure cambios al SAR, importantes o sin relevancia (lo trascendente, mejoría a la pensión esperada, la impulsó el gobierno). El de este sexenio desechó las SB “4” a “0” e instauró las “Generacionales”, copia de los target date funds, TDF, fondos de fecha objetivo, de EUA, sin exponer razones de peso ni realidades del producto.

Los afiliados a planes de pensión 401(k) –subsección del Código de Ingresos de la Ley Fiscal Federal–, invierten con libertad, directamente, ante intermediarios clásicos. Compran lo que prefieren, en la medida que desean. A falta de gestión especializada, los profesionales ofrecen TDFs como una cartera más para mejorar, completar, encauzar el ahorro a la meta. Se ofrecen como acá los planes para financiar los estudios profesionales de los hijos o cualquier propósito de larga mira. No es el único mecanismo ni se promueve como panacea.

Según Investment Company Institute, ICI, el saldo de los distintos planes al 31 de marzo era de 7.3 billones de dólares. En fondos tradicionales había 4.67 billones; en los de RV, 2.8 billones. Los fondos híbridos, incluyendo TDFs, captaban 1.3 billones, 17.80% del total. Claramente, la mayor parte del ahorro para el retiro en EUA está en productos típicos.

ICI reveló recién que los TDFs son preferidos por veinteañeros (54% de sus ahorros), no por mayores de 60, más preparados (29% de su saldo). Es probable que ganen terreno. Valórense con el hecho de que reciben el dinero de los que no eligen un instrumento concreto, porque no saben, o por indiferencia; y que son una opción nueva, que aún no ha probado su eficiencia.

Las SB “generacionales”, también cortas en riesgo y potencial

En EU no hay un entramado nacional como el SAR, ni equivalentes de Afores. De haberlo, puede que no hubiera TDFs. Hay sistemas como los de nuestras entidades federativas, como el de los empleados públicos de California, “CalPERS”, con sus beneficios y dilemas. Su portafolio tenía 57% en RV al 31 de mayo. Así serían allá las carteras o fondos si hubiera un sistema general.

Cada TDF se distingue por el año objetivo, alguna palabra alusiva al estilo de inversión y el nombre del gestor: Fidelity Freedom 2060, “FDKVX; BlackRock LifePath ESG Index 2055, “LEVKX”, American Century One Choice 2050 Port, “ARFMX”; etcétera.  

El SAR tiene ahora ocho fondos, nombrados por los años de nacimiento (lo opuesto a la meta) de cada grupo de afiliados, del “55-59” al “90-94”. Tendrá más: “95-99”, “00-05”, y sucesivas. Para las Afores implica un desahogo respecto de las SB “4” a “0”: ya no tienen cada año que mover, al fondo subsecuente, el ahorro de los que llegan a la edad tope, ni hacer el rebalanceo correspondiente de las carteras. El afiliado permanece en una SB hasta su jubilación. Se supone que el gestor irá graduando el riesgo. Esta es la diferencia sustantiva. ¿Era necesario? Lo relativo a las inversiones podía lograrse aplicando parámetros, como en Chile.

Pero también las SB “generacionales” se quedan cortas en riesgo. Al 31 de mayo, mientras, por ejemplo, “LEVKX”, tenía 98.10% de RV (pese a la debacle de los mercados), el conjunto de las SB “90-94”, solo 25%, o 35% en alto riesgo agregando estructurados, FIBRAs y mercancías. La de Coppel asumía 36% y 44%. Principal era aún más cautelosa: 18% y 31%.

Y seguían las asimetrías: había SB “65-69”, “75-79”, “80-84” y “85-89” con más riesgo que algunas “90-94”, que en teoría (y posibilidad regulatoria) habrían de tomar más.

Columna de Arturo Rueda

 

El Banco Central de Uruguay interviene dos empresas intermediarias de valores en medio de escándalo

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El Banco Central de Uruguay (BCU) intervino a las financieras Custodia de Valores Mobiliarios y United Brokers S.A. Agente de Valores, en el marco de acusaciones de estafa y apropiación indebida por parte de clientes que perdieron hasta el 90% de sus inversiones.

“El Directorio del Banco Central del Uruguay resolvió intervenir preventivamente con suspensión de actividades, a partir del 5 de julio de 2022, a la empresa Custodia de Valores Mobiliarios (CVM) Corredor de Bolsa S.A. debido a las importantes pérdidas sufridas por algunos clientes sin que el corredor les hubiera advertido de las mismas de manera oportuna”, anunció el BCU en un comunicado.

“Si bien la situación en la empresa United Brokers S.A. Agente de Valores, en principio, no se presenta igual a la de Custodia de Valores Mobiliarios (CVM) Corredor de Bolsa S.A., al tratarse de empresas vinculadas que comparten accionistas, personal superior y parte del personal comercial y administrativo, el Banco Central del Uruguay también resolvió su intervención con suspensión de actividades”, añade el documento.

