A pesar de la inestabilidad que presentaron los mercados en 2022, los fondos cotizados (ETFs) destacaron dentro del mercado. Según el último informe Global Fund Flows de Morningstar, a lo largo de 2022, los fondos globales experimentaron 1,28 billones de dólares de salidas, pero los ETFs disfrutaron de 754.000 millones de dólares de entradas. “Los ETFs están a la cabeza de los flujos netos, pero el 77% de los activos gestionados a largo plazo siguen estando en fondos”, matizan.
Según sus datos, las salidas totales a largo plazo fueron de 530.000 millones de dólares, es decir, el 1,1% de los activos finales de 2021. “Estas salidas se produjeron tras un récord de 2,4 billones de dólares de entradas en 2021. Mientras que las salidas en 2022 fueron modestas teniendo en cuenta la fuerte caída de los mercados de renta variable y de renta fija, pero fue el primer año de flujos globales negativos en nuestra base de datos de flujos mundiales de 14 años”, explican desde Morningstar.
Una consecuencia clara fue que los activos a largo plazo se redujeron en 9 billones de dólares, hasta los 38,5 billones de dólares desde los 47,5 billones de dólares, lo que hizo mella en los ingresos de las empresas de gestión de activos. “La disminución de los activos, unida al continuo desplazamiento hacia los ETF, ensombrece aún más las perspectivas del sector tradicional de gestión de activos”, afirman.
Según su informe, una de las tendencias que se observó en 2022 fue que los inversores rescataron vehículos de renta fija en una magnitud récord de 483.000 millones de dólares, pero los flujos de renta variable fueron casi nulos a pesar de la rentabilidad negativa del 17,91% del índice Morningstar Global Markets GR USD. “Una pequeña salida neta de los vehículos de renta variable oculta un año catastrófico para los fondos de renta variable estadounidenses gestionados activamente: 349.000 millones de dólares salieron de los vehículos de gestión activa, mientras que 348.000 millones de dólares fluyeron hacia los vehículos indexados”, matizan.
En este sentido, los vehículos indexados registraron entradas por valor de 747.000 millones de dólares en 2022, mientras que sus homólogos de gestión activa se desprendieron de 1.276.000 millones de dólares. Según explican, en parte, esto se debió a que la cuota de mercado de los activos indexados aumentó un 2,3%, hasta el 38%.
Por último, otro de los cambios que dejó 2022 es que la popularidad de los fondos temáticos se enfrió respecto a 2020 y 2021, ya que los flujos cayeron a 3.600 millones de dólares en 2022 desde los 2.023 millones de 2021. “El fondo temático medio perdió un 30% en dólares y los activos cayeron a 588.000 millones de dólares, el 1,5% de los activos totales”, puntualizan desde Morningstar.
En cuanto a las gestoras que lideraron el mercado, el informe destaca que iShares de BlackRock recibió 222.000 millones de dólares, más del doble que Vanguard, quien alcanzó los 101.000 millones de dólares.
Tras la aprobación de la CSSF a finales de diciembre, iM Global Partner ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo UCITS, el iMGP DBi Managed Futures con su socio Dynamic Beta Investments. De esta forma, Dynamic Beta investments (DBi) será la subgestora del iMGP DBi Managed Futures, el nuevo subfondo de la SICAV UCITS domiciliada en Luxemburgo.
Según destaca la firma, los inversores europeos han mostrado gran interés en esta estrategia a la que han asignado hasta ahora 60 millones de euros en capital inicial. “Los futuros gestionados (managed futures) fueron una de las clases de activos con mejores resultados de 2022, y nuestra estrategia de ETF de futuros gestionados domiciliada en EE.UU. (DBMF) recibió un enorme apoyo de los inversores que buscaban diversificación fuera de los mercados de renta variable, combinada con una baja correlación. Por ejemplo, el SG CTA Index tuvo una correlación negativa de sólo -0,02 con las acciones mundiales (MSCI World Index) durante los últimos 5 años. Debido a ello, recibimos muchas consultas de inversores con sede en Europa sobre la posibilidad de ofrecer esta estrategia en formato UCITS, lo que hemos hecho ahora”, explica Jamie Hammond, socio de iM Global, director general adjunto y responsable de distribución internacional.
Por su parte, Andrew Beer, de Dynamic Beta investments y cogestor del fondo, indica que los futuros gestionados (managed futures) ofrecen mayores ventajas de diversificación que las acciones y los bonos que la renta variable privada, el crédito privado, el sector inmobiliario, las materias primas y muchos otros diversificadores habituales. “Con este fondo, pretendemos cambiar esta situación», apunta.
iM Global Partner lanzó esta estrategia hace 3 años para el mercado estadounidense, que se ha convertido en el mayor ETF de futuros gestionados del sector en términos de activos bajo gestión (fuente: etfdb.com a 30 de enero de 2023).
Foto cedidaFrancesco Filia, CEO de Fasanara Capital, y Tommaso Sanzin, MD Alternative Investment Solutions en UBP
Fasanara Capital es una plataforma tecnológica y gestora de activos regulada, independiente y con sede en Londres, fundada hace 12 años por su CEO, Francesco Filia, y que se define como un híbrido entre una gestora de activos de crédito alternativo y una fintech. «Representa realmente una forma de tender un puente entre la necesidad de ingresos de un inversor institucional y la necesidad de financiación de la economía real», explica Tommaso Sanzin, MD Alternative Investment Solutions en Union Bancaire Privée (UBP), que es inversor y distribuidor de los fondos de Fasanara.
Fasanara es líder mundial en el sector fintech de la financiación de cuentas por cobrar, un servicio financiero a menudo sin intermediación de los bancos que consiste en anticipar efectivo contra facturas a miles de pequeñas y medianas empresas y encargarse después de cobrar directamente a los deudores. «Las pymes representan más del 80% del tejido económico en Europa, pero al tratarse de pequeñas facturas y pequeños proveedores, los bancos prefieren no involucrarse, como ocurre con los proveedores de comercio electrónico o los cargos de roaming de telecomunicaciones. Por ello, el sector fintech se está abriendo paso en el negocio del factoring, financiando a prestatarios solventes en la economía real y llenando el vacío bancario», explica Filia.
