Velocidad, escalabilidad y objetividad: las ventajas de introducir la tecnología en el asesoramiento financiero

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La Asociación de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi) ha celebrado recientemente su Aseafi Congress en la Bolsa de Madrid. A lo largo de la jornada, los expertos analizaron cómo el uso de las nuevas tecnologías puede hacer más eficiente la labor del asesor financiero. El evento, que contó con Susana Criado, directora de Intereconomía, como conductora de la jornada, se inició con la bienvenida por parte de Fernando Ibáñez, presidente de Aseafi.

A continuación, dio comienzo la primera mesa redonda sobre el asesoramiento y la gestión de activos en el marco de la inteligencia artificial y el wealthtech, moderada por Carlos García Ciriza, miembro de la junta directiva de EFPA, contó con la participación de Fernando Bolívar, CEO de Expert Timing Systems, Borja Durán, socio fundador de Wealthsolutions, y Nuria Rocamora, CEO de MyInvestor.

Para Rocamora, la tecnología en el asesoramiento da velocidad, escalabilidad y objetividad. Sin embargo, insistió, al igual que el resto de ponentes, en la importancia del trato humano. “La tecnología pura y sola no puede existir, aún necesita de esa guía humana”.

Para Bolívar, una de las principales ventajas de la tecnología es la posibilidad de personalización. “El valor que se le ha dado al institucional, con un alto grado de personalización y trato, tiene que llegar ya al retail, y eso es algo que la tecnología permite”, apuntó. En este sentido, el experto invitó a alejarse de la “cartera modelo” y a huir de los perfiles tradicionales (conservador, moderado y arriesgado). 

En relación a los avances tecnológicos, Durán asevera que “ya nos permiten saber en qué partes de la web pincha el cliente, y podemos anticiparnos a sus inquietudes. Por ejemplo, darles píldoras de contenido en los momentos fundamentales”.

Big data

Después tuvo lugar la ponencia de Joaquín Martín Garre, sales mánager de Edmond de Rothschild AM, sobre big data. La creciente generación de datos plantea retos de almacenamiento, por ello el experto de Rothschild AM ve una oportunidad de inversión en las compañías que se dediquen a la creación de infraestructuras; además, aclaró, de empresas no tecnológicas que inviertan en la gestión de datos, como el sector asegurador.

Martín incidió en que “no se restringe solo a la parte tecnológica, sino que otros sectores como el automovilístico con la conducción autónoma, o el sanitario con las consultas online y la medicina preventiva serán los grandes beneficiados del procesamiento de datos a partir de tecnología 5G”.

Blockchain

La siguiente mesa redonda versó sobre la tecnología blockchain como elemento transformador del asesoramiento y la gestión de activos. Moderada por Javier Molina, especialista en activos digitales en El Confidencial, contó con la participación de Fernando Fernández-Bravo, director de ventas Iberia en Invesco, Miguel Jaureguizar, director de desarrollo digital de Renta4 Banco, Rubén Nieto, director general de Allfunds Blockchain, y Enrique Palacios, CCO de Onyze.

Para Fernández-Bravo las ventajas son claras: “Blockchain supone menos costes, es más rápido y transparente”. Lo confirmó Jaureguizar, que contó cómo desde Renta4 Banco han “tokenizado el primer fondo de inversión en España” y agregó que “esta tecnología no solo democratiza el acceso a los productos, sino que facilita la operatividad”. En sintonía, Nieto opinó que favorece la distribución de fondos. “El inversor que quiera adquirir tokens, puede comprar un fondo con la misma facilidad que un bitcoin”, explicó. En paralelo, Palacios señaló que “el blockchain añade una capa adicional de seguridad, pero también permite custodiar nuevos activos como los NFT”.

Digitalización

Acto seguido, Susana Criado moderó la mesa sobre la digitalización de los servicios dirigidos al cliente en la que participaron Gonzalo de la Peña, fundador y director de desarrollo de negocio en Openfinance y Eduardo Peralta, CEO de Inveert. De la Peña manifestó que “los asesores necesitan apoyarse en herramientas que no solo les den buena información, sino que les faciliten la comunicación omnicanal que demanda el consumidor”. Peralta añadió que “las entidades financieras se han enfocado en el producto, mientras que lo que el cliente quiere es un mejor servicio. Cuando contratamos un asesor, es porque confiamos en él. Es la labor del asesor la que consigue que el cliente se mantenga”.

Tecnología

Después, Óscar Esteban, director de ventas de Fidelity International, trasladó su visión sobre tecnología y conectividad. Desde su punto de vista, no se ha roto la burbuja macroeconómica, sino que ahora se tiene en cuenta que las valoraciones se adecúen a los beneficios que generan las empresas. Eso también afecta al sector tecnológico, explica, y agrega que para que puedan funcionar big data, blockchain y tokens es necesario el 5G.

“El auténtico 5G no se está ejecutando todavía porque requiere de una inversión muy importante de infraestructura. Apenas estamos empezando. De hecho, durante la pandemia, China lo único que no ha detenido es la construcción de torres de 5G. Con esta tecnología reduciremos el coste energético porque las infraestructuras serán nuevas y más eficientes. A corto plazo, el gran beneficiado va a ser el juego online en los móviles”, expresa Esteban.

Actualidad de los activos digitales

Por último, Javier Molina moderó la mesa redonda sobre activos digitales y criptoactivos en la que participaron Ana Elliot, directora comercial de Coinmotion en España, Alberto Gordo, fundador y CIO de Protein Capital, primer hedge fund español, especializado en criptomonedas y, Carlos Matilla, chief business officer en IO Builders. 

Elliot explicó que desde el bróker regulado de criptodivisas (perteneciente al grupo finlandés Coinmotion Oy), están impulsando en España el conocimiento y consolidación del sector cripto a través de la creación de una red de partners a nivel nacional. El perfil de partner recurrente es el de asesores independientes (EAFs y otras figuras reguladas que están capacitadas para hacerlo). Asimismo, reveló que “ya ofrecemos cuentas remuneradas y préstamos en euros garantizados con criptomonedas. Servicios similares a los de la banca tradicional, que aportan innovación con la operativa en cripto”. 

