Foto cedidaDe izquierda a derecha: Ramón Talamàs Tapiolas, Víctor Ruiz de Alda de la Rosa, Miguel Barros Feteira y Juan Carlos Canudo Rodríguez.
En diciembre, la Junta de Accionistas de Solventis acordó la incorporación de cuatro nuevos socios, todos ellos directivos con una larga trayectoria en el Grupo. Según destacan desde el grupo financiero, se trata de directivos con un consolidado perfil para la entidad.
En concreto se trata de Ramón Talamàs Tapiolas, quien el pasado año ya fue nombrado director general para la Sociedad de Valores, y que antes de Solventis trabajó en PwC. Otros dos de los nuevos socios desarrollan sus funciones en la división de Corporate & Investment Banking: son Víctor Ruiz de Alda de la Rosa, actual director del Área y vinculado anteriormente a PwC y BDO, y Miguel Barros Feteira, director del Área en Galicia y anteriormente habiendo trabajado en BNP Paribas. El listado se completa con Juan Carlos Canudo Rodríguez, actual director general de Solventis S.G.I.I.C., quien anteriormente ostentó responsabilidades similares en Ahorro Corporación Financiera.
“Es un orgullo pasar a ser socio de la compañía en la que he logrado los mayores éxitos de mi carrera profesional”, ha comentado Miguel Barros. Para Juan Carlos Canudo, se trata de “un reconocimiento generalizado al trabajo de todo el equipo de gestión, el cual tengo la satisfacción de dirigir”.
A raíz de este cambio, el Grupo ha querido agradecer públicamente la implicación y esfuerzo de estos profesionales, a quienes considera de suma importancia en el contexto de gran crecimiento que vive la compañía actualmente.
Women in Banking (WIB), la iniciativa dedicada a promover el papel de la mujer en la banca española, ha celebrado un evento en la ciudad BBVA sobre el presente y futuro de la sostenibilidad en el sector bancario. A través de iniciativas como esta, WIB busca dar respuesta a los retos que presenta la banca al tiempo que potencia la visibilidad de las mujeres en el sector.
El evento, patrocinado por BBVA, contó con una ponencia de apertura a cargo de Eva Ortega Eslava, miembro de la dirección general de economía y estadística en el Banco de España. En su discurso, Ortega destacó que “el reto climático es urgente y nos afecta a todos, por lo que debemos contar con planes de transformación ambiciosos por parte de todos los agentes implicados”, además de recordar que “el sector financiero es un actor principal de esta transformación por su capacidad para canalizar de forma eficiente un amplio volumen de recursos, integrar los riesgos de transición asociados y diseñar instrumentos financieros socialmente responsables.”
Este foro de WIB también acogió una mesa redonda moderada por Cristina Almeida, Managing Director & EMEA ESG Co-Leader de Alvarez & Marsal y compuesta por expertos de AEB, Banco Sabadell, Banco Santander y BBVA. En el debate se extrajeron conclusiones interesantes, como la necesidad de vincular la innovación con la sostenibilidad, un binomio que, según los expertos, es fundamental y aún no está consolidado. Asimismo, todos los ponentes coincidieron en la necesidad de gestionar el riesgo derivado de la transición ecológica, tanto interno como de sus clientes. También se insistió en la idea de que rentabilidad y sostenibilidad son dos conceptos que van de la mano hoy en día y que la banca juega un rol fundamental en la movilización de recursos para esta transición.
En palabras de Juan Carlos Delrieu, director de estrategia y sostenibilidad de la asociación española de banca, “las entidades bancarias están contribuyendo a la transformación ecológica con convicción y compromiso, pero también siendo muy sensibles a la importancia de crear la cultura organizativa adecuada y desarrollar las capacidades para una apropiada gestión del riesgo climático. Adicionalmente, el sector cuenta con capacidad de financiación para afrontar las recomendaciones de la Unión Europea de 250.000 millones anuales para afrontar la descarbonización de nuestras economías y cumplir con los objetivos de desarrollo sostenible de la Agenda 2030.”
Por su parte, Elena Carrera, directora de sostenibilidad y eficiencia de Banco Sabadell, dijo: “incluimos el reto de la transición ecológica en nuestra estrategia y nuestra gobernanza, con el objetivo de reducir nuestra huella de carbono hasta llegar a la neutralidad. También orientamos nuestra actividad hacia el desarrollo social para impactar positivamente en la sociedad con programas de voluntariado en materia de educación financiera, la gestión social de la vivienda y el apoyo a la empleabilidad que realiza nuestra filial Sogeviso, y respaldando, a través de la fundación Banco Sabadell, el talento joven investigador.”