La firma intervenida tiene como titular a Sara Goldring de Cukier y como socios minoritarios a sus dos hijos. Según un artículo de El Observador, Custodia de Valores Mobiliarios tiene una cartera de 300 a 400 clientes. Muchos de estos clientes han perdido hasta el 90% de sus ahorros, pero la firma señala que había recibido un mandato de “libre administración” para inversiones de “perfil agresivo” y que había puesto 25,7 millones de dólares propios para tratar de salvar las pérdidas.

Pero los afectados aseguran que las inversiones no se ajustaron a su perfil de riesgo o que se les ocultó información, asunto que ahora deberá dirimir la justicia.

Ahora el Banco Central de Uruguay se designó como interventor de las dos empresas a la Bolsa de Valores de Montevideo en cuestión, “a los efectos de la realización de toda operación, incluidas las comerciales, la representación de las entidades intervenidas deberá ser ejercida en forma conjunta por sus autoridades estatutarias y el interventor”.

Según el BCU, “las reuniones pactadas con los clientes para informales de la situación se mantienen en todos sus términos. Se informa también que los canales de comunicación con las empresas continúan siendo los mismos”.

¿A dónde va el mercado del cobre? La carestía de las materias primas a debate

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El temor a la carestía es una preocupación de los mercados: temor a la falta de trigo, de cereales, de alimentos, de metales industriales y, entre ellos, del cobre. Después de un par de años sacudidos en el mercado de metales, los inversores miran con atención el balance del mineral rojo. Por un lado, la producción se ha visto deprimida recientemente. Por el otro, las preocupaciones sobre China complican el panorama para el metal.

Desde los tiempos del llamado superciclo de los commodities que el precio del cobre no se movía tanto.

El ondular de la cotización del metal rojo a lo largo de los últimos años lo ha llevado entre altos muy altos y bajos muy bajos, en un rango que supera los precios vistos en años. En medio de las preocupaciones sobre la dinámica económica global en los albores de las cuarentenas globales por la pandemia de COVID-19, el cobre encontró un piso en torno a los 2,09 dólares por libra a finales de marzo de 2020. En cambio, el entusiasmo por las materias primas y la sequía de inventarios lo llevó a una altura inédita de 4,87 dólares a principios de marzo de este año.

Desde entonces, el precio del metal ha visto una corrección de más de 10%, pero se mantiene firme por encima de los niveles registrados en los últimos años. 

Mientras que la pandemia «ha cambiado varios patrones de consumo e intensificado el uso de tecnologías que están aumentando la demanda por muchos minerales», señala Fabio Fortes, gerente senior del Centro de Excelencia en Minería y Metales de EY, también ha impactado parte de su extracción. «Frente a este escenario de desequilibrio y con inventarios cada vez más reducidos la cotización del metal logró alcanzar valores 25% mayores a los practicados durante el período pre-pandemia», comenta.

Dinámica de inventarios

A medida que la desaceleración y la recuperación de la actividad económica han estado moviendo la aguja de la demanda de cobre, los inventarios del metal han estado fluctuando con fuerza. Hace tres años, la Bolsa de Metales de Londres tenía existencias por 191.725 toneladas métricas, que escalaron hasta los 337.675 en que se ubicaban a finales de agosto de 2019, según cifras de Cochilco.

Luego, a medida que la demanda fue aumentando, los inventarios se redujeron a su mínimo más reciente de 69.600 toneladas. Desde entonces, la cifra se ha más que duplicado, superando las 176.000 toneladas a mediados de mayo de 2022, pero todavía sigue en niveles deprimidos.

Los volúmenes actuales, comenta el coordinador de Mercado Minero de Cochilco, Víctor Garay, se encuentran por debajo de los inventarios para el período 2000-2021, que promedian 479.000 toneladas métricas, considerando el promedio del stock al final de cada período. En contexto, el ejecutivo explica que las existencias actuales representan cuatro días de consumo mundial, mientras que los últimos 20 años promedian casi diez días.

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¿Oportunidad histórica en la renta fija?

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Ha sido un año muy difícil para los inversores. Eran de esperar oleadas de ventas periódicas en la renta variable o en la deuda high yield, por ejemplo, pero normalmente disfrutamos de las ventajas de la diversificación en los activos refugio. Un periodo como este donde todo se desploma (deuda pública, renta variable, etc.) es inusual y especialmente negativo. Este año no ha funcionado prácticamente nada, excepto las materias primas.

Los mercados se han asustado ante la elevada inflación y la creciente presión sobre los bancos centrales para que endurezcan con fuerza la política monetaria, lo que ralentiza el crecimiento y amenaza con provocar una recesión para sofocar el ascenso de los precios. Ese entorno ha sido negativo para la mayoría de las estrategias de renta fija, incluida la nuestra.

A principios de 2022, pensábamos que las cifras de inflación cambiarían de signo en el primer semestre del año. Sin embargo, la invasión rusa de Ucrania agravó las subidas de precios de las principales materias primas, lo que repercutió en los eslabones posteriores de la cadena de valor, como las facturas de luz, agua y gas, la alimentación y muchos tipos de bienes de consumo. Eso ha retrasado el cambio de tendencia de la inflación y ha provocado un aumento inesperado de los rendimientos de los bonos. 

Sin embargo, aunque pueda sonar ilógico, creemos que la actual escalada solo puede dar lugar a un giro a la baja más brusco de los rendimientos más adelante. 