El desafío de la industria viene de la mano de la regulación. En Europa, el Reglamento MICA (markets in crypto-assets) está en desarrollo, es el primer reglamento europeo relativo a los mercados de criptoactivos, con el que se pretende regular este mercado a través de un marco general para toda la Unión Europea, puesto que actualmente no existe una regulación común y se espera que esté listo en 2024.

Precisamente, Alberto Gordo explicó “a más seguros sean los criptoactivos, más usuarios atraerán. En EE.UU., con el desarrollo del proyecto de Ley cripto presentado por demócratas y republicanos, se espera que esté listo en 2023. Así, los legisladores están facilitando la regulación de las tecnologías disruptivas para seguir siendo líderes de mercado y proteger al consumidor”. 

En este entorno, Gordo ha destacado además que “estamos en el momento de mayor transferencia de riqueza de la historia y los baby boomers tendrán que transferir 13 billones de dólares a sus herederos, los millennials. Target que opera con blockchain como tecnología que les identifica”.

Sobre el actual entorno de mercado, desde Protein Capital indicaron que mientras dure el ciclo bajista en la mayoría de los mercados financieros el mundo cripto seguirá sufriendo. “Personalmente creo que el suelo del bitcoin llegará con el techo de la inflación y debido a todas las medidas que están tomando los bancos centrales podría ser en el tercer o cuarto trimestre de 2022”, argumentó Gordo. 

En este contexto, Matilla aseguró que “el futuro va a traer la tokenización de todos los activos, y va a dar liquidez a las inversiones alternativas como el arte”. 

Inversis y Adepa cierran una alianza para impulsar su liderazgo en los servicios para fondos de inversión

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Inversis, filial 100% de Banca March especializada en la prestación de soluciones globales dirigidas al cliente institucional para el negocio de distribución de activos financieros, ha adquirido el 40% de Adepa, grupo luxemburgués especializado en la prestación de servicios de gestión y administración de vehículos de inversión (fondos UCITS y alternativos incluyendo vehículos inmobiliarios y de capital riesgo) y con operaciones en Luxemburgo, España, Italia y Chile.

Esta adquisición, condicionada a recibir el visto bueno del supervisor luxemburgués (CSSF), se materializará, por una parte, mediante la compra de acciones del grupo Adepa a su actual accionista de control y, por otra, mediante la suscripción de nuevas acciones en una ampliación de capital. Con la inyección de dichos fondos, Inversis y Adepa aceleran sus planes de crecimiento internacional en los mercados donde está presente Adepa, incluyendo crecimiento orgánico y adquisiciones estratégicas seleccionadas. El acuerdo incluye, además, la opción de que Inversis pueda hacerse con el control del 100% del accionariado de Adepa dentro de siete años.

Con esta operación, Inversis y Adepa se beneficiarán de las sinergias de los modelos de negocio de ambos, de las oportunidades de crecimiento que representan sus actuales bases de clientes, así como de la ubicación de sus centros de operaciones en España, Luxemburgo, Italia y Chile.

Para el mercado español, Inversis y Adepa han acordado concentrar todos los servicios de administración prestados a sociedades gestoras de fondos de inversión y de pensiones en la filial española de Adepa, mientras que Inversis Gestión será la única entidad del grupo que desarrollará en España el negocio de gestión de activos.

Desarrollo de vehículos de inversión en Luxemburgo

El acuerdo permitirá generar una propuesta de valor única en el ámbito de la gestión y administración de vehículos de inversión, especialmente en los mercados del sur de Europa (España, Italia) y de Latinoamérica, que posibilitará a los gestores focalizarse en su auténtico negocio e impulsar el crecimiento de sus vehículos gestionados, tanto en sus mercados locales como a nivel internacional, mediante la creación y el desarrollo de estos vehículos en Luxemburgo.

En palabras de Alberto del Cid, consejero delegado de Inversis, “la firma de esta alianza y la consiguiente adquisición del 40% de Adepa nos permite expandir el catálogo de soluciones y servicios que prestamos a un segmento clave de nuestros clientes como son las sociedades gestoras de instituciones de inversión colectiva y, particularmente, a las gestoras de capital riesgo. Todo ello con una solución que les permite expandir su negocio más allá de los fondos UCITS y más allá del mercado español, con un enfoque global en línea con nuestra vocación y estrategia de entregar soluciones integrales a nuestros clientes institucionales. Ambos grupos compartimos una visión y unos valores en términos de compromiso a largo plazo con nuestros clientes, lo que ha facilitado el cierre de este acuerdo, y estamos convencidos de que nos permitirá acelerar el desarrollo de nuevos mercados y soluciones para nuestros clientes”.

Carlos Alberto Morales, accionista, fundador y consejero delegado de Adepa, explicó: “Nuestra ambición era y es expandir nuestro modelo de negocio más allá de Luxemburgo y de los mercados donde estamos actualmente presentes. Nuestro principal objetivo es ser los catalizadores del crecimiento del negocio de nuestros clientes, cuyo negocio core es la gestión de inversión. Para ello, nuestra estrategia es poner a su disposición una propuesta de valor global que combine el desarrollo de su negocio en su mercado local así como facilitar una solución de negocio internacional gracias al desarrollo de sus productos desde Luxemburgo. Una misma visión, unos objetivos compartidos y la ambición de crear un modelo de negocio único a nivel internacional han facilitado las conversaciones y el cierre del acuerdo con Inversis. Estamos convencidos de que las sinergias entre ambos modelos de negocio, la amplitud y profundidad de las soluciones que podemos poner a disposición de los clientes, todo ello con el respaldo de un grupo como Inversis, nos permitirán desarrollar un modelo de servicio y de negocio verdaderamente único”.

Invesco incorpora a Alberto Granados al equipo de ventas para Iberia

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Invesco ha anunciado la incorporación de Alberto Granados como Sales Manager del equipo de Ventas de Gestión Activa para Iberia, reportando a Fernando Fernández-Bravo, responsable del departamento.

Alberto cuenta con más de 15 años de experiencia en la industria de fondos. En su nuevo puesto se encargará de la gestión de las relaciones con clientes españoles, ayudando a la firma a incrementar su presencia en los negocios en los que ya está presente y a desarrollar nuevos segmentos.