Laura Blanco Vázquez de Prada, directora global de sostenibilidad en Santander Wealth Management and Insurance, señaló: “tenemos el compromiso de ayudar a nuestros clientes a alinear sus carteras con sus valores, por lo que hemos aumentado nuestra oferta de productos de inversión socialmente responsable. En este sentido, hemos incorporado las preferencias de sostenibilidad en nuestros test de idoneidad, de forma que podamos satisfacer la demanda de la forma más precisa posible.”
Elvira Calvo Adiego, directora de transición sostenible de BBVA, añadió: “acompañamos a nuestros clientes corporativos con una estrategia sectorial, centrados en sectores intensivos en carbono, y aprovechando nuestras capacidades de asesoramiento, siendo ésta la mejor forma de alinear nuestra cartera de forma proactiva”.
Mabel Capital, la compañía de inversión propiedad de Manuel Campos Guallar, Abel Matutes Prats y Rafael Nadal, refuerza su equipo con la reciente incorporación de Luis Arsuaga como nuevo consejero delegado.
Arsuaga se une a Mabel Capital con el objetivo de continuar con el crecimiento desarrollado por la compañía en sus diferentes filiales, apostando siempre por activos generadores de valor añadido en cada una de sus inversiones que van, desde proyectos inmobiliarios residenciales, hoteleros, oficinas y terciarios con valores sostenibles en emplazamientos únicos y diferenciadores, al diseño y gestión, nacional e internacional, de espacios gastronómicos exclusivos de marcado carácter mediterráneo.
Desde 2018 Luis Arsuaga ejercía como senior vice president de Desarrollo para Europa y América en el Grupo Minor-NH; anteriormente, fue responsable de la unidad hotelera en JLL y en CBRE. Luis Arsuaga es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, MBA por Icade y estudió un Certificate de Finanzas en la Universidad de Berkeley, California.
Mabel Capital es una compañía de inversión española, de capital privado de sus socios, que desarrolla su negocio en las áreas de private equity, real estate y hospitality. Entre sus proyectos más emblemáticos destacan las promociones inmobiliarias de Mabel Villa de París, un residencial en Madrid que cuenta con el €/m2 más elevado de la capital, así como el desarrollo de otros exclusivos proyectos inmobiliarios en Marbella y Estepona; o marcas de restauración como Tatel, el restaurante más español del grupo, que cuenta con sedes en Madrid, Ibiza, Beverly Hills y Doha, y que prepara inminentes aperturas en Riyadh, Bahrain y Mexico City; o la última marca del grupo, Totó, con sede en Madrid y próximamente en Dubai.
Según explican desde la firma, esta nueva incorporación al equipo de Mabel Capital cuyos profesionales, especializados en diferentes áreas, «se rigen por el mismo denominador común: talento, pasión y compromiso».
AXA Investment Managers (AXA IM) ha anunciado el lanzamiento del fondo AXA WF ACT Plastic & Waste Transition Equity QI que apoya, a largo plazo, los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de Naciones Unidas, en particular el ODS 12, consumo y producción responsables, invirtiendo en empresas que limitan o gestionan de forma sostenible su uso de plástico o tienen prácticas eficientes de gestión de residuos.
Según explica la gestora, gestionado por el equipo AXA IM Equity QI, responsable de las capacidades de renta variable cuantitativa de AXA IM, el fondo invierte en empresas que están alineadas con el ODS 12 de Naciones Unidas, por ejemplo, a través de las acciones que están llevando a cabo en sus operaciones, como los procesos de procesos de producción, las tasas de reciclaje y la gestión de la cadena de suministro, para limitar o gestionar de forma sostenible su huella de plástico y residuos, o porque la empresa ofrece productos que apoyan directamente el consumo y la producción responsables.
En concreto, invierte en grandes, medianas y pequeñas compañías de mercados desarrollados y emergentes. Desde AXA IM explican que la selección y ponderación de los valores se basa en un proceso cuantitativo propio que incorpora datos financieros y no financieros con el objetivo de identificar los factores fundamentales de riesgo y rentabilidad, al tiempo que se estructura la cartera de forma que cumpla los objetivos de los ODS del fondo. Por ejemplo, el equipo de gestión utiliza el Procesamiento de Lenguaje Natural (NLP, en sus siglas en inglés) para aumentar la exposición a las empresas que están articulando activamente un enfoque sobre el plástico o los residuos en la información de sus resultados.
El fondo forma parte de la gama ACT1 de AXA1 y aprovecha datos externos e internos (incluida la información cualitativa de AXA IM sobre los ODS) para medir las contribuciones positivas de las empresas al ODS 12 de NU.