Solo en España, añade, Fasanara Capital ha financiado 3.000 millones de euros en cuatro años en operaciones en las que la factura media financiada fue de 5.000 euros y el vencimiento medio de 60 días. «Es decir, muchísimas empresas han sido financiadas recurrentemente por Fasanara a un nivel en el que los bancos no están presentes o en el que la tecnología marca la diferencia».
Fasanara trabaja en colaboración con una red global de originadores locales verificados, generalmente también fintechs, como por ejemplo la europea Novicap, que ofrece soluciones tecnológicas de financiación y optimización del circulante.
«La estrategia de créditos de Fasanara apoya directamente a la economía real, a las pymes proveedoras reales de toda la cadena de suministro que contribuyen a crear empleo y PIB en sus comunidades locales. Los criterios ESG en la selección de prestatarios y deudores son, por tanto, especialmente clave en la difusión de buenos valores y prácticas. Es una buena oportunidad para que los inversores institucionales intervengan y apoyen la economía real allí donde más importa, con impacto, especialmente en momentos en que los bancos tradicionales se están retrayendo», señala Federico Travella, fundador y presidente ejecutivo de Novicap.
El papel de la tecnología
«Fasanara Capital junta todas estas pequeñas transacciones, incluso millones de ellas, para tener una estructura de fondo que al final pueda ser comprada por un gran inversor institucional, como planes de pensiones o aseguradoras», explica Sanzin.
La tecnología lo hace posible, y por eso, de los más de 200 empleados de la gestora, más de 130 se dedican a la plataforma tecnológica propia. «Es un número muy elevado para un gestor de activos con un patrimonio aproximado de unos 4.000 millones de dólares, pero fundamental para gestionar carteras granulares de préstamos y créditos, suscribirlos -es decir, intervenir contractualmente como acreedor- y ocuparse a diario del cobro de los flujos de caja», indica Filia.
Los inversores son profesionales, normalmente grandes instituciones, muchas de ellas aseguradoras. También son family offices, familiarizados con el mundo fintech porque ellos mismos proceden del sector empresarial. Y que necesitaban fuentes alternativas de ingresos, pero también baja volatilidad y diversificación.
«Lo que aprecian es que se trata de una inversión en general muy estable, con valoraciones y distribuciones frecuentes, descorrelacionada con otros activos y a corto plazo», dice Sanzin.
La descorrelación viene de su mayor vinculación con la economía real y de la granularidad de la cartera: se tienen decenas de miles de empresas y cientos de miles de facturas, por lo que si una empresa incumple, no pone en riesgo el fondo.
Otra razón es que cuando una fintech compra una cuenta por cobrar, lo hace normalmente con un descuento fijo al mes. «Por ejemplo la factura de una empresa que vende en Amazon. Si Amazon paga en un mes el descuento es del 1%, si es en dos meses, del 2%, y así sucesivamente. De esta forma, el tipo se fija por contrato y no se ve afectado por las decisiones de tipos de interés que puedan tomar los bancos centrales. Además, el vencimiento es muy corto, lo que permite tomar decisiones de inversión basadas en datos», añade el CEO.
«Otro motivo importante por el que los rendimientos mensuales han sido sistemáticamente positivos es que existe un colchón de riesgo incorporado. Cuando se compra una factura, se hace sin adelantar el importe total a satisfacer, sino que se entrega el 90%. Si la factura es de 100 euros, se entregan 90. Y cuando recibes el pago total de la factura, pagas los 9 restantes, menos el descuento acordado por el anticipo», señala Filia. Esto proporciona una «sobrecolateralización» sistemática, porque compras algo por valor de 100 a tres meses pero adelantas 90, lo que te da 10 puntos de protección, algo que no existe en los mercados de bonos. Así se está protegido contra el principal riesgo, que es el retraso en el pago.
Descorrelación y baja volatilidad
Comparando la estrategia con los fondos tradicionales de renta fija, Sanzin resume que la diferencia es la distribución regular de los flujos de caja, la bajísima volatilidad y la descorrelación estructural con otros activos. «Si lo contrastas con otro tipo de inversión en mercados privados, la diferencia es la duración tan corta, tres meses. Por tanto, comparado con la renta fija tiene una mejor relación rentabilidad-riesgo, y comparado con el crédito privado es más líquido».
Las estrategias de Fasanara, distribuidas e invertidas por UBP desde 2019, tienen un efecto directo en la economía real y promueven, entre otras características, las medioambientales o sociales o de buen gobierno, por ejemplo aplicando filtros ESG a nivel de proveedores, es decir, analiza qué productos o servicios ofrece una empresa antes de financiarla.
La primera estrategia se centra en los créditos comerciales o factoring de créditos comerciales, que se compran a proveedores y luego son pagados por empresas más grandes como Amazon, un negocio cuyo riesgo subyacente es de naturaleza corporativa y equivalente al de los bonos, aunque a más corto plazo. Esta es la estrategia más antigua y la mayor parte de los activos gestionados.
Otra estrategia se centra en la financiación al consumo, de nuevo con una inclinación hacia el comercio electrónico europeo y cuando un consumidor desea retrasar o amortizar los pagos (buy now, pay later).
La estrategia Fintech-lending, buque insignia de Fasanara, es oportunista y dinámica, y busca maximizar la relación riesgo-rentabilidad y la diversificación.
«La inflación mundial ha ampliado la brecha de financiación y también ha aumentado los rendimientos disponibles», concluye Filia. «Esta combinación es un buen augurio para Fasanara, tanto en términos de capacidad estratégica como de rentabilidad de cara a 2023. Al mismo tiempo, los riesgos de la economía real deben gestionarse mediante la máxima diversificación, vencimientos cortos y un enfoque general en la calidad de las garantías».
Foto cedidaJenn-Hui Tan, responsable mundial de Supervisión e Inversión Sostenible de Fidelity International.
