Oportunidades en China más allá del ruido del mercado

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En los últimos tiempos, el sentimiento del mercado respecto a China se ha vuelto especialmente frágil debido a los temores sobre el crecimiento a corto plazo. Sin embargo, vemos razones para ser positivos e instamos a los inversores a pensar a largo plazo y a ignorar el ruido del mercado.

Entre los temas más candentes de nuestros equipos de inversión se encuentran la política de COVID cero, las tensiones entre EE. UU. y China, la relajación monetaria y fiscal, el débil contexto económico, el castigado sector inmobiliario y la supervisión regulatoria.

La economía china se contrajo un 2,6% en el segundo trimestre de este año debido a los confinamientos por el COVID-19 y a las graves tensiones de liquidez en el sector inmobiliario como consecuencia del continuo desapalancamiento del gobierno.

Por supuesto, estos obstáculos probablemente provocarán una mayor relajación de la política monetaria y fiscal, lo que apoyará a la economía china. Sobre todo, esperamos un gasto en infraestructuras y una modesta reducción de los tipos de interés.

En ausencia de fuertes estímulos, prevemos un cambio gradual. Nuestro Research Institute pronostica un crecimiento interanual del PIB de alrededor del 3% en 2022, por debajo del consenso del mercado, que establece una expansión cercana al 4%.

En nuestra opinión, las autoridades disponen de medios para estabilizar el sector inmobiliario, y el creciente apoyo político reafirma el compromiso de Pekín. Según se nos informa, están estudiando la posibilidad de crear un fondo de rescate para entregar proyectos residenciales inacabados. Aunque esta medida podría ser insuficiente para reforzar la confianza de los compradores, es un paso en la dirección correcta.

Además, esperamos que con el tiempo los responsables políticos diluyan o finalicen su estrategia de covid cero, muy probablemente después del XX Congreso Nacional del Partido de este año. Por lo tanto, prevemos que los efectos de los confinamientos en el crecimiento se disipen.

Del mismo modo, vemos que las presiones reguladoras se están relajando. En la reciente reunión del Politburó constatamos el apoyo a la ampliación del universo de plataformas digitales de China y a la normalización de la supervisión. Una regulación estable contribuirá a mejorar la confianza de los inversores y podría impulsar una nueva revalorización de las empresas de comercio electrónico.

Evidentemente, el riesgo geopolítico es difícil de predecir y esperamos que el aumento de las tensiones entre EE. UU. y China dure algún tiempo. Pero consideramos que estas tensiones son periódicas y forman parte de un panorama geopolítico en evolución.

Nuestro escenario central es que Pekín no entrará en un conflicto militar directo con Taiwán a corto plazo. Creemos que se impondrá una estrategia de cabeza fría al reconocer el elevado coste que supondría para las economías y la estabilidad mundial.

Creemos que la imposición de sanciones a Taiwán sería contraria a los propios intereses económicos de Pekín, mientras que el aumento de las maniobras militares en torno al estrecho de Taiwán corre el riesgo de interrumpir las cadenas de suministro y la logística mundiales.

Así que, ¿qué pueden esperar los inversores?

Equipo de renta variable

Es prematuro que la economía china muestre fuertes signos de recuperación gracias a las medidas de flexibilización. Por ello, esperamos que los mercados de renta variable coticen lateralmente a corto plazo. Pero somos constructivos en cuanto a las perspectivas, ya que las medidas de estímulo empiezan a funcionar en el segundo semestre de 2022.

Dado que nos centramos en los valores de alta calidad, somos optimistas sobre la resistencia de los beneficios de las empresas en las que invertimos.

Las valoraciones también parecen atractivas. La relación precio-beneficio (PER) a 12 meses del MSCI China A Onshore Index es de 11,6 veces, una cifra cómodamente inferior a las 15,4 veces del MSCI World y frente a una media de cinco años de 12,6 veces(1).

Hemos posicionado nuestras carteras de renta variable en torno a los siguientes cinco temas que creemos que contarán con  apoyo estatal y que se consideran fundamentales para dar a China una ventaja competitiva en su rivalidad económica con Estados Unidos:

Aspiración: El aumento de la riqueza conduce a un rápido crecimiento del consumo premium.

Digital: vemos un futuro brillante para la ciberseguridad, la nube, el software como servicio y los hogares inteligentes.

Verde: somos positivos en cuanto a las energías renovables, las baterías, los vehículos eléctricos y la infraestructura relacionada.

Salud: el rápido crecimiento de la renta disponible impulsa la demanda de productos y servicios sanitarios.

Riqueza: el aumento de la prosperidad apunta al crecimiento de la financiación al consumo, los servicios de inversión y los seguros.