A propósito del lanzamiento del fondo, Jonathan White, Head of Investment Strategy & Sustainability en el equipo de AXA IM Equity QI, ha señalado: “Las empresas que reducen los residuos y apoyan un enfoque más sostenible en el uso del plástico desempeñan un papel clave en la lucha contra el cambio climático y la pérdida de biodiversidad”.
Según White, los próximos años serán cruciales en la mitigación de la contaminación por plásticos, impulsada tanto por normativas gubernamentales como por el cambio en las preferencias del consumidor final. “Es probable que estas tendencias estructurales impulsen un crecimiento significativo en segmentos de mercado como los envases sostenibles y el reciclado de plásticos. En nuestra opinión, las empresas que facilitan o lideran la gestión de residuos y del uso de plásticos no sólo son inversiones sostenibles, sino que también pueden constituir una atractiva oportunidad de inversión a largo plazo”, ha añadido.
El fondo está o estará registrado y disponible para inversores profesionales y minoristas en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Italia (solo institucionales), Liechtenstein, Luxemburgo, Noruega, Países Bajos, Portugal, Reino Unido, Suecia y Suiza.
1.La gama ACT: estos activos invierten con el propósito de apoyar la transición hacia una economía más sostenible. A los fondos se les ha asignado una temática alineada con los objetivos ESG y/o los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de NU. La participación activa (stewardship) es un aspecto clave de esta gama, con informes de voto y compromiso disponibles a nivel de fondo. Esta gama incluye fondos de impacto sostenibles y cotizados.
El crecimiento de la nómina se mantuvo sólido en 223.000, pero se desaceleró en comparación con noviembre, y el crecimiento de los salarios disminuyó 4.6% interanual. El mercado laboral se mantiene resistente, pero la estrechez parece estar disminuyendo gradualmente. Con esto la Reserva Federal de EE.UU. puede tener más motivos para reducir su próximo aumento de tasas el 1 de febrero a 25 puntos base, pero sigue siendo una decisión difícil.
El informe de empleo de EE.UU. del viernes por la primera semana de enero sobre el mes de diciembre trajo un aumento mayor al esperado de las nóminas no agrícolas en 223.000, por encima de las expectativas de consenso de 203.000. Sin embargo, el crecimiento de la nómina se desaceleró en comparación con noviembre, que fue revisado ligeramente a la baja a 256.000. Esta ha sido la ganancia más pequeña en las nóminas desde diciembre de 2020, pero el empleo sigue mostrándose resistente.
El crecimiento de los salarios medido por los ingresos semanales medios se enfrió hasta 4.6% interanual, pero se mantiene por encima de la media. Finalmente, la tasa de desempleo se redujo 3.5%, igualando los mínimos de varias décadas, aunque la tasa de participación en la fuerza laboral aumentó 62.3%.
En general, los datos pintan una imagen de un mercado laboral resistente en curso donde la demanda aún supera la oferta y contribuye a salarios sólidos. Por otro lado, un debilitamiento del crecimiento del empleo, una mayor participación y los primeros signos de una desaceleración de los salarios sugieren que, en general, la estrechez del mercado laboral está comenzando a disminuir.
Esto puede ofrecer a la Reserva Federal de EE.UU. un argumento adicional para desacelerar aún más el ritmo de su próximo aumento de tasas de interés el 1 de febrero, además de la caída de la inflación general y el desplome de la actividad económica. Nos apegamos a nuestro pronóstico de una retención, admitiendo riesgos alcistas para nuestro pronóstico. Sin embargo, los mercados han estado recortando las expectativas para la reunión de febrero, ya que sigue pareciendo que será de 25 o 50 puntos base.
Análisis elaborado por David Alexander Meier, economista de Julius Baer.
M&G Real Estate amplía su oferta en el sector residencial con el lanzamiento del fondo M&G European Living Property, cuyo objetivo es ofrecer a inversores institucionales una atractiva rentabilidad ajustada al riesgo invirtiendo en distintos sectores residenciales europeos: viviendas unifamiliares y multifamiliares, residencias de estudiantes y residencias para jubilados.
Según explican desde la gestora, el fondo arranca su actividad con una dotación de 400 millones de euros por parte de MN, uno de los mayores administradores y gestores de activos de fondos de pensiones en Países Bajos, que busca diversificar su exposición al sector residencial, y con la aportación de 178 millones de euros de un cliente interno de M&G, que se encuentra reforzando su exposición a inversiones alternativas en Europa.
Marcus Eilers, responsable del área residencial en Europa en M&G Real Estate, dirigirá la expansión en el sector living europeo desde la oficina de Fráncfort, parte de la plataforma residencial de M&G que lidera Alex Greaves. Marcus Eilers trabajará junto al extenso equipo de M&G Real Estate en diferentes localizaciones europeas, para materializar oportunidades con promotores y propietarios para la provisión de viviendas sostenibles, con las que se trata de fomentar el bienestar y la sostenibilidad y de aportar a su comunidad.
