Banca March refuerza su oferta de renta fija con la fusión de March Renta Fija 2025 Garantizado, FI en March Renta Fija 1-3 Años, FI. La operación, autorizada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el pasado 9 de enero, se ejecutará durante la primera quincena de marzo y tiene como objetivo optimizar la estructura operativa de la gama de renta fija y reforzar la eficiencia en beneficio del conjunto de los partícipes.
Con esta decisión, la entidad ofrece a los inversores del fondo garantizado una nueva alternativa dentro de su gama de renta fija, con un plazo indicativo de inversión de un año y medio y foco en activos de renta fija denominados en euros. La integración en un único vehículo contribuye, además, a mejorar la eficiencia operativa y optimizar los costes, al incrementar el patrimonio del fondo absorbente y reforzar su economía de escala en la contratación de operaciones.
El fondo March Renta Fija 2025 Garantizado, FI venció el pasado 2 de diciembre y superó la rentabilidad neta garantizada, alcanzando una TAE neta del 2,01%, frente al 1,68% neto garantizado para las suscripciones realizadas el 28 de septiembre de 2022 y mantenidas hasta vencimiento. Con la ejecución de la fusión, los inversores se incorporarán al fondo March Renta Fija 1-3 Años, FI mediante la asignación de participaciones conforme a la ecuación de canje establecida.
March Renta Fija 1-3 Años, FI invierte el 100% de su cartera en activos de renta fija pública y/o privada, principalmente de la zona euro, con una duración media de entre uno y tres años. El fondo ofrece una oportunidad de maximizar la rentabilidad de las inversiones en renta fija mediante una gestión activa, en la que un equipo de expertos selecciona países, sectores y tipos de emisión en función de la situación del mercado.
Foto cedidaDonald Trump, presidente de EE.UU., ante los medios de comunicación antes de subir al Marine One, el viernes 9 de enero de 2026.
Han pasado 365 días desde que Donald Trump jurara su cargo como presidente de EE.UU. y, excepto por el frío, poco se parece aquel 20 de enero de 2025 a hoy. Hace un año, las gestoras internacionales veían en este mandato una clara oportunidad para la renta variable estadounidense -dado sus promesas electorales- y una menor incertidumbre, porque “ya se conocía el carácter y estilo de Trump”. Sin embargo, han sido doce meses de sorpresas y, sobre todo, de importantes cambios en la geopolítica y en la política comercial.
Es cierto que las perspectivas económicas mundiales han mejorado modestamente, pero siguen siendo inciertas. Los expertos destacan que llegamos a este 20 de enero de 2026 con el foco en las valoraciones de los activos, el aumento de la deuda, el realineamiento geoeconómico y el rápido despliegue de la inteligencia artificial están creando tanto oportunidades como riesgos. De hecho, según la última edición del Chief Economists’ Outlook del Foro Económico Mundial, aunque el 53% de los economistas jefe espera que las condiciones económicas globales se debiliten durante el próximo año, esto supone una mejora significativa respecto al 72% que sostenía esa opinión en septiembre de 2025.
“Esta encuesta a economistas jefe revela tres tendencias definitorias para 2026: el fuerte aumento de la inversión en IA y sus implicaciones para la economía mundial; una deuda que se aproxima a umbrales críticos con cambios sin precedentes en las políticas fiscales y monetarias; y los realineamientos del comercio. Los gobiernos y las empresas tendrán que desenvolverse con agilidad en un entorno incierto a corto plazo, al tiempo que siguen construyendo resiliencia e invirtiendo en los fundamentos de crecimiento a largo plazo”, apunta Saadia Zahidi, directora general del Foro Económico Mundial.
La IA y otras valoraciones de activos
Tras un año de desempeño extraordinario, la pregunta sobre si estamos ante una burbuja en la IA centra el debate de las gestoras. Para MFS IM, la pregunta es errónea, ya que considera que centrarse en si la euforia de la IA es excesiva o no, nos desvía del problema más amplio y crítico: la asignación errónea del capital y los límites físicos que limitan el crecimiento.
Lo cierto es que las ganancias bursátiles concentradas en torno a la IA dividen las opiniones de los economistas jefe y un 52% espera que las acciones estadounidenses vinculadas a la IA caigan durante el próximo año, mientras que el 40% prevé nuevas subidas. Si las valoraciones descendieran bruscamente, el 74% cree que los efectos se extenderían por la economía global. Las criptomonedas presentan perspectivas más sombrías: el 62% anticipa nuevas caídas tras la turbulencia del mercado, mientras que el 54% considera que el oro ya ha tocado techo después de las recientes subidas.
En cuanto a los posibles retornos de la IA, existe una amplia variación por regiones y sectores. Aproximadamente cuatro de cada cinco economistas jefe esperan mejoras de productividad en un plazo de dos años en Estados Unidos y China. Prevén que el sector de tecnología de la información adopte la IA con mayor rapidez, y casi tres cuartas partes anticipan mejoras de productividad inminentes. Servicios financieros, cadena de suministro, salud, ingeniería y comercio minorista le siguen como “sectores de rápida adopción”, con plazos de uno a dos años. Por tamaño de empresa, los economistas jefe esperan que las compañías con 1.000 o más empleados obtengan mejoras antes que las demás: el 77% prevé ganancias de productividad significativas en un plazo de dos años.
Además, se espera que el panorama del empleo en relación con la IA evolucione con el tiempo: dos tercios anticipan pérdidas de empleo moderadas durante los próximos dos años, pero las opiniones divergen con fuerza a más largo plazo. El 57% prevé una pérdida neta de empleo en diez años, mientras que el 32% anticipa ganancias a medida que surjan nuevas ocupaciones.
La deuda y las decisiones difíciles
El aumento de la deuda y los déficit públicos es otra de las diferencias con hace un año. Es más, gestionar estos elevados niveles se ha convertido en un reto central para los responsables de política económica, especialmente a medida que aumentan las presiones de gasto. Los niveles de deuda mundial han alcanzado máximos históricos, con ratios deuda/PIB superiores al 100 % en muchas de las principales economías. En Estados Unidos, el déficit se sitúa en niveles poco habituales en períodos de pleno empleo. El aumento de los costes del servicio de la deuda está ejerciendo presión al alza sobre los rendimientos de los bonos a largo plazo, mientras que la inestabilidad política en países como Francia, Reino Unido y Japón se suma a la incertidumbre”, recuerda Paul Diggle, economista jefe de Aberdeen Investments.
Se espera casi por unanimidad que el gasto en defensa aumente: el 97% de los economistas jefe prevé subidas en las economías avanzadas y el 74% en los mercados emergentes. También se espera un aumento del gasto en infraestructuras digitales y energía. En la mayoría de los demás sectores se prevén niveles de gasto estables, mientras que una mayoría de los economistas encuestados anticipa que el gasto en protección ambiental disminuya tanto en economías avanzadas (59%) como en emergentes (61%).