Llega a Invesco desde Neuberger Berman, donde realizaba funciones similares desde 2018. Previamente, trabajó también tres años en el equipo de ventas de Franklin Templeton. Anteriormente, Alberto trabajó casi 10 años en Allfunds, donde ocupó diversas responsabilidades acumulando un gran conocimiento de la industria de fondos de inversión en España y Portugal.

Con la incorporación de Alberto, el equipo de ventas de fondos para Iberia estará formado por tres personas: Fernando Fernández-Bravo, Jaime Gea y Alberto Granados. Invesco se ha consolidado como una de las grandes gestoras internacionales en nuestro país, con más de 10.000 millones de euros de activos gestionados, lo que incluye la gama de ETFs liderada por Laure Peyranne. Además, desde la oficina de Madrid, liderada por Íñigo Escudero, se gestionan también las relaciones con los clientes de Latinoamérica, el mercado US Offshore e Israel. En total, desde la oficina se gestionan más de 28.000 millones de dólares.

Fernando Fernández-Bravo, responsable de fondos de gestión activa de Iberia, asegura que “Alberto es una gran incorporación para nosotros, ya que aporta una gran experiencia y conocimiento de la industria y se complementa perfectamente con los que formamos el equipo. Conoce y ha trabajado directamente con muchos de nuestros clientes y sus características se ajustan bien a la forma de trabajar de Invesco”.

Por su parte, Alberto Granados afirma que “Invesco cuenta con una amplia gama de productos, una fuerte creencia por la colaboración y un enfoque centrado en el cliente, un conjunto de cualidades que hacen que esté encantado de unirme a este equipo”.

Invesco es una firma global independiente de gestión de inversiones con más de 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión (AuM) y múltiples centros de inversión por todo el mundo.

Las preferencias de sostenibilidad de los inversores y cómo integrarlas en las carteras

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A partir del 2 de agosto de este año los gestores de carteras deberán preguntar expresamente por las preferencias de sostenibilidad de los inversores en el test de idoneidad, con la entrada en vigor de la modificación de MiFID II. En un reciente webinar, varios expertos de BNP Paribas AM explicaron los cambios que introduce la directiva aprobada por la Comisión Europea y la forma en que las ha incorporado a sus activos bajo gestión.

En primer lugar, Mathieu Omeyer, project manager para el SFDR, explicó el funcionamiento de la directiva y sus plazos; Saule Ualiveya, senior strategic marketing manager, detalló las principales características a tener en cuenta; Pieter Oyens, codirector de estrategia global de producto, indicó la manera en que se integran los criterios e indicadores en los fondos de BNP Paribas AM, y finalmente Pierre Moulin, director global de marketing estratégico y de producto y miembro del comité de dirección, trazó los objetivos y el compromiso de la gestora en este tema.

«El objetivo del reglamento de divulgación sobre finanzas sostenibles (SFDR) es que las empresas hagan públicos sus datos ESG, que son auditados y quedan a disposición de los participantes en el mercado financiero, y en particular el porcentaje de actividades que están alineadas con la taxonomía de la UE», indicó Omeyer. Sobre la base de esta información los gestores han clasificado los productos de inversión desde marzo de 2021 en artículo 9 (aquellos que tienen objetivos sostenibles), artículo 8 (con características medioambientales o sociales), y el resto, que quedan encuadrados como artículo 6.

El siguiente paso será a partir de agosto la consulta de las preferencias, y en enero de 2023 entrará en vigor el nivel dos de la SFDR, en el que con la Directiva de Informes de Sostenibilidad Corporativa (CSRD) las compañías tendrán que divulgar la información sobre las características ESG de los productos. Los primeros informes CSRD serán publicados a principios de 2024.

Preferencias de inversión

En abril de 2021 la Comisión Europea adoptó los cambios para la regulación MiFID II para integrar los riesgos de sostenibilidad, los factores de sostenibilidad y las preferencias de sostenibilidad en las firmas de inversión. Estas directrices permiten elaborar los cuestionarios y encajar sus preferencias con los productos presentes en el mercado, señaló por su parte Ualiveya.

El cliente deberá responder si desea integrar en su inversión aspectos de sostenibilidad, medioambientales o sociales, y, en caso afirmativo, en qué medida. Para que un producto sea elegible dentro de la regulación, debe cumplir alguna o varias de estas tres opciones: a) tratarse de un instrumento financiero para el que el cliente determine que una proporción mínima se invertirá en inversiones ambientalmente sostenibles conforme a la definición de la taxonomía; b) un instrumento financiero para el que el cliente determine que una proporción mínima se invertirá en inversiones sostenibles definidas como tales por la SFDR; o c) ser un instrumento financiero que considera las principales incidencias adversas (PIAS) sobre los factores de sostenibilidad.

Este último punto se refiere a que el gestor tenga en cuenta los impactos negativos en el medio ambiente que tienen las inversiones de la cartera y gestionarlos para que cada vez sean menores.

Para que pueda ser seleccionado como parte de las preferencias sostenibles de MiFID II, un fondo deberá ser Artículo 9 o bien Artículo 8+, es decir Artículo 8 más alguno de los tres criterios antes mencionados (o una combinación de estos). Un fondo Artículo 8 o Artículo 6 no pueden formar parte de esta selección sin más, subrayó Ualiveya.

Con el objetivo de que estos criterios se apliquen de manera idéntica y consistente, la ESMA (European Securities and Markets Authority,  Autoridad Europea de Valores y Mercados, en español)  aprobó una serie de pautas. En primer lugar, que la información proporcionada cubra todos los tres aspectos de la definición -es decir a), b) y c)-. En segundo lugar, debe ser lo suficientemente detallada como para permitir la correspondencia entre las preferencias sostenibles del cliente y las características relacionadas con la sostenibilidad de los instrumentos financieros.

¿Y cómo se recoge esta información? Primero hay que preguntar al cliente si tiene preferencias en materia de sostenibilidad, y si responde de forma afirmativa, debe definir hasta qué grado en cada uno de los tres aspectos. En los dos primeros debe especificar la proporción mínima de inversión que requiere que se destine a la sostenibilidad, y en el caso de las PIAS, tendrá que responder cuáles deben ser consideradas en los fondos, añadió la experta.