Este fondo ya ha realizado una primera inversión de 75 millones de euros en Finlandia, en un emblemático edificio Art Nouveau ubicado en el centro de Helsinki y que albergará 124 apartamentos con servicios premium. La oferta de comercios en la planta baja del edificio es el resultado directo de una encuesta realizada entre los residentes locales e incluye restaurantes, tiendas de alimentación y establecimientos de salud y belleza. Renovado recientemente, el edificio obtuvo la mayor puntuación en la certificación LEED Platino de su clase en Europa y la segunda mayor del mundo en la misma categoría.
“Vemos una importante demanda institucional de inversión en el sector residencial europeo por parte de fondos de pensiones y compañías de seguros en todo el mundo. El lanzamiento de este fondo es la evolución natural de nuestra estrategia UK Living, muy exitosa en Reino Unido y que ha resultado en la construcción de unas 3.500 viviendas en el país” ha señalado Alicia García, responsable de M&G Investments en España, Portugal y Andorra.
Por su parte, Federico Bros, responsable de inversión y gestión de activos de M&G Real Estate para Iberia, ha comentado: “La oportunidad de inversión en el sector residencial en la península resulta especialmente atractiva, principalmente en BTR, pero también en segmentos como el senior living y las residencias de estudiantes. Estas son partes del mercado con amplio recorrido dada la escasez de oferta de calidad–se calcula que solo en España se necesitan más de un millón de nuevas viviendas en alquiler– y el potencial que aporta la profesionalización del sector con la entrada al inversión institucional. Además la oportunidad de inversión, muy presente en las principales ciudades como Madrid, Barcelona y Lisboa, se extiende con fuerza a ciudades como Bilbao, Sevilla, Valencia u Oporto.”
“El desequilibrio entre oferta y demanda en el sector residencial europeo ofrece un buen horizonte de oportunidades para nuestros inversores y la posibilidad de combinar una clase de activos resiliente —y sobre todo vinculada a la inflación— con la diversificación geográfica. Aspiramos a la adquisición de activos con elevada acreditación ESG y situados en áreas demográficamente favorables para ofrecer rendimientos atractivos”, concluye Eilers.
Según la gestora, aumentar la disponibilidad de viviendas con bajas emisiones de carbono y energéticamente eficientes en toda Europa constituye un principio clave de los objetivos de cero emisiones de M&G Real Estate que, como uno de los signatarios fundadores del Compromiso sobre el Cambio Climático de Better Buildings Partnership, se ha comprometido a lograr cero emisiones de carbono en toda su cartera global para 2050. En este sentido, recuerdan que M&G Real Estate forma parte de la división de activos privados y alternativos de M&G, valorada en 87.000 millones de euros, y en Europa cuenta con oficinas en Ámsterdam, Fráncfort, Luxemburgo, Madrid, Milán, París y Estocolmo.
Durante los últimos 17 años, el Informe de Riesgos Globales del Foro Económico Mundial ha advertido sobre la existencia de riesgos mundiales estrechamente relacionados. En el último año, los conflictos y las tensiones geoeconómicas han desencadenado una serie de riesgos a nivel mundial muy interconectados, de acuerdo con el Informe de Riesgos Globales 2023 del Foro Económico Mundial.
Entre ellos figura laescasez en el suministro energético y de alimentos, que probablemente persista durante los próximos dos años, así como los elevados aumentos del costo de la vida y del servicio de la deuda. Al mismo tiempo, estas crisis podrían socavar los esfuerzos para hacer frente a los riesgos a más largo plazo, especialmente aquellos relacionados con el cambio climático, la biodiversidad y la inversión en capital humano. Estas son las conclusiones del Informe de Riesgos Globales 2023, el cual sostiene que el plazo para actuar frente a las amenazas más críticas a largo plazo se está agotando rápidamente y que es necesaria una acción concertada y colectiva antes de que los riesgos alcancen un punto de inflexión.
El informe, elaborado en colaboración con Marsh McLennan y Zurich Insurance Group, se basa en las opiniones de más de 1,200 expertos en riesgos mundiales, encargados de formular políticas y líderes de la industria. A lo largo de tres periodos, esboza un panorama de los riesgos mundiales que resulta nuevo y a la vez inquietantemente familiar, ya que el mundo se enfrenta a muchos riesgos preexistentes que anteriormente parecían estar retrocediendo.