Fidelity International (Fidelity) ha anunciado cuáles serán sus prioridades estratégicas en materia de inversión sostenible en 2023. En concreto, la gestora ha indicado que pondrá el foco en tres áreas: propiedad activa, capital natural y transición justa. Según ha explicado Jenn-Hui Tan, responsable mundial de Supervisión e Inversión Sostenible de Fidelity International, “estas tres prioridades ayudarán a impulsar la agenda de sostenibilidad de Fidelity y crearán valor a largo plazo para nuestros clientes, además de acelerar la transición hacia una economía con menos emisiones y más inclusiva”.
Desde la gestora explica que ante los últimos sucesos en la escena internacional, entre ellos la pandemia, la crisis energética o los graves efectos de los riesgos climáticos para el medio ambiente y la sociedad, la inversión sostenible ha demostrado ser una de las tendencias disruptivas más importante del sector y ha ocupado un lugar destacado en la agenda pública. En su opinión, este hecho, sumado a un refuerzo de la regulación en el ámbito ESG en diferentes mercados, “apunta a que la inversión sostenible está generalizándose en todo el mundo”.
Dentro del compromiso de Fidelity con la inversión sostenible, la gestora se ha fijado una meta claramente definida para conseguir la neutralidad en emisiones en toda la empresa en 2030 y en sus inversiones en 2050. En este sentido, la firma explica que en la base de su enfoque de la inversión sostenible se encuentran la integración de los factores ESG asentada en análisis y estudios fundamentales y un programa de propiedad activa a través del cual trata de conseguir resultados sostenibles en alianza con las empresas en las que invierte.
A lo largo de los años, Fidelity ha lanzado un conjunto de políticas y hojas de ruta específicas, como una política de inversión en torno al cambio climático, un marco sobre deforestación y una puesta al día de sus políticas y directrices en materia de voto. Además, ha suscrito iniciativas relacionadas con el cambio climático y la biodiversidad, y apoya activamente los grupos de trabajo centrados en la regulación del sector.
En línea con el trabajo de los últimos años, Fidelity ha explicado que este año se centrará en tres grandes prioridades en materia de sostenibilidad: propiedad activa, capital natural y transición justa. Sobre la primera de ellas, la propiedad activa, la gestora explica que su intención es seguir evolucionando en su enfoque mediante un conjunto de estrategias interconectadas para influir y tratar de conseguir esos mejores resultados financieros, medioambientales y sociales a largo plazo que son esenciales para el futuro de sus clientes.
“A medida que las empresas desarrollan sus negocios, el abanico de factores no financieros que influyen en el valor financiero no deja de aumentar y constituye un factor de éxito determinante. Como gestora activa de inversiones, nuestra función es ayudar a las participadas a prever, prepararse y adaptarse a las disrupciones y los cambios en las condiciones del mercado con el fin de conseguir un crecimiento sólido y sostenible a largo plazo”, señalan desde la gestora.
Respecto al capital natural, Fidelity advierte de que la pérdida de biodiversidad no tiene precedentes y está acelerándose. “Durante los últimos 50 años, las poblaciones mundiales de vida salvaje se han reducido un 68% y eso está planteando una grave amenaza para la prosperidad económica y las cadenas de suministro en todo el mundo. Este fenómeno se ve agravado por sus estrechos vínculos con el cambio climático, que es una de las principales causas de la pérdida de biodiversidad, pero la destrucción de los ecosistemas socava la capacidad de la naturaleza para regular las emisiones de gases de efecto invernadero y proteger frente a la meteorología extrema, lo que acelera el cambio climático”, denuncia. Frente a esta realidad, destaca que los marcos regulatorios, como la Taxonomía de la UE o el Grupo de Trabajo sobre Divulgaciones Financieras relacionadas con la Naturaleza (TNFD), están ayudando a abordar algunos de estos problemas. En este sentido, Fidelity ha suscrito el Finance for Biodiversity Pledge (FfB) y es miembro de la Natural Capital Investment Alliance (NCIA).
Por último, sobre la transición justa afirma que su objetivo es descarbonizar colectivamente sectores clave de la economía, “pero no debemos olvidar las implicaciones sociales de dicha transición y sus repercusiones en el mercado laboral y la población activa”. Según su experiencia, cuando dialogan con las empresas sobre el cambio climático y llevan a cabo su propia estrategia de descarbonización. “Integramos explícitamente el principio de transición justa e instamos a las empresas a considerar las implicaciones sociales de su enfoque de la descarbonización. Esa transición justa también constituye un aspecto clave de nuestro diálogo temático sobre el carbón térmico, donde la inclusividad y las repercusiones para la seguridad energética están integradas en los objetivos”, matizan.
En este sentido, defienden una visión amplia ya que consideran que los esfuerzos colectivos por descarbonizar no deberían dar de lado, ni económica ni socialmente, a determinados grupos de personas o comunidades cuyos medios de subsistencia dependen de los combustibles fósiles o las industrias con altas emisiones de carbono.
En opinión de Tan, 2023 va a ser un año crucial para la inversión sostenible en el que Fidelityconcentrará sus esfuerzos en asignar el capital de forma sostenible y ayudar a las empresas con su transición ecológica. “Estamos entrando en una nueva fase de la inversión sostenible que refleja tanto la mayor disponibilidad de datos como un enfoque más maduro a la hora de integrar los factores ESG, un enfoque que reconoce la necesidad de alcanzar un equilibrio entre las decisiones a corto plazo que se necesitan para seguir desarrollando la actividad empresarial y las necesidades a largo plazo de los clientes, los empleados y la sociedad. Las nuevas regulaciones que se esperan para este año también contribuirán a armonizar los marcos de sostenibilidad y divulgación, y animarán a las empresas a seguir avanzado en su transición”, ha añadido.
BrightGate Capital, firma independiente de inversiones, opina que 2023 será un ejercicio muy complejo para la renta variable, y opta por ser selectivo en la búsqueda de oportunidades de inversión, que según la firma estarán en la renta variable USA, Japón y Emergente, y algo menos en Europa. A nivel sectorial, el mayor atractivo lo presentan los sectores más cíclicos y las compañías de alto crecimiento que han alcanzado su valoración objetiva. Según la firma, “nuestra preferencia son aquellas compañías con una alta probabilidad de superar la recesión”.