Equipo de Renta Fija

Como la inflación no es un problema, esperamos una mayor relajación de la política fiscal este año y que en los próximos doce meses se produzcan más recortes de tipos. Sin embargo, sospechamos que el crecimiento de la inversión en infraestructuras podría ser decepcionante después de un primer semestre fuerte.

El momentum en el sector inmobiliario es demasiado débil para que se recupere este año. Sin embargo, pensamos que las empresas estatales del sector, que siguen teniendo acceso a la financiación, están bien posicionadas para obtener mejores resultados.

Además, con la puesta en marcha de un apoyo gubernamental más coordinado, vemos potencial de estabilización entre los grandes promotores de empresas privadas bien asentadas (POE).

En general, las empresas públicas chinas han disfrutado de una buena demanda en los últimos meses y esperamos que mantengan un fuerte apoyo gubernamental, aunque seguimos siendo cautelosos con las valoraciones. Creemos que los diferenciales de las empresas públicas chinas seguirán siendo ajustados en los próximos meses.

Hemos recortado las posiciones en empresas públicas (SOE) debido a las altas valoraciones en relación con sus homólogas asiáticas y mundiales. Por la misma razón, infraponderamos las empresas financieras chinas en el mercado exterior, especialmente los grandes bancos.

También vemos condiciones de liquidez favorables para los vehículos de financiación de los gobiernos locales (LGFV) a corto plazo, aunque en medio de una creciente preocupación sobre la capacidad de los gobiernos locales para apoyarlos.

 

Columna de Nicholas Yeo, Head of China Equities, y Edmund Goh, Head of China Fixed Income de abrdn

Notas
1. Bloomberg, 26 de agosto 2022

Metaverso: ¿qué es y cómo puedo invertir en él?

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El metaverso se ha adentrado en las conversaciones sobre cómo será el futuro de las relaciones, el entretenimiento y, por supuesto, de los negocios. El número de preguntas alrededor de este nuevo universo digital crecen de forma imparable día a día. ¿Qué es? ¿Qué significa? ¿Cómo entrar en el metaverso? ¿Cuáles son los metaversos actuales? ¿Para qué sirve? E incluso… ¿Cómo invertir en el metaverso? Demasiadas cuestiones, pero aún pocas respuestas.

El metaverso es un universo más allá de la realidad que conocemos, ya que fusiona la realidad física con la realidad virtual. Su desarrollo se produce gracias a la unión de tecnologías que permiten interacciones multisensoriales en entornos virtuales con objetos digitales y personas. Es decir, son entornos digitales inmersivos donde los humanos interactúan e intercambian experiencias virtuales mediante el uso de avatares. Actúa como una metáfora del mundo real, pero sin tener necesariamente sus limitaciones.

Esta sería una aproximación amplia a qué es el metaverso, pero sus aplicaciones pueden ir más allá de la imagen de videojuego al que se accede con unas gafas de realidad virtual que muchos pueden tener en mente. Y es que, su uso y aplicación puede producir experiencias en el campo de la medicina, la educación, los negocios… gracias a la combinación de la web 2.0, la realidad aumentada, la tecnología en 3D, la realidad virtual y otras tecnologías.

Hablamos de una nueva era, que abrirá nuevos frentes en el campo de la economía digital y que, por lo tanto, ya empieza a atraer la atención de los inversores.

Si quieres conocer qué es el metaverso y las posibilidades de inversión que ofrece actualmente, apúntate al próximo evento online organizado por Bankinter y presentado por Marc Vidal. Será el próximo jueves 22 de septiembre a las 18:30 GMT+1 y el registro es gratuito.

Los selectores de fondos asiáticos buscan nuevas oportunidades de inversión para huir del impacto de la guerra en Ucrania

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Si bien la guerra entre Rusia y Ucrania ha provocado amplias correcciones en los mercados de inversión, los efectos de la inflación y el aumento de los tipos de interés podrían tener mayores repercusiones en el sector de los fondos de inversión de Asia-Pacífico, según el último análisis publicado por Cerulli Associates. Sin embargo, en su opinión, los inversores minoristas siguen buscando los productos adecuados para satisfacer sus necesidades.

En general, la guerra iniciada por Rusia en Ucrania y sus repercusiones han frenado el ánimo de los inversores minoristas asiáticos, ya que los nuevos flujos netos en los fondos de inversión de Asia cayeron un 26% en el primer trimestre de 2022 respecto al trimestre anterior, hasta los 131.100 millones de dólares. En Japón, por ejemplo, los gestores y distribuidores de activos creen que los inversores se han vuelto cautelosos y están evitando nuevas compras. 