Las opiniones están divididas por igual respecto a la probabilidad de crisis de deuda soberana en economías avanzadas, mientras que casi la mitad (47%) considera probable que se produzcan durante el próximo año en economías emergentes. Una amplia mayoría espera que los gobiernos recurran a una inflación más alta para reducir la carga (67% en economías avanzadas y 61% en emergentes).
También se consideran probables subidas de impuestos: el 62% para economías avanzadas y el 53% para emergentes. Un 53% anticipa que, en los próximos cinco años, los mercados emergentes recurran a la reestructuración de deuda o al impago como estrategia de gestión, frente a solo un 6% en economías avanzadas.
Consecuencia de la nueva geopolítica
Tras los anuncios de la administración Trump en términos comerciales y de geopolítica han dibujado un nuevo escenario global, por no decir que han desdibujado el tradicional marco internacional. En consecuencia, el comercio y la inversión globales se están ajustando a una nueva realidad competitiva.
Según las previsiones de los economistas jefe, los aranceles a las importaciones entre Estados Unidos y China se mantengan en general estables, aunque la competencia podría intensificarse en otros ámbitos. Destaca que el 91% espera que las restricciones estadounidenses a la exportación de tecnología hacia China se mantengan o aumenten; el 84% anticipa lo mismo para las restricciones chinas sobre minerales críticos.
Además, en este nuevo contexto, el 94% espera más acuerdos comerciales bilaterales y el 69% prevé un aumento de los acuerdos comerciales regionales. “Un 89% espera que las exportaciones chinas hacia mercados no estadounidenses sigan aumentando, mientras que los economistas encuestados están divididos sobre el futuro del volumen total del comercio mundial. Entretanto, casi la mitad prevé que continúe el aumento de los flujos de inversión internacional, y el 57% espera que la inversión extranjera directa (IED) hacia Estados Unidos aumente, frente al 9% que espera mayores entradas hacia China”, apunta el informe.
Además de China, ahora el foco está puesto en Groenlandia. “Al hacer que la imposición de nuevos aranceles dependa de la aceptación por parte de Europa de su plan para adquirir Groenlandia, Donald Trump da un paso más en el uso del comercio como instrumento de presión geopolítica. Más allá de la exageración de la declaración, se encuentra una doctrina que ahora se da por asumida: las alianzas ya no son marcos estables, sino relaciones de poder renegociables. Esta secuencia política va acompañada de un coste económico potencial significativo, del orden de entre un 0,2% y un 0,5% de crecimiento según la intensidad de la amenaza arancelaria”, señala Michaël Nizard, responsable de Multiactivos & Overlay en Edmond de Rothschild AM.
La Unión Europea ha puesto el foco en movilizar hacia productos de inversión los billones de euros que los europeos tienen ahorrados en cuentas y depósitos. Por su parte, las gestoras internacionales y bancas privadas se han sumado a este objetivo, que están apoyando a través de una oferta cada vez amplía de productos de inversión y servicios de asesoramiento.
De cara al futuro, pese al crecimiento reciente, los gestores de activos aún tienen un margen significativo para expandirse en el mercado minorista. Una prioridad clave para la Comisión Europea es la creación de una Unión de Ahorros e Inversiones (SIU, por sus siglas en inglés) para canalizar mejor el gran volumen de ahorro de los hogares europeos —una parte importante del cual sigue en depósitos bancarios— hacia los mercados de capitales. Según reclaman desde la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama, por sus siglas en inglés), para apoyar este objetivo, los responsables políticos de la UE deberían simplificar el proceso de inversión minorista y fomentar el ahorro para la jubilación mediante sistemas de afiliación automática (auto-enrolment) con posibilidad de exclusión voluntaria (opt-out) e incentivos fiscales atractivos.
Según los cálculos de Efama basados en datos de McKinsey, los gestores de activos europeos supervisaban aproximadamente el 35% de todos los activos financieros europeos a finales de 2024, con alrededor de 22,6 billones de euros gestionados para clientes institucionales y aproximadamente 10,4 billones de euros para clientes minoristas. “La proporción de activos financieros gestionados externamente ha ido aumentando de forma constante en los últimos años. Este cambio estuvo impulsado principalmente por los inversores minoristas, cuya cuota de activos gestionados externamente aumentó del 34% al 41%. La cuota correspondiente a los inversores institucionales también creció, aunque en menor medida, del 30% en 2020 al 33% en 2024”, apunta Efama en su último informe.
Sin embargo, para entender bien qué catalizadores están dinamizando la industria europea de fondos es necesario tener visión de cómo es, cómo funciona y qué atractivo tiene. Por ejemplo, en Europa, los gestores de activos llevan a cabo su actividad de inversión de dos maneras distintas: gestionando fondos de inversión o gestionando mandatos discrecionales. En ambos casos, los vehículos UCITS y los Fondos de Inversión Alternativa (FIA/AIF) son las dos principales herramientas de la industria.
Concentración en seis países
Una de las grandes características de la industria europea de fondos es su alta concentración. El Reino Unido es el líder y mayor mercado europeo de gestión de activos, seguido de Francia, Suiza, Alemania, Países Bajos e Italia. En concreto, según los datos de Efama, estos seis países representan casi el 85% del total de activos bajo gestión. Es más, a cierre de 2024, cada uno de estos países gestionaba más de 1,5 billones de euros en activos.
“Esta concentración refleja el predominio de los principales centros financieros —Londres, París, Fráncfort y Zúrich— en esos países, así como el tamaño de sus mercados domésticos. En Países Bajos, la importante actividad de gestión de activos proviene principalmente de su gran sector nacional de pensiones de empleo, el mayor de Europa”, explican desde Efama.
Según las conclusiones de su informe, más allá de estos seis grandes mercados, los gestores de activos de Dinamarca, Bélgica y Austria también administran volúmenes significativos de activos en fondos y mandatos. En Europa Central y del Este, Polonia se ha consolidado como un importante polo de gestión de activos, seguida por República Checa y Hungría. Por último, en el sur de Europa, España se sitúa justo por detrás de Italia como un centro clave, con Turquía y Portugal a mayor distancia.
Ajuste de los mandatos discrecionales
Una de las tendencias más relevantes en la industria europea de fondos es la ligera contracción que ha experimentado la gestión discrecional. Partiendo de alrededor de la mitad del total de activos bajo gestión en 2014, la cuota de los fondos de inversión ha aumentado de forma constante durante la última década. En 2024 subió 1,7 puntos porcentuales, situando los activos en fondos de inversión en 19,1 billones, lo que equivale al 58% del total del patrimonio europeo. Los activos en mandatos discrecionales ascendieron a 13,8 billones, lo que representa el 42% restante.
“La diferencia en las tasas de crecimiento entre los fondos de inversión y los mandatos discrecionales refleja en gran medida sus estrategias de asignación de activos. Los fondos de inversión mantienen una proporción mucho mayor de sus activos financieros en renta variable cotizada (en torno al 44%) que los mandatos discrecionales (aproximadamente 26%), al tiempo que presentan una asignación correspondientemente menor a renta fija (29% frente a 45%), explican desde Efama.