En renta fija, tras un 2022 muy negativo, BrightGate identifica oportunidades en general en renta fija corporativa a corto plazo y de baja duración. Por zonas geográficas, prefiere deuda high yield europea de compañías con buenos balances, sobre todo en el segmento B+ y BB; deuda corporativa de compañías radicadas en países emergentes con ingresos en monedas fuertes y costes en monedas locales; y deuda de compañías norteamericanas con emisiones en euros y en dólares donde existe una oportunidad de arbitraje.
Por sectores, los preferidos son aquellos que respaldarían más al bonista frente a un escenario de impago, tales como industrial, transporte marítimo, energía, minería, y consumo no cíclico.
Renta variable: cautela, siendo selectivos, ante la recesión
Según los expertos de BrightGate, la renta variable va a estar dominada en 2023 por tres factores: la dinámica inflación-subida de tipos-recesión; la geopolítica, es decir la guerra en Ucrania y la reincorporación del mercado chino a la economía mundial; y la evolución de las políticas de liquidez monetarias heredadas de la gran recesión del 2008, y de la pandemia COVID-19.
Inflación
La inflación está desacelerándose y los precios de las materias primas están cayendo, pero los tipos se mantendrán elevados en función de cómo evolucione la inflación en los servicios y los salarios. Todavía no se ha entrado en recesión, el consumo y el empleo resisten, aunque BrightGate cree que ésta llegará, pero no será intensa. A nivel sectorial, el panorama es más variado, con sectores que han entrado claramente en recesión, y otros que todavía no lo han hecho.
Geopolítica
El escenario más probable para el conflicto en Ucrania sería alargar la guerra hasta forzar un desenlace por agotamiento, y para China, la reincorporación a los mercados tras los cierres por COVID- 19. Ambos están bastante descontados por los mercados, pero no se pueden descartar escenarios más extremos, que podrían tener impactos difíciles de medir.
Por ejemplo, que Rusia utilizase armamento nuclear, o que China invadiera Taiwán. El primer caso sería muy difícil de prever. El segundo, la anexión de Taiwán, tendría sentido sólo si fuera la única solución para resolver los problemas internos en China. Algo poco probable, dado que el gobierno chino siempre ha utilizado el estímulo económico para mantener la paz social y aún le quedan herramientas para estimular la economía. En todo caso, BrightGate opina que China sustituirá a EEUU como líder económico global en el siglo XXI, y la economía rusa será cada vez más irrelevante.
Liquidez
Los planes de los bancos centrales para los próximos años son reducir la liquidez que se inyectó en el sistema por oleadas desde el 2008 hasta el 2021. Este drenaje supondrá un freno para la actividad económica y para la valoración de los activos. Pero una gran parte de esas inyecciones de liquidez han acabado en las familias, que en 2020 y 2021 gastaron poco y recibieron una gran cantidad de subvenciones. Según BrightGate, en 2023 habrá que comprobar si el ahorro familiar generará el gasto suficiente para compensar la combinación de inflación, altos tipos de interés y drenaje de liquidez por los bancos centrales.
Perspectivas y oportunidades
En 2022 los indicadores de sentimiento inversor llegaron a niveles del 2008, y sin embargo los inversores minoristas, pese a sufrir grandes pérdidas tanto en renta fija como renta variable, mantuvieron en general sus posiciones. Según BrightGate, la principal razón para ello fue el elevado ahorro familiar acumulado en 2020 y 2021. Pero, en el caso de que esta liquidez se agote, y continúe la retirada de estímulos por parte de los bancos centrales, existe el riesgo de una corrección significativa.
En este entorno, BrightGate piensa que la renta variable como clase de activo sigue sobrevalorada, y que hay varias razones para pensar que esta vez puede corregir con fuerza. Por un lado, el mercado está muy complaciente, y descuenta un escenario perfecto en el que se controla la inflación, se bajan los tipos relativamente pronto, y se evita la recesión. Es un escenario posible pero poco probable, porque la recesión llegará y afectará a la mayoría de los países y sectores. Además, la política de los bancos centrales, tanto en la subida de tipos, como en el drenaje de liquidez, va encaminada a enfriar los mercados y las valoraciones. Según BrightGate ,“no hay que luchar contra la FED”. Y finalmente, la subida de tipos de interés ha reforzado el atractivo para los inversores en renta fija, por lo que este activo acrecentará su peso en las carteras.
BrightGate opina que las oportunidades para invertir en renta variable en 2023 se encuentran en algunos sectores muy cíclicos, y en los de alto crecimiento y tecnológicos, que han sufrido una corrección de más de un 30%, y en algunos casos de hasta el 70%. En los cíclicos, identifica las empresas con balances y negocios sólidos, que garantizan su supervivencia a la recesión. En los tecnológicos, compañías con propuestas de negocio rentables y sostenibles.
Por el contrario, BrightGate opta por mantenerse al margen de sectores defensivos y empresas de calidad que jugaron el rol de activos refugio, pero en la actualidad están sobrevaloradas, y con limitadas posibilidades de crecimiento. Tampoco ve valor en el sector bancario, porque se ha beneficiado de las subidas de tipos, y corregirá cuando llegue la recesión.
Desde el punto de vista geográfico, BrightGate prefiere renta variable en EE.UU., en Japón y en países emergentes.
Renta fija: bonos corporativos a corto plazo y baja duración
Según BrightGate Capital SGIIC, aunque las tasas de impagos de emisores corporativos, especialmente en la deuda inferior a investment grade, deberían incrementarse a nivel global, convergiendo hacía niveles medios históricos, este movimiento estará correlacionado con el deterioro de los indicadores económicos. Las elevadas rentabilidades que aporta este activo en la actualidad, suponen una protección que podría mitigar parte de esta subida de las tasas de impago.