Un menor crecimiento implica una menor inflación 

En el momento de redactar estos comentarios, la inflación estadounidense ha alcanzado su nivel más alto desde 1981, pero numerosos indicadores adelantados apuntan hacia una fuerte desaceleración económica que rebajará la inflación. 

Los riesgos de recesión han aumentado con fuerza este año y, en nuestra opinión, se sitúan muy por encima del 50% para la economía mundial. La presión sobre los consumidores en todo el mundo como consecuencia de los elevados precios de la energía y la alimentación ha reducido la confianza de los consumidores a su mínimo desde que comenzó la serie histórica en 1978. Los salarios reales llevan más de un año disminuyendo en términos reales. Los tipos hipotecarios a 30 años de EE. UU. se han disparado hasta niveles no vistos desde 2006 .

Al mismo tiempo, las condiciones financieras ya se han endurecido sustancialmente: el dólar se ha revalorizado, la oferta monetaria ha caído de forma acusada, los bancos centrales han estado subiendo los tipos en todo el mundo (casi 200 subidas de tipos desde febrero de 2021 a nivel mundial), el gasto público se ha reducido y la Reserva Federal mantiene una postura muy restrictiva.

A medida que avance el año y nos acerquemos a 2023, esperamos que la ralentización se agrave y que la inflación descienda, ya que esta no puede sostenerse sin el crecimiento. 

Incluso en el periodo de estanflación de los años 1970, las desaceleraciones del crecimiento provocaron el hundimiento de la inflación y los rendimientos de los bonos. Finalmente, eso provocará un giro en la política de los bancos centrales que frenará el ritmo de endurecimiento, lo que ocasionará una caída de los rendimientos y una recuperación de los activos de renta fija.

El vuelco de la inflación se retrasa, pero no se cancela

A pesar de la sorprendente subida en las cifras de inflación de mayo, ya estamos viendo señales evidentes de que la inflación está desacelerándose. La fortaleza que sigue mostrando la inflación se ha debido a los precios de la energía, que continuaron subiendo en mayo. Descontando la inflación de los combustibles y la alimentación, los datos sugieren claramente que la inflación «subyacente» ya ha alcanzado su punto máximo. 

En 2020, las primeras señales de que la economía mundial estaba reactivándose tras la pandemia aparecieron en los mercados de materias primas, que son los indicadores adelantados de la reflación. Actualmente, los precios de los productos agrícolas, la madera y el cobre, entre otros, están girando a la baja. 

La inflación energética sigue siendo impredecible debido a la guerra en Europa del Este. No obstante, como el petróleo ya ha aumentado aproximadamente un 60% en lo que va de año, es probable que se modere la contribución de la energía a la inflación. Como los problemas de las cadenas de suministro que motivaron gran parte de la elevada inflación se están solucionando de forma natural (véanse, por ejemplo, las colas en los puertos estadounidenses) y a la vista también de la desaceleración económica, la inflación empezará a descender, posiblemente de manera pronunciada. Cabe destacar cómo el panorama de la inflación puede cambiar drásticamente en un breve lapso. A mediados de 2008, en las fechas previas a la crisis financiera mundial, la inflación estaba próxima al 6%, aunque para julio de 2009 la deflación ya había hecho acto de presencia. 

La desaceleración económica frenará la inflación… y los tipos

Por ello, ponemos distancia con la fatalidad y el pesimismo que abrazan algunos comentaristas y nos inclinamos por ver la situación como una excelente oportunidad para invertir en la renta fija, como no habíamos visto desde la época posterior a la crisis financiera mundial.

Las sorprendentes cifras de inflación de mayo provocaron otra oleada de ventas en la deuda pública y los bonos a 10 años de EE. UU. alcanzaron un nivel no visto desde 2011. En el momento de escribir estas líneas, el mercado descuenta unas expectativas de subidas de tipos de casi el 3% para febrero del año que viene y un tipo básico superior al 4% en 2023 .

En vista de la temporalidad de la inflación, la magnitud de la desaceleración económica que se vislumbra claramente en el horizonte en la actualidad, y teniendo en cuenta que el impacto de la reducción de los estímulos por parte de la Reserva Federal todavía no ha llegado a los mercados, seguimos creyendo que estos han reaccionado de forma exagerada. La Reserva Federal se ha esforzado por dar la impresión de que efectuará subidas agresivas (lo que por sí mismo contribuye al endurecimiento de la política monetaria) y está plenamente convencida de que estas subidas no se producirán. En estos niveles, eso hace que la duración de los mercados desarrollados sea una propuesta realmente atractiva. 

La duración parece atractiva, pero la deuda corporativa… todavía no

Mantenemos una postura relativamente conservadora en nuestras asignaciones de deuda corporativa porque, incluso con la volatilidad que hemos visto hasta ahora en lo que va de año, no creemos que los elevados riesgos de recesión estén totalmente descontados en los diferenciales. Nuestra estrategia está orientada hacia los sectores conservadores, los bonos con vencimientos cortos y las situaciones especiales que pueden resistir una crisis económica. 