Según su análisis, esta divergencia en la asignación de activos, unida al fuerte comportamiento de la renta variable durante la última década, explica el crecimiento relativamente más rápido de los activos en fondos de inversión. “Los mayores incrementos de la cuota de mercado de los fondos —en 2016, 2021 y 2024— coincidieron con periodos de sólido crecimiento de los mercados bursátiles globales. El único año en el que la cuota de mercado de los fondos de inversión disminuyó de forma apreciable fue 2019, pero se debió principalmente a una reclasificación de datos”, añaden.
Ahora bien, el reparto de activos entre fondos de inversión y mandatos discrecionales varía de manera significativa entre los países europeos. A cierre de 2024, los mandatos discrecionales representaban solo el 5% del total del patrimonio en Croacia, mientras que en República Checa suponían un 55%, mucho mayor. Estas diferencias están determinadas principalmente por los tipos de productos de gestión de activos disponibles para los inversores institucionales en los distintos países europeos.
ETFs activos: área de crecimiento
Una de las tendencias más significativas de la industria europea de fondos es el desarrollo y crecimiento de su negocio de ETFs activos. “El aumento de la popularidad de los ETFs en toda Europa también tiene un impacto. Parte de la disminución observada en la concentración del mercado en determinados países podría deberse al hecho de que la mayor parte de los ETF se gestionan principalmente fuera de la UE. En este contexto, los gestores de activos locales se vieron presionados a adaptar sus modelos de negocio, orientándose hacia segmentos nicho en los que podían competir con mayor eficacia y en los que las economías de escala desempeñaban un papel menos importante. A su vez, este cambio podría haber contribuido a una reducción de la concentración del mercado”, reconocen desde Efama.
Según el análisis de Scope Rating, el desarrollo de estos productos continúa ganando fuerza, mientras los proveedores tradicionales buscan no quedarse atrás y las gestoras centradas en fondos activos encuentran una oportunidad para aumentar su participación de manera significativa. Muestra de ese potencial, las firmas internacionales han comenzado a lanzar ETFs activos. En este sentido, 2025 fue un claro ejemplo de nuevos jugadores. Firmas como T. Rowe Price, Columbia Threadneedle, Goldman Sachs o Janus Henderson han preparado su estructura y oferta para este segmento.
Según Janus Henderson, la evolución de este mercado ha sido asombrosa: el mercado europeo de ETFs activos ha duplicado con creces su tamaño desde principios de 2024, superando los 70.000 millones de dólares estadounidenses en activos gestionados, y una parte significativa de los inversores profesionales espera que este sector alcance el billón de dólares estadounidenses en 2030.
“Pero para aprovechar todo su potencial se necesitarán productos que se ajusten estrechamente a lo que buscan los inversores. Creemos que una gama bien diseñada de ETFs activos basados en conocimientos, que ofrezcan exposiciones tanto básicas como de alta convicción, tiene el potencial de aportar lo mejor de la gestión activa a los inversores con la eficiencia y la liquidez de la estructura de los ETFs”, indican desde la gestora.
Los fondos sostenibles -registrados como artículo 8 o 9 (SFDR)- siguen creciendo en España. Según los últimos datos de Inverco, en 2025 su patrimonio aumentó un 22% -equivalente a 31.816 millones de euros, tras crecer en el último trimestre 8.802 millones-, hasta alcanzar los 178.780 millones. La cifra supone ya un 39,7% del volumen total de los fondos en nuestro país.
Desde la entrada en vigor de SFDR, en marzo de 2021, el patrimonio registrado en fondos de inversión bajo los artículos 8 o 9 ha experimentado un crecimiento de 150.445 millones, pasando de representar el 9,8% hasta un 39,7% a finales de diciembre de 2025. Es decir, actualmente casi cuatro de cada 10 euros están en fondos sostenibles.
“El crecimiento de los fondos sostenibles va en línea con un progreso de mercado razonable. La buena noticia es que, pese al ruido político -en ocasiones contrario a principios básicos de la ciencia y la sostenibilidad-, la realidad es tozuda y los fondos sostenibles siguen abriéndose camino, como es lógico”, comenta Andrea González, directora general de Spainsif.
La experta valora el crecimiento vivido hasta ahora pero cree que no basta, que no es suficiente, para conseguir los resultados buscados desde la industria: «Si definimos la “suficiencia” en términos de resultados -esto es, cuánto nos estamos acercando a los objetivos de sostenibilidad gracias a los fondos sostenibles-, la respuesta es no, no es suficiente. Será necesario seguir creciendo tanto en volumen como en profundidad, y continuar innovando y perfeccionando la gestión sostenible hasta dar con esas teclas que permitan activar o incentivar determinados cambios en las empresas desde la inversión (siendo por supuesto conscientes de las limitaciones que afrontan los inversores a la hora de promover dichos cambios)».
Por tipo de inversor, lo tiene claro: el reto está en el minorista. En declaraciones a Funds Society, explica que, desde la perspectiva del inversor institucional, una vez que se identifican oportunidades y riesgos concretos y cuantificables vinculados a cuestiones de sostenibilidad, resulta difícil volver atrás y actuar como si no existieran”. Donde está el reto es en el segmento retail, donde queda todavía mucho camino por recorrer. En este sentido, dice, “es clave facilitar el proceso de presentación de los productos de inversión sostenible y ayudar a que los riesgos y oportunidades asociados a la sostenibilidad se perciban con mayor claridad por parte del inversor final”.
Artículo 9: la asignatura pendiente
Según los datos de Inverco, los fondos de inversión que promueven características medioambientales y sociales (art.8) acumularon 176.333 millones de euros (el 39,2% del total) mientras los fondos con objetivo de inversión sostenible (art.9) suponen 2.447 millones de euros (el 0,5% del total). Por número de fondos, los registrados como artículo 8 asciende a 377, con 830 clases registradas –para contextualizar, el total de fondos registrados en la CNMV a finales de diciembre de 2025 asciende a 1.535-. Respecto a los fondos con objetivo de inversión sostenible (art. 9), su número asciende a 20, con un total de 44 clases registradas.
Desde Spainsif coinciden en la escasez de fondos artículo 9, que incluso ha ido en descenso en los últimos años -de acuerdo con los datos de su plataforma de fondos art 8 y 9 comercializados en España, un 0,93% de los fondos españoles eran artículo 9 a diciembre de 2024 vs un 0,95% a diciembre del 23, lo que habla de un dato estable o en leve descenso-.
Fuente: Spainsif. Datos de finales de 2024
Además, comenta González, las aportaciones netas al patrimonio de los fondos nacionales artículo 9 existentes al cierre del 2024 fueron negativas, de -98,36 millones de euros, lo que supone un descenso del 3,14%, pero esto podría cambiar en los próximos años, augura: «Con los ajustes regulatorios adecuados, es previsible una evolución gradual. Sobre la mesa está la propuesta de SFDR 2.0 de la Comisión Europea, que introduce nuevas categorías con un mayor atractivo comercial y que podrían facilitar el desarrollo de la filosofía de los fondos sostenibles del artículo 9″.