Finalmente, a lo largo del proceso, las empresas deben adoptar un enfoque neutral e imparcial para no influir en las respuestas de los clientes.

Cómo integrar los criterios en los fondos

La SFDR proporciona una serie de indicadores obligatorios y voluntarios de las PIAS y que se aplican tanto a nivel de la compañía en general como a nivel de producto. A nivel general las PIAS tienen que considerar todos los indicadores obligatorios y al menos dos de la lista voluntaria (uno medioambiental y el otro social). «En BNP Paribas AM hemos decidido que todos nuestros fondos de artículo 9 y también artículo 8 tendrán en cuenta todos los indicadores obligatorios de PIAS, más tres voluntarios, por lo que todos estos productos serán elegibles bajo MiFID II”, subrayó Ualiveya.

A continuación, Pieter Oyens explicó la manera en que han integrado las primeras dos características en las carteras. «La taxonomía, que representa el lenguaje común de la UE sobre sostenibilidad, aún no está desarrollada. Por ahora hay seis actividades económicas definidas como sostenibles, pero los aspectos técnicos para medirlas solo han sido publicadas en dos de ellas: mitigación del cambio climático y adaptación al cambio climático», dijo.

A su vez, la taxonomía social aún está en elaboración, y por eso los aspectos sociales no se encuentran reflejados a día de hoy y en general la proporción de activos alineados con la taxonomía en los principales índices globales es aún pequeña.

«En línea con esta situación, BNP Paribas AM ha seleccionado solo una pequeña muestra de fondos de renta variable en esas dos temáticas que están alineadas con la taxonomía. En renta fija es más sencillo porque se pueden seleccionar los bonos temáticos, verdes y sociales, y analizar su alineación», explicó.

En cuanto a la alineación sostenible con la SFDR, en la definición oficial se destaca que implica una inversión en una actividad económica que contribuya a un objetivo medioambiental o social, partiendo de la base de que esas inversiones no dañan significativamente alguno de estos objetivos y que las compañías adoptan prácticas de buena gobernanza. En este caso, cada gestora ha tenido que hacer una interpretación propia de la definición, por lo que existen variaciones en el mercado, señaló Oyens.

En BNP Paribas AM realizan un enfoque binario: un primer paso en el que consideran si una compañía puede ser considerada sostenible o no, teniendo en cuenta que no dañe los objetivos de sostenibilidad y adopte buenas características de gobernanza corporativa.

En ese caso se pasa al segundo nivel, en el que se tienen en cuenta cinco factores en los que puede encajar: alineación con la taxonomía, con los ODS (para lo cual tienen en cuenta que haya al menos un 20% de alineación pero además que no haya tampoco un desajuste mayor al 20% con estos objetivos), que se trate de bonos sostenibles, compañías comprometidas con el cero neto o bien que, en base a la metodología desarrollada por BNP Paribas AM, se trate de compañías con las mejores prácticas medioambientales o sociales.

Los compromisos MIFID asumidos por la gestora son elevados, pero además se incrementarán de manera progresiva hasta finales de año en las distintas categorías de inversión (ver gráfico).

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A modo de resumen, Pierre Moulin reconoció que la nueva regulación puede ser percibida como compleja y tiene dificultades de implementación. «Somos conscientes de ello, pero nos hemos comprometido con el cambio. Y creemos que en este camino de regulación el resultado puede ser extremadamente positivo y puede contribuir a trasladar la inversión a actividades económicas sostenibles y a la transición que debemos llevar a cabo», destacó.

«Cuanto más precisos seamos, mayor transparencia y respuesta a las acusaciones de greenwashing y mejor la calidad de la industria», agregó.

Moulin recordó que comenzaron el año pasado con la categorización de los fondos, y que este año han añadido los tres criterios a tener en cuenta, lo que muestra un fuerte compromiso. «A partir de agosto el 95% de nuestros activos bajo gestión tendrá en cuenta las principales incidencias adversas (PIAS), mientras que un 89% tiene un compromiso con la inversión sostenible, y un 27% con la taxonomía, una cifra considerable teniendo en cuenta que la taxonomía aún está en desarrollo».

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La reactivación de la economía china vuelve a poner el foco en su renta variable

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Hace un mes que China levantó el confinamiento sobre Shanghái, dando un respiro a los 25 millones de habitantes de esta megalópolis y a las cadenas de suministro de medio mundo. Según apuntan los analistas de Bank of America, “los recientes cierres en las principales ciudades de China han alimentado la preocupación de que se agraven los problemas de la cadena de suministro mundial y se avive la inflación”. 

Pese al fin de los cierres, la entidad advierte de que los riesgos aún no se han disipado. “Dado que no hay señales de salida de la estrategia COVID-cero, las persistentes medidas de control en China probablemente seguirán pesando sobre sus actividades industriales a corto plazo”, señalan. De hecho, las interrupciones de la producción y la debilidad de la demanda en China ya han enviado ondas de choque a sus economías vecinas en el norte de Asia, y es probable que pronto desencadenen un efecto dominó en las cadenas de suministro mundiales.

“Nuestro análisis muestra que el suministro de bienes de consumo tradicionales y de uso intensivo de mano de obra podría verse menos afectado, ya que algunos pedidos de exportación comienzan a desplazarse de China a otros países de mercados emergentes, como hacia Asia sudoriental, en medio de la reapertura económica en el extranjero. Sin embargo, las cadenas de suministro mundiales de productos automotrices, electrónicos y eléctricos serían más vulnerables a cualquier interrupción duradera del COVID en China”, añaden desde Bank of America.

Desde el punto de vista económico, es probable que los confinamientos repercutan en el crecimiento del PIB del segundo trimestre, aunque su economía ya busca recuperarse. En opinión de Christoph Siepmann, economista senior de Generali Investments Partners, el crecimiento de la producción ya ha pasado a ser ligeramente positivo, mientras que el consumo va a la zaga. «China apoyará el crecimiento con una serie de medidas políticas. Las iniciativas de política fiscal conocidas ascienden a cerca del 1,7% del PIB. Las inversiones en infraestructuras desempeñarán un papel importante y los gobiernos locales ya han aumentado su emisión de bonos. El todavía maltrecho sector inmobiliario recibió cierta ayuda del PBoC; y es probable que se adopten más medidas monetarias. En conjunto, vemos que el crecimiento alcanzará el 3,5% este año, muy por debajo del objetivo oficial del 5,5%», indica Siepmann. 