El sesgo hacia los bonos con vencimientos cortos también nos da mucha liquidez a medida que esos bonos vencen, lo que significa que tenemos «munición» para incorporar riesgo cuando se descuenten totalmente los riesgos de recesión y la deuda corporativa comience a parecer interesante. Nos estamos preparando para un entorno de recesión en los mercados de deuda corporativa, donde los gestores activos que saben elegir las empresas que pueden sobrevivir y prosperar suelen aportar más valor a los inversores.

 

Tribuna de Ariel Bezalel, responsable de estrategia en renta fija y gestor de los fondos Jupiter Strategic Bond Fund y Jupiter Dynamic Bond, y Harry Richards, gestor de carteras de renta fija en Jupiter Asset Management. 

 

The value of active minds: pensamiento independente: Una característica clave del enfoque de inversión de Jupiter es que evitamos la adopción de una visión de la casa, prefiriendo permitir a nuestros gestores de fondos especializados formular sus propias opiniones sobre su clase de activos. En consecuencia, debe tenerse en cuenta que las opiniones expresadas -incluidas las relativas a consideraciones medioambientales, sociales y de gobernanza- son las del autor o autores, y pueden diferir de las opiniones mantenidas por otros profesionales de la inversión de Jupiter. 

Información importante:   

Esta comunicación está destinada a los profesionales de la inversión* y no es para uso o beneficio de otras personas, incluidos los inversores minoristas. Este documento tiene únicamente fines informativos y no constituye un asesoramiento de inversión. Los movimientos del mercado y de los tipos de cambio pueden hacer que el valor de una inversión baje o suba, y usted puede recuperar menos de lo invertido originalmente. Las opiniones expresadas son las de los gestores del Fondo en el momento de la redacción y no son necesariamente las de Jupiter en su conjunto, y pueden estar sujetas a cambios. Esto es especialmente cierto durante los periodos en los que las circunstancias del mercado cambian rápidamente. Los ejemplos de participaciones tienen únicamente fines ilustrativos y no constituyen una recomendación de compra o venta. Se ha hecho todo lo posible para garantizar la exactitud de la información proporcionada, pero no se ofrece ninguna seguridad ni garantía. Emitido en el Reino Unido por Jupiter Asset Management Limited, con domicilio social: The Zig Zag Building, 70 Victoria Street, London, SW1E 6SQ está autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority. Emitido en la UE por Jupiter Asset Management International S.A. (JAMI), con domicilio social: 5, Rue Heienhaff, Senningerberg L-1736, Luxemburgo, que está autorizada y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Publicado en Hong Kong por Jupiter Asset Management (Hong Kong) Limited (JAM HK) y no ha sido revisado por la Securities and Futures Commission. Ninguna parte de este comentario puede ser reproducida de ninguna manera sin el permiso previo de JAM, JAMI o JAM HK. 29177

*En Hong Kong, los profesionales de la inversión se refieren a los inversores profesionales, tal y como se definen en la Ordenanza de Valores y Futuros (Cap. 571 de las Leyes de Hong Kong), y en Singapur, a los inversores institucionales, tal y como se definen en la Sección 304 de la Ley de Valores y Futuros, Capítulo 289 de Singapur.  

Dos tercios de los inversores de EE.UU. creen que los wealth managers se “enfrentan a la presión” de asesorar sobre criptoactivos

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Los inversores profesionales de Estados Unidos esperan que los wealth managers se vean sometidos a una presión cada vez mayor para que les asesoren sobre criptoactivos y activos digitales, dice un nuevo estudio de Nickel Digital Asset Management.

Nickel encargó una investigación con inversores profesionales de EE.UU. que gestionan colectivamente alrededor de 116.130 millones de dólares en activos, en la que se descubrió que dos tercios (67%) creen que los wealth managers se enfrentarán a una presión creciente por parte de los clientes de alto patrimonio para que ofrezcan cripto y soluciones digitales en los próximos dos años.

Uno de cada cinco (20%) cree que se enfrentará a una presión significativamente mayor para ofrecer asesoramiento, y el 65% advierte que los wealth managers se arriesgarán a perder negocio si no responden a la demanda.

Los fideicomisarios de los fondos de pensiones ejercerán una presión similar en cuanto al asesoramiento y la formación: el 60% de los inversores cree que el nivel de asesoramiento que desean aumentará en los próximos dos años.

Los inversores que trabajan para inversores institucionales, wealth managers, fund managers y fondos de cobertura, son cada vez más optimistas sobre el marco regulador de las criptomonedas en los próximos dos años, ya que el 38% espera una mejora.

Alrededor de una quinta parte cree que habrá un aumento en el número de fondos de inversión cripto/digitales que se lanzarán en los próximos dos años, mientras que más de la mitad (58%) predice que los fondos de pensiones y otras instituciones aumentarán sus asignaciones.

«Los inversores estadounidenses esperan que las estrategias de inversión en torno a los activos digitales se desarrollen rápidamente y son optimistas respecto al cambio normativo. Desde que se formó nuestro negocio en 2018, hemos lanzado cuatro fondos de activos digitales distintos, y estamos buscando desarrollar más productos para atender las necesidades de nuestros clientes», dijo Fiona King, Directora General de Ventas Institucionales de Nickel Digital.