“Sin embargo, esto es resultado no sólo del conflicto, sino también del tapering en EE.UU. y otros países desarrollados. Por ello, los sectores asiáticos no consideran que sea un buen momento para el lanzamiento de nuevos fondos. Según la Investment Trusts Association, el número total de fondos lanzados cayó de 206 entre agosto y diciembre de 2021 a 131 entre enero y mayo de 2022. En mayo, la cifra era de sólo nueve”, apuntan desde Cerulli.

Mientras tanto, señalan, las preocupaciones geopolíticas derivadas de los vínculos de Pekín con Moscú han hecho que los inversores se alejen de los activos chinos, incluidas las acciones y los bonos. “La posición de China sobre la invasión provocó la fuga de capitales extranjeros, ya que su negativa a condenar la acción de Rusia ha presionado a los gestores de fondos preocupados por su exposición a China”, matizan.

Según su análisis, entre los sectores de fondos, la invasión de Ucrania ha inquietado especialmente a los inversores de bonos en Asia, preocupados por la posibilidad de que Rusia incumpla sus obligaciones de bonos, lo que tendría efectos perjudiciales en el mercado de bonos en general. Los datos recogidos por Cerulli muestran que en Asia se produjeron importantes pérdidas en los fondos de bonos en el primer trimestre de 2022, con nuevos flujos netos que se desplomaron hasta los 7.800 millones de dólares desde los 74.300 millones del trimestre anterior.

Sin embargo, explican, en el entorno de alta inflación, la promoción de activos reales, el énfasis en los ingresos y la protección del capital están resurgiendo como temas centrales. “Segmentos como las inversiones en infraestructuras tienen una gran demanda, ya que los inversores protegen sus carteras de la inflación y vuelven a centrarse en los ingresos, al tiempo que protegen sus inversiones de la depreciación de los activos”, matizan en su último informe.

Aunque muchas estimaciones de consenso prevén que el actual ciclo de corrección del mercado de renta variable toque fondo a partir de la segunda mitad de este año, los inversores podrían seguir buscando puntos de entrada para reactivar las carteras de activos de renta variable, lo que supone oportunidades de acumulación de activos para los gestores. Según su estudio, la renta variable china se encuentra entre las estrategias de fondos elegidas por la mayoría de los gestores de Hong Kong y Singapur para promocionar a los distribuidores durante los próximos dos años, a pesar de un alejamiento general de esta clase de activos en la actualidad. 

Por otra parte, en Japón, los fondos de renta variable estadounidense de alta capitalización, los de renta variable global de alta capitalización y los de renta variable estadounidense de alta capitalización registraron fuertes entradas en los primeros cuatro meses de 2022, según datos de Morningstar. En este sentido, los inversores japoneses buscan fondos de renta variable extranjera ya que creen que estos productos ofrecen mejores rendimientos que los de renta variable nacional para cubrir su vida posterior a la jubilación.

“Las oportunidades de captación de activos seguirán apareciendo a medida que cambien las condiciones del mercado. Lo importante es que los gestores de fondos se mantengan ágiles y atentos a las demandas de los inversores, incluso teniendo en cuenta las sensibilidades geopolíticas y navegando en un contexto macroeconómico excepcionalmente difícil”, afirma Ken Yap, director general de Asia de Cerulli.

La ley de regulación del acceso y uso de la información financiera plantea un nuevo debate: ¿menos intimidad a favor de más seguridad?

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El Senado ha aprobado la nueva ley de regulación del acceso y el uso de la información financiera. De esta forma, se inicia una nueva etapa en la prevención, investigación y detección de delitos graves. Dada la sensibilidad de la cuestión, esta ley, que supone la incorporación a la legislación española de la Directiva 2019/1153 del Parlamento Europeo, establece de forma detallada el tipo y alcance de la información que puede ser intercambiada.

A partir de ahora, el acceso de las autoridades competentes a los registros centralizados de cuentas bancarias y pagos será mucho más amplio en investigaciones penales que requieran dicha información.

Y es que, si bien es susceptible de recibir críticas por posibles vulneraciones de derechos de protección de datos, se muestra  como una herramienta fundamental para mejorar la labor de las autoridades competentes, según el Lefrado de Círculo Legal.

“Esta Ley supone un antes y un después. Nos estamos convirtiendo en una especie de ‘Gran Hermano’, con cada vez más acceso a nuestros datos personales, pero en este caso, siempre y cuando esta información se utilice para su verdadera finalidad, la ocasión, creo que lo merece”, afirma Felipe García, abogado y socio de Círculo Legal.

El abogado asegura que “a pesar de las buenas intenciones del texto por proteger los datos personales, en muchas ocasiones va a resultar imposible, habrá excesos y abusos que supondrán violaciones graves a los derechos de los ciudadanos”.