En su opinión, «si esta reforma viene acompañada de una adaptación coherente de MiFID, podría contribuir a estimular la demanda». Desde el lado de la oferta, añade, «una regulación más clara permitiría una supervisión más homogénea y reduciría la incertidumbre en materia de cumplimiento normativo para el registro de fondos artículo 9. Además, a medida que las empresas transforman sus procesos, bienes y servicios hacia prácticas y objetivos más sostenibles, se amplían las oportunidades para el diseño de este tipo de productos».
Pero no deja de lado los retos que siguen existiendo: «Los umbrales de materialidad en el reporte de taxonomía introducidos por Omnibus, así como la reducción en la disponibilidad de datos derivada de la CSRD, añaden complejidad adicional a la construcción de fondos artículo 9 por parte de las entidades financieras».
Más de 400 fondos en la oferta
Por categorías de inversión, según Inverco, los fondos de renta fija con criterios sostenibles superaron de manera agregada los 80.000 millones de euros, destacando los fondos de renta fija euro largo plazo (41.982 millones), correspondiendo a la categoría que mayor volumen de inversión de activos tiene bajo criterios de sostenibilidad.
Igualmente, los fondos de renta variable acumulan un volumen de activos superior a los 41.370 millones de euros, destacando una mayor ponderación en los fondos de renta variable emergente, que representan una proporción del 86% junto con los renta variable internacional Japón y EE.UU. (83% y 79% respectivamente).
También destacan los fondos mixtos (27.842 millones de euros), con mayor ponderación en los de renta variable mixta internacional (14.295 millones de euros) seguidos por los de renta fija mixta internacional (9.646 millones de euros).
A septiembre de 2025, el número de cuentas de partícipes en fondos con criterios de sostenibilidad (artículo 8 o 9) supera los 8 millones, lo que supone casi la mitad del total de cuentas (48,6%).
Foto cedidaÍñigo Marco-Gardoqui junto a Alfonso Gil.
Íñigo Marco-Gardoqui ha sido nombrado director general de Orienta Wealth. Reportará a Alfonso Gil, consejero delegado de la compañía. Con este nombramiento, Íñigo Marco-Gardoqui asumirá los temas relacionados con la gestión del día a día de la compañía, además de seguir dirigiendo el área de Negocio, con el reto de cumplir los ambiciosos objetivos marcados en el Plan Estratégico 2024-2026.
Por su parte, Alfonso Gil se centrará en las responsabilidades estratégicas de gobernanza y consejo, así como en la relación con Grupo Mutua, en el que está integrada Orienta Wealth.
Orienta Wealth, surgida de la fusión de Alantra Wealth Management y de Orienta Capital, ofrece servicios de banca privada dirigidos a patrimonios a partir de un millón de euros, servicios de asesoramiento y gestión de carteras, selección de fondos de terceros, programas de inversión en activos alternativos y servicios a family offices (a través de un equipo específico, herramientas de agregación y acuerdos con terceros) con el fin de dar cobertura integral a cualquier necesidad de los grupos familiares.
En 2025, Orienta Wealth ha aumentado su patrimonio bajo gestión en 910 millones de euros, lo que supone un crecimiento de más del 11%. Con este incremento, supera ya los 8.200 millones de euros. El objetivo, a cierre de 2026, es alcanzar los 9.000 millones de euros bajo gestión. Cuenta con 158 profesionales, de los cuales 67 son asesores financieros con una gran experiencia profesional.
Orienta Wealth, cuyo presidente ejecutivo es Tristán Pasqual del Pobil, está participada en un 85% por el Grupo Mutua Madrileña y en un 15% por ejecutivos de la firma.
Negocio de gestión de activos
El Grupo Mutua ha experimentado un crecimiento exponencial en el ámbito de la gestión patrimonial en el que cuenta con tres sociedades: además de Orienta Wealth, Mutuactivos y EDM.
El Grupo Mutua, presidido por Ignacio Garralda, ha llevado a cabo una estrategia de impulso y desarrollo de su negocio de gestión de activos, enfocada tanto en el crecimiento orgánico como inorgánico. En su negocio de gestión de activos cuenta ya con un patrimonio total superior a los 28.000 millones de euros.
Foto cedidaNuevos fichajes del equipo de Mutuactivos AV.
Mutuactivos AV ha reforzado su equipo de asesores patrimoniales con la incorporación de cuatro nuevos fichajes: Pablo Reaño, Gonzalo Montojo, Alfonso Allende y Álvaro Herreros. Todos ellos reportarán a Mario Pérez, director del área de Asesoramiento Patrimonial de Grandes Clientes.
Con estas nuevas incorporaciones, Mutuactivos AV reafirma su apuesta por el negocio de asesoramiento. En la actualidad, el área de Asesoramiento Patrimonial de la entidad cuenta con un patrimonio total de más de 3.300 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 22% en el último año.
Pablo Reaño es licenciado en Ingeniería Electromecánica por la Universidad Pontificia Comillas ICAI ICADE. Cuenta también con un máster en Management, Servicios Financieros y Gestión Financiera por el IE Business School y con las certificaciones European Financial Advisor (EFA) y European Financial Planner (EFP). Se incorpora a Mutuactivos AV procedente de Abante Asesores, donde ha trabajado como asesor financiero durante los últimos seis años.
Gonzalo Montojo es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por CUNEF y asesor financiero por la Escuela FEF. Se incorpora a Mutuactivos AV procedente de Quadriga Asset Managers, donde era asesor financiero. Anteriormente trabajó en Muza Gestión.
Alfonso Allende es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Alfonso X el Sabio. Cuenta con la certificación CASF en asesoramiento financiero. También dispone de las certificaciones de Especialista en Productos de Crédito Inmobiliario y para la comercialización de seguros de protección. Llega a Mutuactivos AV desde Banco Santander, donde ha trabajado como gestor financiero durante los últimos 9 años.
Álvaro Herreros es licenciado en Publicidad y Relaciones Públicas por la Universidad Complutense de Madrid. Cuenta con las certificaciones CASF de asesoramiento financiero, el certificado de desarrollo profesional CPD-121221 de ICEA (Investigación Cooperativa entre Entidades Aseguradoras y Fondos de Pensiones) y la certificación de Especialista en Productos de Crédito Inmobiliario de la Universidad de Cantabria. Se incorpora a Mutuactivos AV desde Banco Santander, donde era banquero privado. Anteriormente, trabajó en OVB Allfinanz España como gestor de equipo y consultor financiero.
Pistolezado de salida para una nueva edición del Foro de Davos tras un fin de semana de contraste. En un momento donde la cooperación global parece decisiva, los anuncios de la Administración Trump siguen poniendo en jaque la arquitectura de las relaciones y el comercio internacional. Con Groenlandia como principal foco de atención, Trump ha establecido un 10% adicional de aranceles a Dinamarca, Noruega, Suecia, Francia, Alemania, Reino Unido, Países Bajos y Finalandia a partir del 1 de febrero. Además, el presidente estadounidense ha avisado que el despliegue militar en Groenlandia representa «un peligro para la seguridad del planeta».