La investigación de Nickel encontró un fuerte apoyo a los activos digitales entre los inversores estadounidenses: tres cuartas partes (75%) de los encuestados creen que se convertirán en activos principales, mientras que el 73% cree que los activos digitales -en particular los protocolos DeFi- están surgiendo como una importante tecnología disruptiva para las finanzas tradicionales.

Cuando se les pidió su opinión general sobre la tecnología de blockchain y los activos digitales, el 37% de los inversores profesionales dijo que es escalable y que está en camino de lograr la adopción generalizada, mientras que el 23% dijo que tiene un fuerte potencial de transformación para la economía mundial. 

BBVA Asset Management dona un millón de euros a 23 proyectos solidarios

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BBVA Asset Management ha anunciado los 23 ganadores de la cuarta convocatoria solidaria BBVA Futuro Sostenible ISR, que recibirán en total una donación conjunta de un millón de euros. En las tres convocatorias anteriores la gestora de activos del Grupo BBVA repartió un total de 2,2 millones de euros a 51 proyectos solidarios.

BBVA Futuro Sostenible, ISR es un fondo de inversión socialmente responsable (ISR) y solidario, que dona anualmente una parte de la comisión de gestión a proyectos solidarios. En esta cuarta convocatoria, BBVA AM ha vuelto a apostar por distribuir las donaciones entre proyectos de distintas temáticas y que se desarrollen en distintas localizaciones para cubrir así la mayor diversidad posible. La selección individualizada de proyectos ganadores permite a la gestora de activos hacer un seguimiento del impacto real de las donaciones en la sociedad y poder trasladarlo con transparencia a sus clientes.

Este año, de nuevo, los proyectos ganadores han estado enmarcados dentro de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU (ODS) y concretamente en tres ámbitos de actuación específicos: inclusión social, dependencia, mayores y salud y medio ambiente.

BBVA AM ha recibido para la cuarta edición de estos galardones un total de 263 candidaturas, de las cuales 186 cumplían las bases de la convocatoria. De ellas, el 37% eran proyectos del ámbito de la inclusión social, el 32% de dependencia, salud y mayores, y el 31% de medio ambiente.

En total, BBVA Asset Management ha repartido un millón de euros entre 23 ganadores a través de dos tipos de dotación económica: tres donaciones de 100.000 euros cada una y 20 donaciones de 35.000 euros a distribuir entre cuatro zonas geográficas: Zona A (Comunidad de Madrid y Castilla-La Mancha), Zona B (Cataluña, Comunidad Valenciana, Región de Murcia e Islas Baleares), Zona C (Galicia, Asturias, Cantabria, País Vasco, La Rioja, Navarra, Aragón y Castilla y León) y Zona D (Extremadura, Andalucía, Islas Canarias, Ceuta y Melilla). Este año el millón de euros de donaciones tendrá impacto directo en 14 provincias de 10 comunidades autónomas.

Compromiso de BBVA AM con la sostenibilidad

El impacto positivo en la sociedad, como esta iniciativa de donación solidaria, forma parte del compromiso con la sostenibilidad de BBVA Asset Management. La gestora de activos ha puesto en marcha un Plan de Sostenibilidad, que abarca de manera transversal a toda la organización, en línea con la estrategia del Grupo BBVA. Este plan tiene como objetivo incorporar los criterios de sostenibilidad en el proceso de inversión de todos los vehículos gestionados y se apoya en cuatro pilares: compromiso, exclusión, integración y estrategia de impacto.

Imantia registra el primer fondo español DeFi, dentro del entorno del sandbox

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Hoy la CNMV, en el contexto del sandbox regulatorio, ha registrado Imantia Sandbox, el primer fondo de inversión libre español, aunque en un entorno de pruebas, que invierte en protocolos de préstamos descentralizados.

El fondo nace dentro del segundo sandbox regulatorio en España, en un proyecto coliderado por Onyze, el primer custodio de nueva generación de España, e Imantia, una de las gestoras de fondos de inversión con más trayectoria en nuestro país.

La estrategia principal de lmantia Sandbox será el “lending” de criptoactivos, una operativa muy similar a la de los préstamos tradicionales, con la diferencia de la descentralización de las entidades y la inmutabilidad de la blockchain.

Las ventajas de las finanzas descentralizadas se trasladan de esta manera a este fondo de inversión que operará con tokens colateralizados utilizando procesos de “lending” o préstamos.

Para obtener el universo elegible y minimizar los riesgos de mercado y de contrapartida, Imantia fijará un proceso de selección dividido en tres capas (blockchain, protocolo y stablecoins), estableciendo unos requisitos mínimos que deben cumplirse.

La tenencia de estos tokens y la operativa en redes como Avalanche consiguen empujar los límites de las finanzas tradicionales con la innovación como motor, ya que fuera de este entorno no habría sido posible.

Está previsto que las suscripciones y los reembolsos se inicien en las próximas semanas. En este periodo de pruebas, todas las operaciones estarán acotadas a los propios promotores del proyecto y sus empleados.