Riesgos actuales
En la actualidad, la pandemia mundial y la guerra en Europa han vuelto a poner en primer plano las crisis energética, inflacionaria, alimentaria y de seguridad. Según explica el documento, “estas generan riesgos conexos que predominarán durante los próximos dos años: el riesgo de recesión; el creciente sobreendeudamiento; una crisis continua del costo de vida; las sociedades polarizadas como consecuencia de la desinformación; la interrupción de las medidas oportunas para combatir el cambio climático; así como una guerra geoeconómica de ganadores y perdedores”.
El Foro Económico Mundial sostiene que, a menos que el mundo empiece a cooperar más eficientemente en torno a la mitigación del cambio climático y la adaptación al mismo, “en los próximos 10 años se producirá un calentamiento global constante y un colapso ecológico”.
En este sentido, denuncia que la incapacidad para mitigar el cambio climático y de adaptarse al mismo, los desastres naturales, la pérdida de biodiversidad y la degradación ambiental representan cinco de los 10 principales riesgos; la pérdida de biodiversidad se considera uno de los riesgos mundiales que se agravarán más rápidamente en la próxima década. “Al mismo tiempo, el liderazgo basado en las crisis y las rivalidades geopolíticas podrían generar aflicción social a un nivel sin precedentes, a medida que desaparecen las inversiones en salud, educación y desarrollo económico, deteriorando aún más la cohesión social”, argumenta.
Por último, insiste en que las crecientes rivalidades no solo entrañan el riesgo de un mayor armamentismo geoeconómico, sino también de una remilitarización, especialmente a través de nuevas tecnologías y actores corruptos.
Según la organización internacional, en los próximos años, los gobiernos se verán obligados a hacer concesiones en torno a inquietudes incompatibles en materia de sociedad, medio ambiente y seguridad. “Los riesgos geoeconómicos a corto plazo ya están poniendo a prueba los compromisos de cero emisiones netas y ponen de manifiesto la brecha que existe entre lo que es científicamente necesario y lo que es políticamente aceptable. Es necesario acelerar drásticamente la acción colectiva frente a la crisis climática para limitar las consecuencias de un mundo expuesto al calentamiento”, afirman.
Mientras tanto, reconoce que es posible que las consideraciones en torno a la seguridad y el incremento del gasto militar den lugar a un margen de maniobra en materia fiscal más estrecho para amortiguar las repercusiones de una prolongada crisis del coste de vida. Y advierte de que de no producirse un cambio de trayectoria, “los países vulnerables podrían llegar a un estado de crisis perpetuo en el que se verían imposibilitados para invertir en crecimiento futuro, desarrollo humano y tecnologías ecológicas”.
«El panorama de riesgos a corto plazo está dominado por la energía, los alimentos, la deuda y los desastres. Aquellos que actualmente son los más vulnerables están sufriendo y, ante las múltiples crisis, aquellos que pueden clasificarse como vulnerables están aumentando rápidamente, tanto en los países ricos como en los pobres. El clima y el desarrollo humano deben ser las preocupaciones principales de los líderes mundiales, incluso mientras luchan contra las crisis actuales. La cooperación es la única manera de avanzar», ha explicado Saadia Zahidi, directora general del Foro Económico Mundial.
Por su parte, John Scott, director de Riesgos de Sustentabilidad de Zurich Insurance Group, añade que la interacción entre los efectos del cambio climático, la pérdida de biodiversidad, la seguridad alimentaria y el consumo de recursos naturales es una combinación peligrosa. “Si no se genera un cambio significativo en la política o si no hay inversiones, esta convergencia acelerará el colapso de los ecosistemas, comprometerá el suministro de alimentos, intensificará los efectos de los desastres naturales y limitará los avances en torno a la mitigación del cambio climático. Si aceleramos las medidas, aún tendremos la oportunidad de alcanzar una trayectoria de 1.5 °C antes de que termine la década y hacer frente a las emergencias por desastres naturales. Los recientes avances en el desarrollo de tecnologías de energías renovables y vehículos eléctricos son buenas razones para ser optimistas”.
Ante estas conclusiones, Carolina Klint, Líder de Gestión de Riesgos en Europa Continental de Marsh, ha compartido su conclusión: «El 2023 va a estar marcado por un aumento de los riesgos relacionados con los alimentos, la energía, las materias primas y la ciberseguridad, lo que provocará nuevas perturbaciones en las cadenas de suministro mundiales y repercutirá en las decisiones de inversión. En un momento en el que los países y las organizaciones deberían estar intensificando sus esfuerzos de resiliencia, los factores económicos adversos limitarán su capacidad para hacerlo. Ante las condiciones geoeconómicas más difíciles que ha enfrentado la última generación, las empresas deberían centrarse no sólo en sortear los problemas a corto plazo, sino también en desarrollar estrategias que les permitan afrontar riesgos a más largo plazo y el cambio estructural».