En opinión de China de Virginie Maisonneuve, directora global de Inversiones de Renta Variable de Allianz GI, y William Russell, jefe de Producto Especialistas en renta variable en Asia Pacífico de Allianz GI, «la trayectoria de crecimiento a largo plazo de China se ha visto descarrilada por varios factores en los últimos meses, pero la respuesta del gobierno y el impulso económico del país deberían ayudar a encontrar una forma de superar estos contratiempos”.

La receta de China

China sigue centrada en solucionar sus propios problemas, empezando por recuperar su ritmo de crecimiento, que este año no alcanzará el objetivo del 5,5%. En este sentido, los confinamientos han debilitado su economía. “Las perspectivas económicas se han hundido, como pasa con los confinamientos en todas partes, y los consumidores están en hibernación forzada. El PMI del sector servicios chino registró una lectura inferior a 40, indicativa de una ralentización económica, lo que deparó una desincronización de su economía y política monetaria interna de la del resto del mundo”, explica Colin Graham, estratega de multiactivos en Robeco.   

En este contexto, mientras que otros bancos centrales han subido los tipos de interés y endurecido las condiciones financieras, el Banco Popular de China (PBoC) ha bajado tipos y flexibilizado las reservas obligatorias. También se ha recurrido a estímulos fiscales: el gobierno chino anunció recientemente planes para aumentar el gasto en infraestructura en 45.000 millones de dólares, conceder al sector de aerolíneas ayudas por 52.000 millones de dólares, y aprobar bonificaciones fiscales para la clase media por valor de 20.000 millones de dólares.

Según Graham, “las bonificaciones fiscales parecen llegar en el momento correcto del ciclo para reactivar el crecimiento, al contrario que en EE.UU., donde el gobierno ha inyectado dinero en una economía ya recalentada. Aunque utilizar medidas de estímulo ya empleadas sufre la ley de los rendimientos decrecientes, el paquete de medidas reactivará la economía al levantarse los confinamientos. A corto plazo, la economía se impondrá a la ideología, y es probable que el primer ministro y el vice primer ministro abandonen sus cargos en el 20º Congreso del Partido, lo que permitirá a sus líderes distanciarse de las dudosas decisiones políticas relativas al Covid recientes.”

Por su parte, Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro, añade: “El último plan quinquenal se centra en la mejora de la autosuficiencia, la prosperidad común y la protección del medio ambiente, todos ellos potentes motores de inversión. Esto tiene implicaciones globales”.

Oportunidades de inversión 

Todo este contexto no ha asfixiado el atractivo de China para los inversores. Por ejemplo, en opinión de Laidler, los mercados de renta variable de China han vuelto a tener un rendimiento inferior este año, lo que está generando una oportunidad. “Las bajas valoraciones y los mercados presionados de principios de año no han sido suficientes para compensar el renovado bloqueo del COVID-19 al consumidor y a las cadenas de suministro, y la lenta respuesta de la política fiscal y monetaria”, señala.

Para Graham, China sigue siendo una oportunidad de inversión, sobre todo porque la demanda de materias primas es todavía clave para mantener la condición de fábrica del mundo del país. “Para nosotros, se puede seguir invirtiendo en China, ya sea por medio de beneficiarios de la demanda de materiales y materias primas, como Latinoamérica o Asia, o directamente en empresas chinas. Desde nuestra ventajosa posición podemos ver que estos beneficiarios descuentan un panorama mucho mejor para la economía china; de hecho, las fábricas han seguido trabajando durante los confinamientos”, afirma.

Además, destaca que los consumidores saldrán del bache con “ganas de gastar atrasadas”, lo en su opinión servirá para que las acciones de consumo e internet centradas en el mercado interno se recuperen de unos niveles de valoración históricamente bajos. “El ciclo económico está a grandes rasgos desincronizado, por lo que la reapertura en China debería suponer un balón de oxígeno para el crecimiento global, además de aflorar valor en activos impopulares que descuentan unas perspectivas demasiado pesimistas.” ​

Según Diogo Gomes, senior CRM de UBS AM Iberia, los objetivos a largo plazo de Pekín ilustran cómo el modelo chino de crecimiento está evolucionando, pasando adoptando un enfoque de calidad frente a cantidad, haciendo la transición a una economía más doméstica y orientada a los servicios, cambiando las prioridades para equilibrar el crecimiento y la sostenibilidad, abordando la igualdad social y la seguridad.

“Por tanto, creemos que la mayor atención prestada a la automatización y la digitalización, la asistencia sanitaria, los seguros de vida y la gestión de activos, el desapalancamiento y el fortalecimiento de los balances, así como el avance hacia la energía verde y un medio ambiente más limpio, son algunas de las tendencias a largo plazo que hacen atractiva la inversión en China”, afirma Gomes. 

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A estas tendencias, Gomes añade claramente dos sectores más: “Algunas de las oportunidades de renta variable a largo plazo más interesantes se encuentran en el sector sanitario, ya que creemos que el gasto sanitario chino seguirá creciendo a dos dígitos. Y, en el sector financiero, existe un gran potencial en el segmento de los seguros y los servicios de gestión de patrimonios, ya que el país continúa su transición de décadas al establecimiento de una nueva clase media con mayor poder adquisitivo”. 

Visión a largo plazo

Según recuerdan los expertos de Allianz GI, en lo que va del siglo XXI, la renta variable china ha superado a sus equivalentes europeos. “Los rendimientos de las acciones chinas han sido aproximadamente el doble que los de sus homólogas europeas desde el año 2000. Pero los inversores deben aceptar que en China, los mayores rendimientos vienen acompañados de una mayor volatilidad, como lo que hemos visto durante gran parte del último año. Está claro que la tormenta perfecta de China pesó sobre los mercados del país a finales de 2021, y ha seguido repercutiendo en 2022. Pero el gobierno chino ya ha sido claro en su respuesta, y esperamos una mayor flexibilización de las políticas en los próximos meses”, señalan. 