«Además, la tarifa aumentaría al 25% desde el 1 de junio, y se mantendría vigente hasta que Estados Unidos llegue a un acuerdo para comprar Groenlandia. Incluso Trump declaró: ‘Es hora de que Dinamarca retribuya lo que recibió’. Esto es importante porque refleja un uso de la política comercial como herramienta de presión geopolítica, lo que eleva la tensión con aliados estratégicos y aumenta la incertidumbre en mercados financieros», reflexiona Diego Albuja, Analista de mercados ATFX LATAM.
Con esta medida, los aranceles se elevarían hasta el 20% en el caso del Reino Unido y hasta el 25% para el resto de los países afectados. Además, Trump advirtió de que, si Estados Unidos no logra adquirir Groenlandia antes del mes de junio, los aranceles aumentarían en otro 15%. «El comportamiento de los mercados será determinante: si los inversores anticipan una cesión por parte de Europa, el daño económico podría ser limitado. Sin embargo, una reacción negativa de los mercados podría elevar rápidamente el coste de la escalada para Washington y dar mayor peso a las voces del Congreso o de los tribunales que buscan contener la actuación de la Administración», apunta Christian Schulz, economista jefe de Allianz Global Investors.
En términos de impacto, cuando aparecen noticias de tensión comercial, el dólar tiende a fortalecerse como activo defensivo, mientras que monedas europeas pueden debilitarse por expectativa de menor crecimiento y mayores costos comerciales. Como es lógico, se espera que, en renta variable, los sectores más sensibles serían los exportadores y compañías industriales europeas que dependen del mercado estadounidense. «El mercado normalmente reacciona con cautela porque estos aranceles pueden afectar márgenes, precios finales y planes de inversión. También es relevante el efecto en inflación, los aranceles terminan encareciendo importaciones, lo que puede presionar precios dentro de EE. UU. y generar más ruido sobre el camino de tasas de interés. En escenarios así, la volatilidad tiende a aumentar. En mi opinión, más allá del arancel puntual, lo que realmente preocupa a los mercados es el precedente. Cuando la política arancelaria se vincula a objetivos no comerciales, se vuelve difícil proyectar escenarios, aumenta la prima de riesgo y se vuelve más sensible el sentimiento del inversionista», añade Albuja.
Desde Ofi Invest AM coinciden en que los aranceles siguen siendo la moneda de cambio favorita de Estados Unidos: «Son esenciales para evitar un exceso presupuestario, pero suponen un riesgo inflacionista.Y la administración Trump tiene claro que controlar la inflación es relevante para las elecciones de mitad de mandato». Los expertos de la gestora francesa añaden que, en 2026, habrá que estar pendientes de acontecimientos de indole geopolítica por su influencia en el crecimiento: la visita de Donald Trump a China en la primavera, la cumbre del G7 de junio en Francia y la del G20 en diciembre en Florida. También será necesario estar pendientes de la evolución de las tensiones entre China y Japón y entre Estados Unidos y Venezuela, así como del resultado de las conversaciones de paz sobre Ucrania entre Estados Unidos, y Rusia.
Petróleo y gas en el foco
Toda esta tensión geopolítica también está teniendo un fuerte reflejo en el petróleo, uno de los temas que será clave durante esta semana en Davos. Según destacan los expertos, los precios del petróleo han retomado un tono alcista en las últimas sesiones, impulsados por factores financieros y geopolíticos que siguen condicionando el sentimiento del mercado. «Tanto el brent como el WTI avanzaron más de 1%, apoyados por coberturas de posiciones realizadas antes del fin de semana largo y por la cautela de los operadores ante posibles riesgos en la oferta. Este movimiento permitió que el Brent alcanzara la zona de 64.50 dólares por barril y el WTI la de 59.80 dólares por barril, consolidando así su cuarta semana consecutiva de ganancias», apunta el experto Antonio Di Giacomo, analista senior de mercado.
Por su parte, el mercado europeo de gas natural registra un marcado repunte de precios, lo que reaviva las preocupaciones sobre posibles riesgos de suministro. «Los precios del gas natural en Europa se han disparado en los últimos días, pasando de menos de 30 EUR a acercarse a 40 EUR. Aunque este repunte no está relacionado con la geopolítica ni con los acontecimientos en Venezuela o Irán, la evolución parece reflejar un aumento de la preocupación por posibles escaseces de suministro. Desde un punto de vista fundamental, nos cuesta ver riesgos de suministro significativos para Europa. Los precios elevados de hoy aceleran el reequilibrio del mercado al atraer todavía más importaciones por vía marítima y, en parte, al reducir la generación eléctrica con gas natural mientras aumenta la generación con carbón», matiza Norbert Rücker, director de Economía e Investigación de Next Generation de Julius Baer.
Según la conclusión de Rücker, la intensidad del repunte sugiere que los flujos de mercado dominan sobre los fundamentales. «El ánimo del mercado ha sido excepcionalmente bajista y la fortaleza inicial del precio probablemente se amplificó por el cierre de posiciones cortas (short covering) en el mercado de futuros. Los últimos días se sienten como una ‘pausa playera’ de toma de beneficios, que sacudió los precios. En los próximos meses, lo habitual debería volver a ser la marea de GNL presionando a la baja los precios», concluye.
De cara al futuro, existe confianza en que el panorama de las materias primas ha cambiado fundamentalmente. Según explica Rick de los Reyes, Portfolio Manager en T. Rowe Price, años de baja inversión, políticas comerciales cambiantes y una rápida expansión de las energías limpias han incrementado la importancia estratégica de muchos materiales básicos a largo plazo. «El enfoque está en identificar empresas de alta calidad que estén bien posicionadas para beneficiarse de estas tendencias de larga duración, mientras se invierte de forma selectiva en áreas cíclicamente desafiadas donde incluso una recuperación moderada de la demanda podría estrechar los mercados y respaldar los precios de los activos. La verdadera ventaja reside en comprender el largo ritmo de los ciclos de las materias primas y apoyar a las empresas mejor posicionadas para navegar por ellos», apunta De los Reyes desde la óptica de la inversión.
Cadenas globales de valor
Un aspecto relevante, según destaca el informe del Foro Económico Mundial, es que las cadenas globales de valor han entrado en una era de volatilidad estructural, lo que obliga a empresas y gobiernos a reevaluar cómo y dónde invierten y producen. El informe concluye que casi tres de cada cuatro líderes empresariales priorizan ahora las inversiones en resiliencia, y que el 74% considera la resiliencia un motor de crecimiento. «La volatilidad ya no es una perturbación temporal; es una condición estructural para la que los líderes deben planificar. La ventaja competitiva ahora proviene de la anticipación, la capacidad de elegir entre opciones y la coordinación de ecosistemas. Las empresas y los países que desarrollen conjuntamente estas capacidades estarán mejor posicionados para atraer inversión, asegurar el suministro y sostener el crecimiento en una economía global cada vez más fragmentada», afirma Kiva Allgood, directora general del Foro Económico Mundial.