Independientemente de sus voces más críticas, la ley supone un “avance importante” que responderá a la infinidad de peticiones presentadas con anterioridad por mandos de la Policía o Guardia Civil, entre otras instituciones. “El objetivo”, asegura García, “no es otro que estrechar el cerco a quienes están detrás del fraude, la corrupción, así como otros delitos graves”, y añade, “es un cambio que va a permitir abrir nuevas líneas de investigación que antes no era posible ni imaginar”.

¿Quién tendrá acceso a la información financiera?

La norma dará libertad a las “autoridades competentes” -siempre y cuando actúen dentro del marco de sus competencias de prevención, detección e investigación- de acceder al denominado Fichero de Titularidades Financieras.

“A partir de este fichero las autoridades podrán conocer la identificación de los productos financieros, las entidades de crédito y los titulares y autorizados de una cuenta o producto sin necesidad de contar con una autorización judicial o del Ministerio Fiscal, tal y como se venía haciendo hasta ahora”, explica el experto.

Del mismo modo, cabe destacar que el Fichero de Titularidades Financieras no recoge ningún tipo de información sobre saldos o movimientos de las cuentas. Para acceder a dichos datos, en el caso de que sean de extrema necesidad para el desempeño de sus funciones como autoridades competentes, sí que se deberá contar con una autorización pertinente.

El BCE combate la inflación con una subida de tipos histórica: ¿cómo nos afecta?

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La semana pasada, el Banco Central Europeo (BCE) anunció la mayor subida de tipos de interés de su historia: 75 puntos básicos. De esta forma, el tipo de interés de refinanciación principal se ha situado en el 1,25%, el de depósitos en el 0,75% y el marginal de crédito en el 1,5%. Esta histórica subida es un mecanismo de defensa que pretende frenar la alta inflación a la que nos enfrentamos los europeos, la cual ya ha se sitúa en el 9,1%. Además, la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos), según recuerda Daniel Lacalle, economista jefe de Tressis, se encuentra en niveles no vistos desde los años 90.

Lacalle considera que la decisión del BCE es «adecuada, correcta y está en el buen camino», pero advierte de que queda mucho por hacer antes de llamarlo normalización real. De hecho, Christine Lagarde, presidenta del BCE, ya ha anunciado que esta subida no será la última. Según ha adelantado, en los próximos meses llegarán más subidas, cuya magnitud dependerá de la evolución de los datos económicos.

“El BCE tiene una senda aún moderada de subida de tipos que deja los tipos reales en territorio negativo y, por lo tanto, debe seguir con este programa trazado, pero a la vez debe vigilar el entorno porque los estados europeos están lanzando enormes programas de gasto que suponen más riesgo de inflación y consumo de nuevas unidades monetarias y, a pesar de la normalización, el aumento de la masa monetaria en la eurozona (M2) continúa siendo mayor al crecimiento del PIB real”, explica Lacalle.

Bajar la fiebre antes de curar la enfermedad

La autoridad monetaria europea se enfrenta a decisiones complicadas, ya que tiene la obligación de frenar la inflación y llevarla al tradicional objetivo del 2%, pero las herramientas con las que cuenta para combatirla (subida de tipos) comprometen a su vez el crecimiento de la región. De momento, el BCE ha optado por centrarse en el problema más evidente: la inflación. Como resume Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad de la Abogacía: “Hay que bajar la fiebre antes de ponernos a curar realmente la enfermedad”.

Desde el Instituto Español de Analista Financieros (IEAF), señalan que “una subida de tipos de interés puede resultar dolorosa para empresas y hogares y puede afectar al crecimiento económico, pero no hacerla puede tener consecuencias aún peores”. Por lo tanto, insisten en la importancia de mantener un equilibrio entre subir el coste del dinero y el riesgo de que provoque un parón en el crecimiento económico.

Además, la entidad explica que, en el control de la inflación, los bancos centrales se juegan su credibilidad, al ser su principal misión la estabilidad de precios. “El acierto estará en conseguir un equilibrio razonable entre una subida de tipos que no frene excesivamente el consumo y el crecimiento económico, algo que dependerá, entre otras cosas, de la magnitud de la subida”, reflexionan.

Consecuencias de la subida

Además del evidente impacto en la inflación, las medidas anunciadas por el BCE pueden traer, según los expertos, consecuencias en los distintos brazos de la economía europea:

Producto Interior Bruto (PIB). Según explican desde Mapfre Economics, el principal damnificado del encarecimiento generalizado de los precios están siendo, sin duda, los bolsillos de los ciudadanos. Mientras que la inflación superó el 10% en julio (máximos desde septiembre de 1984), los salarios apenas han crecido un 2,5%, lo que penaliza, según Daniel Sancho, responsable de inversiones de MGP (Mapfre Gestión Patrimonial), “al consumo doméstico y, con eso, al crecimiento económico y los márgenes empresariales”.