Históricamente, los periodos extremos de volatilidad en los mercados de renta variable de China han presentado algunas oportunidades de compra a largo plazo. En opinión de Maisonneuve y Russell, muchos valores parecen haber vuelto a niveles de valoración que ofrecen un buen potencial de riesgo/recompensa a largo plazo. “El camino de China para convertirse en la mayor economía del mundo sigue intacto. De cara al resto del año y más allá, las historias individuales de las empresas que están impulsando un crecimiento más amplio deberían presentar oportunidades para aquellos inversores con la experiencia local y el conocimiento sobre el terreno para identificarlas”, reconocen.

Por último, según Robert Horrocks, CIO de Matthews Asia, a pesar de los vientos en contra a los que se enfrenta China en la actualidad -geopolíticos, relacionados con el COVID-19 o de otro tipo-, China sigue siendo una economía bien gestionada que cuenta con empresas de calidad que, en su opinión, ofrecerán crecimiento en todos los ciclos del mercado. “Incluso cuando el impulso económico de China se modere, las empresas bien gestionadas seguirán teniendo oportunidades de superar a su competencia, ya sea a través de ganancias de cuota de mercado o de una mejor gestión del flujo de caja y del balance”, afirma Horrocks.

Eso sí, el experto reconoce que navegar por el entorno económico y empresarial de China exige un alto nivel de análisis y una selección de valores rigurosas. “Los fundamentos de las empresas marcan la diferencia. Los equipos de gestión sólidos, los modelos de negocio resistentes y la capacidad de adaptación al cambio son cualidades clave que pueden amortiguar a las empresas contra la incertidumbre macroeconómica y la volatilidad a corto plazo de cuestiones como la regulación. La historia demuestra que las empresas bien gestionadas pueden adaptarse y prosperar posteriormente, y creemos que las perspectivas macroeconómicas a largo plazo de China ofrecen una plataforma para ello. Excluir o reducir China de una cartera de mercados emergentes puede significar perderse algunas de las mejores empresas mundiales a largo plazo”, concluye.

AIS Financial Group ficha a Juan Ballester para impulsar su presencia en Latinoamérica

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Juan Ballester Molina se ha incorporado recientemente a AIS Financial Group con el objetivo de afianzar la presencia de la firma en la región sudamericana.

Representará las familias de fondos Nomura, Alken y Katch y reportará a Artemio Hernandez, Head of Fund Solutions y Samir Lakkis, socio fundador de la compañía.

AIS distribuye actualmente más de 2.300 millones de dólares al año en productos estructurados y se encuentra en proceso de diversificación de su línea de negocio.

Juan es ingeniero industrial de la Universidad Austral y recientemente se desempeñaba como Sr. International Representative para BECON, trabajando previamente también para Riva Asset Management.

Con oficinas en Madrid, Ginebra, y Bahamas y Panamá, AIS buscará afianzar su posición y asociarse con aquellas gestoras que quieran externalizar su fuerza de ventas y beneficiarse del conocimiento y la experiencia que la empresa tiene en la región.

PIMCO nombra a Qi Wang directora de Inversiones en implementación de carteras

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PIMCO ha nombrado a la directora general y gestora de carteras Qi Wang directora de Inversiones en implementación de carteras. Wang pasa así a formar parte del equipo de directores de inversiones de PIMCO, que incluye a Daniel Ivascyn, director de inversiones del Grupo; Marc Seidner, director de inversiones en estrategias no tradicionales; Andrew Balls, CIO global; Scott Mather, director de inversiones – estrategias centrales; y Mark Kiesel, CIO de crédito.

Wang, que cuenta con 27 años de experiencia en inversiones, se incorporó a PIMCO en 2010. Supervisará el grupo de análisis, así como los equipos recién creados de Implementación de Carteras, Estructura y Entrega de Datos, que colaborarán con los gestores de carteras y de riesgos para fortalecer la integración de nuevas tecnologías, análisis, técnicas de gestión de riesgos y ejecución en las decisiones de inversión de PIMCO.

“Qi encabezará esta iniciativa colaborativa para garantizar que todos los equipos de gestión de carteras de PIMCO aprovechen nuestros amplios recursos cuantitativos y analíticos a fin de sacar partido al creciente abanico de oportunidades de inversión que actualmente apreciamos en los mercados mundiales. Qi es una líder consolidada en el mundo de la inversión, ya que, además de ser miembro de nuestro Comité de Inversiones y haber destacado en el área de la gestión de carteras, ha ejercido como gestora de nuestras estrategias macroeconómicas globales de hedge funds, por lo que reúne las condiciones idóneas para dirigir esta función de gran importancia estratégica”, ha señalado Daniel Ivascyn, director de inversiones del Grupo.

Además, Sudi Mariappa, director general y gestor de carteras, que ha dirigido la gestión global del riesgo de carteras de PIMCO, pasará a ser responsable global de análisis. Mariappa sustituye a Ravi Mattu, director general, que abandona PIMCO tras una ilustre carrera de cuatro décadas en el sector de los servicios financieros. Por su parte, el director ejecutivo Josh Davis se convertirá en responsable global de gestión de riesgo.

Según indica la gestora, tanto Mariappa como Davis estarán respaldados por sólidos equipos con amplia experiencia en el análisis y la gestión de riesgos, respectivamente. Sudi Mariappa, que cuenta con 34 años de experiencia en el sector de la inversión, ha ocupado diversos cargos en PIMCO, incluido el de gestor de carteras generalistas. Además, ha trabajado como asesor senior del grupo de gestión de carteras y dirigido equipos de gestión de estrategias globales de bonos. Trabajará en estrecha colaboración con Masoud Sharif, vicepresidente ejecutivo y responsable de análisis de riesgos básicos, y Marco van Akkeren, vicepresidente ejecutivo y responsable de la mesa de análisis cuantitativo.

Por su parte, Davis aporta casi dos décadas de dilatada experiencia en gestión de carteras, gestión de riesgos, liderazgo de equipos y análisis. Su combinación de experiencia en estructuración de carteras, asignación de activos y análisis le confiere un conocimiento excepcional de la gestión del riesgo en las áreas tanto de la gestión de carteras como de los clientes. Davis contará con el apoyo de Matt Putnicki, vicepresidente ejecutivo, que atesora más de una década de experiencia en gestión de riesgos. En este sentido, Putnicki es miembro del comité de riesgos globales y supervisa al experimentado equipo de gestores de riesgos de PIMCO.