La magnitud del cambio ya es evidente. Solo en 2025, las escaladas arancelarias entre las principales economías reordenaron más de 400.000 millones de dólares de los flujos comerciales mundiales, mientras que las disrupciones en las principales rutas marítimas elevaron los costes del transporte de contenedores un 40% interanual, lo que señala un giro decisivo desde shocks de corto plazo hacia una incertidumbre persistente. Al mismo tiempo, la producción manufacturera en las economías avanzadas está creciendo al ritmo más débil desde 2009, y en 2025 se introdujeron a nivel mundial más de 3.000 nuevas medidas de política comercial e industrial —más de tres veces el nivel anual registrado hace una década—. Según el informe, en conjunto, estas fuerzas subrayan por qué la resiliencia de la cadena de suministro se ha convertido en un determinante central de la competitividad nacional y de la estrategia corporativa.
El informe también destaca cómo enfoques nacionales específicos ya están moldeando la competitividad manufacturera. Por ejemplo, en Irlanda, la mejora de capacidades impulsada por las empresas a través de Skillnet Ireland conecta a gobierno, empresas y educadores para ofrecer formación subvencionada alineada con las necesidades de la industria. O, en China, la inversión a gran escala en infraestructura digital bajo la iniciativa New Infrastructure ha permitido la conectividad industrial en tiempo real mediante un despliegue generalizado de 5G. Y, en Qatar, un panel nacional que monitoriza en tiempo real los alimentos esenciales refuerza la seguridad de suministro al permitir intervenciones tempranas, existencias de reserva y respuestas rápidas basadas en datos ante la disrupción.
«La disrupción de la cadena de suministro en 2026 será constante y estructural. La fragmentación geopolítica, el cambio de las reglas comerciales y la escasez de mano de obra están redefiniendo cómo se crea y se mueve el valor. Para los responsables de suministro, la prioridad ya no es prever la disrupción, sino rediseñar los modelos operativos para funcionar bajo una incertidumbre permanente. Eso implica alejarse de cadenas de suministro orientadas a la eficiencia y avanzar hacia redes adaptativas que puedan reconfigurarse con flexibilidad y opciones a medida que cambien las condiciones», concluye Per Kristian Hong, socio de Kearney.
Qué esperar de Davos
Con este contexto internacional y movimientos en el mercado de materias primas, el Foro de Foro Económico Mundial reúne a cerca de 3.000 líderes de distintos sectores y de más de 130 países bajo el lema «Un espíritu de diálogo». La edición de 2026 marca cifras históricas de participación gubernamental, con la asistencia prevista de 400 altos líderes políticos, entre ellos cerca de 65 jefes de Estado y de Gobierno y seis líderes del G7, junto a casi 850 consejeros delegados y presidentes de empresas y cerca de 100 unicornios y pioneros tecnológicos. La 56.ª Reunión Anual del Foro Económico Mundial se celebra del 19 al 23 de enero de 2026 en Davos-Klosters, Suiza, con niveles récord de participación política, empresarial y social en un contexto geopolítico marcado por la fragmentación y el rápido avance tecnológico.
La reunión se celebra en uno de los entornos geopolíticos más complejos de las últimas décadas, caracterizado por una creciente fragmentación internacional y un ritmo acelerado de transformación tecnológica. En este escenario, el Foro subraya la urgencia de contar con una plataforma imparcial que reúna voces diversas —y en ocasiones divergentes— de distintos sectores, regiones y generaciones.
Sobre la base de su tradición de ofrecer un espacio de confianza para el diálogo y la colaboración público-privada, la Reunión Anual 2026 permitirá un intercambio abierto de ideas y perspectivas sobre los asuntos que más afectan a las personas, las economías y el planeta, con el objetivo de convertir el entendimiento compartido en acción. Además, el programa de 2026 se articula en torno a cinco desafíos clave: cooperar en un mundo cada vez más disputado; desbloquear nuevas fuentes de crecimiento; invertir mejor en las personas; desplegar la innovación de forma responsable y construir prosperidad dentro de los límites del planeta.
«El diálogo no es un lujo en tiempos de incertidumbre; es una necesidad urgente», ha afirmado Børge Brende, presidente y consejero delegado del Foro Económico Mundial. Según explicó, la reunión de este año será una de las más decisivas en una coyuntura crítica para la cooperación internacional, marcada por profundas transformaciones geoeconómicas y tecnológicas. En esta misma línea, Larry Fink, copresidente interino del Foro, subrayó que comprender distintas perspectivas es esencial para impulsar el progreso económico y garantizar que la prosperidad se comparta de forma más amplia. Por su parte, André Hoffmann destacó la importancia de reconstruir la confianza, alinear prioridades y avanzar hacia un crecimiento sostenible a largo plazo dentro de los límites del planeta.
Líderes gubernamentales y organismos internacionales
Suiza es el país anfitrión del encuentro, que contará con la mayor participación gubernamental de su historia. Está prevista la asistencia de 400 líderes de gobiernos, incluidos cerca de 65 jefes de Estado y de Gobierno, 55 ministros de Economía y Finanzas, 33 ministros de Asuntos Exteriores, 34 ministros de Comercio e Industria y 11 gobernadores de bancos centrales. Y que haya representación de alto nivel de todas las regiones clave, incluidos seis líderes del G7 y jefes de Estado de países centrales en el diálogo sobre situaciones globales críticas, desde Ucrania hasta Gaza y Oriente Medio.
Entre los participantes figuran también los principales responsables de organismos multilaterales, como António Guterres (Naciones Unidas), Kristalina Georgieva (FMI), Ngozi Okonjo-Iweala (OMC), Ajay S. Banga (Banco Mundial), Mark Rutte (OTAN) y Tedros Adhanom Ghebreyesus (OMS).
Además, el ámbito empresarial esta representado por 1.700 líderes, incluidos cerca de 850 CEOs y presidentes de grandes compañías, junto a casi 100 responsables de empresas unicornio y Pioneros Tecnológicos. Entre las principales voces del sector destacan Jensen Huang, Satya Nadella, Andy Jassy, Demis Hassabis y Sarah Friar, entre otros.
La Reunión Anual cuenta además con la participación de líderes de la sociedad civil, incluidos representantes sindicales, organizaciones no gubernamentales y religiosas, así como responsables de universidades y centros de investigación. El Programa de Artes y Cultura reforzará la diversidad de perspectivas y el papel del arte como espacio de diálogo, con la presencia de figuras como Marina Abramović, Yo-Yo Ma, Jon Batiste, David Beckham y will.i.am.