Mercados. Los principales selectivos ya habían descontado una subida de, al menos, 50 puntos básicos, sin descartar incluso los 75. Como afirman desde Mapfre, los mercados se habían puesto en el peor de los casos. Sin embargo, Ismael García Puente, gestor de inversiones y selector de fondos en MGP, cree que las bolsas todavía no han tocado suelo.

Por su parte, Adrián Daniel, gestor del MainFirst Absolute Return Multi Asset, señala que mientras se celebraba la rueda de prensa que anunciaba la subida, los mercados ya habían expresado su falta de confianza en la lucha contra la inflación a través de la caída de los precios de las acciones, el debilitamiento del euro y el aumento de los rendimientos de la deuda soberana europea. El experto considera que la situación general desde el punto de vista del mercado de capitales sigue siendo difícil.

Euríbor y condiciones financieras. Desde la primera subida de tipos anunciada por el banco central, el euríbor (tipo de interés que se aplica como referencia en los préstamos hipotecarios de tipo variable) no ha dejado de subir, alcanzando incluso niveles cercanos a los de 2012. Como consecuencia, el coste de las hipotecas a tipo variable subirá, pero Lacalle insiste en que no podemos olvidar que venimos de una época anómala de tipos ultra-bajos y que las familias se han preparado en su amplia mayoría trasladando hipotecas de tipo variable a fijo.

Además, tranquiliza señalando que esta subida de tipos no tiene un impacto severo sobre las condiciones de crédito y considera que las entidades financieras no van a restringirlo ya que dichas condiciones son todavía muy atractivas para la inversión y la deuda prudente.

Carteras de inversión. El contexto tan cambiante obliga a muchos inversores a actualizar sus carteras. Las petroleras, gasísticas y, en definitiva, las compañías energéticas se han beneficiado del entorno inflacionista a raíz de la guerra en Ucrania. Los precios energéticos altos, por tanto, les favorece, pero García Puente recuerda que “se han visto ganancias en el corto plazo, pero a medida que nos adentremos hacia un menor consumo, la demanda será menor y eso les acabará afectando”.

Previo al verano, comenta, los gestores de Mapfre comenzaron a reducir la beta de las carteras (menor riesgo), en favor de sectores como “consumo básico, salud e infraestructuras”, ya que “se comportan bien en una etapa final de ciclo y dotan de defensa al inversor, por lo que tiene todo el sentido si todavía nos encontramos en el suelo del mercado”.

Con la dicotomía de si entrar o no en el terreno inversor, la subida anunciada abre nuevas alternativas de inversión y ahorro. Así, los depósitos se pueden convertir en una alternativa real, si bien es cierto que la rentabilidad actual de dichos productos no palía completamente el efecto de la inflación (si la rentabilidad es menor al IPC, “el cliente pierde poder adquisitivo”).

Sancho argumenta que, si se está pagando una rentabilidad por depositar nuestro dinero, esto demuestra que hay alternativas en las que, “delegando en un gestor, se conseguirán mejores oportunidades”. Debe ser, en definitiva, la figura del asesor la que debe enseñar al inversor todas las alternativas posibles más allá de los depósitos y “no tener miedo al largo plazo”.

¿Qué pueden hacer los gobiernos de Europa ante unas facturas energéticas desbocadas?

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Hace dos semanas, el regulador del mercado energético británico (Ofgem) anunció que la factura energética de un hogar medio del país aumentará hasta las 3.549 libras esterlinas a partir de comienzos de octubre. Y el Reino Unido no es, ni mucho menos, una excepción. En el gráfico que acompaña estas líneas exponemos nuestras estimaciones actuales sobre cuánto podrían subir las facturas energéticas de los consumidores en las mayores economías europeas durante los próximos dos años si los gobiernos no intervienen.

Lo que importa no son tanto las cifras concretas, sino la enorme magnitud de estas subidas. El lastre para los consumidores y el efecto sobre la inflación (por ejemplo, por la vía de los incrementos salariales o los costes más altos repercutidos por las empresas) son tan grandes que cabe esperar alguna forma de intervención por parte de los estados.

Opciones de las autoridades

Una opción es mantener o rebajar los precios máximos de la energía y subvencionar directamente a las eléctricas. Otra opción, que está siendo planteada por algunos proveedores de energía, es que las eléctricas asuman déficits de tarifa, de tal modo que registren en sus cuentas el precio teórico que cobrarían a los clientes en función de los precios del mercado mayorista, pero después cobren una tarifa más baja. La idea es repartir los mayores costes que deben asumir los clientes a lo largo de varios años y, entretanto, que las 2 eléctricas soporten el déficit en sus balances. Sin embargo, esta idea inmovilizaría una enorme cantidad de fondo de maniobra y, por lo tanto, requeriría alguna forma de aseguramiento público para que fuera viable.