Una nueva economía

Ángel Luis Quesada Nieto, CEO de Onyze, asegura que: “Estamos viviendo un momento clave en la evolución de las finanzas descentralizadas y su acercamiento a los sectores más tradicionales del sistema financiero. Es el momento de aprovechar las ventajas que estas nos ofrecen y trabajar juntos para desarrollar el ecosistema cripto en la dirección acertada”.

Mario Díaz, director de Negocio y Comunicación de Imantia, explica que: “El sandbox nos permite abordar las finanzas descentralizadas de una forma ordenada y solvente para en un futuro ponerlas a disposición de los inversores finales”.

Imantia Sandbox es otra de las iniciativas de innovación financiera en las que está inmerso Onyze tras la exitosa emisión, hace unos meses, de un fondo cuyas participaciones tokenizadas se registraron en la blockchain de forma paralela a la tradicional. En ese caso el custodio fue parte del desarrollo pionero del producto también con la autorización de la CNMV en el primer sandbox español. Así, y por tercera vez en menos de dos meses, el trabajo del custodio de nueva generación refuerza su compromiso con la regulación del mercado cripto.

El lanzamiento de este fondo supone un paso más en el proceso de Imantia de crear una gama de productos innovadora, que refleje la transformación que estamos viviendo hacia una nueva economía.

Velocidad, escalabilidad y objetividad: las ventajas de introducir la tecnología en el asesoramiento financiero

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La Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) ha celebrado recientemente su Aseafi Congress en la Bolsa de Madrid. A lo largo de la jornada, los expertos analizaron cómo el uso de las nuevas tecnologías puede hacer más eficiente la labor del asesor financiero. El evento, que contó con Susana Criado, directora de Intereconomía, como conductora de la jornada, se inició con la bienvenida por parte de Fernando Ibáñez, presidente de Aseafi.

A continuación, dio comienzo la primera mesa redonda sobre el asesoramiento y la gestión de activos en el marco de la inteligencia artificial y el wealthtech, moderada por Carlos García Ciriza, miembro de la junta directiva de EFPA, contó con la participación de Fernando Bolívar, CEO de Expert Timing Systems, Borja Durán, socio fundador de Wealthsolutions, y Nuria Rocamora, CEO de MyInvestor.

Para Rocamora, la tecnología en el asesoramiento da velocidad, escalabilidad y objetividad. Sin embargo, insistió, al igual que el resto de ponentes, en la importancia del trato humano. “La tecnología pura y sola no puede existir, aún necesita de esa guía humana”.

Para Bolívar, una de las principales ventajas de la tecnología es la posibilidad de personalización. “El valor que se le ha dado al institucional, con un alto grado de personalización y trato, tiene que llegar ya al retail, y eso es algo que la tecnología permite”, apuntó. En este sentido, el experto invitó a alejarse de la “cartera modelo” y a huir de los perfiles tradicionales (conservador, moderado y arriesgado). 

En relación a los avances tecnológicos, Durán asevera que “ya nos permiten saber en qué partes de la web pincha el cliente, y podemos anticiparnos a sus inquietudes. Por ejemplo, darles píldoras de contenido en los momentos fundamentales”.

Big data

Después tuvo lugar la ponencia de Joaquín Martín Garre, sales mánager de Edmond de Rothschild AM, sobre big data. La creciente generación de datos plantea retos de almacenamiento, por ello el experto de Rothschild AM ve una oportunidad de inversión en las compañías que se dediquen a la creación de infraestructuras; además, aclaró, de empresas no tecnológicas que inviertan en la gestión de datos, como el sector asegurador.

Martín incidió en que “no se restringe solo a la parte tecnológica, sino que otros sectores como el automovilístico con la conducción autónoma, o el sanitario con las consultas online y la medicina preventiva serán los grandes beneficiados del procesamiento de datos a partir de tecnología 5G”.

Blockchain

La siguiente mesa redonda versó sobre la tecnología blockchain como elemento transformador del asesoramiento y la gestión de activos. Moderada por Javier Molina, especialista en activos digitales en El Confidencial, contó con la participación de Fernando Fernández-Bravo, director de ventas Iberia en Invesco, Miguel Jaureguizar, director de desarrollo digital de Renta4 Banco, Rubén Nieto, director general de Allfunds Blockchain, y Enrique Palacios, CCO de Onyze.

Para Fernández-Bravo las ventajas son claras: “Blockchain supone menos costes, es más rápido y transparente”. Lo confirmó Jaureguizar, que contó cómo desde Renta4 Banco han “tokenizado el primer fondo de inversión en España” y agregó que “esta tecnología no solo democratiza el acceso a los productos, sino que facilita la operatividad”. En sintonía, Nieto opinó que favorece la distribución de fondos. “El inversor que quiera adquirir tokens, puede comprar un fondo con la misma facilidad que un bitcoin”, explicó. En paralelo, Palacios señaló que “el blockchain añade una capa adicional de seguridad, pero también permite custodiar nuevos activos como los NFT”.