Franklin Templeton ha anunciado que, a partir del 31 de marzo de 2023, Manraj Sekhon asumirá el cargo de CIO de Templeton Global Equity (TGEI), dirigiendo tanto Templeton Global Equity Group (TGEG) como Franklin Templeton Emerging Markets Equity (FT EME), tras la marcha de Alan Bartlett, CIO de TGEG, que dejará la empresa para pasar a la siguiente fase de su carrera.
Tal y como recuerdan desde la gestora, como se anunció a principios de 2022, Manraj Sekhon fue nombrado director de Templeton Global Equity Investments (TGEI), que combinó los negocios de Franklin Templeton Emerging Markets Equity (FT EME) y Templeton Global Equity Group (TGEG) bajo un mismo paraguas, al tiempo que conservó la integridad de sus respectivas filosofías y procesos de inversión y continuó compartiendo las mejores prácticas.
“Sekhon es un experimentado inversor y ejecutivo de inversiones, que ha liderado FT EME durante los últimos cinco años, desde que se unió como su CIO en 2018. Cuenta con más de 25 años de experiencia investigando e invirtiendo en mercados globales e internacionales y gestionando equipos y procesos de inversión”, indican desde Franklin Templeton. Por su parte, sobre la marcha de Bartlett, la firma ha agradecido su liderazgo y su labor “en la evolución del proceso de inversión, la cobertura de análisis y los recursos del equipo, con el objetivo de ofrecer los mejores resultados a nuestros clientes”.
En sus nuevas función, Sekhon tendrá responsabilidades de CIO para ambas áreas y contará con el apoyo de los respectivos Comités de Dirección de FT EME y TGEG, que cuentan con representación de altos directivos de inversión y de negocio, que gestionan las actividades diarias de inversión y desarrollo de negocio y trabajan conjuntamente para establecer la dirección estratégica de los dos equipos.
“Esperamos que este cambio se produzca sin contratiempos para nuestros clientes, ya que la toma de decisiones de inversión diaria de ambos equipos permanece inalterada. Bartlett no es gestor de cartera de ninguna estrategia o cartera de TGEG”, matizan desde la gestora.
Franklin Templeton Emerging Markets Equity cuenta con más de 70 profesionales de la inversión en 13 oficinas de todo el mundo y gestiona 30.000 millones de dólares en estrategias globales, regionales, de un solo país, de pequeña capitalización, fronterizas y especializadas a 30 de noviembre de 2022.
Por otro lado, la plataforma de Templeton Global Equity Group está formado por 38 gestores de cartera y analistas repartidos en siete oficinas en todo el mundo, y gestiona 36.000 millones de dólares en estrategias de Oportunidades, Selectas, Sostenibilidad, Equilibradas, Líderes, Asia Pacífico, Europa y Pequeña Capitalización a 30 de noviembre de 2022.
Foto cedidaChristophe Morel, economista jefe de Groupama AM. Christophe Morel presenta el escenario macroeconómico del año próximo
De la misma manera que el pintor surrealista René Magritte pintó una pipa en un cuadro y lo tituló “Ceci n’est pas une pipe” (“Esto no es una pipa”) Christophe Morel, economista jefe de Groupama AM, afirma que el entorno macroeconómico actual “no es un periodo de estanflación”, aunque lo parezca. “Entendemos como estanflación un entorno con bajo crecimiento, alta inflación y un mercado laboral débil. Pensamos que el mercado laboral está experimentando cambios estructurales y que será un mercado laboral robusto, por lo que creemos que, más que estanflación, estamos presenciando una historia de reflación”, afirma.
Esta visión “contrarian” se explica porque Morel anticipa una tendencia plurianual de incremento del gasto público: “Actualmente, en todos los países desarrollados y particularmente en Europa, se está produciendo un gasto público masivo que está siendo subestimado por los participantes del mercado”. Según Morel, el incremento de la inversión por parte de las empresas y la aplicación de una política monetaria más restrictiva por parte de los bancos centrales son signos de esta visión a largo plazo.
El punto de partida de la gestora es un escenario de crecimiento para el medio a largo plazo. Prevén que el incremento del gasto público y de la inversión privada va a ser estructural para poder afrontar varios tipos de transición: la transiciónmedioambiental (hacia una sociedad más verde y limpia), la transición geopolítica (con el cambio en el equilibrio de poder y de las relaciones internacionales que ha traído la guerra en Ucrania), así como en las transiciones digital, de defensa, energética y de la alimentación (hacia una mayor autosuficiencia de los países). Según cálculos realizados internamente en Groupama AM, será necesario incrementar la tasa de inversión en Europa en más de un 3% (3,2% en relación con el PIB europeo) para acometer con éxito esta enorme tarea. “La Unión Europea ha experimentado una tendencia de inversión a la baja en los últimos 30 años – cada vez se consume más y se invierte menos-, pero pensamos que ahora estamos al inicio de un nuevo ciclo de inversiones que va a comenzar con un boom de la inversión. Europa va a invertir más de lo que piensa la gente”, declara Morel.