Según algunas agencias de calificación como Moodys, las tasas de default se acercarán al 5% en 2023 para la deuda no investment grade, desde el nivel 2,8% a cierre de 2022. En este escenario, BrightGate Capital SGIIC recomienda deuda high yiel de compañías europeas o no europeas denominada en Euros, sobre todo en el segmento B+ y BB.
Por sectores, los más atractivos son aquellos en los que los bonistas cuentan con mejores garantías en caso de impago, bien porque las empresas tienen activos que pueden actuar de respaldo, bien porque gozan de elevadas tasas de recuperación cuando se produce el default: industrial, transporte marítimo, energía, minería, consumo no cíclico, etc.
La firma, por el contrario, opta por evitar aquellos sectores que no gozan de estas ventajas para el bonista cuando tiene que afrontar impagos, tales como compañías de crecimiento, software, compañías ligadas a sector servicios, consumo cíclico, etc.
En la zona emergente, BrightGate Capital Sgiic aprecia valor en la deuda corporativa con las mismas características de rating y duración, emitida por compañías que disponen de un porcentaje importante de sus ingresos generados por la exportación, percibidos en monedas fuertes (dólar, euro), y que mantienen sus costes operacionales en moneda local.
En la zona asiática, la firma opta por la cautela, dado el elevado peso de la deuda emitida por el sector inmobiliario chino. La crisis en el sector, junto con el nivel desorbitado de apalancamiento de las empresas, genera un escenario de alta incertidumbre, riesgo que no compensan las altas rentabilidades de la deuda asiática, por lo que lo razonable es mantenerse al margen.
Por último, BrightGate Capital SGIIC detecta oportunidades vía situaciones de arbitraje en el mercado. Es el caso de compañías de EE.UU. con deuda emitida en dólares y euros, que pagaban la misma rentabilidad al mismo vencimiento. En un mercado eficiente, los bonos en euros deberían ofrecer rentabilidades de hasta un 2% inferiores (en la actualidad), para compensar el coste de cubrir la divisa norteamericana al euro (por el diferencial de tipos de interés existente entre ambas zonas geográficas).
Sin embargo, el escaso apetito inversor en Estados Unidos hacia bonos en euros, derivado de las tensiones geopolíticas y la crisis energética europeas, ha impulsado las ventas en esta clase de emisiones, lo que abre la puerta a arbitrar estas ineficiencias.
2023 puede ser un año de crecimiento. Así lo ven desde Mapfre Gestión Patrimonial quienes, durante la apertura de su nueva oficina en Palma de Mallorca, explicaron que están inmersos en una prueba piloto para ofrecer los servicios de esta división de negocio a los clientes de seguros del grupo.
Según matiza la entidad, han estudiado el perfil de los 7,4 millones de clientes que tiene el grupo en su negocio de seguros para identificar aquellos perfiles que se pueden beneficiar de los servicios de asesoramiento financiero y de la oferta de productos de ahorro e inversión de Mapfre Gestión Patrimonial. El resultado ha sido una base de 12.000 clientes potenciales a los que les ofrecerán estos servicios y a través de su red de agentes y sus oficinas.
El objetivo de la división de Mapfre Gestión Patrimonial con este plan es bastante ambicioso: crecer un 20% en número de clientes, lo que estaría en línea con el crecimiento del año anterior. Este esfuerzo comercial vendrá acompañado, según indican, del lanzamiento de un “supermercado financiero” donde dar visibilidad y acercar a este perfil de cliente los productos de ahorro e inversión, además de incluir nuevos servicios. También recuerdan que tienen como objetivo llegar a los 200 agentes, elevando así su plantilla a los 250 profesionales (entre agentes y directores de oficinas). Estos planes se suman al crecimiento de su red de oficinas, que ya llegan a 10 tras las tres últimas aperturas en Palma de Mallorca, Málaga y Alicante.
En los últimos años, una de las tendencias más destacadas en la industria de la gestión de inversiones ha sido el fulgurante crecimiento de los fondos socialmente responsables, también conocidos como fondos ESG, por sus siglas en inglés: “Environmental, Social and Governance”. Estos inversores han tomado diferentes perspectivas, desde excluir de sus carteras determinadas industrias, a favorecer aquellas empresas con mejores calificaciones según estos criterios de inversión consciente o a las que más han mejorado recientemente en este aspecto, según Mapfre AM.
Sorprende que el mundo del deporte haya quedado, de momento, fuera de la ola de la inversión temática en Europa. Se trata de un sector sencillo de entender, presente en nuestra vida cotidiana, con cierta visibilidad a medio o largo plazo y apoyado en tendencias demográficas y de hábitos de comportamiento. Sin embargo, las grandes gestoras de fondos parecen haber pasado por alto su valía como inversión temática, al menos hasta ahora, analizan desde la gestora.
Un ángulo diferente, e igual o más interesante, es saber si serán precisamente los fondos especializados en criterios responsables los que se lanzarán a esta oportunidad. Invertir en deporte es hacerlo en valores, educación y salud, además de apostar por historias de mejora en la gobernanza corporativa y de nuevas vías de sostenibilidad medioambiental. Si alguien duda sobre el impacto que un club deportivo relevante puede tener sobre su comunidad y su entorno, que mire, por ejemplo, el trabajo realizado en el Bàsquet Girona presidido por Marc Gasol.
En concreto, el mundo del fútbol, por su enorme relevancia a nivel global, sería un nicho especialmente interesante para que los inversores ESG dirigieran su foco en este momento. Un referente personal para Mapfre como es Julio García Mera a menudo cita una simple frase que él atribuye a Michel, el ex jugador del Real Madrid: “El mejor lugar: el fútbol”.
Y es que el deporte rey es, por el número de personas que lo practican en todo el mundo, el máximo representante de los beneficios que la actividad física tienen en la salud y en la sociedad. En no pocos casos, la práctica del deporte ha favorecido la integración y ha salvado a jóvenes de distintos países de dedicar su tiempo a otras actividades perjudiciales para ellos. Sin olvidar el impacto que puede lograr generar cualquier iniciativa de carácter social que se articule a través de los propios clubes o de los jugadores, cuyo nivel de notoriedad e influencia es difícil de igualar.