Digitalización

Acto seguido, Susana Criado moderó la mesa sobre la digitalización de los servicios dirigidos al cliente en la que participaron Gonzalo de la Peña, fundador y director de desarrollo de negocio en Openfinance y Eduardo Peralta, CEO de Inveert. De la Peña manifestó que “los asesores necesitan apoyarse en herramientas que no solo les den buena información, sino que les faciliten la comunicación omnicanal que demanda el consumidor”. Peralta añadió que “las entidades financieras se han enfocado en el producto, mientras que lo que el cliente quiere es un mejor servicio. Cuando contratamos un asesor, es porque confiamos en él. Es la labor del asesor la que consigue que el cliente se mantenga”.

Tecnología

Después, Óscar Esteban, director de ventas de Fidelity International, trasladó su visión sobre tecnología y conectividad. Desde su punto de vista, no se ha roto la burbuja macroeconómica, sino que ahora se tiene en cuenta que las valoraciones se adecúen a los beneficios que generan las empresas. Eso también afecta al sector tecnológico, explica, y agrega que para que puedan funcionar big data, blockchain y tokens es necesario el 5G.

“El auténtico 5G no se está ejecutando todavía porque requiere de una inversión muy importante de infraestructura. Apenas estamos empezando. De hecho, durante la pandemia, China lo único que no ha detenido es la construcción de torres de 5G. Con esta tecnología reduciremos el coste energético porque las infraestructuras serán nuevas y más eficientes. A corto plazo, el gran beneficiado va a ser el juego online en los móviles”, expresa Esteban.

Actualidad de los activos digitales

Por último, Javier Molina moderó la mesa redonda sobre activos digitales y criptoactivos en la que participaron Ana Elliot, directora comercial de Coinmotion en España, Alberto Gordo, fundador y CIO de Protein Capital, primer hedge fund español, especializado en criptomonedas y, Carlos Matilla, chief business officer en IO Builders. 

Elliot explicó que desde el bróker regulado de criptodivisas (perteneciente al grupo finlandés Coinmotion Oy), están impulsando en España el conocimiento y consolidación del sector cripto a través de la creación de una red de partners a nivel nacional. El perfil de partner recurrente es el de asesores independientes (EAFs y otras figuras reguladas que están capacitadas para hacerlo). Asimismo, reveló que “ya ofrecemos cuentas remuneradas y préstamos en euros garantizados con criptomonedas. Servicios similares a los de la banca tradicional, que aportan innovación con la operativa en cripto”. 

El desafío de la industria viene de la mano de la regulación. En Europa, el Reglamento MICA (markets in crypto-assets) está en desarrollo, es el primer reglamento europeo relativo a los mercados de criptoactivos, con el que se pretende regular este mercado a través de un marco general para toda la Unión Europea, puesto que actualmente no existe una regulación común y se espera que esté listo en 2024.

Precisamente, Alberto Gordo explicó “a más seguros sean los criptoactivos, más usuarios atraerán. En EE.UU., con el desarrollo del proyecto de Ley cripto presentado por demócratas y republicanos, se espera que esté listo en 2023. Así, los legisladores están facilitando la regulación de las tecnologías disruptivas para seguir siendo líderes de mercado y proteger al consumidor”. 

En este entorno, Gordo ha destacado además que “estamos en el momento de mayor transferencia de riqueza de la historia y los baby boomers tendrán que transferir 13 billones de dólares a sus herederos, los millennials. Target que opera con blockchain como tecnología que les identifica”.

Sobre el actual entorno de mercado, desde Protein Capital indicaron que mientras dure el ciclo bajista en la mayoría de los mercados financieros el mundo cripto seguirá sufriendo. “Personalmente creo que el suelo del bitcoin llegará con el techo de la inflación y debido a todas las medidas que están tomando los bancos centrales podría ser en el tercer o cuarto trimestre de 2022”, argumentó Gordo. 

En este contexto, Matilla aseguró que “el futuro va a traer la tokenización de todos los activos, y va a dar liquidez a las inversiones alternativas como el arte”. 

Inversis y Adepa cierran una alianza para impulsar su liderazgo en los servicios para fondos de inversión

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Inversis, filial 100% de Banca March especializada en la prestación de soluciones globales dirigidas al cliente institucional para el negocio de distribución de activos financieros, ha adquirido el 40% de Adepa, grupo luxemburgués especializado en la prestación de servicios de gestión y administración de vehículos de inversión (fondos UCITS y alternativos incluyendo vehículos inmobiliarios y de capital riesgo) y con operaciones en Luxemburgo, España, Italia y Chile.

Esta adquisición, condicionada a recibir el visto bueno del supervisor luxemburgués (CSSF), se materializará, por una parte, mediante la compra de acciones del grupo Adepa a su actual accionista de control y, por otra, mediante la suscripción de nuevas acciones en una ampliación de capital. Con la inyección de dichos fondos, Inversis y Adepa aceleran sus planes de crecimiento internacional en los mercados donde está presente Adepa, incluyendo crecimiento orgánico y adquisiciones estratégicas seleccionadas. El acuerdo incluye, además, la opción de que Inversis pueda hacerse con el control del 100% del accionariado de Adepa dentro de siete años.