Búsqueda de estabilidad y menos exposición a activos de riesgo. Ese es el acomodo que vivieron las carteras internacionales de los fondos de pensiones chilenos durante el año pasado, con una apuesta relevante por estrategias de renta fija. Esa es la conclusión de HMC Capital, actor de peso en el negocio de distribución en América Latina, con las cifras de flujos acumulados durante 2025.
Cifras agregadas de la firma muestran que los portafolios gestionados por las siete AFPs del sistema compraron 10.155 millones de dólares netos entre enero y diciembre de 2025 en fondos de renta fija extranjera. En contraste, el mismo período trajo una desinversión neta de 986 millones de dólares en renta variable y una venta neta de 79 millones de dólares en estrategias de money market.
“En un contexto marcado por la normalización de la inflación, recortes de tasas y un crecimiento global más moderado, los portafolios previsionales privilegiaron activos capaces de entregar estabilidad y retorno vía ingresos, reduciendo gradualmente la exposición a instrumentos de mayor volatilidad”, explica María Luisa Arellano, Co-Head Mutual Funds de HMC Capital, en una nota de prensa.
Los mercados preferidos
En el desagregado por estrategia, la categoría más populares del año fue la deuda de mercados emergentes. Luego de liderar consistentemente los flujos de AFPs chilenas a fondos de renta fija internacional durante el segundo semestre, la clase de activo acumuló flujos positivos por cerca de 4.055 millones de dólares durante el año.
“Este desempeño refleja el atractivo relativo del carry ofrecido por la clase de activo, junto con la compresión de spreads y una mejora gradual en los fundamentos macroeconómicos de varias economías emergentes”, acota Arellano.
En esa línea, desde HMC destacan que a esta tendencia se sumaron los fondos multiestrategia, que terminaron el año con unos 1.972 millones de dólares en flujos compradores netos. Para la ejecutiva, esto es reflejo de “una preferencia por soluciones flexibles y diversificadas dentro del universo de renta fija”.
Otros segmentos del mercado que atrajeron la atención de las AFPs chilenas fueron los fondos de high yield y de instrumentos convertibles. Estas estrategias atrayeron flujos acumulados por 1.539 millones de dólares y 1.480 millones de dólares, respectivamente. “En el caso de High Yield, el interés se mantuvo apoyado en niveles atractivos de ingreso, pese a episodios puntuales de mayor cautela crediticia hacia el cierre del año. Convertibles, por su parte, se beneficiaron de la recuperación del equity global y de su perfil asimétrico, permitiendo a las AFPs capturar upside accionario con menor exposición a la volatilidad”, relata Arellano.
En contraste, la única categoría de renta fija que registró desinversiones netas fue investment grade, con una salida neta de cerca de 510 millones de dólares durante 2025. Esto, indica la profesional de HMC, se debe al “entorno de incertidumbre sobre el ritmo y magnitud de los recortes de tasas” en el plano internacional.
Selectividad entre las bolsas
Ofreciendo un panorama de flujos más restrictivos, desde HMC destacan que las gestoras previsionales se volvieron más selectivas con las acciones durante el año pasado. La salida neta de activos de renta variable mundial agrupa fuertes ventas en algunas regiones y algunas compras, que no lograron compensarlas.
Dentro de las desinversiones, dos regiones destacan: Asia y Europa.
En el caso asiático, las ventas netas sumaron 1.789 millones de dólares entre enero y diciembre del año pasado. Esta cifra, recalcan desde HMC, también refleja un panorama desigual de flujos, generado por un escenario de recuperación desigual en la región.
Así, las fuertes ventas en estrategias de acciones de Japón, India, Asia ex Japón y China eclipsaron las compras en papeles de Taiwán y Corea del Sur. Estos dos mercados, acota Arellano, se vieron apoyados por el buen desempeño del sector tecnológico durante el período.
En el caso de Europa, las salidas acumularon 1.446 millones de dólares en el ejercicio. Esto, explica Arellano, se debe al efecto de “la desaceleración regional, condiciones financieras más restrictivas y la persistencia de riesgos geopolíticos” en la región. Europa ex Reino Unido vio una fuerte fuga de capitales institucionales chilenos, con salidas mensuales ininterrumpidas desde julio.
En contraste, las principales apuestas fueron por la bolsa estadounidense. Durante 2025, las AFPs locales compraron 1.333 millones de dólares netos en estrategias de renta variable del país norteamericano. Esta apuesta, según la Co-Head Mutual Funds de HMC, está basada en “el sólido desempeño de los mercados accionarios, la resiliencia de las utilidades corporativas y un marcado interés por fondos sectoriales, especialmente de tecnología y finanzas, así como por estrategias large growth”.
Los vehículos que invierten en Europa del Este y América Latina también lograron cerrar el año con flujos positivos, de 524 millones de dólares y 316 millones de dólares, respectivamente.
Los mercados de renta variable, el auge del gasto en IA y los mercados crediticios están en el punto de mira.
Tras un comienzo turbulento de 2025 marcado por las sacudidas políticas en Estados Unidos, la atención se centró en el optimismo respecto a la IA y los fundamentos empresariales, y los beneficios y las intenciones de inversión en capital fijo eclipsaron a menudo las publicaciones de datos tradicionales. A pesar de estos giros, los rendimientos fueron sólidos en todas las clases de activos. De cara a 2026, creemos que el contexto macroeconómico es favorable, aunque persiste la incertidumbre, y que la dinámica de la política fiscal europea y las tendencias laborales estadounidenses probablemente determinarán el abanico de resultados posibles.
Creemos que los inversores deberían plantearse tres preguntas clave a medida que avanza el año:
¿Se está acabando el mercado alcista de las acciones globales?
El repunte de las acciones globales que empezó después de la caída de finales de 2022 ha traído ganancias fuertes, lo que hace que nos preguntemos si este mercado alcista está llegando a su fin. La historia nos dice que no: los mercados alcistas casi nunca mueren de «vejez», sino que terminan por shocks o excesos. Si lo miramos desde un punto de vista histórico, creemos que el repunte de hoy está en la «mediana edad», no es extremo.
Consideramos que el contexto macroeconómico es, en general, favorable para los mercados bursátiles, ya que se espera que el crecimiento se acerque a la tendencia el próximo año y que la Reserva Federal disponga de amplios recursos para flexibilizar los tipos de interés en caso de que sea necesario. Por lo tanto, creemos que podría haber cierto coste de oportunidad por abandonar las acciones demasiado pronto, pero es prudente centrarse en la selectividad para discernir entre ganadores y perdedores.
¿Estamos en una burbuja de IA?
La característica definitoria de este mercado alcista es su liderazgo limitado. Las acciones tecnológicas impulsadas por la IA han generado ganancias extraordinarias, creando un mercado en forma de K: unos pocos grandes ganadores y muchos rezagados. Esa concentración impulsa los rendimientos del índice, pero introduce fragilidad. La economía estadounidense está expuesta de forma asimétrica: los hogares más ricos poseen la mayor parte de las acciones e impulsan el consumo, por lo que una corrección de la IA podría afectar al gasto e incluso llevar a la economía a una recesión.