Además, la necesaria renovación de las infraestructuras del fútbol tendrá un indudable impacto en su entorno y debería de contar, como ya lo está haciendo en muchos casos, con la integración de criterios de sostenibilidad medioambiental. Las renovaciones de los estadios o de las ciudades deportivas, por poner un ejemplo, están ya comenzando a tener en cuenta medidas de eficiencia energética, soluciones para un transporte más responsable o una oferta de productos de alimentación más saludables y sostenibles.
Por último, la transformación del fútbol europeo, pasando de un sector en el que resultaba impensable poder invertir con criterios racionales a atraer el interés de cada vez más inversores profesionales, es en gran parte una historia de mejora en el gobierno corporativo (la “G” del ESG). La llegada de las normas de control económico, aunque lejos todavía de ser perfectas, ha supuesto un importante punto de inflexión. La nueva ola de inversores en el fútbol está aportando, en general, estructuras de gobierno corporativo y equipos de alta dirección más profesionalizados.
En definitiva, si bien el fútbol lleva existiendo como deporte más de ciento cincuenta años, la industria alrededor de él está naciendo en estos momentos. ¿Serán los inversores ESG o socialmente responsables los próximos en poner el foco sobre la transformación económica del deporte rey? Sin duda, existen pocos sectores de actividad que encajen mejor con esta filosofía de inversión y que tengan tantas y tan variadas oportunidades para poder generar un impacto positivo en el mundo del mañana.
El sector de las startups ha evolucionado a lo largo de los últimos años. De hecho, el informe del Observatorio de Startups en España de la Fundación Innovación Bankinter expone que los dos primeros trimestres de 2022 tuvieron una tendencia positiva en relación con las operaciones llevadas a cabo. Sin embargo, durante el tercer trimestre se redujeron las intervenciones. A pesar de este dato, la inversión se ha mantenido a lo largo de los años, llegando a 738 millones de euros en el tercer trimestre de este año.
En este sentido, el ecosistema español es atractivo para los inversores extranjeros. El informe de la Fundación Innovación Bankinter argumenta que las tendencias del último trimestre de 2022 demuestran que la inversión extranjera en España ha llegado hasta los 414 millones, adelantando tanto la inversión mixta con 218 millones como la local de 106 millones. Asimismo, las startups unicornio han aumentado notablemente en el sector económico. Concretamente, en 2021, hubo un récord de 540 startups tecnológicas con estatus unicornio, según presenta el Análisis del ecosistema global de startups 2022.
Las perspectivas de las startups tecnológicas para este 2023 son mayoritariamente positivas. IDC en su informe Worldwide Artificial Intelligence Software Forecast, 2022–2026 manifiesta que aquellas startups relacionadas con los productos Hardware recibirán una inversión estimada de más de 500.000 millones de dólares este año. “Las startups están cada vez más presentes en la vida de la población, ya que aportan mejoras tecnológicas y muchas facilidades”, concreta Quino Fernández, CEO de AticcoLab.
¿Cuáles son los sectores donde se han desarrollado más startups en 2022?
El mundo de las startups no deja de crecer y, a día de hoy, muchas de estas empresas lideran la evolución del sector económico. Justamente, en AticcoLab se encargan de promover el ecosistema innovador para emprendedores y startups. Por ello, han realizado un ranking tomando en cuenta las startups con las que trabaja AticcoLab, a través de su programa de aceleración y de programas corporativos que se desarrollan en colaboración con otras instituciones como DAS Seguros España, Fundación Cellnex o Barcelona Activa, y son programas que van dirigidos a sectores específicos. Con ello, de las startups que han empezado o concluido alguno de los programas en el 2022 (alrededor de 70), el top 5 de sectores donde se han desarrollado más startups en AticcoLab el pasado año sería:
Wellness y Health: la importancia de cuidar de ti mismo
La salud es una de las principales preocupaciones de la sociedad y, tener un especialista al alcance del móvil, ayuda a resolver tus dudas rápidamente. De hecho, un 55% de los españoles prefiere realizar consultas médicas online, según indica Cignasalud. Entre las startups de wellness y health, se encuentra OROI, una plataforma con contenidos terapéuticos de realidad virtual orientados a generar bienestar emocional y entrenar las funciones cognitivas en las personas mayores. Actualmente, OROI participa en la segunda edición de Cellnex Bridge.
LegalTech: tu consulta jurídica a un solo click
El entorno jurídico también evoluciona a la vez que el resto e incluye la tecnología de la información para optimizar sus soluciones. De manera concreta, la Asociación para el Progreso de la Dirección señala que hay un total de 142 proyectos de legaltech y aproximadamente, 100 empresas basadas en este tipo de gestión en España. Un ejemplo es Save Autónomos, que participó en la primera edición de DAS Innovation Lab. Save Autónomos es una plataforma para que autónomos puedan calcular y contratar un seguro de baja laboral, accidentes y vida en un clic y disfruten de las mejores coberturas.
eCommerce / Retail: la compra a través de la pantalla
El comercio electrónico ha pasado a ser un elemento habitual en el día a día de la población. Además, su uso aumentó hasta un 35% en febrero de 2022, según indica Webloyalty. Igualmente, una startup que despunta en este sector es Run to Wear, el vestidor online más grande del mundo, que reúne a una comunidad de amantes de la moda que deciden compartir y dar una segunda vida a sus prendas. Run to Wear, participó en la tercera edición del programa de aceleración de AticcoLab.
SportsTech: la mejor combinación entre tecnología y deporte
La forma ideal de realizar tu seguimiento deportivo es mediante los wearables o aplicaciones de este sector. Statista expone que en 2020 se ingresaron 179 millones de euros en wearables y 73 millones de euros en aplicaciones en España. Dentro de este sector se encuentra Omashu, que participó en la primera edición de DAS Innovation Lab. Esta startup consiste en una plataforma que ofrece un servicio integral que acredita la correcta transferencia y previsión de valor de los jugadores de eSports, tanto a nivel profesional como amateur, haciendo uso de tecnología blockchain y machine learning.