¿Cómo hemos llegado a este punto? El economista jefe explica que “la sucesión de crisis que hemos vivido en los últimos años son las que nos van a obligar a invertir”. Se refiere a la aparición de tensiones comerciales entre EE.UU. y China, “que nos hizo ser conscientes de la necesidad de invertir en la digitalización y en tecnología”; a la crisis pandémica, que “nos hizo ser conscientes de tener que invertir en salud” y al conflicto bélico en Europa del Este, que ha recordado la necesidad de invertir en Defensa. Morel explica que, de todas estas crisis, la más importante por sus repercusiones ha sido la del Covid-19, porque ha disparado el nivel de endeudamiento público sin causar una reacción adversa en los mercados.
El experto pone como ejemplo de éxito a Italia, el mayor receptor de ayudas del fondo de recuperación europeo: “Hoy, la inversión en Italia es un 20% superior a lo que era antes de que empezase la crisis sanitaria. Seamos pacientes, porque veremos resultados similares en el resto de Europa”, explica. “Pensamos que estas inversiones van a apoyar al crecimiento durante el próximo ciclo económico, y si tenemos inversiones y crecimiento, el próximo ciclo va a ser muy positivo para el empleo y para el mercado laboral”, añade Morel, que se atreve a vaticinar que el mercado laboral europeo podría alcanzar “pleno empleo”.
Profundas transformaciones en el mercado laboral
Morel ha identificado tres grandes cambios estructurales que están en marcha en el mercado laboral europeo actualmente. El primero tiene que ver con la población activa, ya que vaticina que “las empresas van a tener que lidiar con la escasez de mano de obra”. Se refiere a dos tipos de escasez: en términos de cantidad, debido al envejecimiento de la población, y en términos de calidad, “porque estamos viviendo en un mundo en transición en el que es necesario nuevo capital humano y nueva competencia”. Esta falta de trabajadores cualificados tiene que ver con un segundo cambio estructural, el del incremento de las restricciones a la inmigración, que también limita el número de trabajadores de otras nacionalidades que también podrían potencialmente sumarse al mercado europeo. El tercer gran cambio ha ganado peso tras la pandemia y no es otro que el cambio en las preferencias de los empleados a la hora de optar por un empleo, “notablemente respecto al teletrabajo”.
¿Qué hay del régimen inflacionario?
Todos estos factores llevan al economista jefe de Groupama AM a predecir que en los próximos años presenciaremos una historia de reflación. En primer lugar, no cree que la alta inflación actual sea transitoria; “lo creemos porque, por definición, todas las transiciones son inflacionarias”, en referencia a que el cambio de las dinámicas económicas que vaticina para los próximos años necesitará de nuevos recursos tanto para estados como para empresas. “Como todo el mundo quiere cambiar su modelo de negocio al mismo tiempo, todo el mundo necesita recursos nuevos y eso está generando escasez, que es inflacionaria por definición”, indica Christophe Morel.
En concreto, ha detectado tres tipos de escasez en el mercado actual: de materias primas – “necesitamos commodities que no están disponibles en suficiente cantidad en Europa”-; de capital humano, (por las ya citadas restricciones a la inmigración y por la escasez de trabajadores altamente cualificados) y escasez de capital financiero, que considera la más importante desde el punto de vista de los inversores. “Cuando todo el mundo está invirtiendo al mismo tiempo, necesitan de nuevas fuentes de financiación por lo que, por definición, el precio de los recursos financieros necesita incrementarse. Y el principal precio de los recursos financieros es el tipo de interés. Por tanto, vamos a invertir en un mundo en el que las fuentes financieras son menos abundantes y es más que usual que los tipos suban”, resume. Por estos motivos, el experto afirma: “Estamos en un ciclo de subidas de tipos, incluso aunque se produzca una parada porque haya recesión”.
Qué esperar en 2023
Yendo al corto plazo, Christophe Morel explica que 2023 estará marcado por la digestión de dos shocks por parte de los inversores, el de los precios de las materias primas y el de la rápida subida de los tipos de interés: “Todavía se está subestimando la posibilidad de una recesión: el shock de las materias primas puede llevar a una recesión global, y el shock de tipos va a llevar a la economía americana a una recesión”. La previsión de Groupama AM es que la tasa terminal de tipos de la Reserva Federal se sitúe en el 6% y la del BCE, en torno al 3,5% para finales de 2023.