Con esta operación, Inversis y Adepa se beneficiarán de las sinergias de los modelos de negocio de ambos, de las oportunidades de crecimiento que representan sus actuales bases de clientes, así como de la ubicación de sus centros de operaciones en España, Luxemburgo, Italia y Chile.

Para el mercado español, Inversis y Adepa han acordado concentrar todos los servicios de administración prestados a sociedades gestoras de fondos de inversión y de pensiones en la filial española de Adepa, mientras que Inversis Gestión será la única entidad del grupo que desarrollará en España el negocio de gestión de activos.

Desarrollo de vehículos de inversión en Luxemburgo

El acuerdo permitirá generar una propuesta de valor única en el ámbito de la gestión y administración de vehículos de inversión, especialmente en los mercados del sur de Europa (España, Italia) y de Latinoamérica, que posibilitará a los gestores focalizarse en su auténtico negocio e impulsar el crecimiento de sus vehículos gestionados, tanto en sus mercados locales como a nivel internacional, mediante la creación y el desarrollo de estos vehículos en Luxemburgo.

En palabras de Alberto del Cid, consejero delegado de Inversis, “la firma de esta alianza y la consiguiente adquisición del 40% de Adepa nos permite expandir el catálogo de soluciones y servicios que prestamos a un segmento clave de nuestros clientes como son las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva y, particularmente, a las gestoras de capital riesgo. Todo ello con una solución que les permite expandir su negocio más allá de los fondos UCITS y más allá del mercado español, con un enfoque global en línea con nuestra vocación y estrategia de entregar soluciones integrales a nuestros clientes institucionales. Ambos grupos compartimos una visión y unos valores en términos de compromiso a largo plazo con nuestros clientes, lo que ha facilitado el cierre de este acuerdo, y estamos convencidos de que nos permitirá acelerar el desarrollo de nuevos mercados y soluciones para nuestros clientes”.

Carlos Alberto Morales, accionista, fundador y consejero delegado de Adepa, explicó: “Nuestra ambición era y es expandir nuestro modelo de negocio más allá de Luxemburgo y de los mercados donde estamos actualmente presentes. Nuestro principal objetivo es ser los catalizadores del crecimiento del negocio de nuestros clientes, cuyo negocio core es la gestión de inversión. Para ello, nuestra estrategia es poner a su disposición una propuesta de valor global que combine el desarrollo de su negocio en su mercado local así como facilitar una solución de negocio internacional gracias al desarrollo de sus productos desde Luxemburgo. Una misma visión, unos objetivos compartidos y la ambición de crear un modelo de negocio único a nivel internacional han facilitado las conversaciones y el cierre del acuerdo con Inversis. Estamos convencidos de que las sinergias entre ambos modelos de negocio, la amplitud y profundidad de las soluciones que podemos poner a disposición de los clientes, todo ello con el respaldo de un grupo como Inversis, nos permitirán desarrollar un modelo de servicio y de negocio verdaderamente único”.

Invesco incorpora a Alberto Granados al equipo de ventas para Iberia

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Invesco ha anunciado la incorporación de Alberto Granados como Sales Manager del equipo de Ventas de Gestión Activa para Iberia, reportando a Fernando Fernández-Bravo, responsable del departamento.

Alberto cuenta con más de 15 años de experiencia en la industria de fondos. En su nuevo puesto se encargará de la gestión de las relaciones con clientes españoles, ayudando a la firma a incrementar su presencia en los negocios en los que ya está presente y a desarrollar nuevos segmentos.

Llega a Invesco desde Neuberger Berman, donde realizaba funciones similares desde 2018. Previamente, trabajó también tres años en el equipo de ventas de Franklin Templeton. Anteriormente, Alberto trabajó casi 10 años en Allfunds, donde ocupó diversas responsabilidades acumulando un gran conocimiento de la industria de fondos de inversión en España y Portugal.

Con la incorporación de Alberto, el equipo de ventas de fondos para Iberia estará formado por tres personas: Fernando Fernández-Bravo, Jaime Gea y Alberto Granados. Invesco se ha consolidado como una de las grandes gestoras internacionales en nuestro país, con más de 10.000 millones de euros de activos gestionados, lo que incluye la gama de ETFs liderada por Laure Peyranne. Además, desde la oficina de Madrid, liderada por Íñigo Escudero, se gestionan también las relaciones con los clientes de Latinoamérica, el mercado US Offshore e Israel. En total, desde la oficina se gestionan más de 28.000 millones de dólares.

Fernando Fernández-Bravo, responsable de fondos de gestión activa de Iberia, asegura que “Alberto es una gran incorporación para nosotros, ya que aporta una gran experiencia y conocimiento de la industria y se complementa perfectamente con los que formamos el equipo. Conoce y ha trabajado directamente con muchos de nuestros clientes y sus características se ajustan bien a la forma de trabajar de Invesco”.

Por su parte, Alberto Granados afirma que “Invesco cuenta con una amplia gama de productos, una fuerte creencia por la colaboración y un enfoque centrado en el cliente, un conjunto de cualidades que hacen que esté encantado de unirme a este equipo”.

Invesco es una firma global independiente de gestión de inversiones con más de 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión (AuM) y múltiples centros de inversión por todo el mundo.