Tokens y stablecoins: descifrando el significado detrás del flujo de los criptoactivos

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Que en 30 días el criptomercado pueda perder el 30% de su valor no es algo nuevo para los inversores, dada la volatilidad de los activos que abarca. Sin embargo, su evolución nos va mostrando que su percepción y  comportamiento no dista mucho, en ocasiones, de los mercados tradicionales.

Según explica el último informe de Bank of America, publicado en mayo, al igual que ocurre con los activos tradicionales, los flujos hacia los criptoactivos pueden decirnos mucho sobre el sentimiento de los inversores. En este sentido, observan que la transferencia de tokens significa un aumento de la presión de venta. “Los inversores suelen preferir mantener los tokens en sus wallets personales de criptoactivos y los transfieren con frecuencia a plataformas de intercambio de criptoactivos (salida neta) cuando tienen la intención de venderlos, lo que indica un posible aumento de la presión de venta. Los grandes flujos de entrada en las carteras de intercambio pueden ejercer rápidamente una presión a la baja sobre los precios”. En el sentido opuesto, cuando los inversores transfieren tokens desde los exchanges hacia sus wallets personales, significa que su intención es conservarlas, “hold them”, o como dicen en la jerga cripto, HODL. Esto es indicador de una potencial disminución en la presión de venta, afirma Bank of America en su reporte.

En el caso de las stablecoins, mantienen un comportamiento similar a una moneda fiat o fiduciaria (como el dólar estadounidense), una materia prima (como el oro), ya que son criptoactivos vinculados a otro activo tradicional. Según el informe de Bank of America, “los titulares y los operadores de criptoactivos utilizan las stablecoins para transferir fondos entre exchanges o entre un exchange y una wallet personales, para reducir la exposición a la volatilidad de las criptomonedas sin tener que convertirlas a una moneda fiat, para bloquear las ganancias de las operaciones y como refugio seguro si se espera una caída o durante un retroceso”.

En este caso, explican, la determinación de la presión potencial de compra o venta a partir de los flujos de stablecoins es lo contrario de lo que determinamos con los flujos de tokens. «Cuando un usuario transfiere stablecoins desde su wallet personal a un exchange se deduce que tiene la intención de comprar tokens, lo que indica una posible disminución de la presión de venta. Por lo contrario, cuando un usuario transfiere una stablecoin desde el exchange hacia su wallet personal se deduce que no tiene intenciones de comprar tokens, lo que indica un aumento potencial de la presión de venta”, indica el informe de la entidad.

Para finalizar, el documento hace una reflexión sobre el cash flow o flujo de caja. Desde Bank of America afirman que no están de acuerdo con que blockchain y las aplicaciones que se ejecutan sobre ella no tengan valor intrínseco. “Todavía no podemos pronosticar los flujos de efectivo, dado que la tecnología blockchain es una industria incipiente y los flujos de efectivo siguen siendo impredecibles”. Pero a pesar de no poder realizar un pronóstico, sí concluyen en que “Blockchain puede generar flujos de efectivo a través de las tasas de transacción generadas por la validación de transacciones de tokens nativos o por la validación de transacciones originadas en aplicaciones que se ejecutan sobre la blockchain. Las aplicaciones pueden generar flujos de efectivo a través de las tasas de transacción por el comercio, de los lanzamientos/compras de NFT y las compras dentro de videojuegos. Y por último, esperan “que los flujos de efectivo en forma de tasas de transacción se sigan acelerando para las blockchains que tienen un fuerte crecimiento en usuarios y desarrollo, así como un caso claro de uso”.

La Française incluye sus vehículos unit linked de inversión inmobiliaria en la plataforma IZNES

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La Française ha ampliado su gama de productos de inversión disponibles en la plataforma IZNES para incluir unit linked de inversión inmobiliaria, referenciados por compañías de seguros como Generali, un grupo internacional de seguros y gestión de activos. La plataforma IZNES es el marketplace paneuropeo para invertir en participaciones de fondos en la blockchain.

Según explica la gestora, ahora podrá ofrecer a sus socios del sector de los seguros la posibilidad de acceder a su gama de vehículos inmobiliarios, adoptando un nuevo proceso simplificado para los clientes. Además, todas las operaciones de suscripción y reembolso pueden realizarse en tiempo real. 

En este sentido destaca que la plataforma IZNES ofrece diversas ventajas a los inversores institucionales de La Française como acceso a una completa base de datos de productos, con todas las características y documentos relativos a los fondos; la posibilidad de consultar las suscripciones y reembolsos en tiempo real, con las horas de corte del folleto; y el acceso al registro blockchain actualizado en tiempo real, garantizando la inmutabilidad y la trazabilidad y construyendo datos de referencia compartidos entre el inversor y la sociedad gestora.

“La Française, como parte involucrada desde el lanzamiento del proyecto en 2017, trabaja en la implantación de la tecnología IZNES en toda su gama para prestar el mejor servicio a sus inversores. De aquí a finales de julio de 2022, La Française pretende tener más de 30 vehículos disponibles en el mercado y ya está trabajando en un Sistema de Inversión Colectiva en Bienes inmuebles (Organisme de Placement Collectif en Immobilier – OPCI). Ofrecemos a nuestros socios aseguradores el acceso a vehículos representativos de nuestros dos ámbitos de competencia, el inmobiliario y el financiero. A través de IZNES, las aseguradoras se benefician de un canal de suscripción fácil de usar que les permite controlar el riesgo operativo”, ha señalado Thierry Gortzounian,director de operaciones de La Française AM Finance Services.

Por su parte, Christophe Lepitre, CEO de IZNES, ha añadido: “Nuestra solución permite a los inversores institucionales y, en particular, a los aseguradores de fondos de inversión, suscribir de forma totalmente automatizada, desde el mismo libro de órdenes, fondos UCITS o AIFs domiciliados en la Unión Europea, incluidos los fondos de activos reales. Se trata de una baza importante, sobre todo en términos de seguridad operativa».