Sin embargo, por ahora, los fundamentos son tranquilizadores, ya que el crecimiento de los beneficios, y no solo las expansiones múltiples, ha impulsado los rendimientos. Es más, el aumento de la inversión de capital entre las empresas tecnológicas estadounidenses, aunque es muy elevado, se financia en gran medida con fuertes flujos de caja en lugar de deuda, pero estamos atentos a cualquier indicio de aumento del apalancamiento y la emisión de deuda.
Las valoraciones elevadas no predicen necesariamente rendimientos bajos a corto plazo, pero sí amplifican el riesgo de caída. Creemos que el estrecho liderazgo del mercado aboga por la diversificación y que las acciones de baja volatilidad pueden ofrecer una exposición defensiva y valoraciones atractivas, con un posible impulso si bajan los rendimientos.
¿Las recientes «grietas» en el crédito sugieren problemas más graves?
Los recientes titulares negativos sobre un puñado de emisores han suscitado preocupación sobre la salud del crédito, pero creemos que estas tensiones siguen siendo aisladas y no sistémicas. En términos generales, los fundamentos empresariales parecen sólidos, las condiciones de liquidez parecen estables y la actividad de refinanciación parece manejable. Los diferenciales de crédito, especialmente los de alto rendimiento, se han mantenido notablemente estables, lo que constituye otra señal positiva.
De cara a 2026, creemos que el contexto para el crédito sigue siendo favorable, pero las valoraciones dejan poco margen para el error. Las tasas de impago pueden subir ligeramente desde sus mínimos históricos, pero deberían mantenerse relativamente contenidas, ya que la mayoría de los emisores entraron en este ciclo con balances sólidos. Dada la situación de los diferenciales, el alto rendimiento ofrece un potencial alcista limitado para el próximo año, pero los elevados rendimientos aún pueden generar rentabilidades totales atractivas.
Creemos que la combinación de diferenciales más ajustados y un crecimiento más lento significa que la selectividad es más importante que nunca en el ámbito del crédito.
Panorama general: posicionamiento de una estrategia de ingresos multiactivos.
Dentro de la renta variable, nos decantamos por Estados Unidos por su sólida rentabilidad y la resistencia de sus balances, pero la diversificación es clave. Los mercados emergentes siguen siendo atractivos, cotizan con descuento respecto a sus homólogos desarrollados y se ven respaldados por tipos locales más bajos, la mejora de los beneficios y un dólar más débil. Los mercados emergentes también ofrecen una exposición alternativa a la IA, pero con valoraciones más razonables, especialmente en China, Taiwán y Corea del Sur. También vemos ventajas en complementar las asignaciones con gran peso tecnológico con estrategias defensivas, como las acciones de baja volatilidad, que pueden proporcionar estabilidad en un entorno de aversión al riesgo.
En cuanto a la renta fija, hemos mejorado la calidad. Los bonos corporativos con calificación de inversión y los bonos con calificación BB siguen siendo las fuentes de rendimiento preferidas, mientras que un contexto de crecimiento más moderado debería impulsar la cautela a la hora de acceder a la parte del mercado de menor calidad. También nos gustan los bonos del Estado: han recuperado su correlación negativa con los activos de riesgo, lo que ofrece un posible amortiguador frente a la volatilidad de la renta variable. Creemos que tiene sentido buscar vencimientos más cortos e intermedios, que deberían beneficiarse del ciclo de recortes de tipos de la Fed, y alejarse de los vencimientos a largo plazo, cuyos rendimientos podrían verse afectados por las preocupaciones fiscales.
Desde nuestro punto de vista, un enfoque de renta multiactivos sigue siendo muy adecuado para el entorno actual, que es favorable, pero ciertamente no está exento de riesgos. El crecimiento económico debería mantenerse cerca de las medias a largo plazo, la inflación es persistente, pero ha bajado desde sus máximos y la política monetaria sigue siendo flexible en la mayoría de las regiones.
Esta dinámica favorece a los activos de riesgo, pero las valoraciones de la renta variable y el crédito son innegablemente elevadas, y el abanico de resultados macroeconómicos sigue siendo amplio. Este es precisamente el contexto en el que las soluciones de renta multiactivos pueden aportar valor añadido: captando rendimiento y potencial alcista, al tiempo que se mantiene un enfoque disciplinado y consciente del riesgo.
Tribuna de Karen Watkin, CFA gestora de Cartera — Soluciones Multi-Activos, Fahd Malik , gestor de Cartera — Estrategias de Ingresos y Edward Williams , estratega de Inversiones — Soluciones Multi-Activos de Alliance Bernstein.
Un análisis del banco mexicano Banamex señala que el Foro Económico Mundial advierte previo a su cumbre anual sobre mayores riesgos y menos cooperación. Los analistas del banco señalan que, en el corto plazo, el principal riesgo es la confrontación geoeconómica, según destacaron a través de un comunicado.
Con base en el reporte Global Risk Report 2026 –elaborado por la entidad internacional y que recopila la percepción de líderes y expertos del sector público y privado sobre los principales riesgos que enfrenta la economía global–, los escenarios globales son en este momento poco favorables, aunque no en extremo pesimistas.
El reporte evalúa 33 riesgos globales a distintos horizontes temporales con el objetivo de anticipar escenarios de riesgo y orientar la toma de decisiones. En esta edición señalaron que la economía global enfrenta una fase de mayor fragmentación geopolítica, confrontación geoeconómica y debilitamiento del multilateralismo.
Riesgos de corto y largo plazo
«El uso de aranceles, sanciones, controles de inversión, subsidios estratégicos y restricciones tecnológicas, es decir, la confrontación geoeconómica, es el principal riesgo para 2026, desplazando al riesgo de desinformación que había sido el principal en la edición de 2025. La combinación de polarización política, pérdida de confianza en instituciones y desinformación debilitan el contrato social y la efectividad de la política pública, por lo que son el segundo y tercer riesgo más importantes de corto plazo», dice Banamex.
Aunque los riesgos ambientales –como los eventos climáticos extremos, la pérdida de biodiversidad y cambios críticos en sistemas terrestres– dominan el horizonte de diez años, en esta edición perdieron prioridad en el corto plazo, frente a choques geopolíticos y económicos.
Este cambio de prioridades elevan el riesgo de ajustes abruptos en el futuro, ya sea a través de disrupciones en cadenas productivas, presiones sobre precios de alimentos y energía, mayor migración forzada o estrés fiscal por desastres naturales, según los analistas de Banamex.
La cumbre anual del Foro Económico de Davos, Suiza, en su 56ª edición, inicia este lunes 19 de enero de 2026 y se extiende hasta el día 23 del mismo mes.
Por categorías de inversión, según Inverco, los fondos de renta fija con criterios sostenibles superaron de manera agregada los 80.000 millones de euros, destacando los fondos de renta fija euro largo plazo (41.982 millones), correspondiendo a la categoría que mayor volumen de inversión de activos tiene bajo criterios de sostenibilidad.