Una posible tercera opción conlleva intervenir directamente en el mecanismo por el que se fijan los precios de la electricidad. Generalmente, el precio al contado recoge el precio necesario para incentivar ese pequeño plus de suministro que hace falta para atender la demanda. En la mayoría de los países europeos, este suministro se cubre generalmente con gas. Sin embargo, en un país como España el gas únicamente supone alrededor del 15% de su mix energético total. Así pues, a comienzos de año España y Portugal crearon un mecanismo que limita el precio del gas natural que los proveedores de electricidad pueden utilizar, lo que se traduce en precios al contado más bajos de los que resultarían si se utilizaran los precios actuales del gas.

Efecto dominó

Los mecanismos anteriores son caminos ligeramente diferentes para llegar al mismo destino: aislar a los consumidores del impacto total de los aumentos de los costes mayoristas de la energía impidiendo a las eléctricas repercutírselos directamente. A consecuencia de ello, las eléctricas asumen pérdidas y estas después se socializan mediante un mecanismo u otro.

Pero ahí no acaba la cosa. Por ejemplo, los gobiernos que traten de replicar el mecanismo ibérico tendrán que considerar qué ocurre con las coberturas que ya tienen contratadas los actores del mercado. También preocupa el hecho de que aumentar los déficits presupuestarios podría volver a poner la lupa sobre las cuentas públicas de algunos miembros del euro, lo que podría tener repercusiones para la política del Banco Central Europeo.

Lo que no hacen en modo alguno estas políticas es abordar la causa última de esta espiral alcista en los precios. Se ha reducido el suministro de gas natural procedente de Rusia y las fuentes de suministro alternativas están operando al límite a corto y medio plazo. A más largo plazo, los argumentos a favor de potenciar las energías renovables —ampliamente aceptadas ya entre las eléctricas— no han hecho sino reforzarse. Sin embargo, entretanto tendrá que destruirse demanda para que el mercado se equilibre. Aunque un precio más elevado es la forma habitual de conseguirlo, es muy probable que resulte política y socialmente necesario interrumpir ese proceso. Para ello, se necesitará un mecanismo alternativo. Si se empieza a hablar de racionamiento energético, ya sabe por qué

BBVA Asset Management añade un fondo de capital riesgo multiestrategia a su oferta de inversión en mercados ilíquidos

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BBVA Asset Management (BBVA AM) ha lanzado un nuevo fondo de capital riesgo, que se suma a su oferta de soluciones de inversión en mercados ilíquidos. BBVA Mercados Privados 2022, FCR es un fondo de fondos diversificado, que invierte en casi todas las categorías de mercados privados: capital riesgo, infraestructuras, deuda privada y fondos de activos inmobiliarios.

El formato fondo de fondos de este nuevo vehículo de inversión permite el acceso, a través de una única inversión, a fondos de mercados privados que se complementan entre sí y ofrecen diversificación a distintos niveles: del equipo gestor, al haber diferentes fondos en la cartera; de la estrategia de inversión, al invertir en distintas subcategorías (capital riesgo, infraestructuras, deuda privada y sector inmobiliario); del año de entrada, al tener los fondos distintos compromisos temporales, y de la localización de las inversiones, al existir diversidad geográfica.

La selección de los fondos en cartera la realiza Quality Funds, la unidad de selección de fondos de terceros del Grupo BBVA, que aplica un estricto y riguroso proceso de análisis operacional (‘due diligence’, en inglés). Asimismo, todos los fondos elegibles deben pasar un filtro de sostenibilidad basado en la metodología propia desarrollada por BBVA Asset Management. El equipo gestor, liderado por José Luis Segimón, tiene una experiencia de más de 18 años en mercados privados.

El horizonte temporal de la inversión en el fondo es de 10 años desde la finalización de periodo de comercialización, el 30 de diciembre de 2022 (prorrogable hasta el 31 de marzo de 2023).

La inversión mínima en el fondo asciende a 100.000 euros para instituciones de inversión colectiva y fondos de pensiones y clientes del Grupo BBVA que lo sean en el marco de la gestión discrecional de carteras o asesoramiento independiente.

BBVA Mercados Privados 2022, FCR forma parte de la gama de soluciones de inversión alternativas ilíquidas de BBVA Asset Management, que constituye uno de los pilares estratégicos de la gestora para los próximos años, junto con la inversión sostenible, la inversión temática y las carteras gestionadas. Este fondo es el sexto que lanza BBVA AM en la gama de soluciones de inversión ilíquidas.