La visión del economista jefe de Groupama AM también es contrarian en este aspecto, pues afirma que “la recesión va a ser aguda” y va a estar causada “porque se va a producir un ajuste monetario mucho más duro de lo que pensamos y porque el mercado laboral ya está muy ajustado”. Además de aguda, cree que la recesión será corta, con forma de V. “Creemos que 2023 estará marcado por una recesión cíclica, y que 2024 la economía saldrá de la recesión. Somos muy negativos en el corto plazo, pero muy positivos en el medio plazo”, concluye.
En un giro radical y sorprendente, recientemente China anunció de forma oficial medidas que eliminan algunas de las normas más estrictas del país en relación con el COVID. Entre ellas se encuentran la anulación de la necesidad de dar negativo en las pruebas para viajar dentro de sus fronteras, la autorización a los viajeros entrantes para evitar la cuarentena y la rebaja del COVID en la clasificación como enfermedad.
Las medidas reflejan la preocupación del Gobierno por el estado de la economía como consecuencia de la política de COVID cero. Sin embargo, a pesar de esta marcha atrás, persisten varias restricciones. Los viajeros deben someterse a una prueba PCR antes de entrar en China. Y lo que es más importante, el requisito de la mascarilla obligatoria sigue firmemente en vigor. Al igual que otras naciones asiáticas, creemos que la reapertura será accidentada, con picos de infección en distintas fases, algo que empezará por las ciudades y pasará después a las zonas rurales. La última cifra de muertos confirma que los próximos meses serán difíciles. No obstante, el camino a seguir es el de la reapertura y la recuperación económica.
En general, seguimos siendo constructivos en cuanto a las perspectivas para 2023. Al margen de los recientes movimientos con respecto al COVID, las medidas de estímulo desde el inicio del segundo trimestre del año pasado se han ido abriendo paso en el sistema. Además, creemos que es probable que la política macroeconómica siga siendo fundamentalmente flexible. China tiene más margen para apoyar el crecimiento en comparación con muchas naciones occidentales debido a que sus presiones inflacionistas son relativamente bajas y están contenidas. Mientras tanto, las autoridades siguen apoyando al problemático sector inmobiliario, a través de una serie de medidas de liquidez anunciadas en los últimos meses. Esto indica que el Gobierno central es consciente de los obstáculos económicos a los que se enfrenta China y está dispuesto a intervenir y proteger la trayectoria de crecimiento.
¿Cuáles son las perspectivas para los inversores?
Las condiciones han sido extremadamente difíciles para los mercados de renta variable de China en los dos últimos años. A pesar de ello, muchas empresas han demostrado hasta ahora unos sólidos fundamentales. La media del crecimiento de los beneficios se sitúa en torno al 20%. Las valoraciones también siguen siendo bajas debido a la falta de confianza de los inversores. Creemos que una combinación de ganancias favorables y unas políticas de apoyo debería contribuir a mejorar el entusiasmo de los inversores internacionales hacia China en 2023.
También hay que tener en cuenta que el posible sucesor del primer ministro, Li Qiang, se considera una figura favorable para las empresas. Su nombramiento podría dar lugar a sorpresas alcistas en los próximos meses. El sector del consumo ha sido el que ha sufrido los mayores contratiempos de la crisis, y vemos en él un importante potencial de recuperación. En general, creemos que no harán falta muchos factores para impulsar la recuperación del mercado de renta variable chino.
En términos más generales, vemos un futuro brillante para las empresas capaces de adaptarse a los entornos normativos cambiantes y alinearse con los objetivos políticos de los gobiernos. Estos incluyen áreas como la innovación digital, la tecnología verde, el acceso a una asistencia sanitaria asequible y la mejora de la calidad de vida. Creemos que el sector privado sigue siendo fundamental para garantizar que la economía china continúe innovando y prosperando, y que el país alcance su objetivo de convertirse en una nación «moderadamente próspera» para 2035.
Para ello, creemos que existe un fuerte potencial a largo plazo en nuestros cinco temas favoritos: aspiración, digitalización, ecología, salud y riqueza. Dicho esto, la trayectoria de crecimiento a largo plazo se enfrenta a algunos obstáculos, como la diversificación de la cadena de suministro fuera de China y el acceso restringido a tecnologías estadounidenses avanzadas. En nuestra opinión, aquí es donde nuestro enfoque de selección de valores bottom-up, basado en el análisis fundamental y la experiencia sobre el terreno, puede proporcionar una ventaja a la hora de encontrar las empresas adecuadas en las que invertir.
Columna de Álvaro Antón, Country Head para Iberia de abrdn