Por último, desde Generali han señalado que poder invertir en los vehículos inmobiliarios de La Française a través de IZNES no es sólo una cuestión de optimización de los procedimientos, sino también de optimización de los equipos mediante la eliminación de tareas que no aportan ningún valor. “El creciente número de vehículos inmobiliarios vinculados a la unidad refuerza el imperativo de eliminar la tramitación manual y en papel, que no sólo representa un riesgo operativo, sino que no aporta ningún beneficio a los equipos. ¿Quién sigue interesado hoy en día en imprimir un formulario de suscripción, rellenarlo, firmarlo, etc.? IZNES permite realizar las operaciones de suscripción directamente desde nuestro libro de órdenes al registro de fondos en blockchain. Los elementos de confirmación y posición se retroalimentan automáticamente con nuestras herramientas de contabilidad. El blockchain se está convirtiendo en el modelo operativo preferido para los vehículos unit-linked», ha afirmado Rémi Cuinat, director de Unit-Linked Assets en Generali France.

Demanda, nueva economía y normativa impulsarán el apetito por la renta variable sostenible

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La inversión en renta variable sostenible ha despegado en los últimos años, ya que los inversores ponen su capital a trabajar para hacer frente a la crisis climática y a la injusticia social. Hay tres factores fundamentales que contribuyen a esta expansión: la fuerte demanda de los inversores, el impulso mundial del desarrollo sostenible y las nuevas y ambiciosas normativas. Ante la inminencia de los principales plazos climáticos, el crecimiento de las estrategias de renta variable sostenible está destinado a acelerarse en la próxima década, destacan desde NN Investment Partners (NN IP).

La inversión sostenible no es nueva. Comenzó como una actividad de nicho, pero se ha convertido en la corriente principal debido a la firma del Acuerdo de París y la adopción de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de las Naciones Unidas en 2015. Estas iniciativas impulsaron a los gobiernos y a las empresas a actuar sobre el cambio climático y la desigualdad económica.

El aumento de la demanda de productos de inversión sostenible por parte de los inversores ha sido el motor de la expansión del mercado en los últimos años, y 2021 no fue una excepción. Los inversores invirtieron más de 600.000 millones de dólares en fondos sostenibles en todo el mundo el año pasado, y la renta variable siguió siendo su clase de activos preferida, según datos recopilados por Morningstar[1].

El impulso ha continuado en el primer trimestre de 2022, incluso cuando los mercados financieros se vieron sacudidos por las presiones inflacionistas y la agitación del mercado derivada de la guerra en Ucrania. Aunque los flujos de entrada se redujeron en cerca de un tercio con respecto a los tres meses anteriores, se mantuvieron mucho mejor que los del mercado general de fondos, que experimentó un descenso del 73%, según los datos de Morningstar.

Regulación

La regulación también ha sido un factor clave en el desarrollo de la inversión en renta variable sostenible, subraya la gestora, al exigir a las empresas y a los gestores de activos que publiquen más detalles sobre el impacto de sus operaciones en el planeta, así como la gestión de sus riesgos ambientales, sociales y de gobernanza (ASG). Estos requisitos de divulgación estimulan la renta variable sostenible al impulsar la transparencia y la confianza en el mercado de la inversión responsable.

Una de las normativas más ambiciosas es el «Green Deal» europeo, aprobado en 2020, cuyo objetivo general es conseguir que la UE sea climáticamente neutra en 2050. Abarca una amplia gama de áreas y viene con al menos 1 billón de euros de financiación durante la próxima década, lo que garantiza que contribuirá enormemente a la consecución de los objetivos de emisiones y de desarrollo sostenible.

Europa está a la vanguardia, mientras que otros países van a la zaga. En EE.UU., por ejemplo, los planes del presidente Joe Biden de inyectar grandes cantidades de dinero en las tecnologías de lucha contra el cambio climático se han topado con la oposición. Su «Build Back Better Act» se ha estancado en el Senado y el futuro de la legislación es incierto. 

Invertir a largo plazo

A medida que la inversión cobraba impulso, los resultados financieros le seguían, y las estrategias de renta variable sostenible superaban en general al mercado en general[2], destaca el informe de NN IP. Sin embargo, esta tendencia se ha estancado en el primer semestre de 2022, bajo la presión de la aceleración de la inflación, la subida de los tipos de interés y la situación geopolítica en Europa.

Jeremy Kent, gestor senior de carteras de renta variable sostenible en NN IP, señala: «La dinámica del mercado este año ha hecho que se revaloricen muchos valores que los inversores en renta variable sostenible tienden a evitar. Los productores de petróleo y gas se han beneficiado de la subida de los precios de la energía, mientras que las empresas de defensa se están beneficiando a medida que los países occidentales se apresuran a armar a Ucrania. Al mismo tiempo, el aumento de los tipos de interés encarecerá los préstamos para las empresas orientadas al crecimiento que suelen figurar en las carteras de renta variable sostenible. Estos vientos en contra a corto plazo podrían poner a prueba la determinación de los inversores».

Sin embargo, -continúa el experto- «a pesar de la actual agitación del mercado, los argumentos de inversión para las estrategias de renta variable sostenible siguen siendo sólidos. La inclusión de criterios ASG en las decisiones de inversión no sólo se considera una forma importante de salvaguardar los rendimientos, sino también de preparar las carteras para el futuro. La sostenibilidad es una fuente de alfa a largo plazo porque prepara a las  empresas para el éxito en la transición hacia una economía más verde e inclusiva».

Desde la gestora están convencidos de que esta es la dirección en la que se mueven la economía y el mercado, y donde estarán las oportunidades. Los inversores disciplinados serán los que se beneficien de las recompensas.

Notas
[1] Morningstar, «Global Sustainable Fund Flows: Q1 2022 in Review». Los datos abarcan los fondos abiertos y los fondos cotizados
que afirman en los folletos u otros documentos reglamentarios que se centran en la sostenibilidad, el impacto o los factores ASG.
[2] Morningstar, «¿Los fondos sostenibles superan a sus rivales?». El informe señala que durante el período de 10 años hasta 2019,
el 58,8% de los fondos sostenibles subsistentes, incluso en las categorías analizadas en un estudio de Morningstar, superan a su
equivalente tradicional medio subsistente.