Travel-Turismo: un buen compañero de viajes
Una de las actividades preferidas de la población son los viajes, ya que en el tercer trimestre de 2022 se contabilizaron un total de 340 millones de llegadas internacionales a nivel mundial, tal como declara World Tourism Organization (UNWTO). AticcoLab resalta la startup de viajes Identify, una app para descubrir puntos de interés cultural y planear rutas culturales en diferentes ciudades, con más de 300.000 puntos por descubrir, que participó en la tercera edición del programa de aceleración de AticcoLab.
“Tomando en cuenta solamente el programa de aceleración de AticcoLab en sus ediciones 02, 03 y 04 (alrededor de 19 startups), podríamos tener un top 3 de: 1º eCommerce / Retail, 2º Travel-Turismo y 3º FinTech”, declara Quino Fernández, CEO de AticcoLab.
Los sectores más “hot” para invertir este 2023
Cada año, las startups innovan y presentan nuevas actualizaciones. Por este motivo, AtticoLab también ha destacado que los sectores más “hot” para inversores de cara al año que viene son el eduTech, el eCommerce/Retail y el Wellness/Health. En 2023, todos los sectores mencionados se desarrollarán en profundidad. El sector eduTech, toma más importancia que nunca, ya que el 60,1% de las aulas tiene Sistemas Digitales Interactivos (SDI), según destaca el Gobierno de España.
Además, el INE recalca que el eCommerce es una característica que define a las empresas de hoy en día al contar con nueve de cada diez empresas con alguna TIC implementada.
Por último, en el caso de Wellness/Health, 64% de los líderes mundiales en materia de atención médica aseguran que actualmente están invirtiendo fuertemente en los recursos virtuales, tal como manifiesta Salud Digital.
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha hecho pública la Nota de Estabilidad Financiera correspondiente al mes de diciembre de 2022, en la cual se describe el descenso del indicador de estrés hasta 0,42 (riesgo medio) tras haberse mantenido varias semanas en zona de riesgo alto. Este descenso está en línea con la mayor estabilidad registrada en los mercados financieros y con una bajada de los riesgos percibidos tras el verano. El nivel máximo se alcanzó en octubre (en 0,55) en momentos en que la incertidumbre propició caídas en los precios de la mayor parte de los activos, a diferencia de otros periodos de crisis.
Los últimos datos revelan que los niveles de estrés más altos se registran en los dos segmentos de renta fija (bonos y mercado monetario). La correlación se ha incrementado progresivamente.
El escenario macroeconómico de los últimos meses se caracteriza por una mayor resiliencia de la actividad económica, si bien las previsiones siguen apuntando a una desaceleración del crecimiento, que podría desembocar en una recesión puntual y transitoria en algunas economías europeas, y por el aumento de la inflación. En la segunda mitad de 2022, la política monetaria continuó endureciendo su tono, pero de forma menos abrupta. En 2023, la magnitud de las subidas de tipos de interés y de otras decisiones dependerá del grado de ralentización de la inflación, de la erosión de la actividad y, sobre todo, del anclaje de las expectativas de precios.
En España la desaceleración de la actividad está siendo menos intensa que en Europa, al verse relativamente menos afectada por la guerra de Rusia y Ucrania, y al recuperar el dinamismo de sectores que se habían visto fuertemente lastrados por la pandemia. El crecimiento medio esperado para 2023 es del 1,2-1,3 %, frente al 0,5 % en la zona euro. De la misma manera, se espera una menor inflación en 2023.
Los mercados de acciones mostraron caídas de los precios en el tercer trimestre del año pasado debido a un nuevo aumento de los riesgos percibidos, pero en el tramo final de 2022 y principios de 2023 se han observado aumentos de las cotizaciones. El balance anual de 2022 dejó caídas significativas en los principales índices bursátiles entre los que el Ibex 35 se comportó relativamente mejor, con un descenso del 5,6 %. En los mercados de deuda, el intenso giro de la política monetaria marcó el fin de la era de tipos de interés reducidos. Las rentabilidades de los bonos soberanos a 10 años aumentaron entre 2,3 y 3,5 puntos porcentuales (p.p.) en el año, mientras que las primas de riesgo experimentaron alzas que no fueron muy significativas. Los mercados primarios, sobre todo de acciones, disminuyeron su actividad condicionados por la incertidumbre, la volatilidad y las caídas de precios.
Las fuentes de incertidumbre que rodean el panorama financiero siguen siendo múltiples y de diferente naturaleza. Las más relevantes continúan asociadas al fuerte aumento de los tipos de interés y, en paralelo, del coste de financiación de los agentes en un entorno de elevada inflación. La subida de los tipos de interés trae consigo pérdidas por valoración de las carteras de renta fija que pueden continuar en 2023. El aumento de la inflación, por su parte, además de reducir la renta disponible de las familias, disminuye la rentabilidad real de los activos, por lo que pueden acentuarse los incentivos de los inversores para adquirir activos con mayores expectativas de rendimiento, que, en general, llevan aparejados riesgos más elevados.
El mayor coste de financiación afecta especialmente a aquellos agentes más endeudados y con posibilidad de riesgo de crédito a medio plazo. Por último, cabe señalar el mantenimiento de la importancia de los riesgos cibernéticos y también de aquellos relacionados con los criptoactivos.
La Nota de Estabilidad Financiera presenta un amplio panel de indicadores, entre los que destacan el indicador de estrés de los mercados financieros españoles y los denominados mapas de color (también conocidos como mapas de calor). El primero proporciona una medida en tiempo real del riesgo sistémico en el sistema financiero español, que oscila entre 0 y 1 y se obtiene mediante agregación ponderada de los niveles de estrés estimados en los seis segmentos siguientes: renta variable, renta fija, intermediarios financieros, mercados monetarios, derivados y mercado de cambios Los mapas de color permiten visualizar la evolución de las categorías de riesgo.