Invesco lanza dos ETFs especializados en energía eólica y en la economía del hidrógeno

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El encarecimiento de los combustibles y la energía representa una de las principales preocupaciones para muchas personas de todo el mundo, e Invesco considera que esta circunstancia refuerza los argumentos en pro de una energía renovable que vaya más allá de la necesidad de reducir las peligrosas emisiones de carbono. Por este motivo, ha anunciado el lanzamiento de Invesco Wind Energy UCITS ETF e Invesco Hydrogen Economy UCITS ETF, que ofrece a los inversores una exposición específica a dos de las soluciones más importantes para lograr una economía de cero emisiones netas de carbono.  

“Casi la mitad de los flujos de ETFs europeos durante este año han ido a parar a productos con una clasificación ESG, y el 40% de dichos activos se han invertido en fondos con objetivos climáticos o exposición temática, como las energías limpias. Este tema, relativamente nuevo y bastante desconocido, puede ofrecer un sólido potencial de crecimiento, pero es necesario contar con el conocimiento de expertos para identificar aquellas empresas con una exposición significativa al mismo. Esto es así tanto para las estrategias activas como para las estrategias pasivas. Hemos elegido los índices WilderHill porque proporcionan a nuestros inversores acceso a una de las empresas con más experiencia en soluciones de índices de energías limpias”, explica Laure Peyranne, directora de ETFs para Iberia, LatAm & US Offshore en Invesco.

Según afirma Rob Wilder, consejero delegado y cofundador de WilderHill Indexes: «El área de las energías renovables no se parece en nada a la de hace unos 30 años, cuando comencé a trabajar en este ámbito, pero casi todo ese cambio se ha producido en el último decenio. Las mejoras tecnológicas y el aumento de las economías de escala han permitido que las energías limpias sean ahora mucho más competitivas, sobre todo en lo que se refiere a la producción comercial. Por ejemplo, ahora es más barato producir un gigavatio-hora de electricidad con una granja eólica que con nuevas centrales eléctricas que funcionen con los combustibles fósiles más económicos. De cara al futuro, la prioridad será incrementar la capacidad de los parques eólicos terrestres y marítimos como parte del mix energético mundial en términos globales, pero también mejorar la eficiencia y durabilidad de los componentes de turbinas eólicas».

La gestora explica que el Invesco Wind Energy UCITS ETF trata de ofrecer la rentabilidad total del WilderHill Wind Energy Index mediante una completa replicación física. El índice de referencia se compone de empresas globales que se concentran en mejorar las palas y turbinas eólicas, proporcionando materiales empleados en la energía eólica, modernizando la red, facilitando una mayor implantación de este tipo de energía y promoviendo su uso. Incluye empresas dedicadas a la producción de energía eólica terrestre y marina.

 «Puede que el hidrógeno sea relativamente nuevo para muchos inversores, y puede que resulte lógico, dado que se encuentra en una etapa de desarrollo mucho más temprana en comparación con otras tecnologías de energías limpias. Sin embargo, la energía a base de hidrógeno será primordial para la descarbonización, especialmente en el sector del trasporte y la industria pesada, donde la electrificación no es realmente viable. Habrá distintos tipos de hidrógenos con códigos de colores en función del proceso utilizado para proporcionar energía. El hidrógeno verde es el más limpio, ya que no utiliza combustibles fósiles para producir subproductos perjudiciales. El hidrógeno azul no es tan respetuoso con el medio ambiente, pero es el que puede tener el impacto más inmediato. Utiliza gas natural, pero el propósito es capturar y almacenar el carbono emitido durante el proceso», añade Wilder.

Además, el índice WilderHill Hydrogen Economy se compone de empresas que participan en actividades relacionadas con el hidrógeno, incluyendo mejoras en su generación, almacenamiento, conversión, uso en el transporte, innovación y desarrollo de células de combustible, y se centra en maximizar la exposición al hidrógeno verde.

Los componentes de ambos índices WilderHill tienen igual ponderación, con la idea de ofrecer una exposición más significativa en todo el índice en lugar de presentar una elevada concentración en las empresas más grandes, “algo que generalmente resulta de aplicar un enfoque de ponderación por capital de mercado”, matizan sus promotores. 

Los índices se componen aproximadamente de 50 valores, con representación de empresas de todos los tamaños. Por ejemplo, el 23% de los componentes del WilderHill Wind Energy Index son valores de gran capitalización, el 33% son de mediana capitalización y el 44% de pequeña capitalización. Las empresas se excluyen si presentan una elevada exposición a los combustibles fósiles o participan en actividades que tienen repercusiones negativas para las sociedades y los ecosistemas desde el punto de vista medioambiental, social y de gobierno corporativo.

Tal y como señala Chris Mellor, responsable de Gestión de Productos de Renta Variable, Materias Primas y ETFs en Invesco: «A medida que el mundo regresa a la normalidad, es necesario que volvamos a centrarnos en la descarbonización y en incrementar el uso de fuentes de energías limpias. La capacidad mundial de energía eólica deberá incrementarse más de un 500% en 2050 con respecto a los niveles prepandemia, y el hidrógeno podría tener un potencial de crecimiento incluso mayor, dada la falta de fuentes de energías limpias alternativas para estas industrias. Los dos nuevos ETFs de Invesco, junto con nuestro Solar Energy ETF, que ya está operativo, ofrecen a los inversores una exposición específica real a esos temas tan potentes. A los inversores que deseen una exposición más amplia a la gama de tecnologías de energías limpias podría encajarles nuestro Invesco Global Clean Energy UCITS ETF».

Panza Capital obtiene la aprobación de la CNMV para iniciar su actividad como gestora de fondos de inversión

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Panza Capital SGIIC, S.A. ha recibido la autorización de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) como sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva y ha sido inscrita en el registro de entidades del regulador.

Panza Capital cuenta con un equipo formado por profesionales de amplia experiencia en el ámbito de la inversión en entidades de primera línea, entre los que se encuentran Gustavo Trillo, Ricardo Cañete y Maximiano Pablos. En las próximas semanas se seguirán incorporando otros profesionales al equipo, que estará completo a mediados del mes de octubre.

Panza Capital es una gestora independiente, cuyo objetivo es proteger, cuidar y hacer crecer el patrimonio de sus clientes. Como firma especialista en renta variable a largo plazo, se centrará en el estilo de inversión que les ha acompañado durante los últimos años, el valor sensato.

“Con conocimiento, prudencia y paciencia, obtendremos rentabilidades atractivas a largo plazo, que es lo que hemos hecho siempre”, afirma Gustavo Trillo, presidente de Panza Capital. «Damos un paso más para cumplir nuestro objetivo de estar invirtiendo antes de que termine el año. Solo nos queda obtener el registro de los folletos de nuestros fondos y la incorporación del resto de los miembros del equipo de inversión. No empezaremos a invertir hasta que no estemos todos”, asegura.

Lazard Fund Managers reorganiza su equipo en Iberia y ficha a Sergio Gámez como nuevo responsable de ventas institucionales

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Lazard Fund Managers (LFM), la entidad de distribución de los fondos de inversión UCITS de las gestoras del grupo Lazard, fortalece su presencia en España y Portugal con la incorporación de Sergio Gámez como Senior Sales. El fichaje llega tras la reciente salida de Mónica Arnau, anterior Senior Sales en Iberia, incorporada ahora a UBP.

Con este último fichaje, la sucursal acelera su apuesta estratégica para ganar peso en el mercado ibérico, reorganizando su equipo con la integración de diferentes perfiles de expertise y con una trayectoria profesional acreditada en el sector.

Desde Madrid, Gámez contribuirá a desarrollar el negocio institucional bajo la dirección de Domingo Torres, director de la sucursal de Lazard Fund Managers para Iberia. Se une a Alberto Goicoechea, experto en ISR, que recientemente también se ha incorporado a LFM, procedente de CPPS, para desarrollar el negocio de Pensiones y Seguros.

“Es una alegría poder empezar septiembre con la incorporación de Sergio para seguir fortaleciendo nuestra presencia y compromiso en España y Portugal. Sergio es un gran profesional reconocido en el sector de la gestión de activos. Estamos convencidos de que con este nuevo nombramiento potenciaremos las capacidades del equipo para aportar más valor, ofrecer soluciones de inversión optimizadas y contribuir así a impulsar nuestros objetivos de crecimiento”, afirma Domingo Torres.

Licenciado en Administración de Empresas por la universidad San Pablo C.E.U., Sergio cuenta con más de dos décadas de experiencia en la gestión de activos y en operaciones con distintos perfiles de inversores. Antes de incorporarse a la firma, Gámez ha sido responsable de renta variable en Liberbank Gestión. Anteriormente, ocupó puestos de responsabilidad en Banco Madrid Gestión de Activos, Nordkapp Gestión y Metagestión, tras iniciar su carrera profesional en el sector financiero en la CNMV.

La sucursal de Lazard Fund Managers en Madrid toca el umbral de los 1.000 millones de euros en activos bajo gestión. Cuenta con un amplio abanico de soluciones de inversión, fondos tradicionales y temáticos con el foco puesto en ASG. De la cartera de fondos registrados en España, 8 han obtenido el prestigioso label ISR.