Puede acceder a la Nota completa a través de este link.
Allianz consolida su apuesta por el emprendimiento y el futuro del arte contemporáneo patrocinando, por segundo año consecutivo, ARCOmadrid, la feria de arte contemporáneo celebra su 42ª edición en IFEMA del 22 al 26 de febrero. Con esta colaboración, Allianz continúa construyendo el camino que inició hace un año, acompañando en los primeros pasos de sus carreras a jóvenes emprendedores, galeristas y artistas de este sector.
Para ello, la compañía patrocina Opening by Allianz, la sección que invita a descubrir las mejores propuestas de galerismo emergente en ARCOmadrid. También, creará una conversación entre los mundos de la moda y el arte creando un vínculo entre MBFWMadrid y la feria de arte contemporáneo de la mano de REPARTO, la firma de moda emergente ganadora de la 3ª edición del premio Allianz EGO Confidence in Fashion. Por último, Allianz presentará en el marco de ARCOmadrid 2023 la exposición “Art on Climate” con una selección de las mejores ilustraciones para concienciar sobre el cambio climático que se han presentado a este concurso internacional impulsado por la compañía.
Moda y arte conversan en ARCOmadrid de la mano de la firma de moda REPARTO
Como novedad en esta edición de ARCOmadrid, Allianz hará confluir los mundos de la moda y el arte, con el denominador común del talento emergente, y generará nuevas sinergias con la pasarela Allianz EGO de MBFWMadrid. Lo hará a través de REPARTO, ganadores de la 3ª edición del premio Allianz EGO Confidence in Fashion, un galardón que premia al mejor de los diseñadores emergentes que presentan sus colecciones en el Showroom Allianz EGO de MBFWMadrid.
REPARTO es la firma de Margil Peña y Ana Viglione y nace de la premisa de hacer moda con conceptos cotidianos y reales, con los cuales crean looks a modo de personajes con un mensaje e historia detrás. Como ganadores de este reconocimiento en septiembre de 2022, Allianz presenta una instalación artística, elaborada por los jóvenes creadores, que explora la gestión sostenible de residuos dentro de la industria de la moda. Para ello, han reunido y expondrán una serie de objetos y desechos que definen a estos personajes que crean para pasarela, encapsulados para recoger el sentimiento y concepto que hay detrás de cada uno de ellos.
Además, la firma se ha encargado de la confección y el diseño de los uniformes del staff de ARCOmadrid y del espacio Opening by Allianz. Looks en los que la sostenibilidad de los materiales y en el ciclo de vida de la prenda son sus principales ejes.
Opening by Allianz, el espacio de galerismo emergente
Opening by Allianz presenta un mapa de las apuestas del joven galerismo nacional e internacional, seleccionado por su equipo curatorial liderado por Julia Morandeira Arrizabalaga y Yina Jiménez Suriel. Esta sección de ARCOmadrid, que Allianz patrocina por segundo año consecutivo, dará voz a 17 jóvenes galerías nacionales e internacionales, todas ellas con menos de 7 años, las cuales, a través de su hacer innovador y su compromiso con las escenas locales que las rodean, apuestan por nuevos modelos de espacios.
De las 17 galerías invitadas a participar directamente por las comisarias, 9 repiten del año pasado y 8 participan por primera vez. Procedentes de ciudades como París, Barcelona, Buenos Aires, Madrid, Lisboa, Sao Paulo o Bogotá, estas galerías emergentes reúnen en Opening by Allianz el trabajo de 24 artistas. Las obras que se expondrán en esta sección de ARCOmadrid están comprometidas con urgencias y cuestiones que definen nuestra contemporaneidad. Una apuesta por la creatividad como fuerza desde la que revisar el pasado y rearticular el presente para proyectarnos en nuevos futuros que se alinean con los valores de Allianz.
Además, ARCOmadrid concederá el premio Opening by Allianz. El jurado, formado por curadores y expertos en arte contemporáneo, reconocerá al mejor espacio de entre las 17 galerías presentes en la sección, devolviendo al ganador el importe de su espacio en la feria. Con este premio, Allianz busca dar visibilidad a emprendedores y artistas emergentes que representan el futuro del arte contemporáneo, acompañarles en los primeros pasos de sus carreras y resaltar valores de la juventud como el talento, el trabajo y la pasión.
El Mediterráneo y la exposición “Art on Climate”
En 2023, ARCOmadrid celebrará su 42º edición con el Mediterráneo como proyecto central, para destacar la importancia de las culturas surgidas a su alrededor y la necesidad de preservarlo. Su protección y cuidado es uno de los principales compromisos que Allianz comparte con la feria, motivo por el cual la compañía organizará la exposición “Art on Climate”.
“Art on Climate” es un concurso convocado anualmente desde 2019, con el que se invita a ilustradores de todo el mundo a realizar creaciones que aborden la lucha contra el cambio climático como protagonista. Su objetivo es proporcionar una plataforma para el intercambio de ideas e inspirar al público a realizar cambios en su estilo de vida a favor de este desafío.
La zona VIP de Allianz en ARCOmadrid 2023 acogerá una selección de las mejores obras de arte que forman parte de este proyecto internacional. Con esta exposición, la compañía busca destacar la necesidad de cuidar entornos naturales a través de las reflexiones que proponen estas ilustraciones y poner de relieve la necesidad de tomar acción por un futuro más sostenible.
“Es un placer para nosotros estar de nuevo en ARCOmadrid y continuar apoyando el talento y el emprendimiento dentro del mundo del arte, un motor social que nos invita a reflexionar y a concienciar sobre nuestra existencia y los problemas de la sociedad como lo son la inclusión y la sostenibilidad, dos valores que defendemos desde Allianz en todo el mundo para trabajar juntos en un futuro mejor. Además, en esta ocasión conectamos ARCOmadrid con nuestros ganadores de la pasada edición de Allianz EGO Confidence in Fashion, REPARTO, que vestirán con sus diseños al personal de esta edición, afirma Mónica González, directora del Área de Clientes & Marketing de Allianz.
